MIL'l 'ON

FRIEDMAN
EN CHILE
1\
BASES PARA UN
DESARROLLO ECONOMICO

Versin de la conferencia pblica ofrecida por el

Dr. Milton Friedman en el Edificio Diego Portales
de Santiago, el 26 de marzo de 1975.

FUNDACION DE ESTUDIOS ECONOMICOS BHC

RIBUOTECA NACIONAL
C)econ Cn tr

( f.ditOI:

J'untlacin de E,tudios Econmiws nuc:

C:to\a 2086, Ca~illa 20-D, Tclc:fono 740516
lnseripcin N? 44.455

Ptimua Ellicin: :\layo de 1975

Diagtamacin ) Produccin:
l':orthcotc, Merino, Siha y Cia. Lttla.
Impresor:
.EDI I'ORIAL

U NI\ ERSIT.-\JU.,,

PROLOGO

Las condiciones de la economa chilena, en marzo

de 1975, suscitaba gran incertidumbre.
L a p reocupacin ms generalizada se centraba,
como es comprensible, en los precios. Desde los grandes aju5tes de fines de 1973 se produjo un afloja
miento en las presiones de alzas y, desde el 24,5%
de inflacin de febrero de 1974, se haba llegado :t
6,5% en diciembre de ese ao, pero en febrero
siguiente haba repuntado a 16,5%.
L os ndices de desocupacin de comienzos de
:1975 sealaban 12%. Indudablemente, mucha desocupacin disfrazada q ue los ndices de los aos anteriores no registraban, ahora era detectada por las
cifras oficiales. Por lo anterior, la situacin real no
habria desmejorado en los trminos que los datos
parecan indicar, pero la desocupacin tambin se
segua presentando como factor de intranquilidad.
A lo anterior se agregaban los efectos de la baja
en Jos precios del cobre y el alza d el petrleo, que
deterioraban gravemente la situacin de comercio
exterior del pas.
Ante el cuadro de dudas que se suscitaban, la
Fundacin de Estudio~ Econmicos BHC resolvi realizar un n Ciclo de Conferencias sobre Economa
Social de Mercado, invitando a personalidades de
categora internacional e n el campo econmico, a fi n
de que expusieran sus puntos de vista. Patrocinaron
las conferencias las Confederaciones de la P roduccin y el Comercio; de la Pequea Industria y Artesanado; y de Dueos de Camiones de Chile. Se

obtuvo la presencia, entre otros, del Dr. Mtlton

Friedman, cuya intervencin ms destacada fue una
conferencia pblica en el Edificio Diego Portales el
26 de marzo de 1975.
La imponancia de los conceptos del Dr. Friedman y la claridad de su anlisis, estu\ieron a la
altura de su reconocido prestigio e impresionaron
vivamente a la concurrencia, as como a quienes
pudieron, en Jos das subsiguientes, escucharle por
radio y tele' isin.
Ante el inters del pblico, la Fundacin de
Estudios Econmicos BHC ha e~timado conveniente
hacer la ptesente publicacin, que incluye no slo
el texto de la Conferencia sino tambin las respuestas dadas por el Dr. Friedman a preguntas que se le
formularon en la misma reunin.
Todo lo anterior configura un documento valioso
como testimonio de las inquietudes en un momento
muy deci~ivo para la economa chilena, as como del
juicio emitido por un economista tan de~tacado como el Dr. Friedman acerca d e los problemas del
momento, como tambin sobre lo) pasos para llegar
a una poltica de desarrollo econmico so~tenido.
La Fundacin de Estudios Econc>micos nHc tiene
la satisfa ccin de haber realizado estos aportes para
el esclarecimiento y solucin de problemas que afectan a todos los chilenos, cumpliendo as lo que constituyen sus objetiYos institucionales.
Santiago, abtil de 1975.

La Fundacin de Estudios Econmicos BHC deja

testimonio de su reconocimiento a las ~guientes empresas que cooperaron a la realizacin del Segundo
Ciclo de Conferencias sobre Economa Social de
1\fercado.

- Ahorromet;
- Banco Sudamericano;
-Compaa M anufacturera d e P apeles y Cartones,
S. A., CMPC;
-Central Nacional de Distribucin, CENAD!;
- Compai1a Refinera de Azcar de Vii'a del Mar,
CRAV;
- CompaiHa Electrometalllrgica, S. A., ELECMET.\L;
- El i\Iercurio, SAP;
- E5so Standard Oil Company Chile;
- Industrias Forestales, S. A., INFORSA;
- .\Janufacturas Chilenas de Algodn, Yarur, S. A.;
1
- . acional Financiera, S. A., FINANSA;
- SoLiedad Minera Pudah nel, CPA.

IN DICE
LIBRO

CONFERENCIA MIL TON

FRIED!\IA~

Pgina

15
CapLUlo }Q Dficit fiscal como origen de la inflacin.
Captulo 20 Cradualismo o tratamiento de "shock".
23
Captulo 3Q Medidas que deben adoptarse para superar
el perodo de transicin.
27

LIBRO

Il

FORO
Pregunta l.
Pregunta 2.
Pregunta 3.
Pregunta 4.
Pregunta 5.
Pregunta 6.
Pregunta 7.
Pregunta 8.
Pregunta 9.
Pregunta 10.
Pregunta 11.
Pregunta 12.
Pregunta 13.
Pregunta 14.
Pregunta 15.

Posibilidad de atraer inversiones extranjeras. . . . . . . . . . . .

Carcter especulativo de las financieras. . .
Regulaci11 del Mercado de Capitales. .
Pago de intereses en cuentas corrientes bancarias y monto de encaje. . . . . . . .
Ahorro obligatorio. . . . . . . .
Conveniencia de controles de precios en mercados imperfectos. . . . . . . . . . .
I nfluencia del tamao del mercado para lograr una produccin competitiva. . . . .
Eficacia de la legislacin antimonopolios. . .
Conveniencia de controles de precios en cir
cunstancias de crisis de balanza de pagos. .
Orientacin del crdito. . . .
Reajustes de sueldos y salarios en un proceso inflacionario. . . . . . . . . . .
Influencia de Jos reajustes y devaluaciones
en la inflacin. . . . . . . . . . . .
Costo de los intereses en un periodo de inflacin. . . . . . . . . . . . . . .
Plazos de reaccin en un tratamiento de
shock. . . . . . . .
. . . . . . .
Posibilidad de colapso de la economa en
un tratamiento de shock. . . . . . . .

41
41
42
42
44
45
46

47
48
51
52
53
56
57
58

Pgina
P1egun ta 16.
Prrgu n t.a 17.
Pregunta 18.
Pregunta 19.
P regunta 20.
P regunta 21.
Pregunta 22.

\ ledidas en fa\or de los cc~antes durante

una poltica antinrlacion:u ia.
Co~to ) reorganizacin de los \istemas pre\"
sionales.
Posibilidad de rebaja1 impuc ~tos para acti\"ar
la economa.
Poltica aplicable a la agricultura. .
Efecto de la velocidad de circulacin del
dinero.
Posibilidad de competencia pa1a la industria
chilena por atraso tecnolgico.
Rol del gobierno y de los empresarios en
una economa social de mercado. .

61

63
66

67
68
69
70

LIBRO 1

CONFERENC IA

Captulo 19
DEFICIT FISCAL COMO ORIGEN DE LA
INFLACION

en Chile por primera vez, desde hace una

semana exactamente. Sera difcil juzgar sobre sus
problemas como un experto. Sin embargo, curiosamente, despus de los primeros tres das me pareci
que poda hacerlo, pero en los das subsiguientes
comprob lo poco que saba.
Sin embargo, considero que Chile tiene hoy dos
p10blemas bsicos: el primero, y muy obvio, es contener la inflacin; el segundo, establecer una economa social de mercado vigorosa, que permita al pas
"despegar" en un crecimiento econmico sostenido,
cuyos beneficios sea n compartidos por todos los ciudadanos.
Estos dos problemas estn vinculados entre s,
aunque en rigor se trata de problemas diferentes.
La inflacin no es un asunto que se relacione con
la economa social de mercado. No es un fenmeno
puramente capitalista, como tampoco se trata de un
fenmeno comunista.
Si se examina la Europa de hoy se encontrar que
]a tasa ms alta de inflacin se encuentra en YugoslaYia comunista; y la ms baja en Alemania Federal,
pas capitalista. Sin embargo, otras naciones capitalistas presentan altas tasas de inflacin, como Gran
Bretaa, con una tasa muy alta, si se la compara con
Jos standarcls britnicos y no los de Chile.
Reitero, entonces, que la inflacin no es un fenmeno capitalista ni comunista, es un fenmeno de
E~toy

15

"prensa de impre!>in". Fundamentalmente se produce por un crecimiento mu) rpido de la cantidad

de dinero, en comparacin con la produccin.
Cuando me refiero a la inflacin como un tenu
de anlisis en otros pases, como lo hice en septiembre pa~.1do en Gran Bretaiia o como lo har prximamente en Australia, debo de!.tinar gt .m pat te de
mi tiempo a com encer al auditorio que la declaracin precedente es correcta. No re!.ulta r.icil en e!>os
pases visualizar el hecho de que la in[[acin refleja
un aumento indebidamente rpitlo de la cantidad
de dinero.
Por el contrario, en Chile ha habido una expe
riencia tan amplia, tan extrema y tan clara, que es
difcil pensar que un chileno necesite ser convencido
del hecho simple de que, si se imprime mucho dineto, muy promo 'ale muy poco.
:\o obstante, decir que la inClacin se produce
por imprimir dineto e) slo empeLar a emender el
problema. Hay que preguntarse: por qu se imprime tamo dinero? Se debe a que un genio perver)O
trata de generar inflacin? Se debe a que la empre-;a
pt , ada C)t exp.tndiendo el ctclito muy rpidamente?
De hecho ha habido oportunidade:> en que la
inflacin ha sido consecuencia de grande) descubrimientos de oro } plata, como la gran "revolucin de
precio:;", que ocurri en Europa en el siglo xvt y
que se debi al desc.ubrimiento de la plata en Mxico ) en Amrica del Sur. Las innaciones por todo
el mundo, en las dcadas del 50 y GO del siglo pasado, se debieron al descubrimiento de oro en C<llifornia y en Australia.
16

Este no es el problema en Chile.

