PANORAMA

Southern Per Copper

FACTORES QUE DETERMINARN SU EVOLUCIN EN EL 2014-2015

PRECIOS DE LOS METALES

Vctor Burga Ramos
EY

l dbil crecimiento global de las economas ms desarrolladas ha originado un

exceso importante de inventarios de algunos metales, principalmente del cobre,
lo cual ocasionar una cada de los precios de dichos metales durante los aos
2014 y 2015. An si la economa de Estados Unidos mejorara, la debilidad de los pases
de Europa y de muchos pases en desarrollo tender a mantener este exceso de oferta
para dichos metales.
De manera especfica, entre los metales base, algunos estn en el proceso de transicin
de exceso a dficit de oferta. El zinc y el plomo se encuentran en el puesto ms alto de
esta lista. En cambio, el cobre va en contra de esta tendencia, pues muestra un slido
crecimiento en la produccin debido a la apertura de nuevas minas entre el 2013 y el
2015, llevando al mercado del cobre de una situacin de dficit a excedente de oferta.
En el caso del oro y la plata, estos metales preciosos ofrecen un refugio del valor del
dinero en tiempos de crisis, particularmente cuando los bancos centrales (en particular, el Banco de Reserva Federal de los Estados Unidos, FED, por sus siglas en ingls)
intentan estimular la actividad econmica mediante la reduccin de tasas de inters y
el debilitamiento de sus monedas.
Es probable que estos metales ingresen a un perodo de consolidacin, durante el
cual los costos de produccin se convertirn en un factor preponderante en la determinacin de los precios que la misma fortaleza de la demanda. En la medida en que
estos costos crecientes de produccin se vayan acercando a los precios de mercado,
stos a su vez se convertirn en la nueva base, y eventualmente, empujarn de nuevo
los precios hacia arriba.
A continuacin, presentaremos una breve descripcin de los principales fundamentos
de los precios de los metales y proyecciones para los aos 2014 y 2015.
Cobre
Durante el transcurso del ltimo trimestre del 2013 y mucho del primer trimestre
del 2014, los precios spot del cobre estuvieron soportados por la escasez fsica. En lo
que resta del 2014 y entrando en el 2015, es probable que la percepcin del mercado
se mueva hacia un exceso de oferta. Gracias a menor produccin de las refineras y a
mayor disponibilidad de chatarra, se espera que la oferta de cobre refinado aumente
ms rpidamente que lo que se produce en el ao.
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Adems, se estima que durante los aos 2014 y 2015 entren en produccin cinco minas de
clase mundial en el Per, Chile, Zambia y Mxico. En este sentido, el precio del cobre mostrara una presin a la baja durante los aos 2014 y 2015.
A partir del 2015 el mercado del cobre se enfrentar a un dilema: en el corto plazo, se
espera que la oferta crezca ms rpidamente que la demanda, pero al mismo tiempo el mercado tendr que enfrentar un potencial defecto de oferta (o al menos costos de produccin
significativamente ms altos) en Chile en los prximos 5 a 10 aos.
A la fecha, el precio de cobre muestra un precio de mercado de alrededor de 6541 dlares
por tonelada. Los estimados de precios promedios del cobre son de 6750 dlares por tonelada en el 2014 y de 6350 dlares por tonelada en el 2015.
Plomo
Los precios del plomo experimentaron un perodo de extremadamente alta volatilidad en
el 2013, pasando la mayor parte del tiempo entre 2000 y 2200 dlares por tonelada entre el
segundo y cuarto trimestre del 2013, producto de una serie de cambios estructurales importantes ocurridos en las industrias del plomo y de bateras alrededor del mundo.
Como resultado, existe espacio para una mayor volatilidad del precio durante los prximos
dos aos y se estima que el precio aumente en forma gradual en la medida en que el mercado global del plomo se mueva hacia una situacin de dficit creciente.
En la actualidad, grandes minas productoras de zinc estn cerrando sus operaciones o estn
reduciendo la produccin, representando un milln de toneladas de menor oferta para los
prximos dos aos. Los cierres ms recientes incluyen dos minas en Canad y una mina en
Australia. A su vez, dos minas importantes ubicadas en Australia y en Irlanda estn cercanas
a su fin. La apertura de nuevas minas que reemplacen la produccin de las minas que se
estn cerrando toma tiempo debido a las complejidades de los yacimientos.

