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Guillermo Tagle Q.
gtagle@imtrust.cl
Contenido
Estados Unidos
Europa
Asia
Amrica Latina
Perspectivas
Econmicas
Internacionales
Percepciones y
Proyecciones para
Chile
El Escenario Macro
Determinantes Internacionales
Factores Internos (Econmicos y Polticos)
El Desafo de la
Competitividad
Empresarial
Principales
Conclusiones
En lo Macro
En lo Micro
En el Emprendimiento Empresarial
2007
2008
2009
2010E
2011E
5 aos
Pre Crisis (03-07)
3 aos y
Post Crisis
Global
4,3
1,6
-2,2
3,8
3,3
4,0
2,7
USA
2,1
0,4
-2,4
3,2
2,9
2,8
2,2
Europa
2,5
0,4
-4,1
1,1
1,3
2,2
0,2
Japn
2,4
-1,2
-5,2
3,4
1,7
2,1
2,6
Asia ex-Japn
9,0
6,2
4,8
7,7
6,3
7,7
5,6
China
12,0
9,1
8,5
10,0
8,0
10,4
10,5
Brasil
6,1
5,2
-0,2
6,5
4,5
4,0
5,0
Mexico
3,3
1,5
-6,6
4,2
3,6
3,9
5,6
Chile
5,1
3,2
-1,5
5,2
6,2
5,1
3,5
Amrica Latina
Volatilidad
350
450
300
350
250
200
250
150
150
100
50
2005
2006
EEUU
Latam
2007
2008
Europa
Asia
2009
50
2005
2010
MSCI Global
Chile
VIX
Tasas de Inters
140
130
120
110
100
90
80
70
60
2005
10%
8%
6%
4%
2%
2006
EEUU
Japn
2007
2008
Alemania
Chile
2007
2008
2009
CDS USA
CDS EUROPA
12%
0%
2005
2006
2009
2010
Grecia
Euro
2006
Yen
2007
2008
Real
2009
Ch Peso
2010
Yuan
Deuda
Acumulada
Canada
Alemania
USA
Italia
Francia
Consumer Credit
Suiza
Corea del Sur
Espaa
1945
57
Inglaterra
1955
43
1966
100
1984
500
1994
1.000
2008
2.600
Japn
0
100
200
300
400
500
Financial
Non-Financial businesses
Households
Government
Luego de una de las mayores crisis financieras y econmicas de la historia, vino un colapso que pareca
durara muchos aos; una recesin global de proporciones
El 2009 hubo un esfuerzo global por rescatar el sistema financiero y reactivar la economa global
Inyecciones de liquidez
Poltica Monetaria y Expansiva en todo el mundo
Programas Fiscales de Estmulo Econmico en todas partes del Mundo
Resultado:
Mercados Burstiles recuperaron en pocos meses casi todo lo perdido
Economas volvieron a crecer
Inyeccin de Liquidez se produjo sin efecto de Inflacin
Riesgos y Volatilidad han vuelto gradualmente a la Normalidad
YTD
12M
2008
2009
Mar-10
Pas
Mundo
-10,4
9,5
1,6
-2,2
-1,5
Mercados Desarrollados
-10,9
8,0
0,4
-3,2
-7,7
NorteAmerica
-7,5
12,3
0,4
-2,4
-9,3
Europa
-18,2
2,6
0,4
-4,1
-6,3
Asia Desarrollada
-7,2
4,0
-1,2
-5,2
-7,4
Mercados Emergentes
-7,2
20,6
5,2
0,8
3,2
EM America Latina
-11,6
22,4
4,2
-2,1
0,8
5,3
28,3
3,3
-1,5
-1,7
EM Asia
-4,9
20,4
6,2
4,8
-0,4
EM Europa y Otros
-11,8
23,8
4,3
-4,0
Chile
11,4
Fuente: Bloomberg
Dinamismo y fortaleza de las Economas ms populares del Planeta manifiestan un cambio estructural irreversible.
(de BRIC a BIC )
BRAZIL
RUSIA
INDIA
CHINA
Poblacin (millones)
193
138
1.220
1.336
1.575
1.679
4.464
4.326
2009 (%)
-0,2
-7,9
7,4
8,5
2010 E (%)
6,5
3,9
N.A.
10,0
253
428
276
2.447
745
597
729
526
145
129
95
62
3,3
11,4
n.a.
