Comisin Chilena del Cobre

Direccin de Estudios

Per y Chile: Competidores y Socios en la

Minera del Cobre
(DE/18/2008)

Registro de Propiedad Intelectual

N 176.715

INDICE
RESUMEN EJECUTIVO ...........................2
1. INTRODUCCIN .....4
2. LA MINERA EN PER4
2.1. Crecimiento de la minera en Per.4
2.2. Fundamentos del desarrollo minero en Per...6
2.3. La minera del cobre en Per.10
3. IMPLICANCIAS PARA CHILE DEL DESARROLLO DE LA MINERA DEL COBRE
EN PER......................12
3.1. Anlisis de las ventajas de ser el mayor productor de cobre.........12
3.2. Anlisis comparativo Per Chile14
3.3. Proyecciones de la produccin de cobre en Chile y Per..........18
4. IMPORTANCIA RELATIVA DE CHILE Y PER JUNTOS EN LA MINERA DEL
COBRE ....26
5. CONCLUSIONES ...29
6. BIBLIOGRAFA ...31

RESUMEN EJECUTIVO

Per en los ltimos aos ha vivido un importante desarrollo de su economa,

creciendo a tasas promedio anuales de 5% en las ltimas dos dcadas.
Gran importancia en este crecimiento ha tenido la minera, actividad que
prcticamente ha triplicado su PIB en el mismo perodo. En este desarrollo,
el cobre ha sido un gran protagonista, transformndose en el principal
producto de exportacin de la economa peruana. En ese contexto, el
presente trabajo se plantea como objetivo caracterizar el desarrollo de la
minera peruana, analizando las posibles implicancias para la minera en
Chile, y buscando identificar tanto mbitos de competencia como de
cooperacin entre ambos pases.
La dotacin de recursos es una condicin necesaria para poder realizar
minera y Per posee un gran potencial geolgico en muchos minerales de
gran importancia econmica. Sin embargo, tambin se deben dar una
serie de condiciones adicionales para el desarrollo de la actividad, como
son la estabilidad poltica y econmica, adems de la existencia de
polticas que contribuyan a reducir los riesgos propios de una actividad
como la minera.
En ese sentido, Per ha sabido dar esas condiciones, ofreciendo
estabilidad poltica y econmica, adems de estmulo a la inversin, como
contratos de invariabilidad y otros mecanismos de devolucin del Impuesto
directamente vinculados a la exploracin de minerales. Otro elemento que
ha favorecido el desarrollo de la actividad minera en Per, es la gran
presencia de la actividad en la Bolsa de valores de Lima.
La unin del potencial geolgico, estabilidad macro y polticas micro, han
llevado a que la produccin de cobre en Per, en los ltimos 10 aos se
multiplicara 1,5 veces, lo que representa cerca de 700 KTMF. Mientras, en
igual perodo la produccin en Chile aument en slo 50%. Sin embargo,
este porcentaje de incremento representa 1,.8 millones de TMF, lo que
refleja la enorme distancia existente an entre ambos pases en relacin a
la produccin de cobre.
Como se puede apreciar, al menos en el corto plazo, no existe una
amenaza evidente al liderazgo de Chile, como mayor productor mundial
de cobre. Asimismo, existe poca evidencia sobre las ventajas de ser el
2

mayor productor de un commodity, principalmente porque sus precios

estn mucho ms determinados por factores de demanda, que por los
grados de concentracin de la oferta.
Por otro lado, ventajas indirectas, como el desarrollo de encadenamientos,
estn ms asociadas al volumen de produccin, que a la posicin relativa
como productor mundial, y en el caso particular de Chile y Per, dada su
cercana geogrfica, resultan evidentes las ventajas que se pueden
generar para Chile a partir de la continua expansin de la minera en Per.
Esto por sobre los riegos surgidos de aquellos mbitos en que ambos
pases puedan ser competidores ya que en la produccin de cobre la
competitividad en el mercado est dada por su comportamientos en
cuanto a los costos de produccin.
As, en relacin a los costos, el anlisis realizado, entrega clara evidencia
sobre lo eficientes de las actividades mineras del cobre tanto en Chile
como en Per, registrando costos bastante por debajo del promedio
mundial de la industria, y concentrando, adems, gran parte de sus
produccin, en los cuartiles de ms bajos costos de la industrial mundial del
cobre.
Dadas las evidentes ventajas que puede generar para ambos pases el
desarrollo de su actividad minera, la capacidad para poder seguir
captando inversin y de concretar sus proyectos es un aspecto de suma
importancia, para poder seguir creciendo. Por esto la implementacin de
polticas destinadas a seguir captando inversin, puede ser determinante
en los momentos en que los recursos financieros comienzan a escasear.
Otro aspecto desarrollado en el trabajo, es la relacin con las
comunidades, que en el caso especfico de Per, en muchos casos ha
significado una traba para el normal desarrollo de la actividad minera.
Per y Chile son relevantes actores del mercado del cobre y cuentan
ambos con condiciones naturales, econmicas y polticas para
aprovechar su potencial, por lo que ambos se beneficiaran al avanzar en
caminos de cooperacin para potenciar sus industrias del cobre y
proveedores, por ejemplo a travs de acuerdos aduaneros para facilitar el
intercambio comercial o la formacin de recursos humanos, que permitan
desarrollar todo su potencial.

1. INTRODUCCIN
Para nadie es un misterio el desarrollo que ha tenido la economa peruana
en los ltimos aos y, en particular, la evolucin del sector minero. En ese
sentido este trabajo se plantea el objetivo de analizar el crecimiento de la
actividad minera en Per, y en particular de la minera del cobre, desde la
ptica chilena, considerando tanto el hecho de ser Chile el mayor
productor mundial seguido en segundo lugar por Per, como por tratarse
de pases vecinos. Ambas consideraciones, en la prctica,
tienen
implicancias que van ms all del terreno del mercado de minerales.
La primera parte del estudio est destinada a revisar algunas variables que
representen el desarrollo de la minera peruana, para luego en una
segunda seccin, analizar el impacto para Chile del desarrollo de la
minera del cobre en Per, revisando brevemente los beneficios que
implica tener una posicin dominante en mercados de commodities.
En la tercera parte se analiza la importancia relativa de la minera del
cobre de Chile y Per, vista en conjunto y tambin en su relacin con el
resto del mundo, para finalizar en la ltima seccin con algunas
conclusiones.

