REPBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

UNIVERSIDAD PRIVADA Dr. RAFAEL BELLOSO CHACIN

VICERECTORADO DE INVESTIGACIN Y POSTGRADO
DECANATO DE INVESTIGACIN Y POSTGRADO
PROGRAMA: MAESTRIA EN GERENCIA EMPRESARIAL

MERCADO DE VALORES
PROFESOR-FACILITADOR
Dr. Norberto Jose Mejia C.
Correo: dr.norbertomejia@gmail.com

Contenido Programtico

Unidad I: Estructura del Sistema Financiero.

Objetivo: Describir la estructura del sistema financiero.
Sistema financiero
Funciones del sistema financiero
Importancia del sistema financiero
Marco legal del sistema financiero
Distribucin del sistema financiero
Mercados financieros
Caractersticas de los mercados financieros
Tipos de mercados financieros
Mercado de Valores
Marco legal del mercado de valores
Distribucin del mercado de valores
Taller individual

El Sistema Financiero
El sistema financiero; Es un conjunto de instituciones,
mercados e instrumentos financieros, cuya misin
conjunta fundamental es canalizar el ahorro financiero
del pas hacia los sectores productivos de la economa.
El sistema financiero; desempea dicha funcin
relacionando agentes econmicos que desean invertir el
excedente de sus ingresos sobre sus gastos, con otros
agentes econmicos que requieren esos recursos para
financiar sus gastos de consumo o la adquisicin de
insumos, maquinarias, equipos y otros bienes de capital
utilizados en la actividad productiva. Bello (2009).

El Sistema Financiero
Para lvarez (2008) Es un elemento
fundamental para el desarrollo de la
economa ya que canaliza los recursos
financieros
desde
las
unidades
econmicas excedentarias a las unidades
econmicas deficitarias, para realizar
operaciones comerciales e inversiones.

El Sistema Financiero
El sistema financiero es el conjunto de
instituciones y operaciones a travs de las
cuales se transfieren recursos de los
individuos con recursos disponibles para
depositar o invertir (sector superavitario) a
las personas y empresas que los
requieren para sus proyectos

Funciones bsicas del

sistema financiero
Fomento del ahorro
Obtener estabilidad monetaria: el sistema financiero
contribuye a salvaguardar el valor del dinero en los tres
aspectos bsicos de la moneda (unidad de cuenta,
reserva de valor e instrumento de pago)
Contribuir a las solvencias de las instituciones: tanto a
nivel sistemtico como en forma individual de los
individuos que la componen
Crear una variedad de activos financieros
Conseguir una eficaz asignacin de los recursos
Conseguir bajo costo de intermediacin

Importancia del Sistema Financiero

Existen personas y empresas que devengan todos los das una renta o ingreso
que puede ser de capital o humano, por ejemplo. Una vez descontados los
gastos de consumo o de funcionamiento, dependiendo si son personas o
empresas respectivamente, y los costos de produccin, obtienen un excedente
neto al que llamamos ganancia. Este excedente equivale a un ahorro (ahorro =
ingreso consumo).
Estas personas y empresas que poseen excedentes monetarios son llamadas
Unidades de Gastos Superavitarias. Luego, existen personas y empresas que su
nivel de consumo es mayor al de sus ingresos y por consiguiente no tienen
capacidad de generar sobrantes de dinero; a stas las llamaremos Unidades de
Gastos Deficitarias.

Por ende, el Sistema Financiero capta los excedentes de liquidez de las

Unidades de Gastos Superavitarias para transferirlos a las Unidades de Gastos
Deficitarias. El flujo de recursos de las Unidades de Gastos Superavitarias hacia
las instituciones financieras (principalmente los bancos) se ve compensado con
el reconocimiento de un rendimiento, llamado inters. De igual forma, el flujo de
recursos desde las instituciones financieras hacia las Unidades deficitarias tiene
un precio, lo que se refiere al pago de intereses. (Dueas Pietro, R., 2008)

Importancia del Sistema Financiero

En la economa existe un doble flujo de recursos, por un lado tenemos a las
familias que transfieren fondos al sistema financiero y ste a su vez ofrece
financiacin a las economas domsticas. El Sistema Financiero opera como un
intermediario entre las personas que disponen de suficiente capital y aquellas
que necesitan y solicitan recursos monetarios para desarrollar proyectos de
inversin e impulsar la actividad econmica. La tasa de inters que pagan las
Unidades de Gastos Deficitarias por los prstamos otorgados por las entidades
financieras, son superiores a las tasas de inters que stas reconocen a los
ahorradores.
Es decir, que el sistema financiero obtiene una ganancia por el solo hecho de
actuar como intermediario, ya que su negocio consiste en captar dinero a bajas
tasas de inters y prestar ese mismo dinero a tasas de inters ms altas. El
Sistema Financiero facilita la circulacin del dinero en la economa, permitiendo de
esta manera la realizacin de numerosas transacciones diarias y fomentando de
este modo el desarrollo de proyectos de inversin. (Dueas Pietro, R., 2008)

