El Mito de La Maquinita José Gregorio Piña

Jos Gre gorio P ia Torres
Luis Salas Rodrguez

(Compilacin, edicin y notas)
El mito
de la maquinita
Investigacin sobre las verdades y mentiras en torno a la
relacin entre liquidez monetaria y precios en Venezuela
El
mito
de la
maquinita
Investigacin sobre
las verdades y mentiras
en torno a la relacin
entre liquidez monetaria
y precios en Venezuela
Jos Gregorio Pia Torres

Luis Salas Rodrguez
(Compilacin, edicin y notas)

Luis Salas Rodrguez
Fondo Editorial de la Asamblea Nacional Willian Lara, 2015
Asamblea Nacional
Junta directiva
Dip. Diosdado Cabello Rondn
Presidente
Dip. Elvis Amoroso
Primer vicepresidente
Dip. Tania Daz
Segunda vicepresidenta
Fidel Vsquez
Secretario
Elvis Hidrobo
Subsecretario
Fundacin Fondo Editorial de la Asamblea Nacional Willian Lara
Presidente
Farith Fraija Norwood
Coordinacin editorial
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Cuidado de la edicin
Kattia Piango Pinto
Correccin
Xoralys Alva
Diseo y diagramacin
Heymer Quintero
Depsito legal: lf38720153301282
ISBN: 978-980-7603-31-7
Impreso en la Repblica Bolivariana de Venezuela
PRESENTACIN
La presente investigacin es una versin actualizada (enero del 2015)
de la publicacin realizada por el Centro de Estudios de Economa
Poltica de la Universidad Bolivariana de Venezuela (ceep-ubv) en
diciembre de 2014. En cuanto tal, se actualizaron valores disponibles
a la fecha, siempre manteniendo el espritu inicial y reafirmando lo
dicho.
Dicho estudio rene los resultados de ms de diez aos de
trabajo que Jos Gregorio Pia Torres viene adelantando sobre la
relacin y el funcionamiento de algunas variables macroeconmicas.
Particularmente, aborda lo referido a la correlacin planteada por la
economa convencional con respecto a la incidencia del exceso de
liquidez monetaria como causa de la inflacin, correlacin que como
aqu se demuestra con datos oficiales emanados del Banco Central de
Venezuela (BCV), el Instituto Nacional de Estadstica (INE), el Banco
Mundial (BM) y clculos propios del autor no tiene fundamento
en la realidad.
Los resultados expuestos fueron presentados por Pia en el
conversatorio La economa venezolana en la transicin, realizado
en el saln Simn Bolvar de la Universidad Bolivariana de Venezuela
(UBV) el 23 de octubre de 2014, en el marco de la ii Jornada Nacional
de Produccin y Recreacin de Saberes de la referida institucin. Para
los efectos de su exposicin, desde el ceep-ubv editamos la ponencia
7
para la difusin con el nimo de que sirva de insumo a todas las

personas interesadas.
Como la idea es que alcance al pblico ms variado y amplio,
no necesariamente familiarizado, desde el punto de vista tcnico
con estos temas, la discusin se aborda desde una contextualizacin
histrica y terica de la problemtica entre dinero y precios, entre
liquidez monetaria e inflacin, a lo largo de lo cual se procura clarificar
categoras y conceptos muchos de los cuales son manipulados por
los expertos. Por esto se abunda en notas, definiciones y pie de
pginas que no son corrientes en este tipo de publicaciones, pero
que aqu consideramos indispensables.
En mi condicin de director del Centro de Estudios de Economa
Poltica de la Universidad Bolivariana de Venezuela, me toc
realizar esta labor de edicin que, en medio del camino, se convirti
en un trabajo a dos manos dirigido a mostrar uno de los mitos
ms arraigados dentro del sentido comn neoliberal a la hora de
explicar la inflacin: esta es causada por el aumento de la liquidez
monetaria.
Con anterioridad a la presentacin de Pia Torres en el mencionado
conversatorio ya haba tenido la oportunidad de intercambiar con
l sobre este particular. En trminos formales, la primera vez que lo
escuch hablar sobre ello fue por radio, luego coincidimos en un foro
organizado por los trabajadores del Banco Central de Venezuela en
junio de 2013 cuando hay que decirlo ramos de los poquitos, por
no decir prcticamente los nicos, que desde las filas del chavismo
no oficial y desde la izquierda argumentbamos que estbamos
atravesando una guerra econmica y no un fracaso del modelo.
Luego de ese da cuadramos una entrevista que sali publicada a
finales de 2013 en el segundo nmero de La Gaceta Econmica de la
Universidad Bolivariana de Venezuela bajo el ttulo Las falacias

econmicas de la oposicin.
Una de esas falacias era justamente la que aqu nos compete:
que establece una correlacin directa y causal entre el aumento de
la liquidez monetaria y de la inflacin, es decir, el razonamiento
convencional y ya prcticamente de sentido comn que reza algo
as como dime cunta emisin tienes y te dir cunta inflacin
tendrs. En su momento, fue el punto de la argumentacin de Pia
Torres que ms me llam la atencin, en parte porque yo haba
llegado a la misma conclusin y porque adems se corresponda con
mi propia teorizacin sobre la formacin especulativa de precios.
Pero Pia Torres tena una clara ventaja en su argumentacin: lo
estaba comprobando empricamente, es decir, poda no solo decirlo
sino probarlo cuantitativamente.
Valga sealar que Pia en su explicacin utilizaba un aliado terico
sumamente importante, pero adems inesperado como respaldo: Adam
Smith. Y es que el escocs, padre del liberalismo econmico, inventor
de la metfora de la mano invisible del mercado, era un crtico muy
severo como veremos ms adelante de la posteriormente llamada
teora cuantitativa del dinero, la cual junto al monetarismo sirve de
soporte a los defensores de la explicacin de la inflacin por la va
del aumento o exceso de liquidez monetaria. Como yo no conoca
esa crtica de Smith a la teora cuantitativa, termin por interesarme
mucho ms en el tema, y empec a preguntarme quines otros
u otras, adems de l, se pronunciaban al respecto. De mis lecturas
de Keynes, Joan Robinson y John K. Galbraith saba que existan
ms. Tambin haba visto planteamientos similares en autores ms
contemporneos, como el chileno-mexicano Valenzuela Feijoo, y el
pakistan- estadounidense Anwar Shaikh. As las cosas, los resultados
de esa bsqueda son los que estn planteados en toda la primera parte
9
del presente trabajo, en la cual se revisa la evolucin del monetarismo

y la teora cuantitativa de la moneda, al tiempo que se van reseando
las crticas cuando no el franco rechazo que ambas han recibido
por parte de los ms grandes pensadores del tema econmico, desde
Karl Marx y Adam Smith hasta el propio David Hume, de quien suele
decirse es el padre de su versin moderna.
Luego de ese estudio histrico analtico, y de resear trabajos
que actualmente en otras latitudes particularmente en Argentina
se realizan en la misma direccin, se presentan y comentan la serie
de grficas estadsticas elaboradas por Pia Torres que refutan este
dogma y verifican la tesis opuesta a la monetarista, la cual indica
que en los precios se expresa el poder de los actores econmicos
para imponer sus condiciones en los mercados, la lucha distributiva
de los formadores de precios contra la mayora asalariada y contra
otros comerciantes y productores, as como la transferencia de
riqueza social desde unos sectores de la poblacin hacia otros por
la va especulativa.
Valga decir, ya para terminar, que El mito de la maquinita puede
considerarse desde un punto de vista crtico ciertamente como
un desmontaje de los fundamentos de una teora monetaria y de
precios convencional. Pero a su vez, y esto es ms importante, como
un paso ms en la formulacin de una teora de los mercados, los
precios y de la guerra econmica a la que Pia Torres y yo hemos
venido aportando en los ltimos aos.
Luis Salas Rodrguez
Director del CEEP-UBV
10
La economa es parte de la cotidianidad; los invito a estudiarla.

No solo deben estudiarla los universitarios, tambin las organizaciones sociales, los
partidos polticos, nios, adolescentes y los consejos comunales...
Es una disciplina que fue abandonada. Cuando se le pide a la burguesa discutir este
tema aseguran que solo un experto puede hacerlo; con ello pretenden
mantener a la mayora en estado de ignorancia.
Hugo Chvez
El primer requisito para una comprensin de la vida econmica y

social contempornea es lograr una visin clara de la relacin existente entre los
hechos y las ideas que las interpretan. Ya que cada una de estas posee una vida
propia y, por muy contradictorio que pueda parecer, cada una de ellas
es capaz de seguir un curso independiente durante mucho tiempo.
John K. Galbraith
I
De entre todos los tpicos de la economa ortodoxa convencional
pocos son tan emblemticos como el de la explicacin del alza de
los precios como resultado de exceso de liquidez. Todos hemos
escuchado el argumento en la tele o en un ascensor: Existe una
relacin directa entre la emisin monetaria y el crecimiento de
los precios, de manera que al aumentarse la primera los precios lo
hacen en consecuencia.
En efecto, la hiptesis del exceso de liquidez como explicacin
del alza de los precios, y por ende, como fundamento de la teora
convencional oposicionista de la inflacin y la escasez, solo rivaliza
en importancia con el que culpa a los controles de precios y al tipo
de cambio atrasado. Dependiendo de quin lo diga, el contexto y
el momento, se coloca primero a uno u otro, si bien por lo general
van todos juntos una vez que se agregan el dficit y la indisciplina
fiscales, la inseguridad jurdica y el acoso a la iniciativa privada,
todo para poder decir al final del da que el nico culpable de los
problemas econmicos es el gobierno y su modelo fracasado.
15
Jos Gregorio Pia Torres / Luis Salas Rodrguez
Todas estas cosas forman parte de lo que Jos Gregorio Pia

Torres llama falacias econmicas de la oposicin. Y las llama as no
solo porque sean falsas, que lo son, sino porque lo son de manera
intencional:
Llamo falacias econmicas a aquellos juicios, opiniones o
anlisis que, revestidos de un seudoacademicismo, de una
pretendida autoridad tcnica, son presentados como verdad
con el objetivo premeditado de confundir, falsear la realidad e
inclusive inducir al error en la toma de decisiones en materias
relacionadas con la economa1.
Las falacias econmicas tienen su tcnica. Son difundidas

originalmente por sujetos e instituciones (calificadoras de riesgo,
consultoras, etctera) a los que se supone expertos, a partir de lo
cual pasan a ser masivamente propagadas. De nada importa que se
tenga poca o ninguna prueba de lo afirmado, pues lo que importa
de una falacia no es su comprobacin o veracidad emprica sino
su repeticin y efecto de verdad. Para garantizar esto ltimo, suele
ser de suma utilidad que vayan acompaadas con alguna imagen
o figuracin de fcil recordacin. En el caso que nos ocupa, esa
imagen suele ser la famosa maquinita de imprimir dinero del
gobierno. Veamos:
El reciente impulso de la inflacin en Venezuela tiene causas
muy concretas. Desde el ao 2011, el Banco Central de Venezuela
encendi la mquina de imprimir dinero para financiar la
1
16
Jos Gregorio Pia, Las falacias econmicas de la oposicin (entrevista), La Gaceta Econmica,
Revista del Centro de Estudio de Economa Poltica de la UBV (Caracas, Venezuela), N. 2
(julio-diciembre de 2013), p. 49.
El mito de la maquinita
expansin del Gasto Pblico con claras intenciones electorales.

Hugo Chvez estuvo dispuesto a jugarse la economa y su salud
en las elecciones de octubre de 2012. La liquidez monetaria creci
25,34% en trminos reales de noviembre 2011 hasta la fecha de la
eleccin. Mucho dinero en la calle cazando votos, pero tambin
bienes. En el ao inmediatamente anterior a las elecciones de
abril de 2013, la liquidez monetaria creci 30,43% en trminos
reales, signo inequvoco de que la mquina de imprimir no solo
continu encendida sino que trabaj horas extras2.
El dinero inorgnico tambin es otra imagen-metfora muy al

uso en este caso. Vemosla funcionar en el siguiente fragmento de
un artculo titulado BCV emite toneladas de dinero inorgnico y
presiona la inflacin:
La poltica que mantiene el directorio del Banco Central en la
que financia al Gobierno y favorece el incremento de la cantidad
de dinero en la economa es uno de los factores que impulsa el
constante aumento de los precios. Cuando la economa recibe
una fuerte dosis de dinero la demanda crece y ms bolvares
detrs de una cantidad de productos que no se incrementa al
mismo ritmo se traduce en presiones inflacionarias porque las
empresas pueden elevar los precios sin que las ventas desciendan
y el directorio del BCV, al contrario de la mayora de los bancos
centrales que quieren frenar la inflacin, ayuda a que aumenten
los billetes en circulacin3.
2
ngel Alayn, El sobrecalentamiento y la inflacin, Prodavinci (8 de junio de 2013). [En

lnea] <http://prodavinci.com/2013/06/08/economia-y-negocios/el-sobrecalentamiento-y-lainflacion-por-angel-alayon-y-alfonso-lopez/>.
Vctor Salmern, BCV financia al gobierno y crea ms presin inflacionaria. El Universal
(Caracas, 21 de enero de 2013). [En lnea] <http://www.eluniversal.com/economia/130121/bcv-
17
Siempre ser importante no descuidar el aspecto de la culpa. El

experto divulgador debe subrayar que las nicas serpientes dentro
del Edn de los mercados son el Gobierno y los trabajadores. Para
ellos (los expertos), todos los problemas se deben siempre y en todo
momento a la intervencin irresponsable, populista e indisciplinada
del Gobierno en la economa para satisfacer el empeo irracional
de los trabajadores de ganar por encima de sus posibilidades o
de lo que las economas pueden soportar sin desequilibrarse.
Citemos a Jos Guerra, conocido experto en materia inflacionaria
y asesor del excandidato de derecha Capriles Radonsky:
La inflacin guarda una estrecha relacin con la disciplina fiscal
y monetaria y ello es lo que explica en buena medida la tasa de
inflacin que actualmente sufre Venezuela, donde existe un ex
banco central que no cumple funciones de autoridad monetaria y
un fisco con gastos fuera de control y sin la debida responsabilidad
en el manejo de las cuentas pblicas4.
En 2008, este mismo economista, planteaba en el diario ltimas

Noticias lo siguiente: La inflacin es siempre una responsabilidad de
las polticas monetaria y fiscal, as de simple5.
Valga comentar que en todos estos casos, pero de manera
evidente en el ltimo, adems de falacias nos encontramos ante
18
financia-al-gobierno-y-crea-mayor-presion-inflacionaria>.
Jos Guerra, La inflacin segn Al Rodrguez, Tal Cual (Caracas, 20 de enero de 2009).
[En lnea] <http://www.pensarenvenezuela.org.ve/publicaciones/jose%20guerra/J_Guerra_
La%20inflacion%20segun%20Ali%20Rodriguez-TalCual_20-01-2009.pdf>.
dem, La inflacin y los salarios, A Calzon Quitaos Weblog (22 de septiembre de 2008).
[En lnea] <https://acalzonquitao.wordpress.com/2008/09/22/la-inflacion-y-los-salarioseconomista-jose-guerra/>.
tpicas situaciones de lo que pudiramos llamar karaoke intelectual.

