SEGUNDA PRCTICA DIRIGIDA DE FINANZAS II

Desarrollar los Siguientes casos de Administracin Financiera

I.

CASOS:

Se cuenta con los siguientes datos: Se pide elaborar el presupuesto de Caja Bancos para los
meses de Octubre, Noviembre y Diciembre, siendo las ventas en Agosto de S/ 700,000 y en
Septiembre S/ 800,000, por lo que se pronostican las ventas de S/ 900,000 para Octubre,
1100,000 para Noviembre y 1,300,00 para Diciembre; donde el 70% de las ventas se han
hecho al contado, el 25% a crdito a 30 das y el 5% restante tambin a crdito a 60 das a
cobrar.
Las compras de la empresa durante los mismos meses representa el 70% de las ventas; 60%
de las compras se pagan al contado, el 30% se pagan al mes siguiente de la compra y el 10%
restantes dos meses despus del mes de compra, en Octubre se pagan S/ 300,000 por
dividendos, por arriendo (alquiler) por mes S/ 40,000, sueldos y salarios representa el 14% de
sus ventas mensuales, en Octubre y Diciembre se pagan impuestos por S/ 295,000, en Mayo
se compra al crdito 10 automviles, pagndose cuotas de S/. 1,850 mensuales durante 4
aos.
Saldo inicial de operaciones: S/.10,500 en Caja y S/.50,000 en Bancos
Tasa de Inters de financiamiento: 15% anual, utilizado cuando hay sobregiro bancario
Se pide elaborar las entradas y desembolsos de efectivo en el cuadro siguiente:
PRESUPUESTO MAESTRO
PRESUPUESTO DE VENTAS
(en SOLES)
Agosto
2012
valor de venta

700,000.00

igv

126,000.00

precio de venta

826,000.00

70%
25%
5%
TOTAL

Setiembre
2012

Octubre
2012

Noviembre
2012

Diciembre
2012

Total
2012

800,000.0
0
900,000.00 1,100,000.00 1,300,000.00 4,800,000.00
144,000.0
0
162,000.00
198,000.00
234,000.00
864,000.00
944,000.0
0 1,062,000.00 1,298,000.00 1,534,000.00 5,664,000.00

Agosto
Setiembre
2012
2012
578,200
660,800
206,500
236,000
41,300
47,200
826,000
944,000

Octubre
2012
743,400
265,500
53,100
1,062,000

Noviembre
2012
908,600
324,500
64,900
1,298,000

Diciembre
2012
1,073,800
383,500
76,700
1,534,000

Total
2012
3,964,800
1,416,000
283,200
5,664,000

PRESUPUESTO DE COMPRAS
(en SOLES)
Agosto
2012

Setiembre
2012

Octubre
2012

valor de venta
igv

490,000.00
88,200.00

560,000.00
100,800.00

630,000.00
113,400.00

770,000.00
138,600.00

precio de venta

578,200.00

660,800.00

743,400.00

908,600.00

Agosto
2012
346,920
173,460
57,820
578,200

Setiembre
2012
396,480
198,240
66,080
660,800

Octubre
2012
446,040
223,020
74,340
743,400

Noviembre
2012
545,160
272,580
90,860
908,600

60%
30%
10%
TOTAL

Noviembre
2012

Diciembre
2012

Total
2012

910,000.00 3,360,000.00
163,800.00
604,800.00
1,073,800.0
0 3,964,800.00

Diciembre
2012
644,280
322,140
107,380
1,073,800

Total
2012
2,378,880
1,189,440
396,480
3,964,800

PRESUPUESTO DE MANO DE OBRA DIRECTA

(en nuevos soles)
Agosto
2012
Salarios operarios

89,908

Gratificacines
ESSALUD (9%)

Setiembre
2012
102,752

8,092

115,596
-

9,248

Octubre
2012

10,404

Noviembre
2012
141,284
12,716

CTS (Sueldo + 1/6 Gratificac)

Total

Diciembre
2012

Total
2012

166,972 616,514
123,303 123,303
26,125

66,583

143,853 143,853
98,000

112,000

126,000

154,000

182,000 950,253

NOTA: LA GRATIFICACION AL SER VARIABLE SE PROMEDIA ENTRE SEIS MESES, EN ESTE CASO SE REALIZO
EN PROMEDIO A 5 MESES

FLUJO DE CAJA

Octubre
2012
ENTRADAS:
SALDO INICIAL
Ventas al contado
Cobranzas a 30 das
Cobranzas a 60 das