2. LA MINERA EN PER.

2.1. Crecimiento de la minera en Per

Per es conocido como un pas de un gran potencial geolgico y los
actuales niveles de extraccin demuestran que dicho potencial en gran
parte est siendo aprovechado, ya que la produccin peruana de
minerales ocupa a nivel latinoamericano los
primeros lugares en
produccin de oro, Zinc, plata, mineral del que es el mayor productor
mundial, adems estao y plomo. Tambin presenta altos niveles en otros
minerales importantes como el cobre y el molibdeno. Esta situacin llev a
que en el ao 2007 las exportaciones de productos mineros en Per
alcanzaran los 17.324 millones de dlares (ver tabla N1).

Tabla N 1 Valor de las exportaciones de productos mineros en Per y su

posicin relativa en la produccin mundial y latinoamericana (2007).
Minerales
US$ Millones Ranking Mundial Ranking Latinoamrica
Cobre 1
7.241,10
3
2
Oro
4.156,70
5
1
Zinc
2.535,10
3
1
Plomo 1
1.033,00
4
1
Molibdeno
981,5
4
2
Plata refinada
537,5
1
1
Estao
507,2
3
1
Hierro
285,6
17
5
Resto de minerales 2
50,6
Total
17.328,4
Fuente: Banco de la Reserva y SUNAT.
1Incluye contenido de plata 2 Incluye bismuto y tungsteno, principalmente.

Este nivel de extraccin de los recursos minerales, ha sido fundamental

para el desarrollo de la economa peruana, la que desde 1991 al 2008 ha
crecido a una tasa promedio anual de 5%, con lo que el PIB real de Per se
ha incrementado en 123% en 17 aos, mientras que el valor agregado de
la minera lo ha hecho en 196% en el mismo periodo (ver grfico N1). Este
dinamismo de la minera ha llevado que su participacin en el PIB corriente
de Per haya pasado del 4% a comienzos de los 90 a bordear el 12% en el
ao 2006, como se muestra en el grfico N2.

Grfico N 1: Evolucin de la Minera v/s PIB total peruano (1991=100)

350
300
250

PIB Minero

200
150
100

PIB Per

200

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

200

50

Fte: Elaboracin Cochilco con datos del Instituto nacional de Estadsticas e Informtica de Per

Estas cifras permiten verificar la importancia creciente que ha tenido la

actividad minera en Per como motor de crecimiento del Pas.
5

Grfico N2 Participacin de la minera en el PIB corriente de Per.

14,0%
12,0%
10,0%
8,0%
6,0%
4,0%
2,0%
0,0%

Fte: Elaboracin Cochilco con datos del Instituto nacional de Estadsticas e Informtica de Per

2.2. Fundamentos del desarrollo minero en Per.

Tal como se describe en la Tabla N2, Per posee una gran cantidad de
reservas de minerales de gran importancia, ocupando el primer lugar a
nivel latinoamericano en reservas de oro, plata y zinc, y el segundo lugar
en reservas de cobre.
Tabla N 2 Reservas de los principales minerales peruanos
Unidad

cantidad

% mundial
6,38%

Ranking
mundial
4

Ranking
Latinoamrica
2

60.000

Cobre

miles de TMF

Oro

miles de onzas finas

4.100

4,56%

Plata

miles de onzas finas

37.000

6,49%

Zinc

miles de TMF

23.000

4,79%

Fte. United States Geological Survey (USGS).

Si bien la dotacin de recursos aparece como un requisito indispensable

para el desarrollo de la minera, no es por si slo suficiente para asegurar el
desarrollo de la actividad. Existen otra serie de fundamentos que deben
existir, tanto a nivel de condiciones de pas como otros, ms propios de la
actividad minera.
A nivel macro, Per ha vivido una profunda transformacin econmica y
poltica en las dos ltimas dcadas, las que se han traducido en mayor
estabilidad poltica y econmica, escenario que se presenta mucho ms
favorable para la inversin. En este sentido algunas variables que

representan muy bien la estabilidad poltica y econmica de Per son el

Dficit fiscal y la inflacin.

2007 3/

2004

2001

1998

1995

-15

1992

1989

-10

1986

1.000

1983

-5

1980

2.000

1977

1974

3.000

1971

1968

4.000

1965

10

1962

5.000

1959

15

1956

6.000

1953

20

1950

7.000

Deficit Fiscal % PIB,

US$ 1994

Grfico N 3 PIB Per cpita de Per (US$ 1994) y Dficit Fiscal (% del PIB)
1950-2007

Fte: Banco Central de Reserva del Per.

El grfico N3 presenta la evolucin del PIB per cpita Peruano (barras),

medido en dlares de 1994, y el Dficit o supervit fiscal (lnea), medido
como porcentaje del PIB total, desde 1950 al 2007. En el grfico se aprecia
que el largo periodo de crecimiento de la economa peruana que va
desde 1950 hasta mediado de la dcada de los 70, est respaldado por
una poltica fiscal bastante equilibrada, sin embargo, sta comienza a
desajustarse dramticamente en 1973, llegando a tener dficit por debajo
del 10% del PIB en varias ocasiones, entre 1975 y el ao 1990. Estos 15 aos
de fuertes variaciones en la poltica fiscal, tienen su reflejo en fuertes
fluctuaciones del ingreso, que como tendencia cae desde ms de US$
5.500 per cpita en 1975, a valores cercanos a los US$ 3.700 entre1989 y
1992. Sin embargo, a partir de 1990, nuevamente se observa una
tendencia al equilibrio fiscal, la que se ha mantenido sostenidamente
hasta la fecha, llegando incluso en los ltimos 2 aos (2006 y 2007) a
registrar dos aos de supervit, situacin que no ocurra desde 1960 y 1961.
Paralelamente al equilibrio fiscal, nuevamente Per ha retomado su
tendencia al crecimiento sostenido del PIB, volviendo a superar los
US$5.500 per cpita, registrando US$6.177 en el 2007.
7

