I

ISSN 0102-9924
F A C U L D A D E DE CINCIAS E C O N MICAS D A

conomica
ESCOLHA DE P O R T F O L I O , I N V E S T I M E N T O E N O NEUTRALIDADE D A M O E D A
JOS LUIS O R E I R O
R E F O R M A S N A A R Q U I T E T U R A FINANCEIRA
INTERNACIONAL: NOVIDADES N O FRONT?
ANDR MOREIRA C U N H A
MERCOSUR'S C H A N G E IN TRADE PATTERNS
A N D R FILIPE Z A C O DE A Z E V E D O
O I M P A C T O O A C O M P O S I O SETORIAL, D O S FLUXOS
INTRA SETORIAIS E D A ABERTURA C O M E R C I A L N A
PARTICIPAO DE M E R C A D O DAS EXPORTAES
BRASILEIRAS
CLSIO L O U R E N O XAVIER E E M E R S O N F E R N A N D E S
MARAL
O EFEITO B A L A 5 S A - S A M U E L S O N E A PARIDADE D O
PODER DE C O M P R A N A E C O N O M I A BRASILEIRA
C L A U D I O ROBERTO FFFANO VASCONCELOS
CICLOS Y F L U C T U A C I O N E S FINANCIERAS; LA I R R E O U U R
DINMICA ECONMICA
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O P E N S A M E N T O DE KARL POPPER: AS DIFERENTES
INTERPRETAES D O S M E T 0 D L 0 G 0 5 D A CINCIA
ECONMICA
SOLANGE REGINA M A R I N E R A M N GARCA
FERNNDEZ
A EXPANSO D O E S C O P O T E M T I C O DAS
N E G O C I A E S COLETIVAS DE T R A B A L H O
CARLOS HENRIQUE H O R N
EFEITOS D O CAPITAL SOCIAL E D O CAPITAL P O L T I C O
N O DESENVOLVIMENTO E C O N M I C O : SIMULAES
PARA PASES E ESTADOS BRASILEIROS
R O N A L D O A . ARRAES, R I C A R D O C A N D A S. B A R R E T O
E V L A D I M I R K H L TELES
O PROBLEAAA DE R I S C O M O R A L N O M E R C A D O
BRASILEIRO DE ASSISTNCIA M D I C A SUPLEMENTAR
L U C I A N A P I N T O DE A N D R A D E E S A B I N O D A SILVA
PORTO JNIOR

A N O

Maro,

22
4 1
2004

U F R G S

UNIVERSIDADE

FACULDADE

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CINCIAS

ESTUDOS

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ECONMICAS

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DESENVOLVIMENTO

RURAL

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Carlos G . A. Mielitz Netto (UFRGS), Eduardo A. M a l d o n a d o Filho (UFRGS), Eduardo

R Ribeiro ( U F R G S ) , E l e u t r i o F S, P r a d o (USP), E u g n i o L a g e m a n n (UFRGS), F e r n a n d o
C a r d i m d e C a r v a l h o (UFRJ), F e r n a n d o Ferrari F i l h o ( U F R G S ) , F e r n a n d o d e H o l a n d a
Barbosa (FGV/RJ), FIvio Vasconcellos C o m i m (UFRGS), Gentil Corazza (UFRGS),
G i c o m o Balbinotto Netto (UFRGS), G u s t a v o Franco (PUC/RJ), Jan A. Kregel
( U N C T A D ) , .Joo R o g r i o S a n s o n ( U F S C ) , J o a q u i m Pinto d e A n d r a d e ( U n B ) , J o r g e
, P a u l o A r a j o ( U F R G S ) , J u a n H. M o l d a u (USP), M a r c e l o S. Portugal ( U F R G S ) , M a r i a
A l i c e L a h o r g u e ( U F R G S ) , Paul D a v i d s o n (University o f Tennessee), Paulo D. W a q u i l
( U F R G S ) , Pedro C D. Fonseca ( U F R G S ) , Philip Arestis (Levy E c o n o m i c s Institut o f B a r d
C o l l e g e ) , Roberto C de M o r a e s (UFRGS), Ronald O t t o Hillbrecht (UFRGS), Sabino d a
Silva Porto Jr. ( U F R G S ) , S t e f a n o Florissi (UFRGS) e W e r n e r Baer (University of Illinois
at U r b a n a - C h a m p a i g n ) .
COMISSO

EDITORIAL:

E d u a r d o A u g u s t o M a l d o n a d o F i l h o , F e r n a n d o Ferrari F i l h o , G e n t i l C o r a z z a , M a r c e l o
Savino Portugal, Paulo D a b d a b W a q u i l e Roberto C a m p s M o r a e s .
EDITOR: Prof. F e r n a n d o F e r r a r i F i l h o
E D I T O R A D J U N T O : Prof. G e n t i l C o r a z z a
SECRETARIA: P a u l o R o b e r t o E c k e r t
REVISO DE T E X T O S : V a n e t e R i c a c h e s k i
EDITORAO ELETRNCA: Vanessa H o f f m a n n d e Q u a d r o s
F U N D A D O R : Prof. A n t o n i o C a r l o s S a n t o s Rosa
O s m a t e r i a i s p u b l i c a d o s n a revista Anlise
Econmica
s o d a exclusiva r e s p o n s a b i l i d a d e d o s a u t o r e s . E p e r m i t i d a a r e p r o d u o t o t a l o u p a r c i a l d o s t r a b a l h o s , d e s d e q u e seja
c i t a d a a f o n t e . A c e i t a - s e p e r m u t a c o m revistas c o n g n e r e s . A c e i t a m - s e , t a m b m , livros p a r a
d i v u l g a o , e l a b o r a o d e resenhas e r e c e n s e s . T o d a c o r r e s p o n d n c i a , m a t e r i a l p a r a p u b l i c a o (vide n o r m a s na t e r c e i r a c a p a ) , a s s i n a t u r a s e p e r m u t a s d e v e m ser d i r i g i d o s a o s e g u i n t e
destinatrio:
P R O F F E R N A N D O FERRARI F I L H O
Revista Anlise
Econmica
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.
,
Anal/se econmica
A n o 2 2 , n 4 1 , m a r o , 2 0 0 4 - Porto A l e g r e
Faculdade de Cincias Econmicas, UFRGS, 2 0 0 4
P e r i o d i c i d a d e semestral, m a r o e s e t e m b r o .
Tiragem: 5 0 0 exemplares
1 . Teoria E c o n m i c a - D e s e n v o l v i m e n t o R e g i o n a l E c o n o m i a A g r c o l a - Pesquisa Terica e A p l i c a d a Peridicos. I. Brasil
Faculdade de Cincias Econmicas,
U n i v e r s i d a d e Federal d o Rio G r a n d e d o Sul.
CDD 330.05
C D U 3 3 (81) (05)

o efeito Balassa-Samuelson e a Paridade do Poder de Compra na economia brasileira

