Unidad

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Sistema financiero espaol

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En esta unidad aprenderemos a:

Y estudiaremos:
El mercado financiero: el concepto, sus
funciones y su estructura.
Los principales activos, mercados e intermediarios financieros.

Definir el sistema financiero espaol y

determinar su funcin dentro del entorno
econmico espaol.
Identificar y localizar activos, mercados e
intermediarios financieros, en la estructura
general del sistema financiero espaol.
Distinguir y clasificar los diferentes activos,
mercados e intermediarios financieros.

Sistema financiero espaol

1. El sistema financiero
El sistema financiero se define como el medio que sirve para canalizar los ahorros de las
unidades econmicas de gasto con supervit (ahorradores) hacia las unidades econmicas de gasto con dficit (prestatarios).

1.1. Concepto
Al profundizar en la definicin inicial, encontramos en nuestro entorno dos tipos de unidades
econmicas: las que no gastan todo lo que tienen (ahorradores) y las que gastan ms de lo
que tienen (prestatarios) (Fig. 1.1).

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Tanto las empresas como los particulares se pueden encontrar en cualquiera de esas dos posiciones en funcin de su situacin laboral, personal, social o econmica.

Unidades de gasto
con supervit

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Familias
Empresas
Gobiernos

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Si para iniciar un proyecto empresarial o para afrontar cualquier otra situacin se necesita una
cantidad econmica de la que no se dispone, debera existir un instrumento que nos permitiera poder acceder a esa cantidad, con unas condiciones determinadas, y de ese modo poder
realizar el proyecto.

Unidades de gasto
con dficit

Sistema
financiero

Fig. 1.1. Estructura bsica del sistema financiero.

Supervit
Situacin de exceso de recursos.

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Vocabulario

Dficit
Situacin de falta de recursos.
Unidad econmica
Tambin conocida como agente
econmico. Reconocemos como
tales a las personas, familias, entidades, instituciones, organizaciones, que forman parte de la vida
econmica de una sociedad.
Liquidez
Entendemos como lo ms lquido
el dinero corriente (monedas y
billetes) y las tarjetas de pago. La
mayor o menor liquidez depender
de la rapidez con que un producto
financiero se transforma en dinero.
Inversin
Aquella parte de la produccin que
no se destina al consumo inmediato sino a la produccin de nuevos
bienes.
8

1.2. Funciones

La misin fundamental del sistema financiero en nuestra economa consiste en captar el

excedente de los ahorradores (unidades econmicas de gasto con supervit) y dirigirlo
hacia los prestatarios pblicos o privados (unidades econmicas de gasto con dficit).
Esta funcin principal, aparentemente tan sencilla, no lo es tanto, por dos motivos:
a) El sistema financiero es complejo, pues comprende tanto los activos o instrumentos financieros como las instituciones o intermediarios, los mercados, y las autoridades encargadas
de regularlo y controlarlo.
b) Los ahorradores y los prestatarios son figuras diferentes y, en consecuencia, tambin lo son
sus necesidades y sus intereses respecto al grado de liquidez, seguridad y rentabilidad de las
operaciones financieras.
Pero adems de esta funcin principal, el sistema financiero se ocupa tambin de cumplir
estas otras:
Garantizar una eficaz asignacin de los recursos financieros.
Contribuir al logro de la estabilidad monetaria y financiera.
Fomentar el ahorro y la inversin productiva.

Sistema financiero espaol

El sistema financiero ser ms eficiente cuanto mayor sea el flujo de ahorros generados y
dirigidos hacia inversiones productivas, y especialmente cuando sus servicios (en especial las
transferencias de recursos) estn mejor adaptados a las necesidades individuales de los agentes implicados.
En definitiva, podemos decir que el sistema financiero se compone de los especialistas que
actan en los mercados financieros, que llevan a cabo las operaciones financieras necesarias
para que la mayor cantidad de ahorro se encuentre al alcance de la inversin, en las mejores
condiciones posibles.

1.3. Caractersticas

Caso prctico 1

Ejemplo de una situacin familiar

duce de manera directa sin acudir a mercado alguno. En

este supuesto aparecen unidades econmicas con dficit (la
familia Gmez) y con supervit (el familiar con ahorros).

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Los Gmez, una familia de Zaragoza que hace unas semanas han
sido padres, han decidido cambiar su vehculo familiar, ya que el
actual no cubre sus nuevas necesidades. Han encontrado uno
nuevo, pero cuesta 12.000 ms de lo que tienen ahorrado.

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La complejidad de un sistema depender del nmero de instituciones financieras que se establezcan y del nivel de especializacin de estas, as como de la variedad de productos financieros ideados por los especialistas para atender las necesidades y preferencias de los distintos
agentes econmicos.

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Qu soluciones se les plantean? Qu papel desempean los

distintos agentes que intervienen en esas soluciones?
Solucin:

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a) Podran recurrir a algn familiar con dinero ahorrado que no

vaya a utilizar para que se lo preste, sin intereses ni gastos
extraordinarios.

En este caso, aparecen dos unidades econmicas de gasto,

una con supervit (el banco) y otra con dficit (la familia),
que acuden al sistema financiero; unos a colocar sus ahorros
y otros a conseguir los recursos que necesitan.

En este caso, el sistema financiero como tal no aparecera

reflejado, puesto que la relacin entre los agentes se pro-

b) La solucin ms habitual hoy en da sera acudir a una entidad financiera y solicitar un crdito con el que hacer frente
al desembolso econmico que supone la compra del vehculo. El banco prestar el dinero a la familia a cambio de su
posterior devolucin en unas condiciones determinadas y
pactadas entre ellos.

Caso prctico 2

Ejemplo de una situacin empresarial

La empresa Siempre Listo, S. A., dedicada a la alimentacin, ha
decidido iniciar su internacionalizacin en Francia e Italia. Iniciado el proyecto, la empresa necesitar unos recursos econmicos de unos 10 millones de euros. Parte de esos recursos los
conseguir utilizando sus reservas de capitales, aunque 3 millones de euros tendr que obtenerlos fuera de la empresa.
Qu soluciones se le pueden proponer dentro del sistema
financiero? Qu papel tendrn los agentes que intervengan?
Solucin:

En este caso, la empresa de alimentacin obtendra los

recursos que necesita a cambio de su devolucin a la entidad bancaria propietaria de los ttulos. El emprstito ser un
Pasivo para la empresa y un Activo para el banco.
b) Otra opcin pasara por la venta de acciones de la propia
empresa. Esta, a cambio de recoger los recursos que necesita, hace propietarios (accionistas) a aquellos inversores que
le facilitan sus ahorros.
El inversor tiene unas acciones de la empresa, que son un
Activo para l, y la empresa obtiene unos recursos gracias a
las acciones, que son un fondo propio para la misma.

a) Acudir a una entidad bancaria o de financiacin y solicitar

un prstamo por la cantidad que necesita.
9

Sistema financiero espaol

2. Estructura del sistema financiero

Web
Estas son algunas pginas web
interesantes donde podrs encontrar informacin sobre el sistema
financiero espaol y europeo:
Banco de Espaa
www.bde.es
Diario Cinco Das
www.cincodias.com

Una vez conocidos los principales agentes que intervienen en el sistema financiero, ahorradores y prestatarios, debemos saber identificar y definir los dems elementos que componen
su estructura: los activos financieros, los mercados financieros y las instituciones financieras
(mediadores o intermediarios).
Los activos y pasivos son los productos financieros que emiten las unidades econmicas con
dficit y adquieren quienes tienen fondos excedentarios con el fin de invertir sus ahorros. Estos productos se colocan y adquieren en los llamados mercados financieros, donde intervienen diversas instituciones financieras que actan con libertad, aunque dentro del marco normativo establecido por los poderes pblicos y bajo el control de las autoridades competentes.