Otra variable que permite representar los altos niveles de estabilidad

econmica de la economa peruana en los ltimos aos, son las cifras de
inflacin, medida como cambio en el ndice de precios de los
consumidores. En el grfico N$ se muestra como desde 1998, las
fluctuaciones de precio anuales, se han mantenido por debajo del 6%.
Grfico N4. Variaciones porcentuales del ndice de Precios de los
Consumidores de Per 1995-2008
14,00
12,00
10,00
8,00
6,00
4,00
2,00
0,00
-2,00

Fte: Banco Central de Reserva del Per

A nivel propio de la minera, esta actividad presenta ciertas caractersticas

que pueden representar en muchos casos un obstculo para su desarrollo
y requieren, por tanto, de la implementacin de polticas pblicas que
fomenten la transformacin de la dotacin de los recursos existentes en
riqueza.
Una de estas caractersticas corresponde a las economas de escala de la
actividad, lo que en muchos casos representa una barrera a la entrada a
nuevas empresas, debido a que las elevadas necesidades de inversin
inicial sobrepasan en muchos casos la disponibilidad de recursos
financieros. A lo anterior se suma el riesgo asociado, dada la incierta
velocidad de recuperacin de la inversin inicial producto de la volatilidad
de precios que caracteriza a gran parte de los commodities mineros. En
este sentido, en el caso de Per se destaca la implementacin polticas
con el fin de captar recursos tanto nacionales como extranjeros. En este
ltimo caso, destacan los contratos de invariabilidad tributaria que
8

permiten asegurar a los inversionistas la permanencia de las tasas y

estructuras impositivas por un periodo largo de tiempo, reduciendo de esa
manera uno de los riesgos que tienen inversiones de largo plazo. En este
sentido, la legislacin estipula poder realizar contratos por 10 o 15 aos,
dependiendo del volumen de mineral tratado.
Otra caracterstica intrnseca de la actividad minera es el riesgo asociado
a la etapa de exploracin. En ese sentido pueden existir diferentes
instrumentos de poltica que pueden contribuir a la reduccin del riesgo,
tales como exploracin con fondos pblicos o beneficios tributarios que
reduzcan los costos de las exploraciones sin xito. En el caso de Per se ha
optado principalmente por esta ltima va, a travs de mecanismos de
devolucin del Impuesto General a las Ventas 1 (IGV) e Impuesto de
Promocin Municipal, sobre todas las importaciones o adquisiciones de
bienes, prestacin o utilizacin de servicios y contratos de construccin,
directamente vinculados a la exploracin de minerales en el pas.
La Bolsa de valores de Lima (BVL), si bien no responde directamente a la
aplicacin de un instrumento especfico, es otro elemento fundamental
que explica el desarrollo de la minera en Per. Como se muestra en la
Tabla N4 las empresas mineras representan alrededor del 50% de la
capitalizacin burstil de las sociedades de la BVL, las que alcanzaron un
mximo el tercer trimestre del 2007 con una capitalizacin de 67.287
millones de dlares, aunque siguiendo la tendencia de las bolsas del
mundo, a un mnimo de 24.048 millones hacia fines de octubre del 2008.
Tabla N 4 Capitalizacin burstil BVL Millones de US$ corrientes
Sector

2T 2007

3T 2007

4T 2007

1T 2008

2T 2008

3T 2008

Mineras

57.021

67.287

58.134

60.644

59.725

38.877

Al 31Oct 2008
24.048

Otras

42.240

43.443

50.086

49.256

47.398

35.060

26.453

Total

99.261

110.731

108.220

109.901

107.123

73.937

50.501

% Minera

57%

61%

54%

55%

56%

53%

48%

Fuente : BVL

Impuesto que grava la venta al por menor y mayor de la mayor parte de bienes y servicios en funcin del valor del
producto vendido, es decir un porcentaje, el cual actualmente es de 19%. Es una obligacin del comprador, siendo el
vendedor un mero intermediario entre ste y el ente recaudador (SUNAT).
1

Si bien en la actualidad existen 39 empresas mineras listadas en la BVL, un

porcentaje importante de la capitalizacin (89% al 31 de octubre) lo
representan slo 5 Sociedades y una de las caractersticas comunes de
estas sociedades es que llevan mucho tiempo en el mercado de capitales
peruano (ver tabla N5), lo que indica que, si bien en los ltimos aos la
actividad minera en Per se ha desarrollado fuertemente, se trata de una
actividad de mucha tradicin y con presencia de empresas mineras en el
mercado de valores de Lima desde mucho antes del actual Boom de la
minera.
Tabla N 5 Principales acciones mineras, con historia, capitalizacin (31
octubre 2008)
Sociedad

Fecha Apertura BVL

Valor Burstil

SOUTHERN COPPER CORPORATION

1954

12.368

COMPAA DE MINAS BUENAVENTURA S.A.A.

1971

3.359

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.

1993

3.158

VOLCAN COMPAA MINERA S.A.A.

1943

1.265

COMPAA MINERA MILPO S.A.A.

1949

1.257

Fte: BVL

En este mismo sentido, y directamente apuntando al levantamiento de

recursos para exploracin, dentro de la BVL existe un segmento conocido
como Bolsa junior (BVLjr) destinado a empresas junior con el fin de facilitar
el levantamiento de capitales, para sus etapas de exploracin y desarrollo.
2.3. La minera del cobre en Per.
Analizando especficamente la evolucin de la produccin de cobre en
Per, podemos observar a travs del grficoN5 que la produccin se ha
incrementado en los ltimos 10 aos desde menos de 500 mil toneladas
mtricas de cobre fino (KTMF) en 1997, a casi 1,2 millones de TMF anuales
el ao 2007, llegando a igualar a Estados Unidos en el segundo lugar
mundial como productor de cobre.

