Estudio de La Economia Nacional 2014

cx
ii
NDICE
I.
ASPECTOS GENERALES
A.
EL ESCENARIO ECONMICO INTERNACIONAL
B.
LA ECONOMA NACIONAL
1.
2.
3.
4.
2
2
3
3
El sector real
El sector externo
El sector monetario
El sector fiscal
II.
LA ECONOMA INTERNACIONAL
A.
PANORAMA GENERAL
B.
ECONOMAS AVANZADAS
1.
2.
3.
4.
5.
C.
Crecimiento econmico y desempleo

Inflacin
Mercados financieros y bancarios
Poltica fiscal y monetaria
Operaciones comerciales, financieras y cambiarias
7
7
10
12
12
ECONOMAS DE MERCADOS EMERGENTES Y EN DESARROLLO
14
1.
2.
3.
4.
5.
16
22
22
24
24

Inflacin
III.
LA ACTIVIDAD ECONMICA NACIONAL
A.
GENERALIDADES
28
B.
PRODUCTO INTERNO BRUTO MEDIDO POR EL DESTINO DEL GASTO
30
C.
PRODUCTO INTERNO BRUTO MEDIDO POR EL ORIGEN DE LA PRODUCCIN
36
1.
2.
37
42
Actividades econmicas que incidieron positivamente en el PIB

Actividades econmicas que incidieron en menor medida en el PIB
D.
PRODUCTO INTERNO BRUTO MEDIDO POR LA DISTRIBUCIN DEL INGRESO
42
E.
CUENTAS DE LOS SECTORES INSTITUCIONALES
45
F.
COMPORTAMIENTO DE LOS PRECIOS INTERNOS
48
1.
2.
3.
48
53
54
ndice de precios al consumidor

Inflacin subyacente
Inflacin importada
iii
CUADROS ESTADSTICOS
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
Producto Interno Bruto medido por el Destino del Gasto

Aos 2013-2014 (millones de quetzales de 2001)
57

Aos 2013-2014 (millones de quetzales de cada ao)
58
Formacin Bruta de Capital

59

60
Producto Interno Bruto medido por el Origen de la Produccin

61

62
Producto Interno Bruto medido por la Distribucin del Ingreso

63
Cuentas de los Sectores Institucionales. Producto Interno Bruto,

Remuneraciones Pagadas, Ingreso Disponible y Ahorro
Ao 2014 (millones de quetzales de cada ao)
64
ndice de Precios al Consumidor e Inflacin. Nivel Repblica

Ao 2014 (Base: diciembre de 2010 = 100)
65
ndice de Precios al Consumidor y Variaciones Mensuales. Nivel Repblica

66
ndice de Precios al Consumidor por Regiones

(Base: diciembre de 2010 = 100). Aos 2013- 2014
67
IV.
SECTOR EXTERNO
A.
BALANZA DE PAGOS INTERNACIONALES
68
1.
2.
Generalidades
Operaciones corrientes
68
68
a)
b)
c)
d)
e)
f)
68
71
73
74
75
75
3.
4.
B.
Exportaciones
Importaciones
Balanza de bienes
Servicios
Renta
Transferencias corrientes netas
Operaciones de la cuenta de capital y financiera

Reservas monetarias internacionales netas
TIPO DE CAMBIO NOMINAL
75
76
77
iv
C.
NDICE DEL TIPO DE CAMBIO EFECTIVO REAL
78
CUADROS ESTADSTICOS
1.
1a.
2.
3.
4.
5.
Balanza de Pagos Internacionales

Aos 2013-2014 (millones de US dlares)
81

82
Valor (FOB) y Estructura de las Exportaciones

84
Valor (FOB), Volumen y Precio Medio de las Exportaciones

85
Valor (FOB) y Estructura de las Importaciones

86
Evolucin del Tipo de Cambio Nominal

Aos 2013-2014 (Quetzales por US$1.00)
87
V.
SITUACIN MONETARIA Y FINANCIERA
A.
GENERALIDADES DE LA POLTICA MONETARIA
88
B.
EVOLUCIN DE LOS PRINCIPALES AGREGADOS MONETARIOS
89
C.
ACTIVIDAD CREDITICIA NETA DEL BANCO DE GUATEMALA
93
D.
CRDITO DE LOS BANCOS Y DE LAS SOCIEDADES FINANCIERAS AL SECTOR

PRIVADO
94
E.
ENCAJE BANCARIO
96
F.
TASAS DE INTERS
96
1.
2.
96
98
G.
En moneda nacional
En moneda extranjera
OPERACIONES DE ESTABILIZACIN MONETARIA

1.
2.
3.
99
Por plazo
Por fecha de vencimiento
100
101
a)
b)
101
101
Menores a un ao
Mayores a un ao
Estructura y perfil del saldo de las Operaciones de Estabilizacin Monetaria
101
H.
CUENTAS DE BALANCE DE LOS BANCOS DEL SISTEMA
102
I.
CAPACIDAD LEGAL E INMEDIATA DE EXPANSIN CREDITICIA DE LOS BANCOS

DEL SISTEMA
103
J.
CARTERA VENCIDA
103
K.
ACTIVOS IMPRODUCTIVOS
105
L.
INSTITUCIONES BANCARIAS
107
M.
CUENTAS DE BALANCE DE LAS SOCIEDADES FINANCIERAS
108
N.
GRUPOS FINANCIEROS
108
O.
ENTIDADES FUERA DE PLAZA (OFF SHORE)
110
P.
AVANCES EN EL PROCESO DE FORTALECIMIENTO DEL SISTEMA FINANCIERO

NACIONAL
113
1.
2.
3.
113
114
115
Fortalecimiento del sistema financiero

Consolidaciones bancarias
Reforma complementaria
CUADROS ESTADSTICOS
1.
Panorama Monetario. Tipo Base Monetaria, del 31 de diciembre de 2013

al 31 de diciembre de 2014 (millones de quetzales)
117
Panorama Monetario. Tipo Emisin Monetaria, del 31 de diciembre de 2013

118
Sistema Financiero. Obligaciones con el Sector Privado,

al 31 de diciembre de 2013 y de 2014 (millones de quetzales)
119
Bancos del Sistema. Liquidez en Moneda Nacional por Grupo de Bancos

Ao 2014 (millones de quetzales)
120
Bancos del Sistema. Liquidez en Moneda Extranjera por Grupo de Bancos

Ao 2014 (millones de US dlares)
121
Banco de Guatemala. Posicin con el Sector Pblico,

122
Banco de Guatemala. Crdito a Bancos y Sociedades Financieras,

123
Bancos del Sistema y Sociedades Financieras. Cartera Crediticia

con el Sector Privado, al 31 de diciembre de 2013 y de 2014
(millones de quetzales)
124
Bancos del Sistema. Crdito al Sector Privado por Tipo de Cuenta,

125
8.
Tasas de Inters en Moneda Nacional (porcentajes)
126
8a.
Tasas de Inters en Moneda Extranjera (porcentajes)
127
9.
Bancos del Sistema. Principales Cuentas de Activo por Grupo de Bancos,

128
1a.
2.
3.
3a.
4.
5.
6.
7.
vi
9a.
10.
Bancos del Sistema. Estructura de las Principales Cuentas de Activo

por Grupo de Bancos, al 31 de diciembre de 2013 y de 2014
(porcentajes)
129
Bancos del Sistema. Principales Cuentas de Pasivo y Capital

130
10a. Bancos del Sistema. Estructura de las Principales Cuentas de Pasivo

(porcentajes)
11.
12.
13.
Bancos del Sistema. Capacidad Legal e Inmediata de Expansin Crediticia,

132
Bancos del Sistema. Distribucin de Agencias Bancarias

por Regin, al 31 de diciembre de 2013 y de 2014
133
Sociedades Financieras. Principales Cuentas de Activo,

134
13a. Sociedades Financieras. Estructura de las Principales Cuentas de Activo,

al 31 de diciembre de 2013 y de 2014 (porcentajes)
14.
131
Sociedades Financieras. Principales Cuentas de Pasivo y Capital,

14a. Sociedades Financieras. Estructura de las Principales Cuentas

de Pasivo, al 31 de diciembre de 2013 y de 2014 (porcentajes)
135
136
137
VI.
FINANZAS PBLICAS
A.
GENERALIDADES DEL PRESUPUESTO
138
B.
EJECUCIN PRESUPUESTARIA
138
C.
INGRESOS
142
D.
EGRESOS
143
1.
2.
3.
Egresos segn tipo y grupo de gasto

Egresos por destino institucional
Gastos segn su naturaleza
144
145
145
a)
b)
145
146
Gastos de funcionamiento
Gastos de capital
E.
CAJA FISCAL
146
F.
DEUDA DEL SECTOR PBLICO
147
1.
Deuda pblica interna bonificada
147
a)
b)
147
148
Movimiento de la deuda pblica interna

Saldo de la deuda pblica interna por tenedor
vii
c)
2.
G.
Tasa de inters y plazo de vencimiento
Deuda pblica externa
149
150
PRINCIPALES DISPOSICIONES RELACIONADAS CON LAS FINANZAS PBLICAS

EN 2014
152
CUADROS ESTADSTICOS
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
Gobierno Central. Ejecucin Presupuestaria

Aos 2013-2014 (millones de quetzales)
156
Gobierno Central. Financiamiento del Presupuesto

157
Gobierno Central. Resumen de Ingresos Totales

158
Gobierno Central. Ingresos Totales

159
Gobierno Central. Resumen de Egresos Totales

160
Gobierno Central. Egresos Totales, Clasificados por Tipo y

Grupo de Gasto. Ao 2014 (millones de quetzales)
161
Gobierno Central. Egresos Totales, Clasificados por Destino

Institucional. Aos 2013-2014 (millones de quetzales)
162
Gobierno Central. Resumen de los Gastos de Funcionamiento

163
Gobierno Central. Gastos de Funcionamiento, Clasificados por

Destino Econmico. Aos 2013-2014 (millones de quetzales)
164
Gobierno Central. Resumen de los Gastos de Capital

165
Gobierno Central. Gastos de Capital, Clasificados por Destino Econmico

166
Gobierno Central. Gastos de Capital, Clasificados por Finalidad

167
Gobierno Central. Caja Fiscal. Movimiento Mensual Acumulado

168
Sector Pblico. Saldo y Movimiento de la Deuda Pblica Interna

169
Sector Pblico. Saldo de la Deuda Pblica Interna Bonificada, Clasificada por

Tenedor. Aos 2013-2014 (millones de quetzales)
170
viii
16.
Sector Pblico. Saldo y Movimiento de la Deuda Pblica Externa

Clasificada por Deudor. Aos 2013-2014 (millones de US dlares)
171
17.
Deuda Pblica Externa. Aos 2013-2014 (millones de US dlares)
172
18.

Clasificada por Acreedor. Aos 2013-2014 (millones de US dlares)
173
Sector Pblico. Recursos Externos Utilizados, Clasificados por Destino

174

y Fuente Financiera, al 31 de diciembre de 2014 (millones de US dlares)
175
19.
20.
ix
ESTUDIO DE LA ECONOMA NACIONAL 2014

I.
ASPECTOS GENERALES
A.
EL ESCENARIO ECONMICO INTERNACIONAL

Durante 2014, la economa mundial continu recuperndose, en particular a partir del segundo
semestre del ao, luego de la desaceleracin registrada en el primer trimestre. En la recuperacin

destaca el mejor desempeo de las economas avanzadas, especialmente de los Estados Unidos
de Amrica; mientras que las economas de mercados emergentes y en desarrollo, aun cuando
siguieron creciendo a tasas superiores a las de las economas avanzadas, observaron una
desaceleracin, especialmente en la Repblica Popular China, Brasil y Rusia.
En cuanto a las principales economas avanzadas, el proceso de recuperacin econmica en
los Estados Unidos de Amrica continu consolidndose, apoyado por el dinamismo de la demanda
interna, principalmente del consumo privado, en un entorno en que algunos indicadores adelantados
reflejaron la mejora en la actividad econmica, as como por la disminucin gradual y progresiva del
desempleo y la reduccin en los precios de los combustibles que aumentaron el ingreso disponible,
lo que permiti, entre otros factores, la finalizacin del estmulo cuantitativo (tapering) por parte de
la Reserva Federal de los Estados Unidos de Amrica (FED).
Por su parte, en la Zona del Euro, la recuperacin continu siendo frgil y heterognea,
reflejada en las moderadas tasas de crecimiento de la actividad econmica. Ante tal escenario y
considerando el riesgo de deflacin, el Banco Central Europeo (BCE), en septiembre de 2014,
intensific la postura expansiva de su poltica monetaria, mediante una reduccin en su tasa de
inters objetivo y acord medidas de estmulo cuantitativo (quantitative easing), mediante programas
de compras de activos, que iniciaron en octubre de 2014 y se extenderan al menos dos aos, para
finalizar en junio de 2016.
En Japn, luego de un crecimiento vigoroso en el primer trimestre de 2014, en el segundo y
tercer trimestres se registr una contraccin, lo que situ a la economa japonesa en una recesin
tcnica, explicada, en parte, por la desaceleracin registrada en la demanda interna, como resultado
del incremento en el impuesto sobre ventas a partir de abril de este ao. Sin embargo, el crecimiento
registrado en el ltimo trimestre del ao le permiti salir de dicha recesin, dada la recuperacin del
consumo privado, asociada al aumento de los salarios y menores precios del petrleo, as como al
mejor desempeo en sus exportaciones.
Las economas de mercados emergentes y en desarrollo continuaron con un proceso
moderado de crecimiento respecto de niveles histricos, en un contexto de crecimiento heterogneo
entre pases, con mayor dinamismo en pases como India, Malasia, Mxico y Colombia, pero
debilidad en Brasil, Chile y Rusia, as como una desaceleracin en la Repblica Popular China y de
algunos pases exportadores de materias primas que fueron afectados por la cada en el precio de
las materias primas tanto petroleras como no petroleras y por salidas de capitales asociadas a la

expectativa de normalizacin de la poltica monetaria estadounidense. En Amrica Latina, el
crecimiento sigui desacelerndose ante la debilidad observada en las economas ms grandes de
Amrica del Sur, como Brasil, Chile y Per, que tienen una mayor exposicin a lo que ocurre en la
Zona del Euro y en la Repblica Popular China. Por su parte, Colombia, Mxico y Centroamrica,
dada su mayor vinculacin con los Estados Unidos de Amrica y una demanda interna dinmica,
registraron un desempeo econmico ms favorable.
En lo relativo a la inflacin mundial, en las economas avanzadas se observaron niveles bajos
y estables, excepto en Japn, resultado de la amplia expansin monetaria y del incremento del
impuesto sobre ventas. En la Zona del Euro, desde el ao anterior, la inflacin se ubic por debajo
del objetivo de poltica monetaria de 2.0%, reducindose de manera significativa en 2014, debido,
en parte, al dbil crecimiento econmico y al riesgo de deflacin. Por su parte, el ritmo inflacionario
en los Estados Unidos de Amrica tambin se ubic debajo del objetivo de largo plazo de la Reserva
Federal (FED) de 2.0%, lo que permiti, entre otros factores, el mantenimiento de condiciones
monetarias altamente acomodaticias. En las economas de mercados emergentes y en desarrollo,
la inflacin registr una tendencia al alza en la mayora de pases y en algunos casos se ubic por
arriba del lmite superior de la meta de inflacin. En Amrica Latina, el aumento, en general, fue
resultado de mayores precios de los alimentos y depreciaciones cambiarias, no obstante, en algunos
pases la reduccin en el precio de los combustibles moder parcialmente las presiones
inflacionarias.
En cuanto a las tasas de inters de poltica monetaria, la mayora de los bancos centrales de
las economas avanzadas no modificaron el nivel de sus tasas de inters de poltica monetaria,
mantenindolas en niveles histricamente bajos; mientras que en las economas de mercados
emergentes y en desarrollo, se registraron comportamientos divergentes en funcin de las
condiciones que afectaron de forma particular a algunos de los pases de este bloque.
B.
LA ECONOMA NACIONAL
1.
El sector real
Durante 2014 la economa nacional registr una tasa de crecimiento de 4.2%, mayor a la
registrada en 2013 (3.7%) debido, entre otros factores, a la recuperacin de la actividad econmica
de los principales socios comerciales del pas. En efecto, la demanda externa de los principales
socios comerciales de Guatemala y de otros mercados registr una recuperacin, lo cual incidi en
el desempeo de la actividad econmica nacional durante 2014.
Por su parte, el comportamiento de la demanda interna, fue resultado del mayor dinamismo
observado en todos sus componentes, en un marco en el que priv un ambiente de estabilidad
macroeconmica debido, principalmente, a la aplicacin de polticas monetaria y fiscal disciplinadas.

2.
El sector externo
Al finalizar 2014, el saldo de la balanza de pagos fue positivo, lo que se reflej en el aumento
de US$60.8 millones en las reservas monetarias internacionales. Por su parte, la cuenta corriente
registr un dficit de US$1,386.6 millones, equivalente a 2.4% del Producto Interno Bruto (PIB), el
cual fue cubierto por el supervit de la cuenta de capital y financiera por US$1,796.8 millones.
El saldo de la cuenta corriente fue resultado de la combinacin, por una parte, de los dficits
en la balanza de bienes (US$6,058.4 millones), en la balanza de renta (US$1,637.7 millones) y en
la balanza de servicios (US$136.3 millones) y, por la otra, del supervit en las transferencias
corrientes netas (US$6,445.8 millones). El saldo de la cuenta de capital y financiera estuvo
determinado por el aumento registrado en los rubros de inversin directa y en la inversin de cartera.
En cuanto al tipo de cambio nominal promedio ponderado en el Mercado Institucional de
Divisas, al 31 de diciembre de 2014, registr una apreciacin de 3.12%, al cotizarse en Q7.59675
por US$1.00 el ltimo da hbil (Q7.84137 por US$1.00 el 31 de diciembre de 2013).
3.
El sector monetario
La Junta Monetaria, en resolucin JM-171-2011, determin la Poltica Monetaria, Cambiaria y
Crediticia, con vigencia indefinida y un objetivo de inflacin de mediano plazo, en la que estableci
una meta de 4.0% con un margen de tolerancia de +/- 1 punto porcentual a partir de 2013.
La ejecucin de la poltica monetaria en 2014 se desarroll en un entorno internacional en el
que continu el proceso de recuperacin de la economa mundial, aunado a una cada relevante en
el precio internacional del petrleo. En el orden interno, la actividad econmica evidenci un mayor
crecimiento econmico respecto del observado en 2013, reflejo de un mayor dinamismo de la
demanda interna y, en menor medida, de la demanda externa.
En cuanto a la inflacin, esta mostr una leve tendencia a la baja durante el primer semestre,
aunque se mantuvo dentro del margen de tolerancia de la meta (4.0% +/- 1 punto porcentual). En el
segundo semestre dicho comportamiento se acentu, ubicndose al finalizar 2014 en 2.95%,
ligeramente por debajo del lmite inferior de la meta de inflacin. En este resultado influy de manera
relevante la reduccin en el precio interno de los combustibles, asociada a la cada del precio
internacional del petrleo iniciada en julio de 2014.
En lo relativo a las decisiones de la Junta Monetaria respecto al nivel de la tasa de inters lder
de la poltica monetaria, dicho cuerpo colegiado se reuni en ocho ocasiones durante el ao; en
febrero mantuvo en 5.0% la tasa de inters lder; en marzo la redujo a 4.75%, en las reuniones de
abril y mayo decidi mantenerla en 4.75%. En junio, la redujo en a 4.50%, nivel en el que la mantuvo
en agosto y septiembre. En noviembre acord reducir a 4.0%.
La evolucin del sistema bancario nacional durante 2014, de acuerdo con indicadores de
solvencia, de liquidez, de crdito y de rentabilidad, evidencia que el sistema bancario se mantuvo
solvente, con posiciones promedio de encaje legal positivas, tanto en moneda nacional como en

moneda extranjera; el riesgo de crdito, medido por la calidad de la cartera crediticia, se mantuvo en
niveles histricos bajos, similares a los de 2013; la cobertura de la cartera contaminada continu
superando el 150%; y los indicadores de rentabilidad al ser similares a los del ao anterior reflejan
la consolidacin de los avances en la eficiencia del sistema bancario.
Dentro de las variables informativas de la poltica monetaria, al finalizar 2014, la tasa de
crecimiento interanual de los medios de pago totales (M2) fue de 8.7% y la de la emisin monetaria
fue de 7.5%; mientras que el crdito bancario al sector privado tuvo un crecimiento interanual de
8.8%.
4.
El sector fiscal
El Presupuesto de Ingresos y Egresos del Estado para el ejercicio fiscal 2014 no fue aprobado
por el Congreso de la Repblica, por lo que, conforme lo establecido en el artculo 171, literal b) de
la Constitucin Poltica de la Repblica, rigi de nuevo el presupuesto en vigencia del ejercicio fiscal
anterior. En ese contexto, de conformidad con el Decreto Nmero 30-2012 Ley del Presupuesto
General de Ingresos y Egresos del Estado para el Ejercicio Fiscal 2013, el monto del presupuesto
con vigencia para el ejercicio fiscal 2014 ascendi a Q66,985.4 millones. Para dar inicio a la ejecucin
presupuestaria, el Presidente de la Repblica en Consejo de Ministros, mediante Acuerdo
Gubernativo Nmero 544-2013, aprob la distribucin analtica del Presupuesto General de Ingresos
y Egresos del Estado para el Ejercicio Fiscal 2014.
El monto total del presupuesto para 2014 fue ampliado en dos ocasiones (Decreto Nmero
3-2014 y Acuerdo Gubernativo Nmero 419-2014), ubicndose finalmente en Q68,695.1 millones.
Adems, mediante Decreto Nmero 22-2014 se autoriz la emisin de Bonos del Tesoro de la
Repblica de Guatemala para el ejercicio fiscal 2014 hasta por un monto de Q2,800.0 millones.
Durante el ejercicio fiscal 2014, los ingresos totales del Gobierno Central registraron un monto
de Q52,224.3 millones; mientras que los gastos totales ascendieron a Q60,818.7 millones, lo que dio
como resultado un dficit fiscal de Q8,594.4 millones, equivalente a 1.9% del PIB.
El saldo de la deuda pblica interna del sector pblico no financiero, al finalizar el ao, se situ
en Q57,623.3 millones, lo que dio como resultado que la relacin deuda pblica interna respecto del
PIB se ubicara en 12.7%; en tanto que el saldo de la deuda pblica externa ascendi a US$7,039.3
millones, equivalente a 12.0% del PIB.

II.
LA ECONOMA INTERNACIONAL
A.
PANORAMA GENERAL
La economa mundial continu con el proceso de recuperacin, luego de cierta desaceleracin
a inicios de 2014, destacando el mejor desempeo de las economas avanzadas, debido a un menor
ritmo de consolidacin fiscal, polticas monetarias expansivas y condiciones financieras favorables,
as como por la importante reduccin en el precio internacional del petrleo. En cuanto a las
economas de mercados emergentes y en desarrollo, estas siguieron creciendo a tasas superiores
a las de las economas avanzadas, a pesar de la desaceleracin observada en algunas economas
importantes del grupo, destacando la Repblica Popular China, Brasil y Rusia.
En ese contexto, de conformidad con el Fondo Monetario Internacional (FMI), el crecimiento
econmico mundial cerr en 3.4% en 2014 (igual al registrado en 2013). Las economas avanzadas
crecieron 1.8%, mientras que las economas de mercados emergentes y en desarrollo registraron
una tasa de crecimiento de 4.6%.
Con relacin a las economas avanzadas, en los Estados Unidos de Amrica, el proceso de
recuperacin econmica continu consolidndose, apoyado por el dinamismo de la demanda
interna, principalmente del consumo privado, resultado del aumento del ingreso personal 1, en un
entorno en que algunos indicadores adelantados, como la produccin manufacturera y de servicios,
reflejaron la mejora en la actividad econmica, la cual fue acompaada por un aumento en los niveles
de confianza tanto del consumidor como del empresario, as como una disminucin gradual y
progresiva del desempleo, lo que permiti, entre otros factores, la finalizacin del estmulo
cuantitativo (tapering) por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos de Amrica (FED).
En la Zona del Euro, la recuperacin continu siendo frgil y heterognea, reflejada en las
moderadas tasas de crecimiento de la actividad econmica observadas durante los primeros tres
trimestres del ao, resultado en el que influy la leve mejora en el consumo y el modesto crecimiento
de la demanda externa, contrarrestado, en parte, por la reduccin en la inversin, especialmente en
Alemania. Ante tal escenario y considerando el riesgo de deflacin, el Banco Central Europeo (BCE),
en septiembre de 2014, intensific la postura expansiva de su poltica monetaria, mediante una
reduccin en su tasa de inters objetivo; situndola en 0.05%. Asimismo, implement medidas de
estmulo cuantitativo (quantitative easing), mediante programas de compras de activos, que iniciaron
en octubre de 2014 y se extenderan al menos dos aos, para finalizar en junio de 2016. Hacia el
cuarto trimestre de 2014, las condiciones econmicas mejoraron, lo que afect positivamente la
confianza econmica.
En Japn, luego de un crecimiento vigoroso en el primer trimestre de 2014, en el segundo y
tercer trimestres se registr una contraccin, lo que situ a la economa japonesa en una recesin
Durante el tercer y cuarto trimestres de 2014, el ingreso personal fue influido positivamente por la reduccin del precio
internacional del petrleo, lo que permiti moderar en parte la reduccin del valor de las exportaciones, asociada a la
apreciacin de dlar estadounidense a nivel mundial.

tcnica. La contraccin se explic, en parte, por el deterioro registrado en la demanda interna,
principalmente el consumo privado, como resultado del incremento en el impuesto sobre ventas a
partir de abril.
Las economas de mercados emergentes y en desarrollo continuaron con un proceso
moderado de crecimiento respecto de niveles histricos, en un contexto de crecimiento heterogneo
entre pases, con mayor dinamismo econmico en pases como India, Malasia, Mxico y Colombia,
pero debilidad en Brasil, Chile y Rusia, as como una desaceleracin en la Repblica Popular China.
De acuerdo con el FMI, los factores que afectaron al crecimiento de dichas economas fueron una
demanda externa dbil, condiciones de financiamiento ms restrictivas, la disminucin en la
demanda interna, la cada en los precios de las materias primas tanto petroleras como no petroleras
y las salidas de capitales asociadas a la expectativa de normalizacin de la poltica monetaria
estadounidense.
En Amrica Latina, el crecimiento econmico sigui desacelerndose (1.3% en 2014), ante la
debilidad observada en las economas ms grandes de Amrica del Sur, como Brasil, Chile y Per,
que tienen una mayor exposicin a lo que ocurre en la Zona del Euro y en la Repblica Popular
China, dada la concentracin de sus exportaciones hacia dichos destinos. Asimismo, dichos pases
fueron afectados por la reduccin en el precio internacional de las principales materias primas que
exportan, debilitando la confianza del consumidor y del inversionista. Por su parte, Colombia, Mxico
y Centroamrica, dado su mayor vinculacin con los Estados Unidos de Amrica y una demanda
interna dinmica, registraron un desempeo econmico ms favorable.
En cuanto a las condiciones financieras internacionales, los principales ndices burstiles en
las economas avanzadas, en general, evolucionaron de manera positiva en el ao, particularmente
en los Estados Unidos de Amrica. En el caso de las economas de mercados emergentes, las
expectativas de normalizacin de la poltica monetaria estadounidense generaron una recomposicin
de las carteras a nivel mundial, elevando en algunos casos los precios de los activos y afectando los
mercados cambiarios de varias economas de mercados emergentes, lo que se tradujo en
depreciaciones nominales de sus monedas.
En lo relativo a la inflacin mundial, en las economas avanzadas se observaron niveles bajos
y estables, excepto en Japn, que registr una inflacin de 2.7%, resultado de la amplia expansin
monetaria y del incremento del impuesto sobre ventas; mientras que en la Zona del Euro la inflacin
cerr en 0.4%, debido, principalmente, a la debilidad de la demanda interna. En los Estados Unidos
de Amrica, el ritmo inflacionario se situ en 1.6%, por debajo del objetivo de largo plazo de la
Reserva Federal (FED) de 2.0%, lo que permiti, entre otros factores, el mantenimiento de
condiciones monetarias altamente acomodaticias. Cabe destacar que la reduccin de los precios del
petrleo y de otras materias primas incidi en que algunos pases registraran ritmos inflacionarios
por debajo de sus respectivas metas.

En las economas de mercados emergentes y en desarrollo, la inflacin registr una tendencia
al alza en la mayora de pases y en algunos casos se ubic por arriba del lmite superior de la meta
de inflacin. En Amrica Latina, el aumento, en general, fue resultado de mayores precios de los
alimentos y depreciaciones cambiarias. Vale indicar que la cada del precio internacional del petrleo
en la segunda parte del ao, ayud a moderar las presiones inflacionarias.
En el escenario descrito, en las economas avanzadas las tasas de inters de poltica
monetaria de la mayora de bancos centrales no se modificaron, y se ubicaron en niveles
histricamente bajos, destacando el caso del Banco Central Europeo que redujo el nivel de su tasa
a mnimos histricos. En las economas de mercados emergentes y en desarrollo, se registraron
comportamientos divergentes en funcin de las condiciones que afectaron de forma particular a
algunos de los pases de este bloque, destacando el caso de la Repblica Popular China, Per,
Mxico y Chile que redujeron sus tasas de inters de poltica; mientras que Brasil y Colombia la
incrementaron.
B.
ECONOMAS AVANZADAS
1.

Durante 2014, la tasa de crecimiento de las economas avanzadas se ubic en 1.8%, superior
a la registrada en 2013 (1.4%), apoyada por la recuperacin de algunas de las principales economas
avanzadas. En efecto, en los Estados Unidos de Amrica, la actividad econmica, luego de registrar
una contraccin en el primer trimestre, reflejo de condiciones climticas adversas, la reduccin de
los inventarios privados y una importante disminucin de las exportaciones, se registr un sostenido
crecimiento durante el segundo y tercer trimestres del ao, en el que destac la contribucin del
gasto de consumo personal, de los gobiernos estatales y locales, de las exportaciones y de la
inversin fija. Ese mejor desempeo tambin fue sustentado por las mejores condiciones financieras,
el comportamiento positivo en el mercado accionario, la reduccin gradual de la tasa de desempleo,
menores restricciones fiscales, mayores niveles de confianza del consumidor y la cada del precio
de la energa, situacin que se reflej en el gasto de las familias, dado el aumento del ingreso
personal. Por su parte, la FED al considerar la evolucin y las perspectivas de la actividad econmica
acord, en enero de 2014, la reduccin gradual de los estmulos cuantitativos (tapering), la cual
finaliz en octubre de ese ao, mes en el que decidi tambin mantener la tasa de inters objetivo
de fondos federales entre 0.00% y 0.25%, anunciando que evaluara el cumplimiento de su objetivo
dual de pleno empleo y estabilidad de precios para determinar cunto tiempo permanecera dicha
tasa en ese rango. Por otra parte, los consensos polticos alcanzados a finales de 2013, que lograron
aprobar el presupuesto federal para 2014 y suspender temporalmente hasta el 15 de marzo de 2015
el techo de la deuda pblica, redujeron la incertidumbre en materia fiscal.
En Canad se registr una tasa de crecimiento del PIB de 2.5% en 2014, mayor a la registrada
en 2013 (2.2%), apoyada por el mejor desempeo que mostraron las exportaciones, las que fueron

favorecidas por la depreciacin del dlar canadiense, la recuperacin econmica de los Estados
Unidos de Amrica y la alta demanda de energa a principios del ao; sin embargo, tanto la inversin
corporativa no residencial como la inversin en el sector energtico se mantuvieron dbiles.
La actividad econmica en la Zona del Euro se increment en 0.9% en 2014 ( - 0.5% en
2013). A pesar de haber salido de la recesin, la recuperacin econmica continu frgil y
heterognea entre los pases miembros, lo que indujo al BCE a implementar medidas de estmulo
cuantitativo, mediante programas de compras de activos, los cuales iniciaron en octubre de 2014 y
se extenderan al menos por dos aos. Asimismo, otros factores que contribuyeron en el desempeo
econmico fueron la postergacin de medidas de austeridad fiscal, los avances en la unin bancaria,
las mejoras en las condiciones de financiamiento y el fortalecimiento gradual de la demanda externa.
Sin embargo, los riesgos continuaron a la baja, asociados a la incertidumbre sobre los procesos de
reformas estructurales, que an son necesarios en algunos de los pases miembros, as como al
deterioro que se observ en algunos indicadores econmicos y a las tensiones geopolticas,
principalmente por la crisis entre Rusia y Ucrania.
En el Reino Unido, la actividad econmica en 2014 mostr un ritmo de crecimiento
significativamente ms robusto al registrar una tasa de crecimiento de 2.6% (1.7% en 2013). La
mejora en la actividad econmica fue apoyada por condiciones crediticias relativamente flexibles que
beneficiaron la inversin empresarial y fortalecieron el mercado de trabajo, lo que contribuy a la
recuperacin de la demanda interna, en especial del consumo privado.
En cuanto a Japn, en 2014 las polticas denominadas Abenmicas no tuvieron el mismo
impulso que en 2013, por lo que el crecimiento del PIB anual se desaceler, al pasar de 1.6% en
2013 a 0.1% en 2014. Cabe indicar que durante el primer trimestre la actividad econmica evidenci
un mayor dinamismo, asociado al incremento de las exportaciones de bienes y servicios y del
consumo privado, este ltimo anticipando el aumento de tres puntos porcentuales en el impuesto
sobre ventas (de 5.0% a 8.0%) programado para abril de 2014. Sin embargo, en el segundo y tercer
trimestres la actividad econmica no logr reequilibrarse ante la cada de la demanda interna como
consecuencia del incremento del impuesto sobre ventas a partir del 1 de abril de 2014, lo que condujo
a dicha economa en una recesin tcnica. Dicha situacin oblig a las autoridades japonesas a
tomar medidas adicionales de estmulo orientadas, principalmente, al apoyo de pequeas y
medianas empresas, con el objetivo de generar un mayor crecimiento en el mediano plazo.
CUADRO 1
ECONOMAS AVANZADAS
CRECIMIENTO DEL PIB REAL
AOS 2013-2014
(En porcentajes)
PAS
TOTAL
Estados Unidos de Amrica
Canad
Zona del Euro
Alemania
Francia
Italia
Espaa
Reino Unido
Japn
Otras economas avanzadas
a/
2013
2014
1.4
1.8
2.2
2.0
-0.5
0.2
0.3
-1.7
-1.2
1.7
1.6
2.2
2.4
2.5
0.9
1.6
0.4
-0.4
1.4
2.6
-0.1
2.8
a/
Australia, Corea del Sur, Dinamarca, Islandia, Israel, Lituania, Noruega, Nueva Zelanda, Regin Administrativa Especial
de Hong Kong de la Repblica Popular China, Repblica Checa, San Marino, Singapur, Suecia, Suiza y Taiwn.
FUENTE: Perspectivas de la Economa Mundial. Fondo Monetario Internacional. Abril de 2015.
Vale indicar que en varias economas avanzadas todava persisten los legados de la crisis, en
un contexto de incertidumbre en torno a las polticas econmicas, los factores demogrficos en la
oferta de mano de obra y las considerables brechas del producto. Al respecto, en 2014, las brechas
del producto continuaron siendo amplias en los Estados Unidos de Amrica (-2.0%), Reino Unido
(-1.8%), Zona del Euro (-2.8%), Japn (-1.7%) y Canad (-0.6%).
En 2014, se reflej una mejora en el mercado laboral de las economas avanzadas, la tasa de
desempleo para el conjunto se situ en 7.3% en 2014 (7.9% en 2013). No obstante, en la Zona del
Euro fue 11.6% (11.9% en 2013); a pesar que el desempleo ha venido disminuyendo gradualmente
en los pases de la periferia, sus tasas de crecimiento siguen siendo histricamente altas, debido
a que contina la debilidad de la demanda interna, la fragmentacin financiera y las polticas de
austeridad implementadas en la mayora de los pases. En los Estados Unidos de Amrica y el
Reino Unido, las condiciones del mercado laboral mejoraron, al registrar una tasa de desempleo de
6.2% para ambos pases (7.4% y 7.6% respectivamente en 2013); sin embargo, segn el FMI
persiste la holgura en el mercado de trabajo de dichos pases, ya que el nivel de desempleo contina
por arriba de su nivel de equilibrio de largo plazo.
CUADRO 2
ECONOMAS AVANZADAS
DESEMPLEO
AOS 2013-2014
(En porcentajes)
PAS
TOTAL
Canad
Zona del Euro
Alemania
Francia
Italia
Espaa
Reino Unido
Japn
Otras economas avanzadas
a/
2013
2014
7.9
7.3
7.4
7.1
11.9
5.3
10.3
12.2
26.1
7.6
4.0
4.5
6.2
6.9
11.6
5.0
10.2
12.8
24.5
6.2
3.6
4.7
a/
Australia, Corea del Sur, Dinamarca, Islandia, Israel, Lituania, Noruega, Nueva Zelanda, Regin Administrativa
Especial de Hong Kong de la Repblica Popular China, Repblica Checa, San Marino, Singapur, Suecia, Suiza y
Taiwn.
2.
Inflacin
En las economas avanzadas la inflacin se ubic en niveles por debajo de 2.0% en 2014, con
excepcin de Japn; mientras que en la Zona del Euro la deflacin sigui constituyndose en un
riesgo relevante. Asimismo, el drstico descenso del precio internacional del petrleo en el segundo
semestre de 2014, fue una de las principales causas que contribuy a reducir las presiones
inflacionarias en este grupo de pases. En ese contexto, estas economas en su conjunto registraron
un ritmo inflacionario promedio de 1.4%, igual al del ao anterior.
En la Zona del Euro, la inflacin se ubic por debajo del objetivo de poltica monetaria de 2.0%,
debido, en parte, al dbil crecimiento econmico y al riesgo de deflacin, lo que continu dificultando
la reduccin de los desequilibrios entre los pases del centro y la periferia, situndose en 0.4% (1.3%
en 2013). En Reino Unido tambin se observ un significativo descenso en el nivel de precios ya que
registr una variacin interanual de 1.5% (2.6% en 2013). Por su parte, en los Estados Unidos de
Amrica la inflacin aument ligeramente, ubicndose en 1.6% (1.5% en 2013). La inflacin
aument en Canad, registrando una variacin interanual de 1.9% (1.0% en 2013); mientras que
en Japn, la inflacin se aceler en 2014, ante los estmulos fiscales y monetarios adoptados por el
gobierno en 2013 (polticas Abenmicas) que contribuyeron a contrarrestar el proceso deflacionario
registrado por muchos aos en dicho pas; sin embargo, el incremento del impuesto al consumo,
10

implementado en abril, impuls la inflacin a sus niveles ms altos en dcadas, por lo que la inflacin
se ubic en 2.7% (0.4% en 2013).
Entre las economas avanzadas de Asia y Europa que registraron los mayores niveles de
inflacin, destacan: Hong Kong (4.4%), Australia (2.5%), Islandia (2.0%) y Noruega (2.0%); mientras
que, los pases con las menores tasas de inflacin fueron: Grecia (-1.4%), Chipre (-0.3%), Portugal
(-0.2%) y Espaa (-0.2%).
CUADRO 3
ECONOMAS AVANZADAS
INFLACIN 1/
AOS 2013-2014
(En porcentajes)
2013
2014
TOTAL
1.4
1.4

Canad
Zona del Euro
Alemania
Francia
Italia
Espaa
Reino Unido
Japn
Otras economas avanzadas a/
1.5
1.0
1.3
1.6
1.0
1.3
1.5
2.6
0.4
1.7
1.6
1.9
0.4
0.8
0.6
0.2
-0.2
1.5
2.7
1.4
PAS
2/
a/
Australia, Corea del Sur, Dinamarca, Islandia, Israel, Lituania, Noruega, Nueva Zelanda, Regin Administrativa
Especial de Hong Kong de la Repblica Popular China, Repblica Checa, San Marino, Singapur, Suecia, Suiza y
Taiwn.
3.

Los mercados financieros internacionales mostraron una moderada volatilidad en el primer
semestre de 2014; sin embargo, en el segundo semestre se observ un repunte derivado,

principalmente, de la mayor incertidumbre acerca de la recuperacin econmica mundial, en donde
uno de los acontecimientos ms importantes fue la finalizacin del estmulo cuantitativo (tapering)
por parte de la FED y las expectativas del incremento en la tasa de inters objetivo prevista para el
segundo semestre de 2015. Cabe sealar que el margen de maniobra de la FED se vio favorecido
por las menores presiones inflacionarias, en un entorno de mayor fortaleza del dlar, de la cada en
el precio del petrleo y de los combustibles.
Los principales ndices burstiles en las economas avanzadas, en general, evolucionaron de
manera positiva durante el ao, particularmente en los Estados Unidos de Amrica, debido,
fundamentalmente, a las ganancias del sector empresarial y a una menor incertidumbre fiscal. En el
11

caso de las economas de mercados emergentes, las expectativas de normalizacin de la poltica
monetaria estadounidense generaron una recomposicin de las carteras a nivel mundial, elevando
en algunos casos los precios de los activos y afectando los mercados cambiarios de varias
economas de mercados emergentes, lo que se tradujo en depreciaciones nominales de sus
monedas.
En cuanto a los factores geopolticos, destac la crisis entre Rusia y Ucrania que afect a los
mercados financieros provocando que los pases occidentales implementaran sanciones
econmicas contra Rusia, lo que a su vez, gener una mayor incertidumbre. Asimismo, la divergencia
en las posturas de poltica monetaria de las principales economas avanzadas, la cada en los precios
del petrleo y la previsin de que dichos precios permaneceran en niveles bajos por un periodo
prolongado, tambin contribuy a generar mayor volatilidad en los mercados financieros.
De acuerdo con el FMI, durante 2014 los mercados financieros mostraron un fuerte incremento
(en especial los accionarios), pese a que los indicadores de desempeo econmico en la mayora
de pases no fueron lo suficientemente slidos para justificarlo, lo que propici un importante
aumento en el precio de los activos financieros. Lo anterior, pudo ser resultado de que un entorno
de tasas de inters excepcionalmente bajas, indujo a los inversionistas a buscar mejores
rendimientos, asumiendo un mayor riesgo. En ese sentido, algunos analistas internacionales
destacaron que podran estar gestndose burbujas financieras, las cuales, eventualmente tendran
importantes consecuencias para la estabilidad financiera global y del sector real.
4.

En las economas avanzadas, el proceso de recuperacin de la actividad econmica fue
distinto entre pases y regiones, situacin que se vio reflejada en la divergencia de las polticas
monetarias, en la que destac el proceso de normalizacin de la poltica monetaria en los Estados
Unidos de Amrica; mientras que en el resto de las economas, la poltica monetaria continu laxa.
Dicha divergencia en las polticas monetarias provoc que el ajuste fiscal fuera ms lento, en un
entorno en que los altos niveles de endeudamiento pblico y privado, as como la sostenibilidad de
la deuda en algunas economas avanzadas, continuaron siendo un obstculo para el proceso de
recuperacin econmica.
En los Estados Unidos de Amrica, la FED finaliz gradualmente el programa de compras de
activos (Quantitative Easing), considerando la evolucin y las perspectivas favorables de la actividad
econmica en 2014.
Por su parte, el BCE, tomando en cuenta el dbil crecimiento econmico y el riesgo de
deflacin, en septiembre de 2014 intensific la postura expansiva de su poltica monetaria, mediante
una reduccin de 10 puntos bsicos en su tasa de inters objetivo; situndola en 0.05%. Asimismo,
acord medidas de estmulo cuantitativo (quantitative easing), mediante programas de compras de
12

activos, que iniciaron en octubre de 2014 y se extendern al menos dos aos, para finalizar en junio
de 2016.
En el caso de Japn, el Banco Central indic que, con el propsito de alcanzar su objetivo de
2.0% de inflacin, mantendra la poltica de flexibilizacin monetaria el tiempo que fuera necesario a
efecto de estimular la actividad econmica y mantener ancladas las expectativas inflacionarias. En
ese sentido, en octubre de 2014 decidi ampliar el programa de flexibilizacin monetaria,
incrementando la base monetaria a un ritmo anual de alrededor de 80.0 billones (una adicin de
20.0 billones) y aceler su programa de compras de activos, por medio de bonos soberanos
japoneses a un ritmo anual de 80 billones (un aumento de 30.0 billones). En materia fiscal, destac
el aumento de tres puntos porcentuales en el impuesto sobre ventas (de 5.0% a 8.0%), en abril y el
recorte gradual del impuesto para las empresas anunciado en junio; asimismo, derivado de la
recesin tcnica de la economa japonesa, el gobierno decidi posponer, por dieciocho meses, la
aplicacin de la segunda fase del incremento al impuesto sobre las ventas (de 8.0% a 10.0%), que
estaba previsto para octubre de 2015, trasladndose para abril de 2017.
CUADRO 4
ECONOMAS AVANZADAS
RESULTADO DE LAS FINANZAS PBLICAS
CON RELACIN AL PIB
AOS 2013-2014
(En porcentajes)
PAS
a/
2013
2014
b/
TOTAL
-5.0
-4.6

Canad
Zona del Euro
Alemania
Francia
Italia
Reino Unido
Japn
-5.8
-2.8
-2.9
0.1
-4.1
-2.9
-5.7
-8.5
-5.3
-1.8
-2.7
0.6
-4.2
-3.0
-5.7
-7.7
a/
Se refiere al dficit o supervit del gobierno general. El signo negativo indica dficit.
b/
Cifras preliminares.
13

5.

