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Banche
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wiler
di

Scott T. Full

02

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I principi generali
Principio 2
di Scott T. Fullwiler

Principio n. 2

a loro volta dipendono dallintegrit del sistema di

In qualit di fornitrici in
regime di monopolio dei
quantitativi aggregati
di riserve bancarie le
banche centrali hanno il
fondamentale obbligo legale
di sostenere il regolare
funzionamento del sistema
dei pagamenti nazionali.

pagamenti della nazione (Consiglio dei Governatori

Come ritiene Shen (1997), il sistema dei pagamenti

giorno lavorativo, che come mostrato nella colonna 11

di una nazione al centro della struttura del mondo

pari a quasi il 17% del Pil annuale. In altre parole, in

degli affari moderno. Una precedente dichiarazione

circa sei giorni lavorativi, il volume totale di pagamenti

del Consiglio dei Governatori statunitensi conviene

(in dollari), effettuati usando i saldi detenuti nei conti

che un sistema di pagamenti affidabile cruciale

Fed, equivalente al Pil prodotto in un anno.Ogni

per la crescita economica e la stabilit della nazione.

giorno il regolamento di pagamenti attraverso i saldi

Il regolare funzionamento dei mercati di tutti i beni

delle banche centrali pari relativamente al Pil degli

e di tutti i servizi - in pratica - dipende dal regolare

altri paesi a circa il 17% in Gran Bretagna, Giappone e

funzionamento dei mercati bancari e finanziari, che

Svezia e oltre il 20% in Svizzera e nei Paesi dellarea Euro.

1990, 2).
La Tabella 1 presenta i dati relativi ai pagamenti di
diversi paesi, (dati) pubblicati dalla Commissione sui
sistemi di Pagamento e degli Accordi presso la Banca
dei Regolamenti Internazionali - Committee on Payment
and Settlement Systems at the Bank for International
Settlements. (BIS - Bank for International Settlements).
Come riportato nella colonna 8, negli USA, i pagamenti
effettuati usando i saldi detenuti nei conti della Fed
nel 2005 - ammontavano a quasi a 2.1 trilioni di $ al

Tabella 1
Dati sui sistemi di pagamento delle Banche Centrali, 2005

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Nonostante sia uno dei valori pi bassi riportati nella tabella, ogni giorno, il regolamento dei pagamenti attraverso
i saldi dei conti della Banca del Canada - pari a circa l11% del Pil - ancora molto rilevante. Si consideri inoltre
che unalta percentuale di questi pagamenti consente il saldo finale di un numero ancora maggiore di pagamenti,
precedentemente liquidati attraverso la rete di accordi [sul circuto dei] sistemi di pagamento privati (come la
Camera di Compensazione e il Sistema dei pagamenti interbancari CHIPS- Clearing House and Interbank Payments
System o la Depository Trust and Clearing Corporation DTCC negli USA).
Il significato di tale ampia quantit di pagamenti che richiede di essere regolata sui libri delle banche centrali sta
nel fatto che esse forniscono in regime di monopolio le riserve nette di bilancio per il sistema bancario. Questo
ovvio quando si considera il bilancio tipico delle banche centrali a cui scontato far riferimento quando si discute
delle loro operazioni (cfr, ad esempio, Bell (2000), Fullwiler (2003), Hamilton (1997), Lavoie (2001, 2003), Lavoie
and Rodriguez (2006), Mosler (1997-8), e Wray (1998, 2003-4). Bindseil (2004), dedica persino un capitolo intero ai
bilanci delle banche centrali.
Come suggeriscono Lavoie (2001) e Lavoie and Rodriguez (2006), in generale, il bilancio delle banche centrali appare
come quello mostrato nella Tabella 2.
Tabella 2
Struttura tipica del bilancio delle Banche Centrali

Mentre

tra

le

banche

centrali

Poich la contabilit tenuta con

di

ci sono sostanziali variazioni in

il metodo della partita doppia,

alle

termini del peso relativo delle

nel complesso, le banche non

operazioni

diverse componenti sul bilancio e

possono

quantit

(per modificare le richieste ai

variazioni - anche meno significative

totale di riserve in circolazione.