La nica fuente de produccin de dinero en Chi
le es el gobierno. Por dinero entiendo tanto los bi
Jletes que se imptimen como los dep~itos a la vista
hecho:. en los bancos comerciales que, en realidad,
son banco~ gubernament.tle:.. Los depsitos en ellos
difieren muy poco de los trozos de papel que cualquiera lleva en el bolsillo, porque los bancos tienen
un 90~ de su activo expresado en efectivo y, realmente, son bodegas para ttoLos de papel. En consecuencia, el asunto es muy sencillo: todo el dinero
en Chile es creado por el gobierno.
Para qu se usa? Se usa para pagar los gastos del
gobierno y sta es la fuente fundamental de la inflacin.
Lo:. gastos del gobierno en Chile representan el
4.0% del ingreso nacional, de los cuales la cuarta
parte, equivalente en consecuencia al 10 ~ del ingre
so nacional, corresponde al dficit fiscal que se fi
nancia imprimiendo dinero. Por lo tanto, la fuente
de la inflacin es el financiamiento del dficit fiscal.
Considerando este asunto desde un punto de vista
un poco diferente, hay que establecer que el gobierno slo puede obtener dinero de la ciudadana me
diante la tributacin. El costo \'erdadero del gobierno lo constituye lo que el gobierno ga.c;ta. Si de cada
escudo que se gana y se produce en Chile, 4fl0 son
gastados por el gobierno, el gravamen tributario so
bre los chilenos corresponde al 40% de sus ingresos
totales. De este gravamen, 3/4 se recogen en forma
de impuesto a la renta, a las ventas y cualesquier:\
otros. El otro 10% se "cobra" mediante otro tipo de
impuesto: el impuesto "inClacin".

17

El pblico comic.lera aquellos u ozos ele papel como si fueran dinero: en realidad debieran comiderarse simples "residuos" de impuestos pagados al
gobierno.
El ingreso que 1inde un impue~to depende de dos
fact01es: Ja base oibutaria, es decir la cantidad total
a la que se aplica el gra,amen, y la tasa del tributo.
Con el impuesto "inflacin" ocurre lo mismo; la
base ttibutaria es el dinero. total que tienen los chileno~. Este total de dinero puede medirse en dos formas: por el nmero de trozos de papel y las cantidades e~critas en esos papeles, lo cual es una f01 ma
equvoca de medir. Una forma ms racional es establecer su 'alor adquisitivo, o :,ea su 'alor real. Desde el punto de vista del poder adquhiti' o debera
pensarse en la equivalencia en das-ingreso. Actualmente la cantidad total de dinero en el pas, equivale al 3~ o 4o-~ del ingreso nacional, o sea tiene
un valor igual a 1O 6 12 das de ingreso.
A este respecto quiero subrayarles lo extraordinali.uncntc e~caso del dinero total. 11 dinero se usa
p:ua hacer pago~. U \olumen tot.tl de pagos es un
rm'dtiplo del Yolumcn total del ingrc...o. Si se con
sidcr.t que uno 'a .d almacn .1 g.1~t:11 ~ u dinet o,
que el minori~ta tiene que comprar del ma)orhta,
que ~tc debe comptat al fabri cante, ) d fabricant~
tiene que pag:u sus materias primas, !lucidos, etc.,
se comprende que el Yolumen total de transaccionc"
es, tal \C7, tres \eccc; ma)Or que el 'olumcn total del
ingreso. Esto significa que en poder del pblico en
general, consumidores, minoristas, ma)orhtas, fabt icantes, existe una cantidad de dinero equi,alente a
tres das de gastos.

18

Bien puede entenderse, entonces, los reclamo'i

ace1ca de la escasez de dinero. Hay mucho papel
moneda y hay poco, muy poco, dinero real, porque
solamente hay el equivalente de tres das de gastos.
Por eso todos deben preocuparse de equilibrar sus
gastos con sus ingresos.
Nadie quiere quedarse con su dinero ms tiempo
del necesario, porque con esos tres o cuatro das de
gastos -esa es la base del impuesto- est pagando
un tributo equivalente a un 300% o 400% al ao.
Repito, tenemos una base tributaria igual a 3%
o 4% del ingreso nacional y una tasa de 300';0 o
400%. Multiplicando una por otra tendrn un rendimiento de ms o menos 10% del ingreso nacional.
Ese es el rendimiento que la inflacin produce para
el gobierno. La inflacin es un impuesto muy productivo, pero tambin muy destructivo.
Como todos lo saben, la base tan estrecha de dinero efectivo trae por consecuencia que todos deben
gastar mucho de sus recursos y de su tiempo, dndose vueltas con ellos, para que esta cantidad limi
Lada de efectivo permita cubrir las necesidades, tan
sensiblemente mayores.
Por comparacin, debo sealar que en la mayora
de los pases, cualquiera que sea su grado de desarrollo, la relacin entre el dinero efectivo y el ingreso nacional es algo as como del 30% , en vez de tres
o cuatro por ciento, de modo que el volumen normal de efectivo es unas 1O veces mayor del que se
d ispone en la economa chilena, por lo que no cabe sorpresa, si existen ineficiencias y muchas distorsiones.
Adems del efecto directo de esta base tan estre~
19

cha de dinero efectivo, tenemos el efecto indirecto.

La estructura financiera de las instituciones que
prestan y reciben ahorros tiende a construirse sobre
esa balle. Del examen de las cifras que he recibido
resulta claro que la estructura financiera total, o sea
las instituciones de capital y el mercado de capital
en con junto, se han visto estrangulados por la inflacin, que ha reducido la base de efectivo a lmites
tan e5trechos.
En un medio ambiente como ste, es difcil que
la gente tenga incentiYo para ahonar } es diferente
tener instituciones que canalicen esos ahorros hacia
las oportunidades de inversin ms eficientes. Un
requisito fundamental para que Chile tenga un crecimiento de largo plazo, es el establecimiento de un
mercado de capitales mucho ms slido, viable y
eficaz.
Para conseguir lo anterior, e~ condicin necesaria
el fin de la inflacin. Cmo puede Chile terminar
con la inflacin?
Hay un solo camino, solamente uno, no dos! Se
termina la inflacin dejando de imprimir tanto
dinero.
Cmo se puede restringir la impresin de dinero?
Hay una forma. Slo una! Conshte en reducir los
gastos del gobierno.
Una reduccin del 20 al 25% en los gastos del
gobierno es una condicin absoluta para terminar
satisfactoriamente la inflacin que ahora est experimentando Chile.
Desde luego, la eliminacin del dficit fiscal co
mo fuente de inflacin, no slo puede obtenerse reduciendo los gastos del gobierno. Tambin pued'!
20

lograrse pidiendo prstamos en el extranjero o pidiendo ptestado internamente a tasas de inters que
satisfagan las exigencias del mer cad o. Podra ser que,
como par te de un programa de transicin, tenga que
recunine a esas medidas. Pero sera muy lamemable
que el pas, en un perodo ms largo, elimine el
dfici t fiscal pidiendo prestado en \ ez de reducir los
ga~to~. Pot que hay que recordar que el verdadero
costo del gobierno es lo que gasta. En primer luga r,
pedir pre ~tado bien puede n o generar inflacin, peto tambin es una forma de tributacin: deja a los
ci udadanos de Chile con la obligacin de pagar el
inters y de devolver en el futuro lo que ahora se
pide prestado. El resultado ser sustituir un tribu to
sobre el dinero por un tributo sobre la riqueza.
La gt ,m necesidad que tiene Chile consiste, realmente, en recibir ms recursos en una forma que
con lt i bu ya al bienestar nacional, en 'et de sustraer
c ~tos elementos. Para lograr este resultado se requiere una dt tica reduccin en Jos ga tos del gobierno.

Zl

Captulo 2Q

GRADUALISMO O TRATAMIENTO DE
"SHOCK"
Un problema que se .ha planteado y que ha merecido mucha atencin es el que se refiere a si estas
medidas deben adoptarse gradualmente o en forma
abrupta.
En Estados Unidos, con una inflacin del orden
de ,10% al ao, aunque reducida en los meses recientes, yo respaldo firmemente el gradualismo. He
credo deseable para Estados Unidos reducir la inflacin a travs de un perodo de dos o tres aos.
Incluso he criticado intensamente nuestro sistema de
reserva federal, por haber reducido en forma abrupta el crecimiento monetario. Pero quiero destacar
que la situacin que enfrenta un pas con 10% de
inflacin al ao es completamente diferente de la
que atraviesa un pas que tiene una inflacin de m!.
del 10% por mes.
No creo que para Chile una poltica de gradualismo tenga sentido. Temo que el "paciente" puede
llegar a morirse antes que el "tratamiento" surta
efecto.
Creo que Chile puede ganar mucho si examina los
ejemplos relacionados con el tratamiento de "shock"
para el problema de la inflacin y de la desorganizacin.
La experiencia brasilea, que se explic en este
Seminario, es indudablemente un buen ejemplo.
Quiero llamar la atencin sobre otros dos ejemplos que considero importantes para vuestro prop23

sito: los casos de Alemania y de Japn, despus de la

segunda guerra mundial.
Ambos pases emergan de la guerra con economas severamente limitadas a causa de la destruccin provocada durante el conflicto; pero las dos
economas se vieron an ms afectadas por la existencia de procesos inflacionarios y por controles de
precios y salarios.
En ambos pases, la produccin se haba reducido
a un nivel de ms o menos la mitad de lo que haba
sido en el perodo anterior a la guerra. En ambos
pases, la gente hada trueques, cambiaba bienes por
bienes, y haba un mercado negro extensivo. En ambos pases se usaban monedas de sustituto: en Alemania, cigarrillos y cognac . . . que es la ''moneda"
ms lquida que jams he conocido.
En ambos pases la fuente primaria de este problema era el control de precios y salarios, que se
aplicaba en una forma que la presencia de ejrcitos
de ocupacin haca mucho ms rigurosa y rgida.
Los americanos e ingleses y sus autoridades estaban
dispuestos a aplicar los controles de precios en forma mucho ms vigorosa que lo que la po1ica o los
soldados alemanes hubieran estado dispuestos a hacerlo.
Lo mismo cabe decir para el Japn.
Pues bien, el resultado de estos controles es que
casi se produjo la detencin completa de ambas economas. En los dos casos, se aplicaron tratamientos
de "shock". En Alemania, Ludwig Erhard, en la tarde de un domingo, suspendi completamente los
controles de precios y salarios; anunci una poltica
de reforma fiscal diseada para que los gastos del

24

gobierno fueran iguales a los ingresos tributarios y

elimin el financiamiento del gasto del gobierno a
travs de la impresin de dinero.
H ago referencia al hecho de que este tratamiento
fue adoptado un domingo en la tarde, porque las
ofic inas de las fuerzas de ocupacin se cerraban ese
da y Erhard tema que, si estuviesen abiertas, se
dictara contraorden. La medida exigi gran coraje
por parte de Erhard. En compensacin, tuvo un
efecto de milagro.
En un perodo de das las mercaderas volvieron
a los negocios y estaban disponibles para la venta,
porque los precios eran reales y no artificiales. En
tres o cuatro meses la produccin alemana se hab:t
expandido a un nivel casi el doble del de pa1 tida.
En Japn, el tratamiento de "shock" se aplic como resultado de las recomendaciones contenidas en
el Informe Dodge, preparado por una misin financiera americana dirigida por un banquero de Detroit,
ele ese apellido.
El informe propona el mismo tratamiento. Recomend para Japn una fuerte reduccin de Jos
gastos del gobierno, un fuerte aumento de los impuestos, la eliminacin de los dficit gubernamentales financiados mediante la impresin de dinero y la
eliminacin de los controles sobre precios y salarios.
Los resultados fueron igualmente milagrosos y la recuperacin se observ en pocos meses.
La instauracin de esta base econmica en Alemania y J apn les ha permitido por ms de dos
dcadas ten er un sostenido crecimiento.
El caso alemn es especialmente fascinante, por
su comparacin con el caso ingls. Gran 'Bretaa,

25

ante~

de la ~egunda guerra mundial era una nacin

mucho ms rica que Alemania. El ciudadano ingls
corriente tena un ingreso real que duplicaba el del
ciudadano alemn comn.
Inglaterra gan la guerra. Alemania la perdi.
Despus de la guerra Gran Bretai1a adopt polticas de sociali~mo y ele planificacin centralizada.
Alemania por influencia de Erhard y sus re(ormas
adopt una economa social de mercado y de empresa prinda. Hoy Gran Bretaa es el "hombre enfermo de Europa": tiene una inflacin cu}a ltima tasa
es del orden de 20~. en ascenso, encontrndose en
dificultades econmicas muy serias. Alemania es el
"hombre fuerte" ele Europa: tiene la tasa ms baja
de inflacin y su ingreso real es el doble del ingre:>o
per capita de Inglaterra.
No se puede pedir una ilustracin ms dramtica
de la eficacia tanto del tratamiento de "shock", como de la economa de mercado libre.