Y es que en el fondo, ninguno de estos expertos est hablando
exactamente a partir de sus respectivas experiencias como analistas
del caso venezolano, sino que se limitan a repetir anlisis ya hechos
tambin de manera fraudulenta, como veremos luego para
otros contextos y situaciones transpolndolas al caso venezolano
con total impunidad. En esta ocasin se trata de replicar para la
economa venezolana lo dicho por Milton Friedman el idelogo
del neoliberalismo global, padre fundador de la secta de tecncratas
fascista salidos de la Escuela de Chicago, el amigo y asesor de
Pinochet, Reagan y Margaret Thatcher, quien para emprender la
cruzada contra los trabajadores asalariados, el estado de bienestar de
los pases del capitalismo central y contra el desacople progresista e
inclusive revolucionario de la periferia global a finales de la dcada
del setenta, blandi hace ya cuarenta aos el fantasma inflacionario
culpando a los gobiernos y a los propios trabajadores del alza de los
precios.
II
Jos Gregorio Pia Torres, militante de larga data y analista
econmico de amplia trayectoria tanto en el sector pblico como
privado, quien fungiera, entre otras cosas, como asesor econmico
de la Asamblea Nacional Constituyente y del equipo de trabajo de
la Ley Habilitante 2007-2008, tiene tiempo cargando contra estas
explicaciones falaces. Lo ha hecho a travs de distintos medios
de comunicacin y especialmente en foros y conversatorios, si
bien solo ahora se presenta de manera sistemtica el fruto de sus
investigaciones con el aval del Centro de Estudio de Economa
Poltica de la Universidad Bolivariana de Venezuela.
19
En una larga entrevista sostenida con l, en agosto de 2013,

a partir de la cual comenzamos un trabajo de mutua y fructfera
colaboracin, Pia nos explic su punto con respecto a la relacin
entre liquidez y precios. Luego de hablarnos sobre otra de las
falacias favoritas de los expertos econmicos: el despilfarro y el
gasto pblico excesivo o indisciplina fiscal, nos deca lo siguiente:
Este tema del despilfarro y el gasto excesivo tiene una vertiente
ms tcnica que engarza directamente con el mundo de las
doctrinas econmicas de corte neoliberal. Eso no siempre es tan
evidente para el comn de la gente, que por lo general asume
esa crtica desde un punto de vista moral. No obstante, los
operadores que estn detrs de la construccin de estas matrices
si lo saben aunque mientan descaradamente al respecto. Para
explicarlo del modo ms sencillo posible, el argumento en
este caso es que al elevar su gasto y despilfarrar el gobierno
en colusin con el BCV lanza dinero a la calle haciendo por
tanto aumentar la liquidez, lo cual, segn este razonamiento,
es lo que explica la inflacin pues entonces pasa que hay
mayor dinero o gente con capacidad de compra mantenindose
igual la disponibilidad de productos o incluso disminuyendo.
Como se ve, esto es en lneas generales la base explicativa del
oposicionismo con respecto al alza observada de los precios
y la escasez, lo que repiten todos los das junto al tema de la
asignacin de divisas.
Ahora bien, hay varios problemas con esta afirmacin, que
como dijimos es un argumento neoliberal 100% pues lo que hace
es repetir indiscriminadamente la mxima de Milton Friedman
con respecto a que la inflacin es siempre y en todo lugar un
problema monetario, de aumento de la masa monetaria. El
20
primer problema es que en lo que a Venezuela refiere, en los

perodos en que ha habido menor liquidez con respecto al
tamao de la economa es cuando ha habido mayor inflacin,
como por ejemplo en 1989, 1996 y, ms recientemente, en 2002.
En 1996, por exponer un caso, la inflacin estuvo en 103%, en 1989
en 81% y en 2002 en 31,2%, y justo en esos momentos la liquidez
ha cado a niveles histricos por diversas razones: la cada de los
precios del petrleo en 1989, los efectos devastadores de la crisis
bancaria en 1996 y el sabotaje petrolero en 2002.
En sentido inverso, tambin hay que decir que luego de la
recuperacin de la economa, una vez superado el sabotaje
petrolero y la consiguiente recuperacin de los niveles de
liquidez, la inflacin como tendencia disminuy. Esto no quiere
decir que est en los niveles deseables. Pero en promedio la
inflacin durante los gobiernos de los presidentes Chvez
y Nicols Maduro (23%) es menor al registrado en los ltimos
gobiernos de la Cuarta Repblica y en especial el ltimo de la
dupla Caldera-Petkoff (59,6%). Pero hay un tercer problema que
termina de echar por tierra el dogma neoliberal monetarista
de que el aumento de la liquidez causa automticamente el
crecimiento de la inflacin, y es que si bien recientemente existe
una correlacin positiva +99 entre el ndice Nacional de Precios
al Consumidor (inpc) y la liquidez (lo que en la jerga econmica
se llama M2), el caso es que la inflacin aumenta primero. Es
decir, la inflacin es la que empuja la liquidez y no viceversa, por
la sencilla razn de que la inflacin obliga a mantener mayor
cantidad de medios lquidos de pago. En la serie histrica de
cincuenta aos, se ve la misma relacin y el mismo rezago,
siempre primero el ndice de inflacin y luego la liquidez. Y en
2013 esa ha sido exactamente la tendencia.
21
Esto es as, porque, al contrario de lo que sostienen los

monetaristas dogmticos, M2 est constituido por el efectivo
y los medios de pago transferibles de inmediato (dinero
bancario), que los actores econmicos mantienen solo para pagar
los gastos corrientes del momento. Cuanto ms inflacionaria
sea una economa, tanto menos es la propensin de los actores
econmicos a mantener efectivo, porque es la nica mercanca
que pierde valor en esa situacin me explico? De lo contrario,
los actores econmicos mantienen activos fijos. Sin embargo, es
obvio que si hay un alza en los precios de bienes y servicios,
esos actores econmicos debern mantener mayor cantidad de
liquidez para afrontar los pagos corrientes a un precio mayor
que, digamos, el mes precedente; y habr una mayor propensin
a demandar alzas salariales, que tambin deben ser pagadas por
los patronos. Entonces, el alza previa en los precios fuerza a
crear mayor liquidez monetaria, que si no es generada por el
Banco Central respectivo, entonces debe ser generada por los
bancos mediante la concesin de crditos, lo que se denomina
Expansin Secundaria, que multiplica el Dinero Base que crea
el Banco Central.
Fjate que si se da el caso en que haya alza pronunciada en el IPC
y no hay aumento subsiguiente en la liquidez monetaria, y eso
ocurri en Venezuela entre 1989 y 1998, entonces la poblacin
est en el peor de los mundos, porque no tendr ni medios de
pago directos o por va del crdito, y viene la depauperacin
acentuada del grueso de la poblacin.
Desde el punto de vista terico esto ya haba sido planteado por
Marx e inclusive por Adam Smith. Pero bueno, como te digo,
son de esas cosas que se imponen como dogma y son repetidas
indolentemente por algunos economistas e intencionalmente
22
por otros, hasta transformarlas en sentido comn e inducir

a parte de la poblacin para que defiendan la reduccin de
los salarios, desmantelen la seguridad social, privaticen los
servicios pblicos y, en general, reduzcan el poder adquisitivo,
para supuestamente bajar la inflacin cuando los factores que la
causan son muy distintos6.
Los resultados empricos de esta investigacin, que lleva ms

de diez aos continuos realizndose, son los que reunimos aqu
actualizados a septiembre de 2014. Los mismos fueron presentados
en el marco del conversatorio La economa venezolana en la
transicin, realizado en el saln Simn Bolvar de la UBV el 23 de
octubre de 2014, en el marco de la ii Jornada Nacional de Produccin
y Recreacin de Saberes de esta institucin.
Ibdem, pp. 53-55.
23
DINERO VS. PRECIOS: UNA RELACIN

HISTRICAMENTE PROBLEMTICA
La medicin de Pia es pionera en nuestro pas, l es el primero en
demostrar empricamente como vimos, para el caso venezolano,
lo que tericamente sostuvieron no solo Carlos Marx, sino tambin
Adam Smith. Y es que en efecto, una de las cosas ms sorprendentes
de lo que el periodista y economista argentino Alfredo Zaiat llama
el primer mandamiento del credo monetarista7, es comprobar que
los padres fundadores del liberalismo econmico y la economa
poltica burguesa, y tal vez con la nica excepcin bastante relativa
de David Ricardo, eran bastante reacios a las mximas vulgares
como las llamaba Smith que asociaban mecnicamente la emisin
monetaria con el movimiento de los precios.
Pero ms sorprende descubrir que los comentarios que hace
Smith al respecto, resultan en buena medida una prolongacin de
observaciones previas de su mentor y amigo David Hume. Y decimos
que es ms sorprendente porque dentro de la dogmtica monetarista
a Hume especficamente se le otorga paternidad sobre la teora
cuantitativa de la moneda y el monetarismo moderno, que como es
sabido son las teoras sobre las que se sustenta lo dicho en torno a la
Alfredo Zaiat, Dogma. Pgina 12 (Argentina, 6 de diciembre de 2014). [En lnea] <http://www.
pagina12.com.ar/diario/economia/2-261385-2014-12-06.html>.
25
liquidez monetaria y los precios8. Smith aborda el tema en uno de los

captulos de su monumental La riqueza de las naciones, donde plantea
al respecto lo siguiente:
() la cantidad de moneda en toda nacin est regulada por el
valor de las mercancas que circulan por ministerio de ella;
() el valor de las cosas que se compran anualmente en un
pas requiere cierta cantidad de moneda para circularlos y
distribuirlos entre los propios consumidores, y no puede dar
ocupacin a ms. El canal de la circulacin admite la suma
suficiente para llenarlo, pero nunca ms9.
La teora del valor-trabajo de la cual era partidario y pionero Smith,

y en general todos los clsicos, lo haca desconfiar particularmente
de la asociacin mecnica de los precios a la cantidad de dinero.
Smith tena un agudo sentido crtico e histrico, pues, antes que
cualquier otra cosa, era un gran observador de la realidad de su
tiempo y conocedor de la historia. Es en ese contexto que retoma
las referencias de David Hume, quien en sus obras Discursos
26
Si bien ha quedado claro en las investigaciones ms recientes esto no es del todo cierto. Ahora
se sabe que los primeros cuantitativistas y monetaristas avant la lettre fueron Jean Bodin (15291596), en Francia y Martn de Azpilcueta (1492-1586), clebre sabio de la Escuela de Salamanca.
Pero incluso antes que ellos, el fundador de la astronoma moderna: Nicols Coprnico, escribi
en 1522 un riguroso tratado de reforma monetaria. Y an ms atrs, hacia 1355, otro Nicols:
Nicols Oresmes quien por lo dems tambin se adelant al primer Nicols en la formulacin
de la teora heliocntrica escribi una obra titulada Tratado sobre el Origen, Naturaleza, Ley, y
Alteracin de las Monedas. La obra de Azpilicueta Comentario resolutorio de cambios, data de 1556.
Mientras que la de Bodin, Respuesta a las paradojas del seor Jean de Malestroit, de 1568. Un ao
despus vio luz la obra de otro fundador de la Escuela de Salamanca, Toms de Mercado, Suma
de Tratos y Contratos. En todos los casos, se argumenta expresamente que el nivel de precios se
ve afectado por el aumento de las cantidades moneda en circulacin.
Adam Smith, Investigacin sobre la naturaleza y causa de la riqueza de las naciones, Fondo de
Cultura Econmica, Mxico, 2005, pp. 387-388.
sobre la moneda y Discurso sobre el comercio, critica taxativamente la

tendencia a establecer causalidades directas entre cantidad de dinero
y nivel de precios, poniendo ejemplos como el de su natal Escocia
a mediados del 1700, cuando el alza de los precios fue motivada
por circunstancias climticas y no por un aumento del nmero de
billetes, como entonces se afirmaba10.
Pero no son Hume ni Smith los nicos padres fundadores de
la teora econmica burguesa y del liberalismo que renegaron del
monetarismo. Particularmente notable resulta el caso de Ricardo
Cantillon, pensador y clebre especulador irlands del siglo xviii
a quien se le debe una obra Ensayo sobre la naturaleza del comercio en
general, la cual, a decir de muchos como Stanley Jevons resulta la
verdadera fundadora de la economa moderna.
En un artculo reciente del economista espaol Jos Francisco
Bellod Redondo titulado Recordad a Cantillon!11, se hace preci
samente mencin a la temprana observacin (tanto como en 1755)
realizada por el irlands en su ensayo con respecto a que el efecto
de un aumento de la cantidad de dinero en la economa depende
del modo en que este aumento tiene lugar, y de cmo, a quin y
para qu se haga llegar ese dinero adicional. Fiel al estilo de la
poca, Cantillon ilustraba su punto con una metfora: Cuando se
introduce el doble de cantidad de dinero en un Estado no siempre se
duplica el precio de los productos. Un ro que se desliza y serpentea
10 Para la lectura de David Hume se recomienda consultar: Ensayos morales, polticos y literarios,
Trotta, Espaa, 2011. Sobre Hume y su monetarismo se recomienda: Jos Bellod Redondo.
El monetarismo amable de David Hume, Revista de Economa Institucional (Espaa), V. 13.
N. 25 (Segundo semestre de 2011), pp. 387-393. Sobre las referencias de Smith a David Hume
ver: La riqueza de las naciones, libro ii, captulo ii: Sobre el dinero.
11 Jos Bellod Redondo, Recordad a Cantillon!, Pblico.es (Madrid, Espaa, 29 de octubre de
2014). [En lnea] <http://blogs.publico.es/econonuestra/2014/10/29/recordad-a-cantillon/>.
27
por su cauce no corre el doble de rpido porque se duplique el

caudal de sus aguas12.
Pero la mencin a Cantillon en dicho artculo no se haca en
razn de dar cuenta de la agudeza particular de los tericos del
capitalismo temprano, sino a propsito de confirmar sus palabras
dada la realidad actual en las economas centrales y varias
perifricas, en las que el aumento en no pocos casos vertiginoso de la
liquidez monetaria no se ha traducido en un aumento de los precios ni
desata brotes inflacionarios.
En efecto, desde la debacle financiera global de septiembre de 2008,
en muchos pases se han producido aumentos exponenciales de emisin
monetaria denominadas, eufemismo mediante, polticas de estmulo
a la economa13. El mayor ha sido el de Suiza, con un 369,8%, mientras
conserva una inflacin acumulada del 0,2%. Le siguen el Reino Unido,
con un 282,5% de aumento de la base monetaria y una inflacin de 9,6%.
Y Turqua, con 220,2% y 50,9%, respectivamente. En el caso de los Estados
Unidos, el incremento ha sido de 134,6% de la base monetaria contra un
12,7% de inflacin. En tanto que, para Japn, los nmeros reportados
son 140,4% y 1,7%, respectivamente. Otros casos que se pueden citar
son los de Brasil, con un 178,9% contra 36,8%; Chile: 85,3% contra 13,3%;
Colombia: 72,1% contra 16,9%; Per: 109,7% contra 15,7%; Corea del Sur:
66,6% contra 14,4%; Indonesia: 102,8% contra 30,7%; Sudfrica: 52,7%
contra 35,3% y la India: 93,7% contra 47,0%14.
12 Ricardo Cantillon, Ensayo sobre la naturaleza del comercio en general, Fondo de Cultura
Econmica, Mxico, 1950, p. 115. Toda la segunda parte del libro de Cantillon est dedicada al
tema de la circulacin del dinero y sus efectos.
13 Decimos eufemismos porque cuando dichas polticas se llevan a cabo en pases perifricos
o dscolos de los dictmenes de las troikas financieras globales se les llama populistas.
Los tcnicos de la Reserva Federal norteamericana las llaman polticas de relajacin
cuantitativa.
14 Las referencias se obtienen de un informe del Banco Central Argentino donde a travs de
mediciones se cuestiona la teora monetarista de los precios. A este respecto ver: Cristian
28
Lo que demuestran cada uno de estos casos es que la relacin entre

liquidez y precios es mucho ms compleja que lo que aseguran los
monetaristas, en especial los criollos. Pero como venimos viendo, el
mrito en estas observaciones contemporneas recae en su capacidad
para contraponerse a los dogmas y el sentido comn mediatizado y dis
frazado de seudociencia, pero no exactamente en su novedad.
As las cosas, adems de los autores ya citados, es clave considerar
el caso de John Stuart Mill, el ltimo de los grandes ilustrados ingleses
y sistematizador de la economa poltica clsica con sus Principios de
economa poltica. En el captulo viii del libro iii de esta obra, titulado
Del valor del dinero en funcin de la oferta y demanda, nos dice Mill
lo siguiente:
El valor o capacidad de compra del dinero depende, en primer
lugar, de la oferta y demanda. Pero estas, en relacin con el
dinero, se presentan bajo una forma algo diferente de la oferta
y la demanda de otras cosas.
() El principio expuesto de que los precios en general depende
de la cantidad de dinero en circulacin, tiene que entenderse
como aplicable solo en un estado de cosas en que el dinero,
esto es, el oro y la plata, es el instrumento exclusivo de cambio,
y pasa efectivamente de una mano a otra en cada compra,
desconocindose el crdito en cualquiera de sus formas. Cuando
el crdito entra en juego como medio de compra, distinto del
dinero constante, la conexin entre los precios y la cantidad de
monedas en circulacin es, segn veremos ms adelante, mucho
menos directa e ntima, y tal conexin no se puede expresar con
igual sencillez ().
Carrillo, Emisin e inflacin. Pgina 12 (Argentina, 23 de noviembre de 2014). [En lnea]
<http://www.pagina12.com.ar/diario/suplementos/cash/28-8106-2014-11-24.html>.
29
La proposicin ms elemental de la teora de la circulacin