Marco Legal del Sistema Financiero

Venezolano
El marco legal del Sistema Financiero Nacional se encuentra
principalmente en la Constitucin de la Repblica Bolivariana de
Venezuela en el Artculo 318, el cual establece: Las competencias
monetarias del poder nacional sern ejercidas de manera exclusiva
y obligatoria por el Banco Central de Venezuela, su objeto
fundamental es lograr la estabilidad de precios y preservar el valor
interno y externo de la unidad monetaria. BCV ejercer sus
funciones en coordinacin con la poltica econmica general Para
el adecuado cumplimiento de su objetivo, el Banco Central de
Venezuela tendr entre sus funciones las de formular y ejecutar la
poltica monetaria, participar en el diseo y ejecutar la poltica
cambiaria, regular la moneda, el crdito y las tasas de inters,
administrar las reservas internacionales, y todas aquellas que
establezca la ley

Distribucin del Sistema Financiero

Componentes del Sistema Financiero

Instituciones Financieras.
Instituciones no Bancarias.
Instituciones Bancarias.

Instrumentos Financieros.
Bonos de la Deuda Publica.
Letras del Tesoro.
Papeles Comerciales.
Certificados a Plazo.

Mercados Financieros.

Mercados Financieros
Mercado. Un grupo de compradores y vendedores que estn en contacto lo
suficientemente prximo para que las transacciones entre cualquier par de ellos
afecte las condiciones de compra o venta de los dems. Por lo tanto, un mercado
indica, a veces, de una forma general, grandes grupos de compradores y
vendedores de amplias clases de bienes, como, por ejemplo, el mercado de bienes
de consumo, el mercado de factores de produccin, el mercado de capital, entre
otros (Seldon y Pennance, 1975 citado por Morles, 2008)

Mercado Financiero. Son aquellos donde las personas que tienen un exceso de
fondos disponibles las transfieren a quienes tienen un dficit. Los mercados
financieros, como los mercados de bonos y de valores, juegan un papel crucial en
la economa, al promover una mayor eficacia llevando los fondos excedentes all
donde hacen falta. As, el buen funcionamiento de los mercados financieros en un
factor clave para generan un crecimiento econmico alto, y el desempeo
deficiente de ellos es una de las causas de la pobreza de tantos pases del mundo.
Las actividades de estos mercados tambin tienen efectos directos en la riqueza
personal, en la conducta de los negocios y de los consumidores, y en el
desempeo cclico de la economa. (Mishkin: 2008)

Caractersticas de los
Mercados Financieros
Amplitud: nmero de ttulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos
ms ttulos se negocien, ms amplio ser el mercado financiero.
Profundidad: existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por debajo del precio
de equilibrio que existe en un momento determinado. Si existe gente que sera capaz de
comprar a un precio superior al precio y si existe alguien que est dispuesto a vender a un
precio inferior.
Libertad: si existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.
Flexibilidad: capacidad que tienen los precios de los activos financieros, que se negocian en
un mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la economa.
Transparencia: posibilidad de obtener la informacin fcilmente. Un mercado financiero ser
ms transparente cuando ms fcil sea obtener la informacin. Un mercado cuanto ms se
acerque a esas caractersticas, ms se acerca al ideal de mercado financiero perfecto.
No existe ningn mercado financiero perfecto. Nunca se estar seguro de que el precio del
mercado refleja su valor justo. El concepto de mercado financiero aparece como unidad de
medida, para comparar los distintos mercados financieros.

Tipos de Mercados Financieros

Mercado Primario. Mercado financiero en el que los valores se emiten por
primera vez; es el nico merado en el que el emisor participa directamente en
la transaccin.
Mercado Secundario. Mercado Financiero en el que se negocian valores que
ya estn en circulacin (aquellos que no son nuevas emisiones).

Mercado de Dinero. Es creado por una relacin financiera entre los

proveedores y los solicitantes de fondos a corto plazo (fondos con
vencimientos de un ao o menos). El mercado de dinero existe porque
algunos individuos, empresas, gobierno e instituciones financieras tienen
fondos inactivos temporalmente a los que desean dar algn uso que genere
intereses. Al mismo tiempo, otros individuos, empresas, gobiernos e
instituciones financieras se dan cuenta que requieren financiamiento temporal.
El mercado de dinero rene a estos proveedores y solicitantes de fondos a
corto plazo.

