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Mosler W - Mosler W_Il QE e una tassa sull'economia.

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Il QE una tassa sulleconomia

di Warren Mosler

Il Quantitative easing della FED, di per s solamente negativo per le banche.


1) Il QE obbliga le banche facenti parte del sistema FED ad avere riserve in eccesso come asset
nei propri bilanci. Queste voci di bilancio ottengono un guadagno solamente dello 0.25%,
riducendo il margine netto dinteresse del sistema bancario, il rendimento degli asset, e il
rendimento sul capitale.
2) Per conservare margini dinteresse netto sufficientemente elevati (che includono la
detenzione delle riserve in eccesso) per attrarre capitali, le banche tendono a effettuare un
piccolo ricarico sul tasso di interesse richiesto in relazione ai prestiti per imprese e prestiti al
consumo, il che causa il fatto che molti pi soggetti che contraggono prestiti si rivolgano
direttamente ai mercati del credito e finanziatori privati in generale. In altre parole, il QE tende
a rafforzare la disintermediazione, nel senso che coloro che riescono ad evitare le banche, le
evitano.
3) Il QE riduce il reddito da interesse corrisposto dal settore governativo alleconomia, come i
100 miliardi di profitti FED dovuti ai Treasuries (Buoni del tesoro pluriennali USA) lo scorso anno.
Un rendimento da interesse pi basso fa s che nelleconomia ci sia molto meno credito di buon
valore creditizio, riducendo cos la capacit di contrarre e poi saldare prestiti bancari.
Ultima riga: il QE una tassa sulleconomia. E il QE dal punto di vista del funzionamento la
stessa cosa che sarebbe accaduta se il Tesoro non avesse emesso i titoli in prima battuta. Ad
ogni modo io sono daccordo ad esempio, con lipotesi che il Tesoro non emetta titoli con
scadenza superiore ai 3 mesi, che funzionalmente il QE massimo (NDT applicabile).
S, riduce la domanda aggregata.
Ma, ad esempio, io piuttosto otterrei la domanda aggregata voluta, per una data dimensione del
settore governativo, da una scelta di riduzione delle tasse piuttosto che dal fatto che Tesoro o
FED corrispondano rendimenti da interessi. Ma solo la mia opinione.
[traduzione a cura di Daniele Basciu]

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