I.E.S.A.P.

ASIGNATURA: FINANZAS I
PROFESOR. DRA MARA GUADALUPE RODRGUEZ
NOLASCO
GRUPO. HOSPITAL NGELES LINDAVISTA

TRABAJO EN EQUIPO UNIDAD IV PRINCIPIOS

DE INVERSIN DE CAPITAL
INTEGRANTES:
Dra. Norma E. Martnez Jimnez
Dr. Enrique Rojas Ramos
Dr. Israel Trejo Snchez

NDICE

Portada

ndice

Introduccin

Principios de inversin de capital

Mtodos para evaluacin

Valor presente comparado con la tasa interna

8
de rendimiento
Depreciacin y otros conceptos sobre flujos de
12
caja
Inflacin y presupuesto de capital

15

Conclusiones

18

Referencias bibliogrficas

19

PRINCIPIOS DE INVERSIN DE CAPITAL

INTRODUCCIN

Las personas y las empresas se enfrentan continuamente con la decisin

de dnde invertir las rentas de que disponen con el objeto de conseguir el
mayor rendimiento posible al menor riesgo.
En las empresas decidir sobre proyectos de inversin es trascendental ya
que deben seleccionar cuales son los proyectos que les permitir obtener
el mayor beneficio o que les garanticen maximizar el valor de su empresa.
Y para poder tomar esta decisin debe contar con la base adecuada.
En la evaluacin de proyectos de inversin y alternativas operacionales, la
restriccin es el dinero. En la empresa todos los gerentes (produccin,
mercadeo, personal, etc.) son generadores de proyecto, estn sugiriendo
permanentemente como lograr que la empresa alcance su objetivo y
lgicamente todas estas ideas de proyecto demandan dinero y evaluando
proyectos es precisamente el dinero el recurso ms escaso, es la
restriccin.
En esta unidad se tratar sobre los flujos de efectivo de un proyecto de
inversin y los mtodos para evaluar proyectos de inversin: periodo de
recuperacin, valor presente neto y tasa interna de rendimiento. Tambin
se tocar un concepto, que aunque no es nuevo, en los ltimos aos se ha
puesto de moda: el valor econmico aadido o agregado (EVA), as como
el Valor de mercado aadido.
Por ltimo, se plantea un caso en el que se aplican los diferentes mtodos
de evaluacin.
Las personas y las empresas se enfrentan continuamente con la decisin
de dnde invertir las rentas de que disponen con el objeto de conseguir el
mayor
rendimiento
posible
al
menor
riesgo.
En las empresas decidir sobre proyectos de inversin es trascendental ya
que deben seleccionar cuales son los proyectos que les permitir obtener
el mayor beneficio o que les garanticen maximizar el valor de su empresa.
Y para poder tomar esta decisin debe contar con la base adecuada.
En la evaluacin de proyectos de inversin y alternativas operacionales, la
restriccin es el dinero. En la empresa todos los gerentes (produccin,
mercadeo, personal, etc.) son generadores de proyecto, estn sugiriendo
permanentemente como lograr que la empresa alcance su objetivo y
lgicamente todas estas ideas de proyecto demandan dinero y evaluando
proyectos es precisamente el dinero el recurso ms escaso, es la
1

restriccin.
En esta investigacin se tratar sobre los flujos de efectivo de un proyecto
de inversin y los mtodos para evaluar proyectos de inversin: periodo
de recuperacin, valor presente neto y tasa interna de rendimiento.
Tambin se tocar un concepto, que aunque no es nuevo, en los ltimos
aos se ha puesto de moda: el valor econmico aadido o agregado (EVA),
as como el Valor de mercado aadido.
Principios de Inversin de Capital
Para poder determinar si es conveniente invertir o no, es necesario
conocer si el rendimiento esperado va de acuerdo con lo esperado por los
inversionistas, por tanto hay que considerar el marco administrativo, el
cual contempla:

Generacin de propuestas de inversin

Clculo de flujos de efectivo para las propuestas
Evaluacin de flujos de efectivo
Seleccin de los proyectos con base a un criterio de aceptacin

Reevaluacin continua de los proyectos de inversin despus de su

aceptacin
Un proyecto de inversin

consta de varias etapas, las cuales son:

-Estudio legal: Referido a las condiciones de salubridad, seguridad

ambiental, rgimen de promocin industrial, etc.
-Estudio de mercado: Dimensin de la demanda, calidad, precio,
comercializacin, competencia, etc.
-ingeniera de proyecto: Anlisis de las tcnicas a adoptar en base a los
equipos a utilizar, tecnologas apropiadas, distribucin de equipos en la
planta, posibles problemas tcnicos, etc.
-Tamao y localizacin: Anlisis de la infraestructura requerida para
satisfacer la demanda, disponibilidad de mano de obra, ubicacin fsica
considerando costos de transporte, etc.
-Magnitud y estructura de la inversin: Se refiere al volumen y
discriminacin del capital que se necesita para la inversin
1 Un proyecto de inversin es un plan que, asignado de determinado capital,
producir un bien o servicio de utilidad para una persona o empresa. Proyectar
significa planificar y la planificacin implica el anlisis detallado de todas y cada
una de las disciplinas que intervienen en el proyecto.

