ANALISIS DE ESTADOS

FINANCIEROS
Anlisis Financiero.
Razones Financieras.
Mtodos de Anlisis
Financiero.
Indice de Liquidez.
Indice de
Endeudamiento.
Indice de Rentabilidad.
Profesor: Martino Donoso Daz

I
n
v
e
r
s
i
o
n
e
s

Activos

Balance general

Activos de
corto plazo
Activo de
largo plazo

Pasivos

Pasivos de
corto plazo
Deuda de
largo plazo

Patrimonio

La Administracion Financiera debe proporcionar instrumentos

Analticos, para dar respuesta a tres situaciones.

F
i
n
a
n
c
i
a
m
i
e
n
t
o

cules deben ser los activos

Composicin activo

Volumen de activos?

Tamao activo

Financiamiento del activo?

Composicin pasivo

Premisas bsicas

Las inversiones de largo plazo

son ms rentables que las
inversiones de corto plazo.
Los financiamientos de corto
plazo son ms baratos que los
de largo plazo.

Por qu el mayor plazo se traduce en un

mayor retorno exigido?
Porque a mayor plazo existe un
mayor riesgo en la inversin
Si el objetivo es maximizar la rentabilidad de
la firma, En qu se debiera invertir y cmo
se debiera financiar las inversiones?
Otras perspectiva: Una firma ser ms riesgosa si tiene
mayor probabilidad de no poder pagar sus deudas.
Profesor: Martino Donoso Daz

Accionistas: Estn preocupados

de que la empresa sea rentable,
se preocupan del largo plazo.
Acreedores: Estn interesados
principalmente en la capacidad
de pago de la empresa

Trabajadores: Buscan estabilidad laboral, es decir,

permanencia de la firma en el tiempo
Aspectos
Cualitativos

Componentes del
Anlisis financiero

Aspectos
Cuantitativos

ANALISIS F.O.D.A.

Aspectos
Cualitativos

Aspectos
Cuantitativos

Profesor: Martino Donoso Daz

ANALISIS FINANCIERO
Es un anlisis cuantitativo de la informacin financiera de la empresa
y corresponde a una parte de su anlisis global. Sus tres reas:
LIQUIDEZ

ENDEUDAMIENTO

RENTABILIDAD
ANALISIS DE CORTE VERTICAL (ESTATICO)
Consiste bsicamente en realizar un anlisis de
informacin financiera de la empresa (Estados
Financieros, Razones Financieras, etc.) referidas a
un momento en el tiempo.
ANALISIS HORIZONTAL (TENDENCIAS)
Consiste bsicamente en realizar un anlisis de
informacin financiera de la empresa (Estados
Financieros, Razones Financieras, etc.) a travs del
tiempo, estudiando su evolucin o tendencia.
Profesor: Martino Donoso Daz

INDICES FINANCIEROS
A partir del Balance General y del Estado de Resultados se pueden
obtener conclusiones referidas a la situacin financiera econmica
de la Empresa. Pues bien, estas conclusiones se pueden obtener a
partir de INDICES FINANCIEROS. Ellos permiten comparar:

Un ndice actual con ndices pasados.

Un ndice actual con probables ndices futuros.
Los ndices de la Empresa con otras similares (Competencia).
Los ndices de la Empresa con los promedios de la Industria.
Indice Sectorial: Representa un indicador de normalidad, vale decir, si se
elige aleatoriamente cualquier firma de un sector industrial y se
determina algn ndice financiero de ella, si el resultado est cercano al
sectorial, no habra evidencia para sugerir un comportamiento anormal.
Los ndices ms comunes son:

De liquidez
De endeudamiento
De rotacin
De rentabilidad

Es oportuno destacar que la situacin

financiera
econmica
y
sus
conclusiones no se puede calificar a
partir del anlisis aislados de ndices.
Para ello es necesario considerar los
distintos ndices en conjunto.
Profesor: Martino Donoso Daz

INDICES DE ENDEUDAMIENTO (anlisis vertical)

Los ndices de endeudamiento miden la capacidad de la
empresa para responder a sus obligaciones de corto y
largo plazo en los vencimientos

