UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERA

Facultad de Ingeniera Civil

Dpto. Acad. de Hidrulica e Hidrologa
CAPITULO VII
ANALISIS FINANCIERO
El anlisis financiero es muy diferente del anlisis econmico. Se trata de determinar
mediante dicho anlisis lo siguiente:
1. Posibilidad y forma de obtener el dinero necesario para realizar un proyecto.
2. Disponibilidad y capacidad de los rditos generados por el proyecto para que se pueda
rembolsar el dinero tomado a prstamo.
3. Forma de repartir los costos entre sus beneficiarios.
GESTION DE FINANCIAMIENTO DE UN PROYECTO DE RIEGO
Los planificadores cuya ayuda se solicita para preparar el financiamiento del proyecto,
deben hallar las fuentes apropiadas de financiamiento y determinar los procedimientos
adecuados para obtener el dinero. Al procesar los datos de los prstamos, el planificador
explicar al cliente los requerimientos de cada fuente de financiamiento y podr discutir con
l un programa de vencimiento de los prstamos que se ajuste a sus posibilidades. Los
clientes debern lograr una coordinacin entre el momento a pagar y el monto
correspondiente del servicio de su deuda igualndolos a las rentas procedentes de los
proyectos.
1. Fuentes de financiamiento
En el estudio financiero se analizan las diferentes alternativas de fuentes de financiamiento.
Se deber formar un archivo de las diferentes entidades, indicando el monto susceptible de
prstamo, la tasa de inters, los plazos de amortizacin, perodo de gracia, las comisiones,
sus requerimientos y otros. La mayor parte de los proyectos hidrulicos en gran escala son
parcialmente financiados por dependencias nacionales o internacionales. En los proyectos
de riego se pueden considerar las siguientes fuentes de financiamiento:
a) Principales fuentes Nacionales:
- Recursos pblicos provistos por el estado mediante leyes especficas.
- Recursos pblicos regionales dispuestos por el gobierno regional.
- Recursos propios provistos por los propietarios rurales.
- Entes de intermediacin financiera:
- COFIDE S.A., Corporacin Financiera de Desarrollo, es la empresa pblica
financiera que interviene en la inversin de los proyectos de desarrollo.
- FONCODES, Fondo de Compensacin para el Desarrollo.
- Bancos nacionales.
b) Principales fuentes extranjeras:
- Gobiernos extranjeros mediante prstamos de gobierno a gobierno.
- Banco Mundial, BM.
- PNUD, Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo.
- Banco Interamericano de Desarrollo, BID.
- Bancos privados extranjeros.
- Fondo de Contravalor: Per-Suiza, Per-Japn,
Per-Francia, Per-Canad, Per-Italia
- Proveedores.

2. Instituciones participantes
De acuerdo a la Constitucin Peruana, el Estado estimula y ejecuta obras de irrigacin,
colonizacin de tierras de cultivo con recursos pblicos, privados o mixtos para ampliar la
superficie agrcola y lograr el asentamiento equilibrado de la poblacin campesina.
De esta manera. en la actualidad el Estado es el primer ente de ejecucin de proyectos
agrcolas, los cuales deben mantenerse dentro de los objetivos del desarrollo econmico,
regional y nacional. La inversin en un proyecto de irrigacin se efecta principalmente a
travs del Ministerio de la Presidencia y del Instituto Nacional de Desarrollo. Inade, y de los
gobiernos regionales para proyectos de alto costo.
Las instituciones que pueden solicitar financiamiento son:
. ORGANISMOS GUBERNAMENTALES
- El Ministerio de Agricultura es el organismo encargado del mantenimiento y desarrollo
del sector agrario. Se ocupa de la gestin de financiamiento para proyectos del sector
agrario en proyectos de gran y mediana escala a travs de su Oficina de Planificacin.
. INSTITUCIONES PRIVADAS
- Para proyectos de riego de menor escala o proyectos de rehabilitacin de riego
principales interesados son los agricultores, que en forma individual o agrupados
Asociacin de usuarios (costa), o Comunidades Campesinas Organizadas (sierra), y
consejos distritales, pueden acceder a un crdito en forma directa o a travs de
instituciones gubernamentales.

