- El cuestionamiento a los enfoques ortodoxos de la economa y las

visiones alternativas. El caso de las economas en desarrollo -

LA TEORIA ECONOMICA Y LA CRISIS

ECONOMICO-FINANCIERA 2007-2008

Jos Villadeamigo
Junio 8 de 2011

EL CONSENSO KEYNESIANO DE LA 2.
POSGUERRA

El CONSENSO Keynesiano se basa en la SNC . Esta surge de una lectura

walrasiana / neo-walrasiana de la Teora General (TG) . As el caso
keynesiano es uno particular dentro del comportamiento general segn la
visin neoclsica (NC)

Est compuesto por el modelo IS/LM del ingreso y la tasa de inters, el

mercado de trabajo incluyendo al empleo y el salario, la relacin entre
empleo y precios basada en la Curva de Phillips y la teora del crecimiento.

Determina la existencia de equilibrios con desempleo involuntario y por

ello, niveles de produccin menores al potencial.

Tales situaciones engendran inestabilidades que deben evitarse puesto que, as, se
impide la reduccin del bienestar general.

La intervencin estatal mediante poltica fiscal o monetaria o por una combinacin

de ambas, puede conducir al equilibrio con pleno empleo.

El Consenso implicaba la adopcin de dos objetivos fundamentales: el pleno

empleo y un cierto nivel de variacin de los precios. Para alcanzarlos, se recurra al
manejo de la demanda agregada aceptando el quid pro quo entre niveles de
actividad y precios, en el contexto del Estado de Bienestar.

Se utilizaron la Planificacin y la Programacin econmicas como instrumentos

para racionalizar la accin estatal y orientar ciertas acciones del sector privado de
la economa.

LECTURA POST-KEYNESIANA DE LA TG
- Los economistas que integraron el Circus liderado por J. M. K, interpretaron que
la TG introdujo una visin y los elementos bsicos de una teora alternativa al
pensamiento de la corriente principal de raz neoclsica.
-La lectura no walrasiana de la obra de J. M. Keynes destac, como central en ella,
lo siguiente:

La no neutralidad del dinero. El dinero no es neutral ni en el corto

ni en el largo plazos.
La incertidumbre y el rechazo del axioma ergdico
La no sustituibilidad entre activos financieros y reales

LA RUPTURA DEL CONSENSO Y EL FRUSTRADO

REEMPLAZO POR EL MONETARISMO

La seria crisis de los 70, la estanflacin y los desequilibrios macroeconmicos

provocaron el naufragio del Consenso Keynesiano.
La crtica a la curva de Phillips fue bien aceptada, pues la SNC slo admite la
existencia de las brechas inflacionaria y deflacionaria , excluyendo la estanflacin y
por consiguiente, fracas en su tratamiento.
La reaccin conservadora que se impuso desde fines de los 70 (Heilbroner, 1992)
fue justificada por la necesidad de superar el desempleo, la inflacin, la reducida
rentabilidad de las inversiones, las dificultades del dlar y del sistema financiero
internacional.

El Monetarismo reformul la concepcin macroeconmica , rechaz el objetivo del

pleno empleo y afirm el de la estabilidad . Prcticamente, reduca la poltica
econmica al control de la cantidad de dinero. A pesar de la confluencia con la
nueva onda conservadora , el monetarismo no se mantuvo en la posicin
dominante y no constituy un nuevo Consenso.
La Curva de Phillips Aumentada por Expectativas complement a la teora
cuantitativa distinguiendo el efecto de la variacin de M entre cambios en
magnitudes reales y nominales. Adems que las polticas de demanda agregada
solo pueden afectar al nivel de producto y empleo en el corto plazo. En el largo
plazo aparecera, entonces, la neutralidad del dinero.
Sin embargo, tanto la menor rentabilidad del capital como la devaluacin del dlar
estadounidense deben visualizarse como consecuencias del comportamiento
econmico ms all de la crisis de los 70.

LA MACROECONOMA NUEVO CLSICA (MNC)

La MNC desplaz de la posicin dominante al Monetarismo.
Esto no signific ninguna alteracin sustancial de la teora econmica
las polticas econmicas propiciadas por el conservadurismo recibieron el
sustento de la MNC la que tambin planteaba una reaccin
antikeynesiana.