Concentra deuda en el Corto Plazo

Pasivo Corriente
Total Pasivos + Patrimonio

Concentra deuda en el Largo Plazo

Pasivo No Corriente
Total Pasivos + Patrimonio

Endeudamiento Total

Estos ndices muestran la concentracin de la deuda, ya

sea en el corto o en el largo plazo, siendo de mayor riesgo
concentrar una mayor proporcin en el corto plazo,
exponiendo a la firma a mayores exigencias ante los
vencimientos. No obstante, la deuda de largo plazo implica
mayores Costos Financieros.
Profesor: Martino Donoso Daz

INDICES DE ENDEUDAMIENTO
El Pasivo Corriente ms el Pasivo No Corriente corresponde
al total de las obligaciones con terceros. Recuerde que tambin
representan el financiamiento de la Empresa que ha obtenido a
travs de sus acreedores o terceros.
El Patrimonio corresponde a los valores pertenecientes a los
dueos de la Empresa y est formado por el Capital aportado por
las dueos, las Reservas de Capitalizacin de Utilidades y el
Resultado del Perodo.

ENDEUDAMIENTO TOTAL
O Apalancamiento Financiero muestra la utilizacin de
recursos ajenos (deudas con terceros) en la financiacin de
una empresa. Porcin que financian terceros.

Pasivo Corriente
Total Pasivos + Patrimonio

Pasivo No Corriente
Total Pasivos + Patrimonio
Profesor: Martino Donoso Daz

Qu significado tiene para la Empresa un ndice de

endeudamiento bajo o alto?
Los inversionistas tendrn poco inters en
aportar dinero a una Empresa con altas deudas.
Un ndice de endeudamiento muy alto podra
significar una limitacin de la Empresa para
obtener nuevos prstamos.
Un ndice de endeudamiento muy bajo permite
margen para obtener financiamiento de
terceros, siempre y cuando, no existan Costos
Financieros (Intereses) muy elevados.

INDEPENDENCIA

Patrimonio
Total Pasivos + Patrimonio

Proporcin del financiamiento de la

empresa por cuenta de los accionistas o
dueos del negocio. En la medida que
sea mayor esta porcin, mayor
maniobrabilidad e independencia en las
decisiones tendr la compaa, caso
contrario, presentara una situacin de
endeudamiento.
Profesor: Martino Donoso Daz

INDICE DE LIQUIDEZ
Liquidez es la capacidad de conversin a
dinero que tiene una determinada inversin o
activo para servir como medio de pago. En
otras palabras, es la capacidad que tiene la
Empresa para pagar sus deudas en dinero. La
liquidez de la inversin se mide con el ndice
de liquidez:
Activo Corriente (de Corto Plazo)
Pasivo Corriente (de Corto Plazo)

Activo Corriente
300 Pasivo Corriente
240
Activo No Corriente 57 Pasivo No Corriente
20
Patrimonio
97
TOTAL ACTIVOS 357 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 357
Esto significa que esta Empresa, por cada $ 1 de Pasivo Corriente, tiene
$ 1,25 para responder
Profesor: Martino Donoso Daz

INDICE DE LIQUIDEZ
Si el Activo Corriente es de $ 100 y
el Pasivo Corriente es de $ 100
Supongamos que aumenta a 120 su
Activo Corriente y se mantiene en 100.

EL INDICE ES IGUAL A $ 1.Por cada $ 1 de Pasivo

Corriente tiene $ 1 para
responder ante sus acreedores

EL INDICE ES IGUAL A $ 1,2.-

Al aumentar el Activo Corriente y mantener constante el Pasivo

Corriente, la Empresa aument su capacidad de pago puesto que por
cada $ 1 de deuda de corto plazo ahora tiene $ 1,2 para responder.
Si la Empresa mantiene en 100 el
Activo Corriente y aumenta en 130 el
Pasivo Corriente, vale decir, existen
nuevas deudas que debe cancelar en
el lapso de un ao.