Total Entradas
SALIDAS
Compras al contado
Compras a 30 das
Compras a 60 das
Pago de dividendos
Alquileres
Sueldos neto
ONP
ESSALUD
Gratificaciones
CTS
Pago de impuestos
Pago compra de autos
Total Salidas
FLUJO DE CAJA ECONOMICO
PRESTAMO
AMORTIZACION PRESTAMO
INTERESES
FLUJO DE CAJA FINANCIERO

Noviembre
2012

Diciembre
2012

Total
2012

60,500.00

19,075.69

743,400.00
236,000.00
41,300.00

908,600.00
265,500.00
47,200.00

10,917.06
60,500.00
1,073,800.0
0 2,725,800.00
324,500.00
826,000.00
53,100.00
141,600.00

1,081,200.0
0

1,240,375.6
9

1,462,317.0
6 3,753,900.00

446,040.00
198,240.00
57,820.00
300,000.00
40,000.00
100,568.81
13,357.80
9,247.71

545,160.00
223,020.00
66,080.00

644,280.00 1,635,480.00
272,580.00
693,840.00
74,340.00
198,240.00
300,000.00
40,000.00
120,000.00
145,266.06
368,752.29
18,366.97
46,752.29
12,715.60
32,366.97
123,302.75
123,302.75
143,853.21
143,853.21
295,000.00
590,000.00
1,850.00
5,550.00
1,771,554.5
9 4,258,137.52

295,000.00
1,850.00
1,462,124.3
1
-380,924.31
400,000.00

19,075.69

40,000.00
122,917.43
15,027.52
10,403.67

1,850.00
1,024,458.6
2
215,917.06
200,000.00
5,000.00
10,917.06

-309,237.52
310,000.00

762.48

-504,237.52
710,000.00
200,000.00
5,000.00
762.48

II.

CASO:

JOYERIA ROBERTO PRIETO S.A.

A principios de 2012 el seor Roberto Prieto le presenta a usted el siguiente Estado de
Resultados, de su negocio minorista de joyera (se supone que no hay inflacin).
Estado de Resultados al 31/12/2011
Ventas Brutas
Devoluciones y Descuentos a Clientes.........
Ventas Netas
Inventario comienzo ejercicio
Costo de Compras
Fletes
Descuentos recibidos
Inventario final de ejercicio

44.950
1.500
43.450

16.753
24.921
143
41.817
( 426)
(18.415)

Costo Mercadera Vendida

Utilidad Bruta
Gastos Sueldos y Salarios
Aportes y Cargas Sociales
Publicidad
Embalajes
Utiles de oficina y franqueo
Deprec. inmuebles
Calefaccin, luz y energa
Impuestos, tasas y contribuciones
Seguros
Depreciacin equipos del negocio
Intereses
Gastos de representacin
Gastos Varios

22.976
20.474
9.160
2.795
568
185
407
872
172
114
288
220
60
1.205
511
16.557

Provisin Impuesto a las Ganancias

Ganancia, neta de impuestos del Ejercicio

1.293
2.624

Al pedir el seor Prieto informacin complementaria, usted averigua que existe un crdito del
negocio contra el seor Prieto por un retiro de $ 3.300 que ha realizado. Que no ha
computado como gasto, sus servicios como Gerente del negocio. Hasta fines de 2005 el
Sr. Prieto haba sido empleado en otro negocio, con una funcin similar a la actual, con un
sueldo de $ 1.800 al ao.
El edificio en que est el negocio es propiedad del Sr. Prieto y tiene un valor de alquiler de $
1.300 al ao. El capital invertido por el Sr. Prieto en el negocio - neto de deudas e inmuebles es de $ 32.893. El inters que se paga en plaza por inversiones a largo plazo y de bajo
riesgo es del orden del 12% real anual. Se estima adems que al negocio del Sr. Nieto se le
puede asignar un riesgo operativo y financiero del orden del 10% anual.
Teniendo en cuenta la totalidad de la informacin complementaria recogida:
1. Ser necesario modificar el Estado de Resultados del Sr. Prieto?

