PRISIONEROSDEGUERRAYARBITRAJE

Durantelasegundaguerramundiallasautoridadesalemanasrespetaronsolamentealos
prisionerosdeguerradelospasesoccidentales.Mientrasquealossoldadoseslavos,alos
gitanosy,desdeluego,alosjudoslosexterminabanavoluntad,alosprisioneros
britnicos,canadienses,estadounidensesyfranceseslosrespetaron,cumpliendoconel
esprituyeltextodelConveniodeGinebra.
En1941,eloficialdelejrcitobritnicoRichardRadfordfuedetenidoporlaWehrmacht(el
ejrcitodetierraalemn)yacabenuncampodeprisionerosdeguerraoccidentales.Una
vezterminadoelconflicto,Radfordnarrunfenmenoeconmicomuyinteresante,taly
comolovivienelcampodeprisionerosdondepermanecihastaelfinal.
Ensucampamento,losprisionerosdediversasnacionalidadesvivanenbarracones
diferentes,entreloscualesporlogeneralpodanmoverselibremente.Comoocurracon
todoslosprisionerosdeguerraoficiales,laCruzRoja(desdesubaseenSuiza)supervisaba
suscondicionesdevidaylesabastecaregularmenteconpaquetes.Lospaquetes
contenanalimentos,cigarrillos,unpocodecaf,ty,devezencuando,chocolate,
etctera.
EldaderecogidadelospaquetesdelaCruzRojaeraundadealegraparalos
prisioneros.SegnRadford,lospaqueteseranlosmismosparatodos.Perosus
preferenciasnoeranlasmismas.Losprimerosquevieronlaoportunidaddeganaralgo
estableciendointercambiossistemticosdebienesentrelosprisionerosdediferentes
nacionalidadesfueronalgunoslistosprisionerosfranceses.Pensaronaprovecharel
hechodequeelfrancsmedioadoraelcaf,mientrasqueelinglsmedionopuedevivir
sint.
CadavezquerecibanlospaquetesdelaCruzRoja,losfranceses,hbilescomerciantes,
seacercabanasuscompatriotas,tomabanprestadoeltquecontenasupaquete,
prometindolesunacantidaddecaf,ibanalbarracndelosprisionerosbritnicose
intercambiabaneltporelcaf,quedespusentregabanasuscompatriotasfranceses,
comoleshabanprometido.Porqulohacan?Porqueellossequedabanconuna
comisindeltoelcaf,porejemplo,un5%porlosserviciosqueofrecan.
Enellenguajedeloseconomistas,loquehacanloscomerciantesfrancesesse
llamaarbitraje,esdecir,comprarmsbaratodeloquevendes.Ennuestroejemplo,los
astutosfrancesesenrealidadtomabandelosinglesesmscafdelqueentregabanasus
compatriotasacambiodeltquehabantomadoprestado:eracomosicompraseneltde
suscompatriotasmsbarato(aproximadamente,un5%msbarato)deloquelovendana
losbritnicos.Deestemodo,lesquedabaunbeneficio(plusvala)delordendeun5%.
Obviamente,cuantosmscomerciantessededicabanalintercambio,mayorerala
competenciaentreellosy,enconsecuencia,msbajoeraelporcentajedesubeneficio.
Piensaenlosiguiente:porejemplo,paraqueelprisioneroPascal,queseunitardeal
mercadodelcafyelt,convencieraasuscompatriotasdequeledieranalsut(ynoa
losdemscomerciantes),estabaobligadoaofrecerlesmscafquelosdems
comerciantesporlamismacantidaddet.Esoequivaldraaofrecerlesunprecioms
altoporsut(medidoengramosdecaf),locualreducasupropiobeneficio.

Heaqu,pues,cmoenlasgrandesbolsasdevaloresdelmundo,igualqueocurraenel
campodeprisionerosdeRadford,lacompetenciaentrelosintermediariosreduceelmargen
delarbitraje.
LOSCIGARRILLOSCOMOMEDIDADEVALORESDECAMBIO
Muyrpidamente,lastransaccionesenelcampodeprisionerosseampliaronaotros
bienes,ycasitodoslosprisionerosdeguerraempezaronaparticiparenestemercado
espontneomultinacional,dondecadaunointentabaadquirircuantascomodidadespoda
dentrodelascondicionesadversasdelcampo.
Coneldesarrollodelcomercioentreloscompaerosdeprisin,rpidamentesealcanzun
equilibrioentrelospreciosrelativos.Sibienalprincipiocadaunonegociabaporseparado,y
unointercambiabaunabarritadechocolatepor10gramosdecaf,mientrasqueotropoda
intercambiarenelmismomomentounabarritadechocolatepor15gramosdecaf,nopas
muchotiempohastaquelospreciosrelativosseequipararonmsomenosentodoel
campo.
Alaequiparacindelosvaloresdecambio,odelospreciosrelativos,ayudaronanuncios
escritosamanoycolgadosalaentradadelosbarraconesconofertasdeltipo:Vendo100
gramosdecafpor10barritasdechocolate.Porlotanto,lospreciosdenegociacinse
hicieronpblicos,exactamentecomosucedehoyconlaspantallasdeBloomberginstaladas
enlasbolsasdevalores,enlasqueaparecenentiemporealtodoslospreciosdelas
acciones,delosbonos,etctera.Debidoaestatransparencia,ydadoqueningnprisionero
queracompraraunpreciosuperioralmnimoofrecido,lospreciosdelosbienesse
estabilizaronentodoslosbarracones,independientementedelanacionalidadydelas
preferenciasdesusinquilinos.
