El Mercado del Dinero y la Relacin LM.

1.- El dinero y sus funciones.

Utilizar dinero para realizar transacciones econmicas es lo ms normal para la inmensa
mayora de las personas en el mundo de hoy en da. Sin embargo, el dinero no ha existido
siempre. Antes de la aparicin del dinero los individuos deban recurrir al intercambio de unos
bienes por otros, lo que se conoce como trueque.
Lo anterior requera la existencia de coincidencia de necesidades entre los interesados en
realizar la transaccin (yo acudo al mercado, por ejemplo, con una gallina y buscando cinco
kilos de aceitunas y las he de encontrar de alguien que acuda con cinco kilos de aceitunas
buscando intercambiarlos por una gallina).
Con el trueque, adems, los individuos podan encontrarse con otro inconveniente adicional a
esa necesaria coincidencia de necesidades: la existencia de indivisibilidad de algunos bienes (si
yo deseo intercambiar mi gallina por unos filetes de ternera, y el poseedor de la misma no
encuentra en el mercado suficientes personas interesadas en ese momento en adquirir carne
de ternera, parece poco razonable que la vaya a matar para darme a m unos filetes a cambio
de una gallina).
Una caracterstica adicional bastante curiosa que presenta el trueque es la falta de distincin
entre comprador y vendedor. En efecto, hoy en da es muy sencillo conocer rpidamente quin
es el comprador quien entrega dinero como pago por algo- y el vendedor quien facilita un
bien o servicio a cambio de dicho dinero-. Sin embargo, si se utiliza el trueque, todas las
personas involucradas en la transaccin son simultneamente compradores y vendedores; si
yo entrego una gallina y a cambio recibo cinco kilos de aceitunas; estoy comprando
aceitunas? Estoy vendiendo una gallina? Ambas cosas son ciertas.
Dadas las dificultades que presentaba el trueque para el desarrollo de las actividades
econmicas, rpidamente surgi el dinero, instrumento fundamental en la economa y que
desempea las siguientes funciones:

Medio de cambio: obtenemos los distintos bienes que necesitamos a cambio de

dinero, y no de otros bienes.
Unidad de cuenta: los distintos activos y pasivos de los agentes econmicos estn
expresados en una unidad comn: el dinero.
Depsito de valor: la riqueza de los individuos est formada por muy diversos bienes
todos los activos con los que contamos: coches, pisos, joyas, apartamentos, avionesy por dinero.
Patrn de pago diferido: los pagos que se han de producir en el futuro los expresamos
tambin en dinero.

Para cumplir esas funciones podramos utilizar diversos objetos, e histricamente se han
utilizado muy variados, pero para que sea til como dinero, las principales caractersticas con
las que ha de contar lo que utilicemos son las siguientes:

Duradero: no podemos utilizar como dinero bienes perecederos que van a perder su
valor en un perodo corto de tiempo.
Transportable: por razones de peso, ha de ser algo fcilmente transportable.
Divisible: que permita realizar pagos pequeos. De ah, que generalmente tengamos
billetes que nos permiten acometer pagos ms elevados, y monedas de distinto valor
que facilitan las transacciones econmicas ms modestas.
De forma limitada: en caso contrario no tendra valor econmico. En efecto, si fuera
algo fcil de fabricar, todos estaramos en disposicin de hacerlo y existira en tal
cantidad que perdera su valor como recurso escaso.

El origen del dinero tal y como lo conocemos en la actualidad se remonta a los orfebres. En su
poca, dados los valiosos materiales con los que trabajaban, eran los nicos que contaban con
cajas fuertes. Para evitar robos, el resto de la poblacin empez a solicitarles que les
guardaran sus monedas, y los orfebres cobraban por el servicio de custodia que ofrecan.
Dado que era fcil observar que el dinero all depositado no era retirado diariamente ms que
en un porcentaje muy pequeo, los orfebres empezaron a realizar prstamos, y con el inters
que cobraban podan reducir el coste del servicio de custodia, e incluso llegar a pagar un
inters.
A cambio de las monedas que les dejaban en depsito, los orfebres extendan un vale en el
que se indicaba el derecho a ir a reclamar ese dinero por parte del titular. Posteriormente,
esos vales dejaron de ser nominativos, para ser al portador. De esa manera, para pagar deudas
entre los individuos era necesario cargar con grandes cantidades de dinero, sino que se podan
transferir esos vales.
En su evolucin, el dinero ha pasado por diferentes fases. La primera es la del dinero
mercanca: cuando contaba con el mismo valor como unidad monetaria que como mercanca.
As, se trataba de monedas de oro y plata cuyo valor era tanto como el que representaba la
moneda.
Posteriormente, el dinero fue perdiendo ese valor como mercanca, llegndose a una situacin
como la actual, en la que su valor reside en el hecho de que ser aceptado como medio de
pago por los dems. Es el llamado dinero signo o fiduciario.
En efecto, el valor del papel de un billete de 20.000 pesos es nfimo, a diferencia del valor
como unidad monetaria que, al menos de momento, s que permite adquirir una cantidad
relativamente importante de bienes y servicios.
El dinero bancario, compuesto por depsitos a la vista, de ahorro, a plazopermite que
paguemos en los establecimientos con la tarjeta de dbito al contado- o de crdito con pago

