INFLACIN: ANLISIS DE LOS PRONSTICOS DEL BANCO DE

LA REPBLICA DE COLOMBIA PARA EL AO 2016

Inflation: Analysis of forecast of bank of the republic of Colombia for the year
2016
Cristian Camilo Fontalvo Jaraba1*, Zaira Tatiana Reyes Guzman1 & Gonzalo Cabezas Martin1
1
Universidad Distrital Francisco Jos de Caldas
Correspondencia: *ccfontalvoj@correo.udistrital.edu.co ztreyesg@correo.udistrital.edu.co gcabezasm@correo.udistrital.edu.co

RESUMEN
Colombia enfrenta actualmente una crisis en el sector econmico manifestada en un constante
desequilibrio de los ndices y pronsticos propuestos por el Banco de la Repblica para sobrellevar
la economa del pas desde mediados del ao 2014. El balance entre estos pronsticos y la dinmica
econmica presentada, es cada vez menos equilibrado debido a las tendencias negativas del
mercado que se evidencian en los ltimos meses, afectando principalmente la estabilizacin de la
poltica monetaria. Este desequilibrio econmico en Colombia se ha venido presentando por
factores tanto internos como externos al sector y ha permitido que el dilema de poltica monetaria
que enfrente en el Banco de la Repblica sea cada vez mayor. Entre los principales retos del Banco
de la Repblica para el ao 2016 se encuentran los relacionados con la cada del precio del petrleo,
las tasas de inters, la inversin extranjera, la devaluacin del peso, la exportacin e importacin de
productos y servicios, la inversin a otros sectores de la economa, la inflacin y los efectos de la
poltica monetaria sobre otras ramas de la economa.
Palabras clave: Inflacin, poltica monetaria, PIB, petrleo, inversin extranjera.

ABSTRACT
Colombia now faces a crisis in the economic sector manifested in a constant imbalance of the
indices and forecasts given by the Central Bank to overcome the country's economy since the
middle of 2014. The balance between these forecasts and economic dynamics presented, is less and
less balanced due to negative market trends that are evident in recent months, mainly affecting the
stabilization of monetary policy. This economic imbalance in Colombia has been presented by
factors both internal and external to the sector and enabled the monetary policy dilemma facing the
Bank of the Republic is increasing. Among the major challenges Bank of the Republic for 2016 are
those related to the fall in oil prices, interest rates, foreign investment, the peso devaluation, the
export and import of goods and services, investment other sectors of the economy, inflation and the
effects of monetary policy on other branches of the economy.

Keywords: Inflation , monetary policy, PIB, oil, foreign investment.

