Ebook: Unicornios

UN NUEVO CONCEPTO EN EL
MUNDO DE LAS STARTUPS
EMPRESAS
UNICORNIOS
01
04
Las pepitas de oro

del mundo
tecnolgico
CASO DE ESTUDIO
Theranos sacude
Silicon Valley
FINTECH SERIE BY
02
05
Los 'superunicornios',
supremaca
estadounidense
INFOGRAFA
De la mitologa a las
startups
innovation edge
03
ENTREVISTA
Joan Riera
(ESADE)
01
Unicornios: las
pepitas de oro del
mundo tecnolgico
El animal mitolgico designa a las empresas
valoradas en mil millones de dlares y que no
cotizan en bolsa. Son las compaas mimadas
pese al temor a una burbuja. ( ).
SERIE FINTECH NOVIEMBRE 2015 www.centrodeinnovacionbbva.com
Unicornio -animal fabuloso que

fingieron los antiguos poetas,
de forma de caballo y con un
cuerno recto en mitad de la
frente- fue el trmino que eligi
Aileen Lee para definir a las
compaas tecnolgicas que
alcanzaban un valor de mil
millones de dlares en alguna
de las etapas de su proceso de
aumento de capital sin cotizar
en bolsa.
La fundadora de Cowboy
Ventures realiz un estudio en
2013 en el que vio que slo el
0,1% de las empresas
alcanzaban esta cifra. Escogi
un nombre con barniz onrico
para bautizar a estas empresas,
autnticas pepitas de oro.
Quera describir el fenmeno
de las startups valoradas en mil
millones de dlares durante los

ltimos 10 aos.
El trmino novela la historia de
las empresas tecnolgicas que
pasan de ser algo lejano y
complicado a algo mgico,
simptico, raro y potente,
cuenta Lee a International
Business Times para explicar la
gnesis del nombre elegido.
Un trmino que se hizo
popular con una rapidez
inusual al ser publicado en
Techcrunch. Aileen Lee acu
este trmino para definir "al
ganador entre los ganadores".
La startup en la que todo el
mundo quiere invertir. Cuando
public su post Bienvenidos al
club unicornio en pocas horas
el trmino era comentado por
analistas, inversores y cientos
de personas lo comenzaron a
utilizar en sus conversaciones y

en los despachos y pasillos de
Silicon Valley ( ).
Nueva burbuja?
Los Unicornios, en Estados
Unidos, tienen una caracterstica
comn. Estn valorados en ms
de mil millones de dlares y no
cotizan en bolsa. El temor,
creciente en el ltimo ao, es
que puedan contribuir a inflar
una nueva burbuja .
No una burbuja del mercado de
valores como ocurri en la
dcada de 2000, aunque el
hecho de que inversores
privados metan grandes sumas
de dinero en
estas empresas les hace
alcanzar niveles
desproporcionados de
valoracin respecto a los
beneficios que generan. Uber,
Twitter, SNAPCHAT, Airbnb o
Pinterest arden, como ya lo
hicieron sus antepasados de la
burbuja de Internet. No hay que
olvidar que la explosin de
nuevas startups se debe a que
se requiere menos dinero,
recursos fsicos y humanos para
sacarlas adelante ( ).
El artculo de Forbes Unicornios

tecnolgicos, la prxima
burbuja en los mercados?
Destaca que la vertiginosa
carrera de financiamiento a
estas startups tecnolgicas
despierta varias dudas sobre su
viabilidad y revive los temores
de otra burbuja a punto de
estallar, como hace 15 aos
con las puntocom, que hizo
queel Nasdaq, el ndice burstil
de las tecnolgicas por
excelencia, perdiera el 78% de

su valor en slo dos aos.
Para Forbes, el valor de los
unicornios est inflado pero eso
no va a suponer una burbuja:
Las valuaciones a los
unicornios estn infladas? S.
Las inversiones en esas
empresas son especulativas en
el sentido de que existe una
falta de certeza considerable en
lo que respecta a su desarrollo
futuro, explica Aleksi Aaltonen,
profesor asistente de Sistemas
de Informacin de la Warwick
Business School de Reino
Unido.
Entonces, estamos ante una
nueva burbuja? No
necesariamente. El especialista
y tambin fundador de la app
Moves considera que los
inversionistas tienen mucha

