ESCUELA UNIVERSITARIA DE ESTUDIOS EMPRESARIALES.

Departamento de Economa Aplicada (Matemticas).

Matemticas Financieras.
Relacin de Problemas. Rentas.
1.- Una empresa se plantea una inversin cuyas caractersticas financieras son:

Coste inicial: 20.000 .

Ingresos: 1.000 al final de cada bimestre.
Gastos: 600 al final de cada trimestre, con un incremento anual del 1%.
Valor residual: 5.000 .
Analice si es recomendable realizarla, si su duracin es de cinco aos, y el tipo de
inters del mercado es del 5%.
SOLUCIN
Para decidir si es conveniente realizar la inversin, calcularemos el beneficio neto
de la misma en un momento determinado de su horizonte temporal, por ejemplo, el
momento inicial.
Los ingresos constituyen una renta constante de cuanta 1.000 euros cada dos
meses, cuyo esquema es el siguiente:
1.000

()

0
2
4
6
20
22

1.000

1.000

1.000

1.000

(meses)

A partir del tipo de inters anual, obtenemos el bimestral equivalente:

i6 (1 0,05)1 / 6 1 0,0081648
y el valor actual de los ingresos es igual a:
I A1.000 30 0, 00816 26.512,91 .
Por otra parte, existen unos gastos de 600 euros trimestrales con incremento
anual del 1%, que constituyen una renta geomtrica fraccionada. Su esquema es el
siguiente (tiempo en aos y cantidades en euros):
600

...... 600

6001,01

6001,01

6001,014

......

6001,014

0
1
2
....
.. 4
5
Para transformar esta renta en otra equivalente sin fraccionar, hemos de calcular
la cuanta anual equivalente a la trimestral de 600 euros:
Ci
C C4
600 0,05

C 4
2.444,543
i
i4
i4
0,0122722
En consecuencia, la renta original es equivalente a una anual de cuanta 2.444,543
y crecimiento, tambin anual, del 1%. Por tanto, el valor de esta renta en el origen es:

G A(2.444,543;1,01) 5 0, 05 10.786,92

-1-

Adems, hay un coste inicial de 20.000 euros y un valor residual, al final de los
cinco aos, de 5.000 euros, cuyo valor en el origen es 3.917,63 = 5.000 (1,05)-5.
Por tanto, el valor de la inversin, en el momento cero, sumando los ingresos
(peridicos y el residual) y restando los gastos (peridicos e inicial) es el siguiente:

V 26.512,91 3.917,63 20.000 10.786,92

,
30.430,54 30.786,92 356,38
resultando un flujo neto negativo, de lo que podemos concluir que no interesa la
inversin.

-2-

2.- El propietario de un importante supermercado decide venderlo, para lo cual recibe las
siguientes ofertas:
a) 56 pagos de 7.500 trimestrales, pagaderos a final de cada trimestre, con un
aumento de 1.500 al trimestre cada ao.
b) 50.000 al contado y el resto en pagos cuatrimestrales vencidos de 10.000 el
primer ao, con un incremento anual del 20% los 6 aos siguientes y un decremento
del 3% trienal durante los 6 aos restantes.
Determine el orden de preferencia de las ofertas, si todas ellas se valoran a un tipo de
inters del 8% nominal, capitalizable trimestralmente.
SOLUCIN
El orden de preferencias viene determinado por el valor de ambas ofertas en un
instante de tiempo determinado, que situaremos en el origen. El tipo de inters es j4
=0,08 y, por tanto, i4 = 0,02 e i = (1,02)4-1 = 0,08243216.
a) La primera oferta constituye una renta aritmtica fraccionada, cuyo esquema es el
siguiente (cantidades en euros y tiempo en aos):
7500

7500 7500+1500

...7500+1500

7500+13(1500)

7500+13(1500)

0
1
2 .... 13
14
Para su valoracin en el origen, de una manera cmoda, la convertimos en una
renta equivalente sin fraccionar, calculando la cuanta anual equivalente, en el primer
ao, y el aumento anual equivalente, es decir:
C i 7.500 (0,08243216 )
C C4

C 4
30.912,06
i
i4
i4
0,02
d i 1.500 ( 0,08243216 )
D d4

D 4
6.182,41
i
i4
i4
0,02
Una vez hecho esto, podemos obtener el valor en el origen de la renta original
como el valor de otra renta equivalente, sin fraccionar, de cuanta anual 30.912,06 y
aumento anual de 6.182,41 :

V a A(30.912,06 ; 6.182,41) 14

0 ,0824

514.561,36

b) La segunda oferta, aparte de una cantidad inicial, es una renta geomtrica fraccionada,
creciente los 7 primeros aos y decreciente los seis restantes, de acuerdo con el siguiente
esquema (cantidades en miles de euros y tiempo en aos):

50

10

.............

