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Trabajo Fin de Grado presentado por Rafael Garca Juanino, siendo la tutora del mismo la
profesora M Rosario Gonzlez Rodrguez.
V. B. De la Tutora:
Alumno:
TTULO:
INDICE
1. LA BOLSA ESPAOLA Y LA BOLSA DE WALL STREET .......................................................................................5
1.1. HISTORIA DE LA BOLSA ESPAOLA ...................................................................................................................5
1.1.1. Precio ......................................................................................................................................................................................................6
1.1.2. Nmero de Acciones .....................................................................................................................................................6
1.1.3. Valor base del ndice....................................................................................................................................................8
1.2. HISTORIA DE LA BOLSA DE NUEVA YORK .............................................................................................9
1.2.1. Precio ................................................................................................................................................................................................. 11
1.2.2. Nmero de Acciones ................................................................................................................................................ 11
1.2.3. Valor base del ndice............................................................................................................................................... 12
2. FUNCIONAMIENTO DE LOS INDICES BURSATILES Y SU CLCULO: IBEX-35 Y
DOW JONES ............................................................................................................................................................................................................................................... 13
2.1. INTRODUCCION...................................................................................................................................................................................... 13
2.2. FUNCIONAMIENTO DEL IBEX-35............................................................................................................................ 13
2.2.1. Calculo del IBEX-35................................................................................................................................................... 14
2.3. FUNCIONAMIENTO DEL DOW JONES .......................................................................................................... 15
2.3.1. Calculo del Dow Jones ......................................................................................................................................... 16
3. ANALISIS TEMPORAL DE LA EVOLUCION DEL DOW JONES Y EL IBEX-35 ............ 17
3.1. INTRODUCCION...................................................................................................................................................................................... 17
3.2. EVOLUCION DE LOS INDICES DESDE 2003 HASTA 2015 ...................................... 18
3.3. EVOLUCION DEL DOW JONES Y EL IBEX-35 EN EPOCAS DE
BONANZA ECONOMICA.......................................................................................................................................................................... 19
3.4. EVOLUCION DEL DOW JONES Y EL IBEX-35 EN EPOCAS DE CRISIS
ECONOMICA ................................................................................................................................................................................................................. 20
3.5. EVOLUCION DEL DOW JONES Y EL IBEX-35 EN EPOCAS DE
RECUPERACION ECONOMICA ................................................................................................................................................. 21
4. EVOLUCION DE LAS EMPRESAS DEL INDICE IBEX-35 Y DEL DOW JONES .......... 23
4.1. EVOLUCION DE LAS EMPRESAS MS INFLUYENTES EN UNA
EPOCA DE BONANZA ECONOMICA ................................................................................................................................ 23
4.2. EVOLUCION DE LAS EMPRESAS MS INFLUYENTES DE AMBOS
INDICES EN UNA EPOCA DE CRISIS ECONOMICA ........................................................................... 25
4.3. EVOLUCION DE LAS EMPRESAS MS INFLUYENTES DE AMBOS
INDICES EN UNA EPOCA DE RECUPERACION ECONOMICA ....................................... 27
4.4. EVOLUCION HISTORICA DE LAS EMPRESA MAS INFLUYENTES EN
AMBOS INDICES ................................................................................................................................................................................................... 29
4.4.1. Empresas Espaolas ............................................................................................................................................... 29
4.4.2. Empresas Estadounidenses ........................................................................................................................ 30
-3-
...................................................................................................................................
31
-4-
CAPITULO 1
LA BOLSA ESPAOLA Y LA BOLSA DE WALL STREET
1.1.
La Bolsa de Madrid fue creada en 1831, por lo que sus 180 aos de historia la
convierten en una de las instituciones financieras ms antiguas de Espaa.
En 1893 la Reina Regente Mara Cristina inaugura la nueva sede en el Palacio de la
Bolsa de la plaza de la Lealtad, en Madrid.
A lo largo de su dilatada historia, la Bolsa de Madrid ha jugado un papel decisivo en
el desarrollo del pas, alternando grandes perodos de apogeo industrial y econmico
con otros de crisis y depresin, pero siempre actuando de fiel barmetro del desarrollo
econmico de Espaa.
La Bolsa viene cumpliendo una funcin esencial en el desarrollo de la economa,
puesto que canaliza el ahorro haca la inversin productiva y facilita la movilidad de la
riqueza. En su condicin de mercado secundario, la Bolsa ofrece a los inversores la
posibilidad de convertir en dinero sus compras de acciones en el momento que lo
deseen.
La liquidez es uno de los grandes valores de un mercado que se precie, al permitir
que sea perfectamente realizable cualquier posicionamiento en una empresa con
independencia del horizonte inversor (corto, largo o medio plazo).
En el Real Decreto por el que se creaba la Bolsa de Madrid se la calificaba de
manantial fecundo y perenne de la prosperidad, algo que ha cumplido en su larga
trayectoria, tanto en las pocas donde el Palacio de la Bolsa era el lugar de encuentro
especfico para que el ahorro y las empresas jugaran un papel decisivo en el
desarrollo del pas, como en los ltimos tiempos donde las nuevas tecnologas han
vaciado el parque del bullicio tradicional, pero el mercado de valores sigue siendo
protagonista de primera lnea en el papel de fuente de financiacin empresarial.
Transparencia, valoracin, eficacia y liquidez son los valores sobre los que se
asienta la Bolsa en el siglo XXI.
La Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores y la posterior Ley 37/1998,
de 16 de noviembre, de reforma de la anterior son los textos fundamentales en los que
se apoya la estructura y funcionamiento del mercado de valores espaol.
La normativa interna de la Bolsa de Madrid se articula a travs de Circulares e
Instrucciones Operativas que aprueba y publica la propia Sociedad Rectora de la
Bolsa.
Dentro de la Bolsa de Madrid podemos encontrar su ndice de mayor relevancia y
fuerza de esta. Este ndice no es otro que el IBEX 35 formado por las empresas que
tienen ms fuerza econmica dentro del panorama econmico espaol.
Dentro de este vemos como realmente su fuerza y su capacidad de crecimiento
realmente va en funcin de las mayores empresas que encontramos en este ndice
-5-
como son Abengoa, ACS, Arcelormittal, Banco Santander, Bankia, BBVA, Iberdrola,
CaixaBank, Repsol y Telefnica entre otras.
El ndice Ibex 35 se constituy oficialmente el 14 de enero de 1992 siendo este ndice
la base principal para invertir en la bolsa de Madrid y acciones financieras.
El Ibex 35 sufri una gran evolucin desde sus principios y se cre como respuesta
a la necesidad de disponer de una herramienta para realizar inversiones y que
pudiesen invertir aquellos pequeos y grandes inversores.
ste valor representaba el comportamiento del mercado de la renta variable
espaola y serva para actuar como activo subyacente para contratar opciones y
futuros en Espaa.
Sin embargo, se pueden encontrar series histricas desde 1989 gracias a una
estimacin del selectivo que se hizo con posterioridad tomando como referencia las
cotizaciones de los valores que estrenaron el ndice.
