Bono Conceptos & Fundamentos

Anlisis de Renta Fija en Bonos
Carlos Palomino Selem
Carlos Palomino & GROSSMAN

Capital Markets
1. Instrumentos de la Renta Fija No Bancaria:

Ubicacin
En El Mercado
de Dinero
Instrumentos de Emisin No Masivos

(letras, facturas conformadas)
Operaciones de Repos
(con acciones u otros instrumentos de deuda)
Instrumentos de Emisin Masiva
(Papeles Comerciales
e Instrumentos de Corto Plazo)
Notas (instrumentos de mediano trmino)
En El Mercado
de Capitales
Bonos (instrumentos de Largo Plazo)

Capital Markets
Tasas Forward de Inters US

Beaten US Foward Rate
Por reporte del

Empleo

Capital Markets
2.. Bonos: Definicin

Definicin.Instrumento financiero mediante el cual una institucin
emisora (unidad deficitaria de fondos contrae una
obligacin: deuda, comprometindose pagar a un
inversionistas (unidad superavitaria de fondos) una cuota
peridica de all el nombre de instrumento de renta fija,
constituida por una renta y el principal, si as lo desea el
emisor.

Capital Markets
DEFINICION LEGAL (CONASEV)
DE ACUERDO A LA LEY DE MERCADO DE VALORES SE

DEFINEN COMO VALORES
MOBILIARIOS, QUE SE EMITEN EN FORMA MASIVA,
LIBREMENTE NEGOCIABLES QUE CONFIEREN A SUS
TTULARES DERECHOS CREDITICIOS. ADEMAS, DE
ACUERDO A LA LEY DE BANCOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, LOS BONOS SON INSTRUMENTOS DE DEUDA
A PLAZO MAYOR DE UN AO

Capital Markets
3. Caractersticas del Bono

1.
2.
3.
4.
5.
Valor Nominal o Facial: valor numrico monetario que se expresa

en el papel (nominal) de la emisin
Moneda: las deudas se establecen a una determinada moneda
Precio: termino de intercambio establecido en el mercado por oferta y
demanda del bono. Se expresa en porcentajes o en cuatro decimales
sobre el valor nominal. Ejemplo:
0.9745 97.45% del valor nominal.
Tasa Cupn: es la renta que el bono paga peridicamente; viene
expresada por una tasa en trminos porcentuales. Por ejemplo: 6%
anual.
Rendimiento al Vencimiento: Es la tasa de rentabilidad o tasa de
retorno del bono; es una tasa de rentabilidad promedio por periodo,
conocida como Yield Term Maturity (YTM).

Capital Markets
6. Precio de Rescate Anticipado.

Opcin de Compra (Call Option)
Opcin de Venta (Put Option)
7. Convertibilidad en Acciones, a una tasa de acuerdo a como lo establezca
la Junta General de accionistas.
8. Fecha de Colocacin: dd/mm/aa
9. Fecha de Emisin: dd/mm/aa
10. Fecha de Redencin: dd/mm/aa
11. Plazo: viene a ser el tiempo transcurrido entre la fecha de emisin y la
fecha de redencin
12. Fecha de Pago de Intereses y Capital
11. Garantas
12. Clasificacin de Riesgos
13. Factor de Apalancamiento

Capital Markets
Un Caso en Per de Bonos Convertibles:

Los eurobonos emitidos por Tele-2,000 (hoy Bell
South) por cerca de US$ 40 millones el ao 1994,
los mismos que planteaban la clusula
intercambiarse al momento de su redencin por
American Depositary Receip (ADR) de la misma.

Capital Markets
4. Clasificacin de los Bonos
4.1 Clasificacin de los Bonos por

El Mercado de Colocacin
Colocaciones Locales (dirigidas al mercado interno)
Euro Colocaciones (dirigidas al mercado internacional)

Capital Markets
Euro Colocaciones
Underwriter
(Banco de Inversin)
Pas: B (Uruguay)
Pas A: Per
Inversionistas
Ubicado en plaza fuera
del Pas donde se
desempea el emisor
Emisor
(empresa local)

Capital Markets
10
4.2. Clasificacin de los Bonos por El Tipo de Emisor

Bonos Corporativos
(Corresponde a empresas no financieras)
Bonos del Sistema Financiero Bancario

(Corresponde a instituciones bancarias)
Bonos de Empresas Financieras

(Corresponde a instituciones no bancarias)
Bonos del Sector Pblico

Capital Markets
11
4.2.1 Bonos del Sector

Pblico
Tesoro
(treasuries)
Soberanos
Colocacin
interna
Globales
Municipales
Brady
Colocacin Colateralizados
internacional

