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4 Autofinanciamiento
La financiacin interna y sus componentes
La autofinanciacin est formada por los recursos financieros que afluyen a la
empresa desde ella misma. Distinguimos dos tipos de autofinanciacin:
Por mantenimiento:
Amortizacin y provisiones que se dotan para mantener intacto el
patrimonio de la empresa.
Por enriquecimiento:
Constituida por los beneficios retenidos que aumentan el neto
patrimonial.
La segunda de ellas no tiene limitacin temporal en su disponibilidad, mientras
que la segunda financia a la empresa durante el tiempo en que no se produzca
la contingencia para la cual se denotaron.
Los bienes de equipo pierden valor al colaborar en el proceso productivo, o
incluso por el mero transcurso del tiempo. Sern susceptibles de depreciacin
todos aquellos elementos del activo cuya duracin sea superior a la del
ejercicio econmico, aunque realmente habra que matizar este perodo y
asimilarlo al Perodo Medio de Maduracin.
Se suele denominar amortizacin a la imputacin o asignacin de la
depreciacin al coste de la produccin industrial y se denomina fondo de
amortizacin a un fondo que se crea para compensar la prdida de valor o
depreciacin que experimentan ciertos elementos patrimoniales. Este fondo se
engrosa cada ao y al final de la vida del equipo se utiliza para reponer el bien
amortizado.
Las amortizaciones tcnicas constituyen una fuente interna de recursos
financieros que debido a la larga duracin de los bienes de equipo
proporcionan un fondo acumulado de considerables dimensiones.
Dichos fondos no deben quedar improductivos sino que la prctica usual es
que se inviertan en la empresa a medida que se van generando. Cuando llegue
el momento de la renovacin de los bienes de equipo, la empresa deber
obtener los recursos financieros necesarios que no deben provenir
necesariamente del fondo de amortizacin, sino de cualquier otra alternativa
financiera. Aunque ser necesario desarrollar un adecuado estudio previsional
que permita anticipar la decisin de la empresa.

Al detraer en la cuenta de resultados la dotacin de la amortizacin acumulada,

su contrapartida en el activo es la cuenta de tesorera, que se ir
incrementando a lo largo de los aos en la misma medida que el fondo de
amortizacin acumulada.
En esta situacin, el aumento constante de la tesorera motiva un incremento
del activo, lo que, si no se produce un aumento de los ingresos de la empresa,
provocara la disminucin de la rentabilidad econmica y financiera.
Para paliar esta situacin, el destino de los fondos de amortizacin depender
en gran medida de la situacin por la que atraviese la empresa:
Expansin:
Los fondos procedentes de la amortizacin se invierten en nuevas inversiones,
ya que en este contexto la empresa necesita todos los recursos financieros que
pueda obtener.
Estancamiento o estabilidad:
Se utilizan los fondos para su fin genrico, la renovacin de los activos al final
de su vida til, pero durante el tiempo que permanecen inmovilizados en la
empresa no pueden permanecer improductivos para no mermar la rentabilidad
de la empresa, por lo que deben generar ingresos adicionales mediante su
movilizacin en el mercado financiero (cuenta corriente remunerada, fondos de
inversin, compra de IFT, etc.)
Recesin o disminucin del activo:
Como los recursos acumulados en el fondo de reserva no van a utilizarse para
su finalidad de renovar equipos, puesto que al reducir el tamao del activo,
stos no van a ser reemplazados, deben utilizarse, en primer lugar, para
devolver deudas, disminuyendo de esta manera los gastos financieros y
aumentando el grado de autonoma financiera de la empresa. Su otra finalidad
ser la reversin a los accionistas de la empresa a travs del pago de
dividendos.
En determinados supuestos, la amortizacin no slo hace posible el
mantenimiento de la capacidad productiva, sino que permite la expansin de la
misma. Las condiciones para que se produzca este efecto expansivo son las
siguientes:
1. La empresa debe hallarse en una fase de crecimiento que requiera una
creciente utilizacin de bienes de equipo.

2. Ausencia de obsolescencia tecnolgica. El progreso tcnico no debe

afectar a la vida til de los bienes de equipo adquiridos con anterioridad,

ni al coste de reposicin de los mismos, ni tampoco a su capacidad

productiva.
3. El equipo productivo debe presentar cierto grado de divisibilidad. Es
decir, para aumentar la capacidad productiva no es necesario vender el
equipo anterior y comprar otro de mayor capacidad, sino que se sigue
utilizando el equipo en servicio y se complementa adquiriendo nuevas
unidades.
4. La capacidad productiva del equipo debe mantenerse inalterada a lo
largo de toda su vida til. Esto es, aunque la mquina se halle en su
ltimo ao de vida til y, por tanto, est prcticamente amortizada, sigue
teniendo la misma capacidad productiva que en el primer ao.
5. Inexistencia de inflacin
En este contexto, con los recursos financieros liberados mediante el
proceso de amortizacin se pueden ir adquiriendo nuevas unidades
productivas incrementando de esta manera la capacidad productiva de la
empresa. As, la amortizacin no slo mantiene intacta la capacidad
productiva de la empresa, que es su funcin fundamental, sino que
permite financiar su expansin.

El efecto multiplicador de la autofinanciacin

Las empresas, en funcin de sus potencialidades, y muy especialmente, del
sector en el que operen, suelen mantener una determinada proporcin entre
recursos propios y ajenos.
A esta proporcin se la denomina coeficiente de endeudamiento.
La autofinanciacin ejerce un efecto multiplicador sobre los recursos
financieros totales.
La autofinanciacin consiste en aquellos recursos que son generados por la
propia empresa, sin necesidad de tener que recurrir a fuentes externas.

Tipos
Por enriquecimiento:
Es aquella parte del beneficio una vez liquidados los impuestos y los
dividendos de los accionistas. Incrementa el PN de la empresa, es decir, la

hace ms rica. En principio, no tiene una fecha de exigibilidad, por lo cual los
fondos de autofinanciacin por enriquecimiento pueden ser utilizados por la
empresa sin lmite temporal.

Reservas
Formada por todos aquellas cuentas de reservas que suponen efectivamente
un incremento de NP por igual importe.

Efecto Multiplicador de la Autofinanciacin:

La autofinanciacin de enriquecimiento adems de producir una funcin de
origen interno, permite incrementar los recursos financieros externos de la
empresa. A esto se le conoce como efecto multiplicador de la
autofinanciacin.

Ventajas de la autofinanciacin
La autofinanciacin permite a la empresa disfrutar de una mayor
autonoma y libertad de accin.
Las reservas constituyen para la sociedad una fuente de recursos
financieros que no es necesario remunerar explcitamente, aunque
tienen asociado un coste de oportunidad.
Para las PYMEs constituye prcticamente la nica forma de obtener
recursos financieros a largo plazo.

Inconvenientes para los accionistas

La autofinanciacin cuando lleva a una acumulacin excesiva es
contraria al propio espritu del contrato de sociedad, ya que no se
remunera a los accionistas su aportacin a la Sociedad.

Inconvenientes para la empresa

 La autofinanciacin, a veces, puede llevar a que se realicen inversiones

poco rentables, ya que no se valora su costo.
La autofinanciacin puede impedir que se realicen inversiones rentables,
ya que cuando surge la necesidad de inversin, la empresa puede no
disponer de recursos suficientes.
La autofinanciacin, al disminuir los dividendos, disminuye la rentabilidad

de las acciones.