-0,4
Crecimiento
Fuente: Bloomberg
2001
Petrleo
2002
Cobre
2003
2004
2005
Celulosa
2006
Oro
2007
Plata
2008
2009
Aluminio
2010
Azcar
Fuente: Bloomberg
Mundo Emergente
China
India
Brasil
Corea
Indonesia
Mxico
Mundo Desarrollado
Estados Unidos
Alemania
Francia
UK
Italia
Espaa
Dlar
Euro
Monedas
Yuan
Rupia
Peso
Real
Tipo de Cambio
La energa renovadora del mundo emergente ser capaz de levantar a los pases desarrollados, con su
deuda, sus hbitos de consumir, rigidez estructural, poca capacidad para hacer reformas?
10
Trade Balance
60
Dlar
Euro
China Index
EEUU Index
30
0
2003
20
-30
2005
2007
2009
-60
-90
La devaluacin de la moneda es una forma fcil de salir de la crisis para los pases desarrollados. El que ms
devala, ms gana competitividad por secretara
Un Euro por sobre $1,5/e facilita dinamismo de E.E.U.U., pero colapsa la posibilidad resurreccin de Europa
Un tipo de cambio bajo US$1,1/ permite a Europa volver a respirar, pero a E.E.U.U. le aumenta la dificultad
China, por su parte, ha dado las primeras seales de que podra permitir un margen menor de apreciacin a su
moneda (margen de 0,5% en un da). Es una buena seal, porque es un juego relativo. Alguien tiene que
ceder
11
Fuente: Bloomberg
90 MM
US$ 1,0 Tr
US$ 9.025 MM
25,5
Brasil
Poblacin:
PGB Total:
Per Capita (aprox.):
ndice de Tecnologa:
199 MM
US$ 1,87 Tr
US$ 9.400 MM
53,7
Azules
Poblacin:
PGB Total:
Per Capita (aprox.):
ndice de Tecnologa:
216 MM
US$ 2,48 Tr
US$ 10.014 MM
45,05
12
Gracias al impulso provocado por los precios de los Commodities, la Regin se ha recuperado rpido de la crisis
Mercado Burstil
650
700
550
600
450
500
400
350
300
250
200
150
100
50
2005
2006
S&P
Europa
Chile
2007
2008
Msci world
Brasil
Per
2009
0
2005
2010
Msci Latam
Mxico
Colombia
2006
2007
Brasil
Chile
Mexico
Peru
2008
2009
Colombia
13
Fuente: Bloomberg
Pas
2010
2011
4%
2,4 %
Brasil
6,5 %
4,5 %
Colombia
3,5 %
4%
Chile
5,2 %
6,2 %
Mxico
4,4 %
3,6 %
6%
5,7 %
-2,1 %
1,8 %
Argentina
Per
Venezuela
14
Fuente: Bloomberg
La inestabilidad financiera del mundo desarrollado mantendr presin sobre el tipo de cambio (El
peso se podra apreciar)
En el plano poltico, estamos iniciando un nuevo gobierno, con un terremoto, pero con muchas
ganas
15
300
250
200
150
100
50
2005
2006
2007
2008
IPSA
2009
Cobre
250%
1999
2003
1.110 millones
Crecimiento
2007
12.0%
9,3%
Crecimiento
2008
9,1%
9,0%
Crecimiento
2009
8,5%
7,4%
2007
0%
Cobre
1.320 millones
150%
50%
1995
India
Poblacin
100%
1991
China
200%
GDP
Cobre
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2% 1987
-4%
GDP
16
Fuente: Bloomberg
2006
2007
2008
2009
2010E
2011E
2012E
Mercado
Growth
GDP (% Change)
GDP (US$Bn, USD Dec)
GDP per capita (curr USD)
6,1
129
7110
4,2
147
7950
5,1
172
8387
3,2
136
8165
-1,5
172
10196
5,2
178
10450
6,2
194
11279
5,6
210
12071
Demand
Net Exports (% Change)
Exports
Imports
Unemployment (Avg)
4,3
17,2
9,3
5,1
10,6
8,0
7,6
14,9
7,2
3,1
12,9
7,7
-5,6
-14,3
9,7
-9,8
4,2
28,4
9,5
-1,5
5,0
10,1
7,6
0,1
4,0
5,0
6,6
Prices
CPI (Dec %)
CPI Core (IPCX Dec %)
3,8
2,3
2,6
3,2
7,8
4,0
7,1
8,4
-1,4
-1,8
4,0
3,7
3,1
3,2
3,0
3,2
0,6
41,3
-30,5
10,8
1,2
560
514
11,1
167
57
4,3
58,5
-35,9
22,6
4,7
530
528
32,2
305
66
4,5
67,6
-44,0
23,7
4,5
522
499
3,0
323
72
-2,4
66,5
-57,6
8,9
-3,4
522
649
-13,1
315
100
2,6
53,7
-39,7
14,0
4,2
559
507
4,1
233
61
-1,2
66,2
-54,1
12,1
-2,1
511
515
11,5
303
75
-2,2