ms experiencia sobre la
valuacin de los
emprendimientos tecnolgicos,
y si alguno no cumple las
expectativas, es mucho menos
probable que derrumbe toda la
industria.
Otro artculo, Cul burbuja? El
boom de los unicornios acaba
de empezar, remacha la misma
idea: La presencia de tantos
unicornios no es
necesariamente una seal de
mayor riesgo. Las empresas de
alto crecimiento estn
sustituyendo con capital privado
la salida a los mercados. Y por
qu no? El efectivo es
abundante, y mantenerse como
una empresa privada evita los
dolores de cabeza de una oferta
pblica inicial y la danza

trimestral de accionistas.Ruben
Colomer, cofundador de Plug &
Play Espaa, tambin seala
que s existe un temor a la
burbuja parecida a las
puntocom del ao 2000
aunque destaca que no cree
que se produzca.
Burbuja o no lo que es seguro
es que los unicornios
conquistan el mercado: Ya
existen 142 unicornios en el
mundo frente a los 75 que
haba a finales del ao pasado.
La mayora son empresas de
Estados Unidos, pero se suma
uno cada semana proveniente
de China o India. Y "la mejor de
las mejores" es hoy en da,
segn CB insights, Uber.
02
Los 'superunicornios',
supremaca
estadounidense
En los tres primeros meses de 2015, se han destinado

ms de 13.000 millones de dlares al desarrollo de las
jvenes empresas norteamericanas. ( ).
Quin manda en el
mundo de los unicornios?
Sin lugar a dudas, Silicon
Valley. En el sector
tecnolgico, los unicornios
designan a una startup,
generalmente con menos de
diez aos de antigedad, cuyo
valor sobrepasa los mil
millones de dlares sin cotizar
en Bolsa. Aileen Lee,
especialista en capital riesgo,
fue quien acu esta metfora,
a finales de 2013, y
contabiliz tan solo una
cuarentena de empresas de
alta tecnologa no cotizadas
con semejante valor. Desde
esa fecha, los unicornios,
nacidos la mayora como
consecuencia del xito del
internet mvil y puros
productos del capital riesgo,
no se caracterizan
precisamente por su rareza.
Ms bien lo contrario pues su
crecimiento parece, de
momento, imparable ( ).
En el primer trimestre de 2015

se han contabilizado ms de
80 a nivel mundial, 50 de las
cuales se encuentran en
Estados Unidos.
Este resurgimiento se debe a
la multiplicacin sin
precedentes de las
recaudaciones de fondos
llevadas a cabo por las
startups, principalmente por
aquellas establecidas en
Silicon Valley, como recoge
este estudio de la Universidad
de Pars.
Los datos de la auditora EY

sealan que, en 2014, se
inyectaron 87.000 millones de
dlares en capital riesgo,
frente a los 43.000 millones
de 2006. Si 2014 ha sido un
ao rcord en la materia, se
prev que 2015 sea
igualmente prspero para las
startups.
En los tres primeros meses de
2015, se han destinado ms
de 13.000 millones de dlares

al desarrollo de las jvenes
empresas norteamericanas, lo
que equivale a ms de 1.000
operaciones financieras, un
nivel jams alcanzado desde el
estallido de la burbuja de las
.com en el ao 2000, de
acuerdo con los datos de la
National Venture Capital
Association, asociacin de
fondos de capital riesgo
norteamericanos.
Los unicornios high-tech

constituyen una especie
prolfica, hasta el punto que
algunos los han rebautizado
como superunicornios por su
valor potencial, que
sobrepasara los 10.000
millones de dlares. Estos
ltimos son Xiaomi, Uber,
Instagram, Airbnb, Snapchat...
los otros Shazam, Jawbone,
Evernote, Square, etc.
Superunicornios
Los unicornios y los
superunicornios se caracterizan
por el crecimiento acelerado
de su valor financiero. La
sociedad Uber, operadora de
un servicio de transporte
urbano entre particulares,
presente en ms de 250
ciudades de todo el mundo
(500.000 usuarios en Francia),
ha recaudado 2.400 millones
de dlares en 2014, ms
1.600 millones en enero de
2015 (de Goldman Sachs). Su
valor ha pasado a ser de
41.200 millones de dlares en
el primer trimestre de 2015,
frente a los 3.800 millones de
agosto de 2013.
Otro ejemplo: tras el anuncio
de una nueva recaudacin de
fondos de 1.000 millones de
dlares en la primavera de
2015, la web de reservas de

