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INDICE
CAPTULO 1..................................................................................2
GENERALIDADES......................................................................2
1.1
Concepto de proyecto..................................................2
1.2
Objetivo de la evaluacin.............................................2
1.3 Ciclo del proyecto...........................................................6
1.3.1 Fases del proyecto...................................................6
CAPTULO 2................................................................................14
ESTUDIO DE MERCADO.........................................................14
2.1 Introduccin.....................................................................14
2.2
Objetivo del estudio de mercado................................15
2.3
Caractersticas del estudio de mercado.....................17
2.4 Secuencia del estudio de mercado...............................19
2.5
Formas y criterios para la recopilacin y anlisis de la
informacin en un estudio de mercado..................................21
2.6
Etapas del estudio de mercado..................................24
2.6.1 Primera etapa.........................................................25
2.6.2 Segunda etapa.......................................................29
2.7
Tcnicas de proyeccin del mercado.........................41
2.7.1 Mtodos subjetivos.................................................42
2.7.2 Modelos casuales...................................................43
2.8
La oferta.....................................................................84
CAPTULO 3................................................................................89
ESTUDIO TCNICO.................................................................89
3. 1
Introduccin................................................................89
3.2
Tamao del proyecto..................................................89
3.3 Factores del tamao desde el punto de vista fsico......91
3.3.1 La demanda............................................................91
3.3.2 Suministros e insumos............................................92
3.3.3 Tecnologa y equipos..............................................93
3.3.4 El financiamiento....................................................94
3.3.5 La organizacin......................................................94
3.4 Consideraciones sobre el tamao ptimo desde el punto
de vista econmico financiero................................................95
3.5 Las economas de escala en los proyectos..................98
3.6
Localizacin.............................................................101
3.6.1 Consideraciones generales..................................101
3.6.2 Factores de localizacin.......................................104
3.6.3 Mtodo cualitativo por puntos...............................112
3.6.4 Mtodo cuantitativo...............................................114
3.7
Ingeniera del proyecto.............................................115
CAPTULO 1
GENERALIDADES
1.1
Concepto de proyecto
Aunque la definicin de proyectos dada por diversos
profesionales corresponde a puntos de vista diferentes de acuerdo a
las actividades que cada uno desempea, sin embargo, se plantea la
siguiente.
Un proyecto es un conjunto de actividades reunidas en un
plan, a las que se le asigna recursos para producir un bien o un
servicio tiles al ser humano o a la sociedad con el fin de obtener
rentabilidad.
1.2
Objetivo de la evaluacin
Al evaluar un proyecto de inversin de cualquier naturaleza,
el objeto ser conocer la rentabilidad financiera y social, teniendo
presente siempre que el mismo est dirigido a resolver una
necesidad humana en forma eficiente, segura y rentable, ya que es
la nica forma de asignar los escasos recursos econmicos a la
mejor alternativa de inversin.
La necesidad de inversin en bienes y servicios, siempre
partir de los requerimientos de la sociedad. Por lo expuesto,
ninguna inversin se debe realizar por simple capricho o solo por
26
apropiada
antecedentes
tcnica
posibles
se
debe
acompaar
considerar
de
una
todos
los
metodologa
est
26
calculado.
26
26
Pre factibilidad.
Factibilidad.
26
Mercado y tamao.
Disponibilidad de insumos.
Tecnologa
Monto de inversin.
26
elementos
crticos
que
solo
han
sido
tratados
utilizarse
informacin
de
fuentes
secundarias
la
26
26
26
26
Evaluacin ex-post
Con esta evaluacin se persigue sealar y controlar los desfases
que existieron entre lo planeado (estudios) y los resultados
obtenidos hasta ese momento (operacin).
Este punto es fundamental para adquirir experiencia para la
ejecucin de futuros proyectos.
26
Constituye
una
verdadera
informacin
de
respuesta
CAPTULO 2
ESTUDIO DE MERCADO
2.1 Introduccin
26
26
2.2
que su
26
26
2.3
26
26
vez
identificado
el
problema
en
su
extensin,
de
la
propia
empresa
ajena
como
las
datos
Depender del tipo de informacin que se proponga obtener
para definir una metodologa de recoleccin y dar el tratamiento
estadstico que ms se ajuste a los resultados esperados, por
ejemplo, si la informacin recopilada corresponde a encuestas, estas
se disearn de manera distinta a la obtenida en fuentes
secundarias, de igual manera su tratamiento estadstico.
26
d)
a su procesamiento y
correspondiente anlisis.
e)
Informe
Para que los resultados puedan satisfacer los requerimientos
2.5
objetivos
especficos.
En
primer
trmino
reunir
de
las
tcnicas
que
para
el
efecto
se
incluyen
26
actuales
histricas
no
cambian
sern
estos
26
que
en
ocasiones
con
la
propia
accin
de
la
26
2.6
26
2.6.1
Primera etapa
Recopilacin de la informacin
Como ya se seal, existen dos tipos de fuentes de
informacin: las fuentes primarias, que consisten bsicamente en
investigacin de campo como por ejemplo: las visitas, los sistemas
experimentales, las encuestas; y las fuentes secundarias que se
integran con toda la informacin documentada existente sobre el
tema. A su vez la informacin secundaria puede ser estadstica
cuando
se
refiere
variables
como:
produccin
nacional,
industriales,
estadsticas
de
produccin,
datos
26
exterior,
hay
que
tener
cuidado
para
realizar
que
permite
identificar
al
producto
por
sus
26
hacer
investigaciones
respecto
al
nivel
de
se
ingreso,
26
26
Segunda etapa
Proyeccin de la informacin
En la segunda etapa del estudio de mercado se propone todo
lo relativo a los mecanismos y metodologas para llevar la
informacin histrica y actual al futuro es decir, a las proyecciones,
las que tomarn como base los anlisis de los antecedentes
recopilados en la primera etapa. Los resultados obtenidos en esta
etapa cualquiera sea la metodologa que se aplique para proyectar,
permitir determinar el volumen del producto que podremos vender,
as como la forma y el porcentaje que crecer la demanda en el
transcurso de la vida til del proyecto, segn la evolucin que
experimenten los precios de la competencia, se fijar el precio que
para obtener una rentabilidad saludable, de acuerdo al anlisis de la
preferencia de los consumidores, permitir definir la calidad del
producto a producir, y de otra parte elegir el rea misma a que se
circunscribir el mercado y los sistemas de comercializacin y
distribucin a utilizarse dentro del mismo.
26
26
26
26
26
26
Ep
Q / Q
Q P
*
P / P
P Q
Precio
$
9
8
26
7
6
5
4
3
2
1
0
200
400
600
800 1000
Cantidad demandada
26
Ep
Q ( P2 P1 ) / 2 Q2 Q1 P2 P1
*
*
P (Q2 Q1 ) / 2 P2 P1 Q2 Q1
Por ejemplo, si la funcin de demanda de un producto fuese
P
10
9
8
7
6
5
4
Ep
-30x10/0 =
-
-30x9/50 = -5.40
-30x8/90 = -2.67
-30x7/140 = -1.50
-30x6/150 = -1.20
-30x5/190 = -0.78
-30x4/210 = -0.57
26
3
2
1
-30x3/260 = -0.35
-30x2/310 = -0.19
-30x1/440 =-0.068
Ep 30
(4 5)
= - 0,68
(210 190)
26
26
2.7
las
innumerables
alternativas
metodolgicas
26
Mtodos subjetivos
Cuando no existen datos histricos o simplemente los
26
la
cantidad
que
podra
demandar
un
mercado
determinado.