10

Grfico N5 Produccin de cobre de Per 1997-2007

1.400
1.200
1.000
800
600
400
200
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Fuente: Ministerio de Energa Y Minas de Per

Cabe sealar, que esta produccin se encuentra concentrada en muy

pocas operaciones de gran escala que representan el 94% de la
produccin de cobre de Per. Esta fuerte concentracin refleja,
contrariamente a lo comnmente aceptado, la poca relevancia que tiene
la actividad de la pequea minera en la produccin de cobre para Per.
Tabla N5 Principales Operaciones de cobre en Per.
Yacimiento

Produccin Participacin
2007 MTMF
Antamina
330
28%
Cerro Verde
274
23%
Cuajone
187
16%
Toquepala
173
15%
Tintaya
156
13%
Resto
72
6%
Fuente: Ministerio de Energa y Minas de Per

Para el futuro, la produccin de cobre peruana presenta muchos

proyectos en carpeta, que podran llevar a incrementar su produccin en
casi dos millones de TMF al ao (Tabla N6) con lo que su produccin anual
podra llegar a los 3 millones de toneladas. Sin embargo, es importante
tener presente que, algunos de estos proyectos llevan aplazndose
durante aos, lo que genera cierta incertidumbre sobre su capacidad
para ser concretados, como se ver con ms detalle en la seccin
siguiente.
11

Tabla N6 Principales Proyectos de cobre en Per.

Proyecto

Inversin
US$Millones
1.750

Produccin
KTMF/Y
260

Rio Blanco

1.500

191

Los Chancas

1.300

100

Marcona

1.000

118

Galeno

975

144

Ta Mara

934

120

Quellaveco

800

200

La Granja

700

250

Michiquillay

700

150

Antapaccay

700

100

Las Bambas

240

178

Caarico

145

40

10.744

1.852

Toromocho

Total

Fte: Elaboracin Cochilco sobre la base de publicaciones especializadas.

3. IMPLICANCIAS PARA CHILE DEL DESARROLLO DE LA MINERA DEL COBRE

EN PER.

3.1. Anlisis de las ventajas de ser el mayor productor de cobre.

En la seccin anterior se analiz las caractersticas, fundamentos y
proyecciones de la actividad minera en Per con un especial detalle en la
produccin de cobre. De este anlisis surge la inquietud acerca de cuan
amenazado se ve el liderazgo actual de Chile como mayor productor de
cobre a nivel mundial. Sin embargo, antes de realizar dicha evaluacin,
resulta til ver cules son las ventajas que entrega a Chile el ser mayor
productor mundial de cobre.
En esta direccin, lo primero que se debe analizar es la capacidad que
poseen los productores para afectar el precio de los commodities, como
es el caso del cobre.
Guzmn y Montero en su trabajo Eleccin de capacidad y colusin en
mercados oligopolios a la Cournot del 2004, si bien no testean poder de
12

mercado, no encuentran evidencia sobre colusin y nmero de empresas.

Es ms, los autores reportan evidencia opuesta, sealando que es ms
probable la existencia de colusin cuando aumenta el nmero de
compaas en un mercado de commodities. Por otra parte, los resultados
obtenidos por ORyan en el trabajo Fusiones y poder de mercado en la
industria mundial del cobre del ao 2002, no muestran evidencia sobre
poder monoplico ante cambios en la concentracin de mercado.
Adicionalmente, en los ltimos aos, en el caso de un cartel explicito como
el de los Pases productores de petrleo OPEP, quienes controlan un 40%
del mercado, se observa que las fuertes fluctuaciones de precios entre el
2005 y el 2008 poco tienen que ver con movimientos de los productores,
explicndose mucho ms por componentes de la demanda. Como lo
muestra el estudio de B. Fattouh OPEC Pricing Power , The Need for a New
Perspective.

Con estos antecedentes, sumado al hecho que si bien estamos hablando

de Chile como mayor productor, en la realidad se trata de produccin
proveniente de empresas individuales (incluyendo, pblicas y privadas
nacionales y transnacionales), que en forma agregada representan
alrededor de 1/3 de la produccin mundial de cobre. En virtud de esto es
que el poder de Chile como posible controlador del mercado del cobre,
es todava menor.
Descartando el poder de mercado como un componente relevante, en el
liderazgo de Chile como productor mundial de cobre, cabe sealar que s
existen otros elementos en los que existe una ventaja, aunque tal vez ms
indirecta, derivada de la posicin dominante como productor. Por ejemplo
en el desarrollo de encadenamientos productivos, una posicin de
liderazgo puede tener un efecto positivo, ya que es afecta las decisiones
estratgicas de localizacin proveedores o casas matrices u oficinas
comerciales de algunos productores, e incluso procesadores. Sin embargo,
en el caso especfico de Chile y Per, la cercana relativa entre Per y
Chile, hace que la decisin de instalacin est ms afectada por
componentes como el marco regulatorio o la estabilidad poltica, ms que
por la produccin absoluta de alguno de los dos pases en relacin al otro.

13

Con estos antecedentes no aparece como algo relevante per se ser el

mayor productor mundial de cobre, sin embargo el desarrollo para
transformarse en lder o los esfuerzos para mantenerse, s tienen un impacto
relevante, por cuanto implican la necesidad de implementar polticas de
estimulo a la inversin, el desarrollo de infraestructura y de proveedores,
entre otras variables.
3.2. Anlisis comparativo Per Chile.
Si bien en el punto anterior se dice que ser el mayor productor de cobre,
no es per se una ventaja, es importante analizar en trminos relativos el
desarrollo de la minera del cobre peruana respecto al desarrollo en el
mismo perodo ocurrido en Chile.

