Pontificia Universidad Catlica de Chile

Finanzas
ICS-3413-4/3532-2
clase 1
Segundo Semestre de 2015

Rodrigo Gonzlez G

S2 2015

Alcance de la Clase 1
La clase 1 tiene por objeto introducir al
alumno al problema de las finanzas, al
mercado de capitales, y a entender qu
factores influyen en la conducta de los
agentes econmicos que intervienen
(nosotros).

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Presentaciones
El Profesor
Currculum Acadmico

Currculum Profesional

Los Alumnos

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Temario de la Clase

Objetivos del Curso

Porqu Finanzas?
El Mercado de Capitales
Rol del ingeniero en Finanzas

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Objetivos
Generales:
otorgar conocimientos tericos y
herramientas concretas de las finanzas, que
son fundamentales en el mundo actual.
Permitirn al alumno tomar mejores
decisiones personales, familiares y
empresariales

Particulares: ver programa

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Qu es Finanzas?
Dos Visiones
Una Teora multidisciplinaria
Una tecnologa para hacer las cosas
(transacciones) en evolucin

Para nosotros: microeconoma aplicada a

decisiones de consumo, ahorro e
inversin que deben tomar las personas,
empresas, instituciones
Las Finanzas en funcin de las personas
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Porqu Finanzas?
Finanzas est en todas partes
En nuestra vida familiar
En nuestra vida universitaria
Cualquier decisin que involucre recursos
Un empresario quiere comprar una mquina
Un trabajador sabe que no va a poder trabajar toda
su vida y quiere tener una vejez digna
Queremos vivir en casa propia

Como ingenieros siempre estaremos en el rol

de utilizar las finanzas para lograr un objetivo
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Porqu Finanzas?
Toma de decisiones econmicas en la
vida real: compleja y dinmica
Economa ms cercana al mundo real
Problema econmico: qu, cunto, para quin
producir, qu dejar para producir (consumir
maana): Asignacin intertemporal de recursos
con un futuro desconocido.

El papel de las instituciones

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Finanzas
Se introduce la dimensin tiempo
Ahorro hoy para guardar para el futuro
Desahorro hoy para pagar en el futuro
Inversin de capital para retornos futuros
Premisa: un consumidor deriva ms
satisfaccin al consumir hoy, que consumir lo
mismo maana, ceteris paribus
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Finanzas
Se introduce la dimensin riesgo
riesgo (escenarios futuros, probabilidades
conocidas)
incertidumbre (probabilidades desconocidas)
Escenarios se llaman estados de la naturaleza
consumidor prefiere menos riesgo que ms.
prefiere $1 seguro a $1 riesgoso (vara en
torno a $1).
prefiere patrones de consumo lo menos
variables posible entre estados de la
naturaleza y a travs del tiempo
Concepto de diversificacin
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Qu se hace?
Historia
Sistema Financiero, Mercado de Capitales
permite, a mnimo costo de transaccin
trasladar ingresos (consumos) entre distintos momentos
del tiempo (intertemporal) y distintos estados de la
naturaleza(interestadual)
para qu? Para emparejar consumo intertemporal y
entre estados de la naturaleza (escenarios futuros).

Aumenta bienestar individual y social

Bienestar incluye a todos los ciudadanos, no slo a los
ms educados en finanzas: clave
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El Mercado de Capitales
Fundamentos del Mercado de Capitales

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Mercado de Capitales
Incrementa la Riqueza
Riqueza: Bienes (activos) en la economa,
para satisfacer necesidades actuales y
futuras (generacin de nuevos bienes)
Riqueza tangible
Recursos naturales
Bienes productivos y de consumo

Riqueza intangible

Habilidades y conocimiento
Caractersticas de la poblacin
Marco legal e institucional
Convenciones sociales
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Mercado de Capitales: la esencia

