Gestin Financiera

Carlos Agero

Valor del Dinero en el tiempo y

Criterios de Evaluacin de Proyectos

Valor del Dinero en el tiempo y

Criterios de Evaluacin de Proyectos
Logro: Al finalizar la unidad, el participante evala
transacciones econmicas financieras y analiza de modo
critico la aceptacin o no de stas por parte de los
agentes involucrados.

Valor del Dinero en el tiempo y

Criterios de Evaluacin de Proyectos
Temario
El proceso de Planeacin Financiera.
Clculo y aplicacin de las tasas de inters utilizadas
en el sistema financiero nacional.
Valuacin de Anualidades y Perpetuidades.
Cuadros de amortizacin de deudas.
Clculo del costo efectivo del dinero: TEA y TCEA.
Criterios para Evaluar Proyectos de Inversin: VAN,
TIR, RB/C, PRI.

Por qu debe interesarle

esta unidad
OPERACIONES. Usted debe comprender el valor del dinero
en el tiempo porque este afectar el valor de las
inversiones en equipo, procesos nuevos e inventario.

La octava maravilla del mundo

Cuando en una ocasin
alguien le pregunt al
barn Rothschild, uno
de los banqueros ms
ricos del orbe, si
recordaba las siete
maravillas del mundo,
respondi:

La octava maravilla del mundo

No, pero puedo decirle

cul es la octava. Esta
octava maravilla
deberamos utilizarla
todos para lograr lo que
nos proponemos.

La octava maravilla del mundo

Se llama INTERS
COMPUESTO.

Loraine L. Blaire, Your Financial

Guide for living (Englewood Cliffs,
Prentice Hall, 1963, pg. 62)

INTERS
PRESTATARIO
DEUDOR

S/.1,000

PRESTAMISTA
ACREEDOR

tiempo

S/.1,200

=> 1,200 - 1,000 = S/.200 = INTERS

INTERS
PRESTAMISTA
ACREEDOR

PRESTATARIO
DEUDOR

LO QUE SE PAGA
POR USAR
DINERO
AJENO

=> 1,200 - 1,000 = S/.200 = INTERS

LOS INTERESES

NO

PASAN
A FORMAR
PARTE DEL
CAPITAL

Inters
Simple

LOS INTERESES

SI

PASAN A FORMAR
PARTE DEL
CAPITAL;
ES DECIR,
SE CAPITALIZAN

Inters
Compuesto

SIMPLE O COMPUESTO?
CUL ES LA DIFERENCIA?

CAPITALIZACIN

Tasas de inters utilizadas en el

Sistema Financiero

Tasa Nominal, Capitalizacin y

Tasa Efectiva

1+1=3

La tasa efectiva por perodo se

obtiene dividiendo la tasa nominal
anual entre el nmero de perodos
que tenga el ao
TASA
TASA NOMINAL ANUAL
EFECTIVA
= --------------------------------------POR PERIODO
# PERIODOS POR AO

La
TASA EFECTIVA ANUAL

se obtiene aplicando:
TASA
EFECTIVA = ( 1 + i) n - 1
ANUAL
Donde:

i = Tasa Efectiva por Perodo

n = Nmero de perodos

Si la Tasa Nominal Anual

(TNA) = 12 %
Cmo ser la Tasa Efectiva Anual (TEA)
para distintos perodos de composicin?
Digamos:

Semestral, Cuatrimestral,
Trimestral, Mensual, Diario

Perodo
de

Perodos
Anuales

Capitalizacin
Semestral
Cuatrimestral
Trimestral
Mensual
Diario

n
2
3
4
12
360

Tasa Efectiva Peridica

i
0.12 / 2
0.12 / 3
0.12 / 4
0.12 / 12
0.12 / 360

=
=
=
=
=

0.06000000
0.04000000
0.03000000
0.01000000
0.00033333

TEA

(1+i)^n - 1
12.3600%
12.4864%
12.5509%
12.6825%
12.7473%

Tasas equivalentes
Dos o ms tasas efectivas
correspondientes a diferentes
unidades de tiempo son
equivalentes cuando producen
la misma tasa efectiva para un
mismo horizonte temporal

Tasa vencida (i)

Es el porcentaje a ser aplicado
a un capital inicial, el cual se
hace efectivo al vencimiento
del plazo de la operacin
pactada (clculo racional,
verdadero)

Tasa vencida (i)

Importante:
Todas las frmulas
matemtico-financieras se
basan en tasas vencidas.

