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MATEMTICA

FINANCEIRA
Prof. Gustavo C. Hermes
1

CONCEITOS BSICOS
CONCEITO DE JUROS
Remunerao do capital, a qualquer ttulo;

Remunerao do capital empregado em atividades produtivas;


Remunerao paga pelas instituies financeiras sobre o capital
nelas empregado;
Custo do capital de terceiros;
Dinheiro pago, a qualquer ttulo, pelo uso de dinheiro alheio.

CONCEITOS BSICOS
UNIDADE DE MEDIDA
Os juros so fixados por meio de uma taxa percentual que
sempre se refere a uma unidade de tempo (ano, semestre,
quadrimestre, trimestre, bimestre, ms, dia).
Exemplos:

10% ao ano = 10% a.a.


6% ao semestre = 6% a.s.
1% ao ms = 1% a.m.

Obs.: nas frmulas a taxa sempre utilizada na sua forma


unitria, ou seja, na sua forma percentual dividido por 100.

CONCEITOS BSICOS
TIPOS DE JUROS
SIMPLES
O juro gerado em cada perodo constante e igual ao produto do
capital pela taxa.

COMPOSTO
O juro que gerado em cada perodo se agrega ao montante do
incio do perodo e esta soma passa a gerar juros no perodo
seguinte.

CONCEITOS BSICOS
SIMBOLOGIA
n (ou t) = nmero de perodos de capitalizao de juros;

i = taxa de juros por perodo de capitalizao, expressa em


porcentagem, e sempre mencionando a unidade de tempo
considerada;
PV (ou C, P, K) = valor presente, capital inicial ou principal;
FV (ou S, M) = valor futuro, ou seja, valor do montante acumulado
no final de n perodos de capitalizao, taxa de juros i;
PMT (ou R, T) = valor de cada prestao da srie uniforme que
ocorre ao final de cada perodo (srie postecipada).
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CONCEITOS BSICOS
COMENTRIOS
Os intervalos de tempo de todos os perodos so iguais;

A unidade referencial de tempo da taxa de juros i deve


necessariamente coincidir com a unidade referencial de tempo
utilizada para definir o nmero de perodos n;
A maioria dos problemas de Matemtica Financeira envolve apenas
quatro elementos, sendo que dois deles so obrigatoriamente a
taxa de juros i e o nmero de perodos n. Os outros dois
elementos a serem relacionados podem ser PV com FV, PV com
PMT, e FV com PMT.

CONCEITOS BSICOS
FLUXO DE CAIXA
Define-se como sendo o conjunto de entradas e sadas de dinheiro
(caixa) ao longo do tempo que experimenta uma empresa, uma
instituio, um indivduo.
Todo e qualquer problema em Matemtica Financeira pode ser
representado por seu fluxo de caixa (investimentos, projetos,
operaes financeiras, etc.)
A representao do fluxo de caixa feito por meio de tabelas,
quadros, ou, esquematicamente, atravs de um diagrama,
conhecido como diagrama do fluxo de caixa.

CONCEITOS BSICOS
VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO
A Matemtica Financeira est diretamente ligada ao valor do
dinheiro no tempo, que, por sua vez, est interligado existncia da
taxa de juros;
Os valores de uma mesma data so grandezas que podem ser
comparadas e somadas algebricamente;

Valores de datas diferentes so grandezas que s podem ser


comparadas e somadas algebricamente aps serem movimentadas
para uma mesma data (data de referncia), com a correta aplicao
de uma taxa de juros.

CONCEITOS BSICOS
OBJETIVOS DA MATEMTICA FINANCEIRA
A transformao e o manuseio de fluxos de caixa, com a aplicao
das taxas de juros de cada perodo, para se levar em conta o valor
do dinheiro no tempo;
A obteno da taxa de juros implcita num fluxo de caixa;
A anlise e a comparao de diversas alternativas de fluxos de
caixa.