Si ser necesario modificar el Estado de Resultados del Sr. Prieto debido a que
se encontr algunos gastos que no fueron reconocidos en el Estado de
resultado, estos gastos no reconocidos son:

a) los 3,300 dlares generan intereses financieros que debengan en el periodo y

por lo tanto hay gastos financieros no reconocidos que pertenecen a la empresa
y que por el princio contable de ente debe ser contabilizado en la empresa, los
cuales para este caso prctico pondremos una tasa de 3% mensual.

b) Falta contabilizar el sueldo del gerente general de 1,800 dlares anuales, el

cual pertenece a un gasto de la empresa y por lo tanto por pertenecer al gasto
de la empresa, debe ser contabilizado como gasto en el Estado de Resultados
y ademas consideramos que:
a) no ser reconocido el supuesto gasto por alquileres ya que el edificio es de
propiedad de la empresa y por lo tanto no hay alquileres para pagar.

2. En caso afirmativo presente el nuevo Estado de Resultados.

Estado de Resultados al 31/12/2011
Ventas Brutas
Devoluciones y Descuentos a Clientes.........
Ventas Netas
Inventario comienzo ejercicio
Costo de Compras
Fletes
Descuentos recibidos
Inventario final de ejercicio
Costo Mercadera Vendida
Utilidad Bruta
Gastos Sueldos y Salarios
Aportes y Cargas Sociales
Publicidad
Embalajes
Utiles de oficina y franqueo
Deprec. inmuebles
Calefaccin, luz y energa
Impuestos, tasas y contribuciones
Seguros

44,950
-1,500
43,450
16,753
24,921
143
41,817
-426
-18,415
-22,976
20,474
9,160
2,795
568
185
407
872
172
114
288

Depreciacin equipos del negocio

Intereses
Gastos de representacin
Gastos financieros
sueldo del gerente del negocio
Gastos Varios
Utilidad antes de impuestos
Provisin Impuesto a las Ganancias
Ganancia, neta de impuestos del Ejercicio

220
60
1,205
99
1,800
511
-18,456
2,018
-1,293
725

3. Justifique las modificaciones introducidas.

la justificaciones a las modificaciones introducidas son:
a) los 3,300 dlares generan intereses financieros que debengan en el periodo y
por lo tanto hay gastos financieros no reconocidos que pertenecen a la empresa
y que por el princio contable de "ENTE" debe ser contabilizado en la empresa,
los cuales para este caso prctico pondremos una tasa de 3% mensual y
adems deducible como gasto por el inciso a) del artculo 37 de la ley del
impuesto a la renta.

b) Falta contabilizar el sueldo del gerente general de 1,800 dlares anuales, el

cual pertenece a un gasto de la empresa y por lo tanto por pertenecer al gasto
de la empresa y segn el inciso n) del artculo 37 de la ley del impuesto a la
renta debe ser contabilizado como gasto en el Estado de Resultados

4. Segn su opinin: Debera el Sr. Prieto continuar o abandonar su negocio de joyera?

para ello debemos de calcular la rentabilidad de la empresa, el cual sera:

RENTABILIDAD = ( utilidad neta/ ventas netas) * 100% =1.61%

Por lo tanto al tener un riesgo operativo y financiero de 10% y una rentabilidad de 1.61%, el
negocio no sera factible al tener un mayor riesgo el cual no se ve recompensado en la utilidad.

Adems el inters que se paga en la plaza es de 12% real anual, por lo cual al ser la rentabilidad
de 1.61%, el negocio no genera la suficiente rentabilidad por lo cual sera ms adecuado cerrar el
negocio e invertir el algo que genere inters como el 12% real anual el cual sera ms
recomendable ya que el negocio genera menos del 2%.

ENTONCES: SERIA MS RECOMENDABLE CERRAR EL NEGOCIO E INVERTIR EN OTRO

NEGOCIO MS RENTABLE.

