MISAEL

INVERSIN
La inversin es cualquier sacrificio de recursos hoy, con la esperanza
de recibir algn beneficio en el futuro. Estas inversiones pueden ser
temporales, a largo plazo, privada (gasto final del sector privado) y
pblica (gasto final del gobierno). Por su parte, la inversin fija es la
incorporacin al aparato productivo de bienes destinados a aumentar
la

capacidad

global

de

la

produccin

(computadoras,

nuevas

tecnologas, etc.). La inversin de capital humano es por ejemplo el

pago de estudios universitarios, cualquier curso de capacitacin que
hacen las empresas para sus empleados, entre otros.
La inversin, es el flujo de producto de un perodo dado que se usa
para mantener o incrementar el stock de capital de la economa. El
gasto de inversin trae como consecuencia un aumento en la
capacidad productiva futura de la economa. La inversin bruta es el
nivel total de la inversin y la neta descuenta la depreciacin del
capital. Esta ltima denota la parte de la inversin que aumenta el
stock de capital. En teora econmica el ahorro macroeconmico es
igual a la inversin.
El inversionista, es quien coloca su dinero en un ttulo valor o alguna
alternativa que le genere un rendimiento futuro, ya sea una persona o
una sociedad.

MARTIN

Existen distintos tipos de inversin:

Inversin

Extranjera

De

Portafolio

(O

Indirecta)

Aquella

inversin que hacen agentes de una economa en bonos, acciones y

otras participaciones que no constituyen inversin extranjera directa

ni reservas
internacionales.
* Inversin Extranjera Directa La define el FMI como "la inversin
cuyo objeto sea adquirir una participacin permanente y efectiva en
la direccin de una empresa en una economa que no sea la del
inversionista." La inversin debe contemplar los cambios en la
participacin efectiva en el capital de las empresas, incluidas las
utilidades que se reinvierten.
El FMI tiene como funcin la de asegurar la estabilidad del Sistema Monetario Internacional y
la gestin de las crisis monetarias y financieras de un pas o una regin del planeta.. Para
ello, proporciona crditos a los pases que sufren dificultades financieras que ponen en
peligro la estabilidad del gobierno del pas, la estabilidad de su sistema financiero o el flujo
de intercambio del comercio internacional con el resto de los pases.

TUPAC

DETERMINANTES DE LA INVERSIN
* Ingreso: El ingreso est compuesto por todas aquellas entradas de
dinero que tiene una persona y con el que cuentan para consumir y
cubrir necesidades. Dependiendo del ingreso las personas invierten o
no en determinado bien o servicio. Mientras mayor es el ingreso,
mayor es la inversin. Si la persona gana bien, invierte ms y tiene
ganancias a largo plazo. "Existe un factor que influye y determina la
inversin al igual que el anterior, este est representado por los
costos de bienes y servicios". Contrario a los precios que no forman
parte de los determinantes de la inflacin, ya que los precios no son
ms que los costos + las ganancias. Los inversionistas se ven muy
influenciados a adquirir o no un bien dependiendo de su costo. "El
inversionista siempre hace las cosas a su conveniencia" (Phill Morton,

Economa y principios, 1982)

*Las expectativas y la confianza de los empresarios: es un
factor sumamente importante que influye directa e indirectamente
sobre las inversiones de ellos. Esto depende mucho de la situacin
poltica y econmica del pas; "si las cosas andan mal, los
empresarios no invierten, no confan y punto". (Phill Morton)
TUPAC VI MUY CORTO AMBOS CONCEPTOS ASI QUE TIENES DOS
OPCIONES, ELIGE CON LA QUE TE SIENTAS MAS CMODO Y ES LO
QUE VAS A DECIR, SINO PUEDES HACER UNA MEZCLA DE AMBOS,
COMO CONSIDERES CONVENIENTE.
Al buscar las razones por las que las empresas invierten, en ltima
instancia encontramos que las empresas compran bienes de capital
cuando esperan obtener con ello un beneficio, es decir, unos ingresos
mayores que los costes de la inversin. Esta sencilla afirmacin
contiene tres elementos esenciales determinantes de la inversin:
Los ingresos, una inversin genera a la empresa unos ingresos
adicionales si le ayuda vender ms. Eso induce a pensar que un
determinante muy importante de la inversin es el nivel global de
produccin (o PIB).
Los costes: los tipos de inters ms los impuestos.
Las expectativas. El tercer elemento determinante de la inversin
est

constituido

por

las

expectativas

la

confianza

de

los

empresarios. La inversin es sobre todo una apuesta por el futuro,

una apuesta a que el rendimiento de una inversin ser mayor que
sus costes. As por ejemplo si las empresas temen que empeoren las
condiciones econmicas en Europa, se mostrarn reacias a invertir en
Europa. Por el contrario, cuando las empresas creen que se producir
una acusada recuperacin en un futuro inmediato, comienzan a hacer
planes para expandir sus plantas y crear o ampliar sus fbricas.

