Facultad de CC EE y Empresariales UCM

Macroeconoma III Grado ECO 2015/2016 Grupo A

Guin de Clase
Profesor: Jos A. Herce
Clases: Aula 211 Edificio Aulario
Tutoras: Lunes y Martes de 12:30 a 14:00
Despacho 315, Planta 3 Pabelln Prefabricado
Telfono: 913 942 408
e-mail: jahercesm@ccee.ucm.es
SEMANAS II a IV (del 1 al 19 de febrero)
Tema 2: Tel modelo de Demanda y Oferta Agregada (Cap. 8,
Blanchard et al 5/e)
1. Oferta Agregada ................................................................................ 2
2. La demanda agregada y el efecto de saldos reales. ...................... 3
3. Equilibrio en el modelo OA-DA y ajustes en precios y output ........... 4
4. La poltica monetaria en el modelo OA-DA (una expansin
monetaria) ......................................................................................... 8
5. La Poltica Fiscal en el modelo OA-DA (un descenso de G) ........... 10
6. Los shocks de oferta (un aumento en el precio del petrleo).......... 12

Inicio del tema:

Horas de clases:
Horas de prcticas:
Horas de indicadores:
Finalizacin del tema:
Recuperacin de clases:
Observaciones:

2 de febrero

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1.

Jos A. Herce

Oferta Agregada

La oferta agregada refleja la influencia del output sobre el nivel

general de precios. Un aumento en el output har crecer el empleo,
lo que, a su vez, empujar los salarios nominales al alza (dados los
precios esperados y la legislacin laboral)1, lo que, por su parte,
empujar los precios al alza (dada la productividad y el mark-up).

De W = P e F ( u, z ) y P = (1+ )W A, sustituyendo W se obtiene :

P = P e (1+ )

F ( u, z )
A

y teniendo en cuenta que u =

U L N
N
Y
=
= 1 = 1
L
L
L
LA

Y
F 1
,z
LA

e
P = P (1+ )

A
P = S Y , P e , , L, A, z
+ + + +
Esta curva de oferta agregada tiene las siguientes propiedades:
Un aumento (disminucin) en Y implica un aumento (disminucin)
en P, dados A, L, z, y Pe. Ello es as porque un aumento del
output requiere ms empleo, lo que lleva los salarios y los precios
al alza en un movimiento a lo largo de la curva.

Ntese que este tipo de respuesta de los salarios nominales puede darse en
cualquier momento, independientemente de que la negociacin colectiva haya
determinado un nivel para un periodo dado. Cuando se inaugure una nueva
ronda de la negociacin el salario de partida ser el vigente en cada momento.

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Jos A. Herce

Un aumento (disminucin) en Pe implica un aumento

(disminucin) en P, dados Y, A, L, z y . Esto se debe a que un
aumento de Pe empuja al alza a los salarios nominales (dado u),
lo que tira al alza de los precios (dado ). La Curva OA se
desplaza hacia arriba.
Cuando P coincide con Pe, Y coincide con su nivel natural (o
potencial) Yn, es decir, el nivel de output que se da cuando la tasa
de paro coincide con su tasa natural (un).
Cuando P > Pe, Y > Yn, (punto A en el grfico) y u < un.
Cuando P < Pe, Y < Yn, (punto B en el grfico) y u > un.
A lo largo de la curva OA el salario real W/P es constante e igual a
A/(1+) (dados y la productividad A).
2.

La demanda agregada y el efecto de saldos reales.

La demanda agregada refleja la influencia de los precios en el gasto

agregado. P afecta al valor real del dinero (efecto de saldos reales),
al tipo de inters (dada la demanda de dinero), a la demanda de
inversin (a travs del tipo de inters) y a la demanda agregada (va
el multiplicador).

