Mercado de Reporte con valores Representativos de Deuda

Anexo 3
En los ltimos aos, como consecuencia de los cambios experimentados en nuestra economa, el mercado de valores representativos de
deuda ha registrado un importante crecimiento convirtindose en una fuente de financiamiento alternativa para el sector empresarial por
los beneficios que ofrece, principalmente el relativo bajo costo de financiamiento y la ausencia de garantas especficas.
Asimismo, los inversionistas han encontrado en estos valores una interesante y segura alternativa para la colocacin de sus recursos,
obteniendo mayores rendimientos a los otorgados por otros instrumentos financieros.

1. QUE ES UNA OPERACION DE REPORTE?

La operacin de reporte es aquella que comprende una venta de valores, a ser liquidada dentro del plazo establecido para las
operaciones al contado o a plazo, y una simultnea compra a ser liquidada dentro del plazo pactado, por la misma cantidad y especie
de valores y a un precio determinado.

Plazo pactado : 60 das

T.R.E. : 0.75915%

2. CUALES SON LAS VENTAJAS DE REALIZAR UNA OPERACION DE REPORTE CON VALORES REPRESENTATIVOS DE
DEUDA?
Las operaciones de reporte con instrumentos de deuda ofrecen las siguientes ventajas
Obtencin de recursos monetarios
Permiten a los poseedores de valores de representativos de deuda, utilizarlos para la obtencin de financiamiento a travs de un
mecanismo muy gil, seguro y sin mayores requerimientos de garanta, en particular, si se considera que actualmente muchos de ellos
los mantienen inmovilizados has su vencimiento ante el riesgo de no poder recomprarlos en el mercado.
Alternativas adicionales de inversin
Permiten a los inversionistas contar con una alternativa interesante para la colocacin de sus recursos a tasas de inters pactadas
libremente en el mercado y a plazos muy cortos.
Mayor liquidez
Contribuyen a dinamizar el mercado de instrumentos de deuda, aumentando el nivel de liquidez de estos valores y propiciando la
formacin de precios reales en condiciones de mercado.
Esta caracterstica es muy importante si se considera que estas operaciones tenderan a realizarse a plazos muy cortos.
3. QUIENES PARTICIPAN EN UNA OPERACION DE REPORTE CON VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA?
La realizacin de estas operaciones implica la existencia de un demandante de recursos monetarios, poseedor de valores, quien al
participar en estas operaciones recibe el nombre de Reportado. Asimismo, el inversionista que posee tales recursos y los aplica
mediante una operacin de reporte con la finalidad de obtener una rentabilidad predeterminada, es denominado Reportante.
4. -A TRAVES DE QUE SISTEMA SE PUEDEN REALIZAR ESTAS OPERACIONES?

Las operaciones de reporte con valores representativos de deuda pueden realizarse en la Rueda de Bolsa previa inscripcin del valor.
La negociacin se realiza exclusivamente a travs del sistema de Negociacin Electrnica ELEX. Para ello, el sistema ofrece un
mdulo que le permite al intermediario, de una manera amigable, ingresar y aplicar propuestas, adems de contar con diversa
informacin sobre las emisiones de valores de representativos de deuda vigentes en el mercado.
5. .-QUE MODALIDADES DE OPERACION DE REPORTE CON VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA EXISTEN?
Las operaciones de reporte con valores representativos de deuda pueden ser de tres tipos:
Reporte en Nuevos Soles
Es aquella realizada en moneda nacional. Las partes intervinientes pactan la tasa de rendimiento esperada (TRE) en dicha
moneda.
Se pueden realizar operaciones con valores expresados en dlares norteamericanos en cuyo caso se utiliza el tipo de cambio del da,
informado por la Agencia Reuters al inicio de la negociacin.
Reporte en dlares Norteamericanos
Es aquella realizada en dlares norteamericanos. Las partes intervinientes pactan la tasa de rendimiento esperada (TRE) en
dicha moneda.
Se puede realizar operaciones con valores expresados en moneda nacional, en cuyo caso se utiliza el tipo de cambio del da,
informado por la Agencia Reuters al inicio de la negociacin.
Se podrn realizar operaciones de reporte secundario con valores representativos de deuda previa autorizacin del Consejo Directivo.
6. QUE VALORES PUEDEN SER NEGOCIADOS EN UN REPORTE CON VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA?

