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Mosler W Warren Mosler sul discorso di Mario Draghi allEconomic Club di New York

WARREN MOSLER SUL DISCORSO DI MARIO DRAGHI ALLECONOMIC CLUB


DI NEW YORK
di Warren Mosler
07 dic 2015

Estratto dal discorso di Mario Draghi, Presidente della BCE, tenuto allEconomic Club di New
York il 4 Dicembre 2015.

Non esistono particolari limiti su come noi possiamo utilizzare i nostri strumenti.
[Warren Mosler] Vero: i limiti sono politici.
E, al riguardo, importante ricordare che operiamo in un contesto chiaro, in cui laspetto
monetario a prevalere fondamentalmente, il nostro mandato quello di mantenere la
stabilit dei prezzi.
Vero.
Infatti, inevitabile porre in essere politiche non convenzionali, che spaziano dai tassi di
interesse negativi agli acquisti di un ampia gamma di attivit, i quali hanno effetti involontari
sullallocazione e sulla distribuzione.
Si, e siccome funzionano come le tasse hanno la funzione di rimuovere ricchezza finanziaria
netta dal settore privato [rimuovendo dal settore privato il reddito da interessi degli asset
acquistati dalla BC, NdT], possono (presumibilmente) avere linvolontario effetto di
riduzione della domanda aggregata e dell'inflazione, causando cos lapprezzamento
delleuro esacerbando gli altri effetti involontari.
Nella scelta dei nostri strumenti di politica, puntiamo a minimizzare la portata di tali
distorsioni, che il motivo per cui, per esempio, fino ad ora abbiamo concentrato il pi
possibile gli acquisti degli asset verso quelli pi liquidi e generici.
Non c dubbio sul fatto che se dovessimo intensificare limpiego dei nostri strumenti per
garantire il raggiungimento della stabilit dei prezzi previsto dal mandato, lo faremmo.
Si, ad ogni modo rimuovendo pi euro riduci ancor pi la domanda aggregata, una misura
deflazionistica e inoltre fa apprezzare leuro. Come se il falegname dicesse a proposito del
suo pezzo di legno: Non importa quanto tagli, sempre troppo corto.
Non sussiste alcun limite su come potremmo utilizzare i nostri strumenti, allinterno del nostro
mandato, al fine di rispettare il nostro mandato. Oltretutto la Corte Europea di Giustizia ha
stabilito che la BCE pu contare su un ampio potere discrezionale quando prepara e attua il
programma di operazioni sul mercato aperto.
Vero, potenzialmente loro possono compiere il miracolo di far diventare cieco un uomo
zoppo, per cos dire
Posso quindi dire con fiducia e senza alcuna compiacimento che noi otterremo il ritorno
dellinflazione al 2% senza ritardi indebiti, perch attualmente ci stiamo servendo di strumenti
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che noi reputiamo ci possano garantire ci, e perch noi possiamo, ad ogni modo, disporre
ulteriormente dei nostri strumenti se lo riterremo necessario.
Come la Banca del Giappone e la Fed, dopo 20 e 7 anni di politiche simili, hanno continuato
a dire riguardo il raggiungimento dei loro obiettivi di inflazione, dopo 6 anni anche Draghi
ripete: abbiamo bisogno di un altro po di tempo per consentire alla nostra politica
monetaria di far effetto
Originale pubblicato il 6 dicembre 2015
Traduzione a cura di Gianluca Campo
Supervisione alla traduzione di Maria Consiglia Di Fonzo e Ivan Invernizzi

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