26
2.7.2
Modelos casuales
El principio bsico de los modelos de pronstico casuales
26
26
X2
*
*
X1
La nube de puntos en el grfico representan las distintas
relaciones observadas entre las variables X1 y X2.
Matemticamente, la forma de la ecuacin de regresin lineal es:
Yc = a + bx
En donde Yc es el valor estimado de la variable dependiente
para un valor especfico de la variable independiente X1, a es el
26
Y
N
XY
X
2
Ejemplo
Los datos histricos de la demanda son como sigue:
Ao
Demanda
(Kg)
2002
7200
2003
8500
2004
9300
2005
9800
2006
9500
2007
10500
2008
11000
2009
11700
26
2010
Aos
2002
2003
2004
2005
2006
2,007
2,008
2,009
2,010
Total
12500
Y
Demanda
7,200
8,500
9,300
9,800
9,500
10,500
11,000
11,700
12,500
90,000
(X * Y)
-4
-3
-2
-1
1
2
3
4
- 28,800
- 25,500
- 18,600
- 9,800
10,500
22,000
35,100
50,000
34,900
X2
Y2
16
9
4
1
1
4
9
16
60
51,840,000
72,250,000
86,490,000
96,040,000
90,250,000
110,250,000
121,000,000
136,890,000
156,250,000
921,260,000
90.000
10.000
9
34.900
581.67
60
Los valores de a y b as obtenidos los reemplazamos en la
26
Yc 10.000 581.67 x
Si queremos proyectar la demanda esperada en el ao 2015
tendremos
X=9
Luego
Y2015 10.000 581.67(9)
Y2015 10.000 5.235
Y2015 15.235
( XY )
( X 2 )
X xx
Y yy
Dnde:
X = calculada, x = a la media
26
Y = calculada, y = a la media
36
4
9
90.000
10.000
9
X=x- x
Y=(y-Y) X*Y
X2
Y2
Aos
Yi
Oferta
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Total
7,200
8,500
9,300
9,800
9,500
10,500
11,000
11,700
12,500
90,000
1
2
3
4
5
6
7
8
36
- 4.0
- 3.0
- 2.0
- 1.0
1.0
2.0
3.0
4.0
- 2,800
- 1,500
- 700
- 200
- 500
500
1,000
1,700
2,500
-
16
9
4
1
1
4
9
16
60.0
51,840,000
72,250,000
86,490,000
96,040,000
90,250,000
110,250,000
121,000,000
136,890,000
156,250,000
921,260,000
11200
4500
1400
200
0
500
2000
5100
10000
34900
34.900
X
60
Y 581.67 X
Pero como
26
X xx Y y y
Entonces
Yc 10.000 581.67( x x )
Yc 10.000 581.67( x 4)
Yc 581.67( x 4) 10.000
queremos
proyectar
la
serie
para
el
ao
2.008
26
el coeficiente de
n XY X Y
n X 2 X * n Y 2 Y
2
9(34.900) (0)(90.000)
2
314.100
540 * 191.134.000
314.100
23.24 * 13.825
314.100
321.295.8
26
r = 97.7
Esto significa que el 97.7 de la variacin total de la demanda se
explica por el ao, y que el 2.3 % restante sin explicar.
Ejercicio propuesto:
Los datos histricos de produccin de un determinado producto son:
Aos
Produccin (TM)
2004
1500
2005
1800
2006
2200
2007
2500
2008
3000
2009
3500
2010
3600
2011
3800
2012
4500
2013
4800
26
Oferta
PIB
(miles/ TM)
Crecimiento anual
2004
240
4.5
2005
275
5.2
2006
310
5.5
2007
350
6.1
2008
320
4.2
2009
300
4.0
2010
400
7.5
2011
450
8.2
2012
520
8.7
Xi
0
Oferta
Yi
240
xi = X-X
-4
xi*Yi
-960
x2
16
26
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Total
1
2
3
4
5
6
7
8
36
275
310
350
320
300
400
450
520
3.165
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
36
4
9
3165
351.67
9
AOS
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
TOTAL
Zi
4.5
5.2
5.5
6.1
4.2
4
7.5
8.2
8.7
53.9
zi =Zi Zi
-1.48888889
-0.78888889
-0.48888889
0.11111111
-1.78888889
-1.98888889
1.51111111
2.21111111
2.71111111
Yi*zi
-357.33
-216.94
-151.56
38.89
-572.44
-596.67
604.44
995.00
1409.78
1153.17
z 53.9 5.988
N
-825
-620
-350
0
300
800
1350
2080
1.775.0
z2
2.22
0.62
0.24
0.01
3.20
3.96
2.28
4.89
7.35
24.77
9
4
1
0
1
4
9
16
60
xi*zi
5.95555556
2.36666667
0.97777778
-0.11111111
0
-1.98888889
3.02222222
6.63333333
10.8444444
27.70
Siendo
Y a xi y z i Donde a
= y
x y
i
x i y xi z i
2
26
y i z i x i z i y z i
(1)1775 60 27.7 y
( 2)1153 .17 27.7 24.77 y
Donde a
= y
Entonces
Yc y ( x x ) y ( z z )
Yc 351.67 16.72( x 4) 27.85( z 5.988)
26
Oferta
(miles /TM)
PIB
Crecimiento anual
2005
420
4.5
2006
450
4.8
2007
485
5.1
2008
520
5.2
2009
550
5.7
2010
480
4.5
2011
560
6.2
2012
620
7.8
2013
680
8.3
26
26
I
5
7
9
14
17
24
30
32
43
47
55
II
6
6
11
19
22
37
43
44
54
70
85
Trimestre
III
3
8
10
18
30
35
51
53
68
83
110
Trimestre
IV
2
4
5
6
13
7
16
28
25
35
39
Total
16
25
35
57
82
103
140
157
190
235
289
26
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Estaciones
Trimestre I
Trimestre II
Trimestre III
Trimestre IV
Trimestre
Trimestre II
Trimestre III
Trimestre IV
Trimestre I
Trimestre II
Trimestre III
Trimestre IV
Trimestre I
Trimestre II
Trimestre III
Trimestre IV
Trimestre I
Trimestre II
Trimestre III
Trimestre IV
Trimestre I
Trimestre II
Trimestre III
Trimestre IV
Trimestre I
Trimestre II
actual
5
6
3
2
7
6
8
4
9
11
10
5
14
19
18
6
17
22
30
13
24
37
35
7
30
43
PM
PMC
IE
4
4,5
4,5
5,75
6,25
6,75
8
8,5
8,75
10
12
14
14,25
15
15,75
18,75
20,5
22,25
26
27,25
25,75
27,25
28,75
32,75
4,25
4,5
5,125
6
6,5
7,375
8,25
8,625
9,375
11
13
14,125
14,625
15,375
17,25
19,625
21,375
24,125
26,625
26,5
26,5
28
30,75
33,875
0,71
0,44
1,37
1,00
1,23
0,54
1,09
1,28
1,07
0,45
1,08
1,35
1,23
0,39
0,99
1,12
1,40
0,54
0,90
1,40
1,32
0,25
0,98
1,27
26
2010
2011
2012
2013
Trimestre III
Trimestre IV
Trimestre I
Trimestre II
Trimestre III
Trimestre IV
Trimestre
Trimestre II
Trimestre III
Trimestre IV
Trimestre I
Trimestre II
Trimestre III
Trimestre IV
Trimestre I
Trimestre II
Trimestre III
Trimestre IV
51
16
32
44
53
28
43
54
68
25
47
70
83
35
55
85
110
39
35
35,5
35,75
36,25
39,25
42
44,5
48,25
47,5
48,5
52,5
56,25
58,75
60,75
64,5
71,25
72,25
35,25
35,625
36
37,75
40,625
43,25
46,375
47,875
48
50,5
54,375
57,5
59,75
62,625
67,875
71,75
1,45
0,45
0,89
1,17
1,30
0,65
0,93
1,13
1,42
0,50
0,86
1,22
1,39
0,56
0,81
1,18
26
Trimestre
Ao
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Total
I
1,37
1,09
1,08
0,99
0,90
0,98
0,89
0,93
0,86
0,81
9,89
0,99
Trimestre II
1,00
1,28
1,35
1,12
1,40
1,27
1,17
1,13
1,22
1,18
12,10
1,21
Trimestre III
0,71
1,23
1,07
1,23
1,40
1,32
1,45
1,30
1,42
1,39
12,52
1,25
Trimestre IV
0,44
0,54
0,45
0,39
0,54
0,25
0,45
0,65
0,50
0,56
4,77
0,48
3,93
Trimestre I
Trimestre II
Trimestre III
Trimestre IV
ndice ajustados
1,00692169
1,23257195
1,27462179
0,48588456
4
3,97
4
0,91
0,91687657
26
Proyeccin
Trimestre I
Trimestre II
Trimestre III
Trimestre IV
76,5625
76,5625
76,5625
76,5625
77,092442
94,3687902
97,5882308
37,200537
306,25
metodologa
que
se
puede
aplicar
para
las
26
crecimiento
poblacional,
caracterstica
propia
de
los
pases
subdesarrollados.
