A nuestros alumnos:

Despus de largas conversaciones con colegas y escuchar sugerencias

de Ustedes dejamos a vuestra disposicin esta obra escrita con un criterio integrador y con cierto
rigor, los aspectos tericos-empricos para la evaluacin de inversiones en el escenario que se
desenvuelve la Minera.
El objetivo general es que esta obra se transforme en un texto gua
para los estudiantes de Ingeniera y que complementada con las exposiciones de clases y otros
documentos, permita que el alumno tenga una formacin acabada de estos temas de alta relevancia
para la industria minera.
Especficamente la obra comprende aspectos generales sobre
proyectos, con nfasis en la estructura de proyectos mineros.
Como en cualquier proyecto minero que Ustedes se desempeen,
independientemente de la fase en que ste se encuentre, presentar una dimensin econmica
ineludible que debe analizarse antes de asignar los recursos necesarios para llevarlo a cabo, para tal
efecto hemos incluido un captulo especial sobre Matemticas Financieras y uso de los factores de la
Ingeniera Econmica.
Se presentan todos los antecedentes necesarios para la formulacin de un proyecto
minero, concluyendo esta etapa con los elementos que componen el cuadro de flujos de caja. En
captulos separados presentamos las tcnicas para la Evaluacin de Proyectos; criterios para incluir el
riesgo en Proyectos Mineros; Financiamiento de Proyectos Mineros; Tributacin de la Minera en
Chile y Criterios de Valorizacin de Minas.
Hemos querido terminar nuestro texto con un captulo de Anlisis de Casos, adems
de los ejemplos que se han incluido en los temas tratados.
Finalmente queremos dirigirnos a los autores de las distintas obras consultadas a los
cuales pedimos comprensin al hecho de haber utilizado prrafos de vuestros textos, en el entendido
que este trabajo es netamente acadmico y sin difusin comercial.

INDICE

Captulo N? 1

Introduccin
1.1
1.2
1.2.1
1.2.2
1.2.3
1.2.4
1.2.5
1.2.6
1.3
1.4

Objetivos de las empresas mineras

Caractersticas especiales de los proyectos
Agotamiento de los recursos
Situacin de los yacimientos y perodos de
Demanda de Capital y Costos de Produccin
Riesgo econmico
Indestructibilidad de los productos
Incidencia en el medio ambiente
El ciclo de vida de una operacin minera
Etapas y actividades mineras
Captulo N? 2
Aspectos Generales de Proyectos

2.1
Definiciones y Acotaciones bsicas
2.2
El ciclo de los proyectos
2.3
Definicin y lmites de las etapas
2.3.1 Etapa de la idea
2.3.2 Etapa de perfil
2.3.3 Etapa de prefactibilidad
2.3.4 Etapa de factibilidad
2.3.5 Etapa de diseo definitivo
2.4
Proceso detallado para el anlisis de
alternativas
2.4.1 Anlisis del tamao
2.4.2 Anlisis al proceso productivo
2.4.3 Localizacin del proyecto
2.5
Alternativas que optimizan el proyecto
2.5.1 Obras fsicas
2.5.2 Alternativas de calendario
2.5.3 Alternativas de organizacin

Captulo N? 3

mineros
desarrollo de los proyectos

Estructura de Proyectos Mineros

3.1
3.2
3.3
3.4

Introduccin
Actividades en las distintas etapas de un
proyecto minero
Esquema de Fundamentacin de proyectos mineros
Pautas para la presentacin de estudios de
factibilidad
Anexo 3.1
Antecedentes para la formulacin de proyectos
mineros
Captulo N? 4
Matemticas Financieras

4.1
4.2
4.3
4.4
4.5
4.6
4.7
4.8
4.9
4.10

Valor del dinero en el tiempo

Inters
Tasa de inters
Inters simple
Inters compuesto
Equivalencia
Planes de pago
Utilizacin de smbolos y su significado
Diagramas de flujo de caja
Clculo de los factores de la Ingeniera
Econmica
4.10.1 Valor futuro de un flujo nico de dinero
4.10.2 Valor presente de un flujo nico de dinero
4.10.3 Factores de una serie uniforme de flujos de
dinero
4.10.4 Valor futuro de una serie uniforme de flujos
de dinero
4.10.5 Relaciones entre los factores de inters
compuesto
4.11 Tasa de inters nominal e inters efectiva
4.11.1 Tasa de inters nominal
4.11.2 Tasa de inters efectiva
4.11.3 Formulacin de la tasa de inters efectiva
4.12 Capitalizacin continua o inters en tiempo
continuo
4.13
Inters nominal y real
4.14 Composicin de tasas
4.15 Uso de factores de la Ingeniera Econmica
4.15.1 Valor presente

4.15.2 Valor actual de los costos (VAC)

4.15.3 Evaluacin del costo anual uniforme equivalente
(CAUE)
Captulo 5
Cuadro Flujo de Caja
5.1
5.2
5.2.1
5.2.2
5.2.3
5.3
5.3.1
5.3.2
5.4
5.4.1
5.4.2

Elementos introductivos al cuadro flujo de caja

Inversin inicial
Inversiones en Activos fijos
Inversiones en Activos nominales
Inversin en capital de trabajo
Otras inversiones
Inversiones durante la operacin
Inversiones para modernizacin e innovacin
Estimacin de Inversiones
Mtodo de la mesa redonda
Mtodo del costo unitario o inversin
especfica
5.4.3 Mtodo de ajuste exponencial de la capacidad
5.4.4 Costos de equipos
5.4.5 Mtodo del ndice de costo
5.4.6 Mtodo del ndice de costos de componentes
5.4.7 Estimacin detallado
5.5
Estimacin del capital de trabajo
5.5.1 Mtodo del capital de trabajo bruto
5.5.2 Mtodo del capital de trabajo neto
5.5.3 Mtodo del ciclo productivo
5.5.4 Mtodo del dficit acumulado mximo
5.5.5 Mtodo de O'Hara
5.5.6 Mtodo Mular
5.6
Estimacin de Ingresos
5.6.1 Recursos - Reservas Mineras
5.6.2 Inventario de recursos insitu
5.6.3 Concepto Ley de Corte
5.6.4 Tipos de Leyes de Corte
5.6.5 Costo de Corte
5.6.6 Ley equivalente
5.6.7 Dilucin
5.6.8 Cada de ley y ley de cierre
5.6.9 Diluciones y recuperaciones segn los distintos
mtodos de explotacin
5.6.10 Recuperacin de las reservas mineras
5.6.11 Definicin de otras recuperaciones
5.6.12 Valor del producto minero
5.6.13 Anlisis de caso

5.7
Egresos Operacionales
5.7.1 Categora de los Costos
5.7.2 Mtodos de estimacin de costos
5.7.2.1 Mtodo del proyecto similar
5.7.2.2 Mtodo de la relacin costo-capacidad
5.7.2.3 Mtodo de los componentes del costo
5.7.2.4 Mtodo del costo detallado
5.8
Esquema prctico para determinar cuadro
flujos de caja
5.8.1
5.8.2
5.8.3
5.8.4
5.8.5
5.8.6
5.8.7
5.8.8
5.8.9
5.8.10
5.8.11

Flujo de Inversiones
Financiamiento de proyectos
Ingresos por venta
Egresos operacionales
Margen de contribucin
Otros egresos
Utilidad bruta
Impuestos
Utilidad Neta
Flujos netos de caja
Cuadro flujo de caja financiada
Anexo 5.1
Depreciacin

Anexo 5.2
Tarifas de compra Enami
Anexo 5.3
Criterios Generales para la Estimacin de
Ingresos en Codelco-Chile
Anexo 5.4
Clasificacin de Recursos y Reservas Mineras
Captulo N? 6
Tcnicas o Criterios para Evaluacin de
Proyectos - Criterios de Evaluacin
6.1

Mtodos que no consideran el valor del dinero

en el tiempo
6.1.1 Perodo de recuperacin (Pay-Back)
6.1.2 Tasa de Retorno Contable (T.R.C.)
6.2
Mtodos que consideran el valor del dinero en
el tiempo.
6.2.1 Perodo de recuperacin descontado (P.R.D)

6.2.2
6.2.3
6.2.4
6.2.5
6.2.6
6.3
6.4
6.5
6.5.1
6.5.2
6.5.3
6.5.4
6.6

Relacin Beneficio-Costo (B/C)

Valor Actual Neto (V.A.N.)
Indice Exceso Valor Presente, o Indice de
Rentabilidad (I.R.)
Valor Anual Equivalente (VAE)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Situacin de Alternativas Mutuamente
Excluyentes
Beneficio - Costo Incremental
Priorizacin de Proyectos de Inversin
Proyectos Independientes y dependientes
(Interdependientes)
Proyecto con distinta inversin inicial
Priorizacin de Proyectos sin Racionamiento
del capital
Priorizacin de Proyectos con Racionamiento
de Capital
Momento y Tamao ptimo de un proyecto
Anexo N? 6.1
Tasa de descuento de Proyecto
Anexo N? 6.2
Inflacin
Anexo N? 6.3
Impuesto al valor agregado (IVA)
Anexo N? 6.4
Ejercicios: Sobre uso de los Indices de
Evaluacin de Proyecto
Captulo N? 7
Criterios para incluir riesgo en Proyectos

7.1
7.2
7.2.1
7.2.2
7.3
7.4
7.4.1
7.4.2

Generalidades
Variables que aportan incertidumbre a un
negocio minero
Variables ligadas al yacimiento
Otras variables
Niveles de decisiones
Criterios para incluir el riesgo en proyectos
mineros
Criterio Subjetivo
Mtodos Estadsticos

Mineros

7.4.3 Mtodo de ajuste a la tasa de descuento

7.4.4 Modelo de rbol de decisin
7.4.5 Anlisis de Sensibilidad
7.4.5.1 Anlisis unidimensional de la sensibilizacin
del VAN
7.4.5.2 Modelo Multidimensional de Sensibilizacin del
VAN
7.4.5.3 Modelo de Sensibilizacin de la TIR
7.4.6 Modelo de Sensibilizacin de la utilidad
7.4.7 Mtodo de Montecarlo
Captulo N? 8
Financiamiento de Proyectos Mineros
8.1
Introduccin
8.2
Fuentes de Financiamiento
8.2.1 Lneas de Crdito Enami
8.2.2 Programas tcnicos de fomento Enami
8.3

Fuentes de financiamiento a travs de la

banca privada
8.3.1 Requisitos
8.3.2 Garantas solicitadas por la entidades
bancarias
8.3.3 Antecedentes personales que pueden requerirse
y aspectos que, normalmente, se investigan
segn quien sea el solicitante del crdito.
8.3.3.1 Personas Naturales
8.3.3.2 Personas Jurdicas
8.3.3.3 Antecedentes Comerciales y bancarios del
Interesado
8.4
Joint Venturi
8.5
Prstamos en Oro o "Gold Loans"
8.5.1 Costo del financiamiento en oro
8.5.2 Clculo de la tasa devengada por un prstamo en
oro
8.6
Financiamiento para capital de trabajo
8.7
Inversin Extranjera en la Minera
8.8
Gnesis de las actuales polticas de inversin
nacional
8.9
Leasing
8.9.1 Introduccin
8.9.2 Particularidades del contrato
8.9.3 Tipos de Leasing
8.9.4 El Lease-Back
8.9.5 Requisitos usuales

8.9.6
8.9.7
8.8.8

Ventajas
Desventajas
Cmo optimizar el mecanismo

Captulo N? 9
Tributacin Minera en Chile
9.1
Generalidades
9.1.1 Normas Legales que regulan la actividad minera
9.1.2 Sistema de tributacin
9.1.3 Cuadro clasificacin del impuesto a la renta
9.1.4 Cuadro Sinptico de la ley de impuesto a la
renta
9.2
Disposiciones tributarias de la minera
9.3
Tributacin de la minera n relacin al
impuesto a la renta
9.4
Tributacin de los pequeos mineros artesanales
9.4.1 Concepto de pequeo minero artesanal
9.4.1.1 Conceptos relacionados con los pequeos mineros
artesanales
9.4.2 Impuesto nico de primera categora
9.4.2.1 Equivalencia de escala respecto del oro y la
plata
9.4.3
9.4.4
9.4.5
9.4.6

Reactualizacin de la escala
Opcin a tributar segn renta presunta
Retencin de impuesto
Imputacin de los pagos efectuados a ttulo de
patentes mineras a las retenciones que afectan
a los pequeos mineros artesanales

9.5

Tributacin de los pequeos mineros de mediana

importancia
Concepto de pequeo minero de mediana
importancia
Determinacin de la base imponible
Algunas normativas legales contenidas en el
artculo 34
Escala de tasas vigentes
Requisitos que deben cumplir los pequeos
mineros de mediana importancia para tributar
segn renta presunta
Opcin a tributar segn renta efectiva
Declaracin anual de impuesto
Tributacin de los mineros de mayor importancia

9.5.1
9.5.2
9.5.3
9.5.4
9.5.5
9.5.6
9.5.7
9.6

9.6.1
9.6.2

Concepto de minero de mayor importancia

Normas a las que deben ajustarse estos
contribuyentes para determinar sobre que base
deben tributar
9.6.3 Forma de determinar los lmites de venta
9.6.3.1 Caso de contribuyentes relacionados con
sociedades o comunidades
9.6.3.2 Caso de comunidades y sociedades relacionadas
con el contribuyente
9.6.4 Normas sobre Contabilidad Completa
9.6.5 Informacin que debe proporcionar el
contribuyente que por efecto de las normas de
relacin quede obligado a declarar sus
impuestos sobre la renta efectiva
9.7
Tributacin de la gran minera y sociedades
mineras mixtas
9.7.1 Tributacin a la renta que las afecta

Captulo N? 10
Criterios de Valorizacin de Minas o depsitos
minerales
10.1
10.2
10.3

Estado de la propiedad minera

Modelos para valorizar minas
Anlisis de un caso

Captulo N? 11
Anlisis de Casos

Caso N? 1 : Anlisis de Sensibilidad de la utilidad.

Caso N? 2 : Seleccin entre la compra de dos
Caso N? 3 : Evaluacin econmica y anlisis de riesgo de
Caso N? 4 : Estudio de prefactibilidad de una mina.

perforadoras.
un proyecto.

Caso N? 5 : Presentacin de un proyecto en etapa de

perfil.

CAPITULO N? 1
INTRODUCCION
1.1.

OBJETIVOS DE LAS EMPRESAS MINERAS

Actualmente, los objetivos de las empresas mineras, al igual que los de cualquier otra

que no pertenezca a este sector, no se centran exclusivamente en la rentabilidad del capital, que, si
bien fue en un principio objetivo nico, pierde en determinadas circunstancias posiciones en favor de
otras metas. Estas ltimas poseen tambin una dimensin econmica, pero no buscan directamente la
remuneracin del capital que ha sido aportado por los accionistas. As pues, se puede hablar hoy de
los siguientes objetivos:
1.2.3.-

Rentabilidad
Supervivencia
Desarrollo
4.Permanencia como centro independiente de decisin.

Los tres primeros estn ntimamente relacionados entre s y son marcadamente

econmicos. Segn el contexto en el que se integra la empresa, podr darse prioridad a uno de ellos
en desmedro de los otros. El cuarto puede ser importante si, por ejemplo, el mineral que se produce
se considera que es estratgico para el pas y no se desea que el poder de decisin pase a manos de
compaas o grupos extranjeros.
El ideal en las empresas mineras es que el flujo de fondos generado se distribuya entre
los tres objetivos citados anteriormente. Una parte, que podra denominarse fondos de rentabilidad,
se distribuira como dividendos entre los accionistas, otra, que se llamara fondos de desarrollo,
quedara como un paquete de beneficios no distribuidos, que aumentara la capacidad de
financiamiento interno de la empresa para hacer frente a nuevas inversiones, y la tercera, que
correspondera a los fondos de supervivencia, ira destinada a la depreciacin de activos. As pues, un
nico objetivo que englobara los anteriores podra resumirse en el de maximizacin del flujo de
fondos neto, observndose que el dinero que gana la empresa tiende a ser, cada vez, mayor para la
propia empresa.

Otros objetivos, a los que paulatinamente se les va dando ms importancia son los de
estabilidad y flexibilidad. El primero persigue que la empresa haga frente con xito a los posibles
cambios inducidos por los ciclos econmicos y recesiones conyunturales. Este aspecto es de enorme
inters en las empresas mineras cuyos productos se cotizan en bolsas y estn sometidos a intensas
oscilaciones a lo largo de la vida del proyecto. El objetivo de flexibilidad pretende que la empresa
pueda defenderse con facilidad frente a posibles avances cientficos o cambios tecnolgicos.
Por otro lado, no hay que olvidar que existen otras metas no econmicas, como son
las de tipo social, que pueden obligar a sacrificar la rentabilidad o el crecimiento de una empresa en
aras a mantener un nivel de ocupacin o unos valores sociales necesarios para la rentabilidad de un
sector o regin; como sucede con la pequea minera por parte de Enami y algunas polticas en los
yacimientos de carbn del Estado.
Una vez definidos los objetivos por los directivos de la empresa, es preciso marcar las
estrategias a seguir. No puede considerarse vlida ninguna estrategia que no encaje y se acomode

perfectamente con dichos objetivos.

En la figura 1 se establece, segn O. GELINIER, la subordinacin de los medios a los
fines.

OBJETIVO
GLOBAL
ESTRATEGIAS
PLANES DE ACCION
EJECUCION OPERATIVA

Figura 1.1- Pirmide de gestin.

En cualquier problema de decisin, como es el de una inversin en un proyecto

minero, se debe supeditar a los objetivos de la empresa cualquier accin que se considere posible
adoptar. Cada vez que se formule un objetivo es necesario preguntarse cmo se puede conseguir, y
por medio de reiterados anlisis, se llegar a la base de la pirmide.
Un ejemplo tpico sera el de una compaa minera que opera dentro de un sector
sometido a continuas fluctuaciones de mercado. Un objetivo que puede fijarse esta empresa es
disminuir el riesgo econmico, y para ello elabora diversas estrategias que desembocan en unos
planes de accin independientes o coordinados, por ejemplo, estrategias para modificar la ley de
corte, razn estril a mineral, la secuencia de explotacin, etc. Con este sistema de gestin la
empresa puede intentar mantener la rentabilidad del proyecto, disminuyendo al mismo tiempo la
probabilidad de prdidas frente a situaciones adversas para la misma.

1.2
MINEROS.

CARACTERISTICAS

ESPECIALES

DE

LOS

PROYECTOS

Los negocios mineros se caracterizan por un conjunto de aspectos particulares, que

en algn caso pueden ser semejantes a los de otros sectores, pero que les configuran en el ambiente
econmicos con una problemtica de valoracin nica.
A continuacin, se describen algunas de esas peculiaridades que dotan a los proyectos
mineros de ese carcter exclusivo.

1.2.1

AGOTAMIENTO DE LOS RECURSOS

Es el factor de la industria minera que quizs ms la diferencia de otras actividades, ya

que los recursos con que se trabaja no son renovables. En trminos de necesidades humanas, los
minerales no son renovables, debido a que han sido formados por procesos geolgicos, con lo que la
velocidad de gnesis es muy inferior a la de consumo. Las consecuencias del agotamiento progresivo
de las reservas en un depsito son muy variadas: por ejemplo, los beneficios en una explotacin se
obtienen siempre que se disponga de suficiente mineral en las diferentes etapas del proyecto, y con la
calidad adecuada, por consiguiente, los beneficios se generan dentro de un plazo limitado por la vida
de la mina, que depende de las reservas y el ritmo de extraccin. Esta particularidad ha llevado a
muchos pases a dar un tratamiento fiscal exclusivo a las empresas mineras; por ejemplo en los
Estados Unidos las reservas estn sujetas a una "Deplecin", operacin similar a la depreciacin de
los activos fijos.
A causa de que las minas tienen duraciones limitadas, la mayora de las compaas
explotadoras necesitan ejecutar programas de exploracin e investigacin, con vistas al
descubrimiento de nuevos yacimientos o ampliacin de los que se explotan, para garantizar la
continuidad de las mismas ms all del horizonte marcado por un proyecto en cuestin. El riesgo
econmico durante esa etapa de investigacin es elevado, ya que la probabilidad de xito suele ser
pequea, figura 1.2. De ah, una de las razones del tratamiento especial que los gobiernos de
diferentes pases dispensan a las empresas mineras.

+--------------------------------------------------------------------------------------------------+
|
|
|
|
|
|GESTACION DEL PROYECTO |
EVALUACION DE
|SELECCION | EJECUCION
DEL |
|
|
PROYECTO
| DEL |
PROYECTO
|
|
|
|PROYECTO |
|
+------------------------+-------------------------------------+------------+----------------------|
|EXPLORACION
|
SELECCION DEL
|
|
PUESTA EN MARCHA|
|GEOLOGICA
|
METODO DE EXPLOTACION
|
|
DE LA OPERACION |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|LABORES PILOTO
DISEO E
|
|
|
|
|DE INVESTIGACION
INGENIERIA |
|
|
| INVESTIGACION Y |
|
| DESARROLLO
|

| EVALUACION DEL |
|
| DE LA MINA
|
| YACIMIENTO
|
|
|
|
|
|ESTUDIO DE
ESTUDIO DE|
|
|
|
|PREFACTIBILIDAD
FACTIBILIDAD
|
|
|
|TECNICO-ECONOMICO
FINAL |
|
|
|
|
|
|
|
|
ADQUISICION DE |
|
|
|
|
TERRENOS Y
|
|DECISION DE |
|
|
DERECHOS MINEROS |
|INVERTIR |
|
|
|
|
|
|
+------------------------+-------------------------------------+------------+----------------------|
| MUY ALTO
|
ALTO
| LIMITADO |
NORMAL
|
+--------------------------------------------------------------------------------------------------|
|
NIVEL DE
RIESGO
|
+--------------------------------------------------------------------------------------------------+

Figura 1.2.- Niveles de riesgo en las diferentes

etapas de un proyecto minero.-

1.2.2 SITUACION DE LOS YACIMIENTOS Y PERIODOS DE DESARROLLO DE LOS

PROYECTOS.
Al contrario de otras industrias, debido a la distribucin espacial de los depsitos,
totalmente aleatoria y caprichosa, los minerales deben extraerse en aquellos lugares donde se descubren,
que en ocasiones son reas remotas, alejadas y pocos accesibles que implican unos elevados costos de
infraestructura y, sobre todo, de transporte de los productos vendibles.
Una vez determinada la localizacin exacta de un yacimiento, se requieren bastantes aos de
intenso esfuerzo para desarrollar el proyecto y llegar a producir la cantidad prevista de mineral o productos
de forma continua. Los perodos de produccin pueden durar desde varios aos hasta varias dcadas,
dependiendo de los mtodos de explotacin y tratamiento mineralrgico, tamao y localizacin del
yacimiento, complejidad de los trmites oficiales para la obtencin de permisos y licencias, as como de
otros factores. La importancia de esos tiempos tan dilatados, desde el descubrimiento hasta la puesta en
marcha, aumenta cuando se consideran las cuantiosas inversiones de capital que entran en juego y los
intereses que pudieran estar generndose. Las compaas no slo estn destinando a esos proyectos
grandes cantidades de capital, sino que estn arriesgndose financieramente durante un largo plazo de
tiempo. Conforme los perodos de preproduccin son mayores, tambin lo son las probabilidades de que
algunos de los parmetros tcnicos y econmicos que se contemplaron en la decisin de invertir en el
proyecto cambien significativamente.

1.2.3

DEMANDA DE CAPITAL Y COSTOS DE PRODUCCION

La magnitud de la inversin de capital que requiere un proyecto minero es, por lo general,
extremadamente grande. Vara segn el tipo de mineral o producto, el mtodo de explotacin, la capacidad
de la mina, la localizacin y otros parmetros.
La fuerte demanda de capital da como resultado unos costos estructurales nicos para la
industria minera; ya que incluyen un alto componente de gastos fijos.
Tambin debido al alto porcentaje que representan los costos fijos, dentro de los costos
totales de operacin, los niveles de produccin de punto muerto "Breakeven-point" para las instalaciones
mineras se encuentran ms prximos a las capacidades proyectadas que en otro tipo de industrias con unos
menores costos fijos, esta es una de las razones por la cual las empresas mineras se organizan en faenas
continuas.
Por otro lado, los costos de extraccin de los minerales suelen aumentar a lo largo de la vida
de las minas, por el hecho de extenderse las labores en profundidad haciendo las condiciones de
explotacin, conservacin y mantenimiento ms difciles y las distancias de transporte mayores. Incluso,
esos problemas pueden ir acompaados con un descenso de las leyes o calidades al profundizar en el
depsito.
1.2.4

RIESGO ECONOMICO

Adems de los riesgos evidentes asociados a la intensidad de capital y la de los plazos de

maduracin de los proyectos, los negocios mineros incluyen otros motivos de riesgo econmico, algunos
controlables por el inversionista y otros no. En general, estos riesgos se pueden subdividir en: riesgos
geolgicos, riesgos operativos, riesgos econmicos y riesgos polticos.
Por parte del yacimiento, el riesgo proviene de que al ser la evaluacin del mismo un
proceso largo y costoso, se realizan las estimaciones llegando a un compromiso entre la informacin y el
costo de la misma, lo que implica que el grado de imprecisin en parmetros tales como las reservas, las
leyes, etc. sean mucho ms altos que los de partida en otros negocios.
Los riesgos tcnicos se han reducido notablemente en los ltimos tiempos y su incidencia se
ha minimizado a travs de una mayor mecanizacin y automatizacin de las instalaciones, y a mejoras en la
seguridad de las mismas.
En el mbito econmico no cabe decir lo mismo. Por un lado, las condiciones del mercado
son cada vez ms dficiles de prever y presentan fuertes fluctuaciones en plazos cortos, lo que unido a los
importantes desembolsos de capital y a los dilatados perodos de preproduccin en los nuevos proyectos,
configuran a estos con un alto riesgo. Adems de estos factores, otra componente de incertidumbre
econmica es la que se deriva de la inflacin. Los impactos que pueden tener los ndices de inflacin
elevados en un proyecto son muy significativos. Tambin relacionada con la inflacin se encuentra la
paridad entre las diferentes monedas, ya que los precios de muchas materias primas minerales se fijan en

bolsas internacionales con cotizaciones expresadas en la moneda del pas anfitrin, y que recientemente se
ha convertido en un factor relevante por la trascendencia que puede tener dentro de la economa del
proyecto. Las paridades entre las diferentes monedas afectan no slo a los posibles ingresos futuros, sino
incluso a las tasa de inters a las que se realiza el financiamiento externo, la adquisicin de equipos,
tecnologa y servicios.
Por ltimo, estn los riesgos polticos que deben ser valorados preferentemente por aquellas
compaas que intentan desarrollar proyectos en pases extranjeros.

1.2.5

INDESTRUCTIBILIDAD DE LOS PRODUCTOS

Otro aspecto diferenciador de la industria minera se basa en el hecho de que muchos

metales son indestructibles. La consecuencia inmediata es una produccin secundaria creciente, en
deterioro de la aportacin del mercado primario.
El reciclado tiene numerosas ventajas econmicas debido a: menor consumo de energa,
menores costos de obtencin, menos contaminacin ambiental, etc.
En el caso de los metales bsicos - aluminio, hierro, cobre y plomo - y en otras sustancias
minerales la tendencia es a aumentar la recuperacin de los desechos o residuos, lo cual puede incidir en las
condiciones de mercado y, consecuentemente, en las espectativas de desarrollo de nuevos proyectos.
1.2.6

INCIDENCIA EN EL MEDIO AMBIENTE

El despertar universal de la conciencia por el medio ambiente, que surgi en la dcada de los
aos setenta, al detectarse en los pases ms desarrollados que el bienestar econmico iba acompaado de
unas secuelas no deseadas sobre la naturaleza y difcilmente aceptables por las poblaciones, se ha traducido
en una normativa que obliga a la recuperacin de los terrenos y a la adopcin de medidas para minimizar
dichos impactos.
La minera es, sin duda, una de las actividades del hombre que provoca mayores
alteraciones sobre el medio ambiente. No obstante, en los ltimos aos se ha progresado en la prevencin
de esas perturbaciones y en las tcnicas de restauracin de los terrenos afectados.
Al margen de la repercusin econmica que tales disposiciones pueden inducir, que no son
tan gravosas si se contemplan desde la gestacin de los proyectos, si es cierto que la apertura de las
explotaciones pueden verse retrasadas por la obtencin de permisos y trmites legales, e incluso, en algn
caso, denegadas por la oposicin de determinados sectores de la sociedad.
1.3.

EL CICLO DE VIDA DE UNA OPERACION MINERA

Las minas, como las propias personas, pasan por diferentes etapas: juventud, madurez y
ancianidad. Pero, al contrario que las personas, las minas frecuentemente resucitan o rejuvenecen como
fruto de alguna mejora tecnolgica, algn descubrimiento, etc.
La escala de tiempo en el ciclo de vida de una mina puede ser ocasionalmente
indeterminada, y no es posible decir que tal ciclo se ha completado si an existe alguna posibilidad de
descubrimiento de nuevas reservas. Algunas minas han tenido unos perodos de explotacin muy cortos, ya
que los proyectos se basaban sobre las zonas mineralizadas ms ricas dentro de los yacimientos, pero si se
hubieran estudiado con una ptica global contemplando la extraccin de zonas mineralizadas ms profundas
o ms pobres y con unos ritmos de produccin mayores, probablemente esos proyectos hubieran podido
soportar los costos de explotacin y tratamiento. Otras minas han tenido perodo de actividad discontinuos
como consecuencia de diversos acontecimientos, y con tiempos de paralizacin que van desde varios aos
hasta dcadas y siglos.
1.4

ETAPAS Y ACTIVIDADES MINERAS

Entre el comienzo del ciclo de vida de una mina y su clausura existe un conjunto de etapas y
actividades caractersticas, que se indican a continuacin:
A.-

PROSPECCION MINERA

Corresponde al perodo inicial, bsqueda de minerales.

Prospectar un terreno, es recorrerlo, observarlo e investigarlo a fin de tomar conocimiento de
l en un sentido general y amplio, con el objeto de encontrar criaderos de minerales. Comprendiendo las
siguientes actividades:
A.1
A.2
A.3
A.4
A.5
B.-

Pedimento de exploracin.
Geologa Regional
Geoqumica
Geofsica
Muestreo
Construccin de zanjas, calicatas y galeras,
Sondajes, etc.
Evaluacin del recurso
Manifestacin Minera

EXPLORACION O RECONOCIMIENTO

Encontrado el depsito, es necesario conocer su valor comercial para saber si se justifica o

no la inversin de los capitales necesarios para su explotacin.

Este valor comercial depender:

-

De su reservas y leyes.
Distribucin del mineral en el yacimiento.
De sus caractersticas estructurales y mineralgicas.
De su ubicacin geogrfica.
Y otros.
Comprendiendo principalmente las siguentes actividades:

B.1.
B.2.
B.3

C.-

Sondajes
Abertura de labores.
Muestreo geolgico
Evaluacin de reservas
Seleccin de Sistemas mineros
Construcciones
DESARROLLO

El desarrollo consiste en dejar accesible el yacimiento y comprobar los antecedentes

mineralgicos, estructurales y su valor comercial expuestos en la etapa anterior.
Comprende actividades como:
C.1.
C.2.
C.3.

Planificacin
Requerimientos legales
Eleccin mtodo de explotacin

D.-

PREPARACION
La preparacin de la mina, depende del mtodo de explotacin elegido, y consiste en:

D.1
Desarrollo de las labores mineras bsicas para independizar un sector de la mina (Unidad de
Explotacin).
D.2

Montaje de los servicios de:

Energa
Ventilacin
Desage
Seguridad
Otros
Siendo a la vez, stas sus actividades.

E.-

EXPLOTACION

Propiamente tal, corresponde a la etapa de arranque del macizo rocoso mineralizado desde
las distintas unidades de explotacin.
Siendo las actividades bsicas las siguientes:
E.1
E.2
E.3
E.4

Perforacin y Tronadura
Carguo y Transporte
Servicios Generales
Controles de costo, administrativos, calidad, etc.

F.-

PROCESAMIENTO DE MINERALES

Tiene como objetivo tratar menas de baja ley para producir productos comerciales,
mediante mtodos que no alteran las identidad qumica de los minerales.
El procesamiento de minerales incluye "operaciones unitarias", tales como:
F.1
F.2
F.3
F.4
F.5

G.-

Conminucin
Clasificacin de partculas
Manipulacin de materiales
Separacin slidos de lquidos
Separacin slidos de slidos

PROCESOS DE EXTRACCION HIDRO

Tiene como objetivos procesar menas de baja ley para producir productos comerciales,
mediante mtodos que si alteran la identidad qumica de los minerales; como ser: la lixiviacin de minerales
de Cu, cianuracin del oro y la plata, etc. Incluye tambin la electro-depositacin (refinacin).
H.-

PROCESOS DE EXTRACCION PIRO (FUNDICION).

Mediante la fusin de los minerales y de los productos obtenidos en los procesos anteriores,
se logra la obtencin del elemento semi-puro.
La refinacin permite, finalmente, obtener el producto metlico.

I.-

COMERCIALIZACION.-

Los productos mineros, pueden ser comercializados en las distintas etapas descritas,
dependiendo de la naturaleza de la empresa minera.

Referencias:
Citas del Libro Manual de Evalucin Tcnico-Econmicas de Proyectos Mineros de
Inversin. ITGE - ESPAA.
-

Apuntes de Clases de los Autores.

CAPITULO N? 2

ASPECTOS GENERALES DEL PROYECTO

2.1

DEFINICIONES Y ACOTACIONES BASICAS

Proyectos:
En la literatura tcnica minera se pueden encontrar diferentes definiciones de lo que se
entiende por "proyecto". Esto depende en gran medida de la formacin profesional de quien lo
define, por ejemplo, si es tcnico (ingeniero) o si es economista.
Desde el punto de vista tcnico, se ha presentado la definicin que dice:
"Proyecto es la decisin sobre uso de recursos, con el objetivo de incrementar,
mantener o mejorar la produccin de bienes o prestacin de servicios. Se materializa, por lo general,
en una obra fsica (ampliacin, conservacin, reparacin, construccin, reposicin, etc.)".
Desde un punto de vista econmico, proyecto es un flujo de beneficios y costos que
ocurren en distintos momentos en el tiempo, inducido por la decisin de hacer uso de los recursos
escasos.
Se debe recordar que sea cual sea la definicin que se le d a la palabra "proyecto", al
hacer un anlisis siempre se tendr presente dos aspectos:
-Determinacin de las mejores alternativas tcnicas vigentes, involucradas en el proyecto
(factibilidad tcnica).
-Identificacin y medicin correcta de los costos y beneficios atribuibles al proyecto
(factibilidad econmica).

DECISION SOBRE UN PROYECTO:

Para tomar una decisin sobre un proyecto es necesario que ste sea sometido al
anlisis multidisciplinario de diferentes especialistas. Una decisin de este tipo no puede ser tomada
por una sola persona con un enfoque limitado, o ser analizado solo desde un punto de vista.

La decisin sobre cualquier proyecto minero debe estar basada en el anlisis de un sin
nmero de antecedentes con la aplicacin de una metodologa lgica que abarque la consideracin de
todos los factores que participan y afectan al proyecto.
El realizar un anlisis que se considere lo ms completo posible, no implica que el
dinero estar exento de riesgo. El hecho de calcular unas ganancias a pesar de haber realizado un
anlisis profundo, no asegura necesariamente que esas utilidades se vayan a producir, tal como se
haya calculado.
Recordemos que la Industria Minera trabaja con recursos naturales, los que al ser
evaluados, an por las ms altas tecnologas existentes, los resultados estarn sujetos a variaciones
propias de la naturaleza; como ser volmenes de reservas, calidad o leyes de stas, estructuras
geolgicas, etc. En el mbito econmico y poltico nuestra gran incertidumbre es estimar el precio de
los metales en el mercado, los que se escapan an a las empresas de grandes volmenes de
produccin as tambin devaluaciones monetarias drsticas y otras podrn afectar gravemente los
resultados del proyecto.
A toda actividad encaminada a tomar una decisin de inversin sobre un proyecto, se
le llama "Evaluacin de Proyecto".

Programa: Conjunto de actividades y tareas tendientes a la asignacin de recursos, con el objetivo

de incrementar, mantener o recuperar la capacidad de generacin de beneficios de un recurso humano
o fsico.
Estudios bsicos: Asignacin de recursos a un conjunto de actividades cuyo objetivo es identificar
ideas de proyectos, programas a la existencia y/o caractersticas de recursos humanos o fsicos. No
genera beneficio en forma directa e inmediata y se materializa en un documento que contiene un
anlisis, catastro, inventario, diagnstico, prospeccin, etc.
FORMULACION DE PROYECTOS

Como formulacin de proyectos se entiende un conjunto de tareas y actividades

orientadas a la consecucin de la asignacin eficiente de recursos para obtener ciertos objetivos. El
objetivo de un proyecto generalmente consiste en incrementar, mantener o mejorar la produccin de
bienes o servicios, como se vio en la definicin de proyecto.
Aunque cada estudio de inversin es nico y distinto a todos los dems, la
metodologa que se aplica en cada uno de ellos tiene la participacin de poder adaptarse a cualquier
proyecto.
2.2

ESQUEMA GENERAL PARA LA FORMULACION DE

PROYECTOS

+---------------+
|FORMULACION DE |
|PROYECTOS
|
+---------------+
|
+----------------+
+-------------------|DEFINICION DE |
|
|OBJETIVOS
|
|
+----------------+
|
|
|
|
| +---------------------+----------------------------------+
| |
|
|
|
|
|
| +--------+ +---------++---------++---------+ +---------++--------+
| |ANALISIS| |ANALISIS ||ANALISIS ||ANALISIS | |ANALISIS ||ANALISIS|
| |DEL | |TECNICO ||ECONOMICO||ORGANIZA-| |AMBIENTA-||LEGAL |
| |MERCADO | |OPERATIVO||FINANCIE-||CIONAL | |LISTA ||
|
||
||
||RO
||
||
||
|
| +--------+ +---------++---------++---------+ +---------++--------+
| |
|
|
|
|
|
| +--------------------------------------------------------+
|
|
|
|
| +-----------------+ +-------------+
+-|RETROALIMENTACION| |RESUMEN Y |
+-----------------+ |CONCLUSIONES |
|
+-------------+
+---------------------|
+---------------+
|DECISION SOBRE |
|EL PROYECTO |
+---------------+
2.2.

EL CICLO DE LOS PROYECTOS

En toda decisin sobre la utilizacin del uso de recursos con el objeto de incrementar,
mantener o mejorar la produccin de bienes o la prestacin de servicios, se produce un ciclo de vida,
en el cual se distinguen 3 estados sucesivos: PREINVERSION, INVERSION Y OPERACION.

a)
El estado de preinversin: es aquel en que se van estudiando en grados sucesivos
de profundidad, las innumerables ideas de proyectos que surgen en todas las instancias de la gestin
empresarial. As se pueden distinguir etapas especficas en el proceso de preinversin, las que se

clasifican en orden creciente en cuanto a cantidad y calidad de la informacin recopilada y a la

profundidad de los anlisis realizados. Las etapas que normalmente se distinguen corresponden a las
siguientes:
1)
2)
3)
4)

Generacin y anlisis de la idea del proyecto.

Estudio a nivel de perfil.
Estudio de Prefactibilidad, y
Estudio de Factibilidad.

Todo este proceso permite ir mejorando las limitaciones de costos y beneficios en

cada proyecto y en esa forma hace posible contar con mejor informacin para la toma de decisiones
sobre que proyecto llevar a cabo.
b)
El estado de inversin: Son todas aquellas acciones tendientes a ejecutar fsicamente el
proyecto o programa tal como fue especificado en la preinversin, a fin, de concretar los beneficios
netos estimados en la misma. Este estado incluye las etapas de:
1)
2)

Diseo definitivo (ingeniera de detalle).

Ejecucin del proyecto.

c)
El estado de operacin: Son todas las acciones tendientes a poner en marcha los
proyectos y concretar los beneficios netos estimados en el estado de preinversin.

DIAGRAMA DEL CICLO DE UN PROYECTO

ESTADOS

+--|
|
|P
|R
|E
|I

ETAPAS

+---------------+
| IDEA |
+---------------+
espera------+ | +-----------rechazo
+---------------+
| PERFIL |
+---------------+
espera------+ | | |
| | +-----------rechazo

|N
|V
|E
|R
|S
|I
|O
|N
|
|
+--+--|I
|N
|V
|E
|R.
+--+--|O
|P
|E
|R.
+--

| +-------------------ejecucin-----+
+---------------+
|
|PREFACTIBILIDAD|
|
+---------------+
|
espera------+ | | |
|
| | +----------rechazo
|
| +-------------------ejecucin-----|
+---------------+
|
| FACTIBILIDAD |
|
+---------------+
|
espera------+ | +----------rechazo
|
+---------------+
|
| DISEO +--------------------------+
+---------------+
|
+---------------+
| EJECUCION |
+---------------+
|
+---------------+
| OPERACION |
+---------------+

2.3

DEFINICION Y LIMITES DE LAS ETAPAS

Cabe preguntarse ?Sobre qu elementos de juicio se construyen las etapas de un

proyecto? ?Cmo diferenciamos una de otra? ?Qu utilidad prctica trae consigo dividir el proyecto
en etapas, adems de ordenar el estudio? ?Por qu debemos hacer el anlisis del proyecto por etapas,
si con sto encarecemos y aumentamos el tiempo de elaboracin de ste? Para dar respuesta a stas
y otras interrogantes, trataremos de dar una explicacin global a ellas definiendo cada una de las
etapas:

2.3.1

ETAPA DE LA IDEA

Las ideas de proyectos surgen de la conveniencia de satisfacer una necesidad existente

en la comunidad, que puede tratarse de un bien o servicio, ya sea porque existe un dficit de stos o
es econmicamente atractivo hacerlo. En esta etapa se efecta un diagnstico de la situacin
existente y se plantea la magnitud y a quienes afecta la deficiencia detectada. Corresponde definir
claramente los objetivos que se persiguen, y adems presentar las alternativas bsicas de solucin.
Definir y analizar correctamente la idea que da origen a un proyecto que permitir
emitir un juicio primario, respecto al grado de factibilidad de la idea que se pretende convertir en
accin. El objetivo de esta etapa es presentar elementos de juicio que sirvan para tomar decisiones
respecto de la idea, tales como: abandonar, postergar o profundizar su estudio.
Se han identificado cinco elementos que debieran analizarse en esta etapa:
i)
ii)
iii)
iv)
v)

mercado y tamao
disponibilidad de insumos
tecnologa
monto de inversin
marco institucional y poltico

Antes de desarrollar cada uno de estos puntos y como resultado de la dificultad para
establecer lmites demasiados precisos en su tratamiento, se proponen dos reglas de aplicacin
general:

1?

El estudio de cada uno de los puntos citados se basar exclusivamente en la informacin y los
datos disponibles, sin recurrir a elaboraciones ni interpretaciones especiales.

2?

La carencia de informacin sobre algn punto especfico, a menos que indique claramente la
no viabilidad de la idea, lejos de motivar su rechazo, impondr la necesidad de analizar este
punto con mayor profundidad y prioridad en la etapa siguiente.
Analizando los elementos de esta etapa podemos decir lo siguiente respecto a cada

una de ellas.

i)
Mercado y tamao.- Determinar en forma primaria el mercado y el volumen de
produccin anual que se desea alcanzar son dos puntos muy vinculados entre s. Sin embargo, la
informacin que debe manejarse para tener una idea del mercado no ir ms all de la que se
encuentre disponible en publicaciones estadsticas que sealen ofertas, su origen, indicios sobre ritmo
creciente de la demanda, etc. Esta fase debe realizarse para aquellas empresas mineras de mediana a
gran minera, las vinculadas a la pequea minera no es necesaria esta informacin, porque toda su
produccin puede ser entregada en venta a Enami, en aquellos lugares de compra que sta posee.
ii)
Disponibilidad de insumos.- Si se trata de probar la viabilidad primaria de la
produccin de minas y posterior costo de beneficio de stas, hay que tener una idea general al menos
de la existencia de insumos necesarios, por ejemplo, el recurso agua que en muchas oportunidades
debe ser transportada desde sectores alejados, adems antes de su uso por lo general, debe recibir
sta un tratamiento especial que permita ser usada en el proceso productivo y como elemento de
consumo para el personal.

En cierta medida, el estudio de la disponibilidad del insumo prepara los antecedentes

primarios que debern afinarse ms tarde en el anlisis de la localizacin del proyecto, anlisis que no
debe llevarse a cabo en esta etapa. Por ejemplo, tenemos el yacimiento, pero puede ser motivo de
estudio posterior la localizacin de la planta de beneficio y forma de transportar el producto.
iii)
Tecnologa.El estudio de tecnologas debe limitarse en esta etapa a la
consideracin de antecedentes para determinar el nivel tecnolgico y la accesibilidad de tecnologas
importadas en relacin al tamao de minera que se desea explotar y beneficiar la mina.
iv)
Monto de la inversin.- Con este punto se trata de contrarrestar el orden de
magnitud estimado de la inversin que se estudia y la capacidad financiera de la persona, grupo u
organismo que patrocina la idea. Es decir, se trata de establecer un equilibrio entre la inversin y las
disponibilidades, capacidad y voluntad de endeudamiento.
v)
Marco Institucional y poltico.- Se refiere a las posibles restricciones que pudiese
hacer no viable el proyecto a partir de esta etapa. Como ejemplo explotar un yacimiento radioactivo,
para lo cual slo tiene acceso el Estado.
Es importante prever ciertas restricciones institucionales que pueden no presentarse
explcitamente en forma de leyes o reglamentos. As por ejemplo, una fundicin de minerales o
concentrados de cobre con alto contenido de mercurio en un sector cercano a poblacin, puede dar
lugar a que se dicte una reglamentacin de tipo correctiva que ser de desastrosas consecuencias para

el proyecto.
En la etapa de idea cabe mencionarse que siempre debe ser analizada la situacin con
proyecto y sin proyecto; es decir con proyecto es lo que nosotros estamos planteando como idea y sin
proyecto es optimizar, lo existente.
La aceptacin del proyecto en la etapa de idea va a resultar siempre que no exista
algn dato que impugne en principio la viabilidad de la idea al analizar los 5 puntos antes evaluados.
La aceptacin de la idea significa que automticamente pasar a la etapa siguiente, puede suceder que
por razones que deben considerarse en cada situacin, se decide aplazar la continuacin del estudio y
crear una reserva de idea cuya factibilidad primaria haya sido demostrada.
En el caso de rechazo pasa algo similar, esta decisin puede conducir al abandono de
la idea, pero tambin puede llevar a reemplazarla por otra relacionada con la primera o que se deriva
de ella.
ETAPA DE PERFIL:
La etapa de perfil consiste en determinar la factibilidad tcnico-econmica de llevar
adelante la idea mediante una prueba de viabilidad. Se considera un mnimo de elementos que en un
anlisis inicial no justifiquen su rechazo absoluto. Un perfil considera anlisis preliminares en estudios
de mercado, de los aspectos tcnicos y los de evaluacin (se deben identificar y explicitar los
beneficios y costos del proyecto, prever que suceder en el horizonte de evaluacin si no se ejecuta el
proyecto) utilizando cifras estimativas, que incluyen una determinacin muy preliminar de costo y
beneficio (cuando corresponda) con un rango de variacin de los mismos.
Un estudio de perfil permite adoptar alguna de las siguientes decisiones:
-Profundizar el estudio en los aspectos del proyecto que lo requerirn.
Por ejemplo: el caso de las necesidades de agua para el prospecto minero que plantebamos
anteriormente, puede que durante la identificacin de la idea no ser, en apariencia, un
obstculo para el proyecto, puede observarse sin embargo, que el conocimiento de los
mismos en cantidad y/o calidad sea insuficiente.
-Ejecutar los proyectos con los antecedentes disponibles en esta etapa, siempre que se haya llegado
a un grado aceptable de certidumbre.
-Abandonar definitivamente la idea si el perfil no muestra su conveniencia.
-

Postergar la ejecucin del proyecto.

ETAPA DE PREFACTIBILIDAD:

Se entiende como una etapa de descarte de soluciones y de investigacin de

alternativas, que culmina con la seleccin de una alternativa viable desde los puntos de vista tcnico y
econmico. Considera adems criterios sociales, institucionales, etc., que en casos concretos pueden
ser factores determinantes de la viabilidad de las alternativas escogidas.
En la elaboracin del estudio de prefactibilidad, deben analizarse en detalle los
aspectos identificados en la etapa de perfil, especialmente los que inciden en la factibilidad y
rentabilidad del proyecto. Entre estos aspectos sobresalen, la tecnologa (o procesos) el tamao, la
localizacin y las condiciones de orden institucional y legal.
Se recomienda plantear primero el anlisis tcnico y posteriormente el econmico.
Ambos anlisis permiten calificar las alternativas y soluciones de proyectos y como consecuencia de
ello, elegir lo que resulte ms conveniente en relacin a las condiciones existentes.
Los aspectos bsicos que debe contener un estudio de prefactibilidad son:
-El estudio de mercado, debe incluir un anlisis a la demanda y oferta del bien o servicio y
finalmente un anlisis de precio y comercializacin, los que permiten estimar los ingresos que
generar el proyecto.
-El anlisis tecnolgico, permite determinar los costos asociados al proyecto, entre estos sobresalen
los costos de inversin y capital de trabajo.
-Con respecto a los elementos de tamao y localizacin, cabe sealar, su naturaleza (construir,
reponer, ampliar, etc.), la enumeracin y localizacin de los insumos, centros de distribucin,
efectos del proyecto sobre el medio ambiente.
-Mediante el anlisis administrativo legal es posible determinar los costos fijos asociados a la
operacin del proyecto.

Para determinar la rentabilidad socio-econmica del proyecto se requiere estimaciones

de los montos de inversin y costo de operacin, un calendario de inversin y otras cifras
aproximadas de los ingresos que generara el proyecto durante el horizonte de evaluacin. Conviene
sensibilizar los resultados de la evaluacin, especialmente aquellas variables que inciden directamente
en la rentabilidad del proyecto. Al trmino de la etapa de prefactibilidad, se debe elaborar un
documento, el cual debe contener, entre otros el resultado de la evaluacin e indicarse que aspectos
del proyecto ameritan un estudio ms profundo, tambin determinar, de acuerdo a los montos de
inversin involucrados, si es necesario pasar a la etapa de diseo o ingeniera de detalle.
2.3.4

ETAPA DE FACTIBILIDAD:

Esta etapa se entiende como un anlisis ms profundo de la alternativa viable

determinada en la etapa anterior, sin dejar de estudiar aquellas alternativas que puedan mejorar el
proyecto desde el punto de vista de los objetivos fijados previamente.
En la etapa final, de este proceso de aproximaciones sucesivas, se deben definir
aspectos tcnicos del proyecto, tales como localizacin, tamao, tecnologa, calendario de ejecucin
y fecha de puesta en servicio.
Una vez que el proyecto ha sido caracterizado y definido, debe ser optimizado en
todos los aspectos relacionados con la obra fsica, el programa de desembolsos de inversin, la
organizacin que debe ejecutar el proyecto puesta en marcha y la organizacin para su operacin.
Inicialmente tenamos una o varias ideas pocos definidas y la intensin de colocar en
prctica alguna de stas, ahora nos encontramos a esta altura de la formulacin, que tenemos al
menos una idea factible de colocarla en marcha y con una seguridad razonable que sta tiene una, dos
o ms soluciones, en las cuales vale la pena profundizar. Esta ltima decisin con la informacin que
se ha tenido para tomarla, se considera el punto de partida del anteproyecto definitivo, destinado a
disminuir hasta lmites razonables la incertidumbre sobre el xito o proceso de la empresa.

Cabe hacer notar que hablamos de incertidumbre y no de riesgo, debido a que existe
riesgo si una situacin actual puede conducir a diferentes resultados, pero las caractersticas y las
probabilidades ligadas a estos diferentes resultados son conocidas de antemano. La incertidumbre
est igualmente relacionada con una situacin que puede evolucionar de diferentes maneras, pero el
carcter y las probabilidades correspondientes no pueden ser objetivamente determinadas de
antemano.
Este anlisis de certidumbre es muy til para establecer el trmino de los estudios
correspondiente al anteproyecto definitivo. Si la etapa de Ingeniera de detalles supone una inversin
fuerte y agrega un incremento muy dbil al grado de certidumbre, parece lgico tomar la decisin de
hacer la inversin total justamente antes de iniciar dicha etapa. Esta es la decisin que cierra la etapa
del anteproyecto definitivo.
En el anlisis final deben aparecer los siguientes puntos:
-Especificaciones detalladas del producto en cuanto a mercado, calidad y cantidad.
-Especificaciones detalladas de los factores de produccin e insumos en relacin a cantidad, calidad
y calendario.
-

Especificaciones del proceso productivo.

Primer calendario de ejecucin y puesta en marcha.

Generacin o adquisicin de tecnologa.

Proposicin de un sistema de comercializacin.

Financiamiento y anlisis econmico.

Evaluacin.

Aunque todo el proceso de anlisis de un proyecto envuelve una interaccin de lo

econmico y lo tcnico, en una relacin que lleva a veces a estados de difcil separacin, cabe
distinguir el nfasis o grado de profundidad que lo tcnico o lo econmico adquieren a lo largo del
anlisis de alternativas. En el anlisis del tamao, proceso y localizacin, lo tcnico adquiere
preponderancia sobre lo econmico, en cambio cuando se analizan obras fsicas, calendario y
organizacin priman las consideraciones de carcter econmico.

2.3.5

ETAPA DE DISEO DEFINITIVO (O INGENIERIA DE

DETALLE)

Con este estudio se determina la inversin real del proyecto y se realiza una vez que
se ha tomado la decisin de ejecutarlo. En lo tcnico su objetivo es precisar la ingeniera y el diseo
final de bien capital.
El estudio de ingeniera de detalle comprende los estudios finales de ingeniera, el
diseo de los planos de construccin, la confeccin de manuales de procedimientos, las
especificaciones de los equipos y el anlisis de propuestas de materiales, de acuerdo con la relacin
trabajo-capital determinada por la tecnologa.
2.4
2.4.1

PROCESO DETALLADO PARA EL ANALISIS DE ALTERNATIVAS

ANALISIS DEL TAMAO

En primer trmino analizaremos el tamao que corresponde al volumen de

produccin en un determinado perodo de tiempo, por ejemplo en toneladas de menas producidas al
da o toneladas de concentrados producidos al mes, etc.
Esta variable va a determinar finalmente la dimensin de los componentes principales
del proyecto y dada la importancia que reviste, en el anteproyecto preliminar se habr realizado una
primera aproximacin de su magnitud.
As definido, el tamao estara condicionado sobre todo por 5 elementos: mercado,
capacidad financiera, disponibilidad de insumos, capacidad empresarial y procesos tcnicos.

Se establece normalmente que la relacin de tamao, entre capacidad financiera y

proceso es biunivoca, mientras que el mercado, la disponibilidad de insumos y la capacidad
empresarial condicionan al tamao en forma autnoma. Hay que admitir que en casos especiales
puede variar el tipo de relaciones sealado y especialmente el de dependencias.
i.La capacidad financiera analizada en esta etapa del proyecto parece el elemento
ms importante para definir el tamao. Al contrario de lo que pareca a primera vista, el volumen
estimado del mercado fija un tope mximo del proyecto, pero no lo define, en cambio la capacidad
financiera restringe ms este aspecto del estudio.
La capacidad financiera se trata de un elemento conocido en sus trminos generales,
pues se conoce la disponibilidad financiera del empresario o empresa y por otro lado es posible
estimar el crdito obtenible, puesto que se conocen las modalidades de prstamo del mercado de
capital nacional e internacional (porcentaje de prstamos sobre el total de las inversiones, tasas de
inters, plazos promedios, perodos de gracia, etc.).
ii.El anlisis de mercado acompaa a todas las etapas del proyecto con un grado de
profundidad creciente. Su mayor profundidad en el anlisis corresponde al anteproyecto definitivo
donde el estudio de mercado debe resolver los siguientes puntos:
-Sistema de comercializacin ms conveniente.
-Aspectos del mercado que tienen influencia sobre el diseo final del proyecto.
-Anlisis de todos los posibles subproductos. En las etapas anteriores solamente se trabaja con los
productos principales.
Es evidente que el mercado cobra un lmite mximo al proyecto, ya que no se podr
intentar establecer una empresa cuya produccin excede la demanda.
iii.La disponibilidad de insumos, respecto a aquellos tipos de proyecto de carcter no
industrial, en que para conocer la disponibilidad de insumo se requiere de costosos estudios; y que
por razones de economa no es aconsejable estudiar por completo en el anteproyecto preliminar; en
esta etapa debe profundizarse o hacer un estudio acabado al respecto. Tal sera el caso de la
determinacin de reservas de un proyecto minero.
iv.Capacidad empresarial, es un concepto difcil de cuantificar, e importante para
definir el tamao que puede alcanzar el proyecto. Esta limitacin puede ser impuesta directamente
por el Empresario, quien teniendo el mercado e insumos para el proyecto, un proceso factible y
capacidad financiera; tal vez no quiere o no puede sobrepasar un lmite de produccin que el no
puede controlar. Esta limitacin en muchas oportunidades las colocan las entidades que financian el
proyecto, o buscando una solucin de compromiso que implique un control ms fuerte de la gestin
de la empresa mediante la modificacin de la estructura administrativa.
v.-

Anlisis de los procesos tcnicos. Se refiere a la relacin recproca entre proceso y

tamao.
Se define el proceso tcnico como un conjunto ordenado de acciones necesarias para
alcanzar las condiciones finales propuestas, a partir de condiciones iniciales dadas en un determinado
perodo de tiempo.
El proceso global se define por los estados inicial y final, identificndose el tamao del
proceso con el tamao del proyecto. Es necesario en esta etapa dividir el proceso global en procesos
intermedios, porque es caracterstica comn en estos procesos que comienzan y terminan en un bien
comercial, que estos bienes pueden seguir en la cadena de transformacin o ir directamente al
mercado, sin contribuir en este caso a la obtencin del producto final dentro del mismo proyecto.
El anlisis del producto intermedio no puede dejar de hacerse en aquellos casos por
ejemplo, en que el contenido de plomo es importante en la cantidad contenida en una mena de cobre.
Otro caso sera, si se trata de obtener cobre a partir de una mena de este mineral, pero
con alto contenido de pirita; durante el proceso, el azufre, contenido en el mineral se puede ir
directamente a la atmsfera ocasionando daos al cultivo y al ambiente de las reas circundantes, en
cambio si le hacemos un tratamiento integral, podemos obtener cido sulfrico considerando un
producto comercial intermedio, al igual que en el ejemplo anterior del plomo.
En el caso de la pequea minera, proyectos que se evalan como explotacin minera,
o explotacin y planta de beneficio, debido a las cercanias de poderes compradores de productos
mineros (Enami) puede favorecer o desfavorecer las alternativas.
Analizada la relacin entre tamaos del proyecto y del proceso, los problemas que
pueden presentarse son:
-Problema de escala productiva que se refieren a la variacin de los costos unitarios de produccin
en relacin al tamao de la unidad productora.
-Problema de factibilidad tcnica o existencia de procesos especiales para determinados tamaos.
-Problemas de definicin entre varios procesos, factibles para un mismo tamao.
-Problemas de capacidad utilizada en el dimensionamiento de una planta.

2.4.2 ANALISIS AL PROCESO PRODUCTIVO

Otro elemento que define la alternativa viable para ejecutar un proyecto es todo lo
referente al proceso productivo.
La bsqueda de alternativas de procesos deber restringirse en general a procesos
conocidos y experimentados a escala industrial, ya que dichos procesos son alternativas de una
solucin ya elegida en la etapa de anteproyecto preliminar. Se debe entender que en el descarte de
soluciones no se incluyen aquellas que no han sido probadas a nivel industrial y que s pueden seguir

analizndose, si parece conveniente, en el anteproyecto definitivo.

Las siguientes son alternativas de procesos posibles a ser analizados:
-Alternativas probadas a escala industrial.
-Alternativas probadas a nivel de planta piloto.
-Alternativas probadas a nivel de laboratorio.
-Alternativas no probadas, pero que pertenecen al dominio de la ciencia.
Cada una de estas alternativas pueden subdividirse en dos partes:
-Inventario de las alternativas existentes en la actualidad.
-Perspectivas histricas, es decir estudiar cual ha sido el comportamiento que han tenido las
alternativas en la medida que los pases se han desarrollado.
Tambin el tamao del proyecto puede hacer que sea rechazado el proceso tcnico, si
ese tamao se estudi globalmente sin prestar atencin adecuada para obtener los productos
principales y subproductos, a lo mejor se requiere de distintos procesos y maquinarias obteniendo as
una produccin mayor que el tamao previsto.

Otro aspecto que podra hacer fracasar el proceso productivo es la utilizacin de

ciertos reactivos, o que producto del proceso puedan causar problemas ambientales a la poblacin
como ser la esterilizacin de zonas agrcolas por los costos sociales que acarreara. Cuando
mencionamos el costo social nos referimos a todas las prdidas directas o indirectas soportadas por
terceras personas, como resultado del desarrollo de actividades econmicas.
Cabe mencionar que en algunas oportunidades, existen procesos que sirven para
transformar a bajo costo materias primas en productos ms elaborados, cuyas patentes no pueden ser
adquiridas, o cuyo precio fuere tan elevado que el proyecto se hace no viable.
Existen otras condicionantes que permiten hacer un ordenamiento de las alternativas
de procesos tcnicos que ya han superado los pasos anteriores, relacionados con el costo de
operacin de los procesos en estudio con otros factores institucionales. Entre otros cabe mencionar
los siguientes:
-Intensidad de mano de obra aceptable dentro del marco de una poltica de ocupacin.
-Gastos en divisas para la inversin que implica cada uno de los procesos comparados.

Normas ambientales.

Poltica de sustitucin de importaciones.

Estos elementos actan limitando la aceptacin o produciendo el rechazo de ciertas

alternativas.

2.4.3

LOCALIZACION DEL PROYECTO

Una vez analizado el tamao y proceso productivo, debemos estudiar la localizacin

del proyecto, entendindose por localizacin en el anteproyecto definitivo la determinacin del rea
restringida donde el proyecto se ubicar, pero no comprende necesariamente la definicin precisa del
lugar, por corresponder ms bien a la etapa posterior.
La localizacin especialmente cuando se trata de actividades industriales es uno de los
temas que deben ser bien estudiados en la preparacin de proyectos.
Los factores que condicionan la localizacin de un proyecto, una vez determinados el
tamao y los procesos ms convenientes son los siguientes:
-

Mercado
Insumos (tipo y ubicacin)
Razones institucionales
Economas externas
Razones de geografa fsica

Las concentraciones industriales, centros urbanos y la infraestructura existente crean

una oferta de servicios, vivienda, alimentacin, suministros menores, entretenciones, servicios:
tcnicos, mdicos, educacin, comunicacin, etc., imprescindibles para el funcionamiento normal de
una industria.
Otro elemento que debe tenerse en cuenta al estudiar alternativas de localizacin es la
posibilidad de proponer el fraccionamiento fsico del proyecto, localizando plantas de produccin
parcial en ubicaciones distintas. Por ejemplo, las plantas de chancado N? 1 en interior mina.

2.5

ALTERNATIVAS QUE OPTIMIZAN EL PROYECTO

Son: obra fsica, calendario y organizacin.

2.5.1

OBRA FISICA

Comprende aquella parte de la inversin que suele denominarse obras civiles como
ser: edificios, construcciones, accesos, etc.
Las obras fsicas estn condicionadas entre otros, por los siguientes factores:
-

Proceso
Limitantes fsicos
Insumos y tecnologas
Razones institucionales
Costos

Aunque se reconoce que la alternativa de obra fsica es de importancia relativa en el

caso de los proyectos industriales, suele ser decisiva en otros tipos de proyectos como ser mineros
por la infraestructura
2.5.2

ALTERNATIVA DE CALENDARIO

El anlisis de calendario que se considera en esta etapa corresponde al perodo

comprendido desde el trmino del anteproyecto definitivo hasta la puesta en marcha.
En este anlisis deben tomarse en cuenta a lo menos los siguientes aspectos:
-Conocer exactamente las alternativas de calendario financiero (moneda local y extranjera).
-Definir el calendario del proyecto de ingeniera, determinando los factores en que debern estar
completas las especificaciones tcnicas para ordenar la compra de los equipos.
-Conocer en forma aproximada cual es el tiempo de fabricacin de los equipos ofrecidos por los
diversos fabricantes y el tiempo de transporte desde su origen a destino.
-Conocer el calendario previsible para las obras civiles y auxiliares.
-Conocer las necesidades de insumo de operacin.
-Conocer las imposiciones institucionales de calendario, como puesta en marcha en determinada
fecha, ya sea por motivos de programacin de faena, presupuestaria o de poltica.

-Conocer el calendario de entrenamiento de personal de operacin y mantencin.

-Analizar la posibilidad de colocar en marcha partes del proyecto.
-Tomar en consideracin los plazos para la toma de decisiones, especialmente si stos salen del
campo o control del empresario como es el caso de otorgamiento de permisos,
establecimiento de una legislacin proteccionista, etc.

2.5.3

ALTERNATIVAS DE ORGANIZACION

Aqu se debe separar el estudio en dos partes:

La primera parte debe abarcar el perodo que va desde la decisin de ejecutar el
proyecto hasta la puesta en marcha. De ah que considere las alternativas de organizacin en las
etapas del proyecto de Ingeniera, suministro de equipos y construccin de obras civiles.
La segunda parte se refiere al perodo que se inicia con la puesta en marcha y se
prolonga a lo largo de la operacin normal del proyecto.
La organizacin para la construccin est directamente relacionada con elementos
administrativos y tcnicos.
Entre los elementos administrativos se considera necesario definir los siguientes:
-Si la ejecucin del proyecto incluyendo en ella ingeniera, adquisiciones, construccin y pruebas de
puesta en marcha se realizar mediante:
-Un solo contrato.
-La parte ingeniera ser realizada con medios propios y la construccin y puesta en marcha con
contratistas supervisados por personal de la empresa o consultores externos.
-La ingeniera y supervisin de la obra ser realizada por consultores externos y la construccin por
contratistas.
Las adquisiciones sern realizadas con el
personal propio de la empresa
o a travs
de terceros.
La definicin de estos tipos de contratacin depender en general, de los siguientes
factores:
-Capacidad empresarial, tanto en sus aspectos tcnicos como administrativos.

-Capacidad financiera, considerada en su valor total como tambin en el calendario de

financiamiento.
-Posibilidad de dividir la ejecucin de la obra en diferentes etapas.
-Si se trata de un proyecto nuevo, de una ampliacin o de la modificacin de una planta existente.
-Nivel tcnico y administrativo del medio donde se encuentra inserto el proyecto.
-Oferta de empresas calificadas por las distintas etapas del proyecto.
-Razones institucionales que regulan el tipo de contratacin.
Entre los elementos tcnicos que entran en juego en la organizacin para la
construccin del proyecto, cabe destacar los siguientes:
-Estacionalidad, que pudiera afectar las condiciones fsicas del proyecto como ser crecidas de ros,
trabajos de temporadas, oferta de mano de obra, materiales, etc.
-Insuficiencia de economas externas.
-Calendario tcnico o red de actividades proyectadas para ejecutar la obra.