ICEX
www.icex.es
Ministerio de Economa y Hacienda
www.minhap.gob.es

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La normativa y el control aportan seguridad jurdica a las transacciones y son una garanta
para los inversores. Ejemplos de esta seguridad jurdica son la posibilidad de recuperar los
ahorros depositados en un banco o la seguridad de que las compaas de seguros pagarn las
oportunas indemnizaciones. Para que en ambos casos esta seguridad sea efectiva, el Banco de
Espaa y la Direccin General de Seguros tutelan sus respectivos mbitos de actuacin.

Entidades pblicas
(Invest in Spain)
www.investinspain.org

Activos y pasivos financieros

Los activos financieros son los ttulos emitidos por las unidades demandantes de fondos (unidades econmicas de gasto con dficit, para las que se considerar un Pasivo) y
suscritos o aceptados por los ahorradores (unidades econmicas de gasto con supervit,
para quienes sern considerados activos) como una forma de mantener la riqueza. Los
ttulos recogen un derecho que tiene el prestamista (o ahorrador) sobre el prestatario a
recibir lo prestado en las condiciones pactadas.

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Unin Europea
http://europa.eu

Mercados financieros

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Importante

El sistema financiero evoluciona

con rapidez y en distintas direcciones:
Se crean cada vez ms productos, algunos muy complejos, para
adaptarse a los distintos segmentos del mercado.
Los mercados financieros estn
sometidos a un rpido proceso
de internacionalizacin favorecido por el desarrollo de las tecnologas de la informacin.
Los controles normativos respetan cada vez ms la libre competencia, y se limitan tanto a garantizar que no existan fraudes
como a evitar las actuaciones
temerarias de quienes intervienen en los mercados.
10

Los mercados financieros son el lugar en el que se produce el intercambio de activos y

pasivos financieros entre los distintos agentes econmicos. Los mercados no se refieren
necesariamente a lugares fsicos, ya que hoy en da, gracias a los medios de comunicacin y a la globalizacin, esos espacios fsicos de intercambio han dejado de existir como
tales.

Instituciones financieras
Las instituciones financieras son las encargadas de satisfacer las necesidades y los deseos de los agentes econmicos.
Su participacin puede ser meramente testimonial, poniendo en contacto a demandantes y
oferentes de ahorro y actuando como mediadores sin modificar los productos. En esta categora institucional se incluyen corredores, comisionistas y agentes mediadores.
Pero su participacin tambin puede ser ms relevante, y en ese caso actuarn como intermediarios, modificando los productos y hacindolos ms atractivos para los distintos agentes
econmicos. Pertenecen a esta segunda categora bancos, cajas de ahorro, cooperativas de
crdito, entidades de financiacin, etc.
Entre las instituciones financieras incluimos las entidades tutelares de Espaa, entre las que
se encuentran: el Banco de Espaa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y la
Direccin General de Seguros. Cada una de ellas se encarga de controlar diversos intermediarios y mercados, segn la naturaleza de sus actividades.

Sistema financiero espaol

La estructura ms sencilla del sistema financiero es la que hace referencia a una financiacin
directa (Fig. 1.2).

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Mediadores

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Ac a r i o s
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Corredores
Comisionistas
Agentes

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Unidades de gasto
con supervit
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Empresas
Gobiernos

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Unidades de gasto
con dficit
Familias
Empresas
Gobiernos

Recursos financieros
Activos primarios

Fig. 1.2. Estructura del sistema financiero (financiacin directa).

Activos
secundarios

Intermediarios
financieros
Bancos
Cajas de ahorro
Coop. de crdito
Entidades de
planificacin
Compaas de
seguros
Otros

Unidades de gasto
con dficit

Recursos

Activos
primarios

Familias
Empresas
Gobiernos

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Familias
Empresas
Gobiernos

Recursos

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Unidades de gasto
con supervit

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Esa estructura se puede complicar al introducir a los intermediarios, como ejemplo de una
financiacin indirecta. La principal diferencia entre ambos procesos de financiacin radica en
que la financiacin indirecta incluye la transformacin del producto financiero por parte del
intermediario (Fig. 1.3).

Fig. 1.3. Estructura del sistema financiero (financiacin indirecta).

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De hecho, la mejor representacin del sistema financiero es aquella que incluye ambos tipos
de intermediarios, ya que cada uno de ellos da lugar a un tipo de Activo financiero (Fig. 1.4).
Mediadores

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Gobiernos

Recursos financieros

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1. Cules son los aspectos

fundamentales del sistema
financiero?
2. Qu tipo de relaciones se
plantean entre los agentes
que participan en l?
3. Es la paciencia una caracterstica del sistema financiero? Razona tu respuesta.
4. Cul es la principal diferencia entre un mediador
y un intermediario financiero?

Fig. 1.4. Estructura del sistema financiero.

11

Sistema financiero espaol

3. Activos y pasivos financieros

3.1. Concepto
Llamaremos activos financieros a los ttulos emitidos por las unidades econmicas de
gasto, que suponen un instrumento para mantener la riqueza de aquellos que los poseen
y un Pasivo para aquellos que los generan.

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Los productos financieros (tambin llamados activos y pasivos) son muy numerosos; entre
ellos cabe destacar los siguientes: el dinero en efectivo (Pasivo para el banco emisor, Activo
para quien lo posee); los depsitos bancarios (Pasivo para el banco, Activo para el cliente); los
prstamos y crditos en sus distintas modalidades (Activo para el banco, Pasivo para el prestatario); las acciones, las obligaciones y los fondos pblicos (Pasivo para el emisor, Activo para
el inversor), etc. (Fig. 1.5).

3.2. Funciones

Pero con ese intercambio (el de recursos por activos) no solo se transfieren los fondos. Junto
a la transmisin de fondos se provoca inevitablemente una transferencia de riesgos. As, los
emisores de ttulos transmiten, junto a los ttulos, los riesgos de esa operacin, eso s, pagando
una determinada cantidad como compensacin.

3.3. Caractersticas
Las principales caractersticas de los activos financieros son riesgo, rentabilidad y liquidez.
Teniendo en cuenta estas tres caractersticas, los agentes econmicos ordenan sus carteras de
activos econmicos combinando sus preferencias en cuanto al riesgo, la liquidez y la rentabilidad. En general, lo esperable es que un Activo sea ms rentable cuanto menor sea su liquidez,
y mayor su riesgo. Por el contrario, un Activo previsiblemente ser menos rentable cuanto
menor riesgo tenga y mayor sea su liquidez.

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Agregado monetario
Sumas del dinero en circulacin
y dems activos financieros, que
ordenamos y agrupamos en funcin de su liquidez. El Banco Central
Europeo contempla tres agregados
monetarios: M1, M2 y M3.

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Riesgo
Incertidumbre por el cambio en el
valor de un producto financiero.
Dinero bancario
Depsitos a la vista.

Los activos financieros cumplen dos funciones bsicas: por una parte, son instrumentos de
transferencia de fondos entre los agentes econmicos, entre oferentes y demandantes de fondos, o recursos econmicos.

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Vocabulario

M1
Efectivo en circulacin + depsitos
a la vista (de disponibilidad inmediata).

M2
M1 + depsitos a plazo de hasta
dos aos + depsitos a otros plazos disponibles con un preaviso de
hasta tres meses.
M3
M2 + participaciones en fondos de
mercado monetario + valores distintos de acciones y participaciones a menos de dos aos (letras del
Tesoro, pagars de empresa, etc.)
+ instrumentos de mercado monetario (certificados emitidos por
el Banco Central Europeo y otros
bancos centrales, as como los
ttulos aceptados en operaciones
de control de liquidez).

