Fideicomiso

Agropecuario

Propuesta de inversin
en el negocio del futuro
Resumen general de aspectos econmicos,
financieros, legales, comerciales e impositivos de
un negocio rentable y seguro, al alcance del
inversor particular.

Campaa 2013/2014

Tabla de contenido
Resumen de la propuesta...................................................................................................................2
Fideicomiso Agropecuario: .................................................................................................................3
Introduccin ...................................................................................................................................3
Definicin jurdica ..........................................................................................................................4
Estructura del negocio ...................................................................................................................4
Ventajas del fideicomiso ................................................................................................................5
Por qu invertir en el fideicomiso agropecuario? .........................................................................6
Tratamiento impositivo del fideicomiso agropecuario ...................................................................7
Administracin del fideicomiso ......................................................................................................8
Anlisis econmico-financiero ...........................................................................................................9
Rentabilidad ...................................................................................................................................9
pocas de trabajo ...........................................................................................................................9
Anexo ...............................................................................................................................................10
Aportes de Contratistas Rurales ...................................................................................................10
Aportes de proveedores de insumos............................................................................................11

Resumen de la propuesta

Proyecto

Produccin y comercializacin de cereales y

oleaginosas en campos arrendados

Formato legal

Fideicomiso

Inversin mnima

$20000 (Pesos o su conversin en USD)

Rentabilidad esperada

Entre el 15 y 25% sobre capital invertido (*)

Duracin del contrato

1 ao

Recepcin de aportes

Meses de Junio, Julio y Agosto de 2013(*)

Forma de recepcin de aportes

Cheques, depsitos o transferencias bancarias

a nombre del titular de la inversin

Fecha de cierre de ejercicio

30 de Junio de 2014

Reintegro de la inversin

60% en Julio, saldo a fines de Septiembre

Forma de reintegro de inversin

Cheques o transferencias bancarias a nombre

del titular de la inversin
- Preliminar, en Agosto (Plan de Negocio)

Informes

- Mensual (Ejecucin del plan)

- Liquidacin final en Junio y anual.

(*)Las inversiones deben planificarse para perodos de por lo menos, tres aos, con el fin
de neutralizar posibles cadas en el nivel de renta, producidas por dos factores propios de
la actividad: el clima y el precio.
(*)En caso de recibirse aportes en fechas posteriores, la rentabilidad final ser ponderada
por los meses de actuacin en el fideicomiso.

Fideicomiso Agropecuario:
Una herramienta de negocio cada vez ms utilizada

Introduccin
Las empresas agropecuarias que quieran maximizar sus posibilidades de competencia deberan
utilizar todas las herramientas que estn a su alcance.
Existe un instrumento jurdico, cuyo desarrollo, en nuestro pas, comienza a adquirir una
significativa importancia, tal como ha ocurrido en pases en donde lleva en vigencia decenas de
aos (Mxico) o centenares (pases de habla inglesa). Se trata del contrato de fideicomiso.
El objetivo de esta figura jurdica es acotar los riesgos de los proyectos y por ende, reducir los
costos.
Es primordial destacar que no existen restricciones de tamao, sector o actividad para la
aplicacin de los fideicomisos, ello le otorga una elasticidad muy conveniente para llevar adelante
los ms variados proyectos.
El Fideicomiso como figura Jurdica compite en la realidad de los hechos con diferentes
alternativas de estructura. La constitucin de una sociedad comercial como una S.R.L. o una S.A.
son una alternativa ms estructurada o tambin los contratos accidentales por cosecha como para
nombrar algunas.
Una clave del negocio es la eleccin del fiduciario, hombre de confianza que conjuga el cuidado
de los intereses de todas las partes del contrato. Es importante apuntar a fiduciarios con
trayectoria, seriedad y buen nombre en la plaza. La fe en la gestin del fiduciario pasa a ser un
sustento de la garanta del financiamiento. Su crdito profesional se comunica al proyecto.