MTMF

Grfico 6, Produccin histrica de cobre de Chile y Per

6.000

5.000

2,5

4.000

Chile
3.000

1,5

2.000

Per
Chile
Per

1.000

0,5

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Fte. Cochilco y ministerio de Energa y minas de Per

El grfico N6 muestra tanto el crecimiento relativo de la produccin de

cobre en Per y Chile, as como las magnitudes absolutas de sus
producciones. Se puede apreciar que mientras en los ltimos 10 aos la
produccin de Per se multiplic 1,5 veces lo que representa cerca de 700
KTMF, mientras que la produccin en Chile aument en 1,.8 millones de
TMF, aunque esto slo represente un aumento del 50% de la produccin.
Sin duda que estas magnitudes muestran la gran distancia que aun existe

14

entre los dos pases en trminos de produccin de cobre, as como

tambin el enorme dinamismo de la produccin peruana.
Otra manera de comparar las escalas de produccin de cobre entre Chile
y Per en la actualidad, es analizar las principales operaciones de cada
pas, En el grfico N 7 se ordenan las producciones de los dos pases, de
las operaciones mineras primarias de cobre mayores a 50 KTMF anuales,
de mayor a menor.
Grfico N 7 Principales operaciones de cobre de Chile y Per (miles de
TMF anuales).
1.600
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200

Escondida
Codelco Norte
Collahuasi
El Teniente
Antamina
Los Pelambres
Cerro Verde
Los Bronces
Andina
Candelaria
Cuajone
Toquepala
El Abra
Zaldvar
Spence
Tintaya
Cerro Colorado
El Tesoro
Mantos Blancos
Quebrada Blanca
El Soldado
Salvador
Lomas Bayas
Manto Verde

Fuente: Brook-Hunt

Se puede observar en el grfico que Antamina, la mayor productora de

cobre de mina en Per, ocupara el 5 lugar en Chile. Por otra parte se
aprecia que mientras en Per existen 5 operaciones que superan las 50
KTMF anuales, en Chile existen 19.
Sin duda que la escala representa una ventaja para Chile para su
produccin de cobre. Sin embargo, en los mercados de commodities lo
que asegura la competitividad son los costos. Con el fin de evaluar esta
variable se analiza la competitividad de las industrias chilenas y peruanas
15

de cobre. Para esto y de manera de poder hacer ms comparativo el

anlisis, se considera el Cash Costs, definido como el costo operacional,
descontados los crditos por subproductos.2

El grfico N8A muestra que en promedio entre el 2000 y el 2007 los Cash
costs de Per son de 36 c/lb de cobre, bastante por debajo de los 48 c/lb
de Chile. Asimismo muestra que ambos pases estn por debajo el
promedio mundial de 53 c/lb.
Un elemento que salta a la vista del anlisis, es la importancia que tienen
para Per los crditos por subproducto, que en promedio llegan a 37 c/lb,
mientras que para Chile son de slo 14 c/lb. Esta situacin se explica por el
tipo de subproductos que tiene la minera del cobre en Per, compuestos
principalmente por oro, plata y molibdeno, productos que en los ltimos
aos han tenido un fuerte incremento en su precio, como se aprecia en el
grfico 6B, donde se muestra que la diferencia entre los costos sin
subproductos (lneas punteadas) y los Cash cost (lnea continua) en el caso
de Per ha crecido de manera exponencial en los ltimos aos.
Si no considerramos los crditos por subproductos, como se puede ver en
ambas grficas, Chile tendra menores costos operacionales que Per. Sin
embargo, y ms importante para el punto que se quiere relevar, tambin
se obtiene que en promedio ambos pases estn en el segmento ms
competitivo de la industria, estando por debajo del promedio ponderado
mundial de la minera del cobre.

No se consideran los costos indirectos y depreciaciones, ya que las estructura propietaria de la minera en Chile,
especficamente Codelco incorpora algunos componentes como el la ley 13.196 que para otros efectos es considerado un
traspaso a los ingresos fiscales ms que un costo.

16

Grfico 8A, Anlisis comparativo de costos entre Chile, Per y promedio

mundial.
80

Prom. Cash
Costs
s/crditos

70
60
crditos
50

Prom. Cash
Costs
c/crditos

crditos

c/lb

40
30
20

Cash costs
c/c

Cash costs
c/c

10
0
Chile

Per

Grfico 8B Evolucin de los Costos de Chile y Per. 2000-2007

120,0

Cash Costs s/c

Per

100,0
80,0

Cash Costs s/c

Chile

60,0

Cash Costs Chile

40,0
Cash Costs Per
20,0
0,0
2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Fte: Brook-Hunt

Otro anlisis interesante de hacer en materia de competitividad es

cuantificar el % de produccin acumulada por cuartil de costo. En el caso
de Chile y Per, la mayor parte de su produccin est en los cuartiles ms

17

bajos de costos, en el caso de Chile el 91% de su produccin est en el 75%

de menores costos y en el caso de Per el 94% se ubica en el 75% de
menores costos.
Todas estas cifras demuestran el alto grado de competitividad de la
minera del cobre de ambos pases, lo que an ante una baja importante
de los precios del commodity descartara la posibilidad de relevantes en la
produccin de ambos pases. Asimismo estos datos muestran que los
incrementos de la produccin de Per no amenazan la produccin
chilena, ya que es produccin de otras partes del mundo, con costos
mayores, la que se puede ver afectada por ingreso de producciones de
menores costos.
3.3. Proyecciones de la produccin de cobre en Chile y Per.
Luego de analizar la produccin y la competitividad entre la industria
minera del cobre en Per y Chile en la actualidad, es relevante analizar las
perspectivas futuras de ambos pases. Para esto resulta fundamental revisar
componentes elementales para el desarrollo de la minera, como son las
reservas naturales y el gasto en exploracin. Posteriormente se revisan los
principales proyectos de inversin en la minera del cobre en Per y Chile.
Grfico N9 Participacin mundial en las reservas de cobre (2007).

Indonesia
7%

Mexico
6%

Per
6%
Chile
31%

Estados
Unidos
7%

Otros
43%

Fte: USGS

18

El grfico N 9 muestra las reservas informadas por la USGS en su reporte

del ao 2008. Se aprecia la gran importancia de Chile en las reservas
mundiales de cobre y tambin aparece Per dentro de los pases ms
importantes. Sin embargo, como ya se ha mencionado, el poseer las
reservas no asegura por s slo, el desarrollo de la actividad, tambin se
requiere captar los recursos para la primera etapa de la actividad,
consistente en la exploracin.
Como es sabido, el gasto en exploracin posee un alto componente
cclico en relacin al precio de los minerales, y en ese sentido, como se
muestra en el grfico n10 el cobre no escapa a ese comportamiento. En
virtud de esto, concluido el ciclo de precios altos3, podramos esperar una
reduccin en gasto mundial en exploracin en cobre, lo que aumenta la
relevancia de mantener y desarrollar una capacidad para captar recursos
resulta para exploracin.
Grfico N10 Gasto mundial en exploracin en cobre (US$ millones) y
precio del cobre (Dlares por libra)
2.500

