Tasa Interna de Retorno: Es aquella tasa que hace el VAN de la versin igual

a cero.
N
VAN =

FCT

- I0 = 0

t =1 (1+TIR)
Ejemplo: Existen los siguientes flujos de caja de un proyecto.
Io

= $ 3.000.-

FC1

= $ 2.400.-

FC2

= $ 1.440.-

VAN = 2.400 / (1+k) + 1.440/(1+k) - 3.000 = 0

TIR = K = 20%
La TIR es equivalente al inters ganado por un depsito en un fondo; luego se
tiene
Periodo O . Se invierte $ 3.000 a la tasa TIR(20%)
Periodo 1. Se recibira 3.000 (1+ 0,2) = $ 3.600.
Se retiran $ 2.400 y el resto ($1.200) se vuelve a depositar al 20%
Periodo 2. Se recibira $ 1.200 (1+0,2) = $ 1.440.Se retiran los $ 1440 (saldo final = 0)
Criterio de Aceptacin:
Si TIR > tasa de descuento (costo de capital ) se Acepta la inversin.
Si TIR < tasa de descuento (costo de capital ) se Rechaza la inversin
Algunas interpretaciones de la TIR

Si la TIR > K implique que se genera una renta econmica positiva

Es la mxima tasa de descuento para obtener un VAN no negativo

Rentabilidad media del proyecto por N periodos.

Mxima tasa de inters que se podra pagar por un prstamo que

financiar todo el proyecto, sirviendo la deuda con los ingresos netos en

el momento y magnitud que stos se generen, y de esa forma se obtiene

un VAN = 0
VENTAJAS Y DESVENTAJES DEL USO DE LA TIR
Ventajas:

Es ms intuitiva que el VAN, ya que los inversionistas entienden mejor

el concepto de rentabilidad.
No se requiere conocer la tasa de descuento relevante (costo de capital)

Desventajas

Supone que los flujos de caja se reinvierten en cada periodo a la tasa

TIR, lo cual en algunos casos no es correcto (TIR excesivamente altas) ya
que en el mercado puede que no existan otras oportunidades de
inversin con tasas de retorno igual o la TIR.
No entrega magnitud de renta econmica.
En el caso de proyectos con flujos de caja que tienen cambios de signo
en el tiempo, producen que el proyecto tenga ms de una TIR, lo que
dificulta su interpretacin.

Ejemplo : Una persona compra una mercadera en M$ 109, la cual ser

entregada dentro de dos aos. Para cancelar lo hace con un pago al contado de
M$40 y el saldo se cancelar al recibir la mercadera, para lo cual firma un
pagar suponiendo que la entrega de la mercadera se adelanta en un ao y el
comprador la recibe y vende inmediatamente en M$ 106 Qu rentabilidad
obtuvo del negocio?.
SOLUCION

40 ( 1+i) - 106(1+i) + 69 = 0
( 1+i) = 106 [(106) - 4*40*69] / 2*40
(1+i) = 106 14 / 80
TIR1 = 50 % Y TIR2 = 15 %
TIR1 = 50 % Y TIR2 = 15 %
En este caso, para el mismo negocio se tienen dos tasas internas muy
diferentes. En este problema, la TIR carece de un sentido financiero y se trata
de una solucin matemtica.

Para dar una interpretacin econmica, en este caso es necesario analizar en

cunto se podra haber invertido los M$ 106 recibidos al final del primer ao.
Ahora supongamos que estos recursos se hubiesen podido invertir al 10%
(costo de oportunidad de los fondos), en estas condiciones al final del segundo
ao se haba obtenido un flujo de :
106 ( 1+ 0,1) 69 = 47,6 , ahora calculando nuevamente la TIR se tendra.
- 40 47,6/ (1+i) = 0 donde i = 9,09 %, luego finalmente el negocio entrega
una rentabilidad del9,09 %.