Documenti di Didattica
Documenti di Professioni
Documenti di Cultura
Ri
Riesgos
Fi
Financieros
i
TEMA 2: Forwards
Carlos Forner Rodrguez
Universidad de Alicante
Departamento de Economa Financiera y Contabilidad
Tema 2: Forwards
ndice
1 Definicin y caractersticas
1.
2. Cancelacin de un Forward
3 Principio de Convergencia
3.
4. Formacin de precios
5 Valoracin
5.
V l
i
Tema 2: Forwards
1. Definicin y caractersticas
Operacin al contado
Acuerdo compraventa:
Activo
Cantidad
Precio
Fecha: HOY
Se realiza la
compraventa
Tema 2: Forwards
1. Definicin
e
c y caractersticas
ca ac e s cas
Acuerdo compraventa:
Activo
Cantidad
Precio
Fecha: fecha futura T
Se realiza la
compraventa
Nomenclatura:
N
l t
Activo Activo Subyacente
Fecha futura (T) Fecha de vencimiento
Precio (F) precio del Forward o Futuro
4
Tema 2: Forwards
1. Definicin
e
c y caractersticas
ca ac e s cas
OPERACIN
FUTURO
SITUACIN
ADVERSA
RIESGO DE
MERCADO
ACUERDO HOY
Petrolera
Vender
combustible
Exceso de oferta
Cada de precios
Aerolea
Comprar
combustible
Escasez oferta
Subida de precios
Precio
Cantidad
Producto
Fecha
Tema 2: Forwards
1. Definicin
e
c y caractersticas
ca ac e s cas
Acuerdo compraventa:
Activo subyacente
Cantidad: 1
Precio del Forward: F
Fecha vencimiento: T
Comprador: Agente A
Vendedor: Agente B
Tema 2: Forwards
1. Definicin
e
c y caractersticas
ca ac e s cas
VT Futuro
F t
comp. = PT - F
VT Futuro
F t
vend.
d = F - PT
VT
VT
1
F
PT
1
PT
Tema 2: Forwards
1. Definicin
e
c y caractersticas
ca ac e s cas
Acuerdo compraventa:
Activo
A ti subyacente
b
t
Cantidad: 1
Precio del Forward F
Fecha
a vencimiento
oT
Comprador: Agente A
Vendedor: Agente B
Entre fsica:
Agente A :
Agente B :
Diferencias:
e e c as
Si PT F >0 agente B entrega
dicha cantidad al agente A
Si PT F <0 agente
t A entrega
t
dicha cantidad al agente B
8
Tema 2: Forwards
2. Ca
Cancelacin
ce ac de u
un Forward
o a d
Compramos un
forward sobre el TEF
al precio Ft con
vencimiento en T
t*
B = PT,
T TEF - Ft
Vendemos un
forward sobre el TEF
al p
precio Ft* con
vencimiento en T
N depende
No
d
d d
de PT
B = Ft* - Ft
9
Tema 2: Forwards
2. Ca
Cancelacin
ce ac de u
un Forward
o a d
( Ft* Ft )
((1 i )(T t *)
Compramos un
forward sobre el
precio Ft con
BSCH al p
vencimiento en T
t*
B = PT,
B
T BSCH - Ft
Vendemos un
forward sobre el
BSCH al precio Ft*
con vencimiento en T
Valor del
Cul es el valor de un Forward
antes de vencimiento?
B = Ft* - Ft
Forward en t*?
En trminos unitarios:
10
Tema 2: Forwards
3. Principio
3
c p o de Co
Convergencia
e ge c a
Ft
Pt
T
11
Tema 2: Forwards
4. Formacin
o ac de p
precios
ec os
Vforward,t=0
PT-F
Pt
PT
(T t)
-F(1+i)-(T-t)
-F
Pt - F(1+i)-(T-t)
PT - F
Cartera rplica:
Comprar Accin
Endeudamiento por
importe = F(1+i)-(T-t)
Total
F = Pt (1+i)(T-t)
12
Tema 2: Forwards
4. Formacin
o ac de p
precios
ec os
y s
si e
el ac
activo
o paga u
un d
dividendo
de do d e
en la
a fecha
ec a td ?
Valor inicial (t)
Pago
dividendos (td)
Vforward,t=0
PT-F
Comp
Comprar
Accin
A in
Pt
PT
Endeudamiento por
importe = F(1+i)-(T-t)
-F(1+i)-(T-t)
-F
Endeudamiento por
importe = d vto = td
-d(1+i)-(td-t)
-d
Total
( ) Pt - F(1+i)-(T-t)
d(1+i)-(td-t)
PT - F
Comprar Forward
Cartera rplica:
(T t) - d(1+i)
(td t)
(T t) d (1
(T td)
Vforward,t= 0 =Pt - F(1+i)
(1 i)-(T-t)
(1 i)-(td-t)
F = Pt (1
(1+i)
i)(T-t)
(1+i)
i)(T-td)
13
Tema 2: Forwards
4. Formacin
o ac de p
precios
ec os
F = Pt (1+i-dy)((T-t))
Si el subyacente soporta unos costes de almacenamiento:
ca: costes almacenamiento en tantos por uno sobre el precio
del subyacente
F = Pt (1+i+ca)(T-t)
14
Tema 2: Forwards
t
5. Valoracin
5
a o ac
t*
VForward(t ),t*
t*
(1 i )
t
(T t *)
15