26

Captulo 3<.>
MEDIDAS QUE DEBEN ADOPTARSE PARA
SUPERAR EL PERIODO DE
TRANSICION
Me referit ahora a los problemas ms inmediatos.
Si Chile tratara de enfrentar sus dificultades utilizando el tratamiento de ")hock", qu pasos debera
dar? Sin duda no me encuentro en posicin de detallarlos en forma preci!la. Sin emb;ugo, quiero anotar
lo que estimo son las etapas m) importante~ y m<;
convenientes.
En primer lugar, debe hacerse como si se tratara
de un "paquete" de medidas, anu nciarlas en forma
pblica y explicar claramente lo que se har.
Una de e~tas etapas consi~te en "liberarse" de
eso!) ceros "extras" que estn ahogando a las computadoras, lo que se consigue reemplazando la unidad
monetaria, para eliminar 3, 4 ms de estos ceros.
E~ta medida, por s misma, no tiene mucho valor
real. L o importante estn en respaldar esta supresin
con el agregado d e una serie ele medidas destinadas
a que las nuevas unidades conserven su valor. Logrado esto ltimo, se evitar tener que reemplazarlas,
a su vez, por otra en un par de aos ms.
La segunda y ms importante etapa esta1 fa representada por un compromi:,o del gobierno de reducir
todos sus gastos en 20 a 25~ en un perodo determinado de tiempo.
N o puedo decir, en forma exacta, cmo y dnde
reducir los gastos, aunque puedo decir que creo que
realmente hay una sola manera de hacerlo: la que

afecta en el largo y en el ancho a todos los gastos,

es decir 20f0 de todo presupuesto, cualquiera que
sea. Otros enfoques llevan a discusiones internas, en
que todos quieren que se redu1ca el presupuesto,
pero no el presupuesto propio. Esto es vlido en
todas partes. En septiembre del ao pasado fui a la
Conferencia en la Cumbre del Presidente Ford de
Estados Unidos. En ella un grupo tras otro se levantaba para expresar: "comprendemos que para controlar la inflacin es preciso reducir el presupuesto
del gobierno. La forma de 1 educir el presupuesto del.
gobierno es aumentando la cantidad que gasta en
ll1... ".

Esto sera tambin inevitable en Chile, de manera.

que el gobierno debe adoptar un compromiso firme
de reducir el presupue1.to gubernamental en un perodo determinado, para lograr una reduccin de
20 a 25%.
Una tercera etapa debe comistir en un "paquete"
de medidas destinadas a eliminar Jos obstculos que
actualmente existen para obtener la eficaz operacin
del mercado pri\'ado, a fin de absorber, lo ms rpidamente posible, a la gente que est cesante o quedar desocupada a causa de l<1s reducciones del
gobierno.
No soy la persona en mejor posicin para especificar estas medidas. Sin embargo, puedo mencionar
que en Chile una ley prohbe a las empresas despedir a sus obreros si stos llevan ms de 6 meses
contratados. Personalmen te creo entender Jos motivos de esa ley y sus razones subyacentes, as como
tambin las dificultades que se p resentan p ara roo-

28

dific:ula. No obstante, sin lugar a dudas, se trata

de una ley que aumenta el desempleo.
Si Chile va a tener desarrollo etOnmico, las
empresas privadas deben expandine,. lo que permitin. ab~orber el desempleo. Para hacerlo, las em presas pti' a das tienen que asumir riesgos en sus nuevas
formas de actividad. Habr muchas aventuras, algunas sern fracasos, otras sern exitosas. Para promover este tipo de iniciativas es preciso disponer de
flexibilidad, es decir que existan los tm1inos adecuados tanto como para contratar y despedir, y que
sea posible establecer, y anular, en forma bilateral
y libre, cualquier acuerdo entre dos personas. Una
forma de lograr lo dicho consiste en suspender la
\igencia de esta ley respecto a las nuevas person'ls
q ue se contraten.
Es legal y tcnicamente posible que nuevas empresas financieras se establezcan en este pas, pero
entiendo que existen muchas dificultades para lograr
las autorizaciones que satisfagan todas estas exigencias. Esto lo puede juzgar el auditorio mejor que yo.
No obstante, estoy seguro de que existen demasiadas restricciones y obstculos para la empresa privada en general, y me apr!suro a agregar: eliminar
los obstculos, pero no otorgar subsidios.
Quiero aclarar que cuando hablo a favor de la
empresa privada no debe creerse que lo hago a favor
de los empresarios. Muy por el contrario. Pocos
hombres de negocios creen realmente en la libre
empresa y, a menudo, figuran entre sus peores enemigos. Todo hombre de negocios est a fa,or de la
libre empresa para los dems, no para l. Quiere
concesiones especiales del gobierno; "quiere que el

29

gobie1 n le d crdito barato; que el gobierno e~ta

blezca ban e1 as aduaneras que Jo p1 otejan de la competencia; que el gobierno fij e para l un precio de
venta alto, y que el precio a l que debe comprar le
~ea fijado en un punto bajo".
;'\o culpo a e~te hombre de negocios. Nosotros
e~peramo~ que la gente busque su propio inters. El
hombre de negocios es inteligente y semi ble, y busca
y trata de obtener estas 'entajas. E3 el pblico el
culpable que le permite que lo haga, que le permitim os que lo logre.
En consecuencia, depende de nosotros el que esta
poltica comhta especficamen te en: no poner
obst<t(tllos ni dar subsidios.
Los empre~arios d eben asumir los riesgos y merecen recibir ' u recompensa.
L a parte correspondiente a "prdidas" es tan imponante como la de "utilidades" .
De manera que se requiere una !.erie de medidas
que eliu1inen los obstculos y que abran camino al
desaHollo de un mercado de c-.tpitale.. m~ fu erte.
C1co que e ualquier programa de e3te tipo imolucra gra\es altetaciones de canicter temporal. Act uando en forma muy radical, encontra ntn, como ocurri
a lm j aponc~s y alemane!., que lo~ te3ultados son
1:llly Lipidos.
i\o ha) duda que en el primer momento se produciJn problemas y que habr; un periodo temporal
difcil, pero que debe ser atravesado.
Par.1 e 1 m ar e~e perodo, es preciso adoptar medidas especiales destinadas a impedir su-imientos
agudos. No pretendo que puedan resoherse todos
los problcmac;, pero considero deseable proveer sub-

30

sidios de cesanta a quienes sean despedidos de los

empleos pllblicos y establecer di.,po~iciones r,ara
a) udar a quienes sufrn gra,emente a causa de las
medidas que se haya re~uelto aplicar.
Son los chilenos quienes estarn en mejores condiciones para preci~r las caractersticas de esas
medidas, sin que deba extender me en otros ejemplos. Pero debo subrayar una \ez ms, que hay algo
que no debern hacer: oeer que los controles de
precios y salarios ayudarn a terminar con la inflaci6n. Esa no es una "medicina" para la "enfermedad " : es la peor parte de la enfermedad.
A tra\s de la historia jams un gobierno ha
impuesto controles de precio~ y salarios para "curar "
la infhcin. Es ms, todo gobierno que ha impuesto
con u o les de precios y sa )ario lo ha hecho porque
r11cra la inflacin y. al mi smo tiempo, quera dar
al pblico la impresin de que tomaba medidas en
wntra de Ja inflacin. Simultneamente quera
c-condu ' poSLergar las con-;cc ucndas.
F't' n el raso de Estado., t rnido-, en agosto de
1~17 1 , t u.mdo el Presidente :\ixon impuso controle~
de precio~ y salarios para contener lo que se comde :1ba "a uo/ ' inflacin de e~-. poca: 1;4% al ao.
1:.1 resultado fue que la infl,l(ic'>n se redujo tempo
r.dmcnte y se origin, pm.tcriormcnte, una inflacin
de 12~">~ al ario.
l \ t1 C!) la histori.l uniforme d e los controles de

pn, ios ' salarios. Se trata e pecficamente de me

<.mt.,mo., inOacionarios que causan darios inmensos.
En cl<h mil aiios de h'i-.toria, no hay un solo
<'j ~ mplo en que los controle., d.: p~t~tim y salarios
h<tyan tenido eficacia partt wnrwlat la inflacin. Lo
~~

que. hacen es impedir que el ~i~tcma de precios funcione. Ct ear "cola~", mercado~ n<.:~t O'>, distorsione'>.
No tengo necesidad de contar en Chile cul C!) el
resultado de tales controle:), que los chileno" conocen
por experiencia propia. Si no lo c;upieran, es difcil
saber quien, excepto tal 'ez, j.tponcscs y alemanc-.
Vol\'er al segundo problema: al de pro\'eer una
base para el Clecimiento econmic.o sano de Chile,
que se distribuya entre su pueblo en general y que
sea a prO\ echado por todos.
En este sentido la necesidad real es reducir el
tamao, mbito y funcin del gobierno y aumentar,
mejorar y fortalecer el mercado libre, la empresa
privada ) la economa fundada en ellos.
El problema que enfrenta Chile en esta rea, no
es resultado de los acontecimientos de los ltimos
cinco o diez aos. Es consecuencia del largo plazo
de deci:,iones tomadas durante cuarenta aos.
La e\'olucin reciente es el resultado combinado
de ese largo perodo h acia una sociedad crecientemente socializada }' centralizada, que se sustenta en
la confianza de que el gobierno puede controlar
todas las cosas. Esto no ha ocunido solamen te en
Chile sino en muchos otros pases y, lamento decirlo,
tambin en EE. u u., con las mismas m alas consecuencias.
Afortunadamente Estados Unidos se desarroll
antes de que ocurriera esta situacin.
A menudo se dice que si el gobiemo norteamericano hubiese sido en la poca de 1870 tan grande
como lo es hoy da, todava Estados Unidos estara
en las condiciones econmicas de 1870. Pero tuvimos
suerte: desde 1870 a 191~ transcurri un perodo en