INTRODUCCION
Colombia es un pas con gran potencial en el sector econmico si se compara con otros pases en
va de desarrollo de America Latina. Desde mediados del ao 2014, la economa colombiana se ha
visto envuelta en una crisis en el sector financiero debido, principalmente, a la subida del precio del
petrleo. Este hecho ha traigo consigo otros problemas de gran magnitud para el pas, como el
fenmeno de la inflacin y el desequilibrio en la poltica monetaria. Los efectos de estos grandes
inconvenientes se han visto reflejados a lo largo del ao 2015 y se espera que para el ao 2016 se
mitiguen los efectos con un plan de accin contundente que consiste en invertir en otros sectores de
la economia, como el sector civil y de infraestructura. Sumado a esto, a mediados del ao 2015, el
fenmeno del nio y el cambio climtico se ha hecho notar en la produccin del sector agrcola y
los resultados del proceso industrial: subida en los precios de los alimentos y los servicios publicos,
mortandad de ganado, sequia en los llanos orientales e inundaciones en el Caribe colombiano. y
que se va a hacer para mitigar los efectos contundentes del periodo de crisis? cules con los
pronsticos econmicos que tiene el Banco de la Repblica para los diversos factores econmicos?
METODOLOGIA
En el presente artculo se trabajo un mtodo descriptivo, que implica observar y describir el
comportamiento de un sujeto sin influir sobre l de ninguna manera. Esta metodologa es til para
realizar este tipo de anlisis polticos y sociales ya que permite no incidir en el fenmeno como tal,
sino que nos da la opcin como autores de realizar un anlisis en base a la investigacin realizada
por las entidades encargadas de manejar este tipo de informacin tan importante para el pas. De
esta manera nos permite analizar los hechos que estn sucediendo en Colombia, ampliar nuestro
sentido de investigacin y conocimiento y aprender acerca de las dinmicas econmicas presentadas
en un estado.
ESTRATEGIA METOLGICA
Para realizer el presente artculo se procedi, en primera instancia, a buscar el tema de inters del
grupo de trabajo acerca de los mayores problemas economicos que enfrenta Colombia en los
ultimos meses. De esta manera se lleg a la conclusin conjunta de que analizar informacin
relacionada con la inflacin y la poltica monetaria es superamente til para nosotros como
ingenieros catastrales y geodestas en formacin ya que en un futuro dependeremos estrictamente de
las dinamicas economicas presentadas en un pas tan movido como Colombia. Los temas a tratar no
son ajenos a los vistos en el curso de Economa I y este tipo de artculos permiten abrir nuestra
capacidad de recibir informacin. Se procedi a buscar en la web, artculos relacionados con el
tema en cuestin que contarn con gran capacidad de aceptacin cientifica dentro del mbito
econmico. Se basaron los articulos de las revistas economicas mas importantes del pas, como
Portafolio y Dinero, asi como de artculos publicados por parte del Banco de la Repblica.
ARTICULOS BASE PARA LA METODOLOGA DESCRIPTIVA DEL PROYECTO
1.
2.
3.
4.
5.
6.

Anlisis/ el reto del banco de la repblica para el 2016

Choques macroeconmicos y retos de la poltica monetaria 2014-2015
La economa en el 2016: lo nico claro es la incertidumbre
Las perspectivas econmicas de Colombia de cara a 2016
Retos de Colombia frente a la baja perspectiva econmica de organismos multilaterales
Inflacin en Colombia: retos que les esperan a los colombianos con inflacin cerca al 6 % |
el tiempo