Los factores que intervienen en la organizacin para la operacin suelen ser: fsicos,
econmicos e institucionales.
Entre los factores fsicos se encuentran:
-Estacionalidad en el suministro de insumos.
-Problemas climticos, con influencia directa sobre el trabajo y condiciones de vida.
Entre los factores econmicos se deben considerar los siguientes:
-

Estacionalidad del consumo

-Variaciones cclicas de precios, insumos y mano de obra.
-Dependencia vulnerable de economas externas como podran ser los servicios de transporte,
alimentacin, etc.
Finalmente entre los factores de tipo constitucional pueden encontrarse:

Impuestos
Estructuras legales de las sociedades
Legislacin de trabajo
Legislacin sobre el medio ambiente

REFERENCIAS:

Carozzi, F. - Villablanca, M. (1993) Formulacin de Proyectos de Inversin.

Cortes, A.G. (1992) "Apuntes de Ctedra Economa Minera" Departamento de Ingeniera de Minas,
Universidad de La Serena.
Gallardo, B.D. (1991) "Apuntes de Ctedra de Proyecto Minero" Departamento de Ingeniera de
Minas, Universidad de La Serena.

CAPITULO N? 3
ESTRUCTURA DE PROYECTOS MINEROS

3.1.

Introduccin

Antes de que un proyecto minero exista como tal y tenga vida propia, como una
explotacin, debe pasar por la fase de comprobacin de su factibilidad, es lo que se ha llamado, en la
teora general de Proyectos, Estudios de Preinversin, y en la cual se efectan todos los estudios, las
investigaciones e informes necesarios para poder tomar decisiones en relacin con la ejecucin o no
de un proyecto.
Los estudios previos se reducen muchas veces a una serie de consideraciones lo mejor
argumentadas posible, sobre la factibilidad del proyecto en sus cinco vertientes principales:
-

Factibilidad tcnica
Factibilidad econmica
Factibilidad comercial
Factibilidad financiera
Factibilidad legal

Por ello, suelen agruparse los distintos estudios previos necesarios en un nico
estudio de viabilidad o factibilidad, que contempla e integra distintos aspectos parciales del futuro
proyecto. Como estos estudios, por s mismos, ya representan un costo significativo, lo normal es ir
profundizando en ellos por etapas, y en la medida en que cada etapa demuestre el inters de
continuar, se pasa a la siguiente:
Estos estudios tienen un carcter de "tamiz", ya que cualquiera de ellos puede
detectar una incompatibilidad con los objetivos que se persiguen. Asimismo, deben tener una
orientacin econmica muy fuerte, ya que han de servir de apoyo a la evaluacin econmica y
financiera. Es importante en esta fase parar a tiempo, pues si bien es cierto que cuanto ms se estudie
en profundidad un tema ms se conoce sobre l y ms se reduce la incertidumbre en las estimaciones,
no lo es menos que el costo de los estudios y el tiempo destinado a ellos no deben superar ciertos
lmites. De ah que, a priori, se destinen a ellos unos presupuestos y unos plazos bien definidos que,
normalmente, estn en funcin de la dimensin inicial estimada del proyecto de inversin.
Cada proyecto minero es una empresa nica, con objetivos, programas y
presupuestos nicos. Pero la exclusividad de cada mina no impide el hecho de que siga un modelo de
desarrollo comn con otras industrias.
3.2.

Actividades en las distintas etapas de un proyecto minero.

1.-

INVESTIGACION

Ensayos y pruebas de laboratorio.

2.-

VIABILIDAD

Viabilidad Tcnica
Producciones y Productividad
Esquema de Proceso
Costos y Consumos
Mercados y Ventas
Inversiones, Recursos y Financiamiento
Estudio Econmico
Clculo de Indicadores: Valor Actualizado Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)

3.-

INGENIERIA CONCEPTUAL

Geologa de detalle
Geotcnica e Hidrogeologa
Sondajes complementarios
Reservas Mineras
Leyes y Calidades
Clculo de Bloques
Determinacin de Razn Estril/Mineral
Mtodo de Explotacin
Geometra General de la Mina
Optimizacin de Producciones
Pruebas en Planta Piloto
Definicin de Procesos

4.-

INGENIERIA BASICA

Diagrama de Flujos
Diagrama de Procesos e Instrumentacin (PI & D)
Especificaciones Generales
Especificaciones de Equipos Principales
Planos de Implementacin
Plano de Labores Previas y Preparacin de la Mina
Plano de Disposiciones Generales
Infraestructura General: Agua, Energa Elctrica,
Telecomunicaciones
-Edificios e Instalaciones Auxiliares
Presupuesto General y Calendario de Inversiones
Planificacion General

Caminos,

Campamentos,

5.-

INGENIERIA DE DETALLE

Especificaciones de Diseo
Especificaciones de Obras y Montajes
Especificaciones de Equipos Secundarios
Listado de equipos
Listado de planos
Revisin de planos de proveedores
Clculo y Diseo
Modelos y Maquetas

6.-

ADQUISICIONES

Listado de Proveedores
Gestin de Compra
Solicitudes de Compra
Pedidos
Activacin e Inspeccin
Licencias y Aduana
Transportes y Seguros
Facturaciones

7.-

CONTRATOS DE OBRAS Y MONTAJES

Bases tcnicas y administrativas

Especificaciones
Precios unitarios
Cuadro de cubicaciones
Listado de contratistas
Solicitudes de ofertas
Tabulaciones y Contratos
Seguros de obra

8.-

INGENIERIA DE CAMPO

Interpretaciones de Planos y Especificaciones

Revisin y Modificaciones de Planos
Detalles Complementarios
Croquis de Obra
Cambios Menores
Aclaraciones a Contratistas
Asistencia a la Supervisin
Asistencia a Puesta en Marcha

9.-

SUPERVISION DE CONSTRUCCION Y MONTAJE

Supervisin y Coordinacin de Contratistas

Planificacin de los Trabajos
Cumplimiento de Planos
Prevencin de Riesgos
Trabajos por Administracin
Cambios y Costos Extras
Mediciones y Certificaciones
Compras en Obra
Bodegas en Obra

10.-

PUESTA EN MARCHA

Confeccin de los Manuales de Operacin

Manuales de Mantenimiento
Protocolo de Pruebas
Ensayos
Pruebas de Vaco (Marcha Blanca)
Pruebas con Carga
Capacitacin y Adiestramiento de los Operadores
Puesta a Punto
Control y Proceso

3.3. Esquema de Fundamentacin de Proyectos Mineros

1.
1.1.

Geologa y Reservas
Geologa
Breve descripcin geolgica del cuerpo

Indicar morfologa, dimensiones generales y

estructura y mineraloga.
Presencia de elementos recuperables como
1.2

mineralizado.
caractersticas relevantes con nfasis en
subproductos.

Exploracin

Describir programas de exploracin. Dar

realizados
(tneles, sondajes, etc.) y los costos

detalles de los tipos de trabajos

involucrados.

1.3

Reservas y Leyes

1.3.1 Manejo y tratamiento de muestras. Indicar flujo

de preparacin utilizado.

1.3.2 Anlisis estadstico de las leyes para cada

elemento considerado. Mtodos de anlisis
aplicados.
1.3.3 Mtodo de estimacin de reservas. Justificar la
metodologa adoptada.
1.3.4 Confiabilidad y variabilidad de los resultados.
Cuando corresponda indicar las
correcciones
aplicadas.
1.4.

Inventario de Reservas In situ.

1.4.1 Clasificacin (Categoras) utilizadas

Se propone usar la clasificacin de las
ISGS de U.S.A. (Ver anexo), cuyas
aplicaciones especficas, segn los

reservas in situ definidas por el USBMcategoras debern ser adaptadas a las

siguientes posibles criterios:

- Cantidad y tipo de muestreo disponible.

-Distribucin del muestreo en el modelo de
-Malla de muestreo equivalente.
-Anlisis estadstico y de la variografa.
-Metodologa (Modelo de Clculo).

bloques.

A cada categora se le deber asignar ya sea,

una varianza de estimacin, una
cantidad de
muestreo con una geometra determinada, una
malla de sondajes, etc.
Se debern definir claramente que se entiende
cuales han sido los criterios adoptados para su

por cada una de las categoras utilizadas y

definicin.

1.4.2 Anlisis de resultados. Informacin para

1.5.

diferentes leyes de corte.

Caractersticas Estructurales

Descripcin breve de la estructura del depsito

geotcnica.

y su influencia en la caracterizacin

Indicar pruebas y metodologa empleada.

Separar la informacin de los subcaptulos

siguientes:

1.5.1 Estructura
Describir el marco estructural del depsito,
influiran en el comportamiento geomecnico del

sealando los rasgos ms relevantes que

macizo rocoso a explotar.

Sealar fallas mayores, direcciones de

fracturamiento, densidad de ste, etc.

1.5.2 Geomecnica
- Propiedades (caractersticas) geomecnicas de
las rocas presentes.
- Propiedades geomecnicas del macizo rocoso.
- Sistema (s) de clasificacin de rocas
utilizado (s).
- Respuesta del macizo rocoso y sus estructuras
principales a las excavaciones
diseadas.
- Estado de esfuerzos (inicial) in situ.
- Esfuerzos y desplazamientos inducidos por las
excavaciones.
- Tipos de modelos utilizados en los anlisis.
Indicar las condiciones de aplicacin
y el
calibramiento.
- Aspectos y criterios geomecnicos considerados
en la planificacin del largo plazo
- Posibilidad de estallido de rocas y las
iniciativas adoptadas para disminuir su
impacto.
- Criterios de diseo de las labores mineras y
de sus fortificaciones.
- Tipos de monitoreos e instrumentaciones
recomendadas.
- Plan de trabajo a ejecutar en las etapas
siguientes del proyecto. Informar
recursos
requeridos.
2.-

Explotacin Minera
Para las alternativas a rajo abierto o

subterrneo considerar los tems

aplicables.
2.1

Reservas econmicas explotables

2.1.1 Criterios y parmetros econmicos considerados

2.1.2 Describir el modelo de diluciones utilizado para
y
tonelajes.

2.1.3 Informar la clasificacin (categoras) de las

Incluir los contenidos de todos los elementos que
2.1.4 Indicar la recuperacin del yacimiento. Informar
TON vs Leyes de Corte
Ley Media vs Leyes de Corte
2.2.

Criterios de Diseo Minero

Descripcin breve de los criterios utilizados y

en los resultados econmicos logrados.

para el clculo de las leyes de corte.

la determinacin de eficiencias de leyes

reservas por sectores de explotacin.

afecten los resultados econmicos.
las curvas:

su impacto en las soluciones alcanzadas

Como mnimo, cubrir los aspectos enumerados a

2.2.1 Mtodo de Explotacin
Descripcin resumida del mtodo
Indicar los criterios y las condiciones de
decisiones.

continuacin:

mayor relevancia consideradas en las

2.2.2 Interferencias con sectores explotados y/o en

Subsidencias estimadas.

explotacin.

2.2.3 Accesos Principales.

2.2.4 Seleccin nivel de produccin y dimensionamiento
2.2.5 Sistemas de traspaso y control de la

mallas de extraccin.

granulometra.

2.2.6 Sistemas de transporte evaluados. Indicar

econmicas para
las diferentes opciones.

ventajas/desventajas tcnicas y

2.2.7 Infraestructura, servicios y equipamiento.

2.2.8 Potenciales problemas geomecnicos durante la
propuestas. Indicar
plan de trabajo a largo plazo propuesto.

explotacin y las soluciones

2.2.9 Sistemas de fortificacin utilizados.

2.2.10 Flexibilidad operativa entre posibles

contingencias.

2.2.11 Aspectos de seguridad relevantes considerados.

2.3

Secuencia y Programacin de la Explotacin

2.3.1 Orientacin y tamao del(os) frente(s) de

explotacin.

2.3.2 Influencia de las estructuras y de los esfuerzos

en la(s) secuencia(s) adoptada(s).

2.3.3 Estimacin de los esfuerzos y deformaciones que

Indicar el tipo y resultados del modelamiento

inducirn las excavaciones.

utilizado en el anlisis.

2.3.4 Velocidades de extraccin terica y efectiva

Indicar la disponibilidad y holguras de las reas
Comparar con los comportamientos histricos.

utilizadas en los anlisis.

consideradas para produccin.

2.4.

Caractersticas de las macro alternativas de

2.4.1 Criterios econmicos optimizantes utilizados.

2.4.2 Ritmos de produccin considerados.

explotacin consideradas y evaluadas.

2.4.3 Justificacin de la(s) alternativa(s)

2.5

recomendada(s).

Disposicin general de las instalaciones

Informar (describir) la disposicin (ubicacin)

del proyecto.
2.6

Seleccin de equipos

Criterios tcnicos y econmicos considerados en

propuesto.
Resumir los equipos por tipos homogneos,
2.7

la seleccin del parque de equipos

indicando precios.

Desarrollos y construcciones

de la

Resumir los tipos y cantidades de obras que

produccin.

costos

Subtotalizar por operaciones unitarias y/o

unitarios.

3.-

Proceso y Plantas

3.1.

Pruebas Metalrgicas y Resultados

3.1.1
3.1.2
3.1.3
3.1.4

de las instalaciones principales objeto

Pruebas de laboratorio.
Pruebas piloto.
Factores de escalamiento y seguridad del diseo.
Indicar programa de pruebas a ejecutar en las

debern ser ejecutadas previo al inicio

reas, indicando cantidades fsicas y

etapas siguientes del proyecto.

3.2. Diseo de Plantas

En el caso de sulfuros hasta concentrados y en
electroobtencin.
3.2.1
3.2.2
3.2.3
3.2.4
3.2.5
3.2.6
3.2.7

Descripcin resumida del(los) proceso(s).

Flowsheets.
Balances de masa y aguas.
Criterios de diseo.
Calidad de los productos obtenidos.
Listado equipos principales.
Parmetros de operacin.
- Consumos especficos principales.
- Estrategia de control de procesos.
- Productos intermedios.

las alternativas hidro hasta ctodo de

3.3
3.3.1
3.3.2
3.3.3
3.3.4
3.4

Disposicin fsica de las instalaciones.

Planos de disposicin general.
Diagramas de proceso e instrumentacin.
Unilineales elctricos.
Planos de planta y secciones de las unidades

principales.

Transporte y depsito de residuos

3.4.1 Relaves de flotacin.

3.4.2 Ripios de lixiviacin.
3.4.3 Efluentes lquidos.
3.5

Caractersticas de las macro alternativas de

proceso consideradas y evaluadas.

3.5.1 Criterios econmicos optimizantes utilizados.

3.5.2 Ritmos de produccin considerados.
3.5.3 Justificacin de la(s) alternativa(s)
4.4.1
4.2
4.3

recomendada(s).

Infraestructura
Accesos Principales
Energas
Aguas

4.4

Otros suministros relevantes aplicables al caso

Ej.: cido para las alternativas hidro.

4.5

Instalaciones industriales

Ej.: casas de cambio, sistema contra

eliminacin de desechos, bodegas, talleres,
4.6

particular.

incendios, control de polvo, polvorines,

laboratorio, etc.

Instalaciones auxiliares

Ej.: oficinas, campamentos, comedores, posta,

comunicaciones, etc.

recreacin, viviendas,

5.-

Administracin y Organizacin cuando sea diferente

administrar la operacin, indicando

las

Describir la organizacin recomendada para

necesidades de personal respectivas.
Considerar a lo menos los aspectos mencionados

a continuacin.

5.1

Esquema de trabajo

a la existente.

5.2
5.3

Organigrama
Servicios de apoyo propio y de terceros

6.-

Ingeniera, Construccin y puesta en marcha

Descripcin de los criterios recomendados para

hasta su puesta
en produccin.
6.1

la implementacin del proyecto

Organizacin
Indicar la organizacin y recursos necesarios

para una adecuada administracin del

trabajo.
Describir brevemente la experiencia que
asumirn las
funciones claves.
Explicitar que aspectos del trabajo sern
Necesidad de disponer de algn tipo de
altamente
especializados.
6.2

Plan de Ejecucin

lograr

Indicar las etapas, metodologas, criterios y

una buena implementacin del proyecto.
Especial atencin deben tener aspectos como los

6.2.1 Ejecucin de todas las etapas de ingeniera.

6.2.2 Forma como se cumplir la funcin de
6.2.3 Administracin e inspeccin de la construccin.
6.2.4 Sistema considerado para lograr un adecuado
aspectos
tcnicos y presupuestarios.
6.3

deberan tener las personas que

ejecutados por terceros.
consultor con conocimientos tcnicos

aspectos estimados fundamentales para

siguientes:

adquisiciones.
monitoreo y control del trabajo, en sus

Programa maestro (Grfico de barras)

6.3.1 Definicin y descripcin de las actividades y de

las principales restricciones
consideradas.
6.3.2 Identificacin de todos los eventos relevantes y
actividades crticas para el cumplimiento
de las
metas establecidas.
6.3.3 Identificacin de los posibles puntos crticos
que la ejecucin del proyecto podra tener
y las
acciones recomendadas para disminuir su impacto.
6.4

Resumen de Inversiones

6.4.1 Criterios considerados en la definicin

(estimacin) de la calidad (precisin) de los

clculos efectuados.
6.4.2 Calendario de inversiones informando como mnimo
residuos,
infraestructura, contingencias asociadas a cada
6.4.3 Indicar montos de obras y precios unitarios.
y
comportamiento histrico.
6.5

subtotales por: mina, planta,

subtotal.

Fundamentar precios en base a mercado

Planta de Puesta en marcha y curva de

aprendizaje.

Considerar al menos los siguientes aspectos:

6.5.1
6.5.2
6.5.3
6.5.4

Programa de ejecucin. Duracin, etapas, hitos

Necesidades de entrenamiento del personal.
Recursos y organizacin para la puesta en marcha.
Costo de la etapa.

relevantes.

6.6 Estimar el impacto econmico y estratgico de

adelantar/atrasar el proyecto.
7.- Impacto Ambiental
Describir los principales efectos del proyecto
recomendadas para controlarlos.

sobre el medio ambiente y las iniciativas

8.- Evaluacin Econmica

Caracterizar cualitativa y cuantitativamente el
consideradas.
Para el caso, base de evaluacin y las
horizonte de evaluacin, con detalle anual, los

impacto econmico de todas las alternativas

alternativas de inversin informar para todo el
siguientes antecedentes como mnimo.

8.1 Balance de materiales y parmetros tcnicos.

8.1.1 Volmenes de produccin, recuperaciones y leyes de
productos. Subproductos e
impurezas para cada
fase.
8.1.2 Programa de produccin mina para cada sector
considerado.
8.2. Precios
8.2.1 Precios de productos y subproductos.
8.2.2 Precios de aquellos materiales y suministros cuyo
un 75% de
estos elementos, para cada fase.
8.2.3 Costo unitario promedio de la mano de obra, por rol
8.2.4 Costos unitarios de comercializacin, maquilas y

costo total implique aproximadamente

y por fases.
fletes.

8.3. Inversiones
8.3.1 Descomponer las inversiones en los siguientes
tems: mina, concentracin, relaves,
fundicin,
refinacin, lixiviacin, extraccin por solventes,
electroobtencin,
infraestructura, otros.
Identificar los proyectos dependientes.
8.3.2 Las inversiones en mina descomponerlas en:
infraestructura, servicios, hundimiento,
produccin, traspaso, transporte, ventilacin,
equipos, otros.
8.3.3 Las inversiones en plantas descomponerlas segn
los procesos unitarios o unidades
funcionalmente
coherentes: chancado, molienda, flotacin,
flotacin selectiva,
desaguado, lixiviacin,
extraccin de solventes, electroobtencin, etc.
8.3.4 La informacin anterior detallarla por:
cantidades de obra, precios unitarios,
valores
totales, tipo y cantidad de equipo, actividades
ejecutadas por contratistas y
otros.
8.3.5 Informar listado de equipos a utilizar en el
desarrollo y operacin del proyecto.
Indicar por familias de equipo: productividades,
consumos especficos, utilizaciones,
disponibilidades. Determinacin del parque y sus
polticas de reemplazo.
8.3.6 Valores residuales y sus criterios de estimacin.
8.3.7 Contingencias segn descomposicin sealada en

secciones 8.3.1, 8.3.2, 8.3.3.

8.3.8 Depreciacin de cada fase, descompuesta en activos

actuales e inversin por realizar.

8.4 Ingresos
8.4.1 Ingresos por ventas de cada producto y subproducto

por separado.

8.5. Costos de Operacin

8.5.1 Descomponer los costos unitarios y totales de
gasto.

produccin por fases y elementos de

8.5.2 Costo total de produccin mina, unitario y total,

desglosado en desarrollo/construccin
(preparacin) y extraccin, desglozndolo, a su
vez, por elementos de gasto.
Informar el costo de desarrollo/construccin,
desglosar por elementos relevantes.
Comparar los costos con los resultados histricos,
explicando sus diferencias.
8.5.3 Dotaciones y productividades de la mano de obra,
sus

Los conceptos anteriores compararlos con sus

diferencias.

por roles y por fases.

comportamientos histricos, explicando

8.6 Indicadores econmicos

Indicadores econmicos totales y marginales
sociales
y privados ante y despus de impuestos.
8.7.
8.8

(entre las alternativas consideradas),

Costos y beneficios econmicos no cuantificados.

Anlisis de riesgo.

Para cada escenario del precio del producto y

menos los
siguientes parmetros y variables exgenas.
-

Leyes de mena en planta.

Recuperaciones metalrgicas.
Costo de inversin.
Costo total de operacin (mina y
beneficio).
Costo de comercializacin, maquilas y
Perodo (tiempo) de puesta en marcha.

tasa de descuento, considerar al

fletes.

Referencia: Documento utilizado para presentacin

Proyectos Mineros
de Codelco Chile.
3.4.

Pautas para la presentacin de Estudios de

-

Factibilidad

Resumen
Conclusiones

1.0

Aspectos Generales

1.1.
1.2.

Antecedentes de la Promocin, ejecucin y

Historia del yacimiento.
Propiedad minera
Estudios previos
Objetivos del proyecto
Ubicacin, topografa, clima y accesos
Recursos, infraestructura y servicios generales
Aspectos legales del proyecto
1.7.1 Identificacin legal de la empresa
1.7.2 Situacin legal de la propiedad minera
1.7.3 Marco legal del proyecto

1.3.
1.4.
1.5.
1.6.
1.7.

y fundamentacin de

operacin del proyecto.

2.0

Estudio de Mercado

2.1.
Definicin del producto.
2.2. Area de influencia.
2.3.
Comportamiento de la demanda.
2.3.1 Situacin actual y caracterstica de
la demanda.
2.3.2 Situacin futura y proyeccin de la demanda.
2.4. Comportamiento de la oferta.
2.4.1 Situacin actual y caracterstica de la
oferta.
2.4.2 Situacin futura y previsiones de la oferta.
2.5

Anlisis de precios y comercializacin

2.5.1 Mrgenes de variacin de los precios.
2.5.2 Mecanismos y canales de comercializacin.

2.6

Conclusiones del estudio de mercado.

3.0

Estudio Tcnico

3.1.
3.1.1
3.1.2
3.1.3
3.1.4

Geologa
Geologa Regional
Geologa Local
Geologa del yacimiento
Reservas minerales
3.1.4.1 Muestreo
3.1.4.2 Cubicacin
3.1.4.3 Inventario de minerales
- Por el grado certeza
- Por el grado de accesibilidad
- Por su valor
3.1.4.4 Reservas y vida del proyecto

3.1.5 Posibilidades del yacimiento

3.1.6 Programa de exploracin y desarrollo
3.2.

Dimensionamiento del Proyecto.

Tamao

3.2.1 Relacin
Tamao versus reservas
3.2.2 Relacin
Tamao versus mercado
3.2.3 Relacin

Tamao versus tecnologa

3.2.4 Relacin
Tamao versus capacidad financiera
3.3. Proceso de Produccin
3.3.1 Aspectos Mineros
3.3.1.1 Operacin Actual
3.3.1.2 Operacin Proyectada
3.3.1.3 Mtodo de Explotacin
3.3.1.4 Requerimientos personal y equipo
3.3.1.5 Servicios Auxiliares
3.3.1.6 Programa de Produccin Mina
3.3.2 Aspectos Metalrgicos
3.3.2.1 Ubicacin de la planta de beneficio
3.3.2.2 Operacin actual
3.3.2.3 Operacin proyectada
3.3.2.4 Requerimientos de personal y equipo
3.3.3 Costos de Produccin
a)

Costos analticos por rubros

Los costos de operacin son:
- Exploracin
- Desarrollo y preparacin
- Explotacin
- Tratamiento (beneficio)
- Transporte
- Costo de ventas y servicios auxiliares
Los gastos generales cubren:
- Gastos generales de mina y planta
- Gastos administrativos oficina principal

b)

Costos Fijos y costos variables

4.0

Inversin

4.1.

Estructura de la Inversin
Capital Fijo y de trabajo

4.2
4.3

Inversin por Componentes

Cronograma de Inversiones

5.0

Organizacin

6.0

Financiamiento

6.1
6.2
6.3

Estructura de financiamiento
Cronograma de financiamiento
Financimiento propuesto

7.0

Garantas

7.1
7.2

Garantas tangibles
Garantas intangibles

8.0

Presupuestos de ingreos y egresos

9.0

Anlisis Financiero

9.1
9.2
9.3
9.4

Anlisis financiero de la empresa

Estados financieros futuros de la empresa
Estados financieros previstos del proyecto
Estados financieros empresa-proyecto

10.0

Evaluacin

11.0

Anlisis de sensibilidad

Nota.- El modelo presentado corresponde a un proyecto de Mina-Planta, y est dirigido en su parte

final con miras a ser presentado en Instituciones financieras.

Referencias.CORTES, A.G. (1992) "Apuntes de Ctedra Economa

de Ingeniera
de Minas, Universidad de La Serena.

Minera" Departamento

GALLARDO, B.D.(1991) "Apuntes de Ctedra de Proyecto

de Ingeniera de
Minas, Universidad de La Serena.

Minero" Deparmento

ANEXO
ANEXO 3.1
ANTECEDENTES PARA LA FORMULACION DE PROYECTOS MINEROS
Dimensionamiento del Proyecto
1.-

Introduccin

En la minera el proceso de evaluacin de los proyectos de inversin tienen una

naturaleza marcadamente iterativa. La figura nos muestra grficamente la interdependencia entre
algunas de las variables bsicas de un proyecto minero a desarrollar, que rodean a una variable central
que es la cotizacin del mineral. Un cambio en una de las variables induce otro en la siguiente, con
un efecto en cadena.
De acuerdo con la figura a partir de un volumen de reservas se establece un primer
ritmo de produccin. Despus de disear la explotacin se estiman las inversiones de capital que se
precisaran para poner la mina en marcha y, a continuacin, los costos de operacin para el nivel de
produccin fijado. Con toda esta informacin se proceder a determinar la rentabilidad del proyecto.
Si el valor obtenido del indicador econmico no es satisfactorio, o se considera que es
mejorable, se pasar a modificar la ley de corte, lo que provocar una variacin automtica de las
reservas que exigir la repeticin del proceso de anlisis.
RITMO DE
PRODUCCION

RESERVAS
EXPLOTABLES

PRECIO DEL
COSTOS DE
MINERAL
CAPITAL Y
OPERACION

LEY DE CORTE
Figura:

Interdependencia entre las variables principales de un proyecto de explotacin.

De igual forma, un cambio en la cotizacin de los minerales influye en los beneficios

generados por la explotacin, por lo que se estar en unas condiciones distintas a las iniciales y
nuevamente ser aconsejable volver a estudiar el proyecto.
2.-

Relaciones Fundamentales:
Se trata de analizar las diversas condicionantes del nivel de produccin del proyecto.

2.1

Relacin Tamao versus Reservas

Se debe tener en consideracin el tonelaje de reservas minerales y su funcin de este

factor, el dimensionamiento de la capacidad en mina, planta y otras.
2.2

Relacin: Tamao versus Mercado

Analiza la capacidad de absorcin del mercado en cuanto a volumen, precio y

condiciones de comercializacin. Este anlisis es fundamental en proyectos no metlicos.
2.3

Relacin: Tamao versus Tecnologa

Analiza si la tecnologa definida para el proyecto, es adecuada para el

dimensionamiento del proyecto.
2.4

Relacin: Tamao versus Capacidad Financiera

Capacidad de endeudamiento que posee la empresa.

3.-

Modelo Bsico para el dimensionamiento del proyecto:

La lgica nos indica que: debemos disponer de las suficientes "Reservas de

Minerales" para asegurar a lo menos el funcionamiento de las instalaciones por el pedido previsto
para amortizar la inversin; por lo tanto un modelo bsico para el ritmo de produccin es:

Ritmo de produccin cubicacin o reservas explotables

= --------------------------------n.N
n=
N=

nmero de aos previsto para amortizar la inversin.

nmero de das - ao considerados en el plan general de trabajo.

4.-

Regla de Taylor

Esta frmula, segn su autor es aplicable en principio a cualquier tipo de depsito

mineral y es independiente del mtodo de explotacin utilizado.

donde R
N=

=
reservas explotables
nmero de das - ao considerados en el plan general de trabajo.

CAPITULO 4
MATEMATICAS FINANCIERAS
CONCEPTOS BASICOS

4.1.

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.

El dinero produce dinero, esta aseveracin es realmente verdadera. Si Ud. decide

invertir dinero hoy en un Banco, maana habr acumulado ms dinero que el que ha invertido
originalmente.
Esto nos refleja el hecho de que cantidades iguales de dinero, situadas en tiempos
diferentes, no tienen igual valor.

4.2.

INTERES.

La evidencia del valor del dinero en el tiempo es denominada inters; y corresponde a

una medida de aumento entre la suma original solicitada o invertida en prstamo y la cantidad final
acumulada o que se adeuda.
Ejemplo:
P
F

=
=

Valor invertido =
U.M. 15.OOO
Valor acumulado
=
U.M. 2O.OOO
Por lo tanto, Inters = U.M. 5.OOO
Inters = F - P

4.3.

TASA DE INTERES.

(1)

Corresponde a la razn entre el inters y la cantidad original.

Tasa de Inters (i) =

F- P

(2)

Esta tasa de inters (i) es un nmero sin dimensin (pesos /pesos) que normalmente se
expresa en forma porcentual: (%) y est definida en funcin de la unidad de tiempo que se considere.
Siempre que se habla de una tasa de inters real debe mencionarse entonces la unidad
de tiempo o perodo de definicin de la tasa.

4.4.

INTERES SIMPLE.

El inters simple se calcula usando el capital solamente, ignorando cualquier inters

que pueda haberse acumulado en perodos precedentes.
El inters simple es un caso particular de inters nominal, en el cual el perodo de
composicin es infinito, es decir, no se capitalizan nunca los intereses.
Inters = P . n . i

(3)

Valor acumulado = P + inters

n
=
Nmeros de perodo
i
=
Tasa de inters
P
=
Capital

4.5.

INTERES COMPUESTO.

El inters compuesto, para un perodo es calculado sobre el capital ms la cantidad

acumulada de intereses ganado en perodos anteriores.
Por lo tanto el clculo de inters compuesto significa "inters sobre inters".
Ejemplo:

Si ud. solicita un prstamo de U.M. 1.OOO por 3 aos al 12% de inters ?Cunto
deber cancelar al trmino del ao 3?
a)

En caso de inters simple.

Fin
Ao
(1)
O
1
2
3

de Cantidad
Prestada
(2)

Inters
(3)

Cantidad
Adeudada
(4)=(2)+(3)

Cantidad
Pagada
(5)

1.OOO
12O
12O
12O

1.12O
1.24O
1.36O

1.36O

b)
Inters compuesto: El inters compuesto significa inters sobre inters (esto refleja el efecto
del valor del dinero en el tiempo tambin sobre el inters).

Fin
Ao
(1)
O
1
2
3

de Cantidad
Prestada
(2)

Inters
(3)

Cantidad
Adeudada
(4)=(2)+(3)

Cantidad
Pagada
(5)

1.12O
1.254,4
1.4O4,93

1.4O4,93

1.OOO
12O
134,4
15O,53

La diferencia fundamental entre inters simple e inters compuesto radica en que

cuando se calcula, el inters compuesto, tanto la deuda inicial como los intereses de esa deuda ganan
inters, mientras que cuando se utiliza inters simple, solo la deuda inicial genera inters. Los
clculos econmicos en el mundo real siempre incluyen inters compuesto, por lo que, siempre que
hablemos de inters, nos estaremos refiriendo a inters compuesto, a no ser que se indique lo
contrario.
Regla de los 72: Se basa en el hecho de que el tiempo requerido para que una suma total invertida
doble su valor cuando el inters es compuesto, es aproximadamente igual a 72 dividido por la tasa de
inters.

Ejemplo: A una tasa de inters del 5 % anual, podra tomar aproximadamente 14,4 aos (72/5) para
que una suma de dinero doble su valor (el tiempo real requerido es de 14,3 aos).

Tasa de Inters
(% por perodo)

Tiempo
para
doblar Nmeros de
estimado por la regla de Perodos real
los 72

1
2
5
1O
2O
4O

72
36
14,4
7,2
3,6
1,8

7O
35,3
14,3
7,5
3,9
2,O

Inversamente la tasa de inters requerida para duplicar un dinero en un perodo

especfico, puede estimarse dividiendo 72 por ese perodo especfico, es decir para duplicar un dinero
en 1O aos, la tasa de inters es aproximadamente 7,2 % anual (72/1O).

4.6.

EQUIVALENCIA.

El concepto del valor del dinero en el tiempo y la tasa de inters utilizada

conjuntamente generan el concepto de "equivalencia". Esto significa que diferentes sumas de dinero
en tiempos diferentes, pueden tener igual valor econmico.
-

La equivalencia es un factor esencial en el anlisis econmico en Ingeniera.

Por ejemplo: Una Ca. Industrial se le presentan 2 alternativas para cancelar una compra. ?Cul
seleccionara?
1?.

Digamos que una alternativa puede representarse por una tabla de flujos de cajas.

2?.

Ahora, ?Cmo pueden compararse 2 alternativas que tienen flujos de cajas diferentes?
Ao

Alternativa A

1
2
3

$ 1.3OO.=
1.24O.=
1.18O.=

Alternativa B
$ 3OO
3OO
3OO

4
5

1.12O.=
1.O6O.=
5.9OO.=

3OO
5.3OO
6.5OO

Para tomar una decisin, deben transformarse los Flujos de caja de manera que
puedan compararse. La tcnica de equivalencia es la respuesta.
Se puede determinar mediante la manipulacin de la matemtica financiera, un valor
equivalente a "A" en algn punto del tiempo y un valor equivalente para "B" comparable en el mismo
punto del tiempo.

4.7.

PLANES DE PAGO.

Caso: Se piden US$ 8.OOO prestados, y se acuerda pagarlos en cinco aos, con un 7% de inters
anual compuesto.
"Como existen muchas formas de pagar la deuda, nosotros seleccionaremos
cuatro planes de pago para ste"
-Plan N? 1: Pagar US$ 1.6OO de capital ms el inters al final de cada ao.
-Plan N? 2: Pagar el inters al final de cada ao y el capital despus de 5 aos.
-Plan N? 3: 5 pagos iguales al final de cada ao.
-Plan N? 4: Pagar el inters y capital en un solo pago.

CUADROS DE CALCULOS DE LOS PLANES

Plan N? 1
Ao

1
2

Capital
Deuda
(b)
8.OOO
6.4OO

Inters

Abono
Deuda

Valor
Cuota

Saldo

1.6OO
1.6OO

2.16O
2.O48

6.4OO
4.8OO

(a)
O,O7

56O
448

3
4
5

4.8OO
3.2OO
1.6OO

336
224
112

1.6OO
1.6OO
1.6OO

1.936
1.824
1.712

Suma

24.OOO

1.68O

8.OOO

9.68O

3.2OO
1.6OO
-.-

Plan N? 2
Ao

Capital
Deuda
(b)

1
2
3
4
5

8.OOO
8.OOO
8.OOO
8.OOO
8.OOO

Suma

4O.OOO

Inters

Abono
Deuda

Valor
Cuota

Saldo

-.- -.-.-.8.OOO

56O
56O
56O
56O
8.56O

8.OOO
8.OOO
8.OOO
8.OOO
-.-

8.OOO

1O.8OO

(a)
O,O7

56O
56O
56O
56O
56O
2.8OO

Plan N? 3
Ao

Capital
Deuda
(b)

1
2
3
4
5

8.OOO
6.6O8,88
5.12O,38
3.527,69
1.823,51

Suma

25.O8O,46

Inters

Abono
Deuda

Valor
Cuota

Saldo

56O
462,62
358,43
246,94
127,65

1.391,12
1.488,5O
1.592,69
1.7O4,18
1.723,47

1.951,12
1.951,12
1.951,12
1.951,12
1.951,12

6.6O8,88
5.12O,38
3.527,69
1.823,51
-O-

1.755,64

8.OOO.=

9.755,64

(a)
O,O7

Plan N? 4
Ao

Capital
Deuda

Inters

Abono

Valor

Saldo

(b)

(a)

1
2
3
4
5

8.OOO
8.56O
9.159,2O
9.8OO,34
1O.486,36

O,O7

Suma

46.OO5,9O

Deuda

56O
599,2
641,14
686,O2
734,O5

-.--

Cuota
-.-

11.22O,41

3.22O,41

8.OOO

8.56O
9.159,2O
9.8OO,34
1O.486,36
-O-

11.22O,41

DIFERENCIA EN LOS PLANES DE PAGO

Los grficos muestran una diferencia importante entre los planes de pago, esto se
observa en que las reas bajo las curvas difieren mucho.
Como los ejes estn definidos como dinero que se debe y tiempo en aos, el rea es
un producto:
(Dinero que se debe) * (Tiempo en ao)
Plan

Inters (a)

1
2
3
4

1.68O
2.8OO
1.755,64
3.22O,41

Calclese el rea acotada por la abscisa, la ordenada y la curva.

Area = (Dinero que se debe Ao 1) * (1 ao) + ... ao 4
Calcule el cuociente = a
b
Plan
Plan
Plan
Plan

1
2
3
4

=
=
=
=

1.68O / 24.OOO
2.8OO / 4O.OOO
1.755,64/25.O8O,46 =
3.22O,41/46.OO5,9 =

=
O,O7
=
O,O7
O,O7
O,O7

? Determina Equivalencia !
Conclusiones:
-Se puede apreciar que el cuociente es constante.

-Se deduce que el inters pagado es igual a la tasa de inters por el rea bajo la curva.
-Los planes de pago pueden ser equivalentes y al mismo tiempo, requerir el pago de sumas totales
de dinero diferentes.
-La equivalencia depende de la tasa de inters.
-Al cambiar la tasa de inters destruye la equivalencia entre dos series de pago.

4.8.

UTILIZACION DE SIMBOLOS Y SU SIGNIFICADO.

i
n
P
F

=
Tasa de inters por perodo de inters
=
Nmero de perodos de inters
=
Una cantidad presente de dinero
=
Una cantidad futura de dinero.
El valor futuro F es una cantidad, a "n" perodos del presente, que es equivalente a P con una tasa
de inters "i".
A=
Ingresos o desembolsos de efectivo al final de cada perodo en una serie uniforme que
contina durante n perodos, en donde la serie completa es equivalente a "P" o a "F" con una
tasa de inters "i".
g
=
Aos de gracia
G=
Un gradiente aritmtico uniforme que representa un incremento, perodo a perodo, en los
pagos o desembolsos.
r
=
Tasa de inters nominal.

4.9.

DIAGRAMAS DE FLUJO DE CAJA.

Toda persona o empresa tienen ingresos (renta) y pagos de dinero (costos) que
ocurren particularmente cada lapso o tiempo dado.
Estos ingresos y pagos estn dados en ciertos intervalos de tiempo y se denomina
"Flujo de caja".
-

Un flujo de caja positivo (+): representa un ingreso

-Un flujo de caja negativo (-): egreso (pago o
desembolso).
-En cualquier instante del tiempo, un flujo de caja se puede representar como:
Flujo de caja neto = Ingresos - Egresos

-Convencin fin de perodo:

Un flujo de caja normalmente toma lugar en diferentes intervalos de tiempo dentro de un perodo de
inters, y un supuesto para simplificar, es el que todos los flujos de caja ocurren al final de
cada perodo de inters. Y esto se conoce como Convencin fin de Perodo (C.F.P.)
As, por lo tanto, cuando varios ingresos y desembolsos ocurren en un intervalo dado, el flujo neto
de caja se asume que ocurre al final de cada perodo de inters.
-Un diagrama de flujo de caja, es simplemente una representacin grfica de un flujo de caja en
una escala de tiempo y representa el planteamiento del problema, mostrando lo que est dado
y lo que debe encontrarse.
Fecha O
cada perodo
Flecha 8
Flecha 9

: es considerada actual (presente)

:
:

Fecha 1,2,3,..,n: es el final de

flujo de caja positivo

flujo de caja negativo

Ejemplo:
Suponga que usted desea depositar una suma de dinero en una cuenta de ahorro
dentro de dos aos, de manera que le sea posible retirar $ 5OO.OOO.= anuales durante 5 aos
consecutivos, empezando dentro de tres aos a partir de este momento.
i

15% anual

Construya el diagrama del flujo de caja.

A A A A = $ 5OO.OOO
O 1 2 38 48 58 68 78
-------------------------------------9P=x
i = 15%
Un diagrama, variar segn el punto de vista del cual se enfoque el problema.
El diagrama anterior, desde el punto de vista del Banco sera el siguiente:
P=x
O 1 28 3 4 5 6 7
-------------------------------------9 9 9 9 9
A A A A A
Es extremadamente importante analizar o incluir el punto de vista apropiado al
construir flujos de caja con fines decisorios.

4.1O. CALCULO DE LOS FACTORES DE LA INGENIERIA

ECONOMICA

4.1O.1.VALOR FUTURO DE UN FLUJO UNICO DE DINERO (EN TIEMPO DISCRETO)

Supongamos que se invierte una suma de dinero P (capital) a un ao, a una tasa de
inters i. Al final del ao deber recibirse la inversin inicial P, ms el inters obtenido en el perodo
que es igual a i P.
F
F

=
=

P+Pi
P (1 + i)

(1)

Veamos como se transforma esta ecuacin para el caso en que el prstamos se hace
por un cierto nmero n de perodos y las tasas de inters varan por perodo.
F1
=
F2

=
P (1 + i1)
F1 (1 + i2)
=
P (1 + i) . (1 + i2)

P-2.-

F2

P-3.-

F3

=
F3

F2 (1 + i3)
=
P (1 + i1) (i + i2) (1 + i3)

P-n.-

Fn

P (1 + i1) (1 + i2) ........(1 + in)

Fn

n
=
j=1

P J (1 + rj )

(J = Producto)

Si la tasa de inters del prstamo es la misma para los n perodos:

i1

i2

P (1 + i)n

i3

........ = in
(4)

Se le llama a esta frmula "factor de capitalizacin singular, o de componente nico

de pago".
Su anotacin funcional es:
F = P (F/P, i%, n)
Ejemplo:
Si se depositan 5OO U.M. en una cuenta de ahorro ?cunto habr en la cuenta 3 aos
despus si el Banco paga 4% de inters compuesto anualmente?

F = x
P = 5OO U.M.
n = 3
i = 4%

F = P (1 + i)3
= 5OO (1 + O,O4)3
= U.M. 562,5O

Diagrama del Problema:

Eje horizontal es el tiempo, situando sobre el eje los ingresos (+) y los egresos (-) bajo
el eje.
Ingresos
O 1 2 3

8 F=x

+---+----+----+n=3
i = O,O4

|
Egresos
P=5OO

4.1O.2.VALOR PRESENTE DE UN FLUJO UNICO DE DINERO.

Se trata de calcular "P" dado "F".
Si : i es constante en los "n" perodos, y se trata de una tasa de inters compuesto;
tenemos:
P = F [ 1/(1 + i)n ]

P =
(1 + i)n

(5)

Se le llama a esta frmula, "Factor de actualizacin singular, o nico de pago de valor

presente".
Adems:
(1 + i)n =

F/P

n
(1 + i) =

% F/P

n
i = % F/P - 1

(6)

4.1O.3.

FACTORES DE UNA SERIE UNIFORME DE FLUJOS DE DINERO.

A=

Recordemos que se ha designado:

Un ingreso o desembolso de fin de perodo en una serie uniforme que contina "n" perodos,
en donde la serie completa es equivalente a P o a F a una tasa de inters i.

i=

Tasa de inters compuesto.

Diagrama de Flujo del Problema.

A A A A A A
8 8 8 8 8 8
+----------------------------P

Ao | O 1 2 3 4 5

Supongamos que se presta una cantidad "P" a ser devuelta en "n" cuotas iguales,
cuyo monto "A" deseamos calcular; la 1? cuota se pagar al trmino del 1? perodo, la segunda al
trmino del 2? perodo, la ensima al trmino del ensimo perodo.
Para efectos de (clculo) anlisis, podemos pensar que el prstamo P se descompone
en n prstamos.
Aplicando el factor de actualizacin singular,
tenemos:
P = A + A + ...... + A
(1+i) (1+i)?
(1+i)n

(a)

En la ecuacin hay 3 variables, para efectos de calcular cualquiera de ellas,

transformaremos la ecuacin en una expresin ms cmoda: amplificaremos (a) por (1+i)
P(1+i) = A + A + A + .... + A
(1+i) (1+i)?
(1+i)n-1

(b)

Escribamos ahora (b) menos (a)

P + iP - P = A + A + ... + A - A - A ...
(1+i)
(1+i)n-1 (1+i) 1+i)?
- A
(1+i)n
iP = A - A
(1+i) n
iP = A (1+i)n - A
(1+i) n
(1+i) n - 1
P = A -----------

(1+i)n - 1
----------(1+i) . i

(7)

(1+i) n . i

Se le llama factor del valor actual de

una serie de pagos iguales.

Su notacin es: (P/A, i, n)

Esto significa:
"El valor presente de n cuotas iguales de monto A, a recibirse al trmino de cada uno
de los n prximos perodos es P".
Alternativamente (7) puede escribirse:

0
0
F.R.C. =

Factor de recuperacin del capital y su notacin es: (A/P, i, n)

4.1O.4.

VALOR FUTURO DE UNA SERIE UNIFORME DE FLUJOS DE DINERO

Diagrama del problema

A A
| | |
Ao
O 1 2

A A
|
---------------+----+3 4|
F

Enunciado:
Si se invierte una cantidad A al final de cada uno de los siguientes n aos, la cantidad
total F despus de n aos, es naturalmente la suma de los valores futuro de cada una de las
inversiones individuales.
Grficamente:
AAAA A
A
A
A
|||| |
+-------| +---+-+-+ +-+---+-+ +-+-+---+ +-+-+-+-|
|
|
|
|
|
F
F

F = A (1+i)3 + A (1+i)? + A (1+i) + A

En el caso general n aos
F = A (1+i)n-1 + ----- + A (1+i)? + A (1+i) + A (*)
(*) Multiplicando por (1+i) ambos miembros
(1+i) F = A (1+i)n + --- + A (1+i)3 + A (1+i)? + A (1+i)
Factorizando A y restando la ecuacin (*)
(1+i) F = A [(1+i)n + --- + (1+i)3 + (1+i)? + (1+i)]
1]
--------------------------------------------------------iF = A [(1+i)n - 1]
F = A [ (1+i)n - 1 ]
i

- F = A [(1+i)n-1 + --- + (1+i)? + (1+i) +

(9)

As se tiene una ecuacin para F. Cuando se conoce "A", el trmino entre parntesis cuadrado se
llama: "Factor de capitalizacin de una serie uniforme". Y tiene la notacin (F/A, i %, n)
(*)

Si despejamos "A"
A = F [
(1+i)n - 1

(1O)

Se le llama "Factor de Fondo de (1+i)n - 1

i
;
uniforme y

Amortizacin de una serie

su notacin es:
(A/F, i %, n)

4.1O.5.

RELACIONES ENTRE LOS FACTORES DE INTERES

COMPUESTO.

Pago nico:
1
Factor de Cantidad = --------------------------- ;
Compuesta
Factor de valor presente
1
(F/P, i %, n) = ---------------(P/F, i %, n)

Serie uniforme:
1
Factor de Recuperacin = -------------------------- del Capital

(A/P, i %, n)

Factor de valor presente

1
= --------------(P/A, i %, n)

1
Factor de Cantidad Compuesta = --------------------------------Fondo de Amortizacin

Factor de

(F/A, i %, n)

(*)

1
= --------------(A/F, i %, n)

El factor de recuperacin del Capital de una serie uniforme es igual al factor de fondo de
amortizacin de una serie uniforme ms "i".
(A/P, i %, n) = (A/F, i %, n) + i

(*)

El factor de valor presente de una serie uniforme, es slo la suma de los "n" terminos del
factor de valor presente de un pago nico.
n
(P/A, i %, n) = 3 (P/F, %, i)
j=1

(*)

El factor de cantidad compuesta de una serie uniforme, es igual a "1" ms la suma de (n-1)
trminos del factor de cantidad compuesta de un pago nico.
n-1
(F/A, i %, n) = 1 + S (F/P, i %, n)
j=1

4.11.

TASA DE INTERES NOMINAL E INTERES EFECTIVA

Cuando se present los conceptos de inters simple y compuesto, se dijo que la

diferencia bsica entre los dos es que el inters compuesto incluye el inters sobre intereses ganado en
los perodos previos. En esencia, las tasas de inters nominal y efectiva tienen la misma relacin entre
s que el inters simple y compuesto.
La diferencia radica en que las tasas de inters nominal y efectiva se usan cuando el
perodo de capitalizacin (o perodo de inters) es menor que un ao.

4.11.1. TASA DE INTERES NOMINAL: La tasa de inters nominal (r) se define como la tasa de
inters del perodo por el nmero de perodos.

r = Tasa de inters por perodo x Nmero de perodos

Una tasa de inters nominal puede encontrarse para un perodo ms largo que el
originalmente establecido. Por ejemplo, una tasa de inters del 1,3% mensual puede expresarse
como:
(1,3 * 3 meses)=
(1,3 * 6 meses)=
(1,3 * 12 meses)

3,9 % nominal trimestral

7,8 % nominal semestral
= 15,6 % nominal anual

Como se aprecia la tasa nominal ignora el valor del dinero en el tiempo.

4.11.2. TASA DE INTERES EFECTIVA: Es la tasa de inters de un "Perodo" tomando en

cuenta el efecto de la capitalizacin durante dicho perodo (ao, por ejemplo).

4.11.3. FORMULACION DE LA TASA DE INTERES EFECTIVA

Para ilustrar la diferencia entre tasas de inters nominal y efectiva, realicemos el
siguiente ejercicio:
-Si un Banco paga 12% de inters nominal anual, el valor futuro de U.M. 5OO, ser:
F = P (1+i)n = 5OO (1.12)1 = U.M. 56O
En este caso, la tasa efectiva es la misma.
-Si el inters "se capitaliza" semestralmente, el valor deber incluir el inters ganado sobre el
inters en el primer perodo.
* Una tasa de inters nominal de 12% anual capitalizable semestralmente significa que el Banco
pagar 6% de inters dos veces por ao:
r = Tasa de inters por perodo * Nmero de perodos
12 =
6
*
2
F = 5OO (1 + O,O6)? = 561,8
Ahora : F = P (1+i)
i = (561,8/5OO) - 1
i = O,1236

En este caso "la tasa efectivamente" ganada es de 12,36% anual.

-Por similitud con el caso anterior, determinaremos la tasa efectiva que correspondera si la
capitalizacin o conjugacin de la tasa es trimestral.
F = 5OO (1 + O,O3)4
F = 562,75
e i = O,1255
*Por lo tanto la tasa efectiva es 12,55% anual.
En la medida que aumenta el nmero de perodos de conjugacin de la tasa nominal, crece la tasa
efectiva.
Generalizando: La ecuacin para obtener la tasa efectiva de inters a partir de una tasa nominal de
inters puede generalizarse en la siguiente relacin:
i = (1 + r ) m - 1

(11)

m
i = Tasa de inters efectiva del perodo
r = Tasa de inters nominal del perodo
m = Nmero de perodos de conjugacin de la
tasa o capitalizaciones.
La frmula de cantidad compuesta de pago nico puede escribirse como:
F = P (1 + r ) n.m

(12)

m
siendo n = nmero de perodos de inters.
4.12. CAPITALIZACION CONTINUA O INTERES EN TIEMPO CONTINUO.
La condicin de capitalizacin contnua es: cuando se hace crecer "m" hasta que
tienda al infinito y (r/m) se vuelve muy pequeo y tiende a cero.
F = P Lim (1 + r ) n.m
Un lmite importante en clculo es:
Lim (1 + x) 1/X = e = 2,71828

m64

x6o
r
Se puede establecer: X = -m
Entonces (m.n) puede escribirse como;
r . n = 1 r.n
x

La ecuacin (1) se convierte en:

r.n
F = P [ Lim (1 + x)1/X ]
x6o

O sea:
F = P . e r.n

(13)

Frmula de cantidad compuesta de un pago nico con capitalizacin contnua.

Recordemos que:
r = Tasa de inters nominal con conjugacin contnua.
Siendo la tasa efectiva, i:
i = er - 1

(14)

Dada la tasa efectiva, la tasa nominal anual con conjugacin contnua es:
r = L n (1 + i)
4.13.

(15)

INTERES NOMINAL Y REAL

La tasa real es aquella que resulta al considerar el efecto de la inflacin, a la que puede
estar afecta la moneda considerada en los clculos.
Si denominamos:
a : Tasa de inflacin
i : Tasa de inters nominal
iR : Tasa de inters real
Mo : Monto inicial o prestado
Mf : Monto final o pagado
Se tiene por definicin:

1.-

2.-

Mf - Mo
Mf
Mf
i = --------- = ---- - 1 ; i + 1 = ---Mo
Mo
Mo
Mf
Mf
1+a - Mo
(1+a)
Mf
iR = -------------- = -------- - 1 = ---------- - 1
Mo
Mo
(1+a) Mo
1
Mf
iR = ----- ? ---- - 1 ;
(1+a) Mo
Reemplazando Mf
---- = 1 + i
Mo
Tenemos
(i+1)
i . R = ------- - 1
(1+a)
iR (1 + a) = (i - a)

(16)

Se puede apreciar que si "a" e "i" son pequeos

iR = i - a
4.14.

COMPOSICION DE TASAS

TASAS DE INTERES EQUIVALENTES.

Una tasa de inters definida para perodos mensuales (im) es equivalente a una tasa de
inters (ia) definida para perodos anuales, si una cantidad P prestada por 12 meses a la tasa im se
transforma en la misma cantidad que prestada por un ao a la tasa ia.
P (1+im) 12 = P (1+ia), de donde
ia = (1 + im)12 - 1
De la misma forma, una tasa de inters definida para un perodo cualquiera, tiene
siempre una tasa equivalente para cualquier perodo de inters. Por ejemplo, si id y is son las tasas de
inters diario y semestral; se tendr:
im = (1 + id) 3O - 1
is = (1 + im) 6 - 1
ia = (1 + id) 365 - 1
Cualquiera de estas frmulas se pueden invertir. Por ejemplo:
365
1 + ia = (1 + id) 365 /. /
365
/ 1 + ia = (1 + id)

365

id = / 1 + ia - 1

Generalizando:
n
i = / (1 + in ) - 1

La relacin entre tasas de inters efectiva y nominal definidas para un mismo perodo es:
1 + ie = (1 + r ) m
m
m = Nmero de composiciones por perodo de definicin de la tasa.

r = Tasa nominal
ie = Tasa efectiva
Por ejemplo, una tasa de inters nominal anual 2O% con conjugaciones semestrales equivale a:
i e = (1 + O,2 )? - 1 = 21 % Anual
2

con composicin diaria:

i e = (1 + O,2 )365 - 1 = 22,13 % Anual
365

con composicin contnua:

i e = e O,2 - 1

= 22,14 % Anual

Por lo tanto; si un Banco le ofrece dinero con una tasa de inters del 2O% nominal anual con
conjugaciones diaria, es lo mismo o equivalente a que le ofreciera una tasa nominal anual del 22,13%
con conjugacin anual.
Por ejemplo:
Si : P = U.M. 1OO
n = 3 aos
F = ?
i = 2O % nominal anual
1? tasa nominal con conjugacin diaria:
F = 1OO * (1 + O,2 )365 * 3 = U.M. 182,18
365
2? tasa nominal anual 22,13 %
F = 1OO * (1 + O,2213) 3

= U.M. 182,17

EJERCICIOS: N? 1
?Cunto tiempo ser necesario para que el dinero se duplique al 1O%
de inters con capitalizacin contnua?
F = P e r.n
Si P = 1
F=2
2 = 1 . e O,1O . n
O,1O n = Ln 2
n = 6,93 aos
N? 2 Si la inflacin es O,9 % mensual y la tasa nominal anual es 15% ?Cul es la
tasa real?
r Anual = 15 %
r Mensual = 15/12 = 1,25 %
O,O125 - O,OO9 O,OO35
iR = ---------------- = ------- = 3,469 * 1O-3
1 + O,OO9
1,OO9
iR = O,OO3469 * 12 * 1OO
= 4,16 %

4.15.

USO DE FACTORES DE LA INGENIERIA ECONOMICA.

4.15.1. VALOR PRESENTE.

Consiste en colocar una cantidad de dinero o una serie de dinero, convertida a un
valor presente equivalente, en cualquier tiempo; esto es naturalmente a una cierta tasa de inters.

Por ejemplo:
US$ 1O.OOO que se encuentran en el Ao 4, colocarlos presente en el ao "n" a una tasa del 7 %.
Diagrama de flujo

1 2 3 4 5 6 7 8 9 1O
+---+---+---+---+---+---+---+---+---+---+----------->
O
9
P=1O.OOO
Para n = 7
P' = 1O.OOO (1 + O,O7)3 = US$ 12.25O.= Para n = 1O
P" = 1O.OOO (1 + O,O7) 6 = US$ 15.OO7.=
P" = P' (1 + O,O7) 3
= US$ 15.OO7.=

Si n = O (En este caso se denomina valor actual).

P"' = 1O.OOO/(1 + O,O7)4 = US$ 7.629
Por lo tanto P, P', P" y P"' son sumas de dinero equivalentes a una tasa del 7 %.
El mtodo de valor presente es muy usado y muy recurrido en la evaluacin de proyecto.

4.15.2. VALOR ACTUAL DE LOS COSTOS (VAC)

Corresponde a la situacin en que los flujos comprenden slo desembolsos o costos y
stos se colocan presente en el perodo o ao "O".
Nota:

En estos casos, los costos se trabajan con signos positivos.

n
Costos
VAC = j -------t=1 (1+i)t

(18)

El mtodo del valor actual de los costos (VAC) es una importante herramienta en la
toma de decisin; analicemos las siguientes situaciones.
a)

Comparacin por VAC de alternativas con vida tiles iguales.

Ejemplo:
Comparar por VAC 2 mquinas de igual servicio, cuyos costos se presentan a
continuacin:
MAQUINA A

MAQUINA B

Costo inicial (Co)

Costo anual de operacin (CAO)
Valor de rescate o residual (R)
Vida til en aos
Tasa de inters: 1O%

2.5OO.=
9OO.=
2OO.=
5.=

3.5OO.=
7OO.=
35O.=
5.=

En este caso (R) se trabaja como un valor negativo.

- VAC (A) = 2.5OO + 9OO (P/A, i %, n) - 2OO (P/F, i %, n)
- VAC (A) = 2.5OO + 9OO (1+i)? - 1 - 2OO (
(1+i)? . i
(1 + i)?

1 )

- VAC (A) = US$ 5.788

- VAC (B) = Por similitud de clculo
VAC (B) = US$ 5.936
VAC (A) < VAC (B)
Criterio de seleccin
b)

Composicin por VAC de alternativas con vida tiles diferentes:

b.1. Mtodo de comparacin de alternativas sobre perodos de tiempos iguales al mnimo comn
mltiplo (M.C.M.) de aos para sus vidas tiles.

Ejemplo:

Se trata de decidir entre dos mquinas que se detallan a continuacin:

Costo inicial
Costo anual de operacin
Valor de rescate
Vida til en aos
Tasa de inters 15 %

MAQUINA X

MAQUINA Y

11.OOO.=
3.5OO.=
1.OOO.=
6.=

18.OOO.=
3.1OO.=
2.OOO.=
9.=

-Diagramas de las alternativas, para M.C.M. = 18

* Mquina "X"

R
R
R
8
8
8
O 1
2
3
4
5 |6 7
8
9
1O 11 |12 13 14 15 16 17 |18
+------------------------------------------------------ 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9
9 CAO
9
9
Co
Co'
Co'
Co"

* Mquina "Y"
R
R'
8
8
O 1
2
3
4
5
6
7
8
|9 1O 11 |12 13 14 15 16 17 |18
------------------------------------------------------- 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9
9 CAO
9
Co
Co'

- VAC (x) = US$ 38.559.=

- VAC (y) = US$ 41.384.=

4.15.3.

EVALUACION DEL COSTO ANUAL UNIFORME

EQUIVALENTE. (C.A.U.E)

El C.A.U.E. significa que todos los costos y el ingreso "R" (irregulares o uniformes)
deben convertirse en una cantidad anual uniforme equivalente, es decir, una cantidad al final del
perodo que es la misma cada perodo.
Existen varias alternativas para calcular un C.A.U.E., si asumimos un valor de rescate
(R)

a)

Mtodo del fondo de amortizacin de rescate

Primero se convierte el costo de inversin inicial en un C.A.U.E., luego se le resta el

valor de rescate convertido en C.A.U.E. y finalmente se le suma el C.A.O.
C.A.U.E. = P * F.R.C. - R . F.F.A. + C.A.O.

(19)

C.A.U.E. = P (A/P, i %, n) - R (A/F, i %, n) + C.A.O.

b)

Mtodo del valor presente de rescate

C.A.U.E.= [P - R (P/F, i %, n)](A/P, i %, n) + C.A.O.(2O)

c)

Mtodo de la recuperacin de capital ms intereses

C.A.U.E. = (P - R) (A/P, i %, n) + R . i + C.A.O. (21)

La grfica de estos mtodos es que nos permiten comparar alternativas de diferentes
vida til. Siendo el criterio de seleccin, la alternativa de menor C.A.U.E.

CAPITULO 5
CUADRO FLUJO DE CAJA
5.1

ELEMENTOS INTRODUCTIVOS AL CUADRO FLUJO DE CAJA

Si anticipamos en cada ao la vida de la mina; una produccin anual, leyes de

minerales, recuperaciones, costos operacionales, impuestos, depreciaciones y otros, podemos
determinar los flujos de cajas anuales a producir por la mina y, a partir de stos, tratarlos como una
serie de pagos anuales a travs de los aos de vida de la mina. Estas ganancias anuales pueden

equilibrarse con el costo de inversin necesaria para la puesta en marcha de sta, determinando de
esta forma la rentabilidad estimada final.
Anlisis de los elementos del Cuadro de flujo de caja.
El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de los siguientes elementos:
-

Inversin inicial.
-Ingresos y Egresos de Operacin (futuros proyectados)
-Momento en que ocurren estos ingresos y egresos.
-Valor residual o de desecho de los activos

5.2

INVERSION INICIAL

Corresponde al total de las inversiones necesarias para colocar en marcha el proyecto.

Por ejemplo en minera, la abertura e infraestructura de la mina, la construccin de la planta de
beneficios, etc.
Las inversiones que se realizan durante la operacin del proyecto, ya sea porque se
precisa reemplazar activos o incrementar las capacidades productivas tienen la categora de
reinversin.
Si bien la mayor parte de stas son realizadas antes de la puesta en marcha del
proyecto; pueden existir inversiones que son necesaria realizarlas durante la operacin, ya sea porque
se precise reemplazar activos o porque sea necesario incrementar la capacidad productiva.
Las inversiones iniciales se agrupan en tres tipos: activos fijos, activos nominales y
capital de trabajo.
5.2.1

Inversiones en Activos Fijos

Son todas aquellas inversiones que se efectan en bienes tangibles que se utilizarn
durante el proceso o que sirvan de apoyo a la operacin normal del proyecto. Constituyen activos
fijos entre otros; los terrenos y recursos naturales, maquinarias, vehculos, edificios industriales,
oficinas, vas de acceso (socavones, tneles y piques), equipamiento de la planta, muebles,
herramientas, etc. y la infraestructura de servicios de apoyo tales como agua potable e industriales,
red elctrica, plantas de tratamiento, comunicaciones, etc.
Para efectos contables los activos fijos, a excepcin de los terrenos, se encuentran
sujetos a depreciacin, la cual afectar posteriormente el resultado de la evaluacin, por su efecto
sobre los impuestos. Los terrenos adems de no depreciarse pueden aumentar o disminuir de valor.

5.2.2

Inversiones en Activos Nominales

Corresponden a aquellas inversiones que se efectan en activos constituidos por los

servicios o derechos adquiridos, que son necesarios para la puesta en marcha del proyecto. Estas
inversiones estn constituidas por intangibles susceptibles de amortizacin. Los principales rubros
que componen esta inversin son: gastos de organizacin, patentes y licencias, gastos de puesta en
marcha, capacitacin e imprevistos.
Los gastos de organizacin incluyen todos los desembolsos originados por:
instalacin, direccin y coordinacin de las obras, el diseo de los sistemas y procedimientos
administrativos de gestin y apoyo, como el sistema de informacin, adems de los gastos legales que
implique la constitucin jurdica de la empresa que se crear para operar el proyecto.
Los gastos en patentes y licencias corresponden al pago por el derecho a uso de una
marca, frmula o proceso productivo y a los permisos Municipales, autorizaciones notariales y
licencias generales que autoricen el funcionamiento del proyecto.
Los gastos de puesta en marcha son todos aquellos que deben realizarse al iniciar el
funcionamiento de las instalaciones tanto en la etapa de pruebas preliminares como en las del inicio de
la operacin y hasta que alcancen un funcionamiento adecuado.
Los gastos de capacitacin consisten en aquellos tendientes a la instruccin,
adiestramiento y preparacin del personal para el desarrollo de las habilidades y conocimientos que
deben adquirir con anticipacin a la puesta en marcha del proyecto.
La mayora de los proyectos consideran un rubro especial de imprevistos para
afrontar aquellas inversiones no consideradas en los estudios y para contrarrestar posibles
contingencias, su magnitud suele calcularse como un porcentaje del total de inversiones.
El costo del estudio del proyecto, no debe considerarse dentro de las inversiones, por
cuanto es un costo inevitable que se debe pagar independientemente del resultado de la evaluacin, y
por lo tanto irrelevante. Por regla general, slo se deben incluir como inversiones aquellos costos en
que deber incurrirse si se decide llevar a cabo el proyecto.
Como no todas las inversiones sern desembolsadas conjuntamente en el perodo cero
es conveniente identificar el momento en que cada una debe efectuarse, ya que los recursos invertidos
en la etapa de construccin y montaje tienen un costo de oportunidad, ya sea financiero, si los
recursos se obtuvieron en prstamos, o de opcin si los recursos son propios y obligan a abandonar
otra alternativa de inversin.
5.2.3

Inversin en capital de trabajo

La inversin en capital de trabajo est constituida por un conjunto de recursos

necesarios en la forma de activos corrientes, destinados a cancelar desde los primeros insumos de la

operacin hasta cuando la materia prima quede transformada en productos terminales, son vendidos y
el valor de la venta es percibido y queda disponible para cancelar nuevos insumos.
En consecuencia, para efectos de la prepacin y evaluacin de proyectos, el capital de
trabajo constituir una parte de las inversiones de largo plazo, ya que forma parte del monto
permanente de los activos corrientes necesarios para asegurar la operacin del proyecto.
Si el proyecto considera aumentos en el nivel de operacin, pueden requerirse
adiciones al capital de trabajo. En proyectos sensibles a cambios estacionales pueden producirse
aumentos o disminuciones en distintos perodos, considerndose estos ltimos como recuperacin de
la inversin.