que los gastos del gobierno jams excedieron el 10%

del ingJ eso. En esa poca el gobierno no jug realmente funcin alguna en la economa. Ese perodo
corresponde al gran crecimiento del pas } a la gran
mejora en las condiciones de vida del hombre
comm. En ese lapso, desde todo el mundo llegaron
a Estados Unidos millones de personas, incluso mis
propio-, padres, y pudieron ganarse la vida y preparar una vida mejor para sus hijos.
En lo~ ltimos 40 aos, tanto Estados Unidos
como Chile han cambiado la filosofa b!>ica de dar
un nfasis mayor a la libre empresa, a la iniciativa
privada ) a la cooperacin voluntaria y la han reemplazado por el punto de vista de dar preferencia
fun damental al criterio de que si hay algn problema, el gobierno lo resolver; si alguien cree que un
grupo debe contar con servicios de salud, "que el
gobierno d subsidios", y as pueden multiplicarse
ejem plos indefinidamente.
Hay que destacar que esta tendencia es el resultado de acciones de gente mo\ ida por las mejores
intenciones del mundo, que creen que esta manera
de actuar es algo ptimo y que seran las primeras
en lamentar el resultado de las medidas que impulsan, si pudieran h acerlo.
La gran falacia de este enfoque es la creencia de
que uno puede hacer el bien con el dinero de otras
personas. En primer lugar, si uno gasta el dinero
ajeno, slo hay una manera de obtenerlo: por la
fuerza.
En segundo lugar, quin es tan cuidadoso gastando el dinero de otro como lo es cuando gasta su
propio dinero? Y, en tercer lugar, quin ser ms

eficiente en gastar su propio dinero?, el pobre?, el

ignorante? No, de ninguna manera: el rico, el que
est bien, el que tiene xito en otras reas.
De manera que en Estados Unidos y en Chile
todo programa social iniciado con el propsito de
"ayudar a los pobres", ha terminado daando a los
pobres y ayudando a la gente de los niveles medio
y alto. No se puede tener una p~osperidad saludable
por esa ruta. Desafio a examinar la experiencia de
la historia en otros pases: no hay ningn pas en el
mundo en que se haya obtenido una mejora sostenida y larga y se haya beneficiado al hombre comn,
excepto a travs de mecanismos de mercado de economa privada.
Los mecanismos colectivos pueden crear una tirana fuerte. La URSS ha creado un gobierno de esta
especie, pero los ciudadanos de Rusia no tienen
buena vida. El resultado para ellos no ha sido lograr
bienestar.
Si se compara Alemania Oriental con Alemania
Occidental, se explicarn cul de las dos tuvo que
levantar una muralla que impidiera a la gente salir
de su propio pas.
Si se compara el pequeo Hong-Kong, que prcticamente es pura libre empresa, sin restricciones de
ninguna especie, con China Roja, cul de estos
gobiernos necesita establecer policas para evitar que
la gente entre al pas? Los chinos rojos no necesitan
policas para esos propsitos: los necesitan para impedir que la gente salga. Dondequiera que uno vaya,
en cualquier parte del mundo, se comprobar lo
sealado.
Desde el punto de vista de los problemas bsicos ,._
34

ms importantes que enfrenta Chile para mejorar

)a condicin del hombre comn, en el largo plazo,
)o primero que se requiere es un mercado libre y el
fortalecimiento de la empresa privada.
Hay una sola forma de hacerlo: reduciendo el
sector del gobierno, transfiriendo actiYidades al sector
privado, removiendo obstculos y eliminando subsidios.
Debo subrayar que estos aspectos deben abordarse
paralelamente. No hay una economa libre en que
exista la prohibicin de importar automviles; no es
economa libre aquella que prohbe importar azcar
o tabaco y que permite un monopolio.
Una economa de mercado libre es aquella que
elimina las barreras aduaneras y las restricciones,
que permite al ciudadano de un pas que compre
donde crea que puede comprar ms barato y que
produzca aquellos bienes que pueden vender en el
exterior al precio ms conveniente.
De manera, entonces, para obtener en Chile un
desarrollo econmico vigoroso, se necesita el fortalecimiento del sector priYado mediante la eliminacin de los obstculos y los subsidios. En esta rea
hay ms posibilidades de grad ualism o que las que
existen para terminar la inflacin, especialmente en
aspectos tales como barreras aduaneras y restriccin
de importaciones.
Personas de buen a fe han invertido en Chile en
plantas, equipos, etc. H ay que darles plazo para que
se ajusten a la nueva poltica.
En consecuencia, puede sostenerse vlidamente la
necesidad de anunciar que estas restricciones sern
eliminadas a travs de un perodo de varios afios.

35

Esa es la direccin hacia la cual las medidas deben

orientarse.
Cuando el mercado de capitales est estrangulado,
es muy difcil para el gobierno vender empresas de
su propiedad. Una vez que pa~e el perodo de transicin y se elimine la inflacin, la situacin ser
diferente y se encontrar que es relativamente fcil
vender estas empresas, transfirindolas al dominio
privado, lo cual puede ocurrir en un perodo mayor
de tiempo.
Ya he manife!otado que los problemas fundamentales de Chile son dos: la inflacin y el fortalecimiento del mercado libre. Son problemas distintos,
pero estn vinculados, porque mientras mis rpidlmente se pueda fortalecer la economa de mercado,
ms fcil ser la transicin.
No debe haber conceptos equh ocos: el fin de la
inflacin no ser logrado sin costos. Pero continuar
con la inflacin tambin tendr sus costos alto~.
El hecho simple es que Chile es un "hombte muy
enfermo". Un hombre enfermo no puede esperar
recuperarse sin costo. Terminar con la inflacin ser
costoso, pero ser an ms costoso continuar la inflacin. Igualmente debe subrayarse un hecho extremadamente importante: los problemas de Chile, sin
duda alguna, son "made in Chile".
Chile se ha visto perjudicado por el aho precio
del pettleo e, indudablemente, se ha visto perjudicado por la baja del precio del cobre. Un aumento
del ptecio del cobre y baja del petrleo ayudaran y
haran ms sencilla la tarea de Chile. Sin embargo,
despus de todo, no es el alto precio del petrleo
ni el bajo precio del cobre lo que explica el porqu
36

el gobierno gasta el 40% del ingreso de Chile. Ninguna de estas circunstancias explica tampoco el
porqu la cuarta parte del gasto fiscal se financia
imprimiendo dinero.
Estos son problemas ?riginados en Chile y las
soluciones tambin deben ser "made in Chile".
He sido informado que el gobierno ha adoptado
muchas medidas que estn de acuerdo con la Otientacin que sostengo y defiendo. Ha habido un esfuerzo para de\ olver actividades al sector privado. Se
han hecho esfuerzos para reducir los gastos del
gobierno y el dficit gubernamenlal. Ha habido una
reforma tributaria y tambin hay un compromiso
para reducir las barreras aduaneras y los controles
de precios y salarios.
T odo eso es positivo. Confo que Chile tendr el
coraje, la fuerza y la sabidura para acelerar ese
proceso y superar este perodo inicial difcil, de manera que puedan iniciar el despegue para un gran
mejoramiento en el nivel de vida. Es factible y
posible, si de una vez por todas logra franquear el
perodo de transicin.

37

LIBRO 11

FORO

PREGUNTA

1: Qu medidas puede tomar un pas

que pasa por una crisis como la de Chile, [Jara traer

en forma permanente ilwn~iones e:\lraneras? En d
cnso apremiante actual de nuestro pais, qu suger' a usted jxlra que la hwersin llegue tt corto plazo?
Esto, en parll', evitara la contratann de prstamos C\ ternos.
C1eo que es muy poco lo que se puede
hacer a con o plazo para atraer inversiones e:-nranjeJas.
tT na vez que haya pasado el perodo de transicin,
' upe1ada la inflacin, y <.ladas seJiales e vi<.lentes de
que Chile es un lugar segmo donde invertir, no
habr escasez de inversiones extranjeras.
Pero, hasta entonces, creo que es muy poco lo que
podra hacerse para atraer inversionistas privados
o. tranjeros, por muy deseable que ello sea.
R H PUJ:.STA:

2: Qu medidas aconsejara Ud., para

evitar que los fondos captados por las financieras se
destinen a actividades de tipo especulativo y, efectivamcllle, se canalicen hacia el proceso productivo'!
PREGUNTA

Rt::SPUESTA: Estn siendo canalizadas hacia actividades productivas!

"E specu lativo", es slo una palabra y no corres
pondc a algo malo.
Qu es lo que hace el especulador... ? Trata de

41

\er qu bienes son baraLOs en un lugar y caros en

otros, que suban de precio en donde son baratos y
bajen en donde son caros.
La gente siempre culpa a los especuladores, pero
en general cumplen una funcin social til.
En cuanto a las financieras, los fondos se dirigen d
usos producti\os; el problema no consiste en tratar
de canalizar aquellos fondos. El problema bsico es
terminar 1~ inflacin, de manera que haya una base
financiera mayor, que ha)a ms fondos que puedan
distribuirse en forma ms eficaz y a travs de una
variedad de usos ms nsta.
PREGUl'\TA

3: El mercado de capitales, debe operar

en forma absolutamente libre o se requiere de ciertas

regulaciones por parte del Estado'?
De ser necesaria cierta regulacin, qu clase de
medidas de control sugerira usted para el caso chi
leno en la coyuntura actual'?
Creo que el mercado de capitales debe
actuar en plena libertad.
Gente libre, debe ser libre para celebrar convenios con otras personas libres.
H ay una funcin importante, sin embargo, que
corresponde al gobierno en esta rea: aplicar los
contratos celebrados e impedir el fraude.
Si esto se hace, si los contratos se celebran libre
y abiertamente, creo que no es deseable tener ningn tipo de regulacin del gobierno en el mercado
de capitales.
RESPUESTA:

PREGuNTA

4: El depsito bancario de dinero en

Chile~

alcanza aproximadamente a slo el 4% del

ingreso nacional.
El dficit anual del sector p blico se estima en
JO% del ingreso nacional. Su financiamiento con
creacin de dinero implica, entonces, tasas anuales
de inflacin de 200 a 300%. R ecomendara usted
pagar intereses sobre los saldos en cuentas corrientes
bancarias para reducir el costo de mantener dinero
y aumentar la cantida d de dinero demandada, de
,modo de reducir el efecto inflacionario del dficit
fiscal?
Para que los bancos p uedan pagar intereses~ debera reducirse la tasa de encaje. A qu nivel debiera fijarse esta tasa?
Dado que existen otras instituciones financieras
como es el caso de las A sociaciones de Ahorros y
Prstamos y de las sociedades financiems, cuyos pasivos son sustitutos de dinero, debera n stas tam bin
estar sujetas a obligacin de encaje?~ y en qu niveles?