La MNC pretende haber construido una macroeconoma con microfundamentos,

consistente, estableciendo as una cierta unidad terica.
Sus supuestos bsicos son:

el agente individual racional,

la hiptesis de las expectativas racionales (HER),
el vaciamiento continuo de los mercados,
el sistema de precios como orientador de las conductas y decisiones
del agente
la capacidad de optimizacin.
Los conceptos fundamentales derivados de sus teoremas son: la funcin de Oferta
Agregada, las tasas naturales de produccin y empleo, la reaccin neutralizadora
de la intervencin gubernamental -Cuando los agentes perciben que no hubo una
modificacin de los precios relativos, se rectifican, con lo cual el producto y el
empleo retornan a su nivel de largo plazo- y la teora del ciclo real.

 La conclusin central es la capacidad de autorregulacin de los mercados,

la inconveniencia de la intervencin estatal, la neutralidad del dinero tanto
en el corto como en el largo plazo (salvo cuando se sorprende al agente
individual, poseedor de expectativas racionales)
La poltica macroeconmica derivada -y aplicada en buena medidaenfatiz la estabilidad monetaria y el uso de la poltica monetaria llevada a
cabo por BC independientes. Se separ al Estado de la intervencin
econmica directa y se retace la poltica fiscal.
Los nuevos modelos de poltica econmica desembocaron en apertura
comercial, liberalizacin financiera y desregulacin.

LA MACROECONOMIA NUEVO
KEYNESIANA (MNK)
Surge como reaccin ante las falencias predictivas de la MNC y la insatisfaccin con algunos
aspectos de su construccin terica.
La MNK tambin incorpora micro fundamentos aunque algunos supuestos difieren de los
adoptados por la MNC. Las diferencias estriban en: a) los mercados son imperfectos y los
precios son viscosos; b) el mercado de trabajo opera con salarios ms bien rgidos lo cual no
es incompatible con la conducta racional de los participantes; c) no aceptan el vaciado
indefectible de los mercados ante precios flexibles. La visin MNK es compatible con un
modelo que incorpora:
competencia monopolstica,
fricciones nominales,
efectos macroeconmicos de las fricciones nominales -especialmente, la no neutralidad del
dinero a corto plazo-,
desempleo involuntario y, finalmente,
el nfasis en la interaccin entre las rigideces nominales y reales.
Se concluye que existe la posibilidad de una intervencin que conduzca a la variacin del PBI y
del empleo en el corto plazo.

LA CRISIS ECONMICOFINANCIERA CUESTIONA LA TEORA

DOMINANTE
La gravedad de la crisis 2007-2008 puso en jaque, en forma evidente, las
previsiones de la teora MNC y tambin de la MNK, aunque en trminos
quizs menos estridentes. Y tambin la construccin terica utilizada.
Qued en evidencia que:
a) los mercados pueden ser ineficientes (Krugman, 1999);
b) los mercados no son siempre capaces de retornar al equilibrio,
especialmente frente a ciertos acontecimientos;
c) dichos acontecimientos o hechos especiales no son exgenos sino
endgenos;
d) las polticas recomendadas quedaron descolocadas frente a la crisis
y fue imprescindible la intervencin estatal.

RECONOCIMIENTO DE LAS FALENCIAS

POR UNA PARTE DEL ESTABLISHMENT
INTERNACIONAL

El documento del FMI de febrero de 2010 sostiene:

a) Una tasa estable y baja de inflacin no basta para lograr la estabilidad macroeconmica.
Los precios de los activos, de los agregados de crdito y hasta la propia composicin de la
produccin, pueden generar fuerzas desestabilizadoras en la economa.
b) La fijacin de una meta de inflacin demasiado baja reduce considerablemente el espacio
para la disminucin de la tasa nominal de inters en caso de ser necesario.
c) El mantenimiento de un espacio fiscal como una relacin DEUDA/PBI de nivel bajo a
moderado es de importancia fundamental para una pronta y decisiva respuesta de la
poltica fiscal a la crisis financiera.
d) El carcter limitado de la regulacin financiera proporcion los incentivos necesarios
para que los bancos crearan operaciones "exticas" fuera de sus balances, eludiendo el
leverage determinado por el Acuerdo de Basilea.
e) La accin de los bancos termin aumentando la fragilidad financiera del sistema como un
todo.

