Newsletter

AMBITO LOCAL
La semana estuvo caracterizada por la volatilidad de los mercados, enmarcados por los dbiles
datos de China, la baja en la calificacin crediticia de Brasil y los temores por la reunin del
FOMC de la prxima semana. Los inversores siguen mostrando su preocupacin en la evolucin
de la actividad econmica en China y si la Fed subir las tasas de inters en la reunin de la
prxima semana. La baja en la calificacin de la deuda de Brasil mostr un importante impacto
en los activos financiero de ese pas. Adems, el Real se sigui devaluando a pesar de la
intervencin del Banco Central. El real alcanz el valor ms alto en el ao, 3,88 y acumula una
devaluacin superior al 50% en 2015.

viernes, 11 de septiembre de 2015

ARGENTINA

10.909,5
11.198,5

1 Sem
-0,17%
0,06%

ALUA
APBR
BMA
COME
EDN
ERAR
FRAN
GGAL
PAMP
TS
YPF

7,50
32,80
66,70
3,00
9,55
5,54
81,50
28,85
9,42
178,00
310,00

4,17%
-11,35%
5,87%
-5,06%
4,26%
-2,81%
6,47%
7,05%
2,06%
-0,84%
1,64%

Panel General
Patagonia
BPAT
Hipotecario
BHIP
Telecom
TECO2

21,75
4,86
46,50

-1,14%
-0,82%
5,44%

Molinos

MOLI

34,60

-3,89%

En el mercado de renta fija, a lo largo de la semana, los activos en dlares continuaron

mostrando un muy buen desempeo. El PARA y el BONAR 2024 se destacaron, el primero subi
casi 10% y el segundo ms del 6%. El Bonar X y el DICA tambin mostraron subas superiores al
3,8%. En lo que respecta a bonos en Pesos, se destac el PAR Pesos, que subi ms del 7,4% y el
DICP con un aumento superior al 5%.

Bonos USD
Boden15
Bonar X
Bonar 2024
Discount AR
Par AR

RO15
AA17
AY24
DICA
PARA

1454,50
1432,00
1422,00
1905,00
809,00

1,86%
3,33%
5,88%
5,54%
7,29%

En cuanto al tipo de cambio implcito, este finaliza la semana en torno a los $ 14,15 (+1,85%
respecto al viernes anterior) mientras que el dlar MEP cierra en $ 14,12 (+1,9% semanal). El
tipo de cambio oficial finaliza la semana en $ 9,35.

Bonos Indexados CER

Bogar
NF18
Discount $
DICP

124,75
348,00

1,22%
6,42%

Par $

PARP

144,00

7,46%

Bonos ARS
PRO 14

PR14

51,65

0,66%

PRO 15

PR15

158,25

2,73%

Cupones del PBI

TVPP
TVPP
TVPA
TVPA

7,00
117,00

3,70%
4,93%

En cuanto a lo local no hubo noticias importantes y el mercado estuvo atado al humor de lo que
suceda en los mercados de referencia. Los bonos mostraron un buena performance y
comprimieron sus rendimientos significativamente.

Mercado
El Merval cierra la semana levemente negativo, con una cada del -0,5%, en torno a los 11.200
puntos. La volatilidad del mercado internacional y los movimientos de las materias primas
fueron el principal factor de cada del mercado local. El petrleo acumula un retroceso del -2,5%
y la Soja cay -1,28%, hasta un mnimo no visto desde 2009. Durante la semana se destacaron
algunas acciones, en particular los bancos, Edenor y Aluar. El sector financiero registr aumentos
en torno al 6%, mientras que Aluar subi +5,5% y Edenor ms del 4,5%. Por el otro lado, las
mayores prdidas las registr Petrobras Brasil -10%, Comercial del Plata -4,4% y Erar -2,28%.

Indicadores
El ndice de inflacin publicado por el Indec arroj una variacin del 1,2% en Agosto, por encima
del 1,1% esperado por los analistas. En comparacin al mismo mes del ao anterior, los precios
alcanzan un aumento de un 14,7% en trminos anualizados.
En contrapartida, el ndice Congreso, marc en Agosto una inflacin mensual del 2,17%. El
acumulado anual es del 26,6%.
El ndice de costo de la construccin aument un 4,6% en agosto respecto a julio, mientras que
el cambio anualizado respecto a agosto 2014 es del +23%.
La UIA public que la industria registr una cada del -1,5% en el primer semestre del ao.
Respecto al primer semestre de 2014, la situacin mejor. En ese semestre la produccin
industrial cay -2,6%.