3,5
3,0

2.000

1.500

2,0
1,5

1.000

,US$/lb

US$ millones

2,5

1,0
500
0,5
-

0,0

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Fuente: MEG-LME-Cochilco

Tanto Chile como Per son actores importantes en la captacin de fondos

para la exploracin en cobre, lo que se refleja en el grfico N114 donde se
ve que en los ltimos aos el gasto en los dos pases es de magnitudes muy
3

El precio del cobre en noviembre del 2008 registro un promedio de 168,6 c/lb, mientras que el promedio
acumulado del 2008 a noviembre, es 327.451 c/lb en la Bolsa de metales de Londres
4
Se estima que el gasto en metales bases de chile corresponde en 100% a cobre y en el caso de Per se
estima en funcin de las exportaciones de metales base valoradas.
19

similares y, como es esperable, siguen el comportamiento del ciclo de

precios. Considerando el fin del ciclo de precios altos, es esperable una
reduccin de los gastos en ambos pases, con lo que pasar a ser ms
relevante las ventajas relativas que presenta cada pas, para captar
fondos cada vez ms escasos.

Grfico N 11 Gasto Exploracin en Cobre Chile y Per (Millones de

dlares)
500
450
400
350
300

Chile

Per

250
200
150
100
50
0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Fuente: estimacin Cochilco con datos MEG

En este escenario resulta importante evaluar las proyecciones para ambos

pases, en trminos de los principales proyectos de produccin de cobre
en relacin a sus caractersticas, tales como costos, productividad,
probabilidad de xito y origen de la inversin.
La tabla N7 muestra los principales proyectos de cobre actualmente en
carpeta en ambos pases. Para elaborar estas listas se revis informacin en
publicaciones especializadas, ya que no existe un catastro nico para
ambos pases que analice de manera sistemtica y comparable las
inversiones. De esta manera, aun cuando este listado no pretende ser un
universo de los proyectos actuales, probablemente representa la mayor
parte de los proyectos de mayor envergadura considerados hoy en cada
pas, en relacin a montos invertidos y produccin esperada de cobre.
20

Tabla N 7 Principales proyectos de minera de cobre en Chile y Per.

Proyectos Chile

Inversin
US$Millones

Producci
n KTMF/Y

Proyectos Per

Inversin
US$Millones

Produccin
KTMF/Y

Andina II

4.800

320

Toromocho

1.750

260

El morro

2.500

155

Rio Blanco

1.500

191

Esperanza

1.900

195

Los Chancas

1.300

100

Ampl. Los Bronces

1.740

175

Marcona

1.000

118

Caserones

1.500

150

Galeno

975

144

Gabriela Mistral
Ampliacin
Escondida

1.125

150

Ta Mara

934

120

1.000

210

Quellaveco

800

200

Mina Ministro Hales

Ampliacin
Collahuasi

835

183

La Granja

700

250

750

200

Michiquillay

700

150

Andina I
Ampl. Los
pelambres

734

70

Antapaccay

700

100

600

80

Las Bambas

240

178

Ampl. Lomas Bayas

270

75

Caarico

Total
17.754
1.963
Total
Fte: Elaboracin Cochilco sobre informacin de Publicaciones especializadas.

145

40

10.744

1.852

Para ambos pases se analizan los 12 mayores proyectos actuales, (a

octubre 2008), que presentan la caracterstica de ser proyectos de gran
volumen de inversin (sobre 145 millones de dlares) y con una produccin
estimada de al menos 40 KTMF anuales. Para el caso de Chile la estimacin
total es de 17.754 millones de dlares y una capacidad de produccin de
1.963 KTMF anuales, mientras que los proyectos analizados para Per,
suman una inversin total de 10.777 Millones de dlares, con una
capacidad de produccin de 1.852 KTMF anuales.
El grfico N10 representa cada uno de los proyectos identificados, en un
plano de inversin- US$ millones (MM)- y produccin anual estimada KTMF
anuales (A). En este plano, mientras ms a la derecha se ubica un
proyecto, mayor es la produccin esperada y mientras ms alto, mayor es
la inversin requerida. De esta forma las mayores pendientes reflejan
proyectos con ms intensidad de capital requerido, o lo que es lo mismo,
mientras menos pendiente, mayor productividad de la inversin inicial.5
5

En rigor, no se puede hablar de productividad pura, ya que slo se analiza la relacin, produccin anual en
funcin de la inversin inicial, sin analizar costos operacionales, por ejemplo.
21

Grfico N 12 Relacin inversin /produccin principales proyectos

6.000

Inversin US$ MM

5.000

Chile

4.000

3.000

2.000

Per
1.000

0
-

50

100

150

200

250

300

350

400

Produccin KTMF/Y

Del resumen de los proyectos de Chile y Per representados en el grfico

N 12 es posible concluir que los proyectos peruanos, la necesidad de
inversin por tonelada producida es muy inferior a la de los proyectos de
Chile. 5.802 US$/TMF anual, versus los a 9.046 US$/TMF anual.
Lamentablemente la informacin a la que se tuvo acceso de los
proyectos, no permite identificar las razones de esta importante diferencia,
ya que la nica informacin relacionada para cada proyecto es la ley
promedio de cada uno. Esta informacin indica que la ley promedio de los
proyectos peruanos es de 0,68%, mientras que la de los chilenos de 0,63%.
Esta diferencia si bien importante, no parece ser tan determinante en la
diferencial de inversiones requeridas por tonelada producida, ya que
debiera tener un impacto mayor sobre los costos operacionales, que sobre
la inversin inicial.
Otra caracterstica diferenciadora de las carteras de proyectos actuales
entre Chile y Per, tiene que ver con el tipo de proyecto, ya sea este
22

Greenfield (operacin nueva) o Brownfield (expansin de operacin

existente). La tabla N8 muestra las enormes diferencias en este sentido
entre los dos pases, por una parte Per tiene el 93% de su produccin en
proyectos greenfield, mientras Chile slo tiene el 34%. Esta, sin duda que
representa una gran diferencia, por cuanto, existe consenso acerca de
que resulta ms factible realizar expansiones sobre operaciones ya
existentes que generar produccin a partir de operaciones nuevas.
Tabla N8 caracterizacin de la cartera de proyectos de cobre Chile-Per
(KTMF anuales esperadas)
Pas