Los valores representativos de deuda con los cuales se pueden efectuar operaciones de reporte son:
Bonos
- Del Estado
- Corporativos
- Convertibles
- Arrendamiento Financiero
- Subordinados
- Producto de la Titulizacin de Activos
Letras Hipotecarias
Certificados de Depsito
Otros que apruebe el Consejo Directivo de la BVL
Los valores susceptibles aceptados como principal son aquellos emitidos por el Gobierno o con calificacin de riesgo BBB(-) o superior
otorgada por una calificadora independiente, y o su equivalente publicada por la Superintendencia de AFPs.

7 QUE VARIABLES SE PACTAN EN UN REPORTE CON VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA?

Las variables que se pactan en una operacin de reporte son las siguientes:

Valor
Cantidad
T.R.E.
Plazo
FL1

 Tipo de Liq.
8. QUE METODOLOGIA SE SIGUE PARA LA REALIZACION DE OPERACIONES DE REPORTE CON VALORES
REPRESENTATIVOS DE DEUDA?
A continuacin se presenta la metodologa a seguir para la realizacin de operaciones de reporte con valores representativos de deuda:
Las variables que se pactan en una operacin de reporte son las siguientes:
Determinacin de la rentabilidad del Reportante: TRE
Las partes intervinientes pactan en el mercado la tasa de rendimiento esperada (TRE) expresada como tasa efectiva mensual. A esta
tasa o su equivalente, segn corresponda, se descuentan los flujos futuros asociados al valor negociado en la operacin de reporte.
Los intervinientes pactan la TRE de acuerdo a sus expectativas sobre la evolucin futura de las tasas de inters.
Plazo del reporte
Las partes intervinientes pactan el plazo de la operacin de reporte el que no puede exceder los 360 das de calendario.
Asimismo, en ningn caso el plazo de vencimiento de la operacin de reporte puede ser mayor que el plazo de redencin del valor
transado.
Clculo de los intereses corridos
Se denominan intereses corridos al monto de intereses generados desde el ltimo pago de cupn, o de ser el caso desde la fecha de
emisin o colocacin del ttulo, hasta la fecha de realizacin del reporte.
Dichos intereses, son calculados por separado (no se incluyen en el precio) e incorporados en el monto de la operacin al contado y al
plazo.
Cuando se trate de emisiones con tasas variables, los intereses corridos a la fecha de la operacin al contado debern ser calculados
considerando la respectiva tasa de inters que incorpore la evolucin de las variables registradas ene esta tasa hasta el da de la
operacin. El monto de estos intereses debe ser ingresado por los intermediarios al Sistema de Negociacin Electrnica ELEX.
Para el clculo de los intereses corridos a la fecha de la operacin a plazo, se podr considerar para el perodo comprendido entre la
fecha de la operacin al contado y la operacin al contado y la operacin a plazo, la tasa de inters vigente en la fecha de realizacin
del reporte. El monto de estos intereses corridos tambin debe ser ingresado por los intermediarios al Sistema de Negociacin
Electrnica ELEX.
Clculo del Monto de la Operacin
El monto de la operacin al contado es equivalente al valor actual de los flujos futuros asociados al valor negociado. Este, monto
incorpora los intereses corridos del ttulo desde la fecha del ltimo cupn hasta la fecha de la operacin al contado.
Los flujos futuros que son actualizados son desconectados a la tasa de rendimiento esperada (TRE) pactada al realizar el reporte.
Clculo del Precio de la Operacin al Contado
El precio de la operacin al contado se obtiene como resultado de descontar del valor actual el monto de los interese corridos del valor
actual el monto de los intereses corridos a la fecha de la operacin y dividir dicho resultado entre el monto nominal del ttulo.
Conviene sealar, que en cualquier momento durante la vigencia de un ttulo, el precio equivalente a la tasa pagada por el emisor es
100%. El precio estar sobre la par cuando la tasa de rendimiento esperada sea menor a la tasa pagada por el emisor del ttulo, y bajo
la par, cuando la tasa de rendimiento esperada sea mayor que la tasa de la emisin. Asimismo, el precio tender a 100% a medida que
se acerque el vencimiento del ttulo.
Clculo del Monto a Plazo
El monto a plazo de la operacin de reporte ser el monto al contado multiplicado por la TRE del perodo pactada por los participantes
Clculo del Saldo por Liquidar
Los cupones que venzan durante el transcurso del reporte podrn ser tratados, a opcin del reportante, como sigue:
- Retirados de CAVALI en la fecha en que el emisor pag el cupn, considerndolos como parte de pago del reporte; o
- No retirados y depositados hasta el vencimiento en la cuenta de ahorros que, para tal efecto, designe CAVALI en un banco
del sistema.
a.- Caso de cupones vencidos que son utilizados con amortizacin parcial de la deuda a plazo.