El proceso de clculo no es complicado, ms bien es muy
simple. En primer lugar se debe obtener la tasa de crecimiento (i) de
una serie histrica, la cual se realizar ao por ao cuando se desee
obtener la tasa de crecimiento promedio anual o tomando el primero
y ltimo datos de la serie cuando la tasa de crecimiento a obtenerse
sea del perodo, luego en la Frmula del monto reemplazaremos la
tasa de crecimiento para proyectar para el ao deseado. Igualmente
al
aplicar
este
mtodo
estamos
asumiendo
el
supuesto
Consumo
2004
60.500
2005
65.218
2006
69.320
2007
76.416
2008
82.214
2009
80.371
2010
85.345
26
2011
89.450
2012
94.520
2013
96.380
Cn
1
Co
26
Tasa
(i)
2004 - 2005
0.078
2005 - 2006
0.063
2006 - 2007
0.102
2007 - 2008
0.076
2008 - 2009
0.022
2009 - 2010
0.062
2010 - 2011
0.048
2011 - 2012
0.057
2012 - 2013
0.020
-------
i = 0.484
A continuacin estimamos un promedio de las tasas (i)
Y
N
0.484
0.0538
9
26
Cn = Co (1 + i)n
Cn
(1 i ) n
Co
96.380
(1 i )9
60.500
1.593 = ( 1 +i)9
log 1.593 = 9 log (1+i)
0.202215
log(1 i )
9
0.0224684 = log ( 1 + i )
Antilogaritmo 0.015412 = (1 + i)
1.053 = (1 + i)
i = 0.053
En base a la tasa calculada proyectamos el consumo de
caramelos para el ao 2011 tomando como base (ao 0) el ao 2006
tenemos:
C2011 = 96.380 (1 + 0.053)5
Para ello primero calculamos (1 + 0.053)5
26
C2011 = 124.833 TM
Ejercicio propuesto
A partir de la demanda histrica de un producto alimenticio.
Proyectar la demanda al ao 2015.
Aos Demanda
(miles/Kg)
2004
250
2005
290
2006
280
2007
325
2008
375
2009
350
2010
420
2011
435
2012
548
2013
537
Obtener la tasa de crecimiento por los dos mtodos.
26
26
iq
iy
expresiones
anotadas
corresponden
tasas
de
iq iq iN
iy iy iN
Segundo mtodo
26
*
y
y q
y
Tercer mtodo
Tambin se lo puede expresar a la elasticidad como el
cociente entre los incrementos de los logaritmos de q y de y. Para
lo cual consideramos que:
q = aye
En donde:
log q = log a + e log y
26
despejamos
la
elasticidad
(e)
de
la
igualdad,
log q
log Y
26
Var ( LogY )
____
log a
____
= log q - e * logY
26
log qn
q2
p2
log q
q1
p1
log y
log a
y1
y2
log yn
26
que es la elasticidad. A lo
e tg
log q 2 log q1
log q
26
representado como
(C)/C:
C Y
N
* e
C
Y
N
Hay que tener siempre presente que la utilizacin de la
elasticidad- ingreso se justifica cuando sta es elevada o cuando la
demanda responde ampliamente al incremento del ingreso.
Para la aplicacin de esta metodologa en las proyecciones
se deber trabajar con datos de ingresos y consumo per-cpita y sin
olvidar el supuesto bsico de que hay una variacin muy lenta o
permanecen constantes, los gustos de los consumidores, los
coeficientes tcnicos de produccin la distribucin de la renta y los
precios.
Ejemplo.
Partiendo de una encuesta de presupuestos familiares
realizada en el ao, 2010 con el objetivo de conocer la situacin de
determinado bien de consumo final y de proyectar su consumo como
parte de un estudio de mercado.
Estratos
0
201
401
600
200
400
600
- y ms
Y*
N de familias
Consumo total
120
280
520
800
por estrato
300.000
150.000
80.000
40.000
(en miles)
100.000
250.000
150.000
80.000
26
Consumo
Consumo
(N)
total
per-cpita
1200.000
600.000
320.000
160.000
2280.000
(C)
100000.000
250000.000
150000.000
80000.000
580000.000
q = C/N
83.3
416
468
500
26
Y
y
q
q
160
240
280
333
52
32
1.33
0.86
0.54
4
0.13
0.07
q / q
=E
Y / Y
3.0
0.15
0.13
26
Como:
iq
= E de donde iq = E*iY
iY
iq = 1.1* 0.023
iq = 0.0253
Si:
iq = iQ - iN
iQ = 0.0253 + 0.022;
iQ = 0.0473 4.73%
Con la tasa calculada, podemos aplicar a la frmula del
monto obteniendo:
Qn = Q0 (1 + iQ)n
Suponiendo que los datos obtenidos son para el ao 2010 y
queremos proyectar para el ao 2014 tendremos:
Q2005 = Q2001 (1 + iQ)4
Q2005 = 580000.000 (1 + 0.0473)4
26
Y*
N de familias
Consumo total
26
0
301
401
501
- 300
- 400
- 500
150
340
450
600
por estrato
400.000
300.000
200.000
60.000
(en miles)
200.000
300.000
280.000
150.000
2.8
La oferta
Se puede definir a la oferta como la cantidad de bienes o
servicios que un cierto nmero de oferentes o productores estn
dispuestos a ofrecer al mercado a un precio determinado y en
espacio de tiempo definido.