1.1.1. Precio
Este ndice est diseado para representar en tiempo real la evolucin de los valores
ms lquidos del mercado burstil espaol, y para su utilizacin como subyacente en la
negociacin de productos derivados.
Con carcter general, se toma como precio aqul al que se ha realizado la ltima
transaccin en el Sistema de Interconexin Burstil. Sin embargo:
1. El precio de cierre de los valores ser el que fijen las Normas de Contratacin
Del Sistema de Interconexin Burstil.
2. En los casos de suspensin de cotizacin de un valor por cualquier motivo
(OPA, etc.) Se tomar como precio vlido para el clculo del ndice aqul al que
se realiz la ltima transaccin anterior a la suspensin del referido valor.
A partir del cierre del mercado, se pasar a utilizar el precio de cierre calculado de
acuerdo con el prrafo anterior.
Adicionalmente, si el Gestor lo considera oportuno podr, en casos excepcionales,
proponer al Comit Asesor Tcnico una solucin distinta de las anteriormente
descritas atendiendo a las caractersticas de cada caso.
1.1.2. Nmero de acciones
Con carcter general, el nmero de acciones de cada compaa tomado para el
clculo del valor del ndice depender de su capital flotante.
Dicho nmero variara cuando se produzcan operaciones financieras sobre los
valores incluidos en el ndice que as lo supongan de acuerdo con el contenido del
apartado 3.1.3 de las presentes Normas Tcnicas.
Para las realizaciones de dichos ajustes al ndice, se tomar el nmero de acciones
que el Gestor objetivamente considere en cada momento. Dicho nmero ser siempre
pblico formando parte de los anuncios del ndice.
Se considera capital flotante, el complementario al capital cautivo. A efectos de
cmputo del capital cautivo se tomaran, de acuerdo con los datos que figuran en el
Registro de la CNMV:
1.
Las participaciones directas registradas superiores o iguales al 3% del
capital, y
2. Las participaciones directas que posean los miembros del Consejo de
Administracin, independientemente de su cuanta.
-6-
2.
El nmero de acciones de cada compaa tomado para el clculo del valor del
ndice, ser corregido por un coeficiente en funcin de su tramo de capital flotante tal y
como se detalla en la siguiente tabla:
Coeficiente Aplicable
10%
20%
40%
60%
80%
Superior al 50%
100%
Tabla 1.1. Tabla del Coeficiente a aplicar en funcin del Capital Flotante
Fuente: Elaboracin propia a partir de las Normas Tcnicas para la composicin y clculo del
IBEX-35 (2014)
-8-
dichos asientos son casas de bolsa y cada una de ellas posee comnmente ms de un
asiento.
nicamente los individuos designados pueden efectuar transacciones en el piso de
remates. Hay dos tipos de corredores en el piso: los corredores a comisin, que son
los que ejecutan las ordenes de transacciones de los clientes de su empresa, y los
corredores independientes, que trabajan para s mismo y gestiona ordenes,
a
cambio de unos honorarios.
El Dow Jones fue creado por la Dow Jones Company, fundada por los periodistas y
editores financieros Charles Henry Dow y Edward D. Jones en 1882. Para ello tuvieron
tambin la colaboracin de Charles Bergstresser.
A partir de 1884 Dow comienza a desarrollar su teora en donde pretenda
relacionar la situacin de la economa mediante la medicin de la evolucin del precio
de un grupo de acciones. El proyecto era crear una especie de barmetro que pudiera
medir la actividad econmica.
Despus de muchos intentos, que eran publicados en el Wall Street Journal
(Charles Dow era editor de ste), finalmente, el 26 mayo de 1896, hizo su debut el
Dow Jones.
El cambio de aquel da fue de 42,6 puntos, en un contexto empresarial que
recuerda en parte al actual: las compaas vivan un autntico auge de fusiones y
adquisiciones en todas las industrias, intentando alcanzar una posicin casi de
monopolio que les asegurase el xito futuro.
Se crearon tres promedios Dow Jones: de transportes (DJTA), de utilidades (DJUA)
y de industriales (DJIA). Sin embargo, este ltimo es el ms utilizado y al que ms se
refieren los inversores de la bolsa.
El Dow Jones de industriales, comenz con 12 acciones (de las que slo perdura
General Electric), luego ascendi a 20, y desde 1928 cuenta con 30 valores de
empresas tan conocidas como Coca Cola, McDonalds, General Motor y Wal-Mart,
entre otras.
El Dow Jones de industriales est integrado no slo por componentes industriales
sino tambin por otros pertenecientes a servicios financieros, tecnologa y
entretenimiento.
A da de hoy en este ndice podemos encontrar grandes empresas que son la
referencia en sus propios sectores de actuacin como son Chevron, Exxon Mobil,
General Electric, J.P. Morgan Chase, Johnson & Johnson, Microsoft, Procter and
Gamble, Wal-Mart Stores, Walt Disney co. e Intel Corp, (Bolsa de Wall Street, 2015)
La bolsa de valores de Nueva York posee los requisitos ms estrictos. Para formar
parte de dicha bolsa, la empresa en cuestin deber poseer al menos 2.200
accionistas que posean 100 acciones o ms y un mnimo de 1,1 millones de acciones
ordinarias de tenencia publica en circulacin.
Ganancias agregadas antes de impuestos de por lo menos 10 millones de dlares
durante los 3 aos previos, sin ninguna prdida los 2 aos anteriores, un valor de
mercado mnimo de acciones pblicas de 100 millones de dlares. Las empresas
extranjeras estn sujetas a unos requisitos an ms altos, adems todas las empresas
debern pagar unas comisiones de cotizacin de entre 150 mil y 250 mil dlares.
- 10 -
1.2.1. Precio.
El precio del Dow Jones previamente se calculaba dividiendo la suma total de dinero
del valor de las acciones, dividido por el nmero de acciones existentes.
Sin embargo, para hacerlo ms representativo esto se modific y se pas a dividir
el total del valor de las acciones por una frmula matemtica que otorga mayor peso
a las empresas ms grandes, despus de muchos ajustes de capital el divisor actual
es menor a 1, es decir, es mayor el valor del ndice que el de la suma de precios de
sus componentes.
Cada 1$ de cambio en el ndice influye en 7,56 puntos en el promedio
aproximadamente (1/0,132319125).
1.2.2. Nmero de acciones.
A diferencia de la mayora de los otros ndices, que se reconstituyen de acuerdo a un
horario fijo, este ndice se va revisando segn sea necesario.
Para seguir en aras de continuidad, los cambios en la composicin son raros, y
normalmente se producen tras las adquisiciones corporativas u otros cambios
significativos en el ncleo de la empresa constituyente, (McGraw Hill Finantial, 2013)
Cuando un evento requiere que uno deba sustituirse, todo el ndice se revisa. En
consecuencia, varios cambios constituyentes pueden implementarse simultneamente.
