CAPTULO 14

Mercados de capitales eficientes y

desafos conductuales
1. Valor de la empresa Qu regla debe seguir una empresa cuando toma decisiones de financiamiento? Cmo
pueden crear las empresas oportunidades de financiamiento valiosas?
Para crear valor, las empresas deben aceptar propuestas de financiacin con valores actuales netos positivos. Las
empresas pueden crear valiosas oportunidades de financiacin de tres maneras:
1) los inversores Fool. Una empresa puede emitir un complejo de seguridad para recibir ms que el valor justo de
mercado. Los directores financieros intentan empaquetar valores a recibir el mayor valor.
2) Reducir los costos o aumentar los subsidios. Una empresa puede empaquetar valores para reducir los
impuestos. Una garanta Tal aumentar el valor de la empresa. Adems, las tcnicas de financiacin implican
muchos gastos, tales como contadores, abogados y banqueros de inversin. Embalaje de valores en una forma de
reducir estos costos tambin aumentar el valor de la empresa.
3) Crear una nueva seguridad. Un inversionista previamente insatisfecho puede pagar ms por un catering de
seguridad especializada a sus necesidades. Las empresas ganan con el desarrollo de los valores singulares
mediante la emisin de estos ttulos a precios elevados.
2. Hiptesis de los mercados eficientes Defina las tres formas de eficiencia del mercado.
Las tres formas de la hiptesis de los mercados eficientes son:
1) la forma dbil. Los precios de mercado reflejan la informacin contenida en los precios histricos. Los
inversionistas no pueden obtener rendimientos anormales utilizando los precios histricos para predecir futuros
movimientos de precios.
2) Forma Semi-fuerte. Adems de los datos histricos, los precios del mercado reflejan toda la informacin
disponible pblicamente. Los inversores con informacin privilegiada o informacin privada, son capaces de
obtener rendimientos anormales.
3) Formulario de Strong. Los precios de mercado reflejan toda la informacin, pblica o privada. Los inversionistas
no pueden obtener rendimientos anormales utilizando informacin privilegiada o de precios histricos para
predecir futuros movimientos de precios.
3. Hiptesis de los mercados eficientes Cul de las siguientes afirmaciones es verdadera acerca de las
hiptesis de los mercados eficientes?
a) Implica una habilidad perfecta para elaborar pronsticos.
b) Significa que los precios reflejan toda la informacin disponible.
c) Involucra un mercado irracional.
d) Supone que los precios no fluctan.
e) Resulta de una competencia reida entre los inversionistas.
a. Falso. La eficiencia del mercado implica que los precios reflejan toda la informacin disponible, pero no implica
un conocimiento cierto. Muchas piezas de informacin que estn disponibles y se refleja en los precios son
bastante inciertas. Eficiencia de los mercados no elimina la incertidumbre y por lo tanto no implica la capacidad de
previsin perfecta.
b. Cierto. Existe la eficiencia del mercado cuando los precios reflejan toda la informacin disponible. Para ser
eficientes en la forma dbil, el mercado debe incorporar todos los datos histricos en los precios. Bajo el semiforma fuerte de la hiptesis, el mercado incorpora toda la informacin pblicamente disponible, adems de los
datos histricos. En forma fuertes mercados eficientes, los precios reflejan toda la informacin pblica y privada
disponible.
c. Falso. La eficiencia del mercado implica que los participantes del mercado son racionales. La gente racional
actuarn inmediatamente despus de la nueva informacin y se oferta los precios hacia arriba o hacia abajo para
reflejar esa informacin.
d. Falso. En los mercados eficientes, los precios reflejan toda la informacin disponible. Por lo tanto, los precios
fluctuarn cuando haya nueva informacin disponible.

e. Cierto. La competencia entre los inversores se traduce en la rpida transmisin de nueva informacin sobre el
mercado . En los mercados eficientes , los precios reflejan de inmediato la nueva informacin ya que los inversores
oferta del precio de las acciones arriba o hacia abajo .