Capital Markets
12
4.2.2 Bonos del Sistema Financiero Bancarios

Bonos Subordinados
Bonos de Arrendamiento
Financiero

Capital Markets
13
4.2.3 Clasificacin de los Bonos por la

Modalidad de la Tasa de Cupn
Bonos Cupn Zero (sin cuponera)
Bonos Tasa Fija
Bonos Tasa Flotante
Promedios de Tasas
Pasivas
Tasas de Referencia:
LIBOR, TIBOR, MIBOR,
PRIME
Bonos Tasa Indexada
ndice de Reajuste Diario

(IRD)
Valor Adquisitivo
Constante (VAC)

Capital Markets
14
Un Caso en Per de Bonos a Tasa Flotante basados en Promedios de

Tasas Pasivas de Bancos
Los bonos Textil del Pacfico (DELPAC10) cuyo cupn se encontraba
a Promedio Tasa de Depsitos 90 das (de 4 bancos) + 3.5%, el cual es
el margen spread.

Capital Markets
15
4.3 Innovacin Financiera

Bonos Estructurados
Rendimiento del Bono
Determinado por un
ndice Derivativo
Exchange Trade Fund

(ETF)
Holding Company
Depositary Receipt
(HOLDRS)
NASDAQ 100 TURST NDICE

(NDX)

Capital Markets
16
5. Valorizacin de Bonos
La valorizacin de bonos consiste en determinar el retorno
o rendimiento que ofrece la inversin en bonos a sus
accionistas rendimiento al vencimiento (YTM) esperado
del bono. Donde:
p*B = Rj / (1+YTM)^j + B / (1+YTM)^n --- (1)

siendo: precio del bono (p), renta cupn (R) en el periodo
j y (B) el valor nominal del Bono.

Capital Markets
17
Treasury Bond
A marketable, fixed-interest U.S. Government debt security with
a maturity over 10 years.
Treasury bonds are usually issued with a minimum denomination

of $1,000.

Capital Markets
18
30 Year Treasury
A U.S. Treasury debt obligation that has a maturity of 30 years. The 30year Treasury used to be the benchmark U.S. bond and one of the
world's most widely watched financial instruments.
The Treasury Department hasn't offered a Treasury bond since its

decision in October 2001 to suspend issuance of the 30-year b

Capital Markets
19
10-year Treasury Note A debt obligation issued by the

U.S. Treasury that has a term of more than one year, but
not more than 10 years.
Treasury notes bear a stated interest rate, and the owner
receives semi-annual interest payments.
Treasury bills are short term obligations with a term of
one year or less and Treasury bonds have a term of
greater than 10 years.

Capital Markets
20
Curva de Referencia de los US Treasuries

U.S. Treasury Yield Curve

Capital Markets
21
Comportamiento de la Estructura de Plazos

en los US Treasuries
(21/12/2004)
U.S. Treasury Bonds
Yesterday
Last
Week
Last
Month
Maturity
Yield
3 Month
2.09
2.07
2.09
2.01
6 Month
2.42
2.42
2.34
2.24
2 Year
3.01
3.01
2.94
2.91
3 Year
3.14
3.14
3.08
3.09
5 Year
3.56
3.56
3.50
3.56
10 Year
4.18
4.18
4.12
4.20
30 Year
4.80
4.80
4.76
4.88

Capital Markets
22
CURVA DE REFERENCIA CON BACHE

(23 Enero 2006)

Capital Markets
23
US TREASURIESCURVE FLAT - BACHE

Capital Markets
24
YIELD CURVE BOND

Date: 20 Oct. 2005

Capital Markets
25
COMPORTAMIENTO APLANDO DE LA CURVA DE RENDIMIENTO

4 Noviembre 2005

Capital Markets
26
Junio 18 2007
Niveles de ms alta tasa de
inters, igualacin con las
tasas del exterior
US Treasury Bonds Rates

Maturity Yield Yesterday Last Week Last Month
3 Month
6 Month
2 Year
4.38
4.67
4.98
4.37
4.64
5.00
4.56
4.70
4.99
4.66
4.74
4.80
3 Year
5 Year
10 Year
30 Year
5.01
5.04
5.12
5.23
5.03
5.06
5.14
5.23
5.02
5.05
5.13
5.23
4.72
4.71
4.78
4.94

