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Mosler W Warren Mosler sul cambio euro/dollaro USA

WARREN MOSLER SUL CAMBIO EURO / DOLLARO USA


di Warren Mosler
04 mar 2015

Warren, leuro continua a svalutarsi rispetto al dollaro. Credi che lobiettivo di Draghi sia
raggiungere eur/usd 1:1?
Bella domanda!
Nessuno pensa che la BCE stia acquistando dollari cos se questo vero il mondo a corto di
euro direttamente e indirettamente in misura molto significativa, per i surplus commerciali UE,
cosa che conseguenza del diffuso incremento in competitivit con i salari depressi dalla
politica fiscale.
Fa tutto parte della parit dei poteri dacquisto riposizionata con lUE che diventa produttore
a costi pi bassi. E tutte queste forze operano nel senso del rendere leuro molto forte una volta
che il riposizionamento di portafoglio ha terminato il suo corso, cosa che non ancora
avvenuta. Ci che accaduto con leuro la stessa cosa che accadde con i mercati $ USA
preoccupati per il fatto che il QE sarebbe stato inflazionistico e avrebbe causato deprezzamento
della valuta, e cos scontarono [laspettativa, NDT] in anticipo rispetto al QE, deprimendo il
dollaro. E quando questo non accadde e il QE termin, il dollaro invert il trend e quelli che
avevano preso posizioni short, e si trovavano in posizione scoperta, dovettero riequilibrare la
propria esposizione in dollari. Cos mentre i portafogli con passivit in dollari che avevano
ridotto lesposizione verso il dollaro stavano ritornando verso lo stesso dollaro, al tempo stesso
la BCE si orientava verso tassi negativi e QE, causando una riduzione dellesposizione verso
leuro dei portafogli, portando leuro verso livelli pi bassi. E gli eventi riguardanti Grecia e
Ucraina non hanno fatto altro che sommarsi ai timori relativi alleuro, portando ulteriormente i
manager di portafoglio a ridurre lesposizione verso leuro. Ci che non posso dire quando
avverr linversione, ma mi pare che nel momento in cui accadr, leuro si rafforzer fino a che
il surplus commerciale non si inverta, e dal momento che il legame tra leuro che si rafforza e la
bilancia commerciale lasco leuro potrebbe facilmente divenire molto forte rispetto al
dollaro oltre 1.5 prima che accada. Per rispondere alla tua domanda, ci che sta facendo
Draghi tassi negativi e QE fondamentalmente rende leuro pi forte, ma lui crede, e cos gli
operatori di mercato, che lo indebolisca. Stessa cosa con la FED, di certo, con gli operatori di
mercato che pensano che tassi pi elevati siano favorevoli al dollaro mentre fondamentalmente
lo indeboliscono. Cos mentre Draghi potrebbe avere come obiettivo 1:1 come suggerisci, e sta
adottando delle misure che lui ritiene e i mercati credono che porteranno a quel risultato, di
fatto lui e i mercati stanno caricando una molla in quanto sostanzialmente stanno venendo
prelevati, piuttosto che aggiunti, euro netti dalleconomia globale. Ci che questo suggerisce
che la prossima crisi UE potrebbe avvenire a causa delleuro forte nel momento in cui si
apprezza e colpisce le industrie esportatrici UE, con la BCE che prosegue a fare ancora ed
ancora QE e tagliare ulteriormente i tassi, il che non fa che peggiorare le cose.
traduzione di Daniele Basciu da http://moslereconomics.com/2015/03/03/eurusd/

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