TAMI
2.1 MTODOS DE INVERSIN
2.1.1. Valor presente
En vista de que el consumo presente se valora en mayor grado que el
consumo futuro, no pueden compararse directamente. Una forma de
estandarizar el anlisis, consiste en medir el consumo en trminos de
su valor presente. Valor presente es el valor actual de uno o ms
pagos que habran de recibirse en el futuro.
La

frmula

para

calcular

el

valor

presente

es

la

siguiente:

En donde:
VP = Valor presente
C = Cantidad futura
1 = Constante
i = Tasa de inters anual
n = Periodo de capitalizacin, unidad de tiempo, aos, meses, diario,

El valor presente es aqul que calcula el valor que una cantidad a

futuro tiene en este instante, ya que si pretendemos obtener cierto
valor en algn prstamo, cobro, etc., a futuro, primero se debe
calcular lo que se posee imaginariamente en el presente, sin
embargo, ese valor siempre va a depender de la tasa de inters
anual.

Ejemplo:

Cunto se pagara en este momento por el derecho a recibir $100

dentro de 1 ao, con una tasa de inters del 10%?
1.- Identificar los valores:
C = $100
i = 0.1
n = 1 ao
VP = ?
2.- Aplicar la frmula:

3.- Sustituir la frmula:

4.- Resultado:
Por tanto, si la tasa de inters es de 10%, $99.90 es el valor presente
de recibir $100 de aqu a un ao, que es lo mximo que estara
dispuesto a pagar hoy por obtener $100 dentro de un ao.
SIUMY
EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN
La conveniencia de llevar a cabo una inversin se debe estudiar
desde distintos puntos de vista o criterios. No existe un indicador que
resuma en una nica cifra toda la informacin significativa para
decidir la conveniencia o no de una inversin. Son los llamados
elementos clave para la evaluacin de proyectos
de inversin.
Rentabilidad
En principio, lo que interesa fundamentalmente es la rentabilidad. El
proyecto

es rentable si el valor de los rendimientos que proporciona es superior

al valor
de los recursos que utiliza, es decir, si el valor de los movimientos de
fondos
positivos supera al de los negativos, teniendo en cuenta que el valor
de unos
movimientos de fondos no es igual a su suma, puesto que tales
movimientos
tienen lugar en diferentes instantes.
La comparacin en el tiempo de cantidades monetarias
Al comparar estas dos cantidades, teniendo en cuenta los momentos
a que van
asociadas, hay que considerar dos aspectos. Por una parte, las
unidades
monetarias no son constantes. La moneda, es una unidad cuya
magnitud varia
a lo largo del tiempo, y hay que tener en cuenta esta variacin para
comparar
dos cantidades en tiempos distintos. Si se estima que a lo largo del
prximo
ao el aumento del nivel de precios ser de un 4% ello significa que
1.100 u.m.
percibidas dentro de un ao tendrn el mismo poder adquisitivo que
1.100/1,04,
es decir, igual a 1.057,69 u.m. actuales.
En segundo lugar, es evidente, que no es lo mismo disponer de una
cierta
cantidad ahora que un ao despus. Las entidades financieras
prestan dinero a
quien lo solicita ahora y ofrece garantas de devolverlo ms tarde.
Este servicio tiene un coste; si el banco nos presta 1.000 unidades
monetarias

hoy al 7% de inters, al cabo de un ao habr que devolverle 1.070

unidades.
Por lo tanto, deberemos tener en cuenta:
a) La tasa de inters nominal, o coste del alquiler del dinero referido a
unidades
monetarias corrientes. (el 7 % en este ejemplo)
b) La tasa de variacin del nivel de precios, llamada inflacin, en el
lenguaje
corriente. (el 4% en este ejemplo).
Y a partir de estos dos, se puede definir un tercero:
c) El tipo de inters real o coste del alquiler del dinero referido a
unidades
monetarias constantes. En el ejemplo, las 1.070 u.m. que se pagan
dentro de
un ao son equivalentes (tienen el mismo poder adquisitivo) a
1.070/1,04
=1.028,85 u.m. actuales, por lo cual el tipo de inters real es igual a
1.028,85/1000 =1,102885*100= 2,88%.
Riesgo/Seguridad
Entre dos proyectos con la misma rentabilidad es lgico preferir el de
resultados ms ciertos, es decir, el que ofrece mayor seguridad, o lo
que es lo
mismo, menor riesgo.
El riesgo mayor o menor, es inherente a la inversin. Recurdese que
invertir
es, bsicamente, renunciar a unas satisfacciones ciertas a cambio de
unas
expectativas, es decir, a cambio de algo no totalmente seguro o
inclusive muy
incierto. Por lo tanto, el riesgo y la inversin son dos conceptos
ntimamente
relacionados.