INFLACIN: ANLISIS DE LOS PRONSTICOS DEL BANCO DE LA REPBLICA DE COLOMBIA PARA EL AO 2016

ANTECEDENTES
Histricamente en los aos de 1927 y 1928, marcaron sin duda un punto importante dentro del
desarrollo de la inflacin en Colombia, dicho perodo corresponde a un intenso y activo
movimiento de la economa nacional en un buen nmero de factores. La causa principal de esa
actividad y del impulso que el pas recibi en varios sectores de su vida econmica y financiera fue
sin duda, el ejercicio del crdito pblico y privado en una escala hasta entonces desconocida en
Colombia. A esto se agregaba el hecho de que, a partir de 1922, la nacin haba obtenido el pago de
U. S. $ 25.000.000 provenientes del tratado celebrado con el gobierno de los Estados Unidos de
Amrica, que puso fin a las cuestiones pendientes relativas a la secesin de Panam.(Torres
Garca, s. f.)
Por otro lado, durante el periodo de 1955 1989 el comportamiento que mantiene la inflacin est
unido a una serie de polticas cambiarias que van desde la expedicin de decretos, junto con la
utilizacin de divisas y la influencia de la poltica fiscal en la toma de decisiones ntimamente
involucradas con la inflacin en Colombia. Sin embargo, un cambio drstico y notorio se pudo
observar desde comienzos de los aos 1990, con un descenso persistente que a su vez, permiti
tomar determinadas decisiones con el fin de sacarle provecho e incrementar proporcionalmente la
economa en el pas, dentro de las cuales se encuentran: las reservas internacionales, la poltica de
comercio exterior, el tipo de cambio, entre otros. No obstante, deben tenerse en cuenta varios
factores que intervienen en el crecimiento de una economa productiva y equilibrada, tales como:
educacin, salud, recreacin, empleo, entre otros; que sin duda forman parte indispensable para el
desarrollo econmico y social. (Ochoa Daz, Montealegre, & Marcela, 2005)
Ahora, bien a mediados de 1991, se le otorga completa autonoma al Banco de la Repblica para
que haga un correcto manejo de la inflacin en el pas con entrega de informes anuales, los cuales
pasaron de ser de uso interno a pblico en el ao 1992. De este modo, durante el periodo
comprendido entre 2002 y 2010, se ha registrado un rgimen de inflacin positivo con resultados
notorios, tales como: pasar de 32,36% en 1990 a 3.17% en 2010, por lo que cabe aclarar que dichos
aumentos y descensos estn involucrados directamente con la poltica de manejo monetaria, la
influencia de los choques de oferta y demanda, las crisis financieras mundiales, entre otros.
(Crdenas & Zamudio, 2013)
ESTADO DEL ARTE
La inflacin se puede visualizar como un fenmeno econmico que tiene una alta influencia en el
movimiento productivo del pas, es decir, un alce o baje en sus porcentajes, representa una decisin
activa por parte del organismo de control encargado Banco de la Repblica de Colombia; que por
cierto en los ltimos das no est pasando por sus mejores momentos, debido a que tiene una alta y a
su vez engorrosa responsabilidad; encontrndose entre aumentar un poco ms las tasas de inflacin,
pero afectar directamente la produccin econmica o por el contrario dejar impulsar el eje
econmico y arriesgarse a tener un aumento representativo en las tasas de inflacin que luego se
estimaran prcticamente incontrolables. Por lo cual, es innegable que al optar por alguna de las dos
opciones una parte saldr afectada, se quiera o no hacerlo. (Banco de la Repblica, 2015)
MARCO TERICO
El factor ms influyente en la tendencia a la baja de la economa colombiana es, sin duda, la
inflacin. Colombia enfrenta el ndice de inflacin anual, para el periodo de Octubre y Noviembre
de 2015, ms alto de los ltimos seis aos y medio con un total de 5,89%, superada solamente por el
periodo de crisis econmica de Marzo de 2009 cuando se obtuvo un total de 6,1% de inflacin. Este