Durante 2014, el dlar estadounidense registr una significativa apreciacin frente a las
principales divisas mundiales, tendencia que se acentu en el segundo semestre de 2014, y que se
explic, principalmente, por la mejora de las expectativas de crecimiento econmico y por el retiro
de los estmulos monetarios no convencionales por parte de la FED. En efecto, el dlar se apreci
15.34% respecto al yen, 11.22% con relacin al euro, 8.40% respecto al dlar canadiense y 4.77%
respecto a la libra esterlina.
CUADRO 5
TIPOS DE CAMBIO PROMEDIO DE MONEDAS SELECCIONADAS
RESPECTO AL DLAR ESTADOUNIDENSE
DICIEMBRE 2013 - DICIEMBRE 2014
(Unidades monetarias por Dlar de los Estados Unidos de Amrica)
MES
Diciembre de 2013
Enero de 2014
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
YEN
LIBRA
ESTERLINA
DLAR
CANADIENSE
EURO
103.481
103.825
102.048
102.415
102.511
101.802
102.091
101.754
102.969
107.280
108.092
116.409
119.352
0.610
0.607
0.604
0.602
0.597
0.594
0.592
0.586
0.599
0.613
0.623
0.634
0.640
1.064
1.094
1.105
1.111
1.099
1.090
1.084
1.074
1.092
1.100
1.122
1.134
1.154
0.730
0.735
0.732
0.723
0.724
0.728
0.736
0.739
0.751
0.775
0.790
0.802
0.812
FUENTE: Servicio informativo Bloomberg.
En lo que respecta al volumen del comercio mundial, luego de una leve recuperacin en 2013,
este registr una tasa de crecimiento de 3.4% en 2014, reflejo del debilitamiento de la dinmica del
comercio internacional, principalmente, en las economas de mercados emergentes y en desarrollo,
provocada por la ralentizacin en su ritmo de crecimiento econmico, en adicin a la baja en los
precios de algunas materias primas.
Las exportaciones de las economas avanzadas registraron un crecimiento al pasar de 3.1%
en 2013 a 3.3% en 2014; en tanto que la tasa de variacin de las importaciones tambin se
increment al situarse en 3.3% (2.1% en 2013). Respecto a los trminos de intercambio de estas
economas, estos tuvieron una moderada mejora (0.3%) aunque en menor medida que en 2013
14

(0.7%). Dicho resultado puede explicarse, principalmente, por el descenso de los precios
internacionales de las materias primas durante 2014, especialmente, el precio del petrleo.
CUADRO 6
ECONOMAS AVANZADAS
COMERCIO DE BIENES Y SERVICIOS
VOLUMEN Y TRMINOS DE INTERCAMBIO
AOS 2013-2014
(Variaciones porcentuales)
CONCEPTO
2013
2014
Exportaciones
3.1
3.3
Importaciones
2.1
3.3
0.7
0.3
1. VOLUMEN
2. TRMINOS DE INTERCAMBIO
Por su parte, el saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos de las economas

avanzadas, en su conjunto, registr un balance positivo de 0.4% como proporcin del PIB (0.3 en
2013). Dicho resultado estuvo determinado por el saldo superavitario reportado por la Zona del Euro
y Japn, al ubicarse en 2.3% y 0.5% respecto del PIB, respectivamente (2.2% y 0.7% en 2013). Por
su parte, Canad redujo el saldo deficitario, de 3.0% en 2013 a 2.2% en 2014; mientras que el dficit
en los Estados Unidos de Amrica, como proporcin del PIB, se situ en 2.4%, igual al registrado en
2013.
15
CUADRO 7
ECONOMAS AVANZADAS
SALDO EN CUENTA CORRIENTE DE
LA BALANZA DE PAGOS COMO PORCENTAJE DEL PIB
AOS 2013-2014
PAS
TOTAL
Canad
Zona del Euro
Alemania
Francia
Italia
Espaa
Reino Unido
Japn
2013
2014
0.3
0.4
-2.4
-3.0
2.2
6.7
-1.4
1.0
1.4
-4.5
0.7
-2.4
-2.2
2.3
7.5
-1.1
1.8
0.1
-5.5
0.5
C.
ECONOMAS DE MERCADOS EMERGENTES Y EN DESARROLLO
1.

En las economas de mercados emergentes y en desarrollo, el crecimiento econmico en 2014
contino ralentizndose, al registrar una tasa de crecimiento de 4.6% (5.0% en 2013). No obstante
que dicha tasa de crecimiento fue mayor que la de las economas avanzadas los principales factores
que afectaron el crecimiento de estas economas fueron, por una parte, una demanda externa
todava dbil y, por la otra, condiciones de financiamiento ms restrictivas, la disminucin en la
demanda interna y, recientemente, la cada en los precios del petrleo.
De acuerdo con el FMI, los pases con economas de mercados emergentes y en desarrollo
de las regiones de Amrica Latina y de la Comunidad de Estados Independientes, en su orden,
registraron importantes disminuciones en su ritmo de crecimiento; en tanto que las regiones de frica
Sub- Sahariana, de Asia y de Europa Central y Oriental registraron leves reducciones en su
crecimiento. Por su parte, en la regin de Oriente Medio, frica del Norte, Afganistn y Paquistn,
el crecimiento mostr cierta recuperacin.
16
CUADRO 8
ECONOMAS DE MERCADOS EMERGENTES Y
EN DESARROLLO
VARIACIN DEL PIB REAL
AOS 2013-2014
(En porcentajes)
CONCEPTO
2013
TOTAL
2014 a/
5.0
4.6
5.2
2.9
2.2
7.0
2.9
2.4
5.0
1.3
1.0
6.8
2.8
2.6
POR REGIONES
frica Sub-Sahariana
America Latina y el Caribe
Comunidad de Estados Independientes
Economas en desarrollo de Asia
Europa Central y Oriental
Oriente Medio y Norte de frica, Afganistn y Paquistn
a/
El crecimiento se desaceler levemente en algunos de los pases en desarrollo de Asia,

destacando la Repblica Popular China, en donde el crecimiento pas de 7.8% en 2013 a 7.4% en
2014; sin embargo, dicho comportamiento es congruente con lo esperado por el mercado. El FMI ha
indicado que el riesgo de un aterrizaje forzoso para la economa china se ha reducido, pero no ha
desaparecido, debido a la dependencia del crecimiento econmico de la inversin gubernamental y
las exportaciones, a pesar de la intencin de las autoridades de cambiar el modelo de crecimiento
econmico de manera que dependa ms de la demanda interna, principalmente del consumo
privado. En India el crecimiento se vio fortalecido al pasar de 6.9% en 2013 a 7.2% en 2014; ante
consecuente repunte de la inversin y la cada de los precios del petrleo. Por su parte, las
economas pertenecientes al subgrupo de la Asociacin de Naciones del Asia Sudoriental
(ASEAN-52), en conjunto registraron un crecimiento de 4.6% en 2014, por debajo del crecimiento
observado en 2013 (5.2%).
En la regin de frica Subsahariana, el crecimiento de la actividad econmica en 2014 se
situ en 5.0%, menor al observado el ao previo (5.2%). En general, este resultado estuvo asociado
a los menores precios de las materias primas y a la epidemia de bola que afecto a la regin, as como
a las prolongadas huelgas, la oferta de electricidad ms estricta y la dbil demanda externa.
Grupo integrado por Filipinas, Indonesia, Malasia, Tailandia y Vietnam.
17

En el caso de la actividad econmica en la regin de Oriente Medio, Norte de frica,
Afganistn y Paquistn, esta se expandi a una tasa de 2.6%, levemente superior a la observada
en 2013 (2.4%); resultado que deriv, fundamentalmente, de los efectos adversos de la reduccin
del precio del petrleo, de la intensificacin de los conflictos geopolticos (principalmente en Libia,
Siria e Irak) y de la persistente incertidumbre poltica en la regin. En el caso de los pases
exportadores de petrleo de la regin, estos registraron una tasa de crecimiento de 2.4% en 2014
(2.2% en 2013), asociado al fuerte descenso de los precios del crudo en el segundo semestre de
2014, lo que provoc importantes prdidas de ingresos fiscales y de exportacin; en tanto que en los
pases importadores de petrleo de la regin, en conjunto crecieron 3.0% (2.6% en 2013).
Por su parte, en la regin de Amrica Latina y el Caribe, se observ una marcada
desaceleracin del crecimiento econmico, ya que de acuerdo al FMI, la regin creci en 1.3%
en 2014, cifra inferior al 2.9% de 2013, debido, entre otros factores, al deterioro del sector externo,
especialmente en las economas que estn ms vinculadas comercialmente con la Repblica
Popular China (Brasil, Chile y Per) y con la Unin Europea (Brasil, Chile, Per y, en menor medida,
Colombia) y a la reduccin en el precio de las materias primas; sin embargo, la mejora prevista en
algunas de las economas avanzadas, podra moderar el deterioro en las condiciones externas.
Respecto al crecimiento econmico de Brasil (que representa alrededor de un tercio del PIB
regional), este registr una fuerte desaceleracin al pasar de 2.7% en 2013 a 0.1% en 2014. Este
resultado se explica, en parte, por la debilidad de la inversin y del consumo, dado el deterioro de
las condiciones financieras, el entorno desfavorable para sus exportaciones y la continua
disminucin de la confianza de los inversionistas y de los consumidores. Asimismo, otros factores
que afectaron a la actividad econmica brasilea fueron el elevado nivel de inflacin, que redujo el
poder adquisitivo y, por ende, afect el consumo privado, a la vez que limit el espacio del Banco
Central para realizar una poltica monetaria expansiva, en el contexto de una amplia depreciacin
cambiaria.
Por su parte, Mxico registr un crecimiento de 2.1% (1.4% en 2013) vinculado,
principalmente, a la recuperacin gradual de la demanda externa y al mejor desempeo de algunas
actividades econmicas, como la agricultura, la construccin, el comercio y la industria
manufacturera, as como a la mejora del consumo privado y la inversin a partir del segundo
semestre del ao, consecuencia del fortalecimiento de la demanda externa e interna. Cabe destacar
que el gobierno ha impulsado reformas en los sectores energticos y de telecomunicaciones, las
cuales tendran un efecto importante en la actividad econmica en el mediano plazo.
En cuanto a los pases pequeos de la regin, destaca el desempeo de la actividad
econmica de Repblica Dominicana (7.3%), San Kitts and Nevis (7.0%), Panam (6.2%), Bolivia
(5.4%) y Colombia (4.6%), que registraron los mayores aumentos en su PIB. Las economas de
Nicaragua, Paraguay, Guatemala, Guyana, Ecuador y Costa Rica, crecieron entre 3.5% y 4.5%;
mientras que Argentina (0.5%) y Brasil (0.1%) experimentaron los menores crecimientos; en tanto
18

que Barbados (-0.3%), Santa Lucia (-1.1%) y Venezuela (-4.0%) registraron contracciones en sus
economas.
En Amrica Central3, en promedio, se registr una tasa de crecimiento econmico de 3.4% en
2014 (3.2% en 2013), asociada a la recuperacin de los Estados Unidos de Amrica, lo que se
tradujo en un aumento de la demanda externa y, en algunos pases, de las remesas familiares.
Por su parte, el desempeo econmico en la mayora de pases del Caribe obedeci, en buena
medida, a la persistencia de vulnerabilidades externas, fiscales y financieras, as como por los
moderados ingresos por turismo.
Los pases de la Comunidad de Estados Independientes registraron una desaceleracin en su
tasa de crecimiento econmico al pasar de 2.2% en 2013 a 1.0% en 2014, resultado en el que influy
la desaceleracin de la economa rusa al pasar de un tasa de crecimiento del PIB de 1.3% en 2013
a 0.6% en 2014, reflejo de las sanciones econmicas impuestas por los Estados Unidos de Amrica
y Europa debido al conflicto con Ucrania, derivado de la anexin de la pennsula de Crimea a su
territorio y por la cada del precio internacional del petrleo, su principal producto de exportacin.
Finalmente, en la regin de Europa Central y Oriental la actividad econmica durante 2014
mostr una leve desaceleracin al situarse en 2.8% (2.9% en 2013). La recuperacin econmica en
las economas de mercados emergentes de Europa fue impulsada por la demanda externa y los
menores precios de la energa, que moderaron los efectos de contagio de la crisis entre Rusia y
Ucrania.
Incluye a Guatemala, El Salvador, Honduras, Nicaragua y Costa Rica.
19
CUADRO 9
AMRICA LATINA Y EL CARIBE
AOS 2013-2014
(En porcentajes, sobre la base de valores a precios de 2000)
PAS
REGIONAL
Antigua y Barbuda
Argentina
Bahamas, Las
Barbados
Belice
Bolivia (Estado Plurinacional de)
Brasil
Chile
Colombia
Costa Rica c/
Dominica
Ecuador
El Salvador c/
Granada
Guatemala b/
Guyana
Hait
Honduras c/
Jamaica
Mxico
Nicaragua c/
Panam
Paraguay
Per
Repblica Dominicana
Saint Kitts y Nevis
San Vicente y Las Granadinas
Santa Luca
Suriname
Trinidad y Tobago
Uruguay
Repblica Bolivariana de Venezuela
a/
b/
Cifras del Banco de Guatemala.
2013
2014 a/
2.9
1.3
1.8
2.9
0.7
0.0
1.5
6.8
2.7
4.3
4.9
3.4
-0.9
4.6
1.7
2.4
3.7
5.2
4.2
2.8
0.2
1.4
4.4
8.4
14.2
5.8
4.8
3.8
2.4
-0.5
4.1
1.7
4.4
1.3
2.4
0.5
1.3
-0.3
3.4
5.4
0.1
1.8
4.6
3.5
1.1
3.6
2.0
1.5
4.2
3.8
2.7
3.1
0.5
2.1
4.5
6.2
4.4
2.4
7.3
7.0
1.1
-1.1
2.9
1.1
3.3
-4.0
20
CUADRO 10
PASES DE EUROPA CENTRAL Y ORIENTAL DE LA
COMUNIDAD DE ESTADOS INDEPENDIENTES
AOS 2013-2014
(En porcentajes)
PAS
2013
2014
2.9
2.8
Albania
Bosnia y Herzegovina
Bulgaria
Croacia
Hungra
Kosovo
Macedonia, ex Repblica Yugoslava de
Repblica de Montenegro
Polonia
Rumania
Serbia
Turqua
1.4
2.5
1.1
-0.9
1.5
3.4
2.7
3.3
1.7
3.4
2.6
4.1
2.1
0.8
1.7
-0.4
3.6
2.7
3.8
1.1
3.3
2.9
-1.8
2.9
Comunidad de Estados Independientes
2.2
1.0
1.3
3.5
5.8
1.0
3.3
6.0
10.5
9.4
7.4
10.2
0.0
8.0
0.6
3.4
2.8
1.6
4.7
4.3
3.6
4.6
6.7
10.3
-6.8
8.1
Rusia
Armenia
Azerbaiyn
Bielorrusia
Georgia
Kazajistn
Kirguistn (Repblica de)
Moldavia
Tayikistn
Turkmenistn
Ucrania
Uzbekistn
a/
21
a/

2.
Inflacin
De acuerdo con el FMI, la tasa de inflacin de las economas de mercados emergentes y en
desarrollo en 2014 se redujo levemente respecto del ao anterior al situarse en 5.1% (5.9% en
2013), resultado que estuvo asociado, principalmente, a la reduccin del precio internacional del
petrleo y de algunas materias primas, lo que compens en parte el alza en el precio interno de los
alimentos.
En los pases con economas de mercados emergentes de Asia, la inflacin disminuy al
pasar de 4.8% en 2013 a 3.5% en 2014. En cuanto a las principales economas de esta regin, la
Repblica Popular China registr una inflacin de 2.0%, menor a la observada en 2013 y por debajo
del objetivo de mediano plazo (3.5%) debido, en parte, a la desaceleracin de la actividad econmica;
mientras que en India, esta tambin se redujo al pasar de 10.0% en 2013 a 6.0% en 2014, resultado,
en parte, de la reduccin de los precios del petrleo y de los alimentos y de una dbil demanda
interna. En lo que respecta a Amrica Latina y el Caribe, la inflacin en 2014 tambin se desaceler,
al situarse en 5.2% (7.1% en 2013). Con respecto a las principales economas que operan con
metas explcitas de inflacin (Brasil, Chile, Colombia, Mxico y Per), durante 2014
mantuvieron una tendencia alcista, debido, en parte, al alza en el precio de los alimentos y a
la depreciacin cambiaria que se observ en la mayora de estos pases; situacin que provoc
diferentes tipos de respuestas por parte de las autoridades monetarias; principalmente en Brasil y
Colombia que incrementaron sus tasas de inters de poltica monetaria, hasta ubicarlas en 11.75%
y 4.50%, respectivamente.
Entre las economas de esta regin que registraron un menor ritmo inflacionario respecto al
observado en 2013 destacan: Hait, Jamaica, Costa Rica, Repblica Dominicana, Panam, Guyana,
Nicaragua, Granada, Guatemala y San Vicente y las Granadinas. Por su parte, Venezuela continu
registrando la inflacin ms alta de la regin, al ubicarse en 2014 en 62.2% (40.6% en 2013).
La regin de Oriente Medio, Norte de frica, Afganistn y Paquistn registr una disminucin
en la inflacin, al pasar de 9.1% en 2013 a 6.7% en 2014, en un contexto influenciado por la cada
en los precios del petrleo.
22
CUADRO 11
AMRICA LATINA Y EL CARIBE
VARIACIN DE LOS PRECIOS
AOS 2013-2014
(Promedios Anuales)
PAS
REGIONAL
a/
Antigua y Barbuda
Bahamas, Las
Barbados
Belice
Brasil
Chile
Colombia
Costa Rica
Dominica
Republica Dominicana
Ecuador
El Salvador
Granada
Guatemala b/
Guyana
Hait
Honduras
Jamaica
Mxico
Nicaragua
Panam
Paraguay
Per
Saint Kitts y Nevis
Santa Luca
Suriname
Trinidad y Tobago
Uruguay
Repblica Bolivariana de Venezuela
a/
2013
2014
4.5
5.2
1.1
0.4
1.8
0.5
5.7
6.2
1.9
2.0
5.2
0.0
4.8
2.7
0.8
0.0
4.3
2.2
6.8
5.2
9.4
3.8
7.1
4.0
2.7
2.8
0.7
1.5
0.8
1.9
5.2
8.6
40.6
1.1
1.2
1.9
0.9
5.8
6.3
4.4
2.9
3.2
0.7
3.0
3.6
1.1
-0.9
3.4
1.0
3.9
6.1
7.1
4.0
6.0
2.6
5.0
3.2
1.0
2.5
0.2
3.4
7.0
8.9
62.2
Promedio simple, no incluye a Argentina.

Cifras del Banco de Guatemala
b/
23

3.

Durante 2014, los mercados financieros internacionales exhibieron episodios de volatilidad,
en parte, explicada por la ralentizacin del crecimiento de las economas de mercados emergentes,
por factores geopolticos y por el cambio de poltica de la FED, situacin que afect en distintas
magnitudes a varios pases. Sin embargo, ante la expectativa de una normalizacin gradual de las
tasas de inters por parte de la FED y de las primas de riesgo soberano, las condiciones financieras
para las economas de mercados emergentes y en desarrollo mejoraron significativamente respecto
del segundo semestre de 2013. Ello, se reflej en la reduccin de los costos de financiamiento
soberano, atribuida, en buena medida, a la disminucin de los rendimientos de los bonos referentes
de los pases avanzados, ante la expectativa de que los bancos centrales de los Estados Unidos de
Amrica, Japn y la Zona del Euro, mantuvieran sus tasas de poltica en niveles bajos por un perodo
largo de tiempo, en apoyo a la recuperacin econmica y, en el caso especfico de la Zona del Euro,
debido a la posibilidad de que una inflacin muy baja generara expectativas de deflacin.
De acuerdo con lo indicado por el FMI, algunos de los pases que tomaron acciones desde
mayo de 2013, cuando los mercados empezaron a anticipar el retiro gradual de los estmulos
monetarios en los Estados Unidos de Amrica, evidenciaron una mayor resistencia a esos efectos
negativos, lo que en adicin a la participacin en el mercado cambiario por parte de los bancos
centrales, contribuy a estabilizar y, en algunos casos, a fortalecer sus monedas.
Es importante destacar que las economas de mercados emergentes son ms vulnerables a
los choques provenientes de las economas avanzadas, en un contexto en que estos mercados
ahora mantienen una mayor proporcin de las inversiones de cartera provenientes de las economas
avanzadas, por lo que los vnculos financieros ms estrechos con las economas avanzadas
conllevan un aumento de la sincronizacin en la fluctuacin y en volatilidad de los precios de los
activos.
4.

Segn el FMI, el dficit fiscal como proporcin del PIB para el grupo de economas de
mercados emergentes y en desarrollo aument al pasar de 1.5% en 2013 a 2.4% en 2014, debido,
en parte, a que el crecimiento en esas economas se est moderando y, en algunas de ellas, la
volatilidad financiera y cambiaria ha elevado los costos de financiamiento pblico. Asimismo, la
disminucin de los ingresos provenientes del petrleo y las materias primas ha presentado desafos
importantes para los pases exportadores.
Las economas de mercados emergentes de Asia y de Europa registraron un dficit fiscal
promedio de 2.1% y de 1.6%, similares a los observados en 2013 (2.1% y 1.5%, respectivamente);
mientras que en las economas de Amrica Latina fue de 4.9%, mayor al registrado el ao previo
(3.2%).
24

En trminos de la poltica monetaria, algunos bancos centrales mostraron comportamientos
mixtos. En efecto, en el caso de la Repblica Popular de China, las autoridades monetarias redujeron
la tasa de inters de referencia de crdito en 40 puntos bsicos, situndola en 5.60%, luego de
permanecer invariable desde julio de 2012. En Amrica Latina, la autoridad monetaria de Chile redujo
su tasa de inters de poltica monetaria en 150 puntos bsicos, ubicndola en 3.50%; mientras que
en Mxico y Per, la disminucin fue de 50 puntos bsicos para ambos pases, situando dichas tasas
en 3.00% y 3.50%, respectivamente. En el caso de Brasil y Colombia, las autoridades monetarias
decidieron incrementar su tasa de poltica en 175 puntos bsicos y en 125 puntos bsicos,
ubicndolas en 11.75% y en 4.50% al finales el ao.
5.

Respecto a la cuenta corriente de la balanza de pagos, en 2014 las economas de mercados
emergentes y en desarrollo registraron un supervit de US$197.0 millardos, monto inferior al

registrado en 2013 (US$217.0 millardos). Este resultado estuvo influenciado por los saldos positivos
en la regin de Oriente Medio, Norte de frica, Afganistn y Paquistn, por US$221.5 millardos, en
los pases en desarrollo de Asia por US$195.3 millardos y en la Comunidad de Estados
Independientes por US$54.7 millardos, moderados parcialmente por los saldos negativos registrados
en Amrica Latina y el Caribe por US$164.8 millardos, en frica Subsahariana por US$55.2 millardos
y en Europa Central y Oriental por US$54.4 millardos.
En cuanto al sector externo de Amrica Latina y el Caribe, en 2014, segn la Comisin
Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), se observ un dficit de la cuenta corriente de
la balanza de pagos como proporcin del PIB de 2.3% (2.6% en 2013), con lo que detuvo la tendencia
al alza que se haba registrado durante los cuatro aos anteriores, esto debido, principalmente, a
que las economas vinculadas comercialmente a los Estados Unidos de Amrica se beneficiaron de
la sostenida recuperacin de esta economa. Por el contrario, las economas vinculadas ms a la
Zona del Euro y la Repblica Popular China, (principalmente las de Amrica del Sur) enfrentaron el
bajo dinamismo de la demanda de bienes, que se tradujo en el estancamiento de los volmenes
exportados. De este modo, el valor de las exportaciones de bienes y servicios de la regin en su
conjunto se estanc en 2014 (registrando una variacin de 0.0%), resultado similar al observado en
2013 (0.3%).
El valor de las importaciones de Amrica Latina en su conjunto se contrajo 1.0%, lo que
representa la primera cada desde la crisis econmica y financiera mundial de 2008 y 2009. La fuerte
reduccin de la demanda interna, el consumo y la inversin que se produjo en la mayora de los
pases de Amrica del Sur se tradujo en disminuciones pronunciadas de los volmenes importados.
Asimismo, el comportamiento de los precios de las materias primas que exporta la regin continu
a la baja, lo que incidi los trminos de intercambio de la regin en su conjunto se deterioraran 2.6%
durante 2014, aunque con diferencias entre pases.
25
ANEXO
CLASIFICACIN DE LOS PASES

De acuerdo con el Informe sobre las Perspectivas de la Economa Mundial del Fondo Monetario
Internacional (FMI), de abril de 2015, los pases se clasifican en dos grupos principales: a) economas
avanzadas y b) economas de mercados emergentes y en desarrollo.
ECONOMAS AVANZADAS
POR SUBGRUPOS DE PASES
Principales
Otras
Economas
Economas
Avanzadas
Avanzadas
Zona del Euro b/
Unin Europea
Alemania
Australia
Alemania
Alemania
Canad
Corea
Austria
Austria
Blgica
Blgica
Estados Unidos de Amrica Dinamarca

a/
Francia
Hong Kong, RAE de
Bulgaria
Chipre
Italia
Islandia
Chipre
Eslovenia
Japn
Israel
Croacia
Espaa
Reino Unido
Lituania
Dinamarca
Estonia
Noruega
Eslovenia
Finlandia
Nueva Zelanda
Espaa
Francia
Repblica Checa
Estonia
Grecia
Singapur
Finlandia
Irlanda
San Marino
Francia
Italia
Suecia
Grecia
Letonia
Suiza
Hungra
Luxemburgo
Taiw n
Irlanda
Malta
Italia
Pases Bajos
Letonia
Portugal
Lituania
Repblica Eslovaca
Luxemburgo
Malta
Pases Bajos
Polonia
Portugal
Reino Unido
Repblica Checa
Repblica Eslovaca
Rumania
Suecia
El 1 de julio de 1997, la Repblica Popular China recuper su soberana sobre Hong Kong, el que se convirti en la
Regin Administrativa Especial (RAE) de Hong Kong de la Repblica Popular China.
a/
b/
La informacin de Lituania no se ha incluido en la Zona de Euro porque la Eurostat no ha publicado la infomacion

consolidada del grupo.
26
ECONOMAS DE MERCADOS EMERGENTES (Continuacin)

Y EN DESARROLLO POR REGIONES
Pases en Desarrollo
Oriente Medio, Norte de frica,
de Asia
Afganistn y Pakstn
frica
Hemisferio Occidental
Sub-Sahariana
Bangladesh
Afganistn
Antigua y Barbuda
Angola
Bhutn
Arabia Saudita
Argentina
Benin
Brunei
Argelia
Bahamas, Las
Botsw ana
Camboya
Bahrein
Barbados
Burkina Faso
Fiji
Djibouti
Belice
Burundi
Filipinas
Egipto
Cabo Verde
India
Emiratos rabes Unidos
Brasil
Camern
Indonesia
Irak
Chile
Chad
Islas Marshall
Irn
Colombia
Comoras
Islas Salomn
Jordania
Costa Rica
Costa de Marfil
Kiribati
Kuw ait
Dominica
Eritrea
Malasia
Lbano
Ecuador
Etiopa
Maldivas
Libia
El Salvador
Gabn
Micronesia
Marruecos
Granada
Gambia
Mongolia
Mauritania
Guatemala
Ghana
Myanmar
Omn
Guyana
Guinea
Nepal
Pakistn
Hait
Guinea Ecuatorial
Palaos
Qatar
Honduras
Guinea-Bissau
Papa Nueva Guinea
Repblica rabe Siria
Jamaica
Kenya
Repblica Dem. Popular de Lao
Repblica de Yemen
Mxico
Lesotho
Repblica Popular China
Sudn
Nicaragua
Liberia
Samoa
Tnez
Panam
Madagascar
Sri Lanka
Paraguay
Malaw i
Tailandia
Per
Mal
Timor Oriental
Repblica Dominicana
Mauricio
Tonga
Saint Kitts y Nevis
Mozambique
Tuvalu
Namibia
Vanuatu
Santa Luca
Niger
Vietnam
Surinam
Nigeria
Trinidad y Tobago
Rep. Centroafricana
Uruguay
Rep. Dem. del Congo
Venezuela, Rep. Bolivariana
Repblica del Congo
Comunidad de Estados
Independientes
Albania
Armenia
Bosnia y Herzegovina
Azerbaiyn
Ruanda
Bulgaria
Bielorrusia
Santo Tom y Prncipe
Croacia
Georgia
Senegal
Hungra
Kazajstn
Seychelles
Kosovo
Moldavia
Sierra Leona
Macedonia, ex Repblica Yugoslava de Repblica de Kirguistn

Polonia
Rusia
Sudfrica
Repblica de Montenegro
Tayikistn
Sw azilandia
Rumania
Turkmenistn
Tanzania
Serbia
Ucrania
Togo
Turqua
Uzbekistn
Uganda
Sudn del Sur
Zambia
Zimbabw e
27

III.
LA ACTIVIDAD ECONMICA NACIONAL
A.
GENERALIDADES
La economa mundial continu con el proceso de recuperacin, luego de cierta desaceleracin
a inicios de 2014, destacando el mejor desempeo de las economas avanzadas, debido a un menor
ritmo de consolidacin fiscal, polticas monetarias expansivas y condiciones financieras favorables,
as como por la importante reduccin en el precio del petrleo, en un entorno en donde persistieron
algunos riesgos a la baja. En cuanto a las economas de mercados emergentes y en desarrollo, estas
siguieron creciendo a tasas superiores a las de las economas avanzadas, aunque a un menor ritmo
respecto del ao anterior, debido a la desaceleracin en la Repblica Popular China, Brasil y Rusia.
En ese contexto, de conformidad con el Fondo Monetario Internacional, el crecimiento
econmico mundial fue de 3.4% en 2014 (igual al registrado en 2013). Las economas avanzadas
crecieron 1.8%, reflejando el proceso de recuperacin de la actividad econmica en los Estados
Unidos de Amrica. Por su parte, la actividad econmica en la Zona del Euro se increment en
0.9% en 2014; sin embargo, los riesgos continuaron a la baja, asociados a la incertidumbre sobre
reformas estructurales, que an son necesarias en algunos de los pases miembros.
En las economas de mercados emergentes y en desarrollo, el crecimiento econmico en 2014
contino ralentizndose, al registrar una tasa de crecimiento de 4.6%. No obstante que dicho
crecimiento evidenci un mejor desempeo respecto de las economas avanzadas, los principales
factores que afectaron el crecimiento de estas economas fueron, por una parte, una demanda
externa todava dbil y, por la otra, condiciones de financiamiento ms restrictivas, la disminucin en
la demanda interna y, recientemente, la cada en el precio internacional del petrleo.
28
Por su parte, en la regin de Amrica Latina y el Caribe, se observ una marcada

desaceleracin del crecimiento econmico, debido, entre otros factores, al deterioro del sector
externo, especialmente, de las economas que comercialmente estn ms vinculadas con la
Repblica Popular China (Brasil, Chile y Per) y con la Unin Europea (Brasil, Chile, Per y, en
menor medida, Colombia) y a la reduccin en el precio de las materias primas.
A pesar de lo descrito, la demanda externa de productos guatemaltecos registr un
comportamiento positivo durante 2014, particularmente en trminos de volumen exportado, dada la
cada del precio internacional de las principales materias primas que el pas exporta. El incremento
en el volumen exportado refleja, fundamentalmente, la recuperacin econmica de los principales
socios comerciales del pas.
Por su parte, la demanda interna nacional registr un mayor dinamismo en todos sus
componentes, lo que aunado al mantenimiento de la estabilidad macroeconmica como resultado
de la aplicacin de polticas monetaria y fiscal disciplinadas, permiti que la economa nacional
alcanzara una tasa de crecimiento de 4.2% durante 2014, mayor a la observada en 2013 (3.7%).
29
B.

En 2014, el PIB por el destino del gasto registr un comportamiento ms dinmico en todos
sus componentes, respecto de 2013, destacando por su incidencia el gasto de consumo privado y
las exportaciones de bienes y servicios.
Con relacin a la demanda interna, conformada por el gasto de consumo final, la formacin
bruta de capital fijo y la variacin de existencias, esta registr en 2014 un crecimiento de 4.1%,
superior al crecimiento observado en 2013 (3.2%), resultado asociado, principalmente, al mayor
dinamismo observado en el gasto privado, as como al crecimiento registrado en el gasto de consumo
final del Gobierno General y en la inversin.
30
GRFICA 3
DEMANDA INTERNA
TASAS DE VARIACIN
PERODO: 1T 2013 - 4T 2014
5.0%
4.8%
4.5%
4.1%
3.6%
3.4%
2.2%
4.1%
1.5%
3.2%
2013 - I
II
Fuente: Banco de Guatemala.
III
IV
2014 - I
Anual
II
III
IV
Trimestral
En efecto, el gasto de consumo final de los Hogares e Instituciones Sin Fines de Lucro que
Sirven a los Hogares (ISFLSH), registr un crecimiento de 3.9% en 2014 (3.7% el ao previo),
comportamiento que estuvo asociado al aumento en el ingreso de los hogares, debido a una mejora
en el salario medio; una baja inflacin; al incremento del ingreso de divisas por remesas familiares;
y al crecimiento del crdito bancario al sector privado, especialmente el destinado al consumo.
31
En cuanto al gasto en consumo final del Gobierno General, este registr un crecimiento de
6.0% (5.6% en 2013), explicado por el incremento observado en la compra de bienes y servicios
particularmente, en los renglones relacionados con alimentos para personas, derivado de la
ejecucin del programa Operacin Oportunidad en el que se distribuyeron alimentos a familias
afectadas por la cancula prolongada en 2014, as como el aumento registrado en el pago de
remuneraciones por parte del Gobierno Central.
32
La formacin bruta de capital fijo registr un crecimiento de 4.4% en 2014 (1.5% en 2013),
explicado por el mayor dinamismo observado en la inversin destinada a la construccin de
edificaciones, as como en la inversin en maquinaria y equipo, componentes que reportaron
variaciones de 4.4% y 4.3%, respectivamente en 2014 (1.3% y 1.7%, en su orden, en 2013).
33
Con relacin a la demanda externa, pese a la continua disminucin en los precios

internacionales de los principales commodities, el pas registr un mayor dinamismo en el volumen
de exportacin. En efecto, las exportaciones de bienes y servicios registraron en 2014 un crecimiento
de 7.6% en trminos reales (6.7% en 2013), destacando el dinamismo en las exportaciones de
minerales metlicos; productos bsicos de hierro y acero; hule natural; petrleo crudo y gas;
legumbres preparadas en conservas; y bebidas no alcohlicas.
34
En cuanto a las importaciones de bienes y servicios en trminos reales, estas registraron un

crecimiento de 6.0% en 2014 (4.3% en 2013), explicado por el incremento en el volumen importado
de bienes de consumo; de combustibles y lubricantes; de materias primas y productos intermedios;
y de bienes de capital, particularmente los relacionados con maquinaria y equipo para la agricultura
y para el transporte.
35
C.

En 2014, el crecimiento del PIB medido por el origen de la produccin se vio influenciado por
el comportamiento positivo de todas las actividades econmicas, entre las que destacan en trminos
de su incidencia: Explotacin de minas y canteras; Comercio al por mayor y al por menor; Industrias
manufactureras; Servicios privados; y Agricultura, ganadera, caza, silvicultura y pesca, las cuales
explicaron alrededor de 74.0% de la tasa de crecimiento del PIB en el ao.
36
1.
Actividades econmicas que incidieron positivamente en el PIB

La actividad de Explotacin de minas y canteras que representa 0.8% del PIB, registr un
crecimiento de 46.8% (3.5% en 2013), comportamiento asociado principalmente, al dinamismo que

mostr la actividad de extraccin y exportacin de minerales metlicos, en particular, por la
extraccin de concentrados de plomo y zinc por parte Minera San Rafael, S. A. ubicada en el
Departamento de Santa Rosa; as como por la extraccin y exportacin de concentrados de nquel
por parte de la Compaa Guatemalteca de Nquel (CGN), situada en el Departamento de Izabal.
37
El valor agregado de la actividad Comercio al por mayor y al por menor, que representa 11.5%
del PIB, registr un crecimiento de 3.8% en 2014 (3.2% en 2013) como resultado del mayor flujo de
bienes comercializados en la economa, asociado a mayores tasas de crecimiento observadas en la
produccin de bienes agropecuarios e industriales de consumo interno, relacionados principalmente
con una mayor demanda de alimentos, bebidas y de productos de uso domstico; as como al mayor
dinamismo en el volumen de bienes importados registrado en 2014, entre los que destacan: la
importacin de vehculos, partes y accesorios de vehculos, combustibles y lubricantes, entre otros.
38
El crecimiento de 3.2% registrado por las Industrias manufactureras, que representan 17.9%,
del PIB, se explic, principalmente, por el desempeo positivo que mostr el valor agregado de las
actividades de elaboracin de alimentos, bebidas y tabaco, como consecuencia del incremento tanto
en la demanda externa como interna de este tipo de bienes, particularmente los relacionados con la
matanza de aves; preparacin de carne; elaboracin de alimentos preparados para animales;
elaboracin de cerveza; elaboracin de bebidas no alcohlicas y aguas minerales. Asimismo,
contribuyeron al crecimiento de la actividad manufacturera las actividades de fabricacin de vidrio,
cermicos y arcilla, cemento, artculos de hormign y otros minerales no metlicos; y productos
metlicos, maquinaria y equipo.
39
Las actividades de Servicios privados, que representa 15.8% del PIB, registraron un
crecimiento en su valor agregado de 3.3% en 2014 (3.0% en 2013). Dicho comportamiento se asocia
al desempeo positivo, principalmente de las actividades de hoteles y restaurantes, como resultado
del mayor nmero de turistas ingresados al pas y al incremento en la demanda de servicios de
restaurantes, que incidi en la apertura de nuevos locales tanto de comida rpida como de comida
especializada. Asimismo, se observ un mayor dinamismo en las actividades inmobiliarias,
empresariales y de alquiler, particularmente las relacionadas con servicios informticos, jurdicos, de
publicidad y de contabilidad, producto del incremento en la demanda intermedia por parte de las
actividades agropecuarias, industriales, comerciales y del sector pblico. Por su parte, las
actividades relacionadas con la salud humana tambin mostraron un desempeo positivo, asociado
a un mayor nivel de actividad registrada por los hospitales privados y laboratorios de diagnstico, as
como al incremento observado en el volumen de importaciones de productos farmacuticos.
40
La actividad Agricultura, ganadera, caza, silvicultura y pesca, que representa 13.6% del PIB,
registr un crecimiento de 3.6% en 2014 (4.7% el ao previo). Dicho incremento estuvo influenciado
por el aumento registrado en los cultivos de banano, frutas, cardamomo y hortalizas. En efecto, para
los cultivos de banano y frutas se observ un incremento en la productividad y ampliacin de reas
de cultivo, en respuesta a una mayor demanda en el mercado externo de dichos bienes por parte de
los principales socios comerciales del pas, as como en mercados de pases europeos y asiticos.
Por su parte, para los cultivos de cardamomo y hortalizas, la mayor productividad observada se
asoci a la aplicacin de buenas prcticas agrcolas y condiciones climticas favorables en las reas
productoras. En contraste, para el cultivo de caf se observ por segundo ao consecutivo una cada
de 7.2% (-8.7% en 2013) derivado de los efectos negativos causados por la presencia del hongo de
la roya.
En lo que se refiere a la actividad pecuaria y silvcola, las actividades relacionadas con la cra
de ganado vacuno, de cerdos, de aves de corral y las actividades silvcolas, mostraron un
desempeo positivo, como consecuencia del incremento en la demanda interna de estos productos.
Cabe indicar que en el ao, la actividad agrcola se vio afectada por una cancula extendida que
afect, principalmente, reas de cultivo de maz y frijol dedicadas al autoconsumo que se ubican en
el denominado corredor seco del pas; sin embargo, dicho fenmeno climtico no afect
significativamente la cosecha de dichos productos a nivel nacional, dado que en otras zonas
productoras que disponen de procesos tecnificados, los rendimientos fueron mejores a lo previsto.
41
2.
Actividades econmicas que incidieron en menor medida en el PIB

En cuanto a la Intermediacin financiera, seguros y actividades auxiliares, que representa
5.4% del PIB, su valor agregado registr un crecimiento de 9.2% en 2014 (11.4% en 2013), asociado
al desempeo registrado en el crdito bancario al sector privado, congruente con la mayor demanda
de financiamiento, en la que se observ un incremento en los intereses y comisiones cobrados, y
una reduccin en los gastos administrativos de las instituciones bancarias.
El valor agregado de las actividades de Transporte, almacenamiento y comunicaciones, que
representa 10.4% del PIB, registr una tasa de variacin de 3.0% en 2014, levemente superior a la
observada en 2013 (2.9%). Dicho comportamiento, se explic, principalmente, por el desempeo
positivo de las actividades de transporte por va terrestre y las actividades de transporte
complementarias y auxiliares (actividades portuarias), las cuales se incrementaron 4.4% y 12.3%,
respectivamente. El incremento en la demanda intermedia de estos servicios, especialmente por la
actividad de explotacin de minerales metlicos, fue consecuencia del mayor volumen de mena de
nquel transportado y embarcado para su exportacin, as como por el incremento en el volumen de
bienes importados.
La actividad Alquiler de vivienda, que representa 9.9% del PIB, registr un crecimiento de 3.1%
en 2014, derivado del aumento en el nmero de viviendas terminadas, en virtud del crecimiento del
rubro de edificaciones residenciales de la actividad construccin.
42

El valor agregado de la actividad Administracin pblica y defensa, que representa 7.9% del
PIB, registr un crecimiento de 2.9% en 2014, como consecuencia del comportamiento positivo de
las remuneraciones pagadas en algunas instituciones de la Administracin Central, tales como el
Ministerio de Educacin; el Ministerio de Salud Pblica y Asistencia Social; y el Ministerio de
Gobernacin.
En cuanto a la actividad de Construccin, que representa 2.8% del PIB, esta registr un mayor
dinamismo al pasar de una tasa de 1.7% en 2013 a una de 4.5% en 2014, como resultado del
incremento en el total de superficie de construccin realizada de edificaciones, tanto residenciales
como no residenciales, como consecuencia de la autorizacin de importantes proyectos de
construccin. En 2014, el indicador de superficie de construccin realizada de edificaciones
residenciales y no residenciales mostr un crecimiento de 17.4% (6.7% en 2013).
La actividad de Suministro de electricidad y captacin de agua, que representa 2.8% del PIB,
registr un crecimiento de 5.0% en 2014 (5.2% en 2013) asociado, principalmente, al desempeo
positivo de la generacin de energa elctrica, la cual report un incremento de 5.2% en 2014 (5.5%
en 2013), como consecuencia del incremento observado en la demanda interna de energa para uso
industrial y residencial. Al respecto, segn cifras del Administrador del Mercado Mayorista (AMM), la
generacin bruta de energa elctrica pas de una variacin de 6.5% en 2013 a una de 5.5% en
2014.
D.

El PIB tambin se puede medir por el lado de los ingresos que son generados por las unidades
institucionales, como resultado de su participacin en el proceso productivo, o bien por la propiedad

de activos que pueden ser necesarios con fines de produccin.
En 2014, los ingresos primarios 4 en valores nominales generados por la actividad productiva
del pas, mostraron, en general, tasas de crecimiento ms dinmicas a las observadas el ao
anterior, excepto los impuestos netos de subvenciones sobre la produccin y las importaciones. En
efecto, el excedente de explotacin; el ingreso mixto y la remuneracin de los asalariados, registraron
un mayor crecimiento al del ao previo, asociado al mejor desempeo de la actividad econmica.
Saldo contable que muestra cmo se distribuye el valor agregado bruto entre los factores trabajo y capital, el gobierno
y si procede, los flujos provenientes de y hacia el resto del mundo.
43
En cuanto a la participacin de los componentes del ingreso dentro del PIB de 2014, el 41.7%
se destin a la renta de las empresas constituidas en sociedad (excedente de explotacin bruto), el
30.1% lo recibieron los hogares va remuneraciones de los asalariados, el 21.7% se distribuy a las
empresas familiares y a los trabajadores por cuenta propia (ingreso mixto bruto) y el 6.5% restante
lo percibi el Gobierno General por concepto de impuestos netos de subvenciones sobre la
produccin y las importaciones.
44
E.