aplazado-, mediante transacciones electrnicas, o que realicemos todo tipo de gestiones a

travs de una llamada telefnica o por internet con la banca on-line.

La demanda de dinero.
Todos queremos tener dinero; todos demandamos dinero. Y, normalmente, cuanto ms dinero
tengamos, mejor. Sin embargo, no es esto lo que queremos expresar en este epgrafe cuando
nos disponemos a estudiar la demandad de dinero.
Los motivos por los que se demanda dinero son tres:
1.- por motivo transaccin,
2.- precaucin,
3.- especulacin.
Como veremos a continuacin, por los dos primeros motivos principalmente sern los precios
y la renta los factores ms determinantes que influyan en la demanda, mientras que por el
tercer motivo sern los tipos de inters, lgicamente, en sentido inverso.
En efecto, consideraremos aqu que existen dos posibilidades:
a) Tener el dinero ocioso en el bolsillo, bajo el colchn, o en un depsito a la vista que
no nos ofrece ninguna rentabilidad y del que podemos sacar el dinero cuando lo
deseemos de manera inmediata, o bien:
b) Tener el dinero invertido en algn activo por ejemplo un bono- que nos vaya a
generar unos intereses, pero que implica tener el dinero inmovilizado temporalmente.

Si esto es as, es decir, si existe esta segunda posibilidad, todo el dinero que mantengamos
ocioso tendr un coste de oportunidad; podramos haber obtenido con l una rentabilidad si lo
hubiramos invertido en un bono. Sin embargo, podemos observar que todos mantenemos
una cierta liquidez, que no invertimos todo nuestro dinero en activos como el sealado.
Un motivo fundamental por el que no invertimos todo el dinero del que disponemos es que
frecuentemente necesitamos realizar transacciones. As, cada da realizamos compras en el
supermercado, recargamos de combustible el depsito de nuestro vehculo, pagamos la
factura de electricidad o compramos el peridico o un libro. Y para poder realizar todos estos
pagos necesitamos tener liquidez, es decir, dinero en efectivo o que se encuentre en una
cuenta bancaria en la que podamos domiciliar los recibos o de la que podamos sacar de forma
inmediata el dinero con una tarjeta de crdito o de dbito. Necesitamos por tanto en este
sentido dinero por lo que llamaremos el motivo de transaccin.
Adems, todos sabemos que pueden suceder imprevistos que en cualquier momento nos
lleven a realizar unos gastos que inicialmente no tengamos planificados; podemos tener un
pinchazo en una rueda del vehculo, o sufrir una avera de mismo, se nos puede estropear la