los
en
los
las

- Organismos privados sin fines de lucro con capacidad institucional adecuada (ONG's)
3. Caractersticas del financiamiento
FONCODES otorga financiamiento en calidad de donacin utilizando fondos
principalmente del BM y del Tesoro Pblico, para proyectos ubicados en las zonas que han
delimitado como propicias al crdito.
Los fondos de Contravalor han sido creados mediantes Convenios Bilaterales para la
reduccin de la deuda externa peruana y tienen como objetivo apoyar de manera prioritaria
procesos de desarrollo sostenibles que satisfagan las necesidades fundamentales de los
estratos sociales ms desfavorecidos. Actan en formas predeterminadas con el fin de
superar la dispersin y garantizar un mayor impacto de los programas y proyectos.
Se puede conclur que en la actualidad se ofrece financiamiento, principalmente a las zonas
desfavorecidas ubicadas dentro de los mbitos seleccionados por los organismos
mencionados. Es importante sealar que en tales lugares hay requerimientos de
financiamiento aunados a un dficit de apoyo profesional para la presentacin de los
programas y proyectos a las entidades crediticias. Por ello urge la participacin ingenieril,
como iniciativa particular, sin crear expectativas en las zonas no sujetas a crdito.
4. Requisitos Generales
Los requerimientos de crditos para el sector agrario, en general, deben inclur los
siguientes documentos:

- Solicitud, indicando el ttulo del programa o proyecto, objetivo y solicitud de

financiamiento, firmada por el representante legal.
- Expediente tcnico, para elaborar el cul existen modelos, diversos de acuerdo a la
entidad crediticia. Un perfil bsico debe inclur lo siguiente:
. Aspectos generales: ttulo, ubicacin, duracin, entidad solicitante, entidad ejecutora,
presupuesto requerido, nmero de beneficiarios.
. Contenido :
Resumen
Antecedentes y justificacin
Objetivos generales y especficos
Metas: beneficiarios directos e indirectos
Infraestructura
Actividades principales
Inversin fija, capital de trabajo, gastos intanmgibles
Financiamiento distribucin entre los aportes de capital
Estudio de mercado(productos, demanda,oferta, precios, canales de comercializacion)
Tamao y Localizacin
Evaluacin de impacto ambiental
Presupuesto de ingresos y egresos
Viabilidad social tcnica, econmica-financiera.
Organizacin
Cronograma de desembolsos
Cronograma de actividades
Sistema de seguimiento y evaluacin
Evaluacin institucional.

II. Disponibilidad y capacidad de los rditos generados por el proyecto para que se
pueda rembolsar el dinero tomado a prstamo.
SERVICIODELADEUDA PRINCIPAL INTERESES .

Podemos considerar dos alternativas: pagos constantes del principal o del servicio de la
deuda. Ejemplo: Determinar el servicio de una deuda de $18000 en 20 aos a una tasa de
inters de 6%.
A = 18 000 [A/P,i,n] = 1 569
PRINCIPAL = 18 000 /20 = 900
INTERES 1 = 18 000 * 0,06 = 1 080
INTERES 2 = (18 000 900) * 0,06

INTERES 1 = 18 000 * 0,06 = 1 080

P1 = 1 569 1 080 = 489
INTERES 2 = (18 000 489) * 0,06

1)PRINCIPAL UNIFORME
AO

1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018

PRINCIPAL INTERES

2)SERVICIOS UNIFORMES

SERVICIO

AO

1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018

900
900
900
900
900
900
900
900
900
900
900
900
900
900
900
900
900
900
900
900

1080
1026
972
918
864
810
756
702
648
594
540
486
432
378
324
270
216
162
108
54

1980
1926
1872
1818
1764
1710
1656
1602
1548
1494
1440
1386
1332
1278
1224
1170
1116
1062
1008
954

