Directiva Costo Amortizado - 4

DIRECTIVA N 003-2013-EF/51.
01
PRESENTACIN, RECONOCIMIENTO Y MEDICIN DE INSTRUMENTOS
FINANCIEROS REPRESENTATIVOS DE DEUDA PBLICA A LARGO PLAZO
CON LA METODOLOGA DEL COSTO AMORTIZADO
1. OBJETIVO
Establecer los principios
para presentar, reconocer y valorizar los
instrumentos financieros, desde la perspectiva del emisor de pasivos
financieros, en la determinacin de los costos de transaccin y medicin del
costo financiero de instrumentos financieros clasificados como
bonos
soberanos y bonos globales.
Determinar la fecha de corte y la carga inicial de saldos para la aplicacin de
la metodologa del costo amortizado.
Exponer la metodologa a seguir para el tratamiento contable de los aspectos
relacionados con Instrumentos Financieros y con los costos en que se incurre
para el reconocimiento y medicin de los activos financieros, pasivos
financieros. Este procedimiento no es aplicable a contratos de seguro.
Los principios de esta Directiva complementan los relativos al reconocimiento
contable de operaciones de cobertura establecidos en la Directiva de
Reconocimiento y Medicin de Instrumentos Financieros derivados.
2. FINALIDAD
Medir las emisiones de Instrumentos Financieros representativos de deuda
pblica utilizando la metodologa del Costo Amortizado de acuerdo con el
reconocimiento inicial, menos los pagos del principal; ms o menos cualquier
prima o descuento original no amortizado.
Contribuir con la adopcin plena de todas las NICSP (IPSAS), disponiendo
as, de un conjunto completo de normas contables, en particular las IPSAS 29
Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medicin, con la finalidad de
realizar la medicin de activos y pasivos financieros a su costo amortizado y la
medicin de la deuda pblica en el estado de situacin financiera al costo
amortizado en lugar del costo histrico.
Formalizar el mtodo de la Tasa de Inters Efectiva con el propsito de
descontar el flujo esperado de los pagos o ingresos futuros en efectivo hasta
el vencimiento del valor neto contable en el reconocimiento inicial.
Mediante la aplicacin de la Tasa de Inters Efectiva habr una tasa de
inters constante sobre el valor en libros. La Tasa de Inters Efectiva es la
Tasa Interna de Retorno-TIR.
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3. BASE LEGAL
Ley N 28112 Ley Marco de la Administracin Financiera del Sector Pblico
Ley N 28708 Ley General del Sistema Nacional de Contabilidad y su
modificatoria Ley N 29537.
Resolucin Directoral N 011-2013-EF/51.01 Oficializar las Normas
Internacionales de Contabilidad para el Sector Pblico - NICSP, emitidas por
el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad del Sector Pblico de
la Federacin Internacional de Contadores (IFAC).
Resolucin Directoral N 009-2012-EF/51.01 que aprueba el Plan Contable
Gubernamental, ampliatorias y modificatorias.
Resolucin de Contadura N 067-97-EF/93.01 que aprueba, entre otros, el
Instructivo N16 - 2000 Procedimiento de Contabilizacin del Endeudamiento
Pblico interno y externo.
Resolucin N 005-94-EF/93.01 del CNC; Oficializa la aplicacin de Normas
Internacionales de Contabilidad.
Directiva N 001-2011-EF/51.01 - Preparacin y presentacin de informacin
financiera y presupuestaria trimestral y semestral por las entidades usuarias
del sistema de contabilidad gubernamental.
Norma Internacional de Contabilidad del Sector Pblico NICSP 28,
Presentacin de Instrumentos Financieros prrafos 9 a 37 y prrafos GA10 a
GA48 del Apndice A.
Reconocimiento y Medicin de Instrumentos Financieros prrafos 87 a 94 y
los prrafos GA131 a GA141 del Apndice A.
Instrumentos Financieros Informacin a Revelar de prrafos 9 a 37.
Ley N 29953 Ley de Endeudamiento del Sector Pblico para el Ao Fiscal
2013.
Ley N 28563 Ley General del Sistema Nacional de Endeudamiento
Decreto Supremo N 037-2013-EF Aprueban operacin de administracin de
Deuda Pblica
Decreto Supremo N 011-2011-EF Reglamento de la Emisin de Bono
Soberanos Internos en el marco del Programa de Creadores de Mercado
Resolucin Ministerial N 157-2013-EF/52 Estrategia de Gestin Global de
Activos y Pasivos 2013-2016
Resolucin Ministerial N 106-2003-EF/75 Aprueba la "Estrategia de
Colocaciones y de Operaciones de Manejo de Deuda Pblica"
4. ALCANCE
Se encuentran comprendidas las entidades pblicas de los tres niveles de
gobierno, nacional, regional y local, autorizadas para emitir instrumentos
financieros de deuda pblica al amparo de la Ley N 28563 Ley General del
Sistema Nacional de Endeudamiento.
No estn comprendidas la Empresas Pblicas del sector pblico financiero y
no financiero, quienes se rigen por la Superintendencia de Banca, Seguros y
AFP-SBS y del El Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad
Empresarial del Estado - FONAFE.
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5. DEFINICIONES
Instrumento de patrimonio: (Equity instrument) es cualquier contrato que
ponga de manifiesto una participacin residual en los activos de una entidad,
una vez hayan sido deducidos todos sus pasivos.
Instrumento financiero: (Financial instrument) es cualquier contrato que da
lugar, simultneamente, a un activo financiero en una entidad y a un pasivo
financiero o un instrumento de patrimonio en otra entidad.
Activo financiero: (Financial asset) es cualquier activo que es:
a. efectivo
b. un instrumento de patrimonio de otra entidad
c. un derecho contractual:
(i) a recibir efectivo u otro activo financiero de otra entidad; o
(ii) a intercambiar activos financieros o pasivos financieros con otra
entidad, en condiciones que sean potencialmente favorables para la
entidad; o
d. un contrato que ser o podr ser liquidado utilizando instrumentos de
patrimonio propios de la entidad, y sea:
(i) un instrumento no derivado, segn el cual la entidad est o puede
estar obligada a recibir una cantidad variable de sus instrumentos de
patrimonio propios; o
(ii) un instrumento derivado que ser o podr ser liquidado mediante una
forma distinta al intercambio de un importe fijo de efectivo, o de otro
activo financiero, por una cantidad fija de los instrumentos de
patrimonio propio de la entidad.
Pasivo financiero: (Financial liability) es cualquier pasivo que es:
a. una obligacin contractual:
(i) de entregar efectivo u otro activo financiero a otra entidad; o
(ii) a intercambiar activos financieros o pasivos financieros con otra
entidad, en condiciones que sean potencialmente favorables para la
entidad; o
b. un contrato que ser o podr ser liquidado utilizando instrumentos de
patrimonio propios de la entidad, y sea:
(i) un instrumento no derivado, segn el cual la entidad est o puede
estar obligada a entregar una cantidad variable de sus instrumentos
de patrimonio propios; o
(ii) un instrumento derivado que ser o podr ser liquidado mediante una
forma distinta al intercambio de un importe fijo de efectivo, o de otro
activo financiero, por una cantidad fija de los instrumentos de
patrimonio propio de la entidad.
Activos financieros disponibles para la venta: (Available-for-sale financial
assets) son activos financieros no derivados que se designan especficamente
como disponibles para la venta o que no son clasificados como (a) prstamos
y cuentas por cobrar (b) inversiones mantenidas hasta el vencimiento o (c)
activos financieros al valor razonable con cambios en resultados.
Pg. 3
Costo amortizado de un activo financiero o de un pasivo financiero:

(Amortized cost of a financial asset or financial liability) es el importe al cual
dicho activo financiero o pasivo financiero se mide al reconocimiento inicial
menos los reembolsos del principal, ms o menos la amortizacin acumulada,
calculada con el mtodo de la tasa de inters efectiva, de cualquier diferencia
entre el importe inicial y el valor de reembolso en el vencimiento, y menos
cualquier disminucin por deterioro del valor o incobrabilidad (reconocida
directamente o mediante el uso de una cuenta correctora).
El mtodo de la tasa de inters efectiva: (Effective interest method) es un
mtodo de clculo del costo amortizado de un activo financiero o un pasivo
financiero (o de un grupo de activos o pasivos financieros) y de imputacin del
ingreso o gasto financiero a lo largo del periodo relevante. La tasa de inters
efectiva es la tasa de descuento que iguala exactamente los flujos de efectivo
por cobrar o por pagar estimados a lo largo de la vida esperada del
instrumento financiero (o, cuando sea adecuado, en un periodo ms corto)
con el importe neto en libros del activo financiero o pasivo financiero. Para
calcular la tasa de inters efectiva, una entidad estimar los flujos de efectivo
teniendo en cuenta todas las condiciones contractuales del instrumento
financiero (por ejemplo, pagos anticipados, rescates y opciones de compra o
similares), pero no tendr en cuenta las prdidas crediticias futuras. El clculo
incluir todas las comisiones y puntos de inters pagados o recibidos por las
partes del contrato, que integren la tasa de inters efectiva (ver la NICSP 9
Ingresos de Transacciones con Contraprestacin), as como los costos de
transaccin y cualquier otra prima o descuento. Se presume que los flujos de
efectivo y la vida esperada de un grupo de instrumentos financieros similares
pueden ser estimados con fiabilidad. Sin embargo, en aquellos casos raros en
que esos flujos de efectivo o la vida esperada de un instrumento financiero (o
de un grupo de instrumentos financieros) no puedan ser estimados con
fiabilidad, la entidad utilizar los flujos de efectivo contractuales a lo largo del
periodo contractual completo del instrumento financiero (o grupo de
instrumentos financieros).
Costos de transaccin: (Transaction costs) son los costos incrementales
directamente atribuibles a la adquisicin, emisin, o disposicin de un activo
financiero o pasivo financiero (vase el prrafo GA26 del Apndice A NICSP
29). Un costo incremental es aqul en el que no se habra incurrido si la
entidad no hubiese adquirido, emitido, o dispuesto del instrumento financiero.
Bono Bullet: Los bonos bullet tienen cupones que se componen slo de
inters, pero amortizarn el capital en una sola fecha, llamada vencimiento. Es
decir, que peridicamente el inversor recibir pagos de intereses, y al
vencimiento recibir el valor nominal del bono (ms los intereses del ltimo
perodo).
Valoracin del Bono: El valor nominal de los bonos y obligaciones es la
cantidad que se acuerda en el contrato que se va a pagar en el momento de
su vencimiento. Se pueden realizar emisiones a la par, sobre la par o bajo la
par de bonos y obligaciones, que se caracterizarn porque el precio al que se
transmite el ttulo de deuda es igual, mayor o menor a su valor nominal.
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6. ASPECTOS CRTICOS
Lo devengado y lo percibido son dos criterios fundamentales a considerar al
momento de registrar transacciones y evaluar la informacin financiera. El
devengado implica el reconocimiento del efecto de una transaccin sin
importar el efecto del movimiento de efectivo (cobro o pago a travs de
efectivo o equivalentes de efectivo) situacin que se relaciona tambin con el
principio de prudencia que contempla el hecho de reconocer gastos cuando
se conozcan, que para el caso de operaciones al crdito implica reconocer su
efecto cuando se generan y no cuando se cancelan. En otras palabras se
puede decir que es el criterio para imputar gastos e ingresos en la
contabilidad,
se
deben
imputar
ambos
cuando
se
producen
independientemente que sean efectivamente pagados o cobrados.
Sin embargo, tambin existe la necesidad de controlar el movimiento del
efectivo o cash flow, debido a la importancia que tiene la liquidez en el corto
plazo, a diferencia de la rentabilidad de un producto, que normalmente es
contemplado a un largo plazo en el cual muchas veces se debe obtener
resultados negativos al principio.
Para reconocer el efecto del efectivo en los estados financieros se hace
necesario trabajar con una base de contabilizacin diferente a la que
realizamos en nuestra contabilidad de todos los das, el trasladar de la base
devengado a la base percibido implica la realizacin de una hoja de trabajo,
con la finalidad de reconocer los ajustes necesarios para presentar en una
base distinta a la contabilizada, de all el gran nmero de asientos
extracontables en la hoja de flujo de efectivo.
Lo percibido no es ms que el cmputo de los resultados positivos o negativos
que corresponden al ejercicio segn se cobran o pagan. Esta es una de las
causas por las cuales a nivel de estados financieros se deba de diferenciar
claramente la rentabilidad de la liquidez.
Principio Bsico
Dado que se ha producido y aprobado el cierre de la cuenta correspondiente
al periodo 2012, dichos saldos no se podran modificar. Entonces cualquier
efecto tiene que ser aprobado en el periodo 2013, porque no se puede
modificar los saldos ya aprobados. Para ello es necesario analizar:
Disponibilidad de herramienta Informtica
Efectos financieros esperados
En cuanto a la disponibilidad de la herramienta informtica se verific que tal
como se dise el sistema, funciona para el clculo de la tasa de inters
efectiva y produce los reportes requeridos para el usuario. La carga inicial de
datos debe ser el resultado de ordenar los datos en una hoja de clculo y
luego se puedan exportar al SIAD.
Respecto a los efectos financieros esperados, a menor tasa de inters debe
ocurrir menor efecto financiero. En tanto las ltimas colocaciones de bonos se
realizaron a valor nominal o sobre la par, se deduce que debe haberse
producido un menor costo financiero. Incluye los costos y valoracin del bono.
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Problema Principal
El problema principal es que hoy se reconoce el Costo de la Deuda sobre una
base de Caja y no sobre la Base Devengado. Sin embargo, las Normas
NICSP determinan que para toda obligacin con pagos determinados de
inters y devolucin de principal, el nico mtodo aplicable es el COSTO
AMORTIZADO. Entendindose como la metodologa para medir el costo o
ingreso financiero asociado a obligaciones y derechos financieros utilizando la
tcnica de la tasa de inters efectiva la que se determina utilizando la TIR.
Anlisis dela Situacin Actual
En tanto las tasas de inters han bajado y las colocaciones de bonos se
realizan a la para o sobre la par; a diferencia de antes que se realizaban con
tasas de inters ms altas y colocaciones bajo la par, los efectos financieros
en las obligaciones ms recientes sobre la contabilidad del devengado, sern
menores que los efectos financieros que los instrumentos ms antiguos.
7. PROCEDIMIENTO PARA DETERMINAR LA FECHA DE CORTE
Surge la pregunta: Cmo se podra calcular la Tasa de Inters Efectiva para
una porcin del bono y no para el bono completo???? Por qu la tasa de
Inters Efectiva podra ser distinta a una tasa de inters concertada ????
La respuesta es que se identificaron dos efectos:
(i) Efecto costos de transaccin; y
(ii) Efecto bajo o sobre la par (valoracin del bono)
Primera Fase
Todos los costos de transaccin que corresponden a operaciones en el
pasado, fueron contabilizados en su momento. Entonces, se van a distinguir
bonos colocados hasta el periodo 2012 y los emitidos en el periodo 2013, que
de hecho, se sujetarn a la presente metodologa del Costo Amortizado.
Para los bonos emitidos hasta el periodo 2012, todos los costos de
transaccin ya fueron llevados al gasto. Se defini una muestra y qued
demostrado que estos costos carecen de materialidad debido a que
representan menos del 0.25% del monto colocado. Toda vez que los montos
colocados son muy significativos, por ejemplo:
El BG 2033 Cdigo 26A3741 emitido a la tasa de 8,7500 el 29/04/10 por
US$1.260.803.000
con
cupn
SEMESTRAL
y cancelacin
al
VENCIMIENTO, apreciado al 131,9700% es decir SOBRE LA PAR
recibindose US$1,663,881,719.10 incurriendo en costos de transaccin por
un total de US$ 3,680,526.56, es decir 0.22%...
Lo que a luz de polticas contables resulta ser inmaterial en relacin con los
volmenes de operacin, en el contexto de los estados financieros.
En consecuencia, una vez demostrada la hiptesis de trabajo, se puede tomar
la decisin que los costos de transaccin correspondientes a bonos colocados
hasta el periodo 2012 son inmateriales, en consecuencia NO correspondera
ajustarlos.
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Segunda Fase
Superada esta primera fase del anlisis se proceder a analizar los efectos
financieros esperados, producto de la aplicacin de la metodologa del Costo
Amortizado. Quedara por analizar el efecto de mercado, es decir sobre la par
o bajo la par en las emisiones de los Bonos emitidos al 31DIC12.
Nuevamente es importante entender que el periodo 2012 definir si el anlisis
influye o no influye en el proceso de valorizacin de los bonos.
Asimismo, es importante revelar la importancia del Mximo Efecto de Costo
Financiero No Registrado que corresponde a los intereses devengados desde
el 01JUL12 al 31DIC12 dado que al cierre del ejercicio 2012 se trabaj con el
enfoque base caja y no base devengado. Es necesario analizar que tan
grande puede ser el efecto del 2012 respecto del 2013. Entonces,
considerando que los vencimientos son semestrales, el mximo gasto
financiero que podra no haberse registrado al cierre del periodo 2012 es el
correspondiente al ltimo semestre.
Tercera Fase
Consiste en realizar un Clculo Global con el propsito de demostrar que los
intereses del ltimo semestre del 2012, que NO se registraron en dicho
periodo, se deben registrar al cierre del periodo 2013.
Criterio del Clculo Global
Para demostrar el mximo tamao de la deuda no registrada el ao anterior
Total de Deuda en Bonos
= Mximo Inters No Registrado
Total de Intereses aplicable a un Semestre
Previo ordenamiento de la data para eliminar las colas; y si al 31DIC12 el
Total de la Deuda Pblica asciende a S/. 95 398 700 000; y la Tasa de Inters
Promedio es de 7.2%.
Operando : 95 398 700 000 (1 + (0.072
360/180
)- 1) = 1 423 195 966
Asumiendo que los vencimientos son semestrales y que los intereses