Riesgo

Rentabilidad

Liquidez

El riesgo se medir por la

probabilidad de que, a su
vencimiento, el emisor del
ttulo cumpla sin mayor
dificultad su compromiso,
y lleve a cabo las
clusulas de rentabilidad
pactadas.

La rentabilidad de un
Activo se medir por
su capacidad para
producir intereses u otros
rendimientos al agente
que los adquiere, como
contraprestacin a la
cesin temporal y con
cierto riesgo de unos
ahorros.

La liquidez se mide por la

facilidad y la certeza de su
transformacin en dinero
en el corto plazo, sin sufrir
prdidas.

Fig. 1.5. Caractersticas de los activos financieros.

12

Sistema financiero espaol

3.4. Clasificacin
Los activos financieros se pueden clasificar de muchas maneras y segn mltiples criterios,
atendiendo a alguna de sus caractersticas, a la entidad que los emite, a la documentacin que
generan, a que sean o no sean negociables, a su grado de liquidez, etc. (Tabla 1.1).

Son, pues, unos activos que no sufren modificacin en su intercambio. Se suscriben directamente del emisor.

Segn la
liquidez
Baja liquidez

Activos
abiertos
Activos
negociados

Aquellos ttulos emitidos por las unidades de gasto deficitarias que antes de su colocacin han sido transformados de alguna manera por los intermediarios.
Esta modificacin pretende hacer ms atractiva la inversin al ahorrador y, de esa forma, obtener unos
mejores resultados procedentes de la inversin de sus ahorros.
Dinero legal y bancario (depsitos a la vista), es el instrumento financiero ms lquido que existe y representa un Activo para el que lo posee y un Pasivo para la institucin que lo emite (Tesoro, banco emisor o
entidad bancaria). Se conoce como agregado monetario M1.

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Activos
secundarios

Alta liquidez

Segn el
mercado de
transmisin

Aquellos emitidos por las unidades de gasto deficitarias que se colocan directamente entre los ahorradores,
aunque puedan haber sido gestionados por mediadores financieros. La demanda y la oferta de recursos se
encuentran en el mismo origen.

Resto de depsitos, fondos pblicos, obligaciones societarias, prstamos sin garanta real y crditos comerciales.
Son activos que, para transformarlos en dinero de manera rpida, implican unas prdidas econmicas. Se
conocen como agregados monetarios M2 y M3.
Aquellos negociados en mercados abiertos donde las condiciones no son tan estrictas, y en los que se
encuentran las operaciones con acciones y obligaciones, entre otros productos.

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Segn el
papel del
intermediario

Activos
primarios

Aquellos negociados en mercados donde las condiciones son ms estrictas o se marcan con anterioridad,
como depsitos, prstamos y crditos, entre otros productos.

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Se denominan ttulos de renta fija o de deuda los activos y pasivos financieros emitidos mediante emprstitos. Se les llama de renta fija porque quienes invierten en ellos perciben los intereses pactados (generalmente una cantidad fija por ttulo) con independencia de la situacin econmica del emisor, siempre que este
no quiebre o suspenda pagos.

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Sin embargo, en los ltimos aos, la sofisticacin financiera ha impulsado emisiones de instrumentos de
deuda con intereses variables (obligaciones indexadas, participativas, etc.), que se alejan de la idea clsica de
activos de renta fija.

Renta fija

Segn el tipo
de renta

Las grandes empresas y los organismos pblicos solicitan prstamos de elevado importe en el mercado
financiero. Para hacer compatible la recepcin de grandes cantidades de fondos con las pequeas aportaciones de los inversores, los prstamos se fraccionan en ttulos de reducida cuanta (por ejemplo, 1.000 ) que
se colocan entre quienes desean invertir su dinero. Estos prstamos, obtenidos mediante la emisin de un
gran nmero de ttulos, se denominan emprstitos.

Quienes compran ttulos recin emitidos se convierten en prestamistas de la entidad que los pone en circulacin, y adquieren el derecho a percibir intereses y a que se les reembolse el capital al vencimiento de la
emisin.
Si esos inversores desean recuperar su dinero antes de que venzan los ttulos, pueden venderlos en el mercado al precio que determinen la oferta y la demanda.
El capital de las Sociedades Annimas se divide en acciones, que son participaciones iguales, al menos dentro de cada serie. Quienes compran acciones se convierten en copropietarios de las compaas emisoras y
adquieren una serie de derechos.

Renta variable

Estas acciones se denominan ttulos de renta variable debido a que sus propietarios cobran sus rentas (dividendos) dependiendo de la existencia o no de beneficios en la sociedad, y del acuerdo de su Junta General
Ordinaria para que una parte de ellos se reparta entre los socios.
Las acciones o ttulos de renta variable, a diferencia de los ttulos de renta fija, carecen de vencimiento; por
tanto, la compaa emisora no devuelve los fondos recibidos a cambio de las acciones emitidas (salvo en el
caso de las acciones rescatables, conforme a lo que se establece en el Real Decreto Legislativo 1/2010, de
2 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital), y el accionista es
socio de la compaa mientras posea esos activos. El dinero invertido en acciones se puede recuperar al venderlas, pero siempre en funcin de la situacin del mercado.

Tabla 1.1. Tipos de activos financieros.

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Sistema financiero espaol

Otros productos financieros

Adems de los citados grupos de productos, existen otros muchos que responden a las ms
diversas necesidades de ahorro, inversin, previsin, planificacin de la fiscalidad, etc. A lo
largo de las distintas unidades del libro veremos los ms importantes, entre los que destacan:
los fondos de inversin, los seguros sobre cosas, patrimonio y personas (especialmente los de
vida) y los planes de pensiones y jubilacin.

Productos bancarios
Los productos bancarios (activos y pasivos financieros intermediados por estas entidades financieras) pueden ser de dos tipos (Tabla 1.2):
Productos bancarios de Activo

Las entidades de crdito y depsito (bancos, cajas

de ahorros y cooperativas de crdito) obtienen la
mayor parte de los fondos, que luego prestarn a
sus clientes, mediante una serie de productos de
Pasivo, como cuentas e imposiciones.

Los productos bancarios de Activo son la contrapartida de los productos de Pasivo: los bancos y
cajas financian a empresas y particulares mediante
diversos instrumentos.

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Productos bancarios de Pasivo

Entre ellos destacan el descuento de efectos, los

crditos y los prstamos (tanto con garanta personal como real, esencialmente hipotecaria).
En todas las operaciones de Activo, las entidades
crediticias tienen en cuenta tanto la rentabilidad
como las garantas de devolucin de los fondos,
ya que en estas operaciones estn asumiendo un
riesgo.

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Estos productos de Pasivo (desde la ptica de las

entidades de crdito) son una forma segura de
colocar el dinero que no se va a utilizar durante un
periodo ms o menos largo. Los clientes de Pasivo,
adems de guardar su dinero con seguridad, perciben intereses (prcticamente nulos en algunos
productos) por los fondos depositados y reciben
diversos servicios de caja (pagos, cobros, domiciliaciones, transferencias, etc.).
Tabla 1.2. Tipos de productos bancarios.

Caso prctico 3

Solucin:

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En los Casos prcticos 1 y 2 se planteaban distintas alternativas

para la familia Gmez y para la empresa Siempre Listo, S.A.
Aunque se daban operaciones similares, el nombre de los productos sera diferente en funcin del tipo de operacin elegida.
Cmo llamaremos a los distintos activos financieros?
Para la situacin familiar (Caso prctico 1):
El prstamo por parte de un familiar sera un Activo primario, abierto, poco lquido, no bancario y de renta fija o deuda.