monetaria es que un aumento de la cantidad de dinero eleva
los precios y una disminucin los hace bajar; esta proposicin
explica todas las dems. Sin embargo, en un estado de cosas
distinto del simple y primitivo que hemos supuesto, la
proposicin es solo cierta si las dems cosas permanecen
iguales; y aun no estamos en situacin de declarar cules son
estas cosas que tienen que continuar siendo iguales. Podemos
sin embargo, indicar desde ahora algunas de las precauciones
que han de adoptarse al utilizar este principio para tratar de
explicar prcticamente los fenmenos; precauciones tanto ms
indispensables cuanto que, si bien la doctrina es una verdad
cientfica, durante los ltimos aos ha servido de base para un
gran nmero de falsas teoras e interpretaciones errneas, en
mayor proporcin que ninguna de las otras proposiciones que
se relacionan con el intercambio. Desde que por la ley de 1819
se volvi a los pagos en efectivo, y sobre todo, desde la crisis
comercial de 1825, toda alza o baja de precios es atribuida, por
lo general, a la circulacin monetaria (entrecomillado del
autor); y como casi todas las teoras populares, la doctrina se ha
aplicado sin tener en cuenta las condiciones necesarias para que
resulte exacta.
Por ejemplo, se supone comnmente que siempre que aumenta
la cantidad de dinero que existe en el pas tiene que producirse
por necesidad un alza de los precios. Pero esta no es en modo
alguno una consecuencia inevitable. En ninguna mercanca es
la cantidad existente de la misma la que determina el valor, sino
la cantidad que se ofrece en venta ()15.
15 John S. Mill, Principios de Economa Poltica. Fondo de Cultura Econmica, Mxico, 1985,
pp. 430-435.
30
A lo largo de las pginas que le dedica al tema, Mill desglosa

ejemplos, casos y circunstancias que desnudan las falsas teoras,
interpretaciones errneas y teoras populares inducidas por el
monetarismo. Al igual que Cantillon, repara en el origen pero sobre
todo el destino y atesoramiento del dinero por los particulares, en
especial los bancos, as como en la salida de dinero y la entrada de
bienes va importaciones. Sin embargo, remitmonos a lo expresado
en la cita anterior, lo cual alcanza y sobra para nuestro propsitos.
En primer lugar, es consciente Mill del carcter histricamente
pertinente del planteamiento monetarista originario: la observacin
que hace es que se corresponde a una poca de la historia europea16
donde las monedas de circulacin eran directamente de oro y de
plata, continentes de valor intrnseco y, por tanto, objetos en s
16 La poca a la cual hace mencin Mill es la llamada Revolucin de los Precios, un perodo
de unos 150 aos desde 1501-1650, aproximadamente a lo largo de los cuales los precios
se sextuplicaron por todo el continente. Sobre este contexto es que escribieron Azpilcueta,
Mercado y Bodin. En la literatura convencional, se suele asociar mecnicamente al aumento
de los precios durante este perodo a la influencia de la llegada masiva de oro y la plata a
Europa tras el descubrimiento de Amrica. Sin embargo, esa es solo un parte de la verdad.
Pues lo que explica el alza de los precios es la llegada de dichos metales a un continente donde
las monedas en circulacin eran directamente de oro y plata, lo cual les otorgaba fuera de su
valor nominal de cambio un valor intrnseco en cuanto metales preciosos. Pero tambin donde
se vena experimentando una transformacin demogrfica y social en sentido amplio, luego
de los desastres del siglo xiv, cuando entre la hambruna, las epidemias de peste, las guerras y
los desequilibrios climticos ms de un tercio de la poblacin europea sucumbi. La llamada
Gran Crisis del siglo xiv, aunque en su momento desat una fiebre especulativa, a la larga
hizo bajar los precios por ausencia de compradores. A la vez que encareci los salarios por
ausencia de trabajadores. As las cosas, cuando comienzan a llegar el oro y la plata americanos
en el siglo xvi, encontrar a la sociedad europea en un proceso de transicin demogrfica
pero tambin de transformacin en su estructura productiva donde tenemos trabajadores con
niveles salariales relativamente altos con precios de alimentos y bienes relativamente bajos
y con una gran cantidad de artesanos sin relacin de subordinacin directa y comerciantes,
prestos todos a competir por un oro y una plata que, adems de su valor de uso como medio de
intercambio y reserva de valor, posean intrnsecamente un gran valor adicional y en buena
medida mayor en cuanto metales preciosos.
31
mismas de deseo y posesin, ms no exista todava el dinero de

papel ni las monedas de metales no preciosos, o al menos no eran las
fundamentales. De ah que diga que las proposiciones monetaristas
fuera de ese contexto simple y primitivo son falsas. Pero adems,
Mill introduce un punto tanto o ms fundamental, menciona que el
valor de las mercancas y mucho menos del dinero lo determina la cantidad
existente de la misma, de all el carcter peculiar en que se le pueden
aplicar los principios generales de oferta y demanda.
En efecto, en la formulacin estrecha de los principios de oferta
y demanda de la propia economa convencional, se establece que si
se da el caso de abundancia o exceso de oferta de una mercanca
determinada, el precio de la misma se ver forzado a bajar en razn
de haber sido cubierta su demanda. Caso contrario, si hay escasez
de la misma, su precio tender a aumentar en razn del margen de
demanda insatisfecha. Ahora bien, advierte Mill que en lo que al
dinero concierne no queda claro que la cosa marche exactamente
igual. Pues est visto que no por aumentar de cantidad su demanda
quedar satisfecha en algn punto, motivo por el cual no se ver
contrarrestado su valor de uso, que es su cualidad para comprar
cosas, ni en consecuencia su precio, que es esa misma cualidad
expresada cuantitativamente en cuanto cantidad de cosas que puede
comprar. De tal suerte, lo que hace que el dinero pierda valor no es la
cantidad de dinero en s, sino que dicha cantidad no se corresponda con la
cantidad de bienes o ms bien con los precios que hay que pagar por ellos
(y que determina por tanto la cantidad a comprar), por ese motivo,
no es el dinero que pierde valor, sino el precio de las cosas lo que aumenta
y lo hace perder valor.
Marx es tambin de esta idea, si bien, como en todo lo dems,
termina por dar el paso que los clsicos y particularmente en este
punto Mill, por razones obvias, no dan. A lo largo de varios pasajes
32
de su extensa obra, hace depender la cantidad del dinero del precio

de las mercancas, con lo cual invierte pone sobre sus pies, para
utilizar su conocida metfora a propsito del enderezamiento de la
dialctica hegeliana la relacin precios/dinero descubriendo bajo
la corteza mstica del monetarismo su semilla racional:
Las mercancas son cambiadas realmente por dinero, transfor
madas en dinero real, solo despus de haber sido transformadas
previamente de modo ideal en dinero, vale decir, despus de haber
recibido la determinacin del precio y son cambiadas entonces
como precios. Los precios son por consiguiente el supuesto de la
circulacin del dinero.
() La cantidad del dinero requerida, por lo tanto, para la circulacin
est determinada ante todo por el nivel alto o bajo de los precios
de las mercancas puestas en circulacin. La suma total de estos
precios est determinada, sin embargo, primero: por los precios de
las diferentes mercancas; segundo: por la cantidad de mercancas
a determinados precios que entra en circulacin () Pero, tercero:
la cantidad de dinero requerida para la circulacin depende no
solo de la suma total de los precios a realizar, sino tambin de la
velocidad de circulacin del dinero, de la velocidad con que el
comercio opera esta realizacin () Es claro que los precios no son
altos o bajos porque circule mucho o poco dinero, sino que circula mucho
o poco dinero porque los precios son altos o bajos17.
17 Karl Marx, Elementos fundamentales para la crtica de la economa poltica (Grundrisse) 18571858. Tomo i, Siglo xxi Editores/Editorial Universitaria Chile, Chile, 1972, pp. 127-129. (Con
excepcin de las ltimas, las cursivas son original del autor).
33
En el tomo i de El Capital retoma el tema:

La ley segn la cual la cantidad de los medios de circulacin
depende de la suma de los precios de las mercancas que circulan
y del ritmo medio del curso del dinero puede expresarse tambin
diciendo que, dada la suma de valor de las mercancas y dado
el ritmo medio de sus metamorfosis, la cantidad de dinero o de
material dinero circulante depende de su propio valor.
La ilusin de que son, por el contrario, los precios de las mercancas
los que dependen de la masa de los medios de circulacin y esta,
a su vez, de la masa del material dinero existente dentro de un pas,
es una ilusin alimentada en sus primitivos mantenedores por
la absurda hiptesis de que las mercancas se lanzan al proceso
circulatorio sin precio y el dinero sin valor y que luego, all, una
parte alcuota de la masa formada por las mercancas se cambia
por una parte alcuota de la montaa de metal18.
Y lo vuelve a hacer en el tomo iii, cuando aborda la polmica

abierta por el ricardiano Thomas Tooke a propsito de la relacin
entre precios y emisin de moneda en Inglaterra. Tooke escribi
una obra muy importante pero convenientemente ignorada por la
tradicin econmica: Historia de los precios y del estado de la circulacin
durante los aos 1703-1856, donde estadsticamente demuestra que el
aumento o disminucin de los precios haba precedido siempre a
la ampliacin o contraccin del circulante, por lo que, lgicamente,
el movimiento de aquellos no poda haber causado la magnitudes
18 dem, El Capital, tomo i, captulo iii: El dinero o la circulacin de mercancas, Fondo de Cultura
Econmica, Mxico, 2001, pp. 81-82. (En una nota al pie que acompaa estas palabras Marx
reconoce los aportes de Smith referidos pginas atrs).
34
de esta. Marx defiende esta posicin y la apoya con sus propias

reflexiones y datos a lo largo de casi doscientas pginas19.
No obstante todo lo anterior, la hiptesis monetarista terminara
por imponerse como un dogma dentro de la economa convencional
burguesa hegemnica. La adopcin ambigua pero adopcin al fin
y al cabo de David Ricardo a travs de su teora de las ventajas
comparativas, as como su explicacin de los niveles salarios en
torno a la subsistencia (su famosa ley de hierro de los salarios,
aquella segn la cual los salarios reales tienden de forma natural
hacia un nivel mnimo, que corresponde a las necesidades mnimas
de subsistencia del trabajador) le terminaron por dar prestigio y
aceptabilidad. La correspondencia entre el postulado monetarista
con los principios de oferta y demanda caros a la economa
convencional, que los neoclsicos ampliarn con sus diferentes
modelos de equilibrio de mercado, le dieron el aura cientfica de
la que hasta entonces careca. Por esta va llegaremos al siglo xx,
cuando el monetarismo cobre nuevos bros de la mano de Irving
Fisher primero y Milton Friedman despus.
Sin embargo, resulta notable que prcticamente todos los
grandes economistas del siglo xx desde John M. Keynes, Joan
Robinson y Ral Prebisch, pasando por John K. Galbraith y Celso
Furtado hasta llegar a Paul Krugman renegaron y reniegan abierta
y permanentemente del monetarismo, denunciando no solo sus
19
Ibdem, tomo iii, captulo xxvi al xxxv, pp. 395-554. La referencia a este tema en Marx se la debo
al profesor chileno-mexicano Jos Valenzuela Feij en su obra Teora general de las economas de
mercado, Banco Central de Venezuela, Caracas, Venezuela, 2012, pp. 265-268. Para una lectura
adicional se recomienda: David Harvey, Gua de El Capital. Libro primero, Akal, Espaa, 2014.
Ms extensa resulta la lectura que le dedica el economista paquistan-estadounidense Anwar
Shaikh en: Valor, acumulacin y crisis. Ensayos de economa poltica, Ediciones RyR, Argentina,
2006.
35
problemas tericos y su falta de correspondencia con la realidad

sino tambin sus peligrosas consecuencias polticas y sociales20.
20
36
Otros grandes nombres pueden agregarse a esta lista. Uno de ellos del siglo xix: el economista
sueco Knut Wicksell, fundador de la Escuela de Estocolmo e idelogo del estado de bienestar
nrdico (Ver: Knut Wicksell, Lecciones de Economa Poltica, Ediciones Aguilar, Espaa, 1947).
Y otro seguramente ms inesperado: Friedrich von Hayek, idelogo junto a Friedman del
neoliberalismo pero que se inscriba en la corriente neoclsica austraca de Karl Menger. En
La desnacionalizacin del dinero, Planeta/Agostini, Espaa, 1994, dice lo siguiente: El principal
defecto de la teora (cuantitativa-monetarista) en cualquier supuesto es, en mi opinin, que,
a causa del nfasis que pone en los efectos de las variaciones en la cantidad de dinero sobre
el nivel general de precios, dirige una atencin demasiado exclusiva a los perniciosos efectos
de la inflacin o deflacin sobre la relacin crediticia, pero pasa por alto los efectos, an ms
importantes y dainos, que tienen las inyecciones y retiradas de circulante sobre la estructura
de precios relativos y la consiguiente asignacin errnea de recursos y, en particular, la mala
direccin de las inversiones que causa (p. 81).
LA CIENCIA (FICCIN) MONETARISTA21

Los tericos clsicos se asemejan a los gemetras euclidianos en un mundo no
euclidiano que, al descubrir en la realidad las lneas aparentemente paralelas se
encuentran con frecuencia, las critican por no conservarse derechas como nico
remedio para los desafortunados tropiezos en que incurren.
John M. Keynes
Pero ms all de la agudeza de las apreciaciones tericas de un

Smith, un Marx o un Keynes, la principal crtica del monetarismo
ha sido la realidad. La referencia que hicimos lneas atrs al artculo
de Bellod Redondo sobre la actual situacin europea as lo certifica.
Qu tenemos en este caso? Un Banco Central (en esta ocasin, nada
menos que el Banco Central Europeo) que prendi la maquinita
de hacer dinero desde septiembre de 2008 para que con grandes
inyecciones de dinero va crditos se estimule la economa. El
resultado? Que Europa por el contrario no crece como tampoco
lo hacen Japn ni los Estados Unidos en la misma situacin pero
tampoco se genera inflacin sino una peligrosa deflacin y por esa va
21 Hacemos aqu parfrasis del profesor y economista francs Remy Herrera en su obra: Gasto
pblico y crecimiento econmico. Para salir de la ciencia (ficcin) neoclsica, Banco Central de
Venezuela, Caracas, Venezuela, 2012.
37
marcha hacia una profundizacin de la recesin aguda que ya enfrentan.

