Cmo escoger las acciones que el aumento de 138,8% Ganar - Joseph

Piotroski F-Score Valor Modelo de Inversin

Por Kurtis Hemmerling - 1 Comentario

stocks Piotroski upPlaying y la inversin en el mercado de valores es un

juego de azar. Pero usted puede reducir y gestionar el riesgo de la inversin
cuando se tiene una estrategia que funciona, al igual que Jos Piotroski.
La Asociacin Americana de Inversores Individuales seguimiento de 63
estrategias de seleccin de valores distintos que incluyen una combinacin
de crecimiento, valor, fuerza, cambios en los estimados de ganancias, y la
compra de informacin privilegiada. A finales de diciembre de 2010, la
estrategia ganadora para el ao fue de Joseph Piotroski con un 138,8% de
aumento del mercado de valores durante 12 meses. Puedes ver el ranking
de s mismo en los marcadores AAII.
Cul es su sistema y cmo puede usted elegir acciones similares? Sigue
leyendo ...
Cmo escoger las acciones Ganar
Joseph D. Piotroski trabaja como Profesor Asociado de Contabilidad en la
Escuela de Negocios de Stanford. En 2000, escribi el peridico, Value
Investing: El uso de la informacin financiera histrica para separar
ganadores de los perdedores. Fue este documento que esboza 9 criterios de
ordenacin fundamentales para la seleccin de acciones ganadoras. Usando
sus criterios de seleccin de valores, pudo tericamente promedio
ganancias anuales 23% entre los aos 1976 y 1996 Durante el ao 2010
como el mercado salt de nuevo a la vida, su estrategia trabajaron ms de 5
veces mejor que su promedio anterior.

Cules son las 9 posiciones fundamentales que se utiliza para lograr estas
ganancias fenomenales?
El sistema de clasificacin F-Score 9 Point
Piotroski utiliza bajo precio para reservar stocks (alta libro al mercado) para
su exploracin. Esto est en lnea con investigaciones previas que resalta el
aspecto positivo de valoracin a precio bajo para reservar stocks ms
glamour o de alto crecimiento existencias (Fama y French, 1997, Valor
Versus Crecimiento: La Evidencia Internacional).

El sistema de puntuacin de 9 puntos fundamental (F-Score) tiene un valor

binario asociado con cada criterio. Cuantos ms puntos gana una empresa,
mejor ser la seleccin de valores es, y hay un mximo de 9 puntos. Los 9
puntos siguientes se llevan a cabo ao tras ao, a pesar de un inversor muy
interesada tambin puede optar por realizar un seguimiento de las
diferencias ms pequeas entre trimestres. Esto significa que la mayor
parte de su anlisis se llevar a cabo despus de que el informe anual que
sale, o tambin puedes utilizar 12 meses de datos de salida en comparacin
con los 12 meses de datos antes de que al comparar dos periodos anuales
que en un momento dado.
Estos son los criterios de clasificacin 9 F-Score:
Rendimiento sobre los Activos. Esta relacin es simplemente dividendo neto
de ingresos por activos. Esto demuestra lo bien que se estn utilizando los
activos para generar ganancias. Esta relacin debe ser positivo para obtener
un punto. Se ve como una medida de la utilidad neta. Esto puede llevarse a
cabo utilizando el ao fiscal con el ao, o final de 12 meses frente a los 12
meses antes de eso.
Flujo de efectivo de las operaciones. Este es otro indicador de la utilidad
neta. Muchos inversionistas consideran que el efectivo para ser rey. Una
empresa con el aumento de las ganancias netas, pero el flujo de caja
negativo no es lo que quieres. El efectivo es rey y desea ver un crecimiento
en dinero real en lugar de trucos contables para impulsar un informe de
ganancias. Se da un punto si el flujo de caja es positivo. Una vez ms, esto
puede llevarse a cabo utilizando el ao fiscal durante el ao, o final de 12
meses frente a los 12 meses antes de eso.
Aumento de Rendimiento sobre Activos. El retorno sobre activos (ROA)
crezca? Si es as, la accin gana otro punto. Recuerde, esto se puede llevar
a cabo usando el ao fiscal con el ao, o final de 12 meses frente a los 12
meses antes de eso.
Flujo de Efectivo> Retorno sobre Activos. Si el ingreso neto, tal como se
define por el ROA, es mayor que el flujo de caja, esto puede significar un
desastre para la rentabilidad futura. Se necesita dinero para pagar
dividendos, los salarios de los empleados, y de la deuda. Sin liquidez, la
deuda es difcil de pagar y la tentacin de pedir prestado siempre est
presente independientemente de la cantidad "sin efectivo" el beneficio neto
est fluyendo. Los flujos de efectivo deben exceder ROA para conseguir un
punto. Una vez ms, esto puede llevarse a cabo utilizando el ao fiscal
durante el ao, o final de 12 meses frente a los 12 meses antes de eso.
Deuda a largo plazo Relacin de Activos. Se cay el ratio de
apalancamiento? Si es as anotar uno. Si la deuda a largo plazo se eleva
ms rpido que la rentabilidad, esto podra perjudicar a una empresa. Ao
tras ao, los datos lo hace fcil, as como el uso de 12 meses posterior de
datos en comparacin con los 12 meses anteriores a ella.