10(1,2)6
10(1,2)60,97
10(1,2)6(0,97)2

0
1
......
6
7
8
9 10 11 12 13
Para calcular el valor en el origen de este flujo de capitales, consideraremos dos
rentas, la primera, hasta el ao 7, variable en progresin geomtrica fraccionada (q = 1,2)

-3-

y la segunda de dos trminos (trienales), decreciente (q = 0,97) en progresin

geomtrica fraccionada y diferida 7 aos.
En el caso de la primera renta, calculamos la cuanta anual equivalente para el
primer ao y su valor en el cero:
C i 10.000(0,082432 )
C C3

C 3
30.809,81
i
i3
i3
0,02675516
donde
1/ 3
i3 1,08243216 1 0,026755164
y, por tanto,
V b1 A30.809,81 ;1,2 7 0, 08243 277.282,37
En la segunda renta, calculamos la cuanta trienal equivalente y su valor en el
origen:
6

C 3 C ( 3)
C i ( 3) 10.000 1,2 (0,97)(0,2682418)
( 3) C ( 3) 3

290.387,58
i3
i
i3
0,02675516

donde
3

i (3) 1,08243216 1 0,2682418

y, por tanto,

Vb1 1,08243216 A290.387,58 ; 0,97 2

7

0 , 268241

232.100,52

En definitiva, el valor de esta segunda oferta es:

Vb 50.000 277.282,37 232.100,52 559.382,89
Por ltimo, el orden de preferencias es (b) y (a).

-4-

3.- El Team RAPID de motociclismo decide comprar, para el campeonato del mundo de
la prxima temporada a YAMAHONDA, 4 motocicletas valoradas cada una de ellas en
210.355 . En el contrato de compra se acuerda formalizar los pagos de la siguiente
forma:
- El 20% del valor total a la firma del contrato.
- 24 mensualidades que crecen un 1% cada semestre, haciendo efectiva la primera a
los 7 meses de la formalizacin del contrato.
- Pagos semestrales a final de cada semestre siendo de 12.000 el primero, con un
aumento anual de 1.800 cada semestre, durante 6 aos.
Determinar la cuanta de la primera mensualidad, valorando las operaciones a un
tipo de inters del 7% anual.
SOLUCIN
Precio de compra: 210.355 4 = 841.420 .
Primer pago: 20% s/841.420 = 168.284 .
Pagos mensuales:

1 i 1 i12 12 i12 1 0,07 112

1 0,0056541

1 i 1 i 2 2 i 2 1 0,07 12 1 0,034408
Calculamos C2:

C12 C 2
C i
C 0,034408

C 2 12 2 12
6,08545428 C12
i12
i2
i12
0,0056541

V0 1 / A4

0, 034408

(6,08545428C12 ; q 1,01) 21,95675754C12

Pagos semestrales:

C2 C
C i 12.000 0,07
C 2
24.412,8965
i2
i
i2
0,034408

d2 D
d i 1.800 0,07
D 2
3.661,9345
i2
i
i2
0,034408

V0 A 6

0, 07

(24.412,8965; d 3.661,9365) 156.567,13 .

Igualamos el precio de compra a todos los pagos:

-5-

841.420,00 168.284,00 21,95675754 C12 156.567,13

Despejamos C12
C12

841.420,00 168.284,00 156.567,13

23.526,65 .
21,95675754

que es la cuanta de la primera mensualidad.