televisin o la lavadora, etc. Para cubrir todas estas contingencias tambin guardamos algo de
dinero que hemos de tener disponible; se tratara en este caso del motivo precaucin.
Tanto el motivo transaccin, como por motivo precaucin, cuanto mayores sean las compras
que habitualmente llevemos a cabo, y cuantos ms altos sean los precios de los distintos
bienes y servicios que adquiramos, mayor ser la demanda de dinero que realicemos.
En efecto, la demanda de dinero que realicemos vendr marcada por el nivel de precios, pues
influir en el poder adquisitivo del dinero, que es muy importante.
Por motivo transaccin no nos afectar de ninguna manera cul sea el nivel de los tipos de
inters. Por consiguiente, su representacin grfica ser una curva totalmente vertical.
Por motivo precaucin tal vez s nos influye el nivel de los tipos de inters, de forma que si los
tipos de inters son ms elevados tendremos tendencia a dejar una menor cantidad de dinero
en forma de efectivo, debido al coste de oportunidad en el que incurrimos y que hemos
explicado anteriormente, y dado que no se trata de compras que vayamos a realizar con
certeza. De esta manera frente a un tipo de inters elevado, existir una mayor propensin al
ahorro bancario.
Por motivo especulacin, finalmente deseamos mantener dinero en efectivo frente a la
alternativa de invertirlo en un activo rentable si los tipos de inters son bajos y tenemos
expectativas de que vayan a subir en el futuro, del mismo modo que cuanto ms altos sean los
tipos de inters menor ser la demanda de dinero que efectuemos pues incurriremos en un
coste de oportunidad por la rentabilidad que dejaramos de obtener al invertir en un activo
alternativo, como hemos sealado repetidas oportunidades.
La suma de los tres tipos de demanda estudiados nos dar la demanda de dinero total.
Cuando inversores o especuladores deciden invertir su dinero, buscan todo tipo de activos
financieros que les puedan ofrecer rentabilidad, entre ellos, las acciones. Es importante no
confundir esa acepcin del trmino accin con otras posibles, pues puede llevar a equvoco.

La oferta de dinero.
En primer lugar, hay que sealar que es muy diferente la cantidad de dinero que existe
fsicamente que aquella con la que los individuos cuentan, es decir, la que est reflejada en sus
cartillas bancarias. Por expresarlo de otra manera: si todo el mundo decidiera ir a los bancos a
retirar todo su dinero, esto sera imposible de llevar a cabo porque ese dinero no existe
fsicamente.
Esto se ha producido en diversas ocasiones en la historia. Corralito Argentina.
En efecto, cuando los bancos reciben el dinero procedente de los ahorradores, no lo dejan
estancado en sus cajas fuertes esperando a que vengan a recogerlo, ofreciendo nicamente un
servicio de custodia. Al contrario, los bancos prestan a quienes lo necesitan el dinero que
reciben de los ahorradores, a cambio de cobrarles un determinado inters, realizando un

servicio de intermediacin entre ahorradores e inversores. Obviamente, los bancos no prestan

nunca en su totalidad el dinero que reciben, pues han de reservar obligatoriamente un
determinado porcentaje para poder hacer frente a todas las solicitudes de reembolso que
puedan desear hacer los ahorradores.
Los bancos pueden prestar esos fondos gracias a que los ahorradores no disponen de todo el
dinero que tienen depositado en el banco cada da en ese caso podramos decir que no seran
ahorradores sino gastadores-. Por el contrario, los ahorradores contratan depsitos a
medio y largo plazo, inmovilizando un dinero que no se prev que vayan a retirar durante un
perodo de tiempo, y mantienen saldos positivos en sus cuentas de ahorros.
Los bancos centrales suelen fijar un coeficiente se reservas, que indica el porcentaje de
depsitos que como mnimo han de tener los bancos, ya sea en caja ya sea depositados en el
Banco Central. Obviamente, los bancos pueden, adems, retener una mayor cantidad de
dinero si as lo desean.
El resto constituye el conjunto de los fondos prestables. Es el dinero que los bancos prestan a
las familias para realizar esos gastos derivados de la compra de bienes duraderos por
ejemplo, para comprar un coche- o para adquirir una vivienda, as como a las empresas para
llevar a cabo sus inversiones. Pero ese dinero no se queda ah.
Quien vende una lavadora, un apartamento o una mquina fotocopiadora no guarda
normalmente el dinero bajo el colchn sino que lo lleva al banco, donde realiza un nuevo
depsito. De ese dinero que recibe, el banco deja de nuevo una parte inmovilizada en forma
de reservas, prestando de nuevo la diferencia. Repitiendo indefinidamente ese proceso
podemos comprobar cmo se produce el proceso de creacin de dinero bancario.
Supongamos que un individuo deposita 100.000 pesos en el banco, y que el coeficiente de
reservas es del 20%. El banco contara por tanto con 80.000 pesos disponibles para prestar. Si
el receptor de esos 80.000 pesos los gasta, quien los cobre los depositar de nuevo en el
banco, quien podr prestar el 80% , es decir, 64.000, dejando en forma de reservas 16.000
pesos. De esos 64.000, en el proceso siguiente, se podrn prestar 51.200, quedando como
reservas 12.800 pesos.
El factor clave reside en que quien deposit los 100.000 posee 100.000, pues as lo atestigua el
apunte bancario correspondiente; quien deposit 80.000 tambin cuenta con sus 80.000, el
tercero con 64.000, el cuarto con 51.200 y as sucesivamente. Si los sumamos, el dinero con el
que cuentan todos ellos ser 100.000+80.000+64.000+51.200 ..
En efecto, se trata de una progresin en la que el total de los depsitos que se realicen ser
igual al producto de a cantidad inicial por la inversa del coeficiente de reservas.
Los bancos, de esta manera, no crean billetes ni monedas, pero crean dinero. Fsicamente slo
existen los 100.000 pesos iniciales, pero hay 5.000.000 pesos o ms en total. Por eso, como
expusimos anteriormente, si todo el mundo quisiramos ir a retirar nuestros fondos al banco a
la vez sera imposible que nos lo dieran: ese dinero fsicamente no existe.