Definicin jurdica
Definicin (ley 24.441) Habr fideicomiso cuando una persona (fiduciante), transmita la
propiedad fiduciaria de bienes determinados a otra (fiduciario), quien se obliga a ejercerla en
beneficio de quien se designe en el contrato (beneficiario) y a transmitirlo al cumplimiento de un
plazo o condicin al fiduciante, al beneficiario o al fideicomisario
Simplificando el tema, puede decirse que el fideicomiso es la herramienta mediante la cual una
persona trasmite la propiedad de ciertos bienes con el objeto de que sean destinados a cumplir un
fin determinado. Constituye, en verdad, un vehculo eficaz para dotar de mayor independencia y
seguridad jurdica a un determinado negocio.
La idea central del fideicomiso consiste en establecer patrimonios distintos a los de las partes
intervinientes, separando, en forma transitoria, la titularidad de los bienes fideicomitidos (campos,
ganado, cultivos, etc.) y destinndolos a la realizacin de proyectos, planes o programas de
inversin predeterminados.
La conformacin de este patrimonio se realiza mediante el aporte de una de las partes
(productores, inversores particulares o inversores institucionales), recayendo su administracin en
otra persona (fsica o jurdica), la que tendr a su cargo la ejecucin del fideicomiso, con objeto
especfico para el cual fue constituido.
El negocio concluye en el plazo previsto, o antes con el cumplimiento del objeto determinado, y en
esa oportunidad el fiduciario transfiere a los fideicomisarios (los productores o quien se establezca
por contrato), los bienes del fideicomiso.

Estructura del negocio

Siembra (bienes fideicomitidos - cultivos).
-

Objeto del contrato es la actividad de siembra en campos de terceros y la

comercializacin de los productos agrcolas obtenidos.
Se establece un programa de inversin elaborado por un operador.
Indica el cultivo: maz, soja, girasol, trigo, cebada
Indica la superficie.
Arrendatario es el Fideicomiso
Puede negociar el Operador
El Fiduciario puede determinar las herramientas de cobertura de riesgo necesarias
para preservar la rentabilidad de los fiduciantes. Estas herramientas podrn ser:
futuros, seguros, opciones, etc.

Participacin en beneficios: Los beneficios que genere el sistema se distribuyen de acuerdo a la

tenencia de los certificados de participacin emitidos por el Fideicomiso.
Liquidez: El suscriptor (productor - inversor) podr elegir el momento de entrada o salida del
negocio, ya sea por medio de la venta de los certificados de participacin o a travs de los rescates
establecidos en el contrato. Ello permite un valor de suscripcin y otro de colocacin secundaria,
que habr de variar de acuerdo con los avances, caractersticas del proyecto y del xito del sistema
en el mercado.
Zonas de cultivo: Con el propsito de reducir el riesgo climtico, la produccin se desarrollar en
diversas reas geogrficas de la regin ncleo agro-productiva de la provincia de Crdoba.
Mecanismo de ingreso: Los fiduciantes firman el contrato de Fideicomiso y un formulario de
Adhesin al mismo donde se detallan los aportes en pesos y el o los momentos en que sern
integrados dichos aportes. Una vez recibidos los mismos (va cheque o transferencia bancaria a
nombre del titular de la inversin) el Fideicomiso le enviara al Fiduciante (Inversor) un certificado
de participacin va e-mail comunicndole que los aportes fueron recibidos y que a partir de esa
fecha entra a correr su inversin.
- Si los aportes se realizan dentro del periodo de recepcin en los meses de Julio, Agosto y
Septiembre, corresponder a los mismos el 100% de la rentabilidad obtenida sobre el capital.
- Si los aportes se realizan de Septiembre en adelante, corresponder un porcentaje del total de la
rentabilidad obtenida dependiendo del mes de ingreso.