El prstamo por parte de un banco sera un Activo primario

o secundario (segn quin sea el que suscriba el ttulo), bancario, poco lquido, negociado y de renta fija.
Para la situacin empresarial (Caso prctico 2):
El emprstito sera un Activo secundario, de renta fija, poco
lquido, Activo negociado y bancario.
Las acciones seran un Activo primario (siempre que la adjudicacin sea directa), de renta variable, negociado (en un
mercado cerrado concreto y dedicado a la compraventa de
valores) y no bancario (al menos en principio).

Actividades

5. Elige tres activos financieros y clasifcalos siguiendo los criterios descritos.

6. Escribe una nueva clasificacin de activos financieros y justifcala.
7. Si tuvieras que eliminar alguna de las clasificaciones anteriores, cul sera? Por qu?
8. Qu diferencia a los ttulos de renta fija y variable?
14

9. Por qu llamamos tambin ttulos de deuda a los ttulos

de renta fija?
10. Y ttulos de participacin a los de renta variable?
11. Por qu el dinero de los bancos es un Pasivo para esas
entidades?
12. Por qu motivo situaras las acciones en el lado de los
activos primarios? Y por qu en el de los secundarios?

Sistema financiero espaol

4. Mercados financieros
En este apartado desarrollaremos en profundidad el concepto de mercado financiero, esto es,
el lugar en el que se intercambian los activos financieros.

4.1. Concepto y funciones

Un mercado financiero es el mecanismo o el lugar a travs del cual se produce un intercambio de activos financieros y se determinan sus precios.

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El sistema no exige, en principio, que exista un espacio fsico concreto en el que se realicen
esos intercambios, como ocurra antiguamente, cuando el mercado era menos amplio. Hoy en
da esos intercambios se hacen por telfono, a travs de Internet o mediante mecanismos de
subasta, entre otras opciones.
De la definicin de mercado financiero se deducen sus principales funciones (Fig. 1.6):
Poner en contacto a los agentes

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Reducir los plazos y los costes de intermediacin

Funciones de
los mercados
financieros

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Ser un mecanismo para la fijacin del precio de los activos

Proporcionar liquidez a los activos

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Fig. 1.6. Funciones de los mercados financieros.

4.2. Caractersticas

Un mercado financiero sera perfecto si se cumplieran totalmente las siguientes caractersticas (Tabla1.3).

Amplitud

Transparencia

Cuanto mayor es el volumen de activos que se intercambian en l, ms amplio

ser el mercado. Un mercado amplio permite satisfacer mejor las necesidades y
los deseos de los oferentes y demandantes de productos financieros.
Cuanto ms accesible, econmica y transparente sea la informacin, mayor ser la
transparencia del mercado y, en consecuencia, la comunicacin entre agentes, lo
cual supondr una mayor confianza y un mejor funcionamiento del mercado.

Libertad

Cuanto menores sean las limitaciones en las operaciones y menores las barreras
de entrada al mercado como comprador o vendedor, mayor ser la libertad de
mercado y mayor la libertad en la determinacin de los precios de intercambio.

Profundidad

Un mercado es ms profundo cuanto mayor sea el nmero de rdenes de compraventa existentes para cada tipo de Activo financiero.

Flexibilidad

Un mercado es ms flexible cuanto ms rpida sea la reaccin de los agentes ante

cambios en los precios de los productos o ante cambios en las condiciones del
mercado.

Tabla 1.3. Caractersticas de los mercados financieros.

15

Sistema financiero espaol

4.3. Clasificaciones
Al igual que para los activos financieros, existen mltiples clasificaciones en el entorno empresarial y personal con el que nos podremos enfrentar en el futuro.

Segn los productos negociados en los mercados

Considerando la clase de producto o Activo negociado, distinguiremos las siguientes modalidades de mercados financieros:
Mercados bancarios

Tipo de inters
Representa el valor que tiene
para un ahorrador el prstamo
de dinero, teniendo en cuenta el
riesgo asumido en la operacin y
otras condiciones, como el plazo
de tiempo.

En los mercados bancarios se ofrecen y demandan los productos bancarios de Activo y

Pasivo que se han descrito. En estos mercados, el contacto entre las entidades de crdito
y sus clientes es directo, sin intermediarios.

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Vocabulario

El precio de los productos bancarios de Pasivo se forma con el tipo de inters que pague cada
entidad menos el porcentaje de comisin que establezca. El tipo de inters suele ser ms alto
en los fondos recibidos a plazo, y menor en los depsitos a la vista (inmediatamente disponibles). A veces, las comisiones cobradas convierten en negativa la rentabilidad de algunos de
estos productos (Fig. 1.7).

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Ttulos

Emisor

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Fig. 1.7. Ciclo de inversin.

Intereses

Inversor

Dinero

Precio productos Pasivo = Tipo de inters Porcentaje comisin

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El precio de los productos bancarios de Activo es la suma de los tipos de inters y de los porcentajes de comisin cobrados, aunque en ciertos productos, como los avales, solo se cobran
comisiones. El tipo de inters depende normalmente tanto de la modalidad del producto (por
ejemplo, los prstamos personales suelen ser ms caros que los hipotecarios) como de las
caractersticas del cliente (los clientes que por sus compensaciones se consideran preferentes
obtienen mejores precios).
Precio productos Activo = Tipo de inters + Porcentaje comisin
En el contexto actual de fuerte competencia en el sector bancario, los tipos de inters cobrados a los clientes y las comisiones tienden a reducirse. Para contrarrestar esta circunstancia,
algunas entidades intentan vender, junto con el producto bancario principal (por ejemplo un
prstamo personal para comprar un coche), otro producto accesorio que compense el escaso
margen comercial de la primera operacin (por ejemplo un seguro de vida). La contratacin
del segundo producto en ocasiones es facultativa, pero en otras es obligatoria, si se desea
contratar la operacin principal.
Mercados monetarios y de capitales

En los mercados monetarios se negocia dinero o activos de alta liquidez, co un vencimiento que no suele superar los 24 meses. Las tres clases de mercados monetarios ms
habituales son los interbancarios, el de deuda pblica a corto plazo y el de pagars de
empresa (Tabla 1.4 y Fig. 1.8).
16

Sistema financiero espaol

Aquel en el que unas entidades de crdito prestan dinero a otras, a plazos generalmente muy cortos (un da, una
semana, una quincena, tres meses, seis meses o un ao). Mediante la oferta y la demanda de fondos se establece un tipo
de inters (o precio del dinero a distintos plazos) que sirve de referencia para diversas operaciones de financiacin. De
hecho, el eurbor a un ao es uno de los ndices ms utilizados para establecer el tipo de inters de los prstamos hipotecarios a inters variable.

Mercado interbancario

Aquel que est gestionado por el Banco de Espaa, que se encarga del servicio financiero de la deuda (cobros y pagos
relativos a los ttulos).

Mercado de deuda
pblica a corto plazo
(letras del Tesoro)

La representacin mediante anotaciones contables de los valores de deuda pblica, igual que el sistema de compensacin y liquidacin de operaciones, es gestionada por Iberclear (Sociedad de Gestin de los Sistemas de Registro, Compensacin y Liquidacin de Valores, S. A.). Antes del 1 de abril de 2003 esta funcin la realizaba la Central de Anotaciones del Banco de Espaa.

Tabla 1.4. Tipos de mercados monetarios.

Mercados monetarios y de capitales

Mercado de deuda pblica

Mercado interbancario

Letras

Eurbor

Letras

Pagars

Vocabulario

Eurbor
Representa el tipo de inters al
que los bancos se prestan los
recursos. En muchos casos sirve
para determinar el coste de gran
parte de las operaciones bancarias
y financieras.