vencidos hasta el 30JUN12 fueron pagados, quedara el segundo semestre,
los del 01JUL2012 que vencen el 01ENE13. Obteniendo las fechas de
vencimiento mensuales de los intereses semestrales, se puede determinar en
qu mes del periodo 2013 vence un inters devengado en cualquier fecha del
segundo semestre del 2012.
Cuarta Fase
Consiste en construir un Ponderado de Deuda sobre la base de la deuda que
venci en Julio, Agosto, Setiembre, Octubre, Noviembre y Diciembre 2012.
Criterio de Ponderacin de Deuda
Este criterio consiste en ponderar la deuda mensual ms antigua del periodo
2012 con un mayor peso, con la finalidad de determinar el mximo pago por
intereses en el periodo 2013, de la deuda que venci en el 2012.
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La deuda cuyo pago de inters venci en:

DEUDA QUE VENCE EN
Julio 2012
Agosto 2012
Setiembre 2012
Octubre 2012
Noviembre 2012
Diciembre 2012
PONDERADA POR
6 meses
5 meses
4 meses
3 meses
2 meses
1 mes
A esta ponderacin se le aplica la Tasa de Inters promedio semestral

previamente calculada a partir del 7.2% anual, eliminando previamente los
extremos o sesgos. Se separar los montos no pagados que constituyen el
saldo al 2012 con su tasa de inters con el propsito de ponderar estas cifras
y obtener la Tasa de Inters Promedio Anual.
Todo indica que esta tasa ser menor a 7.2% anual, porque se aplicar 1 +
(TASA 180/360 ) para convertirla en semestral.
Como se busca calcular la tasa ponderada anual, a partir del saldo de bonos
multiplicado por la tasa anual y tengo los intereses para el ao, se obtiene un
clculo global de intereses, se divide entre el nmero de bonos y se obiene la
tasa promedio ponderada anual, que se puede llevar a semestral.
Con esta tasa, se pondera los bonos por su vencimiento. Los que generan
pago de intereses cuyo vencimiento es en JUL12 a DIC 12. Sin modificar el
pasado, determino los inters que no habra contabilizado a DIC12 sobre la
base devengado. Cada mes multiplicado por la tasa de inters promedio da
como resultado, el monto no registrado en 2012, lo que no debera ser ms de
1,500 millones de soles aproximadamente, segn el criterio de clculo global,
lo que por materialidad NO se ajustara y tendra que quedar sustentado y
demostrado hasta DIC2012, para eliminar el efecto costo de transaccin.
Como los costos no son relevantes y el impacto es mnimo, que ms podra
afectar la TIR???? Quedaria el segundo efecto financiero: sobre y bajo la par.
Para estimar el efecto a DIC2012, hara un segundo Clculo Global para
medir el impacto en la TIR. Entoces, qu determina la tasa efectiva???
Tomando todos los bonos a DIC2012 se compara el valor facial del bono con
el valor colocado y se divide el valor de colocacin entre el valor facial, luego
se resta de 1 para obtener el porcentaje total de Costo Agregado a la Tasa de
Inters Efectiva por las colocaciones sobre y bajo la par para todo el periodo.
Ejemplo:
Valor Colocado S/. 900

Valor Facial S/. 1,000
Bajo la par 10% que es parte de la Tasa Inters Efectiva a costo
amortizado.
Pg. 8
Cmo se distribuye esa diferencia? El 10% modifica la tasa efectiva en el

plazo del bono, lo distribuyo. Como resultado de este sefundo Clculo Global
se debe demostrar que NO debo ajustar.
Hallando el valor sobre o bajo la par, se determina el plazo promedio de
emisin de bonos, podra ser a 10 aos como supuesto. Se calcula cual es la
vida restante de los bonos, distinguiendo lo vencido y por vencer, entonces el
10% corresponde a los 10 aos, por lo que quedaran 2 aos y correspondera
1% como clculo porcentual por distribuir. Si 10% es para el total, cunto es
para la diferencia? Con seguridad es menos. Con este clculo se concluye
que los efectos acumulados al 31DIC2012 No son materialmente relevantes.
Para el ao 2013 todo se corrige a costo amortizado, como objetivo del
anlisis cargando toda la data del 31DIC2012 desde su origen como si
siempre los hubiera calculado a costo amortizado, ms los bonos emitidos en
el 2013 valorados a costo amortizado, se modifica el cronograma NO
ejecutado, hacia adelante, sin considerar los cotos de transaccin.
Finalmente, para todo propsito queda establecido que la fecha de corte es
01ENE2013.
8. ANTECEDENTES
Hasta antes de la publicacin de la Resolucin Directoral N011-2013EF/51.01 Oficializar las Normas Internacionales de Contabilidad para el Sector
Pblico - NICSP, emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de
Contabilidad del Sector Pblico de la Federacin Internacional de Contadores
(IFAC), el procedimiento para realizar la medicin y revelacin de los
Instrumentos Financieros se limitaban al costo histrico, imputando los efectos
del costo de transaccin como del mercado (bajo la par/sobre la par) a los
resultados de un solo ejercicio, cuando se emitan, por nica vez.
En el marco de convergencia hacia la plena adopcin de NICSP y atendiendo
la recomendacin B. Recomendaciones referidas al costo amortizado del
informe de la misin del Fondo Monetario Internacional-FMI de Julio 2012, se
inici este proceso realizando el Inventario de Activos y Pasivos financieros a
Diciembre 2012, que figura en el Sistema Integrado de Administracin de
Deuda-SIAD.
A partir de este inventario, se clasific los instrumentos con el propsito de
distinguir los que deberan reconocerse inicialmente a valor razonable y a
costo amortizado.
En este sentido corresponde aplicar a los pasivos financieros o instrumentos
de deuda pblica, especficamente bonos del Tesoro Pblico el reconocimiento
y medicin a costo amortizado, razn por la cual se inici el desarrollo de la
herramienta informtica que permita determinar los ajustes de aos anteriores,
realizar la carga inicial de saldos y los clculos correspondientes, al universo
de ms de 180 bonos emitidos y vigentes a la emisin de la presente directiva.
Pg. 9
Emisores de Deuda Soberana: Antecedentes

La deuda soberana interna que se negocia en el mercado local, est referida
bsicamente a los bonos emitidos internamente por el Ministerio de Economa
y Finanzas principalmente bajo dos modalidades: (i) mediante la emisin de
bonos de carcter especfico, con la finalidad de implementar diversos
programas de apoyo y de reestructura en el sistema financiero y para atender
determinados compromisos; y (ii) a travs de programas de emisin de Bonos
Soberanos desde el mes de marzo del 2001.
Las emisiones de carcter especfico fueron realizadas tanto en moneda
nacional como en dlares americanos, en los montos que se detallan en el
Anexo 01.
CARACTERSTICAS Y CONDICIONES FINANCIERAS DE LOS BONOS DEL

TESORO PBLICO
a. Bonos de Capitalizacin BCRP
b. Bonos FONAVI
c. Bonos de Apoyo al Sistema Financiero
d. Bonos de Canje de Deuda Pblica
e. Bonos Caja de Pensiones Militar-Policial
f. Bonos Soberanos
i) Caractersticas Generales
ii) Condiciones Financieras
iii) Nuevos instrumentos
Bonos Soberanos a tasa fija
Bonos Soberanos a Tasa Variable
a. Bonos de Capitalizacin BCRP
Por D.S. N 066-94-EF (4/6/94) se autoriz al Ministerio de Economa y Finanzas
(MEF) la emisin de Bonos de Capitalizacin del BCRP hasta por un monto de S/.
618.000.000 , en dos series A y B. Las colocaciones fueron de S/. 239.000.000
a una tasa TIPMN y S/. 374.796.468 (sin tasa) respectivamente. Cabe destacar,
que ninguno de estos ttulos es negociable.
Pg. 10
b. Bonos FONAVI
Mediante D.U. N 128-96 (15/1/1997) se autoriz al MEF a cancelar las deudas
que tenan diversas entidades con el FONAVI, a travs de la emisin de bonos
hasta por la suma de S/. 384.000.000. La colocacin fue de S/. 383.008.151 a una
tasa TIPMN. Estos ttulos no son negociables.
c. Bonos de Apoyo al Sistema Financiero
i. Adquisicin de Activos
El D.U. N 041-99 (14/7/99) autoriz al Banco de la Nacin a adquirir activos de
empresas del sistema financiero en las que el Estado tena participacin
mayoritaria. Se autoriz al MEF a emitir Bonos del Tesoro Pblico hasta por el
equivalente a US$ 200.000.000 de los cuales se coloc US$ 160.546.565 (a
tasa TIMEX+2%) y S/.48.479.696 (a tasa TIPMN).
ii. Suscripcin Temporal de Acciones
Se aprob mediante D.S. N 126-98-EF y luego fue modificado por el D.U. N
034-99 y tuvo como fin apoyar al sistema financiero, a travs de la creacin de
un Programa de Consolidacin Patrimonial para las empresas que lo
conforman. Para la creacin del programa fue precisa la conformacin de un
fondo fiduciario con Bonos del Tesoro Pblico, para lo cual se emiti un monto
de US$ 52.060.000 a una tasa LIBOR 6m+3% pagaderas semestralmente. El
programa se llevara a cabo mediante, la suscripcin temporal de acciones de
las empresas de operaciones mltiples del sistema financiero (IFIS), las
mismas que debern ser colocadas en el mercado o redimidas, revirtiendo los
recursos obtenidos al fondo y de ser el caso, al Tesoro Pblico. Son ttulos
libremente negociables.
iii. Canje Temporal de Cartera
Se hicieron dos emisiones con el fin de apoyar al sistema financiero, a travs
de la transferencia de parte del portafolio de las empresas de operaciones
mltiples del sistema financiero (IFIS) al MEF, a cambio de bonos del tesoro
pblico. La primera se aprob mediante D.S. N114-98-EF y autoriz al MEF a
emitir bonos del Tesoro Pblico hasta por un monto de US$ 150.000.000, del
cual se coloc US$ 136.247.000 a tasa TIMES, siendo estos ttulos
negociables. La segunda emisin se aprob por D.S. N 099-99-EF
(19/06/1999) y autoriz al MEF a emitir bonos hasta por un monto de US$
400.000.000, del cual se coloc US$ 290.700.000 (sin inters), estos ttulos no
son negociables.
iv. Programas RFA y FOPE
Se autoriz mediante D.U. N 059-2000 (16/08/2000)la emisin de bonos del
Tesoro Pblico hasta por un monto de US$ 500.000.000 en apoyo de los
programas de Rescate Financiero Agropecuario (RFA) y de Fortalecimiento
Patrimonial de Empresas (FOPE). No obstante, para el programa RFA se
colocaron US$ 33.344.000 a 15 aos ya una tasa de 8% nominal anual,
mientras que para el FOPE se colocaron US$ 1.454.000 a 15 aos y con una
tasa nominal de 8% anual. Cabe resaltar, que estos ttulos son libremente
negociables.
Pg. 11
v. Consolidacin del Sistema Financiero