Capital Markets
27

Capital Markets
28
Junio 18 2007
Niveles de ms alta tasa de
inters, igualacin con las
tasas del exterior

Capital Markets
29

Capital Markets
30
Estructura de Precios para los US Treasuries

(21/12/2004)
Fuente: Reuters
Short Term Rates
US Treasury Rates
Data delayed 20 min
Data delayed 20 min
Rate
Price
Yield
Maturity
Date
Prime
5.25
3 Month
2.18
2.23
24-mar-05
Discount
3.25
6 Month
2.48
2.55
23-jun-05
Fed Funds
2.25
2 Year
99.70
3.04
30-nov-06
3 Month
LIBOR
2.53
5 Year
99.66
3.57
15 DEC
2009
10 Year
100.58
4.18
15-nov-14
30 Year
108.45
4.80

Capital Markets
31
LA CURVA DE RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO DE LOS

BONOS
I. DEFINICION.REPRESENTACION GRAFICA DE LA RELACION ENTRE PlAZOS Y RENDIMIENTOS DE LOS
INSTRUMENTOS DE CALIFICACION IDENTICA.
II. OBJETIVOS.1. PERMITE EVALUAR LAS EXPECTATIVAS ACTUALES DEL MERCADO EN LA EVOLUCION
FUTURA DE LAS TASA DE INTERES.
2. FACILITA LA IMPLEMENTACION DE ESTRATEGIAS DE COBERTURA. SIRVE PARA EL
CALCULO DE LOS DERIVADOS SOBRE TASA DE INTERES FORWARD; EJEMPLO LAS
DENOMINADAS TASAS FRA (FREE RATE AGREEMENT )
3. AYUDA A DEFINIR EL CUPON PARA NUEVAS EMISIONES
4. PERMITE FORMA TASA DE REFERENCIA EN LOS MERCADOS DE DEUDA.

Capital Markets
32
VALOR FACIAL
PRECIO
TASA CUPON
PLAZO
PAGOS ANUALES
FLUJOS DE CAJA
TIEMPO
0
FLUJO:
-100
100
100%
9%
3
1
9
2
9
CRECIMI.
3%
2%
1%
0%
1%
2%
3%
PRECIO
S/99,32
S/99,55
S/99,77
S/100,00
S/100,23
S/100,45
S/100,67
3
109
PRECIO
YTM
9,27%
9,18%
9,09%
9,00%
8,91%
8,82%
8,74%
Rendimiento
al Vencimiento
(YTM)

Capital Markets
33
LA DURACION Y DURACION MODIFICADA

LAS CARACTERISTICAS DE LOS BONOS QUE AFECTAN LA VOLATILIDA PRECIO DEL BONO SON DOS:
LA TASA CUPON ; Y LA SEGUNDA ES EL PALZO DE HORIZONTE DE VIDA.
QUE SE ENTIENDE POR VOLATILIDAD PRECIO DEL BONO.EXPRESA EL EFECTO QUE TIENE EN EL PRECIO (P) DEL BONO UNA VARIACION EN EL RENDIMIENTO AL
VENCIMIENTO (Y)
EN TERMINOS OPERACIONALES LA VOLATILIDAD PRECIO SE DEFINE COMO SIGUE EN LA ECUACION (2):
DURACION (D) = [ d(P) / d(Y) ]* (1 / P)
--- (2)
SIENDO "d" EL OPERADOR DE LA DERIVADA.

DERIVANDO "P" RESPECTO DE "Y" DE LA ECUACION (1) DE VALORIZACIN DEL BONO TENEMOS:
[ d (P) / d (Y)]*(1 / P) = - {[1*C/(1+Y)^2] + [2*C/(1+Y)^3] + [3*C/(1+Y)^4] + ... + [j*C/(1+Y)^(j+1)]+ ,,, + (N*(C+B)/(1+Y)^(N+1)]} / P
--- (2A)
MULTIPLICANDO (2A) POR (1+Y):
D*(1+Y) / P = - {[1*C/(1+Y)^1] + [2*C/(1+Y)^2] + [3*C/(1+Y)^3] + ... + [j*C/(1+Y)^(j)]+ ,,, + (N*(C+B)/(1+Y)^(N)]} / P --- (2B)
[d (P) / d (Y)]*(1 / P) = D = - [1/(1+Y)]*[SUMATORIA [j*C/(1+Y)^j] + N*B/(1+Y)^N] / P
--- (2C)
[d (P) / d (Y)]*(1 / P) = D = [1/(1+Y)]*[SUMATORIA [j*C/(1+Y)^j] + N*B/(1+Y)^N] *(1 / P)