18000

11340

29340

PRINCIPAL

INTERES

489
518,3
549,4
582,4
617,4
654,4
693,7
735,3
779,4
826,2
875,7
928,3
984
1043
1105,6
1171,9
1242,2
1316,8
1395,8
1479,5

1080
1050,7
1019,6
986,6
951,6
914,6
875,3
833,7
789,6
742,8
693,3
640,7
585
526
463,4
397,1
326,8
252,2
173,2
89,5

1569
1569
1569
1569
1569
1569
1569
1569
1569
1569
1569
1569
1569
1569
1569
1569
1569
1569
1569
1569

17988,3

13391,7

31380

SERVICIO

Se hace una proyeccin y comparacin de los ingresos totales con los gastos de ejecucin y
operacin del proyecto. Para ello se prepara el Cuadro de Fuentes y Uso de Fondos,
conocido tambin como de Origen y Aplicacin de Fondos (Flujo de Caja Financiero), en el
cual se indica cada fuente financiera con su respectivo aporte anual, as como los ingresos
de operacin y la aplicacin de fondos en los diferentes conceptos qe se estima se
producirn como son: inversin, costo de produccin, impuestos, servicio de la deuda, pago
de los dividendos, depreciacin de equipos y constitucin de reservas.
En el anlisis financiero se calculan los indicadores financieros en base al Flujo de Caja
Financiero. Los principales indicadores para medir el mrito de un proyecto o su
rentabilidad privada son: la rentabilidad simple, el periodo de retorno de capital,la tasa
interna de retorno TIRF, y el VANF.
El cuadro de fuentes y aplicacin de fondos proyectados se prepara para el periodo de
construccin y vida til del proyecto, como se muestra en el cuadro 1. Luego se hace un
balance anual entre el total de fuentes y de aplicaciones. Una diferencia positiva indica la
existencia de una rentabilidad en ese ao, mientras que una diferencia negativa es un valor
por corregir, porque podra significar la quiebra de la empresa.

Cuadro 1.- Fuentes y usos de fondos financieros del proyecto

Aos

A. FUENTES DE FONDOS
1. Inversiones del proyecto
a. Obras civiles
- Endeudamiento externo 60%
- Endeudamiento interno 40%
b. Habilitacin de tierras
- Endeudamiento Banco Agrario 80%
- Aportes de beneficiarios 20%
2. Operacin y mantenimiento
- Transferencia del Tesoro Pblico
3. Costos de produccin
- Endeudamiento Banco Agrario 80% 0%
- Aportes de beneficiarios 20% 100%
4. Valor bruto de la produccin
TOTAL DE FUENTES
B. USOS DE FONDOS
1. Inversiones del proyecto
a. Obras civiles
b. Habilitacin de tierras
2. Operacin y mantenimiento
3. Costos de produccin
4. Servicio de la deuda
a. Obras civiles
- Endeudamiento externo
- Endeudamiento interno
b. Habilitacin de tierras
- Endeudamiento Banco Agrario
- Aportes beneficiarios
c. Costos de produccin

6 537

6 537

6 537

6 537

6 537

9
10
11
12
Valores en miles de soles

13

14

15

16

17

18

19

20

22 621
15 081
16 452
4 113
8 902

6 720

3 723 16 648
931

4 162 15 021 18 592 19 033 21 244 32 162 28 158 28 423 29 210 29 968

32 296

30 948

31 005

31 005

31 005

32 453

31 005

31 005

31 005

18 663 32 196 40 449 44 651 57 106 57 180 62 016 62 016 63 597 68 340

69 827

77 192

77 824

77 824

77 824

72 988

77 824

77 824

77 824

46 604 31 939 46 010 53 754 65 578 70 221 84 887 89 342 90 174 90 439 92 807 98 308 102 123 108 140 108 829 108 829 108 829 105 441 108 829 108 829 108 829

