El Encaje Bancario

Encaje: (Banca y Finanzas)

Reservas de dinero que deben mantener los bancos para garantizar la demanda de efectivo
por parte de los depositantes.

Otras denominaciones de este coeficiente son coeficiente de caja, coeficiente legal de

reservas, y coeficiente de reservas.
Introduccin.
La concepcin del encaje bancario se ha modificando a lo largo del tiempo, desde un papel
prudencial hacia un rol ms proactivo. Actualmente, su implementacin difiere entre pases en
trminos de montos requeridos, remuneracin y el perodo que se debe encajar.
Los requerimientos de encaje se definen como las reservas de activos lquidos que los
intermediarios financieros estn obligados a mantener bajo la forma de efectivo en sus bvedas y/o
como depsitos en el Banco Central. Dichos fondos no pueden ser utilizados por los agentes
financieros en el giro de prstamos o en algn tipo de inversin que genere rentabilidad.
El encaje es aplicado principalmente a las entidades financieras y se calcula como un porcentaje de
sus obligaciones (depsitos o pasivos).
El rol de los requerimientos de encaje ha cambiando sustancialmente a lo largo del tiempo y su
aplicacin vara entre pases. Inicialmente, dicho requerimiento asuma un papel prudencial o de
seguro. En efecto, dado que los bancos estn obligados a mantener una proporcin de activos
lquidos (bsicamente efectivo), dichos fondos pueden atender la demanda cotidiana de retiros en la
ventanilla de los bancos adems de estar en condiciones de enfrentar una eventual corrida bancaria.

Definicin.
Reserva de dinero de curso legal que las empresas financieras deben mantener por disposicin de
las autoridades pertinentes, que en el caso de la economa Peruana es el Banco Central de Reserva
del Per (BCRP), como respaldo de los depsitos recibidos y para fines de regulacin monetaria.
Suele ser un porcentaje dado del volumen de transacciones (depsitos) y obligaciones sujetas a
encaje (TOSE), est conformado por el dinero en curso legal que las empresas mantienen en sus
propias cajas (dinero en efectivo) y sus depsitos en el Banco Central de Reserva.

Las empresas del sistema financiero estn sujetas a encaje de acuerdo a la naturaleza de las
obligaciones o a la naturaleza de sus operaciones segn lo determine el BCRP.
Los Bonos Bancarios son tambin las Reservas mnimas de dinero que deben mantener los bancos
en efectivo con arreglo a la normativa. Endeudamiento, Obligaciones de pago contradas por un
Estado o por una persona fsica o jurdica. Es la porcin de sus depsitos que los bancos
comerciales no pueden prestar. Ese dinero queda inmovilizado en una cuenta corriente que las
entidades tienen abierta en el Banco Central.

El Encaje Bancario.
Es un instrumento de poltica monetaria destinado a regular el volumen de los crditos. Funciona
como un mecanismo de seguridad del sistema financiero que maneja el Banco Central de Reserva, y
que en cuanto ms elevado sea el encaje menor ser la capacidad de otorgar prstamos por parte de
los bancos y viceversa.
El encaje bancario es ese porcentaje de recursos que deben mantener congelados los intermediarios
financieros que reciben captaciones del pblico. Ellos pueden mantener estas reservas ya sea en
efectivo en sus cajas, o en sus cuentas en el Banco de la Repblica. El porcentaje de encaje no es el
mismo para todos los tipos de depsito (cuentas de ahorros, cuentas corrientes, CDT, etc.). Ese
porcentaje vara, dependiendo de la mayor o menor liquidez que tenga el depsito. Por ejemplo, las
cuentas corrientes tienen un encaje ms alto que los dems tipos de depsitos, pues los usuarios de
estas cuentas pueden retirar su dinero en cualquier momento y sin restricciones, lo que no ocurre
con el dinero que se encuentra invertido en CDT o en las cuentas de ahorros.
Tambin el Banco de la Repblica puede utilizar el encaje indirectamente para aumentar o
disminuir la cantidad de dinero que circula en la economa. Por ejemplo, cuando el encaje sube, las
entidades financieras cuentan con menos recursos para prestar, porque deben dejar un porcentaje
mayor en sus reservas. As, al haber menos dinero para prestar al pblico, entra menos dinero a
circular y se disminuye la liquidez. Por el contrario, cuando el Banco de la Repblica baja los
porcentajes de los encajes, permite que los bancos, corporaciones y dems intermediarios
financieros tengan ms dinero disponible para prestar al pblico, y por lo tanto la cantidad de dinero
en circulacin aumenta.
Sin embargo, es ms un instrumento para garantizar a los depositantes la disponibilidad de sus
recursos, que uno para regular la cantidad de dinero.