PRINCIPIOS DE INVERSIN DE CAPITAL

Para poder determinar si es conveniente invertir o no, es necesario
conocer si el rendimiento esperado va de acuerdo con lo esperado por los
inversionistas, por tanto hay que considerar el marco administrativo, el
cual contempla:
o
Generacin de propuestas de inversin
o
Clculo de flujos de efectivo para las propuestas
o
Evaluacin de flujos de efectivo
o
Seleccin de los proyectos con base a un criterio de aceptacin
o
Reevaluacin continua de los proyectos de inversin despus de su
aceptacin
Se puede enunciar cinco (5) formas en que los proyectos pueden
clasificarse:
o
o
o
o
o

Nuevos productos o expansin de los ya existentes

Reemplazo de equipos o edificios
Investigacin y desarrollo
Exploracin
Otros

Un proyecto de inversin es un plan que, asignado de determinado capital,

producir un bien o servicio de utilidad para una persona o empresa.
Proyectar significa planificar y la planificacin implica el anlisis detallado
de todas y cada una de las disciplinas que intervienen en el proyecto.
Un proyecto de inversin consta de varias etapas, las cuales son:
o

Estudio legal:
Referido a las condiciones de salubridad, seguridad ambiental,
rgimen de promocin industrial, etc.

Estudio de mercado:
Dimensin de la demanda,
competencia, etc.

calidad,

precio,

comercializacin,

Ingeniera de proyecto:
Anlisis de las tcnicas a adoptar en base a los equipos a utilizar,
tecnologas apropiadas, distribucin de equipos en la planta,
posibles problemas tcnicos, etc.

Tamao y localizacin:
Anlisis de la infraestructura requerida para satisfacer la demanda,
disponibilidad de mano de obra, ubicacin fsica considerando costos
de transporte, etc.

Magnitud y estructura de la inversin:

Se refiere al volumen y discriminacin del capital que se necesita
para la inversin
o
Financiamiento:
Referido a las distintas fuentes a las que se recurrir por el capital
prestado, cuando el propio no es suficiente.
o
Estudio econmico y financiero:
Ordenar y sistematizar toda la informacin referida al aspecto
monetario, que surgen de las etapas anteriores, estructuradas a
modo de cuadros analticos, que sern estudiados en la etapa
siguiente.
o
Evaluacin econmica y financiera:
Anlisis de la informacin proveniente de la etapa anterior, con
miras a tomar la decisin correcta.

Los elementos de un proyecto de inversin son:

o

Inversin inicial (A):

Desembolso inicial requerido para iniciar el proyecto. Se considera
negativo dado que implica una erogacin que parte del inversor.
Generalmente, es inversin en capital de trabajo y activos fijos.

Flujo neto de caja (Q):

Diferencia entre los ingresos (P) de dinero que producir la inversin
y los egresos (C) de dinero que se generarn por la inversin, ambos
referidos al final del perodo t- simo.

Tasa de costo de capital (k):

Costo de una unidad de capital invertido en una unidad de tiempo.

Horizonte econmico de la inversin (n):

Vida til del proyecto: plazo total previsto durante el cual el proyecto
generar ingresos. Generalmente, se establece en aos. Si se prev
1

que un proyecto se mantendr en el tiempo sin plazo definido, se

sueles establecer 10 aos como horizonte.
o

Valor residual (VR):

Valor de desecho del proyecto. Es el ingreso extra que generar el
proyecto, al finalizar el horizonte econmico. SE adiciona al ltimo
flujo neto de caja.

La inversin se define a travs del siguiente diagrama temporal de flujos

de caja o cash-flow de la inversin:

Donde:
A:

n:

Desembolso inicial o tamao de la inversin

Pj:
Pago o la salida de dinero originado por la inversin al
final del ao j
Cj:
Cobro o entrada de dinero originado por la inversin al
final del ao j
Duracin de la inversin

Por tanto, el flujo neto de caja (Qj) se representar de la siguiente manera:

Qj: Cj - Pj

La empresa invierte ahora con el propsito de que en un futuro reciba

rendimiento superiores a los presupuestados. Dentro de los flujos de
efectivo sern considerados los costos de mano de obra, de
mantenimiento, de materiales y de otros gastos diversos relacionados con
el producto. Aunado a lo anterior es necesario el pago de ms impuesto,
debido al incremento de utilidades.
MTODOS PARA EVALUACIN
Los mtodos bsicos que utilizan las empresas para evaluar los proyectos
y decidir si deben aceptarlos o no son:
1.
Periodo de recuperacin (PB): es la razn de la inversin inicial
fija dividida entre los ingresos anuales de efectivo durante el periodo de
recuperacin.
2.
Valor Presente Neto (VPN): es un enfoque de flujo de efectivo
descontado a la presupuestacin de capital. Con este mtodo se
descuentan todos los flujos de efectivo al valor presente, utilizando la tasa
de rendimiento requerida.
3.
Tasa Interna de Rendimiento (TIR): es la tasa de descuento que
iguala el valor presente de los egresos de efectivo esperados con el valor
presente de los ingresos esperados.
Para determinar la aceptabilidad de un proyecto mediante cualquiera de
estas tcnicas, es necesario, determinar sus flujos de efectivo esperados.
Pero a diferencia del TIR y el VPN, el modelo de perodo de recuperacin
no considera el valor del dinero a travs del tiempo.
Perodo de recuperacin (Payback PB)
El perodo de recuperacin es el plazo que transcurre antes de que se
recupere el costo original (A) de una inversin a partir de los flujos de
efectivo esperados.
Este es el mtodo ms sencillo y quizs el mtodo formal ms antiguo
utilizado para evaluar los proyectos de presupuesto de capital.
Si los flujos netos son constantes Q1 = Q2 = Q3 = ... = Qn el perodo o plazo
de recuperacin viene dado por:
p = A /Q
Si los flujos de caja no son constantes, el perodo de recuperacin se
calcula acumulando los sucesivos flujos de caja hasta que la suma sea
igual al desembolso inicial.

Si el desembolso inicial A y los flujos netos de caja de los primeros aos

son negativos, el tiempo de recuperacin es lo que se tarda en
recuperarse la suma de esos flujos negativos.
Segn este criterio, el proyecto es conveniente cuando el perodo de
recuperocin es menor que el horizonte econmico de la inversin, dado
que se recupera la inversin inicial antes de finalizado el plazo total
Este mtodo presenta algunas desventajas, a saber:

No considera los flujos netos de caja despus del perodo de

recuperacin.

No tienen en cuenta la diferencia en los vencimiento de los

flujos netos de caja obtenidos antes de alcanzar el plazo de
recuperacin.

Se utiliza en pocas de inestabilidad poltica y econmica,

debido a que lo importante para una empresa(en un principio) es la
recuperacin de la inversin.

VALOR PRESENTE
RENDIMIENTO

COMPARADO

CON

LA

TASA

INTERNA

DE

El mtodo del valor presente (VPN) es utilizado para evaluar las

propuestas de las inversiones de capital, mediante la determinacin del
valor presente de los flujos netos futuros de efectivo, descontados a la
tasa de rendimiento requerida por la empresa. Se basa en las tcnicas del
flujo de efectivo descontado (FED), es decir, consideran el valor del dinero
a travs del tiempo.
Para calcular el VPN de un proyecto de inversin debe determinar el VPN
de todos los flujos futuros de efectivo que se espera que genere un
proyecto, y luego sustraer (aadir el flujo de efectivo negativo) la inversin
original (su costo original) para precisar el beneficio neto que la empresa
obtendr del hecho de invertir en el proyecto.
El VPN se calcula por medio de la siguiente ecuacin:
n
Qt
VPN = - A + -------------t =1 (1 + k)

Conociendo la tasa de rendimiento requerida (k) puede determinarse el

perodo de recuperacin descontado que es el tiempo que se requiere para
1

que los flujos de efectivo descontados del proyecto cubran el costo de la

inversin. A diferencia del clculo del perodo de recuperacin tradicional,
el de recuperacin de descontado considera el valor del dinero a travs
del tiempo. As cuando se utiliza el mtodo del perodo de recuperacin
descontado, un proyecto debera ser aceptado cuando su perodo de
recuperacin descontado sea inferior a su vida esperada.
El fundamento del mtodo VPN es sencillo:
Si VPN = 0, los flujos de efectivo del proyecto son suficientes para
recuperar el capital invertido y proporcionar la tasa requerida de
rendimiento sobre ese capital.
Si VPN > 0, generar un rendimiento mayor que lo que necesita para
reembolsar los fondos proporcionados por los inversionistas, y este
rendimiento excesivo se acumular slo para los accionistas de la
empresa.
Los proyectos con VPN positivo son los que contribuyen a aumentar el
valor de la empresa. Si existen varias inversiones con VPN positivo, se
dar prioridad a la de ms valor.
La condicin indispensable para comparar alternativas es que siempre se
tome en la comparacin igual nmero de aos, pero si el tiempo de cada
uno es diferente, se debe tomar como base el mnimo comn mltiplo de
los aos de cada alternativa

Tasa interna de rendimiento (TIR)

La tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento que obliga al
valor presente de los flujos de efectivo esperados de un proyecto igualar
su costo inicial. La tasa interna de rendimiento (TIR) es similar a la
rendimiento de vencimiento (RAV) de un bono.
En tanto la tasa interna de rendimiento del proyecto, TIR, la cual es su
rendimiento esperado, sea mayor que la tasa de rendimiento requerida
por la empresa para tal inversin, el producto ser aceptable.
Se puede utilizar la siguiente frmula para calcular la TIR de un proyecto:
n

VPN = - A + ----------------- = 0
t =1 (1 + TIR) t
S la TIR es mayor que su tasa esperada de rendimiento, y si esta es
superior a los costos de los fondos empleados para financiar el proyecto,
despus de recuperar los fondos, resulta un sobrante que se acumula para
los accionistas de la empresa. Por otro lado, si la TIR es inferior a los
costos de los fondos, llevar a cabo el proyecto impone un costo a los
accionistas.
Comparacin de los mtodos del VPN y de la TIR
Segn algunos autores VPN y TIR son criterios equivalentes, sin embargo,
se basan en supuestos diferentes y miden aspectos diferentes de una
misma inversin:

VPN mide la rentabilidad de la inversin en trminos

absolutos

TIR mide la rentabilidad de la inversin en trminos relativos

Por otro lado, suponen tasas de reinversin diferentes para los flujos
medios de caja.