Tipos de Mercados Financieros

Mercado de Valores. Es un merado que permite realizar
transacciones a proveedores y solicitantes de fondos a
largo plazo. Estn incluidas las emisiones de valores de
empresas y gobiernos. La columna vertebral del mercado
de capitales est integrada por las diferentes bolsas de
valores que proporcionan un foro para las transacciones
de bonos y acciones.

Bolsa de Valores. Organizaciones tangibles que actan

como mercados secundarios donde se revenden valores
en circulacin. (Gitman y Zutter, 2012)

Marco Legal del Mercado

de Valores Venezolano
Ley del Mercado de Valores. Regula el mercado de valores,
integrado por las personas naturales y jurdicas que participan de
forma directa o indirecta en los procesos de emisin, custodia,
inversin, intermediacin de ttulos valores, as como sus
actividades conexas o relacionadas y establece los principios de
organizacin y funcionamiento.
La Superintendencia Nacional de Valores es el ente encargado de
regular y supervisar el funcionamiento eficiente del mercado de
valores, para la proteccin de las personas que han realizado
inversiones en los valores a que se refiere esta Ley y para estimular
el desarrollo productivo del pas, bajo la vigilancia y coordinacin
del rgano Superior del Sistema Financiero Nacional.

Superintendencia Nacional de Valores

La Superintendencia Nacional de Valores es un Organismo Autnomo, creado
por la Ley para controlar, crear, promover, regular, supervisar y vigilar el
mercado de valores, integrado por las personas naturales y jurdicas que
participan de forma directa o indirecta en todos los procesos de emisin,
custodia, inversin e intermediacin de ttulos valores; as como sus
actividades conexas o relacionadas y establece sus principios de organizacin
y funcionamiento, combinando las capacidades y los recursos con que cuenta
la Institucin.
Contribuir de manera eficaz al desarrollo econmico, social y endgeno del
pas, a travs de la creacin de un nuevo mercado de valores y el
acompaamiento integral en el marco de las polticas gubernamentales, con
la participacin activa de la comunidad, para alcanzar niveles de crecimiento
sustentable y sostenido en el largo plazo, que permitan la seguridad de un
mercado de valores transparente, y con participacin ciudadana.

Superintendencia Nacional de Valores

Para el ejercicio de nuestra funcin rigen los siguientes principios y valores:
Eficacia: Los procesos administrativos y operativos han sido diseados con estudio de
tiempo, ndices e indicadores para medir las variaciones con relacin a cumplimiento de
objetivos, metas, actividades y analizar los rendimientos.
Eficiencia: Los procesos administrativos y operativos para la prestacin del servicio han
sido diseados, considerando un ptimo manejo de los recursos humanos, econmicos y
tecnolgicos.
Celeridad: En cuanto a la atencin, respuesta oportuna y cumplimiento de las solicitudes
hemos considerado tiempos de respuesta menores a los establecidos en la Ley Orgnica
de Procedimientos Administrativos.
Transparencia y Buena Fe: Las Oficinas de Atencin al Ciudadano y Comunicacin y
Relaciones Institucionales, consideran procesos articulados para la publicacin, a travs de
la pgina web, de los informes de gestin administrativa, actuaciones administrativas y el
uso de los recursos y bienes materiales, a los fines de sea accesible a todos los sectores
sociales.
Rendicin de Cuentas y Responsabilidad en el Ejercicio: Todos los procesos han sido
diseados considerando las normas de control interno y segregacin de funciones, los cual
es un aspecto bsico de la gestin institucional, que modela la conducta individual y grupal,
de los funcionarios, basada en sus deberes, en su cdigo de tica, las leyes, en las normas
constitucionales, legales y vigentes.

Superintendencia Nacional de Valores

Para el ejercicio de nuestra funcin rigen los siguientes principios y valores:
Participacin: De acuerdo con las Normas para Fomentar la Participacin Ciudadana, se
dise la Oficina de Atencin al Ciudadano, con una subdivisin del trabajo destinada a la
participacin comunal, con procesos administrativos para desarrollar y formular mecanismos
institucionales para la participacin popular en la corresponsabilidad y gestin pblica de la
Superintendencia Nacional de Valores.
Objetividad e Imparcialidad: El cuerpo de normas de la Superintendecia Nacional Valores
regulan los procesos medulares como son: la solicitud de emisin de Ofertas Pblicas y las
solicitudes para actuar en el Mercado de Valores bien sea como Operadores de Valores
Autorizados (personas jurdicas y naturales), Asesores de Inversin (personas jurdicas y
naturales), Firmas de Contadores Pblicos, Contadores Pblicos Personas Naturales,
Calificadoras de Riesgo, Sociedades Administradoras de Entidades de Inversin Colectivas,
Fondos Mutuales (Entidades de Inversin Colectivas), Bolsas de Valores, Caja de Valores,
Agentes de Traspaso y otros.
Accesibilidad y Participacin: La ley de Mercado de Valores vigente, previ el acceso al
Mercado de Valores a todos los potenciales emisores de oferta pblica, tales como: grandes
empresas, PYMES, empresa de produccin social y comunidades organizadas. As mismo,
desde el punto de vista de los inversores, el cuerpo de normas prev la participacin en
iguales condiciones a todo el universo de inversionistas