37 702
20 565
8 902

6 720

6 537

6 537

6 537

6 537

6 537

4 654 20 810 15 021 18 592 19 033 21 244 32 162 28 158 28 423 29 210 29 968

32 296

30 948

31 005

31 005

31 005

32 453

31 005

31 005

4 474

4 474

4 474

4 474

4 474

4 474

4 474

4 474

4 474

4 474

4 474

4 474

4 474

4 474

2 983

2 983

2 983

2 983

2 983

2 983

2 983

2 983

2 983

2 983

2 983

2 983

2 983

2 983

31 005

1 645

1 645

1 645

1 645

1 645

1 645

3 290

3 126

2 961

2 797

2 632

2 468

2 303

2 139

1 974

1 810

411

411

411

411

411

411

822

782

740

699

658

617

576

535

494

453

505

2 745

1 936

1 846

1 755

1 665

1 574

1 484

1 393

1 302

1 212

1 121

1 031

940

850

759

669

578

281

46 604 33 995 29 908 26 359 29 121 29 472 39 049 45 396 41 096 41 064 41 556 42 017

44 050

42 405

42 167

41 870

41 574

40 669

39 131

39 040

31 286

0 -2 056 16 102 27 395 36 457 40 749 45 838 43 946 49 077 49 374 51 251 56 291
* El Saldo Neto de Caja equivale al Beneficio Neto de Flujo de Fondos porque no existe en este proyecto ningn Ingreso Neto sin desarrollo

58 073

65 735

66 662

66 959

67 255

64 772

69 698

69 789

77 543

TOTAL DE USOS
C. SALDO NETO DE CAJA*

III. Forma de repartir los costos entre sus beneficiarios.

Extracto resumido de Recursos Hidrulicos de Helweg:
La separacin de costos para su asignacin entre los beneficiarios es controvertido, debido a
que cada uno de los beneficiarios busca asumir una parte lo ms pequea que sea posible
del plan de reembolso.
La asignacin de costos, o sea la divisin del costo de un proyecto entre los usuarios del
mismo no solamente determina quienes pagan por el proyecto y en que cantidad, sino que
tambin alientan a una utilizacin eficiente. Existen diferentes maneras. La mas sencilla es
dividir por igual el costo entre los usuarios, pero entonces, los usuarios que reciben menos
beneficios podran objetar que quienes reciban ms deberan pagar ms.
Aqu se incluye el concepto de costos separables.
acumulados cuando se aade un usuario. Ejemplos:

Estos son los costos adicionales

a)
Proyecto de control de avenidas requiere de diques para proteger la ciudad.
Estos diques servirn como un parque de anillo verde para la ciudad:
Usuarios
Costos
Costo separable
Diques sin parque
D
Total - P = A
Parque sin dique
P
Total - D = B
Diques con parque
Total
Costo no separable
Total- (A + B)
b)

Dos irrigadores, W y J, han decidido perforar un pozo de alta capacidad en

lugar de dos pozos individuales ms pequeos, debido a que el costo total del
primero es mayor. (M USD = Miles de USD)
Usuarios
Produccin pozo
Costo pozo
Costo separable
W
50 l/s
20 M USD
40 - 30 = 10
J
70 l/s
30 M USD
40 - 20 = 20
Pozo combinado
120 l/s
40 M USD
Costo no separable
40- (10 + 20) = 10
En este ejemplo una forma de dividir el costo total el costo no separable sera
proporcionalmente a la cantidad de agua que cada uno toma del pozo. Entonces:
Usuarios
W
J
Pozo combinado

Produccin
pozo
50 l/s
70 l/s
120 l/s

Respecto al Costo total

Respecto al Costo no separable

40 * 50 / 120 = 16,67
40 * 70 / 120 = 23,33
40

10 + 10 * 50 / 120 = 14,17
20 + 10 * 70 / 120 = 25,83
40

El mtodo ms popular cosiste en dividir el costo no separable en proporcin a los

beneficios que los beneficiarios reciben del proyecto. Se conoce como el mtodo costos
separables-beneficios residuales (CSBR).
El mtodo se modifica ligeramente si los beneficios se pueden obtener con menor costo por
algn otro mtodo en cuyo caso se utiliza dicho costo alternativo en lugar del beneficio neto
para dividir los costos no separables. Este procedimiento impide que el usuario abandone
el proyecto y los otros usuarios se benefician debido a que el usuario retenido comparte el
costo.
La asignacin de costos tiene una terminologa especial. Un acuerdo para compartir los
costos entre un proyecto sus usuarios.