De hecho, se habla para el caso europeo de una trampa 3-D: deflacin,
deuda y desempleo. Lo de la trampa viene a cuento de lo que Keynes
llamaba trampa de liquidez, en la que el aumento de dinero
en circulacin no tiene ningn efecto sobre la produccin o los
precios independientemente de lo bajo que estn los intereses; entre
otros factores, porque la gente opta por atesorarlo. Solo que en
esta oportunidad no es la gente la que opta por atesorarlo pues
en ese mismo lapso de tiempo han visto esfumarse sus ahorros
por las duras polticas de ajuste implementadas por el propio BCE
sino la banca22. Por eso la referencia a Cantillon que hace Bellod
Redondo: la cantidad de dinero en la economa depende del modo en que
este aumento tiene lugar, y de cmo, a quin y para qu se haga llegar ese
dinero adicional.
La actual situacin de Europa recuerda a la de la gran depresin
de los aos treinta, que sirvi precisamente de teln de fondo a la
obra de Keynes, cuando los efectos del crack de 1929 se amplificaron
en buena parte por esa misma causa. En aquel momento, la Reserva
Federal norteamericana tambin prendi la maquinita. Y sin
22 Ver: Marco Antonio Moreno, Europa en serio peligro de una deflacin 3-D: deflacin, deuda
y desempleo, El Blog Salmn (10 de enero de 2014). [En lnea] <http://www.elblogsalmon.com/
economia/europa-en-el-serio-peligro-de-una-trampa-3-d-deflacion-deuda-y-desempleo>. Tambin:
Liquidez monetaria: una receta que no siempre funciona. Magazine Actibva. Revista Financiera
del bbva (4 de mayo de 2011). [En lnea] <http://www.actibva.com/magazine/economia/liquidezmonetaria-una-receta-que-no-siempre-funciona>. El actual gobernador del Banco Central de
Japn, Haruhiko Kuroda, al asumir su cargo a mediados de 2013, propuso como receta para salir
de la crisis duplicar en dos aos la actual base monetaria. Sin embargo, en el ms optimista
de los escenarios se estima que para 2015 los precios aumenten en un 2%. Ver: Japn, cerca de
vencer la deflacin, El Economista (23 de julio de 2013). [En lnea] <http://eleconomista.com.
mx/economia-global/2014/07/23/japon-cerca-vencer-deflacion-boj>. La situacin deflacionaria
generalizada de las economas centrales es tan aguda que en la ltima cumbre anual del fmi y
el BM realizada en octubre pasado, ese fue el centro del debate. Ver: La deflacin es el nuevo
fantasma que asusta a los mercados globales, The Wall Street Journal (17 de octubre de 2014). [En
lnea] <http://lat.wsj.com/articles/SB10230691462901074025204580218990399205792>.
38
embargo, tambin como ahora, la plata qued atesorada en los

bancos, entre otras razones, porque aquellos que sobrevivieron a
la quiebra masiva lo hacan como medida preventiva ante nuevas
corridas23.
A principios del siglo pasado hubo otros dos grandes casos que
contraran el dogma monetarista. Uno fue el proceso inflacionario
vivido en los tiempos del Frente Popular de Francia durante la
breve presidencia del socialista Len Blum (1936-1938). Y el otro,
la hiperinflacin alemana de entre 1921 y 1923, conocida como
la hiperinflacin en la repblica de Weimar. Ambos fueron
estudiados por dos grandes economistas: Michael Kalecki y Albert
Aftalion, respectivamente. Y ambos demostraron en cada caso
que el aumento de los precios aconteci primero que el aumento
de la liquidez monetaria, siendo que esta ltima corra detrs
de los primeros, es decir, totalmente al revs de lo que plantea
el monetarismo convencional. Kalecki extrajo del primer caso
suficiente material para escribir tres textos excepcionales: Los
aspectos polticos del pleno empleo, Sobre salario real y salario nominal
y Lucha de clases y distribucin del ingreso nacional. Aftalion, por su
parte, abord el tema en su monumental Moneda, precio e intercambio.
Experiencias recientes y teoras24.
23 Ver: Paul Krugman. Quien era Milton Friedman?, El Pas (Espaa, 18 de octubre de 2008).
[En lnea] <http://elpais.com/diario/2008/10/19/negocio/1224422070_850215.html>. Tambin
se recomienda: Charles Kindleberger, Manas. Pnicos y cracs. Historias de las crisis financieras,
Ariel, Espaa, 1992. Y: John K. Galbraith, Breve historia de la euforia financiera, Ariel, Espaa,
1991.
24 Albert Aftalion, Monnaie, prix et change. Expriences rcentes et thorie, Sirey, Pars, Francia,
1950. Sobre salario real y salario nominal y Lucha de clases y distribucin del ingreso nacional, de
Kalecki se encuentran en la recopilacin: Michel Kalecki 1890-1970, Biblioteca del Pensamiento
Econmico, Banco Central de Venezuela, Caracas, Venezuela, 1999. Sobre Kalecki se
recomienda: John Bellamy Foster, Marx, Kalecki, Keynes y la estrategia socialista: la superioridad
de la economa poltica del trabajo sobre la economa poltica del capital. Tambin: Paul Krugman,
39
Aftalion economista blgaro pero nacionalizado francs

demuestra con numerosa evidencia emprica cmo en el caso alemn
los precios comenzaron a subir de forma vertiginosa, no solo da a da
sino hora a hora, cuando evidentemente el ingreso de los consumidores
y la liquidez monetaria no poda hacer lo mismo. La causalidad dice
Aftalion funcionaba a la inversa: dado los requerimientos cada vez
mayores (tanto como por horas) de dinero circulante para poder
comprar productos cada vez ms caros y cada vez ms escasos (pues
la gente anticipndose a los nuevos aumentos compraba en mayores
cantidades acabando las existencias, mientras que los vendedores,
por la misma razn, acaparaban la mercanca) se haca necesario
poner en circulacin mayor cantidad de dinero para poder pagar los
nuevos precios. Por otra parte, la vertiginosa depreciacin que sufra
el marco alemn tambin impactaba sobre los precios (tanto en el
caso de los bienes importados que eran los menos como los que
no), lo cual impulsaba a las personas aceleradamente a proteger su
patrimonio cambiando el dinero contra cualquier otro bien real. Este
proceso generaba un crculo vicioso, por el cual al subir los precios se
provocaban nuevas depreciaciones del marco y as sucesivamente.
La obra de Aftalion es mucho ms importante porque la hiper
inflacin de Weimar es el ejemplo arquetpico que los monetaristas
suelen citar cada vez que hablan de los efectos devastadores de la
inflacin y la emisin monetaria descontrolada (muchas de las imgenes
de gente con carretillas y torres de dinero que se han hecho populares
provienen de all). Pero adems, porque de ella se desprende una
teora psicolgica de la inflacin que es tanto ms verosmil que la
teora de las expectativas, el ltimo avatar de los monetaristas para
explicar la inflacin. Sobre ese tema volveremos en una prxima
El falso factor miedo, El Pas (Espaa, 11 de agosto de 2013). [En lnea] <http://economia.
elpais.com/economia/2013/08/09/actualidad/1376073202_693544.html>.
40
entrega, cuando nos dediquemos expresamente a dar cuenta del

proceso inflacionario de Venezuela y sus causas. Por ahora, veamos
brevemente los planteamientos de Kalecki sobre el caso francs, del
cual fue adems testigo protagonista.
Los planteamientos de Kalecki sobre el denominado desde entonces
Experimento Blum, reflejan situaciones que, como la anterior, recuerdan
a otras experiencias ms recientes, por ejemplo, la del primer peronismo
en Argentina, el kirchnerismo y el chavismo. Todo comienza con la
llegada al poder de un Gobierno democrtico amplio una coalicin
de socialista, antifascista, pacifistas y sectores progresistas en medio
de la gran depresin de los aos treinta. Dicho gobierno empieza una
activa poltica presupuestaria para reactivar la economa y reducir el
desempleo. Esta poltica comienza a dar frutos, lo cual se expresa en
un aumento del poder adquisitivo de la poblacin tanto por mejores
salarios y derechos como por aumento del empleo que eleva a su vez el
consumo. Los comerciantes y productores tambin se ven beneficiados,
pues el aumento del poder adquisitivo se traduce en mayores ventas y
ganancias. Sin embargo, en un momento determinado los capitalistas
particularmente los ms grandes y concentrados, tambin e inclusive
ms beneficiados por la poltica inclusiva comienzan a especular
con los precios, no solo ante la posibilidad de elevar los mrgenes sin
hacer lo propio con la inversin, sino tambin y para Kalecki esto es
lo fundamental por razones polticas.
Tres son las razones polticas mutuamente incluyentes que
enumera Kalecki. La primera tiene que ver con el hecho de que en un
sistema de no intervencin del gobierno, el nivel del empleo depende
de la voluntad de los capitalistas: si estos as lo deciden, cae la inversin
privada, lo que se traduce en una baja de la produccin y el empleo. Por
tanto, deca Kalecki, sin intervencin, los capitalistas disponen de un
poderoso control indirecto sobre la poltica gubernamental: como todo
41
lo que pueda incomodarles y deteriorar su voluntad debe evitarse

para que no se provoquen crisis, resulta que los gobiernos deben
someterse constantemente a sus preferencias y dictados. Sin embargo,
dice Kalecki: En cuanto el gobierno aprenda el truco de aumentar el
empleo mediante sus propias compras, este poderoso instrumento de
control perder su eficacia.
Una segunda resistencia de los capitalistas a la poltica guberna
mental que crea empleo proviene del hecho que, cuando se lleva a
cabo, se sienten adicionalmente amenazados ante la posibilidad de
parecer superfluos. Es decir, si dicha poltica de creacin de empleos
se articula invirtiendo en productos que comercializan los privados,
estos interpretarn que el Gobierno acta como un competidor
indeseable que le roba negocios y beneficios y, por tanto, se opondrn.
Y si la intervencin se realiza subsidiando compras se producir
una paradoja. Pues si bien en principio les vendr muy bien a los
capitalistas porque venderan lo que de otra forma se quedaran
sin vender, ms pronto que tarde se negarn a ello porque con
dichos subsidios, dice Kalecki, se pone en cuestin algo de la mayor
importancia: Los principios fundamentales de la tica capitalista
requieren la mxima del ganars el pan con el sudor de tu frente,
es decir, siempre que tengas medios privados.
Pero no para ah el asunto. Incluso si los capitalistas superasen
estas dos reacciones adversas, se enfrentarn a la poltica que puede
conseguir el pleno empleo por otra razn fundamental: y es que el
desempleo dejara de ser un medio de disciplinar a los trabajadores
y de limitar su capacidad reivindicativa: La posicin social del
jefe se minara y la seguridad en s misma y la conciencia de clase
de la clase trabajadora aumentara. Las huelgas por aumentos de
salarios y mejores condiciones de trabajo crearan tensin poltica
42
(recurdese lo que deca Marx sobre la utilidad poltica del ejrcito

industrial de reservas).
Al gobierno de Blum y los socialistas comenzaron a acorralarlos
los capitalistas mediante las quejas por una reduccin de los
beneficios. A las quejas siguieron las presiones por distintas vas
siendo la primera el alza de precios, causante de malestar y los
conflictos sociales. A la especulacin de precios y el acaparamiento,
sigui la especulacin financiera y cambiaria. La fuga de capitales
mermante de las reservas lo obliga a devaluar a finales de 1936,
lo cual se tradujo en mayor malestar. Inglaterra comienza un
cerco financiero, pero adems, estimula la fuga de capitales ante
las simpatas del gobierno de Blum con el Gobierno republicano
espaol ya en guerra contra el fascismo. El antisemitismo Blum
era judo comienza a ser blandido por la derecha. Finalmente,
Blum se ve obligado a retroceder y sacrifica los avances sociales
ante la estrechez presupuestaria, lo cual lo enfrenta a sus aliados
de izquierda. Poco a poco pierde gobernabilidad hasta renunciar
en 1937, y as Francia entrara en un debilitamiento institucional
que en parte explica la facilidad con que los nazis la invadieron en
194025.
25 Michel Kalecki, Aspectos polticos del pleno empleo, Eumed.net. [En lnea] <http://www.
eumed.net/cursecon/textos/kalecki/>. Ver: Mike Konckzal, Kristol, Kalecki, and a 19th
Century Economist Defending Patriarchy all on Political Macroeconomics, Rortybomb (enero
de 2011). [En lnea] <http://rortybomb.wordpress.com/2011/01/21/kristol-kalecki-and-a-19thcentury-economist-defending-patriarchy-all-on-political-macroeconomics/>.
43
MILTON FRIEDMAN: EL MONETARISMO

CORRUPTO Y EL GOLPE DE ESTADO DE LAS
GRANDES FINANZAS GLOBALES
Solo una crisis real o percibida da lugar a un cambio verdadero. Cuando esa
crisis tiene lugar, las acciones que se llevan a cabo dependen de las ideas que flotan en
el ambiente. Creo que esa ha de ser nuestra funcin bsica: desarrollar alternativas a
las polticas existentes, para mantenerlas vivas y activas hasta que lo polticamente
imposible se vuelva polticamente inevitable.
Milton Friedman
I
Dice Krugman en Quin era Milton Friedman? que, desde el punto de
vista terico, este habra sido no solo un gran economista, sino de los
ms grandes. Sin embargo, no poda asegurar lo mismo de su faceta
como propagandista ideolgico, en la cual no caba sino calificarlo
como intelectualmente corrupto y deshonesto. Tal vez lo primero sea
cierto, o al menos podra discutirse, pero de lo que no caben dudas es
que lo segundo s lo fue y por mucho.
Como decamos al inicio, el poder divulgativo de las falacias
econmicas se basa no en su veracidad emprica que no la tienen
sino en su repeticin y efecto de verdad. De aqu lo idneo que
45
resultan las frases elaboradas, metforas e imgenes como recursos

expresivos que garantizan quedarse en la cabeza de las personas.
Esto Friedman lo saba muy bien. Pero adems, lo saba hacer muy
bien, como lo demuestra su fbula del helicptero que arroja billetes,
la cual como lo de la maquinita pas a repetirse tanto que forma
parte del sentido comn econmico mediatizado hasta el punto que
se hace referencia a ella sin saber que fue l su creador.
Esta fbula nos ubica en una isla ficticia, dentro de la cual hace
vida una sociedad cuyas gentes hacen todas las cosas que hace la gente
en cualquier otra sociedad, entre ellas, producir y comercializar los
bienes y servicios que se consumen. Se supone que no existe ningn
contacto con el exterior, ni comercio ni intercambio migratorio. Y
tambin, que todos los habitantes tienen patrimonios individuales
parecidos entre ellos. Pero un buen da aparece un helicptero.
Y de l comienza a arrojarse una gran cantidad de billetes que son
recogidos por los habitantes.
Es fcil ver cul ser el resultado final, seala Friedman. La
gente empezara a gastar alegremente el dinero cado del cielo, pero
como quiera que es evidente que la lluvia de dinero no hara crecer
la productividad ni por tanto la oferta de bienes y servicios, el nico
efecto sera el aumento del nmero de billetes por unidad de riqueza
y, por tanto, el aumento automtico de los precios. Conclusin: los
billetes traern ms inflacin, no ms riqueza.
El propsito de esta fbula26 era explicar la teora cuantitativa
de la moneda y el punto de vista monetarista al pblico no experto.
Dado que la ecuacin cuantitativa de Fisher27 poda resultar rida
26 La fbula del helicptero que arroja dinero la plante Friedman en Las paradojas del dinero,
Grijalbo, Barcelona, Espaa, 1992.
27 En su forma ms simple, la teora cuantitativa de Fisher sostiene lo mismo que el monetarismo
clsico pero expresado en lenguaje matemtico mediante la siguiente ecuacin: PxQ= MxV,
donde Precios (P) multiplicados por la cantidad de bienes y servicios (Q) es una igualdad con
46
como para producir el efecto deseado sobre las masas, y dado que las
reformas econmicas que tena en mente Friedman y sus secuaces
requeran ser aceptadas por dichas masas, este busc maneras
fciles de presentar como polticamente inevitable y necesario lo que
de otra forma sera polticamente imposible y hasta impensable28.
Las reformas econmicas hasta entonces imposibles e impen
sables por las que propugnaba Friedman estn implcitas en sus
formulaciones tericas. Y es que si el diagnstico es que la inflacin
es un fenmeno monetario causado por un exceso de dinero contra
unos bienes que no aumentan al mismo ritmo, y ese exceso es
provocado por los gobiernos con sus laxas y proteccionistas polticas
28
respecto M (moneda), multiplicado por V (velocidad de circulacin), que es el nmero de veces

que el dinero cambia de manos. En conclusin, el valor de las transacciones que se realizan en
una economa ha de ser igual a la cantidad de dinero existente en esa economa por el nmero
de veces que el dinero cambia de manos.
Pero a simple vista, la ecuacin de Fisher adolece de una dificultad congnita. Y es que expresa
una igualdad como situacin en un momento dado (como un balance general contable) pero
no revela cmo se lleg a esa situacin (como en un estado de resultados contable). Y esto es
importante, pues resulta obvio que cualquiera de las variables implicadas puede tener y de
hecho siempre tiene distintas soluciones en la modificacin del valor de alguna de las otras. De
tal suerte, si por ejemplo aumentan los precios, el equilibrio se puede restablecer por aumento
de los medios de pago o por aumento de la velocidad de circulacin expresada como aumento
del crdito bancario. O si es el caso que aumenta la demanda y no se puede aumentar la oferta
con produccin domstica, hoy en da con las economas abiertas y disponibilidad de divisas,
como es el caso venezolano, esa mayor demanda se puede cubrir como se ha venido haciendo
con importacin, sin aumento de precios y manteniendo el equilibrio de la ecuacin. Esta
dificultad se presenta de manera ms aberrante en la fbula de Friedman. Y es que el supuesto
de una economa cerrada o aislada, es decir, sin contacto alguno con el exterior, carece de todo
fundamento no solo econmico sino antropolgico y arqueolgico, como lo comprueban todas
las investigaciones que datan que el intercambio mercantil es prcticamente tan antiguo como
la humanidad misma. Desde este punto de vista, el monetarismo de Friedman expresado en su
fbula, resulta precisamente una fbula y nada ms.
Claro que dicho trabajo de aceptabilidad aplicaba sobre todo para el pblico norteamericano
e ingls y en general de las economas centrales, pues en el caso de las economas perifricas
la aceptabilidad se aplic directamente por la fuerza. El caso ms conocido que no el nico
fue el de Chile bajo la dictadura de Pinochet. De este tema trata justamente el best seller de
la canadiense Naomi Klein, La doctrina del shock. El auge del capitalismo del desastre, Paids,
Barcelona, 2007.
47
que hacen que los trabajadores y trabajadoras tengan salarios muy