PANORAMA
En la medida en que los inventarios de plomo declinen, los precios tendern a incrementarse. Actualmente, el precio del plomo est en alrededor de 2018 dlares por tonelada. Para el
2014, se proyecta un precio promedio de 2250 dlares por tonelada y para el 2015 de 2450
dlares por tonelada.
Zinc
Los estimados para la demanda y la oferta en el mercado global del zinc consideran un
aumento sostenido del dficit de la oferta, generando preocupacin acerca de la escasez del
zinc durante los aos 2014 y 2015. Alrededor del mundo se han producido cierres de algunas grandes minas y otras han empezado a declinar la produccin a causa del agotamiento
de los yacimientos mineros.
Por ejemplo, en enero de 2014, Minmetals anunci que una de sus tres minas ms grandes
(Century en Australia) podra cerrar a mediados del 2015, un ao antes de lo previsto y que
se estaba reevaluando la puesta en marcha de una de sus minas de reemplazo (Dugald River,
Australia).
Los efectos de los cierres recientes de las minas, as como a la reduccin en los inventarios
de zinc en cancha, proyectan para el 2014 un precio de 2185 dlares por tonelada en promedio, elevndose a 2450 dlares por tonelada en el 2015.
Oro
En el 2013, el precio promedio del oro cay en 15,5% a 1404 dlares por onza, con
precios spots movindose por debajo de los 1200 dlares por onza en diciembre de 2013.
Los principales motivos que movieron el precio del oro hacia abajo fueron causados por el
Banco Central de Chipre, que intent vender sus tenencias de oro, por el anuncio de la FED
de empezar a reducir sus compras mensuales de bonos y por la reduccin significativa de la
demanda de oro de los bancos centrales.
Se estima que la economa de Estados Unidos mejore durante el 2014 y que se genere una
disminucin de la demanda por oro por parte de Occidente y de los bancos centrales, lo que
har que su precio promedio llegue a niveles ms bajos que en el 2013.
En efecto, conforme mejora la economa en Estados Unidos, desaparece la necesidad de
tener el oro como refugio y, por lo tanto, existe el riesgo de que disminuya el precio del oro. A
mayor empuje hacia arriba de los rendimientos en Estados Unidos, se incrementa el costo de
oportunidad de tenencia de oro, lo cual, a su vez, incentiva a los inversionistas a preferir activos con rendimientos ms altos en lugar del oro.
Se calcula que el consumo global de China permanecer fuerte durante el 2014, mientras
que la demanda de otros pases asiticos permanecer estable. En estas condiciones, la demanda del consumidor asitico ayudara a sostener los precios del oro en el 2014.
El potencial del precio del oro a la baja es limitado por la brecha estrecha existente entre
los precios del oro y los costos de produccin de algunas de las compaas con costos ms
altos. Si los precios cayeran por debajo de 1150 dlares por onza, habra presiones significativas sobre los productores con altos costos, con algunos cierres de minas o recortes de produccin no planeados.
A la fecha, el precio del oro est en alrededor de 1300 dlares por onza. La base para la
proyeccin del oro sera un precio promedio de 1240 dlares por onza para el 2014 y 1250
dlares por onza para el 2015.
Plata
Desde siempre los precios de la plata tienen una correlacin directa con el oro. En la medida
en que mejore la economa de Estados Unidos y, como consecuencia, se eleven las tasas de
inters y se fortalezca el dlar, el precio de la plata tendr una disminucin a la par que el oro.
Con el panorama negativo sobre el oro (rendimientos crecientes en Estados Unidos, apreciacin del dlar, retornos a crecimiento global), el pronstico del precio promedio de la plata
es de 18 dlares por onza en el 2014 y de 19 dlares por onza en el 2015. En la actualidad,
el precio de la plata es de alrededor de 19 dlares por onza. ll
56 desdeadentro