viviendas Airbnb, creada en
2008 y presente en la
actualidad en 190 pases, vale
20.000 millones de dlares,
ms que las grandes cadenas
hoteleras internacionales. En
marzo de 2015, la red social
Pinterest consigui cerrar el
crculo que le permiti
recaudar 367 millones de

dlares, doblando as su valor
a 11.000 millones de dlares,
frente a los 5.000 millones de
diez meses antes. En julio de
2014, la web de venta online
Flipkart llev a cabo la mayor
recaudacin de fondos jams
realizada por una web india,
1.000 millones de dlares.
Entre los superunicornios
menos conocidos se
encuentran Palantir,
especialista en Big data
relacionado con la seguridad,
con clientes como la CIA, el
FBI y la NSA; y Dropbox,
servicio de almacenamiento
en lnea, que han conseguido
inversiones continuas
excepcionales en el ao
2014, recaudando 500 y 350
millones de dlares
respectivamente.
Despertar europeo
La hegemona estadounidense
en el mundo unicornio tiene
como principal enemigo a
China aunque no ha sido un
mal ao para los pases
europeos. Las startups han
recaudado un 37% ms en
2015 que en 2014, lo que
equivale a 7,8 mil millones de
dlares. Europa ha
contabilizado 53 rondas de
financiacin superiores a 30
millones de dlares en 2014
frente a los 33 realizados en
2013, segn datos de
Clipperton y Digimind.
millones en 2014, ms del

doble que sus homlogas
francesas, que sin embargo
han recaudado en el mismo
periodo 1.200 millones de
dlares en 245 operaciones.
El rcord lo posee la web de
uso compartido del automvil
BlaBlaCar, que ha conseguido
recaudar 100 millones de
dlares en julio de 2014.
Reino Unido lidera el mundo

startup en Europa. La
compaas jvenes atrajeron
inversores y han recaudado
fondos por valor de 2.300
Aunque el especialista en
internet de las cosas Sigbox ha
superado a BlaBlaCar al
conseguir, en febrero de 2015
una reinversin de 100
millones de euros (115
millones de dlares), tanto de
inversores como de agentes y
empresarios ( ).
03
/ENTREVISTA
Las empresas
unicornios arrastran
talento
Joan Riera, profesor del Departamento
de Direccin General y Estrategia de
ESADE, analiza las compaas que estn
conquistando el mercado ( ).
Qu aportan al mercado las

empresas unicornios?
Las empresas unicornios
tienen como caracterstica un
crecimiento rapidsimo y un
valor que alcanza los 1.000
millones de dlares.
Aportan al mercado un
modelo de empresa muy
vinculado a las redes sociales
y destinado al consumidor
final. Las empresas unicornio
son buques insignias, tienen
mucho protagonismo en los
medios de comunicacin e
influencia en la cultura.
Arrastran mucho talento y
tienen la capacidad de atraer
dinero a un territorio, algo
que vemos claramente en
Estados Unidos.
Cules son sus principales

ventajas?
Rompen las reglas del
mercado y aportan
soluciones disruptivas. Al
apoyarse en las redes
sociales, conocen muy bien
lo que quiere el cliente y
consiguen acercarse al
consumidor, obtener su
confianza, darle las
necesidades que pide. Todo
ello conlleva que consiga un
nmero muy alto de clientes
en muy poco tiempo.
Sus caractersticas?
Son empresas con equipos
muy jvenes, alrededor de
los 34 aos. Llama la
atencin que no suelen tener
mujeres al frente. Solo hay
dos mujeres responsables de
unicornios y no hay CEOs en

el resto. La mayora de las
unicornios han nacido en San
Francisco, donde se dan
varios factores para que
surjan: talento, inversores y
dinero ( ).
Cules son las principales

desventajas?
Son compaas que crecen
mucho de forma muy rpida.
Hay dudas en cuanto a la
sostenibilidad en la facturacin.
Eso genera muchas dudas
sobre su futuro. Por otro lado,
son empresas que tienen una
economa colaborativa que va
muy por delante de la
legislacin actual.
Los pases no estn preparados
y tambin la propia sociedad, a
veces, rechaza esta economa
colaborativa. Hay tensiones
legales que son la parte ms
frgil de las empresas
unicornio. Rompen las reglas
del juego prestando servicios
muy nuevos que crean
tensiones legales.
Existe una burbuja?