JUROS SIMPLES
O regime de juros simples utilizado no mercado financeiro,
sobretudo em operaes de curto prazo, em funo da simplicidade
de clculo.
Clculo do juro:

J PV .i.n

onde PV = principal
i = taxa de juros por perodo
n = nmero de perodos

Calculo do montante:

FV PV J PV PV .i.n PV (1 i.n)

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JUROS SIMPLES
Clculo da taxa:

Clculo
do
perodos:

FV

x100
i PV
n

nmero

de

FV

n PV
i

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JUROS SIMPLES
JURO EXATO E JURO COMERCIAL
Com freqncia as taxas so fornecidas em termos anuais e os
prazos fixados em nmero de dias.
Pode-se ter dois enfoques neste caso, dependendo do nmero de
dias tomado para o ano.
a) Juro exato (base ano civil = 365/6 dias)
Je

PV .i.n
365(366)

b) Juro comercial (base ano comercial = 360 dias)


Jc

PV .i.n
360
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JUROS COMPOSTOS
No regime de juros compostos, os juros de cada perodo, quando
no pagos ao final do perodo, devem ser somados ao capital e
passam tambm a render juros.
Clculo do montante:

FV PV (1 i)

onde: PV = principal;
i = taxa de juros por perodo;
n = nmero de perodos.

Clculo do principal:

FV
PV
(1 i) n
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JUROS COMPOSTOS
Clculo da taxa:
1
n

FV
i(
) 1
PV
Clculo do nmero de perodos:
FV
log
PV
n
log(1 i )
Os juros so obtidos pela diferena entre o montante e o
principal:

J FV PV PV (1 i) n PV PV [(1 i) n 1]

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JUROS COMPOSTOS
PERODOS NO-INTEIROS
Quando o capital empregado durante um nmero inteiro de
perodos a que taxa se refere mais uma frao p/q (onde p < q)
de perodo, o montante pode ser calculado segundo duas
convenes:
A) CONVENO LINEAR: o montante calculado
compostamente durante o nmero inteiro de perodos a que taxa
se refere rende juros simples na frao de perodo:

FVCL

p
PV (1 i ) (1 i. )
q
n

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JUROS COMPOSTOS
B) CONVENO EXPONENCIAL: o montante calculado
compostamente durante o nmero inteiro de perodos a que taxa se
refere segue capitalizando compostamente na frao de perodo:

FVCE PV (1 i ) n (1 i )

p
q

PV (1 i )

p
q

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DESCONTOS
DESCONTO RACIONAL SIMPLES (ou POR DENTRO)
obtido pela diferena entre o valor nominal (N ou FV) e o valor
atual (V ou PV) de um ttulo que descontado n perodos antes de
seu vencimento.

N
N .i.n
Dr N V N

(1 i.n) (1 i.n)
onde:

E o valor
descontado
racional:

N = valor nominal do ttulo;


i = taxa de desconto por perodo;
n = nmero de perodos de antecipao.

N .i.n
N
Vr N Dr N

(1 i.n) (1 i.n)

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DESCONTOS
DESCONTO COMERCIAL SIMPLES (ou POR FORA)
obtido multiplicando-se o valor nominal (N ou FV) pela taxa de
desconto por perodo ( i ) e este produto pelo nmero de perodos
de antecipao (n).

Dc N .i.n

onde:

N = valor nominal do ttulo;


i = taxa de desconto por perodo;
n = nmero de perodos de antecipao.

E o valor descontado comercial:

Vc N Dc N N .i.n N (1 i.n)

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DESCONTOS
DESCONTO BANCRIO SIMPLES
o desconto comercial acrescido de uma taxa de administrao ou
de servio cobrada sobre o valor nominal do ttulo.

Db N .i.n h.N N (i.n h)


onde:

N = valor nominal do ttulo;


i = taxa de desconto por perodo;
n = nmero de perodos de antecipao;
h = taxa de administrao ou de servio.