EL INDICE ES IGUAL A $ 0,77.-

En este caso la Empresa, disminuy su capacidad de pago en dinero

ya que por cada $ 1 de Pasivo Corriente tiene ahora slo $ 0,77 para
responder, es decir, se encuentra con problemas de liquidez.
Profesor: Martino Donoso Daz

Si una Empresa tiene un ndice de liquidez de 1,52 y otra

Empresa tiene un ndice de 2,35 cul de ellas est en
mejores condiciones de responder ante sus acreedores?

El ndice de liquidez no basta por s

solo, para determinar la mayor o
menor liquidez de la Empresa, sino
que se debe considerar, adems, la
liquidez relativa de los componentes
del Activo Corriente (Caja, Banco,
Clientes, Mercaderas, etc.)

Activos Corrientes

Lo ms probable es que pensemos que la Empresa que tiene un ndice

de 2,35 est en mejores condiciones. NO NECESARIAMENTE ES AS

Caja
Banco
Depsitos a Plazo
Acciones
Clientes (Neto)
Mercaderas
Materias Primas

La liquidez relativa de los componentes del Activo Corriente

se refiere a que hay cuentas que representan inversiones de
mayor facilidad de conversin a dinero que otras. Es ms fcil
convertir a dinero un depsito a plazo (30 das) que la venta
de materias primas o mercaderas que utiliza la empresa.
Profesor: Martino Donoso Daz

INDICE DE LIQUIDEZ
Supongamos que tres empresas tienen el
mismo Activo Corriente y el mismo
Pasivo Corriente.

Activo Corriente =
Pasivo Corriente =

12.000
4.000

Si el ndice de liquidez es el mismo para las tres Empresas. Significa

que las tres tienen igual capacidad para responder en dinero ante sus
acreedores?.

NO! An teniendo las tres Empresas el mismo ndice, la mayor o

menor capacidad de liquidez depende de la conformacin de los
activos de cada una de ellas. Veamos como podran estar
conformados estos activos.

Empresa A Empresa B Empresa C

Caja
9.000
1.000
5.000
Productos Terminados
2.000
2.000
3.000
Materias Primas
1.000
9.000
4.000
TOTAL
12.000
12.000
12.000
Profesor: Martino Donoso Daz

PRUEBA ACIDA (ACID TEST)

Caja + Banco + Deposito a Plazo + Acciones + Clientes (Neto de EDI)

Pasivo Corriente
Este ndice de liquidez es ms exigente
ya que tan slo considera aquellos
activos con una mejor liquidez relativa,
inclusive descontando la provisin de
deudores incobrables de las cuentas por
cobrar.
Ejemplo:
Suponga
estos
activos
corrientes y un pasivo corriente de
$ 10.000 cul empresa tiene mejor
liquidez?
Caja y Bancos
Clientes
Est. Deudores Incobrables
Mercaderas
Arriendos Anticipados

Empresa A
Empresa B
8.000
5.000
2.000
8.000
-500
-500
5.000
2.000
300
300

Empresa C
2.000
5.000
-500
8.000
300

Profesor: Martino Donoso Daz

A. C.
P. C.
A. No C.

P. No C.

Patr.

Por qu no tener una estructura como la siguiente?

Existen diversas situaciones.

Debe ser cubierta

en el corto plazo

Problemas de descalce
de flujos y de plazos.
Se debe pagar antes
del tiempo en el que
recogen los flujos.
Alto riesgo de
insolvencia tcnica.

Caso B
BUENA LIQUIDEZ?
Liquidez Relativa.
Aqu nace el concepto de
costo de oportunidad.
Cmo determinarlo?
ENDEUDAMIENTO?

P. C.
A. C.

A. No C.

P. No C.

Patr.

Debe ser cubierta

en el largo plazo

Genera corriente de
flujos en el largo plazo

Posiciones extremas
Caso A

De aqu la importancia de estudiar con detalle el tipo de inversin y

tambin la forma de financiamiento, recordando el GIRO del Negocio

ESTRUCTURA DEL ESTADO DE RESULTADO

Patrimonio

ESTRUCTURA DEL ESTADO DE RESULTADO

ESTRUCTURA DEL ESTADO DE RESULTADO

Depreciacin Amortizacin Provisin

RENTABILIDAD
Rentabilidad es la capacidad potencial que tienen los activos
(inversiones) crear mayor riqueza.