Bonos D.U. N 108-2000 Art.2(28/11/2000), se cre el Programa de
Consolidacin del Sistema Financiero destinado a facilitar la reorganizacin
societaria de empresas de operaciones mltiples y mediante D.S. N 1372000-EF se aprobaron las caractersticas de los bonos emitidos. Se autoriz
al MEF a emitir bonos del Tesoro Pblico hasta por el monto de US$
200.000.000 para la aplicacin del programa. No obstante, se colocaron
US$107.956.000 a una tasa LIBOR 6m+2%.
Bonos lneas de Crdito del Fondo de Seguros de Depsitos-FSD con D.S.
N138-2000-EF(4/12/2000), se autoriz la emisin de Bonos de Tesoro
Pblico destinados a otorgar al Fondo de Seguros de Depsitos una lnea de
crdito, a la que se refiere el Art.4del D.U. N 108-2000, de hasta US$
200.000.000. La colocacin fue de US$ 129.751.000 a tasa LIBOR 6m+2%.
Bonos D.U. N099-2001, 28/07/2001, se modific las caractersticas de la
parte no utilizada de los Bonos del Tesoro Pblico que fueron autorizados
por D.U. N034-99 y D.S. N099-99-EF. Los Bonos Soberanos sern
empleado exclusivamente para concluir la implementacin del programa de
Consolidacin del Sistema Financiero, aprobado por D.U. N108-2000. Los
Bonos Colocados fueron de US$153.799.000 (sin tasa). Las tres emisiones
antes mencionadas son libremente negociables.
d. Bonos de Canje de Deuda Pblica
Se autoriz por D.U. N 068-1999 la emisin de Bonos del Tesoro Pblico hasta
por el monto de US$ 259.000.000con el fin de ser entregado al Banco de la
Nacin como contraprestacin por la cancelacin de sus inversiones en deuda
pblica externa. Se coloc la totalidad del monto permitido a una tasa LIBOR
6m+3% nominal anual para la cancelacin de inversiones en Deuda Pblica
Externa. Estos ttulos son libremente negociables.
e. Bonos Caja de Pensiones Militar-Policial
Mediante D.U. N 030-2001, modificado por D.U.N038-2001, se autoriz la
emisin de Bonos de Tesoro Pblico con el fin de entregarlos a la Caja de
Pensiones Militar y Policial para cancelar las deudas que el Estado, a travs de
los Ministerios de Defensa y el Interior, mantiene con esta institucin. La emisin
fue de US$33.756.000 a una tasa LIBOR 6m+2%. Son ttulos libremente
negociables.
f. Bonos Soberanos
Caractersticas Generales
Los Bonos Soberanos son ttulos de deuda pblica interna de la Repblica del
Per representados por el Ministerio de Economa y Finanzas. En marzo del 2001
con el D.U. N 015-2001 se autoriz el primer programa de emisin de Bonos
Soberanos, como parte de una estrategia de largo plazo que contribuya en forma
efectiva al desarrollo del mercado de capitales y que permita una administracin
ms eficiente de la deuda pblica. Desde entonces se han realizado 3 programas
de Bonos Soberanos.
Pg. 12
Los Bonos Soberanos emitidos han sido principalmente a tasa de inters fija y
en moneda nacional, a plazos de 1, 1.5, 2 y 3 aos. Slo en agosto del 2002 se
emitieron bonos de VAC a 7 aos por un monto de S/.49.2 millones.
Son emitidos por la Repblica del Per. Inicialmente se designaron dos bancos
locales como agentes colocadores (primero el BBVA y luego el WieseSudameris, hoy Scotiabank).
Actualmente, la emisin es realizada por la Direccin General de Endeudamiento y
Tesoro Pblico (DGETP).
Condiciones Financieras
Los bonos han sido nominativos, indivisibles y libremente negociables, y han
estado representados por anotaciones en cuenta en el registro contable que
mantiene CAVALI y registrados en la Bolsa de Valores de Lima.
Subasta: han sido colocados va subasta pblica de tipo holandesa, a travs de
la Bolsa de Valores de Lima
Su colocacin ha sido a travs de tramos, en los cuales se volva a emitir un
mismo bono con el fin de incrementar su saldo y aumentar su negociacin
secundaria.
Redencin del principal. Los bonos se han amortizado slo en la fecha de
vencimiento.
Pago de impuesto a la renta: Segn el Texto nico
Ordenado de la Ley de Impuesto a la Renta, aprobado por D.S. N 054-99-EF
del 14 de abril de 1999 y su modificatoria
Ley N 27804, publicada el 2 de agosto de 2002:
Artculo 19.- se establece que estn exonerados de impuesto a la renta
hasta el 31 de diciembre del ao 2013:
[...] h) Los intereses y dems ganancias provenientes de crditos
concedidos al Sector Pblico Nacional, salvo los originados por los
depsitos de encaje que realicen las instituciones de crdito [...]
Fijacin de Precios del Bono
El precio de los bonos en la fecha de liquidacin, ser calculado como el valor
presente de la amortizacin y del pago de los cupones del bono, descontados a la
tasa de corte de la subasta.
Curva de Rendimiento
La curva de rendimiento de deuda soberana emitida en el mercado nacional, es
un indicador de tendencia de las operaciones registradas en dicho mercado, que
permite obtener diariamente la rentabilidad de los ttulos de deuda pblica para
distintos plazos de vencimiento. Si hay distintas emisiones de ttulos de deuda
soberana, se debe implementar el clculo de la curva de rendimiento utilizando
todas las observaciones. La idea es establecer una metodologa definitiva para la
construccin diaria de una curva de rendimientos. Para la elaboracin de la curva
de rendimiento se deber considerar para los plazos menores o iguales a un ao
la tasa de inters interbancaria a un da y los certificados de depsito del BCRP, y
para los plazos mayores a un ao las emisiones de Bonos Soberanos.
Pg. 13
Tipos de instrumentos
En el marco de los objetivos de esta directiva se considera la emisin de tres tipos
de instrumentos:
a. Bonos Soberanos a Tasa Fija y en Nuevos Soles

Este es el tipo de bonos ms importante. Al tener cupn fijo y estar denominado
en Nuevos Soles, permitir reducir la exposicin de las finanzas pblicas a los
riesgos de mercado, y contribuir con la desdolarizacin de la economa.
Adems, por sus caractersticas mencionadas, este ttulo resulta consistente con
la poltica monetaria actual de meta explcita de inflacin.
Ser colocado mediante el Programa de Creadores de Mercado, a un plazo
mnimo de 1.5 aos. Los plazos se irn incrementando conforme el mercado de
deuda pblica se vaya consolidando y lo demande. No obstante, hay que sealar
si se optara por colocar nicamente bonos a tasa fija en soles de 1.5, 2 y 3 aos,
podra exponerse la deuda pblica interna al riesgo de refinanciamiento. Por esta
razn, se intentar colocar a plazos mayores (5 aos). Conforme el mercado se
consolide se emitirn bonos de ms largo plazo para completar los tramos largos
de la curva de rendimiento y, cuando el mercado empiece a revelar sus
preferencias respecto a ciertos ttulos, se seleccionarn los benchmarks.
El procedimiento de colocacin de este tipo de bonos ser la subasta, con
primera y segunda vuelta, a la que accedern en forma exclusiva los Creadores
de Mercado designados por resolucin Ministerial para el Programa
correspondiente a cada ejercicio presupuestal.
b. Bonos Soberanos Indexados a la Inflacin
Estos bonos sern colocados a un plazo mnimo de 7 aos. Por tener plazos ms
largos, su colocacin permitir reducir el riesgo de refinanciamiento. No obstante,
sern emitidos slo con la finalidad de realizar operaciones de Manejo de Deuda
(por ejemplo, sustitucin de deuda externa por interna) y otras orientadas a
mejorar la trayectoria de la carga de la deuda pblica.
Su emisin tendr una frecuencia semestral, debido a que este tipo de ttulos
podra inducir a que se indexen otros contratos en la economa. El procedimiento
de colocacin ser tambin la subasta.
c. Bonos Soberanos indexados al tipo de cambio
La emisin de estos bonos se realizar para sustituir deuda externa denominada
en diferentes monedas extranjeras por deuda domstica en soles indexada al tipo
de cambio, con el fin de mejorar el perfil de la deuda pblica. Las operaciones de
sustitucin, y otras de manejo de deuda, podrn ser realizadas preferentemente a
travs de los Creadores de Mercado y cuando el gobierno as lo disponga sobre
la base de estudios tcnicos previos. Por tanto, las colocaciones no tendrn un
calendario definido debido a que estas tendrn un carcter oportunista que
aproveche las condiciones del mercado externo para hacer la operacin.
Pg. 14
d. Letras del Tesoro

La Direccin General del Tesoro Pblico (DGETP) sigue una poltica de
sobregiros automticos con el Banco de la Nacin (BN) para el financiamiento de
sus operaciones corrientes. Esta situacin ha venido generando a las cuentas
fiscales dos problemas principales.
En primer lugar, ha representado un alto costo financiero para la DGETP, la cual
tiene que pagar al BN una tasa aproximada de 14% efectiva anual por los saldos
deudores de la posicin neta (sobregiros). En segundo lugar, la dependencia de
los sobregiros como nica fuente de financiamiento de corto plazo han diluido los
incentivos de la DGETP para innovar alternativas para su manejo diario de caja y
mejorar sus proyecciones de liquidez.
De otro lado, la presencia del Gobierno en los mercados de corto, medio y largo
plazos dara lugar a una curva de rendimiento consistente entre sus tramos, que
se expresara en tasas de inters referenciales distintas por las diferentes
percepciones de riesgo con respecto a los plazos, y una nica percepcin del
riesgo respecto al emisor.
Asimismo, la participacin del gobierno en el mercado de dinero de corto plazo
contribuir a la disminucin de la volatilidad de la tasa interbancaria actual, debida
en parte a los altos montos estacionales requeridos por el BN para el
financiamiento del Tesoro Pblico.
La emisin de Letras del Tesoro requerir ser comunicada oportunamente al
Banco Central para fines de regulacin de la liquidez del sistema financiero. Los
plazos de las Letras del Tesoro debern estar en funcin de la estacionalidad de
las finanzas pblicas, evitando en lo posible superposicin de plazos con las
emisiones de Certificados del BCR. El BCR continuara implementado la poltica
monetaria usando instrumentos del Tesoro en soles y sus propios Certificados.
Tambin en este caso deber establecer una periodicidad definida o calendario
de colocaciones con lo cual se lograra implcitamente dar al mercado una
referencia de precio en el tramo corto de la curva.
Caractersticas de las Letras del Tesoro-LTP
Las LTP son ttulos valores emitidos por la Repblica del Per representado por el
Ministerio de Economa y Finanzas a travs de la Direccin General de Tesoro
Pblico, en adelante DGTP, que representan pasivos de este ltimo a favor del
adquirente. Estn representados por anotaciones en cuenta y son emitidos a
descuento.
Las LTP sern denominadas exclusivamente en Nuevos Soles.

Las LTP sern emitidas a plazos menores o iguales a un ao.
La colocacin de las LTP se efecta mediante el mecanismo de subasta.
El monto a emitir de las LTP lo determina la DGTP.
Tienen valores nominales mnimos de S/. 100 000,00 cada una y son emitidas
en mltiplos de S/. 100 000,00.
El derecho de propiedad de las LTP consta en el registro que, por separado,
tiene a su cargo el Banco de la Nacin, en adelante BN, en forma directa o a
travs de terceros.
Pg. 15
Las LTP son libremente negociables por sus titulares, debiendo el BN, en su
calidad de administrador de tales ttulos, ser informado de cualquier
transaccin, para su correspondiente registro, segn el procedimiento
descrito en este reglamento. La negociacin de los ttulos puede realizarse
una vez emitidos y hasta un da hbil antes de la fecha de su vencimiento.
El BN emitir un reporte sobre el estado de las tenencias de LTP.
Las LTP podrn ser usadas en las operaciones de compra con compromiso
de recompra que efecte el BCRP, as como para garanta de crdito de
regulacin monetaria que el BCRP conceda.
Conforme la definicin establecida en la Ley N 28563 Ley General del Sistema

Nacional de Endeudamiento, artculos 67 y 68, las Letras del Tesoro Pblico
son ttulos valores exclusivamente emitidos por la Direccin General de
Endeudamiento y Tesoro Pblico con la finalidad de financiar las necesidades
estacionales del Presupuesto de Caja, as como promover el desarrollo del
mercado de capitales.
Lo indicado se encuadra en plazos menores a un (01) ao por lo que se espera
que la emisin, colocacin y redencin de estos ttulos valores se realice dentro
del ao fiscal por lo cual no tiene afectacin presupuestaria y se tratara de una
operacin netamente financiera.
Los saldos adeudados por colocaciones de Letras del Tesoro Pblico que
rediman ms all del cierre del ao fiscal, tendrn afectacin presupuestal en la
partida correspondiente a servicio de la deuda pblica hasta por
S/.
400000,000.00
La modalidad de financiamiento mediante la emisin de Letras del Tesoro
Pblico es un procedimiento abreviado que puede utilizar la DGETP salvando
las formalidades, requerimientos administrativos, opiniones de auditora y
calificaciones de riesgo, entre otros.
Sin perjuicio de lo anterior, el articulo 62de la mencionada Ley, define como
operaciones de endeudamiento de corto plazo a los financiamientos sujetos a
reembolso acordados con el acreedor, a plazos menores o iguales a (01) ao,
cuyo periodo de repago concluye en el ao fiscal siguiente al de su celebracin.
Tratndose de una operacin netamente financiera, corresponde reconocer,
medir y revelar dichas operaciones por su emisin en cuentas de orden; en el
momento de la colocacin se reconoce la deuda; los intereses devengados se
reconocern en cuentas patrimoniales de la misma manera como se procede
con cualquier deuda emitida por la DGETP. La finalidad de la emisin de estos
ttulos valores tiene dos (02) propsitos muy claros: (i) Financiar necesidades
estacionales de presupuesto de caja; y (ii) Promover el desarrollo del mercado
de capitales.
En este ltimo contexto, consideramos que se debe tratar el hecho econmico
netamente como una operacin financiera sin afectacin presupuestal aunque
los vencimientos sobrepasen al cierre del ao fiscal, salvo mejor opinin de la
DGPP, porque la naturaleza de este hecho es exclusivamente financiera y de
Pg. 16
corto plazo para que los creadores de mercado cumplan con su rol de
desarrollar el mercado de capitales. Sin embargo, en el primer contexto
tratndose de financiar necesidades estacionales del presupuesto de caja,
correspondera formular y programar los pagos a su vencimiento en la cadena
de gasto de servicio de deuda pblica como ttulos valores internos y el pago de
intereses de deuda interna.
Para ambos casos la emisin se realiza en el mercado primario local y en
moneda nacional. La particularidad del procedimiento contable solicitado, slo
se diferencia respecto del criterio temporal ya que se trata de operaciones de
corto plazo y que cuando sobrepasa el ao fiscal y financia el presupuesto se
convierte en una deuda de corto plazo con impacto presupuestario en la forma
de emisin al descuento.
Lo sealado implica que, salvo por las letras emitidas en un periodo cuyo
vencimiento se debe honrar en el siguiente periodo fiscal, el procedimiento
contable no tiene variaciones y se realizar igual como el de cualquier
operacin de deuda de corto plazo a cargo de la DGETP. Por lo tanto los
ingresos producto de la colocacin de Letras del Tesoro Pblico se debitarn
en la Cuenta de Tesoro Pblico con abono en la cuenta de Operaciones de
Crdito y los intereses que se descuentan a la emisin de la colocacin, se
cargarn a los gastos financieros del ejercicio en que devenguen con abono a
la cuenta de Tesoro Pblico.
En el presente anlisis no se trata ningn procedimiento relacionado con las
operaciones de Administracin de Deuda por tratarse exclusivamente de
operaciones autorizadas en el numeral 3.2 del artculo 3 y 37 de la Ley
General del Sistema Nacional de Endeudamiento, en relacin con el numeral
67.2 del artculo 67 del mismo cuerpo de Leyes, previamente mencionado.
Corresponde a la DGPP la afectacin presupuestal del principal y los intereses
para cada tipo de operacin, haciendo presente que la Resolucin Directoral N
053-2013-EF/52.03 de la DGETP incluye solamente operaciones de
financiamiento temporal. En resumen:
a) En el aspecto legal, conforme lo establece la Ley N 28563, las Letras del
Tesoro Pblico que se emitan, coloquen y rediman dentro del ao fiscal no
tienen afectacin presupuestaria, salvo la parte correspondiente al saldo
adeudado por estos ttulos valores al cierre de cada ao fiscal.
b) En el aspecto tcnico contable, corresponde seguir el mismo tratamiento
contable que se viene dando a cualquier operacin de crdito interno,
reconociendo en el pasivo el valor descontado al momento de la colocacin
y los intereses en la cuenta de gasto correspondiente. Bajo cualquiera de
las modalidades estas operaciones son deudas a corto plazo y se registran
como un pasivo.
c) Este tipo de endeudamiento es propio y exclusivo de la DGETP, para
liquidez, descalce o para creadores de mercado, a diferencia de los
prstamos que, segn directiva, pueden solicitar los gobiernos sub
Pg. 17
nacionales, quienes piden

