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Recursos:
Se recomienda revisar los siguientes recursos:
Lectura libro base: captulo 7, Condiciones de Paridad Internacional (pginas 164184), captulo 11, Exposicin por Transaccin (pginas 282-299), captulo 12,
Exposicin Operativa (pginas 320-338) y captulo 13, Exposicin por Traslacin
(pginas 344-360).
1. Cules son los determinantes que impactan el tipo de cambio? Los elementos determinantes
que inciden en la determinacin y variacin del tipo de cambio se clasifican en internos y externos.
Los internos son elementos propios del pas de ubicacin de la empresa, tales como: tasa de inters
domstica libre de riesgo e indicadores macroeconmicos (inflacin, balanza comercial, dficit en
cuenta corriente, cifras de la actividad industrial, polticas cambiarias, etc.). Los externos se refiere a
elementos de mundiales, tales como: tasa de inters internacional, mercados financieros
internacionales y el precio de materias primas y comodities cotizadas exportables como el petrleo
(para Venezuela, la disminucin del precio del petrleo, gas y minerales-principales productos de
exportacin, significan menores ingresos en divisas para el estado, con una consecuente presin
sobre el presupuesto nacional y casi una traduccin directa de incremento del tipo de cambio).
2. Qu elementos estructuran las condiciones de paridad internacional? Las condiciones de
paridad internacional estn estructuradas por un conjunto de relaciones que vinculan los tipos de
cambio, las tasas de inters y los niveles de precio entre los distintos pases. En algunos casos
cuando surgen pequeas desviaciones de la paridad de las tasas de inters no provocan
movimientos internacionales de capital. Estas desviaciones se originan por los costos de transaccin
entre monedas, el riesgo poltico y social, las ventajas fiscales de inversin en una moneda en
comparacin con otra, las diferencias en la liquidez de los instrumentos del mercado de dinero
denominado en diferentes monedas y las preferencias de los brokers de fondos de inversiones de
una moneda por otra.
3. Explique el concepto de ndices del Tipo de Cambio. Los ndices del tipo de cambio se
forman mediante la ponderacin de los tipos de cambio bilaterales entre el pas base y sus socios
comerciales, para evaluar el valor de su moneda frente al valor de todas las dems monedas, con la
finalidad de determinar el poder adquisitivo relativo. El objetivo que se persigue es determinar si el
tipo de cambio est sobrevaluado o subvaluado en trminos de la Paridad del Poder Adquisitivo
(PPA) de la moneda objeto de valuacin.
4. Explique la interrelacin de las Tasas de Inters con los Tipos de Cambio La interrelacin
entre las tasas de inters y tipos de cambio, explica como una variable tienen incidencia en la otra y
viceversa. Segn la teora conocida como el efecto Fisher internacional, el tipo de cambio spot debe
variar en cantidad igual, pero en sentido opuesto a la diferencia en las tasas de inters entre dos
pases. La relacin inters y tipo de cambio es de tipo positivo, pues a un aumento de la tasa de
inters le sigue un aumento del tipo de cambio.
5. Qu es el tipo de cambio a plazo? Tambin conocido como foward, es un tipo de cambio
cotizado hoy para la liquidacin en alguna fecha futura, por lo general despus de 30, 60, 90, 180,
270 o 360 das. El contrato es firme y su cumplimiento es obligatorio.
6. Qu es el Arbitraje de inters cubierto (CIA), entregue un ejemplo? El arbitraje de inters
cubierto CIA, es el aprovechamiento de una discrepancia en los precios cotizados del tipo de cambio
de la moneda extranjera, spot y plazo no estn en equilibrio, y contrata una cubertura con una
seguridad con inters fijo para obtener una utilidad libre de riesgo. El comercio hace uso de
inconsistencias entre los tipos de inters y los tipos a plazo para lograr un beneficio sin riesgo.