Aumento de la liquidez. La Razn Corriente se logra tomando sus activos y

dividindolas por sus pasivos. Si la liquidez mejor, la accin se pone otro
punto. Mismo ao sobre criterios aos como los puntos anteriores.
Disolucin: La empresa ofrece ms acciones? Si es as, no tiene sentido se
otorga a la empresa. Podra ser necesario para una pequea empresa con
poco dinero en caja de dilucin, pero devala el valor de la accin y es una
pendiente resbaladiza que bajar. Las empresas que diluyen continuamente
necesitan estar creciendo a tasas muy rpidas para superar su inflacin
autoinfligida. De lo contrario, otra muesca se gana. Puede utilizar los
mismos datos anuales o finales mencionados en todos los dems puntos.
Margen bruto. Una mejora en el margen bruto podra resaltar que la
compaa fue capaz de aumentar los precios, o que algn otro costo baj. Si
el margen bruto sube, se aade otro punto. Necesito decir de nuevo? Usted
puede analizar con respecto al ao o 12 meses ms de 12 meses para este
nmero.
Rotacin de activos. El aumento de los activos facturacin ao tras ao?
Entonces, tal vez la eficiencia de las operaciones est aumentando o ventas
estn para arriba. Si esta relacin creci, entonces el punto final se gan.
Usted puede analizar con respecto al ao o 12 meses ms de 12 meses para
este nmero.
Por Qu Estos 9 Puntos Matter
Por qu estos criterios materia proporciones tan fundamentales para elegir
acciones con? Podramos clasificar a los 9 puntos en 3 grandes categoras
importantes para la mayora de las empresas.
1. Rentabilidad
Tener mtricas de ganancias positivas con el retorno sobre activos, flujo de
efectivo de operaciones, as como un incremento del retorno sobre activos
de crecimiento anual positiva son cruciales para fuertes acciones de valor.
Flujos de Efectivo> Retorno sobre Activos es un aspecto importante de
ingresos para las empresas de valor, ya que si el flujo de caja relativa baja
an mientras que los ingresos totales y la rentabilidad sube, esto podra
llevar a futuros problemas de liquidez.
2. apalancamiento, liquidez, y Fuente de los fondos
Bsicamente, la deuda a largo plazo no es deseable. Una disminucin en el
largo plazo de la deuda a la proporcin de activos, o un aumento de los
activos si no hay deuda, crea un mejor ambiente para una empresa para
operar en. Nadie le gusta el acreedor a golpear a su puerta. Un aumento de
la liquidez es una medida importante al considerar si una empresa est bien
posicionada para pagar la deuda. Adems, la generacin de fondos de
crecimiento orgnico tambin se prefiere a la simple venta de ms acciones.