prstamos respaldados en sus recursos
determinados y son pagados en el corto plazo.
d) Siempre y cuando las transacciones mencionadas no tengan PIA y se
encuentren autorizadas dentro de los alcances de la Ley de Equilibrio
Financiero y no en la Ley de Endeudamiento, corresponde slo un
tratamiento financiero por ser de corto plazo, an sobrepase el ao fiscal.
e) Los gastos por intereses constituyen gastos financieros devengados que
debern debitarse en la cuenta gastos financieros con abono a operaciones
de crdito. Estos gastos por su naturaleza tienen afectacin presupuestaria,
la misma que deber ser especificada por la DGPP y se realizan a su
vencimiento.
Reprogramacin de Deudas
Estos acuerdos implican la modificacin de los cronogramas de pagos establecidos
y estn sujetos a la voluntad del prestamista y del prestatario. Por la magnitud de los
adeudos que se mantienen, un acuerdo de este tipo tendra que propiciarse con los
organismos multilaterales y el Club de Pars, en tanto son las fuentes cuyos pagos
presionan de manera gravitante en el servicio que deber atenderse durante los
prximos aos. Hay que mencionar, sin embargo, que, dada la poltica de los
organismos multilaterales no es posible reprogramar estas obligaciones. En el caso
del Club de Pars, el Acta de Acuerdo sobre la Consolidacin de la Deuda Peruana
de 1996, en su clusula quinta, hace improbable esta opcin debido a que estipula
que dicho acuerdo constituye una reprogramacin y que, por lo tanto, evita la
necesidad de una posterior reprogramacin.
Operaciones de Cobertura de riesgos
Dentro de una perspectiva de administracin proactiva de deuda, es posible realizar
operaciones de cobertura de riesgo a fin de reducir el impacto de las fluctuaciones
en aquellas variables vinculadas al endeudamiento pblico tales como los tipos de
cambio y las tasas de inters. Con este fin, ser importante delimitar los niveles
mximos tolerables que se est dispuesto a sacrificar en ambos casos, buscando la
combinacin ptima que permita minimizar costos asumiendo niveles de riesgo
razonables. En este sentido es necesaria una definicin institucional de aversin al
riesgo y la decisin de utilizar los instrumentos que el mercado ofrece para cubrirse
del mismo. En cuanto al marco legal aplicable, se deber concretar a la brevedad
posible, la suscripcin de los contratos International Swap Dealers Association
(ISDA) con los principales bancos de inversin y revisar la normatividad vigente a fin
de garantizar que no se presenten problemas de tipo contable para el registro de
estas operaciones.
Operaciones de Manejo de Deuda realizadas con Bonos Soberanos
En lo referente a las operaciones de manejo de deuda realizadas con Bonos
Soberanos, estas sern destinadas aumentar la liquidez y el perfil de vencimientos
de la deuda de los Bonos Soberanos, a travs del canje de ttulos con poca liquidez
o prontos a vencer por bonos benchmark de ms largo plazo o bonos VAC.
De otro lado, a travs del programa de Creadores de Mercado se podr poner en
marcha la sustitucin gradual de deuda externa o interna en dlares por Bonos
Pg. 18
Soberanos en soles a tasas fijas o bonos indexados a la inflacin (en este ltimo
caso los plazos debern ser mayores).
Asimismo, se canjear o transformara los bonos creados para fines especficos,
como los de apoyo al sistema financiero, en bonos benchmark, con lo cual se estara
aumentando la liquidez de los bonos en circulacin.
En la actualidad los servicios pasivos de la deuda pblica estn altamente
concentrados en algunos aos. Particularmente, en la deuda interna existe
concentracin por vencimiento de bonos en el ao 2003, en el cual se tendrn que
pagar un monto total por amortizaciones de S/. 985 millones.
De otro lado, la deuda externa (ms de los tres cuartos de la deuda total) est, en su
totalidad, denominada en moneda extranjera. Esto la hace muy vulnerable a
cambios en los precios relativos de las monedas. Adicionalmente, ms de la mitad
de la deuda externa est contratada a tasas variables lo que la hace vulnerable a
cambios en las tasas de inters internacionales. Como se comprender, estas
caractersticas de la deuda hacen difcil asegurar la sostenibilidad de la poltica
fiscal. Por esta razn, una gestin responsable de las finanzas pblicas supone la
sustitucin gradual de la deuda externa por deuda interna.
Para mejorar el perfil de vencimientos y reducir el riesgo cambiario y de tasa de
inters de la deuda pblica se emprendern operaciones de manejo de deuda
especficas a estos fines. En primer lugar, para reducir la concentracin de
vencimientos se retirar deuda por vencer a travs de recompras o de canjes por
Bonos Soberanos de mediano y largo plazo. En segundo lugar, con el fin de reducir
la vulnerabilidad a variaciones en las tasas de inters internacional y al tipo de
cambio, los Bonos Soberanos con los cuales se har el reemplazo de la deuda por
vencer, sern en moneda nacional y a tasa de inters fija, o bonos indexados a la
inflacin.
La Direccin de Anlisis y Valoracin de Riesgos ser una direccin que
complementar en sus labores a las dems direcciones. Se encargar del
seguimiento de las principales variables financieras nacionales e internacionales que
afecten el portafolio de deuda pblica.
Asimismo, colaborar en el diseo de las estrategias de endeudamiento interno y
externo de la Nacin junto con la Direccin de Gestin y Operaciones de Manejo de
Deuda y la Direccin de Gestin y de Estrategia de Colocaciones y Endeudamiento,
haciendo la evaluacin de los riesgos de cada opcin.
BONOS MUNICIPALES
Son bonos emitidos por los Gobiernos Locales en el marco de la Ley N 28563 Ley
General del Sistema Nacional de Endeudamiento. Su principal caracterstica es que
al ser negociables en el mercado secundario adquieren algunos derechos contra el
pago de tributos municipales. Recientemente la Municipalidad de Lima realiz una
emisin para obras pblicas como la obra Via Expresa Lima Sur.
Pg. 19
9. METODOLOGA DEL COSTO AMORTIZADO

Las operaciones de endeudamiento deben ser contabilizadas inicialmente a
su valor razonable que, para efectos prcticos se considera equivalente al
producto neto de la deuda (monto recibido menos costos de emisin
aplicables). Posteriormente, debe aplicarse el mtodo de costo amortizado
utilizando la tasa efectiva de inters.
El mtodo de costo amortizado se aplica con el siguiente procedimiento:
PRIMERO: Se determina el flujo de efectivo (monto de principal, intereses y
otros costos relacionados) asociado con el endeudamiento.
SEGUNDO: Se calcula la tasa de inters (TIR) que iguala los flujos
positivos y negativos
TERCERO: sta tasa es la Tasa Efectiva que se utiliza para determinar el
costo financiero correspondiente a cada periodo de determinacin de
intereses.
HOJA DE DATOS DE ENTRADA
Contiene las variables relevantes de cada crdito o bono emitidos. Cabe resaltar que
uno de los propsitos es el Control Contable en la identificacin de variables, que es
un insumo del modelo con la finalidad de dejar evidencias de auditora sobre la
cantidad de bonos colocados y mayor exposicin de informacin para el seguimiento
de las series autorizadas (reporte CAVALI).
El valor unitario de cada ttulo valor y el nmero de bonos colocados es materia de
identificacin en la Hoja de datos de entrada junto con el Decreto Supremo o base
legal que autoriza la emisin.
La emisin de bonos VAC deber revelar el indicador de ajuste y el periodo de
ajuste, en cada serie. Aparentemente son los bonos ms onerosos de emitir para el
estado. Adems de las variables explicadas, se debe mencionar las condiciones de
la deuda donde se incluye el monto facial, monto colocado, tasa de inters, tipo de
inters, plazo y cronograma de pagos. Existen datos de la transaccin, relacionados
con revelar el tipo de deuda en los datos de entrada.
La identificacin del instrumento financiero incluye el cdigo, nemnico y revelacin
de reportes sobre saldos autogenerados y bonos no colocados. En dicho reporte se
debe describir:
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
Bono inicial
Bono de reapertura
Moneda
Modalidad de subasta
Fecha de subasta y liquidacin
Precio del bono
Pago de principal e intereses
Monto a pagar
Tipo de inters base 30/360
Cupn semestral
Redencin del capital al vencimiento
Pg. 20
Monto colocado (Valor Facial)

Precio del Bono
Ingresos
recibido
(Valor
Nominal)
Gastos y Costas
Cantidad recibida
Tasa de Inters de Retorno
(TIR)
(Cantidad Recibida)
(Intereses)
(Intereses)
(Intereses)
(Monto Colocado + Intereses)
300,000,000.00
Sobre la Par
100.100%
300,300,000.00
0
300,3000,000.00
2.1736%
Flujo de Efectivo
21/09/2011 300,300,000.00
12/03/2002 -6,600,000.00
12/09/2011 -6,600,000.00
12/09/2012 -6,600,000.00
12/09/2013 -306,600,000.00
SE VISUALIZAR: GENERAR CRONOGRAMA

(COSTO AMORTIZADO)
10. JUSTIFICACIN DE LA IMPLEMENTACIN DEL MODELO

En pleno proceso de convergencia con las NICSP IPSAS, la valoracin de los
flujos contables construidos a partir de la entrada de datos en el sistema del
usuario emisor de instrumentos de deuda con el uso de la Tasa de Inters
Efectiva, contribuye al objetivo principal que es la emisin de estados
financieros sobre la base del devengado. Lo que se logra utilizado la Tasa de
Inters Efectiva es revelar el verdadero valor de la deuda pblica y del costo
financiero real de la misma.
La afectacin del costo del dinero en el tiempo a los stocks de la cartera global
de instrumentos de deuda, constituida por todos aquellos ttulos de deuda
emitidos en el Per o por emisores peruanos en el exterior que tengan precios
de mercado vlidos, en el mercado primerio o secundario, o precios de
referencia vlidos, cuando se disponga de precios de mercado 1. Un precio de
referencia de un ttulo de deuda puede ser obtenido a partir de una encuesta a
los agentes del mercado.
La cartera global se construye diariamente a partir de la informacin de tasas
de rendimiento y precios reportados en las diferentes fuentes de informacin2
La TIR, o el spread en caso que sea tasa flotante, de un instrumento de deuda con precio vlido
tendr una validez de quince das. En el caso de instrumentos de deuda soberana o aquellos
2
Sistema electrnico de negociacin ELEX, Sistema de negociacin OTC: DATATEC, Plataforma
de informacin BLOOMBERG y REUTERS, otras.
Pg. 21
MODELO LOGICO DEL PROCESO DE COSTO AMORTIZADO
Pg. 22
Pg. 23
11. CASOS DE USO (CASUISTICA)

Caso N 1: Operaciones financieras sobre la par sin costo transaccin
Se presenta el mtodo de clculo y tratamiento contable del siguiente
escenario de una obligacin financiera en que se ha pactado una tasa de
inters fija. El monto recibido es mayor al monto pagadero al vencimiento:
Valor inicial > Valor final
Este caso de uso se refiere al cuarto tramo del Bono Soberano cuyo
desembolso se realiz el 21 de setiembre 2011 con valor facial de S/.
300,000,000 con vencimiento el 12 se setiembre de 2013 en moneda nacional
con una tasa fija de 4.40% y cupn semestral marzo y setiembre; con pago
del principal al vencimiento colocado al 100.10% recibiendo S/. 300,300,000.
Denominacin
CLAVE
12-sep-13
02C9241
Datos:
Monto de la emisin S/. 300,000,000
Pagadero al vencimiento S/. 300,000,000
Plazo 4 aos, sin amortizacin de principal, Bullet
Inters pagadero semestralmente
Tasa de inters fija 4.40%
Cronograma del acreedor:
Fecha
21/09/2011
12/03/2010
12/09/2011
12/09/2012
12/09/2013
Capital inicio de
periodo
300,000,000.00
300,000,000.00
300,000,000.00
300,000,000.00
300,000,000.00
Total
Amortizacion
0.00
0.00
0.00
300,000,000.00
Interes
6,600,000.00
6,600,000.00
6,600,000.00
6,600,000.00
300,000,000.00 26,400,000.00
Comision
Total Pago
Capital final de
periodo
0.00 6,600,000.00 300,000,000.00

0.00 6,600,000.00 300,000,000.00
0.00 6,600,000.00 300,000,000.00
0.00 306,600,000.00
0.00
0.00 326,400,000.00
Clculo de la Tasa de Inters Efectivo:

VNA S/. 300,300,000.00
TASA EFECTIVA
TIR
2.1736%
Flujo de Efectivo
300,300,000.00
-6,600,000.00
-6,600,000.00
-6,600,000.00
-306,600,000.00
Pg. 24
Cronograma a Costo Amortizado:

CRONOGRAMA APLICANDO COSTO AMORTIZADO
Monto colocado (VN)
Precio
Ingresos recibido
Costas
Cantidad recibida
Tasa Interes Anual
Fecha
21/09/2011
12/03/2010
12/09/2011
12/09/2012
12/09/2013
300,000,000.00
100.1000% SOBRE LA PAR
300,300,000.00
0.00
300,300,000.00
300,000.00
4.3473%
Costo Amortizado Amortizacion (a) Interes
(b) Comision Total Pago (c) Diferencia (a+b-c) Costo Amortizado Final
300,300,000.00
300,300,000.00
0.00 6,527,401.52
0.00
6,600,000.00
-72,598.48
300,227,401.52
300,227,401.52
0.00 6,525,823.50
0.00
6,600,000.00
-74,176.50
300,153,225.01
300,153,225.01
0.00 6,524,211.18
0.00
6,600,000.00
-75,788.82
300,077,436.19
300,077,436.19 300,000,000.00 6,522,563.81
0.00 306,600,000.00
-77,436.19
0.00
Total
300,000,000.00 26,100,000.00
0.00
326,400,000.00
-300,000.00
Contabilizacin de la obligacin:
CUENTAS
DENOMINACIN
1601
Traspasos y Remesas
160102
Traspasos de documentos
2301
Deuda Pblica
DEBE
300,300,000.00
HABER
2301.02
Deuda Interna
300,000,000.00
2301.0202
De Ttulos Valores Internos
2301.020201
Bonos del Tesoro Pblico
2303.01
Emisiones sobre la par
300,000.00
2303.0101
Bonos del Tesoro Pblico sobre la par
Por el registro de la deuda por colocacin de bono soberano, incluyendo el valor sobre la par
a. Primer semestre
CUENTAS
DENOMINACIN
5601
Intereses de la deuda
5601.02
5601.0202
5601.020201
Intereses de Deuda Interna

de Ttulos Valores Internos
2301
Deuda Pblica
DEBE
6,600,000.00
HABER
6,600,000.00
2301.02
Deuda Interna
2301.0204
Deuda Interna Devengada
2301.020402
Intereses
Por el registro de los intereses primer semestre
SIN AFECTACIN PRESUPUESTAL (costo amortizado) NOTA CONTABLE / INTERFASE SIAD-SIAF
CUENTAS
DENOMINACIN
DEBE
HABER
2301
Deuda Pblica
72,598.48
2301.01
2301.0101
4505
Ingresos Diversos
72,598.48
Instrumentos Financieros
4505.03
4505.0301
Emisin sobre la par
4505.030101 Bonos soberanos
Por el registro del importe sobre la par (costo amortizado) primer semestre
Pg. 25
b. Segundo semestre y siguientes

CUENTAS
DENOMINACIN
5601
5601.02
5601.0202
5601.020201
Intereses De Deuda Interna

2301
Deuda Pblica
DEBE
6,600,000.00
HABER
6,600,000.00
2301.02
Deuda Interna
2301.0204
2301.020402
Intereses
Por el registro de los intereses segundo semestre
SIN AFECTACIN PRESUPUESTAL (costo amortizado) NOTA CONTABLE / INTERFASE SIAD-SIAF
CUENTAS
DENOMINACIN
DEBE
HABER
2301
Deuda Pblica
74,156.50
2303.01
2303.0101
4505
Ingresos diversos
74,156.50
Ingresos diversos
4505.01
4505.0104
Otros ingresos diversos
4505.010499 Otros ingresos
Por el registro del importe sobre la par (costo amortizado) segundo semestre
c. Registro del pago de intereses

CUENTAS
DENOMINACIN
2105
Obligaciones Tesoro Pblico
2105.01
Gastos Corrientes
4402
Traspasos y Remesas Corrientes Recibidos
4402.01
Traspasos del Tesoro Pblico
2301
Deuda Pblica
DEBE
6,600,000.00
HABER
6,600,000.00
6,600,000.00
2301.02
Deuda Interna
2301.0204
2301.020402 Intereses
1205
Servicios y otros contratados por anticipado
6,600,000.00
1205.07
Fiduciarios de La Deuda Pblica
Por el registro del pago por cada semestre
d. Registro del devengado y pago del principal

CUENTAS
2301
DENOMINACIN
Deuda Pblica
DEBE
300,000,000.00
HABER
2301.02
Deuda Interna
2301.0202
2301.020201 Bonos del Tesoro Pblico
2301
Deuda Pblica
300,000,000.00
2301.02
Deuda Interna
2301.0204
2301.020401 Amortizacin
Por el registro del devengado del principal
Pg. 26
CUENTAS
1205.07
DENOMINACIN
Servicios y otros contratados por
anticipado
Fiduciarios De La Deuda Pblica
2105
1205
DEBE
HABER
300,000,000.00
300,000,000.00
2105.02
Gastos de Capital
Por el registro del giro del principal
CUENTAS
DENOMINACIN
2105
2105.02
Gastos de Capital
4404
Traspasos y Remesas de Capital

Recibidos
4404.01
2301
Deuda Pblica
DEBE
300,000,000.00
HABER
300,000,000.00
300,000,000.00
2301.02
2301.0204
2301.020401
Deuda Interna
Amortizacin
1205
Servicios y otros contratados por antici
1205.07
Fiduciarios de la Deuda Pblica
Por el registro del pago del principal
300,000,000.00
Caso N 2: Operaciones financieras bajo la par sin costo transaccin

inters fija. El monto recibido es menor al monto pagadero al vencimiento:
Valor inicial < Valor final
Este caso de uso se refiere al cuarto tramo del Bono Soberano cuyo
desembolso se realiz el 21 de setiembre 2011 con valor facial de S/.
300,000,000 con vencimiento el 12 se setiembre de 2013 en moneda nacional
con una tasa fija de 4.40% y cupn semestral marzo y setiembre; con pago
del principal al vencimiento colocado al 100.10% recibiendo S/. 300,300,000.
Denominacin
Clave
12-ago-20
26A8691
Datos:
Monto de la emisin S/. 811,000,000
Plazo 15 aos, sin amortizacin de principal, Bullet
Inters pagadero semestralmente
Tasa de inters fija 7.84%
Pg. 27
Cronograma del acreedor:

Fecha
Capital inicio de
periodo
Amortizacion
Interes
Total Pago
Capital final de
periodo
12/12/2005
12/02/2006
12/08/2006
12/02/2007
12/08/2007
12/02/2008
12/08/2008
12/02/2009
12/08/2009
12/02/2010
12/08/2010
12/02/2011
12/08/2011
12/02/2012
12/08/2012
12/02/2013
12/08/2013
12/02/2014
12/08/2014
12/02/2015
12/08/2015
12/02/2016
12/08/2016
12/02/2017
12/08/2017
12/02/2018
12/08/2018
12/02/2019
12/08/2019
12/02/2020
12/08/2020
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
811,000,000.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
842,791,200.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
811,000,000.00
0.00
Total
811,000,000.00
953,736,000.00
1,764,736,000.00
Clculo de la Tasa de Inters Efectiva:

VA
S/. 792,402,148.00
Tasa de Interes Efectiva
TIR
4.053478433%
Flujo de Efectivo
792,402,148.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-31,791,200.00
-842,791,200.00
Pg. 28
CRONOGRAMA APLICANDO COSTO AMORTIZADO

Clculo del Monto Bajo la Par:
Monto colocado (VN)
Precio
811,000,000.00
97.7068%
Ingresos recibido
Costos
BAJO LA PAR
792,402,148.00
0.00
Cantidad recibida
Tasa Interes Anual
792,402,148.00
18,597,852.00
8.1070%
Cronograma a Costo Amortizado:

Fecha
Costo
Amortizado
Inicio de Periodo
Amortizacin
(a)
Inters
(b)
Total Pago
(c)
Diferencia
(a+b-c)
Costo
Amortizado
Final de
Periodo
12/12/2005
792,402,148.00
12/02/2006
12/08/2006
12/02/2007
12/08/2007
12/02/2008
12/08/2008
12/02/2009
12/08/2009
12/02/2010
12/08/2010
12/02/2011
12/08/2011
792,402,148.00
792,730,798.17
793,072,770.11
793,428,603.81
793,798,861.15
794,184,126.79
794,585,009.09
795,002,141.06
795,436,181.39
795,887,815.46
796,357,756.41
796,846,746.32
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
32,119,850.17
32,133,171.94
32,147,033.70
32,161,457.34
32,176,465.64
32,192,082.30
32,208,331.98
32,225,240.33
32,242,834.06
32,261,140.95
32,280,189.91
32,300,011.01
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
328,650.17
341,971.94
355,833.70
370,257.34
385,265.64
400,882.30
417,131.98
434,040.33
451,634.06
469,940.95
488,989.91
508,811.01
792,730,798.17
793,072,770.11
793,428,603.81
793,798,861.15
794,184,126.79
794,585,009.09
795,002,141.06
795,436,181.39
795,887,815.46
796,357,756.41
796,846,746.32
797,355,557.33
12/02/2012
12/08/2012
12/02/2013
12/08/2013
12/02/2014
12/08/2014
12/02/2015
12/08/2015
12/02/2016
12/08/2016
12/02/2017
12/08/2017
797,355,557.33
797,884,992.88
798,435,888.99
799,009,115.55
799,605,577.73
800,226,217.37
800,872,014.51
801,543,988.90
802,243,201.62
802,970,756.78
803,727,803.23
804,515,536.40
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
32,320,635.55
32,342,096.11
32,364,426.56
32,387,662.18
32,411,839.64
32,436,997.14
32,463,174.39
32,490,412.72
32,518,755.16
32,548,246.45
32,578,933.17
32,610,863.76
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
529,435.55
550,896.11
573,226.56
596,462.18
620,639.64
645,797.14
671,974.39
699,212.72
727,555.16
757,046.45
787,733.17
819,663.76
797,884,992.88
798,435,888.99
799,009,115.55
799,605,577.73
800,226,217.37
800,872,014.51
801,543,988.90
802,243,201.62
802,970,756.78
803,727,803.23
804,515,536.40
805,335,200.16
12/02/2018
12/08/2018
12/02/2019
12/08/2019
12/02/2020
12/08/2020
805,335,200.16
806,188,088.81
807,075,549.12
807,998,982.45
808,959,846.94
809,959,659.87
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
811,000,000.00
32,644,088.65
32,678,660.31
32,714,633.32
32,752,064.49
32,791,012.93
32,831,540.13
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
31,791,200.00
842,791,200.00
852,888.65
887,460.31
923,433.32
960,864.49
999,812.93
1,040,340.13
806,188,088.81
807,075,549.12
807,998,982.45
808,959,846.94
809,959,659.87
0.00
972,333,852.00 1,764,736,000.00
18,597,852.00
Total
811,000,000.00
Pg. 29
CUENTAS
DENOMINACIN
1601
Traspasos y Remesas
160102
Traspasos de documentos
1207
Emisiones Bajo la Par
1207.01
1207.0101
Instrumentos Financieros Diferidos

Emisiones de bonos bajo la par
DEBE
792,402,148.00
HABER
18,597,852.00
2301
Deuda Pblica
792,402,148.00
2301.02
Deuda Interna
2301.0202
2301.020201
2303.01
Emisiones bajo la par
18,597,852.00
2303.0101
Bonos del Tesoro Pblico bajo la par
Por el registro de la deuda por colocacin de bono soberano, incluyendo el valor bajo la par
e. Primer semestre
CUENTAS
DENOMINACIN
5601
5601.02
5601.0202
5601.020201
Intereses de Deuda Interna

de Ttulos Valores Internos
DEBE
32,119,850.17
HABER
2301
Deuda Pblica
31,791,200.00
2301.02
Deuda Interna
2301.0204
2301.020402
Intereses
2304.01
328,650.17
2304.0101
Emisiones bonos soberanos bajo la par
Por el registro de los intereses primer semestre con afectacin y sin afectacin presupuestaria
f. Segundo semestre y siguientes
CUENTAS
DENOMINACIN
5601
5601.02
5601.0202
5601.020201
Intereses De Deuda Interna

2301
Deuda Pblica
DEBE
32,133,171.94
HABER
31,791,200.00
2301.02
Deuda Interna
2301.0204
2301.020402
Intereses
2304.01
341,971.94
2304.0101
Emisiones bonos soberanos bajo la par
Por el registro de los intereses segundo semestre con afectacin y sin afectacin presupuestaria
Pg. 30
g. Registro del pago de intereses

CUENTAS
DENOMINACIN
DEBE
31,791,200.00
2105
2105.01
Gastos Corrientes
4402
Traspasos y Remesas Corrientes Recibidos
4402.01
2301
Deuda Pblica
HABER
31,791,200.00
31,791,200.00
2301.02
Deuda Interna
2301.0204
2301.020402 Intereses
1205
Servicios y otros contratados por anticipado
31,791,200.00
1205.07
Fiduciarios de La Deuda Pblica
Por el registro del pago por cada semestre
h. Registro del devengado y pago del principal

CUENTAS
2301
DENOMINACIN
DEBE
811,000,000.00
Deuda Pblica
HABER
2301.02
Deuda Interna
2301.0202
2301.020201 Bonos del Tesoro Pblico
2301
Deuda Pblica
811,000,000.00
2301.02
Deuda Interna
2301.0204
2301.020401 Amortizacin
Por el registro del devengado del principal
CUENTAS
1205.07
DENOMINACIN
Servicios y otros contratados por anticipad
Fiduciarios De La Deuda Pblica
2105
1205
DEBE
811,000,000.00
HABER
811,000,000.00
2105.02
Gastos de Capital
Por el registro del giro del principal
CUENTAS
DENOMINACIN
2105
2105.02
4404.01
Gastos de Capital
Traspasos y Remesas Capital Recibido
2301
Deuda Pblica
4404
Deuda Interna
Amortizacin
1205
Servicios y otros contratados por antici
1205.07
Fiduciarios de la Deuda Pblica
Por el registro del pago del principal
DEBE
811,000,000.00
HABER
811,000,000.00
811,000,000.00
2301.02
2301.0204
2301.020401
811,000,000.00
Pg. 31
Caso N 3: Operaciones financieras de descuento Letras del Tesoro

Pblico
El caso de Letras del Tesoro Pblico fue ampliamente discutido con
representantes de la DGETP, DGPP y DGCP.
Se trata de una operacin de descuento son afectacin presupuestal, es
netamente financiera, por las colocaciones semanales en el mercado
primario con plazos que no exceden los 360 das.
Datos:
Monto de la colocacin S/. 8,307,418.69
Plazo 90 das, al descuento
Inters descontado a la colocacin
Tasa de inters fija
Tasa de inters 3.9417% anual
Valor inicial < Valor
Denominacin
Clave
final
01-oct-13
26L2191
Cronograma Financiero:
LETRAS DEL TESORO PUBLICO - CORTO PLAZO
CRONOGRAMA FINANCIERO
Denominaci
n:
Valor Facial
(VN): S/.
Numero de
Letras
Monto
Colocado
(VN): S/.
Tasa de
Rendimiento
Promedio
Ponderada:
1-oct-13
100.00
Tasa Cupn
83,900
Tasa de Inters
8,390,000.00
3.9417%
99.0157%
Precio
Forma de Emisin
Al Descuento
0.00
Efectiva, Base
30/360
8,390,000.00
Tasa Anual
S/. 8,307,418.69
99.0382%
Frecuencia de Pagos:
Intereses:
Al Descuento
Principal:
Al Vencimiento
Clave SIAD
Pantalla
1) Principal
Fecha
Monto de la
Colocacin (VN)
Monto
Actualizacin (VN)
Amortizacin
Inters
Comisin
Total Pago
3/07/13
8,307,418.69
31/07/13
0.00
26,905.34
0.00
0.00
0.00
0.00
31/08/13
0.00
27,791.65
0.00
0.00
0.00
0.00
30/09/13
0.00
26,983.38
0.00
0.00
0.00
0.00
1/10/13
0.00
900.94
8,390,000.00
0.00
0.00
8,390,000.00
Total
8,307,418.69
82,581.31
8,390,000.00
0.00
0.00
8,390,000.00
Pg. 32
2) Pantalla Detalle Actualizacin

