Anexo 12.

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ESTABILIDAD DE FLUJOS FINANCIEROS Y RAZONABLES TASAS DE INTERESES PARA UNA GLOBALIZACION
FINANCIERA QUE COADYUVE AL DESARROLLO DE LOS PAISES EMERGENTES
i)

Los problemas financieros y el descontento con la globalizacin

1 La crisis financiera internacional, que se inici en pases asiticos de rpido desarrollo hace un ao y medio, ha
generado una inestabilidad en los mercados de divisas y capitales que tiene pocos antecedentes en la historia
econmica mundial. A partir de la moratoria rusa, ha adquirido dimensiones extremadamente preocupantes, que han
afectado a las bolsas de valores de los pases industrializados y de las economas emergentes, y planteado una
severa amenaza de recesin y deflacin global. De materializarse esta amenaza, pondra en peligro muchos de los
logros de las ltimas dcadas, muy especialmente los avances en la apertura del comercio mundial y en la
liberalizacin de las economas en vas de desarrollo y en transicin.
2 La inestabilidad financiera internacional se ha reflejado en presiones especulativas fuertes en Amrica Latina en
cuatro ocasiones en el ltimo ao: octubre de 1997, y enero-febrero, mayo-junio y agosto-septiembre de 1998. Estas
fases especulativas han afectado con rigor variable a los distintos pases de la regin. La ms reciente ha tenido
efectos generalizados y severos sobre los mercados de divisas y de valores. Esta situacin no concuerda con la
solidez de las variables econmicas fundamentales de los pases de la regin. Adems, a la estabilidad
macroeconmica, el fortalecimiento de los sistemas financieros nacionales y la transicin a economas ms abiertas
que ha tenido lugar en los ltimos aos se ha agregado, durante la crisis actual, una respuesta rpida y eficaz de las
autoridades econmicas, como quizs nunca antes en una coyuntura similar.
4 Los programas de ajuste que se han puesto en marcha en los pases en crisis han tenido dos caractersticas
sobresalientes. En primer trmino, se ha subestimado sistemticamente y por lo general en una magnitud
considerable su efecto recesivo; ms an, en cada programa se han agregado ingredientes deflacionarios
adicionales a la economa mundial. Este fuerte impacto recesivo ha impedido, por lo dems, en varios casos, el logro
de uno de los objetivos bsicos de los procesos de ajuste: el restablecimiento de la confianza de los inversionistas en
el buen funcionamiento de las economas involucradas. En segundo lugar, la esfera de la condicionalidad de los
programas se ha ampliado ms all de la estabilidad macroeconmica y la regulacin y supervisin financieras, a las
cuales debe limitarse. Bajo el impacto de la crisis, se ha tratado de imponer cambios estructurales que no
corresponden muchas veces a las situaciones o los consensos nacionales, lo que puede provocar inestabilidad, tanto
econmica como poltica, y tanto nacional como internacional.

5 En el caso de los mercados emergentes, las agencias calificadoras de riesgo, las principales instituciones
encargadas de proveer informacin a los inversionistas, han demostrado ser un instrumento insatisfactorio en los
ltimos aos. En efecto, han actuado en forma enteramente procclica, por promover primero inversiones excesivas
en dichos mercados y luego una salida masiva de capitales. De esta manera, en vez de atenuar los ciclos
financieros, papel que debera desempear en los mercados un buen sistema de informacin, han tendido a
agudizarlos. Este hecho, que se hizo evidente con la crisis de varias naciones asiticas en 1997, ha sido ratificado
recientemente con sus decisiones relativas a algunos pases latinoamericanos.
8 Un mundo de globalizacin financiera exige, por otra parte, reconocer que las polticas econmicas de los pases
industrializados tienen efectos globales y no slo nacionales. Por este motivo, el ordenamiento institucional
consistente con el nuevo contexto de globalizacin exige tambin una coordinacin efectiva de las polticas
macroeconmicas de los pases industrializados que no se ha logrado hasta ahora en la cual se tengan en cuenta
sus efectos globales, vale decir, tambin las consecuencias que tienen para los pases menos desarrollados.
10 Deben corregirse en igual sentido dos elementos preocupantes de la coyuntura actual. En primer trmino, en los
programas de ajuste encabezados por el Fondo Monetario Internacional se debe evitar el sobreajuste y limitar la
condicionalidad a temas relativos a los equilibrios macroeconmicos y la regulacin y supervisin financiera. A su
vez, las agencias calificadoras de riesgo deben estar sujetas a regulacin y su calificacin del riesgo soberano debe
regirse por estrictos parmetros objetivos y de conocimiento pblico. Convendra estudiar la posibilidad de
reemplazar la calificacin del riesgo soberano que hoy en da realizan estas agencias por un sistema de calificacin
que apliquen las entidades de supervisin de los pases donde se originan los recursos, de acuerdo con parmetros
objetivos acordados a nivel internacional.
ii)