Extracto resumido de Recursos Hidrulicos de Linsley:

Asignacin de costos para proyectos de propsitos mltiples. Como un proyecto de
propsito mltiple sirve a diferentes grupos de beneficiarios, con frecuencia es necesario
asignar el costo entre los diferentes usos para fijar los precios del agua y de la energa, o
para determinar la contribucin necesaria a los beneficiarios por el control de avenidas.
Cualquier mtodo de asignacin debe dejar primero a un lado los costos separables que
claramente son cargables a una funcin simple del proyecto, tal como el costo de la casa de
mquinas las esclusas para navegacin las escalas para peces. Los costos separables
para una simple funcin, generalmente se estiman calculando el costo del proyecto con esa
funcin omitida. El costo separable es el costo total del proyecto menos el costo estimado
con esa funcin omitida.
El problema real en la asignacin de costos es la divisin de los costos unidos (costo total
menos la suma de los costos separables) entre las funciones del proyecto. Los dos mtodos
que parecen ms aplicables a un proyecto hidrulico de propsito mltiple son: el mtodo
de los beneficios restantes y el mtodo alternativo de gastos justificables.
Ejemplo: un proyecto de propsito mltiple tiene un costo total de 1 765 M USD, la suma
de los costos separables es 1 180 M USD. Por tanto, el costo unido es 585 M USD.
En el mtodo de beneficios restantes los costos unidos se distribuyen de acuerdo a las
diferencias entre los costos separables (lnea 1) y los beneficios estimados (lnea 2). Sin
embargo, en ningn caso los beneficios considerados deben ser mayores que los costos de
un proyecto alternativo de propsito simple que proporcionara beneficios equivalentes.
Por lo tanto, los beneficios restantes (lnea 5) son las diferencias entre el menor valor de las
lneas 2 3 y los costos separables de las lnea 1. Los costos unidos estn distribuidos en
proporcin a estos beneficios restantes y son aadidos a los correspondientes costos
separables para obtener la asignacin total (lnea 7).
En el mtodo de gastos justificables los costos unidos se distribuyen de acuerdo a las
diferencias entre los costos separables (lnea 1) y el costo estimado de un proyecto
alternativo de propsito simple que proporcionara beneficios equivalentes y que sera en si
mismo econmicamente justificable. Por lo tanto, los costos a utilizar (lnea 8) son las
diferencias entre las lneas 1 y 3. Los costos unidos son distribuidos en proporcin a estos
costos (lnea 9) y son aadidos a los correspondientes costos separables para obtener la
asignacin total (lnea 10).

ASIGNACIONES DE COSTOS PARA UN PROYECTO DE PROPSITO MLTIPLE

(Todos los costos estn en miles de dlares)
Costo unido = 585
Control
concepto
de
Energa Riego Navegacin Total
Lnea
avenidas
1 Costos separables
380
600
150
50
1180
2 beneficios estimados
500
1500 350
100
2450
3 costo alternativo de propsito simple
400
1000 600
80
2080
Mtodo de los beneficios restantes
4 beneficios limitados por costo alternativo
400
1000 350
80
1830
5 beneficios restantes (L4 - L1)
20
400
200
30
650
6 costos unidos asignados
18
360
180
27
585
7 asignaciones totales
dlares
398
960
330
77
1765
porcentaje
22,5
54,4 18,7
4,4
100
Mtodo alternativo de gastos justificables
8 costo alternativo menos costo separable (L3 - L1)
20
400
450
30
900
9 costos unidos asignados
13
260 292,5
19,5
585
10 asignaciones totales
dlares
393
860 442,5
69,5
1765
porcentaje
22,3
48,7 25,1
3,9
100
TABLA 21-2 RECURSOS HIDRULICOS LINSLEY