No lo creo. Aunque es cierto
que en el futuro puede haber
algn tipo de correccin. Se
valoran en base a
expectativas de futuro - por
ello la gente cree que valen
1000 millones- y eso es
peligroso. Crecen muy rpido
y gracias a sucesivas rondas

de financiacin y suele ser
crtica su salida a bolsa pues
su valor est basado en
expectativas de futuro y eso
las hace ms frgiles. Los
bancos estn interesados en
este tipo de empresas pues su
crecimiento es notable.
Por qu Estados Unidos

ha tomado la delantera?
La mayora son americanas gracias a un
ecosistema muy particular y dnde se apuesta
claramente por este modelo. En Espaa, las
valoraciones suelen ser ms bajas - 40
millones de euros- y faltan ejemplos en la
cultura empresarial. Tampoco la legislacin
ayuda pues el sistema fiscal carga el ahorro y
el trabajo. Se necesitan beneficios fiscales para
invertir en este tipo de compaas. Tampoco
el sistema laboral, muy poco flexible, logra
atraer talento externo. En Europa la situacin
es parecida aunque poco a poco estn
despegando ( ).
04/CASO DE ESTUDIO
Unicornio Theranos: el negocio

viaja en un tubo de sangre
Las dudas sobre el verdadero valor de la 'startup', 9.000 millones de dlares, sacude
Silicn Valley ( ).
Elizabeth Holmes es conocida

en Silicon Valley como la nueva
Steve Jobs. Es presidenta de la
unicornio Theranos - se
denominan as a las startups
valoradas en ms de mil
millones de dlares y que no
cotizan en bolsa-. Su empresa
alcanz la fama al desarrollar
una tecnologa pionera en
extraccin y anlisis sanguneos
y comercializar un mtodo para
realizar 30 anlisis mdicos con
una gota de sangre. Una
informacin de The Wall Street
Journal ha sacudido Silicon
Valley al sealar que desconfa
que la empresa tecnolgica de
anlisis de sangre sea lo que
pretende ser.
En otro artculo, The

Economist cuenta la historia
de Theranos. La empresa de
la multimillonaria de 31 aos
suscit gran inters porque
alegaba poder ofrecer una
gran variedad de tests
sacando unas gotas de
sangre en vez de necesitar
agujas grandes para tomar
muestras ms grandes; y por
sus promesas de hacer que
fuese ms barato y fcil para
los consumidores realizarse
anlisis de sangre sin tener
que acudir al doctor. Aunque
en las ltimas semanas los
medios han puesto en duda
el alcance y fiabilidad
tecnolgica de la startup.
Theranos naci con el
objetivo de revolucionar el
mercado de los anlisis de
sangre norteamericano,
cuyo valor slo en Estados

Unidos asciende a 75.000
millones de dlares por ao.
La startup, gracias a una
reciente inyeccin de 400
millones de dlares por parte
de los inversores, tiene un
valor implcito de 9.000
millones de dlares. Aunque
lo que pareca un negocio

redondo y una apuesta por
tecnologa para facilitar la
vida a miles de personas se
ha vuelto en su contra. En las
ltimas dos semanas,
Elizabeth Holmes tenido que
enfrentarse a un sinfn de
noticias en prensa negativas.
The Wall Street Journal