Comolastransaccionesincluanmuchosbienesdiferentes,erancadavezms
complicadas.Porejemplo,uncanadienseofreca100gramosdecafacambiode10
barritasdechocolate.Unfrancsquequeraelcafperonotenachocolatealomejorle
deca:Quierotucafperonotengochocolate.Aunquetengot.Conozcoaunescocsen
elbarracnC5queintercambia15gramosdetporunabarritadechocolate.Asque,site
doy150gramosdet,medaslos100gramosdecaf?.Aseranlascosasalprincipio.
Peroprontoseprodujouncambioimportante:seestabilizunaunidadmonetariaque
simplificlastransacciones.
Unodelosbienesquemsxitotenaenelcampoeranporsupuestoloscigarrillos.Porun
lado,losfumadoresdabantodoloquetenanparaadquirirlos(debidoasuadiccinala
nicotina),yporotro,losnofumadores,cuyospaquetestambincontenancigarrillos(que
paraellosnotenanningnvalordeuso),losintercambiabanporchocolateocualquierotra
cosaquelesofrecanlosfumadores.Enconsecuencia,loscigarrillos,apesardetenervalor
deusosloparalosfumadores,adquirieronelmismovalordecambioparatodos.
Erasimplementeunacuestindetiempoqueentodoelcampoloscigarrillosse
establecierancomounidaddemedidadelosvaloresdecambio,odelospreciosrelativos.
Porquibaaofrecerelvendedor10gramosdecafporunabarritadechocolatecuando
eraposiblequelosquebuscabancomprarcafnodispusierandechocolate,perosdeotra
cosadelmismovalor?Porejemplo,puedeque,enlugardechocolate,losquequeran
comprarcafdispusierandet,artculoqueelvendedordecafnoquera.Eramsfcil

queelvendedordecafexpresaraelpreciorelativo,esdecir,elvalordecambio,que
ofrecaentrminosdeotroproductoque:
1.
2.
3.
4.

fueraresistente(esdecir,quenosesecaracomoelpan),
fuerafcildetransportarynoocuparamuchoespacio,
fueraclarayfcilmentedivisible,
ytuvieravalordecambioestableentodoelcampo(debidoasurelativaescasez).

Quproductocumplacontodosestosrequisitos?Loscigarrillos,porsupuesto.Adems,
noescasualidadqueloscigarrillosdestaquencomounidadmonetariaextraoficialentodas
lasprisionesdelmundo.Aspues,segnRadford,loscigarrillosseconvirtieronenun
sencilloycancergenobien,enunbienespecial,cuyovalordecambiosupersu
valorexperiencialodeuso.Enaquelmomentouncigarrillotenalastrescualidades
siguientes:
1. eraunafuentedenicotina(algoqueledabavalorexperiencialodeusoalos
fumadores,apesardelimpactonegativoensusalud),
2. funcionabacomomediodetransaccinycomomedidadecomparacinrpidade
precios,
3. constituaunmediodealmacenamientodelariquezadelos
Laltimacualidad(c),querespaldalaconversindeunbienenunidadmonetaria,conduce
auncambioradicaldelcarcterdelsistemaeconmico.Laraznessencilla.
Antesdequeunbienseconviertaenunidadmonetaria,tenemosloquese
denominatrueque,porejemplo,tedoytsimedascaf.Encondicionesdetruequecada
transaccinconstituyealavezunacomprayunaventa(puestoqueambaspartesvenden
algoelunoalotro).Sinembargo,enunaeconomaenlaqueunbienfuncionacomounidad
monetaria,comoloscigarrillosenelcampodeRadford,estodejadepasar.Alguienpuede
fcilmentecomprarcafutilizandocigarrillosparapagaraunnofumadorquenogasta
inmediatamenteloscigarrillosquecobr.Alcontrario,losguardaconelfindeutilizarlosen
unafuturacompraoparaprestarlosaalguienganandouninters.Porestarazn,los
cigarrillosquehacogidosirvencomomediodeahorro,comounaherramientaquele
ayudaraacumularvalordecambio.
Porquesimportanteesto?Laraznesqueconlaintroduccindeldineroenuna
economasecreannuevasyenormesoportunidades,perotambinpeligros.Unejemplode
lasoportunidadeseslaposibilidaddeahorro,queteacabodecomentar.Adems,cuando
alguientienelaposibilidaddeahorrar,adquiere,asuvez,laposibilidaddeprestar,decrear
deuda.Yencuantoalospeligros,imagnateelcasodelprisionerodeguerraqueahorra
cigarrillosconelfinderealizarunagrancompramstarde(ejemplodeahorro),cuandode
repentelaCruzRojaenvatoneladasdecigarrillosalosprisionerosystospierdenelvalor
decambioquetenan,puestoqueahoranoescaseanenabsoluto.Todossussacrificiosse
iranalgarete!
Entiendesporqulacreacindemonedafacilitalastransaccionesperorequiere
confianza,feenqueelvalordecambiodelamonedasemantendr?Noescasualidadque
lapalabra(nmisma),moneda,procedaetimolgicamentedelamismaraz
queelverboow(nomzo),creer(puestoqueunsistemamonetariosederrumbasilos
ciudadanosdejandecreerquelamonedamantendrsuvalordecambio)yelsustantivo

o(nmos),ley(puestosiempreseharequeridomediacinlegalparaayudaralos
ciudadanosacreerquesumonedamantendrrealmentesuvalordecambio).
ELVALORDECAMBIODELDINERO:INFLACINYDEFLACINENELCAMPODE
PRISIONEROS
Cuandotenatuedad,nopodadeningunamaneraentenderunacosa.Mecontaronque
hacerunbilletedemildracmas,lamonedaquetenamosantesdeleuro,costabaveinte
dracmas.