SUPUESTOS BSICOS DE LAS ESCUELAS NEO

CLSICA Y HETERODOXAS.
Paradigmas
Presupuestos

ESCUELAS
HETERODOXAS

ESCUELA NEOCLSICA

Epistemologa

Realismo

Instrumentalismo

Ontologa

Globalismo

Individualismo
(metodolgico)

Racionalidad

Racionalidad
Razonable

Hiperracionalidad
(racionalidad absoluta)

Ncleo Analtico

Produccin,
crecimiento

Intercambio, escasez (la

maximizacin sujeta a
restricciones)

Estrategia Poltica

Intervencin estatal

El libre mercado

Nota: Marc Lavoie, pg. 17, La economa post keynesiana, Ed. ICARIA ANTRACYT, Barcelona 2005. Entre
parntesis, comentarios del expositor.

CRTICA DE LA HETERODOXIA A LA
RACIONALIDAD NEOCLSICA:
La informacin es imperfecta
Existe incertidumbre epistmica -los agentes estn imposibilitados
de tratar toda la informacin que habran podido adquirir- (H.
Simon)
el mundo es no-probabilizable, por ende, los agentes nadan en una
incertidumbre radical (J.M. Keynes, P. Davidson, Shackle)
existe incertidumbre ontolgica - los estados de la naturaleza son
inciertos el mundo es un sistema abierto que depende de las acciones
electivas de los agentes
el mundo est sujeto a los efectos mariposa (R. Goodwin)

LA CONCEPCIN DE RACIONALIDAD
ALTERNATIVA (HETERODOXA)
LA RACIONALIDAD RAZONABLE
RACIONALIDAD PROCEDIMENTAL O ECOLGICA -BASADA EN
ELECCIONES NO COMPENSATORIAS, ADOPTANDO UN REDUCIDO
NMERO DE CRITERIOS, SIN RECURRIR CONSTANTEMENTE A
CLCULOS CIENTFICOS DE SUSTITUCIN- (Galbraith, GeorgescuRoegen)
Conducta del consumidor que excluye las funciones de utilidad
neoclsicas habituales afines a los principios de evaluacin
contingente de los proyectos ambientales (Gowdy-Mayumi)
PRINCIPIO DEL AJUSTE -en lugar del principio neoclsico de la
maximizacin con anticipaciones racionales- (Dumenil y Levy)

El mtodo de anlisis en economa debiera ser como sigue :

Ideas y conceptos pre-existentes

Datos recolectados con constantes comparaciones

Categoras conceptuales identificadas a partir de los datos

Categoras centrales identificadas

Categoras desarrolladas

Teora sustantiva y procesos sociales bsicos

Teora formal
.

En Davidson (2005) la doctrina poskeynesiana se encuentra

limitada a aquellas teoras que adoptan la estructura
analtica de Keynes sobre la demanda agregada y las
funciones de oferta derivadas del rechazo de los 3 axiomas
restrictivos de la teora clsica:

el axioma de sustitucin bruta

el axioma de neutralidad del dinero
el axioma de ergodicidad

ELEMENTOS POST KEYNESIANOS

SIGNIFICATIVOS
Elementos auxiliares

Elementos esenciales

Principio de la
demanda
efectiva

El tiempo histrico y dinmico

Los efectos de la demanda predominan

sobre los de la oferta en el corto y en el
largo plazo:
La inversin determina
ahorro y no al revs.

el

Debe analizarse la transicin de un

punto a otro y reconocer que las
condiciones de la transicin pueden
afectar al equilibrio final,

Fuente: M. Lavoie, pg. 24, La economa post keynesiana,

Ed. ICARIA ANTRACYT, Barcelona 2005.

Efectos nefastos de la
flexibilidad de precios.

Debido a los efectos sobre los

ingresos, la flexibilidad de
precios puede empeorar la
situacin que debera corregir

Economa monetaria de
la produccin

Los modelos deben tener en

cuenta que los contratos son
pactados en unidades monetarias,
que las empresas tienen deudas y
la familias poseen activos, todo lo
cual impone determinada restricciones financieras.

Incertidumbre
fundamental

El futuro es necesariamente
diferente del pasado; es imprevisible, pues las decisiones actuales van modificando su configuracin.

Microeconoma
moderna y pertinente.

Esta microeconoma se apoya

sobre unas elecciones lexicogrficas y sobre una curvas de costo
en forma de L invertida.

Pluralismo de las teoras

y de los mtodos.

La realidad es multiforme, lo que

justifica la presencia de variados
mtodos y la existencia de una
multitud de teora aparentemente
rivales.