E o valor descontado bancrio:

Vb N Db N N (i.n h) N[1 (i.n h)]

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DESCONTOS
DESCONTO BANCRIO SIMPLES

Db

Ao invs de uma taxa de administrao cobrada sobre o valor nominal do


ttulo, comum a cobrana de uma tarifa, que pode ser uma tarifa por ttulo
descontado ou uma tarifa por operao.
N .i.n tf .n ttulos descontados ou D N .i.n TF
b

onde:

N = valor nominal do ttulo;


i = taxa de desconto por perodo;
n = nmero de perodos de antecipao;
tf = tarifa cobrada por ttulo descontado;
TF = tarifa cobrada pela operao (independente do nmero
de ttulos descontados)

E o valor descontado bancrio:

Vb N Db N (1 i.n) tf .n ttulos descontados


ou

Vb N Db N (1 in) TF

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DESCONTOS
TAXA EFETIVA (if)
aquela que, aplicada sobre o valor descontado, durante o prazo de
antecipao, permite reproduzir o valor nominal ao final do perodo.
a) Taxa efetiva no desconto racional simples
a prpria taxa aplicada no clculo do desconto.

b) Taxa efetiva no desconto comercial simples


N
1
Vc
if (
).100
n

c) Taxa efetiva no desconto bancrio simples


N
1
Vb
if (
).100
n

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DESCONTOS
RELAO ENTRE OS DESCONTOS SIMPLES
COMERCIAL E RACIONAL

Dc Dr(1 n)

Dc N .i.n
ou

N .i.n
Dr
(1 i.n)

Dc
1 i.n
Dr

ou

Dc
Dr
(1 n)

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DESCONTOS
RELAO ENTRE AS TAXAS DE DESCONTO (i) E A
EFETIVA (if)
a) Taxa de desconto

if
i(
).100
1 if .n
b) Taxa efetiva

i
if (
).100
1 i.n
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DESCONTOS
DESCONTO RACIONAL COMPOSTO (ou POR
DENTRO)
obtido pela diferena entre o valor nominal (N ou FV) e o valor
atual (V ou PV) de um ttulo que descontado n perodos antes de
seu vencimento.

N
N [(1 i) n 1]
Dr N V N

n
(1 i)
(1 i) n
onde:

N = valor nominal;
i = taxa de desconto por perodo;
n = nmero de perodos.

Observao: embora exista matematicamente, o desconto


comercial no praticamente utilizado pelo mercado no regime 24
de juros compostos.

TAXAS DE JUROS
TAXA EFETIVA
a taxa de juros em que a unidade referencial de seu tempo
coincide com a unidade de tempo dos perodos de capitalizao.
Exemplos: 1% ao ms, capitalizados mensalmente;
12% ao ano, capitalizados anualmente.
Tendo em vista a coincidncia nas unidades de medida dos tempos
das taxas de juros e dos perodos de capitalizao, costuma-se
dizer simplesmente: 1% ao ms e 12% ao ano.

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TAXAS DE JUROS
TAXAS PROPORCIONAIS
So taxas de juros fornecidas em unidades de tempo diferentes
que, ao serem aplicadas a um mesmo capital, durante um mesmo
prazo, produzem um mesmo montante ao final daquele prazo, no
regime de juros simples.
Exemplos:

12% ao ano e 1% ao ms;


12% ao ano e 3% ao trimestre;
12% ao ano e 6% ao semestre.

As taxas proporcionais podem ser assim relacionadas:

ia = is x 2 = iq x 3 = it x 4 = im x 12 = id x 360
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TAXAS DE JUROS
TAXAS EQUIVALENTES
So taxas de juros fornecidas em unidades de tempo diferentes
que, ao serem aplicadas a um mesmo capital, durante um mesmo
prazo, produzem um mesmo montante no final daquele prazo, no
regime de juros compostos.
Clculo da taxa equivalente:
ieq = [(1 + i)p/q 1] . 100
onde:

ieq = taxa equivalente (que se quer calcular);