Sin embargo, ambos criterios difieren en el establecimiento del orden de

preferencia para la aceptacin de la inversin ya que se apoyan en
supuestos diferentes y miden aspectos diferentes de la inversin. Los
resultados obtenidos a travs del VPN se acercan ms al objetivo
primordial de una empresa el cual es maximizar su valor actual, mientras
que la TIR puede conducir a decisiones de inversin que incrementen la
riqueza pero no que la maximicen.
Cuando se tiene una lista de oportunidades de inversin, la condicin
suficiente para que los dos criterios lleven a la misma ordenacin es que
no exista una tasa de cruce entre los diferentes proyectos. Esto puede
observarse en la siguiente grfica.

Por otro lado, pueden existir proyectos con patrones no convencionales de

flujo de efectivo y presentarse situaciones en la cual un proyecto tiene dos
o ms tasas internas de rendimiento. En este caso se habla de Tasas
internas de rendimiento mltiples, lo cual dificulta la seleccin de un
proyecto de inversin bajo un solo mtodo.
1

La TIR, solamente evala impactos locales que no necesariamente

impactan globalmente a la empresa como un sistema, cuyo objetivo es
ganar mas dinero. La TIR es importante para calcular la rentabilidad de los
recursos, solamente de ese proyecto al cual se refiere. El VPN, permite
realizar anlisis de factibilidad, cuando sea positivo este indicador los
proyectos son atractivos y adems permite optimizar los recursos cuando
el proyecto tenga un mayor VPN que otros. La TIR, solamente permite
evaluar la factibilidad, cuando esta sea mayor que la tasa de oportunidad,
pero definitivamente no permite optimizar los recursos. Cuando se evalan
proyectos para sistemas empresariales con nimo de lucro, el criterio a
emplear, debe ser el VPN. En empresas sin nimo de lucro, el criterio
apropiado puede ser la TIR, porque permite identificar la factibilidad
financiera y la optimizacin de los recursos, corresponde a los criterios o
indicadores de evaluacin social, donde el dueo del proyecto, que es la
poblacin lo requiera con mayor necesidad y urgencia.
Coste de capital medio ponderado
Los costes de capital individual son distintos para cada fuente financiera.
Si se trata de averiguar cual es el coste de la financiacin utilizada en la
empresa, se debe calcular un coste medio ponderado de las diferentes
fuentes que alimentan dicha financiacin. Dichas ponderaciones debern
reflejar el peso que cada tipo de financiacin tiene en el total de la misma,
es decir, debern reflejar como es la estructura financiera de la empresa.
Para calcular las ponderaciones se puede utilizar como referencia la actual
estructura de capital de la empresa, que muestra cmo se han financiado
las inversiones en curso. Al calcular estas ponderaciones se debe valorar a
las diversas fuentes financieras por su valor de mercado, que representa
las condiciones actuales y tiene en cuenta los efectos debidos a los
cambios en las condiciones del mercado y los precios de cada ttulo.
Valor Econmico Agregado (EVA)
Aunque EVA y generacin de valor han aparecido como desarrollos de la
ltima dcada, la teora econmica y financiera se ha aproximado a estos
conceptos hace bastante tiempo.
El concepto EVA es una variacin de lo que tradicionalmente se ha llamado
"Ingreso o Beneficio residual", que se defina como el resultado que se
obtena al restar a la utilidad operacional los costos de capital. La idea del
beneficio residual apareci en la literatura de teora contable de las
primeras dcadas de este siglo. Inicialmente, lo introdujo Church en 1917
y posteriormente sera Scovell en 1924. Tambin apareci en la literatura
de contabilidad gerencial en los aos 60. A comienzos de la dcada de los
70, algunos acadmicos finlandeses discutieron dicho concepto. En 1975
1