Capital Markets
--- (2D)
34
1. VOLATILIDAD PRECIO RESPECTO A LA TASA CUPON .ESTE ES EL EFECTO QUE TIENE LA TASA CUPON RESPECTO A LA VOLATILIDA PRECIO, LO QUE
SIGNIFICA QUE LOS BONOS CON MENOR TASA CUPON SON AQUELLOS QUE PRESENTAN MAYOR
VOLATIDAD COMO SE MUESTRA EN EL EJERCICIO QUE SIGUE CON EL BONO "B".
A CONTINUACION PRESENTAMOS EL ANALISIS DE VOLATILIDA DE DOS BONOS
BONO A:
VALOR FACIAL
PRECIO
TASA CUPON ANUAL
PLAZO (EN AOS)
PAGOS ANUALES
BONO B:
VALOR FACIAL
PRECIO
TASA CUPON ANUAL
PLAZO (EN AOS)
PAGOS ANUALES
100
100%
9%
3
VOLATILIDAD PARA EL BONO A:

Y = 9%
PERIODOS
C
C/(1+Y)^i
(j)
1
9
8,25688073
2
9
7,57511994
3
109
84,1679993
100
100
100%
8%
3
Y = 8%
PERIODOS
C
(j)
1
8
2
8
3
108
j*[C/ (1+Y)^j]
8,25688073
15,1502399
252,503998
275,911119
C/(1+Y)^i
7,40740741
6,85871056
85,733882
100
j*[C/ (1+Y)^j]
7,407407407
13,71742112
257,2016461
278,3264746
DURACION MACKAULAY (DM) DE "A" = - {[ SUMATORIA (J*C/(1+Y)^J] - N*B/(1+Y)^N} / P

DURACION MACKAULAY "A"(DM) = -275,91112 / 100
DURACION MACKAULAY "B" (DM) = -278,3264 / 100
DURACION MACKAULA (DM) aos =
-2,759
DURACION MACKAULA (DM) aos =
-2,783
LA DURACION MODIFICA : D = DM / (1+Y) --- (4)

PARA EL CASO DEL BONO " A" =
-2,53
PARA EL CASO DEL BONO " B" =

Capital Markets
-2,58
35
Una Aproximacin a la Convexidad del Bono

UNA INTERPRETACION DE RESULTADOS.EL VALOR DE -2.53129 AOS OBTENIDA DE LA DURACION MODIFICADA SE INTERPRETA EN TRMINOS ABSOLUTOS,
ES DECIR , EL DIMENSIONAL DE AOS NO ADQUIERE SIGNIFICADO ALGUNO; ES DECIR, LA VOLATILIDAD ES DE
2.53129, EL SIGNO NEGATIVO, TAMPOCO SE TOMA EN CONSIDERACIN. UN BONO RESULTA MAS VOLATIL, CUANDO
EL VALOR DE LA DURACION ES MAYOR, Y MENOS VOLATIL CUANDO POR EL CONTRARIO EL VALOR DE LA DURACION
TIENDE A SER MENOR. EN EL EJERCICIO PRECEDENTE EL BONO "A" ES MENOS VOLATIL QUE EL BONO "B".
LA CONVEXIDAD DEL BONO.EL PORCENTAJE DE CAMBIO EN EL PRECIO VIENE DETERMINADO DE LA FORMA SIGUIENTE:
PORCENTAJE CAMBIO PRECIO = - DURACION MODIFICADA*CAMBIO RENDIMIENTO
--- (3)
SI POR EJEMPLO EL RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO EN EL BONO "A" CAMBIA DE 9% A 9.10%

ENTONCES SE ESPERAR UN CAMBIO EN EL PRECIO:
CAMBIO EN EL RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO = 9.10% - 9% = 0.10%
PORCENTAJE CAMBIO PRECIO =
PORCENTAJE CAMBIO PRECIO =
-2,53129*0,10%
-0,253%
LO CUAL SIGNIFICA QUE UN INCREMENTO DEL RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO DE 9% A 9.10%

REDUCE EL PRECIO EN 0.253%.