Noticias Relevantes de la Semana

El Gobierno Nacional inform que emitir U$S 784 millones en Bonar 24 (AY24) y Bonad 18
(AM18) para la cancelacin de las deudas del programa petrleo plus.

Indice Bolsa Local

Merval Index
Merval 25
Panel Lider
Aluar
Petro. Brasil
Macro
Com. del Plata
Edenor
Siderar
Frances
Galicia
Pampa
Tenaris
YPF

Tasas
Call 1D
Call 7D

18,00%
20,00%

Badlar Priv

21,06%

Indices
CER

4,7902

Variables Macro
Reservas (mill)
Base Monetaria

12,50

- millones 33.496
532.788

El Gobierno anunci que firm con la empresa China Machinery Engineering Corporation (CMEC)
una carta de intencin para duplicar el financiamiento para el tren Belgrano cargas por U$S
2.400 millones.

Newsletter
CONTEXTO INTERNACIONAL

INTERNACIONAL

La atencin de los inversores sigue focalizada en la reunin de la Fed del 15-16 de septiembre y
en la desaceleracin de la actividad econmica en China. A su vez, la baja en la actividad en el
pas asitico repercute sobre el resto de los emergentes y el mercado de materias primas.

Monedas

Durante la semana, las tensiones en los mercados financieros se disiparon levemente y

permitieron que las principales bolsas del mundo registren importante subas. A pesar de esto, la
fuerte contraccin en los datos de comercio de China mantienen en foco de atencin los riesgos
de desaceleracin de la actividad en China.
Esto representa un problema para los pases Emergentes, donde el crecimiento de muchas
economas no es totalmente independiente a una desaceleracin en la demanda china. Esta
semana, por ejemplo, la rebaja de la calificacin de riesgo de Brasil mostr la debilidad que
enfrentan los pases que integran el bloque de los BRICS.
La prxima semana estar centrada en los movimientos de la Fed y discursos de los miembros
del resto de los Bancos Centrales. Dado que el riesgo a la baja aument, se espera que los
Bancos Centrales se mantengan cautelosos en sus decisiones. De esta forma, la probabilidad de
que la Fed realice la primer suba de tasas desde 2008, parece bajo, y se espera que el Banco
Central Europeo y el de Banco de Japn mantengan abierta la puerta a una mayor expansin de
sus paquetes de estmulo.

$-Arg

0,34%

Real
Euro
Yen
Libra
$-Chile

3,88
1,13
120,56
1,54
688,11

0,90%
1,80%
1,32%
1,70%
-0,61%

Bolsas
Bovespa
Dow Jones
S&P500
Nasdaq
DAX
FTSE
CAC40
Nikkei
Hang Seng
Shangai

46.335
16.385
1.956
4.811
10.124
6.118
4.549
18.264
21.504
3.200

-0,35%
1,75%
1,82%
2,72%
0,85%
1,24%
0,57%
2,65%
3,18%
1,27%

Commodities
Petroleo - WTI

Hacia el cierre de semana los mercados burstiles se encuentras subiendo. En EUA cerca del
1,5%, en Europa entorno al 0,8% y en Asia se vieron las mayores subas, con el Hang Seng y el
Nikkei subiendo 3,18% y 2,65% respectivamente. Los commodities tuvieron una semana con
variaciones mixtas. El petrleo WTI cay hasta los USD 45,19 el barril (-2,45% en la semana y del
-9% en el mes). La seal de Arabia Saudita de no formar parte de la reunin de urgencia de la
OPEP y las estimaciones a la baja del banco de inversin Goldman Sachs presionan al petrleo a
la baja, a pesar que las perforaciones en EUA bajaron ms de lo esperado. Los metales registran
durante la semana cadas del orden del 1,2%. Esto se debe, en mayor parte, por el temor a una
suba de las tasas por parte de la Fed. Los commodities agrcolas han mostrado una tendencia
diferente con subas generalizadas.