Entonces,porquvalemildracmassicuestasloveinte?,mepreguntaba.Lonicoque
entendaunpocoeraque,aunquecostabanicamenteveintedracmas,sloelEstado
podafabricarlo(acuarmoneda),deahelporqudequealgoquecostabaveintetena
valordecambiodemilunidadesmonetarias.Laclaveparaesteenigmaesladiferencia
entreelvalordecambioyelvalordeusodelamonedayelmonopoliodelEstadosobreel
derechodefabricardinero.
Unarespuestamselaboradaamipreguntalatenemosenlasiguienteobservacinde
Radford:aveceslaCruzRojaponaenlospaquetesmscigarrillos,peronoms
chocolate,cafot.Entoncesocurralosiguiente:cadacigarrillocomprabamenoscaf,
chocolateot.Estotienesulgica:comohabamscigarrillosenrelacinaltotaldecafy
tenelcampo,acadacigarrillolecorrespondamenoscafomenost.Ylocontrario:
cuantomsescasoseranloscigarrillosenrelacinalrestodebienesqueponalaCruz
Rojaenlospaquetes,mayoreraelvalordecambio,oelvaloradquisitivodecadacigarrillo.
Dehecho,Radfordcontlasiguientehistoria,queesmuyreveladoraeinteresante.
Unanoche,laaviacinaliadabombardeimplacablementelaregindondeseencontraba
elcampo.Lasbombascaancadavezmscerca,hastaquealgunasexplosionarondentro
delcampo.Losprisionerossepasaronlanocheenterapreguntndosesiseguiranvivosal
amanecer.Aldasiguiente,elvalordecambiodeloscigarrillossehabadisparadoporlas
nubes.Porqu?Porqueduranteaquellalarganochelosprisioneros,debidoalaansiedad,
ybajoelruidodelasbombas,fumabanuncigarrillotrasotro.Porlamaana,eltotalde
cigarrillos,enrelacinalrestodebienes,habadisminuidoyelvalordecambiodelos
cigarrillosrestanteshabaaumentadoconsiderablemente.
Enresumen,elbombardeohabaprovocadolallamadadeflacin,esdecir,unaumentodel
valordecambiodelasunidadesmonetariasprovocadaporlareduccindelaproporcinde
lacantidaddedineroenrelacinalacantidaddelrestodebienes.Enotraspalabras,lo
contrariodeloquellamamosinflacin,esdecir,lareduccindelvalordecambiodelas
unidadesmonetariascuandolaproporcindelasunidadesmonetariasaumentaenrelacin
alacantidaddelrestodebienes.Enperodosdeinflacin,necesitascadavezms
unidadesmonetariasparacomprarelrestodebienes.Dichodeotramanera,lospreciosde
todoslosbienes,entrminosdecigarrillos,suben.Encambio,ladeflacinllevaala
reduccindeprecios,entrminosdecigarrillos,delrestodetodoslosbienes.
TIPODEINTERS:ELPRECIODELDINEROENELCAMPODEPRISIONEROS
Duranteelao1942,cuandoelcursodelaguerraaneraimprevisibleylosprisioneros
temanquequizpasaranaoshastaquepudieranvolverasuscasas,lospreciosdelos
bienesenelcampo(encigarrillos)eranrelativamenteestables.Elsistemaeconmico

bsicodelcampoinspirabaconfianzaensusmiembros.Enaquellatemporadaalgunos,los
quetenanmayorespritucomercial,empezaronaactuarcomobanqueros.Cuandoseles
presentabaalguienaquienselehabaacabadoelcafynotenacigarrillossuficientespara
comprarms,elbanqueroleprestaba10cigarrillosacondicindequeelmessiguiente,
cuandorecibieranlospaquetesdelaCruzRoja,ledevolviera12cigarrillos.
Enotraspalabras,elprstamohabasuperadoloslmitesdeamistadysehabaconvertido
encomercio.Tedoy10cigarrillosahora.Meseparodeellosyencimatomoelriesgodeno
volveraverlos.Mitarifaesde20%almes.Porquelprestatarioaceptaesta
transaccin?Laaceptarsiemprequeprefiera10cigarrillosahora(olosbienesque
correspondana10cigarrillosahora)y12menoselmessiguiente,enlugardeningunohoyy
12mselmessiguiente.
Lascosascambiaroncuandolospreciosdelosbienes,encigarrillos,empezaronasubiry
bajar.Entoncessubaybajabatambineltipodeinters.Queraloquedeterminaba
elintersquecobraraelbanquero,porejemplo,losdoscigarrillosmsalmes,que
correspondenauntipodeintersmensualde20%sobreelprstamo?Sielbanquero
pidiera,porejemplo,untipodeintersdel50%(esdecir,cincocigarrillosmselmes
siguiente),loaceptaraelcompaeroquenotienecigarrillos?
Cuandolosbanquerosesperabanqueelmessiguientellegaraalcampounagran
cantidaddecigarrillos,queharabajarelvalordecambio,esasexpectativaslesllevabana
subireltipodeintersqueestabandispuestosaexigir.Porqu?Porquetenanmiedode
quealmessiguienteelvalordecambiodeloscigarrillosbajara.Esdecir,quelospreciosen
cigarrillossubieran,yqueunmesmstardesuscigarrillosequivalieranamenoscaf,
galletas,etctera,enpocaspalabras,quehubieseinflacin.Demodoqueseeraun
motivomsparaconvertirsuscigarrillosenotrosbienesinmediatamente,oentodocaso
antesdequeperdieransuvalor.