sostiene que Theranos ha
exagerado el alcance y
fiabilidad de su tecnologa
pues dice que sus tests no
son fiables y revela que slo
haca unos pocos con sus
propios aparatos, utilizando la
tecnologa de otras firmas
para la mayora.
La Administracin de
Alimentos y Medicamentos
(FDA) tambin ha publicado
unos informes negativos tras
realizar varias inspecciones a
Theranos. La acusaban de
distribuir aparatos mdicos
confusos y que la compaa
careca de un sistema
adecuado de respuesta a las
quejas. Por su lado,
GlaxoSmithKline, el gigante
farmacutico para quien
Theranos dice haber realizado
tests, sostuvo que no tena
negocios con la startup desde
los dos ltimos aos.
Polmica sobre
el valor de la 'startup
The Economist resalta dos
polmicas en este caso. La
primera: Qu hubiese
pasado si Holmes hubiese
sido una hombre en vez de
una mujer? De las 142
unicornios que existen,
nicamente 3 estn
presididas por mujeres. Y en
ninguna de las restantes hay
una mujer que sea CEO.
Algunas mujeres que trabajan

en el sector tecnolgico se
preguntan si un hombre
joven que intentase combatir
un sector establecido hubiese
recibido tantas crticas como
las recibidas por Holmes en
los ltimos das. Pero si las
acusaciones se demuestran
veraces, como mnimo el
valor de Theranos no
alcanzar nunca el visto hasta
ahora.
La publicacin seala: En el
mejor de los casos, Theranos
ha sufrido simplemente ms
contratiempos que los
esperados, y su tecnologa a
lo mejor puede alcanzar un
alto valor. Toda startup pasa
por dificultades,
especialmente en sectores tan
regulados como el sanitario.
La segunda polmica gira en

torno al verdadero valor de
los unicornios. The
Economista explica: En
muchos aspectos, Theranos
es un caso inusual en el
sector tecnolgico. Fundada
hace doce aos, despus de
que Holmes abandonase los
estudios en la Universidad de
Stanford, la compaa no
capt capital de los inversores
habituales en el negocio
mdico o tecnolgico. Slo
invirtieron en ella la
prominente sociedad de
capital riego Draper Fisher
Jurvetson, y Larry Ellison, uno
de los fundadores del gigante
de las comunicaciones Oracle.
La mayora de sus inversores
tienen poca experiencia en el
sector. Los diez miembros del
Consejo cuentan con dos
antiguos secretarios de
estado, George Shultz y
Henry Kissinger, pero tan slo
con dos personas con
conocimientos mdicos. La
media de edad de los
consejeros ronda los 76 aos.
Sin embargo, aade The

Economist, de alguna
manera Theranos evoca un
tema central en el sector
tecnolgico actual: las
startups que prometen un
negocio lucrativo y se
evalan sobre la base de
fantasas sobre su potencial,
en lugar de su realidad.
Los inversores estn tan
deseosos de conseguir un
pedazo de cualquier startup
atractiva, que se tragan las

exageraciones de los
emprendedores y cualquiera
que haga preguntas
incmodas acerca del riego
es apartado de la ronda de
financiacin por otro ms
confiado.
La fiebre por las unicornios
que se vive en Estados
Unidos explica la inflacin del
valor de las sociedades
tecnolgicas que no cotizan

en bolsa.
Hoy existen 142 unicornios,
ms de tres veces ms que
en 2013. Crecen
rpidamente pero en
trminos de rentabilidad,
estn lejos de las
competidoras cotizadas a las
que pretenden desplazar, y
mientras queman el capital
efectivo ( ).
Por ejemplo, no se espera que

Theranos tenga ingresos o
beneficios significativos, aun
cuando se ha valorado tan
alto como Quest Diagnostics,
un laboratorio cotizado que el
ao pasado alcanz 7.400
millones de dlares de
ingresos y cerca de 600
millones de beneficios netos.
Como concluye The
Economist: Muchos
unicornios han quedado al
margen del escrutinio al no
estar obligados a publicar
cifras o proporcionar informes
de progreso de su
tecnologa. Al no tener la
preocupacin de la
fluctuacin de la cotizacin
burstil, sus fundadores
pueden pensar a largo
plazo, pero al mismo tiempo
les es ms fcil ignorar
interrogantes. No obstante,
con el crecimiento de Silicon
Valley, las manadas de
criaturas legendarias se
darn de bruces con la
realidad. Si no cumplen sus
promesas, su valor caer,
tanto en la siguiente ronda
de financiacin como si
deciden salir a bolsa. Se
derramarn muchos tubos
de sangre ( ).
05/INFOGRAFA
Unicornio. De la
mitologa a las startups
A las startups con base tecnolgica que superaban el milln de
dlares mantenindose sin salir a bolsa se les comenz a
llamar unicornios, pasando a formar parte de una selecta lista.
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Caractersticas
Innovacin
Las startups deben buscar oportunidades, crear necesidades con