III- Con los siguientes datos elabore los presupuestos de caja para la Empresa Vulcano SAC.
Para el periodo comprendido entre Enero y Junio del 2015.
a.- Las ventas son: 80 % a crdito y 20 % al contado.
b.- De las ventas a crdito, el 50 % se cobra un mes despus de efectuada las ventas, el 50 %
dos meses ms tarde.
c.- Las ventas son:
Reales Estimadas
Noviembre 450,000 Enero S/. 200,000
Diciembre 500,000 Febrero 250,000
Marzo 300,000 Abril 350,000
Mayo 300,000 Junio 250,000
d.- La empresa tiene un margen de ganancia bruta igual a 30% de sus ventas, y compra quince
das antes de su venta proyectada, las que paga dos meses despus.
e.- Los sueldos y salarios se estiman en 10 % de sus ventas nominales.
f.- Se debe pagar impuestos por S/ 45,000 en el mes de Marzo.
g.- Se compra equipos de refrigeracin por un valor de S/ 120,000 en el mes de Abril.
h.- Se paga alquiler de local mensual por S/ 4,500.
i.- Se tiene una deuda con el Banco INTERBANK por S/ 350,000 que ser cancelada de Enero
a Diciembre con pagos mensuales y cuotas iguales a una tasa de inters efectivo anual del 28
%.
j.- El banco BCP desembolsar un crdito de S/ 100,000 en el mes de marzo (5) con un
periodo de gracia de 4 meses.
k.- La empresa tiene un saldo de efectivo de S/ 128,000 al 30 de Diciembre.
IV. Como parte del plan global de la compaa DELTA SAC, el gerente financiero, tomando en
cuenta, que la temporada de compras de Navidad le significa, realizar un gran esfuerzo
financiero, prepara sus pronsticos de caja, para los seis meses correspondientes a julio
diciembre del 2,014; a efectos de determinar sus necesidades de fondos de efectivo. Para este
propsito cuenta con la informacin siguiente:
a. Las ventas previstas para el periodo es como sigue
Julio S/ 290,000 Octubre S/ 310,000
Agosto 270,000 Noviembre 320,000
Septiembre 280,000 Diciembre 390,000
b. Las ventas se realiza 70 % al contado y el saldo se cobran 70 % al siguiente mes de la venta
y el 30 % al segundo mes de la venta.
c.- Las compras se han programado de acuerdo al volumen de ventas y representan en
promedio el 75 % de aquellas, la poltica de pagos establecida por el negocio para la compra
es 30 das despus de la adquisicin.
d.- La remuneracin mensual del personal se ha estimado en 12 % de las ventas.
e.- Los gastos de administracin y de ventas con excepcin de remuneraciones se ha previsto
en 10 % de las ventas, pagadero en forma mensual.
f.- Pagos a cuenta del impuesto a la renta S/ 2,000 por mes, en julio, septiembre y octubre y S/
3,500 en diciembre.
g.- Alquiler de almacn S/ 3,500 mensuales.
h.- Venta al crdito de un activo fijo por S/ 18,000 cuya cobranza se efectuar en septiembre,
octubre y noviembre a S/ 6,000 por mes.
i.- Se declara dividendos para los accionistas de la empresa por S/ 9,000 el mismo que se paga
en julio, septiembre y noviembre a S/ 3,000 por mes.
j.- La compra de nuevos accesorios para los almacenes por S/ 53,000 pagaderos en agosto S/
12,000, septiembre y octubre S/ 12,000 cada mes y S/ 29,000 en noviembre.
k.- Los accesorios usados de los almacenes a su valor de libros por S/ 45,000 fueron
desechados y debern anularse en julio.
l.- Los saldos al 30 de junio del 2,014 fueron:
Caja y Bancos S/ 45,000
Proveedores 130,000

V. Usted es un asesor financiero y lo han contratado para analizar la viabilidad de un proyecto

de inversin que presenta las siguientes caractersticas:
Desembolso inicial: USD 220,000
Flujo de caja 1er ao: USD 60,000.
Para el resto del ao se espera que flujo de caja sea un 10% superior al del ao anterior.
Duracin temporal: 5 aos
La empresa en estudio tiene un Beta de 0.9, la tasa del activo libre de riesgo es del 4%, la
prima de riesgo de mercado es del 12% y el Spreads riesgo pas de 300 pb.
Recomendara el proyecto a la empresa (asuma que la empresa solo se financia con capital
propio).

VI . Explique el flujo de caja de una empresa exportadora

En primer lugar se va a asumir que la empresa es una exportadora de textiles que utiliza
brokers, que compra su materia prima principal, el algodn, localmente a los agricultores.Para
una empresa de estas caractersticas, se tiene los siguientes hitos de tiempo en la generacin
de los flujos:

1.