Ventajas del fideicomiso

En general, las ventajas que presenta esta herramienta son:
- Como resultado se reduce sustancialmente el costo del crdito y financiacin agropecuaria. La
relacin entre acreedor financiero y productor/deudor se transforma, y el flujo de recursos del
proyecto repaga la deuda, disminuyendo ampliamente los costos de ejecucin de la misma.
- Brinda certeza en la provisin de fondos y asegura el destino de los recursos.
- La separacin de riesgos comerciales y de gerenciamiento influye en la reduccin de tasas en el
financiamiento.
- Impositivamente, es ms beneficioso para el conjunto de fiduciantes.
- Las modalidades de gestin y control disminuyen el riesgo del negocio.
- Asla los activos involucrados, de modo que los bienes fideicomitidos (aquellos incluidos en el
contrato) quedan ms protegidos del riesgo de las partes.

- Los embargos que pudieran sufrir los fiduciantes o fiduciarios no pueden alcanzar a los bienes
incluidos en el contrato, por esa separacin patrimonial que evita la confusin del fideicomiso con
el patrimonio de quien lo administra.
- Es una excelente herramienta jurdica que facilita financiamientos y reduce sus costos al
disminuir el riesgo.
- Brinda seguridad, efectividad, precisin, transparencia y confiabilidad.
- Valioso para la bsqueda de complementacin, representatividad y economas de escala.

Por qu invertir en el fideicomiso agropecuario?

-

Posibilidad para el inversor minorista de ingresar a un negocio de escala, mayormente

dolarizado y con liquidez anual.
Esquema de negocio muy dinmico y verstil que se renueva ao a ao y por lo tanto
posible de adaptar a un contexto de cambio constante.
Negocio con un componente fuerte de exportacin, lo que le permite aislarse en parte
de los vaivenes econmicos de la Argentina.
Composicin de los costos con componente mayormente variable.
El fideicomiso cuenta ingenieros agrnomos con dedicacin exclusiva al proyecto.

Riesgo y su mitigacin
Se considera una inversin de mediano riesgo.
La administracin y mitigacin del riesgo involucra actividades como:
- Contratacin de seguros agrcolas con cobertura contra granizo y/o seguro multiriesgo
climtico (segn zona).
Diversificacin geogrfica de los campos, basada en el principio de que mientras ms
variadas sean las reas de cultivo, menor es la probabilidad de sufrir deficiencias
hdricas severas que afecten a todos los cultivos.
Adecuado sistema de seleccin de campos, basado en informacin de cartografa de
suelos, zonas agroclimaticas y anlisis qumico de suelos para ajustar los planteos
tcnicos.
- Diversificacin de cultivos, y variedades de un mismo cultivo. Alternando fechas de
siembra.
- Asesoramiento tcnico profesional en el rea contable, para el manejo responsable de
los fondos, y en el rea agronmica, para la correcta ejecucin de las tareas a campo.
- Uso de herramientas comerciales, para mitigar el riesgo relacionado a los precios
variables de los productos.