El punto 7, de dilucin, destaca que la generacin de efectivo de la cuotadilucin no es ptima.

3. Eficiencia operativa
Los dos ltimos puntos F-Score analizan Margen Bruto y Rotacin de activos.
Una mejora en el margen bruto puede indicar una mejora en el costo, una
reduccin en el inventario, o la capacidad de una empresa para aumentar
sus precios. Rotacin de activos superior puede mostrar que la empresa
est generando los mismos ingresos en un menor nmero de activos (que
vendi un montn de equipos slo por ah), o las ventas han aumentado
proporcionalmente ms rpido que el de compra de activos.
Las acciones capaces de alcanzar puntos altos en general, tal vez anotando
8 o superior de un mximo de 9 puntos, se ven como picos dignos de
compra. Una puntuacin de stock muy bajo, con un total de 3 o menos de 9
puntos debe ser evitado, ya sea, o incluso vendidos en corto.
El aumento Tanto Riesgo y recompensa
Antes de salir corriendo a comprar todas las acciones escaneados utilizando
el punto 9 del sistema F-Score, tenga en cuenta el factor de riesgo asociado.
AAII (Asociacin Americana de Inversores Individuales) da la Piotroski
escanear una calificacin de riesgo de 2.0 desde 1998 Esto significa que la
variabilidad mensual ha sido el doble que la del S & P 500 durante ms de la
ltima dcada.
La ganancia ms alta desde el ao 1998 utilizando el sistema de Piotroski es
43,1% y la prdida ms grande es un -42%.
El S & P 500 tuvo un alza mucho ms pequea con una mensual 9.7% de
ganancia y una prdida mensual de -16,8%.
Con una boca ms grande viene un factor de riesgo ms grande. Cules
son algunas selecciones actuales acciones de alto F-Score?
Encontrar archivo Selecciones del Piotroski
El Graham Inversor es un sitio que ofrece libremente ranking de ttulos en
funcin de Piotroski F-Scores.
Otro anlisis gratuito que le brinda una variedad de posibles picos de alta FScore se encuentra aqu.
Qu tipo de stocks se convertira en un escner tal? A continuacin se
muestra una lista de muestra generado alrededor del 1 marzo, 2011.
Empresa Smbolo Precio Capitalizacin del mercado (mil)
Banks.com Inc BNX 0.3 $ 7.7
Duckwall-ALCO Stores, Inc PATO 13.6 $ 52.2