Cludio Roberto Fffano

Vasconcelos'

Resumo: Dada a importncia da hiptese da paridade de poder de compra (PPC) nos modelos de determinao da taxa de cmbio, no presente
artigo objetivou-se verificar empiricamente a crtica a esta teoria em termos do crescimento econmico afetando os preos relativos, ou seja,
testar o efeito Balassa-Samuelson para a economia brasileira, no perodo
entre 1980 a 2001. Utilizando uma abordagem de sries temporais, atravs do teste de fronteira para a anlise de relacionamento de longo prazo
desenvolvido por Pesaran, Shin e Smith (1999), verificou-se se as variveis razo dos nveis de preos e razo do nvel de renda real per capita
cointegram. Os resultados do trabalho evidenciaram que no existe relao de longo prazo entre as variveis, isto , no h evidncia do efeito
Balassa-Samuelson para a economia brasileira no perodo considerado.
Palavras-Chave: Efeito Balassa-Samuelson; Preos relativos; Renda real;
Paridade de poder de compra.
Abstract: Given the importance of the purchasing power parity (PPP)
hypothesis of the models of exchange rate determination, this paper aims
to verify empirically the economic growth affecting the relative prices. In
others words, we tested the Balassa-Samuelson effect for the brazilian
economy between the years of 1980 to 2001. It was applied the temporal
series methodology, using on bounds testing approache to the analysis of
long run relationships developed by Pesaran, Shin and Smith (1999), to
verify the existence of a cointegration vector between the price ratio and
per capita real income ratio. The results do not show supportive evidence
for the Balassa-Samuelson effect for the brazilian economy in this period.
Keywords: Balassa Samuelson Effect; Relate prices; Real income;
Purchasing power parity.
JEL:F10;F11

Prof. Adjunto da Fundao Universidade Federal do Rio Grande. Avenida Itlia km 8, Campus
Carreiros, Rio Grande -KS.. CEP 96201-900. e-mail: dceaccrv@furg.br. O autor agradece
Fapergs o apoio ARD.

1 Introduo
Historicamente, a c o m p r o v a o emprica d a p a r i d a d e d e p o d e r d e c o m p r a (PPC) t e m d e s p e r t a d o u m g r a n d e interesse n o m e i o
cientfico, visto q u e alguns m o d e l o s m a c r o e c o n m i c o s d e determin a o da taxa d e c m b i o t m c o m o hiptese a validade d a PPC. Isto
, m o d e l o s d e d e t e r m i n a o d a taxa d e c m b i o c o m o , p o r exemplo,
a a b o r d a g e m monetarista, a teoria d a PPC figura c o m o u m pressuposto u n d a m e n t a l , visto q u e , nesta a b o r d a g e m , se trabalha c o m a
hiptese d e p r e o s flexveis. A verificao emprica d e validade d a
hiptese d a teoria da p a r i d a d e d o p o d e r d e c o m p r a implica, conseq e n t e m e n t e , a anlise d a existncia d e u m a taxa d e c m b i o d e equilbrio d e longo p r a z o ' .
Neste contexto, Balassa (1964) e S a m u e l s o n (1964), p r e o c u p a d o s e m explicar os persistentes desvios d a PPC, e s t a b e l e c e r a m u m
m o d e l o relacionando os m o v i m e n t o s d a taxa d e c m b i o real d e long o p r a z o e os p r e o s r e l a t i v o s d o s b e n s n o c o m e r c i a l i z v e i s
(nontradables).
Criticando a premissa d a PPC c o m o u m a m e n s u r a o d a taxa
d e c m b i o d e equilbrio d e longo prazo, Balassa (1964) a r g u m e n t o u
q u e , se as diferenas d e p r o d u t i v i d a d e internacionais s o m a i o r e s
ou c r e s c e m a u m a taxa m a i o r n a p r o d u o d e b e n s comercializveis
(tradables)
do que na produo de no-comercializveis
(nontradables),
o p r e o relativo destes ltimos t e n d e r a crescer dev i d o a o fato d e a m b o s c o m p e t i r e m p o r fatores d o m s t i c o s d e prod u o . C o m o resultado, a m o e d a d o pas c o m nvel d e produtividad e mais alta a p a r e c e r s o b r e v a l o r i z a d a e m t e r m o s d a PPC. Isto ,
c o n s i d e r a n d o q u e os p r e o s d o s t r a d a b l e s t e n d e m a se i g u a l a r e m
no m e r c a d o internacional, u m a u m e n t o no p r e o relativo de
n o n t r a d a b l e s causa u m a sobrevalorizao e m t e r m o s d a PPC. Este
seria, e n t o , o c h a m a d o efeito Balassa-Samuelson.
C o m o salientam De Gregrio e Wolf (1994), o a r g u m e n t o d e diferencial d e produtividade setorial entre pases t e m sido utilizado a o
l o n g o d o t e m p o c o m o u m d o s principais d e t e r m i n a n t e s d o movim e n t o da taxa d e c m b i o real.

' Com relao ao teste emprico de validade da PPC para a economia brasileira, ver VASCONCELOS et alii (1999).