El Encaje Legal.
Es la reserva mnima obligatoria que establece la autoridad monetaria a los intermediarios
financieros. En el caso Peruano el encaje mnimo legal segn lo establecido en la Ley 26702 no
debe ser mayor al nueve por ciento (09%) del total de obligaciones sujetas a encaje, y en la
actualidad es igual al seis por ciento (06%).
El encaje se define, adems, como el porcentaje sobre el total de depsitos que las entidades
financieras han de cubrir en efectivo o en forma de depsitos en el BCRP. Este porcentaje lo decide
el Banco Central de Reserva y han de cumplirlo obligatoriamente todas las instituciones financieras.
Si se eleva el encaje, la cantidad de dinero que se dispone para prestar disminuir y es probable que
se produzca una elevacin de la tasa de inters.
Parte de los depsitos fijados por el BCRP que los bancos deben guardar en caja como efectivo o
depsitos en el BCRP (tambin se denomina "Reserva Legal").

Fondos de Encaje.
Cubren los requerimientos de encaje, pueden estar constituidos ya sea como efectivo en la caja de
los bancos o como depsitos en el Banco Central de Reserva. El Banco Central de Reserva
remunera los fondos de encaje exigidos por encima del mnimo legal, por lo que en la actualidad
slo tiene remuneracin el encaje en moneda extranjera, por el cual el Banco Central de Reserva
paga la tasa Libor. Los excedentes de encaje no son remunerados, aun cuando encuentren formando
parte de los recursos que la entidad bancaria tenga en el Banco Central de Reserva.
El control del cumplimiento del encaje bancario, se efecta con base en promedios diarios en un
periodo mensual. El dficit de encaje tiene una penalidad que equivale a una tasa muy por encima
de la tasa de inters del mercado, lo que constituye un desincentivo para incurrir en el dficit d
encaje. Adems que el incumplimiento de los requerimientos de encaje de la totalidad de periodos
consecutivos comprendidos en un lapso de 03 (tres) meses, o en un periodo que, conjuntamente,
supongan una duracin mayor de 05 (cinco) meses en un lapso de 12 (doce) que culmine con el mes
del ltimo dficit puede dar origen al sometimiento de la entidad infractora a Rgimen de Vigilancia
por
parte
de
la
Superintendencia
de
Banca,
Seguros
y
AFP
(SBS).
Este instrumento tiene cierta inflexibilidad debido a que las tasas de encaje exigibles no pueden ser
modificadas continuamente y menos an en sentido contrario. As no se puede bajar la tasa de
encaje para subirla nuevamente la siguiente semana, o viceversa, sin producir seales confusas y
problemas operativos en los bancos.
Sin embargo, la efectividad de una elevacin de la tasa de encaje est ntimamente ligada al carcter
compulsivo de la medida.

De acuerdo a Ley le corresponde al BCRP:

A que se refiere la Ley 26702 en su artculo 162.

Determinar la tasa de encaje mnimo legal y las tasas de los encajes adicionales o
marginales.

Controlar el cumplimiento de los encajes e imponer las sanciones a que hubiera lugar, sin
perjuicio de la funcin fiscalizadora que le corresponde a la SBS.

Determinar los periodos de encaje.

Determinar las obligaciones que se encuentran sujetas a encaje.

Establecer el mtodo y la base de clculo para su aplicacin.

Sealar los aspectos que han de contener los informes que se les suministre sobre esta
materia.

Emitir las normas reglamentarias del encaje que fueren necesarias para la ejecucin de sus
polticas.

Encajes sobre los Depsitos en Dlares.

En nuestro pas, aproximadamente el 70 % de los depsitos del sistema bancario estn denominados
en moneda extranjera, como resultado del papel predominante del dlar como depsito de valor,
lego del periodo de altas, crecientes y voltiles tasas de inflacin entre 1976 y 1990. Por ello, se
requiere un adecuado nivel de fondos de encaje en moneda extranjera para respaldar al sistema
bancario ante crisis sistemticas de liquidez de tal manera que no se comprometa la solvencia del
pas.
Por ejemplo, a fin de aliviar la situacin de liquidez que se present en los ltimos meses de 1998,
el Banco Central de Reserva del Per dispuso tres disminuciones consecutivas, de 1.5 puntos
porcentuales cada una (4.5 puntos porcentuales en total), de la tasa media de encaje e moneda
extranjera entre octubre y diciembre de 1998, liberando recursos por aproximadamente US$ 420
millones.

Los depsitos en moneda extranjera de las empresas bancarias en el BCRP (US$ 3 011 millones al
31 de enero del 2002) forman parte de las reservas internacionales (US$ 8 667 millones a la misma
fecha).
Administracin del Encaje.

Efectos macroeconmicos del encaje bancario

Medida de proteccin a los depsitos del cliente.

Disponibilidad de liquidez.

Herramienta de control monetario.