Valuacin de Anualidades y
Perpetuidades

La lnea del tiempo

Final del
tercer ao

Hoy

t=0

t=1

t=2

Inicio del cuarto

ao

t=3

t=4

Diagramas de flujo de caja

Las operaciones
financieras ms
comunes comprenden
el uso de n, i y al
menos dos de los tres
trminos: P, F y A

Diagramas de flujo de caja

P: Valor Presente, Capital, Inversin
F: Valor futuro, Monto, Valor Nominal
A: Anualidad, Renta, flujo uniforme
n: perodo para el cual se calcula inters
i: tasa de inters peridica (efectiva)

Frmula del Valor Presente (FSA)

P = Valor Presente
Fn= Valor Futuro en el perodo n
i = tasa de inters (o tasa de descuento) x periodo
[FSA: Factor Simple de Actualizacin]

1
PF
n
1i

Frmula del Valor Futuro (FSC)

P = Valor Presente
Fn= Valor Futuro en el perodo n
i = tasa de inters x periodo
[FSC: Factor Simple de Capitalizacin]

F P[1 i ]

Anualidades (Rentas)
Una Anualidad es una serie de F/C idnticos
que se espera ocurran peridicamente para un
nmero especfico de los mismos.
As, CF1 = CF2 = CF3 = Cf4 = ... = CF
Ejemplos de Anualidades:
Crditos por compra de auto, casa, ...
Pagos de cupones de bonos.
Pagos de Renta por alquiler de
departamento.

Valor Futuro de una Anualidad (FCS)

[FCS: Factor de Capitalizacin de la Serie]
El resultado que se obtiene al aplicar esta frmula, se ubicar en el
punto (tiempo) donde se encuentre la ltima A (renta).
En n debe indicarse cuntas Rentas (A) son las que desea llevar
al valor futuro (F).

1 i 1
F A

Valor Futuro de una Anualidad (FCS)

Diego ahorra $1,500 por ao durante 15
aos, empezando al final del primer ao.
El banco Buenas Peras paga una tasa
de 8% efectiva anual.
Cunto tendr Diego al final de los 15
aos?

Valor Futuro de los ahorros de Diego

1i n 1
F A

1.08 1
$1,500
$1,50027.1521
i

$40,728.17
15

Valor Presente de una Anualidad (FAS)

[FAS: Factor de Actualizacin de la Serie]

1
P F
n
1r

El resultado de aplicar esta

frmula se ubicar un
periodo anterior donde
se encuentre la primera

1i n 1 1
A

n
i

1i
1i n 1
A
n
i1i

A.

Valor Presente de una Anualidad (FAS)

Bianca devolver un prstamo en 24
meses pagando $250 cada fin de mes. Si
la tasa de inters mensual es de 0.75%,
cul es el valor del prstamo que obtuvo
Bianca?

Valor Presente (prstamo) de Bianca

1 i n 1
P A
n
i 1i
1.07524 1
$250
$250 21.8891
24
0.0751.075
$5,472.28

Anualidad de un valor futuro (FDFA)

[FDFA: Factor de Depsito al Fondo de Amortizacin]

1i 1
F A
,
i

i
A F

n
1i 1

Ejm: qu cantidad uniforme debo usted ahorrar durante 25

aos para completar 2000,000 con una tasa de 10% anual?

i
A F

n
1i 1
0.10
$2,000,000
$2,000,000 0.0101681
25
1.10 1
$20,336.14

Anualidad de un Valor Presente (FRC)

[FRC: Factor de Recuperacin de Capital]

1i 1
P A
,
n
i1i
n

i1i n
A P

n
1i 1

Anualidades Diferidas
El primer F/C se espera ocurra en un
perodo posterior a t=1.
El valor presente (o valor futuro) puede
ser calculado combinado los factores
que se indicaron anteriormente.

Perpetuidad
Una perpetuidad es una anualidad con
F/C infinitos.

A
P
i

Valor Presente de una Perpetuidad

Encuentre el valor presente de una perpetuidad de
$270 por ao si la tasa de inters anual es 12%.