.m
cg

Segn el grado de concentracin

Mercado de pagars

ra
w

Fig. 1.8. Funcionamiento de los mercados monetarios.

-h
ill.
es

Aquel en el que se emiten y negocian ttulos de deuda (pagars financieros), creados por grandes compaas y otras
entidades con plazos que no suelen superar los 24 meses. Mediante estas emisiones, esas compaas obtienen fondos a
un precio mejor que a travs de prstamos bancarios.

Mercado de pagars
de empresa

Al tomar como medida de referencia el grado de concentracin de los mercados distinguimos

los centralizados y los descentralizados (Tabla 1.5).

w
w

Mercados centralizados

Existen grandes centros financieros en los que se

concentran la mayora de intermediarios y en los
que se negocian la gran mayora de activos. Por
ejemplo, la Bolsa de valores.

Mercados descentralizados

La negociacin de un Activo financiero se puede

realizar de manera dispersa en diferentes centros
financieros, por diferentes agentes que operan
con el mismo Activo. Por ejemplo, el mercado de
divisas.

Tabla 1.5. Tipos de mercados segn su grado de concentracin.

Segn la fase de negociacin de los activos

Desde este punto de vista, se puede distinguir entre: mercados primarios, o de emisin, y mercados secundarios, o de recompra (Tabla 1.6 y Fig. 1.9).
Mercados
primarios

En los mercados primarios, las empresas o instituciones emisoras colocan los activos financieros entre sus compradores,
con lo que se origina un proceso de financiacin de los segundos hacia las primeras. Como ejemplos de mercados primarios
podemos citar las subastas de deuda pblica que realiza la Direccin General del Tesoro a travs del Banco de Espaa, o la
colocacin directa de ttulos de renta fija mediante intermediarios financieros.

Mercados
secundarios

Los mercados secundarios sirven para que el propietario de activos financieros se deshaga de ellos al venderlos a otras personas o entidades, con lo que su inversin se convierte en liquidez (dinero efectivo) sin tener que esperar al vencimiento de
los ttulos. Las tres funciones principales de los mercados secundarios son dar liquidez a los activos financieros, crear precios
de referencia para estos y obtener beneficios por especulacin (comprar barato y vender ms caro). Son mercados secundarios la Bolsa de valores o el mercado de deuda pblica, este ltimo gestionado por el Banco de Espaa.

Tabla 1.6. Tipos de mercados segn la fase de negociacin de los activos.

17

Sistema financiero espaol

Emisor de
pasivos

Producto
Dinero

Mercado
primario

Producto

Dinero

Comprador
de productos
(activos)

Nuevos
compradores

Dinero
Producto

Dinero

-h
ill.
es

Producto

Mercado
secundario

ra
w

Fig. 1.9. Funcionamiento de los mercados segn su fase de negociacin.

Segn el grado de intervencin y regulacin

Tomando como variable de clasificacin el grado de regulacin de los mercados por parte de
las autoridades, se distingue entre los mercados libres y regulados (Tabla 1.7).
Mercados libres

Mercados regulados

Son aquellos en los que la regulacin oficial es

muy justa, limitada y sin efecto en su funcionamiento. La libertad no solo hace referencia al precio, sino tambin a las cantidades que se pueden
intercambiar.

Son aquellos en los que la regulacin interpuesta

por las autoridades incide de manera importante
en el comportamiento de los mercados. Al contrario que en los anteriores, en estos mercados
se limitan los mecanismos de determinacin de
precios o los volmenes de las operaciones.

w
w

Los mercados OTC se llaman as

porque constituyen la representacin grfica del efecto de negociar
fuera del mercado oficial, del mostrador (over the counter).

.m
cg

Sabas que?

Tabla 1.7. Tipos de mercados segn el grado de intervencin.

Segn el grado de formalizacin jurdica

Se suele distinguir entre mercados organizados y no organizados (mercados OTC) (Tabla 1.8).
Actividades

13. Qu mercados financieros

son ms seguros para los
inversores?
14. Qu mercados dan ms
facilidades a los prestatarios?
15. De qu depende que un
mercado sea primario o
secundario?

Mercados organizados u oficiales

Mercados no oficiales o no inscritos (OTC)

Los mercados organizados estn perfectamente

controlados y reglamentados, y su mejor ejemplo
sera la Bolsa de valores, o los mercados de futuros
y opciones. Se negocia en un espacio fsico determinado, con un conjunto de normas muy especficas, que controlan todo el proceso, dndole
seguridad y transparencia.

Por su parte, en los mercados OTC (over the

counter), los compradores y vendedores de activos
financieros establecen libremente las caractersticas, las condiciones y la forma de negociacin. No
estn sometidos a reglamentaciones oficiales y los
intercambios no se producen en un sitio fijo sino
en mltiples espacios (por ejemplo, el formado por
la Asociacin de Intermediarios de Activos Financieros, o AIAF).

Tabla 1.8. Tipos de mercados segn el grado de formalizacin jurdica.

18

Sistema financiero espaol

Segn la va a travs de la cual se relacionan ahorradores

y demandantes de fondos
Segn este enfoque cabe distinguir entre mercados directos y mercados intermediados (Tabla1.9).
Actividades

Mercados directos

Mercados intermediados

En estos mercados se intercambian los activos

primarios (vistos anteriormente). Por tanto, son
aquellos mercados que ponen en contacto directamente a los ahorradores y a los prestatarios
o demandantes de fondos. En estos mercados
participarn los mediadores financieros (brokers,
agentes de Bolsa, etc.).

En estos mercados la relacin entre ahorradores y

demandantes de fondos se establece a travs de
los intermediarios financieros (que s tienen esa
relacin directa con estos agentes). Los fondos son
captados por estos intermediarios y canalizados a
los demandantes de fondos (bancos, cajas de ahorro, cooperativas de crdito, etc.).

17. Por qu se dice que un

mercado es perfecto?
18. Qu papel desempean
las autoridades econmicas en los mercados financieros?

-h
ill.
es

Tabla 1.9. Tipos de mercados segn el modo de relacin entre ahorradores y demandantes de fondos.

16. Inventa un par de clasificaciones de mercados, justificndolas con un criterio

diferente a los ya utilizados.

19. Es la Bolsa un mercado

financiero? De qu tipo?

ra
w

Segn el criterio utilizado en la clasificacin, un mercado financiero puede incluirse en diferentes grupos. Por ejemplo, la Bolsa puede ser considerada como mercado secundario (puesto
que en l se transmite la propiedad de activos ya existentes), o como mercado organizado
(teniendo en cuenta el grado de formalizacin jurdica).