Capital Markets
36
1.2 VOLATILIDA PRECIO RESPECTO A PLAZO .AL IGUAL QUE EN EL CASO DEL IMPACTO QUE TIENE LA TASA CUPON, EL PLAZO TIENE IGUAL
EFECTO SOBRE EL PRECIO DEL BONO. COMO ACONTINUACIN MOSTRAREMOS A MAYOR
PLAZO QUE SE ENCUENTRE EL HORIZONTE DE VIDA DE UN BONO MAAYOR SERA SU VOLATILIDAD.
BONO "A":
VALOR FACIAL
PRECIO
TASA CUPON
PLAZO (AOS)
PAGOS ANUALES DE CUPON
Y=
PERIODO
1
2
3
9%
C
9
9
109
BONO "B":
VALOR FACIAL
PRECIO
TASA CUPON
PLAZO (AOS)
PAGOS ANUALES DE CUPON
100
100%
9%
3
C/(1+Y)^j
8,25688073
7,57511994
84,1679993
100
j*[C/(1+Y)^j]
8,25688073
15,1502399
252,503998
275,911119
DURACION MACAULAY "A" (aos) = - 275.91112 / 100

DURACION MACAULAY =
DURACION MODIFICADA =
-2,76
-2,53
Y=
PERIODO
1
2
3
4
9%
C
9
9
9
109
C/(1+Y)^j
8,25688073
7,57511994
6,94965132
77,218348
100
100
100%
9%
4
j*[C/(1+Y)^j]
8,256880734
15,15023988
20,84895396
308,873392
353,1294666
DURACION MACAULAY "A" (aos) = - 353.12947 / 100

DURACION MACAULAY =
DURACION MODIFICADA =
-3,53
-3,24
ENTRE LOS DOS BONOS "A" Y "B" EL DE MAYOR VOLATILIDAD ES EL BONO "B"; ES DECIR, EL BONO DE MAYOR
DURACION ES EL BONO CUYO PRECIO ES MAS SENSIBLE RESPECTO A VARIACIONES EN EL RENDIMIENTO AL
VENCIMIENTO.

Capital Markets
37
La Convexidad (Cv)
Como herramienta de gestin el riesgo, la Duracin presenta
dos problema:
1. La Convexidad
2. La posibilidad de que los cambios en la curva
de tipos no sean paralelos
Cv = (d2 P/d YTM2 )* (1/P)= 1/(1+YTM)^2{ [j(j+1)*C/(1+YTM)^j]

+ B*n(n+1)/(1+YTM)^n} *(1/P)
--- (4)

Capital Markets
38
Clculo del la Variacin en el Precio del Bono

De la Ecuacin (1) se desarrolla una expansin de Taylor igual a:
d P = d P/d YTM * d YTM + * d2 P/ d2 YTM * d YTM2 --- (5)
Dividiendo por P la expresin (5):
d P/ P = [(d P/ d YTM)*(1/P)]*d YTM + 1/2*[ d2 P/ d YTM2 * (1 / P)] *d YTM2
Duracin
Convexidad (Cv)
A la expresin del rengln anterior denominaremos ecuacin (5a).

Al reeemplazar (2) y (4) en la expresin (5a) se obtiene la variacin en el precio del
bono:
d P / P = Duracin Modificada *d YTM + * Convexidad* d YTM2 --- (6)

Capital Markets
39
EJEMPLO DE CALCULO DE DURACION Y CONVEXIDAD

Capital Markets
40

Capital Markets
41
El Mercado de Negociacin de Futuros en Tasas de

Inters para US Treasuries:
El Chicago Board of Trade

Capital Markets
42
Instrumentos Negociados en el Chicago Board of Trade (CBOT):

Futuros & Opciones
Instrumentos
Negociados

Capital Markets
43
Estructura de los Mercados del CBOT
CBOT
Mercado Subastador
(a viva voz)
Mercado
Electrnico

Capital Markets
44
Futuros US Treasuries: Chicago Board of Trade (CBOT)

Auctioneer (Subastador) Market

Capital Markets
45
30y US Treasury Bond Futures: Auctioneer Maket

Capital Markets
46
30 Year U.S. Treasury Bonds: Contract Specifications

Contract Size
One U.S. Treasury bond having a face value at maturity of

$100,000 or multiple thereof.
Deliverable Grades
U.S. Treasury bonds that, if callable, are not callable for at least 15
years from the first day of the delivery month or, if not callable, have
a maturity of at least 15 years from the first day of the delivery
month. The invoice price equals the futures settlement price times a
conversion factor plus accrued interest. The conversion factor is the
price of the delivered bond ($1 par value) to yield 6 percent.
Tick Size
1/32 of a point ($31.25/contract); par is on the basis of 100 points
Price Quote
Points ($1,000) and thirty-seconds of a point; for example, 80-16
equals 80 16/32
Contract Months
Mar, Jun, Sep, Dec
Last Trading Day
Seventh business day preceding the last business day of the
delivery month.
Last Delivery Day
Last business day of the delivery month.
Trading Hours
Open Auction: 7:20 am - 2:00 pm, Chicago time, Monday Friday