Distribucin del Mercado Valores

Mercado de Valores
Superintendencia Nacional de
Valores (SNV)

Empresas Emisoras, Bolsa de Valores, Operadores

de Valores, Entidades de Inversin Colectiva, Cajas
de Valores, Cmara de Compensacin, Asesores
de Inversin y Calificadoras de Riesgo

Mercado de Valores
Conformacin del Mercado de Valores. El
mercado de valores comprende el grupo de
instituciones que se dedican a la intermediacin
de ttulos valores establecidos por la ley, cuyas
transacciones en la economa nacional permiten
la sana intermediacin de flujos financieros y la
estabilidad del sector, de acuerdo con las
directrices emanadas del rgano rector del
Sistema Financiero Nacional (Artculo 10
LOSFN).

Ventajas de acudir al
Mercado de Valores
Obtener recursos financieros a menor costo.
Disear las fuentes de recursos financieros de
acuerdo con sus necesidades.
Capitalizar su compaa.
Optimizar la estructura financiera de su
empresa.
Proyectar la imagen corporativa de la entidad.
Darle liquidez a los activos.

Empresas Emisoras
Entidades o empresas emisoras. Son las instituciones que emiten y
colocan sus ttulos valores en los mercados organizados para
financiarse.
Las empresas emisoras son empresas que bajo el cumpliendo de
disposiciones normativas correspondientes, ofrecen al Mercado de
Valores los ttulos representativos de su capital social (acciones) o
valores que amparan un crdito colectivo a su cargo (obligaciones).
Para resguardar el inters de los inversionistas, las empresas
emisoras proporcionan peridicamente la informacin financiera y
administrativa que permita estimar sus rendimientos probables y la
solidez de sus ttulos. En trminos ms sencillos, un emisor es una
empresa que pone a disposicin del Mercado Burstil sus valores
como empresa legalmente establecida y con fines de lucro.

Bolsa de Valores

La bolsa de valores es una entidad privada constituida como sociedad annima, que
se encuentra oficialmente regulada, donde se realizan operaciones de compra y
venta de acciones obligaciones, bonos, certificados de inversin y dems Ttulosvalores inscritos en bolsa, all se encuentran los demandantes y oferentes de valores
negociando a travs de sus Corredores de Bolsa
Son importantes porque a travs de ellos se da el encuentro directo entre las
personas que cuentan con dinero y desean invertirlo, denominados inversionistas, y
los vendedores de valores que pueden ser los propios inversionistas o las empresas
que deciden vender valores a cambio de dinero (capital) ya sea para desarrollar
proyectos, para capital de trabajo o bien para refinanciar deudas.

El Origen de la Bolsa como Institucin se da al final del siglo XV en las ferias

medievales de la Europa occidental, en ellas se inici la prctica de las transacciones
de valores mobiliarios y ttulos. El trmino Bolsa apareci en la ciudad de Brujas
(Blgica) al final del siglo XVI, los comerciantes solan reunirse, para llevar a cabo
sus negocios, en un recinto de propiedad de Van der Bursen. De all derivara la
denominacin de bolsa, que se mantiene vigente en la actualidad

Operadores de Valores
Son aquellos que se dedican en forma regular o habitual a realizar actividades de
intermediacin con valores en los mercados primarios o secundario de valores, o
a la captacin de fondos o valores destinados a la inversin en valores regulados
por la Ley de Mercado de Valores, en nombre propio, por cuenta propia o de un
tercero, o en nombre de un tercero por cuenta de ste debern estar autorizadas
por la Superintendencia Nacional de Valores como operadores de valores
autorizados.
Los Operadores de Valores, se pueden constituir en forma de sociedades, stos
son la anteriores sociedades de corretaje y tambin pueden ser miembros de una
bolsa, stas eran las llamadas casas de bolsas. De igual manera los operadores
de valores autorizados pueden ser personas naturales, los cuales eran
denominados anteriormente corredores pblicos de ttulos valores.
La Ley de Mercado de Valores establece que los Operadores de Valores
(personas jurdicas, personas naturales) no podrn ejercer funciones de
correduras con ttulos de deuda pblica nacional, solamente podrn realizar
intermediacin de ttulos valores emitidos por empresas privadas (acciones,
obligaciones, papeles comerciales y ttulos de participacin, etc).