Compra de materias primas: como el algodn es un comoditi los precios se negocian

en el mercado internacional, las compras se realizan meses antes para asegurar el
suministro, especialmente si se prev escasez. En algunos casos la empresa financia a
los agricultores para asegurar una buena cosecha y suministro, esto se puede dar 6
meses antes de la temporada o hace compromisos de compra a precio fijo.
Recepcin de MP: la recepcin de materia prima se da meses despus de la compra,
normalmente el material debe llegar alrededor de 4 a 6 semanas antes del inicio de
la temporada
Pago de materia prima: este se realiza normalmente una parte contraentrega y el
saldo a 30, 60 y 90 das, esto se puede dar en el caso que la empresa trabaje con sus
proveedores habituales. En caso de escasez
tiene que recurrir al mercado
internacional donde el pago se realiza contra presentacin de documentos a la llegada
de la mercadera.
Pago de mano de obra: las operaciones de manufactura comprenden el hilado, tejido,
teido, mercerizado y confeccin. Estas operaciones toman un promedio de 4 a 6
semanas, ya que se procesa en lotes grandes la materia prima. Los pagos a la mano
de obra normalmente se hacen por jornales semanales o quincenales
Orden de compra: las rdenes de pedido llegan de los distribuidores semanas antes
del inicio de la temporada, por lo que la produccin se despacha conforme se va
produccin. En el caso que se gestione adecuadamente la programacin de
produccin, se puede esperar que los normalmente los productos terminados no estn
ms de una semana antes de despacho en los almacenes
Envo de pedido: el pedido se enva a las 4 6 semanas de la orden de compra,
depende de las colas en produccin
Envo de pago: normalmente el viaje a destino es va martima y demora entre 3 a 4
semanas, en el caso de trabajo con broker, la forma de pago es contra presentacin de
documentos a la llegada de la mercadera a su destino, es decir a las 3 4 semanas
Disponibilidad de fondos: la disponibilidad de los fondos dependen de la velocidad de
transferencia entre el banco extranjero y el banco local, esta operacin puede demorar
48 horas

2.
3.

4.

5.

6.
7.
8.

De estos hitos en el tiempo, los que generan flujos para la empresa son el 3, 4 y 7

Lnea de tiempo del flujo de caja

Poltica de inventarios

Poltica de crdito

Poltica de pagos

Compra de
materia prima
Recepcin de
pedido

Pago de MP
Pago de mano
de obra

Orden de
compra

Envo de
pedido

Envo de pago
Fondos
disponibles

Como se puede observar, este ciclo de flujo de caja, es prolongado, demorando varios meses
en completarse, a pesar que los pagos de los broker en el extranjero se hacen por carta de
crdito, implica varios meses y un capital de trabajo elevado porque en parte se financia a los
proveedores.
Hay que remarcar que este flujo es para las compras y ventas de una estacin, y que este flujo
se superpone a otros anteriores, sin embargo a pesar de esto, los requerimientos de capital de
trabajo son altos, ya que se hacen varios egresos meses antes de la temporada, por compra
de materiales, mano de obra y otros para despus cobrar a los clientes.
Entonces la pregunta que viene es Cmo disminuir el tiempo que toma el ciclo de caja o las
necesidades de efectivo de la empresa?. Para ello se pueden usar

Para pedidos en firme: prestamos contra las cartas de crdito de los clientes: permitira
disminuir el volumen de capital de trabajo necesario y financiar las operaciones de
produccin y parte de las compras de materia prima.
Para financiarse de ventas futuras aun no concretadas, se puede usra warrants contra
productos terminados en stock
Utilizar terceros para algunas operaciones a los que se pueda diferir los pagos, esto
permitira disminuir el activo fijo y los pagos de mano de obra al tener menos operaciones
internas.