Las cuentas nacionales permiten realizar anlisis sobre conjuntos de unidades institucionales
residentes con caractersticas anlogas. Mediante este enfoque es posible conocer la participacin
porcentual de los sectores institucionales en el PIB nominal de 2014, de la manera siguiente:
Sociedades No Financieras, 50.3%; Hogares, 35.4%; Gobierno General, 7.5%; Sociedades
Financieras, 3.4%; Instituciones Sin Fines de Lucro que Sirven a los Hogares (ISFLSH) 0.7%; y el
restante 2.7% correspondi al ajuste registrado tanto por el valor de los Impuestos netos de
subvenciones a los productos como al de los Servicios de Intermediacin Financiera Medidos
Indirectamente (SIFMI).
45
En lo que respecta al Ingreso Disponible 5, en 2014 la participacin ms alta fue la del sector
Hogares, que recibi el 82.1%, seguido del Gobierno General con 10.2%, las Sociedades No
Financieras con 5.3%, las ISFLSH con 1.3% y las Sociedades Financieras con 1.1%.
Las cuentas de los sectores institucionales, tambin mostraron que del total de las
remuneraciones de los asalariados pagadas en el proceso econmico, la distribucin fue la siguiente:
Sociedades No Financieras, 48.1%; Gobierno General, 25.0%; Hogares (empresas no constituidas
en sociedad), 21.6%; Sociedades Financieras, 3.4% y las ISFLSH, 1.9%.
Ingresos derivados de la participacin de los sectores institucionales en el proceso productivo, de las rentas de la
propiedad (intereses, dividendos, renta de la tierra), de los impuestos corrientes sobre el ingreso y la riqueza, de las
contribuciones y prestaciones sociales y de otras transferencias corrientes, como remesas familiares.
46
En lo concerniente a la contribucin de los sectores institucionales en el ahorro de la economa

del pas6, en 2014 se observ que las Sociedades No Financieras generaron el 46.3%, seguido de
los Hogares con 33.6%, las Sociedades Financieras con 9.8%, el Gobierno General con 8.3%, y las
ISFLSH con 1.9%.
Parte del ingreso de las unidades institucionales residentes de la economa que no se destina a gastos de consumo,
por lo que constituye una fuente de financiamiento para la inversin.
47
F.
COMPORTAMIENTO DE LOS PRECIOS INTERNOS
1.
ndice de precios al consumidor

El ndice de Precios al Consumidor (IPC), a nivel repblica, elaborado por el Instituto Nacional
de Estadstica (INE), registr en diciembre de 2014 un ritmo inflacionario de 2.95%, ubicndose

levemente por debajo del lmite inferior de la meta de inflacin (4.0% +/- 1.0 punto porcentual). El
ritmo inflacionario fue menor en 1.44 puntos porcentuales respecto del observado en 2013 (4.39%),
como se ilustra en la grfica siguiente.
Hasta agosto de 2014, el ritmo inflacionario mostr una tendencia leve al alza debido,
principalmente, al incremento en el precio medio de los alimentos, el cual sigui creciendo el resto
del ao. Sin embargo, a partir de septiembre se empieza a observar una reduccin relevante en los
precios de las gasolinas y el disel como resultado de la baja en el precio internacional del petrleo
que empez en julio, lo que aunando a la disminucin en el precio del Servicio de electricidad, que
obedeci a la reduccin del pliego tarifario trimestral de noviembre de 2014 a enero de 2015,
contribuyeron a moderar el incremento en el precio de los alimentos y a propiciar que el ritmo
inflacionario total se ubicara al finalizar el ao por debajo del lmite inferior de la meta de inflacin.
48
El comportamiento de la inflacin, segn su impacto, fue explicado por la evolucin de las

divisiones de gasto siguientes: Alimentos y bebidas no alcohlicas; Restaurantes y hoteles;
Recreacin y cultura; Bienes y servicios diversos; Transporte; y Vivienda, agua, electricidad, gas y
otros combustibles.
En lo que respecta a la divisin de gasto de Alimentos y bebidas no alcohlicas, su
comportamiento fue influido, principalmente, por alzas en los precios medios de los Productos de
tortillera, el Tomate, el Pan, el Maz, el Frijol y la Carne de res.
El incremento en el precio medio de los Productos de tortillera respecto del ao anterior, se
explic, principalmente, por el alza en el precio medio del maz blanco, su principal materia prima,
que se mantuvo elevado en algunas regiones afectadas por condiciones climticas adversas. El
precio medio del Tomate registr alzas importantes a principios del segundo semestre, debido a
factores climticos adversos que retrasaron las cosechas en las principales regiones productoras,
as como al aumento de la demanda interna y externa (Honduras y el Salvador, principalmente). Por
su parte, el precio medio del Pan ha respondido al comportamiento en el precio internacional del
trigo, la principal materia prima en el proceso de elaboracin, el cual registr un incremento a partir
de octubre. Cabe indicar que tanto el precio medio de los Productos de tortillera, como el precio
medio del Pan fueron afectados, hasta octubre de 2014, por el elevado precio medio del gas propano,
el que, a ese mes, fue el ms alto en los ltimos cuatro aos, segn el Ministerio de Energa y Minas.
49

En cuanto al precio medio del Maz, el aumento observado responde a dos factores, el primero
a que de acuerdo con el Ministerio de Agricultura, Ganadera y Alimentacin (MAGA), se registraron
compras extraordinarias de maz para programas sociales, lo que redujo la oferta de mercado y, el
segundo, cuyo impacto no fue tan significativo, se refiere a los efectos de la cancula sobre las
cosechas, la cual se extendi ms de lo normal, principalmente en el rea conocida como Corredor
Seco, donde se perdi gran parte de la cosecha de subsistencia. En cuanto al Frijol, este registr
alzas asociadas a la demora en las primeras cosechas debido a condiciones climticas adversas
(cancula prolongada) y al atraso en el ingreso de cosechas provenientes de las principales regiones
productoras. El Gisquil registr incrementos importantes en su precio medio, principalmente en el
segundo y cuarto trimestres de 2014, explicado bsicamente por su estacionalidad y a la demanda
por parte de El Salvador y Honduras. El alza en el precio medio de la carne de res, estuvo asociado
al ajuste realizado por los expendedores de carne durante marzo, julio y noviembre de 2014, debido
a la disminucin en la oferta interna ante la reduccin en las reas de pasto y el posible contrabando
de ganado en pie hacia Mxico.
En lo que corresponde a la divisin de gasto Restaurantes y hoteles, se observaron alzas,
como resultado del aumento en el precio medio del Almuerzo consumido fuera del hogar, las Otras
comidas consumidas fuera del hogar y el Desayuno consumido fuera del hogar, todos asociados a
los aumentos en el precio de algunos de sus componentes, como carnes, verduras y legumbres, y
otros insumos como el gas propano.
Respecto a la divisin de gasto Recreacin y cultura, el alza registrada se explica
principalmente, por el incremento en los precios medios de los Servicios de viajes todo incluido fuera
del pas y Servicios de viajes todo incluido dentro del pas. Al respecto, en junio y julio se registr un
aumento en la demanda de boletos areos, debido al desarrollo de la Copa Mundial de Ftbol.
Adicionalmente, a partir de septiembre se observ un incremento en la demanda de boletos areos
y paquetes tursticos para el ltimo trimestre de 2014, como resultado de la finalizacin del ciclo
escolar y el inicio de la temporada de vacaciones en el pas.
En la divisin de gasto Bienes y servicios diversos, resalt el alza en el precio medio del
Seguro (principalmente el de vehculos y el de vida), del Servicio de saln de belleza, del Champ y
del precio medio de los artculos para el cuidado e higiene personal (Jabn, Desodorantes y
antitranspirantes y Papel higinico).
La divisin de gasto Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles, reflej el
comportamiento del precio medio del Gas propano y del Servicio de electricidad. En el caso del Gas
propano, el precio medio se mantuvo estable hasta noviembre para luego registrar una reduccin de
alrededor de 25% en diciembre, aunque en un nivel superior al observado en similar perodo de
2013, resultado de la disminucin en el precio internacional del gas natural y de niveles de inventarios
superiores a los observados en los ltimos cinco aos. Por su parte, la disminucin en el precio del
50

Servicio de electricidad obedece a la reduccin del pliego tarifario trimestral a partir de abril, tanto
para la tarifa social como para la no social.
Por su parte, la divisin de gasto Transporte registr una variacin negativa, explicada,
principalmente, por la reduccin en el precio medio de las gasolinas, asociada a la importante
reduccin del precio internacional del petrleo y sus derivados a partir de julio de 2014. Vale
mencionar que la baja en el referido precio internacional, se explica, principalmente, por factores de
oferta. En efecto, la oferta de crudo en el mercado se increment, principalmente, por el aumento en
la produccin de los Estados Unidos de Amrica, asociado al uso de nueva tecnologa (tcnicas de
fracturacin hidrulica y perforacin horizontal que permitieron el acceso a suministros atrapados en
yacimientos de esquisto, especialmente en Dakota del Norte y Texas), que provoc que dicho pas
ya no fuera el principal importador de crudo a nivel mundial y, por ende, dejara de presionar el
mercado. Tambin influy la decisin de la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo
(OPEP), en noviembre de 2014, relativa a mantener su nivel de produccin, aun considerando los
bajos precios del petrleo, con lo que dicha organizacin dej de ejercer su papel de estabilizador
del mercado.
CUADRO 13
VARIACIN INTERANUAL DEL NDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR

NIVEL REPBLICA
Base: Diciembre de 2010 = 100.0
A DICIEMBRE DE CADA AO
NDICES
DIVISIN DE GASTO
PONDERACIN
NDICE GENERAL
VARIACIN
PARTICIPACIN
PORCENTUAL EN LA
VARIACIN
2013
2014
100.00
114.68
118.06
2.95
2.95
1.
Alimentos y bebidas no alcohlicas
28.75
129.26
140.30
8.54
2.77
2.
Bebidas alcohlicas y tabaco
0.28
102.44
104.73
2.24
0.00
3.
Prendas de vestir y calzado
7.41
108.16
109.70
1.42
0.10
4.
Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles
12.61
110.40
109.94
-0.42
-0.05
5.
Muebles, artculos para el hogar y para la conservacin del hogar
5.43
109.15
110.57
1.30
0.07
6.
Salud
4.22
109.03
111.37
2.15
0.09
7.
Transporte
10.43
110.36
104.66
-5.16
-0.52
8.
Comunicaciones
5.15
100.59
101.18
0.59
0.02
9.
Recreacin y cultura
5.62
107.28
110.30
2.82
0.15
10. Educacin
3.72
102.75
103.50
0.73
0.02
11. Restaurantes y hoteles
9.24
111.32
113.27
1.75
0.16
12. Bienes y servicios diversos
7.16
111.10
113.33
2.01
0.14
FUENTE: Instituto Nacional de Estadstica (INE).
A diciembre de 2014, la divisin de gasto Alimentos y bebidas no alcohlicas (ponderacin

28.75%), registr una variacin interanual de 8.54%, la cual se explic, principalmente, por el alza
51

en el precio medio de los grupos de gasto Frutas (22.02%); Hortalizas, legumbres y tubrculos
(21.08%); Pan y cereales (7.79%); Productos lcteos, quesos y huevos (5.74%); y Carnes (3.00%).
En lo que respecta a la divisin de gasto Recreacin y Cultura (ponderacin 5.62%), esta
registr un ritmo de 2.82%, resultado, principalmente, del aumento en el precio medio de los
Paquetes tursticos (14.52%); Servicios culturales (5.24%); Servicios de recreacin y deportivos
(2.39%); y Libros, diccionarios, enciclopedias y otros similares (1.56%).
La divisin de gasto Bienes y servicios diversos (ponderacin 7.16%), registr una variacin
interanual de 2.01%, atribuida, principalmente, al incremento en el precio medio de Toda clase de
seguros (6.41%); Artculos para el cuidado personal (1.88%); y Salones de peluquera y
establecimientos de cuidados personales (1.86%).
La divisin de gasto Restaurantes y hoteles (ponderacin 9.24%), registr una variacin
interanual de 1.75%, asociada, principalmente, al alza en el precio medio de los Servicios de
alojamiento (2.02%); y de Restaurantes, cafs y establecimientos similares (1.74%).
La divisin de gasto Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles (ponderacin
12.61%), registr una variacin interanual de -0.42%, explicada en parte por la baja en el precio
medio del Gas propano (3.49%); el Servicio de Electricidad (3.13%); y los Materiales para la
conservacin y reparacin de la vivienda (1.47%).
Por ltimo, la divisin de gasto Transporte (ponderacin 10.43%), registr una variacin
interanual de -5.16%, asociada, principalmente, a la disminucin en el precio medio del Disel
(25.64%); la Gasolina regular (23.86%); y la Gasolina superior (22.58%), asociada, como se
mencion, a la reduccin del precio internacional del petrleo y sus derivados.
A nivel de regiones 7, las que ms influyeron en el comportamiento del ritmo inflacionario,
segn su ponderacin en el IPC, fueron la Regin IV, con 7.94%; la Regin II, con 8.48%; y la Regin
VII, con 4.19%. Por su parte, la Regin I, que tiene la mayor ponderacin (37.35%) dentro del total
de regiones, present una variacin interanual de 1.32%, inferior en 1.63 puntos porcentuales al
ritmo inflacionario a nivel repblica (2.95%).
En la Regin IV, con una ponderacin de 6.53% dentro de la estructura por regiones, se
registraron alzas importantes en los precios medios de: Gisquil (77.36%); Aguacate (75.00%);
Quesos y crema (21.46%); Pan (19.61%); y Productos de tortillera (16.57%). Por su parte, se
registraron bajas en los precios medios de: Disel (21.70%); Gasolina regular (19.29%); Gasolina
superior (18.92%); Gas propano (5.18%); y Automvil y pickup (1.24%).
La Regin II, con una ponderacin de 5.40%, registr alzas en los precios medios de: Culantro
(71.59%); Tomate (52.44%); Productos de tortillera (25.54%); Frijol (24.30%); y Maz (18.85%). Por
Regin I, Metropolitana (Guatemala); Regin II, Norte (Alta Verapaz y Baja Verapaz); Regin III, Nororiente (El
Progreso, Zacapa, Izabal y Chiquimula); Regin IV, Suroriente (Santa Rosa, Jalapa y Jutiapa); Regin V, Central
(Chimaltenango, Sacatepquez y Escuintla); Regin VI, Suroccidente (San Marcos, Quetzaltenango, Totonicapn,
Suchitepquez, Retalhuleu y Solol); Regin VII, Noroccidente (Huehuetenango y Quich); y Regin VIII, Petn
(Petn).
52

su parte, se registr una disminucin en el precio medio de: Disel (24.48%); Gasolina regular
(24.37%); Gasolina superior (23.36%); Gas propano (5.03%); y Materiales diversos para reparacin
de vivienda (3.45%), entre otros.
En lo que respecta a la Regin VII, con una ponderacin 9.66%, se observaron alzas en el
precio medio de: Gisquil (87.31%); Frutas de estacin (35.40%); Papa (32.69%); Cebolla (28.74%);
y Productos de tortillera (8.08%). Por otra parte, se registr baja en el precio medio de: Disel
(25.57%); Gasolina regular (23.49%); Gasolina superior (22.26%); Gas propano (7.23%); y Servicio
de bus extraurbano (4.73%), entre otros.
En el caso de la Regin I, con una ponderacin de 37.35%, la variacin interanual registrada
(1.32%) se explic, principalmente, por el incremento en el precio medio del Servicio de transporte
areo (53.61%); Servicios de viajes todo incluido dentro del pas (15.50%); Productos de tortillera
(9.78%); Pan (5.40%); y Carne de res (5.36%). Por su parte, se registraron reducciones,
principalmente, en el precio medio de: Gasolina regular (23.31%); Gasolina superior (22.02%); y
Servicio de electricidad (7.76%).
A continuacin se presenta una grfica en la que se ilustra el ritmo inflacionario por regiones.
2.
Inflacin subyacente
En trminos generales, la inflacin subyacente es la tasa de crecimiento de un ndice de
precios que, con el propsito de eliminar el efecto de variaciones extremadamente atpicas en el
53

comportamiento de los precios internos, excluye los precios de algunos bienes y servicios que
muestran mayor volatilidad mensual, medida como variaciones tanto positivas como negativas que
superen dos desviaciones estndar, de manera que dicho ndice podra considerarse como el nivel
de inflacin que se atribuye a factores monetarios. En ese sentido, a diciembre de 2014, la inflacin
subyacente registr una variacin interanual de 2.17%, inferior en 0.78 puntos porcentuales respecto
a la variacin del IPC total (2.95%). Cabe indicar que, en diciembre de 2014, se excluyeron los
precios medios de los bienes y servicios siguientes: Ejotes, Canela, Rbano, Pltano, Pasta de
tomate, Chiles picantes, Cebolla, Culantro, Gasolina superior, Gas propano, Gasolina regular y
Disel.
3.
Inflacin importada
El comportamiento del ritmo inflacionario registrado durante el primer semestre de 2014,
estuvo influenciado, en parte, por el comportamiento al alza de la inflacin importada. No obstante,

a partir de julio esta empez a disminuir debido a la reduccin en los precios internos de los
combustibles, resultado de la disminucin del precio internacional del petrleo y sus derivados.
54
55
CUADROS ESTADSTICOS
56
57
p/
231,267.8
86,825.0
62,570.0
-558.1
22,016.4
12,405.1
33,573.0
26,783.5
194,847.8
221,204.9
2014
9,410.3
4,919.9
4,394.4
-71.3
912.3
521.6
1,400.9
1,523.5
7,227.2
8,690.3
4.2
6.0
7.6
4.3
4.4
4.4
6.0
3.9
4.1
VARIACIN
Absoluta
Relativa
La discrepancia entre el total y la suma de los componentes se debe a la dif erencia estadstica que proviene de utilizar estructuras de precios
base mvil, de conf ormidad con la metodologa sugerida en el Sistema de Cuentas Nacionales 1993 (SCN93).
p/
Cif ras preliminares.
a/
221,857.5
81,905.1
5. IMPORTACIN DE BIENES Y SERVICIOS
PRODUCTO INTERNO BRUTO
58,175.6
4. EXPORTACIN DE BIENES Y SERVICIOS
-486.9
21,104.1
Maquinaria y equipo
3. VARIACIN DE EXISTENCIAS
11,883.5
32,172.1
2. FORMACIN BRUTA DE CAPITAL FIJO
Construccin
25,260.0
187,620.6
Gastos en consumo del gobierno general
Gastos en consumo final de los hogares e instituciones

sin fines de lucro que sirven a los hogares
212,514.7
1. GASTO DE CONSUMO FINAL
p/
2013
CONCEPTO
CUADRO 1
1.

AOS 2013 - 2014
(millones de quetzales de 2001) a/

58
147,359.2
423,097.7
5. IMPORTACIN DE BIENES Y SERVICIOS

p/
Nota: Por razones de redondeo, algunas cif ras pueden presentar dif erencias mnimas.
100,357.5
4. EXPORTACIN DE BIENES Y SERVICIOS
-1,039.7
31,740.1
Maquinaria y equipo
3. VARIACIN DE EXISTENCIAS
28,569.8
60,309.9
44,721.5
366,107.8
Construccin
2. FORMACIN BRUTA DE CAPITAL FIJO
Gastos en consumo del gobierno general
Gastos en consumo final de los hogares e instituciones

sin fines de lucro que sirven a los hogares
410,829.3
1. GASTO DE CONSUMO FINAL
p/
2013
CONCEPTO
p/
454,098.4
150,971.5
104,673.6
-1,170.3
32,715.0
30,146.7
62,861.8
49,277.9
389,427.1
438,705.0
2014
31,000.7
3,612.4
4,316.1
-130.6
975.0
1,576.9
2,551.9
4,556.4
23,319.3
27,875.7
7.3
2.5
4.3
3.1
5.5
4.2
10.2
6.4
6.8
VARIACIN
Absoluta
Relativa
CUADRO 2
2.

AOS 2013 - 2014
(millones de quetzales de cada ao)

59
FORMACIN BRUTA DE CAPITAL
2. Variacin de existencias
Equipo de transporte
Maquinaria
32,071.0
-486.9
3,989.7
16,550.1
p/
33,409.6
-558.1
4,066.2
17,338.0
22,016.3
3,030.1
9,374.9
12,405.1
33,573.0
2014
1,338.6
-71.3
76.6
787.9
912.3
27.7
493.9
521.6
1,400.9
4.2
#REF!
1.9
4.8
4.3
0.9
5.6
4.4
4.4
VARIACIN
Absoluta
Relativa
La discrepancia entre el total y la suma de los componentes se debe a la dif erencia estadstica que proviene de utilizar
estructuras de precios base mvil, de conf ormidad con la metodologa sugerida en el Sistema de Cuentas Nacionales 1993
(SCN93).
p/
a/
3,002.4
Obras de ingeniera civil

21,104.0
8,881.0
Edificaciones
1.2 Maquinaria y equipo
11,883.5
1.1 Construccin
32,172.1
1. Formacin bruta de capital fijo
p/
2013
CONCEPTO
CUADRO 3
3.

AOS 2013 - 2014

60
59,270.2

p/
p/
61,691.4
-1,170.3
4,745.6
27,969.5
32,715.0
7,363.6
22,783.1
30,146.7
62,861.8
2014
-1,039.7
4,891.5
2. Variacin de existencias
Equipo de transporte
26,848.5
31,740.1
1.2 Maquinaria y equipo
Maquinaria
7,218.1
21,351.7
Edificaciones
Obras de ingeniera civil
28,569.8
1.1 Construccin
60,309.9
1. Formacin bruta de capital fijo
p/
2013
CONCEPTO
2,421.3
-130.6
-145.9
1,120.9
975.0
145.5
1,431.4
1,576.9
2,551.9
4.1
#REF!
-3.0
4.2
3.1
2.0
6.7
5.5
4.2
VARIACIN
Absoluta
Relativa
CUADRO 4
4.

AOS 2013 - 2014

61
-10,099.5
16,243.7
(-) Servicios de Intermediacin Financiera Medidos

Indirectamente (SIFMI)
(+) Impuestos netos de subvenciones a los productos
221,857.5
17,711.7
11. Administracin pblica y defensa
35,396.8
22,294.7
11,354.2
23,345.3
25,737.6
6,227.8
6,193.0
39,662.8
1,313.7
p/
231,267.8
16,967.2
-10,973.4
18,217.0
36,547.6
22,975.1
12,393.7
24,034.4
26,703.0
6,505.2
6,499.9
40,912.5
1,928.0
31,523.3
2014
9,410.3
723.5
-874.0
505.3
1,150.8
680.4
1,039.5
689.1
965.4
277.5
306.9
1,249.7
614.3
1,081.0
Absoluta
4.2
4.5
8.7
2.9
3.3
3.1
9.2
3.0
3.8
4.5
5.0
3.2
46.8
3.6
Relativa
VARIACIN

p/
La discrepancia entre el total y la suma de los componentes se debe a la dif erencia estadstica que proviene de utilizar estructuras de precios
base mvil, de conf ormidad con la metodologa sugerida en el Sistema de Cuentas Nacionales 1993 (SCN93).
a/
p/
30,442.4
2013
10. Servicios privados
Alquiler de vivienda
Comercio al por mayor y al por menor
6.
9.
Construccin
5.
Intermediacin financiera, seguros y actividades auxiliares
Suministro de electricidad y captacin de agua
4.
8.
Industrias manufactureras
3.
Transporte, almacenamiento y comunicaciones
Explotacin de minas y canteras
2.
7.
Agricultura, ganadera, caza, silvicultura y pesca
1.
ACTIVIDADES ECONMICAS
CUADRO 5
5.

AOS 2013 - 2014

62
Alquiler de vivienda
9.
33,019.3
14,301.0
423,097.7

p/
24,845.8
Intermediacin financiera, seguros y actividades auxiliares
8.
31,844.5
Transporte, almacenamiento y comunicaciones
7.
82,646.2
-12,829.9
Comercio al por mayor y al por menor
6.
17,278.5

Construccin
5.
9,790.8
31,425.1
Suministro de electricidad y captacin de agua
4.
80,720.7
11. Administracin pblica y defensa
Industrias manufactureras
3.
7,813.2
57,254.6
Explotacin de minas y canteras
2.
p/
44,988.0
2013
10. Servicios privados
Agricultura, ganadera, caza, silvicultura y pesca
1.
ACTIVIDADES ECONMICAS
p/
454,098.4
26,267.5
-13,788.3
34,093.1
60,273.0
34,244.9
15,398.4
33,283.2
91,186.3
18,243.7
10,541.6
85,248.5
10,075.4
49,031.0
2014
31,000.8
1,421.7
-958.5
2,668.0
3,018.5
1,225.7
1,097.4
1,438.8
8,540.1
965.2
750.9
4,527.9
2,262.2
4,043.0
Absoluta
7.3
5.7
7.5
8.5
5.3
3.7
7.7
4.5
10.3
5.6
7.7
5.6
29.0
9.0
Relativa
VARIACIN
CUADRO 6
6.

AOS 2013 - 2014

63
91,699.1
423,097.7
5. Ingreso mixto, bruto
p/
Nota: Por razones de redondeo, algunas cifras pueden presentar diferencias mnimas.
175,690.1
2,300.1
3. (-) Subvenciones
4. Excedente de explotacin, bruto
30,783.6
127,225.0
1. Remuneracin de los asalariados
2. Impuestos sobre la produccin y las importaciones
2013
COMPONENTES
p/
100.0
21.7
41.5
0.5
7.3
30.1
Estructura
%
454,098.4
98,528.0
189,505.8
2,375.1
31,678.1
136,761.6
2014
p/
100.0
21.7
41.7
0.5
7.0
30.1
Estructura
%

AOS 2013 - 2014
31,000.8
6,828.9
13,815.7
75.0
894.5
9,536.6
Absoluta
7.3
7.4
7.9
3.3
2.9
7.5
Relativa
VARIACIN
7.
CUADRO 7
Producto Interno Bruto medido por la Distribucin del Ingreso

64
26,267.5
454,098.4
TOTAL
p/
Cifras estimadas.
13,788.3
160,644.4
3,090.3
34,226.0
15,243.7
228,414.9

5. Hogares
4. Instituciones Sin Fines de Lucro que Sirven a los

Hogares (ISFLSH)
3. Gobierno General (GG)
2. Sociedades Financieras (SF)
1. Sociedades No Financieras (SNF)
SECTORES INSTITUCIONALES
100.0
5.8
3.0
35.4
0.7
7.5
3.4
50.3
Producto
Interno Estructura
%
Bruto
136,761.6
---
---
29,576.1
2,659.9
34,144.4
4,614.3
65,767.0
100.0
21.6
1.9
25.0
3.4
48.1
Remuneraciones Estructura
%
Pagadas
488,570.0
---
---
401,104.2
6,153.4
50,023.0
5,190.5
26,098.8
100.0
82.1
1.3
10.2
1.1
5.3
Ingreso Estructura
Disponible
%
PRODUCTO INTERNO BRUTO, REMUNERACIONES PAGADAS, INGRESO DISPONIBLE Y AHORRO

AO 2014 p/
50,970.9
---
---
17,127.2
967.0
4,247.4
5,018.6
23,610.8
Ahorro
100.0
33.6
1.9
8.3
9.8
46.3
Estructura %
8.
CUADRO 8
Cuentas de los Sectores Institucionales. Producto Interno Bruto,

Remuneraciones Pagadas, Ingreso Disponible y Ahorro
Ao 2014 (millones de quetzales de cada ao)
65
117.23
117.72
117.78
117.96
118.19
118.06
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
-0.11
0.19
0.15
0.05
0.42
0.57
0.53
Tasa de variacin del mes en examen respecto al mismo mes del ao anterior.
Tasa de variacin del mes en examen respecto al mes anterior.
116.56
Junio
0.22
0.19
0.23
0.20
2.95
3.38
3.64
3.45
3.70
3.41
3.13
3.22
3.27
3.25
3.50
4.14
ANUAL2/
0.25
RITMO INFLACIONARIO
INFLACIN
INTERMENSUAL1/
Variacin porcentual entre el mes en examen respecto a diciembre del ao anterior.

Fuente: Instituto Nacional de Estadstica (INE).
3/
2/
1/
115.94
115.46
Marzo
Mayo
115.20
Febrero
115.68
114.97
Enero
Abril
NDICE
MES
NDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR E INFLACIN

NIVEL REPBLICA
AO 2014
(Base: diciembre de 2010 = 100)
INFLACIN
2.95
3.06
2.86
2.70
2.65
2.22
1.64
1.10
0.87
0.68
0.45
0.25
ACUMULADA3/
9.
CUADRO 9
ndice de Precios al Consumidor e Inflacin. Nivel Repblica

66
117.78
117.96
118.19
118.06
0.25
0.20
0.23
0.19
0.22
0.53
0.57
0.42
0.05
0.15
0.19
-0.11
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
117.72
Agosto
115.94
Mayo
117.23
115.68
Abril
Julio
115.46
Marzo
116.56
115.20
Junio
114.97
Febrero
0.39
1.07
0.73
0.18
1.47
1.37
1.24
0.67
0.19
0.18
0.40
0.34
140.30
139.75
138.27
137.27
137.03
135.04
133.22
131.59
130.71
130.46
130.22
129.70
138
441
Enero
NDICES
No. DE BIENES Y SERVICIOS
ALIMENTOS Y
BEBIDAS NO
ALCOHLICAS
NDICE
GENERAL
-0.08
0.23
0.43
0.73
0.45
0.08
0.20
-0.09
0.09
-0.07
-0.05
0.29
104.73
104.81
104.57
104.12
103.37
102.91
102.83
102.62
102.71
102.62
102.69
102.74
BEBIDAS
ALCOHLICAS
0.19
0.07
0.08
0.17
0.08
0.06
0.06
0.11
0.17
0.11
0.17
0.14
109.70
109.49
109.41
109.32
109.13
109.04
108.98
108.91
108.79
108.61
108.49
108.31
46
PRENDAS DE
VESTIR Y
CALZADO
-0.89
-0.55
-0.04
-0.02
0.04
0.17
0.16
-0.24
0.00
0.48
0.29
0.20
109.94
110.93
111.54
111.59
111.61
111.57
111.38
111.20
111.47
111.47
110.94
110.62
22
VIVIENDA, AGUA,
ELECTRICIDAD,
GAS Y OTROS
COMBUSTIBLES
111.37
111.25
110.99
110.87
110.72
110.54
110.38
110.23
109.82
109.50
109.23
109.12
30
SALUD
0.06
0.02
0.11
0.02
0.15
0.15
0.14
0.15
0.16
0.17
0.13
0.04
0.11
0.23
0.11
0.14
0.16
0.14
0.14
0.37
0.29
0.25
0.10
0.08
VARIACIONES INTERMENSUALES (%)
110.57
110.50
110.48
110.36
110.34
110.17
110.01
109.86
109.70
109.52
109.33
109.19
46
MUEBLES, ARTCULOS
PARA EL HOGAR Y
PARA LA
CONSERVACIN DEL
HOGAR
-2.23
-1.74
-1.35
-0.67
-1.21
0.54
0.62
-0.11
0.41
0.43
-0.40
0.48
104.66
107.05
108.95
110.44
111.19
112.55
111.95
111.26
111.38
110.92
110.45
110.89
26
TRANSPORTE
0.57
0.01
0.02
0.04
-0.03
0.00
0.00
0.00
0.01
0.01
-0.03
-0.01
101.18
100.61
100.60
100.58
100.54
100.57
100.57
100.57
100.57
100.56
100.55
100.58
12
COMUNICACIONES
0.21
0.62
0.32
0.43
-0.02
0.06
0.33
-0.06
0.34
0.33
0.26
-0.04
110.30
110.07
109.39
109.04
108.57
108.59
108.53
108.17
108.24
107.87
107.52
107.24
45
RECREACIN Y
CULTURA
0.00
0.00
0.00
0.00
0.02
0.06
-0.01
0.06
0.02
0.03
0.07
0.49
103.50
103.50
103.50
103.50
103.50
103.48
103.42
103.43
103.37
103.35
103.32
103.25
13
EDUCACIN
0.11
0.15
0.05
0.06
0.19
0.18
0.03
0.11
0.26
0.08
0.12
0.41
113.27
113.15
112.98
112.92
112.85
112.64
112.44
112.41
112.29
112.00
111.91
111.78
16
RESTAURANTES Y
HOTELES
0.04
0.11
0.18
0.19
0.17
0.07
0.20
0.17
0.13
0.21
0.34
0.18
113.33
113.29
113.17
112.97
112.76
112.57
112.49
112.26
112.07
111.92
111.68
111.30
39
BIENES Y
SERVICIOS
DIVERSOS
CUADRO 10
10.
DIVISIONES DEL NDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR Y VARIACIONES INTERMENSUALES

NIVEL REPBLICA
AO 2014
ndice de Precios al Consumidor y Variaciones Mensuales. Nivel Repblica

67
7.44
6.53
10.97
18.53
9.66
4.12
REGIN III
REGIN IV
REGIN V
REGIN VI
REGIN VII
REGIN VIII
2013
114.94
117.49
113.38
114.99
124.40
113.92
123.22
111.68
114.68
Tasa de variacin del mes en examen respecto al mismo mes del ao anterior.
1/
5.40
37.35
REGIN I
REGIN II
100.00
REPBLICA
REGIN
PONDERACIN POR
REGIN
120.21
122.41
115.67
117.59
134.28
116.98
133.67
113.15
118.06
2014
NDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR

POR REGIONES
A diciembre de cada ao
4.59
4.19
2.02
2.26
7.94
2.69
8.48
1.32
2.95
VARIACIN
INTERANUAL
1/
0.19
0.41
0.37
0.25
0.56
0.20
0.49
0.48
2.95
INCIDENCIA EN
LA VARIACIN
INTERANUAL
11.
CUADRO 11
ndice de Precios al Consumidor por Regiones

(Base: diciembre de 2010 = 100). Aos 2013- 2014

IV.
SECTOR EXTERNO
A.
1.
Generalidades
Durante 2014, el saldo de la balanza de pagos fue positivo, lo que se reflej en un aumento
de US$72.5 millones en los Activos de Reserva del Banco de Guatemala, que equivale a un
incremento en el saldo de las Reservas Monetarias Internacionales Netas (RMIN) por US$60.8
millones8. El resultado en la cuenta corriente fue un dficit de US$1,386.6 millones y en la cuenta de
capital y financiera, un supervit de US$1,796.8 millones. El saldo de la cuenta corriente fue
resultado de la combinacin, por una parte, del dficit registrado en la balanza de bienes (US$6,058.4
millones), en la renta (US$1,637.7 millones) y en la balanza de servicios (US$136.3 millones) y, por
la otra, del supervit en las transferencias corrientes netas (US$6,445.8 millones), asociado al flujo
de remesas familiares. El saldo de la cuenta de capital y financiera estuvo determinado por el
aumento registrado en los rubros de inversin directa y en la inversin de cartera.
2.
Operaciones corrientes
La cuenta corriente de la balanza de pagos, como se indic, registr un dficit de US$1,386.6
millones, superior en US$35.5 millones al registrado en 2013 (US$1,351.1 millones), lo que signific
que en 2014 el dficit en cuenta corriente como porcentaje del PIB se situara en 2.4% (2.5% en
2013). Como se coment, este resultado se explica por los dficits registrados en la balanza de
bienes, por US$6,058.4 millones (inferior en US$117.7 millones respecto del dficit de 2013); en la
balanza de renta, por US$1,637.7 millones (superior en US$430.6 millones respecto del dficit de
2013) y en la balanza de servicios, por US$136.3 millones (superior en US$55.7 millones respecto
del dficit de 2013). Los dficits registrados fueron compensados, parcialmente, por el supervit en
las transferencias corrientes netas, por US$6,445.8 millones (superior en US$333.1 millones
respecto de 2013).
a)
Exportaciones9
El valor FOB de las exportaciones se situ en US$10,993.6 millones, superior en
US$811.0 millones (8.0%) al registrado en 2013. En este resultado fue determinante el incremento
observado en el rubro de Mercancas Generales por US$783.4 millones (7.8%). Por su parte, las
exportaciones del rubro Bienes adquiridos en puerto del pas por medios de transporte registraron
8
De conformidad con el Quinto Manual de Balanza de Pagos del FMI (MBP5), las transacciones de Activos de Reserva
del Banco Central registradas en la balanza de pagos no incluyen variaciones en el valor de la tenencia de activos
externos, debido a revalorizaciones o desvalorizaciones de precios de mercado. En 2014, estas variaciones
obedecieron a la desvalorizacin de la Tenencia de Derechos Especiales de Giro (DEG) por US$16.0 millones; a la
desvalorizacin de las Tenencias de Oro por US$0.5 millones, as como de la revalorizacin de la Tenencia de Ttulos
y Valores por US$4.8 millones, por lo que al sumar estas variaciones al flujo de los activos de reserva se obtiene la
variacin de RMIN.
El valor de las exportaciones reportadas en la balanza de pagos, difiere de las consignadas en las cifras de comercio
exterior, como resultado de los ajustes por cobertura realizados en el rubro de bienes adquiridos en puerto del pas
por medios de transporte.
68

un aumento de US$27.6 millones, al pasar de US$157.8 millones en 2013 a US$185.4 millones en
2014.
En lo que respecta al desglose de las exportaciones de mercancas generales, el valor
de las exportaciones de caf en 2014, se situ en US$660.4 millones, inferior en US$52.1 millones
(7.3%) al exportado el ao anterior (US$712.5 millones). La disminucin se explica por la reduccin
de 708.4 miles de quintales en el volumen exportado, al pasar de 4,695.7 miles de quintales en 2013
a 3,987.3 miles de quintales en 2014; compensado en parte, por un aumento de 40.8% en el precio
medio de exportacin, al pasar de US$125.97 en 2013 a US$177.39 en 2014. Segn la Asociacin
Nacional del Caf (ANACAFE), el efecto de la roya en las plantaciones de caf contino afectando
negativamente la produccin nacional. Por otra parte, el aumento en el precio internacional obedeci,
segn el Sistema Informativo Bloomberg, a la menor oferta mundial del aromtico, dadas condiciones
climticas desfavorables (sequas) en el cinturn cafetero de Brasil.
El valor de las exportaciones de azcar se situ en US$951.6 millones, superior en
US$9.7 millones (1.0%) al registrado en 2013. Este leve aumento se explica por el incremento en el
volumen exportado de 4,699.3 miles de quintales (11.2%), al pasar de 41,962.3 miles de quintales
en 2013 a 46,661.6 miles de quintales en 2014; aumento que fue contrarrestado en parte, por la
cada en el precio internacional del producto que pas de US$22.45 el quintal en 2013 a US$20.39
el quintal en 2014. De acuerdo al Sistema Informativo Bloomberg, la reduccin observada en el
precio internacional del azcar se asocia a los elevados niveles de inventarios del edulcorante a nivel
mundial, especialmente de Brasil; simultneamente influy una merma en la demanda mundial,
particularmente por parte de Rusia y China, y el fortalecimiento del dlar estadounidense, respecto
de las principales divisas del mundo.
En cuanto al valor de las exportaciones de banano, este se ubic en US$652.1 millones,
superior en US$59.8 millones (10.1%), respecto al observado en 2013. Este resultado se debi al
aumento de 2,418.1 miles de quintales (6.2%) en el volumen exportado, al pasar de 39,111.1 miles
de quintales en 2013 a 41,529.2 miles de quintales en 2014; aunado a un incremento en el precio
medio de exportacin por quintal, el cual pas de US$15.14 en 2013 a US$15.70 en 2014 (3.7%).
De acuerdo con la Asociacin de Productores Independientes de Banano (APIB) del pas, el aumento
en las exportaciones del producto se debi a una mayor demanda de los Estados Unidos de Amrica,
principal pas destino de las exportaciones del producto; mientras que la mejora en el precio
internacional obedece, fundamentalmente, a condiciones climticas adversas que entre otros
factores, han mermado la produccin bananera en algunos de los principales pases exportadores
(Ecuador, Costa Rica, Honduras y Colombia).
El valor de las exportaciones de cardamomo se situ en US$239.8 millones, superior
en US$24.3 millones (11.3%) al registrado en 2013, comportamiento que se asocia al incremento,
tanto en el volumen exportado, el cual fue mayor en 12.7 miles de quintales (1.5%), al pasar de 843.9
miles de quintales en 2013 a 856.6 miles de quintales en 2014, como en el precio medio de
69

exportacin por quintal (9.6%), que pas de US$255.41 en 2013 a US$279.94 en 2014. Segn el
Comit de Cardamomo de la Asociacin Guatemalteca de Exportadores (AGEXPORT), el
incremento en el volumen exportado se asocia a la recuperacin de plantaciones afectadas por la
plaga del insecto Thrips, lo que ha permitido que se mejore la calidad del producto y, por ende, se
obtengan precios ms altos en el mercado internacional.
En lo referente al valor de las exportaciones de petrleo, este se situ en US$277.0
millones, inferior en US$0.3 millones (0.1%) respecto de 2013. Este resultado se debi al incremento
en el volumen exportado de 235.5 miles de barriles (7.9%), al pasar de 2,984.6 miles de barriles en
2013 a 3,220.1 miles de barriles en 2014; compensado, por la disminucin en el precio medio de
exportacin en US$6.91 por barril (7.4%). Segn la Direccin de Hidrocarburos del Ministerio de
Energa y Minas (MEM), el aumento en el volumen exportado obedeci a los trabajos de
readecuacin que se realizaron en 2013 en los pozos ubicados en el campo Xan. Por su parte, la
reduccin en el precio medio de exportacin se asoci a la significativa cada de los precios
internacionales del petrleo en el ltimo trimestre de 2014 que, de conformidad con el FMI, se debi
a una produccin petrolera mundial superior a la esperada, particularmente en los Estados Unidos
de Amrica; una imprevista debilidad de la actividad econmica global; y una reduccin de la
demanda del crudo atribuible a una mayor eficiencia energtica.
En cuanto al valor de las exportaciones del rubro Otros Productos, en 2014 ascendi a
US$8,027.3 millones, superior en US$742.0 millones (10.2%) al registrado en 2013 (US$7,285.3
millones), resultado que se explica, principalmente, por el incremento en las exportaciones al Resto
del Mundo. Por su parte, las exportaciones a Centroamrica mostraron un aumento de US$298.9
millones (10.7%), las cuales se destinaron a El Salvador US$1,264.0 millones; a Honduras,
US$885.5 millones; a Nicaragua, US$513.7 millones; y a Costa Rica, US$418.3 millones.
Entre los bienes exportados en el rubro Otros Productos al Resto del Mundo destacaron
los siguientes: artculos de vestuario, US$1,256.1 millones; frutas y sus preparados, US$535.4
millones; productos alimenticios, US$502.8 millones; productos metlicos, US$477.3 millones;
minerales, US$442.8 millones; productos qumicos, US$319.5 millones; verduras y legumbres,
US$206.7 millones; caucho natural, US$171.5 millones; nquel, US$102.3 millones; flores, plantas,
semillas y races US$76.5 millones, camarn, pescado y langosta, US$76.0 millones, tabaco en rama
y manufacturas, US$61.1 millones; tejidos, hilos e hilazas, US$56.6 millones; y ajonjol, US$51.6
millones, productos que en conjunto representaron el 87.7% del total exportado de Otros Productos
al Resto del Mundo.
Por su parte, los principales productos exportados a Centroamrica fueron los
siguientes: productos qumicos, US$814.4 millones; productos alimenticios, US$476.7 millones;
materiales de construccin, US$242.3 millones; artculos plsticos, US$228.2 millones; frutas y sus
preparados, US$186.5 millones; tejidos, hilos e hilazas, US$176.6 millones; artculos de papel y
cartn, US$128.2 millones; artculos no producidos en el pas, US$118.1 millones; cosmticos,
70

US$95.7 millones; artculos de vestuario, US$71.1 millones; productos metlicos, US$49.7 millones;
productos que en conjunto representaron el 84.0% del total exportado a dicha regin.
A continuacin, se presenta una grfica que ilustra la composicin porcentual de las
exportaciones FOB por producto a finales de 2013 y de 2014.
Cabe agregar que en 2014, las exportaciones se destinaron a 152 pases, resaltando:
los Estados Unidos de Amrica, 35.3%; El Salvador, 11.7%; Honduras, 8.2%; Nicaragua, 4.8%;
Mxico, 4.0%; Costa Rica, 3.9%; Corea del Sur, 2.7%; Panam, 2.6%; Pases Bajos, 2.5%; Canad,
2.2%; Japn, 1.5%; Repblica Dominicana, 1.3%; Kazajistn, 1.2%; Alemania, 1.1%; Chile, 1.0%;
Espaa, 0.9%, Blgica, 0.9%; y Siria, 0.9% pases que en conjunto demandaron el 86.7% de las
exportaciones guatemaltecas.
b)
Importaciones
En 2014, el valor FOB de las importaciones10 fue de US$17,052.0 millones, superior en
US$693.3 millones (4.2%) al registrado en 2013.
10
Para efectos de anlisis de la Balanza de Pagos, el valor de las importaciones de bienes se consigna FOB, que
equivale al precio pagado hasta la frontera aduanera de la economa exportadora y significa que no se incluyen los
gastos efectuados por concepto de fletes y de seguros, los cuales se consignan en los rubros de servicios
correspondientes. Adicionalmente los datos de Balanza de Pagos incluyen los Bienes adquiridos en puerto por medios
de transporte en el exterior. Vale indicar que las cifras de comercio exterior se consignan a valor CIF.
71

Las importaciones del rubro Bienes adquiridos en puerto del exterior por medios de
transporte, registraron un incremento de US$1.7 millones, al pasar de US$6.8 millones en 2013 a
US$8.5 millones en 2014.
En lo que concierne a las importaciones en el rubro Mercancas Generales por tipo de
bien, sobresalen las de Bienes de Consumo que mostraron un incremento de 5.4% respecto de 2013,
al situarse en US$4,800.3 millones en 2014; dentro de esta categora, las importaciones de Bienes
de Consumo No Duraderos, observaron un monto de US$3,955.7 millones, superior en US$179.9
millones (4.8%) al de 2013 y las importaciones de Bienes de Consumo Duraderos, registraron un
monto de US$844.6 millones, superior en US$65.4 millones (8.4%) al de 2013. En tanto que las
importaciones de Combustibles y Lubricantes se situaron en US$3,354.3 millones, superior en
US$204.7 millones (6.5%) al registrado en 2013. Por su parte las importaciones de Materias Primas
y Productos Intermedios, se situaron en US$5,469.6 millones, superior en US$132.3 millones (2.5%)
respecto del ao anterior. Dicho comportamiento fue resultado, principalmente, del incremento en
las importaciones destinadas a la industria, las cuales aumentaron en US$132.1 millones (2.8%),
entre las que destacaron: Industrias diversas y servicios; Industrias textiles y del cuero; Industrias
metalrgicas y metal-mecnicas; e Industrias qumicas y farmacuticas. Por su parte, las
importaciones de Materiales de Construccin registraron un aumento de 10.1%, al pasar de
US$372.8 millones en 2013 a US$410.6 millones en 2014, en tanto que las importaciones de
Maquinaria, Equipo y Herramienta mostraron un incremento de US$71.4 millones (2.4%) al pasar de
US$2,936.9 millones en 2013 a US$3,008.3 millones en 2014.
A continuacin se presenta una grfica que ilustra la composicin porcentual de las
importaciones FOB a finales de 2013 y de 2014, clasificadas por Uso o Destino Econmico (CUODE).
72
Respecto al origen de las importaciones por pas, en 2014 el comportamiento registr

pocas modificaciones respecto al ao anterior. En efecto, 40.2% de las importaciones provino de los
Estados Unidos de Amrica; 10.8% de Mxico; 9.6% de la Repblica Popular China; 4.7% de El
Salvador; 3.8% de Panam; 3.0% de Costa Rica; 2.4% de Corea del Sur; 2.3% de Honduras; 2.0%
de Colombia; 1.7% de Espaa; y 1.5% de Alemania, pases que en conjunto representaron el 82.0%
del valor total importado.
c)
Balanza de bienes
En 2014, la balanza de bienes registr un dficit de US$6,058.4 millones, menor en
US$117.7 millones (1.9%) al observado en 2013, como consecuencia del incremento de US$811.0
millones en las exportaciones y de US$693.3 millones en las importaciones. Por su parte, el dficit
del comercio de bienes represent en 2014 un 10.3% del PIB, porcentaje inferior al registrado en
2013 (11.5%).
73
d)
Servicios
En 2014, los servicios registraron un dficit de US$136.3 millones, superior en US$55.7
millones (69.1%) al dficit observado en 2013. Esta variacin se explica, fundamentalmente, por la
disminucin en el supervit de los otros servicios (US$44.6 millones) y en el aumento del dficit del
rubro de Transportes (US$32.1 millones), compensados parcialmente por el incremento en el
supervit de viajes (US$21.0 millones).
En cuanto al comportamiento del rubro Transportes, como se mencion, registr un alza
de 3.5% en su saldo deficitario, como consecuencia del mayor dinamismo observado en el comercio
internacional de bienes. El comportamiento del rubro Viajes registr un supervit mayor, lo cual
obedeci al aumento en el nmero de turistas que visitaron el pas, provenientes principalmente de
El Salvador, Honduras, Estados Unidos de Amrica, Mxico, Nicaragua, Belice, Alemania, Reino
Unido, Colombia, Francia y Espaa. Segn el Instituto Guatemalteco de Turismo (INGUAT), dicho
incremento puede asociarse a diversas acciones promocionales realizadas por el pas, con el
propsito de fortalecer el atractivo del pas como destino turstico; y a la mejora del transporte areo,
como la apertura de vuelos directos entre Guatemala y Colombia.
Por su parte, en el rengln Otros Servicios influyeron, principalmente, los supervits de
los rubros de Comunicaciones (US$389.4 millones) y Servicios de Gobierno (US$113.6 millones),
mientras que los rubros de Seguros (US$282.1 millones), Regalas y Derechos de Licencia
(US$148.8 millones) y Otros Servicios Empresariales y Personales (US$42.1 millones) registraron
resultados deficitarios.
74

e)
Renta
El rubro Renta registr un saldo deficitario de US$1,637.7 millones, mayor en US$430.6
millones respecto al observado en 2013 (US$1,207.1 millones), comportamiento asociado,

principalmente, a los mayores egresos por concepto de Renta de la Inversin Directa11; en efecto, el
dficit por este concepto se situ en US$1,264.9 millones, lo cual represent un aumento del 40.7%
respecto de 2013. Asimismo, el saldo deficitario de la Renta de la Otra Inversin y de la Renta de la
Inversin de Cartera que se ubicaron en US$255.9 millones y US$229.2 millones, respectivamente.
f)
Transferencias corrientes netas

Con relacin al rubro de Transferencias Corrientes Netas, este continu siendo
superavitario, al situarse en US$6,445.8 millones, superior en US$333.1 millones (5.4%) al registrado

en 2013. En este rubro destaca el ingreso neto por remesas familiares, el cual alcanz la cifra de
US$5,699.1 millones, monto superior en US$453.1 millones (8.6%) al registrado en 2013
(US$5,246.0 millones). Cabe destacar que el 99.9% de las remesas familiares se originaron de los
Estados Unidos de Amrica12.
3.
Operaciones de la cuenta de capital y financiera

La Cuenta de Capital y Financiera de la balanza de pagos registr en 2014 un supervit de
US$1,796.8 millones, inferior en US$823.0 millones al registrado en 2013 (US$2,619.8 millones).