Fecha
Monto de la
Colocacin (VN)
Plazo al Vcto.
Monto
Actualizacin
(VN)
Ajuste (Colocacin / Act)
Total de la
Colocacin /
Actualizacin
del VN
Fecha de Cierre
(Valor Presente)
3/07/13
90
8,307,418.69
0.00
0.00
8,307,418.69
8,307,418.69
31/07/13
62
0.00
26,905.34
0.00
26,905.34
8,334,324.03
31/08/13
31
0.00
27,791.65
0.00
27,791.65
8,362,115.68
30/09/13
0.00
26,983.38
0.00
26,983.38
8,389,099.06
1/10/13
0.00
900.94
0.00
900.94
8,390,000.00
Total
8,307,418.69
82,581.31
0.00
8,390,000.00
Clculo de la provisin mensual de intereses:
Total de la Colocacin /
Actualizacin del VN
8,307,418.69
Fecha de Cierre
(Valor Presente)
8,307,418.69
26,905.34
8,334,324.03
27,791.65
8,362,115.68
26,983.38
8,389,099.06
900.94
8,390,000.00
8,390,000.00
Pg. 33
Contabilizacin de operaciones
Pg. 34
12. Casos de Uso con Tasa Variable

Caso N 2: Operaciones financieras a la par con tasa de inters
variable
inters variable. El monto recibido es igual al monto pagadero al
vencimiento:
Valor inicial = Valor final
Datos:
Monto de la emisin $1,000,000
Pagadero al vencimiento $1,000,000
Plazo 5 aos, sin amortizacin de principal
Inters pagadero anualmente
Tasa de inters variable ajustable anualmente
Tasa de inters inicial 10% anual
Clculo de la Tasa Efectiva:
Contabilizacion de la obligacin posicin inicial
Intereses por
Periodo Concepto Obligacin
Resultados
pagar
0
1
1
1
2
2
2
3
3
3
4
4
4
5
5
5
1a5
Obligacin
Intereses
Pago
Saldo
Intereses
Pago
Saldo
Intereses
Pago
Saldo
Intereses
Pago
Saldo
Intereses
Pago
Saldo final
(1.000.000)
(1.000.000)
(1.000.000)
(1.000.000)
(1.000.000)
1.000.000
0,00
Contabilizacion al inicio del segundo ao

Intereses por
Obligacin
Resultados
pagar
(1.000.000)
(100.000)
100.000
0
(100.000)
100.000
0
(100.000)
100.000
0
(100.000)
100.000
0
(100.000)
100.000
0,00
Total de intereses devengados
100.000
100.000
100.000
(1.000.000)
100.000
100.000
(1.000.000)
100.000
100.000
(1.000.000)
100.000
100.000
(1.000.000)
100.000,00
500.000
1.000.000
0
(100.000)
100.000
0
(80.000)
80.000
0
(80.000)
80.000
0
(80.000)
80.000
0
(80.000)
80.000
0
Total de intereses devengados
Pg. 35
100.000
100.000
80.000
80.000
80.000
80.000
80.000
80.000
80.000
80.000
420.000
a. Primer ao
En las columnas Posicin inicial, se presenta el clculo de la tasa efectiva
al inicio de la operacin que se basa en el flujo de efectivo previsto
inicialmente. Como la obligacin se emite a la par y no hay costos de
transaccin, la tasa efectiva de 10% anual es igual que la tasa nominal. Por
lo tanto no se requiere amortizacin del monto principal.
b. Contabilizacin
Cuenta
Denominacin
1601 Traspasos y Remesas
DEBE
HABER
$1.000.000
160102 Gobierno Nacional
2301 Deuda Pblica
$1.000.000
2301.02 Deuda Interna

Por el registro de la deuda por concetacin de prstamo
El costo financiero anual es $100,000
c. Segundo ao
Suponiendo que, de acuerdo a las condiciones del prstamo, la tasa de
inters aplicable para el segundo ao es 8%, variando el flujo de efectivo y,
en consecuencia, la tasa efectiva de inters. En la columna Al inicio del
segundo ao, se presenta los nuevos clculos. Aunque la nueva tasa es
vlida solamente para el segundo ao, se supone que los pagos de
intereses para los aos tres, cuatro y cinco restantes de la vida de la
obligacin se mantendran en 8% anual.
El valor contable de la obligacin al principio del segundo ao se mantiene
en su valor original de $1,000,000 y el costo financiero para el segundo ao
se reduce a $80,000.
d. Siguientes Aos
Al inicio de cada una de los siguientes aos, se repite el procedimiento,
utilizando la nueva tasa de inters aplicable. No se produce cambio en el
valor contable de la deuda y el costo financiero refleja la tasa aplicable a
ese ao.
Pg. 36
Caso N 3: Operaciones por debajo de la par con tasa de inters

variable
Valor inicial < Valor final
Datos
Valor inicial
Valor final
Plazo
Tasa de inters vigente
Posicin inicial
Al inicio del
segundo ao tasa
original
Al inicio del
segundo ao
900.000
1.000.000
5 aos
10,00%
900.000
1.000.000
5 aos
8,00%
1.000.000,00
5 aos
8,00%
Construccin del Flujo por periodos:

0
1
2
3
4
5
900.000
(100.000)
(100.000)
(100.000)
(100.000)
(1.100.000)
915.483
(80.000)
(80.000)
(80.000)
(1.080.000)
855.785
(80.000)
(80.000)
(80.000)
(1.080.000)
12,83%
10,71%
12,83%
Tasa efectiva
Periodo
0
1
1
1
1
2
2
2
2
3
3
3
3
4
4
4
4
5
5
5
5
Contabilizacion de la obligacin posicin inicial

Intereses por
Concepto
Obligacin
Resultados
pagar
Obligacin
Intereses nominal
Amortizacin
Pago
Saldo
Intereses nominal
Amortizacin
Pago
Saldo
Intereses nominal
Amortizacin
Pago
Saldo
Intereses nominal
Amortizacin
Pago
Saldo
Intereses nominal
Amortizacin
Pago
Saldo final
(900.000)
(100.000)
(15.483)
(915.483)
100.000
0
(100.000)
(17.470)
(932.953)
100.000
0
(100.000)
(19.712)
(952.665)
100.000
0
(100.000)
(22.241)
(974.905)
(25.095)
1.000.000
0
1 a 5 Total de intereses devengados
100.000,00
0
(100.000)
100.000
0
100.000
15.483
115.483
100.000
17.470
Contabilizacion al inicio del segundo ao

Intereses por
Obligacin
Resultados
pagar
(900.000)
0
(15.483)
0
(915.483)
(18.023)
117.470
100.000
19.712
(933.506)
119.712
100.000
22.241
(953.458)
122.241
100.000
25.095
(975.546)
125.095
0
(100.000)
0
100.000
0
(80.000)
80.000
0
(80.000)
(19.952)
80.000
0
(80.000)
(22.089)
(24.454)
1.000.000
0
80.000
0
(80.000)
80.000
0
600.000
0
100.000
15.483
0
115.483
80.000
18.023
98.023
80.000
19.952
99.952
80.000
22.089
102.089
80.000
24.454
104.454
520.000
Pg. 37
a. Primer ao
Cuando una operacin de deuda se emite por debajo de la par, su costo
financiero debe incluir la diferencia entre el costo de emisin y el monto que
se debe cancelar al vencimiento. En consecuencia, el costo financiero es
mayor que la tasa de inters pactada y adquiere relevancia el criterio de
costo amortizado. La misma lgica es vlida cuando la emisin de la
obligacin incurre costos significativos.
El presente caso desarrolla el tratamiento de un escenario en que el monto
obtenido por la emisin es de $900,000 y las dems condiciones son
iguales que el escenario anterior. El menor monto puede deberse a
cualquiera de los dos efectos, que la obligacin se emiti a un precio por
debajo de la par; o que se haya incurrido en costos de transaccin
significativos directamente atribuidos a la emisin.
En las columnas Posicin inicial, se presenta el clculo de una tasa
efectiva de inters de 12.83% anual que es mayor que la tasa nominal de
10% porque comprende tambin la diferencia entre el monto de la emisin
de $900,000 y el pagadero al vencimiento de $1, 000,000.
b. Contabilizacin:
Cuenta
Denominacin
1601 Traspasos y Remesas
DEBE
HABER
$900.000
160102 Gobierno Nacional
2301 Deuda Pblica
$900.000

Por el registro de la deuda por concetacin de prstamo
En cada ao para dar efecto al costo amortizado se contabiliza el costo

financiero aplicando la tasa efectiva anual de 12.83% anual. El asiento
correspondiente al primer ao es:
Cuenta
Denominacin
5601 Intereses de la Deuda

560102 Intereses de la Deuda Externa
560103 Gassto Financiero - Amortizacin
5601 Intereses por Pagar
2301 Deuda Pblica
DEBE
HABER
$100.000
$15,483,17
$100.000
$15,483,17

Por el registro de los intereses primer ao
El costo financiero total del primer ao de $115,483.17 representa el

12.83% del monto inicial de la deuda de $900,000.00.
Pg. 38
En cada ao posterior se modifica la parte del monto de los gastos

financieros que corresponde a la amortizacin de la deuda, aumentando el
saldo contable de la deuda. De este modo, al vencimiento de la deuda se
ha acumulado un gasto financiero de $600,000 que equivale a 5 aos de
intereses a $100,000 por ao ms el descuento o costo de emisin de
$100,000.
Por otro lado, la deuda se ha ido incrementando con las amortizaciones
anuales hasta alcanzar los $1,000,000 pagadero al vencimiento. Ntese
que la norma utiliza el trmino de amortizacin para el reajuste del monto
de la deuda, aun cuando tiene el efecto de aumentarla.
c. Segundo ao
Al igual que el escenario anterior, suponemos una tasa de inters de 8%
para el segundo ao, lo que reduce la tasa efectiva de inters a 10.71%
anual y modifica el cuadro de amortizacin de la deuda.
El saldo de la deuda al principio del segundo ao se mantiene en
$915,483.17 y no requiere ningn ajuste contable.
A partir del segundo periodo el costo financiero anual se reduce,
contabilizndolo a la nueva tasa efectiva anual de 10.71% segn el
siguiente asiento para el segundo ao:
d. Contabilizacin:
Cuenta
Denominacin

2301 Deuda Pblica
DEBE
HABER
$80.000
$18.022,51
$80.000
$18.022,51

Por el registro de los intereses segundo ao
El costo financiero costo de ese ao de $98,022.51 representa el 10.71%

del monto inicial de la deuda al segundo ao de $915,483.17.
Al vencimiento de la deuda se ha acumulado un gasto financiero de
$520,000 equivalente a 1 ao de intereses a $100,000, 4 aos de inters a
$80,000 por ao ms el descuento o costo de emisin de $100,000.
Nuevamente, la deuda alcanza los $1,000,000 pagadero al vencimiento.
e. Siguientes Aos
Al inicio de cada uno de los siguiente aos, se repite el procedimiento,
utilizando la nueva tasa de inters aplicable.
Pg. 39
Caso N 4: Operaciones sobre la par con tasa de inters variable

Se presenta el escenario con un precio de emisin superior al monto
pagadero al vencimiento.
Datos
Posicin inicial
Valor inicial
1.100.000
Valor final
1.000.000
Plazo
5 aos
Tasa de inters vigente
10,00%
Construccin de Flujos por periodos:
0
1.100.000
1
(100.000)
2
(100.000)
3
(100.000)
4
(100.000)
5
(1.100.000)
Tasa efectiva
7,53%
Al inicio del
Al inicio del
segundo ao tasa segundo ao tasa
revisada
original
1.100.000
1.000.000
5 aos
8,00%
1.000.000
5 aos
8,00%
1.082.793
(80.000)
(80.000)
(80.000)
(1.080.000)
1.015.846
(80.000)
(80.000)
(80.000)
(1.080.000)
5,63%
7,53%
Se sigue la misma lgica aplicado y corresponden las mismas

explicaciones.
Contabilizacin:
Cuenta
Denominacin
DEBE
$80.000

2301 Deuda Pblica
HABER
$19,029,68
$80.000
$19,029,68

Por el registro de los intereses anuales
El costo financiero costo de ese ao de $60,970.32 representa el 5.63%

(nueva tasa efectiva) del monto inicial de la deuda al segundo ao de
$915,483.17.
Al vencimiento de la deuda, el gasto financiero total es $320,000 que
equivale a 1 ao de intereses a $100,000, 4 aos de inters a $80,000 por
ao menos la prima de emisin de $100,000.
Pg. 40
Anexo 01: Inventario de la Deuda Pblica al 31DIC12

RESUMEN DE LA DEUDA PBLICA
0.392003136
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012
Expresado en millones de US$ y el equivalente en millones de nuevos soles

Tipo Deuda
US dlares
Tipo Instrumento
Nuevos soles
Externa
20,401.7
52,044.8
Interna
16,994.8
37,396.6
Total
US dlares
54.6%
Bonos
43,353.8
45.4%
Crditos
95,398.7
100.0%
Total
Sector Institucional
US dlares
Gobierno Nacional
Gobiernos Locales
Empresas Pblicas
Total
92,295.4
96.7%
151.3
386.1
0.4%
1,065.1
2,717.1
2.8%
37,396.6
11,167.2
28,487.6
29.9%
37,396.6
95,398.7
100.0%
95,398.7
100.0%
US dlares
Bonistas
70.1%
Nuevos soles
26,229
66,911.1
70.1%
Org. Internacionales
7,634
19,474.5
20.4%
Club de Pars
2,430
6,199.9
6.5%
Banca Comercial
1,061
2,705.7
2.8%
42
107.5
Otras
Total
37,396.6
Moneda
US dlares
66,911.1
Fuente de Financiamiento
Nuevos soles
36,180.1
Nuevos soles
26,229.4
95,398.7
0.1%
100.0%
Tipo de Tasa
Nuevos soles
US dlares
US Dlares
17,418.6
44,434.9
46.6%
Tasa fija
Nuevos soles
Nuevos soles
31,997
81,623
%
85.6%
17,141.4
43,727.7
45.8%
Tasa variable
5,399.9
13,775.3
14.4%
Yenes
1,850.9
4,721.6
4.9%
Total
37,396.6
95,398.7
100.0%
Euros
953.9
2,433.3
2.6%
Otras
31.8
81.1
37,396.6
95,398.7
100.0%
Moneda Extranjera
20,255.2
51,670.9
54.2%
Moneda Local
17,141.4
43,727.7
45.8%
37,396.6
95,398.7
100.0%
Total
Total
0.1%
DEUDA PBLICA
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012
TIPO DE DEUDA
TIPO DE INSTRUMENTO
COMPOSICIN POR MONEDA
Crditos
29.9%
Moneda
Local
45.8%
Interna
45.4%
Externa
54.6%
Bonos
70.1%
Moneda
Extranjera
54.2%
COMPOSICIN POR TIPO DE TASA
FUENTE DE FINANCIAMIENTO
Tasa
variable
14.4%
SECTOR INSTITUCIONAL
Banca
Club de Comercial
Pars
2.8%
6.5%
Otras
0.1%
Gobiernos
Locales
0.4%
Empresas
Pblicas
2.8%
Org.
Internac.
20,4%
Tasa fija
85.6%
Bonistas
70.1%
Gobierno
Nacional
96.7%
Pg. 41
DEUDA PBLICA
DE MEDIANO Y LARGO PLAZO
POR TIPO DE DEUDA Y SECTOR INSTITUCIONAL
Al 31 de diciembre de 2012
TIPO DE DEUDA / SECTOR INSTITUCIONAL
Millones de US
dlares
I. DEUDA PBLICA EXTERNA