El ndice de base se revisa en funcin de las necesidades. La componente en
efectivo del ndice se restablece a cero dos veces al ao, en el ltimo da de
negociacin del mes de junio y del mes de diciembre.
Los ndices se reequilibran despus del cierre de la negociacin en el ltimo da
hbil de Diciembre. Los nuevos constituyentes se incluyen en los ndices de apertura
en la primera sesin burstil de Enero.
1. Si una accin constituyente se retira del ndice Dow Jones durante el ao,
lo har siendo un constituyente de ndice hasta la prxima revisin anual
del ndice.
2. Si una empresa constituyente reduce o suspende su dividendo,
permanecer en el ndice hasta la siguiente reequilibrio anual.
3. Si un componente del ndice se determin que se encuentra en situacin
financiera extrema o en bancarrota, podrn ser retirados para proteger la
integridad del ndice y los intereses de los inversores en productos
relacionados con el ndice.
4. Si alguna empresa se encuentra involucrada en un spin-off, el precio de la
matriz se ajustara a reflejar el valor del spin-off despus del cierre de la
negociacin el da antes de la fecha.
El spin-off no se incluir en el ndice. El valor del spin-off ser reinvertido
en las actuales acciones constitutivas en funcin de sus pesos en el ndice
en la fecha de escisin.
5. Si alguna empresa del ndice es adquirida por otra empresa mediante el
canje de acciones o una transaccin en efectivo, la compaa adquirida
ser eliminada del ndice sobre la base de su precio de cierre de su ltimo
da de negociacin como constituyente del ndice Dow Jones.
- 11 -
- 12 -
CAPITULO 2
FUNCIONAMIENTO DE LOS INDICES BURSATILES Y SU
CLCULO: IBEX-35 Y DOW JONES.
2.1.
Introduccin.
El IBEX-35 est diseado para representar en tiempo real la evolucin de los valores
ms lquidos del mercado burstil espaol, y para su utilizacin como subyacente en la
negociacin de los productos derivados.
El ndice se compone de los 35 valores cotizados en el Sistema de Interconexin
Burstil de las cuatro Bolsas Espaolas, que sean los ms lquidos durante el periodo
de control de acuerdo con el contenido de la presente estipulacin.
Se considerar como perodo de control de los valores, el intervalo de seis meses
anteriores a la fecha de revisin. El perodo de control ser aqul que el Comit
Asesor Tcnico decida en cada momento.
El Comit Asesor Tcnico tomara en cuenta como factores de liquidez el volumen
de contratacin en euros en el mercado de rdenes, la calidad de dicho volumen de
contratacin atendiendo al volumen negociado durante el periodo de control. L
Las caractersticas y cuantas de las operaciones realizadas en mercado, a la
estadstica asociada a los volmenes y caractersticas de la contratacin y a la calidad
de las horquillas, rotaciones, y dems medidas de liquidez aplicadas a criterio del
Comit Asesor Tcnico.
La gestin de los ndices est a cargo de la Secretaria General de Gestin de los
ndices en la propia Sociedad de Bolsas. Sus principales funciones son la gestin, el
clculo, la publicacin y el mantenimiento de los ndices de la Sociedad de Bolsas.
El conjunto de la informacin relativa al clculo de los ndices de Sociedad de
Bolsas, y en concreto sus ndices, componentes, ponderacin y formula sern pblicos
en todo momento.
Por ltimo, otro factor de liquidez a considerar es la suspensin de la cotizacin o
negociacin burstil durante un periodo de tiempo que el Comit Asesor Tcnico
considere lo suficientemente significativo.
- 13 -
- 14 -
2.3.
- 15 -
Dnde:
1. Distribuir ndice de nivel = Nivel del Dow Jones Industrial Average
(Distribucin ndice)
2. ndice Base Nivel = Nivel del Dow Jones Industrial Average (regreso
precio, EUR y DLAR ESTADOUNIDENSE)
Terica Componente de Efectivo = El dividendo en efectivo neto acumulado
rendimiento Euro
Overnight Index Average (EONIA) para la versin de euros y alojamiento USD
Londres
Interbank Offered Rate (LIBOR) para la versin de dlares, dividido por el divisor
del Dow Jones Industrial Average
Los intereses se devengan en el componente de efectivo utilizando EONIA (versin
EUR) y LIBOR (versin USD).
Realmente cada variacin de punto en el valor del ndice corresponde a 0,42
centavos de dlar en el valor de una accin promedio.
El componente de efectivo se restablece a cero dos veces al ao, en el mercado
abierto en el ltimo da de negociacin de junio y diciembre.
En esas fechas de reinicio, el nivel del ndice Dow Jones de Industriales Promedio
(ndice de Distribucin) es igual al nivel del ndice base, (Dow Jones Industrial Average
Methodology, Agosto 2013)
Debido a que el DJIA es el resultado de sumar los precios de 30 acciones, las
acciones de mayor precio afectan ms al ndice que las acciones de menor precio. El
valor del DJIA solo es significativo cuando se compara con los valores de fechas
anteriores
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CAPITULO 3
ANALISIS TEMPORAL DE LA EVOLUCION DEL DOW JONES Y
EL IBEX-35
3.1. Introduccin
Antes de comenzar con nuestro anlisis debemos saber cul es la relacin que existe
normalmente entre un mercado de valores y la economa. Los inversores usan la
perspectiva econmica para comprender el mercado e identificar sectores en
desarrollo de la industria.
Es importante observar como los cambios en los precios ocurren normalmente
antes de que los cambios pronosticados sean visibles en la economa. De hecho, la
tendencia actual de los precios de las acciones se usa frecuentemente para ayudar a
elaborar una prediccin ms exacta del curso de la economa.
Con todo esto, sabemos que en la economa hay una serie de variables
econmicas que pueden llegar a afectar bastante a un mercado de acciones, haciendo
que este oscile de una manera bastante importante, (Gitman, 2009)
Entre estas variables econmicas tenemos:
- 17 -
20000,00
18000,00
16000,00
14000,00
12000,00
10000,00
8000,00
6000,00
4000,00
2000,00
0,00
Dow Jones
01.09.2003
01.04.2004
01.11.2004
01.06.2005
01.01.2006
01.08.2006
01.03.2007
01.10.2007
01.05.2008
01.12.2008
01.07.2009
01.02.2010
01.09.2010
01.04.2011
01.11.2011
01.06.2012
01.01.2013
01.08.2013
01.03.2014
01.10.2014
IBEX 35
Como podemos observar en esta grfica, los cambios en el Dow Jones siempre han
sido ms pronunciados que en el IBEX-35, esto se debe a la fortaleza de dicho ndice.
Partiendo desde finales de 2003 podemos ver como el Dow Jones se mantena en
una posicin mayor con respecto al IBEX aunque este ltimo una vez que fue pasando
los meses fue aumentando su valor en deferencia del Dow Jones que lo fue
aumentando con una menor fuerza, ya en ao 2007 vemos como el punto lgido del
ndice Dow Jones es ms alto que el del propio IBEX coincidiendo a su vez con la
ltima subida de valor antes de la entrada en la crisis.
