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Apalancamiento
y estructura de
capital
Apalancamiento
El apalancamiento se refiere a los efectos que tienen los costos
fijos sobre el rendimiento que ganan los accionistas; por lo
general, mayor apalancamiento se traduce en rendimientos ms
altos, pero ms voltiles.
Los costos fijos son aquellos que no aumentan ni disminuyen con
los cambios en las ventas de la compaa. Las empresas tienen que
pagar estos costos fijos independientemente de que las condiciones
del negocio sean buenas o malas.
Por lo general, el apalancamiento incrementa tanto los
rendimientos como el riesgo.
Q) CF (CV
Q)
Al simplificar, obtenemos:
UAII = Q
(P CV) CF
Figura 12.1
Anlisis del punto de equilibrio
Apalancamiento operativo
Figura 12.2
Apalancamiento operativo
UAII
Apalancamiento operativo
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es una
medida numrica del apalancamiento operativo de la
empresa.
Apalancamiento operativo
Si aplicamos la ecuacin del grado de
apalancamiento operativo a los casos 1 y 2 de la
tabla 12.4, obtenemos los siguientes resultados:
Apalancamiento operativo
La siguiente es una frmula ms directa para calcular el
grado de apalancamiento operativo a un nivel base de
ventas, Q:
Enfoque en la prctica
Apalancamiento de Adobe
Adobe Systems, la segunda empresa fabricante de software para computadoras
personales ms grande de Estados Unidos, domina los mercados de software
para diseo grfico, imgenes, medios dinmicos y herramientas de desarrollo.
Enfoque en la prctica
Apalancamiento de Adobe
Apalancamiento operativo
Suponga que Cheryls Posters intercambia una parte de sus
costos operativos variables por costos operativos fijos, por
medio de la eliminacin de comisiones y el incremento de los
salarios de ventas. Este intercambio ocasiona una reduccin
del costo operativo variable por unidad de $5 a $4.50, y un
aumento de los costos operativos fijos de $2,500 a $3,000.
Apalancamiento financiero
El apalancamiento financiero es el uso de los
costos financieros fijos para acrecentar los efectos de
los cambios en las utilidades antes de intereses e
impuestos sobre las ganancias por accin de la
empresa.
Los dos costos financieros fijos ms comunes son: 1.
los intereses de deuda y 2. los dividendos de
acciones preferentes.
Apalancamiento financiero
Tabla 12.6
Las GPA para varios niveles de UAII
Apalancamiento financiero
Apalancamiento financiero
Si aplicamos la ecuacin del apalancamiento
financiero a los casos 1 y 2 de la tabla 12.6,
obtenemos:
Apalancamiento financiero
Una frmula ms directa para calcular el grado de
apalancamiento financiero a un nivel base especfico de UAII
es:
Apalancamiento financiero
(cont.)
Si sustituimos UAII = $10,000, I = $2,000, DP = $2,400, y la
tasa impositiva (T = 0.40) en la ecuacin anterior,
obtenemos el siguiente resultado:
Apalancamiento total
Apalancamiento total
Cables, Inc., una empresa fabricante de cables para
computadoras, espera vender 20,000 unidades a $5 cada
una el prximo ao y debe cumplir con las siguientes
obligaciones: costos operativos variables de $2 por
unidad, costos operativos fijos de $10,000, intereses de
$20,000 y dividendos de acciones preferentes de
$12,000. La empresa se encuentra en el nivel fiscal del
40% y tiene 5,000 acciones comunes en circulacin.
Tabla 12.7
Efecto del apalancamiento total
Apalancamiento total
El grado de apalancamiento total (GAT) es la medida
numrica del apalancamiento total de la empresa.
Apalancamiento total
a 20,000 unidades
= GAO
GAF
= 1.2
5.0 = 6.0