Dicha variacin se explica, fundamentalmente, por las disminuciones de US$799.2 millones y
US$127.3 millones en Otra Inversin e Inversin de Cartera, respectivamente; lo cual fue
parcialmente contrarrestado por el incremento de US$103.5 millones en Inversin Directa. Cabe
indicar que la Cuenta de Capital no registr movimiento, al igual que el ao anterior.
Al desagregar el saldo de la Cuenta Financiera, el rubro de Inversin Directa se situ en
US$1,365.0 millones, superior en US$103.5 millones al registrado en 2013, como resultado de la
mayor inversin extranjera directa en el pas, la cual alcanz un monto de US$1,395.8 millones,
superior en US$100.4 millones (7.8%) a la observada en 2013, asociado a la ejecucin de proyectos
productivos en marcha y de nuevos proyectos de inversin en los sectores de minera, comercio,
energa, bancos e industria manufacturera, principalmente. El aumento de la inversin extranjera
directa fue moderado, en parte, por el aumento en la inversin directa de guatemaltecos en el exterior
por US$30.8 millones. Por su parte, el rubro de Inversin de Cartera registr un supervit de
US$805.3 millones (supervit de US$932.6 millones en 2013), el cual se explica, principalmente, por
la emisin de bonos por parte del sector privado los cuales se situaron en alrededor de US$800.0
11
Se refiere a los rendimientos de capital obtenidos por empresas de inversin directa en el exterior y por empresas de
inversin directa en Guatemala.
12
Con base en informacin de los Formularios de Registro Estadstico de Ingreso y de Egreso de Divisas, provenientes
del Mercado Institucional de Divisas.
75

millones (US$500.0 millones en 2013). En lo que respecta al rubro de Otra Inversin, este registr
un dficit de US$373.5 millones, menor en US$799.2 millones (187.7%) al saldo superavitario
registrado en 2013, debido a que los ingresos netos del Sector Privado y de los Bancos y Sociedades
Financieras, fueron deficitarios. En lo relativo al comportamiento de los ingresos netos del Sector
Pblico no Financiero, estos se situaron en US$5.7 millones, debido, por el lado de los ingresos, a
los desembolsos de prstamos por US$317.6 millones, y por el lado de los egresos, a las
amortizaciones de deuda externa no bonificada por US$311.9 millones.
La grfica siguiente ilustra los principales rubros de la cuenta de capital y financiera de la
balanza de pagos.
4.
Reservas monetarias internacionales netas

En 2014, como resultado de las operaciones corrientes, de capital y financieras de la balanza
de pagos, el nivel de las RMIN se increment en US$60.8 millones, al ubicarse en US$7,333.4

millones (US$7,272.6 millones en 2013); como se indic, ello equivale a un aumento en los Activos
de Reserva del Banco de Guatemala por US$72.5 millones.
El mayor nivel de las RMIN se origin, fundamentalmente, de las participaciones del Banco de
Guatemala en el Sistema Nacional de Negociacin de Divisas (SINEDI), de las regalas por
explotacin de petrleo y desembolsos de emprstitos del sector pblico con el exterior, aumentos
moderados, parcialmente, por los pagos por servicio de la deuda pblica externa.
76
Cabe indicar que, el nivel de reservas monetarias internacionales netas alcanzado en 2014,
equivale a 5.0 meses de importaciones FOB de bienes (5.1 meses en 2013), lo cual sugiere que la
posicin externa del pas contina siendo slida.
B.
TIPO DE CAMBIO NOMINAL

El tipo de cambio nominal promedio ponderado en el Mercado Institucional de Divisas, al 31
de diciembre de 2014, registr una apreciacin de 3.12%, al pasar de cotizarse en Q7.84137 por
US$1.00 ltimo da hbil de 2013 a Q7.59675 por US$1.00.
Durante el 2014, el tipo de cambio en general mantuvo un comportamiento congruente con
sus factores estacionales hasta agosto, cuando cambi la tendencia respecto de la esperada, debido
a algunos factores relacionados con la aceleracin del ritmo de crecimiento de las remesas
familiares, la sustitucin de financiamiento interno por financiamiento externo, el dinamismo en la
exportacin de algunos productos de la industria extractiva y el menor nivel de importaciones
observadas respecto de lo previsto. En ese sentido, se evidenciaron algunos episodios de volatilidad,
por lo que, con base en los lineamientos de Poltica Monetaria, Cambiaria y Crediticia aprobados por
la Junta Monetaria contenidos en la Resolucin JM-121-2013, el Banco de Guatemala particip en
el mercado cambiario mediante el Sistema Electrnico de Negociacin de Divisas (SINEDI),
efectuando compras por un total de US$436.0 millones y ventas por US$8.0 millones.
77
C.
NDICE DEL TIPO DE CAMBIO EFECTIVO REAL

El ndice del Tipo de Cambio Efectivo Real (ITCER) mide la relacin entre la inflacin interna
con respecto a la de los principales socios comerciales del pas, ajustadas por sus respectivos tipos
de cambio nominales, y se constituye en una medida aproximada de la direccin de cambio en la
competitividad de las exportaciones del pas.
Al final de 2014, el ITCER multilateral registr una apreciacin de 8.01%, mayor a la
apreciacin observada en 2013 (3.26%). Esto como resultado del comportamiento que, a lo largo del
ao, mantuvo el tipo de cambio nominal; as como, el ritmo inflacionario interno y el de los principales
socios comerciales de Guatemala13.
En concreto, el resultado estuvo influenciado por la apreciacin del quetzal en relacin con las
monedas de los principales socios comerciales; aunada a una mayor inflacin en Guatemala
respecto de El Salvador, los Estados Unidos de Amrica, la Zona del Euro y Japn.
13
Costa Rica, El Salvador, Estados Unidos de Amrica, Honduras, Japn, Mxico y la Zona del Euro.
78
79
CUADROS ESTADSTICOS
80

1.

CUADRO 1

AOS 2013-2014
(millones de US dlares)
CONCEPTO
I.
VARIACIN
2014
-1,351.1
-1,386.6
-35.5
2.6
-6,176.1
-6,058.4
117.7
-1.9
10,182.6
10,993.6
811.0
8.0
10,024.8
10,808.2
783.4
7.8
-Principales Productos
2,739.5
2,780.9
41.4
1.5
-Otros Productos
7,285.3
8,027.3
742.0
10.2
157.8
185.4
27.6
17.5
16,358.7
17,052.0
693.3
4.2
16,351.9
17,043.5
691.6
4.2
3,149.6
3,354.3
204.7
6.5
13,202.3
13,689.2
486.9
3.7
6.8
8.5
1.7
25.0
-80.6
-136.3
-55.7
69.1
-909.7
-941.8
-32.1
3.5
347.8
383.2
35.4
10.2
1,257.5
1,325.0
67.5
5.4
CUENTA CORRIENTE (A+B+C+D)

A. BIENES (1-2)
1. Exportaciones FOB
Mercancas Generales
Bienes adquiridos en puerto del pas por medios de transporte
2. Importaciones FOB
Mercancas Generales
-Petroleras
-No Petroleras
Bienes adquiridos en puerto del exterior por medios de transporte
B. SERVICIOS (1+2+3)
1. Transportes
Crdito
Dbito
2. Viajes
Crdito
Dbito
3. Otros
ABSOLUTA
RELATIVA
754.5
775.5
21.0
2.8
1,479.0
1,563.8
84.8
5.7
724.5
788.3
63.8
8.8
-59.8
74.6
30.0
-44.6
Crdito
743.6
802.9
59.3
8.0
Dbito
669.0
772.9
103.9
15.5
-1,207.1
-1,637.7
-430.6
35.7
367.8
390.9
23.1
6.3
1,574.9
2,028.6
453.7
28.8
6,112.7
6,445.8
333.1
5.4
2,619.8
1,796.8
-823.0
-31.4
0.0
0.0
0.0
0.0
2,619.8
1,796.8
-823.0
-31.4
1,261.5
1,365.0
103.5
8.2
-33.9
-30.8
3.1
-9.1
En Guatemala
1,295.4
1,395.8
100.4
7.8
2. Inversin de Cartera
C. RENTA
Crdito
Dbito
D. TRANSFERENCIAS CORRIENTES NETAS
II. CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA (A+B)

A. CUENTA DE CAPITAL
B. CUENTA FINANCIERA (1+2+3)
1. Inversin Directa
En el Exterior
932.6
805.3
-127.3
-13.7
Activos
6.2
-27.5
-33.7
-543.5
Pasivos
926.4
832.8
-93.6
-10.1
-187.7
3. Otra Inversin
425.7
-373.5
-799.2
Activos
-405.7
-568.3
-162.6
40.1
Pasivos
831.4
194.8
-636.6
-76.6
-566.5
-337.7
228.8
-40.4
702.2
72.5
-629.7
-89.7
-702.2
-72.5
629.7
-89.7
-702.2
-72.5
629.7
-89.7
III. ERRORES Y OMISIONES

IV. SALDO DE BALANZA DE PAGOS
FINANCIAMIENTO
Activos de Reserva (- = aumento)1/
p/
p/
2013
1/
De conformidad con el MBP5 del FMI, las transacciones de Activos de Reserva del Banco Central registradas en la balanza de pagos no incluyen variaciones en el valor de la
tenencia de activos externos, debido a revalorizaciones o desvalorizaciones de precios de mercado. En 2014, estas variaciones obedecieron a la desvalorizacin de la Tenencia
de Derechos Especiales de Giro (DEG) por US$16.0 millones; a la desvalorizacin de las Tenencias de Oro por US$0.5 millones, as como de la revalorizacin de la Tenencia de
Ttulos y Valores por US$4.8 millones. En este contexto, la variacin de las RIN para 2014 fue de US$60.8 millones.
81

1a.

CUADRO 1A

AOS 2013-2014
2013
2014 p/
CRDITO DBITO SALDO
CRDITO DBITO SALDO
I. TOTAL DE OPERACIONES CORRIENTES (A+B+C+D)

19,272.8 20,623.9 -1,351.1
20,613.8 22,000.4 -1,386.6
A. BIENES (1+2)
10,993.6 17,052.0 -6,058.4
CONCEPTO
1 Mercancas generales (FOB)

2 Bienes adquiridos en puerto por medios de transporte
10,024.8
157.8
16,351.9
6.8
-6,327.1
151.0
10,808.2
185.4
17,043.5
8.5
-6,235.3
176.9
2,570.4
2,651.0
-80.6
2,749.9
2,886.2
-136.3
1 TRANSPORTES
347.8
1,257.5
-909.7
383.2
1,325.0
-941.8
a. Pasajeros
b. Fletes
c. Otros
0.0
91.8
256.0
227.3
1,006.9
23.3
-227.3
-915.1
232.7
0.0
96.6
286.6
244.8
1,062.5
17.7
-244.8
-965.9
268.9
1,479.0
724.5
754.5
1,563.8
788.3
775.5
281.0
1,198.0
210.1
514.4
70.9
683.6
297.1
1,266.7
227.0
561.3
70.1
705.4
3 OTROS SERVICIOS
743.6
669.0
74.6
802.9
772.9
30.0
a. Comunicaciones
386.4
63.6
322.8
454.0
64.6
389.4
b. Seguros
46.5
319.0
-272.5
19.4
301.5
-282.1
c. Regalas y derechos de licencia
15.4
103.2
-87.8
15.6
164.4
-148.8
d. Otros servicios empresariales y personales
179.1
165.6
13.5
173.8
215.9
-42.1
e. Servicios de Gobierno
116.2
17.6
98.6
140.1
26.5
113.6
1,574.9 -1,207.1
390.9
B. SERVICIOS (1+2+3)
2 VIAJES
a. Viajes de negocios
b. Viajes personales
C. RENTA (1+2+3+4)
367.8
2,028.6 -1,637.7
1 REMUNERACIN DE EMPLEADOS
114.4
9.0
105.4
118.1
5.8
112.3
2 RENTA DE LA INVERSIN DIRECTA
86.5
985.5
-899.0
98.6
1,363.5
-1,264.9
2.4
151.7
-149.3
6.4
235.6
-229.2
164.5
428.7
-264.2
167.8
423.7
-255.9
6,152.0
39.3
6,112.7
6,479.4
33.6
6,445.8
49.0
5,264.5
838.5
0.0
18.5
20.8
49.0
5,246.0
817.7
23.0
5,718.4
738.0
0.0
19.3
14.3
23.0
5,699.1
723.7
3 RENTA DE LA INVERSIN DE CARTERA

4 RENTA DE OTRA INVERSIN
D. TRANSFERENCIAS CORRIENTES (1+2+3)

1 Donaciones
2 Remesas de trabajadores
3 Otras
p/
10,182.6 16,358.7 -6,176.1
82
CUADRO 1A

AOS 2013-2014
2014
2013
p/
CONCEPTO
CRDITO DBITO
II. CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA (A+B)
5,000.3
A. CUENTA DE CAPITAL
B. CUENTA FINANCIERA (1+2+3)
1 INVERSIN DIRECTA (a+b)
i. Acciones y otras participaciones de capital

ii. Utilidades reinvertidas
iii. Otro capital
2 INVERSIN DE CARTERA (a+b)
a. ACTIVOS
i. Sector Pblico (Gobierno General y resto del Sector Pblico)
ii. Bancos y Sociedades Financieras
iii. Sector Privado
b. PASIVOS
i. Sector Pblico (Gobierno General y resto del Sector Pblico)
ii. Bancos y Sociedades Financieras
iii. Sector Privado
3 OTRA INVERSIN (a+b)
a. ACTIVOS
4,169.7
2,372.9
1,796.8
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
2,380.5
2,619.8
4,169.7
2,372.9
1,796.8
1,353.1
91.6
1,261.5
1,423.9
58.9
1,365.0
0.0
33.9
-33.9
0.1
30.9
-30.8
1,353.1
57.7
1,295.4
1,423.8
28.0
1,395.8
207.9
672.0
473.2
0.0
0.0
57.7
207.9
672.0
415.5
130.9
948.7
344.2
0.0
0.0
28.0
130.9
948.7
316.2
1,257.4
324.8
932.6
940.0
134.7
805.3
18.0
11.8
6.2
4.1
31.6
-27.5
0.0
14.8
3.2
0.0
4.9
6.9
0.0
9.9
-3.7
0.0
1.1
3.0
0.0
28.0
3.6
0.0
-26.9
-0.6
1,239.4
313.0
926.4
935.9
103.1
832.8
700.0
25.8
513.6
300.0
10.3
2.7
400.0
15.5
510.9
0.0
63.8
872.1
0.0
69.8
33.3
0.0
-6.0
838.8
2,389.8
1,964.1
425.7
1,805.8
2,179.3
-373.5
422.0
827.7
-405.7
344.7
913.0
-568.3
i. Crditos Comerciales
182.2
222.1
-39.9
123.2
164.1
-40.9
- Sector Privado
182.2
222.1
-39.9
123.2
164.1
-40.9
65.5
198.9
-133.4
39.3
147.7
-108.4
65.5
0.0
198.9
0.0
-133.4
0.0
39.3
0.0
147.7
0.0
-108.4
0.0
174.3
406.7
-232.4
182.2
601.2
-419.0
0.0
152.6
21.7
2.0
260.4
144.3
-2.0
-107.8
-122.6
0.0
115.8
66.4
0.0
270.3
330.9
0.0
-154.5
-264.5
ii. Prstamos
- Bancos y Sociedades Financieras
- Sector Privado
iii. Moneda, Depsitos y Otros Activos
- Autoridad Monetaria
- Bancos y Sociedades Financieras
- Sector Privado
b. PASIVOS
1,967.8
1,136.4
831.4
1,461.1
1,266.3
194.8
i. Crditos Comerciales
329.0
311.9
17.1
176.9
118.1
58.8
- Sector Privado
329.0
311.9
17.1
176.9
118.1
58.8
1,556.5
760.9
795.6
1,263.2
1,080.3
182.9
0.0
697.5
640.5
218.5
0.0
298.4
140.6
321.9
0.0
399.1
499.9
-103.4
0.0
317.6
696.3
249.3
0.0
311.9
50.8
717.6
0.0
5.7
645.5
-468.3
82.3
63.6
18.7
21.0
67.9
-46.9
0.1
0.0
63.0
19.2
0.0
0.0
63.6
0.0
0.1
0.0
-0.6
19.2
0.0
0.0
7.5
13.5
0.0
0.0
58.0
9.9
0.0
0.0
-50.5
3.6
0.0
566.5
-566.5
0.0
337.7
-337.7
0.0
-702.2
702.2
0.0
-72.5
72.5
0.0
702.2
-702.2
0.0
72.5
-72.5
ii. Prstamos
-
Autoridad Monetaria
Sector Pblico (Gobierno General y resto del Sector Pblico)
Bancos y Sociedades Financieras
Sector Privado
iii. Moneda, Depsitos y Otros Pasivos

-
Autoridad Monetaria
Sector Pblico (Gobierno General y resto del Sector Pblico)
Bancos y Sociedades Financieras
Sector Privado
III. ERRORES Y OMISIONES

SALDO DE BALANZA DE PAGOS (I+II+III)
ACTIVOS DE RESERVAS (- = aumento)
p/
2,619.8
SALDO
5,000.3
a. En el exterior
b. En Guatemala
2,380.5
SALDO CRDITO DBITO
1/
1/
De conformidad con el MBP5 del FMI, las transacciones de Activos de Reserva del Banco Central registradas en la balanza de pagos no incluyen variaciones en el valor de la tenencia de activos externos,
debido a revalorizaciones o desvalorizaciones de precios de mercado. En 2014, estas variaciones obedecieron a la desvalorizacin de la Tenencia de Derechos Especiales de Giro (DEG) por US$16.0
millones; a la desvalorizacin de las Tenencias de Oro por US$0.5 millones, as como de la revalorizacin de la Tenencia de Ttulos y Valores por US$4.8 millones. En este contexto, la variacin de las RIN para
2014 fue de US$60.8 millones.
83
84
25.6
PRODUCTOS DE VIDRIO
Incluye exportaciones amparadas por el Decreto 29-89 del Congreso de la
Cifras preliminares .
2- BIENES ADQUIRIDOS EN PUERT O DEL

PAIS POR MEDIOS DE T RANSPORT E
OTROS
Repblica "Ley de fomento y desarrollo de la actividad exportadora y de maquila".
1/
p/
36.8
MIEL DE PURGA
3,069.2
157.8
491.2
7.7
39.7
MADERA Y MANUFACTURAS
MIEL DE ABEJAS
48.9
AJONJOLI
7.0
63.1
TEJIDOS, HILOS E HILAZAS
ACEITES ESENCIALES
80.0
TABACO EN RAMA Y MANUFACTURAS
222.2
CAUCHO NATURAL
69.6
192.7
VERDURAS Y LEGUMBRES
93.9
285.6
PRODUCTOS QUIMICOS
CAMARON, PESCADO Y LANGOSTA
491.1
MINERALES
FLORES, PLANTAS, SEMILLAS Y RAICES
107.4
PRODUCTOS METALICOS
28.9
455.1
PRODUCTOS ALIMENTICIOS
NIQUEL
512.3
FRUTAS Y SUS PREPARADOS
1,243.9
4,502.7
RESTO DEL MUNDO
ARTICULOS DE VESTUARIO
2,782.6
CENTROAMRICA
712.5
941.9
592.3
215.5
277.3
2,739.5
10,024.8
10,182.6
1.5
1,256.1
12.2
5.0
4.5
1.1
4.8
2.8
1.9
2.2
0.3
0.9
0.7
0.8
0.6
0.5
0.4
0.4
0.3
0.1
0.1
4.9
3,482.4
185.4
502.0
6.0
6.5
24.8
26.1
44.2
51.6
56.6
61.1
76.0
76.5
102.3
171.5
206.7
319.5
442.8
477.3
502.8
535.4
4,945.8
3,081.5
8,027.3
660.4
951.6
652.1
239.8
277.0
2,780.9
10,808.2
p/
1.7
11.4
4.9
4.5
4.2
4.0
2.9
1.9
1.6
0.9
0.7
0.7
0.6
0.5
0.5
0.4
0.2
0.2
0.1
0.1
4.8
45.0
28.0
73.0
6.0
8.7
5.9
2.2
2.5
25.3
98.3
100.0
ESTRUCTURA
2014
10,993.6
VALOR
44.3
27.3
71.6
7.0
9.3
5.8
2.1
2.7
26.9
98.5
100.0
ESTRUCTURA
2013
7,285.3
1/
VALOR
B- OTROS PRODUCTOS
Caf
Azcar
Banano
Cardamomo
Petrleo
A- PRINCIPALES PRODUCTOS
1- MERCANCAS GENERALES (A + B)
TOTAL DE MERCANCAS (1 + 2)
CONCEPTO
AOS 2013-2014
27.6
12.2
23.1
47.7
369.9
-48.3
33.9
14.0
-50.7
73.4
-17.4
6.4
-18.9
-6.5
2.7
4.5
-10.7
-0.8
-0.5
-1.7
10.8
443.1
298.9
742.0
-52.1
9.7
59.8
24.3
-0.3
41.4
783.4
811.0
17.5
1.0
4.5
10.5
344.4
-9.8
11.9
7.3
-22.8
254.0
-18.5
9.2
-23.6
-10.3
5.5
11.3
-29.1
-3.1
-7.1
-22.1
2.2
9.8
10.7
10.2
-7.3
1.0
10.1
11.3
-0.1
1.5
7.8
8.0
ABSOLUTA RELATIVA
VARIACIN
CUADRO 2
2.
VALOR (FOB) Y ESTRUCTURA DE LAS EXPORTACIONES
Valor (FOB) y Estructura de las Exportaciones

85
de la Repblica "Ley de fomento y desarrollo de la actividad exportadora y de maquila"
Cifras preliminares
Miles de barriles
Fuente: Banco de Guatemala
1/
p/
a/
3,069.2
157.8
2,782.6
4,502.7
Centroamrica
Resto del mundo
2- BIENES ADQUIRIDOS EN PUERTO DEL

PAIS POR MEDIOS DE TRANSPORTE
7,285.3
277.3
Petrleo
B) OTROS PRODUCTOS
712.5
941.9
592.3
215.5
Caf
Azcar
Banano
Cardamomo
2,739.5
10,024.8
1- MERCANCAS GENERALES (A + B) 1/
A) PRINCIPALES PRODUCTOS
10,182.6
2,984.6
4,695.7
41,962.3
39,111.1
843.9
a/
miles de qq
millones de US $
2013
VOLUMEN
VALOR
CONCEPTO
92.93
151.74
22.45
15.14
255.41
Precio Medio
US $
3,482.4
185.4
3,081.5
4,945.8
8,027.3
277.0
660.4
951.6
652.1
239.8
2,780.9
10,808.2
10,993.6
millones de US $
VALOR
3,220.1
3,987.3
46,661.6
41,529.2
856.6
a/
miles de qq
VOLUMEN
2014 p/
VALOR (FOB), VOLUMEN Y PRECIO MEDIO DE LAS EXPORTACIONES

AOS 2013-2014
86.01
165.63
20.39
15.70
279.94
Precio Medio
US $
27.6
298.9
443.1
742.0
-0.3
-52.1
9.7
59.8
24.3
41.4
783.4
811.0
17.5
10.7
9.8
10.2
-0.1
-7.3
1.0
10.1
11.3
1.5
7.8
8.0
ABSOLUTA RELATIVA
VARIACIN VALOR
3.
CUADRO 3
Valor (FOB), Volumen y Precio Medio de las Exportaciones

86
2- BIENES ADQUIRIDOS EN PUERTO DEL

EXTERIOR POR MEDIOS DE TRANSPORTE
F- DIVERSOS
Para la agricultura
Para la industria, telecomunicaciones y construccin
Para el transporte
E- MAQUINARIA, EQUIPO Y HERRAMIENTA
Repblica "Ley de fomento y desarrollo de la actividad exportadora y de maquila".
2/
2.4
390.4
1,964.9
6.8
0.0
0.0
15.2
2,482.5
0.3
0.4
18.0
2.3
64.0
2,936.9
372.8
D- MATERIALES DE CONSTRUCCIN
29.1
4,752.0
19.3
3.6
585.3
3,149.6
/ Clasificacin del Comercio Exterior por uso y destino econmico
4.8
779.2
32.6
23.1
5,337.3
27.8
3,775.8
100.0
100.0
ESTRUCTURA
p/
4,555.0
16,351.9
16,358.7
VALOR
2013
C- COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES
Para la agricultura
Para la industria
B- MATERIAS PRIMAS Y PRODUCTOS INTERMEDIOS
A- BIENES DE CONSUMO
No duraderos
Duraderos
/ Cifras preliminares.
1/
1- MERCANCAS GENERALES (A+B+C+D+E+F)2/
GRUPO ECONMICO CUODE
2,292.7
8.5
0.4
417.2
2,517.6
73.5
3,008.3
410.6
3,354.3
4,884.1
585.5
5,469.6
844.6
3,955.7
4,800.3
17,043.5
17,052.0
VALOR
p/
VARIACIN
0.0
0.0
2.4
14.7
0.4
17.6
2.4
19.7
28.7
3.4
32.1
5.0
23.2
28.2
100.0
100.0
1.7
0.1
26.8
35.1
9.5
71.4
37.8
204.7
132.1
0.2
132.3
65.4
179.9
245.3
691.6
693.3
25.0
33.3
6.9
1.4
14.8
2.4
10.1
6.5
2.8
0.0
2.5
8.4
4.8
5.4
4.2
4.2
ESTRUCTURA ABSOLUTA RELATIVA
2014
VALOR (FOB) Y ESTRUCTURA DE LAS IMPORTACIONES

AOS 2013-2014
4.
CUADRO 4
Valor (FOB) y Estructura de las Importaciones


5.
Evolucin del Tipo de Cambio Nominal

Aos 2013-2014 (Quetzales por US$1.00)
CUADRO 5
EVOLUCIN DEL TIPO DE CAMBIO NOMINAL

AOS 2013-2014
(quetzales por US$1.00)
TIPO DE CAMBIO
FECHA
DE REFERENCIA
(+) Depreciacin;
(-) Apreciacin 1/
MERCADO INSTITUCIONAL DE DIVISAS
2013
dic-13
7.84137
-0.7710 %
7.81093
7.74427
7.72782
7.72494
7.78525
7.77861
7.81606
7.76718
7.67118
7.60939
7.64657
7.59675
-0.3882
-1.2383
-1.4481
-1.4848
-0.7157
-0.8004
-0.3228
-0.9461
-2.1704
-2.9584
-2.4843
-3.1196
2014
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14
dic-14
1/
Respecto al Tipo de Cambio de Referencia del ltimo da de diciembre del ao anterior.
87
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%

V.
SITUACIN MONETARIA Y FINANCIERA
A.
GENERALIDADES DE LA POLTICA MONETARIA

La Junta Monetaria, en resolucin JM-171-2011, determin la Poltica Monetaria, Cambiaria y
Crediticia, con vigencia indefinida y un objetivo de inflacin de mediano plazo, en la que estableci,
entre otros aspectos, una meta de 4.0% con un margen de tolerancia de +/- 1 punto porcentual a
partir de 2013. La referida resolucin fue modificada por las resoluciones JM-139-2012, JM-62-2013,
JM-121-2013 y JM-133-2014, las cuales surgieron de la revisin que, por lo menos una vez al ao,
debe hacer el Banco Central a la referida poltica.
La ejecucin de la poltica monetaria en 2014 se desarroll en un entorno internacional incierto
en el que continu el proceso de recuperacin de la economa mundial, apoyada por el impulso de
algunas economas avanzadas, principalmente de los Estados Unidos de Amrica y Reino Unido,
debido a un menor ritmo de consolidacin fiscal (excepto Japn), polticas monetarias expansivas,
condiciones financieras internacionales flexibles, moderacin en las tensiones geopolticas y la
disminucin del precio internacional del petrleo a partir del segundo semestre del ao, derivado,
fundamentalmente, de la mayor oferta a nivel mundial, principalmente de los Estados Unidos de
Amrica.
Por su parte, las economas de mercados emergentes y en desarrollo continuaron con un
proceso moderado de crecimiento respecto de sus niveles histricos, en un contexto de crecimiento
heterogneo entre pases, asociado a una demanda externa dbil, condiciones de financiamiento
restrictivas, contraccin en la demanda interna y la reduccin, en la ltima parte del ao, en los
precios del petrleo. En el orden interno, la actividad econmica evidenci un mayor dinamismo
respecto del observado en 2013, sustentado por el lado del origen de la produccin, en incrementos
en todas las actividades econmicas y, por el lado del destino del gasto, en el dinamismo registrado
en el consumo privado, en las exportaciones de bienes y servicios. Por su parte, las expectativas de
inflacin del Panel de Analistas Privados se ubicaron durante el ao dentro del rango de la meta de
inflacin, reflejando un mejor anclaje de las mismas.
El desempeo del sistema bancario nacional durante 2014, de acuerdo con indicadores de
solvencia, de liquidez, de crdito y de rentabilidad, evidenci que este se mantuvo solvente, con
posiciones promedio de encaje legal positivas, tanto en moneda nacional como en moneda
extranjera; el riesgo de crdito, medido por la calidad de la cartera crediticia, se mantuvo en niveles
similares a los de 2013; la cobertura de la cartera contaminada registr niveles superiores a 150%;
y los indicadores de rentabilidad, al ser similares a los del ao anterior, denotaron la mayor eficiencia
del sistema bancario. En este sentido, a diciembre de 2014, el sistema bancario increment sus
captaciones en 8.8% (9.5% en 2013), en tanto que el crdito bancario al sector privado aument
8.8%, impulsado tanto por el crecimiento del crdito en moneda extranjera (14.6%) como en moneda
nacional (5.9%). El comportamiento del crdito bancario estuvo asociado, entre otros factores, a que
las condiciones de liquidez en los mercados financieros internacionales, en combinacin con bajas
88

tasas de inters y una estabilidad de la moneda local frente al dlar estadounidense, crearon
condiciones favorables para que parte del sector privado nacional, particularmente el corporativo,
utilizara fuentes de financiamiento externas. Al analizar el comportamiento del crdito bancario segn
el destino econmico, se observ que en moneda nacional, fue otorgado principalmente al Consumo
y al Comercio; mientras que, en moneda extranjera, se destin a la Industria manufacturera; a
Electricidad, gas y agua; a Establecimientos financieros, bienes inmuebles y servicios prestados a
las empresas; y Comercio.
En lo que concierne a la inflacin, esta se ubic al finalizar 2014 en 2.95%, ligeramente por
debajo del lmite inferior de la meta de inflacin (4.0% +/- 1 punto porcentual); mientras que la
inflacin subyacente mostr un comportamiento estable durante el ao, aunque en niveles que se
ubicaron por debajo del lmite inferior de la meta de inflacin, registrando a diciembre un valor de
2.17%. Por su parte, la inflacin importada fue inferior a la del ao previo, mostrando a partir del
segundo semestre del ao una desaceleracin, como resultado de la reduccin observada tanto en
el precio internacional del petrleo y sus derivados, representando -1.30 puntos porcentuales en el
ritmo inflacionario total en 2014 (0.98 puntos porcentuales en 2013).
En lo relativo a las decisiones de la Junta Monetaria con relacin al nivel de la tasa de inters
lder de la poltica monetaria, la Junta Monetaria se reuni en ocho ocasiones durante el ao. Luego
de haber mantenido la tasa en 5.0% en su reunin de febrero; la redujo a 4.75% en marzo. En las
reuniones efectuadas en abril y mayo, la Junta Monetaria decidi mantener la tasa de inters lder
de poltica monetaria en 4.75% y en junio, la redujo en 25 puntos bsicos, ubicndola en 4.50%; nivel
en el que la mantuvo luego de las reuniones de agosto y septiembre. En noviembre acord reducir
nuevamente el nivel de la tasa de inters lder de la poltica monetaria en 50 puntos bsicos para
ubicarla en 4.0%. Para sus decisiones, la Junta Monetaria se bas en un anlisis integral de los
indicadores econmicos, tanto internos como externos, as como de los pronsticos y expectativas
de inflacin, a efecto de adoptar oportunamente las acciones que contribuyan a mantener una
trayectoria de la inflacin cercana a la meta de mediano plazo.
B.
EVOLUCIN DE LOS PRINCIPALES AGREGADOS MONETARIOS

Al 31 de diciembre de 2014, los medios de pago totales se situaron en Q183,567.8 millones,
lo que signific un crecimiento de 8.7% respecto al nivel registrado a finales de 2013.
89
Con relacin a los medios de pago en moneda nacional, a finales de ao, estos se ubicaron
en Q149,911.3 millones, monto superior en Q12,433.1 millones (9.0%) al nivel registrado en
diciembre de 2013.
La estructura porcentual de los medios de pago en moneda nacional fue similar a la de aos
anteriores, representando el medio circulante el 45.0% y el cuasidinero el 55.0%. El crecimiento
90

interanual de ambos componentes fue de 7.1% y 10.7%, respectivamente (3.0% y 11.7%,
respectivamente, en 2013). En cuanto a los componentes del medio circulante, el numerario en
circulacin registr una variacin interanual de 7.9% y los depsitos monetarios registraron una tasa
de crecimiento interanual de 6.7% (5.7% y 1.6%, en su orden, en 2013).
Por su parte, los medios de pago en moneda extranjera se situaron, al finalizar 2014, en
Q33,656.5 millones, lo que signific una tasa de crecimiento interanual de 7.0% (equivalente a
Q2,188.8 millones). Con relacin a su estructura porcentual, los depsitos monetarios representaron
el 48.4% y el cuasidinero el 51.6%.
En lo que corresponde a la emisin monetaria, al 31 de diciembre de 2014 registr un aumento
de 7.5%, al pasar de Q27,130.3 millones en 2013 a Q29,164.4 millones.
91
Durante 2014, destacaron como principales factores monetizantes, el costo de la poltica

monetaria, cambiaria y crediticia que aument en Q1,700.7 millones; la disminucin en el monto de
las operaciones de estabilizacin monetaria por Q529.5 millones; el movimiento en las reservas
internacionales netas (ajustadas por operaciones de deuda pblica externa), las cuales aumentaron
en Q363.9 millones y la posicin neta del Sector Pblico (ajustada por operaciones de deuda pblica
externa), la cual se redujo en Q161.4 millones. Respecto de los principales factores
desmonetizantes, en el referido perodo destaca el aumento en la posicin con bancos y financieras
por Q1,104.3 millones.
Con relacin al multiplicador de los medios de pago en moneda nacional, durante 2014, este
aument gradualmente, iniciando en enero con un valor de 3.31 hasta situarse en diciembre en 3.43.
En trminos de sus componentes, el coeficiente de preferencia de liquidez por parte del pblico
disminuy, al pasar de 0.1544 en enero a 0.1517 en diciembre, asociado a la implementacin de
innovaciones financieras en el sistema bancario nacional (transacciones con instrumentos diferentes
al dinero en efectivo, como tarjetas de dbito, de crdito, banca online, cajeros automticos, entre
otros). En cuanto al coeficiente de retencin bancaria, este registr una disminucin al pasar de
0.1746 en enero a 0.1651 en diciembre, lo que se evidenci por un menor crecimiento en el encaje
bancario respecto del crecimiento de las captaciones bancarias (depsitos ms bonos hipotecarios
y prendarios).
92
Cuadro 14
MULTIPLICADOR DE LOS MEDIOS DE PAGO

AOS 2010 - 2014
Millones de Quetzales
Coeficiente de
preferencia de
liquidez por el
pblico
Coeficiente
de retencin
MULTIPLICADOR
bancaria
NUMERARIO EN
CIRCULACIN
ENCAJE
C =A+B
E=A+D
F =A/ E
G=B/D
1 / (G + F( 1 -G ))
DIC. 2010
DIC. 2011
DIC. 2012
DIC. 2013
17,402.1
18,802.2
19,232.9
20,230.3
13,760.2
15,463.5
17,238.7
19,405.4
31,162.3
34,265.6
36,471.6
39,635.7
81,385.3
90,683.6
100,084.0
110,061.7
98,787.4
109,485.8
119,316.9
130,292.0
0.1762
0.1717
0.1612
0.1553
0.1691
0.1705
0.1722
0.1763
3.17
3.20
3.27
3.29
2014
ENERO
FEBRERO
MARZO
ABRIL
MAYO
JUNIO
JULIO
AGOSTO
SEPTIEMBRE
OCTUBRE
NOVIEMBRE
DICIEMBRE
20,261.6
20,293.2
20,248.1
20,382.6
20,468.6
20,554.1
20,678.9
20,809.2
20,977.7
21,093.1
21,237.7
21,384.5
19,373.1
19,451.2
19,399.0
19,512.8
19,546.3
19,516.8
19,514.6
19,536.6
19,611.4
19,497.0
19,569.4
19,734.5
39,634.7
39,744.4
39,647.0
39,895.3
40,014.9
40,070.9
40,193.5
40,345.8
40,589.1
40,590.1
40,807.1
41,119.0
110,928.7
111,710.3
112,515.1
113,313.5
114,045.6
114,836.2
115,636.0
116,420.1
117,158.4
117,920.2
118,662.3
119,551.6
131,190.3
132,003.5
132,763.1
133,696.0
134,514.2
135,390.2
136,314.9
137,229.4
138,136.1
139,013.3
139,900.0
140,936.1
0.1544
0.1537
0.1525
0.1525
0.1522
0.1518
0.1517
0.1516
0.1519
0.1517
0.1518
0.1517
0.1746
0.1741
0.1724
0.1722
0.1714
0.1700
0.1688
0.1678
0.1674
0.1653
0.1649
0.1651
3.31
3.32
3.35
3.35
3.36
3.38
3.39
3.40
3.40
3.42
3.43
3.43
AOS
C.
DEPSITOS MS
BASE
BONOS
MEDIOS DE
MONETARIA HIPOTECARIOS
PAGO
Y PRENDARIOS
ACTIVIDAD CREDITICIA NETA DEL BANCO DE GUATEMALA

En 2014 la posicin neta del sector pblico no financiero con el Banco de Guatemala
nicamente reflej variaciones en los depsitos del Gobierno Central y en los del resto del sector
pblico. En efecto, los depsitos del sector pblico no financiero en el Banco de Guatemala, al 31 de
diciembre de 2014, registraron un nivel de Q3,352.3 millones, monto inferior en Q38.9 millones al
observado en la misma fecha del ao anterior. Dicha variacin obedeci al aumento en los depsitos
del Gobierno Central por Q118.4 millones y a la disminucin observada en los depsitos del resto
del sector pblico por Q157.3 millones. El referido incremento en los depsitos del Gobierno Central
en el Banco de Guatemala estuvo asociado, principalmente, al aumento en las disponibilidades del
Gobierno Central, como consecuencia de la colocacin de Bonos del Tesoro a finales de 2014. Por
su parte, la reduccin en los depsitos del resto del sector pblico se debi, principalmente, a la
utilizacin de recursos por parte de las entidades descentralizadas y del Instituto Guatemalteco de
Seguridad Social (IGSS).
En lo que concierne al crdito a las instituciones financieras, no obstante que el artculo 48 de
la Ley Orgnica del Banco de Guatemala faculta a este para otorgar crdito a los bancos del sistema
en los trminos y condiciones a que dicha norma se refiere, durante 2014 el sistema financiero no
requiri financiamiento de ltima instancia del Banco Central.
93