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IS : Y = C (Y T ) + I (Y ,i) + G
LM :

M
= YL(i)
P

La curva de Demanda Agregada

(AD) se obtiene combinando los
posibles valores de equilibrio de
la renta en el modelo IS-LM
(dados la cantidad de dinero, el
consumo pblico y los impuestos
netos) con cada posible nivel del
ndice de precios que determina
la oferta monetaria real (M/P).
Las
perturbaciones
que
desplazan la curva IS hacia la
izquierda y/o la curva LM hacia
arriba, desplazarn la curva AD a
la izquierda.
Las
perturbaciones
que
desplazan la curva IS a la
derecha y/o la curva LM hacia abajo, desplazarn la curva AD a la
derecha.
3.

Equilibrio en el modelo OA-DA y ajustes en precios y

output

Cuando las curvas de oferta y la demanda agregada se cruzan en

el plano (P, Y) se alcanza el equilibrio conjunto en los mercados
de bienes y servicio y de dinero y activos financieros. Si los
precios son tales que el salario real esperado por los trabajadores
es igual al salario real pagado por las empresas (Pe = P) el nivel
de output que define a dicho equilibrio se corresponde con el del
output natural de la economa. Igual sucede con la tasa de
desempleo y con el nivel de empleo asociado con dicho equilibrio.
En un equilibrio natural de la economa el nivel de precios
asociado a dicho equilibrio puede ser cualquiera.

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No obstante, a corto plazo2, puede suceder que la oferta iguale a

la demanda y esto no suceda al nivel natural del output. En ese
caso, por definicin, los precios esperados no coincidirn con los
precios efectivos del momento ni tampoco coincidirn los niveles
de empleo y desempleo efectivos con sus niveles naturales.
En el grfico siguiente se muestra un caso en el que el output de
equilibrio no coincide con su nivel natural, en el punto Et, en el
que los precios esperados en t se suponen iguales a los precios
dados en t-1 (Pe = Pt-1, expectativas adaptativas): el output en t
est por encima de su nivel natural (Yt > Yn).

El corto plazo se define en este contexto como el tiempo que transcurre entre
dos rondas consecutivas del proceso de negociacin colectiva (normalmente un
ao).

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En esta situacin, las expectativas de precios cambiarn tratando

de adaptarse a los precios efectivamente realizados en el pasado
reciente tan pronto como se abra una nueva ronda de la
negociacin colectiva. Mientras tanto, la economa permanecer
en su equilibrio transitorio a corto plazo Et.
Justamente, esta revisin de las expectativas que tiene lugar al
comienzo de una nueva ronda de la negociacin colectiva
desencadenar un proceso de ajuste que, con el tiempo, finalizar
en un nuevo equilibrio natural de la economa.
Analicemos ms detenidamente este proceso de ajuste.
La economa en el instante t (Et):
La curva de Oferta Agregada (AS), definida en el plano (P, Y) para
Pe = Pt-1, corta la lnea vertical punteada, que representa el output
natural Yn, en el nivel de precios Pt-1.
Las condiciones de demanda en esta economa sitan la curva de
Demanda Agregada (AD) de tal manera que corte a la curva de
Oferta Agregada (AS) en el punto Et, el equilibrio transitorio a
corto plazo en el que la demanda iguala a la oferta por encima de
su nivel natural y el precio Pt es mayor que Pt-1.

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Este equilibrio no ser estable ms all de un cierto tiempo a