posibilidad de rendimiento y aplicar tecnologas ya trabajadas en
pro de hacerlas ms eficientes.
I+D
Mezcla conocimientos de ciencias bsicas y ciencias aplicadas

en el desarrollo de tecnologa e ingeniera para maximizar las
ventas. El objetivo es alcanzar un liderazgo internacional.
Publicidad
Aprendizaje
Comunicacin
Internet es vital para encontrar personas que inviertan su dinero

a cambio de participacin accionarial, pero exigen un retorno
mnimo de 10 veces ms de lo invertido.
Los clientes son la fuente de ganancias. Un feedback negativo
estar en toda la red en cuestin de segundos influyendo en las
personas para no comprar un producto.
Es es muy til buscar opiniones y conseguir mejoras, descubrir
errores o expresar experiencias a travs de las redes sociales
para perfeccionar el producto y conocer la competencia.
Evolucin
En 2009 slo haba cuatro
empresas que se ajustaban a
los parmetros de unicornio
y ahora ya hay 142 firmas a
escala global.
100%
92%
Crecimiento
El nmero de este tipo de
empresas ha tenido un
crecimiento del 3.000%
desde 2009.
Evolucin de los unicornios
Top10 mundiales
Empresas valoradas en 1 billn de dlares (mil millones) o ms por empresas de capital de riesgo.
EE.UU
China
India
Uber
Xiaomi
Airbnb
Palantir
Snapchat
Flipkart
Did Kuaidi
Spacex
Pinterest
Dropbox
En billones de dlares
Segn la financiacin total

EE.UU
China
India
Palantir
Airbnb
$1,5b
$2,3b
Pinterest
$1,3b
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$5,6b
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$1,4b
$3b
Dropbox
$0,6b
Spacex
$1,1b
Snapchat
$1,2b
Flipkart
$3b
compartir
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SERIE
FINTECH BY
innovation edge
BBVA Innovation Center crea la

Serie Fintech By Innovation
Edge para mantenerte informado
de las tendencias ms punteras
en innovacin financiera con sus
claves, anlisis, casos de xitos,
entrevistas a expertos e
infografas para visualizar los
datos que describen cada
una de estas tendencias.
Rapidez, facilidad y eficacia son las

claves de las herramientas PFM
Un nuevo modelo de pago: la

revolucin de los monederos
virtuales
Los Robo Advisors entran

en escena
Fidelizar y a atraer a clientes a

travs de las redes sociales
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UN NUEVO CONCEPTO EN EL

MUNDO DE LAS STARTUPS

Las pepitas de oro

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Unicornio -animal fabuloso que

millones de dlares durante los

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utilizar en sus conversaciones y

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excelencia, perdiera el 78% de

inversionistas tienen mucha

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pblica inicial y la danza

En los tres primeros meses de 2015, se han destinado

En el primer trimestre de 2015

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Los datos de la auditora EY

de 13.000 millones de dlares

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Los unicornios high-tech

2015, la web de reservas de

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recaudar 367 millones de

millones en 2014, ms del

Reino Unido lidera el mundo

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Qu aportan al mercado las

Cules son sus principales

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unicornios y no hay CEOs en

Cules son las principales

Existe una burbuja?

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y gracias a sucesivas rondas

Por qu Estados Unidos

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Unicornio Theranos: el negocio

Elizabeth Holmes es conocida

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En otro artculo, The

cuyo valor slo en Estados

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lo que pareca un negocio

The Wall Street Journal

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Algunas mujeres que trabajan

La segunda polmica gira en

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Sin embargo, aade The

atractiva, que se tragan las

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tecnolgicas que no cotizan

Por ejemplo, no se espera que

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Las startups deben buscar oportunidades, crear necesidades con

Mezcla conocimientos de ciencias bsicas y ciencias aplicadas

Internet es vital para encontrar personas que inviertan su dinero

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