Esta es una pregunta complicada y sofi sticada. Tratar de dar una respuesta simple, pero
que no sea simplista.
Con respecto a la primera parte, hay que diferenciar lo que es deseable en el largo plazo de lo que es
conveniente ahora.
P agar intereses sobre los depsitos, significa no
cobrar el impuesto - inflacin sobre los saldos del
banco. Esto no reduce el dficit fiscal.
La cantidad extra de depsitos -creada en esa
forma- no generar ingresos al gobierno, porque
tiene que pagar los intereses. Esto se presentar si es
RESPUES11A:

una tasa adecuada de inters: tiene que ser una tasa

de inters igual a la tasa de la inflacin, ms un
inters real.
En consecuencia, la aplicacin de esa propo~icin
significa terminar el impuesto inflacionario, lo q u:}
es deseable. Pero no puede hacerse a travs de triquiuelas. Hay que hacerlo mediante el sistema fundamental de reducir la fuente de la necesidad: el
exceso del gasto del gobierno.
Desde el punto de vista de largo plazo, yo siempre
he estado a fa,or de un sistema en Yirtud del cual el
gobierno deja de cobrar este impuesto a la inflacin,
pagando intereses a los bancos sobre sus reservas e
instando a los bancos a pagar intereses sobre sus
depsitos.
Esto es bueno a largo plazo. Pero no es algo que
pueda contribuir en este momento a la solucin de
los problemas de Chile.
En relacin con otras instituciones financieras,
conozco muy poco de las estructuras precisas que
existen aqu en Chile como para estar en condiciones
de dar una respuesta confiable.
En trminos generales, preferira un sistema en
virtud del cual las instituciones quedaran en libertad
para determinar libremente los encajes que desearen
mantener.
5: Piensa usted que un sistema de ahOrro obligatorio, con claro destino a fines productivos,
fuere recomendable en Chile, o ello podra estimular
uua peligrosa disminucin del consumo1
PREGUNTA

REsPUESTA:

44

El problema del ahorro forzoso no est

en que origine una reduccin importante del comumo. Tambin Jo produce el ahorro \Oluntario.
El problema es que casi todos los planes de ahorro
forzoso son, simplemente, impuestos disfrazados.
Aparecen con la etiqueta de "ahorro forzado", pero,
en ltimo trmino, son impuestos. Si realmente fueran ahorro, involucrara el poner estos ahorros en
manos del gobierno para que ste los in\'irtiera
Si realmente se desea tener un mercado de capitales saludable, el sistema de planes de ahorro forzoso
es muy indeseable como medida a largo plazo.
Si se ha de tener impuestos, mejor es tener estos
impuestos abiertos, claros y directos, y no en una
forma escondida.
Es mucho mejor confiar en el mercado para lograr
determinar qu proyectos de inversin son adecuados y deseables, en vez de descansar en una instilllcin gubernamental para que decida la im ersin.
6. Usted manifiesta que para frenar la
inflacin no debe controlmse ningn tipo de precios.
Sin embargo, en Chile exisle11 grandes distorsiones,
tales como la concentracin de poder econmico y
otras, bajo Z.as cuales el mercado no es competitivo.
Con 1especto a los precios de los productos de
dichas empresas (que actan monop!icamente),
deben o no ser contmlados?, o estas distorsiones
tendrn un control automtico por el libre juego
del mercado y el sistema de precios?
PREGUNTA

En cua nto a los monopolios, si son mo

nopolios no tienen por qu seguir sindolos. La for-

R ESPUESTA:

45

roa de controlar sus precios es permitiendo la libre

importacin de Jos bienes que ellos \'enden y producen. Eliminar los monopolios es l:.t verdadera solucin.
Ahora bien, en relacin con otros puntos: desde
luego, el mercado es imperfecto. Pero la estructura
poltica que fija precios, es perfecta? Por muy imperfecto que sea el mercado, la experiencia sugiere
que los mecanismos polticos son un instrumento
mucho ms imperfecto para fijar los precios.
Sin duda existe una gran desigualdad en la tenencia de la riqueza y el poder. Esa desigualdad no se
habra aumentado, sino que reducido, a travs de los
distimos sistemas de cambio~ o arreglos ucl mercado.
La forma de tener una amplia dist1 ibucin del poder
y de la riqueza, la forma de distribuir el bienestar es
Jealmente disponer de una economa ms productiva, ms eficaz, ms eficiente.
Ahora bien, la forma de logr:ula consiste en
fortalecer el mercado y no debilitarlo.
T al vez de una manera u otra podra encontrar
alguna excepcin, pero es difcil creer que exista
un precio que sea deseable que el gobierno "fije".

7: Considera usted factible la constituC11 de un mercado libre y competitwo, en Chile,

dado que la magnitud de nuestro mercado no permite a las cmp1esas ap7'(nahar todas las economas de
escala?

PRLGL'!'I."TA

R.ESPLEST.\: ~re pregunto ~i la persona que escribi

esa pregunta habt con~ideJado la sinracin de un
pas como Suiza, que tiene un mercado ms chico,

con menor nmero de personas que Chile. O si toma

en cuenta el caso de Hong-Kong, Blgica, en fin,
pocha seguir y seguir nombrando paes que tienen
poblaciones menores a la que Chile tiene.
Si hay un producto 1 e~pecto del cual la economa
chilena no es suficientemente grande como para permitir las ventajas de la economa de escala, ese producto hay que comprarlo afuera.
La forma cmo se puede obtener un uso verdaderamente eficaz de los recursos de un pas, es parte
de una divisin internacional del trabajo.
En esa fonna, en primer lugar, pueden ser ustedes
un pas pequ e~l''o, p ero seguramente pueden servir a
un mercado muy grande.
El asunto es bien sencillo de esclarecer: despus
de todo, el mercado local chileno jams podra
absorber Ja cantidad de cobre que Chile produce.
Luego el tamao de ..su" mercado tiene muy poco
que ver con la escala en que puede producir, si es
que puede producir eficientemente y servir a todo el
mercado mundial.
~GUNTA

8: Qu legislacin antim01wplica favo-

recerz'a ttsled?

Para un pas como Chile, favorecera

una sola, la legislacin antimonoplica: libre comercio absolutamente.
Es la ms efectiva y la nica eficaz como legislacin antimonoplica.
Pienso lo mismo en relacin con Estados U nidos
que es un pas ms grande: nosotros tenemos legislacin antimonoplica y, en gran medida, esa legislaRESPUESTA:

47

cin ha servido para crear monopolios, respaldarlos

y fortalecerlos.
Por lo tanto, no se debe mirar las "etiquetas": se
debe mirar y examinar lo que hay dentro de la
"botella".
9: Se mgumenta frecuentemente que
debido a la crisis de Balanza de Pagos que Chile
enfrenta actualmente, el sector externo no puede ser
wado en forma adecuada para eliminar prcticas
m(Yl1oplicas en el mercado interno.
Debido a lo anterior, se argumenta que se debiera
intmducir la modalidad de controles de precios en
los secto1es mcmoplicos.
No es ste el caso de ttn problema de segunda
mejor alternativa?
PREGUNTA

R ESPUESTA:

No es el caso. No hay una crisis inter-

nacional que ustedes enfrenten y que haga imposible

el uso de los mercados externos para disciplinar los
monopolios internos.
Tcnicamente hablando: cul es la crisis?, excepto por el hecho de que hay personas que han contrado compromisos y es preciso darles tiempo para
que se ajusten.
Tcnicamente ustedes tambin podran ajustarse
inmediatamente eliminando las barreras arancelarias.
Me dirn: "pero cmo?".
-N o tratara Chile de importar, entonces?, qu
ocurrira? No tendramos una terrible crisis de balanza de pagos?
-A qu tasa de cambio? -habra que preguntar.
4.8

Pues bien, tomemos un ejemplo hipottico para

wtender los principios.
Supongamos que maiana toda prohibicin es eliminada en relacin con la importacic>n: 'e di~pone
libte comercio.
Qu ontrrida? Ocurrira que los chilenos tratad an de comprar autom,iles, radios, quin sabe que
cosas, afuera.
Ahora bien, las compra Ian con escudos. Los
ex tranjeros, venderan en escudos. Los extranjeros
awmularan escudos. Y, qu haran los extranjetos
con los escudos?
La Yetdad e:. que no se los pueden comer, no los
pueden usar. Querrn empleatlos. Si encuennan que
no hay bienes o ptoductos chilenos que valga la pena
comprar a los precios ofrecidos, tratarn de comprar
dlares.
Por su parte, si ahora la tasa de cambio corresponde a una tasa de mercado -como es ahora la
poltica de \ uest ro gobierno-, cules seran los re5ttltados?
El principal resultado sera que el precio del
dlar, en relacin con el escudo, subirla. Esto debido
a que la gente que vende bienes tratara de de!.hacerse de sus escudos.
En seguida, a medida que el dlar sube, en general
todos los bienes extranjeros se hacen ms caros para
los chilenos. Luego el deseo de comprar bienes
extranjeros di!>minuye. A medida que el precio del
dlar en relacin con el escudo sube, los bienes chilenos de' icnen ms baratos para Jos extranjeros.
Simult&ineamente subira n Jos precios de los bienes
importados por Jos chilenos.

49

En consecuencia, el precio se nivelara en ese

punto en el que las importaciones seran iguales a
las exportaciones.. . y no habra p10blema, no h.tbra crisis!
Cierto, ahora ustedes me dirn -o yo podra agregar-: esto sera, en parte, un fenmeno temporal.
Sera debido a que a medida que el precio del dlar
sube, ms y ms bienes chilenos sern competitivos
en el mercado externo.
A causa de ello, llevar tiempo expandir las exportaciones. Esto se lograr a medida que se construyan las fbricas y se desarrolle el mercado. Ms
adelante, el precio bajara.
Pero, entonces, me dirn ustedes: No es eso terrible?, no es suficientemente malo el que ahora haya que pagar E 0 3. 700 por dlar?, usted quiere decir que realmente debemos seguir una poltica que
lo haga Yaler EO 6.000?
Pues bien, la respuesta es que no estn pagando
ahora E 0 3.700 por un dlar.
Ese es un precio falso y artificial. l\I e explico:
imaginen que alguien quiere comprar una radio
americana. Supongan que la radio tiene asignado un
derecho aduanero de ciento por ciento ... cunto
estn pagando por cada dlar?
Primero pagaron E 0 3.700 para conseguir un dlar. Pero, luego hay que pagar otros E 0 3.700 por
el derecho de aduana. De manera que e~tn pagando
E0 7.400.
Por lo tanto, la tasa verdadera en este pas no es
E 0 3.700.
El problema, con el mtodo actual de proteccin,
distorsin y prohibicin, es que resulta que la tasa
50

de cambio es realmente. de E0 10.000 por dlar para

algunas cosas y, en cambio, de E0 2.000 EO 3.000
para otras.
De manera que si se eliminan todas las barreras y
todas las restl icciones y aranceles, el precio del dlar
subir. Pero el precio final del dlar as alcanzado
ser menor al precio que ahora estn pagando los
chilenos en forma escondida, disfrazada.
Luego, creo que no hay obstculo ni ninguna crisis internacional que impida usar el mercado externo para disciplinar a los monopolistas internos .