Este hecho que mencionamos al principio de este punto lo hemos visto, por ejemplo, con las
grandes colas de ciudadanos en las puertas de los bancos demandado su dinero cuando ste
pierde su valor por la prdida de fe en el mismo que experimentan los consumidores, como
hemos podido apreciar en numerosas ocasiones a lo largo de la historia, resultando para los
bancos imposible atender a sus demandas.
El proceso de creacin de dinero bancario se ver minorado cuanto mayor sea la preferencia
por la liquidez de los individuos, es decir, cuanto ms deseen tener en efectivo y menos
depositado en los bancos, pues ese dinero por tanto no entrara en el crculo descrito.
Efectivamente, si los ahorradores desearan tener su dinero bajo el colchn y no lo llevaran a
los bancos, el proceso multiplicador anteriormente descrito desaparecera inmediatamente.
Lgicamente, si los ahorradores desearan tener su dinero bajo el colchn y no lo llevaran a
los bancos, el proceso multiplicador anteriormente descrito desaparecera inmediatamente.
Por otra parte, cuanto mayor sea el coeficiente de reservas, menor ser tambin el proceso
multiplicador que se produzca, pues de esta forma tambin sera menor el dinero que entrara
en el crculo mencionado.
Vamos a distinguir a continuacin entre dos conceptos que estn ntimamente relacionados,
pero que es preciso saber diferenciar para poder entender mejor este tema: la base monetaria
y la oferta monetaria.
El dinero que realmente existe fsicamente puede estar ya sea en forma de efectivo en manos
del pblico o en forma de reservas bancarias. A la suma de ambos la denominamos base
monetaria. Diremos por tanto:
BM= E + R.
BM es la base monetaria,
E es el efectivo en manos del pblico, y
R son las reservas.
Sin embargo, el dinero con el que contamos es mayor, pues se compone del efectivo en manos
del pblico ms los depsitos: es la oferta monetaria. Por consiguiente, tendremos:
OM = E + D
OM es la oferta monetaria,
E es el efectivo en manos del pblico, y
D son los depsitos.

SI disminuye el coeficiente de reservas, los bancos prestarn un mayor porcentaje de los

fondos que los ahorradores depositen en ellos. El multiplicador, consecuentemente,
aumentar, y con ello se incrementar igualmente la oferta monetaria.
Si disminuye la preferencia por la liquidez de los individuos, se producir el proceso descrito y
aumentar la oferta monetaria.
En cualquier mercado, se trate de lo que se trate el bien o servicio que se comercialice, el
equilibrio se obtiene cuando se produce la interseccin entre la oferta y la demanda. En el caso
del dinero, por tanto, aunque sea un bien con ciertas peculiaridades, habremos de encontrarlo
de la misma manera.
El equilibrio en el sector monetario se alcanzar cuando la oferta monetaria, que depende de
la base monetaria y que consideraremos como una decisin de la autoridad monetaria y por
tanto independiente del nivel de los tipos de inters, sea igual que la demanda de dinero.
Supondremos, como hemos explicado en un anterior epgrafe, que los motivos por los que se
produce la demanda de dinero son tres: por motivo de transaccin, precaucin y especulacin.
Por los dos primeros motivos principalmente sern los precios y la renta los factores ms
determinantes, mientras que por el tercer motivo sern los tipos de inters lgicamente, en
sentido inverso.
Ante posibles variaciones que pudieran producir en el nivel de renta, por tanto, la funcin de
demanda de dinero se desplazar y obtendremos distintos puntos de equilibrio en el sector
monetario por ejemplo, un incremento en el nivel de renta provoca que la demanda de
dinero se desplace hacia la derecha-.