Portanto, c o m o a taxa d e c m b i o constitui-se n u m d o s p r e o s

f u n d a m e n t a i s d a e c o n o m i a , objetiva-se c o m este t r a b a l h o verificar
e m p i r i c a m e n t e u m a das crticas PPC, atravs d o a r g u m e n t o d e cresc i m e n t o e c o n m i c o afetando os p r e o s relativos internos. Para tanto, feito u m teste d e cointegrao sobre a validade d o efeito BalassaS a m u e l s o n p a r a a e c o n o m i a brasileira, c o n s i d e r a n d o o p e r o d o
e n t r e 1980 e 2 0 0 1 . C o m o se trabalha c o m nveis d e preos e r e n d a
per capita, a ocorrncia d e q u e b r a s estruturais nestas sries, decorr e n t e s d o s vrios planos e c o n m i c o s i m p l e m e n t a d o s , p o d e r i a masc a r a r a o r d e m d e integrao das variveis. Desta forma, c o m o objetivo d e c o n t o r n a r este problema, e m p r e g o u - s e a a b o r d a g e m d o teste d e fronteira d e Pesaran, Shin e Smith (1999). Esta m e t o d o l o g i a
p e r m i t e testar a existncia d e u m r e l a c i o n a m e n t o d e l o n g o p r a z o
e n t r e a varivel d e p e n d e n t e e u m conjunto d e regressores q u a n d o
a o r d e m d a s variveis envolvidas incerta.
D a d a s estas consideraes, o restante d o trabalho est dividido
d a seguinte forma: a s e o 2 traz alguns trabalhos empricos s o b r e a
v a l i d a d e d o efeito Balassa-Samuelson. N a s e o 3, d e s c r e v e - s e o
m o d e l o utilizado e na 4, o m o d e l o e c o n o m t r i c o . Nas sees 5 e 6,
esto os resultados obtidos e as consideraes finais, respectivamente.

2 Evidncias empricas do efeito Bolasso-Somuelson

Inicialmente, o m o d e l o d e Balassa-Samuelson d e diferena d e
p r o d u t i v i d a d e setorial e n t r e pases p r e s s u p e u m m e r c a d o d e trab a l h o competitivo, c o m perfeita mobilidade e m c a d a pas; u m merc a d o competitivo p a r a b e n s tradables-, e v a l i d a d e d a PPC s o m e n t e
p a r a b e n s tradables. As implicaes destas pressuposies so q u e ,
p a r a o m e r c a d o interno, a mobilidade d o trabalho leva equalizao
d o s salrios entre os setores d e b e n s tradables e nontradables.
Sendo
vlida a PPC p a r a tradables, o crescimento nos p r e o s externos implica u m crescimento idntico nos p r e o s domsticos dos tradables,
logo o diferencial d e p r o d u t i v i d a d e e n t r e trabables e
nontradables
d e t e r m i n a r i a os seus p r e o s relativos.
D e forma alternativa a o m o d e l o d e diferena d e produtividade,
u m a justificativa para a relao entre nvel d e p r e o s e r e n d a p o d e
ser o b t i d a n a teoria d a s d o t a e s fatoriais. C o n s i d e r e u m m o d e l o
c o m dois b e n s , dois fatores, dois pases, o n d e o setor p r o d u t o r d e

nontradables
seja relativamente intensivo e m t r a b a l h o e o setor d e
tradables intensivo e m capital. Assim, a a b u n d n c i a relativa d e capital d e u m pas rico ir lhe propiciar u m a v a n t a g e m comparativa n a
p r o d u o d e tradables.
Neste sentido, o nvel d e p r e o s d o s
nontradables
relativamente aos tradables, e c o n s e q e n t e m e n t e o nvel d e p r e o s internos, ir ser maior n o s pases c o m alta r e n d a p e r
capita (BERGSTRAND,1991, p. 326).
Analisando o nvel d e preos p a r a tradables e nontradables
entre pases a o longo d o t e m p o , e r e l a c i o n a n d o o efeito d e v a r i a e s
n o nvel d e p r e o s nas m t t d a n a s d o nvel d e r e n d a , Kravis e Lipsey
(1988) c o n c l u r a m q u e , entre pases, o nvel d e p r e o s nacional aum e n t a sistematicamente c o m o nvel d e r e n d a per capita d o s pases e
q u e a r a z o d e p r e o s entre tradables e nontradables decresce. Desta
forma, os a u t o r e s estariam confirmando o q u e prediz o m o d e l o d e
Balassa-Samuelson.
Nesta linha, Faria e Len-Ledesma (2000) verificam a existncia
d e u m a r e l a o d e longo prazo entre a taxa d e c m b i o real (razo
dos nveis d e p r e o s internos e externos) e o diferencial d e produtiv i d a d e e n t r e pases (razo d o nvel d e r e n d a real per capita e n t r e
pases). C o n s i d e r a n d o q u a t r o pases d e s e n v o l v i d o s ( A l e m a n h a , Est a d o s Unidos, Inglaterra e J a p o ) , p a r a informaes e n t r e I 9 6 0 e
1996, os a u t o r e s concluram q u e o efeito Balassa-Samuelson n o longo p r a z o n o se confirmou p a r a o conjunto d e pases analisados, o u
seja, as sries analisadas n o a p r e s e n t a r a m evidencias d e u m a rela o d e l o n g o p r a z o ( n o c o i n t e g r a m ) e n t r e a taxa d e c m b i o e a
diferena d e p r o d u t i v i d a d e .
A o contrrio das a b o r d a g e n s anteriores, q u e c o n s i d e r a m o lado
d a oferta ( m o d e l o d e diferencial d e p r o d u t i v i d a d e o u h i p t e s e d e
d o t a e s relativas d e fatores), Bergstrand (1991) estuda a relao entre
o nvel d e p r e o s d o m s t i c o s e taxa d e c m b i o real e n f o c a n d o o
lado da d e m a n d a . S e g u n d o o autor, assumindo gostos n o homotticos, pases c o m altos nveis d e r e n d a per capita iro exibir,
e m equilbrio, forte d e m a n d a p o r b e n s nontradables
relativamente a
tradables, a u m e n t a n d o seu nvel d e p r e o s . Neste sentido, o a u t o r
conclui q u e e m p i r i c a m e n t e h u m a significativa c o r r e l a o positiva
e n t r e o nvel d e p r e o s interno e o nvel d e p r o d u t o (renda real per
capita). Desta forma, e m u m a anlise pelo lado d a d e m a n d a , confirm a - s e e m p i r i c a m e n t e as i m p l i c a e s d o m o d e l o d e diferenas d e
p r o d u t i v i d a d e d e Balassa e S a m u e l s o n .