ELEMENTOS POSTKEYNESIANOS SIGNIFICATIVOS,

A PARTE DE LOS PRESUPUESTOS HETERODOXOS
Elementos esenciales

El principio de la Los efectos de la demanda predominan sobre los de la

demanda efectiva oferta, tanto a corto como a largo plazo: es la inversin
lo que determina el ahorro y no al revs

El tiempo
histrico y
dinmico

Es preciso analizar la transicin de un punto a otro y

reconocer que las condiciones de la transicin pueden
afectar al equilibrio final.

ELEMENTOS POSTKEYNESIANOS SIGNIFICATIVOS,

A PARTE DE LOS PRESUPUESTOS HETERODOXOS
Elementos auxiliares
Los efectos
nefastos de la
flexibilidad de los
precios

Debido a los efectos sobre los ingresos, la flexibilidad de

los precios puede empeorar la situacin que se supone
tendra que corregir.

La economa
monetaria de la
produccin

Los modelos deben tener en cuenta el hecho de que los

contratos son pactados en unidades monetarias, que las
empresas tienen deudas y que las familias poseen
activos, todo lo cual impone determinadas restricciones
financieras.

ELEMENTOS POSTKEYNESIANOS SIGNIFICATIVOS,

APARTE DE LOS PRESUPUESTOS HETERODOXOS
La incertidumbre
fundamental

El futuro es necesariamente diferente del pasado; el

futuro es imprevisible, pues las decisiones
actuales van modificando su configuracin.

Una microeconomia
moderna y
pertinente

Esta microeconoma se apoya sobre unas elecciones

de carcter lexicogrfico y sobre unas curvas de
costos en forma de L invertida.

El pluralismo de las
teoras y de los
mtodos

La realidad es multiforme, lo que justifica la

presencia de variados mtodos y la existencia de
una multitud de teoras aparentemente rivales.

 La economa post-keynesiana:
a) realiza la crtica del pensamiento neoclsico;
b) declara la necesidad de construir un nuevo paradigma en economa
(Newton versus Einstein) es decir, la concrecin de una teora
keynesiana de la oferta junto a la teora perdida de los precios y la
distribucin-;
c) escoge como basamento metodolgico el realismo (en el cual el
realismo crtico expresa una posicin particular al respecto, Ver Tony
Lawson).

El postkeynesianismo muestra, hoy, tres vertientes distintas:

a) La estadounidense conocida tambin
fundamentalistas
b) La de Cambridge o Kaleckiana
c) La Sraffiana o la de Cambridge-Italiana

como

Keynesianos

MICROECONOMA NEOCLSICA: FUNDAMENTO

ESENCIAL DE SU MODELO MACROECONOMICO
Realiza una seleccin de supuestos tiles (ad-hoc?) Para obtener
los teoremas que integran el cuerpo terico
El herramental matemtico (por ej. El anlisis diferencial e
integral) puede ser utilizado para desarrollar los teoremas
integrantes de la teora, dado el carcter de los supuestos
adoptados. El cuerpo terico obtenido surge, entonces, de
fundamentos celulares ideales, no realistas, resultando
legitimados por la consistencia lgica (formal) de la deduccin.
Inmediatamente, se extienden las conclusiones deducidas
muchas veces extrayendo corolarios, frecuentemente utilizados
para construir la poltica econmica.

CONSTRUCCIN DE LA TEORA
MICROECONMICA POSTKEYNESIANA

La reaccin contra el principio de la

utilidad marginal decreciente -en virtud
del cual la importancia de un bien se
deriva de la utilidad total y el precio de la
utilidad marginal- y su integracin en el
cuerpo de teora neoclsica, genera la
teora microeconmica alternativa PK

MICROECONOMIA POSTKEYNESIANA
DEL CONSUMIDOR
Racionalidad
procedimental (H. Simon)

El consumidor se rige por hbitos, por

reglas de comportamiento no
compensadoras, por atajos

Saciedad (GeorgescuRoegen)

Ms all de un umbral finito, la

necesidad queda satisfecha y consumir
ms unidades no aporta ninguna
satisfaccin adicional

Separacin (Lancaster)

El consumidor divide sus necesidades

(elecciones) en diversas categoras,
dbilmente relacionadas unas con otras.