Una vez provocada la crisis vemos como la cada del Dow Jones es ms alargada
que la del IBEX, todo esto fue provocado ya que esta crisis comenz a causa de la
mala gestin de los principales bancos norteamericanos con la gestin de sus crditos
y sus activos, por lo tanto es lgico que dicha cada fuera ms pronunciada.
Como podemos ver a su vez la cada del IBEX es tambin muy pronunciada, incluso
que llega a parecerse a la cada del Dow Jones con la peculiaridad que en el primer
bajn frena un poco dicha cada.
La repercusin de la crisis en Estado Unidos fue muy importante en nuestro propio
ndice, tal es as que aun a da de hoy nos estamos reponiendo de dicho varapalo.
- 18 -
Una vez que comienza la recuperacin y la elaboracin de medidas para salir de dicha
crisis, vemos como el IBEX si remonta ms rpido, incluso por un periodo ms largo
de tiempo que el Dow Jones, que lo hace de una manera ms pausada.
A partir de 2010, que es la fecha en la que ya comienza a mejorarse la econmica
norteamericana vemos como el Dow Jones sigue su escalada hacia la recuperacin de
los valores en los que se encontraba previos a la crisis.
Como podemos ver ha alcanzado e incluso los ha superado, mientras que el IBEX,
a causa de las diferentes medidas adoptadas para la recuperacin econmica, as
como los distintos problemas econmicos que atraves el pas como la cada de
Bankia en el ao 2012, y el miedo por parte del consumidor y de los inversores por
otra posible cada.
A causa de esto, provoca que nuestro ndice en un futuro no solo no haya podido
recuperar el valor previo a la crisis sino que si sigue siendo bastante inferior a lo que
se necesitara para considerar como que nos encontramos recuperados
econmicamente.
Dow Jones
6000,00
IBEX 35
4000,00
2000,00
01.11.2007
01.08.2007
01.05.2007
01.02.2007
01.11.2006
01.08.2006
01.05.2006
01.02.2006
01.11.2005
01.08.2005
01.05.2005
01.02.2005
01.11.2004
01.08.2004
01.05.2004
01.02.2004
01.11.2003
0,00
Figura 3.2. Evolucin del IBEX-35 y el Dow Jones desde 2003 hasta 2007
Fuente: Elaboracin junto con datos Fuente: Elaboracin propia junto con datos seleccionados
de www.es.investing.com/indices
Como podemos observar en esta figura, vemos como el recorrido efectuado por
ambos ndices es siempre creciente a lo largo de la etapa correspondida entre finales
del ao 2003 y el final del ao 2007. En esta etapa vemos como la bonanza
econmica es claramente en palpable.
- 19 -
Dow Jones
IBEX 35
01.08.20
01.11.20
01.02.20
01.05.20
01.08.20
01.11.20
01.02.20
01.05.20
01.08.20
01.11.20
01.02.20
01.05.20
01.08.20
01.11.20
01.02.20
01.05.20
01.08.20
01.11.20
01.02.20
01.05.20
18000,00
16000,00
14000,00
12000,00
10000,00
8000,00
6000,00
4000,00
2000,00
0,00
Figura 3.3. Evolucin del IBEX-35 y el Dow Jones desde 2007 hasta 2012
Fuente: Elaboracin junto con datos Fuente: Elaboracin propia junto con datos seleccionados
de www.es.investing.com/indices
- 20 -
En esta figura vemos como la cada de ambos ndices comienza a ser bastante rpida,
aunque a finales de 2007 vemos como el Dow Jones tiene una remontada.
A principios de 2008 vemos como se vuelve a producir una nueva cada bastante
pronunciada y con una pendiente importante, quiz frenando un poco esa cada en el
tercer trimestre de 2008, pero siguiendo con esa pendiente que lleva lo lleva a su valor
ms bajo en 2009, al igual que el IBEX-35.
Esta cada provocada por la emisin excesiva de paquetes crediticios emitidos por
parte de los mayores bancos de Estados Unidos provoc una cada de la bolsa
estadounidense a principios de 2008, afectando de manera generalizada y
expandindose a lo largo de todas las bolsas mundiales, y provocando un efecto
cascada en nuestro ndice como podemos observar en la grfica.
Como sabemos el Dow Jones es uno de los ndices de referencia mundial por lo
tanto todo lo que pueda llegar a ocurrirle a dicho ndices va a tener repercusin en los
dems.
Claramente con la cada de la bolsa americana, la bolsa espaola se vio
repercutida por lo que sumado a la facilidad de variacin de este ndice provoc que la
cada fuera de manera estrepitosa y con la mnima capacidad de frenada.
Una vez que llegan a su punto ms bajo, vemos como ambos ndices comienzan a
remontar muy levemente en comparacin a los valores a los que se encontraban antes
de la cada de la bolsa.
Podemos observar tambin que el Dow Jones comienza su remontada a mediados
del ao 2010 y que sigue su crecimiento hasta la finalizacin de esta etapa, mientras
que el ndice espaol vemos como comienza su remontada pero a finales de 2011 y
principios de 2012 vemos como vuelve a tener una cada, producida por la cada de
uno de los bancos referencia en el territorio espaol en ese momento, Bankia.
Vemos como esta cada, unida a la ya producida en el ao 2008, provoca que la
confianza que depositaron los inversores, previa a la crisis, desapareciera y hundiera
an ms el IBEX, llegando a obtener valores por debajo de los que obtuvo cuando la
cada de la bolsa en el 2008.
3.5. Evolucin del IBEX-35 y el Dow Jones en poca de recuperacin econmica
20000,00
18000,00
16000,00
14000,00
12000,00
10000,00
8000,00
6000,00
4000,00
2000,00
0,00
Dow Jones
01.02.2015
01.12.2014
01.10.2014
01.08.2014
01.06.2014
01.04.2014
01.02.2014
01.12.2013
01.10.2013
01.08.2013
01.06.2013
01.04.2013
01.02.2013
01.12.2012
01.10.2012
01.08.2012
01.06.2012
IBEX 35
Figura 3.4. Evolucin del IBEX-35 y el Dow Jones desde 2012 hasta 2015
Fuente: Elaboracin junto con datos Fuente: Elaboracin propia junto con datos seleccionados
de www.es.investing.com/indices
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Finalmente, en la tercera parte del anlisis de los dos ndices podemos observar como
ambos ndices comienzan una etapa de recuperacin.
Por una parte vemos como el Dow Jones tiene una recuperacin en la que llega a
superar los valores que tena antes de la cada de la bolsa hacia el ao 2008 mientras
que el IBEX-35 tiene una recuperacin bastante ms lenta y sin llegar nunca a los
valores que tena antes de la crisis.
Vemos como gracias a las distintas medidas econmicas tomadas por parte de
EE.UU y su capacidad de reorganizar sus activos y usarlos de una manera eficiente ha
conseguido recuperar su auge y su potencia econmica de la que disponan antes de
la cada de la bolsa.