es Virtanen quien lo define como un complemento del Retorno Sobre la

Inversin, para la toma de decisiones. 2
"Mientras que un negocio tenga un rendimiento inferior a su costo de
capital, operar a prdidas. No importa que pague impuestos como si
tuviera una ganancia real. La empresa aun deja un beneficio econmico
menor a los recursos que devora... mientras esto suceda no crea riqueza,
la destruye".3
El Valor Econmico Agregado o Aadido es una medida de desempeo
basada en valor, que surge al comparar la rentabilidad obtenida por una
compaa con el costo de los recursos gestionados para conseguirla.
El EVA es calculado mediante la diferencia entre la tasa de retorno de
capital r y el costo de capital c*, multiplicada por el valor econmico en
libros del capital envuelto en el negocio:
EVA = (r c*) x capital (1)
La idea detrs del EVA es que los propietarios o accionistas de las
empresas, deben ganar un rendimiento que compense el riesgo que
toman. En otras palabras, el capital invertido debe ganar al menos el
mismo rendimiento que inversiones de similar riesgo en el mercado de
capitales.
Una de las razones por las cuales el EVA ha tenido acogida es que a l se
liga un componente para la valuacin de empresas. Este componente es
llamado Market Value Added, en espaol Valor de Mercado Agregado
MVA por sus siglas en ingls.
Valor de Mercado Agregado o Aadido (MVA)
El EVA se ata directamente al valor intrnseco de mercado de una
compaa. Cuando el EVA es proyectado y descontado a su valor presente,
permite ver el valor de mercado que la administracin ha agregado o
sustrado del capital que ha empleado.
El Valor de Mercado Aadido se calcula restando al valor de mercado de
las acciones el importe que los accionistas aportaron a la empresa:
2Virtanen, Dodd & Chen, p.27.
3 Peter Drucker, en un artculo de Harvard Business Review, hizo su aproximacin al concepto de la
generacin EVA es tambin llamado EP (Economic Profit) o utilidad econmica, utilizado por la
consultora McKinsey & Co. buscando evitar problemas con la marca registrada.

MVA = valor de mercado capital

MVA = valor presente de todos los EVAs futuros
A diferencia de la tasa de retorno, la cual refleja el resultado de un
perodo, el MVA es una medida acumulativa del desempeo corporativo la
cual refleja qu tan exitosamente la empresa ha invertido el capital en el
pasado y qu tan bien lo har en el futuro. Maximizar el MVA debera ser el
objetivo primario para las compaas que estn interesadas en el
bienestar de sus accionistas.
La relacin entre rentabilidad y MVA puede equipararse a la existente
entre el rendimiento de un bono y el valor de mercado del bono. Si el
cupn del bono es mayor que el inters de mercado (costo de capital), el
bono podr ser vendido con prima (cuenta con un EVA positivo y, por
tanto, podr ser vendido a un MVA positivo). Si el cupn del bono est por
debajo del inters de mercado, el bono cotizar al descuento (con EVA
negativo y se vender a un MVA negativo). Lograr el objetivo interno de
aumentar y maximizar el EVA, tiene como consecuencia la obtencin de
una prima en el valor de la empresa (MVA).
EVA como nuevo mtodo de evaluacin
Aunque este mtodo da el mismo resultado, para una proyeccin dada,
que el flujo de caja neto, el mtodo EVA tiene la ventaja de mostrar qu
tanto valor est siendo agregado al manejo y asignacin del capital
empleado en cada ao de la proyeccin
Cuando el EVA es proyectado y descontado a su valor presente, muestra el
valor de mercado que la administracin ha agregado o sustrado del
capital que ha empleado.
El mtodo EVA es equivalente al flujo de caja neto, pero con la ventaja de
clarificar que la calidad y no el nivel corriente del flujo de caja neto, es lo
que realmente importa.
Este mtodo de valuacin puede ser usado tanto para evaluar proyectos
individuales, como para evaluar compaas enteras, con lo cual se
convierte en tcnica de evaluacin. Debido a que el EVA es una medida de
ingreso residual que sustrae el costo de capital de las utilidades
operativas, descontar el EVA produce el mismo valor presente neto que los
flujos de caja descontados sustrayendo la inversin inicial.
DEPRECIACIN Y OTROS CONCEPTOS SOBRE FLUJOS DE CAJA
El trmino depreciacin se refiere, en el mbito de la contabilidad y
economa, a una reduccin anual del valor de una propiedad, planta o
1