A
P
i
$270

$2,250
0.12

Ejemplo integrador:
Pepe planea ahorrar para el da en que su hija Bianca
vaya a la universidad. Ella acaba de cumplir ocho aos,
planea ir a la universidad cuando cumpla 18 y
necesitar $25,000 al inicio de cada ao en la
universidad. Tambin Pepe planea regalarle a Bianca
un Mercedes como regalo de graduacin y de
cumpleaos 22. Se espera que el Mercedes cueste
$55,000. En este momento l tiene $10,000 ahorrados
y tambin heredar $25,000 dentro de 9 aos, que
utilizar para la educacin de su hija. Su banco le
ofrece 7% efectivo anual, sobre cualquier inversin.
Cunto debe ahorrar al final de cada uno de los
prximos 10 aos, a fin de pagar la educacin de
Bianca y el Mercedes? (Rpta: $6,235.01)

Solucin: Diagrama de Flujo

$55,000
$25,000
Retiros

Aos 8

9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22

x x x x x

x x x

x x
Ahorros

$10,000
$25,000

Solucin: resolvemos planteando nuestra ecuacin en

el punto 18; esto significa que TODOS los flujos de
dinero deben llevarse al punto 18.
(1.07)10 1
(1.07)3 1 55,000
1
10,000(1.07) x

25,000(1.07) 25,000 25,000

3
4
0
.
07
0
.
07
(
1
.
07
)

(1.07)
x $6,235.01
10

Solucin alternativa: por favor plantear la solucin

en otro punto; el que usted desee (no olvide que tiene
la respuesta). Cualquier punto que usted elija para
resolver un problema en finanzas, le permitir siempre
llegar a la misma respuesta.
Los flujos de dinero de desplazan en el tiempo, ya
sea actualizndose/capitalizndose; para ello debe
utilizar la combinacin adecuada los factores: FSC,
FSA, FCS, FAS, FDFA, FRC.
Recuerde: Las frmulas no resuelven los problemas;
las frmulas simplifican nuestro razonamiento.

Diagramas de flujos de caja inters compuesto

Valor Futuro

Pago
nico

Valor Presente

F=?
n per

P
0

n per

P=?

F
Anualidad

i
A A A A ...

n per

P
i

n per

A A A A ... A
P

Perpetuidad

...
A A A A A

Factores financieros en inters compuesto

Valor Futuro

Pago
nico

Anualidad

F P(1 i)

(1 i) n 1
F A

i
Perpetuidad

Valor Presente

F
P
n
(1 i )
(1 i) n 1
P A
n
i(1 i)
A
P
i

Factores financieros con Excel

Factores financieros en inters compuesto

Valor Futuro
Pago
nico

F P(1 i)

(1 i) 1
F A

Anualidad

Excel

VF (i, n, , P)

VF (i, n, A)

Factores financieros en inters compuesto

Valor Futuro
Pago
nico

Anualidad

F P(1 i)

(1 i) n 1
F A

Excel

TASA (n, , P, F )

TASA (n, A, , F )

Factores financieros en inters compuesto

Valor Futuro
Pago
nico

F P(1 i)

(1 i) 1
Anualidad
F A

Excel

NPER (i, , P, F )
NPER (i, A, , F )

Factores financieros en inters compuesto

Pago
nico

Anualidad

Valor Presente

Excel

F
P
n
(1 i )

VA(i, n, , F )

(1 i) n 1
P A
n
i(1 i)

VA(i, n, A)

Factores financieros en inters compuesto

Anualidad

Excel

i
PAGO(i, n, , F )
A F

n
(1 i) 1

i(1 i) n
A P

n
(1 i) 1

PAGO(i, n, P)

Factores financieros en inters compuesto

Valor Presente

Excel

(1 i) n 1
P A
n
i(1 i)

NPER (i, A, P)

(1 i) n 1
P A
n
i(1 i)

TASA (n, A, P)

Factores financieros en inters compuesto

Valor Presente

Excel

P
0

VNA (i, rango)

A1 A2 A3 ... An

TIR (rango, estimar )

Solucin de Problemas

Problema 01:

Anny ha decidido ahorrar S/.100 mensuales en el

banco SIEMPRE ALEGRE que ofrece pagarle
una TEM = 2.5% por sus depsitos. Si su primer
depsito lo har este fin de mes, determinar el
monto que obtendr luego de un ao. (Rpta.:

S/.1,379.56)

Problema 01: Solucin

F=?
0

12

meses

S/.100

TEM = 0.025

(1 i ) n 1
(1 0.025)12 1
F A
100
S / .1,379.56
i
0.025

En Excel: VF (tasa, nper , pago)