5.3
5.3.1

OTRAS INVERSIONES
Inversiones durante la operacin

Adems de las inversiones en capital de trabajo y previas a la puesta en marcha es

importante proyectar las reinversiones de reemplazo y las nuevas inversiones por ampliacin que se
consideren.
Es preciso elaborar calendarios de reinversiones de equipos durante la operacin para,
maquinarias, herramientas, vehculos, mobiliario, etc.
Similarmente, ser posible que ante cambios programados en los niveles de actividad
sea necesario incrementar o reducir el monto de la inversin en capital de trabajo, de manera tal que
permita cubrir los nuevos requerimientos de la operacin y tambin evitar los costos de oportunidad
de tener una inversin superior a las necesidades reales del proyecto.
5.3.2

Inversiones para modernizacin e innovacin

Estas inversiones tienen un carcter mixto de reposicin y ampliacin, revistiendo

muchas veces un carcter estratgico. Pueden ir destinadas a mejorar lneas de proceso ya existentes
en la empresa o bien a la obtencin de nuevos productos.
Otras inversiones que pueden realizarse y que no necesariamente implican
productividad en un proyecto, son:
*
*
*
*
*

Naturaleza social
Seguridad
Proteccin Ambiental
Gestin
Financieros
*Investigacin y desarrollo (para disminuir la dependencia tecnolgica en determinados campos).

5.3.3

Inversiones de Expansin

Estas inversiones van dirigidas a la obtencin de una mayor capacidad productiva,

asociada tambin a nuevos productos y servicios, por la poltica de crecimiento que la empresa haya
establecido.
En este caso no sirve el planteamiento de las inversiones de reposicin en los que se
elega entre equipos que realizaban la misma funcin. Ahora lo que se trata es de conseguir un nivel
de actividad superior al que existe en ese momento.
5.4

ESTIMACION DE LAS INVERSIONES

Las inversiones se pueden estimar de acuerdo al grado de precisin requerido, es

decir, depender de la etapa en que estemos formulando el proyecto. Para tales objetivos se pueden
utilizar los siguientes mtodos.
5.4.1

Mtodo de la mesa redonda

Es un procedimiento de estimacin subjetivo que proporciona un simple valor y que

se basa en la experiencia o en la comparacin directa con otros proyectos similares.
Consiste en reunir a un grupo de tcnicos, en torno a una mesa y analizar los costos
del proyecto.
5.4.2

Mtodo del costo unitario o inversin

especfica

Es un mtodo muy sencillo que consiste en multiplicar la capacidad instalada anual,

por el capital invertido por tonelada anual producida (inversin especificada)
La condicin necesaria para aplicar este mtodo es que la mina o la planta que se
desea valorar sean similares a las que posean esa inversin especificada. Por lo general los datos para
este tipo de estimacin proceden de la literatura tcnica, de publicaciones de gerencias, etc.
Por ejemplo en construccin de plantas de beneficios de minerales por flotacin se
utiliza una inversin especfica de 6.000 US$/t-da para rangos entre 1.000 a 5.000 t-da.

5.4.3

Mtodo de ajuste Exponencial de la Capacidad

Este mtodo se utiliza en aquellos casos en que se desea obtener un orden de

magnitud de las inversiones, con una fiabilidad de + 25 por 100.
La inversin necesaria para un proyecto vara con la capacidad o tamao del mismo,
de esta forma puede estimarse mediante la siguiente expresin:
0

Esta frmula
sirve en aquellos casos donde vara el tamao del proyecto, pero se mantiene el proceso o tecnologa.
El factor ms crtico en este mtodo de estimacin es el valor de x. Su determinacin
se basa normalmente en la recopilacin de datos de inversiones, con respecto a capacidades de
proyectos mineros y/o plantas metalrgicas similares. Si los datos recogidos los representamos en
grficos bilogartmicos, en el cual el eje de las ordenadas nos representar la Inversin total y el eje de
las abcisas la capacidad de produccin, la pendiente de la recta ajustada nos indicar el valor de x.
En los proyectos de explotacin lo normal es que el valor exponencial x se encuentra
entre 0,5 y 0,9, en cuanto a las plantas metalrgicas este factor es aproximadamente de 0,67.
5.4.4

Costos de equipos

Otro mtodo para determinar los costos de Inversin se basa en los costos de los
equipos principales, sin necesidad de recurrir a una peticin de ofertas a los diferentes fabricantes o
distribuidores.
Las expresiones ms empleadas en Estados Unidos y Canad son de la forma:

donde X es el parmetro caracterstico del equipo y "a" y "b" son constantes determinadas al ajustar
los datos de precios, con el citado "X" por mnimos cuadrados. En muchos casos, los valores de "a"
y "b" se diferencian para distintos intervalos de X.
Para mayor profundizacin sobre el tema se recomienda consultar los escritos de
Mular (1982).

Las ecuaciones de costos son ms fiables para los equipos de plantas de tratamiento
que para las unidades mineras, ya que los primeros estn ms estandarizados en el diseo y
construccin.

5.4.5

Mtodo del Indice de Costo

Este mtodo requiere una valorizacin de los equipos principales de la mina o planta

de tratamiento.
Este mtodo propone la siguiente expresin para valorizar la inversin total del
proyecto:
Inversin total del proyecto = k . Costo de los equipos principales
La constante k se denomina factor de Lang. Este mtodo no ha sido muy difundido
en proyectos de minas, donde ha tenido mayor uso es en las plantas metalrgicas donde k flucta
entre 3 y 5, segn el tipo de proceso utilizado:
-

Plantas de procesamiento de slidos IT = 3,1 IE

Plantas de procesamiento de slidos IT = 3,63 IE

y lquidos

Plantas de procesamiento de lquidos IT = 4,74 IE

La fiabilidad que se obtiene con este mtodo es algo mayor que la que se obtiene con
el mtodo de ajuste exponencial de la capacidad, alcanzando + 20 por 100.
Sin embargo para aplicar este mtodo en una planta metalrgica, es necesario
disponer de una mejor informacin como ser:
-

Diagrama de flujos
Descripcin de la planta
Situacin topogrfica
Especificaciones preliminares de los equipos
Lista de motores, etc.

En el caso de las minas a Cielo Abierto, conociendo el tamao y nmero de los

equipos principales, a partir de los datos bsicos de diseo y produccin, es posible estimar la
inversin a realizar en equipos auxiliares aplicando un porcentaje sobre el capital que corresponde a
los equipos principales.

IA = IE . a
e

siendo a + e = 1

donde:
e
a
IE
IA

=
=
=
=

porcentaje de la inversin total en equipos

porcentaje de la inversin total en equipos
inversin en equipos principales.
inversin en equipos auxiliares.

5.4.6

Mtodo del Indice de costos de componentes

principales.
auxiliares.

A nivel de Ingeniera bsica es el mtodo ms empleado, con un error del orden del +
15 por ciento. Se basa en el costo de los equipos principales y auxiliares.
Las partidas restantes se calculan como un tanto por ciento de dicho costo y la suma
de todas ellas junto con el costo de los equipos, constituyen la inversin total de la instalaciones.
La expresin general es la siguiente:

donde:
IT
IE
Ki
g=

=
costo total de la instalacin.
=
costo total de los equipos principales y auxiliares.
=
ndice de costo de la partida "i" expresado en tanto por ciento del costo del equipo.
factor de costos indirectos, tales como imprevistos e ingeniera.

En la tabla anexa se indican los valores generalmente empleados para el clculo de

inversiones en plantas metalrgicas por el mtodo de ndice de costos de componentes.

Estimacin de inversiones por el mtodo

de los tantos por ciento

Partidas

% Costo total de la Costo en funcin del

planta
equipo

Equipos
Instalacin de equipos
Tuberas y enlaces
Instalacin elctrica
Instrumentacin
Naves de proceso
Servicios
Preparacin del terreno
Imprevistos en obra
Direccin de proyecto
Total

5.4.7

Min. Mx.

Min. Mx.

30
5
2
4
1
10
2
1
3
9

1,00
0,17 0,23
0,07 0,25
0,13 0,25
0,03 0,12
0,33 0,50
0,07 0,15
0,03 0,18
0,10 0,12
0,30 0,33

40
9
10
10
5
20
6
7
5
13

100

2,30 3,28

Estimacin Detallada

Estas estimaciones son las ltimas y ms precisas, se basan sobre los diseos de
Ingeniera de detalle, esquemas de flujos y listas de equipos, donde aparecen las especificaciones, el
modelo y la cantidad de ellos. Por lo tanto se trabaja sobre la base de cotizaciones realizadas a
proveedores o distribuidores.
Las estimaciones detalladas sirven, adems como gua para la adquisicin de la
maquinaria, as como elemento de control y referencia durante el desarrollo y construccin del
proyecto.

5.5

Estimacin del Capital de Trabajo

Existen varios mtodos para determinar el monto de la inversin en capital de trabajo,

siendo los siguientes los ms utilizados:
5.5.1

Mtodo del capital de trabajo bruto

Una forma comnmente usada para proyectar los requerimientos de capital de trabajo
es la de cuantificar la inversin requerida en cada uno de los rubros del activo corriente, sin
considerar que parte de estos activos pueden ser financiados por pasivos de corto plazo pero de
carcter permanente, como los crditos de proveedores o los prstamos bancarios. Si bien no parece
racional excluir estos compromisos de corto plazo en la estimacin del capital de trabajo, tiene la
ventaja de ser ms conservador. Los rubros de activo corriente que se cuantifican en el clculo de
esta inversin son el saldo ptimo para mantener en efectivo, el nivel de cuentas por cobrar apropiado
y el volumen de existencia que se debe mantener.
La inversin en efectivo depender de tres factores; el costo de que se produzcan
saldos insuficientes, el costo de tener saldos excesivos y el costo de administracin del efectivo.

El costo de tener saldos insuficientes har que la empresa deje de cumplir con sus
pagos. Si tuviera saldos suficientes, podra cumplir con sus compromisos y tener, en consecuencia, un
costo cero, pero a medida que disminuye el saldo, el costo de saldos insuficientes aumenta en el
equivalente al costo de la fuente de financiamiento a que se recurra, sea el recargo de un inters de la
deuda no pagada, o al inters cobrado por un banco, si se recurre a ste para obtener los fondos que
remitan el pago de esa deuda.
El costo de saldos excesivos equivale a la prdida de utilidad por mantener recursos
ociosos por sobre las necesidades de caja. Este costo aumenta mientras mayor sea el saldo ocioso.
5.5.2

Mtodo del capital de trabajo neto.

El mtodo del capital de trabajo neto cuantifica esta inversin en trminos menos
conservadores que el anterior y, por lo tanto, hace ms rentable un mismo proyecto.
El mtodo se basa en considerar que, tal como los recursos del inversionista estarn
depositados en efectivo, inventarios o crditos a clientes, es posibles que recursos de terceros puedan
quedar disponibles para la empresa que se pudiera crear con el proyecto.
El clculo del monto de la inversin en capital de trabajo neto se efecta restando al
capital de trabajo bruto los recursos obtenidos a travs del crdito de proveedores, que permite
disponer de materias primas y otros insumos sin desembolsar recursos, o prstamos a corto plazo

renovables.
Al igual que en el caso del efectivo, inventarios y cuentas por cobrar, el crdito de
proveedores y los prstamos de corto plazo se administran en el corto plazo, pero, en trminos de
fuentes de financiamiento, se consideran de largo plazo, ya que son renovables y permanentes.
Los factores que influyen en las condiciones de crditos de proveedores son: la
naturaleza econmica del producto, la situacin del vendedor, la situacin del comprador y los
descuentos por pronto pago. La naturaleza econmica del producto define qu artculos con alta
rotacin de ventas normalmente se venden con crditos cortos. Los proveedores con una dbil
posicin financiera normalmente exigen el pago al contado o con crdito de muy corto plazo. El
comprador muchas veces podr influir en las condiciones de pago, dependiendo de la importancia
relativa que tenga entre el total de consumidores del proveedor. Los descuentos por pronto pago
pueden hacer poco atractivo aceptar un crdito del proveedor.
El prstamo bancario de corto plazo lleva siempre implcito un costo financiero que
debe evaluarse.
Estas y otras fuentes de financiamiento de corto plazo deben evaluarse en funcin de
los costos y beneficios que reportan, as como medirse los montos ptimos y disponibles.
Este es quizs, el mtodo menos utilizado en la determinacin de la inversin en
capital de trabajo, debido a que el financiamiento por alguna de estas fuentes depende de una decisin
externa de poca o ninguna posibilidad real de estimarse.

5.5.3

Mtodo del ciclo productivo.

Este mtodo consiste en determinar la cuanta de los costos de operacin que se debe
financiar desde el momento en que se efecta el primer pago por la adquisicin de la materia prima
hasta el momento en que se recauda el ingreso por la venta de los productos, que se destinar a
financiar el ciclo productivo siguiente.
El clculo de la inversin en capital de trabajo (ICT),se determina por la expresin
ICT=Cp (Cdp), donde: CP es el ciclo producto y Cdp el costo diario promedio de operacin.
La simplicidad del procedimiento se manifiesta cuando se considera que para la
elaboracin de los flujos de fondos ha sido necesario calcular tanto el costo total de un perodo como
el ciclo productivo.
De igual manera, su utilidad queda demostrada al considerar que el concepto propio
del capital de trabajo es el financiamiento de la operacin durante ese ciclo productivo.

5.5.4

Mtodo del dficit acumulado mximo

El clculo de la inversin en capital de trabajo por este mtodo supone calcular para
cada mes, durante todo el ciclo productivo del proyecto, los flujos de ingresos y egresos proyectados
y determinar su cuanta con el equivalente al dficit acumulado mximo.
Por ejemplo, si el ciclo productivo fuese de 7 meses y los flujos netos de fondos
proyectados (ingresos menos egresos) fuesen los que se indican en el cuadro 5.1, podra calcularse el
dficit o supervit acumulado que se muestra en la ltima lnea.

Cuadro 5.1. Clculo de los dficit o supervit

1

acumulados
7

Ingresos
800 860 870 1.000 1.100 1.120 1.300
Egresos
900 920 920 920 950 950 950
Flujo de fondos netos
(100) (60) (50) 80 150 170 350
Dficit o supervit
(100) (160) (210) (130) 20 190 540
acumulados

El dficit acumulado mximo que se desprende del cuadro 5.1 de U.M. 210. Segn
este mtodo, sta ser la inversin que deber efectuarse en capital de trabajo para financiar una
operacin normal.
Al invertir U.M. 210 en capital de trabajo (supngase que en efectivo, para
simplificar), habra un monto de recursos disponibles en el momento cero, que determinara una
composicin de la proyeccin de dficit o supervit acumulados como la que se muestra en el cuadro
5.2.

Cuadro 5.2 Cambios en los dficit o supervit acumulados, por la inversin en capital de

trabajo.

2 3

Ingresos
210 800 860 870 1.000 1.100 1.120 1.300
Egresos
900 920 920 920 950 950 950
Flujo de fondos netos 210 (100) (60) (50) 80 150 170 350
Dficit o supervit 210 110 50 0 80 230 400 750
acumulados
De esta forma, todos los perodos del ciclo productivo han quedado financiados.
Ntese que si a los U.M. 750 de supervit acumulados al final del ciclo se le prestan los U.M. 210
invertidas en capital de trabajo (para destinarlas a financiar el siguiente ciclo productivo), queda un
excedente de la operacin de 540, igual al obtenido en el cuadro 5.1.
La principal crtica a este modelo es que castiga en demasa el proyecto al considerar
una inversin excesivamente alta, en circunstancias de que los excedentes de la mayora de los
perodos permitirn recurrir a un financiamiento de corto plazo durante los meses en que existan un
dficit acumulado.

5.5.5

Mtodo de O'Hara

O'Hara (1980) recomienda que el capital de trabajo sea equivalente a los costos de
operacin estimados de cuatro meses, sobre una base de produccin completa.
Otro procedimiento se basa en estimar el capital de trabajo necesario como un
porcentaje de la inversin de capital fijo. Normalmente oscila entre un 10 y 20 por 100, siendo
razonable un valor medio de 15 por 100.

5.5.6

Mtodo Mular

Para el caso de plantas metalrgicas Mular (1982) propone el siguiente

procedimiento:

1.-

Inventario de materiales brutos (costo de 1 mes de abastacimiento).

2.-

Inventario de materiales en proceso (costo de 1 mes de abastecimiento).

3.4.5.6.-

Inventario de productos (costo de 1 mes de produccin).

Cuentas por cobrar (1 mes de ventas).
Dinero en caja (Para hacer frente a los gastos de 1 mes en lo relativo a salarios, servicios,
materias primas, etc.).
Capital circulante = 1 + 2 + 3 + 4 + 5.

Es frecuente suponer que el capital de trabajo se establece al comienzo del proyecto y

se recupera al final de la vida del mismo. Sin embargo, como las partidas del circulante estn muy
vinculadas al nivel de operaciones, se pueden generar distintas necesidades de capital de trabajo a lo
largo de la vida del proyecto que habr que considerar en cada ejercicio anual. Tambin es prctica
habitual incrementar perodicamente el capital circulante para corregir el efecto de la inflacin sobre el
poder adquisitivo.

5.6

Estimacin de Ingresos

Para la estimacin de los ingresos debe definirse en primer lugar el producto minero a
comercializar y conocer el valor de ste en el mercado.
Para determinar el producto minero es importante manejar una serie de conceptos que
van desde la prospeccin del depsito, conocimiento de las reservas mineras, mtodo de explotacin,
procesos metalrgicos, etc.
5.6.1

Recursos - Reservas Mineras

Introduccin:
Siendo las reservas el elemento fundamental en la evaluacin de un negocio minero,
se comete muy a menudo una grave confusin entre: "los recursos geolgicos de un cuerpo
mineralizado y las reservas explotables de un yacimiento".
Las reservas explotables de un yacimiento son imposibles de definir racionalmente sin
basarlas en un proyecto tcnico completo de explotacin.
La definicin del problema de evaluacin econmica de las reservas de un yacimiento,
est ligado a 3 tipos de estudio:

-La regionalizacin del espacio mineralizado.

-Los campos de accin tecnolgicos.
-Los criterios econmicos.
Los recursos de un cuerpo mineralizado existen "independientemente del hombre".
Son definidos por la naturaleza invariable en el espacio y en el tiempo. Y se conocen
progresivamente mediante campaas de reconocimiento y/o explotaciones parciales.
Antes de hablar de yacimientos y de reservas debemos conocer los recursos, es decir:
-Las caractersticas clsicas tales como forma del cuerpo, profundidad, potencia, tectnica, rocas
encajadoras, dureza, etc.
-Las caractersticas cuantitativas tales como ley media del cuerpo y reparticin o distribucin de la
mineralizacin en l.
Las primeras pueden ser conocidas por mtodos geolgicos, las segundas por
mtodos estadsticos (datos cuantitativos de sondeos y otros tipos de reconocimientos) y ambos
pueden ser precisados mediante la geoestadstica, por ejemplo (teora de la variable regionalizada),
mtodos tradicionales (rea de influencia).
Prcticamente la geologa nos informa sobre las continuidades, pero de lo que pasa en
un medio geolgicamente homogneo; por lo que debe exigirse como fundamental para la evaluacin
del negocio minero, es la entrega de las discontinuidades geologicas (fallas, contactos, etc.) y junto a
ello tipo y distribucin de la mineralizacin en cada zona geolgicamente homognea. Esto es de
suma importancia para definir las unidades econmicamente explotables que constituyen las reservas.
Aqu llegamos al punto en que debe "regionalizarse el espacio mineralizado", en zonas
que obedezcan a la explotacin por un mismo mtodo y al beneficio por un mismo sistema, a la luz
del campo de la accin tecnolgica y los criterios econmicos.
De lo anterior se desprende que todo estudio sobre recursos-reservas mineras debe
concluir en un inventario de reservas insitu.

5.6.2

Inventario de Recursos Insitu

Un inventario de este tipo lo podemos definir como una malla tridimensional de

bloques, donde cada uno de ellos contiene la informacin de una "Unidad Bsica de Cubicacin"
(U.B.C.). Este inventario est referido a una ley de corte geolgica.

Unidad Bsica de Cubicacin (U.B.C.)

La U.B.C. es una fraccin en volumen de un depsito mineralizado, cuyas
dimensiones son trazadas de acuerdo al mtodo y la magnitud de la explotacin. La U.B.C. contiene
informacin cuantificables en tonelaje, leyes, mineraloga y litologa.
5.6.3

Concepto Ley de Corte

El concepto "Ley de Corte", es un criterio tcnico-econmico que se usa

normalmente en minera como un indicador para separar dos cursos de accin, explotar un depsito
mineralizado o dejarlo; diferenciar dentro de un depsito que es estril y que es mineral; esto es, todo
mineral que est contenido bajo la ley de corte ser considerado como estril.
Dependiendo del sistema de explotacin aquel mineral que es considerado estril es
dejado insitu o es enviado a stock o botadero.
Mena
Esteril

Ley > = Ley de corte

Ley <
Ley de corte.

Para la determinacin de una ley de corte se deben considerar tanto factores tcnicos
como econmicos y contar adems con un criterio de "optimizacin". En el algoritmo de "Lane" este
propone como criterios de optimizacin:
-

Ganancias totales mxima

Valor presente mximo
Ganancias inmediatas mximas.

5.6.4

Tipos de Leyes de Corte

Ley de corte geolgica:

Valor referencial que se usa para cuantificar la magnitud de los recursos minerales con
que cuenta un yacimiento.
Los recursos pueden no ser explotables, ya sea por problemas del mtodo de
explotacin empleado o por que su extraccin no es econmica.
-

Ley de corte de planificacin:

Es la ley utilizada para decidir que mineral es econmicamente explotable dentro de

las reservas geolgicas (Inventario de Reservas Insitu).

El anlisis de la ley de corte de planificacin considera factores tcnicos y econmicos
como por ejemplo.
Factores tcnicos:
comercializar, etc.

capacidad de produccin, procesos al mineral para obtener el producto a

Factores econmicos: costos de produccin y precios de venta de productos.

La Ley de corte de planificacin involucra un lapso de tiempo, u horizonte de
planificacin, dentro del cual adoptar valores configurando una poltica de leyes de corte:
*
*
-

Ley de corte constante

Ley de corte decreciente.

Ley de corte de extraccin:

Corresponde a la ley de corte de explotacin en el momento mismo de extraccin del

material de la mina; esta ley va asocindose a un costo marginal por estar ya realizado el desarrollo y
construccin.

5.6.5

Costo de Corte
El concepto de ley de corte, naturalmente, est relacionado con un determinado costo

de produccin.
Hoy en da para evitar tendencias en el aumento de los costos cuando los precios de
los metales estn en alza, situacin difcil de reinvertir cuando stos bajan, se acostumbra planificar
con el concepto de "costo de corte", correspondiendo ste al costo mnimo de produccin, y
conjugando la ley de los sectores con el precio de los metales en el momento de su extraccin.
5.6.6

Ley Equivalente

Se define el concepto ley de corte equivalente para complementar el criterio ley de

corte y as ponderar debidamente los depsitos que contienen dos o ms minerales con valor
comercial.
Ley equivalente es por lo tanto, un concepto econmico que permite valorar en

trminos del mineral de mayor ocurrencia, llamado mineral base, los ingresos generados por lo
minerales de menor ocurrencia o tambin llamados subproductos.
Por ejemplo, en el caso de minerales cuprferos tipo prfidos, valoran en trminos de
ley de cobre el aporte de los ingresos generados por el molibdeno.
Este concepto es fundamental en la planificacin de mina, especialmente en la
pequea minera cuyos depsitos, por lo general, presentan leyes de Cobre, oro y plata.
5.6.7

Dilucin

Con el objeto de determinar las reservas recuperables del depsito, entre otros
factores, es importante manejar el concepto de dilucin.
El material ajeno a lo programado que es extrado, se denomina dilucin.
En algunos mtodos de explotacin una cierta cantidad de dilucin es inevitable. En
otros casos constituye una mala prctica de explotacin.
Por lo tanto: la dilucin es la infiltracin de mineral de baja ley o estril dentro de una
masa mineralizada, que se produce cuando se pone en movimiento como consecuencia de la
extraccin. La dilucin podemos clasificarla en dos categoras:
i.-

Dilucin con material mineralizado, significa que el diluyente lleva material recuperable.

ii.-

Dilucin con material sin contenido mineral.

-Dilucin (D) se define y se expresa matemticamente como el porcentaje de desmonte que se ha

extrado junto con la mena, en relacin con el total del material extrado.
E
D = --------- x 100
E+M

M=
E=
H=

Tonelaje de mena extrada

Tonelaje de desmonte (material ajeno)
M + E = Tonelaje de material extrado.

Si: L1
L2 =
L3 =

=
Ley media estimada del bloque en consideracin. (o planificada a extraer).
Ley media del material extrado (h)
Ley media del material diluyente.

Tenemos
L2

5.6.8

(M x L1 + E x L3 ) / (M + E)

Cada de Ley y Ley de Cierre

Existe un valor predeterminado bajo el cual debe paralizarse la extraccin, es una ley
caracterstica, especialmente de los mtodos de hundimiento y la llamaremos "Ley de Cierre" de los
puntos de extraccin.
Obviamente dado el fenmeno de la Dilucin, la Ley acumulada del total de material
extrado es ms baja que la ley de la mena insitu, esto se conoce con el nombre de "Cada de Ley",
que se expresa:

CL
L1

L1 - L2
= --------------

La cada de ley est relacionada con la dilucin por medio de siguiente ecuacin:
L3
CL
= D ( 1 - ---- ) . 1OO
L1
Si la ley de material diluyente (L3) es igual a cero, la cada de ley es igual a la dilucin.
Adems:
L2

5.6.9

L1 ( 1 - D )

Diluciones y recuperaciones mineras segn los distintos mtodos de explotacin

O'Hara en 198O estim la dilucin en minas subterrneas a partir de la inclinacin del

depsito "AE" y de la potencia del mismo "W" en metros. El valor de la dilucin expresa el
porcentaje de estril en el mineral extrado, para unas condiciones de competencia de las cajas en
relacin al mtodo de explotacin aplicado

55
Barrenos Largos D(%) = -------------W O,5 sen AE
25
Corte y Relleno D(%) = --------------W O,5 sen AE

33
Cmara Almacn D(%) = ---------------W O,5 sen AE
39
Cmaras y Pilares D(%) = -------------W O,5 sen AE

TABLA 1
Factor de dilucin (1)

Mtodo de explotacin

Barrenos largos
Corte y Relleno
Cmaras almacn
Cmaras y pilares

Condiciones del terreno

Excelentes
Medias
1,2O
1,3O
1,O5
1,1O
1,1O
1,15
1,O5
1,1O

Malas
N.D.
1,15
1,25
1,2O

(1) Factor de dilucin = Toneladas de mineral diluido/toneladas de mineral in situ.

TABLA 2

Mtodo de explotacin
Barrenos largos
Corte y relleno
Cmaras almacn
Cmaras y pilares

Factor de prdidas (2)

O,8 - 1,O
1,O
O,9 - 1,O
1,O

(2) Este factor expresa el tonelaje recuperado a partir del tonelaje diluido.

TABLA 3
Mtodo de explotacin
Cmaras por subniveles
Cmaras almacn
Corte y relleno
Hundimiento por subniveles
Hundimiento de bloques

Recuperacin
minera (%)
95 - 97
93 - 95
93 - 95
85 - 88
8O - 85

Dilucin (%)
(E / E + M)
5 - 1O
1O - 15
15 - 3O
1O - 15
15 - 1O

TABLA 4
Mtodo de explotacin

Barrenos largos
Corte y relleno
Cmaras almacn
Cmaras y pilares

Factor
de
(%)
Intervalo
6O - 1OO
7O - 1OO
75 - 1OO
5O - 75

recuperacin
Medio
8O
85
9O
6O

minera

5.6.10 Recuperacin de las reservas mineras

Las reservas estn sujetas a dos tipos de prdidas:

-Prdidas generadas: son intrnsecas a la disposicin natural de los yacimientos y estn

constituidas por el mineral que se abandona "in-situ" por motivos de estabilidad.
Corresponde tambin al material que queda de la divisin del depsito en "unidades de
explotacin" (bloques); los pilares de costilla, lozas, etc.
(Ver Tablas 3 y 4)

-Prdidas de produccin: engloban todas las dems prdidas de mineral que se producen
durante el proceso de extraccin. Ejemplo: el mineral que no se extrae de los contactos
con el estril o el mineral fragmentado que se abandona por exceso de dilucin, etc.

Recuperacin de una unidad de explotacin:

Una unidad de produccin o de explotacin est constituida por un cierto tonelaje

en reserva y una ley determinada.
Un sistema de explotacin aplicado a esa unidad debe de maximizar la
recuperacin, naturalmente que analizados con otros parmetros.
Matemticamente esta se expresa:
M
R = ------ x 1OO
T

T=

M
=
Tonelaje de mena extrada
Tonelaje de mena estimado extraible

Extraccin de una unidad de explotacin:

(Planificado)

Generalmente el tonelaje de mena extrado se ha alterado por efectos de materiales

ajenos a lo programado, dilucin, por lo tanto

Tonelaje extrado
=
M+E = H
E = Tonelaje de desmonte (material ajeno)
La relacin entre el tonelaje total extrado y el tonelaje de mena estimado extraible,
se denomina extraccin. (Ext.)
M + E
Ext. = ----------T

5.6.11 Definicin de otras recuperaciones

*

H.h
Recuperacin minera
T.t

C.c
Recuperacin mineralrgica = -------- x 1OO (%)
H.h

M.m
Recuperacin Metalrgica = --------- x 1OO (%)
C.c

M.m
Recuperacin Total
= --------- x 1OO (%)
T.t

= ------- x 1OO (%)

Donde:
T=
t=
H=
h=
C=

Tonelaje de mena estimado extraible

Ley media de T (%)
Tonelaje de mineral extrado y enviado al concentrador.
Ley media de H (%)
Tonelaje de concentrado producido a partir de H

c=
M
m

Ley media de C (%)

=
Tonelaje de metal producido a partir de C
=
Calidad o Pureza de M (%)

5.6.12 VALOR DEL PRODUCTO MINERO

El valor del producto minero a comercializar depender del tipo y pureza de ste;
por lo tanto los ingresos totales del proyecto, son:
IT
T=
VP

T * VP

N? de toneladas producidas
=
Valor por tonelada del producto.

La Mediana y Pequea Minera cuenta para la comercializacin de productos

cuprferos, argentferos y aurferos, con las Agencias de compra de la Empresa Nacional de
Minera (ENAMI). Siendo ste un sector altamente importante en el pas, hemos considerado de
inters exponer el clculo y normativa de las tarifas de compra ENAMI (Anexo al Captulo).

5.6.13 Anlisis de Caso

Con el objeto de preparar el cuadro de flujos de caja del proyecto minero "ICI" se
le solicita estimar los ingresos por perodos anuales.
-

Vida til del proyecto

6 aos

Informacin Minera
:
Inventario de reservas in situ: 2.500.000 t.
Ley media de las reservas : 1.85% Cu.insol.
Ley media de las cajas
: 0.35% Cu.insol.
Recuperacin de las reservas : 85%
Dilucin Esperada
: 15%

Informacin Metalrgica
Ley concentrado
: 32,5%
Recuperacin metalrgica
: 88%

Informacin de Comercializacin

Valor libra de cobre

98 c US$

*
*
*
-

Mquila de refinacin
: 10,32 c US$
Mquila de fusin-conversin : 104,5 US$
Prdidas metalrgicas
: 1,2%
Solucin
Ingresos Anuales = produccin concentrados anual x

A.

Produccin de concentrado anual

Ley de extraccin mina

importe por tonelada.

CL = D (1 - L3 ) x 100
L1
CL
D
L3
L1

=
=
=
=

cada de ley
dilucin
Ley de diluyente
Ley de las reservas

CL = 0,15 (1 -0,35) x 100

1,85
CL = 12,162%

Ley de Extraccin = 1,85*(1-0,12162%)=1,625%Cu.Insol.

-

De Otra forma:
D= E
E+M

siendo E = estril extrado

M = mena extradas.

Si E = 1 ; 0,15 = 1
1+M
M = 5,667

Ley de Extraccin = 5,667 * 1,85 + 0,35 * 1

5,667 + 1
= 1,625% Cu. Insol
ii

Tonelaje Beneficiado Anual

Tonelaje de reserva
= 2.500.000 t
Recuperacin de las reservas = 85%
Reservas recuperadas
= 2.125.000 t
Reservas extradas por ao(u)= 354.167 t
Volumen de material a extraer por ao:
D

E
E+M

0.15 =
E
E + 354.167
E

= 62.500.7

E + u= 62.500 + 354.167
= 416.667 t
iii

Produccin de Concentrado anual

Razn de concentracin = 0,325
0,01625x0,88
= 22,727 t
416.667/22.727 = 18.333 t de concentrado

B.

Importe por tonelada

VP = (P-G)
100
P
G =

Vp
C.

(Lp - PM) - MFC

=
Valor de una tonelada de cobre
2204,6 * 0,98 = US$ 2.160,508
Mquina de refinacin y comercializacin
2204,6 * 10,32/100 = US$ 227,515

M FC
LP
PM

=
=
=

Vp

= (2.160,508 - 227,515)(32,5-1,2) - 109,5

100

Mquina de fundicin - conversin

Ley Producto
Prdidas metalrgicas

US$ 495,527 t concentrado

Ingresos Anuales del Proyecto

18.33 t * 495,527 US$/t = US$ 9.084,496

T
VP

5.7

=
=

N? de toneladas producidas
Valor por tonelada del producto

EGRESOS OPERACIONALES

5.7.1 Categora de los Costos

Los egresos o costos operacionales se definen como aquellos generados en forma
continuada durante el funcionamiento de una operacin, pudindose subdividir en las siguientes
categoras:
-

Costos directos
Costos indirectos
Gastos generales

Gastos financieros
Otros gastos

Costos Directos

Los costos directos o variables pueden considerarse como los costos primarios de
una operacin. Estos estn compuestos por:
A)
-

Mano de obra directa, incluyendo remuneracin, leyes sociales, indemnizaciones,

gratificaciones, etc. del personal de :
Operacin y Supervisin de la operacin.
Mantenimiento y supervisin de sta.
Otras cargas salariales.

B)

Materiales:

Repuestos y materiales de reparacin.

Materiales para el tratamiento.
Materias primas.
Petrleo diesel, lubricantes, electricidad, agua,
Piezas especiales.

C)

Preparacin y desarrollo reas de produccin.

etc.

Comentario: En algunas situaciones no resulta prctico considerar y manejar la mano de obra

como costo variable, como por ejemplo el operador de un equipo que no tenga otra postura,
donde es conveniente tratarlo como un costo fijo.
En nuestro caso hemos considerado la mano de obra operacional como un costo
variable, porque se supone que un supervisor debe estar atento a cualquier contingencia y tener las
posturas suficientes para reubicar a su personal y de esta forma no cargar este costo a la operacin
original.
Costos Indirectos
Los costos indirectos o fijos son gastos que se consideran independientes de la
produccin. Estos costos pueden variar con el nivel de produccin proyectado, pero no
directamente con la produccin obtenida.
Los componentes principales de estos costos son:

a)

Personal

Administrativo
Seguridad
Tcnico
Servicios
Almacn y talleres
Otras cargas salariales

b)

Seguros
De propiedad y de responsabilidad.

c)
d)
e)
f)
g)

Depreciacin (ver anexo al captulo)

Amortizacin
Impuestos
Restauracin de terrenos
Desarrollo y preparacin para la totalidad de la mina.

Gastos Generales
Los gastos generales se contemplan a un nivel corporativo del ciclo completo de
produccin, an cuando algunos corresponden a un determinado proceso o unidad.
Estos gastos lo componen: los gastos laborales de representacin, materiales y
tiles de oficina, comercializacin, etc.
En lo administrativo lo constituyen:
-

Gerencia y direccin general

Contabilidad y auditora
Departamento Central de planificacin y geologa
Departamento de Investigacin y desarrollo
Departamento jurdico y financiero
Relaciones pblicas, etc.

Gastos Financieros
Lo constituyen los gastos de intereses por los prstamos obtenidos.

Otros Gastos

Incluyen la estimacin de incobrables y un castigo por imprevisto, que usualmente

corresponde a un porcentaje sobre el total del costo.

5.7.2 Mtodos de Estimacin de Costos

Debido a la gran variedad de componentes de los costos totales de operacin y las
caractersticas particulares de cada una de las operaciones mineras, los evaluadores de costos se
encuentran con grandes problemas para la determinacin de stos. No obstante, se pueden utilizar
los siguientes mtodos de acuerdo a la etapa en que se encuentra el proyecto, eligiendo el que ms
se acomode a sta:
-

Mtodo del proyecto similar.

Mtodo de la relacin Costo-Capacidad.
Mtodo de los componentes del costo.
Mtodo del costo detallado.

A continuacin se describe cada una de estos procedimientos de clculo de los

costos de operacin.

5.7.2.1 Mtodo del proyecto similar

Este mtodo supone que el proyecto o proceso objeto de estudio es semejante a
otro ya existente del cual se conocen los costos.
Al utilizar este mtodo debe tenerse presente que, an cuando se disponga de
buena informacin, existen circunstancias y condiciones como son la geologa local, caractersticas
de la roca, equipos en operacin y la estrategia de la empresa que hacen que se puede apartar del
proyecto en estudio.
5.7.2.2 Mtodo de la relacin costo-capacidad
Este mtodo se basa en el empleo de grficos o frmulas en los que se han
correlacionado los costos con las capacidades de produccin de diferentes explotaciones.
Esencialmente, es el mismo mtodo que se utiliza en la estimacin de los costos de inversin.
La base estadstica de la que se parte debe ser homognea, amplia y fiable, porque
sino se puede incurrir en errores de estimacin. Los datos que han servido para confeccinar la
base de tales relaciones, deben estar referidos a un mtodo de explotacin especfico y
particularmente con condiciones geogrficas y geolgicas semejantes.

5.7.2.3 Mtodo de los componentes del costo

Si el proyecto se encuentra avanzado hasta el punto en que se conoce la cantidad y
tipo de personal, las dimensiones de las obras de infraestructura, los consumos de materiales, los
equipos necesarios, etc., es posible desarrollar un sistema de estimacin de costos basado en los
gastos unitarios o elementales tales como:
-

US$/m de pique o chimenea.

US$/m de galera.
Tonelada extrada/trabajador.
Kg explosivo/t de mineral de extrado.
US$/m perforado.
US$ de equipos varios, etc.

Estos costos elementales pueden utilizarse como tales o bien expresarse como
porcentaje de otros costos de mayor envergadura.

5.7.2.4

Mtodo del costo detallado

Para este mtodo, los costos de operacin deben deducirse a partir de los costos
principales. Por esta razn se necesita conocer ndices como consumos de combustibles por hora
de operacin, vida de los bit, barras, estabilizadores de perforacin, etc.
En primer lugar, se fijan los criterios bsicos de organizacin de la empresa,
relativos a das de trabajo al ao, turnos. Enseguida para los niveles de produccin previstas se
establecen los coeficientes de disponibilidad y eficiencia, con los cuales se determinan el nmero y
capacidad de los equipos necesarios.
Por ltimo, para cada grupo de maquinarias se elabora una tabla detallada
indicando las distintas partidas que engloba el costo horario de funcionamiento: personal,
materiales, consumos, desgastes, mantenimiento, servicios, etc. Conociendo el nmero de horas
necesarias para una determinada produccin, y el costo horario de las maquinarias y equipos que
intervienen en dicho proceso, se obtiene de manera inmediata, el costo de operacin.

5.8
ESQUEMA
CAJA

PRACTICO

PARA

DETERMINAR

CUADRO

FLUJOS

DE

5.8.1 Flujo de Inversiones

Inversiones en activos circulantes
Nota: Estos valores se recuperan
*

Caja y Bancos
*Documentos por cobrar (depende de la poltica de crdito de la empresa).
*Productos en proceso.
*Inventarios (puede subir o bajar, dependiendo si se trabaja a pedido o stock).
*I.V.A. (antes de la puesta en marcha, se requiere de inversin en pagos de I.V.A.).
Comentario:
En algunos esquemas los dineros catalogados como caja y bancos,
inventarios, etc. son los denominados "Capital de trabajo" y en este caso se recuperan
al final de proyecto.

5.8.2 Financiamiento de Proyectos

Todo lo anterior se pueden financiar con:
Pasivos Exigibles
*Crditos de Proveedores
*
Prstamos bancarios
*Prstamos de Instituciones de Fomento (Enami, Pamma, Corfo, etc.).
Patrimonio
*
*

Capital
Utilidades

5.8.3 Ingresos por venta (V)

*
*
*
*

Ventas de Concentrados
Ventas de precipitados
Ventas de minerales de fundicin directa
Otros

5.8.4 Egresos Operacionales (C)

Corresponde a todos los costos de operacin.

5.8.5 Margen de Contribucin (M)

Corresponde a la diferencia entre las ventas y los costos (V - C = M).
5.8.6 Otros egresos
*
*
*
*

Costos Fijos (CF)

Depreciaciones (D)
Amortizaciones (A)
Intereses (i)

5.8.7 Utilidad bruta

La utilidad bruta corresponde a la diferencia entre el margen de contribucin y otros egresos.
UB = M - [CF + D * A + i)
5.8.8 Impuestos (It)
De acuerdo a la categorizacin de la Empresa Minera, se le aplicar el impuesto indicado por
S.I.I. a las utilidades brutas.
5.8.9 Utilidad Neta (UN)
Corresponden a la diferencia entre las utilidades brutas y los Impuestos.
UN = UB - It
5.8.10 Flujos Netos de Caja (FN)
*

*Depreciacin (D)
Amortizacin (A)
Nota: Estos deben sumarse a la utilidad neta, ya que no constituyen un desembolso efectivo, sino
que solamente un gasto contable.

*
*
*

Inversin en activos circulante (IAC)

Inversin en activos fijos (IAF)
Amortizacin de prstamos (AP)
Nota: Estos tres ltimos puntos deben descontarse a las utilidades netas cuando corresponda.

*
*

Prstamos (P)
Recuperaciones o compensaciones de I.V.A. (RIVA)

Nota: Estos tems se suman a las utilidades netas.

*
*
*

Recuperacin capital de trabajo (CT)

Ventas de terreno (VT)
Valor residual (por venta de equipos y maquinarias) (VR)
Nota: Los dos primeros tems que se recuperan al final de la vida til del proyecto, deben ser
sumados a la utilidad neta.

El tem correspondiente al valor residual puede producirse en cualquier perodo de

la vida del proyecto debido a reposiciones, obsolescencias, etc. Debe tambin sumarse a las
utilidades del proyecto.
FN = UN + [D+A+P+RIVA+CT+VT+VR] - [IAC+IAF+AP]
Comentarios:
En este punto se debe evaluar el proyecto. Al flujo neto (FN) se le denomina
tambin flujo antes de aportes de capital y dividendos.
Los flujos netos permiten identificar dos tipos de proyectos:
-Proyecto propios: Donde la totalidad de la Inversin se financia con recursos propios, vale
decir Pasivo exigible igual a cero. Y por lo tanto en el cuadro resumen no aparecer los
tems prstamos, intereses y amortizacin de deuda.
-Proyectos financiados: Las inversiones que requiere el proyecto se financia con crditos,
pasivos exigibles distintos a cero.

5.8.11 CUADRO FLUJO DE CAJA FINANCIADO

Perodo

00

Flujo de Inversiones:
- Inversin en activo circulante
- Inversin en activo fijo
- Inversin en activo nominal
- Inversin en capital de trabajo

x
x
x
x

01

02

+ Prstamos

Ingresos
+ Ventas de concentrados
+ Ventas de precipitados
+ Ventas de minerales
+ Ventas de otros productos

x
x
x
x

Total Ingresos

Egresos Operacionales
- Costo de Operacin Mina
- Costo de Operacin Planta
- Fletes
- Otros

x
x
x
x

Total Egresos Operacionales

Margen de Contribucin

Otros Egresos
- Costos fijos mina
- Costos fijos planta
- Depreciaciones
- Amortizaciones
- Intereses

x
x
x
x
x

Total Otros Egresos

Utilidad Bruta

- Impuestos

Utilidad Neta

+ Depreciacin
+ Amortizacin
- Inversin en activo circulante
- Inversin en activos fijos
- Amortizacin de prstamos
+ Prstamos
+ Recuperaciones de IVA
+ Recuperacin capital de trabajo
+ Venta de terrenos
+ Valor residual

x
x
x
x
x
x
x

Suma Algebraica
Flujo Neto de Caja

REFERENCIAS

-Manual de Evaluacin Tcnico-Econmica de Proyectos Mineros de Inversin.

ESPAA.
-Apuntes de Clases de los Autores.

ITGE -

ANEXO N? 5.1
D E PR E C IAC I O N

1.

GENERALIDADES

La depreciacin es un proceso a travs del cual se transforma el "gasto" de

adquisicin y el valor de las mejoras de un "activo fsico" en "costo", durante todos los
ejercicios o perodos en que presta servicios.
Las causas de la depreciacin se pueden dividir en:
i.-

Causas tcnicas

-Depreciacin fsica: debida al transcurso del tiempo independientemente del funcionamiento.

-Depreciacin funcional: motivada por el uso exclusivamente.
ii.-

Causas econmicas

-Envejecimiento econmico:
disposiciones legales, etc.

motivada por obsolescencia, innovaciones tecnolgicas,

Es importante considerar el impacto que la depreciacin tiene sobre los beneficios,

lo que condiciona las decisiones que finalmente se adopten en este sentido.
Se puede considerar, en general, que en las inversiones a corto plazo el factor
dominante ser la depreciacin funcional, mientras que en las de largo plazo ser la depreciacin
fsica.
En resumen; - Todo activo fsico v disminuir su valor inicial o potencial de
servicio con el uso y transcurso del tiempo, hasta alcanzar despus de diversos ejercicios un valor
final de liquidacin o de deshecho.
- La contabilidad prefiere reconocer tal hecho en forma gradual y permanente a
travs de la depreciacin, en lugar de hacerlo de una sola vez cuando el activo se d de baja.
La determinacin de la depreciacin de un ejercicio requiere en teora de:
1.-

Conocimiento de la "vida til" del activo o el nmero de ejercicios durante los cuales

prestar servicios en forma til y econmica.

2.-

Estimacin del "valor residual" o valor que se podr disponer al liquidar el activo, al
trmino de su vida til.

3.-

Definicin del mtodo de depreciacin o procedimiento a travs del cual se especifica la

porcin o fraccin del valor de adquisicin y mejoras del activo, que se convertir en costo
en cada ejercicio.

La depreciacin no constituye ninguna salida de caja, pero su importancia en el

clculo de los flujos de fondos es relevante, teniendo en cuenta que es un gasto deducible al
calcular la base imponible, por lo que genera una disminucin del impuesto y, en consecuencia, un
mayor cash-flow. Se convierte, pues, en un elemento importante a la hora de evaluar los
proyectos de inversin.

2.

CALCULO FUNDAMENTAL DE DEPRECIACION.

Valor en libros = Valor original - Cargo por depreciacin

Los cargos por depreciacin pueden determinarse por diferentes mtodos

3.

METODOS DE DEPRECIACION.

Existen diferentes mtodos de depreciacin que se establecen en funcin de la

velocidad de depreciacin de los activos.

El mtodo utilizado en Chile y fijado por la Direccin de Impuestos Internos es la

depreciacin lineal; y es a la vez el mtodo ms difundido y recomendable en anlisis de proyectos.
3.1.-

Mtodo Lineal o de cuotas fijas.-

La cuota de depreciacin de cada perodo viene definida por el cuociente entre la

suma a depreciar y la vida til estimada.
Siendo:
N=

P
=
Valor de adquisicin
R
=
Valor residual
Nmero de perodos, aos de vida til del activo.

CDP

1
CDP
N

Cargo por depreciacin

----- (P - R)

En este mtodo existen dos criterios, uno denominado "depreciacin acelerada" y

el otro, "lineal normal".
-

Depreciacin Acelerada:

Definicin: Depreciacin acelerada es aquella que resulta de asignar a los bienes

fsicos del activo fijo adquiridos nuevos en el pas, o que fueron internados desde el extranjero por
una empresa sin que necesariamente sean nuevos, una vida til equivalente a un tercio de las
fijadas por la Direccin de Impuestos Internos. Es decir el valor entero del cuociente entre la vida
til dividido por tres. Slo pueden ser depreciados en forma acelerada aquellos bienes fsicos que
tengan una vida til total que sea igual o superior a 5 aos.
Ejemplo: Vida til de 5O aos se deprecian en 16; 25 aos en 8; 5 aos en 1.
La Depreciacin acelerada podra mejorar la Tasa Interna de Retorno y el Valor
Actual Neto al hacer ms favorable el flujo de fondos en los primeros aos.
Ejemplo.- Adquisicin camin minero.US$
1.- Valor FAS del bien (puerto embarque) : 43O.OOO (a)
2.1O% en Repuestos (C/r (a))
: 43.OOO (b)
Flete (8 % de (a))
: 34.4OO (c)
-------Valor CIF Puerto chileno (a+b+c) : 5O7.4OO (d)
3.-

Derechos de Aduanas (15% de (d))

: 76.11O (e)

Flete a faena, seguros y otros

(2% de (d))
: 1O.148 (f)
Montaje y habilitacin (1-2% de (d)) : 5.O7O (g)
(solo como referencia)
------------Valor del bien puesto en faena y en
condiciones de cumplir su objetivo.
(d + e + f + g)
598.728 (h)
4.-

Valor de neumticos

48.OOO (i)

-------------Valor a depreciar (h - i)
5.-

Valor residual 1O% de (j)

Vida til aos (Tablas)

55O.728 (j)
55.O73
1O

Clculos del cargo.

a)

Depreciacin anual (normal)

55O.728 - 55.O73
CDP = ------------------ = 49.566 US$/Ao
1O

b)

Depreciacin acelerada
55O.728 - 55.O73
CDP'= ------------------ = 165.218 US$/Ao
3

Comentario:
1.-

Bien de Capital completo incluye accesorios.

2.-

% mximo de importacin en repuestos capitalizable, es de un 1O%.

3.-

Para aquellos bienes de capital relacionados directamente con la produccin, los derechos
de aduana se pueden considerar igual a cero (O).

4.-

El valor residual, o llamado tambin de rescate, se calcula como % del valor original del
bien, podra suceder que sea cero, o que tenga un valor residual entre un 3O a 1O%, que
corresponde al valor de chatarra de los equipos e instalaciones.

3.2.

METODO DE LA UNIDAD DE PRODUCCION

Este mtodo se asocia ampliamente con la industria minera y se obtiene como

cuociente entre la cantidad a depreciar y el nmero total de unidades producidas durante la vida
til del activo.
( P- R )
CDP = ------------ . PA
PT
PT = Produccin Total
PA = Produccin Anual
Un ejemplo tpico en minera, corresponde a la depreciacin de las labores de
abertura de una mina (tnel, piques, socavn rampa, etc.).
Cuando se trata de unidades cuya vida til est dada en horas de operacin, caso
de compresores, Scoop, por ejemplo, es importante realizar el cuadro de uso por perodo de la
unidad, teniendo en cuenta "Los Indices Operacionales" histricos de unidades similares.
Caso, Scoop : 1,5 yardas cbicas
Valor
: US$
Valor Residual: US$
Vida util : en aos ; en horas

Ao
j
1

N? Horas
Programadas

Indices Operacionales

I.D.

I.F.

Horas reales
de operacin
U

1
2
3
.
.
.
j
3

=(vida til en horas)

I.D. : Indice de disponibilidad mecnica

I.F. : Indice de disponibilidad fsica
U : Utilizacin
PAj : Produccin anual en el ao j.

Las horas reales resultan de multiplicar las horas programadas por los diferentes

ndices.
( P- R )
Siendo : CDPj = ---------------------- . PAj (horas)
3.3.

Vida util en horas

SISTEMA UNIFORME DE DOBLE PRIMERA ANUALIDAD.

Este mtodo adopta para el primer ao una depreciacin doble respecto a las de los
aos siguientes.
Se calcula la depreciacin en un nmero de aos igual a la vida til ms un ao.
La expresin matemtica para el 1? ao es:
2 ( P- R )
CDP1 = --------------N+1

Para los siguientes aos,

( P- R )
CDP = -----------N+1

3.4.

DEPRECIACION POR SALDO DECRECIENTE.

En este mtodo se aplica una tasa constante de depreciacin al valor libro del

activo.
K = (R/P)1/N
Siendo el valor del activo al trmino del ao "j":
Pj = P . Kj
Y el cargo por depreciacin:

CDPj = Pj+1 - Pj
Por ejemplo: P = 5.6OO
R = 8OO
N = 5 aos
K = (8OO/5.6OO)1/5
= O,677611

Perodo
j
1
2
3
4
5

Operacin
5.6OO (O,677611)
5.6OO (O,677611)?
5.6OO (O,677611)3
5.6OO (O,677611)4
5.6OO (O,677611)5

Valor
Libro

Cargo por
Depreciacin

3.796,62
2.571,28
1.742,33
1.18O,62
8OO,OO

1.8O5,38
1.223,34
828,95
561,71
38O,62

SUMA

3.5.

4.8OO,OO

METODO DE LA SUMA DE DIGITOS DE LOS AOS.

N
Suma de los dgitos de los aos; S.D.A. = ---- (N + 1)
2
Vida Util restante
al principio del ao
CDPj = ------------------------- . ( P - R )
S.D.A.
Por ejemplo: P = 1O.OOO
R = 2.OOO
N = 5
Cargo perodo; j = 2
5
S.D.A. = ---- (5 + 1) = 15
2

Vida til restante al principio del ao = (N + 1 - j)

= 5+1-2=4
4
C DP = ----- (1O.OOO - 2.OOO)
15
= 2.133,3
3.6.

METODO DEL FONDO DE AMORTIZACION.

Este mtodo consiste en la utilizacin del factor de La Ingeniera Econmica,

fondo de amortizacin. Ante Impuestos Internos no es vlido, pero es ampliamente usado para la
determinacin del costo operacional de los equipos, por incluir la tasa de inters que puede ser
conjugada con una tasa de riesgo.
C DP = (P - R) . (A/F, i, N)
i
(A/F, i, N) = ------------(1+i) N - 1
VIDA UTIL DE LOS BIENES DEL ACTIVO INMOVILIZADO FIJADO POR EL S.I.I.
DEPRECIACION O VIDA UTIL
ACTIVIDADES Y BIENES
Normal

Acelerada

INDUSTRIA EXTRACTIVA (Minera)

1) Maquinarias en general destinadas a
trabajos pesados
en minas y plantas beneficiadoras de minerales (Circ
132/75 y 63/9O y Of. N? 297
de 29-O1-82)
1O aos

3 aos

5 aos

1 ao

25 aos

8 aos

5) Camiones para acarreo de

minerales (Circ. 132/75 y
63/9O y Of. N? 297, de
29-O1-82)

1O aos

3 aos

6) Herramientas Pesadas (Circ.

132/75 y 63/9O y Of. N? 297
de 2O-O1-82)

7 aos

2 aos

7) Herramientas Livianas (Circ

132/75 y 63/9O y Of. N? 297
de 29-O1-82)

1O aos

3 aos

8) Camiones en general excepto

para el acarreo de minerales (Circ. 132/75 y 63/9O y
Of. N? 297 de
29-O1-82)

5 aos

1 ao

7 aos

2 aos

2) Instalaciones en minas y
plantas beneficiadoras de
minerales (Circ. 132/75 y
63/9O y Of. N? 297 de

29-O1-82)

3) Construcciones definitivas
(Circ. 132/75 y 63/9O y Of.
N? 297 de 29-O1-82)
4) Construcciones provisorias
(Circ. 132/75 y 63/9O y Of.
19-O1-82)

N? 297 de

DEPRECIACION O VIDA UTIL

ACTIVIDADES Y BIENES
Normal

Acelerada

9) Camionetas y automviles
(Circ. 63/9O y Of. N? 297,
de 29-O1-82)

1O aos

3 aos

1O) Edificios en general (Circ.

63/9O)

3O aos

1O aos

11) Construcciones de obras camineras (Caminos, puentes ,

tneles). Son catalogados
como
construcciones definitivas. (Circ. 63/9O y Of.
N? 297, de 29O1-82)

25 aos

8 aos

12) Construcciones ferroviarias

(vas frreas, puentes, tneles). Son catalogados como construcciones definitivas. (Circ. 63/9O y Of. N?
297, de 29-O1-82)

25 aos

8 aos

13) Tunel Mina. Es catalogado

como construccin definitiva (Circ. 63/9O y Of. N?
1O94, de 12-O4-82)

25 aos

8 aos

14) Maquinarias en subestacin

elctrica y de plantas distribuidoras, torres y equipos. (Circ. 63/9O y Of. N?
1734, de 15-O5-85)

1O aos

3 aos

15) Instalalciones elctricas

(Circ. 63/9O y Of. N? 1734,
de 15-O5-85)

1O aos

3 aos

16) Tranques de relaves (Circ.

63/9O y Of. N? 1734, de 15O5-85)

1O aos

3 aos

17) Muebles de oficina (Circ.

63/9O y Of. N? 1734, de 15O5-85)

1O aos

3 aos

5 aos

1 ao

18) Utiles de oficina (Circ.

1734, de 15O5-85)

63/9O y Of. N?

TABLA DE VIDAS UTILES USADAS EN CODELCO-CHILE

UNIDADES CAPITALIZABLES
UTIL
--------------------------------------------------------(1)
Mejoras a Terreno

AOS VIDA

Pavimentacin Aeropuerto
15
Puentes y Pasos de Nivel
25
Muelles y Moles
3O
Rejas y Cierres
1O/15
Canchas de Golf
35
Parques y Jardines
15/2O
Iluminacin, Patio y Exterior
2O
Carreteras y Caminos:
Asfalto
1O
Concreto
15
Ripio
4/5
Vas Frreas - Superficie
3O
Muros de Retencin
2O
Alcantarillado y Sistema de Eliminacin
de Desperdicio
25
Planta de Agua Potable
2O/25
Pozos de Agua
15/3O
Represas, Tranques y Canales:
Tranques - Represa Agua
25
Tranque - Relave
Segn capacidad de llenado.
(2)

Edificios y Estructuras
Clubes y Pulperas
Hospitales
Habitaciones
Edificios Industriales:
Estructura Pesada
Estructura Liviana
Estructura Semi-Slida
Oficinas
Cobertizos y Estructuras Menores
Infraestructura Mina Subterrnea:
Tneles
Excavaciones e Instalaciones
Chimeneas
Chimeneas Auxiliares - Reverberos

25/3O
25/3O
25/3O
25/3O
15/2O
2O
25/3O
1O/2O
2O/25
2O/25
2O/25
5/1O

(3)

Maquinaria y Equipo

Agitadores
Tolvas - Mineral
Turbos - Sopladores
Calderas
Bus Bars
Ruedas de Moldeo
Centrfuga
Clasificadores - Ciclones
Compresores de Aire
Computadores:
Operacin
Administracin
Plantas Concreto:
Colada
Bloque
Convertidores:
Pierce Smith
El Teniente
Correas Transportadoras
Torres de Enfriamiento
Gras:
Puente
Giratoria
Chancadores
Desalinizadoras
Perforadoras:
Rotacin Electromecnica
Sondeador
Jumbo
Neumtica
Secadoras Rotatorias
Sistema Captacin Polvo
Celdas Electrolticas
Elevadores - Cubeta
Ventiladores - Sopladores
Alimentadores
Filtros y Filtros-Prensas
Filtro-Prensa Plamen
Celdas de Flotacin
Hornos:

15/2O
2O/25
2O/25
2O/25
2O/25
1O/15
15
15
1O/15
5
5
1O/15
1O/15
1O/15
1O/12
1O/2O
15/2O
2O/25
2O
25
1O/12
1O/12
5/1O
5/1O
5/1O
2O
15/2O
1O/15
15
1O/15
15
2O
1O/15
2O/25

Refinacin
Reverbero
Otros Equipos Generales de Planta:
Livianos
Pesados
Intercambiadores de Calor
Huinches:
Pique
Limpiadores de Barrenos
Secadores Rotatorios
Equipo de Laboratorio
Ollas
Equipo de Mantencin-Transportacin
Mquinas Herramientas Elaboradoras
de Metal:
Pesadas
Livianas
Molinos - Barras y Bolas
Mquinas Mucking
Planta de Oxgeno
Tuberas
Plantas Pilotos
Bombas:
Menos de 25 HP
Igual o Mayor de 25 HP
Rectificadores
Romanas (Ferrocarril y Camin)
Alimentadores - Vibratorio
Palas:
Elctricas
Diesel
Fundidor Flash
Equipo Laminador
Estanques:
Electrolitos
Lixiviacin
Acero Diverso
Soldadoras
Espesadores
Mquinas Elaboradoras de Madera
Instrumentaciones:
Neumtica
Elctrica
Electrnica
Bateras:
Control
Traccin

2O/25
2O
5
1O
1O
15/2O
8/12
15/2O
5/1O
5/1O
1O
1O/15
5/1O
2O/25
8/12
1O/15
1O/2O
5/1O
5/1O
1O/2O
15/2O
2O/25
1O/15
15/2O
1O/15
1O/2O
12/15
15
5/7
1O/25
5/1O
25
1O/15
/1O
/1O
/8
1O/15
5/1O

Cables de Poder:
Presurizadas con Aceite
Aislacin Salida

(4)

Equipos de Servicios y Comunicaciones

Lneas de Transmisin Elctrica
Subestaciones Elctricas y Tableros
de Control
Generadores:
Diesel
Hidro
Turbo
Motogeneradores
Alambrado Energa Elctrica
Transformadores
Sistemas Telefnico:
Planta Telefnica Externa
Planta Telefnica Interna
Sistema radio

(5)

25/3O
2O

35/4O
3O/35
15/2O
3O/35
15/2O
2O
2O
2O/25
1O/15
8/1O
5/1O

Equipo Mvil y Transportacin

Ambulancias
Automviles
Tractores - Rueda y Oruga
Buses
Gras - Oruga
Motoniveladores - Caminos
Cargadores Frontales - Oruga y Rueda
Equipo Martimo:
Lanchones
Remolcadores
Sno - Cats
Montacargas
Remolques
Tractores - Agrcola
Betoneras
Camiones:
Gras
Montacargas
Extraccin
Carros Bombas

5/8
5
5/1O
5/8
12/15
5/1O
5/1O
15/2O
15/2O
5/1O
5/1O
5/1O
5/1O
5/1O
5/1O
5/1O
8
5/1O

Camiones y Camionetas:
Livianos
Pesados
Suburbanos y Jeeps
Equipos LHD
(6)

5
5

Equipo Mvil de Ferrocarril

Locomotoras - Mina:
Batera
Diesel
Elctrica
Locomotoras:
Superficie
Gras
Carros:
Carros de Volteo
Ferrocarril
Mina
Otros - Superficie
Equipo Mantencin Ferrocarril

(7)

5/8
5/1O

1O/15
15/2O
15/2O

15/2O
15/2O
15/2O
1O/15
1O/15
2O
5/1O

Muebles y Equipos
Comunitarios
Habitaciones
Hospitales
Oficinas
Mquinas de Oficina

5/1O
1O
5/1O
1O
5

ANEXO N? 5.2
TARIFAS DE COMPRA ENAMI
1.

ORIGEN E IMPORTANCIA DE UN SISTEMA DE TARIFAS

Por lo general, un sistema tarifario tiene por finalidad regular los intercambios de
bienes y servicios que se producen en una determinada actividad comercial. Esta realidad lleva
implcita la existencia de un mercado formal, al cual se asocian las caractersticas siguientes:
*La identificacin precisa de un bien tangible o intangible, en este caso minerales, cuyos
atributos determinan distintos grados de calidad y por ende distintas disposiciones a pagar
por l.
*La conveniencia de personas naturales y/o jurdicas de consumir ese bien (plantas de
procesamiento).
*Los medios y procedimientos necesarios para que se produzca el intercambio entre los que
requieren el producto (demandantes) y los que estn dispuestos a ofrecerlo (mineros).
Las razones (criterios de valor e intereses) que pueden motivar a los demandantes y
oferentes para conformar un mercado pueden ser de diferente ndole y naturaleza, lo cual tiene una
connotacin secundaria en la medida en que los intereses se reflejen en una disposicin a participar
(a pagar) transparente, informada y libre. Asimismo las caractersticas del mercado pueden dar
origen a distintas clasificaciones las cuales condicionan el comportamiento de los distintos agentes
que en l participan.

Situndonos dentro de la Teora Econmica y asimilando las polticas vigentes que

rigen la actividad productiva nacional, es necesario tomar como premisas bsicas los siguientes
aspectos para el sistema tarifario de los minerales:
a)

El "sistema de mercado" es el lugar o mecanismo por medio del cual se resuelve una gran
parte de los problemas econmicos de los agentes que en dicho sistema provocan
intercambios, es decir mineros y procesadores de minerales.

b)

En los mercados rigen "precios" que representan el costo alternativo de un bien

intercambiado, los cuales permiten fijar prioridades basadas en el valor del bien (producto)
y asimismo orientar la asignacin de los recursos o factores productivos.

c)

El intercambio en un mercado libre de por s involucra una ganancia (existencia de

opciones) para el demandante (plantas procesadoras) y el oferente (mineros).

Se dice que hay competencia perfecta en un mercado (productos) cuando la accin

unilateral de cualquiera de sus integrantes, un comprador como ENAMI o un vendedor como un
productor de minerales (minero), no puede afectar significativamente el precio que rige en ese
mercado.
En tales circunstancias se producir un equilibrio en el mercado en el cual la
cantidad ofrecida de minerales o productos mineros, ser igual a la cantidad demandada,
establecindose un precio de equilibrio que por definicin satisface a los demandantes y oferentes
de estos productos.

2.