En la fecha en que los cupones sean retirados de a CAVALI, sta calcular el saldo pendiente del reporte, deduciendo del
monto a plazo el valor de los cupones a dicha fecha, capitalizados por la TRE hasta la fecha de vencimiento del reporte.
b.- Caso de cupones vencidos que NO son utilizados como amortizacin parcial de la deuda a plazo
El importe de los cupones ser depositado en una cuenta bancaria de CAVALI hasta el vencimiento del reporte.
Al vencimiento, CAVALI calcular el saldo pendiente por liquidar del reportado, que ser el monto a plazo menos el importe de
los cupones incluidos los intereses bancarios generados.
Clculo del Precio de la Operacin
a.- Sin cupones vencidos durante la vigencia del reporte
El precio a plazo ser calculado descontndole al monto a plazo (en este caso dicho monto equivale al valor actual) los
intereses corridos desde la fecha del ltimo cupn hasta la fecha de la operacin a plazo y dividindolo entre el monto
nominal del ttulo a la fecha de la operacin.
b.- Con cupones vencidos durante la vigencia del reporte
El precio a plazo se calcular descontndole al valor actual los cupones vencidos durante la vigencia del reporte, as como los
intereses corridos desde la fecha de vencimiento de la operacin y dividindolo entre el monto nominal del ttulo a la fecha de
la operacin.
9. CUAL ES EL MARGEN DE GARANTIA SOLICITADO EN UN REPORTE CON VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA?
Los valores negociados como principal quedarn como margen de garanta del reportante de la operacin. Las condiciones para la
constitucin y reposicin de margen de garanta del reportado sern establecidas por la Bolsa de Valores de Lima.
Los valores negociados son transferidos a nombre del comitente reportante, mantenindose prendados como garanta de la operacin
hasta la liquidacin de la operacin a plazo, momento en el que se levanta la prenda y se transfiere al reportado

10. QU MODALIDADES DE LIQUIDACIN EXISTEN EN UN REPORTE CON VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA?

La liquidacin de fondos de la operacin al contado (FL1) y a plazo (FL2) que integra la operacin de reporte con valores de
representativos de deuda es pactada entre los participantes y puede ser:
Directa entre las Sociedades Agentes o Agentes de Bolsa o a travs de la CAVALI ICLV S.A..
En moneda nacional o en moneda extranjera, aplicndose de ser el caso, el tipo de cambio del da, anunciado por la Agencia
Reuters al inicio de la negociacin.
Para el caso de la liquidacin de la operacin al contado (FL1) losa participantes pueden pactar adicionalmente el da de liquidacin, el
mismo que puede ser para hoy = PH, para el da siguiente (Para Maana = PM) o en dos das.
Con relacin a la liquidacin de valores, sta se realiza necesariamente a travs CAVALI ICLV S.A., mediante la entrega de los valores
negociados por parte del intermediario reportado en la fecha de liquidacin pactada.
11. QUE SUCEDE EN CASO DE INCUMPLIMIENTOS EN LA ENTREGA DE VALORES O FONDOS?
La sociedad afectada puede optar por el abandono de la operacin o la ejecucin forzosa, de acuerdo al Reglamento de Operaciones
en Rueda de la Bolsa de Valores de Lima (Resolucin Conasev No. 021-99-EF/94.10):
11.1. CAVALI informar, inmediatamente despus de producido el incumplimiento a la sociedad reportante a fin que sta opte por la
ejecucin forzosa o por el abandono de la operacin. Adicionalmente, CAVALI informar tal situacin a la Direccin de Mercados
indicndole todos los detalles de la operacin, incluyendo las sociedades intervinientes, los valores que forman parte de la
misma as como de aquellos que integran el margen de garanta.
La decisin de la sociedad afectada deber ser informada a la Direccin de Mercados a ms tardar a las 17:00 horas del mismo
da. En el supuesto que no comunique en dicho plazo, se asumir que la misma opt por la ejecucin forzosa de la operacin.