10: Considerando la escasez. de dinero para prstamos, es normal que stos se canalicen hacia
los sectores de produccin que estn en mejores condicz ones de pagar mayores intereses.
Eso llevara a la dificultad de obtenerlos a sectores como son la construccin, los de utilidad pblica
y otros.
;.Exi.ste conveniencia en organizar un mecanismo
que gue la canalizacin del crdito?
PREGUNTA

Aqu hay otro que quiere hacer el bien

con el dinero ajeno ...
Qu es "canalizar" los fondos de inversin? SigniCica dar subsidios a algunas personas, a costa de
otras personas.
El problema surge con la escasez de circulante:
hay un exceso de moneda, pero una escasez ele dinero real. Este exceso de circulante genera la inflacin
que a su vez genera la escasez de dinero real. Tambin genera la dificullad para ofrecer y dar capital

REsPUESTA:

51

en gran escala con el fin de atender un nmero adecuado de actividades.

Pero, evidentemente, ese capital limitado disponible debe ir hacia aquellas actividades que pueden
pagar el precio ms alto. Porque sta es la mejor e\i
dencia de que aquellas acthidades son las ms productivas, y le darn el uso ms productivo a ese capital escaso dentro de vuestra sociedad.
11: En Chile se Iza adoptado una polticn
de reajustes de sueldos y salarios en forma trirnestral.
Qu papel cree usted juegan esas expectativas,
en el proceso inflacionario actual?
PREGUNTA

El proceso de reajuste reduce el da1io

que causa la inflacin, porque reduce las distorsiones
en los p recios relativos. Para Chile sera imposible
dejar de aplicar sistemas y clusulas de reajustes.
Ahora bien, lo que va implcito en esta pregunta
es el punto de vista a menudo planteado: el reajus
te, por s mismo, contribuye a la inflacin?
Creo que ste es un falso punto d e vista. Es un
criterio que toma el resultado y lo confunde con la
causa.
El hecho es que los precios y los salarios suben
debido a la causa fundamen tal de la emisin de mucho dinero. A veces suben ms rpido los precios;
otras veces son los salarios los que suben ms rpi
damente.
No obstante, lo de real importancia es que si n o
se tiene o dispone de clusulas de reajustes, los precios relath os probablerpente se salgan de madre muy
drsticamente.
R ESP L EST.\:

52

Bueno, no tengo para qu instruir a los chilenos

en este proceso! Ustedes han tenido una larga expeIiencia con clusulas de reajustes y saben que no
pueden evitarlas. El intento de lib~rarse de esas clusulas significara que las expectativas inflacionaria~,
entonces, entraran en los trminos en que la gente
contrata por un da, por una semana, un mes, etc.
Es decir, no son eliminadas las expectativas inflacionarias. Por el contrario. Con las clusulas de reajustes, no importa cul sea la expectativa inflacionaria.
y los trminos que se incorporan en los contratos,
porque esos trminos automticamente se ajustan al
nivel de inflacin.
Hay un problema aqu -naturalmente- en el
"tiempo intermedio". Se reajusta trimestralmente y
cuando hay tasas de inflacin del orden de 10%
al ao, como en Estados Unidos, un reajuste trimestral, un semianual, incluso un anual est bien, no
importa. Pero cuando hay una tasa de inflacin del
orden de 10 a 20% al mes, entonces, bien puede ser
que un reajuste trimestral de los salarios sea un perodo demasiado largo, e introduce una demora
demasiado grande.
Sin embargo, la forma de resolver ese problema
no consiste en cambiar las clusulas de reajuste sino
cambiar la tasa de la inflacin.
12: Se ha estado aceptando como un
axioma la necesidad de reajustar depsitos, prstamos., rentas, sueldos, etc., de acuerdo con la inflacin,
con el objeto de que nadie pierda con la inflacin y
cada factor econmico gane rentas reales.
No cree usted que ste es un crculo vicioso o un
PRECUNl'-"-

53

crculo infernal, que crea de por si un autoimpulso

permanente de aceleracin inflacionaria sin fin en la
economa?
Chile es tm pas que debe importar gran pmte
de sus bienes de capital e insumos. La existencia de
una inflacin produce devaluaciones peridicas, generando de esta manera una inflacin de costos
separada de la inflacin monetaria.
Cmo evita usted esta inflacin de costos, ms
aun cuando da a da se deterioran ms los trminos
del intercambio?
REsPUESTA: Es curioso cun selecti\'os son los criterios de las personas. Yo dudo que haya alguna queja
en Chile cuando el precio del cobre subi bastante,
hace un ao atrs.
Escucharon quejas acerca de los terribles problemas generados para Chile debido a los trminos del
intercambio?
Ahora ha bajado el precio. Maana podr subir
otra vez.
Ayer el precio del petrleo subi. ~Iaiiana o pasado maana bajar.
Hay toda clase de 'ariaciones en los trminos d ~ l
intercambio: unos hacia arriba, otros de baja. !\o
involucran ningn efecto persistente en la inflacin.
En todo caso, supongamos que los trminos del
intercambio se empeoran. Esto significa que ustedes
son pobres. No hay como evitarlo: pero, esto no
produce inflacin! si ustedes se ajustan a su nue\'a
pobreza; si ustedes ajustan la cantidad de dinero al
hecho de que son un pas pobre, tenddn el mismo
nhel de precios que tenan antes, pero senn pobres.

54

Por tanto, no deben suponer que mediante tret..ts

monetat ias podrn eYitar las comccuencias de cambio:, rcale~.
Ahora bien , 'oy a referirme a la parte primera de
la pregunta , en relacin con e~te "crculo vicioso".
Supongamos, por el momento, que usted tenga 1:1
razn.
\' bien. no significara e&to que una vet que baje
la inflacin, se podra sentar a descansar porque
tendtia un "ciclo beneficioso" hacia abajo?
Dnue est la lgica que diga que funciona en
un sentido, pero no en el otro? La t"espuesta es que
lgica suya frente a la declaracin est cqui,ocada.
~o hay crculo Yicioso.
Si usted quiere, hay un crculo Yicioso y se produce
por la emi ~i n creciente de dinero, de circulante. El
;n1mento en la cantidad de dinero para financiar
el dfi cit fiscal, produce un aumento de gastos en
general.
\hora bien, supongamos que no tengan revaluaciones, qu h abra ocurrido?, habra impedido que
los precios subieran? NO. Eso significara solamente
que la gente contratara por perodos muy breves,
los precios cambiaran rpido y frecuentemente.
Hay un elemento en esa d eclaracin que exige
ciertos comentarios, que es muy vlido y muy pertinente. Seala que "estas clusulas de reajustes estn
diseadas para que el ingreso de todos se manteng:.
igual". Ese no es el propsito ni el objetivo de las
clusulas de reajustes sino permitir que la gente
contrate con otras personas en trminos reales, en
Yez de contratar en trminos nominales.
No hay nada de malo con una renegociacin que

55

suba un salario en trminos reales, o lo baje en

trminos reales. No hay nada de malo con una renegociacin de mercado libre, de rentas, o de lo que
fuere.
El agregar una clusula de reajuste no significa
que trata de que el ingreso real de todos se mantenga
igual, sino que trata de e\itar cambios no propuestos
y no pactados, como re)ultado de las perturbaciones
monetarias.
13: El sistema econmico actual pe1 judica a los empresm ios, pues las minidevaluaciones
elevan los costos en forma permanente, los intereses
mensuales se encuentran ubicados alrededor de 15%,
y las remuneraciones suben cada tres meses.
Adems, si suben los precios de los productoJ
nadie compra, po,qtte no hay demanda.

PREGUNTA

Si nadie compra, porque no hay demanda cmo es que suben y se mantienen altos lo;)
precios ... ?
No entiendo ese sistema. No creo que ustedes
tengan muchas personas en Chile que rehusen o
estn en situacin de mantenerse sin vender productos. Ms bien creo que en todos estos casos existe una
tendencia a confundir el "sntoma" de la enfermedad
con la "causa" de la enfermedad.
Se indica que una tasa de intereses del 15% al
mes est sealando una tasa alta. Veamos: la tasa
del 15% no es una tasa alta si los precios suben
15% al mes. En este caso, sta es una tasa de inters
de cero. La forma de hacer bajar la tasa de inters
es hacer descender la inflacin.

RESPUESTA:

56

Lo mismo ocurre con las min idevaluaciones: ~te

no sube los costos reales. Simplemen te son una respuesta a una subida de precios.
Si los precios en Chile suben en el 10% al mes,
entonces es necesario devaluar en un 10% para
poder mantener el precio real de la divisa.
Por lo dems ya conocen la historia: si tratan de
mantener la di,isa muy barata, simplemente tienen
que racionarla. Qu sucede? Todo el mundo quiere
wmprarla! Cmo deciden sobre quin la compra ... ?
Bueno, es necesario en Chile que yo les explique
esto?
PREGUNTA

H: Suponiendo que elJ9 ele abl ele 1975

el gobierno lome medidas efectivas para 1educir

gnstos en el 20 25% durante ttn ai"io, y que ello
permita -a partir del mes "n"- dejar de emitir
dinero, en cunto tiempo, a partir del mes "n" estima wted que se reducira la inflacin pam llegar
a tm nivel que permita aplicar medidas efectivas
para el desarrollo?