por encima de lo que la economa equilibradamente soportara,
entonces la solucin no es otra que recortar dichos salarios, lo cual
solo puede hacerse a travs del despido de un buen nmero de estos
trabajadores y trabajadoras, disminucin directa de los salarios
nominales o ajustando an ms hacia arriba los precios sin aumentar
los salarios, de manera de disminuir los salarios reales y hacer que
la gente compre menos.
En el caso de los Estados Unidos y Chile los mecanismos elegidos
fueron fundamentalmente los dos primeros. Nuestros monetaristas
criollos, vstagos de segunda generacin y tercera generacin (y
en muchos casos categora) del monetarismo corrupto y fascista
friedmaniano, son ms ambiciosos y plantean la aplicacin de los tres
juntos, motivo por el cual exigen reformar la ley de los trabajadores
y trabajadoras, derogar la inamovilidad laboral, liberar los precios
y congelar los salarios29.
II
Lo que importa para el mundo de las ideas, no es lo que pueda ser cierto,
sino lo que sea considerado como cierto.
Milton Friedman
No es este el espacio para analizar el legado del monetarismo

neoliberal para el caso de los pases mencionados con la profundidad
que requiere, pero tampoco podemos dejar de revisarlo aunque sea
superficialmente dado el revival que se intenta hacer del mismo para
nuestro pas. A este respecto, basta con insistir que el monetarismo
29 Ver por ejemplo los planteamientos de Luis Vicente Len, Francisco Rodrguez y Felipe Prez
Mart, por solo nombrar algunos de los ms conocidos.
48
neoliberal corrupto y fascista encarnado por Friedman y sus pupilos,

no solo populariz una lectura sesgada, interesada y, en ltima
instancia, falsa de la inflacin y el estancamiento econmico, sino que
condujo a la toma de una serie de medidas en los pases donde estas
se hicieron hegemnicas y las cuales afectaron profundamente a los
asalariados colocndolos en una situacin de explotacin mayor, no
solo a los obreros sino tambin a los sectores medios profesionales.
Por otra parte, tal vez lo ms increble es que toda la retrica acerca del
achicamiento del Estado nunca se cumpli. As como nunca se cumpli
la austeridad fiscal, y de hecho, la masa de dinero circulante creci
exponencialmente no ya a causa del gasto social sino por intermedio
del consumo a crdito y la popularizacin de las finanzas30. Pero si
no se cumpli no fue porque no se pudo aplicar la receta completa.
Ms bien fue porque una vez aplicada condujo a un callejn sin salida
gracias al cual estos pases se vieron obligados a estimular de nuevo
el consumo, pero como haban recortado los salarios y precarizado
el trabajo reduciendo el poder adquisitivo de la masa trabajadora, lo
hicieron por la va del endeudamiento privado y familiar, dando as
origen a la burbuja que se desinfl en 2008.
En lo que al desmantelamiento del estado de bienestar refiere, el
costo social derivado de arrojar a familias enteras e incluso poblaciones
al desempleo, se tradujo en un aumento de la violencia, la delincuencia,
30 Adicional al hecho que nunca se redujo el dficit fiscal ni la deuda. Actualmente, para el caso
norteamericano, el primero es superior al 10% del PIB, mientras que la deuda de su Gobierno
central la ms grande del mundo se encuentra por encima del 107%. En el caso del Reino
Unido, la deuda asciende al 87% de su PIB para 2013 y en el de la austera Alemania a un
76,9%. Otros casos ms asombrosos son los de Espaa (92%), Italia (127%) y Grecia (174%),
deudas todas que han aumentado como consecuencia de las polticas de ajuste recomendadas
por el FMI y el BCE. El caso ms extraordinario de todos es el de Japn, con un 196% de deuda
sobre el pib. Cifras disponibles [en lnea] <http://ec.europa.eu/eurostat/tgm/table.do?tab=tab
le&plugin=1&language=en&pcode=teina225> Y: <http://databank.worldbank.org/data/views/
reports/tableview.aspx?isshared=true >.
49
el consumo y trfico de drogas. Por eso fue necesario construir ms

crceles, pues en algn lado haba que encerrar a los trabajadores y
a los hijos e hijas de trabajadores echados a la calle. De este modo, la
reduccin del presupuesto pblico destinado a la seguridad social, la
privatizacin de los servicios pblicos y, en lneas generales, la reduccin
de la participacin de los trabajadores en el ingreso nacional, no se
tradujo en una reduccin del Estado y ni siquiera de su presupuesto total,
siendo ms bien la verdad del caso que lo que oper fue una gigantesca
transferencia de recursos y capacidades desde el gasto social hacia
lo penal-militar, de modo que el Estado pas de ser un Leviatn de la
proteccin social a un Leviatn penal-militar. Por eso se dice que el
neoliberalismo ha terminado siendo una especie de keynesianismo al
revs, pues operan gigantescas transferencias de recursos de lo social a
lo penal-militar; pero adems, redistribuye de abajo hacia arriba. Entre
otros, este ha sido un tema ampliamente trabajado por el socilogo
francs Lic Wacquant, quien en Las Crceles de la miseria describe cmo
los pobres y la clase trabajadora que dejaron de ser protegidos por el
estado de bienestar pasaron a ser perseguidos y encarcelados por el
nuevo Estado policial penal31.
Debe tomarse en cuenta con respecto a esto ltimo, que aunque los
sectores de menos recursos y la clase trabajadora fueron afectados en
su conjunto, los efectos ms severos se sintieron entre las poblaciones
afrodescendientes, en la medida en que, como conjunto, eran mayo
ritariamente beneficiarios de las polticas de asistencia social y dis
criminacin positiva. Pero adems, los republicanos y los operadores
mediticos hicieron todo lo posible por presentar la imagen de los
y las afrodescendientes como vagos y vividores (de un modo similar,
dicho sea, como el oposicionismo criollo y sus expertos econmicos
31 Lic Wacquant, Las crceles de la miseria, Manantial, Buenos Aires, Argentina, 2001.
50
etiquetan a los beneficiarios de las misiones sociales) del asistencialismo

estatal para legitimar el desmantelamiento de dicho sistema. Y aunque
como toda generalizacin de este tipo tambin era falsa, lo cierto es
que gracias al machaqueo meditico se convirti en tpico del discurso
dominante de modo que buena parte de los sectores medios y la clase
trabajadora empleada validaron el desmantelamiento del welfare state,
apoyando una reduccin de impuestos para su mantenimiento que no
solo los perjudicaba a ellos mismos sino que era fraudulenta, ya que en
la prctica la reduccin impositiva oper realmente para las empresas
y quienes perciban mayores ingresos.
Keynes, a propsito de la victoria de la teora ricardiana y en general
de liberalismo manchesteriano en la Inglaterra del siglo xix, dijo que
la misma se deba, ms que a sus virtudes explicativas propiamente
tales, al hecho de que justificaba muchas injusticias y crueldades
sociales como un incidente inevitable de la marcha del progreso,
as como al hecho de afirmar que el intento de cambiar esas cosas
tena, en trminos generales, ms probabilidades de causar dao que
beneficio, todo lo cual al tratarse de una apologa por descarte a la
libertad de accin de los capitalistas individuales le atrajo el apoyo
de la fuerza social dominante que se hallaba tras la autoridad32.
Algo parecido hay que decir del monetarismo. La hiptesis
monetarista ha sido y vuelve a ser la punta de lanza de los ataques de
los sectores ms concentrados y especuladores contra toda poltica
econmica y social que suponga avances y conquistas de la clase
trabajadora, puesto que las acusaciones de populismo y asistencialismo
despilfarrador que se desprenden de ellas, tienen como correlato su
demonizacin y subordinacin. Lo que pas en los Estados Unidos,
Inglaterra y Chile a finales de los setenta, es lo mismo que pasa en
32 Ibdem, pp. 39-40.
51
Europa actualmente donde se han desmantelado los ltimos reductos

del viejo welfare state europeo y es lo mismo que pasa actualmente en
Argentina y Venezuela donde se acosa a gobiernos progresistas. Y es que
en el fondo, como hemos dicho, para los monetaristas contemporneos
la culpa del Estado y los gobiernos es ceder frente a las presiones y
los chantajes de los trabajadores ansiosos de ganar ms causando
desequilibrios. Para ellos no son los especuladores, ni los acaparadores,
ni los contrabandistas, ni los fugadores de divisas los responsables
de los problemas econmicos. De hecho, en su particular y retorcida
visin, estos aparecen ms bien como vctimas que actan en defensa
propia. La culpa de la inflacin y todo lo dems la tienen los salarios,
los parasalarios (las misiones) los subsidios (a la gasolina, el consumo
elctrico, la salud, los alimentos, etctera) que aumentan excesivamente
la liquidez distorsionando una economa que funcionara de manera
virtuosa si se deja al mercado actuar asignando los recursos como una
mano invisible. Es por ese motivo que en todos sus ajustes siempre
terminan pagando los platos rotos los trabajadores y las trabajadoras.
52
RECAPITULANDO: LA IMPORTANCIA DE
LA VERDAD CONTRA LA ESPECULACIN
IDEOLGICA
El enemigo de la sabidura convencional no son las ideas,
sino la marcha de los acontecimientos.
John K. Galbraith
Como decamos al comienzo, Jos Gregorio Pia Torres inscribe

sus anlisis (en cuanto a este tema al menos) en la tradicin de
los padres fundadores tanto de la economa poltica clsica
como del marxismo, en los que queda claro que la causa principal
de la inflacin es el poder de los actores econmicos para fijar
unilateralmente los precios de los bienes y servicios en busca de
maximizar sus ganancias. Esta es una tradicin dentro de la
cual debe inscribirse tambin al gran economista mexicano Juan
Noyola Vzquez, considerado el principal exponente de la teora
estructuralista latinoamericana de la inflacin y a quien Pia cita
recurrentemente en sus intervenciones33. Pia, de hecho, tiene una
33 Juan Noyola Vzquez, El desarrollo econmico y la inflacin en Mxico y otros pases
latinoamericanos, Revista Investigacin Econmica (unam, Mxico), N. xvi (1956). [En lnea]
<http://w w w.olafinanciera.unam.mx/new_web/03/pdfs/Clasicos-Noyola-Ola-3.pdf>.
Ver tambin: Csar Furtado, La economa latinoamericana. Formacin histrica y problemas
53
definicin propia sobre la formacin de precios, en la cual deja

entrever claramente su raz clsica:
En trminos concretos, la formacin de precios de bienes y
servicios, es tan solo la expresin monetaria de las relaciones
sociales de produccin, en las cuales los distintos actores
econmicos, antagnicos o no, imponen hasta donde pueden
su respectiva capacidad frente a la del resto, para maximizar
su ganancia, conforme al tamao e influencia de los medios
de produccin que posee, con el nico lmite de que actores
econmicos o polticos contrarios los contrarresten; conforme
al respectivo Estado, como factor regulador, se incline hacia
distintos sectores segn sean los intereses a los cuales obedezca34.
Pero lo que hace particularmente notable el trabajo investigativo aqu

presentado, es que demuestra que lo que dice el dogma monetarista
es falso, utilizando para ello el mismo arsenal de indicadores que
es blandido por los monetaristas para disparar sus diagnsticos.
Y es notable entre otras cosas puesto que nos ahorra la discusin
escolstica sobre la infalibilidad de los modelos economtricos y
expertos para colocarlos como lo que son: subterfugios para traficar
ideologas e intereses.
Adems del trabajo ya citado de Bellod Redondo y del informe
del Banco Central de la Repblica Argentina, recientemente en
este ltimo pas que enfrenta una situacin de guerra econmica
especulativa como la nuestra se han publicado resultados similares
contemporneos, captulo xii: Los desequilibrios provocados por la industrializacin
sustitutiva de importaciones: la inflacin estructural. Siglo xxi, Mxico, 1976.
34 Ver: J. G. Pia Torres, Caracterizaciones de la guerra econmica, Aporrea.org (19 de
septiembre de 2013). [En lnea] <http://www.aporrea.org/tiburon/a173811.html>.
54
a los de Pia si bien con alcances menores en lo que a escala de tiempo

refiere. Que conozcamos, se encuentra el trabajo del economista del
Grupo de Estudio de Economa Nacional y Popular (geenap), Marcelo
Janda: La emisin monetaria de los tres ltimos aos no explica el alza de
los precios35. El tambin economista Alejandro Fiorito public: El
extrao y atvico caso del monetarismo argentino y Mitos convencionales
sobre la inflacin: exceso de demanda y monetarismo. En das pasados
el economista y periodista argentino Alfredo Zaiat, public una
nota en el diario Pgina 12 que citamos varias lneas atrs titulada
Dogma en la que hace una resea sobre el tema y especficamente
se refiere a los trabajos de Fiorito36.
Luego de este largo rodeo, tal vez un poco largo pero necesario, para
revelar las coordenadas tanto tericas como polticas de este debate,
y por tanto, resaltar su importancia, pasemos a ver los resultados del
trabajo de Pia sobre la relacin histrica entre liquidez y precios
para el caso venezolano.
En primer lugar, el aporte es de manejo y distincin de categoras.
Y es que Pia en su exposicin distingue claramente la liquidez
monetaria propiamente tal (M2) de la base monetaria (BM). Y esta es
35 Marcelo Janda, La emisin monetaria de los tres ltimos aos no explica el alza de los
precios. geenap (Grupo de Estudio de Economa Nacional y Popular), (5 de noviembre de
2014). [En lnea] <http://www.geenap.com.ar/informe.php?id=108>.
36 Alejandro Fiorito, El extrao y atvico caso del monetarismo argentino. Circus. Revista
Argentina de Economa (22 de septiembre de 2014). [En lnea] <http://grupolujan-circus.
blogspot.com/2014/09/el-extrano-y-atavico-caso-del.html>. Del mismo autor: Mitos
convencionales sobre la inflacin: exceso de demanda y monetarismo, El Economista
(Argentina), (19 de noviembre de 2014). [En lnea] <http://www.eleconomista.com.ar/2014-11mitos-convencionales-de-la-inflacion/> Tambin habra que agregar en esta lista el trabajo
de Fernando Pisani, La inflacin, el Caballo de Troya del neoliberalismo, Ediciones De un tirn,
Buenos Aires, Argentina, s/a. En este trabajo el autor no aborda especficamente este tema,
pero s lo hace indirectamente al criticar el monetarismo y defender un punto de vista de la
inflacin como reflejo de la puja distributiva. El texto de Pisani est disponible en: <http://
www.deuntiron.org/web/bajarlibroinflacion>.
55
una distincin muy importante, pues aunque tcnicamente hablando

todo economista convencional la conoce, en la jerga monetarista
vulgarizada y los anlisis de la maquinita de billetes ambas cosas
se confunden intencionalmente para culpar al gobierno del exceso
de liquidez.
A este respecto, M, en sentido estricto, corresponde al agregado
monetario compuesto por monedas y billetes en poder del pblico.
Es decir, estamos hablando aqu del efectivo cuya emisin es
responsabilidad de la autoridad monetaria pblica (BCV-Casa de
la Moneda). Por su parte, M1 incluye las cuentas corrientes y de
ahorro y en general los medios de pago libremente transferibles por
va electrnica, mientras que M2 incluye adems de lo anterior
los depsitos a largo plazo que generan intereses.
Es as que M2, la corrientemente llamada liquidez monetaria, se
trata mayormente de un dinero secundario, o dinero quirografario,
que se multiplica a partir de la base monetaria (BM) y cuyo control
escapa en buena medida de los bancos centrales ya que depende
de los bancos y sus polticas, allende la regulacin que en el caso
venezolano se ejerce a travs de la Superintendencia de Bancos
(sudeban) y el propio BCV. En trminos amplios, en M2 se concentran
todos los medios de pago disponibles, por lo que es considerado el
agregado monetario ms relacionado con el volumen de gastos de
las personas y empresas.
En cambio, la base monetaria (BM) s es el dinero generado por
los bancos centrales, en el caso venezolano por parte del BCV, sea
bajo la forma de efectivo, como por medio de registros contables
electrnicos al adquirir divisas, metales y piedras preciosas o ttulos
de crdito. A partir de la base monetaria, los bancos al recibir los
depsitos del pblico del dinero generado por los bancos centrales,
proceden a ejecutar la intermediacin financiera, concediendo
56
crditos bajo la forma de prstamos o mediante la compra de ttulos

emitidos por empresas o entes pblicos distintos del BCV.
Esos crditos bancarios constituyen la llamada expansin secun
daria ya que desahoga la cantidad de dinero en la economa ms all
del dinero base o base monetaria generada por el BCV. A su vez, el
monto de los crditos concedidos se agrega a la liquidez monetaria
(M2) y a los depsitos bancarios, con lo cual los mismos bancos pueden
nuevamente conceder crditos adicionales.
La cantidad de veces en que, partiendo de la base monetaria, los
bancos multiplican el dinero que compone la liquidez monetaria,
es el llamado multiplicador monetario, que para el lapso eneroseptiembre de 2014, en Venezuela oscil en torno a 2,75. Esto es, los
bancos crearon dinero por el equivalente adicional de 2,75 veces el monto
de la base monetaria generada por el BCV. Sobre este volveremos ms
adelante.
Una vez precisado esto, veamos pues las grficas:
IPC vs. M2 1958-2014 GRFICA 1
120%
100%
Coef. Correl. 0.53320
80%
INPC a DIC. 2014, estimado en enero 2015
60%
40%
20%
0%
20
14
20
10
20
06
20
02
19
98
19
94
19
90
19
86
19
82
19
78
19
74
19
70
19
66
19
58
19
62
-20%
Crecimiento anual de la liquidez monetaria