equipo. Esta depreciacin puede derivarse de tres razones principales: el

desgaste debido al uso, el paso del tiempo y la obsolescencia.
Se utiliza para dar a entender que las inversiones permanentes de la
planta han disminuido en potencial de servicio. Para la contabilidad, la
depreciacin es una manera de asignar el coste de las inversiones a los
diferentes ejercicios en los que se produce su uso o disfrute en la actividad
empresarial. Los activos se deprecian basndose en criterios econmicos,
considerando el plazo de tiempo en que se hace uso en la actividad
productiva, y su utilizacin efectiva en dicha actividad.
Una deduccin anual de una porcin del valor de la propiedad y/o
equipamiento.
Tambin se puede definir como un mtodo que indica el monto del costo
imputable al gasto, que corresponda a cada periodo fiscal.
La depreciacin es el mecanismo mediante el cual se reconoce el desgaste
que sufre un bien por el uso que se haga de l. Cuando un activo es
utilizado para generar ingresos, este sufre un desgaste normal durante su
vida til que el final lo lleva a ser inutilizable. El ingreso generado por el
activo usado, se le debe incorporar el gasto, correspondiente desgaste que
ese activo ha sufrido para poder generar el ingreso, puesto que como
segn seala un elemental principio econmico, no puede haber ingreso
sin haber incurrido en un gasto, y el desgaste de un activo por su uso, es
uno de los gastos que al final permiten generar un determinado ingreso.
Al utilizar un activo, este con el tiempo se hace necesario reemplazarlo, y
reemplazarlo genera una derogacin, la que no puede ser cargada a los
ingresos del periodo en que se reemplace el activo, puesto que ese activo
genero ingresos y significo un gasto en ms de un periodo, por lo que
mediante la depreciacin se distribuye en varios periodos el gasto
inherente al uso del activo, de esta forma solo se imputan a los ingresos
los gastos en que efectivamente se incurrieron para generarlo en sus
respectivos periodos.
La depreciacin, como ya se mencion, reconoce el desgaste de los
activos por su esfuerzo en la generacin del ingreso, de modo pues, que
su reconocimiento es proporcional al tiempo en que el activo puede
generar ingresos. Esto es lo que se llama vida til de un bien o un activo,
el tiempo durante el que un activo se mantiene en condiciones de ser
utilizado y de generar ingresos.
La vida til es diferente en cada activo, depende de la naturaleza del
mismo. Pero por simplicidad y estandarizacin, la legislacin Colombiana,
[1] por ejemplo, y de manera similar casi todas las regulaciones, han

establecido la vida til a los diferentes activos clasificndolos de diferentes

grupos:
Inmuebles (incluidos los oleoductos) 20 aos
Barcos, trenes, aviones, maquinaria, equipo y bienes muebles 10 aos
Vehculos automotores y computadores 5 aos
FLUJOS DE CAJA
El concepto de flujo de caja se refiere al anlisis de las entradas y salidas
de dinero que se producen (en una empresa, en un producto financiero,
etc.), y tiene en cuenta el importe de esos movimientos, y tambin el
momento en el que se producen. Estas van a ser las dos variables
principales que van a determinar si una inversin es interesante o no.
En finanzas y en economa se entiende por flujo de caja o flujo de fondos
(en ingls cash flow) los flujos de entradas y salidas de caja o efectivo, en
un perodo dado.
El flujo de caja es la acumulacin neta de activos lquidos en un periodo
determinado y, por lo tanto, constituye un indicador importante de la
liquidez de una empresa.
El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa puede ser utilizado
para
determinar:
Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente poseer
liquidez. Una compaa puede tener problemas de efectivo, aun siendo
rentable. Por lo tanto, permite anticipar los saldos en dinero.
Para analizar la viabilidad de proyectos de inversin, los flujos de fondos
son la base de clculo del Valor actual neto y de la Tasa interna de retorno.
Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio cuando se entienda
que las normas contables no representan adecuadamente la realidad
econmica.
Los flujos de liquidez se pueden clasificar en:
1. Flujos de caja operacionales: efectivo recibido o expendido como
resultado de las actividades econmicas de base de la compaa.

2. Flujos de caja de inversin: efectivo recibido o expendido

considerando los gastos en inversin de capital que beneficiarn el
negocio a futuro. (Ej: la compra de maquinaria nueva, inversiones o
adquisiciones.)
3 .Flujos de caja de financiamiento: efectivo recibido o expendido
como resultado de actividades financieras, tales como recepcin o
pago de prstamos, emisiones o recompra de acciones y/o pago de
dividendos.
Elaborar un flujo de caja Usualmente el flujo de caja se calcula con una
matriz con columnas y filas. En las columnas se disponen los perodos, por
lo general, meses; y en las filas los ingresos y las salidas de dinero.
ENTRADAS: es todo el dinero que ingresa la empresa por su actividad
productiva o de servicios, o producto de la venta de activos (desinversin),
subvenciones, etc.
SALIDAS: es todo dinero que sale de la empresa y que es necesario para
llevar a cabo su actividad productiva. Incluye los costes variables y fijos.
Para su elaboracin es til usar una plantilla de clculo.
La frmula que se puede usar para sacar el flujo de caja proyectado es:
+Ingresos afectos a Impuestos - Gastos no desembolsados = Utilidad
Antes de Impuestos (BAI) - Impuestos = Utilidad despus de Impuestos
(BDI) + Ajustes por gastos no desembolsados (Amortizaciones y
provisiones) - Ingresos no afectos a Impuestos + Beneficios no afectos a
Impuestos = Flujo de Caja.
Cuando hablamos de mejorar el flujo de caja nos referimos a mejorar el
resultado final del clculo. En nuestro caso lo haremos a escala domstica
pues a escala empresarial son muchos los factores que entran en juego. La
forma principal de hacerlo es reduciendo los costos, aunque en el caso
empresarial tambin ha de tenerse en cuenta la mejora del rendimiento de
las inversiones por ejemplo, un aspecto muy importante entre los muchos
que hay.
1. Lo primero y ms importante de todo sera no perder de vista ningn
movimiento tanto a la alza como a la baja de nuestra caja, para poder as
llevar un clculo exacto.
2 .Intentar reducir o refinanciar el inters con el banco en el caso de que
se estuviera con un crdito o una hipoteca y observar los bancos de la
1