Indicadores
EUA: El Martes se publicarn datos de Venta Minoristas, produccin industrial y el ndice Empire
State manufacturero. El mircoles se darn a conocer datos de inflacin (dato relevante para la
FOMC). El jueves habr datos de construccin y la decisin de la FOMC sobre la tasa de inters.
Europa: El lunes de la semana prxima tendremos datos de produccin industrial de Eurozona.
El martes conoceremos datos de inflacin de Francia y el ndice de expectativas ZEW para
Alemania y Eurozona. El mircoles se conocern los datos de inflacin en la Eurozona. Tambin
datos de empleo en Gran Bretaa (tasa de desempleo, ingresos, etc). El jueves habr ventas
minoristas en UK.
ASIA: Durante la prxima semana se darn a conocer datos de produccin industrial para el mes
de Julio, balanza comercial, exportaciones e importaciones.

1 Sem
9,35

44,8

-2,78%

Petroleo - Brent
Gas
Oro
Plata
Soja
Maiz
Trigo

48,2
2,7
1106,4
14,6
344,8
137,6
187,2

-2,92%
1,51%
-1,29%
0,46%
1,20%
7,15%
3,88%

Treasury Bill
T-BILL 3M
T-BILL 12M

0,03%
0,37%

0,00
0,06

Treasury Notes
TYS5Y

1,50%

0,03

TYS10Y
TYS30Y

2,18%
2,95%

0,03
0,02

TII Notes
TIP5Y
TIP10Y
TIP30Y

0,24%
0,59%
1,17%

-0,10
-0,03
0,00

CDS 5 aos
Brasil
Chile
Peru
Venezuela

395,3
121,9
174,3
5328,1

4,30%
-4,92%
-1,91%
0,61%

24,0

-13,81%

Volatilidad
VIX

Newsletter
Activos a Considerar
Bonos en dlares, ajuste por inflacin y acciones
En el contexto actual, seguimos considerando los activos de menor plazo (menos voltiles) como
una alternativa atractiva, tanto por ser menos sensibles a los movimientos de mercado como
por sus buenos rendimientos. En este sentido, el AA17 se presenta como los bonos en dlares
preferidos. Para aquellos inversores dispuestos a asumir mayor volatilidad, recomendaos tomar
parte de la posicin en AY24 o DICA.

Portafolio
En virtud a lo acontecido en las ltimas jornadas, consideramos que un portafolio compuesto
por instrumentos en dlares junto con los depsitos a plazo y acciones.
Dado que cada inversor posee un apetito particular al riesgo, recomendamos comunicarse con el
equipo de Banca Privada para definir la composicin del portafolio en forma personal.

E-mail: bancaprivada@comafi.com.ar

BANCA PRIVADA
Jimena Ramirez Bosco
Cristina Lugones
Nora Chacn
Hernan Giacone
Luis Gorostidi
Rodrigo Revuelta de la Riva
Germn Di Iorio
Melisa Sparano
Rodrigo Varela

Asesor Financiero Sr.

Asesor Financiero Sr.
Asesor Financiero Sr.
Asesor Financiero SSr.
Asesor Financiero SSr.
Asesor Financiero SSr.
Asesor Financiero
Asesor Financiero
Asesor Financiero

Tel: (011) 4338-9312

Tel: (011) 4338-9336
Tel: (011) 4338-9344
Tel: (011) 4338-9530
Tel: (011) 4338-9599
Tel: (011) 4522-9013
Tel: (011) 4338-9536
Tel: (011) 4338-9600
Tel: (011) 4338-9406

E-mail: jimenar@comafi.com.ar
E-mail: clugones@comafi.com.ar
E-mail: nora.chacon@comafi.com.ar
E-mail: hernan.giacone@comafi.com.ar
E-mail: luis.gorostidi@comafi.com.ar
E-mail: rodrigo.delariva@comafi.com.ar
E-mail: german.DiIorio@comafi.com.ar
E-mail: melisa.Sparano@comafi.com.ar
E-mail: varelar@comafi.com.ar

Director
Asesor Financiero
Asesor Financiero
Asesor Financiero

Tel: (011) 4338-9270

Tel: (011) 4338-9305
Tel: (011) 4338-9882

E-mail: JavierG@comafi.com.ar
E-mail: FernandA@comafi.com.ar
E-mail: Rafael.Aldazabal@comafi.com.ar

BANCA INSTITUCIONAL
Juan Jos Aldazabal
Javier Gourdy
Fernando Andrade
Rafael Aldazabal

WEB DE INVERSIONES:
PARA OBTENER MAYOR INFORMACION SOBRE COTIZACIONES DE BONOS, ACCIONES, FUTUROS Y LEER TODOS NUESTROS
INFOMES, TE INVITAMOS A VISITAR NUESTRA WEB DE INVERSIONES

WWW.COMAFI-INVERSIONES.COM.AR
3