VF (0.025,12,100) S / .1,379.56

Problema 02:
Juan Enrique ha sido destacado a Espaa por seis meses.
Para evitarse problemas de correo desea dejar asegurado el
presupuesto familiar que se estima en S/.2,700 mensuales
(cada fin de mes, pues las compras son al crdito). Para ello
realizar un depsito en el banco NO TE ALEJES que paga
una TEM del 3% de donde su esposa realizar los retiros
mensuales que cubren el presupuesto familiar. Si el primer
retiro ser dentro de un mes, calcular el depsito que deber
hacer hoy Juan Enrique. (Rpta.: S/.14,626.42)

Problema 02: Solucin

P=?
0

meses

S/.2,700

TEM = 0.03

(1 i ) n 1
(1 0.03) 6 1
P A
2,700
S / .14,626.42
n
i (1 i)
0.03(1 0.03)

En Excel: VA(tasa, nper , pago)

VA(0.03,6,2700) S / .14,626.42

Problema 03:
Sofa ha decidido no seguir trabajando pues sus ahorros a la
fecha le permitirn disfrutar por el resto de su vida de una
pensin de $3,000 mensuales. Si sus ahorros estn en una
entidad financiera que paga 2% efectivo mensual, determinar
cul es el monto de sus ahorros actualmente. (Rpta.:
$150,000)

Problema 03: Solucin

P=?
0

$3,000

TEM = 0.02

A 3,000

$150,000
i
0.02

infinitos meses

Problema 04:
Hoy da se realizar un nico depsito con la finalidad de
poder realizar 14 retiros mensuales de S/.1,500 cada uno,
siendo el primero de ellos dentro de 6 meses. Determinar
dicho depsito si ste ganar una tasa de 9% nominal anual
capitalizable diariamente. (Rpta.: S/.19,129.74)

Problema 04: Solucin

P=?
Depsito

0 1 2 3 4 5 6 7 8

19

meses
14 Retiros

S/.1,500
TED = 0.09/360 = 0.00025 => TEM = (1+0.00025)^30 - 1 = 0.00752725

(1.00752725)14 1
P 1,500
S / .19,860.57 => Este monto de
14
dinero est ubicado
0.00752725(1.00752725)
en el punto 5 (un
Luego, procedemos a actualizar (descontar) este monto, 5 meses, hasta el
punto 0, as:

19,860.57
P
S / .19,129.74
5
(1.00752725)

periodo antes de la
primera A).

Problema 05:
Comenzando hoy da se realizarn 7 depsitos bimestrales de
S/.500 cada uno y cada fin de mes (comenzando este mes)
se retirarn S/.200. La tasa de inters es de 4% efectivo
mensual, determinar el monto generado luego de un ao.
(Rpta.: S/.1,478.15)

Problema 05: Solucin

F=?

S/.500

Depsitos

12

meses

S/.200

F
Fneto

Retiros
TEM = 0.04 => TEB =(1+0.04)^2 - 1 = 0.0816

neto (12 meses)

= F (depsitos) F (retiros)

(1 0.0816) 7 1
(1 0.04)12 1
500
200
S / .1,478.15
0.0816
0.04

Problema 06:
La empresa POWER dedicada a la comercializacin de
grupos electrgenos, los mismos que tienen un precio de
contado de $3,000, est planeando efectuar ventas al crdito
en seis cuotas mensuales uniformes anticipadas cargando
una TEM del 4%. Cul ser el importe de cada cuota?
(Rpta.: $550.27)

Problema 06: Solucin

P=$3,000
contado

0 1 2 3 4 5 6 meses
crdito

A=?

TEM = 0.04

(1 i ) n 1
P A
n
i
(
1

i
)

=> ojo: no puedo aplicar esta frmula, por qu? porque

no pueden encontrarse en el punto 0 el valor P con la
primera A; para poder aplicar la frmula, la primera A debe
encontrarse a UN periodo de distancia de P.

Entonces, procedemos a realizar un artificio, de la siguiente manera

Problema 06: Solucin (contina)

P=$3,000 - A
contado

0 1 2 3 4 5 6 meses
crdito

A=?

TEM = 0.04

(1 i ) n 1
P A
n
i
(
1

i
)

=> ojo: ahora s puedo aplicar la frmula!!!