La medida que usted ha descrito sera

la medida ms eficaz que se pudiera tomat para
desarrollar la economa.
No obstante, con una pregunta como sa es muy
di fcil ser extremadamente preciso. Pero ctco que
mucho an tes del trmino de ese ao, en unos cuantos
meses -como mximo- ustedes veran una dramtica reduccin de la tasa de la inflacin.
Si el gobierno adopta y mantiene esa poliLica,
tendra precios estables antes de que terminara ese
RESPL'ESTA:

57

ao. Y ya estaran en camino hacia el proceso del

desarrollo.
En realidad, yo vacilo en usar esos trminos al
esti lo de "planificacin para el desarrollo", a menos
que uno sea muy cuidadoso en cuanto a su significado, porque ocurre que suenan mucho como esos
grandes planes de desarrollo que suponen que Ull
organismo del gobierno decide qu industria debe
desarrollarse y da subsidios a largo plazo para esa
indmtria.
E~a no es la forma como ustedes quieren tener
un "plan" para el desarrollo. En primer lugar sus
planes para el desarrollo deben estar basados en el
propsito de eliminar los obstculos.
En segundo lugar deben dejar que la enorme
fuerza, iniciati\a y empuje de la gente libre, que
contrata voluntariamente y se dedica a actividades
econmicas produzca realmente un desarrollo saludable.
15: En Chile mucha gente sostiene que
parar los gastos fiscales de tm golfJe producir tma
cesanta }' una paralizacin total, con colapso de ln
economa. Cunto daio temporal cree usted que
debemos esperar del "terremoto" que se p1'Dcluch?
Puede cuantificar, usted?
PRECl'~TA

R ESPUESTA:

Este problema debe dividirse en

do~

partes.
En primer lugar, el problema de la produccin.
En segundo lugar, el problema de la distribucin.
Supongamos que entre el 20 al 25~ de los (uncionaiio!) de gobie1 no son despedidos. En este ca f.o,

58

puede alguien explicarme cmo puede eso llevar a

que se produzca un par de zapatos menos en Chile
o que se produzca una marraqueta menos, o una
camisa menos ... ?
Como puede apreciarse el problema es que ll
gente que est empleada en esos organi~mos que no
son productivos, no est agregando nada a la cantidad <.le bienes y servicios disponibles en Chile.
La separacin de esa gente de las planillas pblicas les permitir hacerse productivos. La produccin
total del pas aumentar si ellos se convierten en
personas que estn sentadas detrs de una mquinJ.
produciendo zapatos, o cua lesquiera otros bienes o
serv icios. Es obvio que exagero para dar n[asis.
No quiero criticar a la gente in,olucrada. No
constituye una fal ta de ellos el que hayan sido contra tados para esas tareas. Es nuestra la culpa por
haber puesto en movimiento una tendencia poltica
gubernamental que ha llevado a mayor y mayor
empleo gubernamental.
No se debe a una falta d e ellos que no contribuyan al producto social. La ptoduccin total p uede ser
aumentada si se les emplea producti\amente.
Por otra parte, pasemos a considerar el otro problema: la distribucin.
Sin lugar a dudas, cuando se hace un cambio
grande ste tiene efectos perturbadores y producir
efectos dainos sobre cierta gente. Algunos de esm
efectos no pueden eviwrse.
Pero, sin duda, es deseable reducir esos efectos
dainos. En especial, como ya lo mencion antes,
creo que es deseable dar desahucios generosos cuando
se despide a funcionarios gubernamentales. Es acon-

59

sejable adoptar medidas especiales para aliviar la~

dificultades.
Pero esta actitud tambin es vlida para el caso
de otros empleos.
Si por un lado se reduce el dficit fiscal, simultneamente se eliminan obstculos al empleo pri,ado.
En este sentido creo que habr una gran sorpresa
por parte de todos al advenir con qu velocidad esa
gente ser absorbida por 1:1 economa pri' ada.
Quiero darles un ejemplo de la experiencia americana, que tal vez sea pertinente. Inmediatamente
despus de la segunda guerra mundial, los gastos del
gobierno se redujeron drsticamente. En esa poca
el gobierno de Estados Unidos haba e~tado gastando
para fines blicos algo as como el 60 por ciento del
Ingreso Nacional. Hubo una reduccin del gasto
total del gobierno mucho mayor que las cifras de las
que estamos hablando ahora. Esa reduccin en lo'>
gastos totales del gobierno de Estados Unidos signific una reduccin del empleo, porque esto significaba cerrar fblicas de armamentos y otras f;bricas
del gobierno.
Hubo miedos generalizadoc;, pues se pensaba que
iba a ocurrir una depresin de postguerra; hubo
temores de que la reduccin del empleo iba a generar
situaciones muy duras.
Sin embargo todo el mundo se sorprendi ante
la velocidad de la transicin: fue en menos de seis
meses. Ocurri que una impot tan te fraccin de la
gente haba pasado de un sector de empresas a otro
sector de empresas.
No puedo garantizar que Chile tendr idnticamente Jos mismos resultados. Empero, estimo que
60

ustedes podran lograrlo. Creo, adems, que se sor

prendera n muy grata,mente al ob~n ar la velocidad
con que la gente disponible podr ser ab~orbiLla po
una creciente econom.l priYada.
16: Usted mencion que seria imprescindible 1educir el gasto fiscal en 20 25%. Esto significm que habr gente que -vitilendo, ya, a nivel de
subsistencia- ver reducirse an ms sus niveles de
rn da.
Ser cnor del Estado -o sino de quin- el provet:r de medios mnimos para estas masa de gente1,
de dnde obtiene el gobierno el financiamiento de
este subsidio?
En sn opinin, hasta dnde debe llegar el pilpd
del Estado?

PREGUNT \

Es una pregunta complicada y difcil.

Hay varias partes en ellas.
Primero no creo que la reduccin del empleo
gu bernamental o de los gastos del gobierno -en
forma generalizada- tenga un impacto especialmente
gra\e sobre aquellos que ahora estn viYiendo en
un nivel de subsistencia o subsubsistencia.
En primer lugar, creo que el impacto ms severo
ser soportado por personas que se encuentran ubicadas en la clase media-baja.
Naturalmente no significa que eso sea ms Icil
de ser soportado ni que eso sea deseable. Pero es as.
En segundo lugar, si no se toman estas medidas
y contina el proceso inflacionario ... , quin recibe
el gravamen?, quin "paga" el costo si hay un l::l.rgo
perodo de desempleo?
REsPUESTA:

61

La premisa implcita en esas preguntas es que hay

una solucin "milagrosa" que permite resolver el
problema sin costo.
No es as. No hay ms que una eleccin entre
males.
Ahora bien, creo que en una situacin como la
actual se puede sostener ''lidamente que se hagan
programas gubernamentales especiales destinados ..t
aliviar la situacin de las personas que estn en los
mrgenes de subsistencia.
Esta no es una cuestin de poltica a largo plazo
sino que a corto plazo.
Cmo los financian? Pues, reduciendo otras partes del presupuesto del gobierno?
No se puede hacer una tortilla sin quebrar los
huevos. En el hecho: no se puede reducir el presupuesto gubernamental. .. sin cortar, sin ,-educir el
presupuesto gubernamental.
Esto no significa un impedimento para proveer,
dentro de ese presupuesto reducido, aquellas nece
sidades urgentes. Sin duda, s puede hacerse.
Estoy seguro que si se examina en su caso -Chilecomo en el nuestro -Estados Unidos- lo relacionado
con los fondos que ahora se usan extensamente para
ayudar a los pobres, habra que plantearse la pregunta: quines lo reciben realmente1
Bueno, yo s cul es la respuesta en Estados
Unidos.
En Estados Unidos de Amrica, hoy por hoy, la
cantidad total de dinero que se gasta en programas
que se supone son para el beneficio de los pobres,
representa algo as como 9.000 dlares por persona
clasificada como pobre.

62

Pues bien, si ese dinero se entregara a los pobres ... , seran los !Us ricos del pas ...
Bueno, se es otro caso del asunto de la etiqueta
en relacin con el contenido de la botella.
En cuanto a la parte final de la pregunta: "Cul
es la funcin adecuada o el papel adecuado del gobierno?".
Nmero uno: proveer para la defensa nacional;
ntmero dos: proteger a los individuos de coercin
por parte de otras personas dentro de la comunidad;
nmero tres: proveer un dinero estable, no un clinero en el cual los precios suben 30oa;, al aiio. Sino
dinero que mantenga su valor de a:fo en ao y dcada tras dcada; nmero cuatro: proveer el marco
de referencia bsico dentro del cual la gente pueda,
en forma voluntaria, comenir -unas con otras- y
cooperar voluntariamente en un mercado libre y competitivo.
Este marco de referencia bsico incluye un sistema
de definicin de los derechos de propiedad, leyes
relativas al fraude, a la estafa, el cumplimiento de
los contratos, en un sistema judicial que resuelva las
disputas y las coniroven.ias.
A mi juicio, sas son las funciones y el papel
fundamental del gobierno.
17: Es un hecho indiscutido que el sistema p1evisio.nal chileno, po1 su alto costo, ahededor
del 75% del sueldo del empleado, y por los bajos
beneficios que reporta, constitll)'e un importante
impuesto al factor trabajo.
De qu manera un sistema p1evisional caro e

PREGVNTA

63

ineficicn te in fluye en el nivel ele desarrollo econmico de un pas como Chile?

Qu papel debiera corresponderle -a su juicioal sector privado, en la reforma del sistema previsional? De be el sector privado --(1 travs de las
instituciones de seguros de vida y salud- participar
como una alternativa c0111petitiva en lll ,eforma p,evisional?
No estoy suficientemente bien informado acerca de los detalles de su sistema previsional.
~i \ como podran abolirlo.
Pero el>tO)' bastante informado como para reconocer que es un sistema sumamente caro, que da
beneficios relativamente escasos y que ~ignifica que
una gran fraccin o parte del costo del salario no va
en beneficio directo e inmediato del trabajador.
En consecuencia, es una restriccin seria del desarrollo econmico, porque reduce los incenti,os a
los trabajadores, reduce la capacidad para el ahorro
prhado ) la imerl>in pri \a da.
Vo} a referirme a mis propias experiencias respecto a Estados Unidos, en donde oeo que la situacin no es muy diferente.
Una vez que hacemos un comp10miso frente a un
grupo de pe1sonas, debemos respetado. Por lo tanto,
todo!> los compromisos de pensiont?\ jubilaciones y
bweficios hay que cumplirlos.
No ob~tante, yo terminara inmediatamente la celebracin de esos compromisos. Esta materia la dejana ente! amente en manos de sectores pri\'ados, de
los cmpltadores y de los empleados, pa1a que con-

R ESPUESTA:

vengan los beneficios, los pagos de jubilaciones, los

beneficios de salud, en la forma como lo deseen.
Estados U nidos no est en esta especie de postura
extrema que tiene Chile. En nuestro pas el impuesto
a la pre\'isin representa el 10 6 el 11% del salario.
En cambio, en el caso de Uds., el gasto de previsin social representa algo as como el 50 el 60%
del salario. Esa es una inmensa diferencia.
De la misma mane1a, tenemos muchas menos disposiciones de senicios de salud por parte del gobierno. Sin embargo estamos avanzando hacia el mismo
sentido que tienen ustedes.
Es extraordinario Yer cmo a las personas les
cuesta aprender que convertir una cosa en una obligacin gubernamental No mejora necesariamente a
esa cosa. La medicina socializada ha sido probada
en muchos pases y, generalmente, ha llevado a una
reduccin de la calidad del cuidado mdico y No
a tma mejora del mismo.
Quiero citar una cifra que me ha impresionad,)
tanto, de Gran Bretaa. Como ustedes saben, hasta
1910, Gran Bretaa era una sociedad completamente
de "laisser faire". Los hospitales y los cuidados mdicos se ofrecan privadamente. En los ltimos 50
aos Gran Bretaa se ha transformado en un pas
socializante; y luego de la segunda guerra muntlial
adopt un sistema completo de medicina socializada.
Unas de las razones por las cuales lo adopt, fue
porque se supona que las facilidades hospitalarias
eran inadecuadas.
Actualmente, despus de ms de 25 aos de
medicina socializada, ms de los dos tercios de las
camas hospitalarias se encuentran en hospitales cons65

tntidos antes de 1900 y que fueron construidos en la

"eta" de la medicina de la empresa privada y no
en la era de la medicina socializada!
Los mdicos que se van del pas, cada ailo, son
un tercio del nmero que anualmente se recibe en
sus escuelas de medicina. Se puede seguir, seguir, y
seguir.
Lo que estoy diciendo, concretameiue, es que creo
altamente deseable que mi pas como en el vuestro
vayan en la direccin contraria. Darle al mercado
privado una funcin mayor en el ofrecimiento de
estos senicios y asegurarse de esa manera que tendrn una cantidad suficiente y una calidad adecuada
de todos ellos.
18: En Estados Unidos se us la tcnica
de bajar impuestos para aumentar el dinero en 1nanos de los contribu,entes. Se produjo, con esto, Una
activacin de la economa. La medida aument las
entradas, lfls 'lltilidades y, consecuentemente, las entmdas por tributacin; y, redujo el dficit fiscal.
Cree usted que algo as tenga alguna ventaja
en nuestro caso?