-6-

4.- Para la construccin de un Club de Hpica, un grupo de inversores adquiere un

terreno por el que acuerda pagar 200.000 hoy, 1 de enero, y 36 mensualidades de
10.000 a abonar la primera el 1 de julio. Asimismo:
-Contratan hoy 5 jinetes con un sueldo bruto mensual de 2.000 cada uno y un
incremento anual del 2%.
-Los gastos de mantenimiento ascienden a 3.000 semestrales, pagaderos al final
de cada semestre, estimndose un incremento anual de los mismos de 500 en cada
semestre.
Determinar la cuanta de ingresos a obtener anualmente, sabiendo que los socios
abonan sus cuotas a primeros de ao, y de forma que se garantice que el valor actual de
los ingresos superan en un 20% la cuanta total de los gastos realizados. Realizar esta
estimacin para los 20 aos que dura la concesin y a un tipo de inters de mercado del
6% anual.
SOLUCIN
Gastos:
Terreno:

200.000 5 / A 36

0, 0048676

(10.000) 521.586,32 .

Jinetes:
Sueldo mensual: 5 2.000 10.000 .
Sueldo anual:

C C12
C i 10.000 (0,06)

C 12
123.265,28
i
i12
i12
00048676

Sueldo total hoy:

V0 A123.265, 28;1, 02 20

0 ,06

1.653.833,60 .

Gastos de mantenimiento:
Gasto semestral = 3.000 gasto anual:

C C2
C i 3.000(0,06)

C 2
6.088,69
i
i2
i2
0,029563
Incremento anual semestral =500 incremento anual:

H h2
h i 500 (0,06)

H 2
1.014,78
i
i2
i2
0,029563
Gasto mantenimiento total hoy: V0 A6.088 ,69 ;1.014 ,78 20 0,06 158.356,63 .
Total Gastos = 521.586,32 + 1.653.833,60 + 158.356,63 = 2.333.776,55

Ingresos: 2.333.776,55 (1,2) A 20

0 ,06

(C ) C 230.342,58
-7-

5.- Cierta empresa para atender al reparto y distribucin de sus mercancas dispone de las
siguientes opciones:
Opcin A: Adquisicin, a un fabricante, de tres vehculos por un valor total de 90.000
euros con unos gastos de conservacin y reparacin de 2.400 anuales, un
valor residual de 15.000 y una vida til estimada de seis aos.
Opcin B: Adquisicin de los citados tres vehculos a otro fabricante, que asegura un
valor residual de 33.000 al final de los ocho aos de vida til, lo que
supone un desembolso inicial de 102.000 y unos gastos de conservacin y
reparacin de 2.100 anuales.
Opcin C: Contratar con una empresa de transporte el servicio de reparto y distribucin
de mercancas, lo que supone unos gastos anuales crecientes en un 5% anual
siendo los del primer ao de 6.000 .
Supuesto un tipo de inters del 6% determine la oferta ms ventajosa, teniendo
en cuenta que los sueldos del personal necesario para atender el servicio de los vehculos
son de 3.600 durante el primer ao, esperndose un incremento anual del 4% .
Nota: En la resolucin del problema se supondr que las renovaciones se realizan con
una actualizacin del 2% anual.
SOLUCIN
En primer lugar, es importante comentar que este problema no posee una
solucin clara. Ello es as por el hecho de que estamos comparando bienes financieros
distintos. As, la opcin A consiste en el reparto y distribucin de la mercanca por 6
aos, la opcin B por 8 aos y la C, en principio, a perpetuidad. Por ello, los valores
actuales de las opciones no se pueden comparar directamente (es lgico pensar que C
ser ms cara que B y sta a su vez ms cara que A). Antes de volver sobre este tema,
valoremos las tres opciones separadamente:
Opcin A:
Adquisicin:

90.000,00

Conservacin:

A6

V. Residual:

-15.000(1 + 0,06)-6

Personal:

A6

0 , 06

0 , 06

90.000,00

(2.400)

(3.600; q 1,04)

TOTAL OPCIN A:

11.801,58
-10.574,41
19.440,00
110.667,17

Opcin B:
Adquisicin:

102.000,00

Conservacin:

A8

(2.100)

13.040,57

V. Residual:

- 33.000(1 + 0,06)-8

-20.704,61

Personal:

A8

0 , 06

0 , 06

(3.600; q 1,04)

TOTAL OPCIN B:

102.000,00

25.441,71
119.777,67

-8-

Opcin C:

Contratacin:

0 , 06

(6.000; q 1,05)

600.000,00

TOTAL OPCIN C:

600.000,00

Una vez calculados estos valores, debemos encontrar alguna forma de

compararlos. Una de ellas puede consistir en suponer que las opciones A y B se podrn
renovar infinitamente, es decir, volver a realizar la operacin una vez concluida la vida
til de los vehculos. A fin de ser ms realistas, vamos a suponer que todos los costes se
incrementan, segn la inflacin, a razn de un 2% anual. As, la opcin A quedara:

110.667,17

110.667,17 (1,02)6

110.667,17 (1,02)12
12

As pues, el valor actual de la oferta A, renovada infinitamente de esta forma,

sera:

i(6 )

(110.667,17; q 1,02 6 ) 536.958,81

i 6 0,41851911
Por su parte, para la opcin B tenemos:
119.777,67

119.777,67 (1,02)8

i(8 )

119.777,67 (1,02)16
16

(119.778, q 1,028 ) 452.185,04

i 8 0,59384807
Por lo tanto, bajo estas hiptesis, la opcin elegida ser la B, que es la que tiene un
menor valor actual.

-9-

6.- La Empresa Municipal de Aguas, encargada del abastecimiento a la capital, tiene

acordado con el Ayuntamiento, por su gestin, entregarle las siguientes cantidades:
Entregar un milln de euros el primer ao, con un incremento anual del 10% los
ocho aos siguientes.
El ao dcimo pagar la misma cantidad que el ao anterior.
Los diez aos siguientes disminuir la entrega en 10.000 cada ao.
Despus de pagado el sptimo plazo acuerdan, empresa y ayuntamiento, sustituir
los pagos restantes por anualidades constantes en el mismo nmero de las que quedan
por vencer. Determinar la cuanta de estos plazos, si el tanto de inters aplicado es el 6%
anual.
SOLUCIN
La estructura de los pagos descritos en el enunciado es la siguiente:
1.000.000 1.100.000

2.143.589 2.143.589 2.133.589

10

2.043.589

11

20

Por lo tanto, transcurridos siete aos, las cantidades que quedan por pagar son las
siguientes:
1.948.717 2.143.589 2.143.589 2.133.589
,10

2.043.589

7
8
9
10
11
20
Para resolver el problema, calcularemos el valor actual (en el instante 7) de los
pagos restantes, para luego determinar la cuanta anual de una renta constante que tenga
ese mismo valor actual. La renta de los pagos restantes se puede dividir en dos partes. La
primera, de dos trminos, en progresin geomtrica de razn 1,1 y de cuanta inicial
1.000.000 (1,1)7 = 1.948.717,10. La segunda, de 11 trminos, en progresin aritmtica
decreciente de diferencia 10.000 y cuanta inicial 1.000.000 (1,1)8 = 2.143.588,81,
renta que hay que diferir dos aos. As pues, obtenemos el siguiente valor actual:

A2

0 , 06

(1.948.717,10; q 1,1) A11 0, 06 (2.143.588,81; d 10.000) (1 0,06) 2

3.746.198,77 14.736.128,62 18.482.327,39

Esta renta se quiere sustituir por otra constante con el mismo nmero de trminos
(13), cuyo valor actual sea el mismo:
A13 0, 06 (C ) 18.482.328,54 C 2.087.765,6489 ,
es decir, la cuanta de los nuevos pagos es de 2.087.765,65 .