(1 0.04)5 1
A $550.27
(3,000 A) A
5
i (1 0.04)

Problema 07:
Un prstamo de $1,000 se otorga en 24 cuotas quincenales
vencidas de $50. Qu TNA se est cargando? (Rpta.:
36.314%)

Problema 07: Solucin

P=$1,000
prstamo

0 1 2 3 4 5 6 7 8

24

quincenas
cuotas

$50

(1 i ) n 1
P A
n
i
(
1

i
)

=> De esta frmula debo despejar i; matemticamente se

despeja esta variable, con la prueba de ensayo y error (mtodo
del tanteo); por ello nos apoyaremos en el Excel.

(1 i ) 1
1,000 50
24
i (1 i )
24

En Excel: TASA(nper , pago, va)

TASA(24,50,1000)
1.5131% TEQuincena l
TEQ * 24 36.314% TNA

Problema 08:
Debiendo cancelar hoy el importe de S/.5,000 se propone
hacerlo mediante dos pagos iguales de S/.2,800 cada uno los
que vencern dentro de 2 y 3 meses respectivamente.
Calcule la TEA. (Rpta.: 72.50%)

Problema 08: Solucin

En Excel:

P =S/.5,000
0

meses

S/.2,800
matemticamente:

2,800
2,800
5,000

2
(1 i )
(1 i )3
=> En estos casos debemos utilizar la funcin
=TIR (rango), de Excel, de la siguiente manera:

mes
0
1
2
3
i=

flujo caja
(5,000)
0
2,800
2,800
4.6483%

pero:
i 4.6483% TEM
TEA (1 TEM )12 1
TEA 72.50%

Ojo, en la funcin: =TIR (rango),

(rango): se debe indicar las posiciones de celda
donde se encuentran TODOS los valores, es decir,
desde el mes 0 (cero) hasta el ltimo flujo (en el
ejemplo hay 4 valores); observe que el primer valor
debe ser NEGATIVO y en los periodos donde no
ocurren flujos de dinero, se debe colocar cero (0).

15
16
17
18
19
20

K
L
mes
flujo caja
0
(5,000)
1
0
2
2,800
3
2,800
i = =TIR(L16:L19)

Cuadros de Amortizacin de
deudas: TEA y TCEA

Video

Terno al crdito
Condiciones:
Contado: S/.1,000
Crdito:

Sin cuota inicial; cuatro (4)

cuotas mensuales de S/.300
S/.1,000

S/.300

300

300

4 meses

300

Cunto creen que cuesta este crdito?

Terno al crdito
Condiciones:

Cunto creen que cuesta este crdito?

S/.1,000

Contado: S/.1,000

Crdito:
Sin cuota inicial; cuatro (4)
cuotas mensuales de
S/.300

Nuestro anlisis:
4 x S/.300 = S/.1,200 -> Pago total
Pero al contado es S/.1,000 => significa
que por intereses pago S/.200 que dividido
en las 4 cuotas, resulta S/.50 de intereses
x mes; y cunto representa S/.50 de
S/.1,000 = 5% mensual!

S/.300

300

300

4 meses

300

Entonces 5% x
12 meses,
resulta:

60% anual!

Terno al crdito

Cunto creen que cuesta este crdito?

Condiciones:

S/.1,000

Contado: S/.1,000

Crdito:

Sin cuota inicial; cuatro (4)

cuotas mensuales de
S/.300

Mes
0
1
2
3
4

S/.300

300

300

F/C
-1000
300
300
300
300
7.71% mensual
143.93% anual

4 meses

300

Terno al crdito

Cunto creen que cuesta este crdito?

Condiciones:

S/.1,000

Contado: S/.1,000

Crdito:

Cuota inicial: S/.300 + tres

(3) cuotas mensuales de
S/.300

S/.300

Mes
0
1
2
3

F/C
-700
300
300
300

300

300

300

13.70% mensual
366.84% anual

4 meses

Gestin, 24/06/2005

Gestin, 24/05/2006

www.sbs.gob.pe

Planes de Pago
Cuando una persona u organizacin planea adquirir un activo y
no cuenta con el capital suficiente para realizarlo, solicita un
prstamo.

Deudor
(Prestatario)

Acreedor
(Prestamista)

Planes de Pago: Conceptos

Los componentes de un plan de pago son:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

Principal: Prstamo adquirido

Amortizacin: Monto que rebaja el principal
Saldo: Principal Amortizacin
Tasa de inters: Costo del prstamo (TEA, TEM, etc.)
Inters: Saldo x Tasa de inters
Cuota: Amortizacin + Inters
Plazo: Periodo del prstamo (aos, meses, etc.)