Por otro lado, vemos como el ndice espaol no llega nunca a recuperar dado que
ha sufrido varios incidentes como fueron la cada de Bankia, y por consiguiente el
aumento de la desconfianza por parte del inversor.
Esto da lugar a que la prima de riesgo aumentase en una gran medida, sumada a la
bajada en las valoraciones de calidad de devolucin de los ttulos de renta fija, y la
poca confianza de los inversores extranjeros en efectuar sus inversiones en nuestro
pas debido a las adopciones de medidas econmicas poco fiables y la poca confianza
de estos en las valoraciones y conocimientos sobre la rentabilidad de dicha bolsa.
A continuacin veremos un anlisis de la evolucin de los valores de las distintas
empresas predominantes en ambos indicies al igual que su evolucin a lo largo del
periodo que estamos estudiando.
En estos anlisis veremos una comparativa entre los valores en los que se
encontraban dichas empresas desde finales de 2003 hasta principios de 2015.
Para comprender mejor y tener una mejor visin de estas comparativas dividiremos
este periodo en tres partes, en las que denominaremos como de crecimiento
econmico, estallido de la crisis y la regeneracin econmica.
Antes de comenzar con la comparativa entre las dos grandes masas empresariales
queremos advertir que la comparacin entre estas es nicamente posible si nos
fijamos en la fortaleza de la empresa dentro de cada ndice, ya que de manera
numrica sera imposible al tener un anlisis por puntos en el IBEX-35 y un anlisis de
euros por accin en el Dow Jones.
- 22 -
CAPITULO 4
EVOLUCION DE LAS EMPRESAS DEL IBEX-35 Y DEL DOW
JONES
4.1. Evolucin de las empresas ms influyentes en una etapa de bonanza
econmica.
Comenzaremos la comparativa con los dos grficos de las distintas empresas en el
momento que hemos denominado como crecimiento econmico.
01.11.2007
01.06.2007
01.01.2007
01.08.2006
01.03.2006
01.10.2005
01.05.2005
01.12.2004
01.07.2004
01.02.2004
01.09.2003
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
OHL
REPSOL
TELEFONICA
BBVA
SABADELL
IBERDROLA
SANTANDER
INDITEX
35.000
40.000
Figura 4.1. Evolucin de las principales empresas espaolas que cotizan en bolsa desde
2003 hasta 2007.
Fuente: Elaboracin propia a partir de datos recogidos de www.es.investing.com
En primer lugar podemos ver las empresas espaolas como su mximo exponente en
valores es OHL, dedicado al sector de la construccin, y que se mantuvo fuerte
durante todo el periodo de crecimiento como podemos ver, ya que llego casi a los
35.000 puntos de cotizacin.
Por debajo en cuanto a capacidad tenemos a BBVA, Repsol o Santander que
vemos como se mantienen en un trmino medio en cuanto a fuerza en bolsa,
mantenindose en una horquilla de entre 15.000 y 25.000 puntos.
Como podemos intuir por el grafico anterior, las subidas o bajas del ndice espaol
vienen influenciadas por las subidas o bajadas de las cotizaciones de las empresas
con mayor masa patrimonial en bolsa, debido a estas hace que el ndice oscile en
funcin de todas sus cotizaciones.
Otro apunte importante coincide con la parte baja del grafico en la que se puede ver
como hay un repunte en Inditex, esto se debe a que su salida a bolsa se efectu a
mediados del ao 2003.
- 23 -
Por ltimo, podemos observar como el crecimiento de los valores es muy pronunciado
durante un periodo corto de tiempo volviendo despus a retomar los valores con los
que haba empezado esta.
Vamos a ver a continuacin el mismo periodo de tiempo en las empresas
estadounidenses, y podremos comprobar como la evolucin de estas en el mismo
periodo de tiempo dista mucho de sus homnimas espaolas.
01.11.2007
01.06.2007
01.01.2007
01.08.2006
01.03.2006
01.10.2005
01.05.2005
01.12.2004
01.07.2004
01.02.2004
01.09.2003
0,00
20,00
40,00
60,00
80,00
100,00
120,00
AT&T
PFIZER
3M
BOEING
COCA COLA
INTEL
MICROSOFT
GENERAL ELECTRIC
Figura 4.2. Evolucin de las principales empresas americanas que cotizan en bolsa
desde 2003 hasta 2007.
Fuente: Elaboracin propia a partir de datos recogidos de www.es.investing.com
Como podemos observar en las empresas del ndice Dow Jones, aparte del tipo de
cotizacin que llevan a cabo estas empresas.
Vemos como a excepcin de dos empresas como son Boeing y 3M, que son las
claras vencedoras entre estas, las dems forman un cuerpo ms homogneo del
reparto de poderes dentro del ndice.
Observamos como todas se encuentran en la misma horquilla de entre 20 y 40
euros por accin.
Dentro de este grupo de empresas vemos como el mayor auge de estas se
encuentra en el sector aeronutico con Boeing como principal abanderado de estos y
el sector industrial en el que 3M predomina sobre todos.
Contrasta tambin como a da de hoy ambos sectores siguen siendo los que ms
estn creciendo y con mayor fuerza, por encima de todos los dems sectores.
Como podemos ver, al igual que en la grfica de las empresas espaolas, vemos
claramente como al igual que en los grficos de comparacin de ndices, en esta etapa
todas las empresas tiene un crecimiento con mayor o menor fuerza, pero siempre
creciente.
Podemos ver tambin como los repuntes dentro de los ndices son debidos a OHL
y Telefnica como principales causantes en el mbito espaol y por Boeing y 3M en el
Dow Jones.
- 24 -
01.09.2011
01.05.2011
01.01.2011
01.09.2010
01.05.2010
01.01.2010
01.09.2009
01.05.2009
01.01.2009
01.09.2008
01.05.2008
01.01.2008
0
5.000
10.000
15.000
20.000
OHL
REPSOL
TELEFONICA
BBVA
SABADELL
IBERDROLA
SANTANDER
INDITEX
25.000
30.000
Figura 4.3. Evolucin de las principales empresas espaolas que cotizan en bolsa desde
2008 hasta 2011.
Fuente: Elaboracin propia con los datos seleccionados de www.es.investing.com
- 25 -
Este periodo coincide con una pequea subida del IBEX-35 que dur dos aos hasta
que nuevamente vuelve a caer debido a las polticas econmicas que se adoptaron y
al comportamiento de los inversores con la bolsa de nuestro pas.
Vemos como en el momento que estamos estudiando empiezan a despuntar las
empresas cuyo sector es la energa, y sobre todo llama la atencin como a final del
ao 2011, OHL vuelve a coger fuerza en cuanto al valor de sus acciones, debido a que
la competencia fue cayendo y se fue quedando esta como mximo exponente dentro
de su sector haciendo que la mayora de las apuestas en este grupo fueran a parar a
dicha empresa.