Crticas al actual sistema financiero mundial hechas por destacados economistas

La actuacin del BM en los pases menos desarrollados, particularmente en las dcadas de 1980 y 1990, es objeto de
crticas. Se sealan los siguientes aspectos:
El BM ha financiado proyectos que provocaron dao ambiental masivo, por ejemplo:
o La represa Sardar Sarovar en India, que caus el desplazamiento de ms de 240.000 personas a sitios de tierras
pobres, sin agua potable y sin electricidad;

o El Esquema de Desarrollo Polonoroeste, en Brasil, que produjo la colonizacin de la selva tropical y la deforestacin
de un rea de tamao similar al de Gran Bretaa;
o La represa Pak Mun en Tailandia, que destruy completamente los pesqueros en el ro, reduciendo a la pobreza a
los pescadores de la regin y alterando drsticamente la dieta de un nmero incontable de personas que viven en la
cuenca del ro en Tailandia, Laos, Camboya y Vietnam;
o El Singrauli en India, que aloja doce minas de carbn a cielo abierto. Las minas han contaminado el agua, las
cosechas y la fauna ictcola. Ms de 300.000 personas debieron ser reubicadas para completar el proyecto, muchas
de las cuales fueron a parar a asentamientos precarios sin acceso a la tierra ni facilidades bsicas de saneamiento.
El BM favorece los intereses de los pases industrializados. Los crticos hallan que:
o Se ha favorecido la exportacin de residuos peligrosos o txicos a pases en desarrollo;
o Se ha favorecido la reubicacin de industrias contaminantes de los pases industriales en pases en desarrollo.
Los proyectos del BM empeoran las condiciones de los pequeos agricultores.
o Raramente, si alguna vez, los agricultores de subsistencia reciben los beneficios de riego y energa producidos por
las grandes represas;
o Se alienta el reemplazo de cosechas de subsistencia por cultivos industriales, an en reas que no son apropiadas
para ese propsito, pauperizando an ms a los campesinos.
El BM ha prestado dinero a gobiernos que violan abierta y permanentemente los derechos humanos
o Se han hecho prstamos a dictaduras reconocidas por violaciones de derechos fundamentales, como Chile,
Uruguay y Argentina en la dcada de 1970, Filipinas bajo la dictadura de Ferdinand Marcos o Indonesia bajo Suharto.
o Aunque el Banco aduce que el dinero de los prstamos no ha sido usado en actividades que daen directamente a
los ciudadanos, al aprobar esos fondos se liberaron recursos que los gobiernos dictatoriales pudieron emplear en
actividades persecutorias y represivas.

 La reubicacin forzosa de personas y comunidades ha causado sufrimiento y penurias

o Hay ejemplos de estas polticas en Indonesia y Brasil.
o En general, los campesinos desplazados terminan en reas ms pobres y de menor rendimiento agrcola.
Los proyectos del BM han amenazado los derechos de los pueblos indgenas
o Si bien el Banco dict en 1982 unos lineamientos para los proyectos que afecten a pueblos indgenas (Tribal
Projects and Economic Development Guidelines), en 1996 uno de los abogados del BM declar pblicamente que
estos nunca fueron seguidos, y que internamente se utilizan normas significativamente ms dbiles para la
proteccin de los intereses de los pueblos indgenas.
El BM no ha manejado correctamente el rol de las mujeres en el desarrollo.
Tal vez la crtica ms intensa, compartida por el BM y el Fondo Monetario Internacional, es que las polticas de ajuste
estructural impulsadas por esos organismos han impuesto enormes costos sociales sobre los grupos vulnerables en
los pases en desarrollo.
iii)

La absoluta e irrestricta libertad al movimiento de capitales como la causa principal de las crisis
econmicas que se vienen desarrollando desde la crisis asitica de 1997, y
El debate en curso en torno a la liberalizacin internacional de los flujos de capitales debe estar claramente
supeditado al diseo de este nuevo marco institucional para la globalizacin financiera. En particular, la posibilidad
de ampliar el mandato del Fondo Monetario Internacional a la convertibilidad de la cuenta de capitales depende
fundamentalmente de que exista un nuevo esquema de esta naturaleza. Mientras subsista la situacin actual, los
pases en desarrollo deben mantener, por lo tanto, una mayor autonoma en esta materia. Esta autonoma debe
quedar igualmente consagrada en cualquier acuerdo multilateral de inversiones, incluido el que se ha venido
negociando en el marco de la Organizacin de Cooperacin y Desarrollo Econmicos (OCDE). Como lo han sealado
la CEPAL y otros analistas, en ausencia de una regulacin financiera apropiada a nivel internacional, se justifica
ampliamente la adopcin de medidas prudenciales por parte de los pases en desarrollo con el fin de reducir los
flujos de capital ms voltiles.

iv)

Un brece comentario sobre el boom crediticio en Bolivia en los aos 90.

Jemio (2000) analiza el crunch de crdito que experiment la economa boliviana a fines de la dcada de los noventa
precedido por un boom
de crdito, periodo que el autor caracteriza por un aumento rpido del crecimiento del crdito como resultado de un
importante influjo
de capitales a la economa. Uno de los resultados de la investigacin seala que el crunch que sigui al boom de
crdito observado en la
economa boliviana a partir de 1999, se debi en parte a los efectos de contagio de la crisis financiera internacional
sobre la economa
boliviana. Jemio (2006) analiza el papel que desempe el sistema financiero durante el ciclo de entrada y salida de
capitales en la dcada
de los noventa, que indujo a una expansin y contraccin del crdito.
De acuerdo al autor, el sistema financiero jug un rol importante en la transmisin de los efectos de los choques
externos y de la elevada
volatilidad externa sobre el resto de la economa, desempeando un rol marcadamente pro-cclico.