Democratización de la Economía Vasca

LA FUSIÓN BBV-ARGENTARIA (I)

Working Paper 6 de enero de 2015

 Democratización de la Economía Vasca
LA FUSIÓN BBV-ARGENTARIA (I)

1. El proceso de fusión entre lo que fueron el banco

BBV y Argentaria tiene su origen en el año 1996,
inmediatamente después de la llegada al poder
en Madrid del gobierno del Partido Popular de
José María Aznar.

2. Dos caminos diferentes terminaron por confluir

en el proceso de fusión. Por un lado, la
aceleración del proceso de privatización de
Argentaria. En mayo de 1996 se anunciaba la
privatización final del 26% de las acciones que
permanecían en manos del Estado.

3. A su vez, el BBV, partiendo de bases sólidas de

eficiencia y rentabilidad, se encontraba inmerso
en una estrategia de crecimiento en la que se
pretendía un doble objetivo. Por un lado,
mantener y defender la supremacía con respecto
al Grupo Santander en cuanto a dimensión. Por
otro lado, diluir la excesiva concentración de
riesgos en Latinoamérica. Como entidad recién
privatizada, Argentaria era un candidato ideal
para el salto en dimensión que los líderes del
BBV -en aquel momento, Emilio Ybarra y Pedro
Luis Uriarte- planeaban.

4. El primer movimiento del acercamiento fue

unilateral. Entre mayo y julio de 1996, el BBV
adquirió en Bolsa un 4,43% del capital de
Argentaria. El BBV comenzaba a dar pasos para
hacerse con el control de Argentaria. Sin
embargo, los responsables del BBV no calcularon
correctamente el impacto político de esta
operación. El control de Argentaria que Ybarra y
Uriarte pretendían chocaba frontalmente con la
estrategia política del Partido Popular. Con la
privatización de Argentaria se buscaba disponer

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de un banco "fiel" y con peso en el sistema

financiero español. La estrategia del BBV suponía
aniquilar los planes del gobierno Aznar. El BBV
era excesivamente independiente de la línea
oficial del Partido Popular, y con buenas
relaciones estructurales con el Partido
Nacionalista Vasco. Permitir la absorción
pretendida hubiera supuesto dar a Neguri y al
PNV un altísimo peso político en el conjunto de
España. El gobierno de Aznar no estaba de
ninguna manera dispuesto a aceptar semejante
escenario.

5. El gobierno Aznar se opuso de manera frontal y

directa a la operación en marcha. En septiembre
de 1997, Emilio de Ybarra cede y el BBV procede
a vender la totalidad de las acciones de
Argentaria.

6. Sin embargo, el interés del BBV por el

crecimiento a través de una operación
estratégica se mantenía. Se tantearon distintas
opciones: Banco Popular, Banco Central Hispano,
Banco Sabadell, Unicrédito, ...

7. A mediados de 1998, un hombre de confianza del

gobierno del Partido Popular, Manuel Pizarro,
inicia conversaciones con Pedro Luis Uriarte cara
a propiciar un posible acuerdo de fusión entre
BBV y Argentaria, en términos más aceptables
para el gobierno de Madrid que la "absorción"
intentada en 1996/97.

8. Pero en septiembre de 1998 se produce un

hecho clave para el conjunto del proceso. Los dos
presidentes, Emilio de Ybarra y Francisco
González, inician una negociación directa de la

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que -aparentemente- quedan desplazados

Pizarro y Uriarte.

9. Se trata de una cuestión clave pues fue la

asunción directa y exclusiva de la responsabilidad
de la negociación por parte de Ybarra lo que hizo
posible que la negociación comenzara a girar en
términos no sólo sorprendentes sino directa y
gravemente perjudiciales para el propio BBV y,
por supuesto, para Neguri y el Partido
Nacionalista Vasco, teniendo en cuenta las
posiciones que los mismos ostentaban,
respectivamente, en el accionariado y en la
dirección del BBV.

10. González e Ybarra negocian rápidamente un

acuerdo que -desde la perspectiva de Argentaria-
cuenta con el visto bueno del gobierno central
pero que, desde la perspectiva del BBV, se
encuentra con una clara oposición tanto de
directivos como de accionistas.
Incomprensiblemente, el acuerdo se plantea en
términos paritarios. En términos estrictamente
matemáticos, Argentaria ni siquiera llegaba al 30
por ciento de la capitalización total. Por otro
lado, la eficiencia y capacidad de gestión
históricamente acreditadas por el BBV eran
todos ellos argumentos que justificaban una
absorción de Argentaria por el BBV, pero en
ningún caso una fusión paritaria.

11. Los directivos y el propio Consejo de

Administración del BBV rechazan la propuesta.
Los rumores ante la incomprensible posición de
Ybarra se suceden. Algunos piensan que está
siendo engañado y otros que está siendo
chantajeado. Sin embargo, la continuidad y

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duración del proceso hacen impensable que se

tratara de un mero engaño.

12. Tras el rechazo de dirección y consejo, el proceso

se detiene, pero sólo temporalmente. En
septiembre de 1999, Ybarra presiona, amenaza
con su dimisión y, finalmente, el acuerdo se hace
efectivo.

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