Punto de vista de los dueos

Por cada $ 1 invertido por los dueos de la
Empresa, hay una capacidad de ganancia de $

Resultado Final
Patrimonio

Mide el rendimiento de los fondos propios, aportados por los socios o

accionistas. Impacta en el inters y decisin de nuevos inversionistas.

Punto de vista del negocio

Por cada $ 1 invertido en la Empresa, hay una
capacidad de ganancia de $

Resultado Operacional
Total Activos

Mide si el tamao de la empresa (TOTAL ACTIVOS)

obtiene rendimientos deseables o si su crecimiento va
acompaado de un deterioro de su rentabilidad. Se ha
considerado slo las actividades operacionales debido
a que se mide la rentabilidad en trminos estrictos de
las actividades del giro del negocio.
Profesor: Martino Donoso Daz

Profesor: Martino Donoso Daz

INDICES DE RENTABILIDAD
INDICE RENTA DUEOS = Resultado Final / Patrimonio
INDICE RENTA. DUEOS = $ 2.028.000 / $ 6.760.000 = 0,3

Este resultado 0,3 significa que por cada

$ 1 invertido por los dueos de la
Empresa, hay una capacidad de
ganancia de $ 0,3. Este ndice muestra la
rentabilidad que reciben los dueos de la
firma, segn lo invertido en el patrimonio.
INDICE RENTA NEGOCIO = Resultado Operacional / Total Activos
INDICE RENTA. NEGOCIO = $ 6.914.782 / $ 7.970.000 = 0,87

Este resultado 0,87 significa que por

cada $ 1 invertido en la empresa, hay
una capacidad de ganancia de $ 0,87.

INDICES DE RENTABILIDAD
MARGEN BRUTO = (Ventas Costo de Ventas) / Ventas
Si el ndice es igual a 0,4 significa que por cada peso que se
vende, una vez descontado el costo de lo vendido, quedan en la
firma, 0,4 pesos.
A mayor margen bruto, significa que el aporte
marginal de cada unidad producida y vendida
ser mayor y por lo tanto, el punto de equilibrio
se conseguir antes, a diferencia del caso en
que el margen de contribucin fuera muy bajo.
MARGEN OPERACIONAL = Resultado Operacional / Ventas
Si este ndice fuera igual a 0,2 significa que por cada peso que la
firma vende, una vez descontado el costo de lo vendido y todos
aquellos gastos asociados a la operacin quedan en la empresa,
0,2 pesos.
MARGEN NETO = Resultado Neto / Ventas
Si el margen neto crece sugiere que la firma
ser ms rentable. Cabe sealar que este ndice
est influido por el movimiento no operacional.

LIMITACIONES DE LA INFORMACIN DE LA CONTABILIDAD

LIMITACIONES DE LA INFORMACIN DE LA CONTABILIDAD

Recuerde que los EE. FF. se construyen en base a
Normas Contables, por lo que los montos
expresados en ellos pueden diferir de su valor
econmico o de mercado. Es decir, Cuantificados
al menos con un Razonable Grado de Precisin
(Ej. Depreciaciones, Amortizaciones, Provisiones).
En ciertos casos, es informacin
histrica, no se trata de Proyecciones.
Las comparaciones hay que realizarlas
siempre con empresas de una misma
industria.
Considerar
problemas
de
estacionalidad para anlisis que
cubren un perodo inferior a un ao.

Los resultados obtenidos del anlisis de razones deben dar

origen a interrogantes que al analista le interesa responder a
travs de un anlisis ms profundo.

ANALISIS DE ESTADOS
FINANCIEROS
Anlisis Financiero.
Razones Financieras.
Mtodos de Anlisis
Financiero.
Indice de Liquidez.
Indice de
Endeudamiento.
Indice de Rentabilidad.
Profesor: Martino Donoso Daz