D e Gregoria e Wolf (1994), c o n s i d e r a n d o urna a m o s t r a d e 14

pases d a OECD, p a r a o p e r o d o d e 1970 a 1985, e x a m i n a m o efeito
dos termos d e troca e diferenas d e produtividade e n t r e setores e o
c o m p o r t a m e n t o da taxa d e c m b i o real. Os autores concluram q u e
tanto as flutuaes n o s termos d e troca q u a n t o o diferencial d e cresc i m e n t o d a p r o d u t i v i d a d e e n t r e setores so a l t a m e n t e significantes
n a d e t e r m i n a o d o s m o v i m e n t o s da taxa d e c m b i o real. Alm disto, os termos d e troca afetam a taxa d e c m b i o real principalmente
atravs d o efeito r e n d a .
J M a c d o n a l d e Ricci (2001) investigam o p a p e l d o setor d e
distribuio n a explicao d o s desvos da taxa d e c m b i o real e m
r e l a o PPC. A idia central desta a b o r d a g e m q u e , q u a n d o se
considera o setor d e distribuio c o m o p e r t e n c e n t e a o setor produtor d e b e n s nontradables,
u m a u m e n t o n a eficiencia relativa d o setord e distribuio, c o m respeito a u m pais estrangeiro, a c a r r e t a r e m
p r e o s m e n o r e s p a r a os servios d e distribuio e, c o n s e q e n t e m e n t e , e m u m m e n o r ndice d e p r e o s internos, c o m p a r a t i v a m e n t e
a o pas estrangeiro. Isto induziria a u m a d e p r e c i a o d a taxa d e cmbio real.
Desta forma, p r o c u r a n d o testar esta hiptese, os a u t o r e s utifiz a m a m e t o d o l o g i a d e d a d o s e m painel d i n m i c o (dynamic
panel
data) p a r a estabelecer a relao d e longo prazo e n t r e a taxa d e cmbio real e a eficincia d o setor d e distribuio p a r a dez pases industrializados^, o p e r o d o c o n s i d e r a d o foi d e 1970 a 1992. A principal
c o n c l u s o d o s a u t o r e s foi a d e q u e u m a u m e n t o n a p r o d u t i v i d a d e
n o setor d e distribuio c o m respeito a pases e s t r a n g e i r o s leva a
u m a a p r e c i a o d a taxa d e c m b i o real. Este resultado contrastaria
c o m o e s p e r a d o , visto q u e se esperaria u m a d e p r e c i a o e n o u m a
a p r e c i a o c a m b i a l . E n t r e t a n t o , este r e s u l t a d o e v i d e n c i a r i a q u e o
a u m e n t o d a eficincia relativa d o setor d e distribuio d e c o r r e dos
servios d o setor d e distribuio d e tradables. Assim, o r e s u l t a d o
e n c o n t r a d o similar a o s prognsticos d o m o d e l o d e diferenas d e
pr-odutividade p a r a u m a u m e n t o relativo n a produtividade domstica n o setor d e tradables.
E m outra linha d e investigao, Strauss (1998) testa^ as pressup o s i e s d o m o d e l o d e diferenas na p r o d u t i v i d a d e Balassa^ Blgica, Dinamarca, Finlndia, Frana, Itlia, Japo, Noruega, Sucia, Alemanha Ocidental
e Estados Unidos.

Samuelson. As hipteses so as d e mobilidade e competitividade n o

m e r c a d o d e trabalho ( a c a r r e t a n d o e m equalizao d e salrios reais
e n t r e setores) e a validade d a PPC p a r a o setor d e b e n s tradables.
S e g u n d o o autor, os resultados e v i d e n c i a r a m t a n t o a rejeio d a s
hipteses d e equalizao dos salrios reais entre setores d e tradables
e nontradables
q u a n t o o r e l a c i o n a m e n t o entre prodtttividade e taxa
d e c r e s c i m e n t o d o salrio r e a l . A c o n c h t s o q u e o m o d e l o d e
Balassa-Samuelson d e diferenas n a p r o d u t i v i d a d e , q u e explica os
m o v i m e n t o s n o s p r e o s relativos, ignoraria u m a i m p o r t a n t e varivel explicativa, a diferena d e salrios.
C o m relao e c o n o m i a brasileira, n a literatura consultada n o
foi e n c o n t r a d a v e r i f i c a o e m p r i c a d i r e t a d o efeito B a l a s s a S a m u e l s o n . F i g u r a m a p e n a s t r a b a l h o s e m p r i c o s referentes valid a d e d a PPC'', apesar d e a literatura n o ser muito extensa.
Neste contexto, Pereira e D u a r t e ( I 9 9 I ) , utilizando informaes
m e n s a i s p a r a o p e r o d o d e 1981 a t 1988 e m e t o d o l o g i a d e
c o i n t e g r a o e m u m m o d e l o multivariado d e c o r r e o d e erros (proc e d i m e n t o d e J o h a n s e n ) , t e s t a m a v a l i d a d e d a PPC e p a r i d a d e d a
taxa d e juros c o n c o m i t a n t e m e n t e . O t r a b a l h o conclui q u e , p a r a o
teste conjunto d e PPC e p a r i d a d e d a taxa d e juros, h evidncias d e
existir vetores cointegrados. Logo, h evidncia d e validade d a PPC.
Menezes e Resende (1996) p r o c e d e r a m a u m teste d e validade
d a PPC p a r a o Brasil, b a s e a d o e m u m teste d e cointegrao p a r a o
p e r o d o pr-industrial, a b r a n g e n d o o p e r o d o d e 1870 a 1906. O
t r a b a l h o conclui q u e os testes n o confirmaram a validade d a PPC.
E n t r e t a n t o , s e g u n d o os a u t o r e s , o resultado e n c o n t r a d o n o p o d e
ser c o n s i d e r a d o c o m o u m a resposta final, p o r q u e d e p e n d e d o ndic e d e p r e o u s a d o p a r a a e c o n o m i a brasileira, visto q u e p o d e existir
a l g u m vis c o m respeito a b e n s n o comercializveis n o m e r c a d o
internacional.
Zini e Cati (1993), t r a b a l h a n d o srie d e d a d o s a b r a n g e n d o o
p e r o d o d e 1855 a 1990, e n c o n t r a m resultados q u e e v i d e n c i a m a
rejeio da hiptese da validade d a PPC. Isto , pelos testes realizados, n o se p o d e rejeitar a hiptese d e c a m i n h a d a aleatria c o m o
m o d e l o p a r a a taxa d e c m b i o real n o longo prazo.