Controla la expansin de los crditos bancarios.

Podra implicar variaciones en las tasas.

Afecta a las reservas internacionales.

Afecta al riesgo pas.

Encaje adicional o marginal

Es el monto del encaje exigible, que se requiera en exceso del encaje mnimo legal. Por razones de
poltica monetaria, el Banco Central de Reserva puede establecer estas reservas adicionales, estando
facultado a reconocer rditos por los fondos con los que se les constituya a la taza que determine su
Directorio (LIBOR -1/8 % en la actualidad).

Componentes del Encaje Bancario.

Funcin del encaje bancario.

La funcin principal de los intermediarios financieros (bancos, corporaciones de ahorro y vivienda,
corporaciones financieras, etc.) es captar recursos del pblico y con ellos otorgar prstamos. Dada
la naturaleza de su negocio, las entidades financieras deben mantener parte de sus fondos en activos
lquidos, activos de reserva, para cubrir retiros de fondos por parte de sus clientes. Con el fin de
disminuir el riesgo de los depsitos del pblico en el sistema financiero, el Banco de la Repblica

determina que los activos de reserva no pueden caer por debajo de un valor mnimo que depende
del monto de depsitos que reciba el intermediario.

Otros roles del encaje.

El encaje tambin es considerado un impuesto a la intermediacin financiera, el cual puede ser
utilizado para controlar flujos de capital alto y voltil.
Para muchos economistas, el encaje es tpicamente considerado como un impuesto a los depsitos
captados por los bancos, pues cumplir con los requerimientos de encaje implica renunciar a la
rentabilidad de los fondos que no pueden ser utilizados libremente.
En la misma direccin, debera existir un efecto de los encajes a la tasa de inters de los depsitos, y
son precisamente los depsitos una manera de inversin segura por parte de inversionistas forneos.
Ello dara a los encajes un rol de control de capitales.
Visto como un impuesto a la intermediacin financiera, el encaje genera un diferencial entre las
tasas de inters activas y pasivas de las entidades financieras.
Dicho de otro modo, y en funcin de las condiciones del mercado financiero, un aumento en los
requerimientos de encaje tiende a incrementar las tasas de inters activas y/o disminuir las tasas
pasivas. Bajo dicho razonamiento, un incremento en los requerimientos de encaje puede
considerarse como una poltica monetaria contractiva, pero con efectos un tanto distintos a los de un
incremento en la tasa de inters de poltica expansiva.
As por ejemplo, mientras que un incremento del encaje afecta solo al sistema bancario, un aumento
en la tasa de inters de poltica tiene un impacto sobre todos los mercados financieros.
En efecto, si las condiciones macroeconmicas de un pas son estables (de acuerdo con las
preferencias de los inversionistas) y el Banco Central decide incrementar su tasa de inters de
poltica, las oportunidad de obtener cierta rentabilidad se generan casi de inmediato: un mayor
rendimiento de los activos locales (por ejemplo, de los depsitos bancarios) pueden inducir a una
entrada masiva de capitales (bajo el supuesto de tipo de cambio estable).
A pesar del atractivo del uso del encaje en un contexto de influjo de capitales, lo cierto es que su
efecto contractivo podra ser limitado y tan solo temporal (existe la posibilidad de evasin, lo cual
explica que la regulacin sea bastante activa en esta rea).

816,6

12.226,3794,7
19.381,1
1.693,51.708,6

SCOTIABANK
CONTINENTAL

143,9
196,0

2.167,7 140,9

GNB PER
FALABELLA PER S.A.
2.938,6 191,0

52,3
24,3
1,7

804,2
373,3
25,5

AZTECA
CENCOSUD

TOTAL

1,9

25,8

56,8

22,6

40,1

93.780,9
6.692,26.816,4

3,2

DEUTSCHE BANK PER 1,3

S.A.

ICBC PERU BANK

37,6

SANTANDER PER S.A.