Ejemplo
El CIA resulta cuando los mercados de divisas spot y a plazo no estn en equilibrio como presupone
la paridad de las tasas de inters, existiendo el potencial de arbitraje o utilidad sin riesgo. Por
ejemplo, si el gobierno de los Estados Unidos paga 4% por un bono con plazo de un ao, y el
gobierno de Canad paga 8% por un bono de la misma duracin, un inversionista estadounidense
podra invertir su dinero en Canad (donde ganar el doble de inters). Sin embargo, puesto que los
Estados Unidos utilizan el dlar y Canad el dlar canadiense, el inversionista est expuesto al
riesgo en el tipo de cambio, el cual puede producirle una prdida al final del ao que dura la
inversin. Entonces, se analiza las condiciones del tipo de cambio spot y a futuro. Puesto que el
inversionista puede asegurar el tipo de cambio con el cual cambiar los CAD a dlares cuando
invirti en los bonos canadienses (mediante el contrato de futuros), el inversionista tiene asegurado
el monto en dlares estadounidenses que recibir cuando transcurra el ao, es decir, es una
inversin libre de riesgo. La teora indica que si la diferencia en las tasas de inters es mayor que la
prima a plazo, se invierte en la moneda que produce mayor inters, como el citado ejemplo.
TASA DE ARBITRAJE
CUBIERTO EJEMPLO
CONCEPTO
S
USA
COLOMBIA
TASA
INTERES
TIPO DE
CAMBIO
3%
2922,4
PESOS
2922,4
8%
0,00034
1.000.000 2.922.400.00
PRESTAMO ,00
0,00
RENDIMEN
233.792.000,
TO
30.000,00 00
COSTO
INGRESOS
NVO TIPO
CAMBIO
PRESTAMO
POR
PAGAR
GANANCIA
1.030.000 3.156.192.00
,00
0,00
3023 1.044.059,54
1.030.000,00
14.059,54
10. Qu se entiende por Cobertura y explique las razones para No contratar coberturas y las
razones para Si contratar coberturas? Una cobertura es tomar una posicin, ya sea adquiriendo
un flujo de efectivo, un activo o un contrato (incluyendo futuros), que aumentar o disminuir en valor
y compensar una cada o incremento en el valor de una posicin existente. Razones para No
contratar coberturas: a) la administracin del riesgo monetario no incrementa los flujos de efectivo
esperados de la empresa; b) Los accionistas son ms capaces de diversificar el riesgo monetario que
los administradores de la empresa); c) Los administradores no pueden adelantarse al mercado; y d)
la situacin o proyeccin cambiaria no lo amerita. Razones para Si contratar coberturas: a) La
reduccin del riesgo mejora la capacidad de planeacin de la empresa; b) La reduccin del riesgo
reduce la probabilidad de que los flujos de efectivo de la empresa caigan por debajo de un mnimo
necesario; y c) La administracin considera pertinente cubrirse de variaciones por los indicadores de
mercado y tendencia tcnicas as lo indican; y d) La administracin tiene una ventaja comparativa
sobre el accionista individual, al conocer el verdadero riesgo monetario de la empresa.
11. Qu es la exposicin operativa, cul es su objetivo, cmo se mide y cmo se administra,
entregue un ejemplo? Esta herramienta mide el cambio en el valor presente del patrimonio de una
empresa que se vea afectado por cualquier cambio en los flujos netos de efectivo futuros de la
operacin de la empresa, provocado por una variacin inesperada en los tipos de cambio monetario.
El objetivo de esta herramienta de anlisis es evaluar el impacto resultante de modificar los tipos de
cambio sobre las propias operaciones de una empresa a lo largo de perodos los aos subsiguientes
y sobre su posicin competitiva en el benchmark. El objetivo es anticiparse y ejercer una influencia
en el posible efecto que puedan causar las variaciones inesperadas en los tipos de cambio monetario
sobre los flujos netos futuros de efectivo de una empresa, en lugar de verse obligados a simplemente
reconocer los cambios y registrar los impactos de manera pasiva. La administracin de la exposicin
operativa puede diversificar la base operativa y la base de financiamiento de la empresa, as como
revisar y cambiar las polticas operativas y la planificacin financiera de la compaa. Ejemplo:
Prstamos paralelos o de apoyo mutuo.