c) Inmobiliarios plantean que IVA a viviendas sea gradual, para

evitar baja del sector en 2017 (14/08/15)

d) Las cinco claves para entender cmo opera la compleja bolsa
de China (15/08/15)
e) La hora de las cadas que impactan a las divisas
latinoamericanas (19/08/15: The Wall Street Journal
Americas)
f) Adis a todo eso (21/08/15: The Economist)

Pontificia Universidad Catlica de Chile

Ingeniera Industrial y de Sistemas
ICS 3413 Finanzas
Prof. Toms Reyes y Claudio Tapia
Interrogacin 1 24/08/2015
80 puntos, 2:00 hrs.
Tarea 1: Resolver la tarea en grupos de 5 alumnos, preguntas 2 en adelante, en
papel, cada pregunta en hoja separada, siguiendo el formato publicado, e
idealmente escrita en computador. Entregar en papel en Secretara Docente del
Depto. de Ing. Industrial y de Sistemas, Edif. Ral Devs, Piso 2 entrada
poniente, antes del Lunes 31/08 a las 16:45 hrs. No se recibirn tareas atrasadas.
Los grupos sern los mismos durante todo el semestre. La correccin ser
relativa entre los grupos asignndose entre 0 y 4 puntos, de acuerdo al programa
de curso. Recordar que se corregirn slo dos preguntas, siempre que la tarea
est resuelta completa y con un orden aceptable, de lo contrario se asigna 0
puntos.

1. [10 pts.] Control de lectura: Responda slo 4 de las 6 preguntas, cada

una en menos de 5 lneas, exponiendo los principales antecedentes de
los artculos:
a) Credit Suisse estima cobre a US$ y con actual precio
mineras estn a menos de del costo de produccin
(11/08/15).
b) Inversin privada en Chile proyectada a 2019 cae casi , a
su menor nivel en (13/08/15)

2. [10 pts.] Usted tiene 2 proyectos mutuamente excluyentes. En la tabla

siguiente estn los flujos de caja en pesos. Asuma que el ao 0 es justo
ahora, el ao 1 en un ao ms y as respectivamente. Adems se
entrega el VAN a una tasa de descuento en pesos de 2% anual
compuesta anual (ACA).

Proyecto

Ao
0

Ao
1

Ao
2

Ao
3

VAN
al
2%

TIR

-1.000

700

650

-100

216,8

17,93%
y -86.25%

-1.500

400

400

1000

218,9

8,23%

a) Qu proyecto elegira si la tasa de descuento es de 2% ACA?

b) Qu proyecto elegira si la tasa de descuento es de 10%
ACA?
c) En qu rango de tasas (ACA) es preferible el proyecto A?
Hint: Si es necesario entregue una respuesta aproximada.

3. [10 pts.] El banco VSI ofrece tres opciones para que sus clientes
ahorren. La opcin ms popular es un depsito a 30 das con un retorno
del 1% mensual compuesto mensual (MCM) al final del periodo. Otra
opcin es el depsito a 90 das con una tasa del 12% anual compuesta
trimestral (ACT). Finalmente los clientes que lo deseen pueden tener
una cuenta de ahorro que entrega una tasa de 0,02% diaria compuesta
diaria (DCD). Considere que las tasas se mantendrn iguales en el
futuro y estn en base 30/360.
a) Si dispone de $1.000.000 para depositar por 720 das, cunto
obtiene en cada tipo de instrumento?
b) Qu tasas deberan tener el depsito trimestral en tasa
trimestral compuesta trimestral (TCT) y la cuenta de ahorro
en tasa anual compuesta diaria (ACD) para ser equivalentes
(en 720 das) al depsito mensual?
c) Si el banco ofreciera una nueva forma de ahorro con una tasa
de inters diaria compuesta continua (DCC) en base 30/360,
cul tasa debera tener esta nueva forma de ahorro para ser
equivalente al depsito mensual (en 720 das)?