Tratamiento impositivo del fideicomiso agropecuario

Los fideicomisos son sujetos del impuesto a las ganancias; los financieros son asimilados a las
sociedades de capital, o sea, pagan la tasa del 35% sobre las ganancias netas imponibles obtenidas
en el ejercicio de la propiedad fiduciaria. No liquidarn impuesto, en la medida que se cumplan
todos los requisitos enumerados en el artculo 70.2 del decreto reglamentario del impuesto a las
ganancias.
En los fideicomisos no financieros, se pueden dar tres alternativas:
Que el fiduciante (local) sea el mismo beneficiario: En este caso, el resultado por las operaciones
se le atribuyen al fiduciante, quien lo incorpora a su liquidacin personal como renta de 3ra
categora. Si el fiduciante se domicilia en el exterior, paga el impuesto el fideicomiso.
Que el fiduciante no sea el beneficiario: Liquida el impuesto el fideicomiso. Las distribuciones de
utilidades que se efecten por encima del resultado impositivo, deben abonar el 35% del
impuesto.
Los fideicomisos no financieros pagan el impuesto a la ganancia mnima presunta (1%), pudiendo
tomar a cuenta el impuesto a las ganancias determinado. En los financieros, el impuesto lo
tributan cada uno de los titulares de los certificados o ttulos de deuda.
En cuanto al impuesto al valor agregado y en el impuesto sobre los ingresos brutos, la actividad
estar gravada en la medida que el hecho imponible se encuentre alcanzado por los impuestos. De
esta manera, los fideicomisos pasarn a ser sujetos pasivos de estos impuestos.
As entonces el principal beneficio de la figura elegida Fideicomiso Ordinario en donde el
fiduciante es al mismo tiempo beneficiario y con domicilio legal en Argentina-, es que en este caso
el impuesto a las ganancias se liquida en cabeza de cada uno de los inversores, de manera similar a
una sociedad de hecho.
Los fiduciarios beneficiarios a los efectos de la determinacin del impuesto a las ganancias que le
corresponde ingresar al fisco, debern incorporar a los resultados generados por sus otras
actividades, el resultado obtenido e informado por el fiduciario en funcin de su participacin en
el fideicomiso, siempre que corresponda de acuerdo a su condicin individual frente al impuesto y
el importe de la utilidad obtenida.
Al finalizar cada ejercicio fiscal, el fiduciario entregar a los fiduciantes la parte proporcional
correspondientes a las retenciones del impuesto a las ganancias efectuadas al fideicomiso por sus
operaciones de venta de cereales y oleaginosas. Esas retenciones podrn descontarse de las DDJJ
individuales del impuesto a las ganancias, en los casos en que corresponda, acorde a la condicin
del fiduciante frente al impuesto.
Con respecto al impuesto a los bienes personales, el patrimonio fideicomitido tributa una alcuota
nica de 0,5% -sin mnimo- por lo cual, al finalizar cada ejercicio fiscal los inversores reciben el

correspondiente certificado de pago, quedando dicho capital fuera de la declaracin individual

correspondiente a dicho impuesto.

Administracin del fideicomiso

Los inversores hacen los aportes firmando un contrato de inversin con el fideicomiso. Con dichos
fondos se efectan compras de insumos y servicios, Arrendamientos de campos y se ejecuta el
plan de trabajo. Una vez cosechada y vendida la Produccin se distribuye capital y rentabilidad con
opcin a reinvertir total o parcialmente dichos montos. Los Inversores sern beneficiarios de una
participacin del producido de la cosecha una vez deducidos los gastos de administracin (en caso
de que se generen). Los honorarios de administracin se han establecido de manera que los
inversores y administradores tengan un mismo objetivo asociado al xito del negocio.
Rentab.Bruta
Menos de 10%
Entre 10% y 15%
Entre 16% y 22%
Ms de 22%

Honorarios de Administracin
(sobre rentabilidad)
0%
15%
17%
20%

Beneficio adicional inicial: Los fiduciantes (inversores) de la campaa 2013-2014 tendrn como
beneficio adicional una notable reduccin en la comisin por administracin a fin de recompensar
la confianza. La comisin por administracin para la presente campaa ser solo ser del 17% si se
llega al 18% de rentabilidad sobre la inversin.

El Fiduciario es el responsable de la seleccin, negociacin y acuerdos de los campos

seleccionados, luego de realizadas las correspondientes verificaciones tcnicas y legales de los
lotes preseleccionados. Esta actividad es estratgica ya que la bsqueda de campos nuevos en
zonas de probada experiencia en la siembra de cultivos objetivo, las pruebas tcnicas, la
negociacin de los contratos determinan la mayor parte de la rentabilidad a obtener.