4. Implicaciones de la eficiencia del mercado Explique por qu una de las caractersticas de un mercado
eficiente es que las inversiones en l tienen VPN de cero.
En promedio, la nica vuelta que se gana es el retorno-inversores requeridos comprar activos con rendimientos
superiores a la rentabilidad exigida (VAN positivo), pujando por el precio y que provoca el retorno a caer a la
rentabilidad exigida (cero NPV ); inversores venden activos con rendimientos inferiores a la rentabilidad exigida
(VAN negativo), impulsando el precio ms bajo y que provoca el retorno a la altura de la rentabilidad exigida (cero
NPV).
5. Hiptesis de los mercados eficientes Un analista del mercado de valores puede identificar acciones mal
valuadas al comparar el precio promedio de los 10 ltimos aos con el precio promedio de los ltimos 60 das. Si
esto es verdadero, qu sabe usted acerca del mercado?
El mercado no es forma dbil eficiente.
6. Eficiencia semifuerte Si un mercado es eficiente en su forma semifuerte, tambin lo ser en su forma dbil?
Explique su respuesta.
S, la informacin histrica es tambin la informacin pblica; dbil eficiencia formulario es un subconjunto de
semi-slida eficiencia formulario.
7. Hiptesis de los mercados eficientes Cules son las implicaciones de las hiptesis de los mercados
eficientes para los inversionistas que compran y venden acciones para tratar de superar al mercado?
Haciendo caso omiso de los costes de negociacin, en promedio, dichos inversionistas simplemente ganan lo que
ofrece el mercado; los oficios tienen cero NPV. Si existen costes de negociacin, a continuacin, estos inversores
pierden por el importe de los costes.
8. Acciones frente a apuestas Evale de una manera crtica la siguiente afirmacin: especular en el mercado de
valores es lo mismo que apostar. Tales inversiones especulativas no tienen ningn valor social aparte del placer
que esta forma de juego de azar produce en la gente.
A diferencia de los juegos de azar, el mercado de valores es un juego de suma positiva; todo el mundo puede
ganar. Adems, los especuladores proporcionan liquidez a los mercados y por lo tanto ayudan a promover la
eficiencia.
9. Hiptesis de los mercados eficientes Varios inversionistas clebres y especialistas en seleccionar acciones
que se mencionan frecuentemente en la prensa financiera han registrado enormes rendimientos sobre sus
inversiones durante las dos ltimas dcadas. Invalida el xito de estos inversionistas la hiptesis de los mercados
eficientes? Explique su respuesta.
La EMH solamente dice, dentro de los lmites de la cada vez ms fuertes supuestos sobre el procesamiento de la
informacin de los inversores, que los activos son bastante razonables. Una consecuencia de esto es que, en
promedio, el participante tpico mercado no puede obtener beneficios excesivos de una estrategia de negociacin
particular. Sin embargo, eso no quiere decir que unos pocos inversores particulares no pueden superar al mercado
en un horizonte de inversin en particular. Ciertos inversores que hacen bien durante un perodo de tiempo de
obtener una gran cantidad de atencin por parte de la prensa financiera, pero las puntuaciones de los inversores
que no les va bien en el mismo perodo de tiempo por lo general reciben mucha menos atencin de la prensa
financiera.
10. Hiptesis de los mercados eficientes En cada uno de los siguientes escenarios explique si existen
oportunidades de obtener utilidades de las transacciones realizadas con acciones de una empresa, en estas
condiciones:
1) el mercado no es eficiente en su forma dbil,
2) el mercado es eficiente en su forma dbil, pero no en su forma semifuerte,
3) el mercado es eficiente en su forma semifuerte, pero no en su forma fuerte y 4) el mercado es eficiente en su
forma fuerte. amplia variedad de tcnicas, las cuales se usan para tratar de pronosticar el rumbo que seguir una
accin en particular o el mercado. El anlisis tcnico examina dos tipos principales de informacin: los precios
histricos de las acciones y los sentimientos de los inversionistas. Los analistas tcnicos sostienen que estos dos
conjuntos de informacin proporcionan datos acerca de la direccin futura de una accin en particular o del
mercado como un todo.
a) El precio de las acciones aument de manera constante cada da en los ltimos 30 das.