Greenfield

Brownfield

Total

Chile

1.333

2.599

3.930

Per

1.579

118

1.697

Con el fin obtener informacin acerca de la factibilidad de concretar los

proyectos, en uno y otro pas, en este punto se revisa el nmero de
proyectos que se han concretado en Chile y Per, tomando para esto la
cartera de proyectos existente el primer trimestre del 2000 en ambos pases,
y luego se revisa, con datos actuales para cada proyecto, si se han
concretado.
La tabla 10 A muestra los resultados obtenidos para Per, donde se aprecia
que solamente 3 de los 14 proyectos identificados en el 2000 se han
concretado. A diferencia de lo que se muestra en la tabla 10B, que
muestra el caso de Chile, donde se han concretado 11 de los 17 proyectos
contemplados en el ao 2000.

23

Tabla N10A Cartera de proyectos

peruanos en ao 2000
Proyecto

Tabla 10B Cartera de proyectos

chilenos en ao 2000.

Estado
Actual

Proyecto

Estado
Actual

La Granja

---

Escondida Norte

OK

Quellaveco

---

Andina Expansin

OK

Michiquillay

---

Gaby Sur

OK

Cerro Negro (Cerro Verde)

Ok

Los Pelambres Expansin

OK

Antapaccay

---

Spence

OK

Toromocho

---

Collahuasi Expansin

OK

Cerro Verde Expansin

Ok

Cerro Casale

---

Quechua

---

Relincho

---

Cerro Corona

---

Vizcachitas

---

Las Bambas

---

Antucoya

---

Cuajone SxEw II

Ok

El Abra Expansin

OK

Berenguela

---

Chuquicamata Sx Expansin

OK

Tambo Grande

---

Chuquicamata Mina Sur Norte Expansin

OK

La Granja

---

San Antonio

---

Chuquicamata Mina Norte xidos

OK

Fortuna del Cobre

---

Resulta bastante evidente la diferencia que ha existido en ambos pases,

para poder llevar a trmino sus principales proyectos de cobre, lo que sin
duda se explica porque gran parte de la produccin nueva en Chile, viene
de expansiones de proyectos existentes y no de operaciones nuevas a
diferencia de lo que ocurre en Per. Esta caracterstica incorpora un grado
de incertidumbre adicional, especialmente en el caso de Per,
considerando que uno de los grandes problemas que ha debido enfrentar
24

la actividad minera, es el rechazo de las comunidades, donde se emplaza

la actividad.
El tema del rechazo de algunas localidades al emplazamiento de faenas
mineras en Per, es uno de los puntos cruciales que determina la
capacidad de concrecin de los proyectos.
De acuerdo con la
informacin analizada, este rechazo se explica en gran parte por la
cercana geogrfica de los yacimientos mineros con las comunidades,
pero tambin tiene una explicacin en la legislacin minera de Per, ya
que para poder iniciar una faena minera, uno de los requisitos es
conseguir una aprobacin explcita de la comunidad, lo que en muchos
casos se ha convertido en un poder de negociacin que ha dificultado el
desarrollo de la actividad.
Analizadas las proyecciones de produccin de cobre en ambos pases,
resulta muy probable que Per siga incrementando su produccin a tasas
altas, principalmente porque su volumen an lo permite, ya que de
concretarse cualquier proyecto, los incrementos de produccin son muy
significativos, a diferencia de lo que ocurre en Chile, donde la gran
produccin base (produccin de yacimientos actuales), en torno a los 5,5
millones de TMF anuales, hace bastante difcil conseguir incrementos
significativos de las tasas de produccin. Por otra parte, la antigedad de
algunos yacimientos en Chile, ha generado una importante cada de las
leyes, lo que llevar a reducir la produccin base, con lo que la
incorporacin de nueva produccin. ya sea por proyectos nuevos o
expansiones de las operaciones actuales, en parte se ir a compensar esas
cadas.
Con todo, resulta muy poco probable que en el mediano plazo Per logre
alcanzar a Chile, en produccin de cobre, ya que el mejor de los
escenarios posibles para Per, entregara 1.8 millones de toneladas
adicionales, con lo que podra llegar a bordear los 3 millones de TMF,
mientras que, de acuerdo a la proyeccin realizada por Cochilco, en
Inversin en la Minera Chilena del Cobre y del Oro Proyeccin del
perodo 2008 2012 6, slo considerando la produccin base de Chile ( sin
expansiones ni nuevos proyectos) no bajara de los 4,2 millones de TMF
hacia el 2015. Si sobre esa produccin, se agregan los proyectos

Actualizacin de agosto del 2008.

25

considerados en la tabla N7 la produccin chilena podra llegar a 6,7

millones de TMF en el 2015.
4. IMPORTANCIA RELATIVA DE CHILE Y PER JUNTOS EN LA MINERA DEL
COBRE.
En la seccin anterior, se hizo un anlisis comparativo de la minera del
cobre en Chile y Per, en relacin a diversas variables como: nivel de
reservas, produccin, exploracin y produccin esperada, entre otras. Por
otra parte tambin se analiz el grado de competitividad de ambos
pases, encontrndose evidencia que no existe sustitucin directa de
produccin y por lo tanto de inversin entre los dos pases, ya que ambos
estn en los tramos ms eficientes de la industria del cobre, por lo que
frente a reducciones de la produccin, es ms probable que salga del
mercado produccin de otros lugares del mundo.
Esta situacin, lleva a pensar que ms que competidores, Per y Chile,
tienen muchos ms puntos de los cuales beneficiarse del desarrollo de la
minera en ambos pases, ya que el aumento de los volmenes en ambos
pases, potencia los posibles encadenamientos productivos generndose
nuevas oportunidades de negocio para proveedores locales, o generando
un mayor atractivo para la inversin en ambos pases, tanto para
proveedores, productores o procesadores de minerales.
Desde esta ptica resulta interesante, ver de manera conjunta la minera
del cobre de Per y Chile en relacin al resto del mundo, con el fin de
determinar su peso relativo actual y las proyecciones conjuntas.