Escalade, Inc. ESCA 5.5 $ 69.8

Trading de alta F-Score Acciones
Mientras que ahora podemos generar una lista de acciones que utilizan 9
criterios de puntuacin fundamentales para construir una cartera que podra
separar a los ganadores de los perdedores, todava podramos preguntar
cuando es un buen momento para comprar acciones tanto y vender
acciones. Aqu estn algunos mtodos de muestreo que debe considerar:
Momentum. Analizar el pasado periodo de 3-12 meses. Escoja los stocks
ms fuertes cuando se mira en el rendimiento de precio. Usted puede
mantener durante los siguientes 3-12 meses dependiendo de si usted
prefiere mantener los valores durante un perodo de tiempo ms o menos
largo. La idea es que las acciones pasadas ganadoras sern las existencias
ganadoras futuras. Esta teora se demuestra en el documento llamado
Momentum, escrito por Narasimhan Jegadeesh y Sherdan Titman en 2001,
lo simple estrategia proporciona alrededor de 1,5 a 2% de los retornos
mensuales de hasta 12 meses. Ellos encontraron que el mantenerse
invertido en acciones basado en el impulso de las anteriores 13 - 60 meses
en realidad llevado a resultados contradictorios o negativos.
Cuando Fundamentos Cambio. Estas poblaciones se recogen cuando las
ganancias, el apalancamiento y eficiencia mejoran. En cada informe de
resultados debe volver a evaluar si los 8 o 9 puntos que escogiste siguen
siendo ciertas. Por el contrario, si usted es un inversor a largo plazo, que
podra volver a evaluar los informes anuales como muchos de los 9 criterios
fundamentales son analizados entre los aos.
Anlisis de Mercado. Algunas personas, como para analizar el mercado en
su conjunto para determinar si estamos en un ciclo de toro o un oso de
mercado. Esto se puede realizar mediante el anlisis tcnico en un
importante ndice de la bolsa, como el S & P 500 Si el mercado est en una
etapa de oso, se poda sacar de las acciones que usted ha identificado como
que tiene una mayor volatilidad que la empresa media. La volatilidad puede
ser definido de forma rpida mediante el anlisis de Beta. A Beta de 1
significa que las acciones corresponde exactamente como lo hace el
mercado. Si el mercado cae 1%, que se puede esperar sus acciones caer un
1%. Una versin beta de 2 significa que su cotizacin se ha movido
histricamente en dos veces la volatilidad del mercado. Para reducir el
riesgo en un mercado a la baja, usted podra simplemente vender las
acciones que tienen una beta superior a 1.
ltima Palabra
Si bien se trata de un sistema adecuado de utilizar para los inversores de
valor que estn dispuestos a asumir el riesgo extra de accin ms pequea
capitalizacin, no todo el mundo va a ser atrado a la estrategia de F-Score.
Hay inversores que utilizan principalmente el anlisis tcnico para la compra

a corto plazo y la venta, los inversores de alto crecimiento, o los que

prefieren comprar acciones de la historia, cuando el impulso se eleva.
Sin embargo, la compra de acciones con profundo valor intrnseco en la
fuerza fundamental ha demostrado histricamente ser un sistema superior
que simples promedios de la bolsa.
Cul es su opinin sobre este sistema fundamental la seleccin de valores?
Me encantara escuchar su toma.

ORIGINAL INGLES
How to Pick Winning Stocks that Gain 138.8% Joseph Piotroski F-Score
Value Investing Model

By Kurtis Hemmerling
1 Comment

piotroski stocks upPlaying and investing in the stock market is a gamble. But
you can decrease and manage investment risk when you have a strategy
that works, like Joseph Piotroski.
The American Association of Individual Investors tracks 63 separate stock
picking strategies that include a mix of growth, value, momentum, changes
in earnings estimates, and insider buying. By the end of December 2010,
the winning strategy for the year was from Joseph Piotroski with a 138.8%
stock market gain over 12 months. You can see the rankings for yourself on
the AAII scoreboards.
What is his system and how can you pick similar stocks? Read on
How to Pick Winning Stocks
Joseph D. Piotroski works as an Associate Professor of Accounting at the
Stanford Graduate School of Business. In 2000, he wrote the paper, Value
Investing: The Use of Historical Financial Information to Separate Winners
from Losers. It was this paper that outlined 9 fundamental ranking criteria
for picking winning stocks. Using his stock picking criteria, he was able to
theoretically average 23% annual gains between the years 1976 and 1996.
During 2010 as the market sprang back to life, his strategy worked over 5
times better than his previous average.