Observamos tambin como otra vez el grafico de estas empresas cuadra con el
grafico marcado anteriormente por el IBEX- 35 que abarca desde la cada de la bolsa
hasta una pequea subida en los valores de este ndice y de nuevo la cada que hara
que obtuviera los niveles ms bajos conocidos hasta el momento, tanto por las
empresas como por la bolsa espaola.
Para la parte final de este anlisis vemos como las empresas que ms afectadas se
vieron en el momento de la grfica determinan como fue la cada de los sectores
econmicos a los que pertenecan.
Sabemos que al ser de las empresas ms fuertes de Espaa y las ms fuertes del
sector, estas empresas estudiadas no desaparecieron, cosa que s ocurri con otras
empresas con menor fortaleza en la economa.
Ahora veremos cmo las empresas americanas, al contrario que las empresas
espaolas, vieron como una pequea recesin afect a los valores de las acciones
que tenan emitidas, pero nunca con la agresividad con la que bajaron las empresas
espaolas.
01.10.2011
01.05.2011
01.12.2010
01.07.2010
01.02.2010
01.09.2009
01.04.2009
01.11.2008
01.06.2008
01.01.2008
0,00
20,00
40,00
60,00
80,00
100,00
120,00
AT&T
PFIZER
3M
BOEING
COCA COLA
INTEL
MICROSOFT
GENERAL ELECTRIC
Figura 4.4. Evolucin de las principales empresas americanas que cotizan en bolsa
desde 2008 hasta 2011.
Fuente: Elaboracin propia con los datos seleccionados de www.es.investing.com
nuevamente y con algo menos de rapidez que la vez anterior, vuelven a subir los
valores de las acciones de las distintas empresas.
Nunca llegan estos valores a sus cotas anteriores en este momento ya que la
economa se encontraba en un momento de reconstruccin e intento de recuperacin
de la confianza en ella, aunque se va a demostrar que con el paso del tiempo volvern
las empresas a obtener valores similares o superiores a los obtenidos antes de la
cada de la bolsa.
Seguidamente, como podemos ver a pesar de las cadas de las diferentes
empresas, siguen siendo 3M y Boeing las empresas predominantes en el ndice
estadounidense, aunque a principios de 2008 Boeing tuviera un repunte por encima de
3M, vemos como una vez que van pasando las fechas, la empresa aeronutica
descendera sus valores por debajo de su compaera.
Incluso vemos como en la compaa aeronutica desciende el valor de sus
acciones casi a un tercio del valor del que ostentaban antes del descenso de valores
de la bolsa.
Esto fue posible ya que al ser un sector en pleno auge y con grandes recursos y
constante movimiento no era difcil que se fuera recuperando rpidamente hasta
situarse con valores cercanos a los anteriores.
4.3. Evolucin de las empresas ms influyentes de ambos ndices en pocas de
recuperacin econmica.
Finalmente cerraremos este anlisis viendo las variaciones en los valores de las
acciones de las empresas tanto espaolas como americanas en una etapa en la que
se puede observar como por parte de las empresas americanas comienzan una nueva
escalada en un intento por recuperar los valores anteriores a la cada de la bolsa.
Por parte de las empresas espaolas vemos como a causa de una serie de
polticas y problemas econmicos dentro del pas, sus empresas no reputan aun a los
lmites en los que se encontraban antes de la cada.
Comenzaremos con las empresas espaolas, en las que podremos observar como
la variabilidad del valor de las acciones provocan que el ndice burstil espaol oscile
de la manera en que lo hace.
01.01.2015
01.09.2014
01.05.2014
01.01.2014
01.09.2013
01.05.2013
01.01.2013
01.09.2012
01.05.2012
01.01.2012
0
OHL
5.000
REPSOL
10.000
TELEFONICA
BBVA
15.000
SABADELL
20.000
25.000
IBERDROLA
30.000
SANTANDER
35.000
INDITEX
Figura 4.5. Evolucin de las principales empresas espaolas desde 2012 hasta 2015.
Fuente: Elaboracin propia junto con datos seleccionados de www.es.investing.com
- 27 -
Como vemos la situacin a comienzos del ao 2012 sigue siendo de tendencia bajista
en cuanto al valor de las acciones de las empresas estudiadas.
El gran descenso se produce entre Mayo y Julio del mismo ao en el que se
desploma un gigante bancario de aquel momento como era Bankia.
Con el paso del tiempo vemos como los valores de las principales de nuestro ndice
van fortalecindose de nuevo, y obteniendo unos valores similares a los de los aos
2003 o 2004.
A pesar de esto y de intentar obtener una mejora en sus valores vemos como OHL,
BBVA, Telefnica o Santander siguen siendo las empresas que marcan la hegemona
dentro de los valores del ndice.
Vemos como sus acciones van aumentando de valor con el paso del tiempo y que
la fuerza burstil va aumentando, en este caso, vemos como comienzan de nuevo a
superar los 30.000 puntos en los valores y como van oscilando los valores,
provocando la figura que veamos al principio de este anlisis, en la que se mostraba
la oscilacin del IBEX.
Por otro lado, finalizaremos este anlisis con la observacin de la ltima etapa de
las empresas estadounidenses, en las que veremos como la mejora de su bolsa es
bien latente y que comienza paulatinamente a recuperar su valores de aos anteriores,
incluso mejorndolos en el caso de algunas empresas como Boeing o 3M.
01.02.2015
01.10.2014
01.06.2014
01.02.2014
01.10.2013
01.06.2013
01.02.2013
01.10.2012
01.06.2012
01.02.2012
0,00
AT&T
20,00
PFIZER
40,00
3M
60,00
BOEING
80,00
COCA COLA
MICROSOFT
GENERAL ELECTRIC
Figura 4.6. Evolucin de las principales empresas americanas desde 2012 hasta 2015
Fuente: Elaboracin propia junto con datos seleccionados de ww.es.investing.com
En esta ltima figura observamos a simple vista como ya en el eje de abscisas los
valores ya son bastante mayores que los que se representaron en las figuras
anteriores, superando estos ltimos los 150 puntos.
Como tambin podemos visualizar en esta figura, a simple vista vemos como el
crecimiento de los valores es totalmente lineal, de manera que los valores aumentan
su valor constantemente.
Como vemos, se sigue manteniendo a lo largo de todas las etapas que las
empresas dominadoras de este ndice burstil son 3M y Boeing, aparte de otras,
poseedoras de un menor calado en cuanto a valor de sus acciones se refiere.