Gobierno Nacional
Gobieno Local
Empresas
20,402
52,045
19,495
63
844
49,731
161
2,152
2
842
5
2,147
16,995
43,354
16,685
88
221
42,564
225
565
7
215
18
547
37,397
95,399
1/
No Financiera
Financiera
II. DEUDA PBLICA INTERNA

Gobierno Nacional
Gobieno Local
Empresas 2/
1/
No Financiera
Financiera 3/
TOTAL DEUDA PBLICA
Equiv. millones
de nuevos soles
1/ Incluye los crditos que el Gobierno Nacional concerta y transfiere a los Gobiernos Regionales y
Gobiernos Locales a travs de Convenios de Traspaso de Recursos.
2/ A partir del II trimestre del 2012, incluye a las Empresas Pblicas Financieras excepto las Empresas
Pblicas Financieras de los Gobiernos Locales (Cajas Municipales).
3/ A partir del IV trimestre del 2012, considera deuda de COFIDE.
DEUDA PBLICA
POR TIPO DE MONEDA
TIPO DE MONEDA
Miles de US
dlares
I. MONEDA EXTRANJERA
Deuda Externa
Dlar Estadounidense
Yen Japons
Unin Econmica y Monetaria Europea
Derechos Especiales de Giro
Franco Suizo
Dlar Canadiense
US$
EURO
DEG
FRSZ
CAN$
Deuda Interna
Dlar Estadounidense
US$
II. MONEDA LOCAL

Deuda Externa
Nuevo Sol
S/.
Deuda Interna
Nuevo Sol
TOTAL
S/.
Equiv. miles de
nuevos soles
Porcentaje
20,255,173
51,670,945
54.2%
20,122,838
51,333,359
53.8%
17,286,304
1,850,877
953,858
31,750
27
21
44,097,362
4,721,588
2,433,293
80,995
68
53
132,335
337,587
132,335
337,587
17,141,400
43,727,711
45.8%
278,903
711,482
0.7%
278,903
711,482
16,862,497
43,016,229
16,862,497
43,016,229
45.1%
45.1%
37,396,573
95,398,657
100.0%
0.4%
Pg. 42
DEUDA PBLICA EXTERNA

POR ACREEDORES
ACREEDORES
Miles de US
dlares
Bonista
Banco Interamericano de Desarrollo
Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento
Corporacin Andina de Fomento
Japan International Cooperation Agency
KFW - Alemania
Japan Bank for International Cooperation
Standard Chartered Bank
American Family Life Assurance Company of Columbus - Japn
PL 480 - EE.UU.
Fondo Internacional de Desarrollo Agrcola
Banque de France
Armamenti e Aerospazio S.P.A. - Italia
Tesoro Francs
Gobierno de Japn
Nordic Investment Bank
Banco Europeo de Inversiones
China Development Bank
Nederlanse Investiringsbank Voor Ontwikellingslanden - Pases Bajos
Banco de Desarrollo Econmico y Social de Venezuela
Instituto de Crdito Oficial de Espaa
Gobierno del Reino de Blgica
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. - Francia
Ansaldo Energia S.P.A. - Italia
Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo
Paine Webber - EE.UU.
Corporacin de Fomento de la Produccin
Agencia Internacional para el Desarrollo - EE.UU.
TOTAL
TIPO DE DEUDA /
SECTOR INSTITUCIONAL /
ACREEDOR Y/O DENOMINACIN
Equiv. miles de
nuevos soles
10,008,345
3,221,402
2,435,026
1,924,647
1,411,528
572,691
319,192
180,000
109,369
52,858
31,750
24,648
24,139
19,853
10,788
10,000
9,621
8,000
7,035
4,845
3,792
3,709
2,882
2,061
1,625
1,155
528
250
25,531,288
8,217,797
6,211,752
4,909,775
3,600,807
1,460,936
814,260
459,180
279,000
134,840
80,995
62,876
61,578
50,646
27,521
25,510
24,542
20,408
17,947
12,360
9,674
9,463
7,351
5,257
4,146
2,947
1,347
638
20,401,741
52,044,841
Miles de US
dlares
I. CRDITOS
Equiv. miles de
nuevos soles
773,819
1,974,013
GOBIERNO NACIONAL
680,639
1,736,311
Directa de Gobierno
610,983
1,558,618
610,983
1,558,618
69,656
177,692
Banco de la Nacin
Convenio de Traspaso de Recursos
1/
Banco de la Nacin
GOBIERNOS LOCALES
69,656
177,692
86,292
220,131
37,606
40,650
1,527
1,209
316
2,615
636
109
1,624
95,932
103,697
3,896
3,085
807
6,670
1,622
278
4,144
6,888
17,571
3,149
1,922
1,817
8,033
4,902
4,636
16,221,012
41,379,802
13,473,454
34,370,780
684,516
97,335
24,500
27,407
12,639,696
1,746,200
248,302
62,500
69,916
32,243,864
1,859
4,742
2/
Banco de la Nacin
BBVA Banco Continental
Banco de Comercio
Banco de Crdito del Per
Banco Financiero
Banco Wiese Sudameris
Caja Metropolitana de Lima
Cooperativa de Ahorro y Crdito San Cristo de Bagazn
Interbank
EMPRESAS PBLICAS NO FINANCIERAS
2/
Banco de la Nacin
Banco Continental
Otros
II. BONOS
GOBIERNO NACIONAL
Bonos
Bonos
Bonos
Bonos
Bonos
del Tesoro Pblico - D.S.No. 002-2007-EF

de Reactivacin - D.U. 059-2000
Fondo de Respaldo para la PYME - D.S.050-2002
Fondo Mltiple de Cobertura MYPE - Ley N 28368
Soberanos
GOBIERNOS LOCALES
2/
Bonos de la Municipalidad de Lima
EMPRESAS PBLICAS FINANCIERAS

Bonos COFIDE
Bonos ONP
4/
5/
TOTAL
4,742
214,524
547,250
214,524
547,250
2,531,176
2,531,176
6,457,030
6,457,030
16,994,832
43,353,815
3/
OFICINA NORMALIZACIN PREVISIONAL
1,859
1/ Incluye deuda con Tras pas o de Recurs os : deuda concertada por el Gobierno Nacional y tras ladada al Gobierno Regional.
2/ Deuda s in Garanta del Gobierno Nacional.
3/ Cons idera bonos de COFIDE s in Garanta del Gobierno Nacional.
4/ Deuda con Garanta del Gobierno Nacional.
5/ Bonos atendidos por la Oficina de Norm alizacin Previs ional (ONP). A Valores Actualizados .
Pg. 43
DEUDA PBLICA EXTERNA

POR FUENTE DE FINANCIAMIENTO
FUENTE DE FINANCIAMIENTO
ORGANISMOS INTERNACIONALES
Millones de US
dlares
Equiv. millones
de nuevos soles
Porcentaje
7,634
19,475
3,221
2,435
1,978
8,218
6,212
5,045
2,430
6,200
11.91%
AMRICA LATINA
14
0.03%
EUROPA DEL ESTE
20
0.04%
BANCA COMERCIAL
289
738
1.42%
26
67
0.13%
BONOS
10,008
25,531
49.06%
TOTAL
20,402
52,045
100.00%
B ID
B IR F
Otros
1/
CLUB DE PARS
PROVEEDORES
37.42%
1/ Comprende: Banco Europeo de Inversiones, Corporacin Andina de Fomento, Fondo Internacional de Desarrollo
Agrcola, Nordic Investment Bank y Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo.
Pg. 44
Pg. 45
DEUDA PBLICA
MAR
0.356506239
MEDIANO Y LARGO PLAZO

POR TIPO DE DEUDA Y TIPO DE INSTRUMENTO
JUN
0.363636364
SET
0.360620267
(Millones de nuevos soles)
TIPO DE DEUDA / TIPO DE INSTRUMENTO

I. DEUDA PBLICA EXTERNA
CRDITOS
Organismos Internacionales
Club de Pars
Proveedores
Banca Comercial
Amrica Latina
Otros bilaterales
BONOS
Bonos Emp. Pblica Financiera
II. DEUDA PBLICA INTERNA

CRDITOS
Mar.
2011
Jun.
2012
Set.
Dic.
Mar.
Jun.
Jul.
Ago.
Set.
Oct.
Nov.
Dic.
56,296.9
54,865.5
55,826.3
54,489.8
54,998.0
54,751.2
54,086.4
53,403.7
53,253.1
52,970.4
52,267.3
52,044.8
30,114.5
29,169.0
30,004.5
29,409.6
28,589.6
28,333.5
28,391.0
27,617.3
27,550.0
27,317.9
26,752.7
26,513.6
22,171.4
7,273.4
110.9
506.5
24.2
28.1
21,414.3
7,105.5
103.7
496.7
21.5
27.5
21,836.4
7,189.7
104.7
824.4
21.6
27.7
21,342.4
7,142.5
80.6
798.3
18.9
27.0
20,970.2
6,724.2
79.7
770.1
18.7
26.7
20,576.4
6,852.2
74.9
786.8
16.5
26.7
20,006.0
7,455.6
72.8
814.5
16.1
26.0
20,159.9
6,575.2
73.2
766.8
16.1
26.1
19,964.9
6,696.5
72.8
773.6
16.1
26.0
19,770.6
6,665.4
72.7
772.6
16.0
20.7
19,680.8
6,220.5
71.7
743.2
15.9
20.6
19,474.5
6,199.9
66.8
738.2
13.7
20.4
26,182.4
26,182.4
0.0
25,696.6
25,696.6
0.0
25,821.7
25,821.7
0.0
25,080.2
25,080.2
0.0
26,408.4
25,341.2
1,067.2
26,417.7
25,349.4
1,068.4
25,695.4
24,656.2
1,039.2
25,786.4
24,742.4
1,044.0
25,703.1
24,663.9
1,039.2
25,652.5
24,615.7
1,036.8
25,514.6
24,483.0
1,031.6
25,531.3
24,255.8
1,275.5
39,378.4
39,320.3
39,885.2
40,224.3
41,594.9
41,817.6
41,559.8
42,173.9
42,420.2
42,682.8
42,876.6
43,353.8
1,578.7
1,665.4
1,809.7
1,874.4
1,653.0
1,706.3
1,685.7
1,720.6
1,710.7
1,798.0
1,988.1
1,974.0
Crditos del Banco de la Nacin
1,334.7
1,434.4
1,592.8
1,680.6
1,488.5
1,553.5
1,539.2
1,578.3
1,568.6
1,664.8
1,852.1
1,840.3
Gobierno Nacional
Gobiernos Locales
Empresas Pblicas No Financieras
Otros 2/
1,294.3
40.4
0.0
244.0
1,390.3
44.1
0.0
231.0
1,539.1
53.7
0.0
216.9
1,596.8
83.9
0.0
193.8
1,395.4
93.1
0.0
164.5
1,448.8
96.5
8.2
152.8
1,459.1
72.0
8.0
146.6
1,497.1
73.1
8.1
142.4
1,481.9
78.6
8.1
142.1
1,569.9
86.7
8.1
133.2
1,757.4
86.6
8.1
136.0
1,736.3
95.9
8.0
133.7
1/
BONOS
37,799.7
37,654.8
38,075.5
38,349.9
39,941.9
40,111.4
39,874.1
40,453.2
40,709.6
40,884.8
40,888.5
41,379.8
Bonos del Gobierno Nacional
37,704.9
37,573.8
38,008.1
38,297.7
39,894.5
40,078.2
39,841.3
40,434.2
40,690.6
40,865.8
40,883.8
40,827.8
Bonos del Tesoro

Bonos de Reconocimiento ONP
Bonos Gobiernos Locales
30,863.9
6,840.9
94.9
30,890.2
6,683.7
81.0
31,190.4
6,817.7
67.4
31,528.6
6,769.1
52.2
33,223.4
6,671.1
47.4
33,474.3
6,603.8
33.2
33,331.4
6,509.9
32.8
33,862.1
6,572.1
19.0
34,098.7
6,591.9
19.0
34,334.1
6,531.8
19.0
34,378.1
6,505.7
4.7
34,370.8
6,457.0
4.7
94.9
0.0
0.0
81.0
0.0
0.0
67.4
0.0
0.0
52.2
0.0
0.0
47.4
0.0
0.0
33.2
0.0
0.0
32.8
0.0
0.0
19.0
0.0
0.0
19.0
0.0
0.0
19.0
0.0
0.0
4.7
0.0
0.0
4.7
547.3
547.3
95,675.3
94,185.8
95,711.4
94,714.2
96,592.9
96,568.8
95,646.3
95,577.5
95,673.3
95,653.2
95,143.9
95,398.7
3/
Bonos Municipalidad de Lima

Bonos Empresas Pblicas Financieras
Bonos COFIDE 4/
TOTAL DEUDA PBLICA
1/ Se incluye a partir del II trimestre del 2012.