DETERMINACION GENERAL DE TARIFAS

Las tarifas de compra de ENAMI para productos mineros de cobre, oro y plata, se
determinan a partir de los precios vigentes en el mercado internacional. De estos precios se
descuentan los cargos por beneficio de minerales, fusin, refinacin, fletes y prdidas metalrgicas
que se producen en el procesamiento. La diferencia resultante es la tarifa que se paga a los
productores. Como los descuentos se mantienen relativamente constantes, lo que realmente
importa al fijar las tarifas es el nivel de precios de los metales contenidos en los productos
comprados.
El precio es, sin duda alguna, el elemento ms sensible de la tarifa; as lo ha
entendido la administracin superior, la cual hace sus mayores esfuerzos en este campo. Es as
como se ha permitido a los pequeos mineros acceder a los denominados "mercados de futuros"
y "opciones", del que anteriormente slo disfrutaban los productores de mayor escala.
Al estabilizar el nivel del precio, ENAMI utiliza los mecanismos de mercado
disponibles en la Bolsa de Metales de Londres, donde es posible obtener precios fijos y comprar
opciones con precios mnimos por perodos de tiempo y cantidades de cobre bien delimitados.

Los costos de estas operaciones son variables, y dependen de las condiciones existentes en el
mercado en el momento de la fijacin.

3.

ESTRUCTURA BASICA DE UNA TARIFA

El punto de partida de todo clculo de tarifas es la condicin en que se encuentra el

producto.
3.1

TIPO DE PRODUCTOS

Es la calidad metalrgica del producto minero o mineral que presenta el lote y

definir el proceso al que ser sometido, para convertirlo en otro producto de mayor valor
agregado.
-Mineral: Es la materia prima proveniente directamente de la mina y que no ha sufrido ningn
proceso de transformacin, salvo el de trituracin.
-Productos mineros: Son todos aquellos materiales que ya han recibido un proceso previo de
transformacin, con el objeto de mejorar su ley de finos y eliminar o disminuir las
impurezas contenidas. En esta denominacin estn los Concentrados y Precipitados.
-Precipitado o cemento de cobre: Producto resultante de un proceso de lixiviacin por
percolacin o agitacin, que consiste en disolver los minerales oxidados en una solucin
cida que, ante la presencia de chatarra de fierro, permite liberar el cobre como precipitado
metlico, que es un polvo de grano muy fino. Por el proceso de lixiviacin se consigue
elevar la ley del mineral oxidado desde 4% hasta 7O% y ms.
-Concentrados: Resultado de el proceso de flotacin, que se basa en la propiedad que poseen
las partculas mineralizadas de sulfuros de cobre finamente molidas para adherirse a las
burbujas de aire generadas en un recipiente con agua y reactivos en agitacin. El producto
final es el concentrado, que es un polvillo de grano fino con una ley que vara desde 18%
hasta 45% dependiendo de los tipos de slfuros, partiendo de un mineral base de alrededor
de 2%.
3.2.

GRANULOMETRIA.

-Colpas: Es el mineral compacto que se encuentra formado en trozos, que vara desde 3/8"
hasta 3". No se acepta tamao superior, salvo autorizacin especial.
-Granzas: Es el tipo de mineral cuya granulometra est bajo 1/2" sin que en ella predomine el
llampo.

-Llampos: Minerales que se presentan en forma de polvo o arena fina, su granulometra va

desde menos 3/8" hasta polvo.
3.3.

HUMEDAD Y MERMAS

-Humedad: Es la cantidad de agua contenida en los minerales o productos mineros.

En el caso de los concentrados y precipitados
la humedad siempre ser
certificada por la Empresa, analizando muestras de cada recargo del lote y ponderando su ley
media final de humedad.
En los minerales la humedad ser analizada slo cuando el Agente de Compra considere que
existe en el recargo humedad manifiesta. En el caso contrario se descontar como
humedad el porcentaje establecido por ENAMI y de acuerdo a Reglamento de Compra.
-Mermas: Es la aplicacin de un castigo al peso hmedo del lote, por la posibilidad de prdidas
en la manipulacin del producto.
Es un porcentaje fijado por la Empresa y que se rebaja del peso hmedo del lote; este porcentaje
de merma puede ser distinto para cada faena, de acuerdo al Reglamento de Compras.
3.4.

LEYES E IMPUREZAS.

La Empresa compra minerales o productos mineros que contengan cobre, oro o plata, sean stos
como elementos base o como subelementos y para los cuales ha fijado tarifas. Regirn las
leyes mnimas y mximas establecidas para cada Agencia y producto, que se hayan
autorizado en su oportunidad. Las leyes mnimas de compra rigen sin equivalencias.
Los minerales y productos mineros contienen impurezas, que son elementos qumicos
perjudiciales para la recuperacin del cobre, los cuales son eliminados en las diversas
etapas del proceso de obtencin del producto final que es el ctodo.
La Empresa ha establecido para estos elementos, porcentajes de tolerancia y contenidos
mximos; sobre esta tolerancia permitida, se aplican castigos que pueden ser econmicos
que no afectan la ley de finos y otros que se aplican directamente sobre la ley rebajndola.
-Premio: Es la bonificacin a la Tarifa Real, cuando se cumplen ciertos requisitos en cuanto al
gasto que demanda beneficiar un mineral. Actualmente slo se aplica a minerales de
lixiviacin por el menor consumo de cido en la obtencin de un kilgramo de cobre.
Tipos de

Tolerancia Contenido

Castigo por cada

Impurezas
I.

Mximo

O,1% sobre la
Tolerancia

MINERALES DE FLOTACION

Arsnico
O,3 % 1,5 %
$
Antimonio
O,3 % O,5 %
$
Zinc
1,O % 6,O %
$
Cloro O,5 % 1,O %
Se rebaja Ley Cu O,O5 %
1,O %
5,O %
Se rebaja Ley Cu O,1 %

II.

PRODUCTOS DE FUNDICION (CFD de Cu, Au y Ag, PP de Cu)

Arsnico
O,5 %
Antimonio
O,3 %
Zinc
6,O %
Magnesita
O,8 %
Cromita
O,1 %
Cloro
O,5 % 1,O %
1,O %
5,O %

1,5 %
$
O,5 %
$
1O,O %
$
5,O %
$
O,8 %
$
Se rebaja Ley Cu O,O5 %
Se rebaja Ley Cu O,1 %

III. CONTENIDO DE HUMEDAD

Humedad
IV.

12,O %

15,O %

MINERALES DE LIXIVIACION

Se aplicar un castigo o premio por cada 1% de la Ley de Cobre en cada T.M.S. si el consumo
de cido sulfrico excede o baja de 3,5 kgs. por kg. de cobre.
-Castigo: Es el descuento al valor por toneladas de la Tarifa Real por la presencia en el mineral
o producto minero, de ciertas impurezas que dificultan los procesos hidrometalrgicos o
pirometalrgicos. Se aplica adems, a minerales de lixiviacin por mayor consumo de
cido sulfrico en la obtencin de un kg. de cobre.
El clculo se realiza a partir de la tabla de castigos por impurezas.

4.

PARTES DE UNA TARIFA.

Una tarifa est constituda por las siguientes partes:

a)

Base
Escala
Subproductos positivos
Subproductos negativos o impurezas; y
Condiciones reglamentarias.

Base:

La base de una tarifa de compra de minerales o producto minero, refleja el nmero

de unidades por tonelada del elemento principal que cubrirn los gastos de maquila para
transformar un producto en otro de mayor valor agregado.
La maquila comprende:
*Costos operacionales.
*Costos de estructuras (Personal, Venta).
*Depreciacin - Amortizaciones.
*Gastos Financieros.
*Impuestos.
*Fletes.
*Utilidades.
La Base se expresa en el caso de minerales o productos cuprferos en tanto por
ciento (%) y en el oro y la plata en gramos por tonelada (g/t).
Las leyes indicadas en la Base, por lo general, no corresponden a la ley crtica,
donde el producto puede valer cero, sino un valor mayor por efectos de marketing y de
fluctuacin de conveniencia.
b)

Escala:

Constituye el mayor o menor valor de un producto respecto al valor base, ya sea

que aumente o disminuya su ley con respecto a la ley base.
Cuando la ley aumenta, se denomina "Escala de subida" y si disminuye se denomina
"Escala de bajada".
El valor de la Base y la Escala de una tarifa para concentrados de cobre de
fundicin directa (C.F.D.) es posible determinarla a partir de:
PCu - MR
Vp
= -------------- (LP - PM) - MF
1OO

Donde:
VP =
PCu =
MR =
LP =
PM =
MF =

Valor del producto

Precio del Cu en los mercados internacionales en US$/T.M.
Maquila de refinacin y comercializacin en US$/T.M.
Ley del producto en %
Prdidas metalrgicas en %
Maquila Fusin-Conversin en US$/T.M. de concentrado.

Si: Asumimos que la ley de la Base es 2O % y las PM son 1,2 % (6 % de la ley).

Tenemos:

Vp(2O%)
1OO

Vp(2O%)

PCu - MR
= -------------- (2O - 1,2) - MF

O,188 (PCu - MR) - MF

Luego, el valor de la Escala cada 1 % es:

Vp/1%)
1OO
Vp(1%)

PCu - MR
= --------------- (1,O %)

1O x 1O -3 (P Cu - MR)

Resumiendo:
Base :
2O %
Valor =O,188 (PCu - MR) - MF
Escala: por cada 1% valor = 1O x 1O -3 (P Cu - MR)
c)

Pago de Subproductos:

Los subproductos de cobre, oro y plata se pagarn de acuerdo a las escalas

respectivas de las tarifas, cuando proceda, aplicndose las prdidas metalrgicas correspondientes.

PERDIDAS METALURGICAS.
Prod. Prdida
Subprod.
Metalrg. Cu Ag

Subprod.

Subprod.
Au

MFD Cu
Ley Ag-(*)
Ley Au-1g/t
MFD Ag
(*) Ley Cu-1%
Ley Au-1g/t
MFD Au
1 g/t Ley Cu-1% Ley Ag-(*)
CFD Cu
Ley Ag-(*)
Ley Ag-1g/t
CFD Ag
(*) Ley Cu-1%
Ley Au-1g/t
CFD Au
1 g/t Ley Cu-1% Ley Ag-(*)
PP Cu Ley Ag-(*)
Ley Au-1g/t
Mc Cu
Ley Ag-5g/t LeyAu-O.3g/t
Mc Ag5 g/t Ley Cu-O.3%
LeyAu-O.3g/t
Mc Au O.3 g/t Ley Cu-O.3% Ley Ag-5g/t
ML Cu
(*)Prdidas metalrgicas para productos argentferos.
i)

Fundicin Directa
-Con leyes hasta 1.5OO grs/ton. se deduce: 3O grs. de la ley.
-Con leyes sobre 1.5OO grs/ton. y hasta 3.OOO grs/ton.: 2% de la ley.
-Con leyes sobre 3.OOO grs/ton. y hasta 6.OOO grs/ton.: 3% de la ley.
-Con leyes sobre 6.OOO grs/ton.: 4% de la ley.

ii)

Subproducto Plata

A los minerales que se liquidan por tarifa de concentracin se deduce 5 grs/ton. a la ley y el saldo
se pagar slo a los lotes que acusen leyes iguales o superiores a 2O grs/ton.
Ej.: Si un lote mineral tiene una ley certificada final igual a 2O grs/ton. se descontarn 5
grs/ton. de la ley y se pagar la diferencia, es decir 15 grs/ton x Escala (del subproducto).
Ejemplo de Clculo pago subproductos:
CFD Cobre: 25 % Cu
3OO g/t Ag 4 g/t Au
1 % As
2O % Base
: US$/TM
228,181
228,18
5 % Escala x 5
: US$/1 %
16,914
84,34
(3OO-3O) x Escala Ag: US$/9 O,116O8
31,34
( 4 - 1) x Escala Au: US$/9 1O,8O6
32,43
-------------------------------------Crditos
US$ 376,51/TMS
(-) Dbitos (Impurezas)
1 % As (1,O - O,5) x US$/O,1 % 1,OO US$ 5,OO/TMS
--------------Valor unitario ------------------------- US$ 371,51/TMS

5.

TIPOS DE TARIFAS

i.

Productos que abarcan las tarifas:

Cuprferos: Minerales, concentrados y precipitados de cobre.
Aurferos: Minerales y concentrados de oro.
Argentferos: Minerales y concentrados de plata.

ii.

Tipos de Tarifas:

a)

Para Minerales de Fundicin Directa (M.F.D.)

Mineral

Ley Base

Escala

12 %

1%

6%

--

Oro

4O g/t

1 g/t

3O g/t

--

Plata

2.OOO g/t

1 g/t

Cobre

b)

Ley Mnima

1.OOO g/t

Cobre

Ley Base

Escala

2,5% Cu Insol

Ley Mnima

Ley Mxima

1%

1,4 %

7%
3O g/t

Oro

5 g/t

1 g/t

--

Plata

4OO g/t

1 g/t

15O g/t

1.OOO g/t

Para Minerales de Lixiviacin. (M.L.)

Mineral

Ley Base

Escala

Ley Mnima

Cobre

2,5% Cu Sol

1%

2,5% Cu Sol

d)

--

Para Minerales de Flotacin o Concentracin (M.C.)

Mineral

c)

Ley Mxima

Para Concentrados Fundicin Directa (C.F.D.)

Ley Mxima
7%

Mineral

Ley Base

Escala

Cobre

2O %

1%

15 %

--

Oro

4O g/t

1 g/t

3O g/t

--

Plata

3.OOO g/t

1 g/t

e)

Ley Mnima

1.OOO g/t

Ley Mxima

--

Para Precipitados Cobre (P.F.D.)

Mineral

Ley Base

Cobre

65 %

Escala

Ley Mnima

1%

3O %

6.

MODELOS DE DETERMINACION DE TARIFAS.

6.1.

Productos Cuprferos.

Ley Mxima
--

La tarifa para productos que se someten directamente a fusin-conversin, est

dada por la relacin:
Tcu

LB - PM
[ Pcu x K - MR ] --------- - MF
1OO

Donde:
Tcu
Pcu
K=
MR
LB
PM
MF

=
Tarifa para la tonelada de producto (US$/TMS)
=
Precio del cobre aplicado a la tarifa (c/Lb)
Factor conversin Lb a TM = 22O4.6223
=
Maquila de refinacin y comercializacin (US$/TM blister).
=
Ley base ( % )
=
Prdida o deduccin metalrgica ( % )
=
Maquila fusin-conversin (US$/TMS)
La prdida o deduccin metalrgica es de:

1,1 %para el mineral de fundicin directa (M.F.D.)

1,2 %para los concentrados de fundicin directa (C.F.D.)
1,5 %para los precipitados de fundicin directa (P.F.D.)
Los montos de las maquilas indicadas anteriormente son determinadas
considerando los costos y mrgenes de utilidad.

6.2.

Productos Aurferos y/o Argentferos.

La tarifa para productos que se someten directamente a fusin-conversin, est dada por la
relacin:
PAu - MR
= ------------- p x LB - MF

TAu
q
Donde:
TAu
PAu
MR
q=
p=
LB
MF

=
Tarifa para la tonelada de producto (US$/TMS)
=
Precio del oro aplicado a la tarifa (US$/onza troy)
=
Maquila de refinacin y comercializacin (US$/TMS)
Factor conversin oz tr a grs. = 31,1O348
Recuperacin ( % )
=
Ley base (grs/ton)
=
Maquila fusin conversin (US$/TMS)

EJEMPLO: TARIFA CONCENTRADO COBRE

Precio L.M.E. Grado A Setlement
=
1OO,4O2 US$/Lb
Ley base = 2O %
Maquila Refinacin y Comercializacin= 152,91 US$/TMS
Maquila Fusin-Conversin
= 78,OO US$/TMS
2O - 1,2
TCu = [1,OO4O2 x 22O4,6223 - 152,91] ---------- - 78,OO
1OO
TCu

3O9,388 US$/TMS ----> 2O %

Luego: 1,OO4O2 x 22O4,6223 - 152,91

2.O6O,5748
----------------------------- = -----------1OO
1OO
1 % Cu

2O,6O6 US$/ 1 %

7.

DESCUENTOS POR HUMEDAD Y MERMAS:

Merma
Humedad
EN AGENCIAS
Minerales : Colpas 2 % + 1 %
3%
Granzas
3%+ 1%
4%
LLampos 3 % + 1 %
4%
Relaves :
(*) + Certificada
Concentrados :
1 % + Certificada
Precipitados :
1 % + Certificada
-

Total

EN FUNDICIONES
Minerales : Colpas O,5 % +
1%
1,5 %
Granzas
1,O % +
1%
2,O %
Llampos
1,O % +
1%
2,O %
Relaves :
(*) + Certificada
Concentrados :
O,5 % +
Certificada
Precipitados :
O,5 % +
Certificada
EN PLANTAS
Minerales : Colpas O,5 % +
1%
1,5 %
Granzas
1,O % +
1%
2,O %
Llampos
1,O % +
1%
2,O %
Relaves :
(*) +
Certificada
Concentrados :
1,O % +
Certificada
Precipitados :
1,O % +
Certificada
DESVIO A CONJUNTOS
Minerales : Colpas 1 % + 1 %
Granzas
2%+
Llampos
2%+
(*)

2%
1%
1%

3%
3%

Su recepcin debe contar con autorizacin superior y el porcentaje de merma depender

del acuerdo de las partes.
TABLA DE PESOS MINIMOS
Tipos de Productos

T.M.S.

Minerales de Concentracin
Minerales de Lixiviacin
Minerales de Fundicin Directa
Concentrados Fundicin Directa
Precipitados Fundicin Directa

7
2O
5
7
7

Atendiendo a la realidad socio-econmica de la zona, los pesos mnimos pueden

variar para cada plantel.

ANEXO N? 5.3
CRITERIOS GENERALES PARA LA ESTIMACION DE
INGRESOS EN CODELCO-CHILE.

Las diferentes Divisiones de CODELCO-CHILE disponen de una serie de criterios

generales para la evaluacin de proyectos de inversin; de dichos documentos se han seleccionado
lo que tiene relacin con la estimacin de ingresos del proyecto.

1.

PRECIOS DE LOS METALES

Bases Generales:

Los diferentes proyectos debern utilizar como escenario de evaluacin precios

estimados para los siguientes casos:
-

Escenario pesimista
Escenario ms probable
Escenario optimista

*Precio de equilibrio: El precio de equilibrio se calcula para un VAN = O.

*Para efectos de evaluacin tradicional, sin anlisis de riesgo, se deben usar precios ms
probables.
El cuadro N? 5.3.1 muestra el precio de los metales usado a partir del ao 1992.

CUADRO N? 5.3.1.
Metal

Cobre

Escenario

Precio

Pesimista
Ms probable

? US$/Lb
65
8O

Valor Neto
FOB (1)
-.-.-

Optimista

1OO

-.-

Oro

Pesimista
Ms probable
Optimista

US$/Oz
32O
4OO
48O

-.-.-.-

Plata

Pesimista
Ms probable
Optimista

US$/Oz.
3,O
4,O
5,O

-.-.-.-

Molibdeno

Pesimista
Ms probable
Optimista

US$/Kg
5,7
6,2
6,9

Oz
Lb
(1)

2.

=
=

US$/Kg
3,O
3,43
4,O1

Onza Troy = 31,1O35 gramos

Libra ; 1 Kg = 2,2O462

Valor neto del oxido Mo (Puerto chileno), que contiene descuentos por paridad FOB,
gastos de representacin, costo financiero (3O das), otros gastos de venta.

BASES DEL CALCULO

Principales variables claves:

-

Ley media del mineral:

Variable segn programa de produccin.
-Recuperacin metalrgica: Cu, Mo, Au, Ag.
Variable segn programa de produccin.

Leyes de concentrado:
Cu % TMS
:
Ag g/TMS
:
Au g/TMS
:
As %/TMS
:
Humedad %/TMS
:

Segn programa
65
O.5
O.25
7.O

Concentrado Molibdeno:
Anlisis Tpicos

Perodo 1992 - 2000

Estimad

o
1991
Mximo
Concentrado de Molibdeno
Contenido
Oxido de Molibdeno
Contenido
Oxido de Molibdeno
Pagable

Medio

Mnimo

52,OO%

52,OO%

52,OO%

52,OO%

58,OO%

6O,OO%

58,OO%

57,OO%

1OO,OO%

1OO,OO%

1OO,OO%

1OO,OO%

Frmulas empleadas:
1.

Cu Fino recuperado (Fcu) = T x L x R

1O.OOO

2.

Fino Pagable (Fp)

3.

Toneladas de Concentrado
(Tco)
=
Lco

4.
5.

Fcu - (Tco * DM/1OO)

Ingresos por Ventas Cu (Vcu)

Vcu = Pcu x 22O4,62 * Fp
Ingreso en (C/lb)

(TM)

Fcu x 1OO

(US$)

= (Vcu/(Fp x 22O4,629) x 1OO

Donde:
T=
L=

TM
Ley Media en (%)
R
=
Recuperacin en (%)
Tcc
=
Toneladas de Concentrado
DM =
Deducciones Metalrgicas Ej.: 1.2
Lco = Ley de Concentrado en (%)
Pcu = Precio del Cobre en (US$/lb)

3.

VALOR DEL CONCENTRADO

Las fundiciones y refineras de todo el mundo, compran los concentrados de cobre

con subproductos plata y oro con una tarifa que es funcin de las siguientes variables:

1.

Precio de los Metales:

Cobre: Se paga la cotizacin "Settlement Copper Higher Grade" de la Bolsa de

Metales de Londres promedio del mes posterior al contractual de entrega.
Plata: Se paga el 96% de la cotizacin del London-Spot de la Bolsa de Metales de
Londres, publicada en el Metals-week.
Oro: Se paga el 95% de la cotizacin del London-Spot de la Bolsa de Metales de
Londres, publicada en el Metals-week.
2.

Deducciones Metalrgicas (depende de las negociaciones directas entre el comprador y

vendedor).
Los concentrados estn afectos a las siguientes deducciones metalrgicas:
Cobre :
1,O unidades (concentrados)
Plata : 3O grs/TMS
Oro : 1 gr/TMS

3.

Maquilas o Cargos de Tratamiento:

Los concentrados estn afectos a los siguientes cargos de tratamiento que se

muestran en los siguientes cuadros.
-

Descuentos por maquilas de concentrados

a)

Exterior (alternativa N? 1 3OO-5OO mil TMS/ao)

Productos /Parmetros

Estimado
1991

Perodo 1992 - 2OOO

CONCENTRADO
ANDINA
(cUS$/Lbp)
Descuento Tratamiento
Descuento Refinacin
Deduccin Metalrgica Cu
Crdito Oro y Plata
Penalidad Arsnico
Comisiones Representantes
Gastos M.A. y DH
Paridad FOB
Costo Financiero

(2O,O1)
(13,77)
(O,35)
(3,4O)
O,56
O,OO
(O,O3)
(O,O7)
(4,49)

Mximo
(23,1O)
(19,47)
(11,OO)
(4,55)
O,34
O,OO
(O,O5)
(O,25)
(5,77)

Medio
(22,1O)
(15,O9)
(8,OO)
(3,23)
O,75
O,OO
(O,O4)
(O,13)
(5,29)

Mnimo
(33,8O)
(1O,O6)
(6,OO)
(2,72)
O,57
O,OO
(O,O3)
(O,1O)
(1,81)

(O,56)

(O,97)

(O,57)

(O,41)

b)

Exterior (alternativa N? 2 5OO-7OO mil TMS/ao)

Productos /Parmetros

CONCENTRADO
ANDINA
(cUS$/Lbp)
Descuento Tratamiento
Descuento Refinacin
Deduccin Metalrgica Cu
Crdito Oro y Plata
Penalidad Arsnico
Comisiones Representantes
Gastos M.A. y DH
Paridad FOB

Estimado
1991

O,3 - 4

Costo Financiero

Perodo 1992 - 2OOO

Mximo
Medio
(27,O7) (36,62)
(21,OO (16,79)
)
(1O,OO
(13,OO )
)
(3,23)
(4,55)
O,75
O,34
O,OO
O,OO
(O,O4)
(O,O5)
(O,13)
(O,25)
(6,61)
(7,21)
(O,97)
(O,57)

Mnimo
(45,99)
(11,74)
(7,OO)
(2,72)
O,57
O,OO
(O,O3)
(O,1O)
(6,O1)
(O,41)

Evaluacin productos de molibdeno (US$/Kg.)

Maquila concentrado de molibdeno a xido de molibdeno (US$/Kg Mo)

Productos /Parmetros

Gasto
transporte
a
planta
tratamiento
Gasto tratamiento
Gasto de transporte de planta a
puerto
Descuento total retorno xido

Estimado
1991

Perodo 1992 - 2OOO

O,O5
O,52
O,O3

Mximo
O,O6
O,57
O,O3

Medio
O,O5
O,52
O,O3

Mnimo
O,O5
O,47
O,O3

O,O9

O,66

O,7O

O,55

Oxido de Molibdeno (US$/Kg de material)

Productos /Parmetros

Precio del Molibdeno

Kg/Mo cont
Valor pagable

Estimado
1991
US$

Paridad FOB
Gastos de Representacin
Costo financiero (3O das)
Otros gastos de venta

Perodo 1992 - 2OOO

5,5O

Mximo
9,9O

Medio
6,2O

Mnimo
5,7O

3,19

4,14

3,6O

3,25

(O,125

(O,O9

(O,O65

(O,O9O)
(O,O29)
(O,O24)
(O,OO4)

O)
(O,O78

O)
(O,O41

)
(O,OO
Valor Neto FOB x Kg. (Puerto
chileno)

Anlisis Tpicos

3,O4

4)
4,O1

Estimado
1991

Oxido de molibdeno
Contenido
Oxido de molibdeno
Pagable

52,OO %
58,OO %

1OO,OO

(O,O4O
)

(O,O3
(O,O22
O)
)
(O,OO
(O,OO4
4)
)
3,43
3,OO

Perodo 1992 - 2OOO

Mximo

Concentrado de molibdeno
Contenido

)
(O,O5

52,OO

Medio

Mnimo

52,OO
52,OO
O%
%

6O,OO
%

1OO,O

58,OO

1OO;O

57,OO
%
1OO,O

Fletes
y
Externos
Paridad
(US$/TM)

Seguros

Transit
Time
FOB (das)

- Europa
- Norteamrica
- Amrica Latina
- Asia

4.

4O
25
O
4O

O%

Estimad

O%

O%

Perodo 1992 - 2OOO

o
1991

65
125
O
9O

Mximo
85
145
O
11O

Medio
8O
14O
O
1OO

Mnimo
75
135
O
9O

Humedad adicional:

A las toneladas mtricas hmedas de concentrado (TMH) se les descuenta un

O,5% adicional de humedad. Como los concentrados tienen una humedad promedio de 7% esto
representa un O.5376 de las toneladas mtricas secas de concentrado.
5.

Prdida de Manipulacin de los Concentrados:

Se considera una prdida entre un 1% a 2% del total de las toneladas de

concentrado por concepto de carga, transporte, descarga y movimiento hasta la fundicin de
destino.
6.

Determinacin Valor Concentrados:

El valor de la tonelada de concentrado por cada una de las pastas que contiene es:

a)

Cobre
VTC Cu = (P Cu 22O4,62 - MR) L Cu - DM - MF (US$/TMS)
1OO

b)

Plata

VTC Ag = (O,96 x P Ag - R Ag) (L Ag - D Ag) (US$/TMS)

31,1O35
c)

Oro
VTC Au = (O,95 x P Au - R Au) (L Au - 1) (US$/TMS)
31,1O35
Por lo que el valor total de la tonelada mtrica seca de concentrado es (US$/TMS)
VTC = O.9946 (VTC Cu + VTC Ag + VTC Au) (US$/TMS)

En que:
VTC =
VTC Cu=
VTC Ag=
VTC Au=
P Cu =
MR
=
MF
=
R Ag =
D Ag =
R Au =
D Au =
P Ag =
P Au =
L Cu =
L Ag =
L Au =

Valor total de la tonelada mtrica seca de concentrado (US$/TMS)

Valor de la tonelada mtrica seca de concentrado de cobre.
Valor de la tonelada mtrica seca de concentrado por plata.
Valor de la tonelada mtrica seca de concentrado por oro.
Precio del cobre en US$/Lb
Maquila de Refinacin Cu en US$/TMF
Maquila de Fusin Cu en US$/TMF
Maquila de Refinacin en US$/TM Ag contenida
Deduccin Metalrgica Ag en gr/TMS
Maquila de Refinacin Au en US$/Oz Troy.
Deduccin Metalrgica Au en gr/TMS.
Precio de la plata en US$/Oz T.
Precio del oro en US$/Oz. T.
Ley de cobre del concentrado (%)
Ley de plata del concentrado (grs. Ag/TMS)
Ley de oro del concentrado (grs. Au/TMS)

Al dividir el valor de la tonelada de concentrado, por la razn de concentracin

respectiva, obtenemos el ingreso por tonelada de mineral o valor de la tonelada de mineral de cada
mina.
Esta formulacin no contiene costos de fletes, hasta fundicin en el extranjero,
seguros, comisin y otros.

ANEXO N? 5.4
CLASIFICACION DE RECURSOS Y RESERVAS
MINERAS

En el proceso de estimacin de los recursos y las reservas existen dos factores de

incertidumbre; el primer factor tiene como origen las extrapolaciones e interpolaciones necesarias
para inferir de unos pocos datos la realidad de todo un conjunto, y el segundo lo introducen las
condiciones econmicas del mercado y el nivel tecnolgico de la industria.
La clasificacin del mineral dentro de un yacimiento significa recopilar, procesar y
corregir la informacin bruta procedente del mismo, para llegar a una presentacin condensada y
sintetizada, base de partida para los otros estudios.

1.

SISTEMAS DE CLASIFICACION

Existen varios sistemas para clasificar los recursos y reservas mineras, pero todos
tienen principios bsicos comunes, especialmente en lo que dice relacin con la certeza geolgica
y la factibilidad econmica de su aprovechamiento.
El sistema de clasificacin de recursos definido por el Servicio Geolgico y
Departamento de Minas de EE.UU. (Boletines U.S. Geological Survey N? 145O-A y N? 831) es
el ms conocido en el pas. Por esta razn en un taller sobre clasificacin de recursos mineros

organizado por el Depto. de Minas de la Universidad de Chile (Octubre de 1986), se acord tomar
dicha clasificacin como base efectundole algunas modificaciones que se consideraron necesarias
para adaptarlas a nuestro medio.
En este sistema, presentado en los cuadros N? 4.1. Y 4.2. se definen los siguientes
conceptos:

+----------------------------------------------------------------------------------------------------------+
|
|
|
+---------------------------------------------------------------------+
|
|
|
R E C U R S O S
|
|
|
+---------------------------------------------------------------------|
|
|
|
IDENTIFICADOS
|
NO DESCUBIERTOS
|
| |
+--------------------------------+------------------------------------|
|
|
| DEMOSTRADO |
|
|
|
| |
+----------------| INFERIDO | HIPOTETICO | ESPECULATIVO |
| |
|Medido |Indicado|
|
|
|
|
|
+----------+----------------+---------------+------------------+-----------------|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RESERVAS
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
+----------+---+---+----+----|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
GEOLOGICAS
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
+----------+----+---+---+----|
|
|
|
|----------------|---------------|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
+-----------------------------------------------------------------------------------------------|
|
|
|
CUADRO 4.1:
DIAGRAMA DE CLASIFICACION DE LA CATEGORIA
RESERVAS GEOLOGICAS
CERTEZA GEO- |
|
(RESERVA BASE + RESERVA BASE INFERIDA)
LOGICA DECRE-|
|
CIENTE|
|
|

|
+----------------------------------------------------------------------------------------------------------+
+----------------------------------------------------------------------------------------------------------+
|
|
|
+---------------------------------------------------------------------+
|
|
|
R E C U R S O S
|
|
|
+---------------------------------------------------------------------|
|
|
|
IDENTIFICADOS
|
NO DESCUBIERTOS
|
| |
+--------------------------------+------------------------------------|
|
|
| DEMOSTRADO |
|
|
|
| |
+----------------| INFERIDO | HIPOTETICO | ESPECULATIVO |
| |
|Medido |Indicado|
|
|
|
|
|
+----------+----------------+---------------+------------------+-----------------|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| RESERVAS | RESERVAS |
|
|
|
|
| IN-SITU | IN-SITU |
|
|
|
|
|
| INFERIDAS |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
+----------+----------------+---------------+----+----|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| RESERVAS | RESERVAS IN- |
|
|
|
|
| IN-SITU | SITU MARGINA- |
|
|
|
|
| MARGINALES | LES INFERIDAS |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
+----------+----------------+---------------+---+----|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| RECURSOS SUB- | RECURSOS SUB- |
|
|
|
|
| ECONOMICOS | ECONOMICOS |
|
|
|
|
| DEMOSTRADOS | INFERIDOS |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
+-----------------------------------------------------------------------------------------------|
|
|
|
CUADRO 4.2:
DIAGRAMA DE CLASIFICACION DE LA CATEGORIA
RESERVAS IN-SITU Y
CERTEZA GEO- |
|
RECURSOS SUB-ECONOMICOS.
LOGICA
DECRE-|
|
CIENTE|
|
|
|
|
+----------------------------------------------------------------------------------------------------------+
2.

RECURSO:

Concentracin natural de un material que se presenta como slido, lquido o

gaseoso dentro o en la superficie de la corteza terrestre en tal forma y cantidad que la extraccin
econmica de un(os) producto(s) es habitual o potencialmente factible.

Para los efectos de la minera nacional sern tambin considerados como recursos
todos aquellos residuos tales como desmontes, relaves y escorias originadas por la explotacin y/o
beneficio de las faenas mineras que tengan o puedan tener valor econmico.
Los recursos pueden ser clasificados de acuerdo a su conocimiento en:
a)
b)
2.1.

Recursos identificados
Recursos no descubiertos.

Recursos Identificados:

Son los recursos cuya ubicacin, cantidad, ley y calidad son conocidos o estimados
por evidencias geolgicas especficas.
A su vez, estos recursos se dividen de acuerdo al grado de certeza que se tiene en
su conocimiento en: recursos demostrados e inferidos, y -de acuerdo a su factibilidad
econmica- incluyen los componentes econmicos, marginalmente econmicos y subeconmicos.
Recursos Demostrados:
Son aquellos en que la calidad de las muestras y conocimiento geolgicos, permite
calcular la cantidad, ley y calidad del material, con cierta precisin. Los recursos demostrados se
pueden dividir de acuerdo a la certidumbre de su estimacin en medidos e indicados.
Medidos:
Cantidad que es calculada por las dimensiones que revelan los afloramientos,
zanjas, labores o sondajes; la ley y/o calidad son calculadas de los resultados de muestreo de
detalle. Los sitios de inspeccin, muestreo y medicin estn adecuadamente espaciados y sus
caractersticas geolgicas estn bien definidas en tamao, forma, profundidad y el contenido
mineral del recurso est bien establecido.
Indicados:
Cantidad, ley y/o calidad son calculadas de informacin similar a la usada para
recursos medidos, pero los sitios de inspeccin para el muestreo y medicin estn a una mayor
distancia o con un espaciamiento menos adecuado. El grado de certeza, aunque menor que los
recursos medidos, es lo suficientemente alto para suponer continuidad entre los puntos de
observacin.
Recursos Inferidos:
Son aquellos estimados por continuidad de los recursos demostrados y/o por
evidencias geolgicas. Los recursos inferidos pueden estar o no respaldados por muestreo o
medidas.

2.2.

Recursos No Descubiertos:

Son los recursos, cuya existencia slo se ha postulado, conprendiendo posibles

depsitos que estn separados de los recursos identificados. Para reflejar los diferentes grados de
certeza geolgica, los recursos no descubiertos pueden dividirse en: recursos hipotticos y
especulativos.
Recursos Hipotticos:
Son recursos no descubiertos que pueden no ocurrir en forma similar a cuerpos de
minerales conocidos y que razonablemente pueden esperarse que existan en condiciones
geolgicas anlogas en el mismo distrito o regin que est en produccin. Si la exploracin
confirma su existencia y revela informacin suficiente acerca de su cantidad, ley y calidad, stos
seran reclasificados como recursos identificados.
Recursos Especulativos:
Son recursos no descubiertos y pueden ocurrir en forma semejante a tipos de
depsitos ya conocidos dentro de un marco geolgico favorable y donde no se ha descubierto
mineral o en tipos de depsitos que an no han sido descubiertos y a los cuales se les supone un
potencial econmico. Si la exploracin confirma su existencia y revela informacin suficiente
acerca de su cantidad, ley y calidad, stos seran reclasificados como recursos identificados.
3.

RESERVA BASE:

Es la parte de un recursos identificado que satisface un mnimo de criterios fsicos y

qumicos relacionados a los sistemas normales de explotacin y produccin, incluyendo aquellos
factores de leyes, calidad, espesores y profundidad. La reserva base es un recurso demostrado
(medido + indicado) in situ, del cual se estiman las reservas. Pueden incluir aquellas partes de los
recursos que tienen un potencial razonable para llegar a ser econmicamente aprovechables dentro
de un horizonte de planificacin ms all de aquellos que suponen la tecnologa probada y la
economa actual.
La reserva base incluye aquellos recursos que son econmicos (reservas) y
marginalmente econmicos (reservas marginales), como tambin parte de aquellos que son subeconmicos (recursos sub-econmicos).
Reserva Base Inferida:
Es la parte in situ de un recurso inferido que tiene un potencial razonable para
llegar a ser econmicamente aprovechable dentro de un horizonte de planificacin ms all de
aquellos que supone la tecnologa probada y la economa actual. Incluye aquellos recursos
inferidos que son econmicos, marginalmente econmicos y parte de los sub-econmicos.

Para los efectos de la minera nacional el trmino "reserva base" + "reserva base
inferida" es equivalente al trmino reserva geolgica usada comnmente en nuestra industria
minera y donde se diferencian las reservas geolgicas medidas, indicadas e inferidas.
Reserva In Situ:
Es la parte de las reservas geolgicas medidas e indicadas, que podra extraerse o
producirse econmicamente en el momento de la determinacin. Es decir, las reservas in situ son
parte de los recursos demostrados que son tcnica y econmicamente explotables. Estas reservas
in situ, no estn afectadas por diluciones y prdidas propias de un mtodo de explotacin.
El trmino econmico implica que la extraccin o produccin lucrativa de un
recurso ha sido establecida mediante una inversin definida, demostrada analticamente o estimada
con razonable certeza.
Los trminos de reservas "probadas", "probables" y "posibles" usados
comnmente en evaluaciones econmicas de minas, y que han sido indefinidamente
intercambiados por los trminos medidos, indicados e inferidos, no forman parte de la presente
clasificacin.
Reservas Marginales:
Es la parte de la reserva base, que en momento de la determinacin, estn en el
lmite de ser econmicamente explotable. Adems incluye aquellos recursos que podran ser
explotados si se presumen cambios en los factores econmicos o tecnolgicos.
Reservas Marginales Inferidas:
Es la parte in situ de un recurso inferido que en el momento de la determinacin
est en el lmite de ser econmicamente explotable. Su caracterstica principal es la gran
incertidumbre econmica.
Recursos Sub-econmicos:
Es la parte de los recursos identificados que no satisfacen los criterios econmicos
de reservas, reservas inferidas, reservas marginales y reservas marginales inferidas.
Recursos y Reservas Restringidas:
Es la parte de cualquier categora de recursos o reservas cuya extraccin est
restringida por leyes o reglamentos. As, las reservas restringidas cumplen con todos los requisitos
de clasificacin de las dems reservas, excepto que su extraccin est limitada por leyes o
reglamentos.

4.

GUIA PARA LA CLASIFICACION DE RECURSOS MINEROS.

1. Todas las sustancias metlicas, no-metlicas y combustibles fsiles que ocurren en forma
natural y con la concentracin suficiente, pueden ser clasificados en el sistema adoptado.
Adems, para el caso chileno se han considerados como recursos -a pesar que no tienen
ocurrencia natural- los desmontes, relaves y escorias que tengan o puedan tener valor econmico.
La legislacin minera vigente (Ley N? 18.124 Art. 6) define que los desmontes minerales
son cosas accesorias de la pertenencia minera de que proceden. Para el caso de los relaves y
escorias se podr constituir concesin sobre las sustancias minerales concesibles que estos
contengan, conjuntamente con las dems sustancias minerales denunciables que pudieran existir
dentro de los lmites de la concesin solicitada, siempre que el establecimiento de beneficio de
donde provinieron est abandonado.
2. Cuando el trmino "reserva in situ" es usado sin un adjetivo modificativo, como por
ejemplo, medido, indicado, inferido o marginal, este trmino debe ser considerado sinnimo con la
categora demostrado econmico, como se indica en el Cuadro 4.2.
Las reservas recuperables forman parte de estas reservas y corresponden a aquellas que
son calculadas al afectarlas por factores de dilucin y prdidas propias de mtodo de explotacin
determinado.
En los informes es necesario indicar claramente el tipo de reservas que se han definido.
3. La suma de la "Reserva Base" y "Reserva Base Inferida" es equivalente al trmino
"Reserva Geolgica" que es de uso comn en el mbito minero nacional. Por este motivo, y para
efectos de esta gua, se utilizar el trmino de "Reserva Geolgica" en sus categoras de Medido,
Indicado e Inferido.
4. En la clasificacin de recursos o reservas demostradas de acuerdo a su certeza geolgica, se
utiliza normalmente el trmino "rea de influencia de una muestra". Para la presente
clasificacin se ha acordado llamar a esta definicin con el nombre de "alcance". La confiabilidad
de la estimacin de un cierto tonelaje de mineral depende directamente de la calidad de la
determinacin del "alcance". Por esta razn, es importante fundamentar en debida forma el criterio
mediante el cual se ha determinado o estimado el "alcance" de las muestras, y que debe estar
basado en conocimientos y criterios geolgicos slidos. En algunos casos, cuando se disponga de
informacin suficiente, la determinacin del alcance puede ser respaldada por tcnicas
geoestadsticas.
De este modo, para clasificar recursos o reservas medidas, indicadas o inferidas

utilizando este criterio, deber considerarse:

Medido: Para esta categora se deber contar con un nmero suficiente de muestras
espaciadas a una distancia entre s no mayor al "alcance" determinado o estimado.
Indicado: En esta categora existe un nmero suficiente de muestras espaciadas a distancias
mayores que el "alcance", de modo que los tonelajes y leyes se calculan como una proyeccin
razonable en distancia a partir de los datos. Dicha distancia se puede expresar en trminos de un
mltiplo del "alcance".
Inferido: En esta categora se incluyen las cantidades estimadas en su mayor parte en el
conocimiento de las caractersticas geolgicas y para lo cual puede no existir muestras o
mediciones. Las estimaciones estn basadas en considerar una continuidad ms all de los lmites
de la Reserva Base, de la cual existe evidencia geolgica.
5. Para adecuarse a un propsito determinado, las cantidades, leyes y calidades pueden ser
expresadas en trminos y unidades diferentes. En este caso su uso debe ser claramente definido y
establecido.
6. Calidad es un trmino amplio, que incluye el concepto ley, y se refiere adems, a aquellas
caractersticas fsicas y/o qumicas de la mena que pueden tener revelancia en la produccin
econmica de un producto mineral.
7. La informacin geolgica que sirve de base para la evaluacin de una determinada categora
de recursos o reservas mineras, deber ser la adecuada a la certeza geolgica que refiere dicha
categora, igualmente, debern quedar claramente expresados los criterios de interpretacin
geolgica utilizada.
8. Para efecto de estudios de evaluacin tcnico-econmico, slo se deben considerar las
reservas del tipo medido e indicado. Las reservas o recursos inferidos deben sealarse como un
antecedente valioso para el proyecto y programas de explotacin.
9. Las estimaciones de reservas demostradas deben ser presentadas con una descripcin clara y
precisa del mtodo de evaluacin utilizado y el procedimiento seguido. Debern acompaarse los
planos y perfiles geolgicos, planos y registros de muestreos y de isoleyes, etctera que sean
necesarios para su interpretacin.
Se deber sealar el procedimiento utilizado en la estimacin o determinacin del peso
especfico del material o materiales.
El evaluador deber describir en forma precisa el o los procedimientos de muestreos
utilizados, ya sea de canaletas, sondajes (testigo, polvo o barro), marina, etctera. Adems,
acompaar todos los antecedentes relacionados con la calidad del muestreo.

CAPITULO N? 6
TECNICAS O CRITERIOS PARA EVALUACION DE PROYECTOS

La evaluacin de proyectos es una tcnica al servicio de quienes tienen la

responsabilidad de administrar recursos, sean estos privados o pblicos, en la forma ms eficiente
posible.
Por su parte, el proceso de evaluacin de proyectos consiste en dar un juicio sobre
la conveniencia de realizar o no un proyecto de inversin.
La evaluacin de un proyecto comienza una vez determinado los flujos netos de
caja del proyecto. La tarea requiere medir objetivamente ciertas magnitudes resultantes del
estudio de un proyecto y combinarlas en operaciones aritmticas a fin de obtener los coeficientes
de evaluacin.
Lo anterior requiere determinar o establecer la tasa de descuento (TD) o tasa de
costo de capital, la que es definida como: el "precio" que se paga por los fondos requeridos para
cubrir la inversin. Representa una medida de la rentabilidad mnima que se le exije a un proyecto
segn su riesgo, de manera tal que el retorno esperado cubra el total invertido, los egresos de la
operacin, intereses pagados por crditos, y la rentabilidad exigida por el inversionista a su capital

propio invertido. Existen diversas maneras para determinar la TD, las que se exponen en anexo
N? 1 al Captulo 6.

CRITERIOS DE EVALUACION.
6.1.
METODOS QUE NO CONSIDERAN EL VALOR DEL DINERO
EN EL TIEMPO.
6.1.1. Perodo de recuperacin (Pay-Back)
Mide el perodo de tiempo requerido para recuperar el capital invertido en el
proyecto. Este criterio lleva a elegir aquel proyecto que ms rpido recupere el capital invertido.
La ventaja de este criterio es su simplicidad y que utiliza los flujos de caja que
genera el proyecto para efectuar la evaluacin, pero adolece de una desventaja fundamental como
es la de comparar valores producidos en distintos momentos del tiempo.
No sirve para comparar proyectos entre si, ya que puede llevar a elegir el proyecto
que ms rpido recupere el capital aunque no produzca ningn aumento neto del patrimonio.
El perodo de recuperacin es ms un concepto de tiempo que un criterio
econmico.
Si los flujos son iguales y constantes en cada perodo, el perodo de recuperacin
de la inversin (PR) se define como:
0
Donde Io = Inversin inicial
FN = Flujo Neto de cada perodo
Si los flujos difieren entre perodos (no son constantes), el clculo debe realizarse
mediante la suma acumulada de los flujos anuales, los que al igualarse a la inversin inicial,
determinan el perodo de recuperacin.

6.1.2. Tasa de Retorno Contable (T.R.C.)

Es otro criterio comnmente utilizado, y mide la razn porcentual entre el flujo
esperado de un perodo y la inversin inicial requerida.

Por ser este criterio el inverso del "PR", sus desventajas son similares.

6.2.
TIEMPO.

METODOS QUE CONSIDERAN EL VALOR DEL DINERO EN EL

6.2.1. Perodo de Recuperacin Descontado (P.R.D.)

Es similar al PR, con la diferencia que los flujos son trados al presente, a la tasa de
descuento elegida.

6.2.2. Relacin Beneficio-Costo (B/C)

Este criterio indica que si la razn entre los beneficios y los costos del proyecto es
mayor que la unidad, el proyecto debe realizarse.
Esto referido por supuesto, a beneficios y costos actualizados a un cierto momento
en el tiempo, pues, si no se actualiza a un cierto ao los beneficios y costos que se producen en
diferentes perodos, stos no pueden compararse.

B
=
Valor presente
beneficio bruto
C = Valor presente costos bruto
La regla de decisin es:
Si

B/C > 1 Proyecto rentable

B/C < 1 Proyecto no rentable
B/C = 1 Proyecto Indiferencia.
La expresin anterior es conocida como la "Relacin Beneficio Costo

Convencional", se caracteriza porque "C t" representa los costos anuales y la Inversin inicial.

Cuando "C t" representa solamente los costos anuales, sin incluir la inversin inicial, la
relacin se denomina "relacin beneficio costos modificada" y toma la siguiente expresin:
0

6.2.3. Valor Actual Neto

(V.A.N.)

Es el valor actual de los flujos de caja netos futuros que genera un proyecto de
inversin descontados a la tasa de costo alternativo de uso de fondos que enfrenta la empresa a
travs del tiempo.
0

Donde: IO =
Inversin
inicial
FNt = Flujo neto en el perodo "t"
i = Tasa de descuento igual para todos
n = Nmero de perodos
t = Tiempo en perodos.

los perodos.

Si la tasa de descuento a utilizar cambia de perodo en perodo, la frmula para

computar el "V.A.N." ser la siguiente:
0

Dicho de otra forma el V.A.N., es el excedente que entrega el proyecto despus de:
*
Haber pagado todos los costos.
*
Haber pagado las cuotas al Banco.
*
Haber pagado los intereses.
* Haber devuelto el dinero a los inversionistas.
* Haber distribuido a los accionistas su tasa de retorno alternativo (slo en algunos casos).

Criterio de toma de decisin.

Si: V.A.N. > O el proyecto es recomendable
V.A.N. < O el proyecto no es recomendable
V.A.N. = O Indiferencia
Es importante destacar que si el V.A.N. = O, no significa que la utilidad del
proyecto sea nula. Por el contrario, est indicando que proporciona igual utilidad que la mejor
inversin de alternativa.
El V.A.N. tiene como principal atributo el considerar el valor del dinero en el
tiempo; y supone que los flujos netos se reinvertirn a la tasa de costo alternativo de uso de
fondos.
Por su parte, su limitacin fundamental se refiere que a veces es difcil determinar
la tasa de costo alternativo de uso de fondos relevante, para descontar los flujos de caja. Y esta
dificultad se acenta mientras ms imperfecto es el funcionamiento del mercado de capitales en
una economa.
6.2.4. Indice Exceso Valor Presente, o Indice de

Rentabilidad (I.R.).

Corresponde a la razn entre la suma de los flujos de caja actualizados y la

inversin inicial (I O)

Recordemos:
0

Reemplazando en (1)

0
Regla de decisin:
I.R. > 1 => Rentable
V.A.N. > O
I.R. < 1 => No rentable V.A.N. < O
I.R. = 1 => Indiferencia V.A.N. = O
En consecuencia el I.R. y el V.A.N. difieren en el hecho, de que mientras el I.R.
indica la razn existente entre el valor presente de los flujos netos y la inversin inicial, el V.A.N.
indica la diferencia entre ellos.

6.2.5. Valor Anual Equivalente (V.A.E.)

Es el ndice que convierte un determinado flujo de efectivo en una serie anual
uniforme equivalente, con el objeto de hacer comparaciones.

Se obtiene multiplicando el V.A.N. por el factor de recuperacin del capital; es

decir, representa la anualidad correspondiente al "V.A.N." en el nmero de perodos considerados.
0
La regla de decisin es :
V.A.E. > O Conveniente efectuar el proyecto
V.A.E. < O No es conveniente efectuar el proyecto
V.A.E. = O Situacin indiferencia.
V.A.E.A > V.A.E.B Conviene efectuar el proyecto "A".
6.2.6. Tasa Interna de Retorno (T.I.R.)
La Tasa Interna de Retorno es aquella tasa que iguala el valor presente de los
flujos netos del proyecto con la inversin inicial. Esto significa, que la T.I.R. es aquella tasa de
descuento que hace el V.A.N. igual a cero.

En donde: r = T.I.R.
La T.I.R. representa: "La tasa de inters ms alta que un inversionista podra pagar
sin perder dinero".
Hoy en da el clculo de la T.I.R. no ofrece mayores dificultades, por el uso de
mquinas calculadoras, por lo tanto no analizaremos esta operacin.
El criterio de decisin es:
Si

r > i ; Proyecto rentable

r < i ; Proyecto no rentable
r = i ; Proyecto es indiferente.

-La T.I.R. es un concepto ms manejable que el V.A.N.

-Obsrvese que si el V.A.N. de un proyecto es cero, necesariamente su T.I.R. ser igual a la tasa
de descuento empleada.
-La gran desventaja de la T.I.R., es que supone que los flujos positivos del proyecto se reinvierten
a la tasa de rentabilidad del proyecto, por lo tanto este concepto est inflando o sobre
dimensionando; ya que es ms real, que la reinversin se haga a la tasa alternativa de uso de fondos
del proyecto.
-Otra desventaja, es que la T.I.R. puede entregar ms de una solucin real positiva para la
ecuacin del T.I.R., hacindose difcil determinar la conveniencia de aceptar o no el proyecto.
-Lo anterior no sucede cuando los flujos son tpicos o convencionales, es decir slo existe un
cambio de signo en el polinomio de los flujos del proyecto, ya que en este caso la ecuacin no
puede tener ms de una solucin real positiva.
-Pero cuando existe ms de un cambio de signo en la ecuacin, flujos atpicos o no
convencionales habr tantas soluciones reales positivas como cambios de signo, por lo que se
plantea la dificultad de determinar la tasa relevante de retorno del proyecto, para compararla con la
tasa de costo alternativo de uso de fondos de la empresa y tomar as la decisin respecto de aceptar
o no el proyecto.
En esta situacin es necesario interpretar el resultado que arroje el T.I.R. a travs del
Estudio de la Curva del V.A.N. (graficando el V.A.N. a distintas tasas de descuentos).
-Cuando la decisin es de aceptacin o rechazo de un proyecto, los dos criterios o mtodos de
evaluacin presentados (V.A.N. y T.I.R.) proporcionan igual decisin.

-Existen ciertas circunstancias en que los criterios utilizados (V.A.N. y T.I.R.) conducen a
resultados contradictorios; lo que puede ocurrir cuando se evala ms de un proyecto con la
finalidad de jerarquizarlos, tanto por tener un carcter de alternativas mutuamente excluyentes,
como por existir restricciones de capital para realizar todos los proyectos. La diferencia de los
resultados que pueden proporcionar ambos mtodos se debe a los supuestos en que cada uno est
basado.
-La evaluacin de alternativas mltiples generalmente se refiere a situaciones que involucran ms
de dos alternativas. Estas alternativas pueden ser independientes o mutuamente excluyentes.
Las alternativas se denominan independientes, cuando se puede elegir ms de una de las
alternativas que se estn evaluando.
Las alternativas se denominan Mutuamente Excluyentes, cuando solamente una de las
alternativas presentadas y evaluadas a partir de un grupo, es la seleccionada.

6.3.

SITUACION DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

Cuando las alternativas en consideracin son mutuamente excluyentes, es necesario

estar en capacidad de identificar cual de las alternativas es la mejor. Esta situacin nos lleva a
determinar la "Tasa de retorno de Inversin Incremental" (T.I.R. Incremental), la cual se
calcula de acuerdo a los siguientes pasos:
a) Ordenar las alternativas en funcin de la inversin inicial creciente.
b) Para alternativas que tienen flujos de caja positivos se debe comparar con la alternativa de
no hacer nada (flujo de caja cero).
c) Se eliminan las alternativas que tengan un TIR. menor que la tasa de inters.
Si TIR > i, se comparan de dos en dos, con la siguiente regla de decisin.
d) Si TIR incremental $ i, se elige la alternativa de > Io
Si TIR incremental < i, se elige la alternativa de <

Io

e) Se repite la comparacin, hasta que quede una sola alternativa.

6.4.

BENEFICIO - COSTO INCREMENTAL

Otra tcnica de evaluacin para alternativas mutuamente excluyentes, es utilizar la

relacin Beneficio-Costo, calculando una relacin "Beneficio-Costo Incremental".

El procedimiento a seguir es similar al TIR incremental, se utiliza en este caso la

relacin Beneficio-Costo modificado, siendo los pasos a seguir los siguientes:
1?. Se ordenan las alternativas por inversin creciente.
2?. Se actualizan los flujos netos, a la tasa del costo alternativo de uso de fondos de la empresa.
3?. Se calcula la relacin Beneficio-Costo eliminando inmediatamente aquellas alternativas
que tengan un B/C < 1.
4?. Las alternativas que queden se comparan de 2 en 2, hasta que queda solo una de ellas.
5?. La regla de decisin es:
Si B/C incremental $ 1, se elige la alternativa de > Io
Si B/C incremental < 1, se elige la alternativa de < Io

6.5.

PRIORIZACION DE PROYECTOS DE INVERSION

Hasta el momento se ha planteado que un proyecto debe aceptarse si su:
VAN $ O
TIR $ i
B/C > 1
VAE $ O

?Pero que sucede si tenemos una serie de proyectos que cumplen con las
condiciones enunciadas anteriormente?. En este caso, se necesita establecer un orden de
prioridades que indique cuales son ms convenientes de ejecutar y/o cuales deben realizarse en
primer lugar.
Para realizar una adecuada priorizacin, es importante considerar los siguientes
aspectos:
-Grado de independencia o dependencia de los proyectos.
-Vida til de los proyectos.
-tamao de la inversin requerida.
Existencia o no de restricciones de capital.

6.5.1. Proyectos independientes y dependientes

(interdependientes)

El grado de dependencia e independencia de los proyectos se relaciona a como la

ejecucin de uno de ellos, afecta a los flujos netos del o de los otros proyectos.
Si se supone que se est analizando la ejecucin de dos proyectos (A y B), dichos
proyectos sern independientes, cuando la ejecucin de uno de ellos no afecta en nada los flujos
netos del otro proyecto.
Dichos proyectos sern interdependientes, cuando la ejecucin de uno de ellos
afecta los flujos netos del otro.
En el caso en que exista una relacin de interdependencia, sta se puede dar
positivamente, en cuyo caso se hablar de proyectos, complementarios.
En caso de que la relacin de interdependencia sea negativa, es decir afecte
negativamente los flujos netos del otro proyecto se tratar de proyectos sustitutos.
Cuando la ejecucin de un proyecto no slo disminuye los flujos netos del otro
proyecto, sino que los anula, estaremos en presencia de proyectos perfectamente sustitutos o
mutuamente excluyentes.
Ejemplo: Supongamos que tenemos dos proyectos A y B, siendo el VAN del proyecto A igual a
U.M. 4O ; suponga adems que los beneficios de A aumentan en U.M. 15 si se construye el
proyecto B.
Anlisis:
-En esta situacin el proyecto A se construye por si solo, por tener un VAN > O.
-Al construir el proyecto B que aumenta el VAN de A en U.M. 15, en sta situacin adems de
emprender el proyecto A, debe considerarse como beneficio para el proyecto B el aumento en el
VAN del proyecto A. Por lo tanto, el que se construya B depender de que su VAN ms las U.M.
15 sea mayor que cero.
VAN B + U.M.15 > O

Implica realizar ambos proyectos complementarios.

Si VAN B + U.M. 15 < O Solamente se construye proyecto A.

En este tema hay encontradas posiciones, de como se deben comparar proyectos
que tienen distinta vida til, para decidir acerca de su realizacin.
Un mtodo consiste en comparar los proyectos sobre perodos de tiempos iguales
al mnimo comn mltiplo (M.C.M.) de los aos de vida til de las alternativas.
Este anlisis hace automticamente extender los flujos de caja a lo largo del mismo
perodo de tiempo, es decir, el flujo de caja para un "ciclo" de una alternativa, debe multiplicarse
por el MCM de aos. Por ejemplo, si se desea comparar alternativas con vidas tiles de 3 y 2
aos respectivamente, las alternativas se comparan sobre un perodo de 6 aos, para lo cual la
primera alternativa se repite 2 veces y la segunda se repite 3 veces.

Este mtodo si bien puede ser matemticamente correcto, supone que los
proyectos se pueden repetir en idntica forma bajo otras condiciones y alternativas a las actuales,
lo que es muy difcil que suceda.
Otro criterio, consiste en suponer que una vez finalizado el proyecto de ms corta
vida, los flujos que ste libera, sern reinvertidos a la tasa de costo de capital del inversionista, lo
que significa suponer que una vez finalizada la vida til del proyecto original, el incremento de la
riqueza (aumento del VAN) que originan los fondos liberados en el proyecto, son iguales a cero;
es decir, el VAN sigue siendo el mismo.
Pero este mtodo en cierta forma "castiga" a los proyectos de menor vida til, ya
que se est asumiendo que a partir del trmino de su vida til, los fondos liberados no generan
nueva riqueza.
Un tercer criterio consiste en anualizar el VAN, en anualidades equivalentes, que no
es otra cosa que la determinacin del VAE.
6.5.2. Proyecto con distinta Inversin Inicial.
Para priorizar o escoger proyectos con distinta inversin inicial, se utiliza el Indice
de Valor Actual Neto (IVAN).
IVAN =
Io

VAN
-------

Dicho ndice, indica el incremento en la riqueza del inversionista por cada unidad
monetaria invertida en el proyecto, y por lo tanto se escoger el proyecto de mayor IVAN.
6.5.3. Priorizacin de Proyectos sin Racionamiento de

Capital

En esta situacin, y como no existe restriccin de capital, debern realizarse todos

aquellos proyectos de la cartera o portafolio de la empresa que son rentables.
Por lo tanto, los proyectos se priorizan de acuerdo al VAN a la tasa de descuento
pertinente para la empresa.
Esto significa que este ordenamiento prioritario, de mayor a menor VAN, sirve si es
que hay una limitacin fsica de que proyecto comenzar primero, considerndose hacer todos cuyo
VAN sea superior a cero.
6.5.4. Priorizacin de Proyectos con Racionamiento de

Capital

En esta situacin, el inversionista tiene un presupuesto para distribuir entre una

cartera de proyectos de inversin, de modo que la cantidad de fondos no es suficiente para
emprender todos los proyectos rentables, por lo que deber decidir cules realizar y cules no los
puede ejecutar.
Tradicionalmente se ha recomendado establecer un orden de prioridades de
acuerdo al TIR, donde se ejecutarn los proyectos de mayor TIR, siempre que sta sea mayor que
la tasa de capital pertinente, hasta que se agote el capital.
Pero como ya se ha mencionado anteriormente, el TIR tiene el problema de que
supone que los flujos de fondos positivos se reinvierten a la misma tasa de rentabilidad del
proyecto, lo cual no es siempre as.
Adems, el uso del TIR para priorizar proyectos puede llevar a decisiones errneas
cuando un proyecto es ms conveniente que otro, dependiendo de la tasa de descuento que se
utilice.
N. Sapag y R. Sapag exponen en su libro "Fundamentos de Preparacin y
Evaluacin de Proyectos", un ejemplo de flujos divergentes en la aplicacin de TIR y VAN en la
jerarquizacin de proyectos.

PERIODOS
PROYECTO
A
B

O
-12.OOO
-12.OOO

1
1.OOO
1O.OOO

2
6.5OO
4.5OO

3
1O.OOO
1.OOO

La TIR del proyecto A es de 16,39%, mientras que la del proyecto B es de

2O,27%. De esto podra concluirse que el proyecto B debera aceptarse sobre A.
Sin embargo, si se analiza el VAN se observan resultados diferentes, los que
dependen de la tasa de descuento pertinente para el proyecto. Los VAN que se obtienen a
diferentes tasas son los que muestra el cuadro siguiente:
VALORES ACTUALES NETOS RESULTANTES DE DIFERENTES TASAS DE
DESCUENTO

TASA DE DESCUENTO
PROYECTO
A
B

5%
3.486
2.469

1O%
1.974
1.561

11,72%
1.274
1.274

15%
36O
756

Mientras la tasa sea superior a 11,72%, el VAN y la TIR coinciden en aceptar el

proyecto B. Sin embargo, si la tasa es inferior a 11,72%, el VAN es mayor para el proyecto A,
siendo el resultado contradictorio con el entregado por la TIR.
Esta situacin se aprecia ms claramente en el grfico siguiente:
VAN
5.5OO|
|
|
|
PROYECTO A
|
3.5OO|
3.486|---|
|
2.469|---|
|
1.974|-------1.561|--------|
1.274|-----------|
756|-----------------PROYECTO B
|
36O|-----------------+------------------------------- (i) TASA DE
5 1O 11,7 15 16,3 2O,2 DESCUENTO

Por lo tanto, para priorizar proyectos en presencia de racionamiento de capital, se

sugiere lo siguiente.
a)

Ordenar los proyectos de acuerdo al VAN de cada uno de ellos. Tal como se explic
anteriormente debe observarse la dependencia o independencia de los proyectos.

b)

Calcular el IVAN de los proyectos rentables.

c)

Priorizar los proyectos en base al IVAN, teniendo especial cuidado con las restricciones de
los proyectos interdependientes.

d)

Aceptar todos los proyectos de mayor IVAN hasta que se agote el capital disponible, con
lo que se consigue la maximizacin del VAN Total.

6.6.

MOMENTO Y TAMAO OPTIMO DE UN PROYECTO

Estos dos parmetros que son de una gran importancia en la Evaluacin de

Proyectos, no son analizados en ste caso, ya que en minera el tamao ptimo tiene relacin con
el ritmo de explotacin de una mina y es tratado con criterios propios de la Industria Minera. El
momento ptimo en minera tiene relacin directa con los precios en los Mercados
Internacionales, con las necesidades de produccin, etc.

REFERENCIA.Pea, Jos Luis

"Evaluacin de Proyectos"
Programa, Formacin, Evaluacin y Administracin de Proyectos.
Universidad de La Serena, 1993.
Corts, A.G.

Apuntes de Clases.

Gallardo, B.D.

Apuntes de Clases.

CAPITULO N? 6
ANEXO N? 6.1
TASA DE DESCUENTO DE PROYECTO

Una de las variables que ms influyen en el resultado de la evaluacin de un

proyecto es la tasa de descuento empleada en la actualizacin de sus flujos de fondos. Aun
cuando todas las restantes variables hayan sido proyectadas adecuadamente, la utilizacin de una
tasa de descuento inadecuada puede inducir un resultado errado en la evaluacin.
La importancia de este factor, sin embargo, no es comnmente reconocida en toda
su magnitud, observndose proyectos en los cuales todos los estudios parciales son desarrollados
con un alto grado de profundidad, pero que adolecen de una superficialidad inexplicada en el
clculo del factor de actualizacin.
1.-

CONCEPTOS GENERALES.

La tasa de descuento del proyecto, o tasa de costo de capital, es el precio que se

paga por los fondos requeridos para cubrir la inversin. Representa una medida de la rentabilidad
mnina que se exigir al proyecto, segn su riesgo, de manera tal que el retorno esperado permita
cubrir la totalidad de la inversin inicial, los egresos de la operacin, los intereses que debern
pagarse por aquella parte de la inversin financiada con prstamo y la rentabilidad que el
inversionista le exige a su propio capital invertido.
Si bien es posible definir un costo para cada una de las fuentes de financiamiento a
travs de deuda, con el objeto de buscar la mejor alternativa de endeudamiento, para la evaluacin
del proyecto interesar determinar una tasa de costo promedio ponderado entre esas distintas
fuentes de financiamiento.
La forma de presentar el cuadro de flujo de fondos del proyecto deber ser
consecuente con la tasa de descuento seleccionada. As si el flujo incluye los gastos financieros, la
tasa de descuento empleada deber ser una tasa de descuento ponderada (ko ) tal que no incluya
doblemente el efecto de los intereses sobre los tributos.
Por otra parte, si el flujo de fondos no consideraba la incorporacin de los gastos
financieros, la tasa de descuento seleccionada (ko) debe incorporar el efecto sobre los tributos.
Una forma distinta de evaluar el proyecto es seleccionar una tasa representativa de
costo del capital propio, o patrimonial, y aplicarla en el descuento del flujo neto para el
inversionista.