3 Em uma anlise de curto e mdio prazos para as economias da Frana, Alemanha, Japo,
Reino Unido e Estados Unidos, abrangendo o perodo entre 1960-90.
" Que seria uma forma indireta de se verificar o efeito Balassa-Samuelson.

D e forma s e m e l h a n t e , Fava e Alves (1996), a partir d a

m e t o d o l o g i a d e cointegrao n a c i o n a l p a r a a m e s m a srie histrica utilizada p o r Zini e Cati (1993), c h e g a m c o n c l u s o d e q u e a
anlise d e cointegrao d a regresso d e cointegrao residual indica a presena d e raiz unitria. Portanto, se rejeita a validade d a PPC
c o m o explicao para ajustamentos d a taxa d e c m b i o n o Brasil p a r a
o p e r o d o anafisado.
C o n t r a p o n d o estes dois ltimos trabalhos, Rossi (1996) aplica o
teste d e cointegrao, b a s e a d o n o m o d e l o d e J o h a n s e n p a r a a e c o n o m i a brasileira. O a u t o r conclui q u e , c o m a utilizao d o ndice
d e p r e o s p o r a t a c a d o ( o u seja, c o n s i d e r a n d o a p e n a s o s b e n s
tradables),
os r e s u l t a d o s i n d i c a m q u e e x i s t e m d o i s v e t o r e s
cointegrados, e q u a n d o se utiliza o ndice geral d e p r e o s (consider a n d o t a n t o tradables q u a n t o nontradables),
h a p e n a s u m v e t o r
cointegrado. O u seja, e m a m b o s os casos, foi confinnada a validade
d a PPC para a e c o n o m i a brasileira, n o perodo e m anlise.
Assim c o m o Rossi (1996), Vasconcelos ef alii (1999) confirmar a m a validade da PPC, c o n s i d e r a n d o o p e r o d o entre 1980:1 a 1994:6,
utilizando o ndice d e p r e o s p o r a t a c a d o . Estes resultados, p a r a a
e c o n o m i a brasileira, s o c o e r e n t e s c o m estudos e m p r i c o s d e o u tras economias. Pois, e m economias caracterizadas por altos processos
inflacionarios, a validade d a PPC se verifica d e forma mais fcil.

3 O efeito Bolassa-Somueison^
Sejam dois pases ( d o m s t i c o e estrangeiro) q u e u s a m o fator
d e p r o d u o t r a b a l h o (L) p a r a p r o d u z i r dois tpos d e b e n s , u m
tradable (T) e o u t r o nontradable
(N). A fijno d e p r o d u o p a r a estes dois b e n s apresenta r e t o r n o s constantes d e escala.
As pressuposies c o m r e l a o a o m e r c a d o d e t r a b a l h o s o as
d e q u e ele competitivo e perfeitamente mvel entre setores, m a s
n o entre pases. Portanto, h equalizao d o salrio real e n t r e os
setores d e u m m e s m o pas. Ento:
P J L , ) = W ^ P , G L , )

/>;F'(Z;)=w

=P;G'(4)

5 Esta seo esta baseada e m ANDRS et alii (1996) e FARIA e LEN-LEDESMA (2000).

(1)

o n d e Pj e

so p r e o s dos b e n s tradables e nontradables;

wo

salrio real; Pj, P^ e w* estes m e s m o s valores p a r a o pas estrangeiro; f e g', F' e G r e p r e s e n t a m o p r o d u t o marginal d o trabalho p a r a os
setores d e tradable e nontradable
d o pas d o m s t i c o e estrangeiro,
respectivamente.
C o m o o m o d e l o d e d i f e r e n a s d e p r o d u t i v i d a d e d e BalassaS a m u e l s o n p r e s s u p e validade d a PPC p a r a o setor d e b e n s tradable,
ento:
P, = eP;
(3)
o n d e e d e n o t a a taxa d e c m b i o nominal.
Considerem-se, t a m b m , os nveis d e p r e o s interno {P) e extern o (F*) c o m o u m a m d i a g e o m t r i c a p o n d e r a d a d o s p r e o s d e
a m b o s os setores, isto :
P = Pj-'Pi,
p*=p;'-'^p;'
o n d e i e j indicam os pesos d o setor d e nontradables
o total domstica e estrangeira, r e s p e c t i v a m e n t e .
N o r m a l i z a n d o os p r e o s para o setor d e b e n s

(4)
(5)
na produ-

tradables,

Pj =P* = \, as e q u a e s p a r a os nveis d e p r e o s d o m s t i c o e est r a n g e i r o ficam:

P = P;

(4a)

P*=P;'

(5a)

D e forma similar, e m p r e g a n d o a n o r m a l i z a o d o s p r e o s d o
setor d e tradables, as e q u a e s (1) e (2) ficam:
P,^R{L,)lgL,)

P ; = F(4)/G'(;)

(6)

(7)

p
Considere a taxa d e c m b i o real definida c o m o 0 - r. Assim,
eP
substituindo as eqttaes (6) e (7) nas e q u a e s (4) e (5) e o resultad o n a taxa d e c m b i o real, tem-se:

p- [F'(4)/G'(L;)I'
Desta forma, a e q u a o (8) retrataria o efeito Balassa-Samuelson.
O b s e r v e q u e , d e a c o r d o c o m a e q u a o (8), se o n u m e r a d o r est
c r e s c e n d o taxa superior d o d e n o m i n a d o r , implica u m a u m e n t o
d a taxa d e c m b i o real. E m outras palavras, u m crescimento mais
r p i d o d a p r o d u t i v i d a d e d o setor d e tradables n o pais d o m s t i c o
c o m p a r a r i v a m e n t e a o pas estrangeiro a c a r r e t a r i a u m a a p r e c i a o
d a taxa d e cmbio real. Portanto, existiria u m link positivo entre o crescimento d a produtividade d o setor d e tradables e a taxa d e cmbio real.