Paraque,apesardequeesperabainflacin,elprestamistaaceptaranoconvertirsus
cigarrillosenotrosbienesenseguida,sinoprestarlosaotro(queledevolveracierta
cantidaddecigarrillosenelplazodeunmes),elprestatariodebaestardeacuerdoendarle
unacantidadmayordecigarrilloselmessiguiente,esdecir,ambosdebanacordarqueel
tipodeintersseramsaltoafindeanularlaesperadaprdidadelvalordeloscigarrillosa
causadelainflacin.
Comopuedesver,elcostedeldineroprestado,eltipodeinters,dependedelas
expectativassobreelniveldeprecios,sobrelainflacinoladeflacin.Cuandoel
banqueroprevqueelvalordecambiodecadacigarrillobajar,porejemplo,un10%(es
decir,quetendramosunainflacin,ounasubidadelospreciosdelosdemsbienes,del10
%,encigarrillos),pideuntipodeintersmsalto.Cuandoestabadispuestoaprestar10
cigarrillosahoraacambiode12cigarrillosenunmes,sedacuentadequeesos12
cigarrillosenunmesvaldrnmenosdeloqueesperabayporesoexigemsde12
cigarrillosenunmesacambiode10cigarrillosahora.Calculaque,comoloscigarrillos
perdernmientrastantoel10%desuvalor,untipodeintersmensualdel20%aumentar
supoderadquisitivoelmessiguientesloporun20%10%=10%.As,elverdaderotipo
deinterssehareducidoal10%(del20%)debidoalasubidaesperadadeprecios,a
causadelainflacin.
Porlotanto,siantesestabadispuestoaprestarcigarrillosacondicindeaumentarsuvalor

un20%dentrodeunmes,ahoraqueesperaunainflacinmensualdel10%yanoquiere
prestarconelmismotipodeinters(20%).Culeseltipodeintersqueaceptara?La
respuestaesun30%mensual,puestoquesabequeloscigarrillosquevaacobrardel
clienteenunmessehabrndevaluadoun10%.Entonces,slosieltipomensualesdel
30%,suverdaderotipomensualser,denuevo,del30%10%=20%.
Laconclusindeloanterioresqueeltipodeinterstiendeasubirenperodosdeinflacin
yabajarenperodosdedeflacin.Dehecho,enperodosdecrisis(comoennuestrosdas)
caeacero.Perofjatequeinclusoentonces,cuandoeltipodeintersescero,elverdadero
tipodeintersespositivo.Porejemplo,cuandolospreciosbajanun10%,untipodeinters
nulosignificalosiguiente:elprestatariotoma10cigarrilloshoy,devuelve10cigarrillosal
banqueroenunmes,peroesos10cigarrilloselmessiguientetienenmayorvalorde
cambioqueahora.Esteaumentodelvalordecambioquehacobradoelbanqueroes
untipodeintersrealpositivo,queesigualaladiferenciaentreeltipodeintersyla
inflacin.As,cuandoeltipodeintersesceroytenemosunadeflacindeun10%(es
decir,tenemosinflacin10%),eltipodeintersrealesigualaceromenosel10%.Es
decir,a0(10%)=+10%!
Entiendesporqu,entiemposdecrisis,acausadeladeflacin,losverdaderostiposde
intersnuncapuedensercero?staesunadelasrazonesporlascualeslacrisisse
retroalimentaporlaexpectativadeladeflacin:elcostedelosprstamossubeenmediode
unacrisis,apesardelasnulostiposdeinters,yporlotantolosempresariosevitanpedir
prstamosparahacerinversiones,haciendolacrisismspoderosayduradera.
GRANDESEXPECTATIVAS
Alcontrarioquelanaturaleza,alaquenoleimportanadanuestravisinninuestras
expectativassobreella(porejemplo,eltiempoyelrestodefenmenosnaturalessuceden
independientementedeloqueopinemosnosotrosdeellos),enlaeconomanuestras
expectativastienenunpapeldeterminante.ElcampodeprisionerosdeRadford,como
acabamosdever,esunmuybuenejemploquevieneaaadirsealosmercadosedpicos
delcaptuloanterior.
Lasnoticiasdesdeelfrentetenanunimpactoespecialenlaeconomadetruequedel
campo.Cuandolosprisionerosoannormalmenteutilizabanradiosquefabricabanellos
mismos,aespaldasdelosguardiasalemanesqueelejrcitoalemnmarchabahacia
Rusia,calculabanquepermaneceranprisionerosmuchotiempomsy,poreso,losprecios
delosbienestendanaestabilizarse.Sinembargo,cuandoempezaronaverquese
acercabaelfinaldelaguerra,quetraerasuliberacinylaabolicindesueconomade
trueque,lostiposdeinterssedispararonporlasnubes,puestoquenadiequerainvertiren
unfuturoincierto,esdecir,nadiequeraahorrarcigarrillosparaprestarlosaotros.
Enalgnmomento,cuandoelfrentellegcercadelasfronterasdeAlemania,dejaronde
llegarlospaquetesdelaCruzRoja.Asquelosprisionerossefumaronloscigarrillosque
habanidoacumulando,ylasdeudasquealgunostenanconlosbanquerosse
esfumaron(esdecir,comodiramosenlaactualidad,seprodujounacondonacintotaldela
deuda)ylaeconomadetruequedelcamposederrumb.Esobvioqueunaeconoma
monetarianopuedefuncionarnisiquieradeunamaneraelementalbajounascondiciones
demiseriaydeinseguridadprofundas.Slolaprevisindeunderrumbeescapazde
generarelderrumbe.