2.-

EL COSTO DE LA DEUDA

La medicin del costo de la deuda se basa en el hecho de que el prstamo debe ser
reembolsado en una fecha futura especfica, en un monto generalmente mayor que el obtenido
originalmente. La diferencia constituye el costo que se debe pagar por el prstamo. Por ejemplo,
si es posible conseguir un prstamo al 11% de inters anual, el costo de la deuda se define como
11%.

El costo de la deuda se simboliza como k d y representa el costo antes de

impuesto. Dado que al endeudarse los intereses del prstamo se deducen de las utilidades,
permitiendo una menor tributacin, es posible incluir directamente en la tasa de descuento el
efecto sobre los tributos, que obviamente sern menores, ya que los intereses son deducibles para
el clculo de impuesto. El costo de la deuda despus de impuestos ser:
kd (1 - t)
donde t representa la tasa marginal de impuestos.
EJEMPLO.Supongamos, que un proyecto presenta una utilidad antes de intereses e impuesto
de U.M. 15.OOO. Si la inversin requerida para lograr sta utilidad Io = U.M. 55.OOO, la tasa
de inters que se cobra por los prstamos es de 1O% y la tasa impositiva 35%, se tienen las
siguientes alternativas de financiamiento.
FINANCIAMIENTO
-----------------------------Con deuda
Con Capital
propio
U.M.
U.M.
------------- ------------Utilidad antes de Impuesto e
Intereses
15.OOO

15.OOO

Intereses (1O% de U.M. 55.OOO) 5.5OO

--------------- -----------Utilidad antes de impuesto
9.5OO
15.OOO
Impuesto (35%)
Utilidad neta

3.325
5.25O
------------- -----------U.M. 6.175
U.M. 9.75O

El proyecto redituar en ambos casos la misma utilidad antes de impuestos e

intereses, ya que el resultado operacional es independiente de la fuente de financiamiento. La
alternativa con deuda obliga a incurrir en un costo de U.M. 5.5OO por concepto de intereses. Sin
embargo, al reducirse las utilidades antes de impuestos, el impuesto a pagar se reduce de U.M.
5.25O a U.M. 3.325 por el solo hecho de la deuda. Luego, el mayor costo por intereses va
acompaado de un beneficio representado por un menor impuesto que pagar. Ntese que la
utilidad disminuy de U.M. 9.75O a U.M. 6.175 es decir en U.M. 3.575. El costo real de la deuda
ser, en consecuencia, de U.M. 3.575 que representa slo el 6,5% de la deuda, que se habra
obtenido de igual forma reemplazando en la expresin:

O,1O (1 - O,35) = O,O65

Es importante hacer notar, aunque parezca obvio, que los beneficios tributarios
slo se lograrn si la empresa que llevar a cabo el proyecto tiene, como un todo, utilidades
contables, ya que aunque el proyecto aporte ganancias contables no se lograr el beneficio
tributario de los gastos financieros si la empresa presenta prdidas contables.
El costo de capital de una firma (o de un proyecto) puede ser calculado ya sea por
los costos ponderados de las distintas fuentes de financiamiento o por el retorno exigido a los
activos, dado su nivel de riesgo.
Una vez definida la tasa de descuento para una empresa, todos los proyectos de las
mismas caractersticas de riesgo que ella se evaluarn usando esta tasa, salvo que las condiciones
de riesgo implcitas en su clculo cambien. De ser as, se elimina el problema de tener que
determinar una tasa para cada proyecto de inversin que se estudie.
3.-

EL COSTO DEL CAPITAL PROPIO O PATRIMONIAL.

Se considera como capital patrimonial en la evaluacin de un proyecto a aquella

parte de la inversin que debe ser financiada con recursos propios.
En una empresa constituida, los recursos propios pueden provenir de la propia
generacin de la operacin de la empresa, a travs de la retencin de las utilidades (rehusando el
pago de dividendos) para reinvertirlas en nuevos proyectos, u originarse en nuevos aportes de los
socios.
La literatura es muy profusa en modelos de clculo del costo de capital de fuentes
especficas internas del proyecto. Para nuestros objetivos, se desarrollar el concepto de costo de
oportunidad del inversionista para definir el costo del capital propio.
En trminos generales, se puede afirmar que el inversionista asignar sus recursos
disponibles al proyecto si la rentabilidad esperada compensa los resultados que podra obtener si
destinara esos recursos a otra alternativa de inversin de igual riesgo. Por lo tanto, el costo del
capital propio (k p) tiene un componente explcito que se refiere a otras posibles aplicaciones de
los fondos del inversionista. As entonces, el costo implcito de capital es un concepto de costo de
oportunidad que abarca tanto las tasas de rendimiento esperadas en otras inversiones como la
oportunidad del consumo presente. Normalmente, el inversionista est dispuesto a sacrificar un
consumo presente si el consumo que este sacrificio le reportar a futuro es mayor. El consumo
futuro tambin tiene, entonces, un costo de oportunidad equivalente al costo de no consumir en el
presente.
En consecuencia, se puede definir el costo de capital propio como la tasa asociada
con la mejor oportunidad de inversin de riesgo similar que se abandonar por destinar esos
recursos al proyecto que se estudia.

Como usualmente el inversionista tendr varias alternativas de inversin

simultneas (depsitos con cero riesgo en bonos de tesorera, depsitos en el mercado financiero
con cierto grado de riesgo, compra de brokers con mayor riesgo o invertir en otras actividades
productivas), se optar obviamente por tomar como costo de oportunidad de la inversin la mejor
rentabilidad esperada despus de su ajuste por riesgo.
4.-

COSTO PONDERADO DEL CAPITAL.

Una vez que se ha definido el costo del prstamo (k d) y la rentabilidad de la mejor

alternativa de inversin del capital propio (k p) debe calcularse una tasa de descuento ponderada
(k o) que incorpore los dos factores en la proporcionalidad adecuada.
Como su nombre lo indica, el costo ponderado de capital es un promedio de los
costos relativos a cada una de las fuentes de fondos que la empresa utiliza, que se pondera de
acuerdo con la proporcin de los costos dentro de la estructura de capital definida. De acuerdo
con esto:
D
ko
D+P

P
= kd ----- + k p ----D+P

donde D es el monto de la deuda y P el monto del prstamo.

Por ejemplo, si una inversin requiere de U.M. 55.OOO de los cuales el 75% ser
financiado con un prstamo al 1O% de inters anual y el 25% restante con capital propio que
puede invertirse optativamente en otro proyecto que redita el 15% anual, el k o sera:
41.25O
13.75O
k o = (O,1O) ---------------- + (O,15) ---------------41.25O + 13.75O
41.25O + 13.75O
k o = 11,25 %

Cuando los flujos de fondos no han considerado los efectos tributarios de los
gastos financieros, deber actualizarse mediante una tasa de descuento ponderada, ajustada por
impuestos, (k o') que resulta:
D
k o' = Ko - t . k d ------D+P

Cuando se deducen del flujo de fondos del proyecto el inters y la amortizacin del
prstamo, queda el excedente para el inversionista. Al comparar este flujo con el aporte de capital
propio y actualizndolo a la tasa de descuento pertinente para el inversionista, (k p) debera indicar
el VAN de su inversin, despus de cumplidas las obligaciones contradas con el endeudamiento.
5.-

TASA DE DESCUENTO DEL INVERSIONISTA

Por definicin, si el VAN de un proyecto es positivo, representa el excedente que

queda para el inversionista despus de haberse recuperado la inversin, los gastos financieros y la
rentabilidad exigida por ste. Por lo tanto, si al flujo del proyecto se le descuentan los intereses y
amortizaciones, el saldo equivaldra a la recuperacin del aporte del inversionista ms la ganancia
por l exigida y un excedente igual al VAN del proyecto, que representara la ganancia adicional a
la mejor alternativa de inversin. Sin embargo, esto no siempre es as.
Ejemplo: Un proyecto requiere una inversin total de U.M. 5.OOO que ser financiada en un
7O% con un prstamo al 8% y el resto con aportes propios al 12%. Los flujos de fondos netos
esperados, incluido el efecto de los gastos financieros es de U.M. 3.OOO durante los tres
prximos aos.
Solucin:
1ero. determinacin de k o
3.5OO
1.5OO
k o = (O.O8) -------------- + (O.12) -------------3.5OO + 1.5OO
3.5OO + 1.5OO
k o = 9,2 %
Si el prstamo fuese de U.M. 3.5OO a una tasa del 8% anual, la cuota a pagar por
concepto de amortizacin e intereses sera de U.M. 1.358,12. Luego los flujos quedaran como
siguen:
PERIODOS

Flujo del Proyecto

Financiamiento

(5.OOO)
3.5OO

3.OOO
(1.358,12)

3.OOO
(1.358,12)

3.OOO
(1.358,12)

Flujo del Inversionista

(1.5OO)

1.641,88

1.641,88

1.641,88

El VAN del proyecto actualizado a la tasa ko del 9,2% es de U.M. 2.641,31

mientras que el VAN del inversionista actualizado a la tasa k p del 12% es de U.M. 2.2O5,49.

La diferencia se produce porque la tasa de costo patrimonial, k p, es variable y debe

desiminuir a travs del tiempo, ya que al bajar la deuda de la empresa sube la probabilidad de
recuperacin de los aportes propios, con lo cual el riesgo financiero de la inversin propia baja,
haciendo disminuir el costo del patrimonio. Todo ello, siempre que no se haya definido una
estructura de capital objetivo, la que podra mantenerse a travs de nuevos crditos que fueran
destinados a un pago de mayores dividendos o mayor consumo. En todo caso, debe quedar claro
que ko no cambia y que el VAN del proyecto lo ganan siempre los inversionistas.
REFERENCIA
Captulo 2O. Fundamentos de Preparacin y Evaluacin de Proyectos, N. Sapag - R. Sapag.

ANEXO N? 6.2
I N F LA C I O N

1.

INTRODUCCION AL CONCEPTO INFLACION

Se le ha definido como el aumento del nivel general de precios en la economa, a

menudo se dice que la inflacin no es el alza de precios sino que es la prdida del valor del dinero
a consecuencia del alza de precios.
Generalmente est vinculada y es mantenida por una distorsin entre los flujos
monetarios de la economa (masa monetaria disponible) y los flujos reales de bienes y servicios
disponibles.
A veces depende tambin del desajuste entre la demanda y la oferta agregada,
desajuste que pretende equilibrarse a travs de las alzas de precios. Dado que el exceso de
demanda se genera en el crecimiento de la oferta de dinero, muchos reconocen en esto la

verdadera razn que genera la inflacin.

La inflacin tiene muchas formas y niveles. No siendo el objetivo de este Anexo
hacer un anlisis exhaustivo de la inflacin, se mencionan a modo de referencia los principales
tipos de inflacin.
Se distinguen principalmente dos tipos de inflacin: de demanda y de costos. La
primera originada por el exceso de demanda sobre la oferta y la segunda por alza sostenida en los
costos.
El marco general en que se produzca la inflacin puede ser un marco de
prosperidad, en el cual la inflacin se produce principalmente por las expectativas de ingresos de
los consumidores o un contexto de escasez, en la cual la inflacin se produce por un dficit en la
oferta de bienes y servicios.
Por ltimo, existen diferentes niveles de inflacin segn las tasas anuales que se
produzcan: inflacin rampante, inflacin abierta e hiperinflacin.

2.-

EL INDICE DE PRECIOS

Con el objeto de medir la inflacin se han definido ndices que dan cuenta de la
variacin de los precios de una canasta previamente definida y representativa de la realidad que se
quiere medir.
Existen dos tipos de ndice: para el grupo de bienes y servicios que se transan al
nivel del consumidor final se ha definido el IPC y para los bienes y servicios que se transan al por
mayor se ha definido el IPM.
2.1. Indice de Precio al Consumidor (IPC)
Es un ndice que refleja las variaciones de precio de un conjunto de bienes o
"canasta" que se supone representativa del consumo de una familia. La valoracin de esta canasta
es un promedio ponderado de los precios de todos los bienes que la componen, los cuales tienen
un peso diferente segn su importancia relativa en el gasto de los hogares.
En nuestro pas, como en la mayora de los pases del mundo, el clculo del IPC
consiste en la comparacin de los precios de una canasta de productos que se mantiene fija, con
respecto a los precios de esos mismos artculos en el perodo base (perodo en el cual se valora la
canasta por primera vez y con respecto al cual se comparar el ndice).
Si el valor de la canasta en el perodo base se le asocia el nmero 1OO, para
calcular el valor del ndice en el perodo siguiente se compara la nueva valoracin de precios con

la valoracin base y se contabiliza su porcentaje de variacin. Si, por ejemplo, es un 5% superior,

el ndice ser 1O5.
Ejemplo:

a.1)

Indice base
: $ 1OO
Indice perodo 1 : $ 1O5
Indice perodo 2 : $ 1O8

IPC perodo 1
Comparacin de valores canasta= 1O5/1OO = 1,O5
Por lo tanto, ndice 1 = 1O5

a.2) IPC perodo 2

Comparacin de valores canasta= 1O8/1OO = 1.O8
Por lo tanto, ndice 2 = 1O8
La variacin del IPC correspondiente a la variacin de los ndices de dos perodos,
est dado por la siguiente expresin:
Indice perodo 2
Variacin del IPC = ---------------- - 1
Indice perodo 1
Por ejemplo:
Indice perodo 1 = 105
Indice perodo 2 = 108
Variacin del IPC = (1O8/1O5) - 1 = O,O2857
Por lo tanto, la variacin del IPC fue de 2,86%

PERIODO BASE:
A partir del mes de Mayo de 1989, la informacin sobre el IPC -que el INE informa
mensualmente- comenz a realizarse por medio de un ndice actualizado, que tiene la base en el
mes de Abril de 1989.

Este ndice actualizado reemplaz al IPC con base Diciembre de 1978, que se vena
aplicando desde haca aproximadamente 1O aos.
Composicin de la Canasta:
En la tabla adjunta se presenta un resumen con las ponderaciones y el nmero de
artculos que contiene la canasta del IPC.

Grupos

Ponderacin (%)

Nmero de Artculos

Alimentacin 32,98853
Vivienda
25,43O45
Vestuario
8,44984
Transporte y
Comunicaciones
16,96562
Otros
16,16556
TOTAL
1OO,OOOOO
2.2.

137
7O
64
19
78
368

Indice de Precios al Por Mayor (IPM)

Este ndice refleja las variaciones en el nivel de precios de los productos que se
transan al por mayor, entre productores e importadores por una parte y distribuidores e
intermediarios mayoristas por la otra.
El Indice da cuenta de las variaciones de precios de una "canasta" de bienes
representativa de las transacciones mayoristas. La que se utiliza en Chile contiene productos,
divididos en dos grandes grupos:
Bienes nacionales o productos internamente : 77,1 %
Bienes importados
: 22,9 %
Estos porcentajes representan la importancia que tiene cada grupo en el total de
bienes que se transan en el mercado mayorista.
El grupo de bienes nacionales est dividido en tres subgrupos de bienes:
3.

Agropecuarios : 32,7 %
Mineros
: 9,2 %
Industriales : 58,1 %

UNIDAD DE FOMENTO (U.F.)

Es una unidad monetaria ficticia, creada para reflejar las variaciones del IPC en el
valor del peso ($).
Al momento de su creacin fue utilizada como unidad nonetaria en la compra de
bienes habitacionales.
Al inicio se le dio un valor en pesos y ste se reajusta diariamente en base a la
variacin del IPC del mes anterior.

4.

COMO TRATAR LA INFLACION

Existen varios supuestos y convenciones para manejar el impacto de la inflacin en

los flujos de entrada (Beneficio) como de salidas (Costos). Uno de ellos es asumir que la
inflacin, cualesquiera que sea su tasa de crecimiento, afectar a todos los tem por igual.
Desde un punto de vista metodolgico es recomendable utilizar como unidad de
cuenta U.F. que aplica el criterio de indexacin de las deudas, inversiones o dlares constantes.

ANEXO N? 6.3
IMPUESTO AL VALOR AGREGADO (IVA)

1.

CONCEPTO.

Es un impuesto indirecto que afecta a las ventas y a los servicios, establecido por
D.L. 825, de 1974.
2.
a)

CALCULO.
Valor de un bien producido =
$ 1O.OOO
18 % IVA
--------Valor a facturar
$ 11.8OO

$ 1.8OO

Esta operacin le genera al productor un Dbito Fiscal, de $ 1.8OO.=

b)

Ahora, el productor compr insumos por un valor de $ 7.OOO (segn factura) para
producir el bien anterior.

Preguntmonos ?Cul es el valor neto de los insumos?

El clculo sera el siguiente
Valor insumo
Valor Neto = -------------- = $ 5.932
1.18

y la diferencia entre el valor facturado y el valor neto nos entrega el valor correspondiente al IVA.
I.V.A. = 7.OOO - 5.932 = $ 1.O68
El productor cuenta ahora con un Crdito Fiscal de $ 1.O68.

c)

Debiendo cancelar ante Impuestos Internos por compensacin de I.V.A.

Compensacin de I.V.A.= Dbito Fiscal-Crdito Fiscal
= $ 1.8OO - $ 1.O68 = $ 732

3.

NORMA:
El Impuesto que se paga en las compras es crdito fiscal, s:

a)

Legalmente es considerado crdito fiscal ( segn nmina de artculos S.I.I.)

b)

Por la compraventa se emite una factura de acuerdo a las normas del S.I.I.

c)

Se presenta desglosado el valor del Impuesto.

Comentario:
El crdito fiscal, no es costo, en ste caso es un impuesto neutro por no ser
consumidor final (Productor).

ANEXO N? 6.4
Ejercicios:
SOBRE USO DE LOS INDICES DE EVALUACION DE
PROYECTO.
1? Caso
:
10%.

Determine si es rentable el proyecto "A" para una tasa de descuento del

Flujos Netos del Proyecto "A"

Perodo

00

Inversin (Io)
FN

500

01

02

03

04

05

250

250

250

250

250

-Determinacin de los Indices o Parmetros de Evaluacin del Proyecto.

a.-

Perodo de Recuperacin (Pay - Back)

PR = Io - FN1 - FN2
= 500 - 250 - 250 = 0
PR = 2 ao
Perodo de Recuperacin Descontado
0

b)

Valor Actual Neto (VAN)

VAN = U.M. 447,7

VAN > 0 Proyecto Rentable
El VAN nos indica los excedentes que quedan de los flujos netos actualizados, a la
tasa de descuento del proyecto, menos la inversin inicial.
c)

Tasa Interna de Retorno (TIR)

La TIR supone que los flujos netos positivos

del proyecto se reinvierten a la tasa

de rentabilidad del proyecto.

d)

Relacin Beneficio/Costo
Modelo Modificado

e)

Indice de Exceso del Valor Presente o Indice de

Rentabilidad (IR)
0

f)

Determinacin del IVAN

Conclusin: Proyecto Altamente rentable.-

2? Caso
Determine el valor anual equivalente (V.A.E.) y el costo anual uniforme equivalente (C.A.U.E.) de
un camin que vale US$ 130.000. Se espera venderlo en US$ 42.000, despus de 5 aos de uso.
-

Costo de operacin anual (CAO) = US$ 12.000.Tasa alternativa de uso de fondos = 12%

Respuesta:
Valor Camin :
US$ 130.000
Valor residual :
US$ 42.000
n
: 5 aos
i
: 12%

1 .-

Valor anualizar : (v)

v
v

=
valor camin - valor residual actualizado
= 130.000 - [42.000/(1+0.12)5]

2.-

130.000 - 23.832 = US$ 106.168

Valor anual equivalente

0
Otra
obtener el
camin:

forma
V.A.E.

de
del

1?
:
Se anualiza el
valor del camin.
2?
:
Se anualiza el
valor residual.
3?
:
Se restan ambas anualidades

V.A.E =

US$ 29.452.Determinacin CAUE del Camin:

CAUE = V.A.E + CAO
CAUE = 29.452 + 12.000
CAUE = US$ 41.452.-

Comentario: Al determinar el costo anual uniforme equivalente (CAUE) de alguna unidad

debemos cerciorarnos que el valor de la unidad no incluya el precio de los neumticos. Lo
anterior, debido a que el CAO debe contemplar el costo por este tem.

REFERENCIAS:

Pea, J.L. (1994)

Apuntes de Diplomado "Formulacin, Evaluacin y Administracin de
Proyectos", Universidad de La Serena.
I.T.G.E.
Inversin.

Manual de Evaluacin Tcnico-Econmico de Proyectos Mineros de

Corts, A.G.(1992) "Apuntes de Ctedra de Economa Minera", Departamento de Ingeniera de

Minas, Universidad de La Serena.
Gallardo, B.D(1991) Apuntes de Ctedra de Proyecto Minero", Departamento de Ingeniera de
Minas, Universidad de La Serena.

CAPITULO N? 7
CRITERIOS PARA INCLUIR RIESGO EN PROYECTOS MINEROS

7.1

Generalidades

Cuando se realiz el anlisis econmico, para posteriormente evaluar el proyecto

minero, se supona que los valores de todas las cantidades se conocan con certeza, por lo tanto,
los factores de riesgo e incertidumbre quedaban fuera del estudio.
Evidentemente, en los proyectos mineros nunca existe certeza total y es frecuente
que la incertidumbre sea considerable. Es prctica frecuente realizar un anlisis econmico
exclusivamente determinstico y considerar el riesgo e incertidumbre en forma intuitiva, no
cuantificada, confiando solamente en la experiencia, la formacin y el criterio de la persona que
toma la decisin.
Todo proyecto minero, posee innumerables variables que aportan incertidumbre al
proyecto, siendo las causas principales de stas: la falta de informacin suficiente y la falta de
control sobre determinadas variables.
7.2

VARIABLES QUE APORTAN INCERTIDUMBRE A UN

NEGOCIO MINERO

A continuacin describiremos las variables que por su mayor aleatoridad, originan

la aparicin de incertidumbre en los resultados econmicos de un negocio minero.
7.2.1 Variables ligadas al yacimiento

Los recursos totales y las reservas explotables. La cantidad de reserva explotables

condiciona la vida de las minas y las capacidades anuales de explotacin. Las reservas
explotables van a depender de las caractersticas del yacimiento; de su forma, posicin,
propiedades geomecnicas, como tambin de la malla de sondajes, mtodos de
explotacin, dilucin, caractersticas hidrogeolgicas, etc.

Aunque siempre es posible efectuar inversiones adicionales para ampliar la

capacidad de las instalaciones, stas pueden resultar muy costosas, y en algunos casos hasta
inviables, sino se han contemplado desde los primeros momentos. Si por el contrario, se
comprueba una disminucin de las reservas explotables, los resultados previsibles del proyecto se
modificarn desfavorablemente, porque si mantenemos el ritmo de produccin de la mina, la vida
operativa se acortar y si se reduce la capacidad de explotacin para mantener la vida prevista, los
ingresos anuales disminuirn, la depreciacin se mantendr y los gastos de explotacin se alterarn
en la medida que sus componentes fijos y variables tengan mayor o menor peso en la estructura de
costos.
-

La leyes de los minerales y sus caractersticas metalrgicas, son factores claves en la

obtencin de los ingresos previstos, tanto por la produccin conseguida como por la
calidad de sta. Un desconocimiento de estas variables puede conducir a un cambio en los
procesos de tratamiento, afectando a las inversiones, los costos de operacin e incluso a
las recuperaciones metalrgicas.

La ley de minerales interviene directamente en la valoracin de los productos a comercializar, por

lo que no se debe olvidar la posible presencia de impurezas o contaminantes, susceptibles
de penalizar el valor de dichos productos.
-

En los yacimiento a cielo abierto, cualquier variacin negativa de la pendiente estable de

los taludes acasiona un aumento en la razn estril a mineral o en el caso de minas
subterrneas sobre costo de las labores de sostenimiento que pueden resultar prohibitivas
para la economa del proyecto. Paralelamente, puede aumentar el riesgo de deslizamientos
con repercusiones directas sobre la seguridad del personal y productividades previstas.

7.2.2 Otras variables

-

La presencia de agua implica cuantiosas inversiones en obras de drenaje, as como

elevados costos de bombeo durante la explotacin.

En determinados lugares puede existir un riesgo natural o de fuerza mayor como es el caso
de zonas de intensa actividad ssmica, de frecuentes inundaciones, avalanchas, etc. En
las variables vinculadas a la operacin minera se encuentran las etapas de construccin y
puesta en marcha de las operaciones mineras, las cuales constituyen una etapa crtica y de
mucho riesgo, ya que marcarn la fecha de comienzo de la produccin y, por consiguiente,
el momento que se generarn los ingresos previstos en el proyecto.

Desde el momento que se inicia el estudio de un proyecto minero a la etapa de

construccin pasan por lo menos entre 5 a 10 aos, producindose situaciones de alto riesgo por
las variables del mercado, en lo referente a oferta y demanda del producto, como en lo relativo a
alternativas de sustitucin de sta en el mercado.
En esta etapa existe tambin el riesgo tecnolgico relativo a los equipos y sistemas
de explotacin.
En otro contexto tenemos las variables vinculadas al mercado, entre las cuales se
destacan la estimacin de las cotizaciones de materias primas y los precios de venta de las partes a
producir, bastantes aos antes de la puesta en operacin de la mina y durante la vida til de sta.
Esta es la etapa ms difcil del estudio de viabilidad de una explotacin minera.
En este contexto otra fuente de incertidumbre es la que guarda relacin con el
financiamiento del proyecto, debido a que la industria minera necesita de grandes capitales como
consecuencia del agotamiento progresivo del yacimiento, lo que se traduce en ritmos de
produccin cada vez mayores para aprovechar el efecto de economas de escala para disminuir los
costos de explotacin.
Otros factores que incluyen riesgos y que no pueden dejarse de lado es el rgimen
tributario de cada pas para el sector industrial minero; la inflacin, fenmeno al que la minera no
ha escapado y que su incorporacin al anlisis de los proyectos dificulta la realizacin de los
mismos; y los factores polticos que pueden inducir efectos impredicibles sobre la industria minera,
entre algunas fuentes de incertidumbre poltica caben destacarse las siguientes:
-La estabilidad del rgimen o del partido poltico gobernante.
-Situacin laboral y la poltica salarial en el pas.
-Relaciones internacionales con otros pases suministradores de equipos, compradores de materias
primas, etc.
-Limitaciones de participacin de capital extranjero.
-Posibles nacionalizaciones en sectores bsicos.
-Aplicacin de medidas ambientales restrictivas.
-Requerimientos para utilizar productos nacionales o locales.
-Medidas econmicas de los bancos centrales que afecten las paridades cambiarias de las monedas.
Discriminaciones fiscales.
-Restricciones de reparticin de capital o beneficios, etc.

7.3

NIVELES DE DECISIONES

Los proyectos de inversin en el sector econmico de la minera, pueden presentar

los siguientes niveles y situaciones de decisin:
-Decisiones bajo condiciones de certeza: Se presenta si un proyecto muestra alternativas cuyos
costos y beneficios se conocen.

-Decisiones bajo condiciones de riesgo: Si un proyecto presenta el problema de toma de

decisiones, al presentar variabilidad de los flujos de fondos reales respecto a los flujos
estimados.
-Decisiones bajo condiciones de incertidumbre. Este factor es caracterstico en la minera y
puede presentarse cuando se desconoce la probabilidad de ocurrencia de los resultados,
como por ejemplo la estimacin de las reservas de mineral de un yacimiento.
7.4

CRITERIOS PARA INCLUIR EL RIESGO EN PROYECTOS MINEROS

Para incluir el factor riesgo en la evaluacin de proyectos mineros existen diversos

mtodos, siendo uno de los elementos determinantes en la eleccin del mtodo la disponibilidad en
la informacin.
Algunos de los criterios utilizados para incluir el riesgo en un proyecto son:
-

Criterio Subjetivo
Mtodos estadsticos
Mtodo de ajuste de la tasa de descuento
Modelo del Arbol de decisin
Anlisis de Sensibilidad
Mtodo Simulacin de Montecarlo

7.4.1 Criterio Subjetivo

Es uno de los mtodos que se usa con mayor frecuencia en proyectos de poca
envergadura y se basa en consideraciones de carcter informal de quien debe tomar la decisin.
A pesar que dicho mtodo se ha tratado de mejorar definiendo valores optimistas,
probables y pesimistas de la rentabilidad del proyecto, slo se ha logrado disminuir su subjetividad,
pero sin eliminarla.

7.4.2 Mtodos Estadsticos

Estos analizan la distribucin de probabilidades de los flujos de fondos futuros,
presentados a quin debe tomar la decisin, los valores probables de la rentabilidad y la dispersin
de su distribucin de probabilidad.
El valor esperado del VAN estar definido por:

donde:
Io =

Inversin inicial.

At =

Valor esperado de la distribucin de probabilidades del flujo de fondos en el perodo t.

i=

Tasa de descuento libre de riesgo

n = Nmero de perodos.
y
0

Siendo:
Ax
Px

=
=

Flujos esperados de fondos en un mismo perodo

Probabilidad esperada para cada flujo de igual perodo.

El clculo de la desviacin standar de la distribucin de probabilidades de este

Valor Actual Neto se realiza de distinta forma, segn si los flujos de caja sean o no dependientes
entre s; es decir, si el resultado de un perodo depende o no de lo que haya pasado en otro
perodo anterior.
Se determina la desviacin standar de los flujos de cada perodo:

Luego se determina la desviacin o variabilidad del Proyecto (s):

-

Si los flujos de caja son independientes en el tiempo tenemos:

Si los flujos de caja son dependientes, tenemos:

En ambos casos, adems de calcular el valor esperado del VAN y su desviacin

estndar, es posible calcular la probabilidad de que el VAN sea superior o inferior a cierto monto
de referencia (X); a partir de:

Z = X - VE (VAN)
s
En donde Z es la variable estandarizada o el nmero de desviaciones estandar de la
media; y calcula la probabilidad de ocurrencia de un valor determinado o de referencia que nos
damos.
Concluyendo tenemos que la metodologa es la siguiente:
1.-

Calcular el valor esperado de la distribucin de probabilidades de los flujos (A).

2.-

Calcular el valor esperado del VAN VE (VAN).

3.-

Calcular st (desviacin o variabilidad de cada flujo).

4.-

Calcular s, riesgo del proyecto.

5.-

Calcular riesgo relativo V = s de cada perodo.

At

6.-

Finalmente calculamos Z, que nos indica la probabilidad de ocurrencia de un valor

determinado o de referencia.

Ejemplo:
Una empresa est evaluando un proyecto que tiene una inversin de UM$100, y
durante su vida til que es de 6 aos, los flujos probables de fondos se proyectan con las

siguientes probabilidades de ocurrencia:

Perodo 1 al 3
Flujos Probabilidad
UM$ 20
UM$ 23
UM$ 28

0,4
0,3
0,3

Perodo 4 al 6
Flujos

Probabilidad

UM$ 15
UM$ 20
UM$ 25

0,5
0,2
0,3

Si la tasa libre de riesgo es un 6%.

?Cul es el valor esperado del VAN?
?Cul es la desviacin estndar si los flujos son independientes, y si son dependientes?
Para los perodos 1 al 3
A t = 20 x 0,4 + 23 x 0,3 + 28 x 0,3 = 23,3
Para los perodos 4 al 6
A t = 15 x 0,5 + 20 x 0,2 + 25 x 0,3 = 19,0

de donde
0

VE(VAN)= -100 + 23,3 + 23,3 + 23,3 + 19 + 19 + 19

1,06 (1,06)? (1,06)3 (1,06)4 (1,06)5 (1,06)6
VE(VAN) = 4,92 U.M.
Determinacin de la desviacin o variabilidad de cada flujo.
Para los perodos 1 al 3.

Ax-At

(Ax-At)?

20-33,3=-3,3 10,89
23-23,3=-0,3 0,09
28-23,3= 4.7 22,09

(Ax-At)?APx
10,89A0,4 = 4,356
0,09x0,3 = 0,027
22,09x0,3 = 6,627
--------st?=11,01
st =%11,01
st =3,318

Para los perodos 4 al 6

Ax - At
15 - 19 = -4
20 - 19 = 1
25 - 19 = 6

(Ax-At)?
(-4)? = 16
(-1)? = 1
(6)? = 36

(Ax - At)? x Px
16 x 0,5 = 8
1 x 0,2 = 0,2
36 x 0,3 = 10,8

s? = 19
s = %19 = 4,359

Si los flujos son independientes

s = 15,256

Si los flujos son dependientes:

0
0

s = 18,652

Esto confirma que cuando los flujos estn correlacionados, la desviacin estndar y
el riesgo son mayores, que cuando existen independencias entre ellos.
Si se deseara calcular la probabilidad de que el VAN de este proyecto fuera igual o
menor que cero, ocupamos la relacin:

0
Si los flujos
independientes:

son

Por tabla con Z = 0,32 => 1 -0,6255 = 37,45%

Si los flujos son dependientes:

0
Por tabla con Z = 0,26 => 1 - 0,6026 = 0,3974%

Por lo tanto, si los flujos son independientes, la probabilidad de que el VAN fuera
mayor que cero es 62,55%; y si los flujos son dependientes, la probabilidad de que el VAN > 0, es
de 60,26%.

TABLA DE DISTRIBUCION NORMAL

, ,01
0
0

,02

,03

0,4

,05

,06

,07

,08

,09

,0
,1
,2
,3
,4

,
5
0
0
0
,
5
3
9
8
,
5
7
9
1
,
6
1
7

,5080
,5478
,5871
,6255
,6628

,5120
,5517
,5910
,6293
,6664

,5160
,5557
,5948
,6331
,6700

,5199
,5596
,5987
,6368
,6736

,5239
,5636
,6026
,6406
,6772

,5279
,5675
,6064
,6443
,6808

,5319
,5714
,6103
,6480
,6844

,5359
,5743
,6141
,6517
,6879

,6985
,7324
,7642
,7939
,8212

,7019
,7357
,7673
,7967
,8238

,7054
,7389
,7704
,7795
,8264

,7088
,7422
,7734
,8023
,8289

,7123
,7454
,7764
,8051
,8315

,7157
,7486
,7794
,8078
,8340

,7190
,7517
,7823
,8106
,8365

,7224
,7549
,7852
,8133
,8389

,8461
,8686
,8888
,9066
,9222

,8485
,8708
,8907
,9082
,9236

,8508
,8729
,8925
,9099
,9251

,8531
,8749
,8944
,9115
,9265

,8554
,8770
,8962
,9131
,9269

,8577
,8790
,8980
,9147
,9292

,8599
,8810
,8997
,9162
,9306

,8621
,8830
,9015
,9177
,9319

,9357

,9370

,9382

,9394

,9406

,9418

,9429

,9441

,5
,6
,7
,8
,9
1,0
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5

,504
0
,543
8
,583
2
,621
7
,659
1
,695
0
,725
7
,761
1
,791
0

1,6
1,7
1,8
1,9
2,0
2,1
2,2
2,3
2,4
2,5
2,6
2,7
2,8
2,9
3,0
3,1
3,2
3,3
3,4

9
,
6
5
5
4
,
6
9
1
5
,
7
2
5
7
,
7
5
8
0
,
7
8
8
1
,
8
1
5
9

,818
6
,843
8
,866
5
,886
9
,904
9
,920
7
,934
5
,946
3
,956
4
,964
9
,971
9

,977
8
,982
6
,986
4
,989
6
, ,992
8 0
4
1 ,994
3 0
, ,995
8 5
6 ,996
4 6
3 ,997
, 5
8 ,998
8 2
4
9 ,998

,9474
,9573
,9596
,9726

,9484
,9582
,9664
,9732

,9405
,9591
,9671
,9738

,9505
,9599
,9678
,9744

,9515
,9608
,9686
,9750

,9525
,9616
,9693
,9756

,9535
,9625
,9699
,9761

,9545
,9633
,9706
,9767

,9783
,9834
,9871
,9901
,9925

,9788
,9834
,9871
,9901
,9925

,9793
,9838
,9865
,9904
,9927

,9798
,9842
,9878
,9906
,9929

,9808
,9846
,9881
,9909
,9931

,9808
,9850
,9884
,9911
,9932

,9812
,9854
,9887
,9913
,9934

,9817
,9857
,9890
,9916
,9936

,9943
,9957
,9968
,9976
,9983

,9943
,9957
,9968
,9977
,9983

,9945
,9959
,9969
,9977
,9984

,9946
,9960
,9970
,9978
,9984

,9948
,9961
,9971
,9979
,9985

,9949
,9962
,9972
,9979
,9985

,9951
,9963
,9973
,9980
,9986

,9952
,9964
,9974
,9981
,9986

,9988
,9991
,9994
,9996
,9997

,0088
,9991
,9994
,9996
,9997

,9988
,9992
,9994
,9996
,9997

,9989
,9992
,9994
,9996
,9997

,9989
,9992
,9994
,9996
,9997

,9989
,9992
,9995
,9996
,9997

,9990
,9993
,9995
,9996
,9997

,9990
,9993
,9995
,9997
,9998

,
9
0
3
2
,
9
1
9
2
,
9
3
3
2
,
9
4
5
2
,
9
5
5
4
,
9
6
4
1
,
9
7
1
3
,
9
7
7
2
,
9
8
2
1
,

7
,999
1
,999
3
,999
5
,999
7

9
8
6
1
,
9
8
9
3
,
9
9
1
8
,
9
9
3
8
,
9
9
5
3
,
9
9
6
5
9
9
,
7
4
,
9
9
8
1
,
9
9
8
7
,
9

9
9
0
,
9
9
9
3
,
9
9
9
5
,
9
9
9
7

7.4.3 Mtodo de ajuste a la tasa de descuento

Este mtodo el anlisis se efecta solamente sobre la tasa de descuento, sin entrar a
aportar los flujos de fondos del proyecto.
Generalmente las empresas asignan valores tpicos representativos segn el nivel de
riesgo asociado con el proyecto. El criterio usado es fijar una tasa normal relativamente baja, para
los proyectos seguros y valores altos para inversiones de riesgo severo.
En este caso en VAN :
0

donde f =
i+p
siendo i = tasa libre de riesgo
Por ejemplo bonos del Estado
p=
prima por riesgo que exige el inversionista para compensar una inversin con retornos

inciertos.
La crtica principal de este mtodo es la subjetividad, en la fijacin de la prima de
riesgo para la tasa de descuento.
7.4.4 Modelo del Arbol de decisin
El rbol de decisin est constituido por una sucesin progresiva de ramificaciones.
Cada una de stas puede deberse a una de las siguientes causas:
-Eleccin de estrategia entre varias opciones. Se distingue mediante un cuadrado y se denomina
punto de decisin.
-Aparicin de un estado de naturaleza entre varios posibles. Se representa mediante un crculo y
recibe el nombre de punto de riesgo.
En el anlisis de decisiones de inversin en condiciones de riesgo, el rbol de
decisin es una herramienta siempre til, pero singularmente adecuada cuando se hayan de tomar
decisiones escalonadas en el tiempo, conforme se produzcan unos u otros acontecimientos, con su
ayuda se consigue representar grficamente:
La estructura global del problema.
La sucesin de decisiones necesarias.
-Las situaciones de riesgo que con tas se encuentran.
Esta representacin grfica constituye, adems, un excelente medio de
comunicacin entre los diversos implicados en el proceso de la toma de decisin, al facilitar la
percepcin y comprensin de la estructura lgica del problema y el consenso sobre su alcance y
significado.
Como elemento cuantitativo de anlisis, con este modelo se pueden emplear
indistintamente valores monetarios actualizados o sin actualizar, as como utilidades o
preferencias, segn se considere conveniente en cada circunstancia. Por otra parte, gracias a un
sencillo algoritmo de clculo de valores esperados, permite identificar la estrategia ptima.
Este modelo tiene la particularidad que se analiza desde las ramas hacia el tronco y
se decide desde el tronco hacia las ramas. La ventaja es que se trata de un mtodo grfico; en
cambio tiene la desventaja que slo incluye valores esperados, no considera dispersiones, por lo
que se dice que es un mtodo imperfecto.
Entregamos el siguiente ejemplo para graficar el mtodo:
Una empresa de exploracin petrolera est considerando la conveniencia de realizar

un sondeo sobre una estructura favorable, de la que se dispone de buena informacin geolgica.
Son posibles las tres decisiones siguientes:
A) Ejecutar el sondeo inmediatamente, con la informacin geolgica disponible.
B) Realizar una prospeccin ssmica antes de tomar la decisin de perforar.
c) Abandonar el proyecto.
Los flujos de fondos previstos son los siguientes:
Coste del sondeo
500 U.M.
Coste de la prospeccin ssmica
130 U.M.
Ingresos en caso de xito
2.200 U.M.
Gracias a la informacin geolgica disponible, se estima que la probabilidad de
xito es el 50 por 100. Si la prospeccin ssmica confirmase el tamao de la estructura estimado
por el estudio geolgico, la probabilidad de xito se elevara hasta un 85 por 100. Por el
contrario, si la ssmica delimitase una estructura menor, dicha probabilidad descendera hasta un
10 por 100. La experiencia previa existente en la zona indica que la ssmica ha confirmado las
predicciones geolgicas en un 60 por 100 de los casos.

La figura 7.1 muestra el rbol de decisin correspondiente a este caso. La

estrategia A puede tener dos resultados igualmente probables, segn que el sondeo tenga o no
xito, reflejados en los dos primeros terminales. La estrategia B tambin puede tener dos
resultados, en correspondencia con el tamao de estructura indicado por la prospeccin ssmica.
Cualquiera que sea ste, se plantea la decisin de perforar o abandonar (puntos de decisin 2 y 3).
Si se decide perforar, se llega a los puntos de riesgo M o N, en los que puede darse dos estados de
naturaleza (sondeo seco o productivo) con probabilidades conocidas. Se determinan muy
fcilmente los flujos de fondos acumulados de cada terminal.
El valor esperado de la estrategia A es, evidentemente, 0,5 (-500) + 0,5 x 1.700 =
U.M. 600. A continuacin se determinan los valores esperados de la estrategia "perforar", que
lleva de los puntos de decisin 2 y 3 de riesgo M y N. El valor esperado en M es 0,15 x (-630) +
0,85 x 1.570 = U.M. 1.240, anlogamente se obtiene el valor de U.M. - 410 para el valor esperado
en N.
De las dos estrategias posibles en el punto de decisin 2, la de perforar es la de
mayor valor esperado En el 3, en cambio, lo es la de abandonar. Se trasladan, por tanto, los
valores esperados de M a 2 y de N a 3, con lo que se dispone de los datos necesarios para calcular
el valor esperado de la estrategia B, que resulta ser 692.
Con estos resultados a la vista, si se aplica el criterio del valor esperado, la
estrategia ptima es la B, consistente en realizar una prospeccin ssmica antes de tomar la
decisin de perforar.
Crtica del anlisis de valor esperado
Los mtodos de anlisis de valor esperado constituyen un elemento valiossimo de
ayuda a la toma de decisiones en situaciones de riesgo.
Se pueden destacar las siguientes cualidades:
-El hecho de construir el rbol decisin obliga a realizar un anlisis profundo y cuidadoso del
problema.
-En situaciones de decisiones secuenciales, el rbol de decisin se establece antes de tomar la decisin
inicial. Si posteriormente cambian las circunstancias, puede ponerse al da y revisar las
decisiones ulteriores.
-Puede realizarse cmodamente anlisis de sensibilidad para apreciar el efecto de los cambios, tanto
de factores econmicos como probabilsticos.
Tambin existen limitaciones o inconvenientes:

-Los resultados se expresan en forma de valores esperados, sin resaltar suficientemente los diversos
resultados posibles y sus probabilidades respectivas. Por tanto, puede preferirse una
estrategia de riesgo elevado y alto valor esperado, frente a otra menos arriesgada y de
menor valor esperado.
-Los clculos pueden complicarse mucho al aumentar el nmero de puntos de decisin y de riesgo, ya
que el nmero total de terminales se eleva extraordinariamente. Esto puede invitar a
reducir el nmero de ramas originadas en los puntos de riesgo, lo que resultara en una
representacin deficiente del problema.
7.4.5 Anlisis de Sensibilidad
El anlisis de sensibilidad de un proyecto permite medir que tan sensible es la
evaluacin realizada, frente a variaciones de uno o ms parmetros decisorios, como ser variacin
del precio del producto a vender, etc.
Dependiendo del nmero de variables que se sensibilicen simultneamente, el
anlisis puede clasificarse como unidimensional o multidimensional.

7.4.5.1

Anlisis Unidimensional de la Sensibilizacin del VAN.

Este anlisis se puede realizar de dos formas:

-Realizando cambios en los valores de una variable y observar como responde el VAN ante esta
variacin del parmetro. En este caso se producirn nuevos flujos de fondos, los que
deben ser evaluados calculando los nuevos VAN.
-Determinar hasta que lmite puede cambiar una variable para que el proyecto contine siendo rentable,
es decir, para que el proyecto a lo menos tenga un VAN = 0.

El anlisis se realiza a partir de la frmula del VAN, donde tenemos:

Si desagregamos los flujos netos (FN), tenemos:

Mencionamos, que
para que el proyecto siga siendo rentable, VAN = 0

donde:
Io
It
Et
Dt
j

=
=
=
=
=

Inversin Inicial
Ingresos del proyecto, en el perodo t
Egresos efectivos del proyecto en el perodo t
Depreciacin en el perodo t
Tasa de impuesto a las utilidades

El modelo se basa en que la frmula anterior se debe desagregar en funcin de la

variable a sensibilizar.
Por ejemplo, si queremos sensibilizar el precio de venta del producto, ste va a
estar dado por:
0

donde : pp =

precio

de

venta del producto

qp = cantidad de producto

Es importante destacar que la sensibilizacin de la tasa de descuento no se justifica

en este modelo, ya que al buscar la TIR se llegar a idnticos valores por hacer el VAN igual a
cero.

7.4.5.2 Modelo Multidimensional de Sensibilizacin del

VAN

El anlisis multidimensional, adems de incorporar el efecto combinado de dos o

ms variables, busca determinar como vara el VAN frente a cambios en los valores de esas
variables.
Este modelo trabaja bajo dos supuestos;
-Considera flujos de fondos constantes, como una manera de simplificacin, obviamente con flujos
variables la esencia del modelo no vara.
En segundo lugar considera trabajar con valores actuales (VA) y no con VAN, es
decir, se excluye la Inversin inicial, salvo que sea la Io la variable a sensibilizar.
Cuando el flujo es constante, la frmula de actualizacin se expresa como:
VA
=
FN x valor actual de una anualidad
VA = FN x (P/A, i%, n)

Se tiene que VA = FN [ 1 - (1+i)-n ]

i
donde VA
FN

=
=

valor actual
flujo neto de fondos

i
n

= tasa de descuento
= perodo de evaluacin

Para determinar los errores en los datos de entrada del modelo del valor actual, se
supondr que la tasa de descuento permanecer constante, por lo que slo se trabajar con errores
en la estimacin de la vida til y del flujo de caja o de ambos.
Si: R = flujos asignados
m = vida til asignada

o sea, R y m representan los diferentes valores con que

se sensibilizar

VA = R * (1- (1+i)-m - FN (1 - (1+i)-n)

i
i
Expresado en porcentaje:
VA = R (1-(1+i)-m) - 1
VA FN 1-(1+i)-n

Ahora, preguntmonos cuando nuestro proyecto deja de ser rentable; tenemos que un proyecto
deja de ser rentable:
VA = Io
Por definicin: VAN = Io + VA
Si : VAN
=0
Tenemos : Io
= VA
Si expresamos MVA como monto mnimo que puede tener el VA del proyecto para que el VAN
sea igual a cero, tenemos:
MVA = VA - Io
VA

Supngase un proyecto con una inversin inicial de UM 10.000 y su valor actual de UM 20.000,
con una vida de 10 aos y evaluado con una tasa de descuento del 15%.
MVA = 20.000 - 10.000 = 0,5
30.000

Esto significa que el valor actual del proyecto puede variar hasta en un 50% y el proyecto
continua siendo rentable.
Ahora, para determinar cuando deja de ser rentable el proyecto, tenemos:
a)

Sensibilizacin de la vida del proyecto

Debido a que:
R
n

VA/VA
=
-0,5
= F (por lo que se anulan)
= 10
m
=
?

-0,5 = [1-(1+0.15)-m]
(1-(1+0.15)-10
0,5 [1-(1+0.15)-10] = [1 - (1+0.15]-m]
m = 3,4 aos
Esto significa que la vida del proyecto puede disminuir hasta 3,4 aos.
b)

Sensibilizacin de los flujos del proyecto.

Determinacin de los flujos del proyecto a partir
F
VA
i
n

=
=
=
=

?
20.000
15%
10 aos

F = VA * ((1 + i)n A i)

del valor actual.

(1 + i)n - 1
F = 20.000 * (1 + 0.15)10 * 0.15)
(1 + 0.15)10 - 1
F = 3.985,00 UM
Determinacin de la variacin de los flujos

VA = R [(1-(1 + i)-10) - 1]
VA F (1- (1 + i)-n
Si : m = n
-0,5 =

R
[((1- (1 + 0.15)-10 - 1]
3.985,04 (1-(1 + 0.15)-10

R = UM 1.992,52

c)
Para el anlisis multidimensional se construye la
errores.

tabla de resultados de combinacin de

El error en las vidas tiles se presenta como la diferencia entre el valor asignado y
el valor estimado (m-n) y el error en los flujos se presenta como una proporcin entre el valor
asignado y el estimado (R/F).
Tabla de resultados de combinacin de errores
R/F
m-n

0,8

09

1,1

1,2

-3
-2
-1
1
2
3

-33,68%
-28,47%
-23,94%
-16,57%
-13,59%
-11,00%

-25,39%
-19,53%
-14,43%
- 6,15%
- 2,79%
0,12%

-9,81%
-1,65%
4,58%
14,71%
18,81%
22,37%

-0,52%
7,29%
14,09%
25,14%
29,61%
33,49%

Los resultados de esta tabla se deben comparar con aquel obtenido en la aplicacin
de la frmula MVA.
Se obtena en el ejemplo, una MVA igual - 50% para que el proyecto continuara
siendo rentable y si esto lo comparamos con el cuadro anterior, vemos que an subestimado en 3
perodos la vida til y en 20% el Flujo de Fondos esperados no se llega a ese extremo y el
proyecto continua siendo rentable.
7.4.5.3 Modelo de Sensibilizacin de la TIR
Si se supone que los flujos de caja son constantes, el modelo de la tasa interna de
retoro (TIR) es:

donde r = TIR esperado.

Para medir los efectos de los errores en las estimaciones, se recurre al mismo
procedimiento indicado para el anlisis multidimensional del VAN, es decir nos planteamos la
ecuacin con valores asignados.
0
donde:
R
Jo
a
m

=
=
=
=

Flujo asignado o sensibilizado

Inversin inicial asignado
TIR de los valores asignados
Vida til sensibilizada
Si se dividen estas dos ecuaciones por su inversin inicial respectivamente,

tenemos:

Ecuacin con valores estimados

Ecuacin con valores

asignados o sensibilizados

El

modelo de la sensibilizacin de la TIR define tres errores en trminos

porcentuales:

EF =

representa el error
porcentual en el flujo
de caja.

EN = representa el error porcentual en la vida del

proyecto.

ER = representa el error porcentual en la TIR

Incorporando en la ecuacin (*) todos los errores, se tiene:

Por lo tanto, la sensibilizacin de la TIR se efecta calculando los errores EF y EN

para distintos valores de las variables, procediendo a determinar el valor de ER que haga la
ecuacin igual a cero.
Suponga un proyecto con vida til estimada de 10 aos, con flujos anuales
constantes de 100 U.M. y una inversin inicial de 500 U.M.
La TIR esperada es:

15,09%
Por lo que, se trata de un proyecto rentable.

Si se asigna un Flujo de Fondos igual al estimado, y una vida al proyecto de solo 7

aos.
R = F => EF = 0

Esto arroja una disminucin de la tasa de rendimiento del 39% (ER =-0,39); la
nueva TIR sera 9,2%. Si esta valor es mayor que la tasa de descuento, el proyecto continua
siendo rentable.
Si la situacin fuera opuesta, en que m = 13 aos,

EN = 13-10 = 0,3
10
0

Arroja
un
aumento en la TIR del 16% (ER = 0,16); la nueva TIR sera 17,5%
El modelo propuesto tambin se aplica para investigar el efecto de errores
combinados, es decir, cuando se producen cambios en ms de una variable simultneamente.
Supngase para el ejemplo anterior, que el error en el flujo se subestima en -0,1 y
el error en la vida til en -0,3;

En este caso ER, da un valor de 0,32, lo que indica que la TIR cae un 32%.
Al igual que en el anlisis multidimensional del VAN, la combinacin de los errores
en las variables, permite la elaboracin de la tabla de resultados de combinacin de errores.
-

Tabla de Combinacin de errores del ejercicio

EF
EN
-0,5

-0,3

-0,1

0,0

0,1

0,3

0,5

-0,5
-0,3
-0,1
0,0
+0,1
+0,3
+0,5

-2,28
-1,54
-1,13
-0,93
-0,89
-0,73
-0,63

-1,71
-1,00
-0,67
-0,56
-0,47
-O,32
-0,26

-1,22
-0,59
-0,27
-0,17
-0,10
0,00
0,06

-0,98 -0,78
-0,39 -0,19
0,09 0,08
0,00 0,17
0,07 0,23
0,16 0,32
0,22 0,37

-0,37 0,00
-0,17 0,52
0,42 0,74
0,50 0,81
0,55 0,85
0,62 0,91
0,66 0,94

* 100 EN %

Comentario:
Si asumimos una tasa de descuento (i) para el proyecto de un 10% tenemos que:

ER = 0.10 - 0,1509 = - 33,73%

0,1509

Debido a que la TIR = i podemos deducir que el proyecto ser rentable para todos
los valores mayores a --0,3373.
En la tabla se aprecia que si se produce un error en el flujo de -0.3 y una
prolongacin en la vida til de tal forma que nos produzca un error en EN mayor a 0.3 el proyecto
es rentable.
7.4.6 Modelo de sensibilidad de la utilidad
El modelo consiste en analizar las variaciones en la utilidad ante cambios asignados
en los precios, volmenes de venta y costos previamente estimados. Se
usar utilidad operacional.
Utilidad (UT) = Ingresos - Egresos
Egresos = Costos variables + Costos fijos
UT = Ingresos - Costos variables - costos fijos

Si : p =
Precio unitario
q
=
Nmero de unidades producidas
CVU = Costos variables unitarios
UT = q (p - C V.U.)- Costos fijos

Definicin: Al precio de venta del producto menos los costos variables unitarios se le denomina
"Margen de Contribucin Unitario" de un proyecto y se escribe con la siguiente denotacin:
MCU = (p - CVU)
Definicin: A partir de la frmula anterior se llega al "Margen de Contribucin Total" de un
producto o margen operacional, que est dado por
MCT = (MCU) A q

Definicin: Margen de contribucin total de la empresa

(MCTE).

Definicin:
cero.

Nmero de productos que comercializa la empresa.

Punto de equilibrio (q*), es el nmero de unidades que hacen la utilidad igual a
Ingresos = Costos
O = q (MCU) - Costos fijos (CF)

O = MCT - CF
q*= CF = CF
MCU p-CVU

Forma de analizar o expresar el punto de equilibrio:

-Capacidad de produccin utilizada =

qinstalado

-Capacidad de produccin ociosa

qinst.
Definicin:

q*

x 100

= qinst - q* x 100

Cifra de venta de equilibrio (I*)

I* = q* A p

Definicin: Apalancamiento operacional, se define como aquel factor que muestra el impacto que
un cambio en las ventas tiene sobre las utilidades de la empresa.
A.P.O. = Aumento % de la UT = MCT
Aumento % de la venta UT

Ejemplo:
Supongamos una empresa que produce 1500 unidades por mes y comercializa stas
a UM 500 cada unidad.
La empresa maneja los siguientes costos:
- Costos fijos: UM 210.000
- Costos Variable: UM 240 por unidad
Anlisis:
i.

Determinacin de la utilidad

UT = 1500 (500 - 240) - 210.000

UT = UM 180.000
ii.

Margen de contribucin unitario de la empresa

MCU = 500 - 240
MCU = UM 260

iii.

Margen de contribucin total de la empresa.

MCT = 260 * 1500
MCT = UM 390.000

iv.

Punto de equilibrio de la empresa

q* = 210.000/260
= 807,7 unidades

Lo anterior nos indica que estamos obligados a producir como mnimo 807,7 unidades para no
tener prdidas.
v.

Capacidad de produccin utilizada:

(807,7/1500) * 100 = 53,85%
Capacidad ociosa = 46,15%

vi.

Cifra de venta de equilibrio

I* = 807,7 * 500
= UM 403.850

La empresa utilizando un 53,85% su capacidad de produccin, tiene ingresos por UM 403.850 y

no tiene prdidas ni ganancias.

7.4.7 Mtodo de Montecarlo

La incertidumbre que presentan muchos de los factores que determinan el valor
econmico de un proyecto se puede cuantificar fielmente si se les representa mediante variables
aleatorias. El Anlisis de Riesgo tiene el objeto de expresar los resultados de la evaluacin en
forma de variables aleatorias, conocidas las funciones de distribucin de las que figuran entre los
datos. En lugar de proceder de una forma puramente analtica, en busca de la formulacin
matemtica de los indicadores econmicos como funciones de las variables aleatorias y otros
datos, se recurre al mtodo de Montecarlo, que permite determinar dichos resultados por
muestreo simulado. Este mtodo tiene, entre otras, las siguientes cualidades:
-Proporciona la informacin econmica y de riesgo ms completa posible.
-Puede manejar datos empricos, sin necesidad de formularlos analtiacamente.
-Conceptualmente es muy simple e intuitivo.

Para realizar el Anlisis de Riesgo se requieren bsicamente los dos elementos

siguientes:
a)
Un modelo econmico que determine el indicador de rentabilidad deseado en funcin de
los datos que hagan al caso, unos conocidos con certeza y otros afectados de incertidumbre.
b)
Las funciones de distribucin de todos los datos sujetos a incertidumbre, los cuales se
representan como variables aleatorias, reflejando adems las posibles interdependencias y
correlaciones.
En las simulaciones de Montecarlo, los factores ciertos tienen el carcter de
parmetros constantes, a los que se asignan valores fijos, que slo se modificarn en eventuales
anlisis de sensibilidad. El proceso consta de cuatro operaciones bsicas:
1)
Se genera al azar un valor de cada variable aleatoria de acuerdo con su funcin de
distribucin, realizando de esta manera un muestreo simulado.
2)
Se introduce en el modelo econmico el conjunto de valores as producido, se determina el
indicador de rentabilidad X y se registra.
3)

Se repiten los pasos 1 y 2 hasta ejecutar el nmero de simulaciones deseado.

4)

Se clasifican por intervalos los valores del indicador de rentabilidad X obtenidos en las

sucesivas simulaciones, y se calculan, tabulan y representan grficamente las frecuencias relativas

y las probabilidades acumuladas. Se calculan tambin el valor medio y la varianza (o la
desviacin tpica), as como cualesquiera otros desriptores de la distribucin de X que se deseen.
El resultado X se puede representar mediante su funcin de densidad de
probabilidad fx(x), o su funcin de distribucin fx(x). En el anlisis de riesgo se suele utilizar el
llamado perfil de riesgo Rx(x), que expresa la probabilidad de que el indicador X supere el valor
genrico X:
Rx (x) = P (X>x)

En consecuencia se verifica:
Rx(x) = P(X>x) = 1-P(X#x) = 1-Fx(x)
que relaciona el perfil de riesgo con la funcin de distribucin.
Ejemplo:
Suponga que se ha efectuado el anlisis de riesgo de un cierto proyecto, utilizando la TIR como
indicador econmico X. Se han realizado 250 simulaciones con los resultados que se indican en la
tabla siguiente:

Intervalo %

Frecuencia
absoluta

Frecuencia
relativa(P)

Perfil de riesgo (X%)

P(x$12)=1,000
P(X>12)=1,000
P(X>13)=0,968
P(X>14)=0,904
P(X>15)=0,768
P(X>16)=0,612
P(X>17)=0,428
P(X>18)=0,216
P(X>19)=0,064
P(X>20)=0,016
P(X>21)=0,000

X<12
12<X<13
13<X<14
14<X<15
15<X<16
16<X<17
17<X<18
18<X<19
19<X<20
20<X<21
21<X

0
8
16
34
39
46
53
38
12
4
0

0,000
0,032
0,064
0,136
0,156
0,184
0,212
0,152
0,048
0,016
0,000

Totales

250

1,000

Con la frecuencia relativa y los resultados obtenidos del perfil de riesgo se

representa grficamente el histograma de frecuencias y el perfil de riesgo de la TIR del ejemplo

analizado.

Conclusin: Se comprende que, cuanto ms a la derecha se encuentre el perfil, tanto ms

rentable ser el proyecto. Por otra parte, cuanto ms escarpado sea el perfil, tanto menor ser la
dispersin de los valores posibles de la rentabilidad y, en consecuencia, menor es el riesgo.

REFERENCIAS:

PEA, J.L. Apunte de Diplomado:

"Formulacin, Evaluacin y

Administracin de Proyectos" ULS

I.T.G.E.
Manual de Evaluacin TcnicoProyectos Mineros de Inversin.

Econmico

1994.
de

Corts, A.G (1992)

de Ingeniera

"Apuntes de Ctedra Economa

de Minas, Universidad de La

Minera" Departamento
Serena.

Gallardo,B.D.(1991)
de Ingeniera

"Apuntes de Ctedra de Proyecto

de Minas, Universidad de La

Minero" Departamento
Serena.

CAPITULO 8
FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS MINEROS

8.1

INTRODUCCION.

El Sector Minero constantemente est requiriendo de inversiones, las que se inician

en la etapa de exploracin o bsqueda de yacimientos. En esta etapa es donde se produce el
mayor riesgo debido a que puede no encontrarse tal yacimiento que se busca o ser stos
inexplotables por las caractersticas propias que ste posea.
Si hemos encontrado un yacimiento que cumple con ciertos requisitos viene la
etapa de reconocimiento y evaluacin de las reservas aptas a ser explotadas, situacin que
involucra tambin alto riesgo econmico.
Una vez que se ha evaluado que existen los recursos mineros capaces de extraerse
en forma segura, acorde con el medio ambiente y a un costo razonable para el negocio minero, se
deber invertir en instalaciones, equipos y maquinarias para la futura mina y/o planta.
Otra situacin que requiere estar normalmente invirtiendo en el negocio minero a
travs del transcurso de la vida de ste, es el fenmeno que se produce al aumentar los costos de
produccin, debido especialmente al aumento en los item de personal que tradicionalmente han
superado a la tendencia de incremento de las cotizaciones. Por sta situacin y ante la necesidad
de mantener una estructura de costos que permita enfrentar el negocio minero en el tiempo, a
pesar de las pocas de baja de las cotizaciones del metal en el mercado, se hace necesario de una
poltica de incorporacin en forma constante de nueva tecnologa que asegure la conservacin de
la economicidad del proyecto.
Es necesario adems, contar con el capital de trabajo suficiente que permita
absorber el tiempo que se genera entre los costos de operacin y la recuperacin de stos a travs
de la venta de los productos mineros.

En el transcurso de la vida til del proyecto se hace necesario incorporar nuevas

exploraciones a fin de aumentar las reservas del yacimiento, para as mantener el negocio minero
en el tiempo; necesitndose de esta forma, dinero de riesgo, porque no se tiene certeza de
encontrar nuevos recursos mineros.
El principal problema, que condiciona el acceso a financiamiento para desarrollar un
proyecto es el clima de riesgo econmico que va acompaando al desenvolvimiento de las
actividades mineras.
Se entiende por riesgo la posibilidad, fortuita o incontrolable, que algunas de las
variables que intervienen en el resultado econmico de un proyecto varen en forma imprevisible
fuera de control. Para el sector extractivo, la probabilidad de aparicin de alteraciones
econmicas es extremadamente alta en comparacin con el promedio de la Industria.
Esta situacin puede llegar a afectar la capacidad de cumplimiento de obligaciones
previamente contradas con el sector financiero, por lo que stos se resisten en principio a
intervenir en la minera y prefieren dejar los recursos disponbiles a sectores menos inseguros.
8.2

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Las fuentes de financiamiento por lo general van a depender del sector donde se
encuentra inserto el proyecto, es decir si se trata de pequea, mediana o gran minera.
En primer lugar analizaremos las fuentes de financiamiento a la que pueden accesar
la pequea y mediana minera, siendo stas las que se indican a continuacin.
8.2.1 LINEAS DE CREDITO ENAMI
La ENAMI tiene 5 lneas de crdito para la pequea y mediana minera. Estas
lneas de crdito son:
Mutuos
-Anticipo a cuentas de contratos por compraventa de productos mineros.
Aval
Anticipos de emergencias
Capital de trabajo.
De estas lneas, las tres primeras, corresponden a crditos controlados, sujetos a la
viabilidad del negocio y a la existencia de utilidades.

Crditos Mutuos.

Proveen de capital para la iniciacin, expansin, reestructuracin o restitucin de la

capacidad de produccin de empresas mineras.
Pueden acogerse a este crdito personas naturales o jurdicas de la pequea y
mediana minera que cumplan los siguientes requisitos:
AProposicin de un proyecto minero que sea factible tcnica y econmicamente.
ALa produccin actual anual debe ser inferior a 18OO T.M. de cobre fino o equivalente.
AEstar empadronado por ENAMI.
ATener contrato de abastecimiento con ENAMI o suscribirlo por un plazo no inferior al de
servicio del crdito solicitado.
ASi no existe poder comprador de ENAMI, deber:
a)

Firmar contrato de abastecimiento con el poder comprador donde vender su produccin.

b)
Firmar contrato para que el poder de compra retenga las cuotas del crdito por cuenta de
ENAMI, debiendo el comprador tambin firmar dicho contrato.
c)
Obtener un informe del poder comprador en relacin a la calidad de proveedor del
solicitante, que debe contener la siguiente informacin:
A
A
A

No tener deudas vencidas con ENAMI.

Disponer de garantas reales que cubran entre una y dos veces el monto del crdito.
En caso de sociedad, los socios actan como avales y codeudores solidarios. ENAMI se
reserva el derecho de exigirlo.

d)

Financiamiento
Los recursos podrn destinarse a :

A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A

Adquisicin de equipo y maquinaria minera, nueva o usada.