i = taxa fornecida;
p = perodo desejado (para o qual se deseja calcular a
taxa equivalente);
q = perodo fornecido (aquele a que se refere a taxa
fornecida).
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TAXAS DE JUROS
TAXA NOMINAL
a taxa de juros em que a unidade referencial de seu tempo no
coincide com a unidade de tempo dos perodos de capitalizao. A
taxa nominal sempre fornecida em termos anuais e os perodos
de capitalizao podem ser semestrais, quadrimestrais, trimestrais,
mensais ou dirios.
Exemplos: 10% ao ano, capitalizados mensalmente
24% ao ano, capitalizados semestralmente
A taxa efetiva correspondente assim calculada:

iN n
i [(1 ) 1].100
n
onde: iN = taxa nominal
n = nmero de perodos de capitalizao

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TAXAS DE JUROS
TAXA OVER
Trata-se de uma taxa nominal cuja unidade de referncia de seu
tempo o ms e a unidade de referncia do perodo de
capitalizao o dia til.
Exemplo:2% a.m., por dia til
A taxa efetiva correspondente calculada por:

io n
if [(1 ) 1].100
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Onde i0 = taxa over
n = nmero de dias teis do ms
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TAXAS DE JUROS
TAXA BRUTA E TAXA LQUIDA
Taxa bruta de uma aplicao financeira a taxa de juros obtida
considerando o valor da aplicao e o valor de resgate bruto, sem
levar em conta o desconto do imposto de renda que retido pela
instituio financeira.

Taxa lquida de uma aplicao financeira a taxa de juros obtida


considerando o valor da aplicao e o valor de resgate lquido,
levando em conta o desconto do imposto de renda que retido pela
instituio financeira.

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TAXAS DE JUROS
TAXA APARENTE E TAXA REAL
H que se distinguir duas componentes nas taxas correntes de
mercado: uma destinada a preservar a moeda contra a inflao e
outra destinada a remunerar em termos reais o capital. A taxa real
o rendimento (ou custo) de uma operao depois de expurgados os
efeitos inflacionrios.
A relao entre as taxas a seguinte:

(1 ia ) (1 r ).(1 j )
onde, por perodo:

ia = taxa aparente;
r = taxa real;
j = taxa de inflao

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SRIES UNIFORMES
Uma srie uniforme de valores monetrios (pagamentos
ou recebimentos), na qual todas as prestaes (PMT, R
ou T) tm um mesmo valor, no regime de juros
compostos, usualmente conhecida por modelo Price.
Problemas fundamentais:
a) Dado PMT achar PV
b) Dado PV achar PMT
c) Dado PMT achar FV
d) Dado FV achar PMT

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SRIES UNIFORMES
DADO PMT ACHAR PV
Este problema envolve a obteno do valor presente PV, a partir do
valor de cada prestao PMT de uma srie uniforme de n
prestaes, dada uma taxa de juros i, e consiste na soluo da
seguinte frmula:

(1 i) 1
PV PMT (
)
n
i(1 i)
n

(1 i ) n 1
) denominado Fator de Valor Atual, cujas
O fator (
n
i (1 i )
principais notaes so: FVA (i, n), FRP (i, n) ou ainda ani e cujos
valores constam das tabelas financeiras.
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SRIES UNIFORMES
DADO PV ACHAR PMT
Este problema envolve a obteno do valor PMT de cada
prestao, sendo as prestaes em nmero n, a partir do valor
presente PV, dada uma taxa de juros i e consiste na soluo da
seguinte expresso:

i (1 i) n
PMT PV (
)
n 1
(1 i )
i (1 i ) n
) denominado Fator de Recuperao de
O fator (
n
(1 i ) 1
Capital, cujas principais notaes so: FRC (i, n), FPR (i, n) ou
ainda 1 / ani e cujos valores constam das tabelas financeiras.
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SRIES UNIFORMES
DADO PMT ACHAR FV
Este problema consiste em determinar o montante acumulado FV,
no final de n perodos, a partir da capitalizao das n prestaes
de valor PMT, a uma dada taxa de juros i, mediante a aplicao da
seguinte frmula:

(1 i ) 1
FV PMT (
)
i
n

(1 i) n 1
O fator (
) denominado Fator de Acumulao de
i
Capital, cujas principais notaes so: FAC (i, n), FRS (i, n) ou
ainda Sni e cujos valores constam das tabelas financeiras.
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SRIES UNIFORMES
DADO FV ACHAR PMT
Este problema envolve a obteno do valor PMT de cada
prestao, sendo as prestaes em nmero n, a uma dada taxa de
juros i, a partir do valor futuro FV e consiste na soluo da seguinte
relao:

i
PMT FV (
)
n
(1 i ) 1

O fator (

i
) denominado Fator de Formao de Capital,
n
(1 i) 1

cujas principais notaes so: FFC (i, n), FSR (i, n) ou ainda 1 / Sni
e cujos valores constam das tabelas financeiras.
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EQUIVALNCIA DE FLUXOS DE
CAIXA
EQUIVALNCIA DE FLUXOS DE CAIXA
Dois ou mais fluxos de caixa so equivalentes, a uma determinada
taxa de juros, se os seus valores presentes (PV), calculados com
essa mesma taxa de juros, forem iguais.
VALOR PRESENTE (PV) DE UM FLUXO DE CAIXA
o valor monetrio na data zero do fluxo, equivalente soma de
suas parcelas futuras descontadas para a data zero, mediante uma
determinada taxa de juros, denominada taxa de desconto.

A equivalncia representa o ponto de indiferena entre dois os mais


fluxos de caixa. Tanto faz realizar os investimentos A, B ou C, se
seus valores presentes forem iguais. O mesmo vale para a tomada
dos financiamentos X, Y ou Z, se seus valores presentes forem
iguais.
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PLANOS DE AMORTIZAO DE
EMPRSTIMOS

DEFINIES
A amortizao um processo financeiro pelo qual uma dvida ou obrigao
paga progressivamente por meio de parcelas ou prestaes de modo que
ao trmino do prazo estipulado o dbito seja liquidado.
As prestaes constituem-se de duas partes: a amortizao ou devoluo
do principal emprestado e os juros correspondentes aos saldos do
emprstimo ainda no amortizados, ou seja:
PRESTAO = AMORTIZAO + JUROS
Os principais e mais utilizados sistemas de amortizao so os seguintes:
a) Sistema Americano
b) Sistema de Amortizao Francs (Sistema Price)
c) Sistema de Amortizao Constante (SAC)

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PLANOS DE AMORTIZAO DE
EMPRSTIMOS
SISTEMA AMERICANO
Neste sistema o principal restitudo por meio de uma parcela
nica no fim da operao. Os juros podem ser pagos
periodicamente (situao mais comum) ou capitalizados e pagos
juntamente com o principal no fim do prazo acertado.

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PLANOS DE AMORTIZAO DE
EMPRSTIMOS
SISTEMA DE AMORTIZAO FRANCES TABELA PRICE
Esse sistema caracteriza-se por pagamentos de prestaes iguais,
peridicas e sucessivas. Como os juros incidem sobre o saldo
devedor que, por sua vez, decresce medida que as prestaes
so pagas, eles so decrescentes e, por conseqncia, as
amortizaes do principal so crescentes.
Roteiro de clculo:
a) Calcula-se o valor da prestao (=PMT);
b) Determina-se o juro contido na 1 prestao (J1 = PV x i);
c) Determina-se a parcela de amortizao contida na 1 prestao
pela diferena entre o valor da prestao e o juro nela contido (A1 =
PMT J1);
e, assim, sucessivamente.
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PLANOS DE AMORTIZAO DE
EMPRSTIMOS
Clculo da amortizao contida numa prestao qualquer:
At = A1 (1 + i)t-1
onde:

At = amortizao qualquer;
A1 = amortizao da 1a. prestao;
i = taxa de juros contratada;
t = n de ordem da prestao qualquer.
Clculo do saldo devedor aps o pagamento de uma prestao
qualquer:
t

SDt PV A

1
onde PV = valor do financiamento;

(1 i ) t 1
A A1 (
)

i
1
t

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PLANOS DE AMORTIZAO DE
EMPRSTIMOS
SISTEMA DE AMORTIZAO CONSTANTE (SAC)
Pelo SAC o principal reembolsado em quotas de
amortizao iguais. Assim, diferentemente do Sistema
Francs, em que as prestaes so iguais, no SAC as
prestaes so decrescentes, uma vez que os juros
diminuem a cada prestao. A amortizao calculada
dividindo-se o valor do principal pelo nmero de
perodos de pagamento.