La cuanta y el momento de los pagos se pueden prever muchas

veces con
poco error, pero en cuanto a los cobros siempre hay dificultades para
su
estimacin exacta. Las previsiones parten de supuestos que pueden o
no
cumplirse, y evidentemente, la posibilidad de cometer errores crece
en la
medida que las previsiones se alejan del presente y se entran en el
futuro.
Liquidez
En general, la liquidez se refiere a la capacidad de los activos para
generar
fondos con los que recuperar los pagos iniciales.
En determinados tipos de inversin, la liquidez es la facilidad con que
se puede
cambiar por dinero el objeto de la inversin. Al invertir habremos
pagado dinero
a cambio de un activo; la liquidez es la facilidad para andar el camino
inverso.
As una inversin en acciones que se cotizan en bolsa es ms lquida
que la
inversin en un inmueble.
Desde el punto de vista que se acaba de expresar, los proyectos
industriales
(inversiones productivas en general) sern casi siempre inversiones
de escasa
liquidez, puesto que una vez realizado el proyecto y efectuado los
pagos
correspondientes, suele ser muy difcil vender los activos si no es a
costa de
grandes prdidas.

Un indicador muy sencillo y utilizado en la evaluacin de la liquidez

de un
proyecto es el perodo de retorno o perodo de recuperacin, definido
como el
tiempo necesario para recuperar la inversin inicial.
Desde luego el concepto slo queda claramente definido en el caso
de que
haya unos primeros periodos con movimientos de fondos negativos
seguidos
de otros con movimientos positivos. Si los signos negativos y
positivos se van
alternando a lo largo de la vida del proyecto no se puede hablar
propiamente
de un periodo de retorno. Pero el primero de estos casos es el ms
frecuente y
por lo tanto, dicho periodo puede calcularse para la mayora de los
proyectos
de inversin.
Por supuesto, lo deseable, es que el periodo de retorno sea lo ms
corto
posible.
ZACARIAS
Consideraciones adicionales sobre la evaluacin de las inversiones
a) El horizonte de los proyectos que se comparan ha de ser el
mismo. Si no se
hace as, la comparacin no es correcta.
Supngase que se trata de elegir un modelo de mquina para un
sistema
productivo que ha de funcionar indefinidamente, y que la eleccin se
plantea
entre dos modelos (P y Q) de duracin respectiva de 2 y 3 aos. En
este caso

no se debe calcular el VAN de P con un horizonte de 2 aos y el de Q

con 3
aos, sino calcular ambos VAN para un mismo horizonte (como 6 aos
(que
por ser mltiplo de 2 y de 3 facilita los clculos.)
b) Las variaciones en el nivel de precios
Cuando la variacin de precios en los cobros y en los pagos no sea la
misma,
(cosa

que

sucede

con

cierta

frecuencia)

conviene

hacer

las

previsiones en
unidades monetarias corrientes para cada concepto por separado y
actualizarlas despus con la tasa de inters o de descuento que
proceda.
c) El valor residual
Cuando al final de la vida til de la inversin exista un valor residual
de la
misma, que puede ser positivo o negativo, deber tenerse en cuenta
en
clculos del V.A.N., como un cobro o un pago, segn corresponda.
Por ejemplo, la vida til estimada de unas instalaciones industriales
podra
fijarse en un determinado nmero de aos en funcin de una poltica
de
empresa, pero dichas instalaciones podran tener algn valor en el
mercado de
maquinaria de segunda mano. Si este valor fuese significativo,
debera incluirse
en los clculos del V.A.N.
Por el contrario, desmontar dichas instalaciones podra suponer un
coste por
las causas que fueren, en cuyo caso debera de contemplarse dicho
coste
como un pago.