a. Si el mercado no es eficiente forma dbil, entonces esta informacin se podra actu y un beneficio obtuvo de
seguir la tendencia del precio. Bajo (2), (3) y (4), esta informacin es totalmente confiscado en el precio actual y no
existe oportunidad de ganancia anormal.
b) Los estados financieros de una compaa se publicaron hace tres das y usted considera que ha descubierto
algunas anomalas en las tcnicas de registro de inventarios y control de costos de la empresa, los cuales provocan
que se subestime la verdadera fuerza de liquidez de la empresa.
Bajo (2), si el mercado no es forma semi-slida eficiente, a continuacin, esta informacin podra ser utilizada para
comprar las acciones -cheap antes que el resto del mercado descubre el estado financiero anomala. Puesto que
(2) es ms fuerte que (1), ambos implican que existe una oportunidad de ganancia; en (3) y (4), esta informacin
es totalmente confiscado en el precio actual y no existe oportunidad de ganancias.
c) Usted observa que la alta direccin de una compaa estuvo comprando una gran cantidad de las acciones de la
empresa en el mercado abierto durante la semana pasada. Use la siguiente informacin para las dos siguientes
preguntas: El anlisis tcnico es una prctica de inversin controvertida. El anlisis tcnico cubre una
Bajo (3), si el mercado no es la forma fuerte eficiente, a continuacin, esta informacin podra ser utilizada como
una estrategia comercial rentable, observando la actividad de compra de los de adentro como una seal de que la
poblacin est subvaluado o que la buena noticia es inminente. Puesto que (1) y (2) son ms dbiles que (3), los
tres implica que existe una oportunidad de ganancia. Tenga en cuenta que esto supone a la persona que ve el uso
de informacin privilegiada es el nico que ve el comercio. Si la informacin acerca de las operaciones efectuadas
por la administracin de empresa es la informacin pblica, que ser descontado en el precio de las acciones y no
existe oportunidad de ganancias. Bajo (4), esta informacin no sealan ninguna oportunidad de ganancias para los
comerciantes; cualquier informacin pertinente el gestor-iniciados pueden tener se refleja plenamente en el precio
de la accin actual.
11. Anlisis tcnico Qu dira un analista tcnico sobre la eficiencia del mercado?
Un analista tcnico argumentara que el mercado no es eficiente . Desde un analista tcnico examina los precios
del pasado , el mercado no puede ser dbil forma eficiente para el anlisis tcnico para trabajar . Si el mercado no
es eficiente forma dbil , no puede ser eficiente bajo supuestos fuertes acerca de la informacin disponible
12. Sentimientos de los inversionistas Una herramienta de anlisis tcnico que se utiliza algunas veces para
predecir los movimientos del mercado es un ndice de los sentimientos de los inversionistas. AAII (American
Association of Individual Investors) publica un ndice de dichos sentimientos basndose en una encuesta de sus
miembros. En el siguiente cuadro usted encontrar el porcentaje de inversionistas que sostuvieron una posicin
alcista, bajista o neutral durante un periodo de cuatro semanas:

Semana
1
2
3
4

Alcista
37%
52
29
43

Bajista
25%
14
35
26

Neutral
38%
34
36
31

Qu pretende captar el ndice de los sentimientos del inversionista? Cmo podra ser de utilidad en el anlisis
tcnico?