Governi o la quantit di conti in

alterare

la

riguardo a come certe poste di

cambiamenti

nelle

banche

nazionali,

di

mercato

richieste
nelle
aperto

sospeso della banca centrale), o di

bilancio siano definite, la forma

In realt, la quantit aggregata di

cambiamenti in altre parti del suo

base di bilancio nella tabella 2

riserve cambia solo quando c un

bilancio (come il conto del Governo

laspetto principale di un sistema

cambiamento nel bilancio della

o le riserve in valuta estera).

bancario centrale moderno.

banca

In

centrale

come

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risultato

altre

parole,

mentre

singolarmente

pu

mercati della moneta, ma anche tale

di saldi utilizzati per regolare

prestare saldi che essa ritenga

prestito tra banche di nuovo pu

questi pagamenti, sempre pi

siano

alle

solo spostare i saldi tra le banche

riconosciuto,

attivit desiderate, nel complesso

e non altera la quantit aggregata.

precedente

in

una

eccesso

banca
rispetto

un prestito del genere (da parte

come
report

indica

un

dellUfficio

contabilit del Governo statunitense

della banca), sposta semplicemente

A causa del fatto che una grande

- (U.S. Government Accountability

i saldi da una banca ad unaltra, ma

quantit di pagamenti regolato

Office) che lobiettivo primario di

non altera la quantit aggregata.

attraverso le riserve presso la

tutte le banche centrali assicurare

Allo stesso modo, una banca che

banca centrale e del fatto che

il

desidera pi riserve di bilancio per

solo

s pu prenderle in prestito nel

della

mercato interbancario o in altri

incidere sulla quantit aggregata

cambiamenti
banca

regolare

funzionamento

dei

nel

bilancio

sistemi di pagamento dei loro

centrale

possono

paesi (Government Accountability


Office 2002, 2).

Il Presidente della Banca Federal Reserve di Richmond,

possibile, come le tabelle 3 e 4 rispettivamente

Lacker, ha suggerito che i servizi di deposito

mostrano, la Fed ha circa 36 miliardi di $ in scoperti

interbancario sono il cuore del sistema bancario

intraday nei confronti delle banche che in media -

centrale (2006,3). Come illustrato nel Principio n.1, le

durante il giorno lavorativo sono in sospeso, mentre il

banche centrali concedono alle banche credito intraday

valore massimo dei crediti intraday medi ammonta a

(giornaliero) o almeno overnight (da saldare nel giorno

116 miliardi $.

lavorativo successivo a quello in cui sono stati concessi,


NDT) (e, di solito, entrambi), ad un qualche prezzo.

Inoltre, la Colonna 5 mostra che gli USA, gli UK, la


Svizzera, la Svezia e lUnione Monetaria Europea,

Infatti, in una ricerca sui sistemi di pagamento nazionali

(tutti) concedono credito overnight, mentre diversi

nel mondo, Emmons (1997) rileva che le banche centrali

paesi concedono anche prestiti a termine o in altre

vi provvedono attraverso scoperti diretti, scoperti

parole prestiti al settore privato attraverso accordi di

garantiti, accordi di riacquisto intraday, o quantomeno

riacquisto, molti dei quali sono anche overnight.

prestiti overnight.Come mostra la colonna 3 della


Tabella 1, tutte le banche centrali elencate nella tabella

Il Canada uno dei paesi in elenco che non concede

2, concedono credito intraday; il Canada, per il quale la

n credito overnight n prestiti attraverso accordi di

Colonna 3 mostra un credito intraday nullo, in realt utilizza

riacquisto; comunque, il sistema del Canada tale che

un sistema nel quale le banche impegnano collaterale

a tutte le banche di fatto garantita lopportunit di

allinizio delloperazione per coprire i saldi negativi

liquidare i saldi positivi o negativi netti nei conti della

intraday (BIS 2007, 21n), che pressoch equivalente

banca centrale prima di chiudere loperazione (questo

al credito intraday, da un punto di vista qualitativo.

discusso in maggior dettaglio nel Principio n.8; cfr


Lavoie (2005)e Rochon e Rossi (2007).

Furfine (2000, 539) nota che negli USA non insolito


per le banche attive nel sistema dei pagamenti, inviare

Mentre le operazioni rilevanti effettuate dalle banche

e ricevere pagamenti il cui valore pari a circa 200

centrali per supportare il sistema finanziario sono di

volte il loro saldo medio overnight. Per rendere questo

solito considerate di ultima istanza, meno di frequente

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si riconosce il fatto che le banche centrali realizzano

centrali lo fanno gi, come necessario fare in un tipico

in realt operazioni di portata sostanziale (attraverso

giorno lavorativo per supportare il funzionamento di un

qualche combinazione di scoperti, prestiti o prestiti a

normale sistema di pagamenti.

medio-lungo termine) su base giornaliera.


Vale anche la pena notare che le banche centrali
Inoltre, mentre qualcuno di recente ha sollevato la

- nelleffettuare operazioni di tale rilevanza non

questione della capacit o della disponibilit delle banche

affrontano vincoli operativi, poich esse coinvolgono

centrali di effettuare operazioni frequenti e su larga scala

semplicemente saldi a debito o a credito sul proprio

per supportare gli obiettivi circa i tassi dinteresse (e.g.,

bilancio persino quando potrebbero esserci vincoli legali

Friedman 2000, 271), (di nuovo) chiaro che le banche

o politici imposti dai governi nazionali.

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Traduzione di Maria Consiglia Di Fonzo

www.retemmt.it