DELOSCIGARRILLOSALDINEROPOLTICO:LADIFERENCIAENTREECONOMA
DELCAMPOYECONOMASMONETARIAS
Delmismomodoqueenloscamposyenlasprisiones,tambinenlasociedadalgunos
bienesfuncionancomounidadesmonetarias,yesodesdelaAntigedad.Estosbienes
debanserrelativamenteresistentes,yfcilesdealmacenarydetransportar.Deban
disponerdecaractersticasqumicasquefascinaranalagente(comoeloro,que,al
contrarioqueotrosmetales,noseoxida,ocomoloscigarrillos,quecontienennicotina
adictiva).Debanser,adems,relativamenteescasosytenerunvalordeusoimportante
conindependenciadesuvalordecambio(esdecir,comoloscigarrillosenlasprisionesoel
oroquebrillayatraelasmiradas).
Losbienesquetenanestascualidadeseranensumayorametales.Losmetalesms
escasos(comoelorooelhierro,que,enlapocaenquesedescubri,noabundaba)
rpidamentesepartieronenpedazosdelmismotamao,normalmentecirculares(paraque
nofuesenpeligrososaltacto),yseconvirtieronenelprimermaterialdelqueestaban
hechaslasmonedas.Otrosmetales(oaleacionesdemetales)seutilizaroncomounidades
monetariasdemenorvalor.
YadesdelaAntigedad,losEstadosolosgobernantessintieronlanecesidaddeprotegera
susciudadanosdelasmonedasfalsas.EnlaAntiguaGreciahabaprobadoresoficialesque
sometanacontrollasmonedasenlospuertosyenlosmercados.Encasodequese
descubrieseaalguienintroduciendomonedasfalsas,lassentenciaseranmuyestrictas
(desdelaflagelacinhastalaejecucin).Sinembargo,comopreveniresmejorquecastigar,
muyprontofueronlaspropiasciudadeslasqueseencargarondeacuarlasmonedas.Para
quefueradifcilfabricardinero(yfalsificarloutilizandoaleacionesquecontuviesenmetales
msbaratos),lasautoridadesmonetariasseocupabandegrabardiseoscomplicadosen
susmonedas,quepasaronaconvertirseenlossmbolosdepoderdelaciudad,deltiranoo
delEstado.
Losbilletes,queacabaronsustituyendoalasmonedasmetlicas(porlomenospara
cantidadesgrandes),empezaronsiendofacturasdepapelquecadapropietariotenaasu
disposicinyqueguardabaenalgunacajafuerte(ladeljoyerodelbarrio,porejemplo)junto
conlasmonedasdeorooplata.Parapagaralvendedordeuncaballoodeunaherramienta
quesupropietarioquisieracomprar,enlugardesacarestasmonedasdelacajafuerte,lo
cualerapeligroso,simplementeledabaunapruebadepapel,queconvertaalvendedoren
propietariodelasmonedasmetlicasqueseguanguardadasenlacajafuerte.Eneste
casotambinsurgielproblemadelaautenticidaddeestasfacturasdepapel(las
predecesorasdelosbilletes),dadalahabilidadconquelosfalsificadoreslascopiaban.
Desdemuypronto,pues,losgobiernosasumieronlaresponsabilidaddecrearentrelagente
unclimadeconfianzahaciaeldinero.Lasautoridadesseencargarondelaestabilizacin
delvalordelamoneda(mientrasque,comovimos,enelcampodeprisionerosse
asegurabademaneraautomtica,porqueelnmerodecigarrillos,yporlotantosuvalor,
permanecarelativamenteestabledebidoalaescasezenlaquevivan).Porsupuesto,las
autoridadeslohicieronpensandoensubeneficio,yaqueaprovecharonlaoportunidadque
lesofrecaelpodersobreeldineroparaimponerimpuestosasusciudadanos.Deeste
modoeldinerosepolitizyseasociinseparablementealadeudaylosimpuestos,casi
desdeeldaenquenaci.

AquresidelagrandiferenciaentreloscigarrillosdelcampodeRadfordyeldineroque
desarrollaronlasprimerassociedades.Comotehedichoenelcaptulo1,eldinerometlico
nonaciparafacilitarlastransacciones(comospasconloscigarrillosenelcampode
Radford),sinoparaqueseregistrasenlasdeudasquelosdbilestenanconlospoderosos.
Comolosmspoderososentrelospoderososobtenancadavezmspoderdela
posibilidaddesubstraerelsupervitqueproducanlosdems,esnaturalque,gestionando
ygarantizandoeldinerodelasociedad,consiguieranampliarsupoderydisfrutardela
mayorpartedelsupervitquehabaproducidolacolectividad.
EnelcampodeRadfordeldineroeraapoltico.Enelrestodelassociedadeses
profundamentepoltico.Porqu?PorqueenelcampodeRadfordnohabaproduccin.No
habatrabajo.Slohabatransaccionesdebienesyaproducidos,quecaanalcampo
llovidosdelcielo,porlagraciadelaCruzRoja.Perocuandoeldinerocoexisteconla
produccinseconviertedemaneraautomticaenunaherramientapoltica.Sloen
economasdepurotrueque,enelmarcodelascualesnoseproducenada,eldinerotiene
unpapelapoltico,tcnico,demedidadelosvaloresdecambiorelativosdeotrosbienes.
ApartedelcampodeRadford,seteocurreotrocasodeeconomadetrueque?Tevoya
darunejemplodetugeneracin:lascomunidadesdejugadoresdevideojuegosdonde
algunosbienes(escudos,sombreros,espadas,etctera)adquierenelpapelquetenanlos
cigarrillosenelcampodeRadford,ayudandoalosjugadoresdeestosvideojuegosacrear
ampliaseconomasdetrueque.
