Creacion de valor para el accionista

Un gran reto y objetivo para los directivos de las compaas es la creacin de valor para los
accionistas, no solo pensar en la bsqueda de valor a corto plazo, sino tambin, disear
estrategias a largo plazo que generen un crecimiento sostenible de valor en el tiempo.
La creacin de valor para el accionista es el principal indicador para medir la rentabilidad
de una empresa. El principal papel o responsabilidad de un directivo es aumentar el valor
de la organizacin y para ello es indispensable el compromiso de todos los empleados.
Para describir el papel del directivo en la creacin de valor para el accionista es importante
recalcar que la gestin financiera en las empresas tradicionalmente busca crear valor a
travs del control de indicadores como la rentabilidad, liquidez, crecimiento y riesgo,
tomando como premisa que se genera valor si el rendimiento real supera la rentabilidad que
exigen los accionistas.
En este sentido, los directivos deben definir las estrategias para alcanzar y superar dichas
exigencias, entregar a la organizacin herramientas para actuar en torno a los objetivos
propuestos, monitorizar el desempeo de estas actividades mediante indicadores claramente
definidos hacia las diferentes reas y ajustar los elementos requeridos para alcanzarlas.
Para que el directivo logre crear valor debe maximizar la inversin de los accionistas y para
lograrlo debe disear estrategias que estn alineadas con este objetivo, por ejemplo pensar
en estrategias que posicionen a la empresa y le ayuden a ser cada vez ms competitiva.
Con este fin debe ponerse en el lugar del accionista y tomar aquellas decisiones que
permitan alcanzar la mayor rentabilidad (sostenible) para ste, pues no en vano es la razn
de ser de la organizacin. Por tanto, cundo se crea valor para los accionistas? Cuando la
rentabilidad sobre el capital invertido es mayor que el costo de las acciones.
Es importante para los accionistas que vean reflejadas sus inversiones en beneficios
retribuidos en forma de dividendos o en el aumento del valor de sus acciones, pero tambin
en ver superadas sus expectativas de crecimiento y que estas sean sostenibles en el tiempo.
El cumplimiento de estos objetivos genera confianza en los accionistas y por ende aumenta
su satisfaccin con la inversin (gua fundamental en la articulacin de la relacin empresa
accionista).

Pero igualmente es importante resaltar que no se trata solo de aumentar beneficios sino de
crear condiciones que permitan a la empresa lograr un crecimiento, una sostenibilidad y un
mayor atractivo en el mercado.
Con tal fin es indispensable que se mantenga una comunicacin abierta, clara, peridica y
veraz con los accionistas, inversores institucionales y analistas financieros, la cual se refleje
en una valoracin justa y en una adecuada credibilidad de la empresa en los mercados
financieros, pues entre otras razones, condicionar las posibilidades de poder financiarse la
empresa de una manera ms ventajosa, lo cual redundar como es lgico en el propio
accionista.
Algunas de las acciones que un directivo puede implementar para aumentar el valor de la
empresa y de los accionistas pensando en un crecimiento sostenible a largo plazo, son
invertir en innovacin, en desarrollo tecnolgico, en la mejora de los procesos, en el
posicionamiento de la marca, en la mejora de la satisfaccin del cliente y en la mejora
continua de la calidad entre otros.
Cuando una empresa obtiene beneficios, es un cometido de sus directivos analizar
detalladamente las opciones que tienen a la hora de disponer de estos beneficios con el
objetivo de crear valor para los accionistas, como por ejemplo, invertir en el crecimiento de
la empresa o devolver efectivo a los accionistas por medio de la distribucin de dichos
beneficios en forma de dividendos, o bien recomprar acciones de la empresa para aumentar
el valor de las mismas.
Entre las estrategias que pueden utilizar los directivos para crear valor estn las de
aumentar el retorno sobre los activos actuales operando con eficiencia (aumentando el
precio de venta y/o reduciendo los costos), invirtiendo nicamente si el retorno excede el
costo de capital o desinvirtiendo cuando ste no excede, reduciendo la carga fiscal mediante
una adecuada planificacin fiscal, as como invirtiendo en activos que rindan por encima
del costo de capital.
La implementacin exitosa de estas medidas exige siempre el compromiso y participacin
de los directivos como cabeza visible de la organizacin y punto de referencia para los
dems miembros de la misma.
Los directivos desempean un papel fundamental en la creacin de valor en las empresas al
ser los lderes que sealan y guan el rumbo que deben seguir todos los colaboradores. Por
ello es muy importante que conozcan en detalle el sector donde se desenvuelve su negocio
as como la posicin estratgica frente a sus competidores para, mediante un anlisis de los
indicadores de su compaa en relacin con los de la industria, formular estrategias que
permitan aumentar el valor a travs de la adquisicin de ventajas competitivas.

Los indicadores tradicionales (valor de la accin / dividendos, utilidad neta, flujo de caja,
rentabilidad, etc.) tienen limitaciones que dificultan la medicin de la creacin de valor
para el accionista, ya que no necesariamente consideran todas las variables clave, como
son, riesgo, costo de financiacin y sostenibilidad. Adems pueden verse afectados por
manejos contables propios de cada pas. Adicionalmente los indicadores tradicionales se
calculan de manera general para toda la empresa y no para evaluar el desempeo de
unidades de negocio.
La formula del EVA (Economic Value Added o Valor Econmico Aadido) ajusta el valor
contable para obtener una mejor aproximacin del dinero invertido en las empresas.
EVA = ROIC (retorno del capital invertido) WACC (coste medio ponderado del capital) =
Creacin de valor para el accionista
Se crea valor cuando la rentabilidad generada supera el costo de oportunidad de los
accionistas. El Valor Econmico Aadido (EVA) busca resolver las limitaciones de los
indicadores tradicionales, manteniendo sus ventajas, como son la claridad, facilidad de
obtencin y alta correlacin con la rentabilidad del accionista.
Entre los beneficios del EVA encontramos que puede aplicarse a una empresa en su
conjunto o bien a una unidad de negocio o un centro de responsabilidad, al tiempo que
considera todos los costos de una empresa, incluido el costo de financiacin de los
accionistas, y el riesgo con el que opera la organizacin. Adems disminuye la influencia de
la contabilidad creativa en ciertos datos contables como las utilidades.
Pese a ello el EVA an tiene una limitacin y es que no considera por si solo las
expectativas de futuro de la empresa. En este sentido hay que comentar tambin el concepto
de valor de mercado de la empresa, que se obtiene a travs del descuento de los flujos de
caja siguiendo el mtodo de descuento de dichos flujos, mtodo que si bien toma en cuenta
flujos anteriores presenta igualmente dificultades en lo referente a flujos futuros.

Limitaciones
Muchas de las limitaciones a la mentira del CAPM en sus supuestos metodolgicos. Los
principales componentes de la ecuacin del modelo, la volatilidad relativa de la
inversin, se basa en la capacidad de medir la volatilidad del mercado en su conjunto.
Esto requiere ser capaz de evaluar con precisin la volatilidad de cada posible inversin
en el mercado. Esto no es posible. Aquellos que implementan el modelo de CAPM

utilizan a un proxy, como el FTSE 100, para representar la volatilidad del mercado
global. Sin embargo, esto no es la verdadera medida que del modelo requerira para
ser exactos. En consecuencia, el modelo slo puede dar predicciones aproximadas.