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Universidad Mayor

Taller de Proyectos II
Profesor: Javier Bustos W.

Marriott Corporation: The Cost of Capital


HBS 9-298-101

Objetivos Pedaggicos:
A.

Mostrar a los estudiantes cmo se usa el CAPM para calcular el costo del capital.
Aprenden a calcular betas basados en empresas comparables y apalacando los
betas ajustados a la estructura de capital. Determinando la prima de riesgo de
mercado y la tasa libre de riesgo apropiada.

B.

Se anima a los estudiantes a centrarse en la eleccin del perodo de tiempo para


estimar la rentabilidad esperada y la diferencia entre la media geomtrica y la
aritmtica como medida de la rentabilidad esperada

C. Adems del costo de las emisiones de capital, el caso presenta un sistema


financiero integrado que se basa en el CAPM y la economa financiera moderna. La
estrategia financiera de Marriott hace hincapi en la recompra de acciones,
prstamos sindicados de hotel, y el uso agresivo de financiacin de la deuda.

Del Informe:
Se espera que el informe entregado cuente con una estructura que incluya:
A.

Un resumen ejecutivo: de no ms de 4 prrafos, que identifique la problemtica


del caso, que incluya la propuesta de solucin del problema y el resultado de su
anlisis.

B.

Anlisis: En esta seccin se responden a las consultas del caso. Toda proyeccin
debe estar claramente explicada y fundamentada en su anlisis, los errores son
aceptables si se demuestra dedicacin. Las proyecciones van en los anexos.

C. Conclusin: Se destaca los hechos relevantes y sus aportes en el informe.

Universidad Mayor

Taller de Proyectos II
Profesor: Javier Bustos W.

Preguntas para el Anlisis del Caso:


1.

De la estrategia financiera de Marriott, son consistentes las cuatro componentes,


con el crecimiento objetivo?

2.

Cmo utiliza Marriott la estimacin del costo del capital, desarrolle su respuesta
respecto al impacto en la rentabilidad para los inversionistas como para
participantes del negocio?, Tiene algn sentido?

3.

Cul es el
Corporation?

Costo

Promedio

Ponderado

del

Capital

(WACC)

de

Marriott

a. Cul es la Tasa Libre de Riesgo y el Premio por Riesgo utilizada por Ud. para
calcular el Costo del Capital?
b. Cmo obtuvo el costo de la deuda de Marriott?
c. Utilizo la media aritmtica o geomtrica para calcular la tasa de retorno
esperada?

4.

Qu tipo de inversin evaluara Ud. utilizando el WACC de Marriott?

5.

Si Marriott utiliza una nica tasa de corte corporativa para evaluar las
oportunidades de inversin en cada una de sus lneas de negocio, qu pasara
con la empresa a travs del tiempo?

6.

Cul es el costo del capital para las divisiones de hotelera y restaurante


Marriott?

de

a. Qu Tasa Libre de Riesgo y qu Premio por Riesgo utiliz para calcular el


costo del patrimonio de cada divisin?, explique por qu seleccion estos
nmeros.
b. Cmo midi el costo de la deuda de cada divisin?, El costo de la deuda
debera ser distinto en a travs de las divisiones?, Explique por qu.
c. Cmo calcul el beta de cada divisin?

Universidad Mayor

Taller de Proyectos II
Profesor: Javier Bustos W.

7.

Cul es el costo de capital para la divisin de servicios por contrato de Marriott?


Cmo se puede estimar sus costos de capital y sin empresas comparables que
cotizan en bolsa?