PANORAMA

TgP

GENERAR 5000 PUESTOS DE TRABAJO DURANTE SU

CONSTRUCCIN

ENTREGAN EN CONCESIN
EL GASODUCTO SUR PERUANO

l consorcio Gasoducto Sur Peruano, formado por las empresas Enags (25%)
y Odebrecht (75%), obtuvo la buena pro para el diseo, financiamiento,
construccin, operacin y mantenimiento del proyecto Mejoras a la seguridad
energtica del pas y desarrollo del Gasoducto Sur Peruano (GSP), al ofrecer 7328
millones de dlares por el costo del servicio (incluye la construccin del ducto su
operacin y mantenimiento.
Se trata de un sistema de transporte de gas natural de 1000 kilmetros de longitud que abastecer de gas a los departamentos de Apurmac, Puno, Arequipa, Cusco,
Moquegua y Tacna. Segn las estimaciones de ProInversin, en su etapa de construccin generar alrededor de 5000 puestos de trabajo, mientras que el inicio de sus operaciones promover el desarrollo industrial de la zona sur del pas.
El GSP incluir tres tramos. El Tramo B partir desde la Planta de Separacin Malvinas
al Punto de Conexin (PC). El Tramo A1, desde el PC hasta Urcos, que incluir las
conexiones a la futura Central Trmica (CT) de Quillabamba y a la provincia de Anta. El
Tramo A2 partir desde Urcos hasta la CT de Ilo, pasando por la CT de Mollendo.
La concesin otorgada por el Estado es de 34 aos y se estima que las operaciones
comerciales del GSP se iniciarn dentro de 56 meses.
La empresa espaola Enags aportar con su extenso conocimiento sobre operacin y
mantenimiento en el transporte de hidrocarburos. Actualmente, la compaa cuenta en
Espaa con 11 000 kilmetros de gasoductos, cinco plantas de regasificacin y tres de
almacenamiento estratgico. En el Per est presente desde marzo de 2014 y tiene participacin en Transportadora de Gas del Per (TgP), adems de un acuerdo para entrar
en el accionariado de la Compaa Operadora de Gas del Amazonas (COGA).
Por su parte, la empresa Odebrecht aportar experiencia tcnica en inversiones logsticas y de infraestructura, desarrollada por sus actividades en ms de 26 pases desde
hace 70 aos; y con una presencia ininterrumpida de 35 aos en el Per. De esta
manera, la compaa brasilea incrementa a cinco el nmero de operaciones en el Per
constituidas por las concesionarias IIRSA Norte, IIRSA Sur Tramo2, IIRSA Sur Tramo 3 y
la Concesin Vial Rutas de Lima
Ambas compaas se han comprometido a impulsar el suministro energtico en el
Per y han reafirmado que realizarn esfuerzos para generar un desarrollo inclusivo e
integrador, con pleno respeto a la preservacin del medio ambiente y a la cultura de las
poblaciones que se vern beneficiadas. ll
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Tramo a1: Construccin de gasoducto desde el

Punto de Derivacin hasta Urcos. Comprende los
gasoductos secundarios a la Central Trmica de
Quillabamba y a la provincia de Anta.

En las centrales
trmicas de Mollendo,
Ilo, Quillabamba y
otras que opten por
usar el gas natural

Conexiones futuras

Regiones beneficiadas

En autos que
funcionan
con gas natural
vehicular (GNV)

Tramo c

Central
trmica
de Ilo

AREQUIPA

Central
trmica
de Mollendo

Estas dos centrales

conforman el Nodo
Energtico adjudicado
por ProInversin en
noviembre de 2013.

El gasoducto beneficiar a las regiones

de Apurmac, Puno, Arequipa, Cusco,
Moquegua y Tacna. Desde el
gasoducto se construirn ductos y/o
proyectos de infraestructura y
logstica para el suministro de gas
natural hacia esas regiones.

Puno

Tacna

TACNA

Moquegua

MOQUEGUA

Arequipa

Punto de
derivacin

SELVA Y
MONTAA

Tramo b Tramo a1

PUNO

1,000

Planta
2,000 Malvinas

3,000

4,000

SELVA

RECORRIDO EN ALTURA
m.s.n.m.
5,000

CUSCO

Urcos

Tramo a1

Tramo a2

Anta Cusco

APURMAC

Abancay

REA DE INFLUENCIA

Planta de
Separacin
Malvinas
Punto de
derivacin

Central trmica
de Quillabamba

Tramo b

Chiquintirca

En industrias
En
(fbricas)
viviendas

DNDE SE USAR EL GAS NATURAL?