D.
CRDITO DE LOS BANCOS Y DE LAS SOCIEDADES FINANCIERAS AL SECTOR

PRIVADO
Al 31 de diciembre de 2014, el crdito total de los bancos del sistema al sector privado se situ
en Q152,455.0 millones, superior en Q12,296.3 millones al observado a diciembre del ao previo, lo

que represent un crecimiento interanual de 8.8%, porcentaje que se ubic por debajo de la
proyeccin esperada para fin de ao (15.5% - 17.5%).
En lo relativo al crdito bancario otorgado en moneda nacional, este se ubic en Q99,041.4
millones, superior en Q5,483.0 millones al observado a finales de 2013, lo que signific un
crecimiento interanual de 5.9%. Por su parte, el crdito bancario otorgado en moneda extranjera se
situ a finales de ao en el equivalente a Q53,413.5 millones, superior en Q6,813.1 millones al
observado a finales de 2013, lo que represent un aumento interanual de 14.6%.
Por su parte, el crdito bancario total (en moneda nacional y moneda extranjera) de las
sociedades financieras al sector privado se ubic en Q1,986.5 millones al finalizar diciembre de 2014,
superior en Q104.5 millones respecto al saldo registrado en diciembre de 2013, lo que represent
un aumento en trminos interanuales de 5.6%.
94
Cuadro 15
BANCOS DEL SISTEMA Y SOCIEDADES FINANCIERAS
CRDITO AL SECTOR PRIVADO
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2013 Y DE 2014
Concepto
2013
2014
142,040.8
EN MONEDA NACIONAL
Variacin
Absoluta
Relativa
154,441.4
12,400.6
8.7
94,673.9
100,305.0
5,631.1
5.9
Bancos del sistema

Sociedades Financieras
93,558.4
1,115.5
99,041.4
1,263.6
5,483.0
148.1
5.9
13.3
EN MONEDA EXTRANJERA
47,366.9
54,136.4
6,769.5
14.3
Bancos del sistema

Sociedades Financieras
46,600.4
766.5
53,413.5
722.9
6,813.1
-43.6
14.6
-5.7
TOTAL
Con relacin al crdito bancario al sector privado por tipo de instrumento, este mantuvo la
estructura observada en aos anteriores, constituyendo el rubro de prstamos el 77.9% del total,
mientras que el 22.1% restante correspondi a los rubros siguientes: tarjetas de crdito, crdito en
cuentas de depsitos monetarios, documentos por cobrar, documentos descontados y otros crditos.
Durante 2014 el sistema bancario otorg prstamos nuevos por Q72,849.3 millones (incluye
prrrogas y renovaciones por Q61,205.4 millones), superior en Q2,542.2 millones al otorgado el ao
anterior. Los destinos econmicos atendidos fueron: consumo 14, Q24,628.5 millones (33.8%);
comercio, Q19,559.9 millones (26.8%); servicios 15, Q11,700.5 millones (16.1%); industria
manufacturera, Q9,784.9 millones (13.4%); construccin, Q2,095.9 millones (2.9%); agricultura,
ganadera, silvicultura, caza y pesca, Q4,223.1 millones (5.8%); y, otros destinos 16, Q856.4 millones
(1.2%).
14
Se integra por consumo, 88.8%; transferencias, 6.5%; y otros destinos, 4.7%.
15
Se integra por establecimientos financieros, 54.5%; servicios comunales, sociales y personales, 9.1%; y electricidad,
gas y agua, 36.4%.
16
Se integra por transporte, 86.5%; y minera, 13.5%.
95

E.
ENCAJE BANCARIO
La Junta Monetaria en resolucin JM-177-2002 del 1 de junio de 2002, emiti el Reglamento
del Encaje Bancario. Dicho reglamento establece que el porcentaje de encaje bancario, tanto en
moneda nacional como en moneda extranjera, ser de 14.6% calculado sobre el total de depsitos
bancarios; siendo el perodo de cmputo del encaje bancario de un mes calendario.
En cuanto al encaje bancario en moneda nacional, al finalizar 2014 este ascendi a Q22,647.9
millones, en tanto que el encaje bancario en moneda extranjera se situ en US$690.3 millones
(equivalente a Q5,243.8 millones).
Por su parte, la posicin promedio de encaje en moneda nacional del sistema bancario fue
positiva en todo el ao, presentando el nivel ms alto en marzo por Q266.6 millones.
F.
TASAS DE INTERS
1.
En moneda nacional
Durante 2014 las tasas de inters activa y pasiva promedio ponderado del sistema bancario,
mostraron un comportamiento estable. En efecto, la tasa de inters activa promedio ponderado, al

finalizar 2014, se situ en 13.64%, menor en 0.06 puntos porcentuales a la registrada en la misma
fecha del ao previo. Por su parte, la tasa de inters pasiva promedio ponderado se ubic en 5.46%,
igual a la observada en diciembre de 2013.
Con respecto a la brecha entre ambas tasas, esta se ubic en 8.18 puntos porcentuales,
inferior en 0.06 puntos porcentuales a la observada en diciembre de 2013.
96

En lo que respecta a la tasa de inters promedio ponderado mensual de las operaciones de
reporto, esta disminuy en 0.94 puntos porcentuales, al pasar de 5.00% en diciembre de 2013 a
4.06% a finales de 2014. Cabe mencionar que durante el ao, dicha tasa registr una tendencia
estable, lo que se asocia al hecho de que el Banco Central, de conformidad con la Poltica Monetaria,
Cambiaria y Crediticia determinada por la Junta Monetaria para dicho ao, orient sus esfuerzos a
mantener niveles de liquidez razonables, que fueron congruentes con la estabilidad en el nivel
general de precios.
Con relacin a la tasa de inters promedio ponderado del saldo de las Operaciones de
Estabilizacin Monetaria (OEM), en moneda nacional, esta registr una disminucin, al pasar de
6.61% en diciembre de 2013 a 6.34% en diciembre de 2014, resultado que obedece a la reduccin
de los rendimientos adjudicados para los depsitos a plazo captados, lo cual es consistente con el
comportamiento de la tasa de inters lder de la poltica monetaria.
97
En lo que concierne a las tasas de inters aplicadas a los adelantos otorgados por el Banco
Central con anterioridad a 2001, las mismas, al efectuarse las revisiones peridicas correspondientes
a 2014, registraron una tasa mnima de 8.46% y una mxima de 8.52%. Por su parte, las tasas de
inters aplicadas a las lneas de crdito contingentes otorgadas con recursos internos a los tres
bancos intervenidos administrativamente en 2001, registraron un porcentaje mnimo de 5.46% y un
mximo de 5.52%.
2.
La tasa de inters activa promedio ponderado del sistema bancario en moneda extranjera se
redujo de 6.06% en diciembre de 2013 a 5.98% en diciembre de 2014; por su parte, la tasa de inters
pasiva promedio ponderado, registr una leve reduccin, ubicndose en 2.93% a finales de 2014
(2.94% en 2013).
Con respecto a la brecha entre ambas tasas, esta se ubic en 3.05 puntos porcentuales,
inferior a la observada en diciembre de 2013 (3.12 puntos porcentuales).
98
En lo que respecta a la tasa de inters promedio ponderado mensual de las operaciones de

reporto en dicha moneda, esta disminuy en 0.22 puntos porcentuales, al pasar de 1.12% en
diciembre de 2013 a 0.90% a finales de 2014.
En lo referente a la tasa de inters de depsitos a plazo del Banco de Guatemala expresados
en dlares de los Estados Unidos de Amrica, aplicada en las colocaciones en ventanilla a entidades
pblicas, al plazo de 28 das, en 2014 la tasa promedio ponderado fue de 0.03%. Vale indicar que
dichas tasas oscilaron en un rango de entre 0.01% y 0.12%, dado que en 2014 no se convoc a
subastas.
G.
OPERACIONES DE ESTABILIZACIN MONETARIA

En el esquema de metas explcitas de inflacin, el instrumento central para moderar la liquidez
primaria de la economa est constituido por las Operaciones de Estabilizacin Monetaria (OEM),
que para el caso de Guatemala comprenden la recepcin de depsitos a plazo (operaciones de
neutralizacin de liquidez), las operaciones de inyeccin de liquidez, as como la realizacin de
operaciones de mercado abierto en el mercado secundario de valores, en condiciones de mercado,
con la finalidad de contraer o expandir la liquidez primaria, a efecto de incidir en el comportamiento
de la demanda agregada de la economa y as contribuir al logro del objetivo fundamental de poltica
monetaria que es la estabilidad en el nivel general de precios.
La Junta Monetaria, en el marco de la Poltica Monetaria, Cambiaria y Crediticia, durante 2014,
como se indic, tom decisin respecto de la tasa de inters lder de la poltica monetaria en ocho
99

ocasiones: el 26 de febrero decidi mantener dicha tasa en 5.00%, el 26 de marzo decidi disminuirla
25 puntos bsicos, ubicndola en 4.75%, el 30 de abril y el 28 de mayo acord mantenerla en 4.75%;
el 25 de junio decidi disminuirla 25 puntos bsicos, ubicndola en 4.50%; el 27 de agosto y el 24
de septiembre acord mantenerla en 4.50%; en tanto que el 26 de noviembre acord disminuirla 50
puntos bsicos, ubicndola finalmente en 4.00%.
1.
Por plazo
Las Operaciones de Estabilizacin Monetaria por plazo se realizaron a 1 da (overnight), con
cupos preestablecidos, por medio del mecanismo de subastas diarias de neutralizacin de liquidez,
en el Sistema de Valores de la Bolsa de Valores Nacional, S.A. y en el sistema de la Mesa Electrnica
Bancaria de Dinero (MEBD). Tambin se realizaron operaciones con las entidades del sector pblico,
por medio del mecanismo de ventanilla, sin cupos preestablecidos, a la tasa de inters promedio
ponderado de la ltima subasta de neutralizacin de liquidez adjudicada a los bancos y sociedades
financieras. Adicionalmente, se pusieron a disposicin de los bancos y sociedades financieras, en
forma diaria, en horario posterior al de las subastas de neutralizacin de liquidez, facilidades
permanentes de neutralizacin de liquidez, sin cupo preestablecido, a una tasa de inters de 100
puntos bsicos por debajo de la tasa de inters lder de poltica monetaria.
El saldo de las OEM al plazo de 1 da observ una disminucin de Q1,097.0 millones, al pasar
de Q4,733.4 millones el 31 de diciembre de 2013 a Q3,636.4 millones el 31 de diciembre de 2014,
100

monto que incluye Q3,050.0 millones de subastas de neutralizacin, Q487.2 millones de facilidades
permanentes y Q99.2 millones de entidades del sector pblico.
Entre el 31 de diciembre de 2013 y el 31 de diciembre de 2014 el saldo de los depsitos a
plazo, captados a largo plazo, registr una disminucin de Q843.9 millones, al pasar de Q6,834.4
millones a Q5,990.5 millones.
2.
Por fecha de vencimiento

a)
Menores a un ao
Entre el 31 de diciembre de 2013 y el 31 de diciembre de 2014, el saldo de las OEM por
fechas de vencimiento menores de un ao, registr un aumento de Q820.5 millones, al pasar de

Q6,397.6 millones a Q7,218.1 millones. Cabe mencionar que a inicios de 2014 se encontraban
vigentes las fechas de vencimiento siguientes: 3 de marzo, 2 de junio, 1 de septiembre y 1 de
diciembre. Para las colocaciones, a partir del 3 de marzo de 2014, se agreg la fecha de vencimiento
del 2 de marzo de 2015; a partir del 2 de junio de 2014, la del 1 de junio de 2015; a partir del 1 de
septiembre de 2014, la del 7 de septiembre de 2015; y a partir del 1 de diciembre de 2014, la del 7
de diciembre de 2015.
b)
Mayores a un ao
Entre el 31 de diciembre de 2013 y el 31 de diciembre de 2014 el saldo de las OEM por
fechas de vencimiento mayores de un ao, registr un aumento de Q683.5 millones, al pasar de

Q5,910.3 millones a Q6,593.8 millones. Dicha variacin, es el resultado de las captaciones realizadas
entre el 7 y 28 de enero de 2014, mediante subastas a las fechas de vencimiento del 7 de diciembre
de 2020, por Q100.0 millones; 4 de diciembre de 2023, por Q3.0 millones; y 1 de diciembre de 2025,
por Q580.5 millones, con tasas de inters fijas de 6.75%, 7.25 y 7.50%, respectivamente, y pago de
intereses semestrales.
3.
Estructura y perfil del saldo de las Operaciones de Estabilizacin Monetaria

El saldo total de las Operaciones de Estabilizacin Monetaria (OEM) en moneda nacional
registr una disminucin de Q438.0 millones, al pasar de Q23,880.1 millones el 31 de diciembre de

2013 a Q23,442.1 millones el 31 de diciembre de 2014.
Al 31 de diciembre de 2013 las operaciones a 1 da representaban 19.8% del total de las
operaciones, en tanto que al 31 de diciembre de 2014, el peso de dichas operaciones fue de 15.5%.
Por su parte, las operaciones a plazos mayores de un ao representaron 28.6% y 25.6%, en su
orden. En cuanto a las operaciones por fechas de vencimiento menores y mayores de un ao, su
peso dentro del total de operaciones al 31 de diciembre de 2013 fue de 26.8% y de 24.8%, en tanto
que al 31 de diciembre de 2014 fue de 30.8% y de 28.1%, respectivamente.
Cabe indicar que el rendimiento financiero promedio ponderado de las operaciones de
estabilizacin monetaria entre el 31 de diciembre de 2013 y el 31 de diciembre de 2014, pas de
101

6.61% a 6.34%, resultado, principalmente, de las decisiones adoptadas por Junta Monetaria durante
2014, relacionadas con la disminucin de la Tasa de Inters Lder de Poltica Monetaria. Dichas
decisiones afectaron especialmente el rendimiento financiero promedio ponderado de las
captaciones de depsitos a plazo con vencimiento de hasta un ao, toda vez que las que se
encontraban vigentes al 31 de diciembre de 2013, las cuales vencieron durante 2014, fueron
renovadas a un rendimiento financiero menor. Adicionalmente, la tasa para operaciones overnight
(al plazo de 1 da) fue menor al 31 de diciembre de 2014 con respecto al 31 de diciembre de 2013,
influenciando ambos factores dicho promedio a la baja en el rendimiento financiero promedio
ponderado total.
El Banco de Guatemala mantuvo vigente la ventanilla de facilidades permanentes (standing
facilities) de inyeccin de liquidez al plazo de 1 da, la cual oper con una tasa de inters de 100
puntos bsicos por arriba de la tasa de inters lder de poltica monetaria. Durante 2014 se realizaron
operaciones de inyeccin de liquidez por Q14,320.0 millones, las cuales fueron liquidadas en su
totalidad en el mismo ao, por lo que al 31 de diciembre de 2014 no se registr ningn saldo en estas
operaciones.
H.
CUENTAS DE BALANCE DE LOS BANCOS DEL SISTEMA

El balance consolidado de los bancos del sistema, al 31 de diciembre de 2014, muestra que
el saldo de los activos totales ascendi a Q240,481.0 millones, monto superior en Q19,758.9 millones
al de la misma fecha del ao anterior, equivalente a un crecimiento interanual de 9.0%. Dicho
crecimiento se explica, principalmente, por el incremento en el rubro de inversiones en valores,
donde destaca la inversin en valores del Estado, que se expandi en Q4,848.4 millones (13.6%); el
aumento en la cartera de crditos por Q11,377.6 millones (9.3%), el cual se concentr principalmente
en el rubro de prstamos tanto en moneda nacional como en moneda extranjera, los cuales se
expandieron en Q4,230.2 millones (6.3%) y en Q5,906.5 millones (14.3%) respectivamente; y en el
de disponibilidades, en donde los recursos lquidos aumentaron en Q845.4 millones (2.4%).
En cuanto a los pasivos totales, al 31 de diciembre de 2014, estos se ubicaron en Q218,149.0
millones, monto superior en Q17,996.9 millones respecto al observado al finalizar diciembre de 2013,
lo que representa un crecimiento interanual de 9.0%, el cual se explica por el aumento en el rubro
de obligaciones en el pas, principalmente en los depsitos por Q13,700.8 millones (8.5%) y en
obligaciones en moneda extranjera por Q3,918.0 millones (12.1%). Respecto al capital contable, al
31 de diciembre de 2014, este se situ en Q22,332.0 millones, superior en Q1,762.0 millones (8.6%)
al monto registrado a diciembre de 2013, resultado que se explica, esencialmente, por el aumento
en los rubros siguientes: reservas de capital, Q802.0 millones (14.2%); capital pagado, Q693.7
millones (7.7%); y resultado del ejercicio, Q413.9 millones (12.6%). Cabe sealar que no se
registraron obligaciones subordinadas en 2014.
102

I.
CAPACIDAD LEGAL E INMEDIATA DE EXPANSIN CREDITICIA DE LOS BANCOS DEL

SISTEMA
El artculo 64 de la Ley de Bancos y Grupos Financieros establece que los bancos y
sociedades financieras debern mantener permanentemente un monto mnimo de patrimonio en

relacin con su exposicin a los riesgos de crdito, de mercado y otros riesgos, de acuerdo con las
regulaciones de carcter general que para el efecto emita la Junta Monetaria. En la misma norma se
prev que el referido monto mnimo del patrimonio requerido para exposicin de los riesgos indicados
y las ponderaciones respectivas, debe ser fijado por la Junta Monetaria, a solicitud de la
Superintendencia de Bancos. Al respecto, el artculo 2 del Reglamento para la Determinacin del
Monto Mnimo del Patrimonio Requerido para Exposicin a los Riesgos, aplicable a Bancos y
Sociedades Financieras, aprobado por la Junta Monetaria en resolucin JM-46-2004 del 12 de mayo
de 2004, establece que el referido monto ser la suma de: a) el equivalente al diez por ciento (10%)
de los activos y contingencias ponderados de acuerdo a su categora de riesgo y b) el cien por ciento
(100%) del monto de los gastos diferidos por amortizar que se registren contablemente a partir del 1
de julio de 2004, fecha en que entr en vigencia dicho reglamento.
Por su parte, de conformidad con el artculo 65 de la citada ley (reformado por el artculo 8 del
Decreto Nmero 26-2012 del Congreso de la Repblica), el patrimonio computable de las
instituciones bancarias se integra por el capital primario ms el capital complementario, deduciendo
de ese monto las inversiones en acciones de bancos nacionales y extranjeros, de sociedades
financieras, de compaas aseguradoras, de compaas afianzadoras, de almacenes generales de
depsito, de empresas especializadas de servicios financieros, de casas de bolsa, de entidades fuera
de plaza o entidades off shore, de empresas de apoyo al giro bancario cuando se posea en estas
como mnimo el veinticinco por ciento (25%) de su capital, as como el capital asignado a las
sucursales en el exterior.
Al 31 de diciembre de 2014, el patrimonio computable del sistema bancario ascendi a
Q24,559.4 millones, en tanto que el monto del patrimonio requerido se situ en Q17,397.8 millones,
por lo que la posicin de solidez patrimonial al finalizar 2014 fue positiva en Q7,161.6 millones, monto
que, en caso el sistema bancario se expandiera en activos con ponderacin de cien por ciento
(100%), del diez por ciento (10%) de riesgo, permitira un aumento en sus operaciones activas y
contingencias hasta por Q71,616.0 millones. Cabe indicar que la capacidad de expansin crediticia
de los bancos se asocia a la disponibilidad de recursos con que cuentan tales instituciones, siendo
oportuno mencionar que al 31 de diciembre de 2014 la capacidad inmediata para realizar nuevas
inversiones fue de Q2,699.7 millones.
J.
CARTERA VENCIDA
La cartera vencida como proporcin de la cartera total mostr un leve incremento, al situarse
al 31 de diciembre de 2014 en Q1,766.2 millones, monto que represent 1.3% de la cartera total del
103

sistema bancario, superior en 0.1 punto porcentual (Q268.8 millones) a la proporcin observada en
la misma fecha del ao anterior (1.2%).
Al examinar la proporcin que representa cada uno de los rubros que integran la cartera
vencida respecto de la cartera total, se observa que, de diciembre de 2013 a diciembre de 2014, la
cartera en cobro administrativo aument Q166.5 millones, la cartera en cobro judicial Q101.8
millones y la cartera en proceso de prrroga Q0.5 millones, respectivamente.
104
K.
ACTIVOS IMPRODUCTIVOS
Los activos improductivos del sistema bancario 17 como proporcin de los activos totales,
mostraron una situacin similar al ao anterior, situndose en 2.9% en diciembre de 2014 (2.9% en
diciembre de 2013). Los activos improductivos, no obstante, mostraron un crecimiento de 6.8%,
asociado con el aumento de la cartera de crditos vencida de 18.0%, as como en los rubros de
bienes realizables netos y de activos fijos netos de 7.9% y 2.6%, respectivamente.
17
Se integran por la cartera vencida, los bienes realizables netos y los activos fijos netos.
105
En cuanto a la estructura de los activos improductivos cabe indicar que, del 31 de diciembre
de 2013 al 31 de diciembre de 2014, la cartera vencida aument su participacin respecto al total de
dichos activos, al pasar de 23.2% a 25.6%; en tanto, los bienes realizables netos incrementaron
levemente su participacin al pasar de 12.4% a 12.6%. En contraste, los activos fijos netos
disminuyeron su participacin, al pasar de 64.4% a 61.8%.
106
El aumento en la cartera vencida obedece, principalmente, al incremento observado en la

cartera vencida en moneda nacional, posiblemente por una menor efectividad en la administracin
de cobro de la cartera con problemas de recuperacin, lo que propici que la cartera vencida total
en cobro administrativo y en cobro judicial registrara un aumento, en su orden, de 24.7% y 20.2%.
Por otra parte, el aumento de los bienes realizables netos se asocia a una mayor ejecucin de las
garantas de los crditos concedidos.
En cuanto al incremento de los activos fijos netos, este se explica, en parte, por el aumento
en el nmero de agencias bancarias durante el periodo, al pasar de 3,396 a 3,474. La mayor
expansin se observ en las regiones siguientes: Metropolitana (54), Nororiente (9) y Suroccidente
(7).
L.
INSTITUCIONES BANCARIAS
A finales de 2014 operaban en el pas 17 bancos nacionales y una sucursal de banco
extranjero. En cuanto al nmero de agencias, a la misma fecha se encontraban funcionando 3,474

de las cuales 3,472 correspondan a bancos nacionales y dos a la sucursal del banco extranjero. En
la regin metropolitana operaba el 42.3% (1,468) del total de agencias; en la regin suroccidente el
17.9% (623); en la regin central el 9.6% (333); en la regin nororiente el 8.9% (310); en la regin
noroccidente el 7.3% (253); en la regin suroriente el 6.9% (241); en la regin norte el 3.9% (137); y
en la regin de Petn el 3.2% (109).
107

M.
CUENTAS DE BALANCE DE LAS SOCIEDADES FINANCIERAS

Al 31 de diciembre de 2014 existan 13 sociedades financieras privadas y una financiera
estatal. A esa fecha el activo de las sociedades financieras privadas ascenda a Q7,919.5 millones,
monto superior en Q520.5 millones al registrado en diciembre del ao previo. Dicho incremento se
explica, principalmente, por el aumento en los siguientes rubros: inversiones netas en valores por
Q373.7 millones (7.9%), disponibilidades por Q51.7 millones (15.0%), otras inversiones por Q73.3
millones (10.7%) y cartera de crditos neta por Q10.7 millones (0.8%). Las cuentas de mayor
participacin en el activo total fueron las inversiones netas en valores (64.7%) y la cartera crediticia
neta (17.5%).
En lo que se refiere al pasivo de las sociedades financieras privadas, al 31 de diciembre de
2014, este se situ en Q6,972.5 millones, superior en Q474.6 millones respecto al monto registrado
a la misma fecha del ao previo. Dicho resultado se atribuye, fundamentalmente, al incremento en
los bonos en circulacin en moneda nacional por Q542.1 millones (11.5%), rubro que representa el
75.3% del pasivo total.
Por su parte, el capital contable registr un aumento de Q45.9 millones, al pasar de Q901.1
millones en 2013 a Q947.0 millones en 2014, esto debido principalmente, al aumento en el resultado
del ejercicio por Q23.9 millones y en las utilidades de ejercicios anteriores por Q12.2 millones.
En cuanto al activo de la financiera estatal, Corporacin Financiera Nacional (CORFINA), al
31 de diciembre de 2014, este se situ en Q142.4 millones, inferior en Q2.2 millones al registrado al
31 de diciembre de 2013. El pasivo disminuy Q2.5 millones, derivado principalmente de la
disminucin de los crditos del exterior en Q3.5 millones. Por su parte, el capital contable se ubic
en un valor negativo de Q1,406.2 millones (-Q1,406.5 millones al 31 de diciembre de 2013).
N.
GRUPOS FINANCIEROS
El artculo 27 de la Ley de Bancos y Grupos Financieros, define como Grupo Financiero a la
agrupacin de dos o ms personas jurdicas que realizan actividades de naturaleza financiera, una
de las cuales deber ser banco, entre las que existe control comn por relaciones de propiedad,
administracin o uso de imagen corporativa, o bien cuando sin existir estas relaciones, segn
acuerdo, deciden el control comn. Adems, indica que corresponde a la Junta Monetaria autorizar
la conformacin de grupos financieros, previo dictamen de la Superintendencia de Bancos.
Al 31 de diciembre de 2014 existan 10 grupos financieros autorizados por la Junta Monetaria,
cuya estructura administrativa abarcaba a 56 entidades, que incluan 10 bancos, 7 entidades fuera
de plaza, 7 sociedades financieras, 3 almacenes generales de depsito, 10 compaas de seguros,
6 empresas emisoras o administradoras de tarjetas de crdito, 2 empresas de arrendamiento
financiero y factoraje, 10 casas de bolsa y 1 empresa de apoyo al crdito para el consumo.
108
109
De Occidente
10
Totales
10
Primer Banco de Ahorro y

Prstamo para la Vivienda
Familiar, S.A.
Primer Banco de
Ahorro y Prstamo
para la Vivienda
Familiar, S.A.
VIVIBANCO
JM-99-2010
del 29/09/10
JM-81-2011 del 29/06/11
De Desarrollo Rural, S. A.
Internacional, S. A.
G&T Continental, S.A.
a) De Amrica Central, S.
A. b) Reformador, S. A.
De los Trabajadores
Banco de Desarrollo
Rural, S.A.
Banco
Internacional, S.A.
Banco G&T
Continental, S.A.
Banco de Amrica
Central, S.A.
Citibank de
Guatemala, S. A.
Agromercantil de
Guatemala, S. A.
Banco
Agromercantil
de Guatemala, S.A.
Banco
Citibank de
Guatemala, S.A.
Industrial, S. A.
Banco
Industrial, S.A.
Financiera de
Occidente, S.A.
Bancos
Banco de los
Trabajadores
De los Trabajadores
JM-184-2007
del 28/11/07
BANRURAL
JM-19-2004
del 03/03/04
Banco Internacional
JM-140-2003 del 22/10/03

y sus modificaciones
JM-136-2005 del 07/09/05,
JM-109-2007 del 30/05/07,
JM-183-2007 del 28/11/07,
JM-153-2008 del 17/12/08,
JM-7-2010 del 13/01/10,
JM-79-2010 del 25/08/10,
JM-47-2011 del 04/05/11,
JM-40-2012 del 28/03/12 y
JM-43-2014 del 28/05/14.
G&T Continental
JM-108-2003 del 13/8/03 y sus

modificaciones JM-131-2006
del 30/10/06 y
JM-22-2014 del 02/04/14
BAC-CREDOMATIC
JM-96-2003 del 23/07/03

JM-21-2008 del 27/02/08,
JM-34-2008 del 17/03/08,
JM-65-2009 del 24/06/09,
JM-133-2009 del 16/12/09,
JM-12-2001 del 12/01/11 y
JM-58-2014 del 30/07/14
Citibank de Guatemala
JM-95-2003 del 23/07/03 y sus

del 18/07/07 y JM-103-2008
del 24/09/08
Agromercantil
JM-82-2003
del 04/07/03 y sus
del 26/04/06,
JM-165-2007 del 03/10/07,
JM-43-2008 del 09/04/08 y
JM-10-2012 del 4/01/12
Corporacin BI
JM-81-2003 del 04/07/03

JM-69-2005 del 16/03/05,
JM-31-2006 del 09/03/06 y
JM-67-2009 del 03/07/09
Empresa
Responsable
GTC Bank Inc.
a) BAC Bank Inc.

b) Transcom Bank
(Barbados) Limited
Citibank Central America

(Nassau) Limited
Mercom Bank Ltd.
Westrust Bank
(International) Limited
Occidente International
Corporation
(Off shore)
Entidades
Fuera de Plaza
1/
De los Trabajadores, S.A.
Rural, S. A.
(FINRURAL)
G&T Continental, S.A.
De Capitales, S.A.
Agromercantil, S. A.
Industrial, S. A.
De Occidente, S. A.
Sociedades
Financieras
Internacional, S. A.
a) Generales, S. A.
b) Integrada, S. A.
Almacenes
Generales
de Depsito
DEL
10
Confianza, S.A.
De los Trabajadores, S.A.
Rural, S. A.
(ASRURAL)
a) Seguros G&T, S. A.
b) Afianzadora G&T, S. A.
Seguros Agromercantil, S. A.
a) Seguros El Roble, S. A.
b) Fianzas El Roble, S. A.
a) Seguros de Occidente, S.A.

b) Fianzas de Occidente, S. A.
Compaas
de Seguros
EM PR ESAS
Al 31 de diciembre de 2014
G&T Conticredit, S. A.
Credomatic de
Guatemala, S. A.
Cititarjetas de
Guatemala Limitada
Tarjeta
Contcnica, S. A.
Tarjetas de Crdito de
Occidente, S. A.
Citivalores, S. A.
Arrendadora
10
Internacional
Casa de Bolsa, S. A.
a) G&T Continental, S. A.
b) Asesora en Valores, S. A.
c) Contivalores, S. A.
a) Bac Valores Guatemala, S. A.

b) Inversiones en Valores, S. A.
Citinversiones, S.A.
Agrovalores, S. A.
Mercado de Transacciones, S.
A.
Asesores Burstiles de
Occidente, S. A.
Otras
Cuadro 16
Interconsumo, S. A.
(apoyo al crdito para el
consumo)
EMPRESAS ESPECIALIZADAS EN SERVICIOS FINANCIEROS

De Arrendamiento
Casas de
Financiero
Bolsa
y Factoraje
Emisoras o
Administradoras de
Tarjetas de Crdito
GRUPO
De acuerdo al Artculo 1o.- de la Ley de Sociedades Financieras Privadas, Decreto-Ley Nmero 208, las sociedades financieras son instituciones bancarias que actan como intermediarios financieros especializados en operaciones de banco de inversin.
Fuente: Secretara de la Junta Monetaria.
1/
10
No.
GRUPO
FINANCIERO
GRUPOS FINANCIEROS AUTORIZADOS POR JUNTA MONETARIA

O.
ENTIDADES FUERA DE PLAZA (OFF SHORE)

El artculo 112 de la Ley de Bancos y Grupos Financieros define como entidades fuera de
plaza o entidades off shore a aquellas que se dedican principalmente a la intermediacin financiera,
constituidas o registradas bajo leyes de un pas extranjero y que realizan sus actividades
principalmente fuera de dicho pas. En congruencia con lo anterior, el Reglamento para la
Autorizacin de Funcionamiento de las Entidades Fuera de Plaza o Entidades Off Shore, aprobado
por la Junta Monetaria en resolucin JM-43-2013 del 10 de abril de 201318, establece en su artculo
13 que dichas entidades podrn realizar en Guatemala, nicamente en moneda extranjera, las
operaciones que les permita la licencia que les haya sido extendida en el pas de su constitucin y
que sean legalmente permitidas en Guatemala. Adicionalmente, prev que, en el caso de las
operaciones de captacin, la totalidad de las mismas deber constituirse y mantenerse fuera del
territorio guatemalteco y la entidad fuera de plaza deber hacer del conocimiento del depositante o
inversionista, en forma escrita en el contrato respectivo, que el rgimen legal aplicable ser el del
pas en que se constituy o registr la entidad y, adems, que los respectivos depsitos no estn
cubiertos por el Fondo para la Proteccin del Ahorro.
Al 31 de diciembre de 2014, la Junta Monetaria haba autorizado el funcionamiento de 7
entidades fuera de plaza, las cuales se detallan en el cuadro siguiente:
CUADRO 17
ENTIDADES FUERA DE PLAZA (OFF-SHORE)

AUTORIZADAS POR JUNTA MONETARIA
Al 31 de diciembre de 2014
No.
DENOMINACIN
RESOLUCIN
GRUPO FINANCIERO
Westrust Bank (International) Limited
JM-85-2003 del 09-07-03
Corporacin BI
Occidente International Corporation
JM-86-2003 del 09-07-03
De Occidente
Mercom Bank Ltd.
JM-104-2003 del 30-07-03
Agromercantil
BAC Bank Inc.
JM-128-2003 del 01-10-03
BAC Credomatic
GTC Bank Inc.
JM-152-2003 del 19-11-03
G&T Continental
Transcom Bank (Barbados) Limited
JM-154-2003 del 26-11-03
Reformador
Citibank Central America (Nassau) Limited
JM-133-2009 del 16-12-09
Citibank de Guatemala
Para establecer la participacin de cada entidad en el activo consolidado y la estructura de los

activos y pasivos consolidados, se tomaron las cifras del balance general consolidado que las
entidades fuera de plaza reportaron a la Superintendencia de Bancos al 31 de diciembre de 2014.
18
Derog la resolucin JM-285-2002 del 15 de noviembre de 2002.
110

En tal sentido, se estableci que, a la referida fecha, el activo consolidado de las 7 entidades
ascendi a Q25,692.5 millones, equivalente a US$3,382.0 millones19, del cual tres entidades aportan
el 80.1%.
Por su parte, la cartera crediticia (54.5%) y las inversiones (33.8%) son las cuentas con mayor
participacin en la estructura del activo consolidado de las entidades fuera de plaza, al 31 de
diciembre de 2014.
19
Al tipo de cambio de referencia vigente al 31 de diciembre de 2014, de Q7.59675 por US$1.00.
111
En el caso del pasivo consolidado, este ascendi a US$3,018.9 millones, equivalente a

Q22,934.0 millones20; monto del cual 97.7% correspondi a obligaciones depositarias. Cabe sealar
que a la fecha indicada, el capital de las entidades fuera de plaza fue de US$363.1 millones.
20
Al tipo de cambio de referencia vigente al 31 de diciembre de 2014, de Q7.59675 por US$1.00.
112
P.
AVANCES EN EL PROCESO DE FORTALECIMIENTO DEL SISTEMA FINANCIERO

NACIONAL
1.
Fortalecimiento del sistema financiero

En resolucin JM-11-2014 del 5 de febrero de 2014, la Junta Monetaria modific la resolucin
JM-92-2005 del 18 de mayo de 2005, Reglamento para Inversiones de los Bancos del Sistema en
Ttulos Valores Emitidos por Entidades Privadas, en el sentido de que la calificacin de riesgo mnima
que deben tener los ttulos valores para emisiones que se negocien en mercados internacionales
regulados, como mnimo debe ser de F3 o BBB- para corto y largo plazos, respectivamente; o de BB
para largo plazo, cuando el deudor principal de la emisin sea una persona jurdica constituida y
domiciliada en Guatemala. En ambos casos, las calificaciones de riesgo se refieren a las otorgadas
por Fitch Ratings. Cuando las emisiones no estn calificadas por dicha calificadora, se aceptarn las
calificaciones equivalentes otorgadas por una calificadora de riesgo reconocida por la Comisin de
Bolsa y Valores de los Estados Unidos de Amrica. Por su parte, para las emisiones que se negocien
en el mercado nacional debe acreditarse una calificacin de riesgo local, otorgada por una empresa
calificadora de riesgo que se encuentre registrada en el Registro del Mercado de Valores y
Mercancas. Dicha calificacin deber ser, como mnimo, las categoras de calificacin local otorgada
por Fitch Centroamrica, S. A., F-3 (gtm) para obligaciones de corto plazo o de BBB- (gtm) para largo
plazo, o su equivalente en otra calificadora de riesgo. En cuanto a emisiones que se negocien en el
mercado nacional y no cuenten con las calificaciones respectivas, el banco previamente a realizar la
inversin, deber obtener la informacin y documentacin que establece el Reglamento para la
113

Administracin de Crdito para el caso de deudores empresariales mayores. Asimismo, deber
elaborar un anlisis de riesgo de la inversin que permita establecer que el emisor cumple con los
criterios establecidos para activos crediticios clasificados en la categora A para empresariales
mayores.
En resolucin JM-12-2014 del 12 de abril de 2014, la Junta Monetaria emiti el Reglamento
para la Divulgacin de Informacin por parte de las Entidades Fuera de Plaza o Entidades Off Shore,
las Empresas Especializadas en Servicios Financieros y otras que califique la Junta Monetaria, que
formen parte de un Grupo Financiero y las Casas de Cambio. El referido reglamento tiene por objeto
normar la informacin mnima que deben divulgar dichas entidades, con la finalidad de que los
agentes econmicos cuenten con mayor informacin para su anlisis y toma de decisiones.
En resolucin JM-40-2014, del 21 de mayo de 2014, la Junta Monetaria emiti opinin
favorable sobre el anteproyecto de Ley del Mercado de Valores tomando en consideracin que, entre
otros aspectos, para seguir avanzando en la modernizacin y el fortalecimiento del sistema financiero
nacional, se hace necesario un marco regulatorio que procure una adecuada proteccin de los
inversionistas; que establezca condiciones apropiadas para el funcionamiento y desarrollo ordenado
del mercado de valores por medio de una adecuada regulacin y supervisin; que profundice el
mercado secundario de instrumentos financieros; que facilite la oferta de nuevos instrumentos
financieros y, a la vez, fortalezca la mitigacin del riesgo sistmico; y que brinde mayor informacin
a los inversionistas para una adecuada formacin de precios en un mercado eficiente y transparente,
as como para una mejor toma de decisiones. Asimismo, la Junta Monetaria autoriz al Banco de
Guatemala trasladar al Organismo Ejecutivo el referido anteproyecto de ley, para que si el seor
Presidente de la Repblica lo estima conveniente, como iniciativa de ley, lo presente al honorable
Congreso de la Repblica.
2.
Consolidaciones bancarias
En resolucin JM-22-2014 del 2 de abril de 2014, la Junta Monetaria autoriz cancelar la
autorizacin de la conformacin del Grupo Financiero Reformador, y su estructura organizativa,

otorgada en resolucin JM-151-2003. Asimismo, autoriz la incorporacin de Banco Reformador,
Sociedad Annima; Financiera de Capitales, Sociedad Annima; Sociedad de Corretaje de
Inversiones en Valores, Sociedad Annima; y Transcom Bank (Barbados) Limited, al Grupo
Financiero BAC-CREDOMATIC, y la separacin de las entidades Actividades Empresariales,
Sociedad Annima, y Negocios y Transacciones Institucionales, Sociedad Annima, del Grupo
Financiero BAC-CREDOMATIC. Derivado de lo anterior, la Junta Monetaria autoriz la nueva
estructura organizativa de dicho grupo financiero.
En resolucin JM-43-2014 del 28 de mayo de 2014, la Junta Monetaria autoriz la separacin
de Contivalores, Sociedad Annima del Grupo Financiero G&T Continental, por lo que se modific
la resolucin JM-140-2003, y autoriz la nueva estructura organizativa de dicho grupo financiero.
114

En resolucin JM-58-2014 del 30 de julio de 2014, la Junta Monetaria autoriz la separacin
de Leasing Cuscatln de Guatemala, Sociedad Annima, del Grupo Financiero Citibank Guatemala,
modificando la resolucin JM-96-2003 y sus modificaciones, y autoriz la nueva estructura
organizativa de dicho grupo financiero.
3.
Reforma complementaria
El Congreso de la Repblica de Guatemala, mediante Acuerdo Gubernativo Nmero 145-2014
del 21 de abril de 2014, reform el Acuerdo Gubernativo Nmero 132-2010 del 6 de mayo de 2010,
mediante el cual se cre la Comisin Presidencial de Coordinacin de los esfuerzos contra el Lavado
de Dinero u Otros Activos y el Financiamiento del Terrorismo en Guatemala. La reforma consisti en
cambiar la denominacin de la Comisin, ampliar el plazo, objeto, atribuciones e integracin; a efecto
de incluir esfuerzos contra el financiamiento de la proliferacin de armas de destruccin masiva.
115
CUADROS ESTADSTICOS
116
117
ACTIVOS INTERNOS NETOS

1. Actividad crediticia
1.1. Al sector pblico -neto1.2. Al sector privado
1.2.1. En moneda nacional
1.2.2. En moneda extranjera
1.3. A los bancos
1.4. A las financieras
2. Encaje en M/N
3. Encaje en M/E
4. Otros activos netos
5. Obligaciones de mediano y largo plazo
6. Bonos de estabilizacin
7. Operaciones compra-venta de valores en M/N
7.1. Con entidades pblicas
7.2. Con otros inversionistas
8. Operaciones compra-venta de valores en M/E
8.1. Con entidades pblicas
8.2. Con otros inversionistas
OBLIGACIONES MONETARIAS
DINERO PRIMARIO
1. Numerario en circulacin
2. Encaje
2.1. Bancario no remunerado
2.2. Bancario remunerado
2.3. Financieras
ENCAJE EN M/E
1. Bancario no remunerado
2. Bancario remunerado
3. Financieras
MEDIO CIRCULANTE EN M/N