4 Modelo economtrico
C o n s i d e r a n d o a pressuposio d e r e t o r n o s constantes escala,
a produtividade marginal d o trabalho proporcional a o produto
m d i o d o trabalho. Portanto, o lado direito d a e q u a o (8) p o d e ser
reescrito e m t e r m o s d a p r o d u t i v i d a d e m d i a d o trabalho.
S e g u n d o Faria e Len L e d e s m a (2000), t r a t a n d o o crescimento
da produtividade mdia d o trabalho c o m o crescimento da renda
real per capita, p o d e m - s e e s t a b e l e c e r d u a s especificaes testveis
d a forma reduzida d o m o d e l o . O u seja:
^(AB>=l+A'(AB),+"r
P{AB),

= 2 + ^2^Y(AB}

(9)
(10)

O n d e , P(^g) o logaritmo d a r a z o entre o s ndices d e p r e o s d o

pas d o m s t i c o (A) c o m relao a o pas estrangeiro (B); o Fj^gj o
logaritmo d a razo entre os nveis reais d e r e n d a per capita do pas A
e B; e AF(^g) a variao d o logaritmo d a r a z o d o s nveis reais d e
r e n d a per capita d o pas A e B.
As e q u a e s (9) e (10) expressariam, e n t o , o r e l a c i o n a m e n t o
d e l o n g o p r a z o e n t r e a razo d o s p r e o s internos e externos e s u a
r a z o d o p r o d u t o per capita. D e s t a forma, se existir u m v e t o r d e
cointegrao d e longo prazo para os modelos propostos, pode-se
inferir q u e o efeito Balassa S a m u e l s o n se confirma, p a r a u m d a d o
p e r o d o d e t e m p o , c o m relao a d a d a s d u a s e c o n o m i a s .
De acordo c o m a abordagem tradicional das tcnicas d e
c o i n t e g r a o , o primeiro passo p a r a a verificao d a possvel exis-

t n c i a d e u m (ou mais) v e t o r d e c o i n t e g r a o a verificao d a

o r d e m d e integrao das variveis. Entretanto, c o m o se est trabaI h a n d o c o m as variveis c o m o nveis d e preos, r e n d a e, principalm e n t e , n a e q u a o (10) u m a varivel e m nvel e outra n a primeira
diferena, as diferentes o r d e n s d e i n t e g r a o d a s variveis p o d e m
c o m p r o m e t e r os resultados.
Neste sentido. Pesaran et alii (1999) p r o p e m u m a a b o r d a g e m
alternativa p a r a testar a existncia d e u m a r e l a o d e longo p r a z o
e n t r e d u a s o u mais variveis sem, necessariamente, ter q u e se estab e l e c e r a o r d e m d e integrao destas variveis.
A idia central d o teste d e fronteira desenvolvido p o r Pesaran et
alii (1999) a d e q u e , atravs d a e s t i m a o d e u m m o d e l o d e rep r e s e n t a o dinmica d e c o r r e o d o s erros*, possvel testar se os
nveis defasados d a s variveis s o significativos. Atravs d a estatstica F, u s a d a p a r a testar a significancia d a s variveis d e f a s a d a s e m
u m a regresso na primeira diferena, possvel construir dois conjuntos (extremos) assintticos d e valores crticos. U m conjunto (ext r e m o superior) assume q u e t o d o s os regressores so integrados d e
o r d e m u m , 1(1), e outro (extremo inferior) a s s u m e q u e n o so integ r a d o s , 1(0). Desta forma, e s t e s d o i s c o n j u n t o s d e v a l o r e s crticos
c o b r i r i a m t o d a s as possibilidades d e classificao d o s r e g r e s s o r e s
e m 1(0), 1(1) o u m u t u a m e n t e integrados.
F o r m a l m e n t e , Pesaran et alii (1999), partindo d e u m vetor a u t o regressivo d e o r d e m p (VAR(p)), c h e g a m a o s e g u i n t e m o d e l o d e
c o r r e o d e erros (ECM):
p-i

Ay,

=a^+

a,t + bj,_,

+ b,x,_,

+ ^

p-i

Y^Jt^t + E ^P^-i
=1
i=0

(1D

Confirma-se o equilbrio d e l o n g o p r a z o e n t r e as variveis, se

bl e b2 c o n j u n t a m e n t e s o diferentes d e z e r o . Q t t a n d o o m o d e l o
possui u m t e n d n c i a determinstica, o teste F inclui t a m b m a hiptese nula d e q u e aj = 0.
S e g u n d o os autores, o teste p a r a a falta d e alguma relao d e
l o n g o p r a z o e n t r e as variveis. A hiptese nula d o teste c o n t e m p l a ,
p o r t a n t o , a possibilidade d e q u e n o exista u m r e l a o d e l o n g o

^ Na forma de um teste F para uma regresso do tipo Dickey-Fuller aumentada, usada para
testar o nvel de significncia das variveis sob a condio de uma regresso de erros irrestrito.