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PLANOS DE AMORTIZAO DE
EMPRSTIMOS
Clculo da amortizao contida numa prestao qualquer:

PV
At
n
onde:

At = amortizao qualquer;
PV = financiamento contratado;
n = nmero de prestaes contratadas.

Clculo do juro contido numa prestao qualquer:

PV .i
Jt
(n t 1)
n
onde:

Jt = juro qualquer;
t = n de ordem da prestao qualquer.

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PLANOS DE AMORTIZAO DE
EMPRSTIMOS
Clculo do saldo devedor aps o pagamento de uma
prestao qualquer:
SDt = PV (t x A)
Clculo do total de juros pagos ao longo de t prestaes:

( J1 J t ).t
1 J 2
t

onde: J1 = juro da primeira prestao = PV x i.

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CONTEXTO INFLACIONRIO
NDICES DE PREOS (INDEXADORES)
Um ndice de preos procura medir a mudana que ocorre nos
nveis de preos de um perodo para outro.
Clculo da variao:
Ii
( 1).100
I0
onde:

Ii = ndice de preos da data atual;


Io = ndice de preos da data anterior (a partir
da qual se pretende medir a variao).

Corrigindo monetariamente um valor:


onde:

Pc = preo corrigido;
PO = preo inicial.

Ii
Pc P0 .
I0

Quando somente a variao do ndice conhecida (v1, v2,..., vn):

Pc P0 .(1 v1 )(1 v2 )...(1 vn )

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CONTEXTO INFLACIONRIO
TAXA EFETIVA EM MOEDA NACIONAL PARA
OPERAES EM MOEDA ESTRANGEIRA
O clculo da taxa efetiva em moeda nacional de uma operao em
moeda estrangeira feito com base na taxa efetiva em moeda
estrangeira e na taxa de desvalorizao (ou revalorizao) da
moeda nacional por meio de:

imn [(1 ime )(1 itd ) 1].100


ou

imn ([(1 ime )(1 itr ) 1].100


Onde imn = taxa efetiva em moeda nacional;

ime = taxa efetiva em moeda estrangeira;


itd = taxa de desvalorizao da moeda nacional;
itr = taxa de revalorizao da moeda nacional.

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CONTEXTO INFLACIONRIO
FLUXOS DE CAIXA E INFLAO
No tratamento de fluxos de caixa, existem duas maneiras de se
considerar o problema da inflao: os modelos prefixado e psfixado.
Modelo prefixado:
Este modelo, bastante utilizado nas operaes de curto prazo, tem
as seguintes caractersticas:
a) a inflao estimada a priori e prefixada no incio da operao
financeira;
b) os clculos financeiros so realizados com o fluxo de caixa
expresso em moeda corrente das respectivas datas futuras e com
uma taxa de juros aparente prefixada, que inclui a inflao.
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CONTEXTO INFLACIONRIO
Modelo ps-fixado:
Bastante utilizado nas operaes de longo prazo, este modelo tem
as seguintes caractersticas:
a) a inflao calculada a posteriori, ao longo do prazo da
operao, medida que os valores do ndice de preos escolhido
para medir a inflao se tornem conhecidos;
b) os clculos financeiros podem ser, indistintamente, realizados
com os fluxos de caixa em moedas estveis, taxa de juros real
(sem inflao) ou em quantidades do ndice de preos empregado
ou na moeda $ a preos constantes da data inicial.

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