PRl.CU.NTA

Tenemos que hacer una clara distincin

entre dos aspectos.
Creo que la persona que formula esta pregunta
no aclara qu pasa cuando usamos el dficit fiscal
para estimular la economa.
Dentro del tiempo de recesin, los dficit fiscales
no han estimulado la economa, salvo si estos han
sido financiados con la impresin de dinero. Pero
lo que s estimula la economa es la inflacin.

REsPUESTA:

66

Ahora bien, el proceso por el cual ha estado p.tsando Estados Unidos corresponde a una in[lacin
larga y continuada. Es una inflacin acelerada que
se produce por un proceso de reaccin. Nosotro.5
hemos expandido y hemos tratado de parar la infl,lcion. E!>to produce una recesin. !\os asustamos. Y,
de nuevo, aceleramos.
Esto es lo que nos ha e!)tado pasando a t1 a' ;;s
ele cuatro o cinco peliodos tn que subimo.) y bajamos, y cada 'ez terminamos con una tasa ms alta
de inflacin que la inicial.
Toda\a estamos en un niYel que es mucho ms
bajo que el de ustedes. Sin embargo, me parece que
~t amos pasando por el mismo proceso, de nuevo.
Por otro lado, la segunda parte de la pregunta
omulta sobre si "al reducir lo~ impuestos, podemos
aumentar los ingresos por m puestos?".
Considero que a cono plaw no se puede; pero ~
~e puede a largo plazo. Por lo tanto, ,.;i a largo plaw
u~tedcs reducen el peso de los impue-.tos estimular;in
l.t economa. Empero, lo que pasa es que la carg:t
total de los impuestos -aun si incluimos el impuesto
inflacionario- no aumentarn los ingresos por el
hecho de reducir los impuestos, si al mismo tiempo
a umentamos el impuesto de la inflacin.
Pru:cuNT.\ 19: Siendo la agricultura una mma fundamental de la produccin -y qu~ debe recupera1'se
1 pidamcn te-, no c1ee usted que debera tratarse a
sta como a las dems: sin restricciones de ninguna
csjJccie, con el objeto de que pueda actuar la lib1e
empresa aqu tambin, sin limitaciones de superficie,
concentracin de capitales, ctu:tera?

67

Si entenu bien la pregunt:~ y correctamente, mi re!~pue!lta es muy ~encilla: s.

RESPLESTA:

20: En Chile, la cantidad de dinero es

un 1% del producto, porceHtaje que es muy infe rior
a lo que era en fechas anteriores. La velocidad de
circulacin del dinero, indud~1lemente ha aull1entado.
Esto tiene efectos equivalcnlL s a au:ncntos en In
cantidad de dir1ero.
En qu medida ha ayudado en este problema la
aparicin de instrumentos de corto pla:o, entre otros
de la misma T esorera General de la Repblica, que
implican disminuciones en la demanda por dinew?
PREGL':-iT.\

No estoy seguro de haber entendido plenamente esa pregunta.

Desde luego, la 'elocidad es lo imerso a la fraccin del ingreso que representa el circulante. Si rl
circulante representa el 4% de Ingreso Nacional,
entonces la velocidad es 25 veces al ao.
El aumento de la velocidad de un nivel anterior,
tiene el mismo efecto que el aumento en la cantidad
de dinero, con una velocidad estable, sobre los
precios.
En el caso chileno es producida por el aumento
de la cantidad de dinero.
El proceso es que cuando se aumenta la cantidad
de dinero -y esto produce inflacin-, significa un
mayor tributo sobre el saldo en dinero.
A su Yez la gente trata de reducir el saldo en efecti\o, y esto genera velocidad.
Es una consecuencia del aumento de la cantidad
RESPL'EST.\:

68

~o

obstante, un aumento de la velocidad y un

aumento de la cantidad real de dinero, tiene un efecto muy diferente en cuanto a la eficiencia de la
economa se refiere.
Un aumento de la velocidad, es el resultado de la
reduccin de la eficiencia de la economa.
En todo caso, el problema implcito en esta prerunta y en otras similares debe localizarse en una
fa lla para diferenciar claramente esto de la cantidad
de d inero.
Puede tener el sen ti do de la cantidad de trozos
de papel, es decir el dinero nominal.
Puede tener el sentido de la cantidad real de
dme1o, esto es, referirse concretamente a la capacidad de compra de bienes y servicios.
Pues bien, NO queremos reducir la cantidad de
dinero en el segundo sen tido.
Queremos seguir una poltica que estimule a la
gente a querer tener un mayor volumen de circulanle del que ahora tienen para poder, as, promover
la efi ciencia de la sociedad.

21: La industria chilena, dumnte el gobienw anteriO'Y, fue intervenida y 1cquisada. Gran
parte fue destruida. Durante esos a1ios no se introdujo ningtin adelanto tecnolgico.
Es decir, nos atrasamos tres aos. En el perodo
del actual gobierno, ha habido una rectificacin.
Pero como estba1nos tan mal, ha sido Wl perodo
duro. Cree usted que en estas condiciones puede
esta industria en recruperacin entrar a competir con
los merctados intemacionales o bien en el mercado
interno con productos irnportados7
PREGUNTA

69

RESPlF~TA:

Por supuesto que puede competir. Esta

es la mi~ma cuestin que debatimos antes. Puede
competir con bienes importados, con una tasa d e
cambio adecuada.
La destruccin del capital de emptcsas, signific a
que mtedes son pobres. Pero las naciones pobre
pueden competir.
Miren al mundo, es cierto: nacione~ pobres puc
den perfectamente \enderles bienes a naciones ricas
Acaso las naciones ricas solamente compran bicne~
a otras naciones ricas?
Es o no cierto que Japn pudo desarrollar ut
inmenso comercio mundial, a pesar del hecho ck
que en 1948 -cu.mdo comenz- gran parte de su
instalaciones de plantas industriales haban sido des
truidas y mucho ms de lo que pudo ocurrir en
Chile?
Piensen por un momento en el estado de la ind us
u ia alemana y la industria japonesa en 19-18.
Cmo pudieron ellos competir en mercados
externos o en mercados internos, ft ente a la importacin?
Lamento decit les que estimo que el criterio expresado en esa pregunta refleja una equi\'ocada com
premin de la naturalc~a fundament.tl del problema.
Se trata de un equhoco fundamental: consiste en no
1econoccr la fundn cqrcial que desempea la ta~a
de cambio para pe1 mitirle a un pab el comerciar
tillO con otro, cuah:squiera que fuere ~u nivel relatho de de:,arrollo tecnolgico ) de cficiuuia.
Pucv;o.;r.\ 22: Se dice que en Clult ha crecido el
sector pblico, porque hay muy pocos empresarios y,

70

el Estado ha tenido obligadamente que tomar la iniciativa. Cree usted que en una ECONOMIA SOCIAL DE
MERCADO) los emp1esarios pod1n 1eempwwr al gobiemo y cumpltr tm papel importante?

Espero que no reemplacen al gobierno.

Espero que sean eficaces, efectivos.
Espero que produzcan.
Ahora bien, desde luego los empresarios surgitn:
Chi le tiene una historia larga y distinguida de empresarios!
Por otra parte, no creo que la industria del gobierno surja porque falten empresarios. Ms bien
tonsidero que los empresarios particulares escasean,
porque irrumpe la empresa gubernamental. El caso
es que el gobierno adopta medidas que destruyen las
posibilidades y 1~ jnc~ntiv,2s que estimulan a los
RESPUESTA:

mpresarQS f.~~ j] 0'

Me par
e~ el campo y hacen
~pos ible ...-s ~tyi
:qu 10 ~nte compita, llegarn a so
'
ro dl! empresarios que
tienen di'sponible}qf_,o, eojlfaes para promover
la~ activid ades product.ivas ~ueatro pas.
En relacin con esto, creo que el caso planteado
por el profesor Langoni, de Brasil, es muy instructi\'o. Se trata de un pas mucho ms grande, pero
todo es relativo. Es verdad que sus necesidades son
mayores: tiene diez veces la poblacin de ustedes;
luego necesita diez veces ms empresarios. Pero si
se examina la experiencia del Brasil, vern que
una vez que inici su despegue no pareci haber
escasez de empresarios de ninguna especie ni de
ninguna manera.

Ciencia~

(Stanford, Califor nra) ) otras institucO

ms. Adems de su rq.>utada columna en el
Sewmeek, ha publicado nurnermos artculos }
obras. l 'na de las m;h importantes es Capllalomo y Lrbertad ( 196~)
F~ miembro de numtrtl\as tnlldades dedicadas
al estudio de las CIOlU;l\ nonmicas. entre ella'
miemb10 de la A~raon Econmica Americana.
medalla John Bate<;. !la rec rbido ttulos honori ficos de nueve t rniH'f\idadts diferentes. tanto en
Estados Unido~. como en el c'ttanjcro.

PROXJ:\l \S Pt BIIC \C IO"\ES

EL ~IIL.. GRO BR\'>11 r;;o (Tl'Oria ) prctica
de una Economa Social de Mercado), de
los profesores \fronso Pastore ) Carlos
Langoni.
EOONOMA ClllLr:NA 1975. (Hacia una Economa Social de Mercado), del profesor
Arnold Harberger.

la Fundacin de Estudios Econmicos BHC es u

institucin sin fines de lucro, que se constituy por ese
tura pblica el 14 de Octubre de 1974.
De acuerdo a sus estatutos, tiene por objetivo "Co
tribuir al desarrollo econmico y social del pas a trav
def estudio y divulgacin de las ciencias econmicas y
aplicacin a la realidad nacional".
En consecuencia, uno de los programas establecid
por la Fundacin de Estudios Econmicos BHC, es
organizacin de conferencias, cuya ltima expresin, .
la transcripcin a textos de fcil lectura y cmodo form
to.
"Milton Friedman en Chile" es el primero de una ser
de tres libros, basados en las exposiciones realizadas
nuestro pas por destacados especialistas, y que ser'
conocidos por el pblico chileno en forma consecutiva
breve tiempo.

FUNDACION DE ESTUDIOS ECONOMT(;OS

ri ~! iti