Caso prctico 4

.m
cg

En el Caso prctico 2 vimos las dos maneras que tena una

empresa de conseguir los recursos necesarios para realizar
una nueva inversin y un progreso empresarial. Una era acudir
a una entidad bancaria o financiera en busca de un emprstito por la cantidad solicitada y otra era hacer una venta de
acciones.

w
w

Hemos visto que cada una de estas operaciones originaba un

tipo de Activo financiero diferente y, en consecuencia, unos
activos que se negociaban en mercados financieros distintos.

a) Podras identificar esos mercados? Qu caractersticas

proporcionan?
b) Si el proyecto empresarial fuera mal, qu opcin sera la
ms ventajosa para los ahorradores? Qu inversor sera
capaz de perder menor cantidad de ahorros?
Solucin:
a) Hablamos de mercados directos e intermediados, los primeros si consideramos que la empresa vendedora de acciones contacta de manera directa con los ahorradores interesados en comprarlas y los segundos en el caso de acudir a
alguna entidad bancaria en busca de recursos. Salvo que los
ttulos de deuda sean a corto plazo, en ambos casos hablaramos de mercados de capitales. A priori, ambos mercados
estn bastante reglados y transmiten confianza a los suscriptores, pero el riesgo que implican unos y otros productos es diferente. Aunque hablamos de mercados primarios y
secundarios, la diferencia surgir a la hora de emitir el Activo

por primera vez, ya que si hay opcin de recolocarlos ser

siempre en un mercado secundario (si es que existe para ese
Activo financiero).

b) Nos referimos a qu es ms ventajoso para un inversor en

caso de que supiramos que se va a producir una situacin
negativa en la empresa en la que vamos a invertir.
Si nos hemos convertido en accionistas de una empresa hemos asumido un riesgo importante, el de que la empresa
pueda ser deficitaria y perdamos dinero, en cuyo caso podremos intentar deshacernos de las acciones vendindolas en
mercados alternativos (buscando compradores dispuestos a
asumir el riesgo a un precio seguramente menor al que nos
cost a nosotros). De ese modo, aun perdiendo parte de la
inversin, nos habremos liberado de la posibilidad de seguir
perdiendo valor. Se trata de una opcin posible pero complicada.
Por otra parte, si lo que hemos hecho es suscribir ttulos de
deuda, podremos acudir a los mercados creados para tal
efecto; por medio de las entidades financieras podremos
deshacernos de esos ttulos con mayor facilidad, ya que existen mercados muy asentados para la compraventa de ttulos
de deuda. Se trata de una opcin ms sencilla.
No obstante, sera difcil asegurar en cul de las alternativas
el ahorrador perdera menos ahorros, ya que entraran en el
anlisis otras variables como las expectativas, el precio del
dinero, los tipos de cambio de las monedas, etc.

19

Sistema financiero espaol

5. Intermediarios financieros
5.1. Concepto
Tal como se ha explicado a lo largo de la unidad, los intermediarios financieros son
aquellos agentes especializados en la mediacin entre prestamistas y prestatarios, entre
ahorradores y demandantes de fondos (Fig. 1.10).
Los intermediarios financieros operan en los mercados de tres formas diferentes:
Como estrictos comisionistas (brokers) entre demandantes y ahorradores.

-h
ill.
es

Como mediadores (dealers), asumiendo posiciones abiertas y fijando precios a los activos
primarios.
Como intermediarios, modificando la estructura de activos del mercado, recabando recursos mediante la oferta de toda una serie de activos financieros que colocan entre los ahorradores ltimos y, a continuacin, prestando esos recursos entre los demandantes ltimos
de fondos.

Vocabulario

Comisionistas = Brokers

w
w

Comisionista
Intermediario que percibe unos
emolumentos sobre el producto
de una venta o un negocio o por la
prestacin de un servicio.

.m
cg

ra
w

Intermediarios
financieros

Dealer
Persona fsica o jurdica que acta
como intermediario en una operacin por cuenta ajena a cambio
de una comisin. A diferencia del
broker, puede actuar tambin por
cuenta propia.

Mediadores = Dealers

No modifican estructura

Intermediarios
(modificadores)

Modifican estructura

Fig. 1.10. Modos de operar en los mercados financieros.

El beneficio del intermediario ser la diferencia entre la rentabilidad obtenida por los ttulos
primarios suscritos de los demandantes de fondos, rentabilidad media de los activos totales,
menos los intereses pagados a los ahorradores ltimos por los ttulos secundarios o indirectos,
descontando los costes de intermediacin.
Beneficio = Rentabilidad ttulos primarios (Intereses ahorradores + Costes)
En general, la funcin de la intermediacin es muy ventajosa para todas las partes, para todos los agentes y unidades econmicas, ya sean los que prestan o los que solicitan prestado.
Para los primeros, porque obtienen una rentabilidad (al adquirir unos activos financieros)
de unos recursos que seguramente al principio no iban a producirles beneficio alguno
(y hacerlo a un nivel de riesgo que ellos consideran adecuado).
Para los segundos, porque la intermediacin les permite acceder a unos fondos de financiacin de entrada inalcanzables (y a un coste menor si no hubiera intermediarios).

20

Sistema financiero espaol

5.2. Funciones
Las funciones ms importantes que desempean los intermediarios financieros son (Fig. 1.11):

Funciones

Canalizar los fondos de los ahorradores hacia los demandantes ltimos

Suministrar medios de pago
Crear nuevos activos
Desarrollar mercados secundarios
Actuar como comisionistas entre los usuarios finales (brokers)
Facilitar a los usuarios ltimos la diversificacin de riesgos

Fig. 1.11. Funciones de los intermediarios financieros.

Por qu existe la intermediacin?

-h
ill.
es

La figura de la intermediacin existe debido a los siguientes factores:

La existencia de costes de informacin importantes y las diferencias en los mismos.

La especializacin de los agentes, que conduce a un mayor conocimiento y una mejor satisfaccin de las necesidades de oferentes y demandantes ltimos de fondos.

La posibilidad de alterar plazos y vencimientos de los activos y pasivos financieros, de forma

que se adapten mejor a los gustos y las necesidades de ahorradores y prestatarios.

ra
w

La posibilidad que otorgan a los ahorradores y prestatarios de facilitar medios y nuevas

formas de pago a la sociedad.

.m
cg

Los costes de transaccin asociados a la compra o venta de activos, que determina ventajas
operativas en el tamao y la concentracin de la actividad, esto es, una opcin de generar
beneficio para el intermediario.
La existencia de economas de escala o de riesgo asociadas a la actividad financiera y susceptibles de ser aprovechadas por los agentes.

Economas de escala
Ventajas econmicas que se le
pueden plantear a una empresa
o individuo por el hecho de saber
aprovechar los recursos que le propone su mercado o entorno, dadas
por el mayor volumen de operaciones, que lleva a una reduccin
de los costes unitarios. Constituye
un ejemplo la unin de varias
empresas para reducir costes de
transporte de sus productos.

w
w

En resumen, podemos afirmar que hay intermediarios porque, por una parte, existe una opcin
real de generar ingresos y nuevos recursos, realizando eso s una funcin con riesgos, y por
otra, es una figura que ayuda a la existencia y el buen funcionamiento del mercado financiero.

Vocabulario

Caso prctico 5

En el caso prctico que hemos ido siguiendo a lo largo de la unidad, hemos visto sus agentes, sus activos y sus mercados.
Qu intermediarios han aparecido? Qu funciones han llevado a cabo de las que hemos
descrito en este apartado de la unidad?
Solucin:
a) Para el caso de la familia que acude a un banco para pedir un prstamo, hablaramos de
intermediarios financieros bancarios (ofrecen con los pasivos que tienen en su posesin
un producto adaptado a los intereses familiares para la compra de un vehculo).
b) En el caso de la empresa, tendramos intermediarios para el caso del emprstito
(de manera similar a la del banco) y mediadores o comisionistas en el caso de la venta
de las acciones de la empresa.
En definitiva, para ambos casos podramos hablar de mediadores e intermediarios financieros monetarios, puesto que se trata de activos y pasivos financieros con una relativa
liquidez y aceptados por el pblico general.
21

Sistema financiero espaol

5.3. Clasificacin
Una de las clasificaciones tradicionales de los intermediarios financieros consiste en diferenciarlos por la capacidad de generar o no dinero. De acuerdo con este criterio, los intermediarios financieros pueden ser de dos tipos (Tabla 1.10):
Intermediarios financieros monetarios

Intermediarios no monetarios

Entidades financieras en las cuales se observa que la mayora de sus

pasivos (billetes, depsitos, etc.) son pasivos monetarios con una elevada
liquidez y aceptados por el pblico general como medio de pago y, por
tanto, considerados dinero. Estas instituciones pueden generar recursos
financieros y no limitarse a la funcin de mediadores bancarios.