- 28 -
01.09.2003
01.02.2004
01.07.2004
01.12.2004
01.05.2005
01.10.2005
01.03.2006
01.08.2006
01.01.2007
01.06.2007
01.11.2007
01.04.2008
01.09.2008
01.02.2009
01.07.2009
01.12.2009
01.05.2010
01.10.2010
01.03.2011
01.08.2011
01.01.2012
01.06.2012
01.11.2012
01.04.2013
01.09.2013
01.02.2014
01.07.2014
01.12.2014
40.000
35.000
30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
0
INDITEX
SANTANDER
IBERDROLA
SABADELL
BBVA
TELEFONICA
REPSOL
OHL
Figura 4.7. Evolucin de las empresas espaolas desde 2003 hasta 2015
Fuente: Elaboracin propia mediante los datos revisados en www.es.investing.com
Como vemos en la figura 4.7. las empresas ms influyentes dentro del IBEX-35
mantienen las mismas fluctuaciones que su ndice vindose claramente como durante
los primero aos de este estudio, todas las empresas, con la excepcin de Inditex, que
tuvo una ampliacin de capital en ese momento, siguen una tendencia alcista para
despus caer en picado en el momento en el que estalla la crisis econmica.
Una vez superada esta, por el ao 2009 observamos una leve recuperacin para
ms adelante volver a caer y comenzar una nueva recuperacin, que dura hasta la
actualidad.
- 29 -
01.09.2003
01.02.2004
01.07.2004
01.12.2004
01.05.2005
01.10.2005
01.03.2006
01.08.2006
01.01.2007
01.06.2007
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01.04.2008
01.09.2008
01.02.2009
01.07.2009
01.12.2009
01.05.2010
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01.04.2013
01.09.2013
01.02.2014
01.07.2014
01.12.2014
180,00
160,00
140,00
120,00
100,00
80,00
60,00
40,00
20,00
0,00
GENERAL ELECTRIC
MICROSOFT
INTEL
COCA COLA
BOEING
3M
PFIZER
AT&T
Figura 4.8. Evolucin de las empresas estadounidenses desde 2003 hasta 2015
Fuente: Elaboracin propia mediante los datos revisados en www.es.investing.com
Como podemos ver, el modelo americano es distinto, ya que no todas las empresas
fluctan con tanta variabilidad, sino que nicamente dos empresas son las realizan
estas fluctuaciones con mayor notoriedad mientras que las dems se mantienen ms
constantes con poca variacin.
Vemos como nicamente 3M y Boeing son las que tienen un cierto parecido con el
ndice Dow Jones, mientras que las dems empresas a excepcin de Pfizer no tienen
apenas altibajos pronunciados, con los que ayudar a varia el valor del dicho ndice.
Con estas ltimas graficas se demuestra como a la vez que las empresa fluctan,
tienen ciertas similitudes con la oscilacin final con la que el ndice varia, demostrando
as que la economa de un pas depende en cierta fuerza de cmo se encuentren
econmicamente sus empresas ms potentes, y viceversa ya que en funcin de una
serie de factores que puedan influir en el ndice directamente, podrn adecuarse las
empresas de dicho pas y representar una imagen econmica fiel.
- 30 -
CAPITULO 5
EL IBEX 35: ANALISIS ECONOMETRICO
5.1.
Como se puede observar en la Figura 5.1., los valores del IBEX varan en el tiempo
por lo que de acuerdo con la grfica la serie del IBEX no es estacionario en media.
Al observarse tambin distinta variabilidad en el transcurso del tiempo, la serie
tampoco parece ser estacionaria en varianza.
- 31 -
ACF
PACF
Q-stat. [p-value]
129.2101 [0.000]
246.4437 [0.000]
353.4136 [0.000]
450.2638 [0.000]
535.7305 [0.000]
610.0583 [0.000]
673.8686 [0.000]
727.9650 [0.000]
773.2233 [0.000]
809.6991 [0.000]
838.6881 [0.000]
861.3900 [0.000]
878.7305 [0.000]
891.5106 [0.000]
900.4638 [0.000]
16 0.1925 ** -0.0194
906.3696 [0.000]
17 0.1474 *
-0.0393
909.8613 [0.000]
18 0.1114
0.0608
911.8722 [0.000]
19 0.0738
-0.0570
912.7608 [0.000]
20 0.0307
-0.0934
912.9161 [0.000]
21 -0.0127
-0.0497
912.9428 [0.000]
- 32 -
Ratio t
P-valor
Constante
501.391
246.156
2.0369
0.04360
**
IBEX-35_1
0.954627
0.0246476
38.7310
<0.00001
***
10303.62
2177.640
42144458
S.E. of regression
556.6738
R-squared
0.935129
Adjusted R-squared
0.934652
F(1, 136)
1500.088
P-value(F)
2.48e-75
Log-likelihood
-1067.239
Akaike criterion
2138.479
Schwarz criterion
2144.333
Hannan-Quinn
2140.858
rho
0.144605
Durbin's h
1.767720
- 33 -
LAG
ACF
PACF
Q-stat. [p-value]
0.1445 *
0.1445 *
2.9448 [0.086]
-0.0362
-0.0583
3.1314 [0.209]
0.0784
0.0947
4.0116 [0.260]
0.1380
0.1129
6.7560 [0.149]
0.0768
0.0502
7.6117 [0.179]
-0.0108
-0.0231
7.6288 [0.267]
0.0133
0.0060
7.6548 [0.364]
-0.0201
-0.0517
7.7150 [0.462]
0.0809
0.0836
8.6952 [0.466]
10
-0.0568
-0.0903
9.1825 [0.515]
11
-0.0487
-0.0135
9.5440 [0.572]
12
-0.0127
-0.0179
9.5686 [0.654]
13
0.0209
0.0201
9.6359 [0.723]
14
0.0150
0.0183
9.6711 [0.786]
15
0.0061
0.0288
9.6769 [0.840]
16
0.0078
0.0014
9.6866 [0.882]
17
-0.1244
-0.1287
12.1556 [0.791]
18
0.0208
0.0412
12.2253 [0.835]
19
0.0658
0.0494
12.9280 [0.842]
20
0.0372
0.0421
13.1549 [0.871]
21
-0.0440
-0.0297
13.4740 [0.891]
Figura 5.3. Correlograma de los residuos del IBEX estimados a partir del proceso paseo
aleatorio con deriva.
Fuente: Elaboracin propia mediante uso del programa Gretl
Las dos ltimas columnas que representan el estadstico Ljung-Box y su p-valor nos
permiten contrastar la hiptesis si los residuos estimados son la imagen emprica
cercana de un proceso ruido blanco.
Observamos que para 21 desfases el p-valor es mayor que el 5% de forma que no
podemos rechazar la hiptesis nula, por lo que los residuos estimados son la imagen
emprica de un proceso ruido blanco.
- 34 -
- 35 -
01.09.2003
01.02.2004
01.07.2004
01.12.2004
01.05.2005
01.10.2005
01.03.2006
01.08.2006
01.01.2007
01.06.2007
01.11.2007
01.04.2008
01.09.2008
01.02.2009
01.07.2009
01.12.2009
01.05.2010
01.10.2010
01.03.2011
01.08.2011
01.01.2012
01.06.2012
01.11.2012
01.04.2013
01.09.2013
01.02.2014
01.07.2014
01.12.2014
20000,00
18000,00
16000,00
14000,00
12000,00
10000,00
8000,00
6000,00
4000,00
2000,00
0,00
Dow Jones
IBEX 35
De acuerdo con el grafico cabe pensar que existe una influencia clara del ndice Dow
Jones hacia el IBEX-35. Como vemos en el grfico, son bastante similares los
movimientos de los dos ndices a lo largo del tiempo.