El objetivo de cuantificar la oferta es determinar o medir las
cantidades de los bienes o servicios que una economa de una
regin o pas en las condiciones dadas puede y desea ofertar al
mercado, la variable oferta, al igual que la demanda est en funcin
26
para
la
proyeccin,
igualmente
depender
de
la
de
los
consumidores
siempre
cuando
exista
una
26
fijo
permanecer
constante
ya
que
este
ltimo
es
26
como
energa
elctrica,
agua,
combustibles
26
CAPTULO 3
ESTUDIO TCNICO
3. 1
Introduccin
La elaboracin del estudio tcnico est dirigida a cumplir los
siguientes objetivos:
26
3.2
26
26
La demanda
Al realizar el estudio de mercado se demostr que los
mercado
Suministros e insumos
Para que un proyecto pueda operar correctamente es
26
firmar
acuerdos
de
compromiso
para
garantizar
la
3.3.3
Tecnologa y equipos
Este factor tiene relacin directa con la disponibilidad de
26
3.3.4
El financiamiento
La disponibilidad de recursos financieros es un factor
26
3.3.5
La organizacin
Aunque en la prctica este factor no es realmente
un
Muoz
(1985)
debe
realizarse
travs
de
26
BN
(1 r )i
26
2)
VAN 2 l 2
BN
(1 i )i
3) Incremento VAN (l 2 l1 )
BN
2i
BN 1i
(1 r )i
4)
VAN I
BNi
(1 r )i
26
5)
BNi
(1 r )i
26
se
demuestra
mediante
la
siguiente
expresin
matemtica
K2 X 2
K1 X 1
En donde:
K =
la inversin
X =
(K1 y K2)
=
26
26
3.6
Localizacin
3.6.1
Consideraciones generales
Sin exagerar se puede manifestar que en muchos proyectos
26
26
26
Factores de localizacin
Como ya se seal para determinar la micro localizacin en
26
Comunicaciones
26
26
3.
de
construccin,
franquicias
tributarias
del
tipo
de
actividad
que
tenga
una
26
algunos
proyectos,
la
decisin
de
localizacin
26
Distancia a la planta
40 Km.
60 Km.
80 Km.
Produccin disponible
500 Tm.
150 Tm.
350 Tm.
A
40
B
60
C
80
500
150
350
1'000.000
300.000
700.000
200.000
90.000
280.000
1'200.000
390.000
980.000
2.400
2.600
2.800
26
Distancia a la planta
75 Km.
85 Km.
115 Km.
Produccin disponible
500 TM
400 TM
300 TM
producto
terminado,
por
ejemplo,
el
aceite
comestible
26
en
lo
relacionado
la
topografa,
condiciones
de regiones menos
26
26
Pedro Moncayo
Cayambe
Machachi
Factor
Zona A
Calif. Ponder.
6
1.20
6
0.90
Zona B
Calif. Ponder.
8
1.60
8
1.20
Zona C
Calif. Ponder.
9
1.80
9
1.35
0.25
Disponibilidad y costo 0.20
7
5
1.75
1.00
6
5
1.50
1.00
8
7
2.00
1.40
M.O.
Disp. medios y vas 0.20
1.20
1.40
1.80
Cercana a insumos
Cercana.
Peso
0.20
P. 0.15
embarque
Costo del Terreno
DE Transporte.
Totales
1.00
6.05
6.70
8.35
26
Mtodo cuantitativo
Este mtodo apunta al anlisis de los costos de transporte,
2.
Tanto
homogneas.
3.
4.
5.
6.
26
los menores costos del transporte, tanto de materia prima como del
producto terminado.
3.7
Objetivos generales
La ingeniera del proyecto est dirigida solucionar todo lo
26
de
responsabilidad
de
los
especialistas
los
trabajos
26
3.7.2
Proceso de produccin
"Es el procedimiento tcnico que se utiliza en el proyecto
los
que
generalmente pueden
resultar
muy
26
de
mano
de
obra
pudiendo
ser
esta
inclusive
26
mismos.
Para que el proceso de produccin seleccionado pueda ser
interpretado por todas las personas relacionadas con el proyecto, es
preciso realizar una descripcin del mismo, utilizando para ello un
sistema grfico, lo que se conoce con el nombre de flujograma de
procesos, cuya funcin no es otra que la de describir al detalle todos
los procesos por los cuales tienen que pasar las materias primas
hasta llegar al producto terminado. La descripcin del proceso debe
incluir el establecimiento y fijacin de coeficientes tcnicos como por
ejemplo: la de utilizacin de insumos y mano de obra entre otros.
De hecho cuando el flujo grama del proceso est bien
elaborado, ste se constituye en fuente proveedora de informacin
relativa a la identificacin y estructura de los costos, y de otra parte
permite la determinacin del balance de insumos utilizados en la
produccin.
Tcnicas de anlisis del proceso de produccin
Al existir varios mtodos para representar y analizar el
proceso productivo, el mtodo a aplicarse deber estar relacionado
26
una persona no
26
2) Recepcin de
material directo
4) Agregar material
directo
5) Preparar la
mezcla para el
producto principal
6) Mezclar la materia
prima y bajar la
temperatura a 10 C
26
8) Envasar
7) Control de calidad del
producto final
9)
Empacado
26
Materia Prima
1
(200TM)
Mat. Directo
I
(100 TM)
Subproducto A
(58 TM)
MAT. P.T.A
(222 TM)
Mat. Pr. 2
(180 TM)
Prdida P.A
(20 TM)
M.P.T.B
(250 TM)
Proceso B
(260 TM)
Mat.
Dirt.2
(80 TM)
Prdidas
B
(10 TM)
Proceso
B
(682 TM)
Mat. Pr. 3
(200 TM)
Mat. P. P.B
(682 TM)
Proceso C
(672 TM)
Prdida C
(30 TM)
Producto.
Principal.
(460 TM)
Subproducto C
(182 TM)
26
200 TM
MD1
100 TM
TOTAL
300
TM
PRODUCE:
MPPA
222 TM
SUBPRODUCTO A
58 TM
PRDIDAS (A)
20 TM
TOTAL
300
TM
PROCESO B
INSUME:
MPPA
222 TM
MP2
180 TM
MP3
200 TM
M D2
80 TM
TOTAL
682
TM
PRODUCE
26
MPPB
672 TM
PRDIDAS
10 TM
TOTAL
682
TM
672
TM
PROCESO C
INSUME:
MPPB
672 TM
TOTAL
PRODUCE:
PRODUCTO PRINCIPAL
460 TM
SUBPRODUCTO C
182 TM
PRDIDAS ( C )
30 TM
TOTAL
672
TM
BALANCE DE PRODUCCIN
REQUERIMIENTOS PRODUCCION
MENSUALES
MENSUAL
MP1
200 TM
PRODUCTO PRINCIPAL
460 TM
MD1
100 TM
SUBPRODUCTO C
182 TM
MP2
180 TM
SUBPRODUCTO A
58 TM
P3
200 TM
PERDIDA B
10 TM
80 TM
PERDIDA C
30 TM
PERDIDA A
20 TM
MD2
TOTAL
760 TM
760 TM
26
MP
= materia prima
MI
= materiales indirectos
MPP
proceso
especfico
de
produccin,
debe
responder
las
unidades
administrativas
que
son
las
empresas.
Solo
26
26
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
26
h)
i)
j)
k)
l)
m)
3.8
Distribucin de la planta
26
3.8.1
los
elementos
antes
mencionados,
los
del
espacio
cbico.
Cuando
los
espacios
26
Tipos de distribucin
Considerando que la distribucin de la planta, est en
inventario,
la
capacidad
para
la
productividad
de
los
1.
2.
3.
26
a)
b)
26
c)
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
26
8.
CAPTULO 4
LAS INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO
4.1
Introduccin
Una vez que se ha definido el mercado para el proyecto y
dentro de ste la posible demanda de los bienes o servicios a
ofertarse por parte de la organizacin productiva, as como el
tamao del proyecto, el tipo de proceso productivo a implementarse
26
4.2
26
26
26
26
26
26
2.
3.
4.
5.
6.