11.2. La comunicacin de CAVALI acerca del incumplimiento acarrea la suspensin de la sociedad que incumpli a partir de la
siguiente Sesin de Rueda por el tiempo que determine el Consejo, debiendo observar lo siguiente:

a.
b.
c

En el caso que se hubiera optado por la ejecucin forzosa, dicha suspensin se mant
En el caso que se hubiera optado por el abandono, la suspensin de la sociedad que
Sin perjuicio de lo sealado en el numeral 11.4, la sociedad que incumpli ser susp

11.3. La Direccin de Mercados dispondr la ejecucin forzosa de la operacin en la modalidad de negociacin continua o peridica
de acuerdo a las normas que apruebe el Consejo, teniendo en consideracin las condiciones de mercado.

a. De optarse por la modalidad de negociacin continua, la ejecucin se llevar a cabo al da

siguiente de recibida por la Direccin de Mercados la comunicacin de CAVALI acerca del
incumplimiento.
Si se hubiera optado por la modalidad de negociacin continua y sta no puede llevarse a cabo, la
ejecucin forzosa de los valores se realizar bajo la modalidad de negociacin peridica, en cuyo
caso se aplicar lo sealado en el siguiente punto.
b. En el supuesto que se optara por la modalidad de negociacin peridica, se anunciar por dos das
consecutivos. La primera publicacin del anuncio deber efectuarse al da siguiente de la
comunicacin de CAVALI sobre el incumplimiento. La subasta se realizar en el segundo da del
anuncio
La liquidacin de las operaciones que se realicen a travs de la modalidad de negociacin peridica tendr lugar en un plazo
mximo de dos das.

11.4. La Direccin de Mercados dejar sin efecto la ejecucin forzosa en el supuesto que CAVALI comunique el cumplimiento de la
sociedad antes que aquellas se hubiesen llevado a cabo.

11.5. Despus de producida la ejecucin forzosa, la Bolsa informar a la CAVALI las condiciones en que se llev a cabo, a fin de que
esta determine el importe a cargo de la sociedad incumplida, incluyendo los intereses hasta la fecha de pago. En caso hubiera
un faltante respecto de dicho importe, ste deber ser informado por CAVALI a la sociedad incumplida a fin de que efecte el
pago correspondiente a ms tardar al da siguiente, y a la Direccin de Mercados. De producirse un exceso respecto de dicho
importe, este ser devuelto por CAVALI a dicha sociedad.

En el caso que se produzca un incumplimiento en la operacin de contado, la operacin de reporte quedar sin efecto extinguindose
las obligaciones de las sociedades intervinientes.

12. QU PROCEDIMIENTOS SE SIGUEN CUANDO SE PRODUCE UNA REDUCCIN ANTICIPADA, SORTEO O RESCATE DEL
VALOR INVOLUCRADO EN LA OPERACIN DE REPORTE?

De producirse la redencin anticipada, sorteo o rescate de los valores involucrados en la operacin de reporte, los fondos respectivos
sern mantenidos en CAVALI a favor del reportante hasta el vencimiento de la operacin, cuando su pago hubiera sido realizado por
CAVALI a solicitud del emisor. En caso contrario, se solicitar al emisor que los retenga a favor del reportante hasta el vencimiento de
la operacin.