competencia lo que cobran por los servicios que nosotros utilizamos ms a

menudo. Por ejemplo las fusiones bancarias habitualmente traen consigo
revisiones de costos que no van a nuestro favor o no son tan favorables
como con la anterior entidad.
3. Reducir nuestro gasto con la tarjeta de crdito, reduciendo as los
astronmicos valores de las comisiones que pagamos por usarla.
4. Hacer tus transferencias t mismo desde el cajero o automatizarlas en
el caso de que hagas transferencias habitualmente.
5 Reducir esos costos que tienes y podras evitarte llevando el desayuno
de casa en vez de ir a la cafetera, intentar aprovechar los descuentos o
pocas de rebajas para hacer tus compras o gastos, usar la tarifa
telefnica que se adapte mejor a tu horario.... en definitiva pequeas
cosas que suman al final del ejercicio.
INFLACIN Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
La inflacin, en economa, es el incremento generalizado del precio de
bienes y servicios con relacin a una moneda sostenido durante un
perodo de tiempo determinado. Cuando el nivel general de precios sube,
cada unidad de moneda alcanza para comprar menos bienes y servicios.
Es decir que la inflacin refleja la disminucin del poder adquisitivo de la
moneda: una prdida del valor real del medio interno de intercambio y
unidad de medida de una economa. Una medida frecuente de la inflacin
es el ndice de precios, que corresponde al porcentaje anualizado de la
variacin general de precios en el tiempo (el ms comn es el ndice de
precios al consumidor).
Los efectos de la inflacin en una economa son diversos y pueden ser
tanto positivos como negativos. Los efectos negativos de la inflacin
incluyen la disminucin del valor real de la moneda a travs del tiempo, el
desaliento del ahorro y de la inversin debido a la incertidumbre sobre el
valor futuro del dinero, y la escasez de bienes. Los efectos positivos
incluyen la posibilidad de los bancos centrales de los estados de ajustar
las tasas de inters nominal con el propsito de mitigar una recesin y de
fomentar la inversin en proyectos de capital no monetarios.
Entre las corrientes econmicas ms aceptadas existe generalmente
consenso en que las tasas de inflacin muy elevadas y la hiperinflacin
son causadas por un crecimiento excesivo de la oferta de dinero. Las
opiniones sobre los factores que determinan tasas bajas a moderadas de
inflacin son ms variadas. La inflacin baja o moderada puede atribuirse
a las fluctuaciones de la demanda de bienes y servicios, o a cambios en
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los costos y suministros disponibles (materias primas, energa, salarios,

etctera), tanto as como al crecimiento de la oferta monetaria. Sin
embargo, existe consenso que un largo perodo de inflacin sostenida es
causado cuando la emisin de dinero crece a mayor velocidad que la tasa
de crecimiento econmico.
Hoy en da, la mayora de las corrientes econmicas estn a favor de una
tasa pequea y estable de inflacin. Una inflacin pequea (en vez de nula
o negativa) puede reducir la severidad de las recesiones econmicas al
permitir que el mercado laboral pueda adaptarse ms rpidamente en una
crisis, y reducir el riesgo de que una trampa de liquidez impida una poltica
monetaria de estabilizacin de la economa. La tarea de mantener la tasa
de inflacin baja y estable se asigna generalmente a las autoridades
monetarias de cada pas. En general, estas autoridades monetarias son los
bancos centrales, que controlan el tamao de la emisin monetaria
mediante la fijacin de las tasas de inters, a travs de transacciones en el
mercado de divisas, y mediante la creacin de la banca de reservas.
Clasificacin de la inflacin segn la magnitud. La inflacin segn la
magnitud del aumento suele clasificarse en distintas las categoras:
Inflacin moderada. La inflacin moderada se refiere al incremento de
forma lenta de los precios. Cuando los precios son relativamente estables,
las personas se fan de este, colocando su dinero en cuentas de banco. Ya
sea en cuentas corrientes o en depsitos de ahorro de poco rendimiento
porque esto les permitir que su dinero valga tanto como en un mes o
dentro de un ao. En s, las personas estn dispuestas a comprometerse
con su dinero en contratos a largo plazo, porque piensan que el nivel de
precios no se alejar lo suficiente del valor de un bien que puedan vender
o comprar.
Inflacin galopante. La inflacin galopante sucede cuando los precios
incrementan las tasas de dos o tres dgitos de 30, 120 240% en un plazo
promedio de un ao. Cuando se llega a establecer la inflacin galopante
surgen grandes cambios econmicos. Muchas veces en los contratos se
puede relacionar con un ndice de precios o puede ser tambin a una
moneda extranjera, como por ejemplo el dlar. Dado que el dinero pierde
su valor de una manera muy rpida, las personas tratan de no tener ms
de lo necesario; es decir, que mantiene la cantidad suficiente para vivir
con lo indispensable para el sustento de todos los seres.
Hiperinflacin. Es una inflacin anormal en exceso que puede alcanzar
hasta el 1000% anual. Este tipo de inflacin anuncia que un pas est
viviendo una severa crisis econmica pues, como el dinero pierde su valor,
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el poder adquisitivo (la capacidad de comprar bienes y servicios con el

dinero) disminuye y la poblacin busca gastar el dinero antes de que
pierda totalmente su valor. Este tipo de inflacin suele deberse a que los
gobiernos financian sus gastos con emisin de dinero sin ningn tipo de
control, o bien porque no existe un buen sistema que regule los ingresos y
egresos del Estado.
PRESUPUESTO DE CAPITAL