- 10 -

7.- La empresa Factor S.A. desea realizar un estudio con objeto de decidir el precio de
venta de su producto. Deber hacer frente a los siguientes gastos e inversiones:
a) Compra de terrenos, con fecha 1 de enero: 50.000 a pagar al contado y el
resto en cuatro mensualidades de 20.000 cada una, venciendo la primera al mes de la
compra.
b) Construccin de un pabelln durante doce meses, con un coste mensual de
10.000 , pagadero por vencido.
c) Finalizado el pabelln comienza la produccin. Para ello compra maquinaria
por valor de 200.000 ; pagando la mitad al contado y el resto a los tres aos.
d) Cada tres meses compra materia prima por 10.000 con un incremento anual
de 800 al trimestre.
e) Gastos de mano de obra (en el proceso de produccin) 8.000 mensuales
por vencido, incrementndose anualmente en un 6% sobre el anterior. Pagas extras en
junio y diciembre de igual cuanta que la mensualidad correspondiente.
f) Los gastos de mantenimiento ascienden a 30.000 cada dos aos, salvo el
ltimo ao.
Prev una demanda de 10.000 unidades trimestrales el primer ao, con un
incremento anual de 800 unidades.
Sabiendo que vender el negocio a los 10 aos de su puesta en funcionamiento
por 1.000.000 y que espera obtener un beneficio antes de impuestos del 60% sobre los
ingresos totales, calcular dicho precio de venta utilizando un tanto de valoracin del 15%
anual.
SOLUCIN
El planteamiento de este problema lo realizaremos sobre la idea, bsica, de que
los beneficios son la diferencia entre ingresos y gastos. No obstante, deberemos tener en
cuenta que los capitales, que integran los tres conceptos anteriores, estn distribuidos a
lo largo de un periodo de tiempo de duracin 11 aos (10 aos de explotacin +1 ao de
construccin del pabelln), y por tanto deberemos proceder a su valoracin bajo el punto
de vista financiero. Trabajaremos, con valores actuales, valorando al 15% anual y sus
equivalentes mensuales, trimestrales. semestrales y bienales, que son:

i12 0,01171492
i4 0,035558076
i2 0,07238035
i ( 2) 0,3225
1) Valor actual de los ingresos:
Como los ingresos son trimestrales y sufren un incremento, en progresin
aritmtica, anual habr que homogeneizar la periodicidad de ambos conceptos, por tanto:
El trmino de la renta equivalente anual, ser:

10.000 p
10.000 p
a
a a4
42.184,50924 p

a 0,15
0,15 0,035558076
0,035558076
i
i4
- 11 -

El incremento de la renta equivalente anual, ser:

D d4

D 800 p * 0,15 / 0,035558076 3.374,760771 p

i
i4
Los ingresos constituyen una renta variable en progresin aritmtica, temporal,
diferida (d =1 ao) y pospagable, la expresin de su valor actual es:

n
n

D 1 1 i
nD1 i
d An i (a, D) a

i
i
i

1 i 1

sin mas que sustituir tendremos el valor actual de los ingresos

V0 ( I ) 1 A10 0.15 (42.184,50964 p, 3.374,760771 p ) 233.926,9275 p

A dicho valor deberemos aadir la actualizacin del valor residual, por tanto quedan
unos ingresos totales de
V0(IT) = 233.926,9275 * p + 1.000.000 * (1+0,15)-11 =
= 233.926,9275 * p + 214.943,22
2) Valor actual de los gastos:

2.a) Compra de terrenos:

50.000 20.000

1 1 i12
i12

127.710,81

2.b) Construccin del pabelln:

1 1 i12
i12
2.c) Compra de maquinaria:

12

10.000

111.340,77

100.000 (1 i) 1 100.000 (1 i ) 4 100.000 (1 i ) 1 (1 i) 4

100.000 (1,15) 1 (1,15) 4 144.131,85 .

2.d) Compra de materia prima:

Se trata de una renta de una renta prepagable, trimestral, con variaciones en
progresin aritmtica anuales. Homogeneizamos a periodicidad anual:
El trmino de la renta equivalente anual, ser:
- 12 -

10.000
a a4
a

(1 i4 ) 1,15

1,03555808
0.15 0.03555808
i
i4
10.000
a 0,15
1,03555808 37.986,53 /ao
0,03555808 1,15

(1 i )

El incremento de la renta equivalente anual, ser:

D (1,035558076 * 800 / 0,035558076) * (0,15 / 1,15) 3.038,92 /ao

Valorando la renta que es diferida y prepagable, queda:

V0 (I) A
10

0,15

(37.986,53; d 3.038,92) (1 0,15) 1 242.244,92 .