El sentimiento inversor captura el estado de nimo del pblico inversionista. Si los inversores son bajistas en
general, puede ser que se dirige el mercado en el futuro, ya que los inversores son menos propensos a invertir. Si
el sentimiento es alcista, que sera tomado como una seal positiva al mercado. Para utilizar sentimiento de los
inversores en el anlisis tcnico, es probable que desee construir una relacin tal como toros / osos relacin. Para
utilizar el ratio, simplemente comparar la relacin histrica para el mercado para determinar si un cierto nivel de la
relacin indica una reactivacin del mercado o desaceleracin. Por supuesto, hay un grupo de inversionistas
llamado inconformistas que ven las seales del mercado ya la inversa. Es decir, si el nmero de inversores bajistas
alcanza un cierto nivel, el mercado encabezar. Para una contraria, estas seales se invierten.
13. Desempeo de los profesionales De la mitad al final de la dcada de 1990, el desempeo de los
profesionales fue inusualmente malo, pues cerca de 90% de todos los fondos mutualistas de acciones tuvieron un
desempeo deficiente con respecto a un fondo de ndice administrado en forma pasiva. Cmo influye este dato
sobre la eficiencia del mercado?
A primera vista, este hecho sugiere que los mercados se han vuelto ms eficiente. La facilidad cada vez mayor con
la que la informacin est disponible a travs de Internet da fuerza a esta conclusin. Por otro lado, durante este
perodo en particular, las acciones de crecimiento de gran capitalizacin fueron los de mejor desempeo. ndices
de valor ponderado como el S & P 500 se concentran naturalmente en dichas poblaciones, lo que los hace
especialmente difcil de superar durante este perodo. As, puede ser que el triste rcord compilado por los
profesionales es slo una cuestin de mala suerte o de error de referencia.
14. Mercados eficientes Hace ms o menos 100 aos, las empresas no compilaban informes anuales. Incluso si
uno tena acciones de una compaa, era improbable que pudiera ver el balance general y el estado de resultados

de la empresa. Suponiendo que el mercado es eficiente en su forma semifuerte, qu indica esto acerca de la
eficiencia del mercado en ese entonces en comparacin con la actualidad?
Es probable que el mercado tiene una mejor estimacin del precio de las acciones , asumiendo que se semistrong
forma eficiente. Sin embargo , la eficiencia forma semistrong nicamente indica que no puede beneficiarse
fcilmente de la informacin disponible pblicamente . Si los estados financieros no estn disponibles, el mercado
puede todava existencias de precios basada en la informacin pblica disponible , limitada aunque puede ser . Por
lo tanto, puede haber sido tan difcil examinar la informacin annima y crea un rendimiento adicional.
15. Hiptesis de los mercados eficientes Aerotech, una empresa de investigacin tecnolgica aeroespacial,
anunci esta maana que haba contratado a los investigadores espaciales ms informados y prolficos del mundo.
Ayer, las acciones de Aerotech se vendan en 100 dlares. Suponga que no se recibe ninguna otra informacin a lo
largo de la semana siguiente y que el mercado de valores, como un todo, no registr movimientos.
a) Qu espera usted que le suceda a las acciones de Aerotech?
b) Considere los siguientes escenarios:
i) El precio de las acciones aumenta a 118 dlares el da del anuncio. En das subsiguientes sube a 123 y
despus vuelve a caer a 116 dlares.
ii) El precio de las acciones salta a 116 dlares y permanece en ese nivel.
iii) El precio de las acciones aumenta en forma gradual hasta 116 dlares durante la siguiente semana.
Qu escenario(s) indica(n) la eficiencia del mercado? Cules no lo hacen? Por qu?
a. Precio de las acciones de Aerotech debe levantarse inmediatamente despus del anuncio de las noticias
positivas.
b. Slo escenario (ii) indica la eficiencia del mercado. En ese caso, el precio de la accin sube inmediatamente al
nivel que refleje la nueva informacin, eliminando toda posibilidad de rendimientos anormales. En los otros dos
escenarios, hay perodos de tiempo durante el cual un inversor podra comercio en la informacin y obtener
rendimientos anormales.