What are the 9 fundamental rankings that he uses to achieve these

phenomenal gains?
The 9 Point F-Score Ranking System
Piotroski uses low price to book stocks (high book to market) for his scan.
This is in line with previous research that highlights the valuation upside to
low price to book stocks over glamour or high-growth stocks (Fama and
French, 1997, Value Versus Growth: The International Evidence).
The 9 point fundamental scoring system (F-Score) has a binary value
associated with each criterion. The more points a company earns, the better
the stock pick is, and there is a maximum of 9 points. The following 9 points
are carried out year over year, although a very keen investor may also
choose to track smaller differences between quarters. This means that the
bulk of your analysis will be performed after the annual report comes out, or
you can also use 12 months of trailing data versus the 12 months of data
before that to compare two annual periods at any given time.
Here are the 9 F-Score ranking criteria:
Return on Assets. This ratio is simply net income dividend by assets. It
shows how well the assets are being utilized to generate profit. This ratio
must be positive to get a point. It is viewed as a measure of net income.
This can be carried out using fiscal year over year, or trailing 12 months
versus the 12 months before that.
Cash Flow from Operations. This is another net income gauge. Many
investors consider cash to be king. A company with increasing net profits
but negative cash flow is not what you want. Cash is king and you want to
see growth in real money instead of accounting tricks to boost an earnings
report. One point is given if cash flow is positive. Again, this can be carried
out using fiscal year over year, or trailing 12 months versus the 12 months
before that.
Increase of Return on Assets. Did the Return on Assets (ROA) grow? If so, the
stock gains another point. Remember, this can be carried out using fiscal
year over year, or trailing 12 months versus the 12 months before that.
Cash Flow > Return on Assets. If net income, as defined by ROA, is higher
than cash flow, this may spell disaster for future profitability. Cash is needed
to pay dividends, employee wages, and debt. Without liquid assets, debt is
hard to pay down and the temptation to borrow is always present regardless
of how much cashless net profit is flowing. Cash flows should exceed ROA
to get a point. Once again, this can be carried out using fiscal year over
year, or trailing 12 months versus the 12 months before that.
Long-Term Debt to Asset Ratio. Did the leverage ratio fall? If so score one. If
long-term debt rises faster than profitability, this could harm a company.

Year over year data makes this easy, as well as using 12 month trailing data
versus the 12 months before it.
Increase in Liquidity. The Current Ratio is achieved taking your assets and
dividing them by your liabilities. If the liquidity improved, the stock gets
another point. Same year over year criteria as the above points.
Dilution: Did the company offer more shares? If so, no point is awarded to
the company. Dilution might be necessary for a small company with little
cash on hand, but it devalues the share value and is a slippery slope to go
down. Companies that continually dilute need to be growing at very fast
rates to overcome their self-inflicted inflation. Otherwise, another notch is
earned. You can use the same annual or trailing data mentioned on all the
other points.
Gross Margin. An improvement in gross margin could highlight that the
company was able to increase prices, or that some other cost went down. If
gross margin goes up, another point is added. Need I say it again? You can
analyze year over year or 12 months over 12 months for this number.
Asset Turnover. Did the asset turnover increase year over year? Then
perhaps the efficiency of operations is increasing or sales are up. If this ratio
grew, then the final point is earned. You can analyze year over year or 12
months over 12 months for this number.
Why These 9 Points Matter
Why do these criteria matter as fundamental ratios to pick stocks with? We
could categorize the 9 points into 3 broad categories important to most
companies.
1. Profitability
Having positive earnings metrics with the Return on Assets, Cash Flow from
Operations, as well as an Increase of Return on Assets for positive annual
growth are crucial for strong value stocks. Cash Flows > Return on Assets is
an important aspect of earnings to value firms, since if relative cash flow
drops even while overall earnings and profitability goes up, this could lead
to future liquidity problems.
2. Leverage, Liquidity, and Source of Funds
Basically, long-term debt is not desirable. A decrease in the Long-term Debt
to Asset Ratio, or a rise in assets if there is no debt, creates a better
environment for a company to operate in. Nobody likes the creditor banging
on their door. An Increase in Liquidity is an important metric when
considering if a company is well positioned to pay off debt. Also, generating
monies from organic growth is also preferred to simply selling more shares.
Point 7, Dilution, highlights that cash generation from share-dilution is not
optimum.