Las necesidades son frecuentemente

Subordinacin (Georgescujerarquizadas y subordinadas unas a
Roegen)
otras.
Crecimiento (GeorgescuRoegen y Pasinetti)

El tiempo y el crecimiento de los

ingresos permite pasar de una
necesidad a otra en forma escalonada.

Dependencia (Galbraith)

Las necesidades estn influidas por la

publicidad, la moda, los grandes
personajes, la familia, los amigos

Herencia (GeorgescuRoegen)

Las elecciones de hoy estn

condicionadas por las elecciones de
ayer.

LA EMPRESA NEOCLSICA ES
PEQUEA, TOMADORA DE
PRECIOS Y EJECUTORA DE UNA
POLTICA DE CANTIDADES Y
OPERA EN UN MERCADO DE
COMPETENCIA PERFECTA

CARACTERSTICAS DE LA EMPRESA
POSTKEYNESIANA
OPERA EN MERCADOS DE COMPETENCIA IMPERFECTA EN LOS QUE PREDOMINAN
LOS OLIGOPOLIOS
FRECUENTEMENTE, EXISTEN GRANDES EMPRESAS QUE DOMINAN A OTRAS MS
PEQUEAS
PRESERVAN SUS CUOTAS PARTE DE MERCADO, ATENDIENDO A LA PENETRACIN
DE OTRAS GRANDES EMPRESAS RIVALES
PLANIFICAN SUS ACCIONES TENIENDO EN VISTA EL LARGO PLAZO, FIJAN PRECIOS.
ASUMEN PODER BASADO EN LA CUOTA DE MERCADO Y EL TAMAO DE LA
EMPRESA
LOS PRECIOS NO VACIAN LOS MERCADOS
APARECE LA SEPARACIN EN PROPIETARIOS Y GESTIONADORES; AMBOS ESTN
PREOCUPADOS POR LA SUPERVIVENCIA DE LA EMPRESA EN EL LARGO PLAZO
PRODUCEN MS DE UN BIEN
LAS EMPRESAS MAXIMIZAN CRECIMIENTO Y NO ENFRENTAN DESECONOMAS DE
ESCALA
PRINCIPIO DEL RIESGO CRECIENTE

OBJECIN AL POSKEYNESIANISMO COMO ESCUELA

ALTERNATIVA A LA ORTODOXIA
Los crticos del Postkeynesianismo consideran que su validez y relevancia deberan
ser evaluadas en base a la coherencia de sus nuevas concepciones de la teora
econmica. Sealan -Walters y Young (1997) que:

no poseen un conjunto de criterios unificados

la doctrina no puede coexistir alrededor de metodologa diversas en las
que hay posiciones metodolgicas incompatibles
la concepcin poskeynesiana es carente de coherencia y no puede ser
considerada, por lo tanto, como una corriente alternativa adecuada
Ese juicio es rechazado por estar afectado por un sesgo hacia la concepcin
unicista de la visin, de los elementos tericos, la omisin de los aspectos
importantes en comn.

LA CUESTIN DEL DESARROLLO

La discusin acerca del desarrollo en la 2. Posguerra del S. XX condujo
a conclusiones importantes:

La necesidad de distinguir la realidad particular de las economas

subdesarrolladas, de tal modo que la teora tomara en cuenta las
diferencias entre stas y las avanzadas.
La determinacin de relaciones entre variables y la identificacin de
causalidades explicativas aptas para elaborar polticas econmicas
distintivas y adecuadas a las diferentes realidades.

LA CUESTIN DEL DESARROLLO

La importancia de la accin estatal para la consecucin de los
objetivos propios de un sendero de desarrollo (siendo el crecimiento
econmico un aspecto central de ste).
El encuadramiento de la accin estatal dentro de ciertos cnones y
la adopcin de reglas aptas para hacer eficaz esa intervencin.
Y la comprensin de que las polticas de desarrollo demandan la
conjuncin de polticas econmicas, sociales y de transformacin del
orden poltico e institucional.

LA ECONOMIA DEL DESARROLLO

En ella se inscriben:
Los modelos de crecimiento de carcter dinmico y la
concepcin de la modernizacin,

Las aportaciones del estructuralismo latinoamericano,

La teora de la dependencia

 Las propuestas de poltica econmica derivadas de ellas,

caracterizadas por:
la industrializacin,
el uso de instrumentos como la planificacin y la
programacin econmicas,
el manejo del sector financiero y la intervencin en el
comercio exterior,
La inversin extranjera,
el endeudamiento externo y la ayuda al desarrollo (entre los
aspectos ms importantes).

