Analisis dupont

Como el objetivo de la administracin financiera es la maximizacin de utilidades, un anlisis

estructurado como el modelo DuPont debera ayudar a medir que tan efectivamente se ha
logrado este objetivo (Correia et al, 2007: 5-20).
Al establecer relaciones entre ciertas partidas de los estados financieros, es posible generar
diferentes razones como indicadores de tendencias de desempeo. Adems de vigilar las
tendencias, estas razones pueden servir tanto como puntos de referencia para comparaciones
con otras empresas del sector como una gua para establecer metas operativas. El logro de
estas metas puede analizarse por medio de un escenario "que pasa si" para determinar de
que manera contribuirn a las metas operativas las mejoras a travs de cambios en las
ventas, el incremento en la rotacin de los activos o la disminucin de los niveles de
inventarios.
Este mtodo de medicin del desempeo en til en los altos niveles de la organizacin para
establecer objetivos generales. No est diseado para los niveles bajos, en donde las
mediciones financieras tienden a ser menos tangibles. En los niveles bajos de la organizacin
es mejor utilizar mediciones de desempeo ms fsicas y tangibles (Feld, 2001: 38).

Supuestos del modelo DuPont

Parte del supuesto que ningn ndice o razn individual sirve para determinar todos los
aspectos de la condicin financiera de la empresa, por lo que combina el estado de resultados
con el balance general para generar dos medidas globales de la rentabilidad: el rendimiento
sobre la inversin (RSI) y el rendimiento sobre el capital (RSC).
El RSI conjuga inicialmente el margen de utilidad neta (que mide la rentabilidad de las ventas
de la empresa) por la rotacin de activos totales (que mide la eficiencia de la utilizacin de los
activos para generar las ventas), es decir:
RSI = Margen de utilidad neta x Rotacin de activos totales
Si substituimos las frmulas del margen de utilidad neta y de la rotacin de activos totales por
sus ecuaciones respectivas, la formula del RSI queda as:
RSI =

Utilidad neta
Ventas
X
Ventas
Activos totales

Como se aprecia, la frmula del RSC se compone de dos razones que se enfocan al mismo
tiempo en la evaluacin de las utilidades de la empresas y de su inversin en activos.
Simplificando la frmula de RSI, se obtiene el rendimiento de los activos totales:
RSI =

Utilidad neta
Activos totales

En lugar de la utilidad neta, tambin se utiliza la utilidad neta de las acciones ordinarias.
Maximizar el RSI fue la principal preocupacin hasta 1970 hasta que cambi a la
maximizacin del RSC (Singhvi y Bodhanwala, 2006: 341).

Modelo DuPont modificado

El segundo paso en el anlisis DuPont usa la frmula DuPont modificada que relaciona
el rendimiento sobre la inversin (RSI) con el rendimiento sobre el capital (RSC).
El RSC se calcula multiplicando el RSI por el multiplicador de apalancamiento
financiero (MAF), es decir:
RSC = RSI x MAF
Si substituimos las frmulas del RSI y del MAF por sus ecuaciones respectivas, la formula del
RSC queda as:
RSC=

Utilidad neta
Activos totales

Activos totales
Capital contable

Simplificando la frmula anterior, se obtiene el rendimiento del capital contable:

RSC =

Utilidad neta

Capital contable
El uso del MAF para convertir el RSI en el RSC refleja el impacto del apalancamiento
financiero en el rendimiento de los propietarios.

Componentes del modelo DuPont

La principal ventaja del anlisis DuPont es que muestra las relaciones que existen entre los
tres componentes del rendimiento sobre el capital:
1. las rentabilidad de la empresa (margen de utilidad neta),
2. la efectividad en el uso de los activos (rotacin de activos totales) y
3. el uso del apalancamiento (multiplicador de apalancamiento financiero).
Estas relaciones tambin ayudan como una herramienta adicional en la evaluacin del riesgo.

Fortalezas del modelo DuPont. Beneficios

Fcil. Es relativamente fcil de computar y relativamente fcil de interpretar. Es una

buena herramienta para ensear como se pueden obtener mejores resultados.

Puede ser utilizado para convencer a la administracin sobre las tareas a efectuar
para profesionalizar las funciones y mejorar el desempeo.

Es una excelente herramienta para efectuar anlisis "que pasa si" utilizando el estado
de resultados y el balance general.

Puede ser ligado fcilmente a los esquemas de remuneracin.

Reconoce un hecho que muchos inversionistas no consideran: que dos empresas

pueden tener el mismo rendimiento sobre el capital, y sin embargo una de ellas puede
estar mejor administrada y ser ms atractiva para compradores potenciales.

Proporciona un entendimiento total de la empresa.

Limitaciones del modelo DuPont. Desventajas

Utiliza valores contables, que no son bsicamente confiables.

No incluye el costo de capital.

"Si entra basura, saldr basura".