Capital Markets
47
M ARGENES: Interest Rates Group
Mainte
Initial
Initial
nance Margin
Margin
Margin
Mark
(per
(per
Up
contract
contra Percen
)
ct)
tage
Treasur $1,400
100%
$1,400
y
Bonds
10
$850
100%
$850
Year TNote
5 Year
$600
100%
$600
T-Note
2 Year
$550
100%
$550
T-Note

Capital Markets
48

Bono Conceptos &amp; Fundamentos

Caricato da

Informazioni sul documento

Copyright

Formati disponibili

Condividi questo documento

Condividi o incorpora il documento

Opzioni di condivisione

Hai trovato utile questo documento?

Questo contenuto è inappropriato?

Copyright:

Formati disponibili

Bono Conceptos &amp; Fundamentos

Caricato da

Copyright:

Formati disponibili

Anlisis de Renta Fija en Bonos

Carlos Palomino Selem

Carlos Palomino & GROSSMAN

1. Instrumentos de la Renta Fija No Bancaria:

Instrumentos de Emisin No Masivos

Carlos Palomino & GROSSMAN

Tasas Forward de Inters US

Por reporte del

Carlos Palomino & GROSSMAN

2.. Bonos: Definicin

Carlos Palomino & GROSSMAN

DEFINICION LEGAL (CONASEV)

DE ACUERDO A LA LEY DE MERCADO DE VALORES SE

Carlos Palomino & GROSSMAN

3. Caractersticas del Bono

Valor Nominal o Facial: valor numrico monetario que se expresa

Carlos Palomino & GROSSMAN

6. Precio de Rescate Anticipado.

Carlos Palomino & GROSSMAN

Un Caso en Per de Bonos Convertibles:

Carlos Palomino & GROSSMAN

4. Clasificacin de los Bonos

4.1 Clasificacin de los Bonos por

Carlos Palomino & GROSSMAN

Carlos Palomino & GROSSMAN

4.2. Clasificacin de los Bonos por El Tipo de Emisor

Bonos del Sistema Financiero Bancario

Bonos de Empresas Financieras

Bonos del Sector Pblico

Carlos Palomino & GROSSMAN

4.2.1 Bonos del Sector

Carlos Palomino & GROSSMAN

4.2.2 Bonos del Sistema Financiero Bancarios

Carlos Palomino & GROSSMAN

4.2.3 Clasificacin de los Bonos por la

Bonos Tasa Indexada

ndice de Reajuste Diario

Carlos Palomino & GROSSMAN

Un Caso en Per de Bonos a Tasa Flotante basados en Promedios de

Carlos Palomino & GROSSMAN

4.3 Innovacin Financiera

Rendimiento del Bono

Exchange Trade Fund

NASDAQ 100 TURST NDICE

Carlos Palomino & GROSSMAN

p*B = Rj / (1+YTM)^j + B / (1+YTM)^n --- (1)

Carlos Palomino & GROSSMAN

Treasury bonds are usually issued with a minimum denomination

Carlos Palomino & GROSSMAN

The Treasury Department hasn't offered a Treasury bond since its

Carlos Palomino & GROSSMAN

10-year Treasury Note A debt obligation issued by the

Carlos Palomino & GROSSMAN

Curva de Referencia de los US Treasuries

Carlos Palomino & GROSSMAN

Comportamiento de la Estructura de Plazos

Carlos Palomino & GROSSMAN

CURVA DE REFERENCIA CON BACHE

Carlos Palomino & GROSSMAN

US TREASURIESCURVE FLAT - BACHE

Carlos Palomino & GROSSMAN

YIELD CURVE BOND

Carlos Palomino & GROSSMAN

COMPORTAMIENTO APLANDO DE LA CURVA DE RENDIMIENTO

Bono Conceptos & Fundamentos

Bono Conceptos & Fundamentos

[d (P) / d (Y)](1 / P) = D = [1/(1+Y)][SUMATORIA [jC/(1+Y)^j] + NB/(1+Y)^N] *(1 / P)

DURACION MACKAULAY (DM) DE "A" = - {[ SUMATORIA (JC/(1+Y)^J] - NB/(1+Y)^N} / P