e) Horizonte y perodos
Desde el punto de vista econmico, la vida de un proyecto es el
tiempo durante
el cual producir cobros y pagos; a este tiempo se le denomina
horizonte de la
inversin y puede o no coincidir con la vida del proyecto desde el
punto de vista
tcnico. Por supuesto, generalmente el horizonte no se conoce
exactamente a
priori, pero es indispensable una estimacin del mismo.
El horizonte se considera dividido en periodos de igual duracin (tales
como un
ao, un mes, etc.) y normalmente se tratan todos los cobros y pagos
de un
perodo como si tuvieran lugar en el instante final del mismo.
Evidentemente, al reducir a un solo instante lo que en realidad ocurre
a lo largo
de un intervalo, introduce errores.
Conviene tener esto en cuenta para definir perodos suficientemente
cortos
como para que estos errores no tengan importancia, pero sin perder
de vista
que las dificultades para hacer previsiones aumentan a medida que el
intervalo
de tiempo disminuye.
Aunque todos los ejemplos de anlisis de inversiones que hemos
podido
consultar, utilizan periodos de tiempo para fijar el horizonte temporal
de la
inversin, nosotros pensamos que tambin es correcto utilizar el
nmero de
unidades a fabricar/vender y su distribucin temporal, e incluso
pensamos que

puede mejorar la calidad de las previsiones.

f) Cobros, pagos, ingresos y gastos
Para evaluar econmicamente una inversin los datos bsicos son los
instantes en que se producen entradas y salidas de dinero y los
importes de
estos

movimientos.

Estas

entradas

salidas

se

denominan

respectivamente,
cobros y pagos.
Los flujos que se han de prever son los asociados al proyecto de
inversin, que
se superponen a una situacin anterior a la puesta en marcha del
proyecto. En
definitiva, los cobros y los pagos futuros que dependan del proyecto
en
cuestin.
La base de dichos cobros y pagos ser la Cuenta de Resultados
previsional
asociada al proyecto de inversin, en la cual como mnimo, figurarn
los
ingresos previstos en funcin de las unidades a vender y el precio
previsto de
venta, as como los costes correspondientes a dichas unidades de
producto, en
funcin de los correspondientes costes fijos y variables. (Una vez ms,
las
unidades a producir/vender son importantes a la hora de hacer los
clculos).
Ni el precio de venta, ni los costes unitarios pueden considerarse
necesariamente lineales, puesto que adems de los incrementos
lgicos de
I.PC., los precios de venta de los productos pueden verse afectados
por la

poltica de precios que deba seguir la empresa en la comercializacin

del
producto, su ciclo de vida, la reaccin de la competencia, etc. En
cuanto a los
costes, podran verse afectados por las llamadas economas de
escala y otras
reducciones de precios que la empresa logre obtener (curva de la
experiencia),
mayor apalancamiento operativo, etc.
g) Dimensin de un proyecto de inversin
Desde el punto de vista econmico se suele considerar como
dimensin de un
proyecto la cantidad mxima de fondos que requiere, es decir, el
valor ms
negativo de la curva acumulada de movimientos de fondos.
No debe ignorarse, que con frecuencia, las inversiones de capital fijo
arrastran
a

su

vez,

mayor

necesidad

de

capital

circulante,

debido

fundamentalmente al
incremento de la produccin y venta. Incremento del crdito a
conceder a los
clientes, incremento de materias primas y auxiliares para alimentar
las lneas
de produccin, incremento de productos en curso de produccin,
incremento de
productos terminados, etc.
La dimensin financiera de un proyecto de inversin, puede ser un
factor de
riesgo importante, junto con la estructura financiera de la empresa y
el volumen
de recursos propios de la misma, y dentro de dicha dimensin deben
incluirse

tanto los importes que se contabilizan en el Activo, como los que se

registran
directamente como gasto.
La verdadera inversin que hay que tener en cuenta, para calcular la
tasa de
rentabilidad, es la suma de desembolsos originada por el proyecto,
con
independencia del tratamiento contable que la empresa le haya dado.
h) Estructura financiera correcta
Aunque los manuales no inciden demasiado en el tema, nosotros lo
consideramos de vital importancia.
Peumans dice que es frecuente observar cmo algunas empresas que
no
obtienen resultados altamente satisfactorios superan los periodos de
crisis con
cierta facilidad, mientras que otras con rentabilidades muy elevadas,
al
atravesar perodos crticos se ven obligadas a cesar en su actividad.
La razn
de

esta

diferencia

radica

exclusivamente

en

el

equilibrio

desequilibrio de su
estructura financiera. De aqu la importancia de establecer un plan de
inversiones racional y la necesidad de efectuar un estudio detallado
de la
estructura financiera de la empresa que refleja el balance .
Por lo tanto, debemos tener en cuenta la estructura financiera del
balance, y el
impacto que tendr en dicha estructura la inversin una vez
realizada, y a lo
largo de su horizonte temporal.