3. Operating Efficiency
The last two F-Score points analyze Gross Margin and Asset Turnover. An
improvement in gross margin can indicate an improvement in cost, a
reduction in inventory, or the ability of a company to increase its prices.
Higher asset turnover may show that the company is generating the same
revenue on fewer assets (they sold a bunch of equipment just lying around),
or sales have risen proportionately faster than asset purchase.
Stocks able to achieve high points overall, perhaps scoring 8 or higher out of
a possible 9 points, are viewed as picks worthy of buying. A very low scoring
stock with a total of 3 or less out of 9 points should either be avoided, or
even sold short.
Increasing Both Risk and Reward
Before you run out and buy all the stocks scanned using the 9 point F-Score
system, note the associated risk factor. AAII (American Association of
Individual Investors) gives the Piotroski scan a risk rating of 2.0 since 1998.
This means that the monthly variability has been twice that of the S&P 500
for more than the past decade.
The highest gain since 1998 using Piotroskis system is 43.1% and the
largest loss is -42%.
The S&P 500 had a much smaller upside with a monthly 9.7% gain and a
monthly loss of -16.8%.
With a larger upside comes a larger risk factor. What are some current high
F-Score stock picks?
Finding Piotroskis Stock Picks
The Graham Investor is one site that freely provides ranking of stocks based
on Piotroski F-Scores.
One other free scan that gives you a variety of possible high F-Score picks is
found here.
What sort of stocks would turn up on such a scan? Below is a sample list
generated around March 1, 2011.
Company

Ticker Price Market Cap (mil)

Banks.com Inc

BNX

0.3

$7.7

Duckwall-ALCO Stores, Inc

DUCK 13.6 $52.2

Escalade, Inc.

$69.8

ESCA 5.5

Trading High F-Score Stocks

While we can now generate a list of stocks using 9 Fundamental Scoring

criteria to build a portfolio that could separate winners from losers, we still
might ask when is a good time to both buy stocks and sell stocks. Here are a
few sample methods to consider:
Momentum. Analyze the past 3-12 month period. Pick the strongest stocks
when looking at price performance. You can hold for the following 3-12
months depending on whether you prefer to hold stocks for a shorter or
longer period of time. The idea is that past winning stocks will be future
winning stocks. This theory is proved in the paper called Momentum, written
by Narasimhan Jegadeesh and Sherdan Titman in 2001. This simple strategy
delivers around 1.5 2% monthly returns up to 12 months. They found that
staying invested in stocks based on momentum from the prior 13 60
months actually led to mixed or negative results.
When Fundamentals Change. These stocks are picked when earnings,
leverage, and efficiency improve. At each earnings report you should reevaluate whether the 8 or 9 points you picked are still true. Conversely, if
you are a longer-term investor, you could re-evaluate with the annual
reports as many of the 9 fundamental criteria are analyzed between years.
Market Analysis. Some people like to analyze the market as a whole to
determine whether we are in a bull or bear market cycle. This can be
performed using technical analysis on a major stock market index such as
the S&P 500. If the market is in a bear stage, you could pull out of the stocks
that you have identified as having higher volatility than the average
company. Volatility can be quickly defined by analyzing Beta. A Beta of 1
means that stock corresponds exactly as the market does. If the market falls
1%, you would expect your stock to fall 1%. A beta of 2 means your share
price has historically moved at twice the markets volatility. To reduce risk in
a bear market, you could simply sell the stocks that have a Beta above 1.
Final Word
While this is a suitable system to use for value investors that are willing to
carry the extra risk of smaller cap stocks, not everyone is going to be drawn
to the F-Score strategy. There are investors who primarily use technical
analysis for short-term buying and selling, high-growth investors, or those
that prefer to buy story stocks when momentum rises.
Nonetheless, buying stocks with deep intrinsic value on fundamental
strength has historically proven to be a superior system than simple stock
market averages.
What is your take on this fundamental stock picking system? Id love to hear
your take.