2. Depsitos monetarios
II.
III.
IV.
V.
VI.
MEDIOS DE PAGO EN M/E
XI.
XII. MEDIOS DE PAGO TOTALES

1/
En el caso de los bancos incluye caja en moneda extranjera.
2/
Incluye Obligaciones Financieras en Circulacin en moneda nacional.
3/
Incluye Obligaciones Financieras en Circulacin en moneda extranjera.
0.0
CUASIDINERO EN M/E 3/
X.
22,372.4
0.0
0.0
DEPSITOS MONETARIOS EN M/E
22,372.4
0.0
22,372.4
22,372.4
0.0
5,840.1
5,669.9
159.9
10.2
43,059.9
22,372.4
20,687.5
19,880.5
802.7
4.3
48,900.0
-6,348.3
-1,332.2
-3,391.2
0.0
0.0
0.0
2,051.6
2,051.6
0.0
7.4
7.4
0.0
0.0
0.0
18,998.6
0.0
0.0
-23,880.1
-7,095.4
-16,784.7
-134.6
-134.6
0.0
55,248.2
55,248.2
0.0
2013
IX.
VIII. MEDIOS DE PAGO EN M/N
VII. CUASIDINERO EN M/N 2/
MONETIZACIN EXTERNA
1. Activo externo 1/
2. Pasivo externo
I.
CONCEPTO
24,133.1
0.0
0.0
0.0
24,133.1
0.0
24,133.1
24,133.1
0.0
5,266.0
5,055.0
188.8
22.2
46,802.4
24,133.1
22,669.3
21,783.2
864.7
21.4
52,068.4
-3,641.8
-1,293.8
-3,352.3
0.0
0.0
0.0
2,051.6
2,051.6
0.0
6.9
6.9
0.0
0.0
0.0
21,141.9
0.0
0.0
-23,442.1
-6,410.2
-17,031.9
-47.8
-47.8
0.0
55,710.2
55,710.2
0.0
1,760.7
0.0
0.0
0.0
1,760.7
0.0
1,760.7
1,760.7
0.0
-574.1
-614.9
28.9
12.0
3,742.5
1,760.7
1,981.8
1,902.7
62.0
17.1
3,168.4
2,706.5
38.4
38.9
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
-0.5
-0.5
0.0
0.0
0.0
2,143.3
0.0
0.0
438.0
685.2
-247.2
86.8
86.8
0.0
462.0
462.0
0.0
7.9
0.0
0.0
0.0
7.9
0.0
7.9
7.9
0.0
-9.8
-10.8
18.1
117.6
8.7
7.9
9.6
9.6
7.7
397.7
6.5
-42.6
-2.9
-1.1
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
-6.8
-6.8
0.0
0.0
0.0
11.3
0.0
0.0
-1.8
-9.7
1.5
-64.5
-64.5
0.0
0.8
0.8
0.0
BANCO DE GUATEMALA
VARIACIN
2014
ABSOLUTA
RELATIVA
146,573.5
523.0
359.8
2,806.6
31,467.7
16,868.5
14,599.2
115,105.8
74,447.7
40,658.1
0.0
40,658.1
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
146,573.5
167,368.3
146,158.7
7,262.0
140,158.7
93,558.4
46,600.4
-2,051.6
-2,051.6
0.0
789.6
710.6
79.0
20,683.1
5,829.9
-17,543.6
-1,324.1
0.0
13,564.3
0.0
13,564.3
0.0
0.0
0.0
-20,794.8
6,276.1
-27,070.9
2013
159,434.7
600.3
298.5
2,633.9
33,656.5
17,372.0
16,284.5
125,778.2
82,380.8
43,397.4
0.0
43,397.4
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
159,434.7
184,039.6
161,377.6
10,153.4
152,455.0
99,041.4
53,413.5
-2,051.6
-2,051.6
0.0
820.9
774.5
46.3
22,647.9
5,246.3
-16,915.8
-2,423.4
0.0
14,107.0
0.0
14,107.0
0.0
0.0
0.0
-24,604.9
5,442.8
-30,047.8
12,861.2
77.3
-61.3
-172.7
2,188.8
503.5
1,685.3
10,672.4
7,933.1
2,739.3
0.0
2,739.3
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
12,861.2
16,671.3
15,218.9
2,891.4
12,296.3
5,483.0
6,813.1
0.0
0.0
0.0
31.3
63.9
-32.7
1,964.8
-583.6
627.8
-1,099.3
0.0
542.7
0.0
542.7
0.0
0.0
0.0
-3,810.1
-833.3
-2,976.9
8.8
14.8
-17.0
-6.2
7.0
3.0
11.5
9.3
10.7
6.7
0.0
6.7
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
8.8
10.0
10.4
39.8
8.8
5.9
14.6
0.0
0.0
0.0
4.0
9.0
-41.4
9.5
-10.0
-3.6
83.0
0.0
4.0
0.0
4.0
0.0
0.0
0.0
18.3
-13.3
11.0
168,945.9
31,467.7
16,868.5
14,599.2
137,478.2
74,447.7
63,030.5
22,372.4
40,658.1
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
168,945.9
134,492.4
144,826.5
3,870.8
140,158.7
93,558.4
46,600.4
0.0
0.0
0.0
797.0
718.0
79.0
-4.4
-10.2
1,455.0
-1,324.1
0.0
-10,315.8
-7,095.4
-3,220.4
-134.6
-134.6
0.0
34,453.5
61,524.4
-27,070.9
183,567.8
33,656.5
17,372.0
16,284.5
149,911.3
82,380.8
67,530.5
24,133.1
43,397.4
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
183,567.8
152,462.5
160,083.8
6,801.1
152,455.0
99,041.4
53,413.5
0.0
0.0
0.0
827.8
781.5
46.3
-21.4
-19.7
4,226.1
-2,423.4
0.0
-9,335.1
-6,410.2
-2,924.9
-47.8
-47.8
0.0
31,105.3
61,153.0
-30,047.8
14,621.9
2,188.8
503.5
1,685.3
12,433.1
7,933.1
4,500.0
1,760.7
2,739.3
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
14,621.9
17,970.1
15,257.3
2,930.3
12,296.3
5,483.0
6,813.1
0.0
0.0
0.0
30.8
63.5
-32.7
-17.0
-9.5
2,771.1
-1,099.3
0.0
980.7
685.2
295.5
86.8
86.8
0.0
-3,348.2
-371.4
-2,976.9
8.7
7.0
3.0
11.5
9.0
10.7
7.1
7.9
6.7
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
8.7
13.4
10.5
75.7
8.8
5.9
14.6
0.0
0.0
0.0
3.9
8.8
-41.4
386.4
93.1
190.5
83.0
0.0
-9.5
-9.7
-9.2
-64.5
-64.5
0.0
-9.7
-0.6
11.0
Tipo de cam bio de referencia vigente el 31/12/14: 7.59675

BANCOS DEL SISTEMA
PANORAMA MONETARIO
VARIACIN
VARIACIN
2014
ABSOLUTA
RELATIVA
2013
2014
ABSOLUTA
RELATIVA
CUADRO 1
1.
PANORAMA MONETARIO
TIPO BASE MONETARIA
DEL 31 DE DICIEMBRE DE 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014
(Millones de quetzales)
Panorama Monetario. Tipo Base Monetaria, del 31 de diciembre de 2013

118
ACTIVOS INTERNOS NETOS

1. Posicin neta con el sector pblico
2. Crdito al sector privado
2.1. En moneda nacional
2.2. En moneda extranjera
3. Posicin con bancos y financieras M/N
3.1. Crdito a bancos y financieras
3.2. Encaje
3.2.1. Depsitos no remunerados
3.2.2. Depsitos remunerados
3.3. Operaciones de estabilizacin
3.4. Bonos de estabilizacin
4. Posicin con bancos y financieras M/E
4.1. Crdito a bancos y financieras
4.2. Encaje
4.2.1. Depsitos no remunerados
4.2.2. Depsitos remunerados
4.3. Operaciones de estabilizacin
4.4. Bonos de Estabilizacin
5. Otros activos netos
6. Obligaciones de mediano y largo plazo
7. Bonos de Estabilizacin sector no bancario
8. Operaciones de estabilizacin sector no bancario
8.1. En moneda nacional
8.2. En moneda extranjera
OBLIGACIONES MONETARIAS
EMISIN MONETARIA
2. Caja de bancos y financieras
MEDIO CIRCULANTE EN M/N

2. Depsitos monetarios
CUASIDINERO EN M/N 2/
II.
III.
IV.
V.
VI.
24,133.1
0.0
XI. MEDIOS DE PAGO TOTALES

22,372.4
1/
En el caso de los bancos incluye caja en moneda extranjera.
2/
Incluye Obligaciones Financieras en Circulacin en moneda nacional.
3/
Incluye Obligaciones Financieras en Circulacin en moneda extranjera.
0.0
0.0
24,133.1
0.0
24,133.1
24,133.1
0.0
29,164.4
24,133.1
5,031.3
29,164.4
-26,545.8
-3,352.3
0.0
0.0
0.0
-30,214.3
2,058.5
-17,638.0
-16,773.3
-864.7
-14,634.8
0.0
-5,266.0
0.0
-5,266.0
-5,077.2
-188.8
0.0
0.0
21,141.9
0.0
0.0
-8,855.1
-8,807.3
-47.8
55,710.2
55,710.2
0.0
0.0
MEDIOS DE PAGO EN M/E
X.
0.0
22,372.4
0.0
22,372.4
22,372.4
0.0
27,130.3
22,372.4
4,757.8
27,130.3
-28,118.0
-3,391.2
0.0
0.0
0.0
-28,091.6
2,059.0
-15,929.6
-15,126.9
-802.7
-14,220.9
0.0
-5,840.1
0.0
-5,840.1
-5,680.2
-159.9
0.0
0.0
18,998.7
0.0
0.0
-9,793.8
-9,659.2
-134.6
55,248.2
55,248.2
0.0
2013
1,760.7
0.0
0.0
0.0
1,760.7
0.0
1,760.7
1,760.7
0.0
2,034.1
1,760.7
273.5
2,034.1
1,572.2
38.9
0.0
0.0
0.0
-2,122.7
-0.5
-1,708.4
-1,646.4
-62.0
-413.9
0.0
574.1
0.0
574.1
603.0
-28.9
0.0
0.0
2,143.2
0.0
0.0
938.7
851.9
86.8
462.0
462.0
0.0
7.9
0.0
0.0
0.0
7.9
0.0
7.9
7.9
0.0
7.5
7.9
5.7
7.5
-5.6
-1.1
0.0
0.0
0.0
7.6
0.0
10.7
10.9
7.7
2.9
0.0
-9.8
0.0
-9.8
-10.6
18.1
0.0
0.0
11.3
0.0
0.0
-9.6
-8.8
-64.5
0.8
0.8
0.0
BANCO DE GUATEMALA
VARIACIN
2014
ABSOLUTA
RELATIVA
0.0
CUASIDINERO EN M/E 3/
IX.
VIII. DEPSITOS MONETARIOS EN M/E
VII. MEDIOS DE PAGO EN M/N
MONETIZACIN EXTERNA
1. Activo externo 1/
2. Pasivo externo
I.
CONCEPTO
146,573.5
523.0
359.8
2,806.6
31,467.7
16,868.5
14,599.2
115,105.8
74,447.7
40,658.1
0.0
40,658.1
0.0
0.0
0.0
146,573.5
167,368.3
7,262.0
140,158.7
93,558.4
46,600.4
32,906.5
-1,341.0
20,683.1
19,880.5
802.7
13,564.3
0.0
5,908.8
79.0
5,829.9
5,669.9
159.9
0.0
0.0
-17,543.6
-1,324.1
0.0
0.0
0.0
0.0
-20,794.8
6,276.1
-27,070.9
2013
159,434.7
600.3
298.5
2,633.9
33,656.5
17,372.0
16,284.5
125,778.2
82,380.8
43,397.4
0.0
43,397.4
0.0
0.0
0.0
159,434.7
184,039.6
10,153.4
152,455.0
99,041.4
53,413.5
35,477.9
-1,277.0
22,647.9
21,783.2
864.7
14,107.0
0.0
5,292.6
46.3
5,246.3
5,057.5
188.8
0.0
0.0
-16,915.8
-2,423.4
0.0
0.0
0.0
0.0
-24,604.9
5,442.8
-30,047.8
12,861.2
77.3
-61.3
-172.7
2,188.8
503.5
1,685.3
10,672.4
7,933.1
2,739.3
0.0
2,739.3
0.0
0.0
0.0
12,861.2
16,671.3
2,891.4
12,296.3
5,483.0
6,813.1
2,571.4
64.0
1,964.8
1,902.7
62.0
542.7
0.0
-616.2
-32.7
-583.6
-612.4
28.9
0.0
0.0
627.8
-1,099.3
0.0
0.0
0.0
0.0
-3,810.1
-833.3
-2,976.9
8.8
14.8
-17.0
-6.2
7.0
3.0
11.5
9.3
10.7
6.7
0.0
6.7
0.0
0.0
0.0
8.8
10.0
39.8
8.8
5.9
14.6
7.8
-4.8
9.5
9.6
7.7
4.0
0.0
-10.4
-41.4
-10.0
-10.8
18.1
0.0
0.0
-3.6
83.0
0.0
0.0
0.0
0.0
18.3
-13.3
11.0
168,945.9
31,467.7
16,868.5
14,599.2
137,478.3
74,447.7
63,030.5
22,372.4
40,658.1
0.0
0.0
0.0
168,945.9
134,492.4
3,870.8
140,158.7
93,558.4
46,600.4
57.1
718.0
-4.3
-4.3
0.0
-656.6
0.0
68.8
79.0
-10.2
-10.2
0.0
0.0
0.0
1,454.9
-1,324.1
0.0
-9,793.8
-9,659.2
-134.6
34,453.5
61,524.4
-27,070.9
2013
183,567.8
33,656.5
17,372.0
16,284.5
149,911.2
82,380.8
67,530.5
24,133.1
43,397.4
0.0
0.0
0.0
183,567.8
152,462.5
6,801.1
152,455.0
99,041.4
53,413.5
232.3
781.5
-21.4
-21.4
0.0
-527.8
0.0
26.6
46.3
-19.7
-19.7
0.0
0.0
0.0
4,226.0
-2,423.4
0.0
-8,855.1
-8,807.3
-47.8
31,105.3
61,153.0
-30,047.8
14,621.9
2,188.8
503.5
1,685.3
12,432.9
7,933.1
4,500.0
1,760.7
2,739.3
0.0
0.0
0.0
14,621.9
17,970.1
2,930.3
12,296.3
5,483.0
6,813.1
175.2
63.5
-17.1
-17.1
0.0
128.8
0.0
-42.2
-32.7
-9.5
-9.5
0.0
0.0
0.0
2,771.1
-1,099.3
0.0
938.7
851.9
86.8
-3,348.2
-371.4
-2,976.9
8.7
7.0
3.0
11.5
9.0
10.7
7.1
7.9
6.7
0.0
0.0
0.0
8.7
13.4
75.7
8.8
5.9
14.6
306.8
8.8
397.7
397.7
0.0
-19.6
0.0
-61.3
-41.4
93.1
93.1
0.0
0.0
0.0
190.5
83.0
0.0
-9.6
-8.8
-64.5
-9.7
-0.6
11.0
PANORAMA MONETARIO
VARIACIN
2014
ABSOLUTA
RELATIVA
Tipo de cam bio de referencia vigente el 31/12/14: 7.59675

BANCOS DEL SISTEMA
VARIACIN
2014
ABSOLUTA
RELATIVA
CUADRO 1a
1a.
PANORAMA MONETARIO
TIPO EMISIN MONETARIA
DEL 31 DE DICIEMBRE DE 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014
Panorama Monetario. Tipo Emisin Monetaria, del 31 de diciembre de 2013

119
137,478.2
63,030.5
22,372.4
40,658.1
74,447.7
27,856.8
43,595.3
1,063.7
1,931.9
MEDIOS DE PAGO MONEDA NACIONAL

Medio Circulante
Numerario en Circulacin
Depsitos Monetarios
Cuasidinero
Depsitos de Ahorro
Depsitos a Plazo
Otros Depsitos
Obligaciones Financieras
VALORES DE FINANCIERAS
5,233.7
31,467.7
14,599.2
16,868.5
4,530.3
8,929.1
238.5
3,170.6
168,945.9
MEDIOS DE PAGO TOTALES
MEDIOS DE PAGO MONEDA EXTRANJERA

Depsitos Monetarios
Cuasidinero
Depsitos de Ahorro
Depsitos a Plazo
Otros Depsitos
Obligaciones Financieras
174,179.6
2013
TOTAL
CONCEPTO
5,705.4
33,656.5
16,284.5
17,372.0
5,034.6
9,228.5
239.1
2,869.8
149,911.3
67,530.5
24,133.1
43,397.4
82,380.8
30,279.1
48,420.0
950.7
2,731.0
183,567.8
189,273.2
2014
471.7
2,188.8
1,685.3
503.5
504.3
299.4
0.6
-300.8
12,433.1
4,500.0
1,760.7
2,739.3
7,933.1
2,422.3
4,824.7
-113.0
799.1
14,621.9
15,093.6
Absoluta
9.0
7.0
11.5
3.0
11.1
3.4
0.3
-9.5
9.0
7.1
7.9
6.7
10.7
8.7
11.1
-10.6
41.4
8.7
8.7
Relativa
VARIACIN
3.0
18.1
8.4
9.7
2.6
5.1
0.1
1.8
78.9
36.2
12.8
23.3
42.7
16.0
25.0
0.6
1.1
97.0
100.0
2013
3.0
17.8
8.6
9.2
2.7
4.9
0.1
1.5
79.2
35.7
12.8
22.9
43.5
16.0
25.6
0.5
1.4
97.0
100.0
2014
ESTRUCTURA
CUADRO 2
2.
SISTEMA FINANCIERO
OBLIGACIONES CON EL SECTOR PRIVADO
Sistema Financiero. Obligaciones con el Sector Privado,

120
105.0
186.2
114.5
Julio
Agosto
Septiembre
233.2
Diciembre
Medida por la pos icin prom edio de encaje.

Fuente: Superintendencia de Bancos .
1/
163.0
Noviembre
98.6
249.8
Junio
Octubre
149.4
Mayo
266.6
Marzo
159.7
114.6
Febrero
Abril
107.6
TOTAL
Enero
MES
227.4
159.0
91.7
97.9
182.1
93.2
223.8
131.4
132.1
256.3
107.3
93.4
NACIONALES
BANCOS DEL SISTEMA

LIQUIDEZ EN MONEDA NACIONAL POR GRUPO DE BANCOS
AO 2014
5.8
4.0
6.9
16.6
4.1
11.8
26.0
18.0
27.6
10.3
7.3
14.2
EXTRANJEROS
1/
3.
CUADRO 3
Bancos del Sistema. Liquidez en Moneda Nacional por Grupo de Bancos

121
126.0
149.6
186.2
195.7
149.3
113.5
110.1
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Medida por la posicin promedio de encaje.

Fuente: Superintendencia de Bancos.
1/
131.6
Mayo
181.8
Marzo
147.6
174.9
Febrero
Abril
186.5
TOTAL
Enero
MES
107.4
111.9
147.0
189.9
177.2
144.4
123.3
130.3
145.7
178.5
174.5
184.9
NACIONALES
BANCOS DEL SISTEMA

LIQUIDEZ EN MONEDA EXTRANJERA POR GRUPO DE BANCOS
AO 2014
1/
2.7
1.6
2.3
5.8
9.0
5.2
2.7
1.3
1.9
3.3
0.4
1.6
EXTRANJEROS
3a.
CUADRO 3a
Bancos del Sistema. Liquidez en Moneda Extranjera por Grupo de Bancos

Ao 2014 (millones de US dlares)
122
4.0
0.0
4.0
-37.4
-37.4
38.9
-118.4
0.0
118.4
157.3
-157.3
-3,352.3
-3,089.4
0.2
3,089.6
-262.9
262.9
-3,391.2
-2,971.0
0.2
2,971.2
-420.2
420.2
TOTAL
GOBIERNO CENTRAL
(-) Depsitos
RESTO DEL SECTOR PBLICO
(-) Depsitos
Otros Crditos
-1.1
Absoluta
2014
2013
Relativa
VARIACIN
CONCEPTO
BANCO DE GUATEMALA
POSICIN CON EL SECTOR PBLICO
4.
CUADRO 4
Banco de Guatemala. Posicin con el Sector Pblico,

123
Valores de Bancos y Sociedades Financieras
Adelantos
Lneas de Crdito Contingentes
TOTAL
CONCEPTO
454.2
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
1,597.8
454.2
0.0
0.0
2,052.0
31-12-2014
1,597.8
0.0
AMORTIZACIONES
0.0
UTILIZACIONES
SALDO AL
2,052.0
31-12-2013
SALDO AL
CRDITO A BANCOS Y SOCIEDADES FINANCIERAS
BANCO DE GUATEMALA
5.
CUADRO 5
Banco de Guatemala. Crdito a Bancos y Sociedades Financieras,

124
Prstamos
Inversin en Valores
Documentos Descontados
Otros Crditos
766.5
555.3
1.2
22.3
187.7
Prstamos
Documentos por Cobrar
Otros Crditos
41,744.2
1,594.9
893.8
661.7
293.1
652.6
760.1
Prstamos
Documentos por Cobrar
Tarjetas de Crdito
Cartas de Crdito
Crditos en Cuentas de Depsitos Monetarios
Otros Crditos
DE LAS FINANCIERAS
46,600.4
DE LOS BANCOS
2.
1.
47,366.9
710.7
283.4
37.9
83.5
1,115.5
67,570.2
0.0
0.0
4,452.0
68.2
894.5
7,269.2
30.9
13,273.4
Prstamos
Cdulas Hipotecarias
Factoraje
Crditos en Cuentas de Depsitos Monetarios
Documentos por cobrar
Tarjetas de Crdito
Cartas de Crdito
Otros Crditos
DE LAS FINANCIERAS
93,558.4
94,673.9
142,040.8
2013
DE LOS BANCOS
B. EN MONEDA EXTRANJERA
2.
1.
A. EN MONEDA NACIONAL
CRDITO TOTAL AL SECTOR PRIVADO
CONCEPTO
490.8
1.0
13.0
218.1
722.9
47,291.0
1,755.4
1,056.9
830.7
230.4
1,007.3
1,241.8
53,413.5
54,136.4
850.8
285.0
35.8
92.0
1,263.6
71,503.5
0.0
0.0
4,575.4
50.5
728.5
7,951.8
20.1
14,211.6
99,041.4
100,305.0
154,441.4
2014
-64.5
-0.2
-9.3
30.4
-43.6
5,546.8
160.5
163.1
169.0
-62.7
354.7
481.7
6,813.1
6,769.5
140.1
1.6
-2.1
8.5
148.1
3,933.3
0.0
0.0
123.4
-17.7
-166.0
682.6
-10.8
938.2
5,483.0
5,631.1
12,400.6
-11.6
-16.7
-41.7
16.2
-5.7
13.3
10.1
18.2
25.5
-21.4
54.4
63.4
14.6
14.3
19.7
0.6
-5.5
10.2
13.3
5.8
0.0
0.0
2.8
-26.0
-18.6
9.4
-35.0
7.1
5.9
5.9
8.7
VARIACIN
ABSOLUTA
RELATIVA
0.4
0.0
0.0
0.1
0.5
29.4
1.1
0.6
0.5
0.2
0.5
0.5
32.8
33.3
0.5
0.2
0.0
0.1
0.8
47.6
0.0
0.0
3.1
0.0
0.6
5.1
0.0
9.3
65.9
66.7
100.0
0.3
0.0
0.0
0.1
30.6
1.1
0.7
0.5
0.1
0.7
0.8
0.0
0.5
34.6
0.6
0.2
0.0
0.1
0.0
35.1
0.8
46.3
0.0
0.0
3.0
0.0
0.5
5.1
0.0
9.2
64.1
64.9
100.0
ESTRUCTURA
2013
2014
CUADRO 6
6.
BANCOS DEL SISTEMA Y SOCIEDADES FINANCIERAS

CARTERA CREDITICIA CON EL SECTOR PRIVADO
Bancos del Sistema y Sociedades Financieras. Cartera Crediticia

con el Sector Privado, al 31 de diciembre de 2013 y de 2014

7.
Bancos del Sistema. Crdito al Sector Privado por Tipo de Cuenta,

CUADRO 7
BANCOS DEL SISTEMA
CRDITO AL SECTOR PRIVADO POR TIPO DE CUENTA
CONCEPTO
TOTAL ( I + II )
2013
2014
VARIACIN
ABSOLUTA
RELATIVA
ESTRUCTURA
2013
2014
140,158.8
152,454.9
12,296.2
8.8
100.0
100.0
93,558.4
99,041.4
5,483.0
5.9
66.8
65.0
A. PRSTAMOS Y DESCUENTOS
68,464.7
72,232.0
3,767.3
5.5
48.8
47.4
Fiduciarios
Prendarios
Hipotecarios
Con Bono de Prenda
Mixtos
Otros
894.5
39,609.7
2,047.8
17,017.6
89.1
8,326.8
479.2
728.5
41,204.6
2,054.5
18,552.3
46.9
9,116.2
529.0
-166.0
1,595.0
6.7
1,534.7
-42.3
789.4
49.8
-18.6
4.0
0.3
9.0
-47.4
9.5
10.4
0.6
28.3
1.5
12.1
0.1
5.9
0.3
0.5
27.0
1.3
12.2
0.0
6.0
0.3
B. INVERSIONES EN VALORES PRIVADOS
11,796.1
12,607.5
811.4
6.9
8.4
8.3
Cdulas Hipotecarias
Entidades Privadas No Financieras
0.0
11,796.1
0.0
12,607.5
0.0
811.4
0.0
6.9
0.0
8.4
0.0
8.3
C. DOCUMENTOS POR COBRAR
68.2
50.5
-17.7
-26.0
0.0
0.0
D. PAGOS POR CUENTA AJENA
30.9
20.1
-10.8
-35.0
0.0
0.0
13,198.5
14,131.3
932.8
7.1
9.4
9.3
770.0
7,269.2
4,452.0
707.3
845.8
7,951.8
4,575.4
758.3
75.8
682.6
123.4
51.0
9.8
9.4
2.8
7.2
0.5
5.2
3.2
0.5
0.6
5.2
3.0
0.5
46,600.4
53,413.5
6,813.1
14.6
33.2
35.0
A. PRSTAMOS Y DESCUENTOS
42,638.0
48,348.0
5,709.9
13.4
30.4
0.0
31.7
Fiduciarios
Prendarios
Hipotecarios
Con Bono de Prenda
Mixtos
Otros
893.8
26,345.2
282.3
8,389.7
0.7
6,161.3
565.0
1,056.9
29,523.6
529.0
8,331.6
1.9
8,498.3
406.7
163.1
3,178.4
246.7
-58.1
1.1
2,337.0
-158.3
18.2
12.1
87.4
-0.7
160.6
37.9
-28.0
0.6
18.8
0.2
6.0
0.0
4.4
0.4
0.7
19.4
0.3
5.5
0.0
5.6
0.3
B. INVERSIONES EN VALORES PRIVADOS
448.5
894.7
446.2
99.5
0.3
0.6
Cdulas Hipotecarias
Entidades Privadas No Financieras
0.0
448.5
0.0
894.7
0.0
446.2
0.0
99.5
0.0
0.3
0.0
0.6
C. DOCUMENTOS POR COBRAR
1,594.9
1,755.4
160.5
10.1
1.1
1.2
D. PAGOS POR CUENTA AJENA
293.1
230.4
-62.7
-21.4
0.2
0.2
1,625.9
2,185.1
559.2
34.4
1.2
1.4
170.6
661.7
652.6
141.0
103.4
830.7
1,007.3
243.7
-67.2
169.0
354.7
102.7
-39.4
25.5
54.4
72.8
0.1
0.5
0.5
0.1
0.1
0.5
0.7
0.2
I. EN MONEDA NACIONAL
E. OTROS CRDITOS
Sobregiros en Cuentas de Depsito
Tarjetas de Crdito
Crditos en Cuentas Depsitos Monetarios
Otros
II. EN MONEDA EXTRANJERA
E. OTROS CRDITOS
Sobregiros en Cuentas de Depsito
Tarjetas de Crdito
Crditos en Cuentas Depsitos Monetarios
Otros
125
126
5.5
5.5
5.5
5.5
5.5
5.5
5.5
5.5
5.5
5.5
5.5
5.5
5.5
2/
6.4
6.5
6.5
6.6
6.8
6.6
6.3
6.4
6.3
6.4
6.3
6.3
6.6
DE
OEM
5.1
5.1
4.8
4.6
4.6
4.6
4.6
4.5
4.6
4.5
4.4
4.1
5.0
DE
REPORTOS
3/
Tasa de inters promedio ponderado mensual.
Tasa de inters promedio ponderado del saldo total de las operaciones de estabilizacin monetaria del ltimo da del mes.
Tasa de inters promedio ponderado.
13.8
13.8
13.8
13.8
13.8
13.8
13.9
13.7
13.7
13.7
13.7
13.6
13.7
3/
2/
1/
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
2014
Diciembre 2013
MES
SISTEMA BANCARIO 1/
ACTIVA
PASIVA
CUADRO 8
8.
TASAS DE INTERS EN MONEDA NACIONAL

(porcentajes)
Tasas de Inters en Moneda Nacional (porcentajes)
127
6.1
6.1
6.1
6.1
6.1
6.1
6.1
6.1
6.0
6.0
6.0
6.0
6.1
Tasa de inters promedio ponderado mensual.
Tasa de inters promedio ponderado.
2/
1/
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
2014
Diciembre 2013
MES
2.9
3.0
2.9
2.9
2.9
2.9
2.9
2.9
2.9
2.9
2.9
2.9
2.9
SISTEMA BANCARIO1/
ACTIVA
PASIVA
TASAS DE INTERS EN MONEDA EXTRANJERA

(porcentajes)
1.1
1.1
1.1
1.1
1.1
1.2
1.2
1.1
0.9
0.9
0.9
0.9
1.1
DE
REPORTOS
2/
8a.
CUADRO 8a
Tasas de Inters en Moneda Extranjera (porcentajes)
128
3,786.6
1,604.8
805.7
1,376.1
4,158.8
2,107.0
ACTIVOS DIVERSOS
Cuentas por Cobrar ( neto )
Bienes Realizables ( neto )
Otros
ACTIVOS FIJOS
GASTOS DIFERIDOS
2,101.3
4,157.6
3,751.8
1,582.2
805.7
1,363.9
2,099.1
2,547.1
67,267.0
41,384.5
893.9
891.9
68.1
1,580.7
34.0
269.1
7,244.8
661.2
4,304.4
756.4
144.0
122,952.9
49,347.8
34,934.9
4,547.5
9,937.3
71.9
34,716.4
23,625.6
11,090.8
5.7
1.2
34.8
22.6
0.0
12.2
0.2
1.0
6.3
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
5.3
663.5
653.5
0.0
10.0
0.0
884.5
408.0
476.5
2013
NACIONALES
EXTRANJEROS
219,126.9
1,595.2
2,362.9
4,268.5
4,277.3
1,906.3
869.0
1,502.1
2,134.4
2,814.2
71,503.5
47,291.0
728.5
1,056.9
50.5
1,755.4
20.1
230.4
7,951.8
830.7
4,575.4
1,007.3
148.5
134,335.8
56,655.8
40,436.8
5,540.8
10,771.2
92.9
36,446.3
25,024.6
11,421.7
2,353.6
4,267.8
4,203.3
1,863.7
869.0
1,470.6
2,134.2
2,813.9
71,503.5
47,291.0
728.5
1,056.9
50.5
1,755.4
20.1
230.4
7,951.8
830.7
4,575.4
1,007.3
148.5
134,336.1
55,869.5
39,690.4
5,540.8
10,731.2
92.9
35,423.8
24,700.6
10,723.2
9.2
0.7
74.0
42.5
0.0
31.5
0.2
0.3
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
-0.3
786.3
746.3
0.0
40.0
0.0
1,022.5
323.9
698.5
2014
TOTAL
NACIONALES EXTRANJEROS
240,481.0
238,588.4
1,892.6
En los bancos nacionales, incluye cdulas hipotecarias por Q9,569.5 millones y Q10,474.7 millones para diciembre 2013 y diciembre 2014, respectivamente.
2,099.3
OTRAS INVERSIONES
1/
2,548.1
( - ) Reservas
122,958.2
CARTERA DE CRDITOS
67,273.3
41,384.5
893.9
891.9
68.1
1,580.7
34.0
269.1
7,244.8
661.2
4,304.4
756.4
144.0
50,011.3
35,588.4
4,547.5
9,947.3
71.9
INVERSIN EN VALORES
Del Estado
Valores Extranjeros
Otros Valores 1/
( - ) Reservas
Prstamos en M/N
Prstamos en M/E
Documentos Descontados en M/N
Documentos Descontados en M/E
Documentos por Cobrar en M/N
Documentos por Cobrar en M/E
Pagos por Cartas de Crdito MN
Pagos por Cartas de Crdito ME
Tarjetas de Crdito MN
Tarjetas de Crdito ME
Crdito en Ctas. de Depsitos Monetarios MN
Crdito en Ctas. de Depsitos Monetarios ME
Otros
35,600.9
24,033.6
11,567.3
TOTAL
220,722.1
DISPONIBILIDADES
En Moneda Nacional
En Moneda Extranjera
CONCEPTO
TOTAL DEL ACTIVO
255.9
109.7
490.7
301.5
63.3
126.0
35.1
266.1
4,230.2
5,906.5
-165.4
165.0
-17.6
174.7
-13.9
-38.7
707.0
169.5
271.0
250.9
4.5
11,377.6
6,644.5
4,848.4
993.3
823.9
21.0
845.4
991.0
-145.6
TOTAL
19,758.9
252.3
110.2
451.5
281.5
63.3
106.7
35.1
266.8
4,236.5
5,906.5
-165.4
165.0
-17.6
174.7
-13.9
-38.7
707.0
169.5
271.0
250.9
4.5
11,383.2
6,521.7
4,755.5
993.3
793.9
21.0
707.4
1,075.0
-367.6
3.5
-0.5
39.2
19.9
0.0
19.3
0.0
-0.7
-6.3
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
-5.6
122.8
92.8
0.0
30.0
0.0
138.0
-84.1
222.0
VARIACIN ABSOLUTA
NACIONALES
EXTRANJEROS
19,461.5
297.4
2.4
4.1
-1.3
12.1
2.6
13.0
18.8
7.9
9.2
1.7
10.4
6.3
14.3
-18.5
18.5
-25.8
11.1
-40.9
-14.4
9.8
25.6
6.3
33.2
3.2
9.3
12.0
2.7
12.0
17.8
7.9
7.8
1.7
10.5
6.3
14.3
-18.5
18.5
-25.8
11.1
-40.9
-14.4
9.8
25.6
6.3
33.2
3.2
9.3
13.2
13.6
21.8
8.0
29.3
2.0
4.6
-3.3
62.2
-41.6
112.7
88.3
0.0
158.0
-10.0
-69.1
-100.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
-105.8
18.5
14.2
0.0
300.0
0.0
15.6
-20.6
46.6
VARIACIN RELATIVA
NACIONALES
EXTRANJEROS
9.0
8.9
18.6
13.3
13.6
21.8
8.3
29.3
TOTAL
CUADRO 9
9.
BANCOS DEL SISTEMA

PRINCIPALES CUENTAS DE ACTIVO POR GRUPO DE BANCOS
Bancos del Sistema. Principales Cuentas de Activo por Grupo de Bancos,

129
1.0
1.7
0.7
0.4
0.6
1.9
1.0
OTRAS INVERSIONES
ACTIVOS DIVERSOS
Cuentas por Cobrar
Activos Extraordinarios ( neto )
Otros
ACTIVOS FIJOS
GASTOS DIFERIDOS
1.2
55.7
CARTERA DE CRDITOS
( - ) Reservas
22.7
16.1
0.0
2.1
4.5
0.0
INVERSIN EN VALORES
Del Estado
Cdulas Hipotecarias
Valores Extranjeros
Otros Valores
( - ) Reservas
30.5
18.7
0.4
0.4
0.0
0.7
0.0
0.1
3.3
0.3
2.0
0.3
0.1
16.1
10.9
5.2
DISPONIBILIDADES
En Moneda Nacional
En Moneda Extranjera
Prstamos en M/N
Prstamos en M/E
Pagos por Cartas de Crdito ME
Tarjetas de Crdito MN
Tarjetas de Crdito ME
Crdito en Ctas. de Depsitos Monetarios MN
Crdito en Ctas. de Depsitos Monetarios ME
Otros
100.0
TOTAL
TOTAL DEL ACTIVO
CONCEPTO
2013
0.1
0.4
1.0
2.2
1.4
0.0
0.8
0.0
0.1
0.4
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.3
41.6
41.0
0.0
0.0
0.6
0.0
55.4
25.6
29.9
100.0
EXTRANJEROS
1.9
1.7
0.7
0.4
0.6
1.0
1.2
30.7
18.9
0.4
0.4
0.0
0.7
0.0
0.1
3.3
0.3
2.0
0.3
0.1
56.1
22.5
15.9
0.0
2.1
4.5
0.0
15.8
10.8
5.1
100.0
NACIONALES
1.0
1.8
1.8
0.8
0.4
0.6
0.9
1.2
29.7
19.7
0.3
0.4
0.0
0.7
0.0
0.1
3.3
0.3
1.9
0.4
0.1
55.9
23.6
16.8
0.0
2.3
4.5
0.0
15.2
10.4
4.7
100.0
TOTAL
2014
1.0
1.8
1.8
0.8
0.4
0.6
0.9
1.2
30.0
19.8
0.3
0.4
0.0
0.7
0.0
0.1
3.3
0.3
1.9
0.4
0.1
56.3
23.4
16.6
0.0
2.3
4.5
0.0
14.8
10.4
4.5
100.0
NACIONALES
0.5
0.0
3.9
2.2
0.0
1.7
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
41.5
39.4
0.0
0.0
2.1
0.0
54.0
17.1
36.9
100.0
EXTRANJEROS
CUADRO 9a
9a.
BANCOS DEL SISTEMA

ESTRUCTURA DE LAS PRINCIPALES CUENTAS DE ACTIVO POR GRUPO DE BANCOS
(porcentajes)
Bancos del Sistema. Estructura de las Principales Cuentas de Activo

(porcentajes)
130
8,978.4
1,840.7
5,647.8
462.6
100.6
-354.8
732.9
-135.7
3,297.5
Capital Pagado
Aportaciones Permanentes
Reservas de Capital
Revaluacin de Activos
Obligaciones subordinadas
Valuacin de Activos de Recuperacin Dudosa (-)
Resultados de Ejercicios Anteriores
Otros
Resultados del Ejercicio
20,570.0
167,752.8
162,079.3
268.8
2,940.4
679.7
1,784.6
OBLIGACIONES EN EL PAS
Depsitos
Bonos en Circulacin
Cuentas por Pagar
Otras Cuentas Acreedoras
Otras Obligaciones
II. CAPITAL CONTABLE
32,399.3
28,191.9
4,207.4
200,152.1
I. PASIVO
OBLIGACIONES EN M/E
Prstamos
Otras Obligaciones
220,722.1
TOTAL
PASIVO + CAPITAL
CONCEPTO
8,893.4
1,840.7
5,629.7
462.6
100.6
-354.8
641.2
-125.7
3,241.9
20,329.6
166,410.7
160,841.9
268.8
2,849.9
679.7
1,770.4
32,386.6
28,191.9
4,194.7
198,797.3
219,126.9
85.0
0.0
18.1
0.0
0.0
0.0
91.7
-10.0
55.6
240.4
1,342.1
1,237.4
0.0
90.5
0.0
14.2
12.7
0.0
12.7
1,354.8
1,595.2
2013
9,672.1
1,813.2
6,449.8
452.4
0.0
-354.8
664.0
-76.1
3,711.4
22,332.0
181,831.7
175,780.1
205.1
3,151.4
840.3
1,854.8
36,317.3
32,282.2
4,035.1
218,149.0
240,481.0
TOTAL
9,587.1
1,813.2
6,429.0
452.4
0.0
-354.8
558.3
-65.7
3,670.6
22,090.2
180,286.5
174,343.2
205.1
3,058.2
840.3
1,839.7
36,211.7
32,206.2
4,005.5
216,498.1
238,588.3
85.0
0.0
20.8
0.0
0.0
0.0
105.7
-10.4
40.7
241.8
1,545.2
1,436.9
0.0
93.2
0.0
15.1
105.6
76.0
29.7
1,650.8
1,892.6
2014
693.7
-27.5
802.0
-10.2
-100.6
0.0
-68.9
59.6
413.9
1,762.0
14,078.9
13,700.8
-63.7
211.0
160.6
70.2
3,918.0
4,090.3
-172.3
17,996.9
19,758.9
TOTAL
693.7
-27.5
799.3
-10.2
-100.6
0.0
-82.9
60.0
428.7
1,760.6
13,875.7
13,501.3
-63.7
208.3
160.6
69.3
3,825.1
4,014.3
-189.2
17,700.8
19,461.4
0.0
0.0
2.7
0.0
0.0
0.0
14.0
-0.4
-14.9
1.4
203.1
199.5
0.0
2.7
0.0
0.9
92.9
76.0
17.0
296.0
297.4
VARIACIN ABSOLUTA
7.7
-1.5
14.2
-2.2
-100.0
0.0
-9.4
-43.9
12.6
8.6
8.4
8.5
-23.7
7.2
23.6
3.9
12.1
14.5
-4.1
9.0
9.0
TOTAL
7.8
-1.5
14.2
-2.2
-100.0
0.0
-12.9
-47.8
13.2
8.7
8.3
8.4
-23.7
7.3
23.6
3.9
11.8
14.2
-4.5
8.9
8.9
0.0
0.0
15.1
0.0
0.0
0.0
15.2
4.2
-26.7
0.6
15.1
16.1
0.0
3.0
0.0
6.4
731.7
0.0
133.5
21.9
18.6
VARIACIN RELATIVA
CUADRO 10
10.
BANCOS DEL SISTEMA

PRINCIPALES CUENTAS DE PASIVO Y CAPITAL POR GRUPO DE BANCOS
Bancos del Sistema. Principales Cuentas de Pasivo y Capital

131
16.2
14.1
2.1
83.8
81.0
0.1
1.5
0.3
0.9
OBLIGACIONES EN M/E
Prstamos
Otras Obligaciones
OBLIGACIONES EN EL PAS
Depsitos
Bonos en Circulacin
Cuentas por Pagar
Otras Obligaciones
83.7
80.9
0.1
1.4
0.3
0.9
16.3
14.2
2.1
100.0
NACIONALES
100.0
TOTAL
TOTAL DEL PASIVO
CONCEPTO
2013
99.1
91.3
0.0
6.7
0.0
1.0
0.9
0.0
0.9
100.0
EXTRANJEROS
83.4
80.6
0.1
1.4
0.4
0.9
16.6
14.8
1.8
100.0
TOTAL
2014
83.3
80.5
0.1
1.4
0.4
0.8
16.7
14.9
1.9
100.0
NACIONALES
BANCOS DEL SISTEMA

ESTRUCTURA DE LAS PRINCIPALES CUENTAS DE PASIVO POR GRUPO DE BANCOS
(en porcentajes)
93.6
87.0
0.0
5.6
0.0
0.9
6.4
4.6
1.8
100.0
EXTRANJEROS
10a.
CUADRO 10a
Bancos del Sistema. Estructura de las Principales Cuentas de Pasivo

(porcentajes)
132
6,849.5
6,673.2
176.3
2013
Fuente: Elaboracin propia con base en datos de la Superintendencia de Bancos.
TOTAL
NACIONALES
EXTRANJEROS
GRUPOS DE BANCOS
POSICIN NETA DE
PATRIMONIO
CAPACIDAD DE EXPANSIN CREDITICIA

INMEDIATA
LEGAL
2013
2014
2013
2014
ME TOTAL MN
MN
705.9 2,557.1 3,263.0 1,223.7
7,161.6 68,495.0 71,616.0
713.7 2,544.5 3,258.2 1,241.6
6,993.0 66,732.0 69,930.0
4.8 -17.9
-7.8 12.6
168.6 1,763.0 1,686.0
BANCOS DEL SISTEMA

CAPACIDAD LEGAL E INMEDIATA DE EXPANSIN CREDITICIA
2014
ME TOTAL
1,476.0 2,699.7
1,468.4 2,710.0
7.6 -10.3
11.
CUADRO 11
Bancos del Sistema. Capacidad Legal e Inmediata de Expansin Crediticia,


12.
Bancos del Sistema. Distribucin de Agencias Bancarias

por Regin, al 31 de diciembre de 2013 y de 2014
CUADRO 12
BANCOS DEL SISTEMA
DISTRIBUCIN DE AGENCIAS BANCARIAS POR REGIN 1/
CONCEPTO
1/
2013
BANCOS DEL SISTEMA
TOTAL EXTRANJEROS NACIONALES
2014
BANCOS DEL SISTEMA
TOTAL EXTRANJEROS NACIONALES
TOTAL
3,396
3,394
3,474
3,472
METROPOLITANA
Guatemala
1,414
1,414
2
2
1,412
1,412
1,468
1,468
2
2
1,466
1,466
NORTE
Baja Verapaz
Alta Verapaz
138
40
98
0
0
0
138
40
98
137
38
99
0
0
0
137
38
99
NORORIENTE
Izabal
Chiquimula
Zacapa
El Progreso
301
89
103
77
32
0
0
0
0
0
301
89
103
77
32
310
92
106
80
32
0
0
0
0
0
310
92
106
80
32
SURORIENTE
Jalapa
Jutiapa
Santa Rosa
238
48
117
73
0
0
0
0
238
48
117
73
241
49
118
74
0
0
0
0
241
49
118
74
CENTRAL
Sacatepquez
Chimaltenango
Escuintla
332
83
89
160
0
0
0
0
332
83
89
160
333
85
87
161
0
0
0
0
333
85
87
161
SUROCCIDENTE
Solol
Totonicapn
Quetzaltenango
Suchitepquez
Retalhuleu
San Marcos
616
75
47
206
102
67
119
0
0
0
0
0
0
0
616
75
47
206
102
67
119
623
75
49
210
102
67
120
0
0
0
0
0
0
0
623
75
49
210
102
67
120
NOROCCIDENTE
Huehuetenango
Quich
250
157
93
0
0
0
250
157
93
253
156
97
0
0
0
253
156
97
PETN
El Petn
107
107
0
0
107
107
109
109
0
0
109
109
Regionalizacin basada en el Decreto Nmero 70-86 del Congreso de la Repblica.
133
134
20.9
CARGOS DIFERIDOS
Fuente: Balance General Consolidado. Superintendencia de Bancos.
59.1
ACTIVOS FIJOS
23.8
168.8
104.2
296.8
Cuentas por Cobrar (neto)