26

Grfico N13. Participacin de las reservas de cobre de Chile y Per en el

mundo.

Resto del
Mundo, 57%

Per+Chile
43%

Fte: USGS

Grfico N14. Participacin de la produccin de cobre de Chile y Per en

el mundo.

Resto del
Mundo
57%

Per+Chile
43%

Fte: Cochilco.

Las figuras 13 y 14 muestran una equivalencia entre las reservas base7 de

ambos pases y su participacin en la produccin mundial, lo que indica
que existe una explotacin proporcional, en funcin de las reservas.

De acuerdo a la clasificacin de la USGS reservas base corresponde a reservas razonables de ser

explotadas, para una definicin ms precisa ver Apndice del Mineral Commodity Summaries del USGS del
ao 2008.
27

Grfico N15. Participacin del gasto en exploracin en cobre, de Chile y

Per en el mundo.

Per+Chile
23%

Resto del
Mundo
77%

Fte: MEG

Grfico N16. Participacin de la produccin futura de cobre de Chile y

Per en el mundo.

Per+Chile
35%
Resto del
Mundo
65%

Fte: Brook-Hunt

Los grficos 15 y 16 muestran una realidad distinta a la de los anteriores, ya

que si bien actualmente Chile y Per aparecen explotando de manera
proporcional sus reservas, la situacin cambia cuando se analiza el gasto
en exploracin, que es el que asegura la continuidad de la actividad, en
este caso ambos pases captan slo el 23% del gasto en exploracin
mundial de cobre, situacin que podra generar la posibilidad de una
prdida relativa de la importancia de la actividad en el futuro de ambos
28

pases. Esta prdida relativa, se hace ms evidente al analizar las

proyecciones de produccin futuras, ya que estas muestran que Chile y
Per en conjunto solamente representan el 35% de la produccin nueva
proyectada actualmente. (III trimestre 2008). Esta situacin, reafirma la
conclusin de la seccin anterior, en relacin a que ms que competir
entre s, Chile y Per tienen espacio para seguir creciendo, desarrollando
mecanismos que permitan captar una mayor parte del gasto en
exploracin mundial, que hoy est siendo destinado a otros lugares del
mundo.

5. CONCLUSIONES.
El desarrollo de la economa peruana en las ltimas dcadas, ha tenido
como uno de sus motores a la actividad minera, la que prcticamente se
ha triplicado en los ltimos 18 aos, llegando a representar ms del 12% del
PIB peruano.
En este desarrollo, el cobre ha sido un gran protagonista, transformndose
en el principal producto de exportacin de la economa peruana. En este
sentido, se analiz cual es el efecto de este crecimiento en la actual
posicin de Chile, como primer productor mundial de cobre.
El resultado del anlisis, entrega poca evidencia sobre las ventajas de ser el
mayor productor de un commodity, principalmente porque sus precios
estn mucho ms determinados por factores de demanda, que por los
grados de concentracin de la oferta. Por otro lado, ventajas indirectas,
como el desarrollo de encadenamientos, estn ms asociadas al volumen
de produccin, que a la posicin relativa. Sin embargo, el desarrollo de las
condiciones para alcanzar altos niveles de produccin, s son importantes
para el crecimiento del pas.
Sin considerar lo relativas de las ventajas de ser lder en la produccin, el
actual desarrollo de la minera del cobre en Per, en relacin a su
potencial geolgico y su marco institucional, pronostica un gran
crecimiento de la produccin, el que, sin embargo, an se encuentra lejos
de los niveles alcanzados en Chile. Por otra parte los altos niveles de
eficiencia de las producciones de cobre en Chile y Per en relacin al
resto del mundo, le asignan un bajo nivel de competencia entre s, siendo

29

mucho ms relevante los aspectos que potencian el desarrollo muto, que

los que las enfrentan.
Per y Chile son relevantes actores del mercado del cobre y cuentan
ambos con condiciones naturales, econmicas y polticas para
aprovechar su potencial.por lo que ambos se beneficiaran al avanzar en
caminos de cooperacin para potenciar sus industrias del cobre y
proveedores, por ejemplo a travs de acuerdos aduaneros para facilitar el
intercambio comercial o la formacin de recursos humanos, que permitan
desarrollar todo su potencial.

30

6. BIBLIOGRAFA.
Bolsa de valores de Lima "Informe Burstil", varios nmeros.
Brook-Hunt "Copper Mine Cost study " varios nmeros.
Business News Americas. "Minera Peruana : Un Panorama Brillante" 2008,
Chaparro, E. Compilacin de leyes mineras de catorce pases de
Latinoamrica y el Caribe. Serie Recursos Naturales e Infraestructura,
CEPAL, 2002
Comisin Chilena del cobre "Anuario de estadsticas del Cobre y Otros
minerales" varios aos.
Fattouh, B. "OPEC Pricing Power :The Need for a New Perspective",
Oxford Institute for Energy Studies 2007.
Guzmn, J.I. y Montero, J.P., "Eleccin de capacidad y colusin en
mercados oligopolios a la Cournot" 2004
Metals Economics Group, Corporate Exploration Strategies 2007-2008
Minera Andina y Sociedad, Volumen 6 N19, abril 2008.
Ministerio de Energa y Minas de Per " Anuario minero" varios Aos.
ORyan R.E., Fusiones y poder de mercado en la industria mundial del
cobre CEA Universidad de Chile 2002.
Prez , Patricio; Polo, Alicia y Rodrguez, Juan. "Future Copper Growth in
Per and Chile", Copper Studies, CRU 2008.
Prez V., "Inversin en la Minera Chilena del Cobre y del Oro Proyeccin
del perodo 2008 2012" , Cochilco 2008.
Sociedad, nacional de Minera petrleo y Energa de Per, "Minera en
Cifras" 2008.
U.S. geological Survey. "Mineral commodity Summaries 2008"

31

Documento Elaborado por:

Jorge Cantallopts Araya

Coordinador de Polticas Pblicas
Comisin Chilena del Cobre
Diciembre 2008

32