577,8

RIPLEY

70,8

274,0

4.079,4 265,2

MIBANCO

70,2

234,0

3.530,8 229,5

INTERAMERICANO

1.079,6

175,8

2.696,4 175,3

FINANCIERO

6/

59,6

59,5

COMERCIO

914,7

298,5

2.138,8 297,2

CITIBANK

758,2

11.569,5752,0

INTERBANK

124,2

0,2

1,5

4,5

19,5

2,6

0,6

5,0

2,9

8,9

4,5

0,6

0,2

15,0

21,9

1,2

6,2

28,8

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

8,7

6,5

13,9

6,5

6,5
4.027,0

6,9

6,6

6,7

6,6

6,7

6,6

6,5

6,5

8,8

6,7

776,6

7,3

131,4

448,6

335,2

1.085,1

536,3

111,3

7.578,5

5.711,9

14,0 1.105,0

6,6

6,6 11.811,4

0,1

0,9

0,4

0,6

7,1

6,5

6,5

6,5

48,8

3,2

25,3

7,3 33.790,8

7,4

6,9

7,1

1.522,3 249,1 1.771,3 48,0

0,4

0,1

0,2

0,1

0,2

0,1

0,0

0,0

0,1

0,2

0,1

0,1

0,1

571,9

31,3

1,7

13,2

25,7

376,4

3,2

61,3

202,2

119,7

510,2

147,4

54,9

31,9

3,0

15,4

32,9

379,4

3,3

63,5

203,4

127,7

522,3

148,6

55,0

2.823,0 2.836,5

2.249,1 2.269,6

562,6

1.777,2 1.786,9

0,5

1,4

2,1

7,2

3,0

0,1

2,2

1,2

8,0

12,1

1,2

0,1

13,6

20,5

9,3

9,7

31,5

281,7 12.733,9
12.857,5 123,6

4,7

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

2,0

0,0

0,0

0,0

0,5

0,4

6,2

0,0

267,8 3.774,8 3.806,2

0,4

1,0

42,6

8,4

15,1

0,4

1,8

1,7

0,3

2,4

1,1

0,2

0,1

0,2

0,4

0,8

0,2

0,3

37,4

58,5

52,0

52,3

53,6

48,5

44,2

46,6

45,1

35,5

47,0

27,5

49,3

37,2

39,4

50,6

44,1

31,3

37

59

94

60

68

48

46

48

45

37

48

27

49

37

39

51

44

31

ENCAJE 5/
AS A % OF
TOSE
EFFECTI
REQUIRED
EFFECTIVE
AMOUNT
REQUIRED
3/

SURPLUS/DEFICIT
RESERVE REQ.

AS A % OF
TOSE EFFECTIVE
REQUIRED
EFFECTIVE
AMOUNT
REQUIRED
3/
4/

TOSE
2/AL EXTERIOR RESERVES
SURPLUS/DEFICIT
RESERVE REQ.RATE
(%)

SUJETO EXIGIBLES
A
EFECTIVOS
/
MONTO
/
%
/ DEL TOSE
EXIGIBLE
EFECTI
3/

RESERVES

EXIGIBLES
EFECTIVOS
/
MONTO
/
%
/ DEL TOSE
EXIGIBLE
EFECTIVO
3/
4/

TOSE 2/

ADEUDADO
FONDOS DE ENCAJE
EXCEDENTE
/
/ (DEFICIT)
TASA DE ENC

MONEDA EXTRANJERA
/
FOREIGN CURRENCY

(Daily average in millions of Nuevos Soles and millions of US dollars)

POSITION

(Promedio
diario en millones de Nuevos Soles y millones de US dlares)
EMPRESAS
BANCARIAS

FONDOS DE ENCAJE
EXCEDENTE
/
/ (DEFICIT)
TASA DE ENCAJE (%)

29.275,8
1.904,31.933,1

1/

1/

LAS

MONEDA NACIONAL
/ CURRENCY
DOMESTIC

CREDITO

SEPTEMBER 2015

SETIEMBRE 2015

DE

REQUIREMENTS

ENCAJE

BANKS' RESERVE

SITUACION DE

1/ La informacin de este cuadro se ha actualizado en la Nota Semanal N 40 (30 de octubre de

2015).
2/ Total de obligaciones sujetas a encaje / Liabilities subject to reserve requirements. En moneda
extranjera excluye los adeudados al exterior sujetos a encaje.
3/ Tasa de Encaje Exigible: Relacin entre los fondos de encajes exigibles y el TOSE.
4/ Tasa de Encaje Efectivo: Relacin entre los fondos de encajes efectivos y el TOSE.
5/ Incluye obligaciones con sucursales del exterior y otras del rgimen especial.
6/ Antes HSBC.

Fuente: Reportes de encaje de las empresas bancarias

Elaboracin: Gerencia de Operaciones Monetarias y Estabilidad Financiera - Subgerencia de
Operaciones de Poltica Monetaria

A modo de conclusin
Las discusiones inciales con respecto a los encajes bancarios se refieren al uso de este instrumento
con un rol prudencial. Actualmente, el debate est en el potencial rol estabilizador de los encajes
con respecto a las condiciones econmicas. Otros roles que el encaje podra tener es el de control de
los flujos de capitales, pues es considerado como un impuesto a los depsitos bancarios, producto
que podra atraer inversionistas extranjeros.
El debate acerca de la concepcin del encaje bancario y su rol en la economa parece no tener una
respuesta nica por parte de las autoridades de poltica en diferentes regiones del mundo. El reciente
trabajo de Gray (2011) sugiere que las prcticas de implementacin de los Bancos Centrales con
respecto al encaje bancario difieren y dependen en mucho del contexto que estos deben enfrentar.