Anlisis econmico-financiero
Rentabilidad
Escenario Intermedio

Escenario Optimista

Escenario Pesimista

USD por hectrea

USD por hectrea

USD por hectrea

Soja Sorgo Maz

40% 10% 50% TOTAL

Soja Sorgo Maz

40% 10% 50% TOTAL

Soja Sorgo Maz

40% 10% 50% TOTAL

330
2,5

180
5

185
6,5

330
2,8

180
6

185
8

330
2,2

180
4,2

185
5,2

Ingreso Bruto

825

900

1203

1021

924

1080

1480

1218

726

756

962

847

Costos de implantacin

270

170

350

300

270

170

350

300

270

170

350

300

Costo de cosecha

65

60

75

69,5

70

60

80

74

60

54

70

64,4

Gastos Comercializacin

123

294

311

234

138

352

394

287

108

246

256

196

Seguro multiriesgo

10

10

10

10

10

10

10

10

10

10

10

10

Alquileres

257

257

257

257

257

257

257

257

257

257

257

257

Total Costos
MARGEN BRUTO
(U$/ha)

725

791

1003

871

745

849

1091

928

705

737

943

827

100,0 109,0 199,5

150,7

179,3 230,9 389,3

289,5

20,8

18,5

19,1

19,7

Rentabilidad (%)

13,8

17,3

24,1

31,2

3,0

2,5

2,0

2,4

Planteo
Preliminar
Precio U$/tn
Rendimiento tn/ha

13,8

19,9

27,2

35,7

pocas de trabajo
May12

Jun12

Jul12

Ago-12
SOJA
SORGO
MAIZ

Sep12

Oct12

Nov12

Dic12

Ene13

Feb13

Mar13

Abr13

May13

Jun13

Anexo
Aportes de Contratistas Rurales
La inversin se regir por las mismas pautas descriptas en las pginas superiores y bajo el mismo
contrato general, siendo el contratista fiduciante de este fideicomiso.
Los valores de los Servicios se fijaran en pesos por hectrea en un presupuesto presentado por el
contratista (fiduciante) y que deber ser aprobado por el fideicomiso previo a la firma del contrato
por parte del inversor. Estos montos podrn ser ajustados si hubiera aumentos en el momento de
efectuarse las labores, de manera previamente acordada entre las partes y especificada en el
presupuesto.
Participacin en la Rentabilidad del Fideicomiso:
- Servicio de Siembra: 100% de la rentabilidad que correspondiera sobre el capital invertido.
- Servicio de Pulverizaciones: hasta Diciembre 100% de la rentabilidad que correspondiera sobre la
inversin.
- Servicio de Pulverizaciones de Diciembre en adelante, se ponderara por mes de inversin a razn
de un 8% de la rentabilidad que correspondiera sobre el capital invertido por mes de inversin
hasta el cierre de ejercicio el 30 de Junio de 2014.
Por ejemplo, si la Rentabilidad del Fideicomiso para la campaa 13-14 fuera del 18%, el monto
total por las pulverizaciones de Febrero recibira un 5,7% de rentabilidad (4meses*8%=32%,
18%*0,32=5,67).
Con cada Servicio el Fideicomiso emitir un recibo que ser el comprobante de los aportes
efectuados al finalizar la campaa y de la fecha en la que se realizaron los mismos, informacin
que ser utilizada para completar el formulario de adhesin al contrato al finalizar la campaa.

10

Aportes de proveedores de insumos

La inversin se regir por las mismas pautas descriptas en las pginas superiores y bajo el mismo
contrato general, siendo el proveedor fiduciante de este fideicomiso.
Una vez definido el monto total en pesos de la propuesta de adhesin, se presentar un
presupuesto que contenga los precios para una lista determinada de productos, el mismo ser
evaluado por la administracin del fideicomiso.
Se seleccionaran los productos pertinentes y se convertir su valor en pesos determinando as el
monto total de la inversin. Finalmente se proceder a firmar el contrato y el formulario de
adhesin al mismo, este ltimo especificara monto total de inversin, productos a aportar, y
momentos en los que se realizaran los aportes.
Los productos debern ser aportados en los meses de Julio, Agosto y Septiembre, especificndose
este aporte en el formulario de adhesin al contrato. El fideicomiso emitir un recibo por el valor
de los mismos como comprobante de recepcin del monto en pesos que corresponda.

Productos posibles a cotizar:

-

Glifosato 48%

Glifostao 62%

Atrazina

2,4D sal amina

Semillas de Maiz

Semillas de Soja

Semillas de Sorgo

11