16. Hiptesis de los mercados eficientes Cuando el fundador de Gulf & Western, Inc., muri a los 56 aos de
edad de un ataque al corazn, el precio de las acciones aument de inmediato de 18.00 dlares hasta 20.25
dlares, un incremento de 12.5%. Este incremento es prueba de una ineficiencia del mercado porque un mercado
de valores eficiente hubiera anticipado su muerte y hubiera ajustado el precio desde antes. Suponga que no se
recibe ninguna otra informacin y que el mercado de valores como un todo no registra movimientos. Esta
afirmacin acerca de la eficiencia del mercado es verdadera o falsa? Explique.
Falso. El precio de las acciones se habra ajustado antes de la muerte del fundador slo si los inversores tenan la
capacidad de previsin perfecta. El aumento del 12,5 por ciento en el precio de las acciones despus de la muerte
del fundador indica que, o bien el mercado no anticip la muerte o que el mercado haba anticipado que
imperfectamente. Sin embargo, el mercado reaccion de inmediato a la nueva informacin, lo que implica
eficiencia. Es interesante que el precio de las acciones subi tras el anuncio de la muerte del fundador. Este
comportamiento de los precios indica que el mercado sinti que era un pasivo para la empresa.
17. Hiptesis de los mercados eficientes Hoy se hizo el siguiente anuncio: A una hora temprana de hoy, el
Departamento de Justicia lleg a una decisin en el caso de Universal Product Care (UPC). UPC fue declarada
culpable de prcticas discriminatorias en las contrataciones. Durante los cinco aos siguientes, UPC deber pagar
2 millones de dlares cada ao a un fondo que representa a las vctimas de las polticas de UPC. Suponiendo que
el mercado es eficiente, deberan los inversionistas dejar de comprar las acciones de UPC despus del anuncio
toda vez que el litigio causara una tasa de rendimiento anormalmente baja? Explique su respuesta.
El anuncio no debe disuadir a los inversores de la compra de las acciones de la UPC. Si el mercado es la forma
semi-slida eficiente, el precio de las acciones ya se han reflejado el valor presente de los pagos que debe hacer la
UPC. El rendimiento esperado tras el anuncio an debe ser igual a la rentabilidad esperada antes del anuncio. Los
actuales accionistas de la UPC soportan la carga de la prdida, ya que el precio de las acciones cae en el anuncio.
Tras el anuncio, el rendimiento esperado se mueve hacia atrs a su nivel original.
18. Hiptesis de los mercados eficientes Newtech Corp. va a adoptar un nuevo dispositivo de pruebas de
circuitos que puede mejorar de una manera notable su eficiencia productiva. Considera usted que el ingeniero
lder puede aprovechar el momento y comprar acciones de la empresa antes de que se d a conocer la noticia
sobre el dispositivo? Despus de leer el anuncio en The Wall Street Journal, podra usted obtener un rendimiento
anormal mediante la compra de las acciones si el mercado es eficiente?
El mercado es a menudo considerado como relativamente eficiente hasta la forma semi-fuerte. Si es as, sin nimo
de lucro sistemtica se puede hacer por el comercio en la informacin disponible al pblico. Aunque es ilegal, el
ingeniero principal del dispositivo puede beneficiarse de la compra de acciones de la empresa antes de que el
comunicado de prensa sobre la aplicacin de la nueva tecnologa. El precio debe ajustar de inmediato y

plenamente a la nueva informacin en el artculo. Por lo tanto, no retorno anormal se puede esperar de la compra
despus de la publicacin del artculo.
19. Hiptesis de los mercados eficientes TransTrust Corp. ha cambiado la manera en la que contabiliza el
inventario. Los impuestos no se ven afectados, aunque el informe de utilidades resultante que se dio a conocer
este trimestre es 20% ms alto de lo que hubiera sido segn el sistema contable antiguo. No existe ninguna otra
sorpresa en el informe de utilidades y el cambio en el tratamiento contable fue pblicamente anunciado. Si el
mercado es eficiente, ser mayor el precio de las acciones cuando el mercado se entere de que las utilidades
registradas son ms altas?