4. [10 pts.] Ud. ha decidido comprar un departamento como inversin y

debe elegir entre dos alternativas disponibles en el mercado.
El departamento A cuesta hoy UF 5.000, se ubica en un sector
acomodado de la ciudad, cercano a un metro y Ud. estima que lo
podra arrendar durante 20 aos a un precio de UF 36 mensuales. Las
contribuciones del departamento (pagaderas por el dueo de forma
trimestral) son UF 7.
El departamento B cuesta hoy UF 3.000, se ubica en un sector
emergente de la ciudad y Ud. estima su precio de arriendo en UF 18
mensuales. Este departamento tambin podra arrendarlo por 20 aos.
Sin embargo, Ud. cree que a finales de 5 aos a partir de hoy estar

listo el metro en la zona lo que har subir los precios de arriendo

instantneamente un 50% (partiendo en el mes 1 del ao 6), para luego
mantenerse constantes durante el resto de los aos. Las contribuciones
del departamento B son UF 4 pagaderas trimestralmente.
Asuma que la tasa de descuento relevante es 5% ACA real (i.e., en
UF), y que ambos departamentos al final de los 20 aos tienen el
mismo valor de reventa en el mercado (entre ellos) y ninguno de los
dos requiere mantenciones intermedias. Adems, considere que el
pago del arriendo se recibe al final de cada mes y que las
contribuciones se pagan al final de cada trimestre.
a) Determine qu opcin tomara usando el mtodo del perodo
de recuperacin del capital o payback (no descontado).
b) Determine qu opcin tomara usando el mtodo del VAN.

5. [10 pts.] Un pozo de petrleo est siendo vaciado de tal forma que el
flujo de caja que genera cada ao es 5% menor al ao anterior. Se
espera que en un ao ms se produzca un flujo de caja de $200.000 y
que genere flujos por 19 aos ms (20 flujos en total).
a) Cunto es el precio adecuado del pozo de petrleo hoy a una tasa
de descuento del 15% ACM?
Ahora usted cree que puede realizar una mejor estimacin del precio
usando un modelo en tiempo continuo. En este modelo el pozo
produce un flujo instantneo continuo partiendo ahora y por 20 aos.
El flujo de caja instantneo que el pozo produce ahora es $210.000.
Este flujo va decayendo continuamente a una tasa de 5% anual
compuesta continua (ACC). Esto quiere decir que en t aos, donde t
puede ser una fraccin, el flujo de caja es 210.000 0,05.

b) Cul es el precio adecuado del pozo de petrleo en este modelo

considerando una tasa de descuento de 15% ACC?

6. [15 pts.] La empresa ABC est decidiendo si entra o no en un proyecto

que requiere una inversin hoy (principios del ao 1) de US$5.000.000
y genera ingresos por US$1.000.000 anuales a partir del ao 1. Para
esto requiere costos de operacin anuales de US$150.000 a partir del
ao 1 y costos de mantencin cada 3 aos por US$350.000 a partir del
ao 3. El proyecto genera flujos por 12 aos. Considere que los flujos
(ingresos, costos de operacin y costos de mantencin) ocurren al final
de los aos relevantes y crecen a una tasa de 2% ACA. La inversin
ocurre hoy (y crece a la misma tasa del 2% ACA en la letra c). La tasa
de descuento en US$ es 4% ACA.
Nota tcnica: En estricto rigor a partir de la informacin se podran
calcular flujos de caja libre a descontar (utilizando depreciacin,
impuestos, etc.). Por ahora considere que el flujo a descontar es
simplemente: Ingresos Costos Inversin.
a) Determine el valor presente neto del proyecto para la empresa
en US$.
b) Calcule la anualidad equivalente del proyecto en US$.
c) Determine el VAN del proyecto para la empresa en US$ si
decide entrar en el hoy y repetirlo a perpetuidad cada 12 aos.

7. [15 pts.] El gobierno le ofrece un subsidio habitacional. Este subsidio

consiste en un prstamo por 1.200 UF que se paga en 3 cuotas anuales
de 480, 363 y 363 UF para los aos 1, 2 y 3 respectivamente. Con los
1.200 UF usted debe comprar una casa y no venderla por los prximos
2 aos. Dados sus conocimientos de finanzas se le ocurre aprovechar
esta oportunidad. Su plan es pedir el subsidio hoy y con ese dinero
comprar una casa de 1.100 UF (y quedarse con 100 UF). Luego en el

ao 2 puede vender esa casa sin uso a 1.100 UF. La tasa de descuento
relevante es de 15% ACA real (i.e., en UF).
Nota tcnica: En un subsidio tradicional uno no se podra quedar con
las 100 UF que sobran y habra que habitar la casa, entre otras
diferencias.
a) Asuma que los costos de mantencin de la casa por 2 aos son
despreciables. Es este plan conveniente segn el criterio del
VAN?
b) Una de las TIR de este plan es 120%, encuentre la(s) otra(s)
TIR(s).
Hint: Si es necesario entregue una respuesta aproximada.