Un caso
Empresario: oportunidad y conocimiento para usar
mquina; pero tpicamente le faltan fondos
Banco tiene fondos y no sabe usar la mquina
Empresario consigue fondos del banco, compra y utiliza
la mquina, paga fondos al banco con flujos del
proyecto, se queda con remanente (si hay).
Otro caso
Un trabajador: sabe que no va a poder trabajar toda su
vida y quiere tener una vejez digna
Ahorra (presta, invierte) en el sistema de seguridad
social (obligatorio), o en sistema financiero (bonos,
acciones, depsitos, libretas, (voluntario)
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Mercado de Capitales, la esencia

Derechos de propiedad
De uso , derecho a los flujos (frutos)
Cada derecho importa una obligacin
Derechos se formalizan en instrumentos
financieros comerciables o transables:
Instrumentos Financieros (Activos Financieros)
se transan en el Mercado de Capitales
precios determinados la oferta y la demanda

Renta fija, Renta variable

Precios: en forma de UF, $, $/$ 100*$/$,
o rentabilidad (tasa de inters)
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Mercado de Capitales
Lado izquierdo: activos sobre los que se tienen derechos
de uso
Lado derecho: quienes tienen derechos sobre flujos de
activos
EMPRESAS
Prstamos
K
(activos reales)
Acciones

SISTEMA FINANCIERO
INTERMEDIARIOS
Prstamos Depsitos

PERSONAS
Acciones
Depsitos

Riqueza

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Mercado de Capitales
La suma neta (consolidado) de
financieros en la economa es cero.
EMPRESAS
Prstamos
K
(activos reales)
Acciones

activos

BANCOS
INTERMEDIARIOS
Prstamos Depsitos

PERSONAS
Acciones
Depsitos

Riqueza
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Esquema general
EMISORES

INTERMEDIARIOS

INVERSIONISTAS

PRODUCTIVOS
BOLSA DE COMERCIO

FONDOS DE PENSIONES

PUNTO DE ENCUENTRO PARA

TRANSACCIONES

OTROS ACTIVOS
BONOS

ACTIVOS

OTROS ACTIVOS
CAPTACIONES

DEUDA RESERVA

INVERSIONES
CAPITAL

COLOCACIONES

DEUDA
CAPITAL

CUOTAS

CIAS. DE SEGUROS DE VIDA

BANCOS
EMPRESAS

INVERSIONES

CAPITAL

FONDOS MUTUOS
INVERSIONES

AGENTES DE VALORES
OTROS ACTIVOS

PASIVOS

INVERSIONES

PACTOS
CAPITAL

CUOTAS

PERSONAS
OTROS ACTIVOS

DEUDA

INVERSIONES

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Intermediacin Financiera
Empresas que captan y colocan fondos
Mercado Formal, Regulado
Bancos, sociedades financieras, bolsas de
valores, agentes de valores, fondos mutuos,
fondos de inversin, compaas de seguros, AFP,
leasing, bancos de Inversin

Mercado Semi-Informal, Semi regulado

Crdito al consumo casas comerciales

Intermediacin informal

Las Autoridades Reguladoras

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Intermediacin financiera
Inversin
<-------

EMPRESAS
Prstamos
K
(activos reales)
Acciones

PERSONAS
Acciones
Depsitos

Riqueza

Ahorro

Ahorro

Ahorro
AFP
Bancos
corredores
Cas.Seguro
Fondos Mutuos
Agentes Valores

INTERMEDIARIOS
Prstamos

Depsitos

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Mercado de Capitales y
la Economa
MC es el sistema circulatorio de la Ec.
MC asigna eficientemente los recursos
Inversiones ms rentables

MC hace fluir el ahorro hacia donde en

ms til
Mejora el bienestar
Aumenta disponibilidad de bienes
Presenta externalidades
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Mercado de Capitales y
la Economa
Literatura nacional e internacional:
relacin de causalidad: desarrollo MC->
crecimiento PIB
Las ltimas crisis internacionales han
mostrado cmo un sistema mal regulado y
supervisado puede causar estragos en la
economa real
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El Ingeniero y las Finanzas

Creacin de Valor Econmico
Empresa
2

Desarrollo
Produccin
Comercial
Finanzas
Ingeniera

Accin 1:
Accin 2:
Accin 3:
Accin 4:
Accin 5:

Gerente
Finanzas
Empresa/
Agente
Intermediador

Mercado
de
Capitales

Business Maker
Analistas Estudios
Traders
Investment Bankers

Emisin de acciones para conseguir financiamiento.