BITCOIN:UNINTENTOMODERNODECREARDINEROAPOLTICO
Ahoradaremosunsaltohaciadelanteeneltiempo,hastaelao2008,cuandounagran
crisiseconmicahizoqueenlassociedadesoccidentalescundierauncinismosin
precedentesencontradelosmagnatesdeldinero,tantodelosbanquerosparticulares
comodelospolticosquegestionabaneldineropoltico,esdecir,pblico.Estacrisis,que
comenzenlosbancosen2008yquecontinudespusdeadoptarformasdiversasalo
largoyanchodelmundo,dioamuchoselmotivodesoarconunamonedaquese
asemejaraaloscigarrillosdelcampodeRadford:unamonedanoestatal,apolticaylejos
delcontroldelospoderososdelaTierra.Unamonedacreadaporlosciudadanosparalos
ciudadanos.Unamonedaquenoestuvierasometidaalosdeseosdeningnbanqueroni
pudieraactuarencontradelasociedaddeusuarios.UnamonedasinunEstadoquela
pudiesemanipularysinloslincesdelsistemafinancieroquelapudiesensabotear.
Peroquinimprimirestedinerosiesdepapel?
Quinloacuarsiesmetlico?Yquincontrolarlacalidadylacantidaddeldinero
sinolohaceelEstado?Larevolucindigitaly,sobretodo,internethandadorespuestaa
estaspreguntas.Elnuevodineroseradigital.Notendraningunapresenciafsica,sinoque
vivirasolamenteennuestrosordenadoresyennuestrosmviles.Dineroconvalorde
cambio,perosinningnvalorexperiencialodeuso,alcontrarioqueeldineroenmetlicoo
loscigarrillos,oinclusolosbilletesparacoleccionistasenpotencia.
Elsueodenuevasmonedasdigitales,internacionalesynosometidasalcontrolestatal,es
tanantiguocomointernet.Sinembargo,elproblemaconlasmonedasdigitalesesel
siguiente:dadoquetodoslosobjetosdigitales(unafotografa,unacancin,etctera)son
unconjuntodedgitos(odeinformacin),siemprequedispongamosporlomenosdeuna

unidaddemonedadigital,quinnosvaimpedircopiarypegarestaunidad,igualquesi
acuramoscadaunonuestropropiodineroeternamente?Algoasocurrirasicada
prisionerodelcampodeRadfordtuvieraunacantidadilimitadadecigarrillos.Entoncesla
inflacindeloscigarrillostenderaalinfinito,demodoquestosposeerannulovalorde
cambio.
Unassemanasdespusdeliniciodelagrancrisis,uncorreoelectrnicodel1denoviembre
del2008dabaunarespuestaaesteenigma.ElcorreoestabafirmadoporSatoshi
Nakamoto,apododeunapersonacuyaverdaderaidentidadnadieconoce.Ensucorreo
Nakamotodescribaunalgoritmobrillante(esdecir,unprogramadeordenador,algo
parecidoaunaapp)queserviradebaseparaunanuevamonedadigital,llamadabitcoin:
unanuevamonedadevalorexperiencialcero,quetendravalordecambioporquenadie
podracopiarla,falsificarlaousurparlaacostadelrestodelosusuarios.
AntesdequeaparecieraelcorreodeNakamototodaslaspropuestasincluanla
participacindeinstitucionesdefueradelared,quedebanvigilarlastransacciones
digitalesimpidiendolahiperinflacinquelaposibilidaddecopiarypegargarantizara.
Quinstituciones?Unbancoquedatarjetasdecrdito(comolaVisaolaMastercard),
autoridadespblicas,etctera.Undinerodigitalcontroladocentralmenteseguirasiendo
extremadamentepolticoynosepareceraenabsolutoaloscigarrillosdelcampode
Radford.
LabellezadelalgoritmodeNakamotoresidaenquenonecesitabadeningunaautoridad
paravigilarlo,nipblicaniprivada:seralapropiacomunidaddelosusuariosdebitcoinla
quevigilaralastransacciones,comopasabaconloscigarrillosenelcampo,dondetodos
losprisionerosparticipabanigualmenteenlagestindesumoneda(loscigarrillos).Pero
cmoseraposibleestoenlared?
Haciendoquelashuellasdecadatransferenciadebitcoinsrealizadaporunapersonao
unacuentaenlaredaotrapersonaocuentafueranvisiblesparatodoslosusuariosde
bitcoinsensustransacciones.Deestemodo,atravsdesuordenadorquienquisiera
dispondradelpoderparaayudaralacomunidadaquetuvieraunaimagencompletade
loocurridoconcadabitcoin,paraasegurarquenadiecopiaypegalosbitcoindelosque
dispone,yhaciendoposiblelavigilanciadelnuevosistemamonetarioapoltico.
Sinembargo,comosuelepasaramenudo,elbitcoinfuevctimadesuxito.Apesardeque
nadiehaconseguidomanipularoalterarelalgoritmodeNakamoto,loslistossabenmuy
biencmoarreglrselascuandosetratadehacerseconlariquezadelosdems:amedida
queelvalordecambiodelbitcoinaumentaba,muchosposeedoresdegrandescantidades
debitcoinsempezaronatenermiedodequealgnhackerentraraensuordenadoryles
robara,digitalmente,sudinero.Entoncesalgunosempresariosdelaredcomenzarona
ofrecerservicioselectrnicosdeproteccinparalosbitcoin(enunodesusservidores
seguros)acambiodeunimportepequeo,hastaquealgunosdeellosdesaparecieroncon
millonesdebitcoins.