Inflacin anual
57
En la grfica tenemos una medicin histrica desde 1958 hasta

el presente, en donde se demuestra que la relacin entre liquidez
monetaria (M2) y los precios (en este caso, por razones del lapso
estudiado, medidos por los ndices de precios al consumidor (IPC)37
es bastante relativa y a todas luces ms compleja de lo que sugieren
los monetaristas. De hecho, en la medicin comportan ambas variables
una correlacin mediana (0,5), siendo el caso en que hay momentos
en que los precios se disparan con decrecimiento de la liquidez,
as como otros en que la liquidez monetaria crece sin que lo hagan
los precios, e incluso, disminuyan como tendencia, o donde ambos
disminuyen o crecen pero no proporcionalmente. Por lo dems, se
observa que en los casos donde se mueven en la misma direccin,
primero lo hacen los precios y luego la liquidez monetaria, que
busca precisamente ajustarse a los nuevos precios. Los aos atpicos
hacia el final se corresponden con los momentos en los que el bcv
reconoce y entrega las utilidades cambiarias que ocultaba y retena
(2000) y la adopcin del fonden (2006).
37 El BCV genera desde 1950, los ndices de precios. Sin embargo, hasta 2007 lo haca mediante
el ndice de precios al consumidor del rea metropolitana de Caracas (IPC o IPC-AMC). La
necesidad de contar con un ndice de mayor cobertura geogrfica, impuls la decisin de
definir un nuevo indicador de precios al consumidor con mayor alcance geogrfico. Es as
como nace, en el ao 2004 la idea del ndice nacional de precios al consumidor (inpc) que se
comienza a utilizar en 2008. La decisin de tomar ac el IPC y no el inpc es para hacer posible
el empalme de la serie sin distorsionarla.
58
Correlacin INPC-M2. Ao 2013 GRFICA 2
50%
45%
40%
35%
Coef. Correl. 0.9928
30%
25%
20%
15%
10%
5%
e
br
tu
oc
ie
br
e
to
se
pt
ag
os
lio
ju
ni
o
ju
ay
o
m
ab
ril
ar
zo
o
er
fe
br
en
er
0%
INPC acumulado
M2 acumulado
En la grfica 238 tenemos el mismo seguimiento pero enfocado

sobre lo ocurrido en el ao 2013, lo primero el recrudecimiento de
la guerra econmica tras la desaparicin fsica del presidente Chvez. En
este caso, si bien tenemos una correlacin casi perfecta entre precios
y liquidez monetaria (0,992791), se observa, no obstante de manera
todava ms clara, la tendencia de la liquidez monetaria a ir detrs
de los precios con rezago de un mes; esto comprueba la hiptesis
38 En esta grfica como en la 3, la serie de liquidez monetaria se construye a partir de las cifras
publicadas al BCV al cierre de cada semana. Cabe sealar que por razones metodolgicas
se excluyen los meses de noviembre y diciembre dada la distorsin histrica que se observa
durante los mismos de aumento transitorio de M2 (por concepto de pago de utilidades,
aguinaldos, etctera) que tiende a revertirse en enero del ao siguiente. En la primera versin
de este trabajo los datos de M2 e inpc estaban hasta septiembre (fecha de corte del estudio),
para esta nueva versin contamos con los datos de octubre y decidimos colocar noviembre
para representar el atpico comportamiento de M2 a final de ao. Al momento de este nuevo
corte desconocemos los datos de diciembre, sin embargo, estimamos que M2 alcanzar
finalmente a inpc dado el comportamiento atpico sealado de final del ao que por tal no es
representativo del comportamiento de la variable durante el resto del ao.
59
segn la cual dicha liquidez busca ajustarse a los nuevos precios,

y de ello puede dar fe cualquier persona que haga compras en la
medida en que debe disponer de ms medios de pago para comprar.
Pero en la siguiente grfica 3, correspondiente a 2014, se puede
ver cmo el rezago se ampla a dos meses y la correlacin de hecho en
buena parte del ao y al menos hasta septiembre es negativa, siendo
que empareja hacia el final de ao justamente por el impulso que
le da el mes de noviembre, lo que ratifica el movimiento arbitrario
de los precios con respecto a la liquidez monetaria. De tal manera,
el factor desequilibrante de la economa no parece ser la moneda, sino los
precios especulativos.
IPC VS. M2 2014 GRFICA 3
120%
100%
Coef. Correl. 0.081
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
INPC
M2
Veamos el cuadro 1. En l se observa con las cifras reales corres

pondientes al lapso referido en la grfica anterior, enero-septiembre
de 2014, que no es el dinero creado por el BCV el factor que ha
impactado la liquidez monetaria, sino que el crecimiento de esta responde
al incremento generado por los nuevos crditos bancarios. La diferencia
60
a favor de los crditos bancarios puede explicarse por la cuanta de los

intereses devengados y cobrados por dichos bancos comerciales en el
mismo lapso referido, que tambin constituyen endeudamiento para
quienes recibieron esos crditos.
CUADRO 1
Crecimiento de M2, enero-septiembre 2014
Bs. 342 millardos
Crecimiento de crditos bancarios (directos

y compra de ttulos) enero-septiembre 2014
Bs. 393 millardos
PIB nominal cierre 2013

(Banco Mundial y clculos propios)
Bs. 2.761,2 millardos
INPC
medio enero-agosto 2014: 13,689%
Aumento nominal de precios
13,69%
Bs. 378 millardos
De nuevo, establecido que primero aument el INPC y con

posterioridad creci proporcionalmente M2, el incremento de los crditos
bancarios busc cubrir la necesidad de los actores econmicos de pagar
mediante nuevo endeudamiento los mayores costos en los bienes y servicios.
As, en el cuadro 1, se verifica que al aplicar la tasa media del incremento
del INPC en el referido lapso de enero-septiembre de 2014, al monto
nominal del pib al cierre del ao 2013, es decir, el monto absoluto en
que se incrementaron los precios en ese lapso, tenemos que coincide
con el incremento del crdito bancario del mismo perodo.
El crecimiento de M2 observado en enero-septiembre de 2014,
no es por aumento de la base monetaria (BM), es decir, porque se
haya prendido la maquinita, sino porque la expansin secundaria
medida por relacin del incremento de M2 entre el incremento de
BM en dicho lapso, se aceler en ms de un 56%. El multiplicador
para esos incrementos fue de 4,28 contra 2,74 del acumulado al
61
cierre de 2013, es decir, la banca aceler la concesin de crditos al ritmo

de la inflacin de 2013.
Esta hiptesis pareciera comprobarse con las siguientes grficas
(4 y 5) donde se muestran, en cantidades absolutas y en porcentajes,
el crecimiento interanual de los crditos bancarios totales y de
la liquidez monetaria entre los aos de 2006 al 2013. Las grficas
indican con una correlacin perfecta que el crecimiento de la
liquidez monetaria es generado de manera casi exclusiva por los
crditos bancarios39.
Crditos bancarios y M2 (porcentajes) GRFICA 4
120%
100%
80%
60%
40%
20%
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Crecimiento de crditos bancarios totales

Crecimiento de M2
39 Se recuerda que en este anlisis se toma todo el crdito bancario; no solo los prstamos
directos, sino tambin la adquisicin por parte de los bancos de ttulos valor distintos a los
emitidos por el BCV, que tambin constituyen financiamiento.
62
Incrementos de Crditos bancarios y M2 GRFICA 5
600,0
500,0
Coef. Correl. 1.0 (correlacin perfecta)

400,0
300,0
200,0
100,0
0,0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Crecimiento de M2
Crecimiento de Crditos bancarios
Un comentario adicional que pueda hacerse a partir de esto, es

que por esta va se confirma lo dicho por nosotros en otros espacios
con respecto a que la inflacin, lejos de ser una distorsin de los
mercados, como plantean los economistas convencionales, debe
entenderse como una transferencia de ingresos y riqueza social desde
un(os) sector(es) de la poblacin hacia otro(s) por la va del aumento de
los precios40. O dicho en trminos de Loyola citado a menudo por
Pia: La inflacin no es sino un aspecto particular del fenmeno
ms general de la lucha de clases. Esta transferencia se produce
en lo fundamental desde los asalariados hacia los empresarios,
pero tambin, desde una fraccin del empresariado hacia otra
fraccin de los mismos. Es decir, en la inflacin se expresa la lucha de
40 Ver: Luis Salas Rodrguez, Escritos desde la guerra econmica, Fundacin Editorial el Perro y la
Rana, Caracas, Venezuela, 2014, p. 119. Tambin: Precios, especulacin y guerra econmica.
Diez claves, Surversin. [En lnea] <http://surversion.wordpress.com/2013/09/14/preciosespeculacion-y-guerra-economica-diez-claves/>.
63
fracciones o sectores empresariales (en especial los ms concentrados)

por incrementar sus ganancias a costa del salario y los ahorros de los
trabajadores (o sea, de la mayora de la poblacin), pero tambin
con cargo a las ganancias y ahorros de otros sectores empresariales en
especial los pequeos, medianos y menos concentrados. En lo que al caso
venezolano concreto refiere y en el entendido que en otro trabajo
nos dedicaremos concretamente a dar cuenta de esto, en la colusin
histrica entre la banca privada y los grandes sectores comerciales
rentistas con poder para fijar e imponer los precios, es donde hay que
buscar las claves de la especulacin que enfrentan tanto los asalariados
como muchos comerciantes41.
Pero sigamos. En la grfica 6, se observa la relacin histrica entre
inflacin y crecimiento del pib. Y en ella se comprueba claramente
que en los perodos en que ha habido mayor inflacin, el crecimiento
real de la economa ha sido menor o hubo decrecimiento. Sin
embargo, aqu tambin la relacin pareciera ser a la inversa de la
41 Lo que en parte explica por qu histricamente las ganancias de la banca venezolana son
mayores en contextos inflacionarios es que ella misma ayuda a promoverlos por distintas vas,
entre ellas, la generalizacin del crdito al consumo de bienes finales (por ejemplo, subiendo
unilateralmente los topes de las tarjetas de crdito, es decir, sin solicitud previa del usuario).
Sobre las ganancias de la banca e inflacin ver nuestra nota: Desmontando la Cuarta: sobre la
eliminacin del ajuste por inflacin, Misin Verdad. [En lnea] <http://misionverdad.com/laguerra-en-venezuela/desmontando-la-cuarta-sobre-la-eliminacion-de-ajuste-por-inflacion.
Del propio Pia tambin se recomienda: El verdadero margen de intermediacin de los
bancos venezolanos, Aporrea.org (19 de mayo del 2011). [En lnea] <http://www.aporrea.org/
actualidad/a123587.html>. En muchas ocasiones, el llamado consumismo suele no solo
tergiversar la democratizacin del consumo (hacia los sectores populares histricamente
excluidos del mismo, limitados antes en el mejor de los casos al consumo de subsistencia), sino
encubrir las prcticas de ahorro indirecto a las que se ve forzada una parte de la poblacin
ante la inexistencia de mecanismos de ahorro directo. Este ahorro indirecto se realiza
principalmente va la compra de activos que se revalorizan, como por ejemplo vehculos.
Ver: Un comentario sobre consumismo y ahorro, Surversin. [En lnea] <http://surversion.
wordpress.com/2013/11/24/un-comentario-sobre-consumismo-y-el-ahorro/>. Esta operacin
de transferencia se observa de manera an ms clara en el caso del rentismo inmobiliario
tanto de viviendas como comercial.
64
que plantea el dogma convencional, pues por lo general la inflacin

aparece primero y luego la economa se estanca o decrece, por lo
que puede decirse que la inflacin se constituye en un factor recesivo
y no en un sntoma de la recesin. Esa relacin se observa de forma
muy clara a finales de la dcada de los ochenta y hacia la segunda
mitad de los noventa. Y valga aclarar que en los picos inflacionarios
ms violentos de aquellos aos coinciden con la eliminacin de los
controles de precio y cambio, apertura a la inversin extranjera,
congelamientos salariales y, como se demuestra en la grfica 1, con
bruscas cadas de la liquidez monetaria, es decir, con todas las cosas
que los expertos recomiendan como medidas a tomar para salir
de la crisis.
IPC VS. PIB GRFICA 6
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
1958
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
-20%
Inflacin anual
Crecimiento real
En la grfica 7, podemos observar la misma relacin pero desde una

ptica diferente. Y es visto como tendencia que en los momentos en que
el ritmo de crecimiento de la economa venezolana ha sido menor, la
65
pendiente inflacionaria ha sido ms marcada. Caso contrario al perodo

de 1999 en adelante, con la excepcin pronunciada de 2002 y comienzos
de 2003 con las incidencias del golpe de Estado y el sabotaje petrolero.
En los dos ltimos aos el recrudecimiento de la guerra econmica
y las acciones especulativas han reportado un impacto similar si bien
menos marcado.
140000%
PIB acumulado vs. IPC acumulado GRFICA 7
200,00%
180,00%
120000%
160,00%
100000%
140,00%
120,00%
80000%
100,00%
60000%
80,00%
60,00%
40000%
40,00%
20000%
20,00%
0%
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
0,00%
Inflacin acumulada
Crecimiento PIB acumulado
La grfica 8 es muy importante para detallar an ms la ausencia

de relacin entre la cantidad de dinero y la inflacin. De hecho,
matemticamente se evidencia una correlacin nula. Cuando el
ndice de monetizacin (M2/PIB) disminuy en ms del 60% durante
el lapso 1989 a 199942, en esos aos la inflacin fue mucho mayor.
42
Entre otros factores porque el bcv ocultaba y negaba las utilidades cambiarias, drenaba liquidez
monetaria mediante la emisin de ttulos los tristemente clebres Bonos Cero Cupn, y luego
los
que solo adquiran bancos privados que estaban desfalcando a sus clientes y, al mismo tiempo,
fue protagonista de la crisis bancaria que casi elimin la concesin de crditos, a todo lo cual
hay que sumarle la poltica petrolera suicida de la meritocracia de la vieja pdvsa que llev el
66
Algo similar a lo que ocurri entre 2002 y comienzos de 2003,

cuando como resultado del golpe de Estado y el sabotaje petrolero
protagonizado por Fedecmaras y la meritocracia de pdvsa, la
liquidez monetaria cay mientras la inflacin se dispar. En los
tiempos del presidente Hugo Chvez y Nicols Maduro apenas se ha
recuperado el nivel de monetizacin previo. De hecho, a septiembre
de 2014, el ndice de monetizacin es de 40,6%, un nivel igual al de
finales de los aos setenta del siglo pasado.
IPC vs. Monetizacin y PIB GRFICA 8
120%
100%
Coef. Correl. Monetizacin e IPC: -0.0098