Tramo a2: Construccin de gasoducto desde

Urcos hacia la Central Trmica de Ilo pasando
por la Central Trmica de Mollendo.

Tambin contempla la
realizacin de los estudios de
ingeniera para el futuro
Tramo C y los futuros
gasoductos regionales hacia
Apurmac, Puno, Arequipa,
Cusco, Moquegua y Tacna.

EN QU
CONSISTE EL
PROYECTO?

Tramo b: Construccin de gasoducto y poliducto de la

Planta de Separacin Malvinas al Punto de Derivacin con
el sistema de transporte existente. Este tramo representa el
reforzamiento del sistema de transporte existente de gas
natural (GN) y lquidos de gas natural (LGN).

ProInversin, por encargo del Ministerio de Energa

y Minas, promueve la concesin para el diseo, el
financiamiento, la construccin, la operacin y el
mantenimiento del Gasoducto Sur Peruano. Al
terminar el plazo de la concesin, la infraestructura
ser transferida al Estado Peruano.

Gasoducto
Sur Peruano
Las obras se realizarn en tres tramos

MAPA REFERENCIAL
DEL GASODUCTO

a1 a2

Zona de
seguridad

Zona de
seguridad

Tramo a2

SIERRA

32

Dimetro

LGN

GN

pulgadas

GN

24

Zona de
seguridad

Zona de
seguridad

Zona de
seguridad

pulgadas

Dimetros

32

pulgadas

Zona de
seguridad

GN: Gas natural

LGN: Lquidos de gas natural

Estructuras
segn tramos

COSTA

PANORAMA

Consorcio Transmantaro

PROINVERSIN ESTIMA ENTREGAR LA BUENA PRO EN EL

CUARTO TRIMESTRE DEL 2014

SUBESTACIN NUEVA LURN Y

LNEAS DE ENLACE

a Agencia de Promocin de la Inversin Privada (ProInversin) abri el proceso

de licitacin del proyecto Subestacin Nueva Lurn 220/60 kV y Lneas de
Enlace en 220 kV y 60 kV, el que forma parte del Plan de Inversiones 20132017, aprobado por OSINERGMIN y calificado como autosostenible.
La Subestacin Nueva Lurn, al sur de Lima, ser proyectada con una configuracin
de doble barra con seccionador de transferencia en el lado de 220 kV y simple barra en
el lado de 60 kV. Su conexin al sistema se realizar por medio de una de las ternas de
la Lnea de Transmisin 220 kV Chilca-San Juan, para lo cual se proyecta seccionar una
de las ternas de esta lnea en un punto cercano a la ubicacin de la subestacin.
Esta nueva subestacin se conectar con otras dos ya existentes: la Subestacin Lurn,
por medio de lneas areas y subterrneas de 5,63 y 2,23 kilmetros, respectivamente;
y la Subestacin Las Praderas, mediante una lnea subterrnea de 5,58 kilmetros.
El proyecto tambin comprende la ampliacin de estas subestaciones. En cada una se
instalarn dos celdas de lnea de 60 kV para sus respectivos enlaces con la Subestacin
Nueva Lurn. Tambin se prev implementar a ambas de sistemas de control, telecomunicaciones y casetas de control.
La concesin se otorgar en la modalidad de concurso de proyecto integral, es decir,
que el adjudicatario ser responsable del diseo, el financiamiento, la construccin, la
operacin y el mantenimiento del proyecto. Al terminar el plazo de la concesin, la subestacin pasar a manos del Estado peruano.
ProInversin prev la adjudicacin de la buena pro de este proyecto durante el cuarto
trimestre del 2014. El plazo de la concesin ser de 30 aos, ms el de construccin
que sera de 24 meses posteriores a la fecha de adjudicacin. Se estima que el proyecto
requerir de una inversin de 49,6 millones de dlares, (sin incluir IGV). ll

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