ndice posiciona a la inflacin como un serio problema para la planificacin de los prximos
pronsticos econmicos para el ao 2016, quienes debern ir dirigidos a disminuir este ndice a su
contemplada meta habitual (entre 2 y 3%) sin descuidar los otros componentes de la economa del
pas, adems pone en serias dificultades a los actores del proceso econmico como el Gobierno,
trabajadores y empresarios quienes debern lograr un mediano bienestar conjunto con las prontas
decisiones que se tomen.
As, el Banco de la Repblica se encuentra en un momento crucial. Por qu? Tendr que
jugrsela a fondo en el control de la inflacin, mientras recibir presiones del Gobierno que
buscar mecanismos para que, con una eventual baja en las tasas, se estimule la economa
(Dinero, 2015). De esta manera se tiene que el principal reto del Banco de la Repblica para el ao
2016 es impulsar la economa colombiana mediante el control del ndice de inflacin con suma
urgencia. Se debe evitar un aumento permanente de la inflacin! En trminos generales, el Banco
de la Repblica debe velar en esta situacin ms que nunca, para los prximos meses, que la
poltica monetaria en el pas se equilibre constantemente y logre combinar la meta de estabilidad de
precios (enmarcado en el ndice de precios al consumidor) con el mximo crecimiento sostenible
del producto y del empleo.
Uno de los factores externos que fortaleci la tendencia a la baja de la economa colombiana desde
mediados del ao 2014, fue la cada de los precios internacionales del petrleo. Para Ernesto
Vargas, en el informe titulado CHOQUES MACROECONMICOS Y RETOS DE LA POLTICA
MONETARIA 2014-2015, esta devaluacin del precio del petrleo fue crucial para el transcurso
negativo de la dinmica econmica en el pas ya que trajo consigo una reduccin del ingreso total
nacional, aument el dficit en cuenta corriente de la importante balanza de pagos, redujo los
ingresos fiscales, produjo una fuerte depreciacin del peso colombiano y redujo la demanda de
exportaciones no petroleras en pases vecinos exportadores de petrleo como Ecuador y Venezuela.
A modo ms general, la cada del precio del petrleo gener un impacto internacional tan grande,
que la inversin extranjera hacia el petrleo disminuy sustancialmente, al tiempo que devalu las
expectativas de inversin en todo el sector minero. Este acontecimiento dio inicio al periodo de
depresin econmica del pas en los ltimos meses porque Colombia tiene una dependencia directa
muy importante del mercado de petrleo. La cada de los precios del petrleo obedece a factores
estructurales de oferta y a una demanda global que se pronostica dbil por un perodo
prolongado (Vargas, Hernando, 2015) Ah radica gran parte de la problemtica presentada en este
apartado: el equilibrio de mercado. El Banco sabe que no es posible que 30% de las exportaciones,
es decir, las tradicionales, sustituyan el menor ingreso de la cada del petrleo. Tambin tiene claro
que, tal como sostiene Marc Hofstetter en su columna de La Repblica, la depreciacin podra ser
fuente de males mayores, porque la deuda en dlares del sector privado, de la mano de la
devaluacin de la moneda, ha crecido 30% el ltimo ao (Dinero, 2015). Todo parece indicar que
los efectos de la depreciacin deben tener tambin un impacto directo en los precios de varios
bienes y servicios no transables.
Otro factor externo que sin duda ha hecho eco en el sector productivo del pas y que se ha sumado
como principal agente de crisis a la economa del pas, es el fenmeno del nio y el cambio
climtico (Portafolio, 2015). Desde finales del ao 2014 hasta mediados del ao 2015 el cambio
climtico, manifestado en sequas e inundaciones, ha sido causante de la subida de los precios de los
alimentos debido a la escasez de produccin en importantes zonas de concentracin agrcola y
ganadera como el caribe colombiano y los llanos orientales. La sobrevalorizacin de los productos
de la canasta familiar bsica es otro causante directo del desequilibrio de la poltica monetaria. El
fenmeno del nio que actualmente sacude gran parte del territorio colombiano es alarmante porque
es cada vez ms evidente la escasez de agua, por lo que se espera que esta anomala tenga efectos
secundarios sobre la subida en los precios de los servicios pblicos bsicos como el agua, el gas y
sobretodo, la energa.