Tienen una funcin de simple mediacin y sus pasivos no son considerados dinero. Dentro de estas entidades figuran una gran variedad de
instituciones que varan en funcin del propio pas (entidades de seguros,
fondos de pensiones, instituciones de inversin colectiva, etc.).

Tabla 1.10. Tipos de intermediarios financieros.

Tabla 1.11. Instituciones tutelares.

Direccin General de Seguros

La Comisin Nacional del Mercado de Valores

(CNMV) se ocupa de supervisar tanto los mercados de valores (primarios y secundarios) como los
organismos, empresas e instituciones que operan en
ellos.

La Direccin General de Seguros y Fondo

de Pensiones, que pertenece al Ministerio de Economa y Hacienda, es el rgano
que ejerce la tutela y el control de las compaas aseguradoras.

ra
w

Entre las funciones del Banco de Espaa destacan la ejecucin de la poltica monetaria, de
acuerdo con las directrices del Banco Central
Europeo y del Sistema Europeo de Bancos Centrales; el control de las entidades de crdito y
de los establecimientos financieros de crdito
(EFC), y la organizacin e intervencin en los
mercados monetarios y de divisas.

Comisin Nacional del Mercado de Valores

.m
cg

Banco de Espaa

-h
ill.
es

Pero la realidad es que los intermediarios y las instituciones que intervienen en los mercados
financieros son muy complejos. Ms all de esta primera clasificacin comentada anteriormente, en Espaa se pueden distinguir tres instituciones tutelares encargadas del control y
la vigilancia de las entidades financieras (Tabla 1.11).

Cada una de ellas se encarga de controlar a diversos intermediarios, mercados e instituciones,

segn la naturaleza de sus actividades.

w
w

Al frente de todo el sistema se encuentra, por un lado, el Ministerio de Economa y Hacienda

como organismo gubernamental y, por otro, el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC),
al que pertenece el Banco de Espaa.
Conviene sealar que en la Unin Europea, los bancos centrales son independientes de sus respectivos Gobiernos; por ello, entre el Banco de Espaa y el Ministerio de Economa y Hacienda
solo es posible una relacin consultiva y auxiliar, sin que aqul pueda recibir instrucciones del
Ministerio.
Por su parte, las comunidades autnomas tienen ciertas competencias dentro del sistema
financiero, como por ejemplo la regulacin y el control de cajas de ahorros, cooperativas de
crdito y de seguros.

Actividades

20. Qu diferencia a un mediador de un comisionista?

21. Y a un comisionista de un intermediario?
22. Por qu es necesario que existan intermediarios financieros?
23. Elige una funcin de los intermediarios y justifica su importancia, argumentndola mediante ejemplos.

22

24. Por qu es necesaria la existencia de unas instituciones

tutelares?
25. Qu papel desempea el Banco de Espaa desde la
entrada en el euro?
26. De qu se encarga la CNMV?
27. Enumera cinco intermediarios financieros reales y el
mercado en el que operan.

Sistema financiero espaol

Sntesis
Unidades de gasto
con dficit

Unidades de gasto
con supervit

-h
ill.
es

Busca recursos
econmicos

Concepto
y funciones

ra
w

Sistema financiero

Caractersticas
y estructura
Activos y pasivos
financieros

Tres puntos de vista

w
w

.m
cg

Canalizadora

Busca invertir sus

ahorros

Activos

Mercados

Intermediarios

Clasificaciones
Primarios

Secundarios

Monetarios

No monetarios

23

Sistema financiero espaol

Test d e re paso
1. El sistema financiero tiene como funcin principal:

7. Los activos financieros pueden ser:

a) Ayudar a los inversores a ganar dinero.

a) Activos de renta fija, como acciones y pagars.

b) Dotar de recursos a los activos financieros.

b) Activos de renta variable, como las acciones.

c) Crear intermediarios financieros para los activos.

c) Activos de renta variable, como las letras del Tesoro.

d) Canalizar los recursos de los ahorradores hacia los prestatarios.

d) Activos de renta variable, como los emprstitos.

8. Los productos bancarios de Activo:

2. Las unidades econmicas de gasto pueden ser:

a) No son la contrapartida a los de Pasivo.

a) Unidades con dficit.

b) Son una forma de colocar el dinero que no se va a utilizar.

-h
ill.
es

b) Unidades con supervit.

c) Unidades con dficit y supervit.

c) Pueden ser el descuento de efectos, los crditos y los

prstamos.

d) Unidades con dficit o con supervit.

3. Entre las otras funciones del sistema financiero se encuentran las siguientes:

d) Ninguna opcin es correcta.

9. Las caractersticas de un mercado financiero perfecto son:

a) Amplitud, competitividad y transparencia.

b) Contribuir al logro de la estabilidad monetaria.

b) Amplitud, transparencia e igualdad.

c) Fomentar el gasto.

ra
w

a) Garantizar la ineficaz asignacin de recursos.

c) Libertad, profundidad y flexibilidad.

d) Garantizar el ahorro y el equilibrio presupuestario.

a) Ninguna.
b) El mediador transforma los activos.

10. Los intermediarios financieros pueden operar:

.m
cg

4. La diferencia que distingue a un mediador de un intermediario financiero es:

d) Amplitud, transparencia, libertad, profundidad y flexibilidad.

a) De tres formas.
b) De dos formas.
c) De una nica forma.

d) El intermediario transforma los activos.

d) No operan en los mercados financieros.

w
w

c) El intermediario transforma los mercados.

5. Los activos financieros son:

a) Ttulos emitidos por las unidades econmicas de gasto

con supervit.
b) Ttulos emitidos por las unidades econmicas de gasto
con dficit.
c) Recursos de los agentes econmicos propiedad de los
bancos.
d) Instrumentos de los bancos para ganar dinero.
6. Las principales caractersticas que destacan de los activos
financieros son:
a) Rentabilidad.
b) Riesgo.

11. Una de las funciones de los intermediarios no es:

a) Canalizar los fondos.
b) Crear activos.
c) Facilitar instrumentos de pago.
d) Recaudar impuestos.
12. La intermediacin existe por:
a) Casualidad.
b) Las necesidades de los bancos.
c) Las necesidades de las familias.
d) Las necesidades del sistema financiero.
13. Entre los intermediarios financieros no encontramos:

c) Liquidez.

a) Temporales.

d) Todas las opciones son correctas.

b) Monetarios.
c) No monetarios.
d) Instituciones tutelares.

24

Sistema financiero espaol

Com pr ue ba tu apre ndiz aje

1. Por qu se dice que el sistema financiero es un canalizador?
2. Qu agentes econmicos sern los que busquen recursos?
Qu les diferencia de los que buscan ttulos?
3. Qu relacin tienen los activos y pasivos financieros?
4. Qu partes contiene el sistema financiero? Pon un ejemplo de cada una de ellas.
Identificar y localizar activos, mercados e intermediarios
financieros, en la estructura general del sistema financiero
espaol.
5. Qu tienen en comn el dinero, los depsitos bancarios,
los prstamos y los crditos? Y qu les diferencia?
6. Haz una lista con los activos financieros que conoces y
busca en Internet qu entidades los ofrecen.