En el marco del semi-forma fuerte de la eficiencia del mercado, el precio de la accin debe permanecer igual. El
sistema de contabilidad cambios son informacin pblica disponible. Los inversores identificar ningn cambio ni en
la firma de la corriente o de sus flujos de efectivo futuros. Por lo tanto, el precio de las acciones no cambiar
despus del anuncio del aumento de los ingresos.
20. Hiptesis de los mercados eficientes La Durkin Investing Agency ha ofrecido el mejor servicio de
recomendacin de acciones del pas durante los dos ltimos aos. Antes de que ocurriera este ascenso a la fama,
el boletn de noticias de Durkin tena 200 suscriptores que superaban al mercado de manera constante, pues
ganaban rendimientos sustancialmente ms altos despus de los ajustes por el riesgo y los costos de transaccin.
Las suscripciones ascendieron vertiginosamente a 10 000. Ahora, cuando Durkin recomienda una accin, el precio
aumenta varios puntos en forma instantnea. Hoy, los suscriptores ganan slo un rendimiento normal cuando
compran acciones recomendadas porque el precio aumenta antes de que cualquier persona pueda actuar sobre la
informacin. Explique en forma resumida este fenmeno. Es la capacidad de Durkin para recomendar la compra
de acciones congruente con la eficiencia del mercado?
Debido a que el nmero de abonados ha aumentado de manera espectacular, el tiempo que tarda la informacin
en el boletn que se refleja en los precios ha acortado. Con perodos de ajuste ms cortos, se hace imposible
obtener rendimientos anormales con la informacin proporcionada por Durkin. Si Durkin est utilizando slo la
informacin a disposicin del pblico en su boletn de noticias, su capacidad para recoger las existencias no es
coherente con la hiptesis de los mercados eficientes. Bajo el semi-forma fuerte de la eficiencia del mercado, toda
la informacin disponible al pblico debe reflejarse en los precios de las acciones. El uso de la informacin privada
con fines comerciales es ilegal.
21. Hiptesis de los mercados eficientes Su corredor le ha comentado que las empresas bien administradas
son mejores inversiones que las que carecen de una administracin eficiente. Como prueba, le cit un estudio
reciente de 100 empresas pequeas fabriles que ocho aos antes haban sido clasificadas en una revista industrial
como las pequeas compaas manufactureras mejor administradas del pas. En los ocho aos siguientes, las 100
empresas mencionadas no han ganado ms del rendimiento normal del mercado. Su corredor contina dicindole
que si las empresas estuvieran bien administradas, deberan haber producido rendimientos mejores que el
promedio. Si el mercado es eficiente, est usted de acuerdo con su corredor?
Usted no debe estar de acuerdo con su corredor. Las calificaciones de desempeo de las empresas manufactureras
pequeas se publicaron y se convirtieron en informacin pblica. Los precios deben adaptarse inmediatamente a la
informacin, evitando as futuras rentabilidades anormales.
22. Hiptesis de los mercados eficientes Un famoso economista acaba de anunciar en The Wall Street Journal
su certeza de que la recesin ha terminado y que la economa est entrando una vez ms en expansin. Suponga
que existe eficiencia del mercado. Puede usted beneficiarse si invierte en el mercado de valores despus de haber
ledo este anuncio?
Precios de las acciones deberan subir de inmediato y totalmente para reflejar el anuncio. Por lo tanto, no se puede
esperar rendimientos anormales tras el anuncio.
23. Hiptesis de los mercados eficientes Suponga que el mercado es eficiente en su forma semifuerte. Podra
usted ganar rendimientos excesivos si hace transacciones basndose en:
a) la informacin de su corredor acerca de utilidades rcord de una accin?;
b) los rumores acerca de la fusin de una empresa?;
c) un anuncio publicado ayer acerca de una prueba exitosa sobre un nuevo producto?
a. Informacin No. Las ganancias es de dominio pblico y se refleja en el precio actual de las acciones.
b. Posiblemente. Si los rumores se difundieron pblicamente, los precios se han ajustado por la posibilidad de una
fusin. Si el rumor es la informacin que ha recibido de una informacin privilegiada, se poda ganar exceso de
rentabilidad, aunque la negociacin en que la informacin es ilegal.
c. No. La informacin ya es pblica, y por lo tanto, ya se refleja en el precio de las acciones.