Bienes Realizables (neto)
Otros
682.1
682.2
Otras Inversiones
ACTIVOS DIVERSOS
20.4
58.7
20.7
41.0
103.7
165.4
58.3
110.6
(-) Reserva
700.5
577.3
33.8
21.7
0.0
1.2
4.1
97.2
1,377.5
752.8
577.3
33.8
21.7
0.0
1.2
4.1
99.9
1,380.2
Cartera de Crditos (neta)
3,640.4
255.0
856.2
0.0
1.1
4,750.5
6,810.1
344.4
0.0
344.4
7,399.0
PRIVADAS
Prstamos en M/N
Prstamos en M/E
Otros
3,640.4
264.0
856.2
0.0
1.1
4,759.5
6,821.9
344.9
0.0
344.9
7,543.6
TOTAL
Del estado
De entidades privadas
Valores extranjeros
Otros Valores
(-) Reservas
En valores (neto)
INVERSIONES
En moneda nacional
DISPONIBILIDADES
TOTAL ACTIVO
CONCEPTO
2013
0.5
0.4
3.1
127.8
0.5
131.4
0.1
52.3
52.3
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
2.7
2.7
0.0
9.0
0.0
0.0
0.0
9.0
11.8
0.5
0.0
0.5
144.6
ESTATAL
21.1
56.4
32.4
169.3
108.5
310.2
755.4
119.6
903.1
490.8
35.8
13.0
0.0
1.0
3.5
63.1
1,390.7
4,019.0
254.6
858.9
0.0
1.1
5,131.5
7,277.5
299.9
96.6
396.5
8,061.7
TOTAL
20.6
56.1
29.2
41.5
108.3
178.9
755.4
67.3
850.8
490.8
35.8
13.0
0.0
1.0
3.5
60.6
1,388.2
4,019.0
247.4
858.9
0.0
1.1
5,124.2
7,267.8
299.5
96.6
396.1
7,919.5
PRIVADAS
2014
0.5
0.3
3.2
127.8
0.3
131.4
0.0
52.3
52.3
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
2.5
2.5
0.0
7.3
0.0
0.0
0.0
7.3
9.8
0.4
0.0
0.4
142.4
ESTATAL
0.2
-2.7
8.6
0.5
4.3
13.4
73.2
9.0
150.3
-86.5
2.0
-8.7
0.0
-0.2
-0.6
-36.8
10.5
378.6
-9.4
2.7
0.0
0.0
372.0
455.6
-45.0
96.6
51.6
518.1
TOTAL
0.2
-2.6
8.5
0.5
4.6
13.5
73.3
9.0
150.3
-86.5
2.0
-8.7
0.0
-0.2
-0.6
-36.6
10.7
378.6
-7.6
2.7
0.0
0.0
373.7
457.7
-44.9
96.6
51.7
520.5
PRIVADAS
VARIACIN ABSOLUTA
0.0
-0.1
0.1
0.0
-0.2
0.0
-0.1
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
-0.2
-0.2
0.0
-1.7
0.0
0.0
0.0
-1.7
-2.0
-0.1
0.0
-0.1
-2.2
ESTATAL
0.8
-4.6
36.3
0.3
4.2
4.5
10.7
8.1
20.0
-15.0
5.9
-40.1
0.0
-16.7
-14.6
-36.8
0.8
10.4
-3.5
0.3
0.0
-4.2
7.8
6.7
-13.0
0.0
15.0
6.9
TOTAL
0.9
-4.5
41.0
1.2
4.4
8.2
10.7
15.4
21.5
-15.0
5.9
-40.1
0.0
-16.7
-14.6
-37.7
0.8
10.4
-3.0
0.3
0.0
-4.2
7.9
6.7
-13.0
0.0
15.0
7.0
PRIVADAS
VARIACIN RELATIVA
-4.1
-13.5
4.3
0.0
-46.7
0.0
-100.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
-7.4
-7.4
0.0
-19.4
0.0
0.0
0.0
-19.4
-17.3
-10.5
0.0
-10.5
-1.5
ESTATAL
CUADRO 13
13.
SOCIEDADES FINANCIERAS
PRINCIPALES CUENTAS DE ACTIVO
Sociedades Financieras. Principales Cuentas de Activo,


13a.
Sociedades Financieras. Estructura de las Principales Cuentas de Activo,

al 31 de diciembre de 2013 y de 2014 (porcentajes)
CUADRO 13a
ESTRUCTURA DE LAS PRINCIPALES CUENTAS DE ACTIVO
(porcentajes)
2013
CONCEPTO
2014
TOTAL
PRIVADAS
ESTATAL
TOTAL
PRIVADAS
ESTATAL
100.0
100.0
100.0
100.0
100.0
100.0
4.6
4.7
0.3
4.9
5.0
0.3
4.6
0.0
4.7
0.0
0.3
0.0
3.7
1.2
3.8
1.2
0.3
0.0
90.4
92.0
8.2
90.3
91.8
6.9
63.1
64.2
6.2
63.7
64.7
5.1
48.3
3.5
11.4
0.0
0.0
49.2
3.4
11.6
0.0
0.0
0.0
6.2
0.0
0.0
0.0
49.9
3.2
10.7
0.0
0.0
50.7
3.1
10.8
0.0
0.0
0.0
5.1
0.0
0.0
0.0
18.3
18.6
1.9
17.3
17.5
1.8
10.0
7.7
0.4
0.3
0.0
0.0
0.1
1.3
9.5
7.8
0.5
0.3
0.0
0.0
0.1
1.3
36.2
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
1.9
11.2
6.1
0.4
0.2
0.0
0.0
0.0
0.8
10.7
6.2
0.5
0.2
0.0
0.0
0.0
0.8
36.7
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
1.8
(-) Reserva
1.5
0.8
36.2
1.5
0.8
36.7
Otras Inversiones
9.0
9.2
0.1
9.4
9.5
0.0
ACTIVOS DIVERSOS
3.9
2.2
90.9
3.8
2.3
92.3
0.3
2.2
1.4
0.3
0.6
1.4
2.1
88.4
0.3
0.4
2.1
1.3
0.4
0.5
1.4
2.3
89.8
0.2
ACTIVOS FIJOS
0.8
0.8
0.3
0.7
0.7
0.2
CARGOS DIFERIDOS
0.3
0.3
0.3
0.3
0.3
0.3
TOTAL ACTIVO
DISPONIBILIDADES
En moneda nacional
INVERSIONES
En valores (neto)
Del estado
De entidades privadas
Valores extranjeros
Otros Valores
(-) Reservas
Cartera de Crditos (neto)
Prstamos en M/N
Prstamos en M/E
Documentos Descontados M/N
Documentos Descontados M/E
Pagos por Cartas de Crdito
Otros
Cuentas por Cobrar (neto)

Bienes Realizables (neto)
Otros
135
136
673.0
35.7
138.2
0.0
0.0
-23.9
-1,455.9
6.1
121.4
-505.4
6,411.6
4,707.9
0.0
1,332.9
113.8
257.0
638.8
0.0
138.1
0.0
0.0
-23.9
14.5
6.1
127.5
901.1
4,923.9
4,707.9
0.0
41.0
15.8
159.2
1,574.0
135.5
1,438.5
6,497.9
7,399.0
PRIVADAS
34.2
35.7
0.1
0.0
0.0
0.0
-1,470.4
0.0
-6.1
-1,406.5
1,487.7
0.0
0.0
1,291.9
98.0
97.8
63.4
23.4
40.0
1,551.1
144.6
ESTATAL
675.0
35.7
141.4
0.0
0.0
-23.9
-1,449.8
10.6
151.7
-459.2
6,954.6
5,250.0
0.0
1,321.1
120.9
262.6
1,566.4
174.0
1,392.4
8,521.1
8,061.8
TOTAL
Incluye obligaciones financieras en moneda extranjera por Q1,384.7 y Q1,276.3 milones para 2013 y 2014, respectivamente.
1/
Capital Pagado
Aportaciones Permanentes
Reservas de Capital
Revaluacin de activos
Obligaciones Subordinadas
Valuacin de activos de Recuperacin Dudosa (-)
Resultado de Ejercicios Anteriores
Otros
Resultados del Ejercicio
II. CAPITAL CONTABLE
OBLIGACIONES EN EL PAS M/N

Bonos en circulacin
Crdito del banco central
Cuentas por Pagar
Otras obligaciones
1,637.4
158.9
1,478.5
8,049.0
I. PASIVO
OBLIGACIONES EN M/E
Crditos del Exterior
Otras obligaciones 1
7,543.6
TOTAL
PASIVO + CAPITAL
CONCEPTO
2013
640.8
0.0
141.3
0.0
0.0
-23.9
26.7
10.6
151.4
947.0
5,465.9
5,250.0
0.0
29.0
23.1
163.8
1,506.6
154.1
1,352.5
6,972.5
7,919.5
PRIVADAS
2014
34.2
35.7
0.2
0.0
0.0
0.0
-1,476.6
0.0
0.4
-1,406.2
1,488.7
0.0
0.0
1,292.0
97.8
98.9
59.8
19.9
39.9
1,548.6
142.4
ESTATAL
2.0
0.0
3.2
0.0
0.0
0.0
6.1
4.5
30.3
46.2
543.0
542.1
0.0
-11.8
7.1
5.6
-71.0
15.1
-86.1
472.1
518.2
TOTAL
2.0
0.0
3.2
0.0
0.0
0.0
12.2
4.5
23.9
45.9
542.0
542.1
0.0
-12.0
7.3
4.6
-67.4
18.6
-86.0
474.6
520.5
PRIVADAS
0.0
0.0
0.1
0.0
0.0
0.0
-6.2
0.0
6.5
0.3
1.0
0.0
0.0
0.1
-0.2
1.1
-3.6
-3.5
-0.1
-2.5
-2.2
ESTATAL
VARIACIN ABSOLUTA
0.3
0.0
2.4
0.0
0.0
-0.1
-0.4
73.9
25.0
-9.1
8.5
11.5
0.0
-0.9
6.3
2.2
-4.3
9.5
-5.8
5.9
6.9
TOTAL
0.3
0.0
2.3
0.0
0.0
-0.1
84.4
73.9
18.7
5.1
11.0
11.5
0.0
-29.2
46.3
2.9
-4.3
13.7
-6.0
7.3
7.0
PRIVADAS
-0.1
0.0
68.2
0.0
0.0
0.0
0.4
0.0
-105.8
0.0
0.1
0.0
0.0
0.0
-0.2
1.1
-5.6
-14.8
-0.2
-0.2
-1.5
ESTATAL
VARIACIN RELATIVA
CUADRO 14
14.
PRINCIPALES CUENTAS DE PASIVO Y CAPITAL
Sociedades Financieras. Principales Cuentas de Pasivo y Capital,

137
79.7
58.5
0.0
16.6
1.4
3.2
OBLIGACIONES EN EL PAS M/N

Bonos en circulacin
Crdito del banco central
Cuentas por pagar
Otras cuentas acreedoras
Otras obligaciones
75.8
72.5
0.0
0.6
0.2
2.5
24.2
2.1
22.1
100.0
PRIVADAS
20.3
2.0
18.4
100.0
TOTAL
OBLIGACIONES EN M/E
Crditos del exterior
Otras obligaciones
TOTAL PASIVO
CONCEPTO
2013
95.9
0.0
0.0
83.3
6.3
6.3
4.1
1.5
2.6
100.0
ESTATAL
81.6
61.6
0.0
15.5
1.4
3.1
18.4
2.0
16.3
100.0
TOTAL
ESTRUCTURA DE LAS PRINCIPALES CUENTAS DE PASIVO
(porcentajes)
78.4
75.3
0.0
0.4
0.3
2.3
21.6
2.2
19.4
100.0
PRIVADAS
2014
96.1
0.0
0.0
83.4
6.3
6.4
3.9
1.3
2.6
100.0
ESTATAL
14a.
CUADRO 14a
Sociedades Financieras. Estructura de las Principales Cuentas

de Pasivo, al 31 de diciembre de 2013 y de 2014 (porcentajes)

VI.
FINANZAS PBLICAS
A.
GENERALIDADES DEL PRESUPUESTO

El Presupuesto General de Ingresos y Egresos del Estado para el ejercicio fiscal 2014 no fue
aprobado por el Congreso de la Repblica, en prevencin de ello, el artculo 171, literal b) de la

Constitucin Poltica de la Repblica establece que regir de nuevo el presupuesto en vigencia del
ejercicio fiscal anterior, el cual podr ser modificado o ajustado por el Congreso de la Repblica. En
ese contexto, de conformidad con el Decreto Nmero 30-2012 Ley del Presupuesto General de
Ingresos y Egresos del Estado para el Ejercicio Fiscal 2013, el monto del presupuesto con vigencia
para el ejercicio fiscal 2014 ascendi a Q66,985.4 millones, previendo un dficit fiscal de 2.3%
respecto del PIB. Para dar inicio a la ejecucin presupuestaria, el Presidente de la Repblica en
Consejo de Ministros, mediante Acuerdo Gubernativo Nmero 544-2013, aprob la distribucin
analtica del Presupuesto General de Ingresos y Egresos del Estado para el Ejercicio Fiscal 2014.
Durante 2014, el presupuesto fue ampliado en dos ocasiones: la primera, mediante Decreto
Nmero 3-2014 por Q1,500.0 millones para cubrir compromisos estatales a cargo de los Ministerios
de Educacin y de Salud Pblica y Asistencia Social, cuya fuente de financiamiento provendra de
una mayor recaudacin tributaria; y la segunda, mediante Acuerdo Gubernativo Nmero 419-2014
por Q209.7 millones para atender la solicitud de ampliacin presupuestaria de varios ministerios,
cuya fuente de financiamiento provendra de donaciones externas. En consecuencia, el presupuesto
vigente para 2014 ascendi a un monto total de Q68,695.1 millones; en trminos del PIB, dicho
presupuesto represent 15.1%, manteniendo la previsin de dficit fiscal. Por ltimo, mediante
Decreto Nmero 22-2014 se autoriz la emisin de Bonos del Tesoro de la Repblica de Guatemala
para el ejercicio fiscal 2014 hasta por un monto de Q2,800.0 millones, la cual sustituy otras fuentes
de financiamiento previstas en el presupuesto vigente y que no estaran disponibles para el ejercicio
fiscal 2014.
En el contexto descrito, en el presupuesto se estimaron ingresos corrientes por Q55,724.4
millones, ingresos de capital por Q10.4 millones, endeudamiento pblico mediante la colocacin de
Bonos del Tesoro por Q8,216.5 millones, endeudamiento pblico mediante prstamos externos por
Q4,518.4 millones y la disminucin de disponibilidades de caja y bancos por Q225.4 millones. En lo
que respecta a los egresos, se asignaron Q50,901.0 millones para gastos de funcionamiento;
incluyendo los intereses de la deuda pblica; Q15,445.6 millones para gastos de inversin y Q2,393.8
millones para amortizaciones de la deuda pblica.
B.
De conformidad con la Liquidacin del Presupuesto de Ingresos y Egresos del Estado del
Ejercicio Fiscal 2014, los ingresos fiscales alcanzaron un monto de Q52,224.3 millones (superior en
6.0% al de 2013), en tanto que los gastos totales ascendieron a Q60,818.7 millones (mayores en
4.4% a los registrados en 2013). El moderado crecimiento del gasto pblico fue reflejo de las medidas
138

de contencin implementadas por la autoridad fiscal desde principios de ao, derivado,
principalmente, de la incertidumbre sobre el cumplimiento de las metas de recaudacin tributaria y
las restricciones de financiamiento impuestas por el retraso en la aprobacin de la emisin de Bonos
del Tesoro que sustituy parte de las fuentes de financiamiento externo que eran propias del ejercicio
fiscal anterior. Como resultado, el dficit fiscal del Gobierno Central se ubic en Q8,594.4 millones,
menor en Q415.4 millones (4.6%) con relacin al registrado en 2013. En trminos del PIB, el dficit
fiscal se ubic en 1.9% en 2014, inferior tanto al presupuestado para dicho ao (2.3%) como al
registrado al ao anterior (2.1%), lo que permiti continuar con los esfuerzos para el fortalecimiento
de las finanzas pblicas.
La carga tributaria en 2014 se ubic en 10.8%, nivel similar al registrado en 2012, por lo que
el aumento logrado en 2013 (11.0%), resultado de la implementacin de la reforma tributaria, no fue
sostenible a pesar de haberse otorgado una amnista fiscal mediante los Acuerdos Gubernativos
Nos. 167-2014 y 174-2014; sin embargo, el Impuesto Sobre la Renta (ISR), de 2012 a 2014, aument
su contribucin a la carga tributaria en 0.5% del PIB, aumento que fue contrarrestado por una
reduccin equivalente en los impuestos relacionados a las importaciones (Impuesto al Valor
Agregado -IVA- sobre importaciones y los derechos arancelarios). La referida cada en los impuestos
relacionados a las importaciones, est asociada; por una parte, al bajo dinamismo de las
importaciones, las cuales, como proporcin del PIB, se redujeron en los ltimos dos aos,
139

particularmente, las de territorio aduanero; y por la otra, al proceso de desgravacin arancelaria,
relacionada con una poltica comercial de apertura, que ha conllevado a una reduccin del arancel
promedio efectivo.
El crecimiento de los ingresos tributarios en 2014 estuvo impulsado, principalmente, por el
desempeo en la recaudacin de impuestos directos, los cuales crecieron 10.7% respecto de 2013,
en tanto que los indirectos crecieron a un menor ritmo (3.5%). Lo anterior, deriv en que la
recaudacin de impuestos directos, respecto de 2013, aumentara su peso relativo dentro de la
recaudacin total, al pasar de 34.6% a 36.2%, en tanto que los impuestos indirectos redujeran su
peso relativo de 65.4% a 63.8%.
En lo que respecta a la elasticidad tributaria 21, esta se ubic en 0.8 al finalizar 2014, inferior
en 0.3 puntos porcentuales a la registrada en 2013 (1.1), lo cual es indicativo de que los ingresos
tributarios crecieron en menor proporcin al crecimiento de la actividad econmica, situacin que se
reflej en una cada de la carga tributaria.
CUADRO 18
GOBIERNO CENTRAL
INDICADORES FISCALES
AOS 2007 - 2014
AOS
Ingresos
Tributarios
Dficit
Fiscal
PIB
Nominal
Elasticidad
Tributaria
-Millones de quetzales2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
31,543.4
33,358.1
31,811.7
34,772.0
40,292.2
42,819.8
46,335.5
49,096.9
3,771.6
4,777.4
9,671.7
10,960.3
10,357.0
9,445.8
9,009.8
8,594.4
261,760.1
295,871.5
307,966.6
333,093.4
371,011.6
394,723.0
423,097.7
454,098.4
1.1
0.4
-1.1
1.1
1.4
1.0
1.1
0.8
Carga
Tributaria
Dficit
Fiscal a
(%)
PIB (%)
12.1
11.3
10.3
10.4
10.9
10.8
11.0
10.8
1.4
1.6
3.1
3.3
2.8
2.4
2.1
1.9
Fuente: Ministerio de Finanzas Pblicas y Banco de Guatemala.
En lo que se refiere a los ndices de percepcin y de ejecucin presupuestaria, los ingresos

totales percibidos representaron 93.7% de lo presupuestado, en tanto que los gastos totales se
21
Relacin que mide en forma proporcional la variacin relativa de los ingresos tributarios respecto del incremento
relativo del producto interno bruto.
140

ejecutaron en un 91.7%, como resultado de la ejecucin de gastos de funcionamiento y de capital
en 93.3% y 86.4%, respectivamente, como se muestra en el cuadro siguiente.
CUADRO 19
GOBIERNO CENTRAL
NDICES DE PERCEPCIN DE INGRESOS Y DE EJECUCIN
DE GASTOS RESPECTO DEL PRESUPUESTO
AOS 2007 - 2014
Aos
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Ingresos
Totales
Presupuestado Ejecutado
Millones de quetzales
31,320.3 33,610.5
35,752.8 35,578.0
41,159.6 34,037.1
40,321.3 37,425.1
42,428.4 43,154.0
47,502.4 45,873.8
54,025.2 49,259.2
55,734.9 52,224.3
Indice
%
107.3
99.5
82.7
92.8
101.7
96.6
91.2
93.7
Totales
38,023.2 37,382.1
41,609.2 40,355.4
47,867.7 43,708.8
52,225.5 48,385.4
56,934.4 53,511.0
57,619.6 55,319.6
64,649.9 58,269.0
66,346.6 60,818.7
Indice
%
98.3
97.0
91.3
92.6
94.0
96.0
90.1
91.7
Gastos
Funcionamiento
25,177.8 24,780.5
27,617.4 27,134.4
32,408.6 31,160.5
35,770.7 34,656.7
39,917.6 38,774.2
43,716.4 42,307.5
49,095.9 45,555.3
50,901.0 47,471.2
Indice
%
98.4
98.3
96.1
96.9
97.1
96.8
92.8
93.3
Capital
12,845.4 12,601.6
13,991.8 13,221.0
15,459.1 12,548.3
16,454.8 13,728.7
17,016.8 14,736.8
13,903.2 13,012.1
15,554.0 12,713.7
15,445.6 13,347.5
Indice
%
98.1
94.5
81.2
83.4
86.6
93.6
81.7
86.4
Fuente: Ministerio de Finanzas Pblicas.
En 2014 los ingresos corrientes fueron mayores a los gastos corrientes, lo que gener un
ahorro en cuenta corriente de Q4,566.6 millones, monto mayor en Q1,256.9 millones al alcanzado
en 2013. En trminos del PIB, el ahorro en cuenta corriente represent 1.0%, leventemente superior
al registrado en 2013 (0.8%), lo que permiti financiar el 34.2% del gasto de inversin (26.0% en
2013).
En lo que corresponde al financiamiento total del Gobierno Central, este ascendi a Q8,594.4
millones, menor en Q415.4 millones (4.6%) al de 2013.
El financiamiento interno neto fue positivo en Q8,223.1 millones, como resultado de la
negociacin neta de valores pblicos por Q8,216.5 millones y de primas de deuda interna de largo
plazo por Q6.6 millones. En lo que respecta a la negociacin neta, esta fue resultado de colocaciones
de Bonos del Tesoro por Q11,135.2 millones y recompras por Q2,918.7 millones.
En lo que respecta al financiamiento externo neto, este ascendi a Q122.6 millones, como
resultado de desembolsos de prstamos por Q2,460.6 millones y amortizacin de prstamos por
Q2,338.0 millones. Dentro de los desembolsos recibidos por el Gobierno Central destacaron los
provenientes del Banco de Desarrollo Econmico y Social de Brasil (BNDES), del Banco
141

Centroamericano de Integracin Econmica (BCIE) y del Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
que, en conjunto, sumaron alrededor de Q2,185.9 millones.
Dado que los recursos provenientes del financiamiento interno y externo no fueron suficientes
para cubrir la brecha fiscal, se gener un dficit financiero de Q248.7 millones, el cual fue cubierto
mediante la disminucin de la disponibilidad de la caja fiscal.
C.
INGRESOS
Los ingresos totales, incluyendo donaciones, se situaron en Q52,224.3 millones, monto
superior en 6.0% al registrado en 2013. Dentro de este total, los ingresos tributarios ascendieron a
Q49,096.9 millones, superiores en Q2,761.4 millones (6.0%) a los del ao anterior, mientras que los
ingresos no tributarios alcanzaron Q2,940.9 millones, monto mayor en Q411.4 millones (16.3%) al
registrado en 2013.
En lo que respecta a la recaudacin de impuestos directos, esta ascendi a Q17,768.0
millones, mayor en Q1,175.2 millones (10.7%) a lo recaudado en 2013. Dentro de stos, el Impuesto
Sobre la Renta (ISR) recaud Q14,206.9 millones, monto superior en Q1,431.6 millones (11.2%) a
lo recaudado en 2013. El aumento en la recaudacin del ISR estuvo determinado por la mayor
recaudacin del ISR a las empresas y a las personas, que fueron mayores en Q894.0 millones (7.8%)
y Q537.6 millones (43.1%), respectivamente. Asimismo, la recaudacin del Impuesto de Solidaridad
ascendi a Q3,533.5 millones, monto superior en Q290.7 millones (9.0%) a lo recaudado en 2013.
En lo que corresponde a los impuestos indirectos, la recaudacin ascendi a Q31,328.9
millones, monto mayor en Q1,046.2 millones (3.5%) al de 2013. Dentro de estos impuestos destaca
el Impuesto al Valor Agregado (IVA), el cual recaud Q23,152.9 millones, monto mayor en Q1,279.0
millones (5.8%), al registrado el ao anterior. Sobre el particular, por IVA domstico se recaud
Q10,094.6 millones, mayor en Q828.2 millones (8.9%) respecto de 2013; en tanto que por IVA sobre
importaciones se recaud Q13,058.3 millones, superior en Q450.8 millones (3.6%) al registrado en
2013. En lo que respecta al Impuesto Sobre Importaciones, este recaud Q2,043.6 millones, mayor
en Q78.6 millones (4.0%) al recaudado en 2013. El Impuesto sobre la Distribucin de Petrleo y sus
Derivados recaud Q2,445.1 millones, monto mayor en Q147.6 millones (6.4%) al recaudado en
2013, comportamiento asociado al incremento en el consumo de combustibles, principalmente disel
y gasolina regular. Por ltimo, el impuesto Especfico a la Primera Matrcula de Vehculos
Automotores Terrestres (IPRIMA) recaud Q747.1 millones, mayor en Q53.0 millones (7.6%).
En trminos generales, los impuestos relacionados a las importaciones (IVA sobre
importaciones y derechos arancelarios) tuvieron un desempeo moderado, al crecer en conjunto
3.6%; debido, en parte, al bajo crecimiento en el valor de las importaciones. Dichos impuestos,
representaron el 30.8% del total de la recaudacin tributaria; mientras que el resto de impuestos, los
cuales representaron el 69.2% de la recaudacin tributaria, crecieron 7.0%, reflejando, en parte, el
dinamismo en la demanda interna.
142

En lo que respecta a los ingresos no tributarios, estos se situaron en Q2,940.9 millones, monto
mayor en Q411.4 millones (16.3%) a los percibidos en 2013. Entre los ingresos no tributarios ms
significativos se encuentran los provenientes de las contribuciones a la seguridad y previsin social
por Q1,617.2 millones (que incluye Q1,588.4 millones de las contribuciones de los trabajadores al
rgimen de clases pasivas), monto mayor en Q189.8 millones (13.3%) al registrado en 2013. Otros
ingresos no tributarios lo constituyeron la venta de bienes y servicios de la administracin pblica
por medio de la cual se obtuvieron Q346.8 millones, monto menor en Q2.9 millones (0.8%) al
observado en 2013.
En lo que respecta a los ingresos de capital, estos se situaron en Q7.2 millones, monto inferior
en Q1.6 millones al registrado en 2013. Por concepto de donaciones provenientes del exterior se
recibi un monto equivalente a Q179.3 millones, menor en Q206.1 millones (53.5%) al recibido en
2013, del cual Q121.7 millones provinieron de organismos e instituciones internacionales y Q57.6
millones de gobiernos extranjeros. A continuacin se presenta el grfico que ilustra la estructura de
los ingresos totales.
D.
EGRESOS
El total de egresos del Gobierno Central en 2014 ascendi a Q63,162.6 millones, monto
superior en Q2,628.7 millones (4.3%) al registrado en 2013. Los gastos de funcionamiento

alcanzaron Q47,471.2 millones, mayores en Q1,915.9 millones (4.2%) a los realizados en 2013; los
143

gastos de capital se situaron en Q13,347.5 millones, mayores en Q633.8 millones (5.0%) a los
ejecutados en 2013; y los gastos de deuda pblica fueron de Q2,343.9 millones, mayores en Q79.0
millones (3.5%) a los de 2013. Dichos rubros representaron 75.2%, 21.1% y 3.7% del total, en su
orden, en tanto que en 2013 dicha estructura fue de 75.3%, 21.0% y 3.7%, respectivamente, como
se observa en la grfica siguiente.
1.
Egresos segn tipo y grupo de gasto

Atendiendo la composicin del grupo de gasto, los rubros relevantes fueron los siguientes:
Servicios Personales (29.1%); Transferencias Corrientes (20.6%); Transferencias de Capital (14.4%)

y Servicio de la Deuda Pblica (14.1%).
En lo que corresponde a Servicios Personales, que comprende, entre otros rubros, los sueldos
y salarios, este alcanz un monto de Q18,363.3 millones, superior en Q1,488.4 millones (8.8%)
respecto a 2013. Las entidades que registraron los mayores aumentos en este rengln fueron el
Ministerio de Educacin por Q938.2 millones (11.4%), el Ministerio de Gobernacin por Q225.7
millones (10.1%) y el Ministerio de Salud Pblica y Asistencia Social por Q90.1 millones (4.6%).
Con relacin al rubro Transferencias Corrientes, este se situ en Q13,004.3 millones, monto
inferior en Q169.0 millones (1.3%) al registrado en 2013, resultado de las medidas de contencin del
gasto, situacin que implic un mayor control sobre la ejecucin de las instituciones pblicas. Del
total de transferencias corrientes, Q6,500.0 millones correspondieron a transferencias a entidades
del sector pblico, menores en Q223.7 millones (3.3%) a las del ao anterior. Las transferencias ms
144

importantes fueron realizadas al Organismo Judicial por Q1,440.9 millones y a la Universidad de San
Carlos de Guatemala por Q1,350.0 millones. Las transferencias al sector privado alcanzaron
Q6,452.8 millones, mayores en Q76.7 millones (1.2%) a las otorgadas en 2013. Dentro de estas
transferencias, las prestaciones de seguridad social (jubilaciones y pensiones) sumaron Q3,774.1
millones. Por su parte, las transferencias al sector externo ascendieron a Q51.5 millones.
Respecto al rubro Transferencias de Capital, este alcanz un total de Q9,067.0 millones,
monto mayor en Q126.1 millones (1.4%) al de 2013. De este monto destacan las transferencias de
recursos efectuadas a las municipalidades (Q6,155.8 millones) y a los consejos de desarrollo urbano
y rural (Q1,794.9 millones).
Los egresos en el rubro Servicio de la Deuda Pblica alcanzaron Q8,927.1 millones, mayores
en Q93.3 millones (1.1%) respecto a 2013. De ese total, Q6,583.2 millones correspondieron al pago
de intereses y comisiones y Q2,343.9 millones a amortizacin de deuda pblica.
2.
Egresos por destino institucional

Al analizar la ejecucin del gasto gubernamental por destino institucional, las dependencias
que ejecutaron la mayor cantidad de recursos fueron las siguientes: Ministerio de Educacin,
Q11,302.1 millones; Ministerio de Comunicaciones, Infraestructura y Vivienda, Q5,234.9 millones;
Ministerio de Salud Pblica y Asistencia Social, Q5,065.6 millones; y el Ministerio de Gobernacin,
Q4,067.9 millones.
Por otra parte, las Obligaciones del Estado a Cargo del Tesoro sumaron Q19,639.9 millones,
monto inferior en Q78.4 millones (0.4%) al observado en 2013. En estas obligaciones, se incluyen
los aportes que el gobierno realiza a otras instituciones del resto del sector pblico tales como:
Municipalidades, Consejos Departamentales de Desarrollo, Congreso de la Repblica, Organismo
Judicial, Ministerio Pblico, Corte de Constitucionalidad, Universidad de San Carlos, Contralora
General de Cuentas, Superintendencia de Administracin Tributaria y el pago de las pensiones y
jubilaciones de las clases pasivas civiles del Estado.
3.
Gastos segn su naturaleza

a)
Los gastos de funcionamiento se ubicaron en Q47,471.2 millones, mayores en Q1,915.9
millones (4.2%) a los registrados en 2013. En cuanto a su estructura, los gastos de operacin
representaron 58.7%, las transferencias 27.4% y los intereses y comisiones de la deuda pblica
13.9%.
En lo que corresponde a los gastos de operacin, estos se situaron en Q27,883.7
millones, superiores en Q2,070.7 millones (8.0%) respecto a los observados en 2013; este aumento
fue resultado, principalmente, del incremento que registraron los gastos por concepto de Sueldos y
Salarios por Q1,488.4 millones (8.8%), particularmente en los Ministerios de Educacin, de
Gobernacin y de Salud Pblica y Asistencia Social.
145

En lo que concierne a las erogaciones por concepto de transferencias, estas alcanzaron
Q13,004.3 millones, lo que represent una disminucin de Q169.0 millones (1.3%) respecto a las de
2013. Dentro de stas, las transferencias al sector pblico fueron inferiores en Q223.7 millones
(3.3%), respecto del ao anterior.
En lo que corresponde a los gastos por intereses y comisiones de la deuda pblica,
estos se ubicaron en Q6,583.2 millones, mayores en Q14.2 millones (0.2%) a los erogados en 2013.
Al respecto, los intereses pagados sobre la deuda pblica interna crecieron Q204.9 millones (4.9%)
en tanto que los intereses pagados de la deuda pblica externa disminuyeron Q190.7 millones
(7.9%).
b)
Gastos de capital
En lo referente a los gastos de capital, estos se situaron en Q13,347.5 millones, monto
mayor en Q633.8 millones (5.0%) a los efectuados en 2013; no obstante, como proporcin del PIB,
los gastos de capital representaron 2.9%, el nivel ms bajo registrado en ltimos 18 aos; lo anterior,
como consecuentica del debilitamiento de los ingresos pblicos y del proceso de consolidacin de
las finanzas pblicas, los gastos en inversin pblica han sido los ms afectados.
Del total de gastos de capital, correspondieron a inversin directa Q4,274.2 millones
(32.0%) y a inversin indirecta Q9,073.3 millones (68.0%). Por el lado de la inversin directa, la
totalidad del gasto correspondi al rubro Bienes y Servicios con un monto de Q4,274.2 millones,
superior en Q505.0 millones (13.4%) al registrado en 2013. Por su parte, del monto de la inversin
indirecta, Q9,067.0 millones corresponden a transferencias de capital. De las transferencias de
capital se destinaron al sector pblico Q8,580.5 millones y al sector privado Q486.5 millones. En lo
que respecta a las transferencias al sector pblico, cabe destacar las realizadas a las
municipalidades por Q6,155.8 millones, mayores en Q67.5 millones (1.1%) a las registradas en 2013;
a los Consejos de Desarrollo Urbano y Rural por Q1,794.9 millones, superiores en Q252.3 millones
(16.4%) a las realizadas en 2013 y a las entidades descentralizadas y autnomas no financieras por
Q335.2 millones, menores en Q47.9 millones (12.5%) respecto a 2013.
En los gastos de capital, segn finalidad, destacan los destinados a Urbanizacin y
Servicios Comunitarios por Q6,906.9 millones (incluye Q6,724.4 millones para desarrollo
comunitario) y a Asuntos Econmicos por Q4,511.0 millones (incluye Q4,066.9 millones para
transporte).
E.
CAJA FISCAL
Durante el ejercicio fiscal 2014, los ingresos totales del Gobierno Central registraron un monto
de Q52,224.3 millones, de los cuales Q52,037.8 millones fueron de ingresos corrientes, Q7.2
millones de ingresos de capital y Q179.3 millones de donaciones. En lo que respecta a los gastos
totales, estos se situaron en Q60,818.7 millones; por concepto de gastos de funcionamiento se
erogaron Q47,471.2 millones y por gastos de capital se ejecutaron Q13,347.5 millones.
146

Derivado de los ingresos y gastos totales registrados en 2014, el Gobierno Central registr un
dficit fiscal de Q8,594.4 millones, el cual fue financiado de la manera siguiente: crdito interno neto
por Q8,223.1 millones, resultado de colocaciones netas de valores pblicos por Q8,216.5 millones y
de primas de deuda interna por Q6.6 millones; y crdito externo neto por Q122.6 millones, resultado
de desembolsos y amortizaciones de prstamos por Q2,460.6 millones y Q2,338.0 millones,
respectivamente. Derivado de lo anterior, se registr una disminucin en la caja fiscal por Q248.7
millones.
F.
DEUDA DEL SECTOR PBLICO
1.
Deuda pblica interna bonificada

a)
Movimiento de la deuda pblica interna

El saldo de la deuda pblica interna del sector pblico no financiero, al 31 de diciembre
de 2014, se situ en Q57,623.3 millones, monto superior en Q8,216.5 millones al registrado en la

misma fecha de 2013, lo que dio como resultado que la relacin deuda pblica interna respecto del
PIB pasara de 11.7% en 2013 a 12.7% en 2014.
CUADRO 20
SECTOR PBLICO
DEUDA PBLICA INTERNA
AOS 2007-2014
AOS
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
SALDO
24,191.0
26,209.9
30,598.2
36,769.2
45,074.6
47,094.0
49,406.8
57,623.3
SALDO/PIB
(%)
9.2
8.9
9.9
11.0
12.1
11.9
11.7
12.7
Fuente: Ministerio de Finanzas Pblicas y Banco de Guatemala.
El aumento de la deuda pblica interna por Q8,216.5 millones fue resultado de la

colocacin de bonos del tesoro en el mercado local por Q11,135.2 millones y de vencimientos por
Q2,918.7 millones. Del monto total de dichas colocaciones, el 14.6% se negoci en moneda
147

extranjera por un monto de US$210.1 millones. En lo que respecta al mecanismo de colocacin,
Q5,478.2 millones se realizaron mediante subastas y Q5,657.0 millones por medio de licitaciones.
En el saldo de la deuda pblica interna, los bonos expresados en dlares de los Estados
Unidos de Amrica, al 31 de diciembre de 2014, representaron el 11.8% (US$869.3 millones) del
total.
b)
Saldo de la deuda pblica interna por tenedor

En cuanto a la distribucin por tenedor del saldo de la deuda pblica interna, el cambio
en su estructura, fue resultado de las colocaciones realizadas principalmente con los sectores
bancario y pblico. En ese sentido, los sectores que aumentaron su participacin dentro del total de
la deuda pblica fueron el sector bancario, que pas de 46.7% en 2013 a 52.0% en 2014; y el sector
pblico, que pas de 21.5% en 2013 a 21.7% en 2014. Mientras que el sector privado y el Banco de
Guatemala disminuyeron su tenencia de ttulos pblicos y, como resultado, redujeron su participacin
dentro del total de la deuda pblica; en ese contexto, el sector privado pas de representar 23.8%
en 2013 a 19.5% en 2014; y el Banco de Guatemala pas de representar 8.0% en 2013 a 6.8% en
2014. A continuacin se presenta la grfica que ilustra la deuda interna por tenedor.
148

c)
Tasa de inters y plazo de vencimiento

Durante 2014, la tasa de rendimiento promedio ponderado aplicada en las colocaciones
de Bonos del Tesoro en moneda nacional en el mercado interno se ubic en 7.36%, inferior en 1.39
puntos porcentuales a la registrada en 2013 (8.75%), derivado de una colocacin ms equilibrada,
respecto del ao anterior, en las fechas de vencimiento a las que se adjudicaron los ttulos pblicos,
las cuales fueron: 13 de septiembre de 2021, 15 de mayo de 2024, 15 de abril de 2026 y 23 de mayo
de 2029. En cuanto a la tasa de rendimiento promedio ponderado de las colocaciones de Bonos del
Tesoro en dlares de los Estados Unidos de Amrica en el mercado interno, esta fue de 4.88%, la
totalidad de las colocaciones se realiz a la fecha de vencimiento 20 de septiembre de 2021.
En las grficas siguientes se presentan las tasas de rendimiento promedio ponderado
y la estructura de las colocaciones en moneda nacional por fecha de vencimiento.
En lo que respecta al plazo de colocacin de la deuda pblica interna en moneda

nacional, el promedio ponderado fue de 4,541 das (12.6 aos), mientras que en 2013 fue de 5,063
das (13.9 aos); la menor preferencia en 2014 (53.8%) por la fecha de vencimiento ms larga (15
aos) respecto a 2013 (93.3%), podra estar asociada a una menor prima por plazo. Para las
colocaciones en moneda extranjera, el plazo promedio ponderado fue de 2,702 das (7.5 aos),
mientras que en 2013 no se realizaron este tipo de colocaciones.
Respecto al perfil de vencimiento de la deuda pblica interna, al 31 de diciembre de
2014, el saldo a pagar hasta un ao plazo era 7.2% del total, el saldo a pagar a ms de un ao y
hasta cinco aos plazo era 18.6% del total y el saldo a pagar a ms de cinco aos plazo era 74.2%
del total.
Por concepto de intereses y comisiones sobre la deuda pblica interna, en 2014 se
pagaron Q4,484.0 millones, monto menor en Q319.8 millones al efectuado en 2013.
149

2.
Deuda pblica externa

Al 31 de diciembre de 2014, el saldo de la deuda pblica externa ascendi a US$7,039.3
millones, equivalente a 12.0% del PIB, monto menor en US$30.9 millones al registrado a la misma
fecha de 2013. Dicha reduccin fue resultado de desembolsos y amortizaciones de prstamos
externos por US$317.6 millones y US$311.9 millones, respectivamente; as como de la disminucin
de la deuda por regularizacin de saldos por fluctuaciones cambiarias en las monedas en que estn
expresadas algunos emprstitos con el exterior, por un monto de US$36.6 millones.
Con relacin a la integracin del saldo de la deuda pblica externa por deudor, al 31 de
diciembre de 2014, el saldo del Gobierno Central fue de US$6,955.6 millones (98.8%), el de las
empresas pblicas se situ en US$83.4 millones (1.2%) y el de las instituciones pblicas financieras
se ubic en US$0.3 millones.
En lo que respecta a los desembolsos de prstamos por acreedor 22, destacaron los
provenientes del Banco Nacional de Desarrollo Econmico y Social (BNDES) por US$111.2 millones,
del Banco Centroamericano de Integracin Econmica (BCIE) por US$90.9 millones y del Banco
Interamericano de Desarrollo (BID) por US$80.5 millones.
22
Dentro de los desembolsos sobresalen: Banco Nacional de Desarrollo Econmico y Social de Brasil (BNDES) por
US$111.2 millones destinado a la Rehabilitacin de la Ruta Existente y Ampliacin a Cuatro Carriles de la Ruta
CA-2 Occidente y del BCIE por US$52.6 millones destinado a la Rehabilitacin de la Ruta Existente y Ampliacin a
Cuatro Carriles de la Ruta CA-2 Oriente.
150

En cuanto al saldo de la deuda pblica externa por acreedor, 69.8% del total correspondi a
organismos financieros multilaterales, principalmente al BID con un saldo de US$2,356.5 millones,
que represent 33.5% del total; 5.3% correspondi a organismos financieros bilaterales y gobiernos,
dentro de los cuales el Banco Nacional de Desarrollo Econmico y Social (BNDES) es el mayor
acreedor (2.1% del total); 0.3% a la banca privada, donde el Banco Bilbao Vizcaya es el nico
acreedor; y 24.6% a Bonos del Tesoro expresados en dlares de los Estados Unidos de Amrica.
En lo relativo al pago del servicio de la deuda pblica externa en 2014, este fue de US$620.7
millones, de los cuales US$311.9 millones correspondieron a capital y US$308.8 millones a intereses
y comisiones. Del total de amortizaciones, US$294.7 millones (94.5% del total) se efectuaron a
organismos financieros multilaterales, mientras que en concepto de pago de intereses y comisiones
a dichos acreedores fue de US$197.6 millones (64.0% del total). A los organismos financieros
bilaterales y gobiernos se amortizaron US$17.2 millones y se pagaron US$9.1 millones por intereses
y comisiones. En lo que respecta a los Bonos del Tesoro, por concepto de intereses y comisiones se
pagaron US$101.2 millones.
Segn informacin del Ministerio de Finanzas Pblicas, los recursos obtenidos de fuentes
externas se destinaron a financiar las reas siguientes: carreteras (63.7%), educacin (13.0%),
desarrollo social (6.7%), salud y asistencia social (5.5%) y otros destinos (11.1%).
151

Cabe sealar que entre los indicadores generalmente utilizados para medir la sostenibilidad
del endeudamiento externo, se tiene el de la deuda pblica externa con relacin al producto interno
bruto, que se ubic en 12.0% en 2014, menor al registrado en 2013 (13.1%); el de la deuda pblica
externa como proporcin de las exportaciones de bienes y servicios que se situ en 49.8%, menor
al registrado en 2013 (53.9%); y el del servicio de la deuda pblica externa respecto a las
exportaciones de bienes y servicios, que se ubic en 4.4%, menor al registrado el ao anterior
(6.9%)23.
CUADRO 21
SECTOR PBLICO
DEUDA EXTERNA
AOS 2007 - 2014
AOS
SALDO
SALDO / PIB
MILLONES DE US$
(%)
SALDO / EXPORTACIONES
DE BIENES Y SERVICIOS
(%)
SERVICIO / EXPORTACIONES
DE BIENES Y SERVICIOS
(%)
2007
4,226.0
12.4
45.6
6.5
2008
2009
4,382.4
4,927.6
11.2
13.1
41.6
50.5
4.8
5.3
2010
2011
5,562.0
5,604.9
13.5
11.8
50.2
42.8
4.9
6.7
2012
6,304.7
12.5
48.7
4.2
2013
2014 p/
7,070.2
7,039.3
13.1
12.0
53.9
49.8
6.9
4.4

p/
G.
PRINCIPALES DISPOSICIONES RELACIONADAS CON LAS FINANZAS PBLICAS EN

2014
1.
En Decreto Nmero 3-2014 del Congreso de la Repblica se aprob la Ampliacin del