Inversin en activos reales de la empresa.
Gestin de los Flujos de caja generados por la inversin.
Gestionar los flujos obtenidos (reinvertir / repartir).
Gestionar los riesgos
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Objetivo Comn :
Crear Valor Econmico

Cmo?
decisiones de inversin (varios tipos)
decisiones de financiamiento (varios
instrumentos)
Promover intercambio, creacin de empresas
Promover mejoras al sistema regulatorio
Promover cambios al sistema institucional
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Objetivos del curso

Explicar las principales teoras de las finanzas
Analizar modelos de equilibrio en MC,
determinacin de precios de activos
medicin de riesgo.
Valorizacin de activos por arbitraje (no es equilibrio
general) y su aplicacin a activos derivados.
Analizar, disear, evaluar, entender interrelaciones y
determinantes de decisiones empresariales
financiamiento, estructura de capital, poltica de
dividendos.
> con mercados eficientes y completos
> y si es posible, en mercados con asimetras de
informacin, impuestos, y otros costos de transaccin.
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Objetivos del curso

Analizar y evaluar modelos bsicos de
valorizacin de instrumentos de renta fija, y la
estructura temporal de tasas de inters.
valorizacin de instrumentos de renta variable.
toma de decisiones de inversin financiamiento y
consumo por los individuos y las empresas, en
contexto intertemporal y de riesgo.

Analizar la relacin entre riesgo y rentabilidad

en activos y evaluar los modelos de seleccin
ptima de carteras de inversin.
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Instrumental necesario

Gestin Financiera = Economa + Matemticas

Hay reas muy cuantitativas:

Ingeniera Financiera, cuya teora se desarroll
con ayuda de fsicos y matemticos

El alumno debe sentirse cmodo al resolver

problemas de optimizacin, matriciales, lgebra
lineal, sistemas de ecuaciones, exponenciacin y
logaritmos
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Enfoque del curso

Perspectiva simultnea: la teora y la prctica:
Metodologa:
Clases expositivas, algunos ejercicios en clase,
altamente recomendable asistir
Apuntes de clase y Bibliografa: obligatorios
Ayudantas: altamente recomendable asistir
Tareas voluntarias (ver programa)
Eventuales guas de ejercicios , ayudantas,
=>Aumenta la probabilidad de xito en cada prueba
del 30% al 60%
Proyecto de aplicacin al mercado Chileno
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Reglas del juego

VER PROGRAMA

Asistencia a clases
Ausencia a controles
Ausencia del profesor
Evaluacin
Pruebas, examen, tareas

Lecturas obligatorias y recomendadas

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Fin Clase 1

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Programa del Curso

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Programa detallado
Mdulo 1
Introduccin a las Finanzas y
ValorizacinI
Introduccin a las Finanzas
Decisiones de Inversin, Consumo y Mercado de
Capitales
Valorizacin de Activos sin Riesgo: El VPN o VAN
Mtodos alternativos de valorizacin de activos sin
riesgo
Evaluacin de Proyectos de Inversin sin deuda ni
impuestos
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Programa detallado
Mdulo 2
Valorizacin-II, Tasas de
Inters y Aversin al Riesgo
Evaluacin de Proyectos de Inversin
(incluido el de adquisicin de una empresa),
con deuda e Impuestos
Valorizacin de Acciones y Bonos
Estructura de las Tasas de Inters
Teora de la Utilidad y Decisiones bajo
Incertidumbre
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Programa detallado
Mdulo 3
Teora de Inversiones,
Eficiencia de Mercados y Financiamiento
Teora de Portafolios de Inversin
Modelos de Valorizacin de Activos con riesgo:
CAPM, APT.
Eficiencia de los mercados financieros.
Activos Derivados: Futuros, Opciones.
Decisin de Inversin y riesgo
Estructura de Capital y Poltica de Dividendos.
Financiamiento y Mercados Perfectos e Imperfectos
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