24. Hiptesis de los mercados eficientes Imagine que una variable macroeconmica que influye en las
utilidades netas de su empresa muestra una correlacin serial positiva. Suponga eficiencia del mercado. Esperara

usted que los cambios de precio de sus acciones estuviesen correlacionados en forma serial? Explique su
respuesta.
correlacin de serie se produce cuando el valor actual de una variable est relacionado con el valor futuro de la
variable. Si el mercado es eficiente, la informacin sobre la correlacin serial en la variable macroeconmica y su
relacin con las ganancias netas ya debera reflejarse en el precio de las acciones. En otras palabras, aunque
existe correlacin serial en la variable, habr no haber correlacin serial en los rendimientos de las acciones. Por lo
tanto, el conocimiento de la correlacin en la variable macroeconmica no dar lugar a rendimientos anormales
para los inversores.
25. Hiptesis de los mercados eficientes La hiptesis de los mercados eficientes implica que todos los fondos
mutualistas deben obtener los mismos rendimientos esperados ajustados por el riesgo. Por lo tanto, simplemente
se pueden seleccionar fondos mutualistas al azar. Es esta afirmacin verdadera o falsa? Por qu?
La declaracin es falsa ya que cada inversor tiene una preferencia de riesgo diferente. Aunque el rendimiento
esperado de cada cartera bien diversificada es la misma despus de ajustar por el riesgo, los inversores todava
tienen que elegir los fondos que sean consistentes con su nivel de riesgo en particular.
26. Hiptesis de los mercados eficientes Suponga que los mercados son eficientes. Durante un da de
transacciones American Golf, Inc., anuncia que ha perdido un contrato para llevar a cabo un gran proyecto de golf
que, antes de las noticias, se crea ampliamente que era muy seguro. Si el mercado es eficiente, cmo debera
reaccionar el precio de las acciones a esta informacin si no se publica ninguna otra?
El precio de la accin disminuir inmediatamente para reflejar la nueva informacin. En el momento del anuncio, el
precio de la accin debe disminuir de inmediato para reflejar la informacin negativa.
27. Hiptesis de los mercados eficientes Prospectors Inc., es una compaa de exploracin de oro con sede en
Alaska que cotiza en bolsa. Aunque las bsquedas de oro de la empresa generalmente fracasan, a veces los
exploradores encuentran una veta rica en mineral. Qu patrn esperara usted de los rendimientos anormales
acumulados de Prospectors si el mercado es eficiente?
En un mercado eficiente , la rentabilidad anormal acumulada (CAR ) para prospectores se elevara sustancialmente
en el anuncio de un nuevo descubrimiento . El CAR cae levemente en cualquier da en que se anunci ningn
descubrimiento . Hay una pequea probabilidad positiva de que habr un descubrimiento en un da determinado .
Si no hay ningn descubrimiento en un da particular , el precio debe caer un poco porque el buen evento no
ocurri . Los aumentos de precios sustanciales en los raros das de descubrimiento deben equilibrar los pequeos
descensos en los dems das , dejando los coches que son horizontales con el tiempo.
28. Pruebas sobre la eficiencia del mercado Algunas personas argumentan que la hiptesis de los mercados
eficientes no puede explicar el derrumbe del mercado de 1987 o la alta razn de precio a utilidades de las acciones
de internet durante la ltima parte de la dcada de 1990. Qu hiptesis alternativa se usa ahora para explicar
estos dos fenmenos?
finanzas del comportamiento intenta explicar tanto la crisis de 1987 del mercado de valores y la burbuja de
Internet por los cambios de actitud de los inversionistas y la psicologa. Estos cambios pueden conducir a un
comportamiento de precio no aleatoria .