Presupuesto General de Ingresos y Egresos del Estado para el Ejercicio Fiscal Dos Mil
Catorce por un monto de Q1,500.0 millones, destinada a cubrir compromisos estatales a cargo
23
Segn los parmetros utilizados por organismos financieros internacionales, el nivel de reservas monetarias
internacionales y la posicin externa de un pas se comprometen cuando las relaciones del saldo de la deuda pblica
externa y el servicio de la deuda pblica externa, ambos respecto a las exportaciones de bienes y servicios, superan
150% y 20%, respectivamente.
152

de los Ministerios de Educacin y de Salud Pblica y Asistencia Social, cuya fuente de
financiamiento provendra de una mayor recaudacin tributaria.
2.
En Decreto Nmero 9-2014 se reform la Ley Orgnica del Presupuesto, Decreto Nmero
101-97, artculos 26 Bis, 38 y 45 Bis, los cuales regulan lo relativo a las constancias de
disponibilidad presupuestaria y financiera, los saldos de efectivo y los desembolsos a favor de
los Consejos Departamentales de Desarrollo, respectivamente; dicha normativa haba sido
reformada mediante Decreto Nmero 13-2013 pero su aplicacin encontr diversos
requerimientos que no permitieron desarrollar los enunciados que buscaban su viabilidad,
situacin que hizo necesario reformarlas para su mejor utilizacin y aplicabilidad en la
legislacin presupuestaria.
3.
En Decreto Nmero 18-2014 se aprobaron las negociaciones del contrato de prstamo a ser
suscrito entre la Repblica de Guatemala y el Banco Centroamericano de Integracin
Econmica (BCIE), hasta por un monto de US$280.0 millones, orientado a la ejecucin del
proyecto denominado Rehabilitacin de la Ruta Existente y Ampliacin a Cuatro Carriles de
la Ruta CA-2 Oriente.
4.
En Decreto Nmero 22-2014 se emiti la Ley de Implementacin de Medidas Fiscales,

Aprobacin del Presupuesto General de Ingresos y Egresos del Estado para el Ejercicio Fiscal
2015 y Aprobacin de Financiamiento para el Ejercicio Fiscal 2014. Mediante dicha ley se
aprob el presupuesto para el ejercicio fiscal 2015 por un monto de Q70,600.0 millones, la
emisin de Bonos del Tesoro de la Repblica de Guatemala para el ejercicio fiscal 2014 hasta
por un monto de Q2,800.0 millones y la Ley de Ajuste Fiscal. Esta ltima, introdujo reformas a
la Ley de Minera (Decreto 48-97 y sus reformas), que eleva el porcentaje de regalas de 1%
a 10%; cre el Impuesto a las Lneas de Telefona Fija y Mvil, de Q5.00 por lnea; y reform
la Ley del Impuesto Especfico a la Distribucin del Cemento (Decreto 79-2000), mediante la
cual se elev la tarifa de Q1.50 a Q5.00 por bolsa de 42.5 kilogramos de peso o su equivalente.
5.
Mediante Acuerdo Gubernativo Nmero 120-2014 se aprob la distribucin analtica de la

Ampliacin al Presupuesto General de Ingresos y Egresos del Estado para el Ejercicio Fiscal
Dos Mil Catorce, por un monto de Q1,500.0 millones, contenida en el Decreto Nmero 3-2014
del Congreso de la Repblica.
6.
En Acuerdos Gubernativos Nmeros 167-2014 y 174-2014, con el propsito de regularizar el

cumplimiento de obligaciones tributarias de los contribuyentes, se acord la exoneracin de
multas, intereses o recargos, sin importar el perodo fiscal al que correspondan, con vigencia
a partir del 12 de junio de 2014 en la forma siguiente: i) El cien por ciento (100%), si el pago
de impuestos o cumplimiento de las obligaciones formales se realizaba durante el primer mes
de vigencia; ii) El noventa y cinco por ciento (95%), si el pago se realizaba durante el segundo
153

mes de vigencia; y iii) El noventa por ciento (90%), si el pago se realizaba durante el tercer
mes de vigencia.
7.
En Expedientes Acumulados Nos. 6011, 6025, 6026 y 6027-2014 de la Corte de

Constitucionalidad, en calidad de Tribunal Extraordinario de Amparo, el 29 de diciembre de
2014, deja en suspenso, mientras se dicta la sentencia que corresponde, el acto de entrada
en vigencia de los artculos 62 al 75 del Decreto 22-2014 del Congreso de la Repblica de
Guatemala, Ley de Implementacin de Medidas Fiscales, Aprobacin del Presupuesto
General de Ingresos y Egresos del Estado para el Ejercicio Fiscal 2015 y la Aprobacin de
Financiamiento para el Ejercicio Fiscal 2015, relativos al Impuesto a las Lneas de Telefona
Fija o Mvil. La vigencia de dichos artculos estaba prevista para el uno de enero de dos mil
quince, de acuerdo con lo establecido en el artculo 86 del referido decreto.
154
CUADROS ESTADSTICOS
155

1.
Gobierno Central. Ejecucin Presupuestaria

CUADRO 1
GOBIERNO CENTRAL
AOS 2013-2014
CONCEPTO
VARIACIN
2013
2014
49,259.2
52,224.3
2,965.1
6.0
48,873.8
52,045.0
3,171.2
6.5
48,865.0
52,037.8
3,172.8
6.5
46,335.5
16,052.8
30,282.7
49,096.9
17,768.0
31,328.9
2,761.4
1,715.2
1,046.2
6.0
10.7
3.5
2,529.5
2,940.9
411.4
16.3
8.8
7.2
-1.6
-18.2
385.4
179.3
-206.1
-53.5
II. Total de gastos (A+B)
58,269.0
60,818.7
2,549.7
4.4
A. De funcionamiento
B. De capital
45,555.3
12,713.7
47,471.2
13,347.5
1,915.9
633.8
4.2
5.0
III. Dficit presupuestal (I-II)
-9,009.8
-8,594.4
415.4
-4.6
IV. Financiamiento (A+B)
8,733.5
8,345.7
-387.8
-4.4
2,369.0
8,223.1
5,854.1
247.1
2,312.8
4,579.3
380.2
1,886.3
8,216.5
11,135.2
2,918.7
0.0
5,903.7
6,555.9
2,538.5
-1,886.3
255.3
143.2
667.7
-100.0
56.2
62.0
5.8
6.6
12.5
5.9
-49.6
-49.5
0.1
-88.3
-79.8
1.7
0.0
0.0
0.0
0.0
6,364.5
122.6
-6,241.9
-98.1
1. Prstamos (a-b)
a. Desembolsos
b. Amortizaciones
3,260.8
5,519.9
2,259.1
122.6
2,460.6
2,338.0
-3,138.2
-3,059.3
78.9
-96.2
-55.4
3.5
2. Eurobonos (a-b)
a. Negociaciones
b. Amortizaciones
3,103.7
5,477.8
2,374.1
0.0
0.0
0.0
-3,103.7
-5,477.8
-2,374.1
-100.0
-100.0
-100.0
-276.3
-248.7
27.6
-10.0
I. Ingresos y donaciones (A+B)

A. Ingresos (1+2)
1. Ingresos corrientes (a+b)
a. Tributarios (i+ii)
i) Directos
ii) Indirectos
b. No tributarios
2. Ingresos de capital
B. Donaciones
A. Interno (1+2-3)
1. Negociacin neta (a-b-c)
a. Colocaciones 1/
b. Recompras
c. Amortizaciones Letras de Tesorera
2. Primas de Deuda Interna (a-b)
a. Primas por colocacin de Deuda Interna a largo plazo
b. Amortizaciones Primas Deuda Interna a largo plazo
3. Amortizacin Costo Poltica Monetaria
B. Externo (1+2)
V. Supervit o dficit financiero (III+IV)

1/
Incluye Letras de Tesorera por Q1,886.3 millones para 2013.
156
Absoluta
Relativa
157
Ingresos corrientes
Ahorro en cuenta corriente (I-II)
Ingresos de capital
Ahorro en cuenta corriente e
ingresos de capital (III+IV)
Donaciones
Disponibilidad para inversin (V+VI)
Gastos de capital
Dficit presupuestal (VII-VIII)
X. Financiamiento total (A+B+C)

A. Interno neto
B. Externo neto
C. Otras fuentes internas
Variacin de la disponibilidad
de caja (- incremento + disminucin)
VI.
VII.
VIII.
IX.
I.
II.
III.
IV.
V.
CONCEPTO
8,594.4
8,223.1
122.6
248.7
4,573.8
179.3
4,753.1
13,347.5
-8,594.4
3,318.5
385.4
3,703.9
12,713.7
-9,009.8
9,009.8
2,369.0
6,364.5
276.3
52,037.8
47,471.2
4,566.6
7.2
2014
48,865.0
45,555.3
3,309.7
8.8
2013
AOS 2013-2014
FINANCIAMIENTO DEL PRESUPUESTO
GOBIERNO CENTRAL
-415.4
5,854.1
-6,241.9
-27.6
1,255.3
-206.1
1,049.2
633.8
415.4
3,172.8
1,915.9
1,256.9
-1.6
-4.6
247.1
-98.1
-10.0
37.8
-53.5
28.3
5.0
-4.6
6.5
4.2
38.0
-18.2
Relativa
VARIACIN
Absoluta
2.
CUADRO 2
Gobierno Central. Financiamiento del Presupuesto

158
24,906.7
29,250.2
33,610.5
35,578.0
34,037.1
37,425.1
43,154.0
45,873.8
49,259.2
52,224.3
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
1/
No incluye negociacin de deuda pblica.
52,037.8
48,865.0
45,448.1
42,569.8
36,979.8
33,536.2
35,184.6
33,164.0
28,844.8
24,524.2
CORRIENTES
TOTAL
AOS
7.2
8.8
18.7
12.9
27.8
11.3
31.0
26.8
35.3
25.6
CAPITAL
1/
179.3
385.4
407.0
571.3
417.5
489.6
362.4
419.7
370.1
356.9
DONACIONES
AOS 2005-2014
6.0
7.4
6.3
15.3
10.0
-4.3
5.9
14.9
17.4
6.2
Total
6.5
7.5
6.8
15.1
10.3
-4.7
6.1
15.0
17.6
5.9
-18.2
-52.9
45.0
-53.6
146.0
-63.5
15.7
-24.1
37.9
4,166.7
-53.5
-5.3
-28.8
36.8
-14.7
35.1
-13.7
13.4
3.7
14.4
VARIACIN RELATIVA
Corrientes
Capital
Donaciones
RESUMEN DE INGRESOS TOTALES
GOBIERNO CENTRAL
3.
CUADRO 3
Gobierno Central. Resumen de Ingresos Totales


4.
Gobierno Central. Ingresos Totales

CUADRO 4
GOBIERNO CENTRAL
INGRESOS TOTALES
AOS 2013-2014
CONCEPTO
Ingresos y donaciones (A+B)
A. Ingresos (1+2)
i) Directos
Sobre la renta
De las empresas
De las personas
ISO
IETAAP
IEMA
Sobre el patrimonio
ii) Indirectos
Sobre importaciones
Papel sellado y timbres fiscales
Valor agregado
Sobre bienes y servicios
Sobre importaciones
Bebidas
Cigarrillos y tabacos
Distribucin de petrleo y derivados
Circulacin de vehculos
Regalas e hidrocarburos compartibles
Salida del pas
IPRIMA
Otros impuestos
b. No tributarios
Derechos
Tasas
Venta de bienes y servicios
Rentas de la propiedad
Contribuciones a la seguridad y previsin social
Ingresos varios
B. Donaciones
159
VARIACIN
2013
2014
49,259.2
52,224.3
2,965.1
6.0
48,873.8
52,045.0
3,171.2
6.5
48,865.0
52,037.8
3,172.8
6.5
46,335.5
49,096.9
2,761.4
6.0
16,052.8
17,768.0
1,715.2
10.7
12,775.3
11,529.2
1,246.1
3,242.8
20.6
2.7
11.4
14,206.9
12,423.2
1,783.7
3,533.5
9.2
2.7
15.7
1,431.6
894.0
537.6
290.7
-11.4
0.0
4.3
11.2
7.8
43.1
9.0
-55.3
0.0
37.7
30,282.7
31,328.9
1,046.2
3.5
1,965.0
429.6
21,873.9
9,266.4
12,607.5
589.6
385.2
2,297.5
835.8
868.4
239.9
694.1
103.7
2,043.6
358.7
23,152.9
10,094.6
13,058.3
629.4
404.5
2,445.1
572.4
619.1
251.5
747.1
104.6
78.6
-70.9
1,279.0
828.2
450.8
39.8
19.3
147.6
-263.4
-249.3
11.6
53.0
0.9
4.0
-16.5
5.8
8.9
3.6
6.8
5.0
6.4
-31.5
-28.7
4.8
7.6
0.9
2,529.5
2,940.9
411.4
16.3
142.3
210.2
349.7
157.9
1,427.4
242.0
154.0
220.3
346.8
197.6
1,617.2
405.0
11.7
10.1
-2.9
39.7
189.8
163.0
8.2
4.8
-0.8
25.1
13.3
67.4
8.8
7.2
-1.6
-18.2
385.4
179.3
-206.1
-53.5
Absoluta Relativa
160
45,864.3
50,436.2
55,617.2
57,722.0
60,533.9
63,162.6
2009
2010
2011
2012
2013
2014
47,471.2
45,555.3
42,307.5
38,774.2
34,656.7
31,160.5
27,134.4
24,780.5
21,621.9
18,927.3
FUNCIONAMIENTO
2/
No incluye recompras.

1/
Incluye intereses y otros gastos de la deuda pblica.
42,661.5
2008
36,453.6
2006
39,548.1
30,888.2
2005
2007
TOTAL
AOS
1/
13,347.5
12,713.7
13,012.1
14,736.8
13,728.7
12,548.3
13,221.0
12,601.6
12,099.5
9,573.2
CAPITAL
2,343.9
2,264.9
2,402.4
2,106.2
2,050.8
2,155.5
2,306.1
2,166.0
2,732.2
2,387.7
PBLICA
DEUDA
2/
AOS 2005-2014
4.3
4.9
3.8
10.3
10.0
7.5
7.9
8.5
18.0
14.1
Total
GOBIERNO CENTRAL
RESUMEN DE EGRESOS TOTALES
4.2
7.7
9.1
11.9
11.2
14.8
9.5
14.6
14.2
8.2
Funcionamiento
5.0
-2.3
-11.7
7.3
9.4
-5.1
4.9
4.1
26.4
19.0
Capital
VARIACIN RELATIVA
Deuda
3.5
-5.7
14.1
2.7
-4.9
-6.5
6.5
-20.7
14.4
56.3
Pblica
5.
CUADRO 5
Gobierno Central. Resumen de Egresos Totales

161
Asignaciones globales
Otros gastos
Servicio de la deuda pblica
Activos financieros
1/
54.2
106.5
8,927.1
6.3
9,067.0
Transferencias de capital
3,823.4
Propiedad, planta, equipo e intangibles

13,004.3
4,055.7
Materiales y suministros
Transferencias corrientes
5,754.8
18,363.3
63,162.6
TOTAL
0.1
0.2
14.1
0.0
14.4
20.6
6.0
6.4
9.1
29.1
100.0
ESTRUCTURA
AO 2014
Servicios no personales
Fuente: Minis terio de Finanzas Pblicas .

No incluye recom pras .
1/
GRUPO DE GASTO
Servicios personales
TOTAL
GOBIERNO CENTRAL
54.2
106.5
0.0
0.0
0.0
13,004.3
9.0
4,055.7
5,295.0
18,363.3
40,888.0
Funcionamiento
0.0
0.0
0.0
6.3
9,067.0
0.0
3,814.4
0.0
459.8
0.0
13,347.5
Capital
TIPO DE GASTO
EGRESOS TOTALES, CLASIFICADOS POR TIPO Y GRUPO DE GASTO
Deuda
0.0
0.0
8,927.1
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
8,927.1
Pblica
6.
CUADRO 6
Gobierno Central. Egresos Totales, Clasificados por Tipo y

Grupo de Gasto. Ao 2014 (millones de quetzales)
CONCEPTO
162
Presidencia de la Repblica
Ministerio de Relaciones Exteriores
Ministerio de Gobernacin
Ministerio de la Defensa Nacional
Ministerio de Finanzas Pblicas
Ministerio de Educacin
Ministerio de Salud Pblica y Asistencia Social
Ministerio de Trabajo y Previsin Social
Ministerio de Economa
Ministerio de Agricultura, Ganadera y Alimentacin
Ministerio de Comunicaciones, Infra. y Vivienda
Ministerio de Energa y Minas
Ministerio de Cultura y Deportes
Ministerio de Ambiente y Recursos Naturales
Ministerio de Desarrollo Social
Secretaras y Otras Dependencias del Ejecutivo
Obligaciones del Estado a Cargo del Tesoro
Servicio de la Deuda Pblica
Procuradura General de la Nacin
TOTAL
GOBIERNO CENTRAL
206.3
345.2
3,640.0
1,962.3
290.5
10,217.1
4,935.5
578.3
278.2
1,227.8
5,357.2
106.7
301.3
119.0
994.2
1,359.6
19,718.3
8,833.9
62.5
60,533.9
Monto
0.3
0.6
6.0
3.2
0.5
16.9
8.2
1.0
0.5
2.0
8.8
0.2
0.5
0.2
1.6
2.2
32.6
14.6
0.1
100.0
Estructura
2013
AOS 2013-2014
217.9
364.4
4,067.9
1,899.6
278.6
11,302.1
5,065.6
609.9
295.8
1,726.1
5,234.9
92.5
359.8
116.0
1,586.1
1,315.7
19,639.9
8,927.1
62.7
0.3
0.6
6.4
3.0
0.4
17.9
8.0
1.0
0.5
2.7
8.3
0.2
0.6
0.2
2.5
2.1
31.1
14.1
0.1
100.0
Estructura
2014
63,162.6
Monto
EGRESOS TOTALES, CLASIFICADOS POR DESTINO INSTITUCIONAL
VARIACIN
11.6
19.2
427.9
-62.7
-11.9
1,085.0
130.1
31.6
17.6
498.3
-122.3
-14.2
58.5
-3.0
591.9
-43.9
-78.4
93.2
0.2
2,628.7
5.6
5.6
11.8
-3.2
-4.1
10.6
2.6
5.5
6.3
40.6
-2.3
-13.3
19.4
-2.5
59.5
-3.2
-0.4
1.1
0.3
4.3
Absoluta Relativa
7.
CUADRO 7
Gobierno Central. Egresos Totales, Clasificados por Destino

Institucional. Aos 2013-2014 (millones de quetzales)
163
27,134.4
31,160.5
34,656.7
38,774.2
42,307.5
45,555.3
47,471.2
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
9,154.2
27,883.7
25,813.0
23,905.0
21,503.6
18,857.3
16,872.9
14,538.9
11,762.4
18,363.3
16,874.9
14,973.7
14,100.4
12,466.2
11,103.1
9,202.1
8,180.0
7,608.7
6,796.2
9,520.4
8,938.1
8,931.3
7,403.2
6,391.1
5,769.8
5,336.8
3,582.4
2,937.5
2,358.0
OPERACIN
Sueldos y Bienes y
Total
Salarios Servicios
10,546.2
24,780.5
21,621.9
2006
2007
18,927.3
TOTAL
2005
AOS
13,004.3
13,173.3
12,380.2
11,794.9
10,859.8
9,913.4
8,569.6
9,126.6
7,893.2
6,849.8
Total
6,500.0
6,723.7
6,402.8
6,215.5
5,398.6
4,898.5
4,827.1
4,205.2
3,311.2
3,002.4
6,452.8
6,376.1
5,909.6
5,523.7
5,415.1
4,954.3
3,683.5
4,470.5
3,813.5
3,339.7
TRANSFERENCIA
Sector
Sector
Pblico Privado
AOS 2005-2014
51.5
73.5
67.8
55.7
46.1
60.6
59.0
450.9
768.5
507.7
Sector
Externo
RESUMEN DE LOS GASTOS DE FUNCIONAMIENTO
GOBIERNO CENTRAL
6,583.2
6,569.0
6,022.3
5,475.7
4,939.6
4,374.2
4,025.9
3,891.5
3,182.5
2,923.3
Total
4,365.3
4,160.4
3,939.0
3,354.8
2,761.5
2,374.7
2,186.6
1,821.6
1,503.7
1,417.3
Interna
2,217.9
2,408.6
2,083.3
2,120.9
2,178.1
1,999.5
1,839.3
2,069.9
1,678.8
1,506.0
Externa
INTERESES Y COMISIONES
8.
CUADRO 8
Gobierno Central. Resumen de los Gastos de Funcionamiento

164
Interna
Externa
C. INT. Y COM. DEUDA PBLICA

4,160.4
2,408.6
6,569.0
6,723.7
6,376.1
73.5
13,173.3
B. DE TRANSFERENCIA
Al sector pblico
Al sector privado
Al sector externo
16,874.9
8,938.1
25,813.0
45,555.3
Monto
9.1
5.3
14.4
14.7
14.0
0.2
28.9
37.1
19.6
56.7
100.0
Estructura
2013
Sueldos y salarios
Bienes y servicios
A. DE OPERACIN
TOTAL (A+B+C)
CONCEPTO
4,365.3
2,217.9
6,583.2
6,500.0
6,452.8
51.5
13,004.3
18,363.3
9,520.4
27,883.7
9.2
4.7
13.9
13.7
13.6
0.1
27.4
38.7
20.0
58.7
100.0
Estructura
2014
47,471.2
Monto
AOS 2013-2014
204.9
-190.7
14.2
-223.7
76.7
-22.0
-169.0
1,488.4
582.3
2,070.7
1,915.9
Absoluta
4.9
-7.9
0.2
-3.3
1.2
-29.9
-1.3
8.8
6.5
8.0
4.2
Relativa
VARIACIN
GASTOS DE FUNCIONAMIENTO CLASIFICADOS POR DESTINO ECONMICO
GOBIERNO CENTRAL
9.
CUADRO 9
Gobierno Central. Gastos de Funcionamiento, Clasificados por

Destino Econmico. Aos 2013-2014 (millones de quetzales)
165
9,573.2
12,099.5
12,601.6
13,221.0
12,548.3
13,728.7
14,736.8
13,012.1
12,713.7
13,347.5
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
TOTAL
AOS
4,274.2
3,769.2
3,975.5
6,805.9
6,139.2
5,606.0
5,569.6
4,664.7
3,701.8
2,531.6
Total
0.0
0.0
6.8
15.4
150.4
131.8
107.5
65.2
53.4
56.0
4,274.2
3,769.2
3,968.7
6,790.5
5,988.8
5,474.2
5,462.1
4,599.5
3,648.4
2,475.6
Sueldos y Bienes y
Salarios Servicios
INVERSIN DIRECTA
9,073.3
8,944.5
9,036.6
7,930.9
7,589.5
6,942.3
7,651.4
7,936.9
8,397.7
7,041.6
Total
AOS 2005-2014
9,067.0
8,940.9
9,034.2
7,924.6
7,588.6
6,941.4
7,499.6
7,876.7
8,339.9
6,968.8
Total
8,580.5
8,384.9
8,480.6
7,366.3
6,838.7
6,453.0
6,864.8
5,787.7
6,035.1
5,123.3
Sector
Pblico
486.5
556.0
545.6
558.3
749.1
484.7
630.6
1,076.2
1,045.6
840.6
Sector
Privado
0.0
0.0
8.0
0.0
0.8
3.7
4.2
1,012.8
1,259.2
1,004.9
Sector
Externo
Transferencias de Capital
INVERSIN INDIRECTA
RESUMEN DE LOS GASTOS DE CAPITAL
GOBIERNO CENTRAL
6.3
3.6
2.4
6.3
0.9
0.9
151.8
60.2
57.8
72.8
Desembolsos
Financieros
10.
CUADRO 10
Gobierno Central. Resumen de los Gastos de Capital

CONCEPTO
166
0.0
Al sector externo
3.6
556.0
Al sector privado
2. Desembolsos financieros
8,384.9
8,940.9
Al sector pblico
1. Transferencias de capital
8,944.5
3,769.2
Bienes y servicios
B. INVERSIN INDIRECTA
0.0
3,769.2
12,713.7
Monto
0.0
0.0
4.4
66.0
70.4
70.4
29.6
0.0
29.6
100.0
Estructura
2013
6.3
0.0
486.5
8,580.5
9,067.0
9,073.3
4,274.2
0.0
4,274.2
0.1
0.0
3.6
64.3
67.9
68.0
32.0
0.0
32.0
100.0
Estructura
2014
13,347.5
Monto
AOS 2013-2014
Sueldos y salarios
A. INVERSIN DIRECTA
TOTAL (A+B)
GOBIERNO CENTRAL
2.7
0.0
-69.5
195.6
126.1
128.8
505.0
0.0
505.0
633.8
Absoluta
75.0
0.0
-12.5
2.3
1.4
1.4
13.4
0.0
13.4
5.0
Relativa
VARIACIN
GASTOS DE CAPITAL CLASIFICADOS POR DESTINO ECONMICO
11.
CUADRO 11
Gobierno Central. Gastos de Capital, Clasificados por Destino Econmico

167
110.2
384.9
434.9
Actividades deportivas, recreativas, cultura y religin
Educacin
Proteccin social
259.0
Salud
6,700.6
308.1
Proteccin ambiental
Urbanizacin y servicios comunitarios
4,205.3
70.3
128.4
38.5
73.5
12,713.7
Monto
3.4
3.0
0.9
2.0
52.7
2.4
33.1
0.6
1.0
0.3
0.6
100.0
Estructura
2013
Asuntos econmicos
Atencin a desastres y gestin de riesgos
Orden pblico y seguridad ciudadana
Defensa
Servicios pblicos generales
TOTAL
CONCEPTO
AOS 2013-2014
353.6
445.5
122.4
314.4
6,906.9
357.2
4,511.0
23.4
238.2
9.4
65.5
13,347.5
Monto
2.6
3.3
0.9
2.4
51.7
2.7
33.8
0.2
1.8
0.1
0.5
100.0
Estructura
2014
GASTOS DE CAPITAL CLASIFICADOS POR FINALIDAD
GOBIERNO CENTRAL
-81.3
60.6
12.2
55.4
206.3
49.1
305.7
-46.9
109.8
-29.1
-8.0
633.8
-18.7
15.7
11.1
21.4
3.1
15.9
7.3
-66.7
85.5
-75.6
-10.9
5.0
Absoluta Relativa
VARIACIN
12.
CUADRO 12
Gobierno Central. Gastos de Capital, Clasificados por Finalidad

168
943.5
0.0
0.0
0.0
2. Eurobonos (a-b)
a. Negociaciones
b. Amortizaciones
V. Variacin de caja (III+IV)
-199.9
20.2
220.1
1. Prstamos (a-b)
a. Desembolsos
b. Amortizaciones
-199.9
0.0
3. Amortizacin Costo Poltica Monetaria
B. Crdito externo neto (1+2)
-0.1
0.0
0.1
-365.0
0.0
365.0
0.0
-365.1
-565.0
1,508.6
2,842.3
584.9
3,427.2
0.0
2,447.0
0.0
0.0
0.0
-396.0
69.3
465.3
-396.0
0.0
0.2
0.3
0.1
1,725.3
2,215.5
490.2
0.0
1,725.5
1,329.5
1,117.5
6,005.4
1,128.3
7,133.8
0.2
1.2
413.9
238.8
0.7
2,801.8
5,034.3
7,836.1
8,250.0
8,251.1
8,251.3
FEB
1,934.8
2,761.5
4,696.2
4,935.1
4,935.7
4,935.7
ENE
2. Primas de Deuda Interna (a-b)

a. Primas por colocacin de Deuda Interna a largo plazo
b. Amortizaciones Primas Deuda Interna a largo plazo
1. Negociacin neta (a-b-c)

a. Colocaciones
b. Recompras
c. Amortizaciones Letras de Tesorera
A. Crdito interno neto (1+2-3)
IV. Crdito neto (A+B)
III. Dficit o supervit fiscal (I-II)
A. De funcionamiento
B. De capital
II. Total de gastos (A+B)
B. Donaciones
b. No tributarios
i) Directos
ii) Indirectos
A. Ingresos (1+2)
I. Ingresos y donaciones (A+B)
CONCEPTO
4,078.2
0.0
0.0
0.0
-344.3
352.2
696.4
-344.3
0.0
0.8
0.9
0.1
3,696.7
4,436.7
739.9
0.0
3,697.5
3,353.2
725.0
10,136.3
1,760.1
11,896.4
0.2
1.7
694.1
4,475.4
7,450.0
11,925.4
12,619.5
12,621.2
12,621.4
MAR
6,499.6
0.0
0.0
0.0
-371.7
412.8
784.6
-371.7
0.0
0.4
0.9
0.5
6,384.1
7,342.6
958.5
0.0
6,384.5
6,012.7
486.9
14,558.0
2,908.0
17,466.0
3.9
2.5
952.6
6,980.2
10,013.8
16,994.0
17,946.6
17,949.0
17,952.9
ABR
5,893.0
0.0
0.0
0.0
-465.4
505.0
970.4
-465.4
0.0
-2.2
0.9
3.0
7,334.3
8,335.2
1,001.0
0.0
7,332.1
6,866.7
-973.7
18,260.6
4,462.3
22,722.9
34.7
3.1
1,151.6
7,882.3
12,677.5
20,559.8
21,711.4
21,714.5
21,749.2
MAY
AO 2014
JUN
4,303.4
0.0
0.0
0.0
-473.7
587.6
1,061.3
-473.7
0.0
-2.2
0.9
3.1
7,217.5
8,335.2
1,117.7
0.0
7,215.3
6,741.6
-2,438.1
22,383.8
5,520.8
27,904.6
78.8
3.8
1,421.9
8,813.6
15,148.4
23,962.0
25,383.9
25,387.6
25,466.4
MOVIMIENTO MENSUAL ACUMULADO
GOBIERNO CENTRAL
CAJA FISCAL
3,622.7
0.0
0.0
0.0
-539.0
776.5
1,315.5
-539.0
0.0
-2.2
0.9
3.1
6,742.8
8,335.2
1,592.4
0.0
6,740.6
6,201.7
-2,579.0
27,116.7
6,879.6
33,996.3
90.3
4.4
1,771.3
11,411.6
18,139.6
29,551.2
31,322.5
31,326.9
31,417.2
JUL
1,871.0
0.0
0.0
0.0
-368.8
1,294.9
1,663.6
-368.8
0.0
-2.2
0.9
3.1
6,452.8
8,335.2
1,882.4
0.0
6,450.6
6,081.9
-4,210.9
31,124.3
8,312.7
39,437.0
91.9
5.0
1,976.1
12,391.4
20,761.7
33,153.1
35,129.3
35,134.3
35,226.1
AGO
837.5
0.0
0.0
0.0
-476.5
1,432.9
1,909.5
-476.5
0.0
-2.2
0.9
3.1
6,154.4
8,335.2
2,180.8
0.0
6,152.3
5,675.7
-4,838.2
34,653.6
9,169.7
43,823.3
108.5
5.6
2,189.7
13,320.2
23,361.0
36,681.2
38,871.0
38,876.6
38,985.1
SEP
2,031.7
0.0
0.0
0.0
-346.7
1,657.4
2,004.1
-346.7
0.0
-2.5
0.9
3.4
5,514.2
8,335.2
2,821.0
0.0
5,511.7
5,164.9
-3,133.3
37,510.0
10,022.2
47,532.2
144.2
6.1
2,302.9
16,010.3
25,935.4
41,945.6
44,248.6
44,254.7
44,398.9
OCT
302.5
0.0
0.0
0.0
-485.2
1,694.0
2,179.1
-485.2
0.0
-5.0
0.9
5.9
5,416.5
8,335.2
2,918.7
0.0
5,411.5
4,926.3
-4,623.8
41,635.9
11,082.3
52,718.1
152.6
6.6
2,521.1
16,883.1
28,531.0
45,414.1
47,935.2
47,941.8
48,094.4
NOV
-248.7
0.0
0.0
0.0
122.6
2,460.6
2,338.0
122.6
0.0
6.6
12.5
5.9
8,216.5
11,135.2
2,918.7
0.0
8,223.1
8,345.7
-8,594.4
47,471.2
13,347.5
60,818.7
179.3
7.2
2,940.9
17,768.0
31,328.9
49,096.9
52,037.8
52,045.0
52,224.3
DIC
13.
CUADRO 13
Gobierno Central. Caja Fiscal. Movimiento Mensual Acumulado

169
Gobierno central
B. LETRAS DE TESORERA
0.0
0.0
49,406.8
49,406.8
A. BONIFICADA
Gobierno central
49,406.8
SALDO AL
31-12-13
TOTAL DE VALORES (A+B)
CONCEPTO
0.0
0.0
11,135.2
11,135.2
11,135.2
COLOCACIN
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
2,918.7
2,918.7
2,918.7
AMORTIZACIN Y
VENCIMIENTO
REDENCIN
AOS 2013-2014
0.0
0.0
57,623.3
57,623.3
57,623.3
SALDO AL
31-12-14
SALDO Y MOVIMIENTO DE LA DEUDA PBLICA INTERNA
SECTOR PBLICO
0.0
0.0
8,216.5
8,216.5
8,216.5
Absoluta
0.0
0.0
16.6
16.6
16.6
Relativa
VARIACIN
0.0
0.0
4,484.0
4,484.0
4,484.0
PAGO DE
INTERESES Y
SERVICIOS
14.
CUADRO 14
Sector Pblico. Saldo y Movimiento de la Deuda Pblica Interna

170
23,083.8
10,633.3
11,772.7
Sistema bancario
Entidades oficiales
Sector privado
3,917.0
49,406.8
2013
Banco de Guatemala
TOTAL
CONCEPTO
11,223.2
12,493.5
29,996.6
3,910.0
57,623.3
2014
AOS 2013-2014
-549.5
1,860.2
6,912.8
-7.0
8,216.5
-4.7
17.5
29.9
-0.2
16.6
VARIACIN
Absoluta
Relativa
SALDO DE LA DEUDA PBLICA INTERNA BONIFICADA, CLASIFICADA POR TENEDOR
SECTOR PBLICO
15.
CUADRO 15
Sector Pblico. Saldo de la Deuda Pblica Interna Bonificada, Clasificada por

Tenedor. Aos 2013-2014 (millones de quetzales)
171
6,973.0
96.6
0.6
Gobierno central
Empresas pblicas
Instituciones pblicas financieras
p/
7,070.2
0.0
0.0
317.6
317.6
0.3
9.8
301.8
311.9
0.0
-3.4
-33.2
-36.6
0.3
83.4
6,955.6
7,039.3
SALDO AL
EFECTO SALDO AL
DESEMBOLSO AMORTIZACIN
31-12-13
CAMBIARIO 31-12-14 p/
TOTAL
CONCEPTO
AOS 2013-2014
CLASIFICADA POR DEUDOR
SALDO Y MOVIMIENTO DE LA DEUDA PBLICA EXTERNA
SECTOR PBLICO
-0.3
-13.2
-17.4
-30.9
Absoluta
-51.8
-13.7
-0.2
-0.4
0.0
3.2
305.6
308.8
PAGO INTS. Y
Relativa COMISIONES
VARIACIN
16.
CUADRO 16

Clasificada por Deudor. Aos 2013-2014 (millones de US dlares)
172
0.6
C. Instituciones Pblicas Financieras
p/
96.6
6,973.0
A. Gobierno Central
B. Empresas Pblicas
7,070.2
Monto
Sector Pblico
CONCEPTO
0.0
1.4
98.6
100.0
Estructura
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2013
0.3
83.4
6,955.6
7,039.3
Monto
0.0
1.2
98.8
100.0
Estructura
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 p/
AOS 2013-2014
DEUDA PBLICA EXTERNA
-0.3
-13.2
-17.4
-30.9
Absoluta
-51.8
-13.7
-0.2
-0.4
Relativa
VARIACIN
17.
CUADRO 17
Deuda Pblica Externa. Aos 2013-2014 (millones de US dlares)
173
p/
1,730.0
17.0
BANCO BILBAO VIZCAYA
Otros Acreedores (bonos US$)
17.0
303.5
2.5
1.2
35.5
75.1
8.3
4.5
163.6
6.6
6.2
5,019.7
1,038.2
2,414.6
1,545.7
10.6
10.6
7,070.2
0.0
2.2
2.2
115.3
0.0
0.0
111.2
2.8
0.0
0.0
1.3
0.0
0.0
200.1
90.9
80.5
28.5
0.2
0.0
317.6
SALDO AL
DESEMBOLSOS
31-12-13
Banca Privada
Organismos Financieros Bilaterales y Gobiernos

AID
ACDI
BNDES
KFW (ALEMANIA)
CCC (PL-480 USA)
UBS
JICA (JAPON)
ICDF
EXIMBANK DE CHINA
Organismos Financieros Multilaterales

BCIE
BID
BIRF
FIDA
OPEP
T OT AL
CONCEPTO
0.0
0.0
0.0
17.2
1.0
0.1
0.0
2.5
1.7
0.7
8.5
0.7
1.9
294.7
77.3
131.1
80.8
2.9
2.6
311.9
AMORTIZACIN
AOS 2013-2014
0.0
0.0
0.0
-28.6
0.0
-0.1
0.0
-9.0
0.0
-0.4
-19.1
0.0
0.0
-8.0
0.0
-7.5
0.0
-0.5
0.0
-36.6
1,730.0
19.2
19.2
373.0
1.6
1.1
146.7
66.3
6.6
3.4
137.3
5.8
4.2
4,917.1
1,051.8
2,356.5
1,493.3
7.5
8.0
7,039.3
EFECTO SALDO AL
CAMBIARIO 31-12-14 p/
SALDO Y MOVIMIENTO DE LA DEUDA PBLICA EXTERNA

CLASIFICADA POR ACREEDOR
0.0
2.2
2.2
69.5
-1.0
-0.2
111.2
-8.8
-1.7
-1.1
-26.3
-0.7
-1.9
-102.6
13.6
-58.1
-52.4
-3.1
-2.6
-30.9
Absoluta
0.0
13.2
13.2
22.9
-38.2
-14.5
100.0
-11.7
-20.7
-24.1
-16.1
-11.2
-31.4
-2.0
1.3
-2.4
-3.4
-29.6
-24.7
-0.4
Relativa
VARIACIN
101.2
0.9
0.9
9.1
0.1
0.0
4.5
0.5
0.3
0.2
3.0
0.2
0.3
197.6
60.9
78.2
58.1
0.0
0.4
308.8
PAGO INTS.
Y
COMISIONES
CUADRO 18
18.
SECTOR PBLICO

Clasificada por Acreedor. Aos 2013-2014 (millones de US dlares)
174
0.0
113.4
43.6
12.9
13.4
4.5
10.4
9.9
6.9
434.0
0.0
748.5
1,397.5
2013
0.2
202.3
41.4
12.9
17.4
4.9
11.2
21.3
0.0
0.0
6.0
0.0
317.6
2014 p/
0.2
88.9
-2.2
0.0
4.0
0.4
0.8
11.4
-6.9
-434.0
6.0
-748.5
-1,079.9
Absoluta
VARIACIN
100.0
78.4
-5.0
0.0
29.9
8.9
7.7
115.2
-100.0
-100.0
100.0
-100.0
-77.3
Relativa
p/

1/
Incluye US$700.0 millones de colocacin de Bonos del Tesoro para 2013. De conformidad con el presupuesto de ese ao, dichos recursos tienen como destino: financiamiento de pasivos incluyendo los
intereses respectivos, financiar componentes de inversin y el Programa de Aporte Econmico del Adulto Mayor.
Agricultura y ganadera
Carreteras
Educacin
Electrificacin
Salud y asistencia social
Desarrollo municipal
Proteccin al medio ambiente
Desarrollo social
Modernizacin econmica
Apoyo presupuestario
Financiero
Otros proyectos de inversin 1/
T O T AL
CONCEPTO
AOS 2013-2014
CLASIFICADOS POR DESTINO
RECURSOS EXTERNOS UTILIZADOS
SECTOR PBLICO
19.
CUADRO 19

175
63.7
13.0
4.1
5.5
1.5
3.5
6.7
1.9
Carreteras
Educacin
Electrificacin
Salud y asistencia social
Desarrollo municipal
Proteccin al medio ambiente
Desarrollo social
Financiero

p/
0.1
100.0
ESTRUCTURA
Agricultura y ganadera
TOTAL
ESTRUCTURA
CONCEPTO
6.0
21.3
11.2
4.9
17.4
12.9
41.4
202.3
0.2
317.6
100.0
TOTAL
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
90.9
0.0
90.9
28.6
BCIE
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 p/
6.4
3.6
6.2
4.9
17.4
12.9
29.1
0.0
0.0
80.5
25.3
BID
RECURSOS EXTERNOS UTILIZADOS, CLASIFICADOS

POR DESTINO Y FUENTE FINANCIERA
SECTOR PBLICO
-0.4
16.6
0.0
0.0
0.0
0.0
12.3
0.0
0.0
28.5
9.0
BIRF
0.0
1.1
5.0
0.0
0.0
0.0
0.0
111.4
0.2
117.7
37.1
OTRAS
20.
CUADRO 20

y Fuente Financiera, al 31 de diciembre de 2014 (millones de US dlares)

Estudio de La Economia Nacional 2014

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cx

EL ESCENARIO ECONMICO INTERNACIONAL

Crecimiento econmico y desempleo

ECONOMAS DE MERCADOS EMERGENTES Y EN DESARROLLO

Crecimiento econmico y desempleo

LA ACTIVIDAD ECONMICA NACIONAL

PRODUCTO INTERNO BRUTO MEDIDO POR EL DESTINO DEL GASTO

PRODUCTO INTERNO BRUTO MEDIDO POR EL ORIGEN DE LA PRODUCCIN

Actividades econmicas que incidieron positivamente en el PIB

PRODUCTO INTERNO BRUTO MEDIDO POR LA DISTRIBUCIN DEL INGRESO

CUENTAS DE LOS SECTORES INSTITUCIONALES

COMPORTAMIENTO DE LOS PRECIOS INTERNOS

ndice de precios al consumidor

Producto Interno Bruto medido por el Destino del Gasto

Producto Interno Bruto medido por el Destino del Gasto

Formacin Bruta de Capital

Formacin Bruta de Capital

Producto Interno Bruto medido por el Origen de la Produccin

Producto Interno Bruto medido por el Origen de la Produccin

Producto Interno Bruto medido por la Distribucin del Ingreso

Cuentas de los Sectores Institucionales. Producto Interno Bruto,

ndice de Precios al Consumidor e Inflacin. Nivel Repblica

ndice de Precios al Consumidor y Variaciones Mensuales. Nivel Repblica

ndice de Precios al Consumidor por Regiones

BALANZA DE PAGOS INTERNACIONALES

Operaciones de la cuenta de capital y financiera

TIPO DE CAMBIO NOMINAL

NDICE DEL TIPO DE CAMBIO EFECTIVO REAL

Balanza de Pagos Internacionales

Balanza de Pagos Internacionales

Valor (FOB) y Estructura de las Exportaciones

Valor (FOB), Volumen y Precio Medio de las Exportaciones

Valor (FOB) y Estructura de las Importaciones

Evolucin del Tipo de Cambio Nominal

SITUACIN MONETARIA Y FINANCIERA

GENERALIDADES DE LA POLTICA MONETARIA

EVOLUCIN DE LOS PRINCIPALES AGREGADOS MONETARIOS

ACTIVIDAD CREDITICIA NETA DEL BANCO DE GUATEMALA

CRDITO DE LOS BANCOS Y DE LAS SOCIEDADES FINANCIERAS AL SECTOR

OPERACIONES DE ESTABILIZACIN MONETARIA

Estructura y perfil del saldo de las Operaciones de Estabilizacin Monetaria

CUENTAS DE BALANCE DE LOS BANCOS DEL SISTEMA

CAPACIDAD LEGAL E INMEDIATA DE EXPANSIN CREDITICIA DE LOS BANCOS

CUENTAS DE BALANCE DE LAS SOCIEDADES FINANCIERAS

ENTIDADES FUERA DE PLAZA (OFF SHORE)

AVANCES EN EL PROCESO DE FORTALECIMIENTO DEL SISTEMA FINANCIERO

Fortalecimiento del sistema financiero

Panorama Monetario. Tipo Base Monetaria, del 31 de diciembre de 2013

Panorama Monetario. Tipo Emisin Monetaria, del 31 de diciembre de 2013

Sistema Financiero. Obligaciones con el Sector Privado,

Bancos del Sistema. Liquidez en Moneda Nacional por Grupo de Bancos

Bancos del Sistema. Liquidez en Moneda Extranjera por Grupo de Bancos

Banco de Guatemala. Posicin con el Sector Pblico,

Banco de Guatemala. Crdito a Bancos y Sociedades Financieras,

Bancos del Sistema y Sociedades Financieras. Cartera Crediticia

Bancos del Sistema. Crdito al Sector Privado por Tipo de Cuenta,

Tasas de Inters en Moneda Nacional (porcentajes)

Tasas de Inters en Moneda Extranjera (porcentajes)

Bancos del Sistema. Principales Cuentas de Activo por Grupo de Bancos,

Bancos del Sistema. Estructura de las Principales Cuentas de Activo

Bancos del Sistema. Principales Cuentas de Pasivo y Capital

10a. Bancos del Sistema. Estructura de las Principales Cuentas de Pasivo

Bancos del Sistema. Capacidad Legal e Inmediata de Expansin Crediticia,

Bancos del Sistema. Distribucin de Agencias Bancarias