80%
60%
40%
20%
0%
2012
1958
1961
1964
1967
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
-20%
Inflacin anual
Grado de monetizacin, M2/PIB
Crecimiento real PIB
En la grfica 9 se puede observar lo mismo de manera ms

ilustrativa. Se refleja cmo la monetizacin tan solo ha crecido a la
fecha al ritmo exigido por el crecimiento real (descontando inflacin)
precio del barril de petrleo a ocho dlares y virtualmente elimin la regala. En su exposicin
agrega Pia Torres: En esos aos, cuando la cada real del poder adquisitivo de los asalariados
disminuy en promedio 80%, la poblacin ni siquiera poda acudir al endeudamiento por la va
del crdito bancario porque no tena capacidad para que los bancos se los concediesen. Por ello,
adicionalmente, no hubo presin subsecuente para el crecimiento de M2.
67
de la economa, ya que M2 debe crecer si crece la economa (de

hecho es una seal de ello por haber mayor actividad econmica).
Adicionalmente, se demuestra cmo es a partir del ao 2000 que se
recupera la cada exagerada de M2 en los aos anteriores, disminucin
brutal de la liquidez monetaria que acentu la subida de la inflacin
(como muestran las curvas de las grficas anteriores).
200%
Crecimiento real del PIB vs. ndice de monetizacin GRFICA 9
180%
160%
140%
Coef. Correl. +0.755
120%
100%
80%
60%
40%
20%
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
0%
Crecimiento real del PIB

ndice de monetizacin
En cuanto a la grfica 10, la misma apunta a desmontar otra conocida

falacia que busca asociar el aumento de la inflacin como consecuencia
de la falta de respaldo de la moneda. En efecto, con las respectivas
curvas de los valores histricos desde el ao 1986 de la relacin entre
respaldo monetario (reservas internacionales netas/base monetaria)
e inpc, queda demostrado, primero, que en Venezuela en los aos en
que hubo mayor respaldo del bolvar fueron aquellos aos en los que
hubo mayores incrementos en las inflaciones anuales. Segundo, que
hasta el ao 2001, fecha en que, como qued dicho, el BCV comenz a
68
entregar las utilidades cambiarias que vena ocultando y reteniendo

desde finales de 1998, hay una correspondencia exacta entre los aos
en que hay mayor respaldo y los aos de mayor inflacin anual.
Y, tercero, que a partir del ao 2002, a pesar de que disminuye la
relacin de respaldo monetario, igualmente hay una reduccin
significativa de la tendencia del alza de la inflacin.
400%
RIN/BM vs. IPC GRFICA 10

120%
350%
Para 2013 se us el T/C ponderado
100%
300%
80%
250%
200%
60%
150%
40%
100%
20%
50%
0%
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
0%
Relacin RIN/BM
IPC anual
Sobre este tema particular y central, Pia Torres ha cuestionado

recurrentemente a quienes de manera automtica vinculan la liquidez
monetaria con el monto de las reservas internacionales (del pas que
sea) para justificar supuestas tasas cambiarias ptimas. Veamos:
() carece totalmente de base econmica y contable y hasta de
lgica, establecer el tipo de cambio de equilibrio de la forma
como no solo han planteado los analistas de oposicin, sino
incluso legisladores y funcionarios integrantes de las fuerzas
69
del Gobierno Nacional; que consiste en dividir la liquidez

monetaria (M2) entre los activos de reserva, procedimiento
que al 06-06-14, fecha ltima en que se conoce M2, nos dara
un tipo de cambio aproximado de Bs. 62,98 por cada US$. Tal
parece que este mismo procedimiento errneo y excesivamente
sobreestimado est siendo seguido por los participantes del
sicad ii, pero tomando solo los dos factores ms lquidos: efectivo
y depsitos a la vista, o tal vez una prima de riesgo.

En general, tan solo suponer que la liquidez monetaria puede
ser comparada contra las RIN ignora que la mayor parte de
dicha liquidez es tan solo dinero quirografario, generado por
los bancos comerciales mediante expansin secundaria, sea
como crditos directos o mediante adquisicin de emisiones de
obligaciones pblicas y privadas; y como tal no puede ir contra
las RIN, porque mucho antes se agotara la base monetaria
(BM) que es el dinero emitido por el respectivo Banco Central
de cada pas. Pocos saben y menos dicen que la mayora del
dinero es creado por los bancos comerciales pblicos y privados
mediante emisin de deuda, los crditos que conceden. Por
tal razn, M2 no requiere respaldo por parte de la autoridad
monetaria, que no ha generado ni tendr que responder por
la mayor parte de M2, la correspondiente al multiplicador
monetario. De hecho, ningn banco central respalda M2, y no
digamos en Venezuela, donde el multiplicador monetario es
bastante bajo en trminos relativos, sino en pases como en
Estados Unidos donde dicho indicador supera el valor de 50.
Solo a ttulo de ejemplo, al cierre del ao 1989, con plena libertad
cambiaria en Venezuela, a pesar de la cada de la intermediacin
bancaria y las operaciones de drenaje de liquidez por parte
del
70
bcv,
la liquidez monetaria superaba en 44% a las Reservas
Internacionales del BCV. Pero, para aclararles todava ms el

panorama a ignorantes, incrdulos(as), malintencionados(as)
y pendejos(as), examinemos un caso actual en un pas con libre
convertibilidad de su moneda, Colombia al 31-05-14, fecha de
los ms recientes estados financieros y estadsticas monetarias
mensuales publicadas por el Banco de la Repblica, Banco
Central de Colombia. Segn dichos documentos, en Colombia
al 31-05-14, la liquidez monetaria (M2) equivala a 5,16 veces la
base monetaria (BM), es decir, que el multiplicador monetario
(k) en Colombia es igual a 5,16.
Ms importante an, a los efectos de la improcedencia de dividir
M2 entre las RIN para calcular el tipo de cambio, es que a la
fecha en Colombia, la liquidez monetaria es 3,44 veces superior
a las reservas internacionales del Banco de la Repblica de
Colombia, emisor del peso colombiano, valoradas las reservas
internacionales al precio de mercado (mark to market) del
da. Segn el errado mtodo de dividir M2 entre las
rin,
eso
significara que el tipo de cambio libre a la fecha del peso

colombiano no debera ser de 1.900 pesos por US$, como en
efecto est en el mercado de divisas, sino de 6.532,5 pesos por
US$.
Abundando en el tema, en el caso venezolano, la ilusoria
y absurda pretensin de que el BCV deba respaldar M2 es de
imposible realizacin, ya que la nica manera legal en que el bcv
puede aumentar las rin es mediante la adquisicin de divisas u
oro, pero siempre mediante la emisin de nuevo dinero base, lo
que necesariamente aumentara M2, por lo que la curva de la
relacin M2/BM se hara asinttica43.
43
J. G. Pia Torres, Sobre el tipo de cambio de equilibrio y los activos de la Repblica, Aporrea.
org (19 de junio de 2014). [En lnea] <http://www.aporrea.org/actualidad/a190073.html>.
71
Por ltimo, agregamos un par de grficas muy elocuentes. En

la primera, grfica 11, se hace una comparacin entre la inflacin
acumulada en la Cuarta Repblica y lo que va de Quinta en lapsos
de tiempo idnticos hasta septiembre de 2014. Y decimos que es muy
elocuente porque como es pblico, notorio y comunicacional, se suele
asegurar con bastante ligereza que la coyuntura inflacionaria actual
es indita o la ms grave que hemos padecido. A este respecto, visto
a travs del tiempo, de hecho resulta que la inflacin en cuanto tendencia
ha disminuido incluyendo los dos ltimos aos. Esto no significa, desde
luego, subestimar la actual coyuntura y mucho menos decir que est
en niveles ptimos. Lo que significa, una vez ms, es que las cosas
no solo son ms complejas sino incluso al revs de lo que postula el
sentido comn econmico mediatizado y las mximas vulgares de los
expertos de tv.
Inflaciones acumuladas comparadas GRFICA 11

17420,32%
18000%
16000%
14000%
12000%
10000%
3226,57%
8000%
6000%
4000%
2000%
0%
72
IV Repblica
V Repblica
Valga agregar unos comentarios de Pia a propsito de las afirmaciones

igualmente alegres que hacen ver a Venezuela como el peor de los
mundos posibles dada la inflacin, estimada como una de las ms
altas del mundo. Y es que, como dijimos, sin necesidad de subestimar
el reciente aumento vertiginoso de los precios es fcil darse cuenta de
que las cosas otra vez son al menos ms complejas, para lo cual solo
hace falta preguntarse si en aquellos pases donde la inflacin es baja,
inexistente e incluso, hay deflacin, las personas viven verdaderamente
en los mejores lugares de los mundos.
Si este fuera el caso, entonces no se entendera por qu en Espaa,
Grecia y, en general, en toda la Eurozona, la gente est tan preocupada,
protestando o emigrando, cuando claramente est pasando no solo
que los precios no suben, sino que de hecho bajan, como vimos
pginas atrs. En el caso de Colombia, la inflacin ciertamente
anda por el 0,15%, pero eso no pone necesariamente felices a los
colombianos quienes en los ranking salariales de la Organizacin
Internacional del Trabajo (OIT) se cuenta siempre entre los veinte
peores junto a Mxico, Repblica Dominicana y Egipto (lo cual en
parte ayuda a entender el fenmeno del contrabando de extraccin
contra nuestro pas)44. En la mayora de los pases actualmente con
baja inflacin, los precios de las mercancas estn respondiendo
a un empeoramiento de la condicin salarial de los trabajadores
(mayor desempleo, peor empleo, disminucin de beneficios sociales,
etctera), lo que obviamente los hace bajar por causa de un menor
consumo. Por eso la gente que vive en pases con baja inflacin no
es automticamente feliz ni consume ms. Por caso, en Venezuela
el consumo de alimentos creci en un 80% en los ltimos doce aos
44
Ver: Colombia, entre los veinte pases con peores salarios del mundo, Portafolio.co (Colombia),
(abril de 2012). [En lnea] <http://www.portafolio.co/finanzas-personales/colombia-los-20paises-peores-salarios-del-mundo>.
73
segn cifras reconocidas por todos los organismos internacionales

competentes en la materia. En Grecia, por el contrario, desde
septiembre de 2013 rige una ley que permite a los supermercados
vender los productos que estn vencidos a precio de costo, para que
ante la cada del consumo los comerciantes al menos no pierdan y la
gente pueda comprar alimentos45.
Para el caso estadounidense, nos dice Pia Torres en un artculo de
junio de este ao:
En el contexto generalizado de los mercados, el factor Trabajo,
la mano de obra, pasa a ser tambin una mercanca y, por lo
tanto est igualmente sujeta a que los actores econmicos le fijen
un precio, el cual, de manera similar a los bienes y servicios,
depender de la correlacin de fuerzas actuantes en el mercado.
Ese precio es llamado genricamente salario. As las cosas, la
inflacin puede tomar dos vertientes; una, la promocionada y
oficializada, el alza de precios de bienes y servicios que mide
indirectamente el ndice de Precios al Consumidor (IPC) en
cada pas; y otra forma, insidiosa, intencionalmente ocultada,
que consiste en disminuir el precio del factor Trabajo, disminuir
los salarios. Y eso es precisamente lo que ocurre en los Estados
Unidos. Muy recientemente fue publicado un nuevo informe
del Instituto de Polticas Econmicas, con sede en los Estados
Unidos, donde una vez ms se evidencia esa realidad: la inflacin
encubierta por la depauperacin acelerada de los salarios.
En efecto, segn el estudio en los ltimos 35 aos hasta hoy,
los salarios del 80% de los trabajadores y trabajadoras en los
45 Ver: La venta de alimentos pasados de fecha ya es legal en Grecia, El Pas (Espaa,
2 de septiembre de 2013). [En lnea] <http://sociedad.elpais.com/sociedad/2013/09/02/
actualidad/1378147737_555328.html>.
74
Estados Unidos, a pesar de la creciente productividad de toda

la economa (que revela una mayor acumulacin de plusvala),
se han estancado o disminuido desde 1979, y esa situacin de
los salarios se extiende incluso a aquellos que tienen un ttulo
universitario. Por otra parte, el desempleo en la ltima dcada se
ha duplicado hasta rozar el 10% total, y segn la Administracin
de la Seguridad Social (USASSA, por sus siglas en ingls) casi
el 40% (61 millones de asalariados) percibe a la fecha menos del
nivel oficial promedio nacional de pobreza; mayormente porque
creciente nmero de personas solo tiene empleos temporarios
por pocas horas diarias. En el mismo lapso de 35 aos, la
inflacin en los Estados Unidos, aunque tcnicamente baja, ha
acumulado un crecimiento del IPC de 232,7%. El resultado global
es que los ingresos medios de los hogares estadounidenses han
disminuido en trminos reales en 40% en los ltimos treinta
aos.
Tal disminucin del poder adquisitivo real de los asalariados
en Estados Unidos, an en un entorno tcnicamente de escasa
inflacin, revela cual debe ser la verdadera lectura del fenmeno
inflacionario, no solo en su exacta determinacin numrica,
sino en su valoracin: lo esencial no es el alza del ipc, sino cul
es el impacto sobre el poder adquisitivo real de los asalariados;
ya que los propietarios de los medios de produccin suelen
cabalgar la inflacin, porque pueden fijar los precios. A la luz de
lo anterior, al examinar el caso venezolano, se puede constatar
que el ipc desde febrero de 1999 a la fecha (junio 2014) registra
un incremento acumulado de 2.848% que, dicho sea de paso, es
seis (6) veces menor que el incremento acumulado del mismo
lapso (15 aos y 4 meses) anterior a febrero de 1999. Sin embargo,
y he aqu lo que se intenta ocultar y con lo que se manipula
75
incluso desde presuntas posiciones de izquierda es que, con

base en el cierre del ao 1997, el salario mnimo legal registra a
la fecha un incremento de 45%, por encima del incremento del
ipc en el mismo lapso; mientras que el ingreso mnimo legal (que
incorpora la ayuda de alimentacin) registra un incremento de

91% por encima del incremento acumulado del ipc. Cabe sealar
que antes de 1999, ms del 65% de los asalariados y asalariadas
devengaban salario mnimo o menos; mientras que a la fecha,
las estimaciones ms recientes, sealan que al menos el 80% de
la masa trabajadora devenga por encima del salario mnimo,
sin incluir el extra de la ayuda de alimentacin, y los salarios
en general estn al menos un 9% por encima del
ipc,
con base
en el cierre del ao 1997. Asimismo, el desempleo en Venezuela

disminuy ms de la mitad, de un 15% a menos de 7%; al igual
que disminuy a la mitad la pobreza crtica estructural, es decir,
la medida por necesidades bsicas insatisfechas.
Hay que aclarar que el aumento leve coyuntural a diciembre de
2013 en la pobreza medida por ingresos, ya fue corregido por
los incrementos salariales acumulados desde el mismo cierre
del ao 2013 a la fecha. A lo anterior, se debe aadir lo que no
hay en los Estados Unidos, y que aqu tanto la derecha abierta,
como la quintacolumnista plantea eliminar: las misiones de
alimentacin, la atencin mdica gratuita, la educacin gratuita
para todos los niveles, incluso el universitario; subsidios en la
electricidad, gas, transporte, etctera46.
Lo dicho por Pia Torres con respecto al caso venezolano en

relacin con el incremento real (por encima de la inflacin) del poder
46 J. G. Pia Torres, La inflacin ya es insoportable (en los Estados Unidos), Aporrea.org
(junio del 2014). [En lnea] <http://www.aporrea.org/actualidad/a190575.html>.
76
adquisitivo de los trabajadores y las trabajadoras, al contrario de lo

que sostienen no solo los expertos y polticos de la oposicin, sino
tambin por parte de los autodenominados crticos del proceso,
se comprueba en la grfica 12. Esto no significa desde luego que no
lo afecte. Lo que indica, entre otras cosas, es la activa poltica del
Gobierno por la defensa salarial.
ndice de remuneracin de los asalariados (IRE)
1997-2014, BASE 1997 GRFICA 12
12000
10000
AI 01-02-15
8000
6000
IRE estimado desde 2014
4000
2000
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
Ingreso mnimo legal

Salario mnimo
IRE general
IPC
La importancia de este tipo de anlisis en la actual coyuntura es

inestimable tanto para entender en qu se ha avanzado, sobre en qu
se debe avanzar y en qu no se debe retroceder ni claudicar llevados
por las falacias de los expertos convencionales, los restauradores
del neoliberalismo y los hurfanos del rentismo cuartorrepublicano
(que en no pocas ocasiones son los mismos). Claramente, si algo ha
77
caracterizado a los gobiernos de los presidentes Chvez y Maduro, es

su conviccin por proteger y consolidar los intereses de la mayora
trabajadora y por tanto asalariada, que ha trado como resultado una
mejora radical e indiscutible en la calidad de vida de los venezolanos
y las venezolanas, pero tambin, el enconado sabotaje de sectores
endgenos y exgenos que optan permanentemente entre usufructuar
la poltica progresista de manera especulativa y dar al traste con ella.
El enfrentamiento entre esas dos fuerzas, la agenda de la especulacin
arribista y la conspiracin restauradora contra el proyecto de
transformacin e inclusin social de las grandes mayoras, es lo que el
presidente Chvez en su momento bautiz como guerra econmica.
Exergo: sobre las expectativas racionales