p r a z o e n t r e a varivel d e p e n d e n t e e as variveis i n d e p e n d e n t e s , a
d e s p e i t o da o r d e m d e i n t e g r a o d a s variveis. Assim, se o v a l o r
calculado da estatstica F for m e n o r ou maioi' d o q u e os valores crticos inferiores e superiores (fronteira)^, respectivamente, u m a c o n clusiva inferncia p o d e ser tirada s e m a necessidade d e se c o n h e c e r
a o r d e m d e integrao d a s variveis envolvidas. Isto , se o valor d o
teste d e hiptese conjunta, teste F, calculado for m e n o r q u e o valor
crtico para 1(0), pode-se inferir q u e n o existe u m a relao d e long o p r a z o entre as variveis, i n d e p e n d e n t e m e n t e d o s regressores ser e m 1(0) ou 1(1). Caso contrrio, se o F calculado for m a i o r q u e o
valor crtico para 1(1), a hiptese d e q u e n o existe relao d e longo
prazo rejeitada. Por fim, se o valor calculado d e F for m a i o r q u e o
valor crtico p a r a 1(0) e m e n o r q u e o valor crtico 1(1), a inferncia
p o d e ser inconclusiva. Neste caso, ser necessrio c o n h e c e r a ord e m d e integrao d a s variveis envolvidas antes d e se fazer a l g u m a
afirmao.

5 Resultados
Para a a p l i c a o e m p r i c a d o m o d e l o foram c o n s i d e r a d a s informaes trimestrais d e nvel d e p r e o s e r e n d a real per capita p a r a
as e c o n o m i a s d o Brasil e Estados Unidos d a Amrica, referente a o
p e r o d o d e 1980:1 a 2 0 0 1 : 1 . As informaes e m p r e g a d a s f o r a m o
deflator implcito d e p r e o s p a r a o nvel d e preos** (BEA, 2002; e
IBGE, 1989 e 2001), PIB e PNB, e p o p u l a o p a r a o nvel d e r e n d a
real per capita'^ p a r a as e c o n o m i a s brasileira e a m e r i c a n a , respectiv a m e n t e (BEA, U. S. CENSUS BUREAU, e IPEA, 2002; e IBGE 1989 e
2001). Estes valores t m c o m o b a s e o a n o d e 1996:4.

' As Tabelas Cl.i a Cl.v em PESARAN et alii (1999, p. Tl a T3) provem dois conjuntos de valores
crticos assintticos para a estatstica F, cobrindo cinco especificaes da equao (11). Um
conjunto assume que a varivel explicativa (ou conjunto de variveis explicativas) 1(0) e outro
assume que seja 1(1).
" O deflator implcito de preos foi obtido atravs da diferena entre a variao nominal e real
(trimestre a trimestre imediatamente anterior) do PIB e PNB. Especificamente para a economia
brasileira, no perodo entre 1980:1 a 1988:4, foi utilizado o IGPp, como proAy para o deflator
implcito de preos, dado a falta de informaes sobre PIB trimestral nominal para o penodo.
' PIB e PNB a preos constantes de 1996:4 dividido pela populao residente (IPEA e U. S.
CENSUS BUREAU, 2002).

C o m o c o n s i d e r a d o a n t e r i o r m e n t e , o teste d e existncia d e u m
r e l a c i o n a m e n t o d e longo p r a z o e n t r e a razo d o s nveis d e p r e o s
(P^AB))
e a razo d o nivel d e r e n d a real per capita ( 7 ( ^ 5 ) ) ( e q u a o
(9)), e razo dos nveis d e p r e o s e a primeira diferena da razo d o
nvel d e r e n d a r e a l per capita (AY(^^n^) ( t o d a s estas v a r i v e i s e m
logaritmo natural) d-se e m d u a s etapas. A primeira consiste d a sel e o d o ntmero timo d a defasagem p a r a as primeiras diferenas
a s e r e m includas n o m o d e l o d e c o r r e o d e erros ( e q u a o (11)).
A s e g u n d a e t a p a constitui-se n o clculo das estatsticas F d o teste d e
hiptese conjunta para b l e b2, d a e q u a o (11), e c o m p a r a r o resultado c o m os valores crticos d e Pesaran et alii (1999 p . T l ) q u e
e s t a b e l e c e m a fronteira inferior (1(0)) e superior (1(1)).
Para d e t e r m i n a r a extenso d a defasagem, estimou-se o m o d e l o
condicional d e c o r r e o d e erros ( e q u a o (11)) p a r a as e q u a e s
(9) e (10), p o r MQO, sem t e n d n c i a linear', c o n s i d e r a n d o a extens o d o s lags d e 1 a 8. A Tabela 1 mostra os resultados d a extenso
d o s lags p a r a as e q u a e s (9) e (10). F o r a m utilizados os critrios d e
Akaike e Schwarz , d e n o t a d o s p o r AIC (Mail^e Information
Criteria)
e SBC (Scfiwarz Bayesian Criteria), e a estatstica d o multiplicador d e
L a g r a n g e (LM) para o teste d e hiptese d e correlao serial d o s resduos d e o r d e m 1 e 4 (especificados n a Tabela 1 c o m o
Z^i^))Tabela 1: D e t e r m i n a o d a extenso d a o r d e m d e d e f a s a g e m p a r a
as especificaes das e q u a e s (9) e (10)
+ u,
Lagp)

AIC

SBC

1
2
3
4
5
6
7
8

160,20
162,19
15.5,84
154,42
156,24
157,09
155,52
156,03

]7,72

181,45
179,79
183,01
189,41
194,79
197,71
202,65

0,21
7,82
3,65'"
0,33
1,33
0,82
1,85
0,29

9,81"
11,39"
7,19
4,45
2,78
5,70
6,01
3,73

AIC

SBC

159,79
161,58
154,82
153,18
154,64
154,79
154,46
152,64

174,23
180,73
178,64
181,61
187,79
192,14
196,42
198,99

%M4)

0,29
8,02'
3,53"*
0,37
0,22
1,05
1,34
2,31

11,85"
11,69"
7,22
.5,66
7,11
6,95
.5,87
7,04

Fonte: Clculos do trabalho.

(*) Rejeito a hiptese de no autocorrelao ao nvel de significncia de 1% ou menos;
(**) Rejeito a hiptese de no autocorrelao ao nvel de significncia de 5% ou menos.
(***) Rejeito a hiptese de no autocorrelao ao nvel de significncia de 10% ou menos.
' A tendncia linear para as duas especificaes no se mostrou estatisticamente significativa.