medida que los trabajadores corrigen sus expectativas y reclaman
mayores salarios en la siguiente ronda del proceso de
negociacin colectiva.
La economa en t+1 (Et+1):
Mientras se revisan las expectativas de precios para corregir la
brecha entre Pt y Pt-1 (es decir, Pe en t+1 se situar en Pt), se
producirn una serie de efectos en la economa:
o Los salarios nominales en t+1 aumentarn ya que W = PeF(u,
z) y los precios tambin aumentarn debido a que P =
(1+)W/A. La lnea AS se desplaza hacia arriba en la medida
en la que W se ha revisado al alza. La nueva curva AS cortar
a la lnea vertical discontinua, que representa al output natural,
en los precios Pt (punto A en el grfico, por construccin).
o Este aumento en P reduce el valor real del dinero (M/P, efecto
de saldos reales), dada la cantidad nominal de dinero, y, va el
aumento del tipo de inters, la inversin, el consumo y la
demanda agregada tambin se reducirn (la curva AD, sin
embargo, no se desplazar).
o Ello implica que el output y el empleo tambin sern menores
en t+1 que en t, y que la tasa de paro habr aumentado. Si
bien, ninguna de estas variables habr alcanzado en t+1 sus
niveles naturales. Los precios en t+1 sern mayores que en t y
tambin mayores que las expectativas ya que Pet+1 = Pt.
o Et+1 constituye pues un nuevo punto de equilibrio a corto plazo
en el que permanecer la economa hasta que se abra una
nueva ronda de la negociacin colectiva y W se revisa de
nuevo al alza al constatarse que Pet+1 < Pt+1.
El nuevo equilibrio natural de la economa (E):
La revisin de expectativas continuar hasta que, en el medio
plazo, la curva AS corte a la curva AD sobre la lnea vertical que
representa al output natural, Yn. En este punto, (E) las
expectativas de precios ya coinciden exactamente con los precios
efectivos y sucesivas rondas de la negociacin colectiva no las
cambiarn. Los precios, situados en P, permanecern estables y
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el output, el empleo y el desempleo coincidirn con sus niveles

naturales de equilibrio.
4.

La poltica monetaria en el modelo OA-DA (una expansin

monetaria)

Esta perturbacin conlleva desplazamientos en las lneas LM, AD y

AS, pero la lnea IS no se desplaza. Ello significa un cambio
instantneo desde un equilibrio natural con pleno empleo E hacia un
nuevo equilibrio a corto plazo con sobre-empleo, Et y un ajuste
gradual posterior hacia un nuevo equilibrio natural con pleno empleo
E caracterizado por un mayor nivel de los salarios nominales y los
precios, pero por el mismo nivel de empleo, desempleo y output que
en el equilibrio natural inicial. El tipo de inters nominal, primero,
disminuir a causa del shock monetario, pero en el nuevo equilibrio
natural habr vuelto a su
nivel previo a causa del
efecto de saldos reales
contractivo
posterior
al
aumento de los precios. En
E se habr recupera
tambin el nivel inicial de
M/P. El shock monetario
solo habr tenido, a medio
plazo, efectos sobre los
salarios nominales y los
recios, pero no sobre las
variables reales de la
economa. Veamos cmo
analizar estos cambios.
De E a Et (referencia B):
Un aumento en M
constituye un shock de
demanda expansivo en
la economa, ya que
disminuye el tipo de
inters y estimula la
demanda de inversin y
la demanda agregada
por
la
va
del
multiplicador.
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La lnea LM se desplaza hacia abajo cruzando a la lnea IS en B,

mientras que la lnea AD se desplaza a la derecha, en la distancia
horizontal E-B en el panel superior.
Este estmulo hace que las empresas aumenten la produccin y el
empleo, los salarios monetarios aumentan igualmente, as como
los precios de P a Pt.
Este aumento en los precios provoca un efecto de saldos reales
contractivo que desplaza la lnea LM hacia arriba y frena la cada
del tipo de inters (overshooting). La lnea LM se desplaza hasta
cortar a la lnea IS en el punto Et.
En el corto plazo, por lo tanto, se establece un nuevo equilibrio en
el que el output es superior al natural (economa sobre-calentada,
output gap positivo), el empleo es tambin superior al natural
(sobre-empleo), la tasa de paro es inferior a la natural y los
precios son superiores a los previos (inflacin). La expansin
monetaria ha tenido tanto efectos reales (output, empleo, paro)
como nominales (precios, salarios, tipo de inters), si bien los
salarios reales no han cambiado.
De Et a E:
En t, de nuevo, los precios esperados son inferiores a los precios
corrientes y cuando se inicie una nueva ronda de la negociacin
colectiva los trabajadores revisarn al alza dichas expectativas y
demandarn mayores salarios nominales. De esta forma se
iniciar un proceso de ajuste gradual como el analizado en la
seccin anterior.
El aumento gradual de los precios profundizar el efecto de
saldos reales contractivo llevando la cantidad real de dinero a su
nivel previo a la perturbacin. De forma que el output, el empleo y
el paro volvern a sus niveles naturales. Los precios, sin
embargo, quedarn permanentemente por encima del nivel
previo.
La expansin monetaria, finalmente, no habr tenido efectos
reales, sino un puro efecto nominal sobre el nivel de precios. Los
aumentos en el output y el empleo o la disminucin del paro
habrn sido transitorios.
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5.