Estahistoriaesimportante.Nosrecuerdalasrazonesporlascualeseldinerotieneque
estarcontroladoporelEstado,puestoquesloelEstadopuedeasegurarteque,sialguien
sellevatudinero,(a)eldinerorobadosetedevolver,y(b)elladrnserperseguidoy
castigado.Talvezlodetestemos,peroelEstadoes,alfinyalcabo,nuestranica
esperanzaparavivirdeformacivilizadayconseguridad.Faltaencontrarlamanerade

podercontrolarlocolectivamenteynodejarqueseconviertaenunagentealserviciode
interesesparticulares.
LAPELIGROSAFANTASADELDINEROAPOLTICO
DesdequelaRevolucinindustrialhicieseposiblelacreacindeinmensasempresasy
entramadosindustriales(EdisonyFordaprincipiosdelsigloXXGoogleyAppleenla
actualidad,porejemplo),lassociedadesdemercadounieronsusuertedandolugarala
posibilidaddequeseprodujeseunaumentorepentinoeimportantedeladeuda.Yatehe
explicado,apartirdelcaptulo2,quelaexplosindelariquezaquetrajolasociedadde
mercadoseraimposiblesinladeudaquecrearonlosbanquerosextendiendosularga
manohaciaelfuturo,sacandoelvalorqueannosehabageneradoytrayndoloal
presenteenformadeprstamosdestinadosalosempresarios.Pues,paraconstruirestas
empresasgigantes(Edison,Ford,Google,Apple,etctera),hizofaltacrearunadeudamuy
grandedelpresenteconelfuturo.
Algoasseraimposibleenunsistemamonetariocomoeldeloscigarrillosdelcampode
Radford.All,comohemosdicho,losbanquerosprestabancigarrillosquelespertenecan,
quetenanensusmanos.Sinembargo,paraconstruirlaindustriapesada,lasenormes
redesdeproduccinydedistribucindeenerga,losferrocarriles,etctera,nobastabacon
loscigarrillosexistentesenlassociedadesdemercado(lasmonedasexistentes),elvalor
decambiodelosbilletesquecirculaban.Porestarazn,losbanquerosdesarrollaron
aquellodeloquehablbamosenloscaptulosanteriores:lacapacidaddeprestardinero,un
dineroquenodisponanniellosniotros,undineroquecreabandelanada,abonando
dineroenlacuentadelprestatarioempresariodeunplumazo.Esloque,demanera
alegrica,tehedescritocomoprstamodevalordesdeelfuturo
AuncuandolosEstados(enlosaosveinte,porejemplo)luchabanparamanteneruna
cantidaddedineroestableyproporcionalalacantidaddeorodequedisponaelgobierno
ensusreservas(enunintentodemantenerelvalordecambiodeldineroestable,deevitar
lainflacin),losbancosencontraronlamaneradecrearsuficientedinerovirtualpara
alimentaralosgigantesindustriales.Sinnecesidaddepedirprestadoanadieparaasuvez
prestaralseorFordoalseorEdison,losbanquerossimplementedabancrditoaestos
seorescondineroquenoexistaenaquelmomento,ellostraspasabanestosprstamosa
lascuentasdelosproveedoresyempleados,losproveedoresylosempleadosfinanciaban
lascuentasdelastiendasenlasquecomprabanbienesyservicios,laproduccin
aumentaba,lomismoquelosingresos,yaslosprestatariosadquirandineroquelos
banqueroshabancreadodelanada.Adems,conelintersquedebancobrarlos
banqueros.
As,desdeelpresentesetomabanenprstamolosvaloresqueannosehabangenerado
ponindolosatrabajarconlaesperanzadeliquidarladeudadelfuturo,mslosintereses,
utilizandoparaellolariquezagenerada.Elproblemadeestaprctica,talycomohemos
comentadoencaptulosanteriores,esqueacabaporservctimadesuxito,puestoquelos
banquerostiendenapasarse,sacandomsvalordelfuturodelquepuedenproducirenel
presente.Entoncesvienenlascrisis,lainfelicidad,eldesempleo.PoresolosEstados
intentanllamaralordenalosbanqueros,cosaquenoesfcilparalospolticosquetienen
unarelacindemasiadoestrechaconellos,puessonquienesnormalmentelesfinancian
suscampaaselectorales.

Volviendoalosaosveinte,llegamosalaconclusindeque,silosEstadoshubieran
impedidoalosbancoscrearnuevodinerodelanada,elmilagroindustrialquecambiel
mundonohubierasidoposibleylassociedadesdemercadosehabranestancado.Porotro
lado,aldejarlosactuarsinningncontrol,sefabrictantodineronuevoque,juntoconlas
nuevasfbricasylosrascacielos,secrearonenormesburbujas,cuyaexplosinen1929
arrastralahumanidadalfangodelabarbarie.Casilamismasecuenciade
acontecimientosafectdenuevoalahumanidaden2008.
Ahoravolvamosalbitcoinyalsueodecreardineroapoltico:enlamedidaenquela
construccindelbitcoinesunasimulacindigitaldelaideabasadaenquelacantidadde
dineroserestablepaseloquepase(comomsomenosocurraconlacantidadde
cigarrillosenelcampodeRadford),sinuestrasociedadadoptasehoyelbitcoin,se
enfrentaraenseguidaalosdilemasdelosaosveinte.