D e a c o r d o c o m a Tabela 1, p a r a a especificao d a r a z o d o s
p r e o s c o m o fiano da razo d a r e n d a real per capita ( e q u a o (9)),
a extenso d o lag 6 pelo critrio d e AIC e 8, pelo d e SBC. Utilizand o o critrio d a parcimnia, foi escolhido o lag igual a 6. De forma
semelhante, p a r a a especificao da e q u a o (10), a razo dos pre o s c o m o funo d a primeira diferena d a r a z o d a r e n d a real per
capita, o lag escolhido foi 6.
Desta forma, a p s a identificao d o n m e r o timo d e defasagens, estima-se a e q u a o (11) para este nvel d e defasagem, e calcula-se a estatstica F p a r a a hiptese conjunta d a significancia d a
varivel explicativa e d e p e n d e n t e defasadas e m u m perodo serem zero.
Desta forma, os resultados d a Tabela 2 m o s t r a m q u e a razo d o
nvel d e p r e o s e a razo d o nvel d e r e n d a real p e r capita ( e q u a o
(9)) e a primeira diferena d o nvel d e r e n d a p e r capita ( e q u a o
(10)) n o a p r e s e n t a m u m r e l a c i o n a m e n t o d e l o n g o prazo, pois os
valores F e t calculados so m e n o r e s q u e os valores crticos" p a r a a
s i t u a o 1(0). Isto , as variveis n o cointegram'^. Esta inferencia
p o d e ser feita i n d e p e n d e n t e m e n t e d o c o n h e c i m e n t o d a o r d e m d e
i n t e g r a o d a s variveis.
Desta forma, pode-se dizer q u e , p a r a o p e r o d o d e t e m p o analis a d o , o efeito Balassa-Samuelson n o se verifica p a r a a e c o n o m i a
brasileira. Assim, a premissa d a PPC c o m o u m a m e n s u r a o d a taxa
d e c m b i o d e equilbrio d e longo p r a z o p o d e ser c o n s i d e r a d a . O u
seja, a falha estrutural da verso relativa d a PPC, e m t e r m o s d o cresc i m e n t o e c o n m i c o a f e t a n d o os p r e o s r e l a t i v o s d e t r a d a b l e s e
n o n t r a d a b l e s , n o se verificou p a r a o c a s o d a e c o n o m i a brasileira
n o intervalo d e t e m p o c o n s i d e r a d o .
Tabela 2: Clculo d a s estatsticas F e t p a r a a anlise d a existncia d e
r e l a o d e longo prazo entre as variveis
Especificao

P(AB),

Lagipl
6

Estatstica F
1,425

. Estatstica /
-0,853

1,745

-0,919

Fonte: Clculos do trabalho.

" As Tabelas Cl.ii e C2.iii ( PESARAN et alii. 1999, p. T2 e T4) apresentam os valores crticos da
estatstica F e t para 1(0) e 1(1) com nvel de significncia de 10% , 5% e 1%. Considerando
apenas um regressor, k = 1, os valores crticos com nvel de significncia de 1% e 5% so: (6,84
e 7,84) e (4,94 e 5,73) para F e (-3,42 e -3,82) e (-2,86 e -3,22) para t, respectivamente,
Estes resultados se mantm mesmo utilizando lags 7 e 8.

D e certa forma, estes resultados esto d e a c o r d o c o m u m c o r p o

d e literatura emprica q u e afirma q u e a hiptese d a PPC se m a n t m
n o l o n g o p r a z o p a r a a e c o n o m i a brasileira.

6 Consideraes finais
As principais crticas PPC se r e s u m e m nos a r g u m e n t o s d e falta
d e c o n c a t e n a o d a t e o r i a d a PPC c o m o s f u n d a m e n t o s
m i c r o e c o n m i c o s d e flexibilizao d e p r e o s e salrios; verificao
d e imperfeies n o m e r c a d o d e trocas; diferenas nas estruturas d e
m e r c a d o s , i m p l i c a n d o diferentes p o n d e r a e s d e ndices d e p r e os; e c r e s c i m e n t o e c o n m i c o afetando os p r e o s relativos.
Desta forma, d a d a a importncia d a PPC nos m o d e l o s d e determ i n a o d a taxa d e c m b i o , p r o c u r o u - s e verificar e m p i r i c a m e n t e a
crtica a esta teoria e m termos d o crescimento e c o n m i c o afetando
os p r e o s relativos, o u seja, testar o efeito Balassa-Samuelson. Utiliz a n d o u m a a b o r d a g e m d e sries temporais, atravs d o teste d e fronteira d e s e n v o l v i d o p o r Pesaran, Shin e Smith (1999), verificou-se a
existncia d e u m r e l a c i o n a m e n t o d e longo p r a z o e n t r e as variveis
r a z o dos nveis d e preos e razo d o nvel d e r e n d a real p e r capita
p a r a a e c o n o m i a brasileira e a a m e r i c a n a .
O s resultados d o trabalho e v i d e n c i a r a m q u e n o existe r e l a o
d e longo prazo entre as variveis, isto , n o h evidncia d o efeito
B a l a s s a - S a m u e l s o n n o longo p r a z o p a r a a e c o n o m i a brasileira n o
perodo de tempo considerado.
Este resultado, d e certa forma, est d e a c o r d o c o m o e s p e r a d o ,
visto q u e , n a literatura sobre teste d a validade d a PPC p a r a a e c o n o m i a brasileira, h e x e m p l o s d e c o n f i r m a o d a h i p t e s e d a PPC.
Entretanto, a rejeio d o efeito BS n o implica d i r e t a m e n t e a validad e d a PPC, a p e n a s q u e esta crtica n o se confirmou. Desta forma,
trabalhos futuros p o d e m ser direcionados n o sentido d e testar a hip t e s e d e q u e a validade d a PPC implica q u e a taxa d e c m b i o real
n o afeta o lado real da e c o n o m i a .

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