26
4.2.2
El financiamiento
Una vez que se ha definido el tipo de inversiones que
26
Valor
Terreno
50.000
Construcciones
100.000 0
100 100.000
Mquina y equipo
40.000
100 40.000
100
10.000
Muebles
y 10.000
Recursos Propios
%
Valor
0
0
Recursos Ajenos
%
Valor
100 50.000
enseres
5.000
100
5.000
Equipo de oficina
20.000
50
10.000
50
10.000
Vehculos
5.000
100
5.000
Activos
20.000
100
20.000
26
Intangibles
Capital trabajo
Total
250.000 20
50.000
80
200.000
26
CAPTULO 5
COSTOS E INGRESOS DEL PROYECTO
5.1
Introduccin
Una de las preguntas ms importantes dentro de la
evaluacin de proyectos corresponde a cunto nos va costar
producir lo planificado y por otra parte cul ser la cantidad de
ingresos que el inversionista recibir como premio a los recursos
productivos invertidos en el proyecto o dentro del contexto de la
economa de un pas.
Las dos variables fundamentales que se analizan en este
captulo corresponden a los costos y los ingresos. Costo es una
palabra muy utilizada, pero nadie ha logrado definirla con exactitud,
debido a su variada aplicacin. Pero se puede decir que el costo es
un desembolso en efectivo o en especie efectuado en el pasado, en
el presente, en el futuro o en forma virtual. Vaca G (1995), sin
embargo de ello, es preciso sealar que la evaluacin de proyectos
corresponde a una tcnica de planeacin a futuro de las operaciones
de costos e ingresos, y por lo tanto la forma de analizar el aspecto
contable no es tan al detalle.
5.2
Presupuesto de costos
26
26
26
26
naturaleza
fija
(depreciaciones,
seguros,
mantenimiento
26
26
Costos de produccin
Costo directo
26
Materias primas
Materiales directos
Mano de obra directa
Materiales indirectos
Insumos
Gastos de fabricacin (carga fabril)
Combustible y lubricantes
Repuestos
tiles de aseo y seguridad
Mano de obra indirecta (tcnicos, supervisores, guardianes)
Depreciacin (construcciones, equipos, maquinarias y vehculos).
Energa, agua (uso industrial.)
Alquileres (bodegas)
Mantenimiento
Comunicaciones
Seguros
Tratamiento de aguas negras
Amortizacin de gasto de puesta en marcha
Otros gastos de fabricacin.
5.2.3
Accin de administrar
Para que todos los elementos de la produccin se optimicen,
26
26
(menores
un
ao),
especialmente
dedicados
al
26
Presupuesto de ingresos
Para la elaboracin del presupuesto de ingresos del proyecto,
26
P/U Total
Ao 2
Cant P/U Total
Producto X
XXXXXXXX
Producto Y
XXXXXXXX
Subproducto Z
XXXXXXXX
Desperdicios
XXXXXXXX
Servicios a terceros
XXXXXXXX
TOTAL
XXXXXXXX
26
XXXXXXXX
= Ventas netas
XXXXXXXX
CAPTULO 6
EVALUACIN DEL PROYECTO
6.1
Objetivo
En forma general se puede afirmar que el objetivo de la
evaluacin de proyectos es establecer las bondades de la decisin
26
los
pases
subdesarrollados,
es
caracterstico
la
falta
26
se requieren
financieros como:
debe
26
Pasivos 7
Activo circulante
80210
Caja/ bancos
32.503
Inventarios
47.707
Pasivo corriente
20.000
20.000
230.000
26
230.000
Activo fijo
Activos tangibles
255.000
Terreno
100.000
Construcciones
70.000
Maquinaria y equipos
50.000
Muebles y enseres
10.000
Equipos de oficina
10.000
Otros activos
15.000
Activos intangibles
15.000 Patrimonio
100.210
Total activos
6.3
350.210
Total pasivos
350.210
Estado de resultados
Otro de los instrumentos de evaluacin es el estado de
resultados, el cual refleja el beneficio o la prdida real de la
operacin del proyecto al final de un perodo determinado,
generalmente un ao. El proceso consiste en restar de los ingresos
netos (los cuales pueden originarse de fuentes internas como es el
caso de la venta de los productos principales objeto del proyecto), y
de las externas como son los intereses generados, la venta de
activos depreciados, etc. De los ingresos netos se restan todos los
costos de produccin tanto directos como indirectos, dentro de los
cuales estarn tanto los desembolsos efectivos o reales, como
aquellos que son nicamente asientos contables, como aquellos que
no son desembolsos reales como es el caso de las depreciaciones y
amortizaciones, pero que se los considera con el nico fin de reducir
26
Utilidad bruta
Costos de administracin
Costo de ventas
Utilidad operacional
Costos financieros
26
6.4
Utilidad neta
Tipos de beneficios
Para efectos de evaluacin financiera de los proyectos,
26
un
26
26
Valor residual
Podra definirse al valor residual como el valor monetario que
tendrn los activos fijos que todava tienen vida til despus de
varios aos de operacin, y por tanto puede significar el factor que
permita tomar una decisin adecuada en el anlisis de alternativas
de inversin.
Se conocen al menos dos mtodos para calcular dicho valor,
sin embargo, hay que anotar que cada uno lleva a diferentes
resultados, a pesar de ello, la aplicacin aporta en todos los casos
informacin valiosa para la toma de la decisin de aceptacin o
rechazo del proyecto.
Al primer mtodo se lo conoce como el de valor contable, ya
que calcula el valor residual como la suma de valores contables o
registros en libros de los activos.
26
VR
lj
* dj
nj
lj
j 1
Donde:
momento de la evaluacin.
Hay que sealar que en aquellos activos como los terrenos
caracterizados por no desgastarse y por tanto no perder el valor por
su uso, no ser necesario depreciarlos. En este caso el tratamiento
contable al final del perodo de evaluacin ser el de consignarle el
mismo valor inicial del bien.
Ejemplo de clculo del valor residual:
Si se adquiere una construccin nueva para el proyecto en
50.000 dlares, y el Servicio de Rentas Internas (SRI), en nuestro
pas permite depreciarlo en 20 aos, la depreciacin anual (Ij/nj ),
ser de 50.000/20=$2500.
Considerando que el proyecto se evala en un horizonte de
10 aos; el (dj) a la finalizacin de su perodo de evaluacin la
depreciacin acumulada (Ij/nj) x dj de $25.000.
Por tanto, su valor contable o valor libro ser de:
50000
* 10 25.000
20
50.000
26
El flujo de caja
Uno de los elementos ms importantes dentro de la
26
26
26
La tasa de descuento
La tasa de descuento en un proyecto no es otra cosa que el
26
6.4.5
produccin,
considerando
que
en
ese
futuro
nada
es
26
Utilidad
Depreciacin Valor
Capital
neta
amortizacin residual
trabajo
Inversiones
Prstamo
Amortizacin
capital
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Utilidad
Depreciacin
Valor
Capital
neta
amortizacin
residual
trabajo
Inversin
Flujo
Neto de caja
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
26
de
proyectos
debe
verse
afrontado,
analizar
26
solicitadas,
debern
analizarse
cada
alternativa
el
financiamiento
directo
de
los
proveedores,
26
en calidad de
con
gubernamentales
(ONGs),
sociedades
de
leasing
arrendamiento mercantil.