LA HETERODOXIA EN A. L.: EL
ESTRUCTURALISMO Y EL PK
El estructuralismo tom en
postkeynesianas, especialmente,

cuenta

las

aportaciones

La teora del crecimiento econmico, la importancia de la demanda

efectiva y la distribucin de la renta.
Inicialmente, la extensin del paradigma keynesiano al largo plazo,
mediante la visin de Harrod y Domar destac la importancia crucial
de la inversin;
El doble rol de la inversin como dinamizador de la renta y como
creador de capacidad productiva.
Las contribuciones de Kaldor, Robinson y Kalecki tuvieron una
innegable repercusin sobre el pensamiento latinoamericano.
La problemtica del subdesarrollo planteaba el retorno a los clsicos:
enfatizando la acumulacin de capital y la distribucin de la renta.

La heterodoxia en Amrica Latina

Se adujo que el keynesianismo y especficamente, el reconocido por la
SNC- no tena una respuesta vlida para la problemtica de las economas
subdesarrolladas porque:

a) stas mostraban carencia de capital,

b) cuellos de botella en diversos puntos del sistema productivo,
c) relaciones desventajosas con el exterior,
d) heterogeneidad estructural y limitaciones institucionales.
e) El desempleo existente en muchas economas subdesarrolladas no
poda enfrentarse con las polticas monetarias y fiscales aconsejadas y
aplicadas en las economas desarrolladas (industrializadas). Se
distingui, as, al desempleo keynesiano del estructural y se encar una
teora ad-hoc para explicarlo.

El poskeynesianismo muestra que es posible reconstruir la economa

poltica relacionando:

a) la teora de la demanda efectiva de Keynes, planteada a corto plazo y

en una economa monetaria,
b) con el enfoque de los autores clsicos, que se centraron en la
distribucin de la renta y en la acumulacin a largo plazo (M. Lavoie).

MUCHAS GRACIAS

EL CASO DE LA CRISIS ACTUAL Y

LAS DIFERENCIAS ENTRE UNA
POLTICA POSTKEYNESIANA Y UNA
ORTODOXA
Diagnstico de la crisis:

ORTODOXIA
Existencia de un shock inesperado y temporario o Una
falla en el comportamiento de las instituciones crediticias
Antecedentes de desequilibrios presupuestarios en el
sector pblico
Endeudamiento excesivo del sector pblico
Elevados niveles salariales en relacin al resto del mundo
y polticas de bienestar costosas, difciles de mantener sin
crear problemas
Polticas desequilibrantes del resto del mundo (Ej. La
subvaluacin de la moneda china) acentan el dficit de
las cuentas externas
Elementos que obstaculizan de algn modo la inversin
privada

HETERODOXIA PK
Una consecuencia inevitable de un proceso de
crecimiento desbalanceado durante dos dcadas
(el caso de USA)
Consecuentemente,
ser
extremadamente
dificultoso tratar sus efectos, en particular el
desempleo
El comportamiento de la demanda agregada es un
dato muy importante para reconocer el tipo de
efecto que cabe esperar en la macroeconoma

HETERODOXIA PK
Es preciso determinar:
a) los salarios y la masa de ingresos salariales;
b) el impacto de las transferencias del sector pblico segn
sea su composicin (a las familias, a las entidades
financieras, al sistema educativo y de salud, etc.);
c) el tipo de cambio y su repercusin sobre las exportaciones e
importaciones;
d) la magnitud de la inversin privada.
Un descenso en a), un escaso nivel de transferencias a las
familias y uno muy alto a las entidades financieras; y un
debilitamiento en las exportaciones, todo ello implicar un
debilitamiento del crecimiento econmico.

POLITICAS A ADOPTAR
ORTODOXIA

HETERODOXIA PK

Reduccin del dficit pblico para Incremento del GP y aceptacin

de una DP mayor
sanear y bajar el elevado
endeudamiento
A un mayor GP le seguir, ms
Obtencin de la confianza del
adelante, un menor DP/PBI
mercado y con ello, ms crdito y
siempre que se mantenga baja la
a menor costo.
tasa i
Alejamiento de posibilidades de
default y retorno de la confianza
en las bolsas

Cabe alentar la inversin, el

subsidio al desempleo, crdito
bancario orientado por el Estado