Unaposibilidadseraqueelsistemabancarioencontrasemanerasdecrearmsbitcoinsde
losquerealmenteexisten(porejemplo,atravsdelabonoencuentas,comosehacaen
losaosveinte,oatravsdetrucoscomplicadoscomolosqueutilizabanlosbanquerosen
losaosnoventayaprincipiosdelsigloXXI).Otraposibilidadseranofinanciardemasiado
alasempresas,aunquecomohemosvistoenelcaptulo5,tituladoMquinas
embrujadas,deesamaneralasociedadtenderaaestancarse.Esdecir,estamosentrela
espadaylapared.
Laraznporlacualeldineronopuedeserotracosaquedineropolticoyporlacualalguna
entidadestataldebecontrolarsucantidad,esquesloastenemosunamnimaesperanza
(sinningunagaranta)deevitarenfrentarnos,porunlado,alaEsciladelasburbujasdela
deudaydeldesarrollonoviabley,porotrolado,alaCaribdisdeladeflacinydelacrisis.Y
comolasinevitablesmediacionespolticassobrelacantidadylagestindeldineropblico
sonpordefinicinpolticas(puestoqueafectanalosdiversosgruposyclasessocialesde
formadiferente),nuestranicaesperanzaeslasiguiente:elcontroldemocrticodelosque
gestionan,paralasociedad,eldineroinevitablementepoltico.
Recuerdasquehabamosllegadoaunaconclusinsimilarenelcaptuloanterioren
cuantoalasposibilidadesquetenalahumanidadparaevitarladestruccindenuestro
planeta?Noesenabsolutounacasualidad:lademocracia,pormuchoquehoyfuncionede
manerainaceptable,siguesiendolanicaesperanzadelahumanidadrespectoalmedio
ambiente,altrabajohumanoy,comohemosvistoenestecaptulo,alagestindeldinero.
DINEROINTANGIBLE,MQUINASEMBRUJADASYMERCADOSEDPICOS
Lasprimerasmonedas,igualqueloscigarrillosenelcampodeRadfordoeloro,se
desarrollaroncomonuestrassociedades:lamayoradeellasalprincipiotenanvalor
experiencial,peropocoapocofueronpredominandolosvaloresdecambio.Loscigarrillos
sonadictivosyproporcionanunaalegraextraa,insalubre,aquieneslosfuman.Sin
embargo,muyrpidamentesetransformaronenunidadesmonetariasconvalordecambio
independientedelasalegrasinsalubresqueofrecanaquieneslosconsuman.Hoyel
dineroqueusamosnotienecasiningnvalorexperiencial,puestoqueahoratiendeaser
digital,intangible,sinningnotrouso.
SinuestrassociedadesseparecieranalcampodeprisionerosdeRadford,lanaturalezayel
funcionamientodeldineroseranequivalentesalsistemadeloscigarrillosenelcampo.No

obstante,lassociedadesdemercadosediferencianradicalmentedelaeconomade
truequedelcampodeRadford.
QufaltabaenelcampodeRadfordsilocomparamosconlassociedadesdemercado?
Producciny,porlotanto,mercadolaboral.Enotraspalabras,faltabantantolosmercados
edpicosdelcaptulo6comolasmquinasembrujadasdelcaptulo5.Estafaltatotalde
produccinydemercadolaboralhacequeloscigarrillosdelcamposediferencienengran
medidadeloseurosdelaEurozona,delosdlaresdeEE.UU.odelosyenesjaponeses.
Culeslaesenciadeestadiferencia?Larespuestaesdoble.
Primero,debidoalanaturalezaextraadeltrabajolaboral(recuerdaelcaptulo5),eldinero
nuncapuedeserapolticoenlassociedadesdemercado,comosloeraenelcampode
Radford.Segundo,latendenciadelassociedadesdemercadoaproducircrisisdesdesu
interior(alcontrarioqueenelcampodeRadford,dondelascrisiseranprovocadaspor
acontecimientosexteriores,comolosbombardeosolanoticiadequelaguerraibaa
terminar)significaquetenemosquegestionareldinerocolectivamenteconelfinde,sino
evitarlacrisis,almenosaliviarlasociedaddespusdesta.
Elusodemquinas,ladistribucindelsupervitsocialylapreservacindelmedio
ambienterequierenmscontroldemocrticocolectivoynoadmitensolucionestcnicaso
apolticasylomismoocurreconeldinero:mientrasnologestionemoscolectivamente,es
decirpolticamente,conarregloalinterscomn,lospoderososlodilapidarnylousarn
demaneraqueaumentelascrisisystaserosionenlassociedades.
COMENTARIOALLTIMOCAPTULO
Cuandotermindeescribirestecaptulo,preguntatuabuelo,amipadre,sienloscampos
deconcentracinenlasislasdeMakrnisoseIcaria,dondepasaosenelexilioantesy
despusdelfinaldelaguerracivilgriega(19461949),loscigarrillosseconvirtieronen
unidadesmonetarias,comoenelcampodeRadford.Mecontest:No.Nosotros
compartamoslospaquetesquerecibacadauno.Unavez,apesardelhechodequeyono
fumaba,pedamitaquemeenviasecigarrillos.Justocuandolosrecib,losrepartentre
losquesfumaban,sinesperarnadaacambio.Ashacamos.Nosayudbamoselunoal
otro.
Notengonadamselocuentequeaadir.Salvorecordartequelosintercambiosde
mercadorepresentanunadelasformasdeintercambioenlaquesebasaeltejidosocial,y
quenosiempresonlasptimasolasmsatractivas.Unacosaescierta:hanpredominado
enlassociedadesdemercado,creandomuchariquezay,alavez,tambinmucha
infelicidad,unaenormedesigualdadycrisiscatastrficas.