Prcticamente siguen la misma estructura salvo por las diferentes variaciones que
tienen una con respecto a la otra.
5.2.
Figura 5.5. Modelo de regresin del IBEX-35 con respecto al Dow Jones
Fuente: Elaboracin propia mediante datos seleccionados de www.es.investing.com
- 36 -
Como vemos en la grfica, la recta de regresin acta de una manera muy similar a la
grfica del Dow Jones pero con una variabilidad menor.
Dado el signo de la estimacin observamos que la Beta1 es el esperado ya que un
aumento en el Dow Jones produce un aumento en el IBEX-35.
Esto tambin es aplicable a un descenso en el ndice estadounidense, provocando
la misma reaccin en su homnimo espaol.
Variable Dependiente: IBEX_35
Ratio t
P-valor
Constante
Coeficiente Error
estndar.
8248.62
935.696
8.8155
<0.00001
***
Dow Jones
0.165993
2.2070
0.02898
**
0.0752125
10273.40
2198.786
6.44e+08
S.E. of regression
2168.582
R-squared
0.034333
Adjusted R-squared
0.027284
F(1, 137)
4.870805
P-value(F)
0.028979
Log-likelihood
-1263.999
Akaike criterion
2531.999
Schwarz criterion
2537.868
Hannan-Quinn
2534.384
rho
0.958525
Durbin-Watson
0.061955
El modelo estimado (Tabla 5.2.) parece corroborar la influencia que el ndice Dow
Jones ejerce sobre la evolucin del IBEX (p-valor<0.05).
No obstante, y dado que se observa autocorrelacin positiva de los residuos (DurbanWatson=0.061 y rho=0.958), estimamos el modelo por el mtodo Prais-Winsten
Variable Dependiente: IBEX_35
rho = 0.968456
Coeficiente Error
Estandar
Ratio t
P-valor
Constante
5843.21
1514.91
3.8571
0.00018
***
Dow Jones
0.308815
0.0743074
4.1559
0.00006
***
- 37 -
10273.40
2198.786
38601823
S.E. of regression
530.8155
R-squared
0.942426
Adjusted R-squared
0.942006
F(1, 137)
17.77931
P-value(F)
0.000045
rho
0.035295
Durbin-Watson
1.918012
H0: 1 = 0
H1: 1 0
Con esta hiptesis vemos que el estadstico t-student toma el valor 4.1559 y el pvalor asociado es 0,00006 menor que el 1%, por lo que el Dow Jones influye
significativamente en el IBEX-35 al 1% de significatividad
Tambin podemos observar que el R2 = 0,027, que consideramos es muy bajo
debido que en la variabilidad del Ibex-35 influyen tambin otras variables como el
Euribor, la prima de riesgo, las polticas econmicas de cada pas o las catstrofes
naturales entre otras posibilidades,( Gujarati, 2010)
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CAPITULO 6
CONCLUSIONES
Como hemos podido observar a lo largo de este trabajo, hemos visto como es la
influencia ejercida del ndice Dow Jones sobre el IBEX-35.
Hemos podido ver como de una manera grfica y visual, ambos ndices tienen el
mismo comportamiento a la hora de oscilar dentro de los valores, tal vez con algunas
diferencias en cuanto a la cantidad de puntos de ndice en los que se mueven.
Uno de los elementos que afecta a esto son las diferentes estrategias econmicas
captadas por cada uno de los gobiernos de los pases, de los ndices analizados.
Tambin hemos comprobado como las empresas que componen ambos ndices, a
lo largo de los aos en los que hemos realizado el estudio, han obtenido el mismo
comportamiento tanto en el mbito americano como en el mbito espaol.
Como diferencia vemos como en aos posteriores al comienzo de la recuperacin
econmica, las empresas espaolas no conseguan remontar sus valores debido a la
cada de Bankia y a las diferentes decisiones econmicas tomadas por el gobierno que
se encontraba a la cabeza del pas en ese momento.
Segn el anlisis realizado sobre la regresin de ambos ndices y su
significatividad, se realizaron los estudios y clculos necesarios para previamente
corroborar la independencia entre ambos ndices.
Con estos clculos efectuados, comprobando efectivamente que ambos son
independientes entre s, se ha procedido a la realizacin del anlisis sobre la regresin
y la significatividad entre ambos.
Vemos como los datos corroboran que el ndice Dow Jones tiene una influencia
significativa sobre el IBEX-35. As en el momento en el cual se producen variaciones
en el mercado americano, y estas variaciones afectan a su ndice, este ejerce una
influencia sobre el mercado espaol y lgicamente en el IBEX-35.
Esto se observa en similares oscilaciones en ambos ndices, aunque las
oscilaciones tanto alcistas como a la baja fueron ms pronunciadas que en el ndice
americano.
En este sentido hemos llegado a la conclusin de la existencia de una variable
indirecta, conocida en el argot financiero como Riesgo Moral, en el que predomina el
miedo o el entusiasmo, en la cual tanto para bien o para mal puede servir para que el
ndice IBEX-35 tenga una tendencia alcista en caso de observar buenos movimientos
en el Dow Jones o una tendencia a la baja si se observara una reduccin en el ndice
americano.
Realmente este miedo o riesgo consiste tambin en las expectativas o la fiabilidad
que se deposite en el mercado americano, ya que el mercado tiende a pensar que
cuando una economa potencialmente fuerte va bien, el mercado tiende a subir, y por
ende, al ms mnimo sntoma de debilidad econmica este mismo mercado
descendera de una manera drstica, ya que realmente se gua por las circunstancias
en las que se encuentre el mercado econmico de referencia en ese momento.
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Bibliografa
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http://www.bolsamadrid.es/esp/BMadrid/BMadrid.aspx/ (Consultad0: 3 de Febrero de
2015)
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www.bolsadewallstreet.com, (Consultado: 1de Marzo de 2015.)
Comit Asesor Tcnico del IBEX-35, Normas Tcnicas Para La Composicin Y Clculo De Los
ndices De Sociedad De Bolsa. 2014.
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http://www.eleconomista.es/indice/IBEX-35/historico/ (Consultado: 7 de Abril de 2015.)
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Gitman, Lawrence J, and Michael D Joehnk. Fundamentos De Inversiones. Mxico: Pearson
Educacin, 2009..
Gujarati, Damodar N, and Dawn C Porter. Econometra. Mxico: Mc-Graw Hill Interamericana,
2010.
McGraw Hill Companies, Inc. Dow Jones Industrial Average Methodology. The McGraw Hill,
2013.
Investing,(2007): Histrico de datos IBEX-35, www.investing.com,
http://es.investing.com/indices/, (Consultado: 3 de Marzo de 2015)
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