Aunque como afirmamos lneas atrs la explicacin sobre las
causas estructurales y coyunturales de la inflacin en Venezuela
forma parte de otro trabajo de prxima publicacin, queremos
adelantarnos aunque sea brevemente a otro tpico muy corriente
entre los economistas convencionales y que, muy seguramente, ser
blandido como respuesta al hecho emprico aqu demostrado. Se trata
de las as llamadas expectativas racionales.
Lo ms elemental que habra que decir sobre la teora de las
expectativas racionales, es que en cuanto tal ha sido ya profunda
mente desacreditada dentro de la misma economa convencional.
Joseph Stiglitz, por ejemplo, gan un Nobel por sus trabajos dedicados
a dicho tema. As como el psiquiatra estadounidense israel Daniel
Kanheman, quien junto a su colega Amos Tversky desarroll toda una
lnea investigativa sobre la Teora de las Perspectivas que le vali el
premio en 2002. Pero ms all de este debate terico, lo que nos interesa
abordar por los momentos son fundamentalmente tres cuestiones.
78
La primera es que an siendo cierto que las personas pueden

tomar decisiones racionales en todo momento a partir de predicciones
basadas en su experiencia vivida, y en este caso, tomar decisiones
racionales sobre los precios a partir de su comportamiento observado
en cuanto tendencia (y por esa va, ajustarlos anticipadamente
previendo inflacin), est claro que lo que toman en cuenta no es la
liquidez esperada sino los precios esperados; esto, por lo dems, como
explicacin resulta una tautolgica en la medida en que no se puede
explicar la subida de los precios por la subida de los precios misma.
Acto seguido, es bastante claro tambin que parece extraordina
riamente excepcional por decir lo menos la situacin segn la cual
las personas cuentan siempre y en todo momento con informacin
de mercado rigurosamente comprobada, transparente, objetiva y si
mtrica, la cual puedan procesar y decidir racional y geomtricamente.
Lo que la experiencia indica, muy por el contrario, es que las personas
realizan estimaciones aproximativas sobre la base de la informacin
a menudo sesgada, incompleta, poco transparente, parcializada y de
origen incierto, por lo que sus clculos y estimaciones resultan
aproximativas y por tanto especulativas, en el sentido ms duro del
trmino. Pero en tercer lugar, debemos tomar en cuenta una cuestin
todava ms interesante. Y es que la realidad tambin demuestra que,
en cualquier caso, quienes pueden realizar ajustes siguiendo sus
expectativas racionales son los comerciantes y no los trabajadores;
estos ltimos bajo ninguna circunstancia pueden autoajustar sus
salarios previendo la inflacin as como lo hacen los comerciantes
cuando ajustan los precios de sus mercancas previendo lo mismo.
Las relaciones laborales propias de todo sistema capitalista segn
las cuales los trabajadores y trabajadoras y por tanto sus salarios
dependen de la subordinacin que sostienen con sus empleadores
y de la mediacin del Estado, explica esta disparidad olmpicamente
79
ignorada por los expertos convencionales a la hora de los actores

econmicos tomar decisiones basadas en sus expectativas. Pero
adems, existe otro factor, trabajado en su momento por Marx y luego
retomado por Kalecki con respecto a las diferencias de los precios
relativos marcados por la diferencia del consumo de mercancas de
diferente naturaleza.
La mayora de las personas en una sociedad consume bienes y ser
vicios gracias al poder adquisitivo que le reporta su salario. Y de la
misma forma, la mayora de las personas destina la mayor parte de
su salario a los llamados bienes salarios, que son los bienes bsicos
destinados al consumo directo (alimentos, medicinas, artculos de
limpieza domstica y aseo personal, etctera), as como al pago de
servicios que, como los bienes anteriores, son de difcil sustitucin
o no se pueden posponer (agua, combustible, vivienda, educacin,
etctera). Una parte ms pequea de la poblacin asalariada puede
acceder adicionalmente al consumo de bienes suntuarios o no
esenciales porque su salario se lo permite o porque han ahorrado
a tales fines. Pero queda claro que, por su propia naturaleza, el
consumo suntuario no es un consumo esencial ni reporta la misma
naturaleza de indispensabilidad que tienen los alimentos.
Pero as como el consumo de bienes suntuarios puede ser pospuesto
dado lo antes dicho, el consumo de bienes de capital tambin puede ser
diferido por parte de los capitalistas, de la misma forma como pueden
diferir la realizacin de tal o cual mercanca previendo determinados
resultados de mercado. En eso y no en otra cosa consisten la especulacin,
el acaparamiento y la desinversin, prcticas estas que presionan al alza
de los precios en trminos absolutos y cuyo impacto sobre los precios
relativos es de naturaleza distinta. De hecho, dado los ajustes por inflacin
del que gozan los capitalistas en los ordenamientos legales, el impacto
no solo es distinto sino de hecho el opuesto, pues en la medida en que
80
el patrimonio capitalista se revaloriza segn la inflacin, el patrimonio

de las trabajadoras y trabajadores se deprecia si no se le ajusta su salario
al mismo ritmo de la subida de los precios (que, como vimos, no es una
prerrogativa que puedan tomar autnomamente).
Podemos pasar largo rato disertando sobre ejemplos tericos que
sirvan para ilustrar este punto. Pero ms til resulta tomar en cuenta el
siguiente caso tomado de la vida real: se trata de una consultora privada
venezolana Economtrica que realiza una serie de recomendaciones
e instrucciones a sus clientes empresarios privados asociados a
Fedecmaras, Venamcham, Consecomercio y compaa a partir del
anlisis de la coyuntura que realiza de la economa venezolana.
Veamos:
Economtrica recomienda a sus clientes postergar sus
inversiones en capital fijo (ampliaciones de planta, compra de
maquinarias, equipos y oficina), hasta el ao 2013 en los casos
en que sea posible y se tenga acceso a las divisas (cuando
la postergacin de la inversin no le coloque en riesgo, en
trminos de una prdida de participacin de mercado de su
empresa que fortalezca a la competencia). Las razones bsicas
de la recomendacin son dos: la primera, porque durante los
prximos doce meses no habr una mejor inversin que la
compra de divisas (el tipo de cambio oficial y paralelo aumentar
ms que la tasa nominal de rendimiento de capital). Y, la
segunda, porque postergar la decisin de invertir en capital fijo
hasta 2013 o, al menos, hasta que se tenga conocimiento de los
resultados electorales, tiene sentido, desde el punto de vista de
la incertidumbre, la planificacin de su negocio y anticipacin
81
de precios claves como los de bienes races, el mercado burstil

en moneda nacional, etctera47.
Como se puede ver, en esta recomendacin hay un poquito de

todo: desde instigacin al delito va la especulacin en el mercado
ilegal con las divisas obtenidas en el mercado oficial, o tambin, la
retencin de las divisas obtenidas en el mercado oficial previendo una
posible devaluacin (que en efecto se produjo a comienzos de 2013),
hasta una completa descripcin de cmo opera el capitalismo nacional
pasando por el uso vulgar de la teora econmica como justificativo
de la especulacin y la usura. Pero adems, debemos considerar que
tales prcticas la desinversin en capital fijo, el desvo fraudulento de
divisas terminan siendo decisiones que los capitalistas toman en la
medida que, los bienes de inversin, no solo pueden posponerse con
una libertad de accin que no tienen los asalariados y las asalariadas
con los bienes de consumo, sino que terminan de hecho impactando
en el consumo de estos, pues a la desinversin como al acaparamiento
de mercanca y al contrabando sigue el alza de los precios justificada
por la escasez, las compras nerviosas, y de all en adelante, una
espiral viciosa en la que el proceso especulativo se propaga por
toda la economa gracias tanto a los que buscan aprovecharse de las
circunstancias como quienes buscan protegerse.
As las cosas, a lo que vamos es que si bien la teora de las
expectativas racionales en cuanto tal resulta otro fraude explicativo
de la economa convencional, no debe desatenderse el hecho cierto
47 En 2012 no habr mejor inversin que la compra de divisas, Economtrica, Pulso Mensual iii
(9 de abril de 2012). [En lnea] <http://assets.econometrica.com.ve/archivos/452/MIII-2012.
pdf>. El director de Economtrica es el economista ngel Garca Banchs, entre otras cosas,
asesor de la exdiputada y actualmente procesada por la justicia Mara Corina Machado. Los
resultados electorales a los cuales hace mencin el informe, son los de las presidenciales de
octubre de 2012, que dieron como ganador al presidente Hugo Chvez.
82
de que la generacin de expectativas sobre la poblacin y en este

caso, de expectativas negativas es un mecanismo muy usado por los
laboratorios de guerra econmica y psicolgica no solo para justificar
y encubrir las prcticas especulativas sino tambin para mejor
propagarlas. En nuestro caso concreto, la propagacin de pronsticos
catastrofistas cumplen la funcin no de anticipar ni prever cosas,
sino de provocar que ocurran (y dejen de ocurrir otras) siguiendo
el patrn de funcionamiento de las profecas autocumplidas48, esto
es, el de pronosticar cosas, cuyo acto mismo de pronosticarlas
logran precisamente que se cumpla. Eso es lo que hicieron en 2012
para 2013, en 2013 para 2014 y ahora lo vemos para 2015. Pero como
dijimos, esto es un tema que desborda los lmites de esta investigacin
motivo por el cual formar parte de otra entrega.
48 El concepto profeca autocumplida fue formulado por el socilogo norteamericano Robert

Merton: La profeca autocumplida es, al principio, una definicin posiblemente falsa de una
situacin que despierta un nuevo comportamiento que hace que la falsa concepcin original
de la situacin se vuelva verdadera. Por caso: una corrida bancaria. Se corre un rumor de que
un banco quebrar la semana que viene y ser intervenido por el Estado. El rumor hace que
todos los ahorristas del mencionado banco vayan en estampida a retirar su dinero. El banco
no tendr capacidad de entregarle los depsitos a todos al mismo tiempo pues, como hacen
todos los bancos, los tiene comprometidos y circulando. Por este motivo, se ver obligado
a cerrar la taquilla de pagos o quebrar. En cualquiera de los dos casos, lo ms seguro es que
el caos armado provocar la intervencin del Estado para evitar males mayores. La gracia
es que de no haberse hecho el pronstico nada de eso hubiera sucedido. Sobre este tema
se recomienda: Luis Salas Rodrguez, Para Haussman algo muy grave va a suceder en este
pueblo, Surversin. [En lnea] <http://surversion.wordpress.com/2014/09/17/para-hausmannalgo-muy-grave-va-a-suceder-en-este-pueblo/> Y: A. Zaiat, Thriller financiero, Pgina
12 (Argentina, 14 de septiembre de 2014). [En lnea] <http://www.pagina12.com.ar/diario/
economia/2-255306-2014-09-14.html>.
83
NDICE
PRESENTACIN7
EL MITO DE LA MAQUINITA
Investigacin sobre las verdades y mentiras en torno a la
relacin entre liquidez monetaria y precios en Venezuela
11
DINERO VS. PRECIOS:

UNA RELACIN HISTRICAMENTE PROBLEMTICA
25
LA CIENCIA (FICCIN) MONETARISTA
37
MILTON FRIEDMAN:
EL MONETARISMO CORRUPTO Y EL GOLPE DE
ESTADO DE LAS GRANDES FINANZAS GLOBALES
45
RECAPITULANDO: LA IMPORTANCIA DE LA VERDAD

CONTRA LA ESPECULACIN IDEOLGICA
53
Esta edicin de 3.000 ejemplares

se imprimi en el mes de mayo de 2015,
C A R AC A S -V EN EZU EL A
Las falacias econmicas tienen su tcnica. Son difundidas originalmente por sujetos e instituciones () a los que se supone expertos, a
partir de lo cual pasan a ser masivamente propagadas. De nada importa
que se tenga poca o ninguna prueba de lo afirmado, pues lo que importa
de una falacia no es su comprobacin o veracidad emprica sino su
repeticin y efecto de verdad. Para garantizar esto ltimo, suele ser de
suma utilidad que vayan acompaadas con alguna imagen o figuracin
de fcil recordacin. En el caso que nos ocupa, esa imagen suele ser la
famosa maquinita de imprimir dinero del gobierno.
Administrador y economista. Ha ejercido diversos

cargos y responsabilidades entre las que destacan:
asesor de la Asamblea Nacional Constituyente,
miembro del equipo rector de la Ley Habilitante
2007-2008 y director de Desarrollo Administrativo
del Ministerio de Finanzas. Ha escrito para diversos
medios digitales y participa frecuentemente en
programas de radio y televisin.
Luis Salas Rodrguez
Licenciado en Sociologa. Investigador en

Clacso-UAR-CIS (Chile) as como en la Universidad
Bolivariana de Venezuela, de la que tambin es
docente. Actualmente se desempea como director
del Centro de Estudios de Economa Poltica de la
mencionada universidad y dirige el blog Sur-versin.
Es autor de los textos: Escritos desde la guerra
econmica (2014), 22 claves para combatir la
guerra econmica (2015), entre otros.

El Mito de La Maquinita José Gregorio Piña

Caricato da

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Jos Gre gorio P ia Torres

Luis Salas Rodrguez

Jos Gregorio Pia Torres

Jos Gregorio Pia Torres

para la difusin con el nimo de que sirva de insumo a todas las

Universidad Bolivariana de Venezuela bajo el ttulo Las falacias

del presente trabajo, en la cual se revisa la evolucin del monetarismo

La economa es parte de la cotidianidad; los invito a estudiarla.

El primer requisito para una comprensin de la vida econmica y

Jos Gregorio Pia Torres / Luis Salas Rodrguez

Todas estas cosas forman parte de lo que Jos Gregorio Pia

Las falacias econmicas tienen su tcnica. Son difundidas

expansin del Gasto Pblico con claras intenciones electorales.

El dinero inorgnico tambin es otra imagen-metfora muy al

ngel Alayn, El sobrecalentamiento y la inflacin, Prodavinci (8 de junio de 2013). [En

Jos Gregorio Pia Torres / Luis Salas Rodrguez

Siempre ser importante no descuidar el aspecto de la culpa. El

En 2008, este mismo economista, planteaba en el diario ltimas

tpicas situaciones de lo que pudiramos llamar karaoke intelectual.

Jos Gregorio Pia Torres / Luis Salas Rodrguez

En una larga entrevista sostenida con l, en agosto de 2013,

primer problema es que en lo que a Venezuela refiere, en los

Jos Gregorio Pia Torres / Luis Salas Rodrguez

Esto es as, porque, al contrario de lo que sostienen los

por otros, hasta transformarlas en sentido comn e inducir

Los resultados empricos de esta investigacin, que lleva ms

Ibdem, pp. 53-55.

DINERO VS. PRECIOS: UNA RELACIN

Jos Gregorio Pia Torres / Luis Salas Rodrguez

liquidez monetaria y los precios8. Smith aborda el tema en uno de los

La teora del valor-trabajo de la cual era partidario y pionero Smith,

sobre la moneda y Discurso sobre el comercio, critica taxativamente la

Jos Gregorio Pia Torres / Luis Salas Rodrguez

por su cauce no corre el doble de rpido porque se duplique el

Lo que demuestran cada uno de estos casos es que la relacin entre

Jos Gregorio Pia Torres / Luis Salas Rodrguez

La proposicin ms elemental de la teora de la circulacin

A lo largo de las pginas que le dedica al tema, Mill desglosa

Jos Gregorio Pia Torres / Luis Salas Rodrguez

mismas de deseo y posesin, ms no exista todava el dinero de

de su extensa obra, hace depender la cantidad del dinero del precio

Jos Gregorio Pia Torres / Luis Salas Rodrguez

En el tomo i de El Capital retoma el tema:

Y lo vuelve a hacer en el tomo iii, cuando aborda la polmica

de esta. Marx defiende esta posicin y la apoya con sus propias

Jos Gregorio Pia Torres / Luis Salas Rodrguez

problemas tericos y su falta de correspondencia con la realidad

LA CIENCIA (FICCIN) MONETARISTA21

Pero ms all de la agudeza de las apreciaciones tericas de un

Jos Gregorio Pia Torres / Luis Salas Rodrguez

marcha hacia una profundizacin de la recesin aguda que ya enfrentan.

embargo, tambin como ahora, la plata qued atesorada en los

Jos Gregorio Pia Torres / Luis Salas Rodrguez

Aftalion economista blgaro pero nacionalizado francs

entrega, cuando nos dediquemos expresamente a dar cuenta del

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lo que pueda incomodarles y deteriorar su voluntad debe evitarse

(recurdese lo que deca Marx sobre la utilidad poltica del ejrcito

MILTON FRIEDMAN: EL MONETARISMO

Jos Gregorio Pia Torres / Luis Salas Rodrguez

resultan las frases elaboradas, metforas e imgenes como recursos

respecto M (moneda), multiplicado por V (velocidad de circulacin), que es el nmero de veces

Jos Gregorio Pia Torres / Luis Salas Rodrguez

que hacen que los trabajadores y trabajadoras tengan salarios muy