26
el
objeto
de
buscar
la
alternativa
ptima
de
26
6.4.6
El costo de la deuda
El costo de la deuda no es otra cosa que el valor adicional
26
Utilidad operacional
Intereses (16% de $ 300.000)
Utilidad antes de reparto
Reparto a trabajadores (15%)
Utilidad antes de impuestos
Impuestos (25%)
Utilidad neta
Con deuda
Con
$ 100.000
48.000
52.000
7.800
44.200
11.050
33.150
propio
$100.000
0
100.000
15.000
85.000
21.250
63.750
capital
de $63.750
26
26
26
(TLR).
Rp = Rm TLR
Cuando existen varios accionistas en una empresa, una
forma prctica de calcular el costo del capital propio para un
proyecto que se evala en una empresa que se encuentre en
26
Ce
Ce
500
10% 15%
10.000
6.4.7
26
capaz de incorporar los dos elementos del costo del capital en las
proporciones adecuadas.
Siempre y cuando el flujo de caja no se haya corregido segn
los efectos tributarios de los gastos financieros, los flujos
actualizarn se debern actualizarse mediante una tasa de
descuento ponderada ajustada por impuestos, (Co), de la siguiente
forma:
D P
Co Cd (1 t) Ce
V V"
Eejemplo:
Si un proyecto que requiere una inversin de $10.000 y el
mismo se propone financiar un 70% con deuda al 16% de inters
anual y en un 30% con recursos propios, sobre los cuales el banco
paga un 5%, el costo ponderado del capital para el impuesto del
25% ms 15% de reparto utilidades sera de:
Co = (16%) (1 36,25%) (70%) + 5% (30%) = 6.38%
6.4.8
26
VAN
Yt
Et
(1 i)n (1 i)n Io
26
VAN
Yt Et
(1 i )n Io
O, lo que es lo mismo:
VAN
FNCt
(1 i )n Io
Donde FNC representa el beneficio neto del flujo en el
26
invertir
en
una
alternativa
de
inversin
seleccionada.
actualizados
son
exactamente
iguales
a los
(1 i)n Io 0
Como se manifest, matemticamente la ecuacin que
representa al VAN, utiliza la tasa de descuento (i), el valor que tome
26
esta tasa har que la suma de los flujos descontados sean igual a
cero y ser precisamente esa tasa la que represente a la TIR.
Alternativamente puede aplicarse la frmula que permite
determinar la tasa interna de retorno (TIR) mediante aproximaciones
sucesivas, para lo cual se debe partir de una tasa menor que d
como resultado un VAN positivo y una tasa mayor que d un VAN
negativo y luego por interpolacin obtener la tasa que hace cero el
flujo actualizado de egresos e ingresos, la forma es la siguiente:
VANtm
VANtm VANTM
La tasa as calculada se compara con la tasa de descuento
de la empresa. Si la TIR es mayor que esta, el proyecto debe
aceptarse y si es menor debe rechazarse.
La consideracin de aceptacin de un proyecto cuya TIR es
igual a la tasa de descuento, se basa en los mismos aspectos que la
tasa de aceptacin de un proyecto cuyo VAN es cero. No hay que
olvidar que en ocasiones pueden presentarse ms de una TIR, lo
cual depender al nmero de cambios de signos que tenga el flujo
del proyecto.
Tasa interna de retorno versus valor actual neto
Cuando se analizan dos o ms proyectos con el objetivo
bsico de clasificarlos en orden de prioridad para jerarquizarlos por
26
Proyecto
A
B
Perodo
0
-100
-100
1
5
30
2
105
85
3
98
90
26
Proyecto
A
B
Tasa de descuento
4%
9%
-100
5
-100
30
10.62%
105
85
14%
98
90
26
los
flujos
son iguales
y adems tienen
la
PRI
Io
FNC
26
60.000
10
6.000
Lo que significa que la inversin colocada en el proyecto por
Flujo anual
100.000
200.000
300.000
400.000
580.000
Flujo acumulado
100.000
300.000
600.000
1.000.000
26
600.000
Flujo anual
Flujo actualizado
Flujo acumulado
0
1
2
3
4
5
6
-1000000
100000
200000
300000
400000
580000
600000
-1000000
89285.71429
159438.7755
213534.0743
254207.2314
329107.5763
303978.6727
-1000000
-910714.2857
-751275.5102
-537741.4359
-283534.2045
45573.37182
26
T4
5500
2.5
2.000
Al buscar el valor en la tabla, se encuentra que en la columna
del 12%, el factor 2,5 est en la fila de n, el valor est entre la fila
dos y tres, por lo tanto la inversin se recupera en dos aos y medio
aproximadamente.
De otra parte la tasa de retorno contable, que define una
rentabilidad anual esperada se calcula de la siguiente manera.
TRC
FNC
Io
26
TRC
1500
0.15
10.000
Es decir que la tasa de retorno contable del ejercicio ser del
15%
6.4.9
26
[(1 i )(1 ) Io
En la cual (1+) representa el factor de descuento de los
flujos por el efecto de la inflacin.
Ejemplo de aplicacin
Una empresa productora de cemento, una vez concluidos los
estudios y diseos definitivos, cundo el proyecto entre a operar,
planea vender 100.000 quintales anuales de cemento a $8 el quintal
los tres primeros aos y a $10 a partir del cuarto ao, cuando el
producto se haya consolidado en el mercado. Las proyecciones de
26
$150.000
$400.000
Maquinaria
$300.000
$0.80
Materia prima
$1.50
Materiales directos
$1.00
Materiales indirectos
$0.40
Insumos
$0.20
26
5% anual
Maquinaria
10% anual.
26
En
la
primera
alternativa
no
se
incluye
el
26
26
1
Aos
2
800.00
Ingresos
800.00
0
390.00
Costo variable
Gasto fabricacin
Gasto administrativo
Depreciaciones
edif
icios
3
0
20.00
8.00
0
4.00
4.00
0
20.00
0
30.00
0
4.00
0
0
4.00
0
4.00
0
0
36.00
70.00
8.00
6.00
6.00
6.00
0
22.00
8.00
0
0
22.00
36.00
70.00
0
0
22.00
25.00
0
0
8.00
6.00
22.00
25.00
535.50
0
0
70.00
8.00
6.00
36.00
25.00
0
22.00
30.00
0
4.00
6.00
20.00
30.00
8.00
0
70.00
1.400.00
535.50
30.00
8.00
4.00
20.00
70.00
0
535.50
25.00
0
1.400.00
20.00
70.00
8.00
4.00
0
25.00
9
1.400.00
535.50
0
25.00
50.00
8
1.400.00
535.50
0
8.00
0
7
1.400.00
535.50
20.00
40.00
0
1.400.00
0
40.00
390.00
0
8.00
Amortizacin
20.00
5
1.000.00
390.00
0
0
40.00
Depre..maq..equipo
800.00
390.00
20.00
0
36.00
22.00
0
36.00
36.00
0
4.00
0
800.00
Ingresos
Costo de produccin
800.000
464.000
800.000
464.000
0
464.00
1.400.0
1.000.000
464.000
00
622.5
1.400.0
1.400.000
618.500
00
618.5
26
10
1.400.
1.400.000
618.500
000
1.400.00
0
618.
618.50
00
336.00
Utilidad bruta
336.000
336.000
4.000
4.000
48.000
48.000
284.000
284.000
42.600
42.600
241.400
241.400
60.350
60.350
181.050
181.050
536.000
00
4.000
00
58.000
00
474.000
00
71.100
25
402.900
75
100.725
69
302.175
06
4.00
Gasto administrativo
78.000
00
697.500
00
104.625
25
592.875
75
148.219
19
444.656
56
781.500
500
6.000
000
78.000
000
697.500
500
104.625
625
592.875
875
148.219
219
444.656
656
6.00
0
78.