Gerente Tcnico del Banco de la Repblica

INFLACIN: ANLISIS DE LOS PRONSTICOS DEL BANCO DE LA REPBLICA DE COLOMBIA PARA EL AO 2016

Otro problema que recae sobre la economa del pas es el dficit de cuenta corriente. En Colombia
son ms los bienes y servicios que se importan del resto del mundo que los que se exportan. El
saldo en rojo del pas, para el segundo semestre de 2015, es de 5.6% del PIB, lo que conlleva a una
posible desaceleracin de la economa.: la situacin econmica en 2016 no ser fcil, ya que se
proyectan mayores tasas de desempleo a nivel nacional, sobre todo en las grandes ciudades, y
reducciones en la inversin privada por efecto de la reforma tributaria.
RETOS Y CONSIDERACIONES QUE DEBE ENFRENTAR EL BANCO DE LA REPBLICA PARA
EL AO 2016
De acuerdo con las estimaciones del equipo tcnico del Banco de la Repblica, el prximo ao la
economa colombiana deber ajustarse a unas condiciones internacionales menos favorables, con
precios de bienes bsicos y financiamiento externo menos optimista que las previstas.
1. Se prev una recuperacin del sector industrial a finales de 2015 y para 2016.
2. La incertidumbre sobre el crecimiento del PIB en 2016 es elevada y la direccin toma una
tendencia a la baja. Para este intervalo de tiempo se tiene que los porcentajes trimestre son
1,5% y 4,0%, y 3,0%, respectivamente. Para el mismo periodo de tiempo hace un ao, los
porcentajes eran ms positivos. Estas probabilidades se basan en la inestabilidad que se
tiene en la economa colombiana actualmente y se relacionan con riesgos a la baja
percibidos para el desempeo de la dinmica econmica en 2016.
3. BALANZA DE PAGOS: En cuanto a la balanza de pagos, de acuerdo al contexto nacional
e internacional de la situacin econmica, se pronostica un mayor aumento en la demanda
externa tomando como base el valor esperado para el segundo periodo del ao 2015. Esto se
evidencia en la recuperacin de algunas economas potenciales socias como Estados Unidos
que permiten que los bienes y servicios exportados por Colombia hacia estas regiones,
mantenga cada vez ms el rango de precios estimados. Concluyendo, se tiene una
probabilidad alentadora en que en trminos de intercambio no se registraran cadas
apotesicas.
4. DFICIT DE CUENTA CORRIENTE: Se pronostica un descenso en el dficit de cuenta
corriente si se compara con el valor en que cerrara en el ao 2015, ya que se prev un
menor financiamiento externo en el ao 2016 por cuenta de la limitacin de las condiciones
de financiamiento internacional al haber una subida de las tasas por parte de la Reserva
Federal de Estados Unidos.
5. CONSUMO PBLICO Y PRIVADO: Se pronostica un nivel de expansin del consumo
menor si se compara con el registrado para el ao 2015. El consumo privado mantendra
algunos ajustes moderados ya que la inflacin se pronostica alta la mayor parte del ao.
Esto tiene efectos inmediatos en la dinmica social al presentar un desequilibrio en la
capacidad de los hogares de adquirs bienes y servicios, sobre todo en los hogares con bajos
recursos; de la misma manera se evidenciara una mayor tasa de desempleo producto de un
mercado laboral menos slido.
6. INVERSIN NACIONAL: Se pronostica un alza en los ingresos nacionales por concepto
de inversin extranjera directa. Debido a la devaluacin de los precios del petrleo, estos
ingresos no estaran en gran porcentaje invertidos en ese sector, sino que se tiene previsto
invertir en actividades que logren normalizar la dinmica econmica presentada en
Colombia actualmente, como en la construccin de obras de infraestructura a gran escala y
edificaciones, as como en vivienda social debido a su alto ndice de crecimiento.

7. CRECIMIENTO POR SECTORES DE LA ECONOMA: Se pronostica un crecimiento por

sectores ms avanzado a comparacin de los presentados para el ao 2015, lo que indica
una compensacin de las ramas productivas transables.
8. SECTOR MINERO: Se pronostica un rescate de la economa minera en Colombia en
cuanto a la produccin del carbn aunque este presente devaluacin en sus precios que
tendern a la baja. Por ese lado se tiene alguna esperanza. De la misma manera se espera
que el sector petrolero modere su dinmica comercial y el precio del crudo se nivele,
teniendo en cuenta que Colombia es un pas petroleodependiente en gran escala. No se
espera que en el sector exista una elevada tasa de expansin.
9. SECTOR INDUSTRIAL: Se pronostica una restauracin en el sector industrial que se ver
encaminado a la diversificacin de productos y auge en los mercados de exportacin.
10. SECTOR AGROPECUARIO: Se pronostica un crecimiento moderado del sector agrcola,
ya que se est impulsando, desde el gobierno, actividades encaminadas en la renovacin de
infraestructura y mayor evidencia de inversin directa sobre el sector. Sin embargo, existen
riesgos a la baja debido al impacto que el fenmeno del nio pueda tener sobre el mercado
agrcola y sobre el sacrificio de ganado.
11. BALANCE DE RIESGOS: Se pronostica que los ndices de balanza de riesgos muestre una
direccin a la baja producto del desequilibrio de la dinmica econmica a nivel nacional e
internacional. Se presentan cuadros de incertidumbre en muchos sectores de la economa y
actividades que sobre ellos recaen en trminos de inversin, como por ejemplo la inversin
al sector civil en las construcciones civiles y edificaciones. De la misma manera se tiene la
falta de certeza de conocer las magnitudes en trminos de inversin extranjera directa hacia
Colombia. En siguiente cuadro muestra el pronstico realizado por el fan chart del
crecimiento anual del PIB comparando el ao 2015 y 2016.