Finalmente, el balance entre los pasivos corrientes y los activos corrientes es delicado, ya que
hay pocas de altos requerimientos de capital y pocas de bajos sobreliquidez al hacer los
cobros. La decisin final en cuanto a como financiar el capital de trabajo necesario depende al
final de la propensin al riesgo de la empresa, si es propensa al riesgo financiara sus
requerimientos de fondos al mximo de proveedores y bancos con lo que aumentara su ROI,
pero si es menos propensa trabajar con capital propio disminuyendo sus riesgos y ROI.
Referencias:

BREADLEY, Captulo 29, pagina 890 896 (no pertenece a ninguna sesin)
SARTORIS, William A generalized cash flow approach to short-term financial decisions
(sesin 16)

VII. Si su perodo promedio de cobranzas se ha incrementado de 30 a 50 das. Cules

pueden ser las causas de ello?
Existen razones relacionadas con la posicin de los clientes , tales como:

Dadas las condiciones estipuladas en el contrato, el cliente est usando el dinero

correspondiente al pago para generar un incremento de caja. En efecto, si le resulta ms
barato (i bco. > i moratorio) se financiar retrasando el pago a proveedores, pues le
resultar ms barato que un crdito bancario (o de alguna otra fuente). (Cap 31 Brealey)

Como consecuencia de lo anterior, el cliente se financia capital de trabajo como resultado

de una deuda subjetiva, planificada (intencional) del administrativo. Como parte de una
estrategia de acelerar cobros y retrasar pagos.

La efectividad de esta medida, depender mucho del poder de negociacin del cliente. Si
es cliente grande, tratar de ampliar los plazos en sus pagos.

Cliente puede atravesar una mala situacin econmica financiera. Puede declararse en
quiebra. Si es que no se estableci una forma de contrato en cuentas comerciales que
permitan acelerar el pago. ( protestar una letra, por ejemplo) ser difcil recuperar el pago
sin renegociarlo.

Analizamos al entorno:

Las condiciones ofrecidas por nuestra competencia han mejorado y ofrecen plazos de pago
ms largos que hacen que el cliente se adecue mejor a esa forma de pago.

Disminucin en el monto de ventas, aumento de stock baja liquidez del mercado en el que
me desarrollo generan la oportunidad de ganar mayores volmenes de venta si mejoro los
plazos de cobro para el cliente.

Razones de flujos de efectivo (Separat 6878 Cap 17) ,influyen directamente al respecto:

El monto facturado, puede resultar enorme para lo acostumbrado a pagar por el cliente
sea por inflacin, o problemas de su sistema de cobranzas. ( Cap. 17 6878)

Malas deudas. Los vendedores de nuestra empresa por incrementar su cuota de ventas y
ganar una mayor comisin no se esfuerzan para
que el cliente conozca la rigidez de los
plazos establecidos de acuerdo a polticas de la empresa.

Finalmente, consideramos que independientemente del motivo que cause este retraso, las
dimensiones importantes en el anlisis de las decisiones financieras y de cmo resolver el
problema de retraso de pago resultan ser: cantidad, oportunidad e incertidumbre
PLANEACION FINANCIERA
1. Qu diferencias hay entre un plan financiero a corto y largo plazo? Explique
Los planes financieros a corto plazo son operativos, es decir la informacin de este
plan est compuesta por pronsticos de venta y diversas modalidades de informacin
operativa y financiera. Realizndose en periodos de uno a dos aos. Por otro lado los
planes financieros a largo plazo son estratgicos, es decir se planifican actividades
financieras a largo plazo. Estos planos tienen periodos que van desde los 2 a 10 aos.
ANALISIS Y CONTROL FINANCIERO
1. Cules son los componentes bsicos de las finanzas de una empresa? Explique
Son los aportes de capital y las deudas. Estos recursos se destinan a las actividades
de los negocios de las empresas. Entre ellos podemos sealar a los recursos
operativos, los cuales se orientan a la capacidad productiva de la empresa. Tambin
existen recursos en que la empresa no la destina al giro del negocio.
2. Qu es el control financiero? Explique
El control es una herramienta que permite adaptar la poltica de la empresa a alas
circunstancias imprevistas.
3. Qu estrategias son bsicas para el crecimiento financiero? Explique
Podemos sealar la concentracin empresarial que es la manifestacin ms concreta
de crecimiento, la estrategia de expansin que implica mantener una cierta relacin con
la situacin actual de la empresa de tal forma que se pueda llevar a cabo la
penetracin en el mercado, incrementando ventas, desarrollo de productos, desarrollo
de mercados; la estrategia de diversificacin que implica una diferenciacin de los
productos que fabrica.

Mag Econ Rafael Flores Goycochea. Lima, 03 de Diciembre del 2015