Jos A. Herce

La Poltica Fiscal en el modelo OA-DA (un descenso de G)

Esta perturbacin implica desplazamientos en las lneas IS, LM, AD y

AS. La cada de G implica un cambio instantneo desde el equilibrio
natural, de pleno empleo, E a un nuevo equilibrio a corto plazo Et
caracterizado por output y empleo inferiores y un mayor paro. Se
produce posteriormente un ajuste gradual a medio plazo hacia un
nuevo equilibrio natural E en el que se habrn restaurado el output y
el empleo naturales y los precios y salarios nominales quedarn por
debajo de su nivel previo de equilibrio.
El tipo de inters habr disminuido inicialmente a causa de la
perturbacin de demanda contractiva y, durante el ajuste gradual,
habr continuado su descenso
debido al efecto de saldos
reales expansivo causado por
el descenso de los precios que
facilita la vuelta al equilibrio
natural. Este efecto habr
hecho
crecer
M/P
compensando
as
por
completo la cada de G.
Veamos cmo suceden estos
cambiosDe E a Et (atencin a B):
Una disminucin en G es
una
perturbacin
contractiva de demanda ya
que reduce el consumo
pblico y la demanda
agregada
va
el
multiplicador del gasto. La
lnea IS se desplaza a la
izquierda y corta a la lnea
LM en B por lo que la lnea
AD tambin se desplaza a
la izquierda en la distancia
horizontal E-B.

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Esta cada en la demanda hace que las empresas disminuyan la

produccin y el empleo. Los salarios nominales disminuyen
tambin, as como los precios, que pasan de P a Pt.
Este descenso en los precios provoca un efecto de saldos reales
expansivo que desplaza la lnea LM hacia abajo, lo que deprime
adicionalmente el tipo de inters. La lnea LM corta ahora a la
lnea IS en un nuevo equilibrio a corto plazo Et.
En el corto plazo, por lo tanto, se establece un nuevo equilibrio
con un nivel de output y empleo inferiores a sus niveles naturales
previos y con un paro superior al natural. El nivel de precios es
tambin inferior al previo (menor inflacin o deflacin). La
consolidacin fiscal (descenso de G) ha tenido efectos a corto
plazo tanto reales como nominales, ya que han descendido el
output y el empleo y ha aumentado el paro. Por otra parte, han
descendido los salarios nominales, el nivel de precios y el tipo de
inters nominal. Los saldos reales M/P han aumentado y los
salarios reales W/P han permanecido constantes.
De Et a E
En t, de nuevo, los precios esperados son superiores a los precios
corrientes y cuando se abra una nueva ronda de la negociacin
colectiva las expectativas se revisarn a la baja y los salarios
nominales negociados descendern. Se iniciar entonces un
proceso de ajuste gradual similar al analizado en la seccin
anterior.
El descenso en los precios y el efecto de saldos reales expansivo
subsiguiente harn aumentar la cantidad de dinero real existente
en la economa, lo que reducir adicionalmente el tipo de inters
vindose estimulados la demanda, la produccin y el empleo que,
junto con el paro, volvern a sus niveles naturales previos. Los
precios permanecern, sin embargo, permanentemente por
debajo del nivel previo a la perturbacin fiscal.
La consolidacin fiscal, finalmente, no habr tenido efectos reales
sobre el output ni sobre el empleo y s habr tenido efectos sobre
las variables nominales, como los salarios nominales y el nivel de
precios o el tipo de inters. Pero el consumo pblico G ser
permanentemente menor y la inversin mayor (por el descenso en
el tipo de inters), habindose reducido permanentemente el
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dficit que hubiera motivado la consolidacin fiscal. La cada del

output y del empleo y el aumento del paro habrn sido
transitorios, pero la inversin habr reemplazado en parte al
consumo pblico de manera permanente (crowding-in).
6.