Entidades de Inversin Colectiva

Se define a las entidades de inversin colectiva como aquellas
que cuentan con un patrimonio comn, integrado por una cartera
de ttulos valores u otros activos, conformado en unidades de
inversin objeto de oferta pblica. Estas entidades estarn sujetas
al control de la CNV.
Estas empresas pueden ser de capital abierto o cerrado, segn
las disminuciones y aumentos del capital o patrimonio de las
mismas requieran o no decisin de la asamblea de inversionistas.
En este sentido, conviene expresar que a efectos de la
constitucin de ambos tipos de entidades se prevn patrimonios
mnimos: En el caso de las entidades de capital abierto, el mis o
es de 50 mil unidades tributarias y el de las entidades de capital
cerrado de 100 mil unidades tributarias. Actualmente, el valor de
la unidad tributaria es de 1.700 bolvares.

Cajas de Valores
Es una compaa que ha adoptado la
modalidad de Sociedad Annima de
Capital Autorizado, cuyo objeto social
exclusivo es la prestacin de servicios de
depsito, custodia, transferencia,
compensacin y liquidacin de valores
objeto de oferta pblica.

Cajas de Valores
La C.V.V. Caja Venezolana de Valores, tiene objetivos claramente
definidos que se encuentran enmarcados dentro de sus dos
grandes actividades: el depsito, custodia y administracin de
ttulos valores y la transferencia, compensacin y liquidacin de los
valores depositados. En cuanto a la actividad de depsito, la Caja
persigue como objetivos fundamentales, centralizar el registro de
ttulos valores y proveer servicios para la administracin de valores
en depsito, con la finalidad de reducir el manejo fsico, minimizar el
riesgo de fraude y falsificacin, reducir costos al mejorar la
eficiencia operativa, reducir la complejidad operativa, agilizar los
procesos administrativos y proveer de informacin oportuna a los
depositantes.

Cmara de Compensacin
Los mercados de valores, cuentan con una Cmara de
Compensacin, que funge como garante de todas las
obligaciones financieras que se generan por las
operaciones de productos derivados estandarizados.
CCV, es la Cmara de Compensacin y Liquidacin del
Mercado Venezolano su funcin central es ser la
contraparte y por tanto garante de todas las obligaciones
financieras que se derivan de la operacin de los
contratos negociados, para ello deber observar la
normatividad emitida por las Autoridades Financieras:
Banco Central de Venezuela, Comisin Nacional Bancaria
de Valores (CNV) y dems instituciones financieras.

Asesores de Inversin

Los asesores de inversin son personas o empresas ajenas a las

casas de bolsa que se dedican al manejo de carteras de valores y
ofrecen regularmente servicios de asesora, supervisin y toma de
decisiones de inversin a nombre de terceras personas. En las
actividades financieras reguladas, ofrecen asesoramiento y
administracin de portfolios de inversin, facultados exclusivamente
para girar instrucciones, la custodia de valores permanece en la
institucin financiera a nombre del titular.
El asesor en inversiones es un profesional que usa sus conocimientos
y experiencia en el manejo de los portafolios de inversin de sus
clientes.
La figura del asesor en inversiones es conocida en otros pases como
Investment Advisor.

Calificadoras de Riesgo
Las calificadoras de riesgo son agencias
especializadas en la evaluacin y clasificacin
de riesgos de los ttulos de deuda emitidos por
pases y empresas
Las agencias calificadoras de riesgo son
entidades encargadas de realizar estudios que
indican el riesgo crediticio de una entidad o
emisin de ttulos con el fin de facilitar a los
inversionistas la toma de decisiones a la hora de
colocar sus recursos. (Cuartas, p.21)

Taller Individual
1. - Qu es el mercado financiero?

2. - Qu tipos de mercados financieros hay?

3. - Qu es el mercado de valores?
4. - Qu es la caja de valores?
5. - Qu son operadores de valores?
6. - Quines son los asesores de Inversin?
7. - Cmo esta distribuido el mercado de valores?
8. - Qu es la CCV?

9. - Cuales son las funciones de las agencias calificadoras de riesgo?

10. Realice una breve explicacin de cmo funciona la cmara de compensacin de valores.

Reflexiones

Gracias a todos por

invertir su atencin