697.5
78.00
0
697.
104.6
697.50
0
104.
592.8
104.62
5
592.
148.2
592.87
5
148.
444.6
26
781.50
0
6.
78.0
442.1
0
781.
6.0
147.3
181.05
Utilidad neta
00
589.4
60.35
25 % Impuesto Renta
6.000
104.0
241.40
Utilidad antes de impuestos
00
693.5
42.60
15% reparto utilidades
781.500
78.0
284.00
Utilidad operacional
500
781.5
6.0
48.00
Gasto de ventas.
00
777.5
148.21
9
444.
444.65
6
26
Utilidad neta
Capital
amortizacin
trabajo
0
0
0
6
6
100.000
402.656
58.00
502.656
58.00
0
444.65
9
504.106
58.00
444.65
8
356.175
62.00
444.65
7
235.050
54.00
444.65
6
235.050
54.00
1.024.000
235.050
442.10
5
caja
-
54.00
302.17
4
Flujo neto de
inicial
181.05
3
Inversin
residual
54.00
181.05
2
Valor
1.024.000
181.05
de
502.656
58.00
502.656
26
58.00
0
154.000
380.000
1.036.656
neto de caja
actualizado
-
26
235.050,0
2,2
197.83
235.050,0
6,9
181.50
235.050,0
1,7
356.175,0
3,3
504.106,3
4,5
402.656,3
0,8
502.656,3
0,2
502.656,3
6,2
252.32
327.63
240.09
274.97
252.26
231.43
9
502.656,3
6,9
437.89
10
1.036.656,3
4,8
1.587.59
VAN
7,5
VANtm
VANTM
26
36
.
470
.
5
34
.
500
.
8
TIR = 30.3%
Tasa interna de retorno del proyecto
-
- 1.024.000,0
- 1.024.000,0
- 1.024.000,0
235.050,0
181.772,1
179.003,5
235.050,0
140.570,4
136.321,0
235.050,0
108.707,8
103.815,9
356.175,0
127.388,7
119.803,1
504.106,3
139.430,1
129.130,3
402.656,3
86.126,3
78.549,2
502.656,3
83.145,6
74.675,7
502.656,3
64.299,3
56.869,7
502.656,3
49.724,8
43.309,4
1.036.656,3
79.305,5
9
1
0
36.470,5
68.021,6
-
34.500,8
Flujo
N.
C.
F.N.A. Acumulado
26
1.024.000,0
1.024.000,0
1.024.000,0
808.357,8
610.520,9
429.019,2
176.695,8
215.642
1
235.050,0
,2
197.836
235.050,0
,9
181.501
235.050,0
,7
252.323
356.175,0
,3
327.634
504.106,3
,5
150.938,6
240.090
402.656,3
,8
274.970
502.656,3
,2
252.266
502.656,3
,2
502.656,3
,9
10
1.036.656,3
,8
231.436
437.894
2
800.00
Ingresos
0
390.00
Costo variable
0
0
40.00
4.00
4.00
50.00
8.00
4.00
4.00
0
70.00
8.00
70.00
0
8.00
0
6.00
25.00
0
535.50
25.00
70.00
8.00
0
1.400.00
535.50
25.00
0
7
1.400.00
535.50
20.00
40.00
8.00
0
6
1.400.00
390.00
20.00
0
0
8.00
5
1.000.00
390.00
20.00
40.00
4
800.00
390.00
20.00
Gasto fabricacin
3
800.00
8.00
0
6.00
26
6.00
0
20.00
Depreciaciones edificio
Depreciacin
maquinaria y equipo
0
20.00
0
30.00
0
30.00
Costo financiero
22.00
0
36.00
0
36.00
0
4.00
43.653,
0
22.00
4.00
56.855,
0
22.00
30.00
0
4.00
68.830,
0
20.00
30.00
0
4.00
Amortizacin
0
20.00
36.00
0
4.00
0
29.098,
1
13.050,
8
Como se puede apreciar en el cuadro la diferencia con el del anterior es que en este
constan los costos financieros.
Aos
2
800.00
Ingresos
0
464.00
Costos de produccin
Gasto de ventas
0
284.00
Utilidad operacional
Costo financiero
0
56.85
227.14
4
48.26
8
137.17
104.62
5
5
148.21
9
433.78
1
5
592.87
144.59
5
6
0
5
578.38
94.54
283.62
697.50
102.06
378.16
2
153.22
6
0
4
144.80
680.44
66.73
51.07
5
204.29
0
697.50
13.05
444.90
36.05
2
193.07
45.72
25 % Impuesto Renta
Utilidad neta
240.34
34.07
182.89
29.09
0
78.00
693.50
0
43.65
6.00
78.00
474.00
0
4
32.27
781.50
6.00
58.00
284.00
0
6
215.16
1.4
0
618.50
777.50
4.00
48.00
284.00
68.83
7
1.400.00
622.50
536.00
4.00
48.00
6
1.400.00
464.00
336.00
4.00
48.00
5
1.000.00
464.00
336.00
4.00
Gasto administrativo
4
800.00
464.00
336.00
Utilidad bruta
3
800.00
1
9
444.65
26
26
26
ao cero del flujo de caja, en este caso hay que sealar tambin que
tanto los intereses del prstamo como la amortizacin de la deuda
se incorporan a partir del ao uno hasta el ao que se cubra con el
pago total, en tanto que el valor total del prstamo deber agregarse
en el ao cero con signo positivo.
En nuestro ejemplo se supone que el 70% de la inversin
inicial se financiar con prstamo a cinco aos de plazo, a una tasa
de inters anual del 10%, y pagaderos semestralmente. Con estos
datos la tabla de amortizacin gradual quedara de la siguiente
forma:
Tabla de amortizacin gradual
Monto:
$716.800
Plazo:
5 aos
10%
Capitalizacin:
semestralmente
26
Perodo
Ao
Peridicos
Inters
Amortizacin
Saldo
insoluto
Semestre
716.800,
0
659.811,
35.840,
92.828,9
599.972,
2
92.828,9
92.828,9
6
252.796,
76.370,5
12.639,
92.828,9
329.166,
72.733,9
3
8
88.408,
9
16.458,
92.828,9
401.900,
69.270,3
172.607,
8
20.095,
92.828,9
471.170,
65.971,8
252.796,
7
23.558,
92.828,9
537.142,
62.830,2
329.166,
6
26.857,
92.828,9
599.972,
59.838,3
401.900,
5
29.998,
471.170,
4
56.988,9
32.990,
537.142,
3
659.811,
172.607,
80.189,1
8.630,
92.828,9
88.408,
84.198,5
4.420,
10
92.828,9
88.408,5
26
Utilidad
Capital
neta
amortizacin
trabajo
de
Valor
Inversin
residual
inicial
1.024.000,
Prstamo
Amortizacin
Flujo neto de
del capital
caja
716.800,0
- 1.024.000,0
137.170,
1
54.000,0
116.827,2
191.170,5
54.000,0
128.802,0
198.804,4
54.000,0
142.004,2
207.220,9
54.000,0
156.559,6
337.624,9
172.607,0
495.786,4
144.804,
2
4
153.220,
9
283.624,
9
433.786,
62.000,0
444.656,
100.000,
58.000,0
402.656,3
444.656,
7
58.000,0
502.656,3
58.000,0
502.656,3
58.000,0
502.656,3
444.656,
8
3
444.656,
3
444.656,
10
58.000,0
154.000,0
380.000,0
1.036.656,3
26
Co = 10.67%
Clculo del VAN para el inversionista
Para el primer ao
191.170.5
172.739.2
(1.1067) 1
Aos
1
Flujo neto de
Flujo
caja
-
actualizado
1.024.000,0
191.170,
- 1.024.000,0
neto
de
caja
172.739,2
198.804,
162.317,8
207.220,
152.877,6
337.624,
225.068,6
495.786,
298.638,0
402.656,
219.156,8
502.656,
247.207,5
502.656,
223.373,6
502.656,
201.837,5
26
1.036.656,
3
376.128,0
VAN
1.255.344,7
VANtm
VANtm VANTM
Aplicando a los valores del ejemplo tenemos:
39831.4
39
.