Obras civiles relacionadas con instalacin de equipos y maquinarias nuevas o usadas.
Habilitacin de faenas (caminos, campamentos, etc.)
Reparacin, ampliacin, readecuacin o modernizacin de obras civiles.
Reparacin de equipo y/o maquinaria.
Servicios necesarios para la operacin normal o expansin de empresas mineras.
Mejoramiento de mtodos de explotacin minera y beneficio de minerales.
Equipamiento de plantas procesadoras de minerales (instalaciones, montajes, etc.)
Vehculos de transporte de mineral nuevos o usados.
Capital de trabajo asociado al proyecto.
Desarrollo y explotacin de yacimientos.
Parte del costo del estudio de factibilidad tcnico-econmica, realizado por consultores
externos.
Otros (impuesto que grava esta operacin, gastos notariales, seguro por las garantas
ofrecidas, etc.).

No se financian: deudas existentes con ENAMI o con terceros.

e)

Condiciones

A
A
A
A

Monto: segn proyecto minero presentado.

Plazo: hasta cinco aos segn proyecto.
Perodo de gracia: hasta un ao sobre capital.
Inters anual: el que fije el comit resolutivo de directores para operaciones de crdito y
fomento minero.
Moneda : U.F. o US$
Comisin: la que fije el comit resolutivo de directores para operaciones de crdito y
fomento minero.
Forma de pago: mediante retenciones anticipadas en cada liquidacin por venta de
minerales o productos mineros.
Entrega controlada de fondos contra informe de avance y pago directo a proveedor contra
factura.
Sern garantas:

A
A
A
A
A

Unidad productiva (mina, planta, mina-planta)

Hipoteca sobre bienes races.
Prenda industrial sobre equipos y maquinarias.
Pertenencias mineras.
Fianzas o bienes de codeudor solidario.
Otras, a satisfaccin de ENAMI.
- Anticipo a cuenta de contratos por compraventa de productos mineros:
Est destinada a anticipar al proveedor habitual, un cierto monto para financiar
proyectos mineros relacionados con expansin, reestructuracin y restitucin de la capacidad de
produccin de empresas mineras.
e)

Condiciones:

A
A
A
A

Monto: mximo 2 veces el promedio mensual de ventas de los ltimos 6 meses.

Plazo: hasta 1 ao segn proyecto.
Perodo de gracia sobre el capital: hasta 1 mes segn proyecto.
Inters anual: idem anterior
A
Moneda
: idem anterior
A
Comisin : idem anterior

-Crditos de Emergencia:
Sirven para apoyar financieramente a pequeos y medianos mineros afectados por
acontecimientos no previstos y que dificultan el funcionamiento normal de la faena minera.
d)

Financiamiento: Los recursos podrn destinarse a:

A
A
A

Reparacin de equipos, maquinarias, obras civiles daadas por situaciones imprevistas.

Reposicin de materias primas, insumos y otros elementos de trabajo deteriorados o
perdidos por situaciones imprevistas.
Otras emergencias previa calificacin de ENAMI (desatierros, inundaciones, etc.)

e)

Condiciones:

Monto mximo el equivalente a un mes de produccin calculado como promedio de los

ltimos 6 meses.
Plazo hasta 6 meses.
Perodo de gracia no hay.
Comisin no tiene.
Inters anual: el que fije el comit resolutivo de directores para operaciones de crdito y
fomento minero.
Garanta: firmar pagar ante Notario.
Tasa de inters penal: mxima legal permitida.

A
A
A
A
A
A

-Lnea aval para compra de maquinaria bsica:

Sirve para apoyar a aquellos pequeos y medianos mineros que cuentan con
proyectos viables, para que as estos realicen la adquisicin de equipos y maquinaria minera bsica.

e)

Condiciones:

A
A
A
A
A
A
A

Monto: segn proyecto

Perodo de pago: mnimo 3 aos (lo que fija el proveedor).
Perodo de gracia: el estipulado por el proveedor.
Tasa de inters:
Comisin : idem anteriores.
Moneda : idem anteriores
Contratar pliza de seguros: por el equipo adquirido a favor de ENAMI, durante todo el
perodo de vigencia del aval.
El proveedor del equipo debe pertenecer al registro de ENAMI.
Forma de pago: idem anteriores.
Garantas : idem anteriores.
Monto de las garantas: idem anteriores.

A
A
A
A

-Lnea Capital de Trabajo Operacional.

Sirve para solucionar dficit de caja transitorios.
b)

Condiciones de otorgamiento:

A
A
A
A
A
A

Monto mximo: US$ 5.OOO, siempre que este valor no sea superior al 5O% de la venta
mensual determinada como un promedio de los ltimos 6 meses.
Plazo : hasta 6 meses
Comisin: No hay.
Formalizacin: pagar suscrito por el deudor ante Notario.
Forma de pago: seis cuotas mensuales iguales, mediante retencin anticipada en cada
liquidacin por venta de minerales o productos mineros.
No tener en servicio otro crdito para este mismo fin.

8.2.2 PROGRAMAS TECNICOS DE FOMENTO ENAMI

Otras formas de ayuda financiera es a travs de los programas tcnicos de fomento
tales como:
-

Estudios de Diagnstico
Estudios de Preinversin
Fondo de Reconocimiento Minero
Asistencia Tcnica
Programa Leasing de Enami

Estudio de Diagnstico

Estudiar un distrito o zona minera para revelar su potencial minero a fin de

seleccionar uno o ms yacimientos que podran perfilarse, por la informacin geolgica y minera
recopilada y estudiada, como potenciales desarrollos de empresas mineras o como posibles fuentes
de abastecimiento de un poder comprador o de una planta de beneficio. El costo de cada estudio
no exceder, en promedio US$ 2O.OOO.=
Estos estudios se generan por iniciativa de la Direccin de Fomento de Enami a
travs de Subgerencias Regionales, cuando se detecta un distrito de inters o cuando existe
demanda de apertura de un poder comprador de minerales.
-

Estudios de Preinversin

Mejorar la informacin respecto del potencial minero de un yacimiento, sobre el

que existe una recomendacin e informe favorable, para decidir la conveniencia de efectuar en este
un programa de reconocimiento minero o decidir el otorgamiento de un crdito si se evidencian
reservas suficientes que lo respalden. Los gastos por yacimiento no excedern, en promedio, los
US$ 2O.OOO.=
Los estudios se originan por cuatro vas:
a)

Como resultado de un estudio de diagnstico.

b)
Por iniciativa de ENAMI, cuando se le solicite un crdito para un yacimiento
potencialmente interesante.
c)
Por iniciativa de ENAMI, en aquellos casos que exista un prospecto que puede ser
considerado como candidato a los programas de reconocimiento minero, aunque no exista un
estudio de diagnstico.
d)
Como resultado de una visita de asistencia tcnica.
Estos estudios se ejecutarn por etapas e incluirn entre otros: habilitacin de
accesos; topografa exterior-interior; levantamiento geolgico y/o geofsico y/o geoqumicos;
muestreo sistemtico y anlisis qumico; estudios metalrgicos; labores mineras menores.
Todos estos estudios estn destinados a la
evaluacin del yacimiento y a conocer sus perspectivas de potencialidad minera. Los resultados
que se esperan de estos estudios son:
i)Recomendacin de yacimientos candidatos al Fondo de Reconocimientos o candidatos para
recibir asistencia crediticia.
ii)
Un programa de reconocimiento adecuado, por yacimiento candidato al Fondo de
Reconocimiento Minero que incluya sondajes y/o labores adecuadas.
-

Fondo de Reconocimiento Minero

El objetivo de este fondo es colocar en evidencia, a travs de la ejecucin de un

programa de reconocimiento minero reservas demostradas que en volumen y leyes representen la
factibilidad de un negocio rentable para ser desarrollado explotado por empresario privado. Los
gastos de los programas de reconocimiento no excedern en promedio US$ 2OO.OOO.
Un candidato al Fondo de Reconocimiento se origina principalmente por dos
caminos:
i)Como resultado de un estudio preinversional.
ii)
Por iniciativa de ENAMI, en aquellos casos que exista un prospecto, aunque no haya
pasado por un estudio preinversional.
-

Un programa de reconocimiento puede incluir entre otros:

Campaas de sondajes
labores de reconocimiento
Otros.

Los resultados en esta etapa son: evaluacin de reservas, estudio de prefactibilidad

tcnico-econmico del yacimiento y tasacin del yacimiento.
-

Asistencia Tcnica:

Apoyar al pequeo y mediano empresario, productor minero actual o potencial

para que mejore la productividad de su negocio o emprenda un negocio racional y mantenga un
flujo estable de minerales hacia las plantas de beneficio. Los gastos no excedern de US$ 5.OOO
por yacimiento al ao. Esta asistencia tcnica ser aplicable en general a dos situaciones
especficas:
iProspectos o minas pequeas en cualquier etapa de desarrollo que precisen de un consejo o
ejecucin de trabajos sencillos. Sern atendidas por personal tcnico de ENAMI o por
consultores externos.

ii Minas en produccin que tienen problemas tcnicos puntuales que afectan su produccin. Sern
atendidas por consultores externos contratados por ENAMI.
Esta asistencia incluye entre otros:
AHabilitacin de accesos: abrir una labor derrumbada,indispensable
produccin o desaguar la mina, etc.

para

posibilitar

la

AGeologa: estudio tcnico puntual, destinado a orientar sobre caractersticas del yacimiento y su
mineralizacin.
ATopografa bsica: mantener al da los planos de avance, ubicar puntos de rotura, situar el
lugar donde deber abrirse una labor.
AAsistencia en constitucin de propiedad minera:
constitucin de la propiedad minera.

asesorar al minero en el trmite de

AMuestreo ilustrativo y anlisis qumico: para conocer la calidad de puntos especficos de la

estructura de un yacimiento.
AEstudios metalrgicos bsicos: resolver problemas puntuales en el proceso.
AIngeniera bsica de minas: destinada a orientar sobre mtodos de explotacin, fortificacin,
tronaduras, aspectos de seguridad, etc.
-

Programa Leasing de ENAMI

Los beneficios para el negocio del cliente, se traducen en una oportunidad de

renovacin tecnolgica, facilita el control de la gestin del bien, genera un crdito fiscal, mantiene
capacidad de endeudamiento y finalmente produce el autofinanciamiento del bien.
Respecto de los requisitos que deben cumplir los beneficiarios, stos deben pertenecer a
la pequea minera, estar empadronados en ENAMI, ser proveedores regulares de ENAMI, estar

al da en las obligaciones crediticias con ENAMI, y no poseer documentos protestados y no

aclarados en los ltimos 24 meses.

8.3

FUENTES DE FINANCIAMIENTO A TRAVES DE LA BANCA

PRIVADA

8.3.1 Requisitos
i. Dos requisitos debe cumplir el pequeo minero al solicitar un crdito:
a)

Requisitos vinculados con la persona:

- Ser pequeo empresario minero.

- Poseer aptitud comercial o empresarial, es decir, idoneidad para el negocio que est manejando.
- Ser sujeto de crdito elegible por el Banco.
b)

Requisitos vinculados con la empresa son:

- Estar operando, a la fecha, en actividades productivas mineras.

- Estar al da en el pago de los impuestos y leyes sociales.
- Tener estado de situacin actualizado y comprobado.
- Contar con informes comerciales favorables.
- Disponer de medios suficientes para otorgar garantas o contar con avales.
- Aceptar, cuando sea posible, el mandato de descuento para rebajar, de las liquidaciones de
ENAMI o de la casa compradora, las cuotas de pago del crdito.
ii.
En caso que el interesado carezca de bienes propios suficientes, puede acogerse al aval del
Fondo de Garanta.
-

Cumplir con los requisitos exigidos por el fondo de garanta del pequeo empresario.
Presentar una declaracin jurada respecto de si tiene vigentes, autorizados o en trmite de
cursarse, crditos amparados por el fondo, indicando los montos adeudados de Capital y
las entidades asignatarias donde estos se encuentran vigentes.

*Antecedentes que deben presentarse para obtener un crdito.

a)
.
.
.

En caso de empresarios individuales son:

.
Solicitud de crdito.
Iniciacin de actividades ante Impuestos Internos.
Estado de situacin al da.,
Copia de inscripcin de propiedad del yacimiento.

.
.
.
.
.
.
.

b)

Contrato de arrendamiento suscrito por escritura pblica.

Certificado de dominio vigente.
Declaracin jurada ante Notario respecto si tiene crditos vigentes, autorizados o en
trmite amparados por el fondo de garanta para pequeos empresarios.
Planilla pago de cotizaciones previsionales (ltimos 3 meses).
Documentacin que justifique el monto del crdito solicitado.
Propuesta de garantas.
Proyecto de explotacin minera a desarrollar y/o antecedentes geolgicos de las
pertenencias mineras, si estn disponibles.
Caso de Sociedades:
La documentacin requerida depender del tipo de sociedad de que se trate:

-Sociedades Mineras, es decir, aquellas que se rigen por el Cdigo de Minera (Sociedades legales
o Sociedades contractuales mineras).
-Sociedades que se rigen por el Derecho Comn, Sociedad de Responsabilidad Limitada,
Sociedades Colectivas, o S.A., etc.
En cualquier caso deben acompaarse los mismos antecedentes solicitados al
empresario individual ms las que correspondan al tipo de sociedad que se trate.
-El aval de, a lo menos, uno de los socios.
-Estado de situacin.

8.3.2 GARANTIAS SOLICITADAS POR LAS ENTIDADES

BANCARIAS

Existen garantas reales y personales. Son garantas reales aquellas que afectan a
un determinado bien, por ejemplo:
.La hipoteca sobre bienes races.
.La hipoteca sobre concesiones mineras.
.La prenda industrial sobre maquinarias
.La prenda de depsitos a plazo.
Son garantas personales:
.El aval
.La fianza y codeuda solidaria.

Tambin es posible garantizar el crdito mediante garantas institucionales, las que

pueden ser otorgadas a travs de:
.El Fondo de Garanta para pequeos empresarios.
.El aval que ENAMI otorga a los Bancos Comerciales.
.El Fondo de Garanta para exportadores no tradicionales.

8.3.3 ANTECEDENTES PERSONALES QUE PUEDEN REQUERIRSE Y ASPECTOS

QUE, NORMALMENTE, SE INVESTIGAN SEGUN QUIEN SEA EL
SOLICITANTE DEL CREDITO.
8.3.3.1 Personas Naturales
i.

Deben demostrar que no tienen impedimentos legales para operar libremente.

ii Caso de hombres casados que ofrezcan garantas hipotecarias, deben ser avalados por su
cnyuge.
iii
Mandatarios.- Si el solicitante de crdito o algunos de los constituyentes de garantas
actuales es representado por un tercero, el representante deber exhibir copia autorizada de la
escritura pblica del respectivo mandato.
8.3.3.2 Personas Jurdicas
En el caso de personas jurdicas deben incluirse todos los antecedentes necesarios
para demostrar que ellas estn debidamente constituidas.
iSociedades Legales Mineras:
.Copia de la inscripcin del dominio en comn de la o las pertenencias en el registro de
descubrimiento o en el de propiedad del Conservador de Minas que di origen a la
sociedad.
.Copia de la inscripcin de la sociedad, en el registro del Conservador de Minas.
.Copia de la inscripcin en el registro de Accionistas del Conservador de Minas.
.Acreditar la validez del nombramiento del administrador, sealando sus facultades y
acompaando inscripcin del nombramiento en el registro de Accionistas.
ii

Sociedades Contractuales Mineras:

.Copia de la escritura de constitucin de la sociedad y de todas sus modificaciones posteriores.

.Copia de la inscripcin del extracto en el registro de propiedad del conservador de minas

correspondiente al domicilio social, con vigencia y anotaciones de no ms de 3O das a la
fecha de su presentacin.
.Copia de la inscripcin en el registro de propiedad del conservador de minas correspondiente al
lugar en que se encuentra ubicado el yacimiento.
.RUT de la sociedad y de cada uno de los socios.
.Balance o estado de situacin de los socios o principales accionistas con participacin mayor o
igual al 1O% del Capital.
.Acreditar la validez del nombramiento del administrador sealando sus facultades y acompaando
inscripcin del nombramiento en el registro de accionistas.
iii

Sociedades de Responsabilidad Limitada:

Al solicitar un crdito, como al pedir apertura de cuenta corriente, debern presentar:

.Copia de la inscripcin, en el registro de comercio respectivo, del extracto de la escritura de

constitucin de la sociedad, con todas sus anotaciones marginales y certificacin de
vigencia de no ms de 3O das a la fecha de su presentacin.
.Copia de la escritura de constitucin de la sociedad y de todas sus modificaciones posteriores.
.Copia de las inscripciones de los extractos de todas las modificaciones en el registro de comercio
respectivo

.Constancia de haberse publicado oportunamente en el Diario Oficial (incluidas modificaciones

posteriores) (**).
.Acompaar escritura de poderes de los representantes de la sociedad.
.Si la sociedad est a su vez formada por otras sociedades, debern acompaar antecedentes
iguales respecto de c/u de los integrantes, y acreditar tambin, que las personas que
concurrieron en representacin de cada una de las entidades socias tenan poder suficiente
como para formar la nueva sociedad.
.Si alguno de los integrantes de la sociedad es persona natural incapaz, deber acreditar la
circunstancia que lo habilit para celebrar contrato de la sociedad.
iv

Sociedades Colectivas Comerciales:

Las sociedades colectivas deben presentar la misma documentacin que las

sociedades de responsabilidad limitada a excepcin de (**).

Sociedades Annimas:
Se dividen en sociedades annimas abiertas y sociedades annimas cerradas.

-Las sociedades annimas abiertas son aquellas cuyas acciones se transan en la bolsa y que pueden
ser adquiridas por cualquier persona, en contraposicin a las sociedades annimas cerradas
cuyas acciones se encuentran en poder de un pequeo grupo, generalmente familiar, y que
no se transan, por lo tanto, en la Bolsa. Ellas deben presentar la misma documentacin de
las sociedades de responsabilidad limitada y adems deben acreditar cul era el directorio
que tenan al momento de otorgarse el mandato con que acta el representante.
.

Acreditar que la sociedad se encuentra inscrita en el registro de valores que lleva la

Superintendencia de Valores y Seguros.

Acreditar la adecuacin oportuna de sus estatutos a la Ley 18.O46 cuando se trate de

sociedades constituidas con anterioridad al 22/1O/81.

-Sociedades Annimas Cerradas debern presentar la misma documentacin que las sociedades
annimas abiertas, incluida la acreditacin de cul era el directorio que tenan al momento
de otorgarse el mandato con que acta el representante.
vi

Cooperativas: Estas debern presentar:

Copia autorizada del decreto que les concede personalidad jurdica y aprueba los
Estatutos.

Copia autorizada de los Estatutos.

Diario Oficial en que se public el Decreto Supremo que concedi la Personalidad Jurdica
y aprob los Estatutos.

Acta del actual consejo directivo, reducida a Escritura Pblica.

Acreditar que los consejeros rindieron la fianza que exigen los estatutos.

Copia de la escritura que otorga mandato al gerente o a otros personeros.

Documento que acredite que el gerente ha rendido la fianza exigida por los estatutos.

Certificado de vigencia otorgado por el Ministerio de Economa.

8.3.3.3 Antecedentes Comerciales y Bancarios del

Interesado

Para asegurarse que el solicitante del crdito es una persona que cumple con sus
acreedores, el Banco solicitar informaciones comerciales a travs del sistema bancario.

Tratndose de sociedades colectivas o de responsabilidad limitada, se considerarn

los antecedentes comerciales y bancarios de la sociedad y tambin los de cada uno de los socios.
En caso que el representante legal de la empresa no sea uno de los socios, se
analizarn tambin los antecedentes comerciales y bancarios del representante legal.
8.4

JOINT VENTURE

El Joint Venture constituye una asociacin entre dos o ms personas, naturales o

jurdicas, que convienen en realizar un negocio en conjunto con el objeto de aprovechar las
ventajas de cada una de ellas. Un Joint Venture es una asociacin comercial que puede tomar el
carcter de una nueva sociedad o un contrato privado entre las partes, pero que, en general no
tienen relacin jurdica o tributaria con la figura de Asociacin o cuenta de participacin, ya que
sta ltima fue creada para permitir que los propietarios, impedidos de vender sus bienes races,
pudiesen obtener una renta por ellos.
Esta modalidad de asociacin ha sido altamente utilizada en la Industria Minera,
especialmente en la gran minera; donde convengan propietarios de depsitos minerales por un
lado y por otro tecnologas, capitales, etc.
Entre las principales caractersticas de este instrumento es posible destacar:
-Est destinado a un proyecto nico y especfico, lo que significa que la aventura es particular a un
giro de negocios.
-Necesita de una contribucin de las partes a la aventura comn, sea en bienes, tecnologa,
derechos, know-how, financiamientos, recursos naturales, etc.
-Crea una comunidad de intereses.
-Los vnculos que se establecen apuntan al logro de una utilidad comn, en virtud de la
participacin en aportes.
-Las partes acuerdan una participacin en las eventuales prdidas, riegos y limitacin de
responsabilidad por la gestin de operacin.
-Cada parte tiene la facultad para representar y obligar al otro.

-Las partes comparten la gestin empresarial sobre el proyecto.

-Jurdicamente no se trata de una sociedad ya que las partes declaran, generalmente, su expresa
voluntad de no formar sociedad. En tal caso no es necesario hacer trmites ante el S.I.I.
Generalmente los contrayentes convienen una relacin de colaboracin y no social. No
obstante lo anterior, se puede formar una sociedad meramente administradora del Joint
Venture.

8.5

PRESTAMOS EN ORO O "GOLD LOANS"

Bsicamente un prstamo en oro, consiste en un prstamo que se otorga en onzas

de oro y luego se paga tambin en onzas de oro.
El inters pactado por el prstamo puede ser convenida su cancelacin a travs de
onzas de oro o dlares norteamericanos, basados en el precio promedio del oro durante el
perodo pactado.
El financiamiento contrado en bullin (comercio de oro bruto, el cual debe
encontrarse fundido, refinado y garantizado por alguna fundicin reconocida) es una herramienta
muy adecuada para financiar el desarrollo de proyectos mineros de oro y plata.
La parte operativa en este tipo de financiamiento para el desarrollo de proyectos
mineros funciona de la siguiente forma:
- Una institucin financiera acta como intermediario en el mercado de crditos en oro del
mismo modo que los bancos y/o instituciones financieras lo hacen en el mercado de crditos en
dlares; esto es, obteniendo en prstamo metal precioso de aquellos que disponen de ste, como
ser Bancos Centrales, Dealers o inversionistas privados para luego prestarlo a aquellos que lo
necesiten como ser empresas mineras, refineras, etc.
- Para poder establecer las bases de un prstamo en oro, es necesario establecer las bases de los
requerimientos del crdito. Esto se hace a partir del anlisis financiero del proyecto, que se
encuentra determinado en dlares.
El crdito estimado se convierte en oro. En primer lugar el otorgante del prstamo debe
verificar que el solicitante efectivamente posee una mina de oro, con las caractersticas del
proyecto contra la cual se girar el prstamo.
A continuacin el otorgante del prstamo determina un precio piso para el
otorgamiento del crdito.
En el momento de cerrar el prstamo, se determina la cantidad exacta de onzas que se
prestarn, basndose en el precio del oro spot al momento del cierre.

El solicitante del prstamo, que en nuestro caso sera una empresa minera, monetiza el oro
obtenido en prstamo al precio Spot del momento, este precio comprende al precio contado.
El dinero efectivo se deposita en una cuenta en el lugar acordado con el otorgante del
prstamo y monitoreada por ste de modo que el dinero que se gire, sea usado para cancelar
partidas para las cuales fue solicitado el crdito.
La empresa requiriente del crdito, debe pagar oro en las fechas pactadas, independiente
del precio que tenga el oro en cada fecha de pago.
En cada fecha de pago el nmero de onzas fijado se devuelve al otorgante del prstamo.
Sin embargo, en la mayora de los casos, el otorgante reconoce la posibilidad que el deudor tenga
problemas logsticos que le impiden tener la cantidad exacta de onzas pactadas en el lugar
requerido y en la fecha pactada. Es por ello que el otorgante del prstamo otorga al deudor la
alternativa de realizar el pago en dlares americanos. De ste modo el valor de la cuota ser el
nmero de onzas fijado multiplicado por el precio del oro del da de pago. El precio de mercado
del da de pago no tiene ninguna relacin con el precio del oro que haya habido durante la
negociacin o el cierre del prstamo.
8.5.1 Costo del financiamiento en oro
Los Bancos Centrales, principales entidades que disponen de oro fsico
correspondiente a parte de las reservas de los pases, deben afrontar costos de bodegaje, inventario
y seguros. Estos en su mayora prefieren prestar el oro a bancos slidos de modo que la operacin
no signifique riesgo al acreedor, prestndolo a tasas mnimas a modo de evitar los costos de
mantencin del oro en bodegaje.
Las tasas dadas por los Bancos Centrales varan entre el O% al 2,5%, pero la oferta
y la demanda determinan finalmente las tasas que en general estn en rangos entre O,25 - O,75%.
De este modo un banco comercial slido puede acceder al oro a tasas muy bajas,
sumar un Spread y luego prestar el oro siempre y cuando el acreedor sea un productor de oro.
8.5.2 Clculo de la tasa devengada por un prstamo en

Oro

Considerando que todos los otorgantes de prstamos en oro tienen acceso a los
mercados donde se transa el oro fsico, y teniendo presente que estos mercados publican los
precios spot y futuro del oro, las tasas de los prstamos denominados en metales preciosos, se
basan en las cotizaciones hechas por estos mercados. La tasa de referencia que ms se utiliza es la
cotizada por los 5 miembros en la pgina GOFP de la pantalla Reuters donde se cotizan las tasas
del precio del oro a futuro.
La tasa inters = Libor - GOFP + SPREAD DEL CREDITO.

De este modo el costo de quin presta el dinero (Banco Central) es equivalente al

Costo del dinero usado (Libor) menos la ganancia que arroja el Contango (GOFP). La institucin
financiera intermediaria lo que hace es agregar un inters bajo al prstamo (Spread del crdito).
Existen algunas situaciones que hoy son caractersticas en ste tipo de
transacciones y que son las que se enuncian a continuacin:

-Las transacciones ahora son muy cuantiosas y en general se hacen por cantidades no menores a
2OO.OOO - 3OO.OOO onzas.
-Es comn la sindicacin del crdito en el que participan 3 a 4 instituciones financieras. Esto
minimiza el riesgo que envuelve el prstamo y tambin diversifica las fuentes de
financiamiento.
-Se han detectado crditos en metal precioso de hasta 1O aos plazo.
-Los proyectos en general estn en pases lejanos a la casa matriz, situacin que hace necesario
que el crdito debe incluir seguro del pas.
-Ahora es comn que los productores mineros se interesen por hacer un Hedging a travs de
opciones o contratos de venta a futuro, cubrindose as de posibles bajas en el precio de su
producto.
Se puede concluir entonces que los principales atractivos del financiamiento, a
travs de metales preciosos son los siguientes:
Generacin de Capital.
- Proteccin sobre las variaciones de precio del oro.
Bajas tasas de inters.
- La tasa de retorno del proyecto queda parcialmente fijada al haber eliminado el riesgo de precio
del producto.
8.6

FINANCIAMIENTO PARA CAPITAL DE TRABAJO

Una de las novedades del mercado financiero es obtener capital de trabajo mediante
el Factoring. Este sistema permite a las empresas obtener crditos para capital de trabajo, a travs
de la entrega en cobranza de las facturas por cobrar, propias de su giro, que tienen de sus
deudores.
En toda operacin de Factoring participan tres y que son los siguientes:

-Un cliente, que puede ser empresa o persona, que produce los bienes u otorga los servicios
destinados al mercado que atiende.
-Un deudor, comprador de los bienes o servicios ofrecidos por el cliente, los cuales paga en
determinado plazo.
-El Factoring, que es la sociedad financiera que intermedia con el cliente y con el deudor
otorgando crditos al primero y cobrando las facturas por ventas a plazo al segundo.
Las empresas al operar con una sociedad de factoring pueden tener una serie de ventajas, entre las
que destacan:
-Contar con una lnea de crdito para financiamiento de necesidades de capital de trabajo, a base
de facturas por cobrar, producto que no es ofrecido comnmente por las instituciones
bancarias.
-Solucin a necesidades crecientes de recursos financieros derivados del crecimiento sostenido en
las ventas, ya que el financiamiento guarda relacin directa con las ventas promedio
mensual, as como, con el plazo medio de crdito otorgado a los deudores de la empresa.
-Manejo de la cobranza de facturas por sociedad especializada en stas materias, lo cual garantiza,
en cierta medida, una adecuada gestin al respecto.
-Ahorro de recursos destinados al rea de crditos y cobranzas, al contar con un tercero que
otorga parte importante de esos servicios.
-Mejor calificacin de los deudores, al contar con informacin actualizada, permanente e imparcial
de un tercer especialista en su campo.
-Disponibilidad de recursos en efectivo que permiten negociar en mejor forma con los proveedores
de la empresa.
-Tranquilidad que otorga el poder proyectar sobre una base slida las necesidades de caja de la
empresa, minimizando el riesgo de no poder cumplir con los compromisos adquiridos.

Como todo tipo de negocio se caracteriza por tener ventajas y desventajas, entre
stas ltimas deben destacarse:
-No existen normativas especficas que reglamenten sta rea de actividades y es as, como
coexisten sociedades de responsabilidad limitada con sociedades annimas cerradas y
abiertas, operando en el negocio del factoring.
-Algunas empresas, en parte debido a lo anterior y sin argumento de ningn tipo, no cancelan las

facturas de sus proveedores a las sociedades de Factoring.

-Existe la creencia que la imagen del cliente se deteriora, frente a sus deudores, por el hecho que la
cobranza de sus facturas las realiza un Factoring.
Antecedentes requeridos:
Las personas naturales o jurdicas que deseen iniciar operaciones con una sociedad
de Factoring, deben aportar la siguiente documentacin tanto financiera, como comercial y legal,
segn sea el caso:
-Balances de los dos ltimos perodos tributarios.
-Declaracin de Impuesto a la renta.
-Copia de la declaracin de I.V.A. del ltimo ao y de los meses transcurridos del ao en curso.
-Estado de situacin de los socios cuando corresponda.
-Nmina de los deudores con los que el cliente operar a travs de este sistema de financiamiento.
-Escritura de constitucin de la Sociedad, publicacin del extracto e inscripcin en el Registro de
Comercio.
El Factoring evaluar estos antecedentes del cliente, as como la experiencia que
posea en el rubro, el mercado en el cual se desenvuelve, los deudores que forman su cartera, los
aos dedicados a la actividad y la forma de manejar su negocio. El objetivo es asignarle una lnea
de crdito y, dentro de ste, un determinado porcentaje de giro a cada uno de los deudores. Este
factor o porcentaje de giro representa el monto mximo a anticipar como crdito, respecto del
valor total por cobrar de una factura. Generalmente flucta entre el 75 y 85 por ciento de dicho
monto.
El costo del financiamiento a travs del Factoring lo conforman generalmente:
-Inters que corresponde a una determinada tasa sobre los crditos obtenidos por el perodo
efectivo de uso. Normalmente se trabaja en base a la tasa TIR, publicada diariamente en la
prensa, ms un diferencial, pactado de acuerdo a las caractersticas de cada negociacin en
particular.
-Gastos de cobranza, asociado a la cobranza de las facturas y se calculan como un porcentaje del
monto de dichos documentos. Este porcentaje depender, en parte, de la mayor o menor
concentracin de deudores as como del monto individual de cada factura cedida en
cobranza.
-Gastos de Administracin que son fijos por concepto de administracin y control de los contratos
de Factoring. Estos gastos se pactan con cada cliente en relacin al volumen de negocios
proyectados y se cobran en forma mensual.
La modalidad de financiamiento de capital de trabajo descrita anteriormente, no es
utilizada en el contexto de la Minera Metlica Nacional, por razones de comercializacin de sus
productos. Especialmente el caso de la pequea y mediana minera que negocia con Enami.

8.7

INVERSION EXTRANJERA EN LA MINERIA

?Por qu invertir en Latinoamrica, existiendo muchos pases tratando de atraer el

Capital que es escaso?
Esta interrogante se puede contestar mostrando las potencialidades que existen,
siendo stas:
-Hay una unidad de lenguaje, lo que se traduce en un slo idioma que aprender, junto con ello una
cultura con valores comunes a la de los pases desarrollados.
-Existe cercana con Estados Unidos y Canad, las fuentes ms importantes Capital.
-El elevado nivel de salarios en los pases desarrollados, coloca algunas ventajas de costo respecto
a invertir en Latinoamrica.
-Las exigencias de tipo medio ambientalistas impuestas en los pases desarrollados, estn
colocando vallas insalvables a la minera. Traducindose sta en slo una ventaja relativa,
puesto que pronto stas reglamentaciones se encontrarn generalizadas en los pases
latinos.
-El continente exhibe una amplia gama de minerales, numerosas minas sin explotar, y vastas
regiones sin explorar.
Pero lo que los pases muestran en definitiva son sus nuevos rostros polticos y
econmicos que se traducen en favorables oportunidades para la inversin de Capitales.
Dentro del panorama econmico la regin se ha caracterizado por los siguientes
elementos:
-trmino de la crisis de la deuda externa,
trmino de la hiperinflacin,
polticas fiscales equilibradas,
bajos aranceles a las importaciones,
-irrestricta libertad a la entrada y salida de Capitales,
nuevo trato a la inversin extranjera,
-disminucin de la participacin del Estado en la economa.
Algunos pases han avanzado bastante en sta direccin, en cambio otros han
hecho ms que nada declaracin de intensiones, y se encuentran sorteando el costo social que
involucra hacer empresas eficientes, competitivas internacionalmente y que aprovechan las
respectivas ventajas comparativas.

Ahora cabe preguntarse ?en qu pases de Latinoamrica se puede invertir?

Geolgicamente todos los pases latinoamericanos tienen sus fortalezas minerales.
-El aluminio reina en el Caribe, en Jamaica y Surinam, en Venezuela y Brasil.
-El Cobre es patrimonio de Chile (25% de las reservas mundiales) y Per, aunque tambin existe
en Mxico y otros pases.
-El Niquel en Cuba
-El Estao abunda en Brasil y Bolivia.
-La Plata es primera en Mxico y Per, siendo Chile un importante productor.
-El Hierro es propio de Brasil, siendo Chile tambin uno de los productores.
-El Carbn es de Colombia.
-El Petrleo tiene sus propios escenarios.
-El Oro es el rey indiscutido, porque ste metal es el que atrae mayoritariamente a los
inversionistas. Es un producto que abunda en la mayora de los pases de Amrica. En
todo caso Brasil, Colombia y Chile figuran en el ranking de las diez mayores reservas de
mundo.
Lamentablemente, la riqueza minera no es suficiente garanta para atraer a los
inversionistas extranjeros, para ello se necesitan una serie de factores, que van desde culturales
hasta de tipo poltico.
En Agosto del ao 1992 Chile alcanz la clasificacin Internacional denominada
"Invertment Grade", como pas seguro y estable para la inversin extranjera. Es el primero de
Amrica Latina que alcanz tres B, en un prestigioso ranking de pases, elaborado por la agencia
Standard & Poor's, de acuerdo al cual operan la mayora de los inversionistas institucionales,
especialmente en Estados Unidos. Actualmente Chile ostenta la clasificacin A, colocndose en un
lugar de previlegio a nivel mundial.
Las agencias Standard & Poor's y Moody's Investors Service son las dos
compaas evaluadoras de Riesgos de inversin ms antiguas y prestigiosas de los Estados Unidos
y a Nivel Internacional. Ellas clasifican a los pases en un ranking, de acuerdo a una serie de
factores econmicos, sociales y polticos.
Standard & Poor's asignan un ranking evaluando principalmente dos aspectos:
a)
El riesgo econmico del pas, para lo cual analiza la solidez de su desempeo econmico a
la luz de un conjunto de indicadores, tales como el tamao de su deuda externa, la fortaleza de
su balanza de pagos, la estructura y grado de modernizacin de su economa, su crecimiento,
inflacin, desempleo, inversin y las polticas fiscales y monetarias seguidas.
b)
El riesgo poltico, analizando la estabilidad institucional, el grado de participacin
ciudadana, la efectividad y eficiencia de las polticas pblicas, ms los indicadores sociales
incluyendo la distribucin del ingreso, cobertura de salud, vivienda y educacin, calidad de
infraestructura y tendencias demogrficas.

Al analizar stos factores las Compaas de Riesgo de Inversiones utilizan un

criterio de largo plazo, basando su clasificacin en las tendencias del proceso poltico y econmico
de los pases.
8.8

GENESIS DE LAS ACTUALES POLITICAS DE INVERSION

NACIONAL

Difcil resulta analizar en su conjunto una serie de factores que influyeron en las
actuales polticas de inversin extranjera, pero enfocaremos el problema insertndolo en un anlisis
macroeconmico, estudiando las polticas econmicas en el perodo comprendido entre 1974 1988.
El primer perodo (1974-1988) corresponde a la implementacin del modelo
econmico puro, con una creciente importancia del mercado, y se caracteriza por la privatizacin
de las actividades econmicas y el debilitamiento de las polticas econmicas pblicas. Despus de
la crisis internacional de la deuda, en 1982 algunas modificaciones al modelo fueron introducidas,
junto a una mezcla de ms privatizaciones y la aplicacin de subsidios a Empresas privadas con
problemas financieros.
Este primer perodo incluye la gran recesin del ao 1975, los resultados fueron un
bajo crecimiento del Producto Geogrfico Bruto, bajo crecimiento del valor agregado en la
comercializacin de bienes importados y del sector financiero; desindustrializacin, alta inflacin
por tres aos y subsiguiente normalizacin de ste indicador hasta converger con la inflacin
internacional de 1981; dinamismo en las exportaciones no tradicionales, pero crecimiento an ms
rpido de las importaciones; formacin de grandes grupos econmicos; bajos salarios y alto
desempleo; baja inversin y ahorros domsticos notablemente reducidos junto a un alto
crecimiento de la deuda externa.
El perodo de ajuste (1982-1988), se intent al principio que fuese automtico (tipo
de cambio fijo) con resultados negativos en la produccin, la inversin y el desempleo. Por ello
debi modificarse la poltica de cambio y as el producto per cpita, las remuneraciones y las
razones de inversin comenzaron a recuperarse.
Este era el panorama general que presentaba la economa chilena cuando se
dictaron una serie de normativas tendientes a atraer al inversionista extranjero, lo que no tuvo los
resultados esperados, debido que a fines de 1981 se haban materializado slo el 12% de la
inversin extranjera bajo Decreto Ley 6OO, de esta inversin, el 9O% estuvo destinado a la
compra de Disputada de Las Condes por parte de Exxon Minerals.
Las razones de ste pobre comportamiento bsicamente fueron dos:
-El deprimido mercado del Cobre, que aumentaba los riesgos y dificultaba la obtencin de
financiamiento de las inversiones.
-Falta de confianza en la estabilidad del gobierno.
Entonces en Abril de 1987 se hizo extensivo el uso de los Swaps/Capital a travs

del Captulo XIX de las regulaciones cambiarias del Banco Central. La ventaja de este esquema
para los inversionistas es que los Certificados de deuda, comprados con descuento en los
mercados internacionales, pueden ser redimidos al Banco Central prcticamente a su valor par en
pesos.
En Chile, las principales normativas legales a travs de los cuales pueden ingresar la
inversin extranjera son:
-

Decreto Ley N? 6OO:

El Decreto Ley N? 600 es Considerado la normativa principal debido a la variedad

de aportes que permite, y al volumen de recursos movilizados.
Bajo sta modalidad el inversionista puede internar capitales en moneda extranjera
de libre convertibilidad, bienes fsicos, tecnologa, prstamos asociados a la inversin o
capitalizacin de crditos y utilidades. El plazo mximo para la inversin de los aportes es de tres
aos desde que la inversin es aprobada y de 8 aos en las inversiones mineras, pudiendo ste
ltimo llegar a 12 aos, si as lo decide el Comit de Inversiones Extranjeras. Por otra parte, el
inversionista tiene derecho a remesar sus Capitales a partir del tercer ao contado desde su
ingreso, y las utilidades en cualquier momento.
Las autorizaciones de inversin extranjera por sta va, se formaliza mediante un
contrato ley entre el inversionista y el Estado Chileno, el cual no puede ser modificado en forma
unilateral. Dicho contrato estipula entre otras materias, el rgimen tributario que se aplicar. Para
este efecto el inversionista puede optar entre las siguientes alternativas tributarias:
-Una tasa de 49,5% como carga impositiva total, no sujeta a cambios, por un plazo de 1O aos.
-Una tasa del 4O% en los trminos indicados anteriormente, ms un 3O% adicional aplicable slo
si la rentabilidad de las utilidades enviadas al exterior supera el 4O% del capital trado por
el inversionista extranjero en los ltimos cinco aos.
-Rgimen tributario general, que no le asegura una invariabilidad en la tasa como en las opciones
anteriores. Dicha tasa se redujo de 4O a 35% en Enero de 199O. Sin embargo el
inversionista puede renunciar al derecho de invariabilidad tributaria y acogerse al rgimen
impositivo general.
-

Ley de Cambios Internacionales:

Una segunda va de ingreso para la inversin extranjera es el artculo 14 de la ley

de Cambios Internacionales, que permite realizar aportes de capitales solamente en la forma de
divisas. El Capital puede remesarse al exterior a partir del tercer ao contado desde el ingreso, y
las utilidades en cualquier momento.
-

Captulo XIX:

Finalmente est la inversin a travs de pagars de deuda externa. Esta modalidad

permite a personas residentes en el exterior hacer inversiones en Chile con los recursos
provenientes de la venta de pagars de la deuda externa. En este caso el capital no puede
remesarse antes de 1O aos contados desde la materializacin de la inversin. Asimismo las

utilidades pueden repartirse a partir del quinto ao, incluyendo aquellas que se hubieran generado
a partir de los primeros cuatro aos en porcentajes anuales no superiores al 25% del monto
acumulado.
8.9

LEASING

8.9.1 Introduccin
El leasing es un contrato entre dos partes, en el cul el arrendador, siguiendo las
instrucciones del arrendatario, llega a un acuerdo para comprar un determinado bien a un
proveedor, garantizndole al arrendatario el derecho a usarlo a cambio de un pago, denominado
renta. Con una opcin para que, finalizado el plazo del contrato y cancelando una cuota adicional,
el bien sea transferido al arrendatario.
De esta forma los pagos de arriendo se imputan como un gasto para la empresa,
para efectos tributarios, el bien forma parte de los activos en el balance del negocio, para fines
contables y financieros, el arrendador usufructa de l desde el comienzo del contrato de leasing y
se transforma en su dueo al finalizar el contrato de arrendamiento.
8.9.2 Particularidades del Contrato
Dentro de las particularidades del contrato de leasing, el arrendatario especifica no
solamente el bien que necesita; tambin elige al proveedor del mismo, por lo que la compaa de
leasing acta bsicamente como mandataria del arrendador cuando lo compra. En este mismo
sentido, es el arrendador quin negocia con el proveedor las caractersticas del equipo que desea
adquirir, as como su precio de venta.
Por otro lado, el arrendatario asume la responsabilidad de mantener en perfecto
estado el bien recibido en arriendo, siendo de su cargo los gastos derivados de una adecuada
mantencin. El seguro de los equipos es normalmente contratado por la empresa de leasing,
incluyendo su costo en las cuotas del arriendo.
El pago de las rentas es del tipo anticipado, por lo que para hacer uso del bien es
requisito previo la cancelacin de la primera de las cuotas de arriendo.
En caso que la empresa de leasing hubiera efectuado pagos o desembolsos para
comprar el equipo y el contrato no se hubiera perfeccionado, con la entrega del bien
comprometido en el arriendo, la empresa de leasing se reserva el derecho de cobrarle a la
contraparte un monto equivalente a los gastos incurridos a ttulo de indemnizacin.
Junto con la firma del contrato, normalmente el arrendatario debe firmar letras a
favor de la empresa de leasing, las que en caso de no pago de las cuotas de arrendamiento pueden
ser protestadas. Una ltima particularidad del contrato es que bajo ninguna circunstancia puede
ser dejado sin efecto, por lo que el arrendatario no puede dejar de pagar las cuotas y el
arrendador est obligado a otorgar el derecho a usar el bien y ejercer la opcin de compra que le
asiste al arrendatario.

8.9.3 Tipos de Leasing

Existen dos tipos de leasing, los que se denominan operacional y financiero. En
Chile el ms conocido y utilizado por las empresas es el tipo financiero, en donde la compaa de
leasing compra el bien y se lo entrega al cliente en arriendo durante un plazo determinado, contra
el pago de un arriendo establecido en cuotas fijas. Al trmino del contrato, el arrendatario puede
comprarlo mediante el pago de una cuota adicional.
El contrato de leasing operativo puede ser pactado a un plazo fijo, revocable por
alguna de las partes ante la ocurrencia de determinados hechos, previamente acordados, e incluso
de carcter indefinido. Esta modalidad de arriendo es particularmente til cuando se trata de
equipos que, por razones tcnicas, deben ser cambiados en un plazo inferior al que se tardara en
ser pagado totalmente.
Los computadores constituyen un buen ejemplo de equipos en que el leasing es
particularmente til, ya que los avances tecnolgicos son sumamente rpidos y algunas empresas
se ven obligadas a trabajar con computadores de ltima generacin.
No obstante, lo poco usual de este tipo de operaciones por parte de las empresas
del rubro, la modalidad es usada por varias empresas proveedoras de equipos, en especial, por
aquellas dedicadas a los equipos de alta tecnologa como son los de tipo computacional.

8.9.4 El Lease-Back
La venta al contado que realiza una empresa, de mquinas o equipos a una empresa
de leasing, firmando un contrato de arrendamiento por el mismo, es lo que se denomina leaseback.
A partir de julio de 1991, se autoriz a las compaas de leasing realizar este tipo
de operaciones, las que resultan ser particularmente interesantes para muchas empresas.
Mediante este mecanismo es posible obtener recursos para necesidades de capital
de trabajo, conservando el uso de la mquina que se vende, recuperando su propiedad al trmino
del contrato de arriendo.
Es normal algunas veces, que las empresas cometan el error de comprar bienes de
capital comprometiendo en la operacin parte de su capital de trabajo, con el objeto de obtener un
mejor precio ante un pago al contado, o que el financiamiento haya sido conseguido a un plazo
inferior al necesario. El lease-back permite recuperar esos recursos, mantener el uso del bien y,

posteriormente, volver a comprarlo en un plazo ms adecuado a las posibilidades financieras del

negocio.
8.9.5 Requisitos Usuales
Los pasos y documentacin habitual necesarios para operar bajo este sistema,
parten con una identificacin clara del bien que se necesita comprar.
Posteriormente, el
interesado debe escoger uno o ms proveedores del equipo que busca, obtener diferentes
cotizaciones y negociar con ellos el mejor precio, posible de obtener por una compra al contado.
Mientras mejores sean las condiciones que obtenga el interesado, ms bajas sern
las cuotas de arriendo que tendr que pagar posteriormente. Una vez finalizada la negociacin
con el proveedor, se debe entregar la cotizacin correspondiente a la empresa de leasing con la
que se haya decidido efectuar la operacin.

Los antecedentes financieros que normalmente se exigen, consisten en las dos o

tres ltimas declaraciones anuales de impuestos, los balances para esos mismos aos, las doce
ltimas declaraciones de I.V.A. mensuales y un estado de situacin actualizado.
Los antecedentes de tipo legal, escritura social y sus modificaciones, con las
correspondientes publicaciones en el diario oficial, certificado de vigencia extendido por el
conservador respectivo y R.U.T. de la empresa son documentos necesarios para la tramitacin de
la operacin.

8.9.6 VENTAJAS
Al comparar el leasing como una alternativa de financiamiento al crdito bancario,
se detectan una serie de ventajas. Entre las ms difundidas est el menor nivel de garantas
exigidas que cubre el valor total del equipo, incluyendo el IVA y otros gastos. Se obtienen
mejores condiciones de compra, al ser pagado al contado por parte de la compaa de leasing. No
figura como una deuda con el sistema financiero y se obtiene un ahorro tributario al contabilizar
los pagos de arriendo como un gasto, cosa que no ocurre con la amortizacin del capital en una
deuda bancaria.
El ingreso al mercado, de numerosas nuevas empresas dedicadas a este negocio, ha
provocado una fuerte disminucin de los costos asociados a este tipo de operaciones. Si bien, en
sus inicios, la tasa de inters aplicada, sobrepasaba largamente la que se poda lograr en un
prstamo normal, en la actualidad ella se ubica en los mismos niveles de los bancos.
Al incorporar las ventajas de tipo tributario, en el anlisis de costo, se llega a la
conclusin, en muchos casos, que es ms oneroso contraer un financiamiento bancario que utilizar

este mecanismo.

8.9.7 DESVENTAJAS

No obstante, debe tenerse presente que los beneficios antes sealados son de tipo
general, y que ellos son ms o menos evidentes, dependiendo del tipo de operacin de que se trate,
de las caractersticas de la empresa que desee utilizar el mecanismo y tambin la compaa de
leasing con que se opere.
Es as como la menor exigencia de garantas, trae aparejada en algunos casos, la
exigencia de firmar letras a favor de la empresa las que, en caso de incumplimiento del pago de
una cuota de arriendo, estas son protestadas.
Las compaas de menor tamao, suelen exigir incluso, cheques en vez de letras.
En cuanto a la cobertura de financiamiento, suele pedrsele al cliente un pago contado inicial
equivalente al 25 por ciento del valor total del equipo. El contrato de arriendo, si bien no figura
como una deuda con bancos, se debe reflejar en el pasivo de la empresa. Para una empresa con
prdidas tributarias o acogida al sistema de renta presunta, las ventajas impositivas diluyen o no
son aprovechables.
8.8.8 COMO OPTIMIZAR EL MECANISMO

Como principio general, el leasing es particularmente til para financiar bienes, que
"con su uso se pagan solos", en un plazo no superior a los 36 meses. El valor de lo que se desea
adquirir, debe ser de un monto entre 1.000 y 4.500 unidades de fomento. El tipo de maquinaria,
idealmente debe tener un amplio mercado de reventa, lo que disminuye el pago inicial, y la
exigencia de alguna garanta adicional. La empresa debe tener utilidades suficientes, como para
aprovechar las ventajas tributarias por el pago de las cuotas de arriendo y negociar personalmente
con el proveedor los descuentos y el precio de los equipos al cancelarlos al contado.

REFERENCIAS

-Documento de Crdito de la Empresa Nacional de Minera.

-Documento de Crdito del Ex-banco Concepcin.
-Revista Empresario Actual del diario La Tercera
-

Revistas Minera Chilena

Apuntes de Clases de Economa Minera II

CAPITULO 9
TRIBUTACION MINERA EN CHILE

9.1

GENERALIDADES

Son varias las circunstancias por las cuales la actividad minera no puede incluirse
con las mismas cargas tributarias de otras actividades econmicas.
Histricamente la minera fue excluida de la aplicacin total de las normas
generales de la Ley sobre impuesto a la renta.
Existen particulares circunstancias que rodean a esta actividad que los legisladores
siempre han considerado, por ejemplo:
-

El alto riesgo que tiene la etapa de prospeccin, la que requiere de labores

preliminares, sondajes, etc. para determinar las reservas factibles de una explotacin
econmica.

Impresindibles fluctuaciones en los precios de los metales en los mercados

internacionales, en los cuales no tienen ingerencia los productores mineros.

La existencia de recursos mineros y sustitutos en otros pases que compiten con el

nuestro. Algunos de estos pases ofrecen mejores condiciones tributarias y arancelarias
como una forma de fomento y desarrollo de la minera. Otros pases compiten con
menores costos por mano de obra, energa, insumos u otros; incluso en algunos pases la
actividad est subsidiada.

Finalmente el carcter de recursos no renovables, que en algunos pases ha dado

origen al cargo de "deplecin".

9.1.1 Normas legales que regulan la actividad minera

Constitucin Poltica de la Repblica de Chile

Esta se regula con la dictacin de la ley N? 17.450 del 06/7/71. En ella se declara el dominio
absoluto, exclusivo, inalienable e imprescriptible del Estado sobre las minas.
-

Ley Orgnica Constitucional sobre Concesiones Mineras

La ley N? 18.097 publicada en el diario oficial el 21/01/1982 establece y regula diferentes aspectos
relacionados con las pertenencias mineras conforme a lo dispuesto en la Constitucin
poltica.
-Cdigo de Minera
La ley N? 18.248 publicada en el diario oficial el 14/10/1983 establece el actual cdigo de minera.
Este cuerpo legal regula el derecho de toda persona para catar y cavar en busca de
substancias minerales y, consecuencialmente, para constituir concesiones mineras de
exploracin y explotacin de las mismas, compatibilizando dichos preceptos con las
disposiciones contenidas en la carta fundamental.
-Reglamento del Cdigo de Minera
Por Decreto Supremo N? 1 del Cdigo de Minera publicado en el diario oficial del 27/02/1987 se
dicta el reglamento del cdigo de minera.
Por otra parte existen una serie de normas que han creado y establecido las leyes
orgnicas del Ministerio y servicios que participan, de una u otra forma, en el quehacer de la
minera: D.F.L. N? 302, de 1960, Ley Orgnica del Ministerio de Minera, D.L. N? 3525, de
1980, sobre Servicio Nacional de Minera (SERNAGEOMIN), continuador del Servicio de Minas
del Estado y del Instituto de Investigaciones Geolgicas, el D.L. N? 1, de 1976, que cre la
Corporacin Nacional del Cobre de Chile (CODELCO-CHILE), el D.L. N? 1349, tambin en
1976, que dio vida a la Comisin Chilena del Cobre (COCHILCO), D.F.L. N? 153, de 1960, sobre
la Empresa Nacional de Minera (ENAMI), la ley N? 9.618 sobre la Empresa Nacional de Petrleo
(ENAP), D.L. N? 931, de 1975, sobre Empresa Nacional del Carbn (ENACAR), Ley N? 16.519
que se refiere a la Comisin Chilena en Energa Nuclear y otras.
A lo anterior hay que agregar, finalmente, una serie de decretos emanados del
Ministerio de Minera y una multiplicidad de otras normas referente a la materia de minera que
nos preocupa.
9.1.2 Sistema de Tributacin
El sistema de tributacin imperante en Chile desde el ao 1984, lo podemos
resumir de la siguiente manera:
a.-

Las empresas en general obligadas a declarar su renta efectiva mediante un sistema

de contabilidad completa, tributan anualmente sobre sus utilidades devengadas, con un impuesto
denominado de Primera Categora cuya tasa proporcional es de un 15%.
b.Los dueos, socios o accionistas de estas empresas tributan con un impuesto
personal llamado Global Complementario basado en una escala progresiva de tasas, que se aplica
slo en la oportunidad en que tales utilidades empresariales sean retiradas o distribuidas como
dividendo. En ese momento, el impuesto de Primera Categora que a nivel de empresa haban
soportado esos beneficios se transforman en un crdito contra el Global Complementario. Si
dicho crdito resulta superior a este ltimo, el exceso se devuelve al contribuyente.
En definitiva, el verdadero tributo que grava las utilidades empresariales es el
global complementario, asumiendo el impuesto de primera categora el rol de un mero anticipo a
cuenta de ste. Si los propietarios de la empresa no tienen domicilio ni son residentes en Chile,
sus utilidades retiradas o distribuidas se afectan con el Impuesto Adicional con tasa proporcional
de un 35%, en vez del Global Complementario, utilizando como crdito el Impuesto de Primera
Categora.
c.Las rentas del trabajo dependiente soportan a medida que se perciben un impuesto
mensual de retencin llamado Impuesto Unico de Segunda Categora cuya escala progresiva de
tasas es idntica al Global Complementario. (Tasas progresivas del 5% al 45%).
d.Las rentas del trabajo independiente percibidas por profesionales y otras personas
que prestan servicios personales sin un vnculo de dependencia con un empleados o patrn, se
afectan anualmente slo con el Global Complementario. (Tasas progresivas del 5% al 45%).
e.Para las personas naturales afectas a los impuestos Unicos de Segunda Categora o
Global Complementario, existe un mecanismo de incentivo al ahorro, consiste en una rebaja de su
base imponible si han invertido en acciones de pago de sociedades annimas abiertas, o en un
crdito contra el impuesto si han efectuado ahorras en cierto tipo de instrumentos.

9.1.3 CUADRO CLASIFICACION DEL IMPUESTO A LA RENTA

9.1.4

CUADRO SINOPTICO DE LA LEY DE IMPUESTO A LA RENTA

9.2

DISPOSICIONES TRIBUTARIAS DE LA MINERIA

Generalidades:
Las disposiciones tributarias que gravan la renta de la actividad minera, estn
contenidas en la ley N? 18985 de junio 1990 sobre Impuestos a la Renta, denominada Reforma
Tributaria. Esta reforma incorpor a la Ley de la Renta nuevas normas en el Rgimen de
tributacin de la Minera, que rigen a contar del ao 1991.
En general, la innovacin tiene por objeto excluir del rgimen de PRESUNCION
DE RENTA a: Sociedades annimas y en comandita por acciones, y a los contribuyentes
mineros cuyas ventas anuales excedan de ciertos lmites o que por su relacin con otros
contribuyentes pasen a tributar con renta efectiva.
encontrar

En la actividad minera, como en cualquier otra actividad productiva, podemos

al hombre actuando individualmente u organizado en personas jurdicas.

Lo encontramos, tambin, en la forma de aquellas personas jurdicas instituidas en

el cdigo de minera: Sociedad legal minera y sociedad contractual minera.

9.3

TRIBUTACION DE LA MINERIA EN RELACION AL IMPUESTO A

LA

RENTA
En trminos generales podemos decir que las rentas de minera se clasifican como
rentas del artculo 20 N? 3, afectos a un Impuesto de Primera Categora el que puede ser imputado
a los Impuestos Global Complementario o Adicional (Renta Presunta o Efectiva). Tambin
pueden quedar afectas a un Impuesto Unico como veremos ms adelante.
Para efectos de su tributacin los contribuyentes mineros se clasifican de la
siguiente forma:
-

Pequeos mineros artesanales.

Pequeos mineros de mediana importancia.
Mineros de mayor importancia.
Gran Minera y sociedades mixtas.

9.4

TRIBUTACION DE LOS PEQUEOS MINEROS ARTESANALES

9.4.1

Concepto de Pequeo Minero Artesanal

El artculo 22 N? 1 de la Ley de la Renta seala qu contribuyentes quedan

comprendidos dentro de este mbito.
Artculo 22?. Los contribuyentes que se enumeran a continuacin que desarrollen
las actividades que se indican pagarn anualmente un impuesto de esta categora que tendr el
carcter de nico:
1.
Los "pequeos mineros artesanales", entendindose por tales las personas que trabajen
personalmente una mina y/o una planta de beneficio de minerales, propias o ajenas, con o sin la
ayuda de su familia y/o un mximo de 5 dependientes asalariados. Se comprenden tambin en
esta denominacin las sociedades legales mineras que no tengan ms de seis socios, y las
cooperativas mineras, y siempre que los socios o cooperados tengan todos el carcter de mineros
artesanales de acuerdo con el concepto antes descrito".
Conforme a la norma legal transcrita quedan incorporados en este grupo de
contribuyentes las siguientes personas:
a)

Personas Naturales:

Que trabajen personalmente una mina y/o una planta de beneficios de minerales.
Dicha mina y/o planta puede ser propia o ajena.
Puede trabajarla con o sin la ayuda de su familia y/o un mximo de 5 dependientes asalariados.

b)

Sociedades Legales Mineras:

Que no tengan ms de 6 socios y todos ellos tengan la calidad de mineros artesanales.

c)

Cooperativas Mineras:

Siempre que los cooperados tengan todos el carcter de mineros artesanales.

9.4.1.1 Conceptos relacionados con los pequeos mineros

artesanales.

El Servicio de Impuestos Internos por Circular N? 22 de 25.1.77 aclara los

siguientes conceptos que se relacionan con este tipo de contribuyentes:
a)

Planta de beneficio:

Instalacin en que se realizan las diversas operaciones destinadas a extraer el metal del mineral y
prepararlo para las posteriores etapas de refinacin.
b)

Concepto de familia:

Debe entenderse el grupo de personas que estn ligadas por lazos de parentesco por
consanguinidad o afinidad legtima o ilegtima, y que viven bajo la autoridad de un jefe quien
debe subvenir a las necesidades de dicho grupo familiar.
c)

Sociedad Legal Minera:

De acuerdo al Cdigo de Minera, las sociedades legales mineras son aquellas que nacen por la
mera inscripcin de una pertenencia. Al respecto el citado cuerpo legal dispone:
"Art. 136?. Por el hecho de que dos o ms personas inscriban una manifestacin formulada en
comn, o por el hecho de que una o ms inscriban, a cualquier otro ttulo, parte o cuota de una
pertenencia inscrita a nombre de una sola persona, nace una sociedad minera, por el solo
ministerio de la ley forma una persona jurdica".
d)

Sociedad Contractual Minera:

Son aquellas que nacen de un contrato. El Cdigo de Minera seala al respecto:

"Art. 171?. Para el reconocimiento o explotacin de pertenencias, podrn constituirse sociedades
en las formas establecidas en otros Cdigos o leyes especiales".
Pueden regirse por las normas del derecho comn segn las formas clsicas del contrato de
sociedad.

Estas sociedades contractuales mineras no pueden clasificarse en modo alguno, como "Pequea
Minera Artesanal".
e)

Pertenencia:

Lote de terreno que la autoridad otorga a una persona con el derecho exclusivo de extraer los
minerales existentes o por descubrir.
f)

Renta de arrendamiento o regala:

Consiste en el precio del arrendamiento de una mina el que puede pactarse en base a un porcentaje
de la produccin o de las ventas de minerales.
9.4.2 Impuesto Unico de Primera Categora
Los pequeos mineros artesanales estn afectos a un impuesto nico, sustitutivo de
todos los impuestos de la Ley de la Renta, el que se encuentra establecido en el artculo 23? de la
Ley de la Renta.
Artculo 23?. Los pequeos mineros artesanales estarn afectos a un impuesto
nico sustitutivo de todos los impuestos de esta ley por las rentas provenientes de la actividad
minera, que se aplicar sobre el valor neto de las ventas de productos mineros con arreglo a las
siguientes tasas:
1% si el precio internacional del cobre, en base al cual se calcula la tarifa de compra de minerales,
no excede de 178,64 centavos de dlar por libra.
2% si el precio internacional del cobre, en base al cual se calcula la tarifa de compra de los
minerales, excede de 178,64 centavos de dlar por libra, y no sobrepasa de 229,67 centavos de
dlar por libra, y
4% si el precio internacional del cobre, en base al cual se calcula la tarifa de compra de los
minerales excede de 229,67 centavos de dlar por libra.
Se entiende por valor neto de la venta el precio recibido por el minero, excluida o
deducida la renta de arrendamiento o regala cuando proceda.
El Servicio de Impuestos Internos, previo informe del Ministerio de Minera,
determinar la equivalencia que corresponda respecto del precio internacional del oro y la plata, a
fin de hacer aplicable la escala anterior a la venta de dichos minerales y a las combinaciones de
esos minerales de cobre.
Si se trata de otros productos mineros sin contenido de cobre, oro o plata, la tasa

ser del 2% sobre el valor neto de la venta.

No obstante, estos contribuyentes podrn optar por tributar anualmente mediante
el rgimen de renta presunta contemplado en el art. 34?, N? 1, de la presente ley, en cuyo caso, no
podrn volver al sistema del Impuesto Unico establecido en este artculo.

9.4.2.1 Equivalencia de la escala respecto del oro y la

plata.

La equivalencia que corresponde respecto del precio internacional del oro y la

plata, a fin de hacer aplicable la escala anterior a las ventas de dichos minerales es la siguiente:
a)

respecto al oro

1% si el precio internacional del oro, no excede de 489,98 dlares norteamericano la onza troy;
2% si el precio internacional del oro excede de 489,98 dlares norteamericano la onza troy y no
sobrepasa de 783,93 dlares norteamericanos la onza troy, y
4% si el precio internacional del oro excede de 783,93 dlares norteamericanos la onza troy.
b)

Respecto de la plata

1% si el precio internacional de la plata no excede de 450,07 dlares norteamericano el kilogramo

de plata;
2% si el precio internacional de la plata excede de 450,07 dlares norteamericanos el kilogramo de
plata y no sobrepasa de 720,11 dlares norteamericanos el kilogramo de plata, y
4% si el precio internacional de la plata excede de 720,11 dlares norteamericanos el kilogramo de
plata.

9.4.3 Reactualizacin de la escala

En el inciso penltimo del N? 1 del art. 34? de la Ley de la Renta, existe una norma
legal por medio de la cual se establece que las cantidades expresadas en centavos de dlar de los
Estados Unidos de Norteamrica que conforman la escala contenida en el art. 23? sern
reactualizados antes del 15 de febrero de cada ao, mediante decreto supremo, de acuerdo a la
variacin experimentada por el I.P.C. de dicho pas en el ao calendario precedente, segn lo
determine el Banco Central de Chile.
Esta reactualizacin regir a contar del 1? de marzo de ao correspondiente y hasta

el ltimo da del mes de febrero del ao siguiente.

9.4.4 Opcin a tributar segn renta presunta
La ley N? 18.293 (D.O. 31.1.1984) agreg al inciso final del artculo 23? de la Ley
de Renta la norma siguiente:
"Se permite a los pequeos mineros artesanales, optar por tributar en base a la
presuncin de renta establecida en el artculo 34? N? 1 del cuerpo legal antes mencionado, y que
es la resultante de aplicar un porcentaje a las ventas anuales de minerales, debidamente
reajustadas, monto que en definitiva se afecta con los Impuestos de Primera Categora y Global
Complementario o Adicional".
Es importante que el contribuyente tenga muy en claro que una vez ejercida la
opcin de tributar conforme a las normas del artculo 34? N? 1, no puede volver de nuevo a
tributar con el impuesto nico del artculo 23?.
9.4.5 Retencin de Impuesto
En el artculo 74? de la ley de la Renta se establece quienes estn obligados a
retener los impuestos a la renta, segn la naturaleza de stos. En relacin a la materia en estudio,
en el N? 6 se seala lo siguiente:
"Los compradores de productos mineros de los contribuyentes a que se refiere la
presente ley debern retener el impuesto referido en el artculo 23? de acuerdo con las tasas que en
dicha disposicin se establecen, aplicadas sobre el valor neto de venta de los productos. Igual
retencin y con las mismas tasas, proceder respecto de los dems vendedores de minerales que
determinen sus impuestos de acuerdo a presuncin de renta".
El contribuyente podr solicitar a los compradores la retencin de un porcentaje
mayor, con el objeto de crear un mayor fondo de impuesto previsional.

9.4.6 Imputacin de los pagos efectuados a ttulo de patente minera a las retenciones que
afectan a los pequeos mineros artesanales.
El artculo 164? del Cdigo de Minera contenido en la Ley N? 18.248 (D.O.
14.10.1983) seala que a contar del ao en que la pertenencia comience a ser explotada por un
propietario o terceros, las cantidades pagadas en el mes de marzo a ttulo de patente minera
tendrn el carcter de un pago provisional voluntario de aquellos sealados en el artculo 88? de la
Ley de Impuesto a la Renta.