El Presupuesto de Capital se considera como sinnimo de inversiones a

largo Plazo. Las inversiones que se estudian en el Presupuesto de Capital
pueden incluir activos fijos, activos intangibles o incluso inversiones
permanentes en el Capital de trabaj (Activo Circulante). En general, el
Presupuesto de Capital se refiere al hecho de que el Dinero que se haya de
invertir (de capital) es escaso, y debe presupuestarse entre alternativas de
Inversin competitivas. El Presupuesto de Capital incluye tres reas
bsicas de estudio:
1. La determinacin del tamao ptimo de la Empresa (rea de
economa).
2. Determinar en qu invertir: se habr de determinar qu parte de los
Recursos constituye capital de Trabajo y qu parte constituir activos no
circulantes.
3. Determinacin de las fuentes de financiamiento: buscar las fuentes de
financiamiento ms baratas, e invertir en los proyectos ms rentables.
Los presupuestos de capital son una parte esencial del plan financiero de
una organizacin. El proceso de los presupuestos de capital es un proceso
sistemtico de decisiones que apuntan a asignar recursos disponibles de
una forma que optimizar la viabilidad financiera a largo plazo de la
organizacin.

Los proyectos de capital, tales como mejoras importantes de capital,

adaptaciones de planta, mantenimiento aplazado, ampliaciones en el
edificio y renovacin de los inmuebles son tareas costosas que requieren
un anlisis minucioso y financiacin. Representan un compromiso de
fondos a largo plazo para los cambios que beneficiarn a la organizacin
durante
aos.

La actividad Presupuestos de capital de ARCHIBUS/FM proporciona la

estructura y las tareas para todo el proceso de presupuestos de capital:

Solicitud de proyectos de capital

Prioridad de proyectos de capital
Clculo de costes de proyectos de capital
Aprobacin de proyectos de capital;
Asignacin de fondos para proyectos de capital

CONCLUSIONES:

Invertir es una de las decisiones financieras ms inteligentes que podemos

hacer. Si uno sencillamente se dedica a ahorrar, nuestro dinero pierde
valor con el tiempo debido a que la tasa de inters de una cuenta de
ahorro difcilmente supera a la tasa de inflacin anual. Por ello es que
invertir es mejor que solamente ahorrar en todo momento.
Podemos decir que al gestionar las inversiones de forma rentable
descansa sobre unos principios: son los llamados principios de economa
de capital. La economa de capital es ante todo un enfoque prctico a los
problemas. Persigue incrementar la rentabilidad de la empresa con la
inversin mnima, y soslayar el cuello de botella financiero, que como
sabemos, es un factor limitativo importante de la expansin empresarial.
Por ejemplo, una idea equivocada suele ser pensar que la mejor solucin
de tipo tcnico es al mismo tiempo la mejor solucin econmica, o si
tenemos que alcanzar unos objetivos, no hay que discutir el precio de los
medios. Los medios (y ms exactamente el valor financiero de los mismos)
son un factor a comparar con el rendimiento para obtener la rentabilidad;
la perfeccin tcnica no corresponde necesariamente con el ptimo
econmico y desde luego, con lo que puede ser ms conveniente para la
empresa en una situacin concreta.

BIBLIOGRAFA

LIBROS:
Amat, Oriol. EVA Valor Econmico Aadido. Un nuevo enfoque para
optimizar la gestin, motivar y crear valor. Gestin 2000. Primera
edicin.
Ao
1999
LAWRENCE, J. GITMAN; CHAD J. ZUTTER; Principios de Administracin
Financiera, Mxico 2012
VILLARREAL SAMANIEGO, JESS DACIO; Administracin Financiera II,
El Salvador 2008
Ross Weterfil, J. (2010). Fundamentos de Finanzas Coporativass.
Mexico: Mc Graw Hill.

PGINAS WEB:
Evaluacin y estimacin estadstica de proyectos por Giovanny Gmez
http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/36/estapro.htm
Evaluacin de alternativas de inversin: anlisis matemtico y financiero
de proyectos (II) por Giovanny E. Gmez
http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/23/vpnvpni.htm

http://www.eumed.net/libros/2006b/cag3/1i.htm
http://www.ciberconta.uni
http://www.econ.uba.ar
https://www.ucursos.cl/usuario/b8c892c6139f1d5b9af125a5c6dff4a6
/mi_blog/r/Principios_de_Finanzas_Corporativas_9Ed__Myers.pdf