68,9
-58,4
10,5
-4,3
508
502
1,1
299
71
-3,8
67,2
-57,8
9,4
-8,0
496
490
-0,6
270
60
3,4
4,5
5,0
5,5
5,8
6,0
7,1
8,3
2,6
0,5
1,6
2,7
3,6
4,5
4,9
5,3
External Sector
Current Account (% of GDP)
Exports (US$Bn)
Imports (US$Bn)
Trade Balance (US$Bn)
Currrent Account (US$Bn)
Exchange Rate (Avg)
Exchange Rate (Dec)
Terms of Trade
Copper (Cents/Lb) (Avg)
Oil (US$/Barrel) (Avg)
Financial Markets
Central Bank Rate (TPM avg)
Central Bank Rate (TPM Dec)
17
18
Renovacin Poltica
y Administrativa
Objetivo
Lograr el
Desarrollo
Solidaridad
Renovada
19
versus
Estimular el crecimiento
Una Idea, un
Producto
Produccin de Paltas
Ventaja
Comparativa
Clima, Naturaleza
Disciplina y Constancia
Infraestructura Adecuada
Apertura Comercial
Canales de Distribucin
Ventaja
Competitiva
Acceso a los
Mercados
La Oportunidad
20
Buenos
Instrumentos
Buenos
Msicos
Buena
Partitura
Buena Sala
de Concierto
Un buen concierto?
No necesariamente
A todos los elementos anteriores, le faltan los factores intangibles; los que permiten la
competitividad, productividad, rentabilidad: El Alma de la Empresa.
Clave
Volver a Inventarse cada Da: Descubrir cmo derrotar la adversidad. Cmo aprovechar cada
oportunidad
21
Mano
de Obra
+
Agua +
Energa
+
Tierra +
Insumos
Mercado
Precio
Cantidad
Tipo de
Cambio
Costos
Financieros
(Deuda)
Impuestos
Rentabilidad
al Capital
+
Mquinas
22
E.E.U.U. y Europa necesitan devaluar sus monedas para salir de su crisis (relativo al Resto del
Mundo)
Tipo de
cambio
En este
contexto
Chile y Amrica Latina ver gradualmente apreciar su moneda (vctima de sus virtudes)
China puede ayudar marginalmente con su nueva poltica que permitir apreciar el Yuan (Respecto
de Europa solo este ao se ha apreciado +/-15%)
Productores de palta en Chile tendrn que trabajar cada da para aumentar su competitividad; para
mejorar la productividad de sus factores
No es diferente a todos los exportadores No Mineros, pero con una ventaja: Un Producto Superior
23
24
Conclusiones
En lo Macro
El Mundo Desarrollado (E.E.U.U., U.E., U.K.) tiene que superar su propio duelo. Reducir el
consumo y equilibrar ingresos y gastos, a nivel Estatal y tambin Personal
Riesgo de devaluaciones relativas entre el dlar y euro, fortalecer monedas emergentes, quienes
tendrn que poner tambin su cuota de esfuerzo va aumento de Productividad
Desempeo de China, India, Brasil, tambin de Japn (Asia y Amrica Latina) ayudarn a la
recuperacin global y a mantener niveles de consumo agregado
25
Conclusiones
En lo Micro
Chile est volviendo a crecer. Meta de superar el 5.0% anual promedio los prximos 4 aos, hoy
es modesta
Terremoto provoc tragedias, pero gener una explosin de solidaridad y tambin de actividad
Tasas de inters tendrn que subir gradualmente para llegar al rango de 6% nominal en 2 aos
(hoy est en 1%)
Tipo de Cambio estable con tendencia a la apreciacin (mayor relativa al Euro que al Dlar.
Menor relativa al Yen y Yuan. Posible devaluacin respecto de algunas Monedas Latam)
26
Conclusiones
En el Emprendimiento Empresarial
Continuar y profundizar esfuerzos por penetrar nuevos mercados, por incrementar consumo per
cpita. Trabajo coordinado con mercados y productores externos, es un ejemplo para muchos
sectores
Hacer empresas de verdad, que trasciendan, dejen huella en las actuales y en las prximas
generaciones de nuestro querido Chile
27
(Agua, Tecnologa,
May 2010