9.5

TRIBUTACION DE LOS PEQUEOS MINEROS DE MEDIANA IMPORTANCIA

9.5.1 Concepto de pequeo minero de mediana

importancia

Son aquellos que no tienen el carcter de "pequeos mineros artesanales" conforme

a la definicin contenida en el N? 1 del artculo 22? de la Ley de la Renta. Se incluye en esta
categora a quienes explotan plantas de beneficio cuando el volumen de los minerales tratados
proviene en ms de un 50% de minas explotadas por el mismo minero.
Se excluyen de esta clasificacin:
Se excepta de la categora de mineros de mediana importancia a los siguientes
contribuyentes:
a)
Sociedades Annimas;
b)
Sociedades en comandita por acciones, y
c)
la explotacin de plantas de beneficios de minerales en los cuales se traten minerales de
terceros en un 50% o ms.

9.5.2 Determinacin de la base imponible

A.

En base a Renta Presunta

La norma legal presupone a estos contribuyentes una renta lquida imponible,

determinada en base a una presuncin de derecho, equivalente al monto que resulte de aplicar
sobre las ventas anuales de productos mineros, debidamente reajustadas, una escala de tasas que
va desde el 4% al 20% segn el precio promedio de la libra de cobre en el ao o ejercicio
respectivo.
Cuando se trata de productos mineros sin contenido de cobre, oro o plata, se
presume de derecho que la renta lquida imponible es de un 6% sobre las ventas anuales
debidamente reajustadas.

B.

En base a Renta Efectiva

Aquellos contribuyentes que no deseen tributar en base a presuncin de renta,

pueden declarar en base a renta efectiva determinada mediante contabilidad fidedigna.
Una vez que se ha optado por tributar en base a renta efectiva, no se puede volver
a tributar segn renta presunta, a menos que se cumplan los requisitos para acogerse a la
tributacin de los pequeos mineros artesanales, contemplada en el artculo 23.
9.5.3 Algunas normativas legales contenidas en el artculo 34.
El artculo 34 de la ley de rentas presenta algunas normativas que son de inters y
por lo tanto deben resaltarse:
del Cobre.

Por precio de la libra de cobre se entiende el precio fijado por la Comisin Chilena

Para estos efectos, el valor de las ventas mensuales de productos mineros deber
reajustarse de acuerdo con la variacin experimentada por el ndice de precios al consumidor en el
perodo comprendido entre el ltimo da del mes anterior al de las ventas y el ltimo da del mes
anterior al del cierre del ejercicio respectivo.
El Servicio de Impuestos Internos, previo informe del Ministerio de Minera,
determinar la equivalencia que corresponda respecto del precio promedio del oro y la plata, a fin
de hacer aplicable a la escala anterior a las ventas de dichos minerales y a las combinaciones de
esos minerales con cobre.
Las cantidades expresadas en centavos de dlar de los Estados Unidos de
Norteamrica que conforman las escalas contenidas en el artculo 23? y en el presente artculo,
sern reactualizadas antes del 15 de febrero de cada ao, mediante decreto supremo, de acuerdo
con la variacin experimentada por el ndice de precios al consumidor en dicho pas, en el ao
calendario precedente, segn lo determine el Banco Central de Chile.
Las sociedades annimas y las en comandita por acciones, quedarn sujetas al Impuesto
de primera categora sobre su renta efectiva determinada segn contabilidad completa. A igual
rgimen tributario quedarn sometidos los dems contribuyentes que a cualquier ttulo posean
exploten yacimientos cuyas ventas anuales excedan de 36.000 toneladas de mineral metlico no
ferroso, o cuyas ventas anuales, cualquiera sea el mineral, excedan de 6.000 unidades tributarias
anuales. Para este efecto, las ventas de cada mes debern expresarse en unidades tributarias
mensuales de acuerdo con el valor de sta en el perodo respectivo.
-

El contribuyente que por aplicacin de las normas de este artculo quede obligado a

declarar sus rentas efectivas segn contabilidad completa, lo estar a contar del 1? de enero del
ao siguiente a aquel en el que se cumplan los requisitos que obliga dicho rgimen y no podr
volver al sistema de renta presunta. Exceptase el caso en que el contribuyente no haya
desarrollado actividades mineras por cinco ejercicios consecutivos o ms, caso en el cual deber
estarse a las reglas generales establecidas en este artculo para determinar si se aplica o no el
rgimen de renta efectiva. Para los efectos de computar el plazo de cinco ejercicios se considerar
que el contribuyente desarrolla actividades mineras cuando arrienda o cede en cualquier forma el
goce de concesiones mineras cuya propiedad o usufructo conserva.
Para establecer si el contribuyente cumple cualquiera de los lmites contenidos en el
inciso primero de este nmero se deber sumar al total de las ventas del contribuyente el total de
ventas de las sociedades, relacionado y que realicen actividades mineras. Del mismo modo, el
contribuyente deber considerar las ventas de las comunidades de las que sea comunero. Si al
efectuar las operaciones descritas el resultado obtenido excede cualesquiera de los lmites
referidos, tanto el contribuyente como las sociedades o comunidades con las que est relacionado
debern determinar el impuesto de esta categora sobre la base de renta efectiva segn
contabilidad completa.
Si una persona natural est relacionada con una o ms comunidades o sociedades,
excluidas las annimas abiertas, que desarrollen actividades mineras, para establecer si dichas
comunidades o sociedades exceden los lmites mencionados en el inciso primero de este nmero,
deber sumarse el total de las ventas de las comunidades y sociedades con las que la persona est
relacionada. Si al efectuar la operacin descrita el resultado obtenido excede los lmites citados,
todas las sociedades o comunidades con las que la persona est relacionada debern determinar el
impuesto de esta categora sobre la base de renta efectiva segn contabilidad completa.
Las personas que tomen arrendamiento, o que a otro ttulo mera tenencia exploten,
el todo o parte de pertenencias de contribuyentes que deban tributar en conformidad con lo
dispuesto en este nmero, quedarn sujetas a ese mismo rgimen.
Despus de aplicar las normas de los incisos anteriores, los contribuyentes cuyas
ventas anuales no excedan de 500 unidades tributarias anuales, cualquiera sea el mineral, podrn
continuar sujetos al rgimen de renta presunta. Para determinar el lmite de ventas a que se refiere
este inciso no se aplicarn las normas de los incisos tercero y cuarto de este nmero.
Para los efectos de este nmero el concepto de persona relacionada con una
sociedad se entender en los trminos sealados en el artculo 20?, nmero 1?, letra b).
El contribuyente que por efecto de las normas de relacin quede obligado a
declarar sus impuestos sobre renta deber informar de ello, mediante carta certificada, a todos sus
socios en comunidades o sociedades en las que se encuentre relacionado. Las sociedades que
reciban dicha comunicacin debern, a su vez, informar con el mismo procedimiento a todos los
contribuyentes que tengan una participacin superior al 10% en ellas".

9.5.4 Escala de Tasas

A modo de ejemplo se expone la escala vigente en el ao tributario 1993, en
conformidad a lo dispuesto en el artculo 34, aplicable a los mineros de mediana importancia.

1?

Escala Actualizada

La escala actualizada del Art. 34?, N? 1 de la Ley de la Renta queda configurada con los
siguientes tramos:
4% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao o ejercicio respectivo excede de 168,41
centavos de dlar;
6% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao o ejercicio respectivo excede de 168,41
centavos de dlar y no sobrepasa de 178,64 centavos de dlar;
10% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao o ejercicio respectivo excede de 178,64
centavos de dlar y no sobrepasa de 204,14 centavos de dlar;
15% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao o ejercicio respectivo excede de 204,14
centavos de dlar y no sobrepasa de 229,67 centavos de dlar, y
20% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao o ejercicio respectivo excede de 229,67
centavos de dlar.

2?

Equivalencia de la escala respecto del oro y la plata

a)

Respecto del oro

4% si el precio promedio de la onza troy en el ao o ejercicio respectivo no excede de 391,97

dlares norteamericanos la onza troy;
6% si el precio promedio de la onza troy en el ao o ejercicio respectivo excede de 391,97 dlares
norteamericanos la onza troy y no sobrepasa de 489,98 dlares norteamericanos la onza troy;
10% si el precio promedio de la onza troy en el ao o ejercicio respectivo excede de 489,98
dlares norteamericanos la onza troy y no sobrepasa de 636,97 dlares norteamericanos la onza
troy;
15% si el precio de la onza troy en el ao o ejercicio respectivo excede de 636,97 dlares
norteamericanos la onza troy y no sobrepasa de 783,93 dlares norteamericanos la onza troy, y

20% si el precio promedio de la onza troy en el ao o ejercicio respectivo excede de 783,93

dlares norteamericanos la onza troy.
b)

Respecto de la plata

4% si el precio promedio del Kg. de plata en el ao o ejercicio respectivo no excede de 360,04

dlares norteamericanos el Kg. de plata;
6% si el precio promedio del Kg. de plata en el ao o ejercicio respectivo excede de 360,04
dlares norteamericanos el Kg. de plata y no sobrepasa de 450,07 dlares norteamericanos el
Kg. de plata;
10% si el precio del Kg. de plata en el ao o ejercicio respectivo excede de 450,07 dlares
norteamericanos el Kg. de plata y no sobrepasa de 585,09 dlares norteamericanos el Kg. de
plata,
15% si el precio promedio del Kg. de plata en el ao o ejercicio respectivo excede de 585,09
dlares norteamericanos el Kg. de plata y no sobrepasa de 720,11 dlares norteamericanos el
Kg. de plata, y
20% si el precio promedio del Kg. de plata en el ao o ejercicio respectivo excede de 720,11
dlares norteamericanos el Kg. de plata.
c)

Respecto de otros minerales

Tratndose de otros minerales sin contenido de cobre, oro o plata, se presume que la renta lquida
imponible es de un 6% del valor neto de la venta de ellos, de conformidad a lo establecido
por el inciso sexto del N? 1, del artculo 34? de la Ley de la Renta.
9.5.5 Requisitos que deben cumplir los pequeos mineros de mediana importancia para
tributar segn renta presunta
El inciso octavo del N? 1 del art. 34? indica que para acogerse al rgimen de renta
presunta que favorece a estos contribuyentes, debern dar cumplimiento a los requisitos y
condiciones contenidas en los incisos segundo y tercero de la letra b) N? 1 del artculo 20?, en lo
que sea pertinente.
Conforme a lo anterior las condiciones o requisitos a cumplir son los siguientes:
a)
Los mineros en cuestin no deben tener otras rentas de primera categora por las cuales
deban declarar sus impuestos sobre la base de renta efectiva determinada segn contabilidad
completa.
b)

Tratndose de mineros organizados jurdicamente en comunidades, cooperativas,

sociedades de personas o otras personas jurdicas, stas deben estar constituidas exclusivamente
por personas naturales. Para estos efectos no se considerarn personas jurdicas las sociedades
legales mineras integradas exclusivamente por personas naturales. Esta norma permite, por
ejemplo, que una sociedad de personas en la cual uno de los socios es una sociedad legal minera
formada slo por personas naturales, pueda tributar segn renta presunta.
Aplicables las normas de relacin y determinacin de los lmites de ventas sealadas en el N? 2 del
artculo 34?. En definitiva, slo tendrn la certeza de que puedan seguir tributando en base a
renta presunta, cuando habiendo aplicado las disposiciones del artculo 34?, resulta que las
ventas propias no exceden de 500 UTA, cualquiera que sea el mineral.

9.5.6 Opcin a tributar segn renta efectiva

El artculo 34? N? 1, inciso cuarto de la Ley de la Renta establece que los mineros
de mediana importancia que renen los requisitos para tributar en base a presuncin de renta
efectiva mediante contabilidad completa.
En todo caso, una vez escogida la opcin no podrn volver a tributar sobre la base
de renta presunta, a menos que pasen a cumplir las condiciones para ser calificados como
pequeos mineros artesanales del artculo 22? N? 1, en cuyo caso podrn tributar de acuerdo a las
normas que establece el artculo 23?.
Los mineros de mediana importancia debern ejercer esta opcin dentro de los dos
primeros meses de cada ao comercial, o sea, dentro de los meses de enero y febrero del ao
calendario respectivo, por medio de comunicacin escrita dirigida a la Direccin Regional
correspondiente. Cuando estos contribuyentes inicien actividades, esta opcin debern ejercerla
dentro de los dos meses siguientes a aquel en que hayan efectuado la iniciacin de actividades.

9.5.7 Declaracin Anual de Impuesto

a)

Impuesto de Primera Categora

Conforme a lo dispuesto en el artculo 65? N? 1 de la Ley de la Renta, los mineros

de mediana importancia estn obligados a presentar anualmente una declaracin jurada de las
rentas obtenidas en el ao comercial anterior.
Estos contribuyentes, que cumplan los requisitos exigidos por el N? 1 del artculo
34? para tributar acogidos al rgimen de renta presunta, deben declarar el Impuesto de Primera
Categora. La renta presunta a declarar es la resultante de aplicar sobre las ventas anuales de
productos mineros, debidamente actualizados los siguientes porcentajes (Ao tributario 1993):
- 4% tratndose de minerales que contengan cobre

- 4% tratndose de minerales que contengan plata

- 4% tratndose de minerales que contengan oro
- 6% tratndose de minerales sin contenido de
cobre, oro o plata.
Para estos efectos se entiende por venta neta, el valor recibido por el minero,
excluido el monto del arrendamiento o regala cuando proceda.
En el evento de que adems de su actividad minera acogida a renta presunta, estos
contribuyentes hayan desarrollado otras actividades acogidas a renta efectiva, determinada
mediante contabilidad completa o simplificada, podrn rebajar de su renta presunta, las prdidas
tributarias que pudieran producirse en la actividad acogida a renta efectiva.
Las empresas individuales que desarrollen actividades mineras acogidas a renta
presunta gozan de la exencin de este Impuesto, si sta en total no excede de 1 UTA, conforme a
lo establecido en el artculo 40? N? 6 de la Ley de la Renta.
b)

Impuesto Global Complementario

Los mineros de Mediana Importancia por ser contribuyente afectos al Impuesto de

Primera Categora, estn obligados a presentar una declaracin anual de impuesto a la renta, an
cuando la renta imponible de Global Complementario, sea igual o inferior a 10 UTA.
Si estos mineros estn constituidos como sociedades de personas, cada socio
deber declarar la parte de la renta presunta que le corresponda, de acuerdo con el porcentaje de
participacin en las utilidades de la empresa, segn el contrato social pertinente.

9.6

TRIBUTACION DE LOS MINEROS DE MAYOR IMPORTANCIA

9.6.1

Concepto de Minero de Mayor Importancia

Son todos aquellos mineros y empresas de minerales que no estn comprendidos en

las clasificaciones de "pequeos mineros artesanales" o de mineros de "mediana importancia". Por
tanto, conforman este grupo de contribuyentes:
a)

Las sociedades annimas;

b)

Las sociedades en comandita por acciones;

c)
Otros contribuyentes que a cualquier ttulo posean o exploten yacimientos mineros cuyas
ventas anuales excedan de 36.OOO toneladas de mineral metlico no ferroso, o cuyas ventas
anuales, cualquiera sea el mineral excedan de 6.OOO UTA.
d)
La explotacin de plantas de beneficio en las cuales se traten minerales de terceros en un
5O% o ms, efectuadas por mineros o sociedades de cualquier naturaleza, que no sean pequeos
mineros artesanales.

9.6.2 Normas a las que deben ajustarse estos contribuyentes para determinar sobre qu
bases deben tributar
Para los efectos de determinar el lmite anual de ventas de 36.OOO toneladas de
mineral metlico no ferroso o 6.OOO Unidades Tributarias Anuales de cualquier otro mineral,
sealado en el inciso primero del N? 2 del artculo 34E, se ha hecho extensivo a la tributacin
minera el concepto de persona relacionada, aplicable a la tributacin agrcola segn el Inciso
dcimo tercero, letra b) del N? 1 del artculo 2O?.
Conforme a lo anterior se entender que una persona est relacionada con una
sociedad en los siguientes casos:
I)

En el caso de Sociedades de Personas.

a)

Si la persona, como socio, tiene facultades de administracin.

b)

Si participa en ms de un 1O% de las utilidades.

c)
Si es duea, usufructuaria o a cualquier otro ttulo posee ms de un 1O% del capital social
o de las acciones.
d)
Lo indicado en las letras anteriores se aplicar tambin a los comuneros respecto de las
comunidades en las que participe.
II)

En el caso de Sociedades Annimas.

Si la persona es duea, usufructuaria o a cualquier otro ttulo tiene derecho a:

a)

Ms del 1O% de las acciones

b)

Ms del 1O% de las utilidades, o

c)

Ms del 1O% de los votos en la junta de accionistas.

III)

En un contrato de asociacin u otro negocio fiduciario.

a)
Si la sociedad es gestora y la persona es partcipe en ms de un 1O% en el contrato o
negocio fiduciario.
iv)
Si la persona de acuerdo con las normas anteriores est relacionada con una sociedad y
sta a su vez lo est con otra, se entender que la persona tambin est relacionada con esta
ltima y as sucesivamente.
9.6.3 Forma de determinar los lmites de ventas
Para los efectos de calcular el referido monto mximo, las ventas netas, sin
impuesto, deben expresarse en nmero de unidades tributarias mensuales segn el valor que esta
unidad tenga en el mes respectivo en relacin con la fecha consignada en las facturas
correspondientes.
Cabe indicar que la referida determinacin debe ser efectuada ao a ao por los
contribuyentes mineros sujetos al rgimen de presuncin de renta. Ahora bien, todos aquellos
contribuyentes que por incumplimiento de cualquiera de los requisitos hayan quedado obligado a
determinar su renta efectiva segn contabilidad completa, en los aos sucesivos ya no ser
necesario que efecten esta determinacin, toda vez que la obligacin es definitiva mientras
desarrollen actividad de la minera, segn lo explic el nmero anterior.
En cuanto al lmite de ventas anuales de 36.OOO toneladas de mineral metlico no
ferroso, la ley no exige ningn ajuste especial, por lo que excedidas las ventas del contribuyente al
trmino del ejercicio del mencionado mximo, o en cualquier poca de l, lo obligara a ingresar al
rgimen de renta efectiva a contar del ejercicio siguiente.
Respecto del lmite de ventas de 6.OOO unidades tributarias anuales de cualquier
mineral, deben considerarse en cambio, las siguientes situaciones:
?Las rentas o ingresos obtenidos por el arrendamiento de concesiones o pertenencias mineras no
deben ser considerados para estos efectos, toda vez que escapan al concepto de ventas
provenientes de la actividad minera.
?En cuanto al mecanismo de conversin de las ventas mensuales a unidades tributarias mensuales,
la misma disposicin establece que la referida operacin debe efectuarse mes a mes,
expresndose en consecuencia las ventas de cada mes en nmero de unidades tributarias
mensuales, al valor que sta tenga en el mismo perodo. En este clculo deben despreciarse
los decimales que resulten.
?Como el lmite de ventas est expresado en unidades tributarias anuales, deber determinarse esta
unidad en relacin a la mensual que rija en el ltimo mes del ejercicio comercial respectivo,
o en el que sea necesario para verificar en que mes se super dicho lmite, multiplicndola

por doce, como lo dispone el Cdigo Tributario. La cantidad que resulte de la conversin a
pesos de las 6.OOO unidades tributarias anuales, se comparar con el monto de ventas de
minerales del ejercicio expresado tambin en pesos a valores homogneos, es decir, en
relacin a la misma unidad tributaria mensual vigente al trmino del ejercicio o del mes
pertinente.
9.6.3.1 Caso de contribuyentes, relacionados con

sociedades o comunidades

Los contribuyentes que realicen actividades mineras y que se encuentren

relacionados con comunidades o sociedades (excluidas las annimas abiertas) en los trminos
previstos en el inciso dcimo tercero de la letra b) del N? 1, del artculo 2O?, que a su vez tambin
realicen actividades mineras, deben determinar a travs del procedimiento especial que describe el
citado inciso tercero, si cumplen con el requisito de no exceder el lmite anual de ventas de
36.OOO toneladas de mineral metlico no ferroso o de 6.OOO unidades tributarias anuales de
cualquier otro mineral.
Ahora bien, para los efectos de aplicar el referido procedimiento especial dispuesto
por el inciso tercero, es necesario que se cumplan las siguientes condiciones:
?En primer lugar, que el contribuyente realice actividades de la minera, y que adems se encuentre
relacionado en los trminos previstos por el referido inciso dcimo tercero, con una o ms
comunidades o sociedades;
?En segundo trmino, es tambin necesario que las comunidades y sociedades con las que est
relacionado realicen a su vez actividades de la minera, y
?Por ltimo, y por expresa disposicin de la norma, quedan excluidas de las sociedades a
considerar, las sociedades annimas abiertas, an cuando realicen actividades mineras.

Por consiguiente, para que proceda la aplicacin de lo dispuesto por el inciso

tercero, tanto el contribuyente como las sociedades o comunidades con las que est relacionada
deben realizar actividades de la minera.
En consecuencia, si el contribuyente est relacionado con comunidades o
sociedades que no realicen actividades clasificadas en el nmero 2 del artculo 34?, no se aplicar
esta disposicin para los efectos de establecer si cumple con el requisito de no exceder el lmite
anual de ventas de 36.OOO toneladas o de 6.OOO unidades tributarias anuales, sino que en tal
circunstancia y para los mismos efectos, solo se aplicar lo dispuesto por el inciso primero del
nmero 2, anteriormente citado.
Del mismo modo, en el caso que alguna de las sociedades o comunidades con las
que est relacionado el contribuyente, realice simultneamente tanto actividades de la minera
como otras actividades, para los efectos de establecer el referido lmite slo se considerar las
ventas que digan relacin con la actividad de la minera. Igual procedimiento ser aplicable al caso

en que el contribuyente realice simultneamente otras actividades no clasificadas en el nmero 2

del artculo 34?. No obstante ello, en las dos situaciones descritas, debe tenerse presente el
cumplimiento del requisito establecido en el inciso tercero de la letra b), del N? 1 del artculo 2O?,
en cuanto a que el contribuyente no podr sujetarse al sistema de renta presunta si obtiene rentas
de primera categora por las cuales deba declarar sobre la renta efectiva determinada segn
contabilidad completa, salvo que las ventas que correspondan a la actividad de la minera no
excedan de 5OO unidades tributarias anuales en el ejercicio.

Ejemplo: Determinacin de los lmites de ventas.

-------------------------------------------------------------------Contribuyente Sociedad Sociedad
Ventas
Mes
Valor UTM ventas en UTM A vtas en B vtas en Consolidadas
1992
UTM
UTM
en UTM
-------------------------------------------------------------------ENE 1457O
2.889
1.669
1.7O9
6.267
FEB 14745
3.O72
2.611
2.719
8.4O2
MAR 149O7
2.475
1.335
1.784
5.594
ABR 14818
SIN VTAS
2.943
2.469
5.412
MAY 14922
2.1O4
1.856
2.2O5
6.165
JUN 15116
2.83O
2.441
2.441
7.712
JUL 15282
2.388
2.565
3.OO3
7.956
AGO 15389
2.521
SIN VTAS 3.236
5.757
SEP 15558
1.632
1.266
2.333
5.231
OCT 15776
1.495
1.553
1.965
5.O13
NOV 16139
2.O69
2.162
2.O44
6.275
DIC 16365
4.65O
3.379 SIN VTAS
8.O29
-------------------------------------------------------------------TOTALES
28.125
23.780 25.9O8
77.813
-------------------------------------------------------------------1 UTA a diciembre de 1992
1 UTM promedio
1992

: $ 196.38O.
$ 16.365

Monto en $ de 6.OOO UTA : 6.OOO * 196.38O =

$ 1.178.28O.OOO
Determinacin de vtas. anuales
$ 1.273.409.745
en UTA : 77.813 UTM x 16.365 = ---------------= 6.485 UTA
196.38O
Desglose de las ventas de personas relacionadas.
a) Contribuyente

: 28.125 UTM

= 2.344 UTA

-----------12
b) Sociedad A

: 23.780
-------------12

= 1.982 UTA

c) Sociedad B

: 25.9O8 UTM
------------12

= 2.159 UTA

----------Total ventas en UTA .................. = 6.485 UTA.

En el caso en que aplicadas las disposiciones establecidas por el inciso tercero que
se analizaron anteriormente, se determine un monto anual de ventas, superior a 36.OOO toneladas
de mineral metlico no ferroso o de 6.OOO unidades tributarias anuales de cualquier otro mineral,
tanto el empresario individual, como las sociedades o comunidades relacionadas con l, o estas
ltimas entre s o con otras relacionadas, debern determinar el impuesto de primera categora de
acuerdo con la renta efectiva segn contabilidad completa, aun cuando alguno de ellos en forma
independiente haya efectuado ventas propias por un monto inferior a los lmites ya sealados, no
pudiendo posteriormente reincorporarse al rgimen de renta presunta.
Sin perjuicio de lo indicado precedentemente procede sealar que en la situacin
mencionada, es decir, si aplicado al procedimiento que establece el inciso tercero, se determinan
ventas anuales superiores a 36.OOO toneladas de mineral metlico no ferroso o a 6.OOO U.T.A. y
si algunas de las comunidades o sociedades ha efectuado en el mismo perodo ventas propias, de la
actividad minera, por un monto igual o inferior a 5OO unidades tributarias anuales, podr
mantener el rgimen de renta presunta.
Ahora bien, en la misma situacin, pero en el caso en que sea el contribuyente
individual, que desarrolla actividades mineras, el que haya realizado en el perodo ventas por un
monto inferior a 5OO unidades tributarias anuales, tambin podr mantener el rgimen de renta
presunta.

9.6.3.2

Caso de comunidades y sociedades, relacionadas con el contribuyente.

En tal situacin, las comunidades y sociedades a que se refiere este caso, para
establecer si exceden el lmite mencionado, deben sumar el total de las ventas anuales de ellas
cuando estn relacionadas con una persona natural. Este procedimiento deber efectuarse al
trmino del ejercicio respecto de la situacin existente a esa fecha, o cuando se supere el lmite de
ventas dentro del ejercicio.

En consecuencia, de acuerdo con lo dispuesto por el referido inciso cuarto del

nmero 2 del artculo 34?, es necesario, para que proceda su aplicacin, ocurran o se cumplan las
siguientes circunstancias:
?En primer lugar debe ocurrir, que una misma persona natural est relacionada con ms de una
comunidad o sociedad.
?Adems, es necesario que las sociedades o comunidades con las que est relacionada esta
persona natural, a cualquier ttulo posea o explote yacimientos mineros.
?Por ltimo, y por expresa disposicin de la norma, procede sealar que quedan excluidas de las
sociedades a considerar, las sociedades annimas abiertas, aun cuando stas realicen
actividades de la minera.

Respecto de la ocurrencia de las circunstancias sealadas, para los efectos de la

aplicacin de lo dispuesto en el inciso cuarto, no es necesario que la persona natural a que se
refiere la norma, posea o explote a cualquier ttulo yacimientos mineros, sino que solo basta que
est relacionada con ms de una comunidad o sociedad que desarrolle ese tipo de actividad.
Por ltimo es importante tambin aclarar que en el caso en que una de estas
comunidades o sociedades, adems de su actividad minera, realice simultneamente otras
actividades no clasificadas en el artculo 34, para los efectos de la determinacin del lmite anual
de ventas, slo debern considerar las ventas que stas hayan efectuado en la actividad minera y
no aquellas que corresponden a otro tipo de actividades. No obstante ello, respecto de esta
comunidad o sociedad debe tenerse presente lo dispuesto en el inciso tercero de la letra b) del
nmero 1. del artculo 2O -aplicable tambin a estos casos- en cuanto a que el contribuyente no
podr sujetarse al sistema de renta presunta, cuando obtenga rentas de primera categora por las
cuales deba declarar impuesto sobre renta efectiva segn contabilidad completa, salvo que las
ventas que correspondan a la actividad minera no excedan de 5OO unidades tributarias anuales en
el ejercicio.
En el caso en que las sumas de las ventas anuales excediera el lmite de 36.OOO
toneladas de mineral metlico no ferroso o 6.OOO UTA, todas las sociedades o comunidades
relacionadas con la persona natural, as como aquellas que se entiendan relacionadas con stas,
quedarn obligadas a determinar sus impuestos a base de la renta efectiva determinada segn
contabilidad completa, aun cuando alguna de ellas en forma independiente haya efectuado ventas
anuales por un monto inferior a los lmites indicados, no pudiendo posteriormente, incorporarse al
sistema de renta presunta.
No obstante lo expresado conviene aclarar que aquellas comunidades o sociedades
que por efecto de lo dispuesto en el inciso cuarto del N? 2, del artculo 34, queden obligadas a
determinar sus rentas efectivas, y que hayan efectuado en el ao ventas propias por un valor igual
o inferior a 5OO unidades tributarias anuales, podrn continuar sujetas, en todo caso, al rgimen

de renta presunta, ello en conformidad a lo previsto por el inciso sexto de la norma legal contenida
en el nmero indicado.
El inciso sexto, del N? 2 del artculo 34?, de la Ley de la Renta, dispone que si
despus de aplicadas las normas anteriores, las ventas netas anuales de los contribuyentes no
exceden de 5OO unidades tributarias anuales, cualquiera sea el mineral, podrn stos continuar
sujetos al rgimen de renta presunta. Seguidamente dicha norma legal aclara que, para la
determinacin del referido lmite anual de ventas, no se aplicarn las normas de los incisos tercero
y cuarto de la misma norma legal.
De conformidad con lo establecido por el citado inciso sexto, cabe expresar que
todos aquellos contribuyentes que no sean sociedades annimas, sociedades en comandita por
acciones, ni agencias extranjeras, que a cualquier ttulo posean o exploten yacimientos mineros,
podrn en todo caso mantener el rgimen de renta presunta cuando sus ventas propias anuales no
excedan de 5OO unidades tributarias anuales.
-Forma de determinar el lmite anual de ventas de 5OO unidades tributarias anuales
An cuando la norma indicada no especifica el mecanismo que debe utilizarse para
la determinacin del referido lmite, es procedente entender que para tales efectos debe seguirse el
mismo procedimiento utilizado para calcular el lmite de 6.OOO unidades tributarias anuales
analizadas, es decir, convirtiendo mes a mes las ventas efectuadas, a nmero de unidades
tributarias mensuales, al valor que sta tenga en el mes respectivo, desprecindose los decimales
que resulten. El nmero de unidades tributarias se debern convertir a pesos al valor que dicha
unidad tenga en el ltimo mes del ejercicio. Este total se deber comparar con la cantidad que
resulte de convertir las 5OO unidades tributarias a su valor del mismo mes citado.
Ahora bien, de acuerdo con lo previsto por la parte final de dicho inciso, para los
efectos de la determinacin del referido lmite no se deben aplicar las normas de los incisos tercero
y cuarto, es decir solo deben computarse las ventas propias efectuadas por el contribuyente, sin
aplicar el mecanismo indicado en los citados incisos, aun cuando se cumplan las normas de
relacin a que se refiere el inciso dcimo tercero de la letra b) del nmero 1 del artculo 2O?.
-Consecuencia de determinar un monto anual de ventas propias de hasta 5OO unidades
tributarias anuales
Si el contribuyente efecta ventas propias anuales, correspondientes a su actividad
de la minera, por un monto igual o inferior a 5OO unidades tributarias anuales, de cualquier
mineral, cabe indicar en tal situacin podr mantenerse en el rgimen de renta presunta.
No obstante ello, se aclarar que si el contribuyente respecto de algn ejercicio
qued obligado a declarar sus impuestos sobre la base de la renta efectiva determinada segn
contabilidad completa por no cumplir con los requisitos analizados en prrafos anteriores, aun
cuando, en ejercicios posteriores, determine ventas propias anuales por un monto igual o inferior a
5OO unidades tributarias anuales, ya no podr volver al rgimen de renta presunta.

A continuacin se detallan aquellas situaciones en que los contribuyentes de la

explotacin minera; que hayan efectuado ventas propias anuales por un monto igual o inferior a
5OO unidades tributarias anuales, pueden mantener el rgimen de renta presunta:
- Comunidades, cooperativas, sociedades de personas y otras personas jurdicas
(excluidas las sociedades annimas y sociedades en comandita por acciones), que estn formadas
o en las que participen personas jurdicas;
- Contribuyentes en general (excepto sociedades annimas, sociedades en
comandita por acciones y agencias extranjeras) que obtengan otras rentas de primera categora por
las cuales deban declarar impuestos sobre renta efectiva determinada segn contabilidad completa.
- Contribuyentes en general (excepto sociedades annimas, sociedades en
comandita por acciones y agencias extranjeras) que con motivo de la aplicacin de los incisos
tercero y cuarto (personas relacionadas) determinen un lmite anual total de ventas superior a
36.OOO toneladas de mineral metlico no ferroso 6.OOO unidades tributarias anuales de
cualquier otro mineral. Cabe hacer presente que las ventas anuales de 5OO UTA o menos del
contribuyente que se mantiene en el rgimen de renta presunta, de todas maneras se computan con
las de las personas con que est relacionado para determinar si ellas deben llevar contabilidad
completa.
Ntese que la excepcin es slo hasta el lmite de 5OO UTA de ventas anuales, de
tal modo, el contribuyente que se haya encontrado en cualquiera de las situaciones anteriores,
deber incorporarse al rgimen de renta efectiva segn contabilidad completa, desde el 1? de enero
del ao siguiente ejercicio en que supere el referido lmite por cualquier cantidad de exceso.
9.6.4 Normas sobre contabilidad completa
El inciso primero del N? 2 del artculo 34? establece que las sociedades annimas,
las encomanditas por acciones y dems contribuyentes sealados en esa disposicin, quedarn
sujetos al Impuesto de Primera Categora sobre su renta efectiva determinada mediante
contabilidad completa.
Respecto de las sociedades annimas y en comandita por acciones, la Ley N?
18.985 no introdujo ningn cambio, por lo que ellas siguen igual que antes, con la obligacin de
pagar sus impuestos a la renta por beneficios provenientes en el desarrollo de la actividad minera,
a base de ingresos efectivos segn contabilidad completa.
En cuanto a las agencias, sucursales, u otras formas de establecimientos
permanentes de empresas extranjeras que operan en Chile, que desarrollen actividad de la minera,
tambin debern seguir determinando las rentas de fuente chilena que obtengan, sobre la base de
resultados reales a su gestin en nuestro pas.
Las agencias, sucursales u otras formas de establecimientos permanentes de

empresas extranjeras que operen en Chile, en ningn caso podrn respecto de la posesin o
explotacin de yacimientos mineros o participaciones, determinar su renta afecta a los impuestos
anuales de la Ley de la Renta, mediante el rgimen de presuncin que al efecto establece el inciso
primero del N? 1 del artculo 34? de dicho texto legal.
Del mismo modo, los empresarios individuales y las sociedades de personas,
comunidades, cooperativas y otras personas jurdicas que no sean las mencionadas anteriormente
en este punto, que no cumplan los requisitos para tributar en base a presuncin de renta, debern
llevar contabilidad completa para determinar la renta efectiva afecta al Impuesto de Primera
Categora.
Los contribuyentes que desarrollen la actividad minera, por incumplimiento de
alguno de los requisitos para tributar en base a presuncin de renta quedarn sujetos a la
tributacin a base de renta efectiva respecto de todos los yacimientos mineros que, a cualquier
ttulo, posean o exploten. Es decir la obligacin referida alcanza a toda la actividad minera -incluso
la entrega de arrendamiento de pertenencias- ya sea presente o futura, aun cuando posteriormente
cumpla los requisitos para quedar sujeto al rgimen de renta presunta.
El inciso segundo del nmero 2? del artculo 34? de la Ley de la Renta, dispone
que el contribuyente obligado a llevar contabilidad completa, solo puede volver al rgimen de
renta presunta -siempre que cumpla los requisitos para ello- esto es, despus que durante cinco
ejercicios comerciales o ms, no desarrolle actividades mineras.
Al respecto, se entiende que el contribuyente desarrolla una actividad minera
cuando arrienda o cede en cualquier forma el goce de concesiones mineras cuya propiedades o
usufructo conserva.
-Fecha desde la cual estn obligados a llevar contabilidad
De acuerdo con lo que establece el inciso segundo, del nmero 2 del artculo 34?,
de la Ley de la Renta, el contribuyente que quede obligado a declarar sus rentas efectivas segn
contabilidad completa, lo estar a contar del 1? de enero del ao siguiente a aqul en que se
cumplan los requisitos sealados y no podr volver al rgimen de renta presunta.
9.6.5 Informacin que debe proporcionar el contribuyente que por efecto de las normas de
relacin quede obligado a declarar sus impuestos sobre la renta efectiva
El inciso final del nmero 2 del artculo 34? de la Ley de la Renta, dispone que
todo aquel contribuyente, que por efecto de las normas de relacin quede obligado a declarar sus
impuestos sobre renta efectiva, debe informar de dicha situacin, mediante carta certificada, a
todos sus socios en comunidades o sociedades en las que se encuentre relacionado. Seguidamente
expresa dicho inciso, que las sociedades que reciban dicha comunicacin debern a su vez,
informar con el mismo procedimiento a todos los contribuyentes que tengan una participacin
superior al 1O% en ellas.
Para una mejor visualizacin de la obligacin impuesta por la norma que se analiza,

a continuacin se plantea un ejemplo grfico de esta situacin:

+-------------------+
| SOC. MINERA "C" |
| VTAS = 3.OOO UTA |
+-------------------+
| (5O%)
|
+-------------------+
| SOC. MINERA "A" |
| VTAS = 5.OOO UTA |
+-------------------+

+-------------------+
| SOC. MINERA "B" |
| VTAS = 1.OOO UTA |
+-------------------+

(3O%)
(2O%)
+-------------------+
| CONTRIBUYENTE |
| PERSONA NATURAL |
|
(minero) |
| VTAS = 2.OOO UTA |
+-------------------+
En el ejemplo planteado, y por aplicacin de lo dispuesto por el inciso tercero y las
normas de relacin del inciso dcimo tercero letra b) del N? 1 del art. 2O?, el contribuyente
persona natural, para los efectos de determinar si excede el lmite anual de ventas de 6.OOO
U.T.A., debe sumar a sus ventas las ventas efectuadas por todas las sociedades con las que se
encuentra relacionado.
Contribuyente
Persona natural
=
2.OOO U.T.A.
Soc. Minera "A"
=
5.OOO U.T.A.
Soc. Minera "B"
=
1.OOO U.T.A.
Soc. Minera "C"
=
3.OOO U.T.A.
-------------11.OOO U.T.A.
De acuerdo con la operacin efectuada, tanto el contribuyente persona natural
como todas las sociedades con las que se encuentra relacionado ("A", "B" y "C") quedan
obligadas a tributar sobre la renta efectiva determinada segn contabilidad completa.
Por lo tanto, el aviso o informacin por carta certificada dispuesto por el inciso
final de la letra b) del N? 1 del artculo 2O?, deber ser efectuado por la persona natural a las
sociedades mineras "A" y "B". A su vez, por efecto de lo dispuesto en la parte final de esta misma
disposicin, la sociedad "A", deber emitir el mismo aviso a la sociedad "C". Asimismo todas las
sociedades debern comunicar el hecho de quedar obligados a llevar contabilidad, a todos los
socios que tengan una participacin superior al 1O% en ellas o que estn relacionados.

Con el mismo propsito indicado en el punto anterior, a continuacin se plantea la

siguiente situacin grfica:
+-------------------+
+--------------------+
| SOC. MINERA "A" |
| SOC. MINERA "B" |
| Vtas = 4.OOO UTA |
| Vtas = 3.OOO UTA |
+-------------------+
+--------------------+
(3O%)

(5O%)

+----------------------+
| PERSONA NATURAL |
| (COMERCIANTE) |
+----------------------+
En la situacin presentada, y por aplicacin del inciso cuarto y las normas de
relacin dcimo tercero, letra b) del N? 1 del art. 2O?, para los efectos de la determinacin del
lmite anual de ventas de 6.OOO U.T.A. las sociedades "A" y "B" deben sumar sus ventas, toda
vez que se encuentran relacionadas con una misma persona natural.
En consideracin a que la suma de sus ventas excede el lmite ya mencionado,
ambas sociedades quedan obligadas a tributar sobre la renta efectiva determinada segn
contabilidad completa.
Por lo tanto, de acuerdo con lo previsto por el inciso final del N? 2 del artculo 34?
de la Ley de la Renta, la sociedad minera "A" deber, por medio de una carta certificada, informar
de dicha situacin a la sociedad minera "B". A su vez esta ltima sociedad deber en los mismos
trminos informar sobre dicha situacin a la sociedad minera "A". Ambas sociedades debern
informar en los mismos trminos tambin a sus socios, incluyendo al comerciante persona natural,
y a los socios que tengan una participacin superior al 1O% en ellos o que estn relacionados.
El informe respectivo, por carta certificada, debe hacerse dentro del mes de enero
del ao desde el cual el contribuyente quede afecto a declarar sus impuestos sobre sus rentas
efectivas de la minera, segn contabilidad completa.
9.7

TRIBUTACION DE LA GRAN MINERIA Y SOCIEDADES MINERAS MIXTAS

Gran Minera

La gran minera del cobre est conformada por aquellas empresas productoras de
cobre, que produzcan, dentro del pas, cobre "blister" refinado a fuego o electroltico, en
cualquiera de sus formas, en cantidad no inferior a 75.OOO toneladas mtricas anuales (T.M.),
mediante la explotacin y beneficio de minerales de produccin propia o de sus filiales o
asociadas.

-Corporacin Nacional del Cobre de Chile (CODELCO - CHILE)

Es una empresa Minera del Estado, que obviamente forma parte relevante de la
gran minera del cobre, y que tiene por objeto ejercer los derechos que adquiri el Estado en
empresas de la gran minera del cobre. Es la continuadora legal de las ex-sociedades colectivas del
Estado denominadas: Compaa del Cobre de Chuquicamata, Compaa del Cobre El Salvador,
Compaa Minera Andina, Sociedad Minera El Teniente, y Compaa Minera Extica.
-Sociedad Mineras Mixtas
Son aquellas sociedades annimas en que CODELCO-CHILE, la CORFO o la
ENAMI adquiera a lo menos un 25% del capital social o que a la fecha de la escritura de
formacin o de modificacin de la sociedad, tenga un convenio de adquirir dicho porcentaje o
ms.
Estas sociedades deben tener uno o ms de los siguientes objetivos principales: la
exploracin, extraccin, explotacin, produccin, beneficio o comercio de minerales,
concentrados, precipitados y barras de cobre o de metales no ferroso y de los productos y
subproductos que se obtengan o provengan de ellos.

9.7.1 Tributacin a la Renta que les afecta

Estas empresas mineras para los efectos tributarios se rigen por las normas
contenidas en el D.L. N? 135O (D.O. 28.2.76), modificado por el artculo 5? de la Ley N? 18.489
(D.O. 4.1.86) y en el artculo 61? de la Ley N? 16.624, modificado por el D.L. N? 1349 (D.O.
28.2.76) cuyo texto refundido, coordinado y sistematizado fue fijado por el D.F.L. N? 1 de
Minera (D.O. 28.4.87).
La Corporacin Nacional del Cobre de Chile, llevar su contabilidad en dlares de
los Estados Unidos, y segn el artculo 26? del D.L. N? 135O, quedar afecta a la totalidad de los
impuestos contemplados en la Ley de la Renta, que afectan a las sociedades annimas: Impuesto
de Primera Categora e Impuesto del 35% contemplado en el artculo 21?, inciso tercero de la Ley
de la Renta.
Pagar el impuesto respectivo, mediante declaraciones provisionales que deber
efectuar en los siguientes meses:
- En Marzo
- En junio

=
=

por el perodo enero-febrero

por el perodo marzo-mayo

- En sept.
- En dic.

por el perodo junio-agosto

=
por el perodo sept.-dic.

La declaracin definitiva se efectuar dentro de los 3 meses siguientes al

vencimiento del ao calendario respectivo.
Las diferencias de impuesto a favor del Fisco, que resulte entre lo declarado en
definitiva y los pagos provisorios, se pagar dentro del mismo perodo indicado.
Las diferencias a favor de CODELCO se abonar de oficio por el Servicio de
Impuestos Internos, al o a los ms prximos pagos provisionales o definitivos del Impuesto a la
Renta.
A peticin de la empresa, la diferencia a favor podr ser abonada a impuestos o
diferencias de impuestos, intereses, multas y recargos determinados en liquidaciones o giros de
impuesto de cualquier clase, de perodos anteriores.
Para los efectos de los artculos 2OO? y 2O1? del Cdigo Tributario, el plazo de
prescripcin para CODELCO, empezar a correr, desde el da siguiente de vencido los 3 meses
que tiene la empresa para pagar los impuestos anuales definitivos de la Ley de la Renta.
La renta lquida imponible de las empresas productoras de cobre de la gran minera
y de las sociedades mixtas, conforme a lo establecido en el artculo 61? del D.L. N? 1349, se
determinara conforme a las normas de la Ley de la Renta y sus modificaciones.
A estas empresas les sern aplicables las mismas normas por las que se rija la
Corporacin Nacional del Cobre de Chile, para dar cumplimiento a los impuestos a la renta y
aplicar el sistema de abonos de pagos en exceso y la forma de computar los plazos de
prescripcin de los artculos 2OO? y 2O1? del Cdigo Tributario.

Pagos Provisionales Mensuales y Retenciones

Las empresas mencionadas no quedan afectadas por el sistema de pagos

provisionales contenidos en los artculos 84? y 1OO? de la Ley de Impuesto a la Renta.
Tampoco les afectan las normas de retencin contenidas en el artculo 74? N? 6 del
mismo cuerpo legal, de tal forma que los compradores de productos mineros no deben efectuarles
ningn tipo de retencin por concepto de Impuesto a la Renta.

REFERENCIAS

-Cdigo de Minera
Editorial Jurdica de Chile
13 de Enero de 1993.
-Curso Prctico de Impuesto a la Renta
Hugo Contreras U. - Leonel Gonzlez S.
Editorial CEPET
1996.
-

Manual de Consultas Tributarias

Ediciones Tcnicas Tributarias Ltda.
Noviembre de 1993.

Ley de Impuesto a la Renta.

ANEXO 9.1
GLOSARIO

Ao Calendario: El perodo de doce meses que termina el 31 de Diciembre.

Ao Comercial: El perodo de doce meses que termina el 31 de Diciembre y en los casos de
trmino de giro o del primer ejercicio del contribuyente, el perodo que abarque el ejercicio
respectivo segn las normas del cdigo tributario.

Ao Tributario: El ao en que deben pagarse los impuestos o la primera cuota de ellos.

Beneficio: Es el bien que se hace o que se recibe, tambin significa utilidad o provecho. Slo el
beneficio susceptible de apreciacin pecuniaria es el que debe considerarse para los fines de la ley
de renta. Por ejemplo constituyen beneficios el goce de casa habitacin ajena sin obligacin de
pagar arriendo; la alimentacin gratuita; la remisin de una deuda, etc.
Bienes Corporales: Tienen existencia real y son percibibles por los sentidos. Pueden ser muebles
o inmuebles.
Los bienes corporales muebles pueden transportarse de un lugar a otro. Algunos son fungibles es
decir se destruyen al usarse y otros son no fungibles.
Los bienes corporales inmuebles no pueden transportarse de un lugar a otro. Tal es el caso, por
ejemplo, de las tierras y de las minas que por su propia naturaleza no pueden trasladarse de lugar.
Tambin son inmuebles las cosas que adhieren permanentemente a las tierras y a las minas como es
el caso de los edificios y de los rboles.
Finalmente son inmuebles aquellas cosas que en principio son muebles, pero que por estar
destinadas permanentemente a un inmueble pasan a tener esta ltima calidad. Tal es el caso de
losas, pavimentos, caeras, utensilios de labranza o minera, animales, etc.
De lo anterior fluye que existen por naturaleza, por adherencia y por destinacin.
Bienes Incorporales: Constituyen derechos como los crditos y las servidumbres. Se subdividen
en reales y en personales.
Derechos reales: Recaen sobre cosas y no sobre personas determinadas por ejemplo el dominio, la
prenda, la herencia, la hipoteca.
Derechos personales o crditos: Recaen sobre personas determinadas. Por ejemplo, el derecho
que le asiste al prestamista respecto de su deudor; el derecho a alimentos que le asiste a un hilo
respecto de sus padres.
Renta Devengada: Es aquella sobre la cual se tiene un ttulo o derecho independientemente de su
actual exigibilidad y que constituye un crdito para su titular.
Capital efectivo: El total del activo con exclusin de aquellos valores que no representen
inversiones efectivas, tales como valores intangibles, nominales, transitorios y de orden.
Incrementos de Patrimonio: Es el crecimiento de los bienes corporales o incorporales,
susceptibles de apreciacin pecunaria de una persona. No es necesario que este incremento de los
bienes o enriquecimiento tenga su origen en una fuente conocida o se identifique con utilidades o
ingresos de una actividad para su calificacin como renta. Es slo suficiente su existencia y que,
jurdicamente, ellos encuentren percibidos o devengados.
Ingreso: El ingreso est constituido por la riqueza que fluye desde afuera; es algo que entra, que
pasa a ser disponible por alguien o pasa a formar parte del patrimonio de una persona. Adems el

ingreso debe ser determinable o apreciable en dinero. Las fuentes de un ingreso pueden ser el
trabajo humano, el capital, o la combinacin de trabajo y capital.
Presencia o ausencia de afn de lucro: No es impedimento para catalogar a un ingreso de renta
la posible ausencia del nimo o afn de lucro en las operaciones que se realizan, ya que es
suficiente que dicho ingreso constituya un beneficio para ser calificado como tal.
Al efecto debe tenerse presente que el lucro es slo una de las muchas formas de beneficio
econmico de donde resulta que no todo beneficio econmico lleva implcito necesariamente el
lucro.
Renta : Son los ingresos que constituyen utilidades o beneficios que rinda una cosa o actividad y
todos los beneficios, utilidades o incrementos de patrimonio que se perciban o devenguen,
cualquiera que sea su naturaleza, origen o denominacin. Para todos los efectos tributarios
constituyen parte del patrimonio de las empresas, las rentas percibidas o devengadas mientras no
se retiren o distribuyan.
Renta Mnima Presunta: Es la cantidad que no es susceptible de deduccin alguna por parte del
contribuyente.
Renta Percibida: Es aquella que ha ingresado materialmente al patrimonio de una persona.
Debe, asimismo, entenderse que una renta devengada se percibe desde que la obligacin se cumple
por algn modo de extinguir distinto al pago.
Sociedades de Personas:
nicamente a las annimas.

Las sociedades de cualquier clase o denominacin excluyndose

Utilidad: La podramos definir segn el diccionario como el provecho o inters que se saca de
una cosa.
La definicin de renta tambin incluyen los ingresos que tengan el carcter de utilidad y que
provengan de un conjunto de operaciones o tareas propias de una persona o entidad, lo que
comnmente se conoce con el nombre de actividad.

CAPITULO 1O
CRITERIOS DE VALORIZACION DE MINAS O DEPOSITOS MINERALES

Para los efectos de ste anlisis definiremos los siguientes conceptos:

Se denomina Empresa a todo ente econmico que en la conjugacin de los
recursos humanos, tcnicos y financieros posibilite la produccin de bienes y/o servicios para la
comunidad.
Por lo tanto la minera es una empresa de bienes industriales que desarrolla esta
actividad con un carcter comercial.
Mina: Conjunto de labores e instalaciones, tanto en superficie como al interior de la tierra,
realizadas dentro de un depsito minero destinado a la extraccin de sustancias minerales.
Depsito: es la concentracin de elementos qumicos bajo la forma de minerales, en el interior de
la corteza terrestre en cantidad y calidad que haga rentable su extraccin.

1O.1. ESTADO DE LA PROPIEDAD MINERA.

La propiedad minera la podemos encontrar en las siguientes etapas:
-

En exploracin
Minas preparadas, pero que no estn en produccin.
Minas en produccin.

Hoy existe un gran inters por evaluar antiguas minas que se encuentran en total
abandono; cuyas razones de cierre pudieron haber sido algunos de los siguientes motivos:
i. Variacin en la naturaleza del mineral con la profundidad.
ii.
Agotamiento del mineral, ya sea por la desaparicin gradual de la veta, prdida de la veta,
explotacin en forma irracional (floreo de la mina), etc.
iii.
Variacin en el precio de los metales.
iv. Afluencia de aguas.
v.
Hundimiento de labores.
vi.
Mala direccin.
vii.
Profundidad prohibitiva, a la fecha de explotacin.

viii. Falta de recursos econmicos.

Algunas minas han sido abandonadas prematuramente por considerarse agotadas o
no rentables, pero hoy en da a la luz de nuevas exploraciones geolgicas y tecnolgicas son
factibles de colocar en marcha.
El complejo minero a evaluar puede estar constituido por: Mina, Mina-Planta, o
Mina-Planta-Fundicin y Refinacin.
La planta puede corresponder a una planta de
Concentracin por flotacin, lixiviacin ya sea con precipitacin por chatarra de fierro o, las ms
modernas, de extraccin por solvente y electro-depositacin, etc.
El proceso de evaluacin puede ser requerido para las siguientes situaciones:
-Evaluacin para una opcin de compra o venta.
-Evaluacin para negociar un prstamo.
-Evaluacin y estudio con el fin de recomendar la creacin o el desarrollo de nuevas instalaciones.
-Evaluacin en el curso ordinario de la explotacin, con el fin de obtener datos para los informes
peridicos de rutina, informes a accionistas, etc.
-Evaluacin para fines fiscales.
1O.2. MODELOS PARA VALORIZAR MINAS
La literatura presenta varios modelos para valorizar minas, en lneas generales
todos se fundamentan en:
1?.
La determinacin de un volumen de reservas recuperables del depsito, con un cierto
grado de certeza y a partir de sta se simulan los flujos netos durante la vida de la mina.
2?.
La evaluacin de las instalaciones existentes, y del laboreo minero comprometido con las
reservas consideradas en el punto primero.
3?.

y/o El monto de las inversiones en la implementacin del proyecto.

Los modelos ms conocidos son los de H.D. Hoskold (1876), que presenta una
formulacin sencilla y ampliamente usado durante aos; modelo de Mockill (1918), modelo de
K.L. Pojaritski (1957), modelo de N.V. Volodamavov (1957), la utilizacin de stos modelos nos
merecen ciertas reservas.
Los organismos gubernamentales chilenos sugieren la utilizacin del criterio del
valor actual neto (VAN) y de la tasa interna de retorno (TIR), a su vez stos criterios son los de
mayor uso actualmente en el mundo, cuyos resultados se ven apoyados por tcnicas modernas de
simulacin, anlisis de riesgo, etc.
Es prctica comn en los negocios mineros de mediano y bajo tonelaje, entregar en
arriendo los depsitos e instalaciones para su explotacin a cambio de un determinado porcentaje
de los ingresos generados por el proyecto, prctica conocida como "REGALIA DE MINA".

Los porcentajes de regala son establecidos en funcin del valor de los productos a
comercializar, menas, concentrados o precipitados, etc, y son calculados a partir de los ingresos
brutos. De esta manera, el arrendatario no interviene en la administracin del negocio.
Los porcentajes de regalas de minas que normalmente se transan en el mercado
son:
-Para faenas compuestas solamente por la mina el valor oscila entre 8 a 15 % de las Ventas brutas
de los minerales. Este valor depende del grado de desarrollo que presenta la mina, de las
leyes, y en algunos casos, se tiene presente tambin el valor del metal en los Mercados
Internacionales.
-Para faenas compuestas por Minas y Planta el valor oscila entre un 4 a 8 % de las ventas brutas
de los concentrados o precipitados; dicho porcentaje, naturalmente, no incluye el valor de
arrendamiento de la planta.
De lo anterior podemos deducir que la regala, est en funcin de o los productos a
comercializar.

1O.3. ANALISIS DE UN CASO.

A continuacin se presenta la evaluacin econmica de un proyecto de explotacin,
de un depsito minero (supuesto).
El depsito se encuentra explorado por medio de dos tneles y una campaa de
sondajes, cuyos resultados permitieron cubicar un importante volumen de reservas geolgicas.
El proyecto contempla la instalacin de una planta de concentracin por flotacin,
que estar emplazada a 2O kms de la mina y 7O kms de la fundicin.
I.

INFORMACION:

A.

Inventario de reservas geolgicas:

De acuerdo con la ley de corte geolgica, se tiene:
Tonelaje
: 5.OOO.OOO T
Ley media reservas: Cu insoluble : 1.6 %

B.

Reservas Recuperables:

Para estimar las reservas recuperables se considera un factor de 85 %, como

resultado de conjugar el factor de recuperacin de las reservas mineras con el porcentaje de
dilucin esperado.
Tonelaje recuperable (H) = 4.25O.OOO T
Si el porcentaje de cada de ley es 1O % ;
Ley extraccin mina (h) = 1,44 %
C.

Informacin Metalrgica:
Proceso : Concentracin por flotacin
Ley de concentrados (c) : 29 % Cu
Recuperacin (R) : 9O %

II.

EVALUACION TECNICA

A.

Ritmo de Produccin:
i.

Vida de la mina = O,2 R O.25

R = reservas recuperables
Vida de la mina = 9,O8 aos

ii.

Ritmo ptimo = 5 * R O.75

N
Si N = 33O das
Ritmo ptimo = 1.418 t/da.

iii.

Ajuste
Ritmo de produccin : 1.6OO t/da
Vida del Proyecto :
8 aos

B.

Produccin de concentrados:
i.

C.c
Razn de concentracin = -------h.R
1 * O,29
RC = -------------- = 22,376
O,O144 * O,9

ii:

Produccin de concentrado anual (P.C.)

Ley

16OO * 33O
P.C. = ----------- = 23.596 toneladas de
de Cu.

22,376

III. EVALUACION ECONOMICA.

i.

Ingresos
Valor producto (VP)
Valor estimado para un precio de la libra 1,15 US$
(P - G)
VP = --------- (Lp - Pm) - M.F.C. ; /Tonelada
1OO

Valor de una tonelada de cobre

1,15 x 2,2O4 = US$ 2.534,6

Maquila de refinacin
8,7 c US$/libra = 191,75 US$/tonelada

Lp

Ley producto, 29 %

Pm

Prdidas metalrgicas ; 1,2 unidades

M.F.C.=

Maquila de fusin-conversin, 9O US$/t

VP

561,31 US$/t de concentrado

Ingpesos anuales:
23.596 * 561,41 = US$ 13.244.671

ii.

Egresos

a)

Inversiones

Construccin Planta
Considerando:

US$ 9.6OO.OOO

concentrado de 29%

6OOO US$/ton instalada

-

Desarrollo Mina

US$ 1.O45.OOO

Considera:
1.2OO m rampa a US$/m 6OO
2OO m chimenea a US$/m 5OO
5OO m galera a US$/m 45O
-

Inversiones en equipo

US$ 1.4OO.OOO

Considera:
2 cargadores frontales
2 jumbos
6 camiones de 2O t c/u
Red elctrica
-

Capital de trabajo
Total Inversiones

b)

US$ 1.OOO.OOO
US$ 13.O45.OOO.=

Gastos fijos
Administracin Mensual

US$

22.OOO

Cargo por depreciacin (D)

Valor a depreciar - Valor residual
D = -----------------------------------Vida til
Nota.- Para los efectos de cargo por depreciacin, se utiliza depreciacin acelerada tanto para los
equipos como para la planta de cinco aos.
Planta
Valor residual 3O % de las instalaciones
9.6OO.OOO - 2.88O.OOO
D = ---------------------- = US$ 1.344.OOO
5

Equipos
Valor residual 25 % de la inversin
1.4OO.OOO - 35O.OOO
D = --------------------- = US$ 21O.OOO
5
-------------Cargo desde aos 1 al 5 US$ 1.554.OOO
Desarrollo
Valor residual igual cero
1.O45.OOO
D = ----------- = US$ 13O.625
8
c)

Egresos Operacionales
Valores asumidos de situaciones similares
- Costo mina
- Costo planta
- Flete mina-planta
- Flete concentrado
Total costo operacional

iii.

6,OO US$/t mena

5,5 US$/t mena
2,O US$/t mena
O,34 US$/t mena
13,84 US$/t mena

Cuadro Flujo de Caja Puro

OO
Inv. Inicial
Ingresos
Egresos Operacionales

Margen
Total

(13.O45.O
OO)
---

O1

O2

O3

O4

O5

O6

-.13.244.67
1
7.3O7.52
O

-.13.244.67
1
7.3O7.52
O

-.13.244.67
1
7.3O7.52
O

-.13.244.67
1
7.3O7.52
O

-.13.214.67
1
7.3O7.52
O

-.13.244.6
1
7.3O7.5
O

5.937.15

5.937.15

5.937.15

5.937.15

5.937.15

5.937.1

Contribucin

Gastos Fijos
Otros Gastos

1
264.OO

1
264.OO

1
264.OO

1
264.OO

1
264.OO

264.O
O

Depreciacin

-.1.684.62
5

Saldo ante Impuesto

6
3.988.52

6
Impuesto 1O %

Depreciacin
Valor residual
Recuperacin Capital

iv.

3.988.52

1.684.62
5

1.684.62
5

Por lo tanto el proyecto es rentable

ANALISIS AL PROYECTO PLANTEADO

A continuacin se presenta un anlisis de valorizacin de mina al caso planteado.

Asumiendo que el proyecto debiera cancelar regalas de minas, tenemos:

Valor regala 5 % sobre ventas brutas de
Ingresos anuales
: US$ 13.244.671
Regala por perodos anuales (A): US$ 662.234
Valor actual de las regalas = A (P/A, i, n)
V.A. = 662.234 (P/A, 1O%, 8) = US$ 3.532.97O
Relacionando la regala de mina con el VAN del proyecto, tenemos:

concentrado.

13O.6
5

-----

5.274.29

Parmetros de evaluacin

4.988.2
3

1.684.62

-----

554.25

3.589.27

VAN = US$ 16.826.356 (a una tasa descuento de 1O%)

TIR = 38,2 %
IR = 2,29 (Indice de rentabilidad)
IVAN= 1,29

IV.

398.853

1.684.62

5.274.29

5.542.5
6

5
-----

5.274.29

3.988.52

3.589.67
3

-.13O.6
5

6
398.853

3.589.67

-----

5.274.29

3.988.52

398.853

1.684.62
5

-.1.684.62
5

----(13.O45.O
OO)

3.988.52

3.589.67
3

-.1.684.62
5

6
398.853

3.589.67
3

-.1.684.62
5

6
398.853

Saldo despus Impuesto

Flujo Neto

-.1.684.52

-----

5.274.29
8

5.118.8
8

VAN
= US$ 16.826.356
VA regalas = US$ 3.532.97O
(VA regala/VAN) x 1OO = 21 %

De sta relacin se concluye que el valor pagado, supuestamente, por regala, equivale al 21 % del VAN del
proyecto.

Si relacionamos el VA de las regalas con las libras de cobre fino a extraer en el proyecto tenemos:
Toneladas de Cu fino = 4.25O.OOO * O,O144
= 61.2OO t
= 134.884.8OO lbs
3.532.97O
VA regalas/lbs de Cu fino = ------------ = O,O262
134.884.8OO

Lo que nos indica que el valor actual de las regalas es equivalente a cancelar O,O262 US$/lb de cobre.

V.

ALTERNATIVAS DE VENTA DEL PROYECTO

Asumiendo que apareciera un comprador del negocio minero en el momento de iniciar las operaciones,
un criterio a emplear como valor de venta sera.
Valor de Venta
- Inversin inicial
- V.A. regalas

US$ 13.O45.OOO.=
US$ 3.532.97O.=
US$ 16.577.97O.=

Relacin: Valor de venta/Libra de Cu fino recuperable.

R = 16.577.97O / 134.884.8OO
= O,123 US$ / Libra de Cu fino

Por lo tanto, es equivalente vender en US$ 16.577.97O (precio contado) o a O,123 US$/Libra de cobre fino en
reserva.

Ahora si el proyecto se encuentra en marcha y aparece un interesado en comprar el negocio minero,

por ejemplo, esta situacin sucede a fines del ao 4; un criterio a emplear es el siguiente:
VL = Io - (CT + Di)
Donde:
VL = valor libro del proyecto
Io = Inversin inicial

CT = Capital de trabajo
Di = Depreciacin a la fecha
V L = 13.O45.OOO - (1.OOO.OOO + 6.738.5OO)
V L = US$ 5.3O6.5OO.=

Valor presente de las regalas a inicio del ao 5

?.

A = US$ 662.234
n = 4
i = 1O%
P4 = 662.234 (P/A, 1O, 4) = US$ 2.O99.193

Valor venta
- Valor libro
US$ 5.3O6.5OO
- Valor presente regalas
US$ 2.O99.193
- Capital de trabajo *
US$ 1.OOO.OOO
US$ 8.4O5.693
*Como el capital de trabajo corresponde a los inventarios de bodegas, tanto de la mina como de
la planta y diversos efectivos en Bancos, puede que no corresponda al valor destinado al inicio del
proyecto; en dicho caso el valor a considerar ser el valor real de los inventarios.
-En esta situacin descontadas las libras de cobre fino extradas y comercializadas a la fecha,
podemos concluir que el valor a pagar por cada libra de cobre es en ste momento de O.125 US$,
valor que debiera ser similar al determinado en el caso anterior. Las diferencias que se produzcan en el
tiempo, corresponden a criterios de la metodologa de depreciacin.
Supongamos que se vende el depsito minero al valor presente de las regalas de mina y el
inversionista realiza el mismo proyecto anterior; en ste caso la inversin inicial va a ser de:
13.O45.OOO + 3.532.97O = US$ 16.577.97O
Para simplificar el clculo, asumiremos que la inversin en la compra del depsito no est
sujeta a depreciacin, por lo tanto los flujos netos del proyecto son los mismos; en esta situacin, el
VAN del proyecto por razones obvias, ser igual al VAN anterior menos el valor presente de las
regalas, es decir, US$ 13.293.386.
La TIR disminuye de 38,2% a 28,4%, es decir presenta una variacin de un 25,65%.
Comentarios:

Con el ejercicio anterior, se ha demostrado el uso del criterio de la regala de minas para la
tasacin de un complejo minero o del depsito solamente, ante diversas situaciones de compraventa.
Por ser ste criterio, ampliamente usado en el sector de Pequea y Mediana Minera, es
que se recomienda su empleo.
Siempre es conveniente tener presente el criterio de regalas de minas para negociar la
venta de una mina o depsito minero, porque l nos entrega un valor de referencia.
Al establecer la relacin entre el valor actual de las regalas de minas y el VAN de un
proyecto, nos daremos cuenta que sta variar de acuerdo a la tasa de descuento usada en la
evaluacin del proyecto.
Por ejemplo, en el caso analizado se tena una relacin del 21%, para una tasa de
descuento del 1O%.
Asumiendo que el proyecto hubiese sido evaluado con una tasa del 2O%, nuestra relacin
habra sido de un 43,91%.