0.383141762
2/ Considera al Banco de Comercio, Banco Crdito del Per, Banco Financiero, Banco Internacional del Per, BBVA Banco Continental, Caja Metropolitana de Lima, COOPAC Santo Cristo de Bagazn, COOPAC San Isidro
y Comisin Nacional de Zonas Francas de Desarrollo.
3/ Bonos atendidos por la Oficina de Normalizacin Previsional (ONP).
4/ A partir del IV trimestre del 2012, considera los bonos internos de COFIDE.
Pg. 46
ANEXO FINANCIERO
Glosario
Agente de Listado
Luxemburgo
Agente Fiscal
Agente Procesal
Bonista o tenedor
Bono
Bonos Soberanos
Calificacin crediticia
CAVALI S.A. I.C.L.V:
Creador de Mercado y
Aspirante a Creador de
Mercado:
Cronograma del servicio
de deuda
Deuda Pblica Externa
Deuda Pblica Interna
Emisin
Emisor
Mercado Primario:
Mercado Secundario
Pago bullet
Programa de Creadores
de Mercado:
Listado de Bonos en la Bolsa de Luxemburgo

Servicio de Agente fiscal: Registro, transferencia, agente pagados de bonos
Administracin de la Cuenta del Cliente
Persona natural o jurdica, domiciliada o no en el pas, que es la titular o tenedora de
uno o varios bonos emitidos por el Estado.
Ttulo - Valor que otorga al tenedor (acreedor) el derecho a reclamar un flujo
especfico de pagos por parte del emisor (deudor). Pueden ser emitidos por el
Estado, un organismo pblico o una empresa, mediante suscripcin pblica o
colocacin privada. Al emitirlos se especifica el tipo de inters que devengarn as
como la fecha y otras condiciones para su reembolso.
Son valores emitidos por la Repblica de contenido crediticio, nominativos,
libremente negociables y estarn representados por anotaciones en cuentas
inscritas en el registro contable que mantiene CAVALI S.A. ICLV (CAVALI) y listados
en la Bolsa de Valores de Lima.
Es la opinin emitida por una institucin especializada, sobre la capacidad y voluntad
de una entidad para cubrir sus obligaciones financieras en la forma acordada, as
como sobre el riesgo de la emisin de un instrumento financiero especfico.
Es una sociedad annima especial por resolucin N 358-97-EF/94.10, cuya
finalidad es registrar valores que han sido convertidos en registros computarizados o
anotaciones en cuenta (desmaterializados) y realizar la liquidacin de operaciones
efectuadas en la Bolsa de Valores de Lima, es decir, recibir los valores del vendedor
y el dinero del comprador, y entregar los valores al comprador y el dinero al
vendedor.
Son aquellas instituciones encargadas de realizar la compra, comercializacin y
cotizacin diaria de Bonos Soberanos Internos, con el fin de desarrollar el mercado
domstico de deuda pblica.
Programacin establecida en el respectivo contrato de prstamo para efectuar los
pagos, por concepto de principal e intereses, derivados del desembolso o utilizacin
de un prstamo.
Comprende todas las obligaciones contradas por la Repblica con acreedores
extranjeros y pagaderas en el exterior en moneda extranjera. Su pago implica salida
de fondos del pas.
Son las obligaciones contradas por la Repblica con acreedores nacionales y
pagaderas al interior del pas tanto en moneda local como extranjera, por lo que no
implica salida de fondos al exterior.
Creacin de un ttulo-valor para ser colocado en el mercado bajo determinadas
condiciones.
Prestatario / Organismo o entidad pblica que recibe prstamos bajo distintas
modalidades, los que debe reembolsar de acuerdo con las condiciones
contractuales.
Es el proceso de venta inicial de una emisin de ttulos valores, tambin conocido
como colocacin primaria, es decir, es aquel donde se colocan y negocian por
primera vez los ttulos que se emiten.
Es aquel donde los instrumentos financieros o los ttulos valores (Bonos Soberanos)
que se han colocado en el mercado primario son objeto de negociacin. El mercado
secundario les da liquidez a los valores existentes. Generalmente, estas
negociaciones se realizan en las Bolsas de Valores, por medio de sistemas
centralizados de negociacin.
Pago nico del total de una deuda al final del perodo de cancelacin pactado.
Es aquel en el que participan la Unidad Responsable (MEF), los Creadores de
Mercado y Aspirantes a Creador de Mercado, con el objetivo de promover el
desarrollo del mercado domstico de deuda pblica (Emisin de Bonos Soberanos)
Pg. 47
Purchase Agreement
Subasta
Subasta holandesa
Tasa Cupn
Tasa de inters
Tasa de inters fija
Underwriting Agreement
Contrato de Compra: Un documento legalmente vinculante entre el emisor

del bono y un Banco de Inversion que se establecen los trminos de una
venta de bonos. Los trminos de un acuerdo de compra de bonos incluirn
las condiciones de venta, precio de venta, la tasa de inters de los bonos, la
madurez de bonos, las disposiciones de reembolso de los bonos y las
condiciones bajo las cuales se pueden cancelar el acuerdo. Despus de que
el emisor entrega los bonos para el banco y el banco paga al emisor para
ellos, el banco pondr los bonos en el mercado al precio y rendimiento
establecidos en el acuerdo de compra de bonos y los inversores comprar
los bonos del banco.
Procedimiento por el cual el Tesoro o cualquier otro emisor, adjudica a los mejores
postores una emisin de ttulos valores.
El mecanismo consiste en abrir las ofertas a precios extremadamente altos que van
descendiendo progresivamente hasta que los demandantes fijen los precios (tasas
ms altas) que permitan cubrir la totalidad del monto o producto ofertado en la
subasta.
Tasa de inters que se paga al tenedor de un Bono segn un cronograma de pagos.
Costo financiero de un prstamo o precio que se paga por el uso del dinero.
Dependiendo de si se paga o si se cobra, la tasa puede ser pasiva o activa,
respectivamente. Asimismo, puede ser pactada bajo las modalidades de flotante o
fija.
Tasa de inters que se aplica durante el periodo de repago de un prstamo, cuyo
valor se fija al momento de la concertacin del crdito.
Contrato de aseguramiento: Contiene los detalles de la transaccin,

incluyendo el compromiso del Banco de Inversin para comprar la nueva
emisin de valores, el precio que deber pagar a la sociedad emisora y el
precio inicial de venta, se utiliza este tipo de contrato para los Bonos que se
encuentren inscritos en la SEC (Securities and Exchange Commission)
Pg. 48
HERRAMIENTAS FINANCIERAS PARA CALCULAR EL COSTO AMORTIZADO
Pg. 49
Pg. 50
Pg. 51
ANEXO ESTADSTICO PARA BONOS VAC

Indicadores econmicos
Fuente : Instituto Nacional de Estadstica e Informtica
ndice General al Por Mayor (ndice Base 1994=100,0)
Ao
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Setiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
2004
158.365409
160.383658
161.963973
162.939923
163.993424
165.021318
165.372829
165.072105
165.236458
165.203606
165.781568
165.203249
2005
165.790508
165.210516
165.757078
165.952521
166.362855
166.717217
166.78326
167.556812
168.797211
169.731131
169.645947
171.142562
2006
171.973343
171.652587
172.301372
173.036455
172.670986
172.895914
172.73451
173.075394
173.335897
173.442468
173.100456
173.426072
2007
172.83316
172.001768
172.71049
173.236546
174.757919
176.95339
178.289226
179.445691
180.569394
180.776134
181.177918
182.505674
2008
183.0096
185.064872
186.578131
187.110328
189.333395
192.538918
194.645831
197.361011
199.794703
200.42196
200.154431
198.54096
2009
195.549204
192.522055
191.563075
190.213283
188.918423
188.201426
188.296305
187.504712
187.393666
187.694699
187.568035
188.507766
2010
190.04521
190.174578
190.672289
191.12165
192.662612
192.867899
192.892024
193.596413
194.030925
194.333797
196.070278
197.117574
2011
199.037811
200.302465
201.637761
203.876631
204.490161
205.114189
205.768003
206.682448
208.069404
208.51542
209.388972
209.460556
2012
208.374177
208.641022
209.909211
210.157975
209.452819
209.308784
207.550522
208.04809
208.883339
208.934206
208.463032
208.221718
2013
206.605903
206.762562
207.345341
207.444568
206.831945
208.522389
210.543665
212.322829
Factores de actualizacin por referencia a diciembre de 2004:

2005
1.003555
1.000044
1.003352
1.004535
1.007019
1.009164
1.009564
1.014246
1.021755
1.027408
1.026892
1.035952
2006
1.040980
1.039039
1.042966
1.047416
1.045203
1.046565
1.045588
1.047651
1.049228
1.049873
1.047803
1.049774
2007
1.046185
1.041152
1.045442
1.048627
1.057836
1.071125
1.079211
1.086212
1.093014
1.094265
1.096697
1.104734
2008
1.107785
1.120225
1.129385
1.132607
1.146063
1.165467
1.178220
1.194656
1.209387
1.213184
1.211565
1.201798
2009
1.183689
1.165365
1.159560
1.151389
1.143551
1.139211
1.139786
1.134994
1.134322
1.136144
1.135377
1.141066
2010
1.150372
1.151155
1.154168
1.156888
1.166216
1.167458
1.167604
1.171868
1.174498
1.176332
1.186843
1.193182
2011
1.204806
1.212461
1.220544
1.234096
1.237810
1.241587
1.245545
1.251080
1.259475
1.262175
1.267463
1.267896
2012
1.261320
1.262935
1.270612
1.272118
1.267849
1.266977
1.256334
1.259346
1.264402
1.264710
1.261858
1.260397
2013
1.250616
1.251565
1.255092
1.255693
1.251985
1.262217
1.274452
1.285222
0.000000
0.000000
0.000000
0.000000
Pg. 52
Indicadores econmicos
Fuente : Instituto Nacional de Estadstica e Informtica
Anexo 1
ndice de Precios al Consumidor (ndice Base 2009=100,0)
Ao
Enero
Marzo
Abril
2004
85.273072
86.19921
86.596113
86.576395
86.882741
87.372592
87.541316
87.532964
87.547573
87.526783
87.777992
87.76978
2005
87.857681
87.651549
88.221456
88.326284
88.437867
88.671115
88.763875
88.60445
88.520915
88.649076
88.709397
89.081289
2006
89.526347
90.0172
90.428725
90.889918
90.410063
90.290236
90.136345
90.261947
90.28665
90.326186
90.071326
90.094575
2007
90.103069
90.336857
90.651984
90.813532
91.260218
91.68886
92.124882
92.251008
92.816046
93.107502
93.210858
93.633201
2008
93.84111
94.692266
95.678818
95.826374
96.180444
96.920651
97.459018
98.034499
98.590552
99.195039
99.501575
99.860003
2009
99.965634
99.890873
100.250699
100.269758
100.226636
99.88629
100.072766
99.865211
99.778142
99.900496
99.78854
100.104976
2010
100.401203
100.725005
101.007853
101.033466
101.273784
101.527828
101.897344
102.170954
102.138251
101.993499
102.001562
102.1836
2011
102.582562
102.974757
103.698122
104.404216
104.379466
104.482951
105.311451
105.591388
105.944258
106.277824
106.736331
107.025489
2012
106.917049
107.264432
108.086095
108.660616
108.703277
108.663388
108.761575
109.31452
109.907777
109.728272
109.57743
109.860989
2013
109.987788
109.891941
110.887497
111.167362
111.382566
111.674163
112.286672
112.896282
Febrero
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Setiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Factores de actualizacin por referencia a diciembre de 2004:

2005
1.001001
0.998653
1.005146
1.006340
1.007612
1.010269
1.011326
1.009510
1.008558
1.010018
1.010705
1.014943
2006
1.020013
1.025606
1.030295
1.035549
1.030082
1.028717
1.026963
1.028394
1.028676
1.029126
1.026223
1.026487
2007
1.026584
1.029248
1.032838
1.034679
1.039768
1.044652
1.049620
1.051057
1.057494
1.060815
1.061993
1.066805
2008
1.069173
1.078871
1.090111
1.091792
1.095826
1.104260
1.110394
1.116950
1.123286
1.130173
1.133666
1.137749
2009
1.138953
1.138101
1.142201
1.142418
1.141926
1.138049
1.140173
1.137809
1.136817
1.138211
1.136935
1.140540
2010
1.143915
1.147605
1.150827
1.151119
1.153857
1.156752
1.160962
1.164079
1.163706
1.162057
1.162149
1.164223
2011
1.168769
1.173237
1.181479
1.189524
1.189242
1.190421
1.199860
1.203049
1.207070
1.210870
1.216094
1.219389
2012
1.218153
1.222111
1.231473
1.238019
1.238505
1.238050
1.239169
1.245469
1.252228
1.250183
1.248464
1.251695
2013
1.253140
1.252048
1.263390
1.266579
1.269031
1.272353
1.279332
1.286277
0.000000
0.000000
0.000000
0.000000
Pg. 53
FIN
Pg. 54

Directiva Costo Amortizado - 4

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DIRECTIVA N 003-2013-EF/51.

Costo amortizado de un activo financiero o de un pasivo financiero:

)- 1) = 1 423 195 966

Asumiendo que los vencimientos son semestrales y que los intereses

La deuda cuyo pago de inters venci en:

A esta ponderacin se le aplica la Tasa de Inters promedio semestral

Valor Colocado S/. 900

Cmo se distribuye esa diferencia? El 10% modifica la tasa efectiva en el

Emisores de Deuda Soberana: Antecedentes

CARACTERSTICAS Y CONDICIONES FINANCIERAS DE LOS BONOS DEL

v. Consolidacin del Sistema Financiero

a. Bonos Soberanos a Tasa Fija y en Nuevos Soles

d. Letras del Tesoro

Las LTP sern denominadas exclusivamente en Nuevos Soles.

Conforme la definicin establecida en la Ley N 28563 Ley General del Sistema

nacionales, quienes piden

9. METODOLOGA DEL COSTO AMORTIZADO

Monto colocado (Valor Facial)

SE VISUALIZAR: GENERAR CRONOGRAMA

10. JUSTIFICACIN DE LA IMPLEMENTACIN DEL MODELO

MODELO LOGICO DEL PROCESO DE COSTO AMORTIZADO

11. CASOS DE USO (CASUISTICA)

0.00 6,600,000.00 300,000,000.00

Clculo de la Tasa de Inters Efectivo:

Cronograma a Costo Amortizado:

Intereses de Deuda Interna

b. Segundo semestre y siguientes

Intereses De Deuda Interna

c. Registro del pago de intereses

Obligaciones Tesoro Pblico

Traspasos y Remesas Corrientes Recibidos

Traspasos del Tesoro Pblico

Servicios y otros contratados por anticipado

d. Registro del devengado y pago del principal

Obligaciones Tesoro Pblico

Obligaciones Tesoro Pblico

Traspasos y Remesas de Capital

Traspasos del Tesoro Pblico

Caso N 2: Operaciones financieras bajo la par sin costo transaccin

Cronograma del acreedor:

Clculo de la Tasa de Inters Efectiva:

CRONOGRAMA APLICANDO COSTO AMORTIZADO

Cronograma a Costo Amortizado:

Emisiones Bajo la Par

Instrumentos Financieros Diferidos

Intereses de Deuda Interna

Intereses De Deuda Interna

g. Registro del pago de intereses

Obligaciones Tesoro Pblico

Traspasos y Remesas Corrientes Recibidos

Traspasos del Tesoro Pblico

Servicios y otros contratados por anticipado

h. Registro del devengado y pago del principal

Obligaciones Tesoro Pblico

Obligaciones Tesoro Pblico

Caso N 3: Operaciones financieras de descuento Letras del Tesoro

2) Pantalla Detalle Actualizacin

Ajuste (Colocacin / Act)

Clculo de la provisin mensual de intereses:

12. Casos de Uso con Tasa Variable

Contabilizacion al inicio del segundo ao

Total de intereses devengados

Total de intereses devengados