2.e) Gastos de mano de obra:

En este caso se trata de dos rentas: Una paga mensual con variaciones, anuales,
en progresin geomtrica. Y otra, semestral, con variaciones del mismo tipo que la
anterior. Homogeneizamos, en ambos casos, a periodicidad anual:
Para las mensualidades el trmino, de la renta equivalente anual, ser:

a a12
a
8.000
8.000 0,15

a
102.433,50 /ao.
i i12
0,15 0,01171492
0,01171492
Para las pagas extras el trmino, de la renta equivalente anual, ser:

a a2
a
8.000
8.000 0,15

a
16.579,04 /ao.
i i2
0,15 0,07238053
0,07238053
puesto que, estos dos resultados, son capitales de periodicidad anual, podremos
considerar una sola renta que englobe los gastos de mano de obra y, la cuanta de su
trmino, ser:

102.433,50 16579,04 119.012,55 /ao.

Valorando la renta que es diferida y pospagable, queda:
10

10 0 ,15

(119.012,55; q 1,06) (1 0,15) 1

1,06

1
1,15

119 .012,55
(1,15) 1 640 .862,27 .
1,06 (1,15)

2.f) Gastos de mantenimiento:

(30.000) (1 0,15) 1 30.000

0 ,3225

1 (1,3225) 4
(1.15) 1 54.446,77 .
0,3225

2.g) Valor actual total de gastos:

- 13 -

V0 (G ) 1.320.737,38 .

3) Valor actual de los beneficios:

V0 ( B) 0,60 V0 ( IT ) 0,60 (233.926,9275 p 214.943, 22) .
4) Precio de venta, unitario, del producto:
V0 ( B) V0 ( IT ) V0 (G )
sustituyendo:

0,60 (233.926,9275 * p 214.943,22) 233.926,9275 * p 214.943,22 1.320.737,38

de donde:
p =13,20 .

- 14 -

8.- Se reciben las siguientes ofertas por el alquiler de una vivienda, durante los prximos
5 aos:
a) 420 al mes durante el primer ao, mensualidades que se incrementan un 2% cada
ao.
b) 430 al mes durante el primer ao, mensualidades que se incrementan en 8 cada
ao.
Determine la mejor opcin para la Sra. Lista, si valora la operacin a un 5% anual.
SOLUCIN
Ambas opciones son rentas prepagables fraccionadas, con trminos mensuales e
incrementos anuales. La primera oferta vara en progresin geomtrica, mientras que la
segunda lo hace en progresin aritmtica. Calculemos sus valores actuales a un 5%
anual:
i 0,05 i12 12 (1 0,05) 1 0,004074124 .

Opcin a:

C12 420 C

A
5

0 , 05

420
i
(1 i12 )
4.929,03101
i12
(1 i )

(4.929,03; q 1,02) 23.276,5259

Por lo tanto, el valor actual de la primera oferta es 23.276,53 .

Opcin b:

C12 430 C

430
i
(1 i12 )
5.046,3889
i12
(1 i )

D12 8 D

A
5

0 , 05

8
i
(1 i12 )
93,8863
i12
(1 i)

(5.046,39; D 93,89) 23.752,6345

Por lo tanto, el valor actual de la segunda oferta es 23.752,63 , y sta ser la

elegida.

- 15 -

10.- Un comerciante debe pagar a una empresa de distribucin las siguientes cuantas con
los siguientes vencimientos:
500 los das 10/11/05, 5/03/06, 17/06/06 y 22/12/06
1.000 los das 25/8/05, 15/12/05, 22/03/06 y 10/05/06
1.500 los das 14/09/05, 24/02/06, 11/04/06 y 6/11/06.
Si deciden sustituirlos por un nico pago el da 31/03/06. Determine la cuanta de
este nico pago, si se valora la operacin a un 4,5% anual.
SOLUCIN
Dado que se trata de tres rentas de diversas cuantas y con vencimientos que no son
uniformes, se debe capitalizar (para los capitales con vencimiento anterior al 31/03/06) y
actualizar (para aquellos capitales con vencimiento posterior al da citado) capital a
capital.
De este modo, para obtener el capital nico se debe resolver la siguiente expresin:

1.000 1 0,045
1.500 1 0,045

141

CapitalComn 500 1 0,045

218

198

365

26

1 0,045

106

365

1 0,045

365

1 0,045

35

12.026,79

- 16 -

78

365

1 0,045

365

1 0,045

365

365

11

1 0,045

365

365

266

1 0,045

1 0,045

40

1 0,045

365

220

365

365