831
.
4
37
.
578
.
3
TIR = 28.2%
Flujo
Aos
neto
de
caja
Tasa 27%
Tasa 29%
1.024.000,0
- 1.024.000,0
-1.024.000,0
191.170,5
150.270,2
147.944,4
198.804,4
122.837,3
119.064,2
26
207.220,9
100.644,4
96.043,1
337.624,9
128.897,0
121.100,2
495.786,4
148.783,6
137.620,4
402.656,3
94.983,2
86.496,8
502.656,3
93.204,2
83.563,1
502.656,3
73.263,5
64.668,4
502.656,3
57.589,0
50.046,0
10
1.036.656,3
93.358,9
79.875,0
39.831,4
37.578,3
Aos
1
flujo
neto
Flujo neto
Flujo neto de
de
caja
de
caja
-
actualizado
-
acumulado
-
1.024.000,0
191.170,
1.024.000,0
172.739,
1.024.000,0
-
2
162.317,
851.260,8
-
152.877,
688.942,9
-
225.068,
536.065,4
-
298.638,
310.996,8
-
198.804,
2
8
207.220,
6
337.624,
6
495.786,
caja
12.358,8
26
219.156,
8
502.656,
247.207,
5
502.656,
223.373,
6
502.656,
1
0
206.798,
0
201.837,
5
1.036.656,
3
376.128,
0
Ejercicio propuesto
Una empresa productora de harina de maz, planea vender
40.000 quintales anuales de harina a $12 el quintal durante los
cuatro primeros aos y a $15 a partir del quinto ao, cuando el
producto se haya consolidado en el mercado. Las proyecciones de
ventas muestran que a partir del quito ao, estas se incrementaran
en un 30%.
El equipo tcnico de trabajo, luego de un prolijo anlisis
determin la tecnologa a aplicar en el proceso productivo para lo
cual se definieron los requerimiento de los siguientes activos
considerando la capacidad de inicio y posterior de la planta.
Terrenos
Nave industrial, bodegas
$20.000
$136.000
26
Maquinaria
$100.000
Vehculos
$23.640
$2
Materia prima
$7
Materiales indirectos
$1
Insumos
$1
y, seguros se
26
5% anual
Maquinaria
10% anual
Vehculos
20% anual
26
no
son
conocidos,
como
resultado
de
ello
las
26
las escalas
de
remuneraciones
o salarios,
las
variaciones que sufren los flujos de caja una vez producidos los
resultados con los estimados en la evaluacin terica del proyecto,
procederemos a determinar cules son los mtodos que nos
permitan medir la variabilidad y como producto de ello pasar a
cuantificar riesgo de un proyecto de inversin.
26
Ecuacin (1)
( FC x - ) 2 * P x
es el valor esperado de la
FC
PX
26
Probabilidad
Flujo de caja
1
2
3
4
Px
0.20
0.30
0.25
0.25
FCx
1.500
2.500
3.000
2.800
300
0.30 (2.500)
750
0.25 (3.000)
750
0.25 (2.800)
700
2.500
26
Ax
1.500 2.500
2.500 2.500
3.000 2.500
2800- 2.500
(Ax )
-1.000
0
500
300
(Ax )2
1.000.000
0
250.000
90.000
(Ax )2 x Px
(1000.000)* 0.20 = 200.000
(0) *0.40
=0
(250.000)* 0.25 = 62.500
(90.000)* 0.25 = 22.500
Varianza = 285.000
( FC x - ) 2 * P x
285.000
533.6
Lo cual significa que si hubiera otra u otras alternativas de
inversin que dieran como resultado una desviacin estndar mayor
que 533.6, obviamente el riesgo seria mayor, por cuanto ello
significara una mayor dispersin de sus resultados.
Con la informacin obtenida en el proceso anterior, estamos
en condiciones de calcular el coeficiente de variacin, el cual no es
otra cosa que una unidad de medida de la dispersin relativa, la que
calcularemos a travs de la siguiente expresin:
26
CV
pudieran
presentar
desviaciones
iguales
en
las
CV
6.4.17
533.6
0.213
2.500
Anlisis de sensibilidad
La informacin que todo investigador de proyectos debe
26
presentar
mayor
incidencia
en
el
resultado
como
26
26
Io
FNC
0
(1 i) n
Donde:
o
Inversin inicial
FNC
Tasa de descuento
Perodo
p.q
V .q
cv.q
C
Dep
VL
.
(1 i) n (1 i) n
(1 i) n
(1 i) n
(1 i) n (1 i) n
1 K
Ij
I CT
Dep
VL
VD
I0
I CT
n
n
n
n
(1 i)
(1 i)
(1 i)
(1 i)
(1 i) n
26
Ejemplo:
Supngase un flujo de caja donde el precio (p) es de $100 la
unidad, la produccin y ventas de 10.000 unidades anuales, el costo
variable (cv) unitario de $30, el costo fijo (cf) anual es $150.000 y la
depreciacin (Dep) durante los 10 aos de evaluacin, es de
$100.000. Se supondr que al trmino del sptimo ao (j = 7) se
deber reemplazar un activo cuyo precio de venta (venta equipo)
alcanzar a $250.000, su valor libro (VL) ser de $150.000 y la
inversin en su reposicin (Ij) alcanzar a $500.000. Para llevar a
cabo el proyecto debern hacerse inversiones por $1`200.000 en
capital fijo (I) y $300.000 en capital de trabajo (CT). El valor de
desecho del proyecto (VD) se estimar en $400.000. La tasa de
impuesto (k) a las utilidades es de un 10% y el costo del capital (i) de
20%.
6.4.18
El punto de equilibrio
Otro elemento que permite tener un criterio de decisin en la
26
Sin embargo, uno de los puntos a favor que tiene esta tcnica es
su fcil clculo. Este se lo puede obtener matemticamente y
grficamente; de la segunda forma pueden existir tres formas de
obtenerlos: en valores, en unidades y en porcentajes. A continuacin
se determina dos de las tres formas de obtenerlos.
26
Ventas
Grfico
Ingresos, Costos
Ingreso Total
Punto de Equilibrio
26
Beneficio Neto
Costo Total
Costo Variable
Costo Fijo
Unidades Producidas
En cantidades:
CFT
Punto de equilibrio =
----------------------P v - CVu
Ejercicio propuesto
1) .Explique La composicin bsica de un flujo de caja para un
proyecto.
2) Al elaborar el flujo de caja, el costo del estudio de factibilidad
debe incluirse en la inversin inicial por constituir un egreso
muchas
veces
importante
del
proyecto.
Comente
la
afirmacin.
3) Los activos nominales deben considerarse solo como
inversin inicial, ya que no tienen valor de desecho. Comente
26
BIBLIOGRAFIA
Baca, G (2013). Evaluacin de Proyectos. Mxico Mc. Crawl Hill
Fontaine, E (2008). Evaluacin Social de Proyectos. Santiago Pearson
26
26