Los tres principales sistemas de amortizacin son:

1. Sistema Alemn (amortizacin constante)
2. Sistema Francs (cuotas fijas)
3. Sistema Americano

Sistema Alemn
Principal 12,000 dlares
Plazo
6 aos
TEA
15 %

Ao
1
2
3
4
5
6

Saldo
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000

Amortizacin
2,000
2,000
2,000
2,000
2,000
2,000
12,000

Inters
1,800
1,500
1,200
900
600
300

Cuota
3,800
3,500
3,200
2,900
2,600
2,300

Sistema Alemn
Principal 12,000 dlares
Plazo
6 aos
TEA
15 %

Amortizacin = Principal / Plazo = 12,000 / 6 = 2,000

Saldo 1 = Principal = 12,000

Saldo 2 = Saldo 1 Amortizacin = 12,000 2,000 = 10,000
Saldo 3 = Saldo 2 Amortizacin = 10,000 2,000 = 8,000
Inters 1 = Saldo 1 x TEA = 12,000 x 0.15 = 1,800
Inters 2 = Saldo 2 x TEA = 10,000 x 0.15 = 1,500
Inters 3 = Saldo 3 x TEA = 8,000 x 0.15 = 1,200
Cuota 1 = Amortizacin + Inters 1 = 2,000 + 1,800 = 3,800
Cuota 2 = Amortizacin + Inters 2 = 2,000 + 1,500 = 3,500
Cuota 3 = Amortizacin + Inters 3 = 2,000 + 1,200 = 3,200

Sistema Francs
Principal 12,000 dlares
Plazo
6 aos
TEA
15 %

Ao
1
2
3
4
5
6

Saldo
12,000
10,629
9,053
7,240
5,155
2,757

Amortizacin
1,371
1,576
1,813
2,085
2,398
2,757

Inters
1,800
1,594
1,358
1,086
773
414

Cuota
3,171
3,171
3,171
3,171
3,171
3,171

Sistema Francs
Principal 12,000 dlares
Plazo
6 aos
TEA
15 %

Cuota = Principal x TEA x (1 +TEA) ^ n = 3,171

((1 + TEA) ^ n) - 1
Inters 1 = Saldo 1 x TEA = 12,000 x 0.15 = 1,800
Inters 2 = Saldo 2 x TEA = 10,629 x 0.15 = 1,594
Inters 3 = Saldo 3 x TEA = 9,053 x 0.15 = 1,358

Amortizacin = Cuota - Inters

Saldo 1 = Principal = 12,000
Saldo 2 = Saldo 1 Amortizacin = 12,000 1,371 = 10,629
Saldo 3 = Saldo 2 Amortizacin = 10,629 1,576 = 9,053

Sistema Americano
Principal 12,000 dlares
Plazo
6 aos
TEA
15 %

Ao
1
2
3
4
5
6

Saldo
12,000
12,000
12,000
12,000
12,000
12,000

Amortizacin
12,000

Inters
1,800
1,800
1,800
1,800
1,800
1,800

Cuota
1,800
1,800
1,800
1,800
1,800
13,800

Sistema Americano
Principal 12,000 dlares
Plazo
6 aos
TEA
15 %

Amortizacin 1 - 5 = 0
Amortizacin 6 = 12,000
Saldo = Principal = 12,000
Inters = Saldo x TEA = 12,000 x 0.15 = 1,800
Cuota 1 - 5 = Amortizacin + Inters = 0 + 1,800 = 1,800
Cuota 6 = Amortizacin + Inters = 12,000 + 1,800 = 13,800

Cuotas Flat
Se utilizan el crditos otorgados por casas comerciales.
El costo es mayor al que se pacta, pues la forma de
calcular la cuota es diferente a la forma racional o
verdadera (matemtica).

Deuda(1 in )
Cuota Flat
n

Cul es el mejor sistema de

amortizacin? Por qu?
DEPENDE de los planes futuros de la organizacin.
Si se desea cancelar el crdito anticipadamente, conviene
utilizar el sistema Alemn ya que las primeras cuotas se
componen en mayor proporcin del capital.
Por otro lado, si se desea cancelar un monto fijo, entonces
deber elegir el sistema Francs ya que las cuotas a pagar
sern fijas.
Finalmente, si desea cancelar el capital al final del periodo,
tendr que escoger el sistema Americano.