Los shocks de oferta (un aumento en el precio del

petrleo)

Un cambio estructural implica un cambio en la tasa de paro

natural
Esta perturbacin (interpretada como un aumento de necesario
para restablecer los beneficios de las empresas tras el aumento de
los costes de la energa) desplaza directamente las lneas PS y AS,
as como la vertical de
referencia
del
output
natural. La lnea LM se
desplaza debido al efecto
de
saldos
reales
contractivo, pero la lnea
AD no se desplaza. Esta
perturbacin se denomina
un supply shock e implica
un cambio permanente en
la tasa natural de paro y en
el nivel del output natural.
Un aumento en el precio de
la energa importada es
equivalente a un aumento
del mark-up que permite a
las empresas compensar el
aumento de los costes no
laborales, por lo que la
lnea PS se desplaza hacia
abajo y la lnea AS se
desplaza
hacia
arriba
(cortando a la nueva
vertical del output natural
en el punto A). Los precios
suben
y
los
salarios
nominales descienden, por
lo que el salario real baja.
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La economa se mueve hacia un nuevo equilibrio a corto plazo Et

caracteriza por un menor output y mayores precios (estanflacin). Es
muy importante apreciar que tras un shock de oferta las referencias
de equilibrio natural (output, empleo y paro) han cambiado de
manera permanente.
El proceso de ajuste gradual hacia el nuevo equilibrio natural
implicar sucesivos aumentos del nivel de precios y de la tasa de
paro y descensos en el empleo y el output hasta que se alcance el
nuevo equilibrio natural caracterizado por un nivel de output natural
permanentemente menor y un nivel de precios permanentemente
mayor. ,
De E a Et (atencin a A):
Un aumento en los precios del petrleo (aumento en ) constituye
un shock desfavorable de oferta ya que deteriora los fundamentos
estructurales del output y del empleo natural. Bajo estas
condiciones, el output y el empleo natural deben disminuir y el
paro natural aumentar. La economa, sin embargo, no se
desplaza instantneamente hacia su nuevo equilibrio natural, sino
que la lnea AS se desplaza hacia arriba reflejando el aumento
necesario de P para pagar el encarecimiento de la energa.
Al mismo tiempo, la demanda agregada (no la lnea AD, que no
se desplaza) disminuye debido al efecto de saldos reales
contractivo provocado por el alza inicial de los precios, que eleva
el tipo de inters y deprime la inversin y la demanda agregada
va multiplicador del gasto. La lnea AS se desplaza pasando por
el punto de corte de la nueva vertical del equilibrio natural y la
lnea horizontal P-E (de forma que las expectativas de precios
sean idnticas a los precios corrientes previos a la perturbacin
P). Tras este primer ajuste instantneo, la economa se establece
en un nuevo equilibrio a corto plazo Et en el que el output y el
empleo son menores, el paro es mayor, los precios son mayores,
el salario nominal es menor y el salario real tambin es menor que
en sus niveles previos de equilibrio.
De Et a E
En Et, sin embargo, los trabajadores se darn cuenta de que las
expectativas de precios Pe son menores que los precios corrientes
y reclamarn mayores salarios nominales. Esto implicar mayores
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precios efectivos, nuevos efectos de saldos reales contractivos,

menor demanda, output y empleo y mayor desempleo. El salario
real, sin embargo, no variar, si bien ya ser menor que antes de
la perturbacin. Una serie de rondas de la negociacin colectiva
desembocar en el nuevo equilibrio natural en el que las
expectativas de precios coincidirn con los precios, el output y el
empleo habrn disminuido y el paro habr aumentado.

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