CAPITULO 11
ANALISIS DE CASOS

ESTUDIO DE CASO # 1.ANALISIS DE SENSIBILIDAD DE LA UTILIDAD.

Esta compaa explota la mina "Lola" y maquila sus minerales en la planta de
flotacin "El Lolo", por lo tanto comercializa concentrados de cobre.
Informacin:
-

Ritmo de explotacin mina : 3.75O t/mes

Ley media mina
: 2,OO % Cu insoluble.
Dilucin mina
: 1O % (zona envolvente O,3 %)
Recuperacin planta : 88 %
Ley concentrado : 38 %

*
*
*
*
*
*
*
*
*

Costo mina
: US$ 9,O/t
Flete Mina-Planta : US$ 1,5/t
Maquila Planta
: US$ 8,OO/t
Flete Planta-Paipote: US$ 12,OO/t
Cargo por administracin general : US$ 1O.5OO.=/mes
Cargo por costo financiero
: US$ 12.OOO.=/mes
Tributacin por renta presunta : 2 %
Cargo ENAMI
: US$ 15,OO/t concentrado.
Tarifa ENAMI
Base 2O% Cobre
: US$ 352,853
Escala 1%
: US$ 24,62

1.

Determinacin Ley de extraccin mina.

E
Dilucin = -----E+M
Para E = 1;

M=9

Si D = 1O %

2 x 9 + O,3 x 1
Ley(z) = ------------------ = 1,83 % Cu insoluble
1O
2.

Produccin de concentrado (mes)

(3.75O * O,O183 * O,88)/O,38 = 158,92 t concentrado

3.

Comercializacin ENAMI
Valor producto (t) = 352,853 + (38 - 2O) * 24,62
= US$ 796,O13
Valor total producto: 158,92*796,O13 =US$ 126.5O2,39

Descuentos y Retenciones:
Impuesto 2 %

US$ 2.53O,O5

Cargos: 158,92 * 15 US$ 2.383,8O

------------ -------------

US$ 4.913,85

Saldo Liquidacin ENAMI

US$ 121.588,54

121.588,54
Saldo por Tonelada de Mena = -----------3.75O
= US$ 32,424
4.

Balance Mensual
Ingresos Totales
Ingresos por Tonelada de mena

US$ 121.588,54
US$ 32,424

Egresos
a) Costos variables
Gastos Mina/t. mena : US$ 9,O
- Maquila Planta/t. mena:
8,O
- Flete Mina-Planta :
1,5
- Flete Concentrados
12 / 23,597
:
O,51
------Total Costos variables/t: US$ 19,O1
b) Gastos fijos: Administracin : US$ 1O.5OO
Financiero : US$ 12.OOO
-------------Total Gastos Fijos

US$ 22.5OO

ANALISIS
1.

Utilidad (U) = q (p - CVU) - Costos Fijos (C.F.)

=
U =

2.

375O (32,424 - 19,O1) - 22.5OO

US$ 27.8O2,5 mensual

Margen de Contribucin Unitario (M.C.U.)

M.C.U. = (p - CVU)
= (32,424 - 19,O1) = US$ 13,414

Nos indica que: (13,414/32,424) * 1OO = 41,37 %

corresponde al costo de operacin.
3.

Margen de Contribucin Total (M.C.T.)

M.C.T. = (M.C.U.) * q
= (13,414 * 3.75O
= US$ 5O.3O2,5

4.

Punto de Equilibrio (q*)

Utilidad = O
O

q* (M.C.U.) - C.F

C.F
q* =
M.C.U.
q* =

--------

22.5OO/13,414
=

1.677,35 toneladas de mena.

Por lo tanto la capacidad mnima de produccin a utilizar sin que se produzcan prdidas ni utilidades =
(1.677,35/3.75O) * 1OO = 44,73 % ; y la capacidad ociosa = 55,27 %.

5.

Cifra de Venta de Equilibrio (US$ I*)

I*

I*

6.

q* . p

1.677,35 * 32,424

US$ 54.386,4

Apalancamiento Operacional
M.C.T.
A.O.

= ---------Utilidades
5O.3O2,5
= ----------

27.8O2,5
= 1,8

Por lo tanto al variar las ventas 1 % las utilidades varan en 1,8 %.

7.

Determinacin % cada de ley.

a)

Caso crtico; Utilidad = O

Manteniendo el ritmo de explotacin (3.75O t/mes)

Al variar la ley de cabeza, cambiar la razn de concentracin y el tonelaje de concentrado mensual.

Para efectos de clculo, del CVU se retira el costo por flete de concentrado y se carga ste en los ingresos por
tonelada de concentrado.
-

CVU = 19,O1 - O,51 = US$ 18,5

Valor lquido tonelada de concentrado:

* Valor segn tarifa
US$ 796,O13
* Descuento
2 % Impuesto...
US$ 15,92
Cargo ENAMI....
15,OO
"Flete Planta-Agencia" 12,OO 42,92
----------------

Saldo por t/concentrado :

ii.-

US$ 753,O93

Determinacin razn de concentracin crtica

(Rc)

(3.75O/Rc) * 753,O93 = (3.75O * 18,5) + 22.5OO

2.824.O98,75/Rc = 91.875
Rc = 3O,738 toneladas

iii. Determinacin Ley de extraccin mina (Lc)

Rc * Lc * R = C - c
3O,738 * Lc * O,88 = O,38
Lc = O,O14
Lc = 1,4 % Cu insoluble
iv.
1,4O - 1,83
----------- = - O,23497
1,83

Por lo tanto la Ley de extraccin de la mina puede caer en - 23,5 %.

8.

Anlisis del efecto de cambios en cada sector.

-

Ritmo de explotacin mina :

Costos fijos
Costos variables
Precio de venta

3.75O t/mes
:
22.5OO US$/mes
:
19,O1 US$/t
:
32,424 US$/t/mena

Suponiendo un 1O % de aumento en el precio de venta

Nuevo precio = 32,424 * 1,1 = 35,666 US$/t
- Ingresos
: 3.75O * 35,666
- Egresos
Costos variables:
3.75O*19,O1 =
71.287,5
Costos fijos :
22.5OO.=
Nuevas Utilidades

= US$ 133.747,5

93.787,5

US$ 39.96O

Utilidades anteriores

US$ 27.8O2,5

39.96O - 27.8O2,5
% Aumento : ------------------- = 43,7 %
27.8O2,5

b)

Una disminucin del 1O % en los costos variables.

- Ingresos
- Egresos

3.75O * 32,424

US$ 121.59O

Costos variables:
(19,O1 - 1,9O1)*375O = 64.158,75
Costos fijos :
22.5OO.=
86.658,75
Nuevas utilidades
US$ 34.931,25
Utilidades anteriores US$ 27.8O2,5

34.931,25 - 27.8O2,5
Aumento : ----------------------- = 25,6 %
27.8O2,5
c)

Una disminucin del 1O % en los costos fijos.

- Ingresos :
- Egresos
Costos variables:
(19,O1 * 375O) =
Costos fijos:
(22.5OO-2.25O) =

US$ 121.53O
71.287,5
2O.25O,O
91.537,5
Nuevas utilidades
US$ 3O.O52,5
Utilidades anteriores US$ 27.8O2,5

3O.O52,5 - 27.8O2,5
Aumento : --------------------- = 8,1 %
27.8O2,5
Un 1O % de aumento en la produccin, lo que se denomina usualmente Aumento de utilidades por
medio de ingreso marginal.
- Ingresos: (375O + 375) * 32,424 US$ 133.749.=
- Egresos
Costos variables:
19,O1 * 4.125 =
78.416,25
Costos fijos :
22.5OO.= US$ 1OO.916,25
Nuevas utilidades

US$ 32.832,75

Utilidades anteriores US$ 27.8O2,5

32.832,75 - 27.8O2,5
Aumento : ---------------------- = 18,1 %
27.8O2,5

CONCLUSIONES:
Del estudio anterior podemos concluir que lo ms significativo para el aumento de
las utilidades, sera un alza en el precio de venta. Pero esta variable no depende de la empresa
minera, por lo tanto no es la solucin ms factible que debe tener presente el administrador.
En cambio, sus esfuerzos deben estar dirigidos a la disminucin de los costos
variables, porque como se demostr en nuestro estudio una disminucin del 1O% de stos
signific un aumento del 25,8% en las utilidades.
ESTUDIO DE CASO # 2
SELECCION ENTRE LA COMPRA DE DOS PERFORADORAS.
Debe decidirse entre la compra de 2 perforadoras.
Perforadora 1 : Valor Perforadora: US$ 18.7OO
Condiciones de pago: pie 5.6OO US$ y 7 cuotas semestrales de US$ 2.431.=
Vida til estimada 4 aos y se espera un valor residual de 3.OOO US$ al trmino de su vida til.
-

Costo mantenimiento anual

Costo de operacin anual

US$ 2.8OO.=
:
US$ 5.8OO.=

Perforadora 2 : Valor Perforadora: US$ 25.OOO

Condiciones de pago: 3O % de pie, saldo pagadero en 6
de gracia.
Los cuotas a cancelar son semestrales e iguales (8 cuotas)
- Tasa de inters del crdito 12%
Vida til esperada : 8 aos
Valor residual : US$ 7.5OO
-

Costo mantenimiento anual :

Costo de operacin anual
Programa especial de mantencin
y reparacin al final ao 4
:

aos de los cuales 2 son

US$ 1.7OO.=
:
US$ 6.2OO.=
US$ 5.8OO.=

RESPUESTA:
- La evaluacin de las alternativas se realizar asumiendo en ambos casos el crdito de los
vendedores, y la tasa de descuento de la compaa del 16 %.

- Se comparar ambas perforadoras va CAUE.

A.

PERFORADORA 1

1.

Condiciones de venta: Pie :

US$ 5.6OO
7 cuotas semestrales de US$ 2.431
- Valor actual perforadora, a tasa del 16 %
Tasa semestral equivalente =
/ 1.16 - 1
=

7.7O3 %

V.A. = 5.6OO + 2.431 (P/A, 7,7O3 %, 7)

V.A. = US$ 18.386,3
- V.A.E. Perforadora 1
V.A.E.= 18.386,3 (A/P, 16%, 4)- 3.OOO (A/F, 16%,4)
V.A.E.= US$ 5.978,67
2.

Costo Anual de Operacin (CAO)

Por operacin propiamente tal = US$ 2.8OO

Por mantenimiento
CAUE Perforadora 1 =

B.

PERFORADORA 2

1.

Condiciones de venta

= US$ 5.8OO
(CAO)
= US$ 8.6OO
V.A.E. + CAO
=
5.978,67 + 8.6OO
=
US$ 14.579.=

- Pie 3O %
US$ 7.5OO
- Saldo
US$ 17.5OO
- Saldo al final del perodo de gracia:
17.5OO x (1 + O.12)?
US$ 21.952
- Valor cuota:
n = 8 semestre
i = 12% anual;

i equivalente semestral = % 1,12 - 1

= 5,83%
Cuota = 21.952 * (A/P, 5,83 %, 8)
= US$ 3.511,3
- Valor actual de la perforadora, a la tasa del 16 %
Tasa semestral equivalente = % 1,16 - 1
= 7,7O3 %
* Valor actual de las cuotas:
3.511,3 (P/A, 7.7O3 %, 8) x (P/F, 16 %, 2)
V.A. cuotas
= US$ 15.166,2
Valor pie
=
US$ 7.5OO
V.A. perforadora =
US$ 22.666,2
- Valor Anual Equivalente:
V.A.E.= 22.666,2*(A/P, 16%, 8)-7.5OO*(A/F, 16%, 8)
V.A.E.=
5.218,31
526,68
V.A.E.= US$ 4.691,6
- Costos operacionales
Transformacin del costo especial de mantencin y reparacin al final del ao 4 en un CAO.
[5.8OO*(P/F, 16%, 4)]* (A/P, 16%, 8)= US$ 737,5
CAO = 1.7OO + 6.2OO + 737,5
= US$ 8.637,5
CAUE Perforadora 2 = 4.691,6 + 8.637,5
= US$ 13.329.Criterio de decisin: Equipo < CAUE
CAUE P.1 = US$ 14.579
CAUE P.2 = US$ 13.329
Por lo tanto se elige perforadora 2.

.-

ESTUDIO DE CASO # 3.EVALUACION ECONOMICA Y ANALISIS DE RIESGO DE UN PROYECTO.

El resumen ejecutivo del Proyecto de explotacin de la mina Santa Brbara indica:
-

Ritmo explotacin mina : mensual : 12.5OO t

anual : 15O.OOO t
Ley media mina : 1,8 % cobre insoluble
Producto a comercializar: concentrado de cobre de
28 % con una recuperacin en
Planta de 9O %.
-Total costos de operacin : US$ 18,5/t
Ingresos por tonelada concentrado : US$ 549.813.=
mensuales
397.625.=
anuales
4.711.277.=
-

Del cuadro de flujos de cajas, se resume:

Perodo OO
O1
O1
O2
O3
O4
O5
O6
O7

1.-

Inversin
Inversin
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo

US$
US$
US$
US$
US$
US$
US$

US$ 2.6OO.OOO.=
US$ 83O.OOO.=
898.35O.=
1.796.277.=
1.796.277.=
1.796.277.=
1.796.277.=
1.796.277.=
1.796.277.=

Tasa de Descuento para la Evaluacin Econmica 12 %

Para los efectos del anlisis de riesgo del proyecto debe tenerse presente los reparos efectuados por la

Firma Consultora "ECOMIN" que indica:

Por el mtodo de explotacin a emplear, se espera un alto porcentaje de dilucin, situacin que no fue
considerada en los clculos, esto producira un error en los flujos de un 15 a 25 %.

Existira un error en la forma de inferir las reservas, lo que hara disminuir la vida til del Proyecto en 1
2 aos.

Los costos de construccin de la rampa, del nivel de transporte, de los piques de ventilacin y de las
chimeneas de traspaso al realizarse va contratistas, aumentaran considerablemente. Estimndose en
US$ 5OO.OOO ms el cargo para el perodo O1.
RESPUESTAS.A.-

Evaluacin Econmica.

1.-

Determinacin del Valor Actual Neto (VAN)

0
0
0
VAN > O Proyecto rentable
2.-

Tasa Interna de Retorno (TIR)

0
0

0
TIR > i Proyecto Rentable
3.-

Perodo de Recuperacin
Pay Back
P.R.D. (Descontado)

2 aos 5 meses
2 aos 1O meses

.-

Indice de exceso de valor presente o Indice de Rentabilidad (I.R.)

0

0
IR

2,21
5.-

Razn Beneficio Costo, Modelo Modificado

0
=
7.396.O5O / 3.341.O71
= 2,21
6.-

IVAN
IVAN = VAN / IO
= 1,21

7.-

V.A.E. =

VAN * (A/P, i %, n)

V.A.E. =

US$ 888.518.=

B.-

Anlisis de Riesgo

1.-

Modelo multidimensional de sensibilizacin del VAN

0

R
m
i)

=
=

Flujos Netos Asignados

Vida Util Asignada.

Monto mnimo que puede tener V.A. del proyecto para

que el VAN sea = O.

- Valor Actual (V.A.) = US$ 7.396.O5O

- FN (Anualizados) = US$ 7.396.O5O *(A/P, i%, n)
= US$ 1.62O.6O6
-n = 7

M.V.A.=
(7.396.O5O - 3.341.O71)/7.396.O5O
= O,5483
M.V.A.= 54,83 %

Esto significa que el V.A. del proyecto puede variar hasta en un 54,83% y el proyecto contina siendo rentable

(1 - O,5483) * 7.396.O5O = US$ 3.34O.796

Monto que pueden alcanzar los flujos (R)

-

D V.A./V.A. = -O,5483
-m=-n

O,5483 = (R/1.62O.6O6) - 1
R = 732.O27,7 US$

Valor que se puede obtener tambin anualizando el M.V.A.

R = 3.34O.796 * (A/P, i %, n)
R = US$ 732.O27,6

iii)

Vida til crtica del proyecto (m)

v)

R = F
0

m = 2,5 aos
Tabla de resultados de combinacin de errores.
Definiremos : R/F = Error en el flujo
m-n = Error en la vida til.

R/F
m-n
-6

O.85
- O,834

O.8O
- O,843

O.75
- O,853

- O,685

- O,7O4

- O,722

-5

2.- Modelo multidimensional de la TIR.

R - F
Io Io
Error en el flujo (EF) = -------------F
Io
m-n
Error en la vida til (En) = -------n
a-r

Error en la TIR (E TIR)

r

= --------

*Anlisis situacin extrema, reparos firma consultora "ECOMIN".

Jo
Jo
R
R
m

1?
F

=
=
=
=
=

US$ 3.341.O71 + (5OO.OOO/1.12)

US$ 3.787.5OO.=
1.62O.6O6 * O.75
1.215.456
5

1.215.456 - 1.62O.6O6
3.787.5OO
3.341.O71
E = -------------------------1.62O.6O6
3.341.O71
= - O,3384

2?
n
3?

5-7
E = --------- = - O,2857
7
E

= se calcular

TIR

0
0
0

Z = O,1816
0

ETIR = -O,5825
Lo que significa que la TIR cay un 58,25% con respecto a la TIR inicial.
Por lo tanto a = 18,16%
CONCLUSION.
-De los clculos se deduce que el proyecto como est planteado en su fase inicial es rentable.
-Considerando los reparos efectuados por la firma consultora, si stos se confirmaran el
proyecto contina siendo rentable, lo que est demostrando mediante la comparacin de la
tabla de resultados de combinacin de errores con el mnimo valor actual (M.V.A.).

ESTUDIO DE CASO N? 4
ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD DE UNA MINA
Introduccin
Mina "La Negra", de propiedad de la Ca. Minera Los Afortunados ubicada en el
distrito minero de Los Incas comuna de La Costa IV Regin - Coquimbo; corresponde a una
antigua mina explotada intensamente a mediados de siglo. A raz de los buenos resultados
obtenidos de la campaa de sondajes se proyecta reabrir la mina, razn de este informe.

Aspectos generales
La mina consiste en una veta de tensin que presenta una corrida de unos 75O
metros con una potencia media de 4 metros; el cuerpo se orienta al NN-E con una inclinacin de
7OE al W.
El laboreo principal corresponde a un socavn de cortada que dio origen a la
explotacin, arrancando totalmente el mineral sobre l; y un pique mquina vertical en interior
mina dotado de extraccin vertical mecanizada, el que permiti explotar una columna de 1OO
metros de mineral a lo largo de la corrida.
Debido al estado de abandono de estos laboreos, y lo caduco del sistema de
extraccin se ha decidido crear una nueva infraestructura minera.

Programa de Desarrollo
El Proyecto contempla: la construccin de un socavn rampa de 12 % pendiente,
seccin 4 x 4 m y que tendr un desarrollo de 48O m; la profundizacin del ex-pique mquina en
5O metros y la construccin de una chimenea de 6OE, desarrollo 38 m, que comunicar el remate
del pique con el socavn rampa y servir para crear el circuito de ventilacin de la mina. El
desarrollo es totalmente por estril.

Programa de Preparacin
La explotacin se efectuar por el mtodo Sub-Level Stoping con galera de
transporte por la caja yacente, que se comunicar con la zanja receptora por medio de estocadas
de carguo.
Las primeras unidades de explotacin se ubicarn inmediatamente al lado del
socavn rampa.

Programa Mensual de Preparacin

15O metros de galera
5O metros de chimenea
4O metros desquinches construccin zanja.

Programa de Extraccin
El ritmo de produccin de la mina es de 14.OOO toneladas mensuales de las cuales
6.OOO toneladas sern obtenidas por preparacin.

Programa de Trabajo
ACTIVIDAD

M M M M M M M M
1 2 3 4 5 6 7 8

M
9

8
O
-

O,
5

M M
1 1 M
O 1 1
2

M
n

DESARROLLO
Construccin
rampa
Profundizacin
pique
Construccin
chimenea
Construccin
buzn
int. mina
en roca

8
O
-

8
O
1
7
-

8
O
1
7
-

8
O
1
6
-

8
O
-

1
9
-

19
O,
5

PREPARACION
1? Unidad
EXPLOTACION:

-Los trabajos de desarrollo los realizar la firma contratista Toro y Madariaga Ltda., de gran
experiencia en este rubro, y cuyo presupuesto es el siguiente:
- Valor metro rampa
- Valor metro pique
- Valor metro chimenea
- Construccin del buzn

:
:
:
:

US$ 46O.= + I.V.A.

US$ 55O.= + I.V.A.
US$ 29O.= + I.V.A.
US$ 1O.OOO.= + I.V.A.

Para la preparacin de la mina se contar con los servicios de T.K.I. Ltda., la que se

compromete colocar las marinas de la preparacin en buzn, su presupuesto es el siguiente (Nota

valores promedio)
- Valor metro galera : US$ 285.= + I.V.A.
- Valor metro chimenea
: US$ 18O.= + I.V.A.
- Valor metro zanja
: US$ 1OO.= + I.V.A.

-La explotacin ser de cargo de la Compaa como igualmente el transporte desde buzn a
Planta, por lo tanto se requiere la compra del siguiente equipo y materiales.
- 1 Camin Mercedes Benz US$ 75.OOO (Inc. I.V.A.)
- 1 Scoop (L.H.D.) 3,5 Y3 US$ 16O.OOO (Inc. I.V.A.)
- 1 Compresor 8OO Pie3 US$ 145.OOO (Inc. I.V.A.)
- 1 Perforadora (tipo mltiple) US$ 7O.OOO (usada)
- Materiales:
Red aire comprimido, red elctrica US$ 5O.OOO
(Total Facturas)
- Gastos de Administracin del Proyecto
para su puesta en marcha ............. US$ 4O.OOO

Informacin Minero-Metalrgica
- Recuperacin Planta
:
88 %
- Ley concentrados
:
32 % Cobre
- Planificacin Ley extraccin mina: 1,45 %
- Reservas recuperables
:
672.OOO toneladas
Informacin para la construccin Cuadro Flujo de Caja
(Perodos semestrales)
- Costo de Explotacin mina, puesto en buzn: US$/t 4,3O
- Flete mina (buzn) Planta ................: US$/t 1,15
- Maquila Planta ...........................: US$/t 7,3O
- Flete concentrado a Ventana ..............: US$/t 12,OO
- Administracin General (Mensual) .........: US$ 15.OOO
- Inversin en sondaje y habilitacin de
labores ........................... : US$ 5OO.OOO S/IVA

Nota:
Los valores anteriores no incluyen I.V.A.; para los efectos de compensacin de
I.V.A. estime que el crdito mensual es de US$ 23.OOO.=
- Importe segn tarifa ENAMI por tonelada de
6O4,594.

concentrado de

32 % de Ley : US$

- Tasa de Impuesto : 1O %
- Tasa de Descuento: 12 %

Programa de Financiamiento
1?. La Compaa cuenta con un crdito de la Empresa Nacional de Minera, para el desarrollo
de la mina y la preparacin de la 1? unidad de explotacin (1 mes), ms US$ 1OO.OOO.=
de capital de trabajo.
Condiciones: El prstamo ser entregado en cuotas mensuales y contra entrega de informe de
avance, y el capital de trabajo al inicio de la explotacin.
El prstamo ser servido en (seis) 6 cuotas semestrales e iguales, venciendo la primera cuota al
final del primer semestre de haber comenzado los trabajos de produccin la mina; tasa de
inters 9,5 %.
2?. Para la compra de equipos y reparacin de la Planta un Banco ha concedido un prstamo
por US$ 2OO.OOO.= a una tasa de inters del 13 %, el que ser entregado al 4? mes de
inicio de la faena y con 1,5 aos de gracia, pagadero en cuotas semestrales iguales hasta el
trmino del Proyecto.
RESPUESTA:
A.- ANALISIS AL PROGRAMA DE DESARROLLO, PRESTAMO ENAMI Y
PRESTAMO BANCO.

PROGRAMA DE DESARROLLO
ME ACTIVIDAD
VALOR
S
UNIT.
US$
1
8O m Rampa
46O

VALOR
OBRA
US$
36.8O
O

I.V.A.
US$
6.624

TOTA
L
US$
43.424

TOTAL
MES
US$
43.424

8O m Rampa

46O

6.624

43.424

43.424

6.624
1.683

43.424
11.O3

54.457

36.8O
3

8O m Rampa
17 m Pique

46O
55O

O
36.8O

Id. al 3

3
8.3O7

54.457

9.35O
5

8O m Rampa
16 m Pique

46O
55O

46.15

54.457
6.624
1.584

43.424
1O.38

O
6

8O m Rampa

46O

6.624

53.8O8
43.424

36.8O
7

19 m Chimenea

29O

19 m Chimenea
1/2 Buzn

29O
---

992

43.424

992
9OO

6.5O2

6.5O2

8.8O
12.4O2

36.8O
9

1/2 Buzn

---

6.5O2
5.9O

9OO

5.9OO

O
5.51O
5.9O
5.51O
5.OO

O
5.OO
O
SUB-TOTAL
48.478
PROGRAMA DE PREPARACION
1O 15O m Galera
285
42.75
7.695
5O m Chimenea
18O
O
1.62O
4O m Zanja
1OO
9.OO
72O
O
4.OO
O
SUB-TOTAL
1O.O35
SUMAS
58.513
1O
TOTALES
trabajo
Entrega Capital por
de
ENAMI
Total
Dinero
Girado

317.798
5O.44
5
1O.62

65.785

O
4.72O
65.785
383.583
1OO.O
OO
483.583

Determinacin valor Cuota Prstamo ENAMI

1. Vencimiento 1? Cuota (perodo uno de produccin de

N? Cuotas : 6. (Semestrales e iguales)
Tasa de Inters 9,5 %
Tasa de Inters semestral equivalente: 4,64225 %
Tasa de Inters mensual equivalente : O,75915 %

la mina)

2. Valor presente en el mes 1O de las partidas de dinero recibidas cada mes.

ME
PARTI
S
DA
1
2
3
4
5
6
7
8
9
1O
1O

VALOR
PRESENTE MES
1O

43.424
9
=
43.424
8
O,OO759
54.457
7
15
54.457
6
53.8O8
5
43.424
4
6.5O2
3
12.4O2
2
5.9OO
1
65.785 1OO.O
OO
Monto total US$
Intereses
Monto girado

46.482,6
46.132,4
57.417,6
56.985,O
55.881,7
44.757,7
6.651,2
12.591,O
5.944,8
65.785,O
1OO.OOO,O

498.629,O
15.O46,O (1)
483.583,O

VALOR CUOTA = 498.629 * (A/P, 4,64225 %, 6)

= US$ 97.117,5

Cuadro desglose cuota

PERI
ODO

CU
OT
A

DEU
DA

INT.
(2)

-INT.
(1)

TOTA ABON
L
O
INTER
ESES

VALOR
CUOTA

O1
O2
O3
O4
O5
O6

1
2
3
4
5
6

483.58
3
411.845
336.77
6,8
258.22
3,7
176.O2
4,O
9O.OO
8,4

22.449,
1
19.118,
9
15.634,
O
11.987,
4
8.171,
5
4.178,
4

+
2.93O,
5
+
2.93O,
5
+
2.93O,
5
+
2.93O,
5
+
2.93O,
5
+
2.93O,
5

25.379
,6
22.O4
9,4
18.564
,5
14.917
,9
11.1O2
,O
7.1O8
,9

71.738
.=
75.O6
8,1
78.553
,1
82.199
,7
86.O1
5,6
9O.OO
8,4

81.539,
3
Anlisis Prstamo Banco

+17.58
3

99.122 483.58
,3
3

97.117,5
97.117,5
97.117,5
97.117,5
97.117,5
97.117,5

Monto : US$ 2OO.OOO

Tasa de Inters: 13 %
Tasa de Inters semestral equivalente: 6,3O1458 %
* Diagrama de crdito:
OO O1 O2 O3 O4 O5 O6 O7 O8
---------------------------------------P. Gracia
------------O1 O2
O3
O4
O5
O6
-

Valor presente en el perodo O2 del flujo

P = 2OO.OOO * (F/P, 6.3O146, 3)
= 24O.241,3 US$

Valor Cuota
A = 24O.241,3 * (A/P, 6.3O146, 6)
A = US$ 49.319,8

Cuadro deglosee Cuota

N
DEUD
?
A
1
2
3
4
5
6

2OO.O
OO
171.544,
3
141.295,
5
1O9.14
O,6
74.96O,
4
38.625,
O

I2

I1

12.6O2,9
8.261,2
1O.8O9,8
8.261,2
8.9O3,7
8.261,2
6.877,4
8.261,2
4.723,6
8.261,2
2.434,O
8.261,2

INTER
ABON
CUOT
ES
O
A
+
+
+
+
+
+

2O.864,
12
19.O71,
O
17.164,
9
15.138,
6
12.984,
8
1O.695,
2

28.455,
7
3O.248
,8
32.154,
9
34.181,
2
36.335,
O
38.624,
6

49.319,
8
49.319,
8
49.319,
8

PERIO
DO
O5
O6
O7
O8
O9
1O

49.319,
8
49.319,
8
49.319,
8

2OO.O
OO

B.-

PROGRAMA DE PREPARACION MENSUAL

El costo de preparacin de la 1? unidad, es financiado con crdito ENAMI. Las

restantes unidades forman parte del costo mensual de operacin.
15O m Galera * US$ 285 el m = US$ 42.75O
5O m Chimenea * US$ 18O el m = US$ 9.OOO
4O m Zanja * US$ 1OO el m = US$ 4.OOO
US$ 55.75O
No incluye I.V.A.
C.-

CARGOS POR DEPRECIACION

C.1. Desarrollo
Total inversin ............. US$ 317.798
- I.V.A. ...................
48.478
Valor a depreciar ........ US$ 269.32O
- Depreciacin lineal normal
Cargo = 1 . 269.32O = US$ 33.665
8
C.2. Equipos

EQUIPOS

VALO

I.V.A.

VALOR
NETO

11.44O,7
24.4O6,8
22.118,6
-.-

63.559,2
135.593,2
122.881,4
7O.OOO

57.966,1

392.O33,8

R
TOTAL
Camin
Scoop
Compresor
Perforadora

75.OO
O
16O.OO
O
145.OO
O
7O.OO
O

Valor residual equipo: estimada en un 2O%

V.R. = US$ 78.4O6,8
Depreciacin lineal normal
392.O33,9 - 78.4O6,8
Cargo = ---------------------- = 39.2O3 US$
8

C.3. Materiales
Valor facturado ................ US$ 5O.OOO
- I.V.A.
7.627,1
Valor a depreciar US$ 42.372,9
Valor residual = O
1
Cargo = --- 42.372,9 = US$ 5.297
8
Total cargo :
US$ 33.665
por depreciacin 39.2O3
5.297
------------US$ 78.165
D.-

PLAN DE PRODUCCION Y DETERMINACION DE INGRESOS

Reservas recuperables : 672.OOO toneladas

Ley de extraccin mina: 1,45 %
Ritmo de produccin : 14.OOO toneladas mensuales
(8.OOO de explotacin y 6.OOO de preparacin)
i.

Razn de concentracin
1 * O,32
R = ---------------- = 25,O78 : 1
O,O145 * O,88

ii.

Produccin de concentrados
Mensual

iii.

558,26 toneladas

Ingresos por toneladas: US$ 6O4,594.= s/IVA

Cuadro de Produccin e Ingresos

PERIO
DO

O1
O2
O3
O4
O5
O6
O7
O8

PRODUC PRODUCC
CION
ION
MINA
PLANTA
84.OOO
84.OOO
84.OOO
84.OOO
84.OOO
84.OOO
84.OOO
84.OOO

3.349,5
3.349,5
3.349,5
3.349,5
3.349,5
3.349,5
3.349,5
3.349,5

INGRESOS

2.O25.O87,
6
2.O25.O87,
6
2.O25.O87,
6
2.O25.O87,
6
2.O25.O87,
6
2.O25.O87,
6
2.O25.O87,
6
2.O25.O87,

6
TOTA
L

E.-

672.OO

26.796

16.2OO.7O1

COMPENSACION DE I.V.A.
i. Crditos por Inversiones
Por desarrollo US$ 48.478
Por compra equipos US$ 57.966,1
Por materiales US$ 7.627,1 US$ 114.O71,2
ii. Crdito por preparacin
Mes 1O ......................... US$ 1O.O35,O
Total crdito .............. US$ 124.1O6,2
iii. Compensacin perodo O1
Dbito por Ingreso

US$ 364.515,8

Crdito:
- Facturacin operacin:
23.OOO * 2 = US$ 138.OOO
- Preparacin 1O.O35 * 6=
US$ 6O.21O
- Recuperacin por
Inversin US$ 124.1O6,2
- Valor ingresado
en S.I.I. US$ 42.199,6
------------------------Sumas iguales US$ 364.515,8 US$ 364.515,8

Nota:
Para los otros perodos no es necesario realizar el balance de I.V.A., por lo tanto
todos los valores son trabajados sin considerarlo.

F.

CUADRO FLUJO DE CAJA FINANCIADO

PERIODO
SEMESTRAL
INVERSIONES
Inversin
A.Circulante
Capital de Trabajo
Inversiones en IVA
Inversiones
en
Activos
Fijos
Programa
de
desarrollo Compra
de equipos
Compra
de
materiales
Otra
s Inversiones
Sond.y Habilitacin
de labores
Preparacin
1?Unidad
Administ.Proyecto
para puente en
marcha
INGRESOS
Prstamo ENAMI
Prstamo Banco
Venta
Concentrados
EGRESOS
OPERACIONAL
ES
- Preparacin
- Costo Mina
- Flete Mina-Planta
- Costo Planta

OO

O1

O2

O3

O4

O5

O6

(1OO.O
OO)
(124.1O
6)

(269.32
O)
(392.O3
4)
( 42.372)

(5OO.O
OO)
(
55.75O)
(
4O.OOO
)

2.O25.O8
8
334.5O

O
483.583
2O6.4O
2OO.O O
OO
96.6OO
613.2O
O
4O.194
----------1.29O.89
4

2.O25.
O88
334.5
OO
2O6.4
OO
96.6O
O
613.2
OO
4O.19
4
---------

2.O25.O
88

2.O25.O
88

2.O25.O
88

2.O25.O
88

334.5O

334.5O

334.5O

334.5O

O
2O6.4O

O
2O6.4O

O
96.6O

O
96.6O

O
613.2O

O
2O6.4O
96.6O

613.2O

O
2O6.4O

96.6O

613.2O

4O.194
----------1.29O.89

4O.194
----------1.29O.89

4O.194
----------1.29O.89

2
O

2
88

O
613.2O

O
4O.194

O
-----------

4
---

- Flete Concentrado

1.29O.8
94

1.29O.89
4

1.
4

TOTAL COSTOS
OPERAC.
MARGEN
DE
CONTRIBUCION

734.194

734.19

734.194

734.194

734.194

734.194

- Administ. General
- Depreciacin
- Intereses
SALDO
ANTE
IMPUESTO
- 1O% Impuesto
SALDO
DESPUES
IMPUESTO
+ Depreciacin
+ Valor Residual
+ Capital de trabajo
+
Recuperacin
I.V.A.
Amortizacin
Prstamo ENAMI
Amortizacin
Prstamo Banco

9O.OO
O
78.165
25.38O
54O.649
54.O65
486.584
78.165
124.1O6
71.738
-

9O.O
9O.OO
OO
O
78.16
78.165
5
39.429
22.O5
526.6O
O
O
543.97
52.66O
9
473.94
54.39 O
7
78.165
489.58
2
78.16
5
78.553
28.456

9O.OO
O

9O.OO
O

78.165
33.989
532.O4

78.165
28.267
537.762
53.776
483.986
78.165
-

O
53.2O4
478.836
78.165
-

9O.OO
O

O
78.165
22.248
543.781
54.378
489.4O

4
4

78.165
-

86.O16
82.2O

9O.OO

32.155
3O.249

8
34.181

75.O6
8
-

FLUJO DE CAJA
NETO

(84O.OO
O)

617.117

492.67
9

445.O9
6

444.552

443.98
O

443.379
O

G.

DETERMINACION DE PARAMETROS DE EVALUACION

VAN = US$ 1.733.87O,5
TIR = 61,8 %
I.R. = 2,138
IVAN = 1,138

CONCLUSION.
Por er el VAN mayor que cero, la TIR mayor que la tasa de descuento, el Indide de
Rentabilidad mayor que uno y el IVAN mayor que cero el proyecto es rentable.
Se recomienda someterlo a un anlisis de sensibilidad.

ESTUDIO DE CASO # 5
PRESENTACION DE UN PROYECTO EN ETAPA DE PERFIL.
PROYECTO DE LIXIVIACION INSITU Y RECUPERACION DE PILARES
EN "MINA 26 DE AGOSTO", DISTRITO MINERO BRILLADOR

Introduccin:
La mina objeto de este proyecto denominada Mina "26 de Agosto", corresponde a
dos vetas, explotadas intensamente durante el siglo XIX y a principios de ste. La explotacin se
realiz en algunos sectores en forma masiva, producindose paralelamente una seleccin
macroscpica del material, quedando al interior de los caserones la mena de baja ley.
Estos productos, denominados disfrutes, con el tiempo al parecer sufrieron una
transformacin bioqumica, presentando hoy un estado de sulfatacin.
A lo anterior se suma la existencia de otros sectores que presentan una zona de
roca encajadora impregnada de mineralizacin con valores comerciales hoy en da y con
posibilidades de recuperacin.
La presencia de agua sulfatada en un pique secundario, y la gran cantidad de agua
existente en el pique mquina han dado origen al proyecto en cuestin, cuyos objetivos se pueden
resumir como siguen:
-Recuperar el cobre contenido en los disfrutes por medio de una lixiviacin insitu controlada y una
precipitacin por chatarra de fierro.
-Investigacin geolgica de continuidad de mineralizacin en las vetas a travs de habilitacin de
la red de labores, construidas en las pocas de explotacin intensiva de la mina (184O - 191O)
En el presente proyecto, se evaluar
econmicamente la primera etapa, consistente en la lixiviacin insitu del sector denominado el
caluroso de la veta Brillador.

Restricciones:
La restriccin principal para la evaluacin tcnica-econmica de ste tipo de
proyecto consiste en la dificultad de evaluacin de las reservas de disfrutes existentes en los

caserones, debido a la falta de tecnologa adecuada para estos casos. Por lo tanto las evaluaciones
efectuadas estn basadas en antecedentes histricos, algunos muestreos puntuales, levantamientos
topogrficos y en la experiencia de los evaluadores en sta mina.
Conclusiones
-El anlisis tcnico del Proyecto, permite concluir en la factibilidad de poner en marcha una
lixiviacin insitu en la mina 26 de Agosto. Esta cuenta con los recursos minerales y volmenes de agua
suficientes para amortizar la inversin inicial.
-Las reservas para la primera etapa, se han estimado en:
21.97O Ton con O,85% Cu.
-El programa de produccin por perodos trimestrales es:
1? Perodo
:
s/produccin.

Puesta en marcha y regado,

2? Perodo

15,2 Ton. de precipitado con 75% de ley.

3? a 6? Perodo:

46,2 Ton. de precipitado con 75% de ley.

-La inversin inicial, en: desatierro de algunas labores mineras, construcciones, montajes y compra
de equipos para la primera etapa es de: US$ 34.935.= ms US$ 8.865.= de capital de trabajo, da una
inversin total de US$ 43.8OO.=
-El programa de produccin compromete: un gasto fijo por perodo de US$ 5.718 en pago de
sueldos, leyes sociales y regalas al personal, US$ 2.682 en combustibles y un gasto variable de US$ 22O,4
por tonelada de precipitado.
-Los ingresos se han estimado en base a la tarifa de compra de precipitados de Cu. F.D. del mes
de Abril/95 (ENAMI).
Segn tarifa valor del producto: US$ 1.692,74O
Total descuentos
US$ 125,855
Saldo lquido
US$ 1.566,885
-Para el anlisis econmico se us:
Tasa de evaluacin: Nominal Anual :
Nominal Trimestral:
N? de Perodos : 6
Obtenindose los siguientes parmetros econmicos:

12 %
3%

VAN del proyecto para una tasa del 3% trimestral

*
TIR (Trimestral) = 49,9 %

= US$ 156.1O1.

-El anlisis de sensibilidad fue en base a rebajar el valor tarifa de referencia en un: -1O%, -2O% y
-3O%, conjugadas con una tasa de: 3, 4 y 5% trimestral (12, 16 y 2O% nominal anual). La alternativa
-3O% se combino con +2O% de aumento en los costos.

Aprecindose en la alternativa ms adversa:

VAN = US$ 48.938
TIR = 25,3 (Trimestral)
-La evaluacin del proyecto corresponde solamente a la veta Brillador. Quedando por evaluar a
futuro los sectores de la veta San Carlos y las zonas mineralizadas factibles de ser explotadas por mtodos
tradicionales.

DESARROLLO DEL PROYECTO

1.-

ASPECTOS GENERALES DE LA MINA

Ubicacin y Acceso:

La Mina 26 de Agosto se encuentra ubicada en el distrito minero Brillador a 23

kms al NNE de la ciudad de La Serena.
Se accede a ella por el camino pavimentado que conduce desde la ciudad de La
Serena a las Compaas, pasando por el cementerio de stas, en direccin norte. Tomando un
camino de tierra, de una longitud aprox. de 2O kms que se mantiene en buenas condiciones a
travs del ao.

Historia de la Mina "26 de Agosto":

El nombre del distrito Brillador proviene de los tiempos histricos de la Conquista

Espaola, siglo XVI, posterior a la poca de la fundacin de La Serena (1564) y que se le atribuye
a las fogatas que encendan los indios.
Durante el siglo XVIII (Ao 164O-44) era conocido ya como lugar productor de
cobre, el cual dio forma a Coquimbo y La Serena, en conjunto con el oro de Andacollo. Por
orden del Rey de Espaa se extrajo cobre para fundir caones de bronce para Per.
Entre los Siglos XVIII y XIX se trabaj slo la parte superior de la veta donde se
presentaban concentraciones de minerales oxidados. Recin en el Siglo XIX (182O) lleg a Chile
el Sr. Carlos Lambert desde Alemania y vio que sta y otras minas de la provincia de Coquimbo
estaban paralizadas por haber llegado los laboreos a la zona de los minerales sulfurados. Trajo a
Chile la tecnologa de fusin para ste tipo de mineral e instal hornos de fundicin tipo
reverberos dando un nuevo y fuerte impulso productor a la zona de Coquimbo.
Despus de la muerte de Dn. Carlos Lambert continu la explotacin del
yacimiento a travs de su sucesin hasta comienzo del Siglo XX, que pas a propiedad del
Industrial Adolfo Floto, el cual trabaj a travs de socavones que construy Carlos Lambert,
durante este perodo la produccin comenz a declinar por estar ya demasiado profunda la mina y
por llenarse de agua sus niveles inferiores. Posteriormente es trabajada por pequeos industriales
hasta mediados de siglo en que la actividad decay por razones econmicas, quedando la mina
abandonada.
La Mina "26 de Agosto", rene entre todos sus socavones y piques casi 5.OOO
metros de laboreos; es una de las minas ms hondas de la provincia de Coquimbo, asegurndose
en antiguos informes del siglo pasado y de ste que lleg a los 6OO mts de profundidad. Se
calcula que se extrajeron entre 1 y 2 millones de toneladas de mineral de cobre de 8 a 3O% y an
tiene reservas de baja ley que seran susceptibles de aprovechar.
2.-

GEOLOGIA GENERAL

El yacimiento est encajado en las Andesitas y Meta-andesitas de Brillador, que se

manifiestan con un grado de alteracin variable; en ocasiones, se ha producido una intensa
silicificacin en que no se reconoce la roca original y los minerales en una verdadera brecha de
cuarzo, hematita y calcopirita.
El yacimiento est controlado por la llamada falla "Urrutia" de rumbo N 65?- 7O?
W y 65? S de inclinacin, en el yacente de la falla se ubica un filn de pirita y cuarzo. La
mineralizacin que se extiende a lo largo de aproximadamente 3OO mts, se manifiesta como veta
de 1 a 5 mts de espesor, que en algunos tramos de su corrida se ensancha formando bolsones de
hasta 15 2O mts de potencia.
3.-

LABOREOS MINEROS

El desarrollo de la mina se realiz a partir de socavones de acceso normales a las

vetas; una vez que se llegaba a ellas se armaban los niveles de explotacin. Los principales
niveles, y por los cuales se puede accesar a la mina en la actualidad, son los niveles 5OO y 58O,
encontrndose aterrado por desmontes provenientes del rajo, el nivel 622.
Desde el nivel 58O se profundiz un pique de aprox. 37O mts, el que pasa por
debajo del nivel 5OO, donde se desarrollaron niveles y subniveles de explotacin.
Actualmente el nivel 622 se encuentra aterrado en la entrada y en el sector que
corta a la falla Urrutia en unos 2O mts, despus de este sector se encuentra atravesando el
socavn la zona de la veta N? 1 Brillador siguiendo hacia el interior una serie de estocadas,
frontones, subniveles y un casern que est relleno con material suelto proveniente de un
hundimiento. De acuerdo a antecedentes que existen, ste nivel presenta bastantes zonas
mineralizadas.
4.-

RECURSOS:

Propiedad Minera.El solicitante es arrendatario de las propiedades mineras,

denominadas "Domeyko 1 al 9", "26 de Agosto 1 al 5" y "U.T.E. a 1 al 2" de propiedad de la
Universidad de La Serena, cuyo contrato se adjunta.
Recursos Mineros.- Corresponden, en lo principal, a un conjunto de disfrutes ubicados
en los distintos caserones que conforman la mina. Debido a la naturaleza de stos, no es posible
estimar sus reservas en forma exacta.
Recursos Hdricos.- El agua para el proceso de lixiviacin de los disfrutes se extraer
desde el pique mquina ubicado en el interior de la mina. Este pique de acuerdo a estimacin
debera tener una columna de 27O mts aproximadamente de agua.
Se han realizado pruebas de aforo al pique, utilizando una bomba de 2O H.P. y de 6
lts por segundo, durante 5 das continuados no notndose una variacin considerable en el nivel de
las aguas.
El caudal de agua medido corresponde a 518 m3 por da, valor suficiente para las
caractersticas del proceso.
Energa Elctrica.Para la produccin de energa elctrica se ocupar un grupo
electrgeno de 5O K.V.A. accionado por motor a combustin interna.

5.-

INGENIERIA CONCEPTUAL.

Conceptualmente el proyecto consta de dos etapas; la primera que consiste en la

recuperacin de todo el material sulfatado que se encuentra en los disfrutes, por medio de una
lixiviacin qumica y una segunda etapa consistente en la lixiviacin bacterial de los minerales
sulfurados que se encuentran ocluidos en los disfrutes.
En la primera etapa del proyecto se utilizar la lixiviacin qumica por medio de
aguas aciduladas, debido a la gran presencia de material altamente sulfatado presente en los
disfrutes, producto de la antiguedad de stos que han permitido dichas formaciones.
La lixiviacin se producir por medio de la percolacin de las aguas aciduladas, de
aqu que es importante la permeabilidad que presentan los materiales en el interior de los caserones
de la mina, pues esto determinar el caudal de soluciones capaces de escurrir, determinando
finalmente la produccin de precipitados de cobre diariamente.
La disolucin de los minerales oxidados se maneja de acuerdo al grado de acidez
de las aguas, utilizando para sto cido sulfrico.
El escurrimiento de las soluciones, naturalmente, debe ser conducido hacia lugares
factibles de recuperar.
En la mina en estudio los disfrutes presentan un grado de permeabilidad tal que
permite la aplicacin del proceso. Adems por la gnesis de formacin del depsito, veta 65? a
7O? de manteo presenta una roca de caja yacente impermeable, lo que permite preveer el
escurrimiento de las soluciones y su lugar de recoleccin.
La lixiviacin secundaria a los minerales sulfurados, se realizar por medio de una
lixiviacin bacterial, sto es en forma paralela a la lixiviacin qumica aprovechando la presencia
de una gran cantidad de piritas, y creando las condiciones necesarias para la reproduccin de las
bacterias Thiobacillus.
Las condiciones ptimas conocidas para aplicar la lixiviacin bacterial son las
siguientes:
-Una frente de minerales piritosos.
-Suministro de oxgeno, el cual sirve como receptor de electrones en el proceso de oxidacin.
-Suministro de dixido de carbono, que constituye la nica fuente de carbono para el
microorganismo.
-Suficiente cantidad de nutrientes, incluyendo amonio, fosfatos y otros elementos requeridos para
el metabolismo del organismos.
-Medio ambiente cido, ya que la bacteria es activa entre PH 1,5 y 3,5.

-Agua para el transporte de los nutrientes y como solvente para el sulfato producido.
-Temperatura, la ptima es 35? C.
-Tamao de las partculas del mineral.
Lo anterior es fcil de conseguir en el interior de la "Mina 26 de Agosto", sumado
al hecho que las bacterias trabajan mejor en la oscuridad.
El cobre contenido en las soluciones al estado de sulfato de cobre, ser recuperado
mediante precipitacin con chatarra de fierro, obteniendo para su comercializacin el producto
precipitado de cobre.

6.-

INGENIERIA BASICA

6.1.-

DESCRIPCION DEL PROCESO PRODUCTIVO.

La lixiviacin insitu, primaria consistir en disolver el contenido de cobre existente

en los materiales depositados en interior mina por medio de aguas aciduladas, sin mover el
material. Por lo tanto los residuos materiales de ste proceso quedarn en el mismo lugar en que
se encuentran.
- Las aguas necesarias para el proceso, sern extradas por medio de una
motobomba elctrica desde el pique mquina de interior mina.
- Las aguas extradas del pique de la mina una vez aciduladas con cido sulfrico,
sern recirculadas a travs de los distintos sectores donde existan disfrutes.
- Estas aguas que contienen ahora cobre en solucin sern recolectadas en un pique
de interior mina, de donde sern bombeadas y conducidas por el socavn a superficie.
- En superficie se encontrarn los estanques de concreto, donde se depositarn las
soluciones. A stos mismos estanques se le agrega la chatarra de fierro, elemento que actuar
como precipitante del cobre contenido en la solucin.
- Una vez agotadas las soluciones, las aguas resultantes sern ingresadas a interior
mina para reiniciar el proceso.
- Finalmente se procede a la limpieza de los estanques para obtener el producto de
valor comercial denominado "Precipitado de cobre".

6.2.-

DIAGRAMA DE FLUJO DEL PROCESO.

6.3.-

BALANCE DE MATERIA

6.3.1.- Estimacin de reservas:

Como se ha dicho la "Mina 26 de Agosto" est constituida por dos vetas paralelas
explotadas intensamente. El sector que se est evaluando para los efectos de ste proyecto,
corresponde a la veta Brillador en la zona denominada "El Caluroso" entre los niveles 622 y el
nivel 5OO.
Es importante dejar establecido que se ha elegido ste sector, por su accesibilidad,
por la poca preparacin requerida y la cercana al pique mquina proveedor de las aguas a utilizar.
Los sectores correspondientes a la veta "San Carlos" ubicada al norte de la veta
brillador, ofrece zonas con mejores disfrutes tanto en volumen como en ley, pero que requieren de
una preparacin mayor, que se realizar en la medida que existan los recursos que generar ste
proyecto.

1.-

Volumen en disfrutes:
Longitud en corrida
: 1OO mts
Potencia media explotada : 2,5 mts
Diferencia de cota
: 122 mts
Profundidad
: 122/Sen 7O?=129,83.13O m
: 1OOx 13O x2,5 = 32.5OO m 3

Volumen

Si consideramos que un 35% del volumen cubicado se encuentra en pilares, zonas de

broceo, tenemos:
a)

Se habran removido del sector

325OO x O.65 = 21.125 m3

b)
Si se extrajeron como mena comercial de la poca un 4O% y un 2O% pas a constituir los
desmontes, tenemos:
21125 x O.4 = 8.45O m 3
21125 x O,2O = 4.225 m 3
c)

Por lo tanto, habra en disfrutes 8.45O m 3

Nota: El clculo est basado en material insitu.

2.-

Categorizacin de los disfrutes:

CATEGORIAS
"A"

"B"

DESCRIPCION
Corresponde a material en colpas con superficie sulfatadas y
tamao sobre 3".
Corresponde a material tipo gransas con superficies
sulfatadas y con tamao que fluctan entre # 3" y > 1/2"
Corresponde a material tipo llampos sufatados y cuyo
tamao es # 1/2"

"C"

CATEGORIA

"A"
"B"
"C"

3.-

VOLUMEN
ESTIMADO
EN %

LEY COBRE
TOTAL

5O %
3O %
2O %

O.5 %
1 %
1.5 %

Estimacin de tonelajes y valores medios:

De acuerdo a pto. 1.c. habran 8.45O m3 de disfrutes considerados en el anlisis

anterior como material insitu, por lo que se puede inferir que en peso existiran 21.97O toneladas
(densidad 2,6 Ton/m 3)

CATEGORIA

TONELADAS
DISFRUTES

LEY

FINO
COBRE TOTAL
Kgs.

"A"
"B"
"C"

1O.985
6.591
4.394

O,5 %
1,O %
1,5 %

54.925
65.91O
65.91O

Totales

21.97O

O,85 %

186.745

6.3.2.- Estimacin de caudales medios factibles de percolar.

CATEGORIA

"A"
"B"
"C"
Percolacin
Media

PERCOLACION EN
Lt-da/m?

VOLUMEN
ESTIMADO
EN PORCENTAJE

1.3OO
284
198

5O
3O
2O

775

1OO

El valor de 775 Lts-da/m? nos indica que el sistema acepta las tasas de irrigaciones usadas
del orden de 15 Lts-hora/m?, en el caso de la lixiviacin qumica.
Para los efectos de estimacin de las irrigaciones y de acuerdo a la concentracin
de las soluciones a obtener, se asumir que mientras una disminuye la otra variable aumenta y por
lo tanto se puede proyectar una produccin constante de precipitados.
6.3.3. Produccin Proyectada de Precipitados.
-

Ley de precipitado estimada

75 %
Recuperacin del proceso
8O %
Kgs. de cobre fino comprometidos: Cuf
Cuf = 21.97O x O,85 x O,8 x 1OOO = 149.396 Kgs.

1OO

Cuf aprox. = 15O.OOO Kgs. de cobre fino.

-

Toneladas de precipitados = Ton P.P.

Ton P.P. = 15O = 2OO Ton. de precipitados de Cu

Plan de Produccin
1er. Trimestre
2do. Trimestre
3er. a 6to. Trimestre
TOTAL

7.-

O.75

2OO

O
Ton.
15,2 Ton.
46,2 Ton.
Ton.

PROGRAMA DE TRABAJO

A.
Construccin de un pique de acceso al nivel 622, el que se iniciar desde la cantera
superior y ubicado en una forma tal que intersectar el nivel por la parte norte de la falla Urrutia,
segn planos, se estiman alrededor de 1O mts de construccin.
El objetivo principal de construir este pique, es para crear la primera rea de
regado del sistema. Tambin servir para accesar posteriormente a la veta San Carlos considerada
en la proyeccin del proyecto.
B.

Desatierro de algunos sectores y habilitacin

del nivel 622.

Este nivel constituir vuestra primera zona de riego, por lo tanto se debe tratar de

habilitar la mayor longitud en la corrida.

La habilitacin considera el trnsito seguro por el nivel y la instalacin de la red de
riego. Desconocindose su estado actual.
C.

Desatierro y habilitacin Subnivel 6OO.

Este nivel es importante su desatierro y habilitacin por ser el primer punto de

recoleccin de soluciones y zona de regado a la vez. Esta rea fue habilitada hace poco tiempo y
debido a falta de fortificacin volvi a aterrarse.
D.

Habilitacin Subnivel 535.

La habilitacin de este Subnivel es con el objeto de crear una zona de riego a

algunos sectores que ofrecen una gran potencia.
E.

Habilitacin Nivel 5OO

Consiste en emparejar e impermeabilizar los pisos para conducir las soluciones

hacia un pique considerado como recolector de soluciones.

F.

Construccin y Montaje de la red de agua.

Esta consiste en la habilitacin del pique mquina para instalar la bomba principal,
que debe impulsar desde la cota 48O a cota 58O, donde se encontrar la subestacin de bombeo.
Instalacin de la red de soluciones de regado.
Instalacin de la red de soluciones ricas y red de retorno de las aguas de rechazo
por el socavn del nivel 5OO.
G.

Montaje red elctrica

El grupo electrgeno se encontrar ubicado en el nivel 58O, por lo que la red

elctrica bajar por el pique principal hasta las estaciones de bombeo, continuando por el socavn
del nivel 5OO a superficie para abastecer de energa la bomba de retorno de las aguas de rechazo.
H.

Construccin estanques de precipitacin

Se trata de la construccin de tres estanques de hormign de 1O m 3 cada uno,

donde se producir la precipitacin del cobre contenido en las soluciones al estado de sulfato de
cobre por medio de chatarra de fierro.
I.

Estanque acumulador de agua

Este estanque corresponde a la Subestacin de bombeo que se ubicar en el nivel

58O. El que se construir en P.V.C. de alta resistencia y tendr una capacidad de 5O m 3.

8.-

ANALISIS DE COSTO

8.1.-

INVERSIONES

8.1.1.- Inversiones en construcciones y habilitacin de labores.

- Construccin pique de acceso nivel 622
1O ml de pique de 1,5 x 1.5 mt a 2OO US$/mt. US$ 2.OOO
- Desatierro de algunos sectores en nivel 622
Se estima desaterrar 5O mt sin uso de
fortificacin
US$ 1.18O
- Desatierro y habilitacin nivel 6OO
en aproximadamente 6O mts
US$ 2.O4O
- Desatierro y habilitacin nivel 58O
US$ 2.O4O
- Habilitacin subnivel 535
US$ 1.18O
- Habilitacin nivel 5OO
US$ 1.46O
Subtotal
US$ 9.9OO

8.1.2.- Construcciones y Montajes de Servicios

- Red de agua
4OO mts de P.V.C. de 2" recuperada
US$ 475
4OO mts de P.V.C. de 1" recuperada
US$ 135
1 bomba de 2O H.P.
US$ 1.72O
1 bomba de 1O H.P.
US$ 1.47O
3 bombas de 3,5 H.P. c/u
US$ 2.21O
1 estanque en P.V.C. (instalado faena)
US$ 1.OOO
Materiales varios
US$ 7OO
Mano de Obra
US$ 37O
Subtotal
-

Red Elctrica

US$ 8.O8O

12OO mts. de cable elctrico de 3OA

US$ 35O
6 centros de control
US$ 9OO
1 grupo electrgeno
US$ 1O.3OO
6OO mts. de cable para red alumbrado
US$ 1O5
3O centros de alumbrado
US$ 2O
Materiales varios
US$ 13O
Mano de Obra
US$ 37O
Subtotal
- 3 estanques de hormign de 1O m 3 c/u
- Cancha de secado
US$

US$ 12.175

US$ 3.68O
3OO

Subtotal de Construcciones y Montaje

Servicios
US$ 24.235
- Fletes e instalacin de faena
US$ 8OO
Total Inversiones

8.2.

US$ 34.935

COSTOS OPERACIONALES DE PRODUCCION.

8.2.1. Gastos fijos mensuales

- Mano de Obra
4 personas a $ 96.OOO c/u c/L.S. US$ 942
2 serenos a $ 81.6OO c/u c/L.S.
US$ 4OO
US$ 1.342 mes
- Traslado de personal 8 viajes a
$ 1O.OOO c/u
- Alimentacin al personal a
$ 25.OOO c/u mes

US$

196

US$

368
US$ 1.9O6 mes

8.2.2. Gastos Variables Mes

- Petrleo
4,5 lts/hora * 18 horas/da * 25 das
* $ 15O lt.
US$ 745
- Aceite y Grasas
2O% valor petrleo
US$ 149
Subtotal
US$ 894
8.2.3. Gastos Variables por Tonelada de Precipitado
- Consumo cido: 1,O kg cido/Kg Cu fino
Consumo por tonelada de precipitado:

75O Kg * US$ 7O/Ton. cido

US$ 53.=

- Consumo de chatarra
1,3 Kg Fe / Kg Cu fino
Consumo = 1,3 * 75O * $ 7O kilo US$ 167,4O
Subtotal
US$ 22O,4O
8.3.-

EGRESOS POR PERIODOS

El perodo corresponde a un trimestre, y el proyecto contempla 18 meses; es decir

6 perodos.
1? Perodo
:
Corresponde al Plan de Inversiones que considera la compra de materiales, mano de
obra e instalaciones.
Total Egresos Perodo: US$ 34.935
NOTA: Valor Contabilizado en el flujo de caja, perodo cero,
2? Perodo
mes.

como inversin inicial

Inicio del Plan de Regado y Recuperaciones menores de soluciones al cabo del 6to.
Gastos fijos perodo
US$ 1.9O6 * 3 meses ... US$ 5.718
Gastos variables
- Combustible y lubricantes
US$ 894 /mes * 3
US$
2.682
- Gastos por ton. de precipitado: US$ 22O,4
Produccin perodo: 15,2 ton
22O,4 * 15,2 .......US$
3.35O
Total Egresos Perodo US$

3? a 6? Perodo:

11.75O

Gastos fijos perodo US$ 5.718

Gastos variables
- Combustible y lubricantes
US$ 894 / mes * 3 US$ 2.682
- Gasto por ton. de precipitado: US$ 22O,4
Produccin perodo: 46,2 Ton
22O,4 * 46,2
US$ 1O.183
Total Egresos Perodo

18.583

US$

9.-

ESTIMACION DE INGRESOS

Valores de referencia, tarifas de compra de productos mineros, mes de abril/95

Empresa Nacional de Minera.
Tarifa para precipitados de cobre F.D.
Base 65% ................. US$ 1.45O,64O
Escala 1% ................. US$ 24,21O
Valor Producto = 1.45O,64 + (75-65) * 24,21O
= 1.692,74 US$/Ton.

Descuentos:
-

Impuesto 1% .............. US$ 16,97

SONAMI
4% .. ........... US$
6,771
Retenciones ENAMI ........... US$ 17,52O
Sub Total...... .....
US$ 41,218

Pago de regalas de mina:

5 % sobre US$ 1.692,74 .............. US$ 84,637
Total Descuentos ....
US$ 125,855
Saldo lquido por Ton. de pp. ...... US$ 1.566,885
Nota: El saldo lquido no considera IVA.
Retenciones ENAMI considera: flete, carga, descarga y muestreo.

Cuadro de Ingresos por Perodo

PERIODO

PRODUCCION
TONELADAS

INGRESO US$

1?
2?
3?
4?
5?
6?

1O.-

OO.
15,2
46,2
46,2
46,2
46,2

OO.
23.816,652
72.39O,O87
72.39O,O87
72.39O,O87
72.39O,O87

EVALUACION ECONOMICA
INVERSION INICIAL:

- Construcciones, Montaje
y compra de equipos
:
US$ 34.935
- Capital de Trabajo (*)
:
US$ 8.865
US$ 43.8OO
- Tasa Nominal Anual
: 12 %
- Tasa Nominal Trimestral : 3 %
- N? de Perodos
: 6 (Trimestres)
Prstamo : a 18 meses con 6 meses de gracia y

cuotas trimestrales (4).

Flujo de Caja (Puro)

OO
INVERSI
ON
INGRES
OS

(43.8O
O)

O1
-.-

EGRESO
S
EXCEDE
NTE
OPERACI
ONAL

(43.8O
O)

-.-

O2

O3

O4

O5

O6

23.816,
65

72.39O,
O9

72.39O,
O9

72.39O,
O9

72.39O,
O9

11.75O,
OO

18.582,
48

18.582,4
8

18.582,4
8

18.582,4
8

12.O66,
65

53.8O7,
61

53.8O7,
61

53.8O7,
61

53.8O7,6
1

V.A.N. (3 %)
: 156.1OO,86 US$
T.I.R. (Trimestral) : 49,9 %
(*)

Corresponde al 75 % de los gastos del 2? Perodo.

11.-

ANALISIS DE SENSIBILIDAD.

11.1.- SENSIBILIDAD DE LA PRODUCCION

PARA EL 2? PERIODO
- Saldo lquido por Ton. de precipitado (P)=US$ 1.566,885
- Gasto variable por Ton. (Cv)
=
22O,4O
- Gastos fijos (CF)
= 8.4OO
(Combustible y lubricante para estos
efectos es considerado un gasto fijo)
- Produccin perodo (q) = ?
P A q = CF - Cv * q
CF
q = -------- ;
(P - Cv)
q = 8.4OO /(1.566,885 - 22O,4O)
q = 6,24 Ton. de Precipitado

PARA EL 3? AL 6? PERIODO
- Gastos Fijos (CF) ........................ US$ 8.4OO
ms valor cuota .......................... US$ 12.5O1
q
q

=
=

US$ 2O.9O1
2O.9O1 /(1.566,885 - 22O,4O)
15,52 Ton. de Precipitado.

11.2.- SENSIBILIDAD ANTE EL PRECIO DEL PRODUCTO

*Se variar el precio del producto en un 1O%, 2O% y 3O%
*Se incrementar la tasa, como una forma de introducir en la evaluacin situaciones adversas.
Cuadro Resumen de Alternativas

ALTERNATIVA
Caso - 1O %

Caso - 2O %

Caso - 3O %

Caso - 3O %
con
+ 2O % Costo

TASA
(TRIMESTRAL)

V.A.N.

T.I.R.
(TRIMESTRAL)

3%
4%
5%

128.183,66
121.144,15
114.477,73

44 %

3%
4%
5%

1OO.266,26
94.351,22
88.75O,O6

37,4 %

3%
4%
5%

72.349,23
67.558,63
63.O22,71

3O %

3%
4%
5%

57.112,55
52.913,21
48.937,9O

25,3 %

*Ver Cuadro de sensibilidad de la tarifa de referencia e ingresos por perodos. (Cuadros # 1 y 2).

Cuadro # 1 : Valor Productos Sensibilizando la Tarifa de Referencia

TARIFA

ENAMI-

VALOR
SEGUN
TARIFA

1.692,74

DESCUENTOS

IMPTO.
1%
16,927

SONAM
I4%
6,771

SALDO

ENAM
I

REGALI

TOTAL

84,637

125,855

A
17,52

1.566,885

O4/95
- 1O %
- 2O %
- 3O %

1.523,466
1.354,192
1.184,918

15,235
13,542
11,85O

6,O94
5,418
4,74O

17,52
17,52
17,52

76,173
67,71O
59,246

115,O2
2
1O4,19
93,356

Cuadro # 2 : Ingresos por Perodos - Sensibilizados

PERIOD
O

1?
2?
3?
4?
5?
6?

PRODUCCI
ON

OO
15,2
46,2
46,2
46,2
46,2

INGRESOS
CASO - 1O
%
-.21.4O8,35
65.O7O,11
65.O7O,11
65.O7O,11
65.O7O,11

CASO - 2O

CASO - 3O %

%
-.19.OOO,O3
57.75O,O9
57.75O,O9
57.75O,O9
57.75O,O9

-.16.591,74
5O.43O,16
5O.43O,16
5O.43O,16
5O.43O,16

1.4O8,444
1.25O,OO2
1.O91,562