Criterios de Evaluacin de
Proyectos de Inversin

Criterios de Evaluacin de Proyectos

Valor Presente Neto

Tasa Interna de Retorno

Relacin Beneficio/Costo
Payback

Valor presente neto (VPN)

Cmo se
obtiene?
Tasa de
retorno
Cmo se
calcula?

Descontando flujos de caja proyectados

utilizando una tasa de retorno determinada
Costo del capital
Tasa de retorno mnima aceptable
Tasa de descuento

Ci

VPN C 0

i 1

1 r

Donde:
C 0 Inversin inicial
C i Flujos de caja esperados
r i Tasa de descuento

Uso del VPN como herramienta de decisin

Paso 1

Paso 2

Paso 3

Paso 4

Proyectar los flujos de caja que generar

el proyecto durante su vida econmica.
Determinar una tasa de descuento apropiada que
refleje
costo del dinero
riesgo del proyecto
Utilizar la tasa de descuento para expresar en
valores de hoy los flujos de caja futuros. La suma
de estos flujos descontados es el Valor Presente
del Proyecto.

Calcular el VPN restando la inversin inicial de los

flujos de caja descontados.

Regla de decisin del VPN

Si el VPN es positivo

Invertir en el proyecto

Si el VPN es negativo

No invertir en el proyecto

Tasa interna de retorno (TIR)

Cmo se
obtiene?

Es aquella tasa de descuento que

hace que el VPN de un flujo de
efectivo sea cero

Qu
considera?

Toma en cuenta montos y oportunidad del

flujo de caja
No considera los riesgos del proyecto

Cmo se
calcula?

Manualmente: prueba y error

Calculadora financiera

EJEMPLO

Uso de la TIR como herramienta de decisin

VPN
UM

20,000

TIR=28.08 %

10,000

10

-10,000

-20,000

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Tasa de
Descuento (%)

Regla de decisin de la TIR

Si TIR es mayor que el costo

del capital

Si TIR es menor que el costo

del capital

Invertir en el proyecto

No invertir en el proyecto

Periodo de Recuperacin de Capital (PRC)

Proyecto
A
B

0
-2,000
-2,000

Flujo de Caja (UM)

1
2
+2,000
+1,000

0
+1,000

PRC
(Aos)

0
+5,000

1
2

VPN
(10%)
-182
+3,492

Decisin segn el PRC

Si el perodo de corte es 1 ao, invertir en el proyecto A

Si el perodo de corte es 2 aos, invertir en los proyectos
AyB

Decisin segn el VPN

Invertir slo en el Proyecto B, que presenta un VPN

positivo

El PRC como medida de rentabilidad, asigna igual peso a todos los

flujos previos al perodo de corte y no considera ningn valor para los
flujos siguientes.

Arbitrariedad del periodo de corte

Flujo de Caja (UM)

Proyecto
C
D
E

0
-2,000
-2,000
-2,000

Decisin segn el VPN

1
+1,000
0
+1,000

+1,000
0
+2,000
+5,000
+1,000 +100,000

PRC
(Aos)

VPN
(10%)

2
2
2

-264
+3,409
+74,867

Invertir en los Proyectos D y E, que

presentan VPNs positivos.

- Si el perodo de corte es muy largo, se

aceptaran proyectos no rentables.
Decisin segn el PRC
- Si el perodo de corte es muy corto, no se
ejecutarn proyectos rentables.

Relacin Costo-Beneficio
Segn el ratio Costo-Beneficio se consideran atractivos aquellos
proyectos cuya relacin entre el valor de los flujos de caja futuros y
de la inversin inicial es mayor a 1.

Relacin CostoBeneficio

Deficiencias

VP
B/C
- I0

- No es til para escoger entre proyectos

mutuamente excluyentes
- No es aplicable cuando el proyecto contempla
inversiones en ms de un perodo

Relacin costo - beneficio y proyectos mutuamente

excluyentes

Flujo de Caja (UM)

0
1

Proyecto
A
B

-100
-10,000

+200
+15,000

B/C

VPN
(10%)

1.82
1.36

82
3,636

Decisin segn B/C

Invertir en Proyecto A, que presenta

la relacin B/C ms alta

Decisin segn el VPN

Invertir en el Proyecto B, que presenta

el VPN ms alto

Qu se llevan de la clase de hoy?

Unidad 04