19. De todas las caractersticas vistas en los mercados financieros, cul consideras como la ms importante? Por
qu? Justifica tu respuesta.
20. Los mercados primarios y secundarios se pueden combinar con mercados centralizados y descentralizados? Qu
diferencias existen entre ellos?
21. Los mercados bancarios y no bancarios se diferencian nicamente en la intervencin de una entidad financiera? Enumera sus diferencias.
22. Unos agentes econmicos con ahorros quieren hacerse con
los siguientes activos financieros:
a) Unas letras del Tesoro.
b) Unas acciones.

c) Un prstamo hipotecario.
d) Un emprstito.
e) Un pagar.

ra
w

7. Elige un Activo financiero cualquiera, por ejemplo un

emprstito, y consulta en Internet las condiciones que
ofrece una entidad bancaria cualquiera para llevarlo a cabo.

Distinguir y clasificar los diferentes mercados financieros.

-h
ill.
es

Definir el sistema financiero espaol y determinar su funcin dentro del entorno econmico espaol.

.m
cg

8. Por qu decimos que el mercado financiero es un instrumento financiero?

9. A qu nos referimos cuando afirmamos que el mercado

financiero no tiene por qu ser un lugar fsico?
10. Qu tienen en comn IBEX 35, DAX 30, Kospi, Dowjones,
Nasdaq y Nikkei?

w
w

11. En qu ciudades de Espaa hay Bolsa de valores? Funcionan todas igual?

12. Quin forma parte del IBEX 35? Por qu?

f) Un crdito personal.
Identificar los mercados a los que acudirn y sus caractersticas.

23. Las Bolsas ms importantes de los distintos pases, forman un nico mercado o cada Bolsa es un mercado financiero independiente?
24. De qu hablamos, en realidad, al decir que un titular de
deuda pblica puede acudir al mercado secundario para
venderla?
25. Responde a estas preguntas y argumenta con ejemplos tus
respuestas:
a) Crees que hoy en da todo est en venta?

13. Qu diferencias ofrecen los activos de renta fija respecto

a los de renta variable?

b) Es todo negociable?

Distinguir y clasificar los diferentes activos financieros.

14. Elige un Activo de renta fija y otro de renta variable, y

refleja en un cuadro las similitudes y diferencias que existen entre ellos.
15. Los activos primarios pueden tener las mismas caractersticas que los activos secundarios?
16. Una empresa necesita recursos econmicos. Qu Activo
ser ms conveniente para esta empresa, si su prioridad
es la liquidez? Y si no le importara el riesgo del producto?
17. Por qu un Activo financiero es ms rentable cuanto mayor riesgo asuma? Y por qu es menos rentable cuanto
ms lquido sea?
18. Por qu son tan importantes los conceptos de riesgo, rentabilidad y liquidez?

c) Hay mercados para todo?

Distinguir y clasificar los diferentes intermediarios financieros.
26. Qu papel tienen los Gobiernos en el sistema financiero?
27. Haz un esquema de los intermediarios financieros vistos
en la unidad.
28. Qu caractersticas debe tener un buen intermediario
financiero?
29. Cul es la principal motivacin de los intermediarios
financieros? Es la misma para todos?
30. Qu quiere decir que los intermediarios suministran
medios de pago, crean nuevos activos y desarrollan mercados secundarios? Pon ejemplos.
25

Sistema financiero espaol

Com pr ue ba tu apre ndiz aje

31. Si la familia Saleh quiere invertir sus ahorros de una
manera eficiente:

de ese momento comenzarn su participacin en los mercados.

a) Qu opcin ser la ms acertada?

Los intermediarios financieros debern pensar el tipo de

productos (activos y ttulos) que crean para atraer las inversiones futuribles.

b) Qu diferencia hay entre las opciones rentables y eficientes?

Algn agente se encuentra en posicin dominante? Qu

mercados han aparecido? Quin ha acudido a ellos? Quin
ha creado los mercados? Por qu?

c) Acudir a un banco es acudir a un intermediario financiero? De qu depender? Cambiar mucho el intermediario seleccionado en funcin del Activo elegido
para su inversin?

La intencin del ejercicio es comprobar la necesidad de una

regulacin y de la existencia de esos intermediarios para
la correcta circulacin de los ahorros y de los activos. As
como la necesidad de actuar todos con un indicador comn que determine el precio y el valor de los intercambios.

-h
ill.
es

32. Pueden las familias emitir activos financieros? Pon ejemplos.

33. Dividid el aula en grupos de 4 o 5 personas.
A continuacin, repartid los siguientes roles correspondientes a participantes del sistema financiero estudiado:
Una entidad bancaria con intencin de ganar dinero.
Una familia con deudas en busca de financiacin.

ra
w

Una familia con ahorros en busca de la mejor inversin.

35. Eligiendo cualquier oferta bancaria para la domiciliacin

de la nmina, analiza las condiciones ofrecidas por la entidad y valora su rentabilidad. Identifica en esa operacin los
agentes actuales y futuros, los intermediarios y los mercados. Compara la oferta con otras y determina la eleccin
ms interesante. Qu criterio has seguido? Justifcalo ante
el resto del grupo.

Una empresa con beneficios que duda entre invertir sus

ganancias fuera o dentro de la empresa.

Qu opciones se planteara cada grupo de agentes del sistema? Qu prioridades tendr cada uno de ellos?

36. El sistema financiero que conocemos en la actualidad es

fruto de la evolucin de las necesidades de los hombres a
lo largo del tiempo. Seras capaz de identificar sistemas
parecidos en la historia econmica de Espaa? Observa
los modelos econmicos de las distintas poblaciones que
han pasado por la pennsula ibrica y localiza algn sistema
parecido en las civilizaciones antiguas (Grecia, Roma, los
rabes), en la Edad Media, etc.

Caracterizad el agente y definid el Activo financiero que

quiere, as como el mercado en el que lo va a buscar.

37. Yo, como ciudadano espaol, podra convertirme en intermediario financiero particular?

De qu manera influir el precio del dinero en las decisiones de inversin de cada grupo de individuos?

Cmo sera el sistema financiero de mi barrio? Conoces

algn sistema financiero en tu entorno local?

.m
cg

Un agente de Bolsa con ganas de captar inversores.

Un ministerio con necesidades de liquidez de tesorera.

w
w

Un prestamista con ganas de ampliar el negocio.

Si la situacin general del pas fuera de crecimiento, cmo

se veran afectadas las inversiones? Algn agente se encuentra en una posicin de ventaja sobre el resto? Alguno
tiene una mayor influencia y poder sobre otro?

Una vez asumido un papel, se crearn ocho activos financieros.

38. De las pginas de economa de cualquier diario selecciona

dos activos financieros distintos (uno perteneciente al
entorno europeo y otro del resto del mundo, por ejemplo) y durante unos das haz un seguimiento de sus valores (subidas y bajadas) y de las noticias relacionadas con
ellos. Pasados unos das de seguimiento, comprueba qu
repercusin tienen las noticias en esos valores. Son activos
seguros? Y rentables? Qu riesgo crees que tienen para
el inversor?

Con todos los activos financieros creados iniciaremos la

fundacin de los distintos mercados, para posteriormente
llevar a cabo el intercambio de activos.

39. Por qu resulta tan importante para los bancos y dems

entidades financieras que domiciliemos nuestras nminas
en sus entidades? Qu obtienen de ello?

Inicialmente las familias o empresas tendrn que elegir la

proporcin de dinero y de pasivos que desean, y a partir

40. En qu clases de mercados financieros intervienen las

entidades de crdito? Explica cmo lo hacen.

34. Cada alumno tomar una hoja en blanco y la dividir en

ocho partes. Aleatoriamente se repartir a los alumnos los
papeles de diferentes agentes del sistema financiero: intermediarios, unidades de ahorro, unidades de inversin o
entidades pblicas.

26

Cules de tus posesiones y propiedades podran considerarse activos financieros? Por qu?

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