RESULTADOS
QUE ESTA HACIENDO EL BANCO DE LA REPBLICA PARA MINIZAR LOS NDICES
DE LA BALANZA DE RIESGOS PARA LA ECONOMICA COLOMBIANA EN EL AO 2016?
1. Evitar una desaceleracin excesiva del gasto y la produccin en la economa.
2. Evitar un aumento permanente de la inflacin mediante la subida de las tasas de inters.
3. Implementar una formula anticclica, que compense la desaceleracin excesiva de la
economa nacional, basada en el fortalecimiento del sector constructivo, la
infraestructura pblica y la ejecucin de obras civiles.

INFLACIN: ANLISIS DE LOS PRONSTICOS DEL BANCO DE LA REPBLICA DE COLOMBIA PARA EL AO 2016

4. Invertir, en pequeas cantidades, en otros sectores de la economa colombiana para que

de esta manera se nivele el dficit en el PIB presentado por la cada de los precios del
petrleo.
CONCLUSIONES

La poltica monetaria enfrenta un desafo difcil. Por una parte, debe tolerar una
desaceleracin econmica necesaria, pero evitar una cada excesiva del crecimiento del
gasto y la produccin nacional. Por otra, debe tolerar una fuerte depreciacin del peso, pero
evitar un aumento permanente de la inflacin si, en el proceso, las expectativas de inflacin
a mediano y largo plazo se desvan permanentemente de la meta del 3% (Banco de la
Repblica, 2015). En conclusin, para el ao 2016 la economa colombiana debe soportar
los grandes problemas lmites que no se deben presentar en trminos de poltica monetaria.

El efecto del nio ha sido un fenmeno interno a la realidad econmica que ha enfrentado
Colombia en los ltimos meses, presentando de esta manera cambios drsticos en los
precios de los alimentos y los servicios pblicos. Los choques de oferta de alimentos han
impactado la inflacin dos veces en lo corrido del ao, y se espera mejoren para el prximo
segn los valores presentados.

La inflacin al consumidor ha superado el limite superior del rango establecido alrededor de

la meta del 3%. En los ltimos meses los datos observados de inflacin ha superado de
modo sistemtico los valores esperados. Es una cifra alarmante para dar inicio a un ao
2016 lleno de incertidumbres. Los graficos de inflacin muestran una alta probabilidad de
que la inflacin a finales de 2016 se site por encima de la meta del 3%.

BIBLIOGRAFA

Banco de la Repblica. (2015, octubre 30). Informe sobre la Inflacin. Recuperado a partir de
http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/publicaciones/archivos/isi_sep_2015.pdf
Crdenas, J. I., & Zamudio, L. V. (2013). Comportamiento de la inflacin en Colombia 2002-2010
y rgimen de metas de inflacin. APUNTES DEL CENES, 32(55), 33-54.
Dinero. (2015, marzo 19). La encrucijada de Jota. Recuperado 2 de diciembre de 2015, a partir de
http://www.dinero.com/edicion-impresa/caratula/articulo/el-camino-tomara-junta-delbanco-republica/206909
Ochoa Daz, H., Montealegre, M., & Marcela, . (2005). EL COMPORTAMIENTO DE LA
INFLACIN EN COLOMBIA DURANTE EL PERODO 1955-2004. Estudios
Gerenciales, 21(95), 75-93.
Portafolio. (2015, octubre 19). La economa en el 2016: lo nico claro es la incertidumbre.
Recuperado 2 de diciembre de 2015, a partir de
http://www.portafolio.co/economia/proyecciones-economia-colombia-2016
Torres Garca, G. (s. f.). Captulo XIII. La inflacin (1927-1928) | banrepcultural.org. Recuperado 3
de diciembre de 2015, a partir de
http://www.banrepcultural.org/blaavirtual/historia/him/him13.htm
Vargas, Hernando. (2015, noviembre 25). Choques Macroeconmicos y retos de la poltica
monetaria 2014-2015. Recuperado a partir de
//www.banrep.gov.co/sites/default/files/publicaciones/archivos/hvh_nov_2015.pdf